FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON BANK DAN LEMBAGA KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PERINGKAT
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON BANK DAN LEMBAGA
KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
OLEH:
RICKY DWIPURI JATMIKO
08610251
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan segala puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat
yang diberikan kepada penulis, sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ Faktor faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Bank dan Lembaga
Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan guna
menyelesaikan studi pada program strata satu Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan
Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang. Di samping itu penulis juga mencoba untuk
menyumbangkan pikiran dalam usaha mengembangkan ilmu pengetahuan bidang manajemen
khususnya manajemen keuangan.
Pada kesempatan ini penulis juga mennyampaikan ucapan terima kasih dan
penghargaan yang setinggi-tingginya kepada berbagai pihak yang telah membantu
penyelesaian skripsi ini. Ucapan terima kasih dan penghargaan penulis sampaikan kepada :
1.
Dr. H. Nazarudin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan wewenang sehingga dapat tersusun
skripsi ini.
2.
Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan persetujuan terhadap
tersusunya skripsi ini.
3.
Dra. Dewi Nurjanah, M.M selaku Dosen Pembimbing 1 yang memberikan bimbingan
dan tuntunan di sela kesibukan.
4.
Drs. Warsono, M.M selaku Dosen Pembimbing 2 yang memberikan bimbingan dan
tuntunan di sela kesibukan.
5.
Bapak dan Ibuku tercinta serta seluruh keluarga besarku atas nasihat, semangat dan
bantuannya baik secara materiil maupun non materiil.
6.
Seluruh teman-teman yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini, hanya
terimakasih yang bisa penulis ucapkan.
Semoga budi baik Bapak, Ibu, Saudara mendapatkan balasan serta hidayah dari
Allah SWT. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak keterbatasan
dan kekurangan, untuk itu saran dan kritik sangat penulis harapkan demi perbaikan
selanjutnya. Akhir kata, semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 7 Mei 2015
Penulis,
Ricky Dwipuri Jatmiko
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .................................................................................
iii
DAFTAR ISI................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ........................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
ix
BAB I
BAB II
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian ....................................................
1
B. Rumusan Masalah.......................................................... ......
3
C. Batasan Masalah ...................................................................
3
D. Tujuan Penelitian..................................................................
4
E. Manfaat Penelitian................................................................
4
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Penelitian Terdahulu ............................................
5
B. Landasan Teori .....................................................................
6
C. Kerangka Pikir......................................................................
20
D. Hipotesis........................................................................... ....
21
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian .....................................................................
22
B. Definisi Operasional Variabel ..............................................
22
C. Data dan Sumber Data..........................................................
24
D. Teknik Pengumpulan Data ...................................................
24
E. Populasi dan Sampel Penelitian ...........................................
25
F. Teknik Analisis Data ............................................................
25
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Sampel Penelitian ...................................
32
BAB V
B. Analisis Data ........................................................................
34
C. Pembahasan Hasil Analisis Data ..........................................
50
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan...........................................................................
55
B. Saran .....................................................................................
56
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN - LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Leverage (Debt Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 2
Profitabilitas (ROA) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 3
Likuiditas (Current Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di
BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 4
Umur Obligasi (Maturity) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di
BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 5
Peringkat Obligasi Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 6
Uji Asumsi Klasik
Lampiran 7
Hasil Analisis Linier Berganda
Lampiran 8
Pooling data
Lampiran 9
Rekapan Data Mentah
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10.
Jakarta: Salemba Empat.
Estiyanti, Ni Made dan Gerianta Wirawan Yasa. 2012. Pengaruh Faktor Keuangan dan Non
Keuangan pada Peringkat Obligasi di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Fakultas Ekonomi
Universitas Udayana Bali.
Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo
Persada.
Jogiyanto, Hartono. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. Yogyakarta: BPFE.
Magreta dan Poppy Nurmayanti. 2009. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi
Ditinjau dari Faktor Akuntansi dan Non Akuntansi. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11,
No. 3, Desember 2009: 143-154.
Moechdie, Abi Hurairah dan Haryajid Ramelan. 2012. Gerbang Pintar Pasar Modal. Jakarta:
Jembatan Kapital Media.
