ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013
ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN
SAHAM PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh :
FIRDA DWI ANGGRAENI
201010170311165
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
PERNYATAAN ORISINILITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik disuatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis di kutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 07 November 2014
Mahasiswa
Firda Dwi Anggraeni
201010170311165
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum, Wr. Wb.
Dengan mengucap puji syukur kehadirat allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul : Analisis
Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Industri Manufaktur
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi Return
On Asset (ROA), Return On Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA).
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-bbesarnya kepada:
1. Bapak Nazaruddin Malik, SE., MSi selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Bapak Dr. Ahmad Juanda, M.M, Ak dan Bapak Dr. Widayat, M.M.
sebagai pembimbing skripsi.
3. Ibu ketua Program studi Akuntansi Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Bapak dan Ibu Dosen Akuntansi yang telah memberi dan berbagi ilmu
pengetahuan secara tulus dan ikhlas.
5. Ayah dan Ibu yang sangat aku sayangi, terima kasih atas segala
pengorbanan, semangat dan doa yang sudah diberikan sehingga aku
sanggup menyelesaikan skripsi ini dengan baik, serta kasih sayang yang
terus engkau curahkan kepadaku dan kasih ini sampai kapan pun tak kan
sanggup terbalaskan dan tergantikan dengan apa pun.
6. Kedua saudaraku yang selalu memberi semangat serta membantuku dalam
mengerjakan tugas ini hingga dapat terselesaikan ddengan baik.
7. Teman-teman seperjuanganku Akuntansi Kelas D 2010, teman-teman kos
53 serta teman-temanku yang tidak bisa disebutin atau dicantumkan
terimah kasih atas semangat dan dukungannya dalam menyelesaikan tugas
ini.
8. Ahmad Siddiq (Dika) yang selalu menyemangatiku dalam segala hal,
terima kasih atas semua hal terbaik yang sudah dibeerikan kepadaku.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membengun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 07 November 2014
Firda Dwi Anggraeni
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .............................................................................................................. i
KATA PENGANTAR ............................................................................................ iii
DAFTAR ISI ............................................................................................................ v
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................... ix
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................................. x
I.
PENDAHULUAN ............................................................................................. 1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................................... 1
B. Perumusan Masalah ...................................................................................... 6
C. Pembatasan Masalah .................................................................................... 6
D. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 7
E. Manfaat Penelitian ........................................................................................ 7
II. KAJIAN PUSTAKA .......................................................................................... 8
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ...................................................................... 8
B. Literature Review / Tinjauan Pustaka ......................................................... 11
1. Kinerja Keuangan ................................................................................. 11
a. Penilaian Kinerja Keuangan ............................................................ 11
b. Pengertian kinerja Keuanga ............................................................ 12
c. Tujuan Kinerja Keuangan ............................................................... 12
d. Hubungan kinerja Keuangan dengan Saham ................................... 13
2. Rasio Keuangan .................................................................................... 14
3. Return On Asset (ROA) ........................................................................ 16
4.
Return On Equity (ROE) ...................................................................... 16
5. Economic Value Added (EVA) ............................................................. 17
6. Return Saham ....................................................................................... 21
C. Kerangka Pemikiran ................................................................................... 22
D. Pengembangan Hipotesis ........................................................................... 23
III. METODE PENELITIAN ................................................................................. 24
A. Jenis Penelitian .......................................................................................... 24
B. Populasi dan Sampel ................................................................................. 24
1. Populasi ................................................................................................ 24
2. Sampel .................................................................................................. 24
C. Teknik Pengumpulan Data ........................................................................ 25
D. Jenis dan Sumber Data .............................................................................. 25
E. Definisi Opesarional Variabel .................................................................... 26
F. Teknik Analisa Data .................................................................................. 30
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ................................................. 35
A. Gambaran Umum ...................................................................................... 35
B. Deskripsi Data Penelitian .......................................................................... 37
C. Analisis Data Penelitian ............................................................................ 37
1. Pengukuran Variabel Dependen (Return Saham) ................................... 37
2. Pengukuran Variabel Independen (ROA) .............................................. 39
3. Pengukuran Variabel Independen (ROE) .............................................. 42
4. Pengukuran Variabel Independen (EVA) .............................................. 43
5. Uji Statistik Deskriptif .......................................................................... 45
6. Uji Normalitas ...................................................................................... 47
7. Uji Asumsi Klasik ................................................................................ 48
a. Uji Multikolinieritas ......................................................................... 48
b. Uji Heteroskedastisitas ..................................................................... 49
c. Uji Autokorelasi ............................................................................... 51
8. Uji Regresi Linier Berganda ................................................................ 52
9. Pengujian Hipotesis .............................................................................. 53
D. Pembahasan .............................................................................................. 54
1. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-1 (H1) ............................................ 54
2. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-2 (H2) ............................................ 56
3. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-3 (H3) ............................................ 56
4. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-4 (H4) ............................................ 57
V. KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 59
A. Kesimpulan ............................................................................................... 59
B. Keterbatasan Penelitian ............................................................................. 61
C. Saran ......................................................................................................... 61
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................. 62
LAMPIRAN ........................................................................................................... 64
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ............................................................................ 22
Gambar 4.1 Scatterplot Awal .................................................................................. 50
Gambar 4.2 Scatterplot setelah Uji Glajser .............................................................. 50
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel
Penelitian Periode 2011-2013................................................................... 36
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Return Saham ........................................................... 38
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan ROA ......................................................................... 40
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan ROE .......................................................................... 42
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan EVA ......................................................................... 44
Tabel 4.6 Descriptive Statistic Periode 2011-2013 ................................................ 46
Tabel 4.7 Hasil Uji Normalitas .............................................................................. 48
Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinieritas ..................................................................... 49
Tabel 4.9 Hasil Uji Autokorelasi ........................................................................... 51
Tabel 4.10 Hasil Perhitungan Regresi Berganda ..................................................... 52
Tabel 4.11 Hasil Uji Anova .................................................................................... 54
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Hasil Perhitungan SPSS Descriptive Statistics
Lampiran 2
Hasil Perhitungan SPSS Uji Normalitas Data One-Sample K-S
Lampiran 3
Hasil Perhitungan SPSS Uji Multikolinieritas
Lampiran 4
Gambar Scatterplot
Lampiran 5
Hasil Perhitungan SPSS Uji Autokorelasi
Lampiran 6
Hasil Perhitungan SPSS Uji Regresi Linier Berganda
Lampiran 7
Hasil Perhitungan SPSS Uji F (Anova)
DAFTAR PUSTAKA
Astuti, Anita Widyaning. 2006. Pengaruh EVA (Economic Value Edded) dan
MVA (Market Value Added) Terhadap
Saham Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Fakultas
Ekonomi. Universitas Negeri Malang.
Halim,
Abdul & Sarwoko. 1995. Manajemen Keuangan Dasar-Dasar
Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta. UPP AMP YKPN.
Fourniawan. 2005. .Analisis Pengaruh Return On Investment (ROI), Return On
Equity (ROE), dan Economic Value Added (EVA) Tterhadap Return
Saham. Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Hanafi, Mamduh. M & Abdul Halim. 1996. Analisis Laporan Keuangan.
Yogyakarta. UPP AMP YKPN.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio Dan Analisis. Edisi kelima. Yogyakarta. BPFEYogyakarta.
Lusianti, Mernia. 2009. Pengaruh Rasio Net Profit Margin (NPM), Current Rasio
(CR), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Perusahaan Pertambangan Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi.
Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Mulyadi. 2012. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Retun Saham
pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Munawir. Slamet. 2002. Analisis Informasi Keuangan. Yogyakarta. Liberty
Yogyakarta
Nurliani, Julia Eka. 2013. Pengaruh Kebijakan Pendanaan, keputusan Investasi,
Kebijakan Deviden terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2011. Skripsi. Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang
Priyatno, Dwi. 2008. Mandiri Belajar SPSS (Statistical Product And Service
Solution) Untuk Analisis Data & Uji Statistik. Jakarta. Mediakom
Rudianto. 2013. Akuntansi Manajemen. Edisi pertama. Jakarta: Erlangga.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi keempat.
Yogyakarta: BPFE
Sulaiman, Handi. 2008. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar Di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Penelitian Dan Pengembangan Akuntansi vol: 2 No. 2 juli. Jakarta.
Trisnawati. 2007. Analisis Pengaruh Eva Dan Mva Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Jurusan
akuntansi. UII-Yogyakarta.
Tunggal, Amin Widjaja. 2008. Memahami Economic Value Added. Jakarta:
Harvindo
Zubir, Zalmi. 2010. Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba
Empat.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal saat ini dipandang sangat efektif sebagai sumber pendanaan
jangka panjang. Setiap perusahaan akan berusaha sebaik mungkin membuat para
investor untuk berinvestasi di perusahaan mereka. Syarat utama yang diinginkan
oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal
adalah perasaan aman akan investasinya karena sekarang ini banyak beredar isuisu yang menerpa perusahaan-perusahaan yang telah ada. Para investor tersebut
akan bersedia melakukan investasi pada suatu perusahaan ketika perusahaan
tersebut bisa memberikan keuntungan (return) yang sesuai atas investasi yang
telah ditanamkan. Penilaian investor terhadap suatu saham perusahaan diantaranya
memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham. Kinerja yang buruk
ditambah dengan adanya isu-isu yang beredar tersebut membuat harga saham
menurun sehingga return sahamnya pun ikut menurun tiap tahunnya. Hal itu dapat
dilihat dari rata-rata return saham tiap tahunnya. Pada tahun 2011 sebesar 3,68, di
tahun 2012 menurun menjadi sebesar 2,47 dan di tahun 2013 sebesar 0,86. Oleh
karena itu, return saham sangat penting bagi perusahaan karena digunakan
sebagai salah satu pengukur kinerja dari suatu perusahaan, sehingga perusahaan
berusaha menjaga dan memperbaiki kinerja yang dapat mempengaruhi return
saham agar portofolio saham yang diinvestasikan meningkat.