Nurmayanti, Poppy dan Eka Setiawati. 2012. Bond Rating dan Pengaruhnya Terhadap Laporan
Keuangan. Pekbis Jurnal, Vol.4, No.2, Juli 2012: 95-106.
Pefindo. 2013. Rating Definitions. http://www.pefindo.com/index.php/fileman/ file?file=95
Purwaningsih, Anna. 2008. Pemilihan Rasio Keuangan Terbaik untuk Memprediksi Peringkat
Obligasi: Studi pada Perusahan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Bisnis dan
Ekonomi. Vol. 12, No.1, 2008: 85-89.
Rahardjo, Sapto. 2004. Panduan Investasi Obligasi. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Santoso, Singgih. 2002. Statistik Parametrik. Cetakan Ketiga. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Singarimbun, Masri dan Sofyan Effendi. 1995. Metode Penelitian Survei. Edisi Revisi. Jakarta:
Pustaka LP3ES.
Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.
Sukanto, Eman. 2009. Pengaruh Suku Bunga Deposito, Kurs Rupiah-USD, Tingkat Inflasi, IHSG dan
Volume Transaksi terhadap Harga Obligasi Pemerintah RI (SUN). Fokus Ekonomi. Vol. 4
No. 2 Desember 2009: 9-23.
Supranto, J. 2001. Statistik Teori dan Aplikasi. Cetakan Kedua. Jakarta: Erlangga.
Susilowati, Luky dan Sumarto. 2010. Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan Manufaktur yang
listing di BEI. Jurnal Mitra Ekonomi dan Manajemen Bisnis. Vol.1, No. 2, Oktober 2010,
163-175.
Thamida, Nelly dan Hendro Lukman. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat
Obligasi pada Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 20082012. Jurnal Akuntansi. Volume XVII, No. 02, Mei 2013: 198-211.
Warsono. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Malang: UMM Press.
Widarjono, Agus. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasinya. Edisi Pertama. Yogyakarta: Ekonisia.
Widayat dan Amirullah. 2002. Riset Bisnis. Edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Analisis terhadap kinerja keuangan perusahaan pada dasarnya
merupakan perhitungan rasio-rasio untuk menilai keadaan keuangan
perusahaan dimasa lalu, saat ini dan kemungkinan pada masa yang akan
datang. Indikasi dari kinerja keuangan perusahaan yaitu dapat diketahui dari
indeks saham yang telah dicapai oleh perusahaan. Kenyataan tersebut dapat
dikatakan bahwa indeks saham merupakan salah satu pertimbangan bagi
investor dalam melakukan aktivitas investasinya, termasuk dalam melakukan
investasi melalui pasar obligasi.
Bagi emiten obligasi merupakan lahan untuk mendapatkan uang atas
sejumlah dana yang telah telah diinvestasikan. Kondisi tersebut dikarenakan
obligasi dapat menjanjikan arus pendapatan yang tetap. Beberapa peluang
yang dapat memberikan keuntungan bagi investor dalam menginvestasikan
dananya pada obligasi yaitu adanya klaim terhadap aset dan pendapatan
perusahaan. Apabila terjadi kebangkrutan maka para pemegang obligasi akan
mendapatkan prioritas atas kekayaan perusahaan. Obligasi merupakan
sekuritas yang memiliki penghasilan tetap dan lamanya periode jatuh tempo
yaitu sekitar 5 sampai 7 tahun.
Perkembangan investasi pada obligasi menjadi alternatif yang
menguntungkan, kondisi tersebut ditunjukkan dari perbandingan nilai
1
2
investasi pada masing-masing jenis investasi yang dilakukan. Obligasi
menempati posisi ketiga dari alternatif investasi yang dilakukan, kenyataan
tersebut menjadi salah satu bukti bahwa investasi melalui obligasi menjadi
salah satu alternatif yang menguntungkan. Perbandingan jenis investasi di
Indonesia pada tahun 2009 sampai 2013 secara lengkap dapat disajikan pada
tabel di bawah ini.