1
2
Untuk memprediksi return saham banyak faktor yang dapat digunakan
sebagai parameter, salah satunya adalah informasi keuangan perusahaan. Laporan
keuangan merupakan informasi yang penting bagi calon investor, karena dari
laporan keuangan inilah dapat diketahui kinerja dari suatu perusahaan. Kinerja
adalah ukuran keberhasilan dari setiap bisnis. Berbagai teknik pengukuran kinerja
telah dikembangkan untuk memberikan gambaran yang tepat dari setiap bisnis.
Kinerja manajemen dan kegiatan operasional yang baik dapat meningkatkan laba
bersih sehingga membuat harga per saham menjadi tinggi. Dalam menanamkan
modalnya, investor akan memepertimbangkan dengan sebaik-baiknya ke
perusahaan mana akan modal akan ditanamkan. Perusahaan yang dipilih tentu saja
perusahaan yang sehat dan menghasilkan kinerja yang baik.
Kineja yang baik menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan
kekayaan bagi pemegang sahamnya. Oleh karena itu, pengukuran kinerja
perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan perusahaan dalam
memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya. Artinya, perusahaan berhasil
memberikan tingkat pengembalian sebagaimana yang diharapkan investor, yang
berupa capital gain dan deviden yield (Zubir, 2010:4).
Analisis keuangan pada dasarnya ingin melihat prospek dan risiko
perusahaan. Dari sudut pandang investor, meramalkan masa depan adalah hakikat
dari analisis laporan keuangan. Sedangkan dari sudut pandang manajemen,
analisis laporan keuangan akan bermanfaat baik untuk membantu mengantisipasi
kondisi-kondisi di masa depan maupun yang lebih penting lagi sebagai titik awal
melakukan perencanaan langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja
3
perusahaan di masa yang akan datang. Secara umum kinerja perusahaan
digambarkan dengan adanya perkembangan harga saham perusahaan di pasar
modal. Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan, maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan tersebut. Harga saham di pasar modal dipengaruhi oleh beberapa
faktor, antara lain kinerja perusahaan secara keseluruhan khususnya prospek
perusahaan di masa depan serta laba yang dihasilkan. Selain itu, dividen yang
dibagikan kepada pemegang saham, suku bunga bank, serta tingkat perubahan
harga dianggap cukup berpengaruh.
Investor biasanya melihat kinerja keuangan yang tercermin dari berbagai
macam rasio. Rasio-rasio keuangan yang digunakan seperti rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Salah satu indikator
pengukuran kinerja keuangan yang sering digunakan adalah profitabilitas
perusahaan. Alat ukur profitabilitas perusahaan yang sering digunakan adalah
Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE). ROA menggambarkan
kemampuan asset-asset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba
(Bringham & Houston, 2010). ROE menggambarkan sejauhmana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. ROE
mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh return bagi investasi yang
dilakukan oleh investor, menunjukkan seberapa besar keuntungan yang menjadi
hak pemegang saham.
Meskipun telah digunakan secara luas oleh investor sebagai salah satu
dasar dalam pengambilan keputusan investasi karena nilainya tercantum dalam
laporan keuangan, penggunaan analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur
4
akuntansi konvensional memiliki kelemahan utama, yaitu mengabaikan adanya
biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah
berhasil menciptakan suatu nilai atau tidak. Untuk mengatasi kelemahan tersebut
digunakan Economic Value Added (EVA) yang mencoba mengukur nilai tambah
yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi laba operasi setelah
pajak dengan beban biaya modal, dimana beban biaya modal mencerminkan
tingkat risiko perusahaan yang timbul sebagai akibat investasi yang dilakukan.
Beberapa penelitian terdahulu yang meneliti menegenai pengaruh kinerja
keuangan terhadap return saham menunjukkan hasil yang kontradiktif. Sulaiman
(2008) menggunakan variabel Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value
(PBV), Current ratio (CR), Asset Turnover Ratio (ATO), Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE) sebagai variabel independen untuk menguji
pengaruh kinerja keuangan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil dari penelitiannya menyimpulkan
bahwa secara simultan kinerja keuangan yang diwakili oleh PER, PBV, CR, ATO,
ROA dan ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Lusianti
(2009)
menguji
pengaruh
kinerja
keuangan
perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI diwakili oleh Net Profit Margin (NPM),
Current ratio (CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Hasil
penelitian menunjukkan tidak adanya pengaruh kinerja keuangan yang diwakili
oleh NPM, CR dan DER terhadap return saham. Sehingga masih ada
kemungkinan faktor kinerja keuangan lain yang dapat mempengaruhi return
5
saham. Dan para investor harus lebih cermat lagi dalam perhitungan pengambilan
keputusan investasi.
Mulyadi (2012) menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham
pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
diwakili oleh Current ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset
(ROA), Return On Equity (ROE), Asset Turnover Ratio (ATO) dan Price Earning
Ratio (PER). Hasil penelitiannya secara simultan kinerja keuangan yang diwakili
oleh CR, DER, ROA, ROE, ATO dan PER menunjukkan tidak adanya pengaruh
secara signifikan terhadap return saham. Dan kemungkinan adanya variabelvariabel lain yang tidak diteliti seperti faktor internal maupun eksternal juga dapat
berpengaruh terhadap return saham.