Tabel 1.1 Portofolio di Indonesia Tahun 2009-2013 (Rp Milyar)
Jenis Investasi
2009
2010
Deposito SBI
22.311,23 21.002,52
SBN
17.320,88 19.195,84
Obligasi
19.494,71 22.640,56
Saham
7.432,01 13.989,46
Reksadana
2.360,40
4.938,11
Tanah Bangunan
2.813,16
3.003,42
Sukuk Tabungan
Lain-lain
3.235,31
3.134,95
TOTAL
74.967,70 87.904,87
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
2011
20.926,34
25.153,99
21.903,63
8.473,74
3.345,55
3.355,11
3.390,00
86.548,36
2012
23.691,75
29.735,31
25.988,67
16.002,31
5.405,65
3.477,99
3.760,16
108.061,85
2013
27.966,14
30.991,14
28.826,71
21.854,11
7.390,35
3.935,55
769,14
3.918,10
125.678,23
Tabel 1.1 tersebut memperlihatkan bahwa investasi di Indonesia dapat
terus berkembang dan investasi melalui obligasi menjadi salah satu pilihan
karena menempati tiga peringakat tertinggi dari instrumen investasi.
Meskipun obligasi relatif aman dibandingakan saham, namun obligasi
memiliki risiko tidak terbayarnya bunga dan pokok hutang. Seorang investor
akan tertarik untuk menginvestasikan dananya dengan obligasi hendaknya
memperhatikan default risk, yaitu peluang dimana emiten akan mengalami
kondisi tidak mampu dalam membayarkan kewajiban keuangannya.
Upaya investor untuk menghindari risiko yang dapat terjadi dalam
investasi melalui obligasi salah satunya harus memperhatikan peringkat
3
obligasi (bond rating) perusahaan emiten. Hal tersebut dikeranakan peringkat
tersebut akan memberikan informasi dan memberikan signal tentang
profitabilitas
kegagalan
utang suatu
perusahaan.
Peringkat
obligasi
merupakan skala rasio atau tingkat keamanan dari semua obligasi yang
diperdagangkan.
Berdasarkan uraian di atas, maka dalam penelitian ini ditetapkan judul
penelitian, yaitu: “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas maka dapat dirumuskan
permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi (maturity)
berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan
lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Variabel apakah yang paling berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada
perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
C. Batasan Masalah
Batasan masalah dalam penelitian ini yaitu mengenai obyek penelitian
yaitu pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di
4
Bursa Efek Indonesia yang mendapat peringkat obligasi pada tahun 2011
sampai dengan 2013.
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas dan
umur obligasi (maturity) terhadap peringkat obligasi pada perusahaan
non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
b. Untuk mengetahui variabel yang paling berpengaruh terhadap
peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2. Kegunaan Penelitian
a. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan masukan kepada perusahaan
mengenai faktor-faktor yang berpotensi mempengaruhi peringkat
obligasi yang dijualnya di pasar modal.
b. Bagi Investor
Penelitian ini dapat memberikan masukan bahkan panduan untuk
berinvestasi melalui instrumen obligasi pada perusahaan non bank dan
lembaga keuangan yang terdaftar di BEI.
5
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
Bagi peneliti dapat memberikan bukti faktor yang mempengaruhi
peringkat obligasi sehingga menambah wawasan dan pengetahuan
serta dapat sebagai dasar peneliti selanjutnya.
OBLIGASI PADA PERUSAHAAN NON BANK DAN LEMBAGA
KEUANGAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
OLEH:
RICKY DWIPURI JATMIKO
08610251
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2015
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb.
Dengan segala puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas segala rahmat
yang diberikan kepada penulis, sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ Faktor faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Non Bank dan Lembaga
Keuangan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”
Penyusunan skripsi ini dimaksudkan untuk memenuhi salah satu persyaratan guna
menyelesaikan studi pada program strata satu Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan
Manajemen Universitas Muhammadiyah Malang. Di samping itu penulis juga mencoba untuk
menyumbangkan pikiran dalam usaha mengembangkan ilmu pengetahuan bidang manajemen
khususnya manajemen keuangan.
Pada kesempatan ini penulis juga mennyampaikan ucapan terima kasih dan
penghargaan yang setinggi-tingginya kepada berbagai pihak yang telah membantu
penyelesaian skripsi ini. Ucapan terima kasih dan penghargaan penulis sampaikan kepada :
1.
Dr. H. Nazarudin Malik, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang yang telah memberikan wewenang sehingga dapat tersusun
skripsi ini.
2.
Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang yang telah memberikan persetujuan terhadap
tersusunya skripsi ini.
3.
Dra. Dewi Nurjanah, M.M selaku Dosen Pembimbing 1 yang memberikan bimbingan
dan tuntunan di sela kesibukan.
4.
Drs. Warsono, M.M selaku Dosen Pembimbing 2 yang memberikan bimbingan dan
tuntunan di sela kesibukan.
5.
Bapak dan Ibuku tercinta serta seluruh keluarga besarku atas nasihat, semangat dan
bantuannya baik secara materiil maupun non materiil.
6.
Seluruh teman-teman yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini, hanya
terimakasih yang bisa penulis ucapkan.
Semoga budi baik Bapak, Ibu, Saudara mendapatkan balasan serta hidayah dari
Allah SWT. Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini masih banyak keterbatasan
dan kekurangan, untuk itu saran dan kritik sangat penulis harapkan demi perbaikan
selanjutnya. Akhir kata, semoga skripsi ini bermanfaat bagi semua pihak.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 7 Mei 2015
Penulis,
Ricky Dwipuri Jatmiko
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .................................................................................
iii
DAFTAR ISI................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ........................................................................................
vii
DAFTAR GAMBAR ...................................................................................
viii
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................
ix
BAB I
BAB II
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian ....................................................
1
B. Rumusan Masalah.......................................................... ......
3
C. Batasan Masalah ...................................................................
3
D. Tujuan Penelitian..................................................................
4
E. Manfaat Penelitian................................................................
4
TINJAUAN PUSTAKA
A. Landasan Penelitian Terdahulu ............................................
5
B. Landasan Teori .....................................................................
6
C. Kerangka Pikir......................................................................
20
D. Hipotesis........................................................................... ....
21
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian .....................................................................
22
B. Definisi Operasional Variabel ..............................................
22
C. Data dan Sumber Data..........................................................
24
D. Teknik Pengumpulan Data ...................................................
24
E. Populasi dan Sampel Penelitian ...........................................
25
F. Teknik Analisis Data ............................................................
25
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Sampel Penelitian ...................................
32
BAB V
B. Analisis Data ........................................................................
34
C. Pembahasan Hasil Analisis Data ..........................................
50
KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan...........................................................................
55
B. Saran .....................................................................................
56
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN - LAMPIRAN
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Leverage (Debt Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 2
Profitabilitas (ROA) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 3
Likuiditas (Current Ratio) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di
BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 4
Umur Obligasi (Maturity) Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di
BEI yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 5
Peringkat Obligasi Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan di BEI
yang Mengeluarkan Obligasi Tahun 2011-2013
Lampiran 6
Uji Asumsi Klasik
Lampiran 7
Hasil Analisis Linier Berganda
Lampiran 8
Pooling data
Lampiran 9
Rekapan Data Mentah
DAFTAR PUSTAKA
Brigham, Eugene F., dan Joel F. Houston. 2009. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10.
Jakarta: Salemba Empat.
Estiyanti, Ni Made dan Gerianta Wirawan Yasa. 2012. Pengaruh Faktor Keuangan dan Non
Keuangan pada Peringkat Obligasi di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Fakultas Ekonomi
Universitas Udayana Bali.
Hanafi, Mamduh M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE.
Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo
Persada.
Jogiyanto, Hartono. 2013. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 3. Yogyakarta: BPFE.
Magreta dan Poppy Nurmayanti. 2009. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Prediksi Peringkat Obligasi
Ditinjau dari Faktor Akuntansi dan Non Akuntansi. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 11,
No. 3, Desember 2009: 143-154.