Penelitian ini meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return
saham yang nantinya akan diterima oleh investor. Ada beberapa pendapat dari
peneliti terdahulu tentang hasil uji pengaruh antara kinerja keuangan dengan
return saham yang berbeda pendapat. Perbedaan pendapat dalam penelitian
tersebut menyatakan bahwa ROA dan ROE berpengaruh signifikan terhadap
return saham dan ada pula yang berpendapat tidak signifikan. Berdasarkan latar
belakang yang telah diuraikan serta dengan adanya ketidak konsistenan dari hasil
penelitian terdahulu tersebut menjadi alasan peneliti untuk melakukan penelitian
lebih lanjut pengaruh kinerja keuangan perusahaan
tentang terhadap return
saham.
Untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan manufaktur ini
menggunakan rasio keuangan Return On Asset, Return On Equity dan Economic
6
Value Added yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013.
Pemilihan tahun
penelitian pada periode 2011-2013 dengan tujuan untuk
mendapatkan gambaran keadaan yang sedang terjadi. Berdasarkan uraian yang
telah dikemukakan di atas, maka mengambil judul penelitian Analisis Pengaruh
Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham pada Industri Manufaktur yang
Terdaftar Di Bursa Eefek Indonesia Tahun 2011-2013.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
Apakah kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia yang diukur dengan rasio keuangan antara lain Return on
Asset (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA)
berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap Return Saham?
C. Batasan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah, penelitian ini terfokus pada pengaruh
kinerja keuangan yang dibatasi oleh rasio keuangan yaitu Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE), Serta Economic Value Added (EVA). Dengan objek
penelitian industri manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan
periode pengamatan 2011-2013.
7
D. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
Untuk mengetahui bagaimana pengaruh ROA, ROE dan EVA terhadap
return saham secara parsial dan simultan pada industri manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2011-2013.
E.
Manfaat penelitian
a. Sebagai
masukan
kepada
manajemen
perusahaan
untuk
mempertimbangkan nilai kinerja perusahaan khususnya yang telah
terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
b. Memberi manfaat kepada investor sebagai bahan pertimbangan dalam
informasi investasi mengenai hal-hal yang berpengaruh signifikan
terhadap return saham melalui kinerja perusahaan sehingga dapat
digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menanam modalnya di
perusahaan yang go public.
c. Menambah referensi penelitian pasar modal, khususnya penelitian yang
menyangkut ROA, ROE, dan EVA.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal saat ini dipandang sangat efektif sebagai sumber pendanaan
jangka panjang. Setiap perusahaan akan berusaha sebaik mungkin membuat para
investor untuk berinvestasi di perusahaan mereka. Syarat utama yang diinginkan
oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal
adalah perasaan aman akan investasinya karena sekarang ini banyak beredar isuisu yang menerpa perusahaan-perusahaan yang telah ada. Para investor tersebut
akan bersedia melakukan investasi pada suatu perusahaan ketika perusahaan
tersebut bisa memberikan keuntungan (return) yang sesuai atas investasi yang
telah ditanamkan. Penilaian investor terhadap suatu saham perusahaan diantaranya
memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham. Kinerja yang buruk
ditambah dengan adanya isu-isu yang beredar tersebut membuat harga saham
menurun sehingga return sahamnya pun ikut menurun tiap tahunnya. Hal itu dapat
dilihat dari rata-rata return saham tiap tahunnya. Pada tahun 2011 sebesar 3,68, di
tahun 2012 menurun menjadi sebesar 2,47 dan di tahun 2013 sebesar 0,86. Oleh
karena itu, return saham sangat penting bagi perusahaan karena digunakan
sebagai salah satu pengukur kinerja dari suatu perusahaan, sehingga perusahaan
berusaha menjaga dan memperbaiki kinerja yang dapat mempengaruhi return
saham agar portofolio saham yang diinvestasikan meningkat.
1
2
Untuk memprediksi return saham banyak faktor yang dapat digunakan
sebagai parameter, salah satunya adalah informasi keuangan perusahaan. Laporan
keuangan merupakan informasi yang penting bagi calon investor, karena dari
laporan keuangan inilah dapat diketahui kinerja dari suatu perusahaan. Kinerja
adalah ukuran keberhasilan dari setiap bisnis. Berbagai teknik pengukuran kinerja
telah dikembangkan untuk memberikan gambaran yang tepat dari setiap bisnis.
Kinerja manajemen dan kegiatan operasional yang baik dapat meningkatkan laba
bersih sehingga membuat harga per saham menjadi tinggi. Dalam menanamkan
modalnya, investor akan memepertimbangkan dengan sebaik-baiknya ke
perusahaan mana akan modal akan ditanamkan. Perusahaan yang dipilih tentu saja
perusahaan yang sehat dan menghasilkan kinerja yang baik.
Kineja yang baik menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan
kekayaan bagi pemegang sahamnya. Oleh karena itu, pengukuran kinerja
perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan perusahaan dalam
memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya. Artinya, perusahaan berhasil
memberikan tingkat pengembalian sebagaimana yang diharapkan investor, yang
berupa capital gain dan deviden yield (Zubir, 2010:4).