Moechdie, Abi Hurairah dan Haryajid Ramelan. 2012. Gerbang Pintar Pasar Modal. Jakarta:
Jembatan Kapital Media.
Nurmayanti, Poppy dan Eka Setiawati. 2012. Bond Rating dan Pengaruhnya Terhadap Laporan
Keuangan. Pekbis Jurnal, Vol.4, No.2, Juli 2012: 95-106.
Pefindo. 2013. Rating Definitions. http://www.pefindo.com/index.php/fileman/ file?file=95
Purwaningsih, Anna. 2008. Pemilihan Rasio Keuangan Terbaik untuk Memprediksi Peringkat
Obligasi: Studi pada Perusahan Manufaktur yang Terdaftar di BEJ. Jurnal Bisnis dan
Ekonomi. Vol. 12, No.1, 2008: 85-89.
Rahardjo, Sapto. 2004. Panduan Investasi Obligasi. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Santoso, Singgih. 2002. Statistik Parametrik. Cetakan Ketiga. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Singarimbun, Masri dan Sofyan Effendi. 1995. Metode Penelitian Survei. Edisi Revisi. Jakarta:
Pustaka LP3ES.
Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Sugiyono. 2010. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R & D. Bandung: Alfabeta.
Sukanto, Eman. 2009. Pengaruh Suku Bunga Deposito, Kurs Rupiah-USD, Tingkat Inflasi, IHSG dan
Volume Transaksi terhadap Harga Obligasi Pemerintah RI (SUN). Fokus Ekonomi. Vol. 4
No. 2 Desember 2009: 9-23.
Supranto, J. 2001. Statistik Teori dan Aplikasi. Cetakan Kedua. Jakarta: Erlangga.
Susilowati, Luky dan Sumarto. 2010. Memprediksi Tingkat Obligasi Perusahaan Manufaktur yang
listing di BEI. Jurnal Mitra Ekonomi dan Manajemen Bisnis. Vol.1, No. 2, Oktober 2010,
163-175.
Thamida, Nelly dan Hendro Lukman. 2013. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat
Obligasi pada Industri Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 20082012. Jurnal Akuntansi. Volume XVII, No. 02, Mei 2013: 198-211.
Warsono. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Malang: UMM Press.
Widarjono, Agus. 2005. Ekonometrika Teori dan Aplikasinya. Edisi Pertama. Yogyakarta: Ekonisia.
Widayat dan Amirullah. 2002. Riset Bisnis. Edisi Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Penelitian
Analisis terhadap kinerja keuangan perusahaan pada dasarnya
merupakan perhitungan rasio-rasio untuk menilai keadaan keuangan
perusahaan dimasa lalu, saat ini dan kemungkinan pada masa yang akan
datang. Indikasi dari kinerja keuangan perusahaan yaitu dapat diketahui dari
indeks saham yang telah dicapai oleh perusahaan. Kenyataan tersebut dapat
dikatakan bahwa indeks saham merupakan salah satu pertimbangan bagi
investor dalam melakukan aktivitas investasinya, termasuk dalam melakukan
investasi melalui pasar obligasi.
Bagi emiten obligasi merupakan lahan untuk mendapatkan uang atas
sejumlah dana yang telah telah diinvestasikan. Kondisi tersebut dikarenakan
obligasi dapat menjanjikan arus pendapatan yang tetap. Beberapa peluang
yang dapat memberikan keuntungan bagi investor dalam menginvestasikan
dananya pada obligasi yaitu adanya klaim terhadap aset dan pendapatan
perusahaan. Apabila terjadi kebangkrutan maka para pemegang obligasi akan
mendapatkan prioritas atas kekayaan perusahaan. Obligasi merupakan
sekuritas yang memiliki penghasilan tetap dan lamanya periode jatuh tempo
yaitu sekitar 5 sampai 7 tahun.
Perkembangan investasi pada obligasi menjadi alternatif yang
menguntungkan, kondisi tersebut ditunjukkan dari perbandingan nilai
1
2
investasi pada masing-masing jenis investasi yang dilakukan. Obligasi
menempati posisi ketiga dari alternatif investasi yang dilakukan, kenyataan
tersebut menjadi salah satu bukti bahwa investasi melalui obligasi menjadi
salah satu alternatif yang menguntungkan. Perbandingan jenis investasi di
Indonesia pada tahun 2009 sampai 2013 secara lengkap dapat disajikan pada
tabel di bawah ini.
Tabel 1.1 Portofolio di Indonesia Tahun 2009-2013 (Rp Milyar)
Jenis Investasi
2009
2010
Deposito SBI
22.311,23 21.002,52
SBN
17.320,88 19.195,84
Obligasi
19.494,71 22.640,56
Saham
7.432,01 13.989,46
Reksadana
2.360,40
4.938,11
Tanah Bangunan
2.813,16
3.003,42
Sukuk Tabungan
Lain-lain
3.235,31
3.134,95
TOTAL
74.967,70 87.904,87
Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
2011
20.926,34
25.153,99
21.903,63
8.473,74
3.345,55
3.355,11
3.390,00
86.548,36
2012
23.691,75
29.735,31
25.988,67
16.002,31
5.405,65
3.477,99
3.760,16
108.061,85
2013
27.966,14
30.991,14
28.826,71
21.854,11
7.390,35
3.935,55
769,14
3.918,10
125.678,23
Tabel 1.1 tersebut memperlihatkan bahwa investasi di Indonesia dapat
terus berkembang dan investasi melalui obligasi menjadi salah satu pilihan
karena menempati tiga peringakat tertinggi dari instrumen investasi.
Meskipun obligasi relatif aman dibandingakan saham, namun obligasi
memiliki risiko tidak terbayarnya bunga dan pokok hutang. Seorang investor
akan tertarik untuk menginvestasikan dananya dengan obligasi hendaknya
memperhatikan default risk, yaitu peluang dimana emiten akan mengalami
kondisi tidak mampu dalam membayarkan kewajiban keuangannya.
Upaya investor untuk menghindari risiko yang dapat terjadi dalam
investasi melalui obligasi salah satunya harus memperhatikan peringkat
3
obligasi (bond rating) perusahaan emiten. Hal tersebut dikeranakan peringkat
tersebut akan memberikan informasi dan memberikan signal tentang
profitabilitas
kegagalan
utang suatu
perusahaan.
Peringkat
obligasi
merupakan skala rasio atau tingkat keamanan dari semua obligasi yang
diperdagangkan.
Berdasarkan uraian di atas, maka dalam penelitian ini ditetapkan judul
penelitian, yaitu: “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada
Perusahaan Non Bank dan Lembaga Keuangan yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas maka dapat dirumuskan
permasalahan sebagai berikut:
1. Apakah leverage, profitabilitas, likuiditas dan umur obligasi (maturity)
berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan
lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Variabel apakah yang paling berpengaruh terhadap peringkat obligasi pada
perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia?
C. Batasan Masalah
Batasan masalah dalam penelitian ini yaitu mengenai obyek penelitian
yaitu pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di
4
Bursa Efek Indonesia yang mendapat peringkat obligasi pada tahun 2011
sampai dengan 2013.
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui pengaruh leverage, profitabilitas, likuiditas dan
umur obligasi (maturity) terhadap peringkat obligasi pada perusahaan
non bank dan lembaga keuangan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
b. Untuk mengetahui variabel yang paling berpengaruh terhadap
peringkat obligasi pada perusahaan non bank dan lembaga keuangan
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
2. Kegunaan Penelitian
a. Bagi Perusahaan
Penelitian ini dapat memberikan masukan kepada perusahaan
mengenai faktor-faktor yang berpotensi mempengaruhi peringkat
obligasi yang dijualnya di pasar modal.
b. Bagi Investor
Penelitian ini dapat memberikan masukan bahkan panduan untuk
berinvestasi melalui instrumen obligasi pada perusahaan non bank dan
lembaga keuangan yang terdaftar di BEI.
5
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
Bagi peneliti dapat memberikan bukti faktor yang mempengaruhi
peringkat obligasi sehingga menambah wawasan dan pengetahuan
serta dapat sebagai dasar peneliti selanjutnya.