Analisis keuangan pada dasarnya ingin melihat prospek dan risiko
perusahaan. Dari sudut pandang investor, meramalkan masa depan adalah hakikat
dari analisis laporan keuangan. Sedangkan dari sudut pandang manajemen,
analisis laporan keuangan akan bermanfaat baik untuk membantu mengantisipasi
kondisi-kondisi di masa depan maupun yang lebih penting lagi sebagai titik awal
melakukan perencanaan langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja
3
perusahaan di masa yang akan datang. Secara umum kinerja perusahaan
digambarkan dengan adanya perkembangan harga saham perusahaan di pasar
modal. Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan, maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan tersebut. Harga saham di pasar modal dipengaruhi oleh beberapa
faktor, antara lain kinerja perusahaan secara keseluruhan khususnya prospek
perusahaan di masa depan serta laba yang dihasilkan. Selain itu, dividen yang
dibagikan kepada pemegang saham, suku bunga bank, serta tingkat perubahan
harga dianggap cukup berpengaruh.
Investor biasanya melihat kinerja keuangan yang tercermin dari berbagai
macam rasio. Rasio-rasio keuangan yang digunakan seperti rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Salah satu indikator
pengukuran kinerja keuangan yang sering digunakan adalah profitabilitas
perusahaan. Alat ukur profitabilitas perusahaan yang sering digunakan adalah
Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE). ROA menggambarkan
kemampuan asset-asset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba
(Bringham & Houston, 2010). ROE menggambarkan sejauhmana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. ROE
mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh return bagi investasi yang
dilakukan oleh investor, menunjukkan seberapa besar keuntungan yang menjadi
hak pemegang saham.
Meskipun telah digunakan secara luas oleh investor sebagai salah satu
dasar dalam pengambilan keputusan investasi karena nilainya tercantum dalam
laporan keuangan, penggunaan analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur
4
akuntansi konvensional memiliki kelemahan utama, yaitu mengabaikan adanya
biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah
berhasil menciptakan suatu nilai atau tidak. Untuk mengatasi kelemahan tersebut
digunakan Economic Value Added (EVA) yang mencoba mengukur nilai tambah
yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi laba operasi setelah
pajak dengan beban biaya modal, dimana beban biaya modal mencerminkan
tingkat risiko perusahaan yang timbul sebagai akibat investasi yang dilakukan.
Beberapa penelitian terdahulu yang meneliti menegenai pengaruh kinerja
keuangan terhadap return saham menunjukkan hasil yang kontradiktif. Sulaiman
(2008) menggunakan variabel Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value
(PBV), Current ratio (CR), Asset Turnover Ratio (ATO), Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE) sebagai variabel independen untuk menguji
pengaruh kinerja keuangan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil dari penelitiannya menyimpulkan
bahwa secara simultan kinerja keuangan yang diwakili oleh PER, PBV, CR, ATO,
ROA dan ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Lusianti
(2009)
menguji
pengaruh
kinerja
keuangan
perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI diwakili oleh Net Profit Margin (NPM),
Current ratio (CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Hasil
penelitian menunjukkan tidak adanya pengaruh kinerja keuangan yang diwakili
oleh NPM, CR dan DER terhadap return saham. Sehingga masih ada
kemungkinan faktor kinerja keuangan lain yang dapat mempengaruhi return
5
saham. Dan para investor harus lebih cermat lagi dalam perhitungan pengambilan
keputusan investasi.
Mulyadi (2012) menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham
pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
diwakili oleh Current ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset
(ROA), Return On Equity (ROE), Asset Turnover Ratio (ATO) dan Price Earning
Ratio (PER). Hasil penelitiannya secara simultan kinerja keuangan yang diwakili
oleh CR, DER, ROA, ROE, ATO dan PER menunjukkan tidak adanya pengaruh
secara signifikan terhadap return saham. Dan kemungkinan adanya variabelvariabel lain yang tidak diteliti seperti faktor internal maupun eksternal juga dapat
berpengaruh terhadap return saham.
Penelitian ini meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return
saham yang nantinya akan diterima oleh investor. Ada beberapa pendapat dari
peneliti terdahulu tentang hasil uji pengaruh antara kinerja keuangan dengan
return saham yang berbeda pendapat. Perbedaan pendapat dalam penelitian
tersebut menyatakan bahwa ROA dan ROE berpengaruh signifikan terhadap
return saham dan ada pula yang berpendapat tidak signifikan. Berdasarkan latar
belakang yang telah diuraikan serta dengan adanya ketidak konsistenan dari hasil
penelitian terdahulu tersebut menjadi alasan peneliti untuk melakukan penelitian
lebih lanjut pengaruh kinerja keuangan perusahaan
tentang terhadap return
saham.
Untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan manufaktur ini
menggunakan rasio keuangan Return On Asset, Return On Equity dan Economic
6
Value Added yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013.
Pemilihan tahun
penelitian pada periode 2011-2013 dengan tujuan untuk
mendapatkan gambaran keadaan yang sedang terjadi. Berdasarkan uraian yang
telah dikemukakan di atas, maka mengambil judul penelitian Analisis Pengaruh
Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham pada Industri Manufaktur yang
Terdaftar Di Bursa Eefek Indonesia Tahun 2011-2013.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
Apakah kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia yang diukur dengan rasio keuangan antara lain Return on
Asset (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA)
berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap Return Saham?
C. Batasan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah, penelitian ini terfokus pada pengaruh
kinerja keuangan yang dibatasi oleh rasio keuangan yaitu Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE), Serta Economic Value Added (EVA). Dengan objek
penelitian industri manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan
periode pengamatan 2011-2013.
7
D. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
Untuk mengetahui bagaimana pengaruh ROA, ROE dan EVA terhadap
return saham secara parsial dan simultan pada industri manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2011-2013.
E.
Manfaat penelitian
a. Sebagai
masukan
kepada
manajemen
perusahaan
untuk
mempertimbangkan nilai kinerja perusahaan khususnya yang telah
terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
b. Memberi manfaat kepada investor sebagai bahan pertimbangan dalam
informasi investasi mengenai hal-hal yang berpengaruh signifikan
terhadap return saham melalui kinerja perusahaan sehingga dapat
digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menanam modalnya di
perusahaan yang go public.
c. Menambah referensi penelitian pasar modal, khususnya penelitian yang
menyangkut ROA, ROE, dan EVA.
SAHAM PADA INDUSTRI MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2013
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh :
FIRDA DWI ANGGRAENI
201010170311165
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
PERNYATAAN ORISINILITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik disuatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis di kutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang, 07 November 2014
Mahasiswa
Firda Dwi Anggraeni
201010170311165
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum, Wr. Wb.
Dengan mengucap puji syukur kehadirat allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul : Analisis
Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Industri Manufaktur
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2013.
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang meliputi Return
On Asset (ROA), Return On Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA).
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesar-bbesarnya kepada:
1. Bapak Nazaruddin Malik, SE., MSi selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Bapak Dr. Ahmad Juanda, M.M, Ak dan Bapak Dr. Widayat, M.M.
sebagai pembimbing skripsi.
3. Ibu ketua Program studi Akuntansi Dra. Siti Zubaidah, MM., Ak Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang.
4. Bapak dan Ibu Dosen Akuntansi yang telah memberi dan berbagi ilmu
pengetahuan secara tulus dan ikhlas.
5. Ayah dan Ibu yang sangat aku sayangi, terima kasih atas segala
pengorbanan, semangat dan doa yang sudah diberikan sehingga aku
sanggup menyelesaikan skripsi ini dengan baik, serta kasih sayang yang
terus engkau curahkan kepadaku dan kasih ini sampai kapan pun tak kan
sanggup terbalaskan dan tergantikan dengan apa pun.
6. Kedua saudaraku yang selalu memberi semangat serta membantuku dalam
mengerjakan tugas ini hingga dapat terselesaikan ddengan baik.
7. Teman-teman seperjuanganku Akuntansi Kelas D 2010, teman-teman kos
53 serta teman-temanku yang tidak bisa disebutin atau dicantumkan
terimah kasih atas semangat dan dukungannya dalam menyelesaikan tugas
ini.
8. Ahmad Siddiq (Dika) yang selalu menyemangatiku dalam segala hal,
terima kasih atas semua hal terbaik yang sudah dibeerikan kepadaku.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membengun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 07 November 2014
Firda Dwi Anggraeni
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .............................................................................................................. i
KATA PENGANTAR ............................................................................................ iii
DAFTAR ISI ............................................................................................................ v
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................. viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................... ix
DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................................. x
I.
PENDAHULUAN ............................................................................................. 1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................................... 1
B. Perumusan Masalah ...................................................................................... 6
C. Pembatasan Masalah .................................................................................... 6
D. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 7
E. Manfaat Penelitian ........................................................................................ 7
II. KAJIAN PUSTAKA .......................................................................................... 8
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu ...................................................................... 8
B. Literature Review / Tinjauan Pustaka ......................................................... 11
1. Kinerja Keuangan ................................................................................. 11
a. Penilaian Kinerja Keuangan ............................................................ 11
b. Pengertian kinerja Keuanga ............................................................ 12
c. Tujuan Kinerja Keuangan ............................................................... 12
d. Hubungan kinerja Keuangan dengan Saham ................................... 13
2. Rasio Keuangan .................................................................................... 14
3. Return On Asset (ROA) ........................................................................ 16
4.
Return On Equity (ROE) ...................................................................... 16
5. Economic Value Added (EVA) ............................................................. 17
6. Return Saham ....................................................................................... 21
C. Kerangka Pemikiran ................................................................................... 22
D. Pengembangan Hipotesis ........................................................................... 23
III. METODE PENELITIAN ................................................................................. 24
A. Jenis Penelitian .......................................................................................... 24
B. Populasi dan Sampel ................................................................................. 24
1. Populasi ................................................................................................ 24
2. Sampel .................................................................................................. 24
C. Teknik Pengumpulan Data ........................................................................ 25
D. Jenis dan Sumber Data .............................................................................. 25
E. Definisi Opesarional Variabel .................................................................... 26
F. Teknik Analisa Data .................................................................................. 30
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ................................................. 35
A. Gambaran Umum ...................................................................................... 35
B. Deskripsi Data Penelitian .......................................................................... 37
C. Analisis Data Penelitian ............................................................................ 37
1. Pengukuran Variabel Dependen (Return Saham) ................................... 37
2. Pengukuran Variabel Independen (ROA) .............................................. 39
3. Pengukuran Variabel Independen (ROE) .............................................. 42
4. Pengukuran Variabel Independen (EVA) .............................................. 43
5. Uji Statistik Deskriptif .......................................................................... 45
6. Uji Normalitas ...................................................................................... 47
7. Uji Asumsi Klasik ................................................................................ 48
a. Uji Multikolinieritas ......................................................................... 48
b. Uji Heteroskedastisitas ..................................................................... 49
c. Uji Autokorelasi ............................................................................... 51
8. Uji Regresi Linier Berganda ................................................................ 52
9. Pengujian Hipotesis .............................................................................. 53
D. Pembahasan .............................................................................................. 54
1. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-1 (H1) ............................................ 54
2. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-2 (H2) ............................................ 56
3. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-3 (H3) ............................................ 56
4. Pembahasan hasil Uji Hipotesis ke-4 (H4) ............................................ 57
V. KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................................ 59
A. Kesimpulan ............................................................................................... 59
B. Keterbatasan Penelitian ............................................................................. 61
C. Saran ......................................................................................................... 61
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................. 62
LAMPIRAN ........................................................................................................... 64
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran ............................................................................ 22
Gambar 4.1 Scatterplot Awal .................................................................................. 50
Gambar 4.2 Scatterplot setelah Uji Glajser .............................................................. 50
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1 Daftar Nama Perusahaan Manufaktur yang Menjadi Sampel
Penelitian Periode 2011-2013................................................................... 36
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Return Saham ........................................................... 38
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan ROA ......................................................................... 40
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan ROE .......................................................................... 42
Tabel 4.5 Hasil Perhitungan EVA ......................................................................... 44
Tabel 4.6 Descriptive Statistic Periode 2011-2013 ................................................ 46
Tabel 4.7 Hasil Uji Normalitas .............................................................................. 48
Tabel 4.8 Hasil Uji Multikolinieritas ..................................................................... 49
Tabel 4.9 Hasil Uji Autokorelasi ........................................................................... 51
Tabel 4.10 Hasil Perhitungan Regresi Berganda ..................................................... 52
Tabel 4.11 Hasil Uji Anova .................................................................................... 54
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1
Hasil Perhitungan SPSS Descriptive Statistics
Lampiran 2
Hasil Perhitungan SPSS Uji Normalitas Data One-Sample K-S
Lampiran 3
Hasil Perhitungan SPSS Uji Multikolinieritas
Lampiran 4
Gambar Scatterplot
Lampiran 5
Hasil Perhitungan SPSS Uji Autokorelasi
Lampiran 6
Hasil Perhitungan SPSS Uji Regresi Linier Berganda
Lampiran 7
Hasil Perhitungan SPSS Uji F (Anova)
DAFTAR PUSTAKA
Astuti, Anita Widyaning. 2006. Pengaruh EVA (Economic Value Edded) dan
MVA (Market Value Added) Terhadap
Saham Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Go Public Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Fakultas
Ekonomi. Universitas Negeri Malang.
Halim,
Abdul & Sarwoko. 1995. Manajemen Keuangan Dasar-Dasar
Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta. UPP AMP YKPN.
Fourniawan. 2005. .Analisis Pengaruh Return On Investment (ROI), Return On
Equity (ROE), dan Economic Value Added (EVA) Tterhadap Return
Saham. Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Hanafi, Mamduh. M & Abdul Halim. 1996. Analisis Laporan Keuangan.
Yogyakarta. UPP AMP YKPN.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio Dan Analisis. Edisi kelima. Yogyakarta. BPFEYogyakarta.
Lusianti, Mernia. 2009. Pengaruh Rasio Net Profit Margin (NPM), Current Rasio
(CR), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Perusahaan Pertambangan Yang Listing Di Bursa Efek Indonesia. Skripsi.
Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Mulyadi. 2012. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Retun Saham
pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Muhammadiyah Malang.
Munawir. Slamet. 2002. Analisis Informasi Keuangan. Yogyakarta. Liberty
Yogyakarta
Nurliani, Julia Eka. 2013. Pengaruh Kebijakan Pendanaan, keputusan Investasi,
Kebijakan Deviden terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur
yang Terdaftar di BEI tahun 2009-2011. Skripsi. Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang
Priyatno, Dwi. 2008. Mandiri Belajar SPSS (Statistical Product And Service
Solution) Untuk Analisis Data & Uji Statistik. Jakarta. Mediakom
Rudianto. 2013. Akuntansi Manajemen. Edisi pertama. Jakarta: Erlangga.
Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi keempat.
Yogyakarta: BPFE
Sulaiman, Handi. 2008. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar Di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Penelitian Dan Pengembangan Akuntansi vol: 2 No. 2 juli. Jakarta.
Trisnawati. 2007. Analisis Pengaruh Eva Dan Mva Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Jurusan
akuntansi. UII-Yogyakarta.
Tunggal, Amin Widjaja. 2008. Memahami Economic Value Added. Jakarta:
Harvindo
Zubir, Zalmi. 2010. Manajemen Portofolio. Edisi Pertama. Jakarta: Salemba
Empat.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal saat ini dipandang sangat efektif sebagai sumber pendanaan
jangka panjang. Setiap perusahaan akan berusaha sebaik mungkin membuat para
investor untuk berinvestasi di perusahaan mereka. Syarat utama yang diinginkan
oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal
adalah perasaan aman akan investasinya karena sekarang ini banyak beredar isuisu yang menerpa perusahaan-perusahaan yang telah ada. Para investor tersebut
akan bersedia melakukan investasi pada suatu perusahaan ketika perusahaan
tersebut bisa memberikan keuntungan (return) yang sesuai atas investasi yang
telah ditanamkan. Penilaian investor terhadap suatu saham perusahaan diantaranya
memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham. Kinerja yang buruk
ditambah dengan adanya isu-isu yang beredar tersebut membuat harga saham
menurun sehingga return sahamnya pun ikut menurun tiap tahunnya. Hal itu dapat
dilihat dari rata-rata return saham tiap tahunnya. Pada tahun 2011 sebesar 3,68, di
tahun 2012 menurun menjadi sebesar 2,47 dan di tahun 2013 sebesar 0,86. Oleh
karena itu, return saham sangat penting bagi perusahaan karena digunakan
sebagai salah satu pengukur kinerja dari suatu perusahaan, sehingga perusahaan
berusaha menjaga dan memperbaiki kinerja yang dapat mempengaruhi return
saham agar portofolio saham yang diinvestasikan meningkat.
1
2
Untuk memprediksi return saham banyak faktor yang dapat digunakan
sebagai parameter, salah satunya adalah informasi keuangan perusahaan. Laporan
keuangan merupakan informasi yang penting bagi calon investor, karena dari
laporan keuangan inilah dapat diketahui kinerja dari suatu perusahaan. Kinerja
adalah ukuran keberhasilan dari setiap bisnis. Berbagai teknik pengukuran kinerja
telah dikembangkan untuk memberikan gambaran yang tepat dari setiap bisnis.
Kinerja manajemen dan kegiatan operasional yang baik dapat meningkatkan laba
bersih sehingga membuat harga per saham menjadi tinggi. Dalam menanamkan
modalnya, investor akan memepertimbangkan dengan sebaik-baiknya ke
perusahaan mana akan modal akan ditanamkan. Perusahaan yang dipilih tentu saja
perusahaan yang sehat dan menghasilkan kinerja yang baik.
Kineja yang baik menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan
kekayaan bagi pemegang sahamnya. Oleh karena itu, pengukuran kinerja
perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan perusahaan dalam
memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya. Artinya, perusahaan berhasil
memberikan tingkat pengembalian sebagaimana yang diharapkan investor, yang
berupa capital gain dan deviden yield (Zubir, 2010:4).
Analisis keuangan pada dasarnya ingin melihat prospek dan risiko
perusahaan. Dari sudut pandang investor, meramalkan masa depan adalah hakikat
dari analisis laporan keuangan. Sedangkan dari sudut pandang manajemen,
analisis laporan keuangan akan bermanfaat baik untuk membantu mengantisipasi
kondisi-kondisi di masa depan maupun yang lebih penting lagi sebagai titik awal
melakukan perencanaan langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja
3
perusahaan di masa yang akan datang. Secara umum kinerja perusahaan
digambarkan dengan adanya perkembangan harga saham perusahaan di pasar
modal. Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan, maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan tersebut. Harga saham di pasar modal dipengaruhi oleh beberapa
faktor, antara lain kinerja perusahaan secara keseluruhan khususnya prospek
perusahaan di masa depan serta laba yang dihasilkan. Selain itu, dividen yang
dibagikan kepada pemegang saham, suku bunga bank, serta tingkat perubahan
harga dianggap cukup berpengaruh.
Investor biasanya melihat kinerja keuangan yang tercermin dari berbagai
macam rasio. Rasio-rasio keuangan yang digunakan seperti rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Salah satu indikator
pengukuran kinerja keuangan yang sering digunakan adalah profitabilitas
perusahaan. Alat ukur profitabilitas perusahaan yang sering digunakan adalah
Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE). ROA menggambarkan
kemampuan asset-asset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba
(Bringham & Houston, 2010). ROE menggambarkan sejauhmana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. ROE
mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh return bagi investasi yang
dilakukan oleh investor, menunjukkan seberapa besar keuntungan yang menjadi
hak pemegang saham.
Meskipun telah digunakan secara luas oleh investor sebagai salah satu
dasar dalam pengambilan keputusan investasi karena nilainya tercantum dalam
laporan keuangan, penggunaan analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur
4
akuntansi konvensional memiliki kelemahan utama, yaitu mengabaikan adanya
biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah
berhasil menciptakan suatu nilai atau tidak. Untuk mengatasi kelemahan tersebut
digunakan Economic Value Added (EVA) yang mencoba mengukur nilai tambah
yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi laba operasi setelah
pajak dengan beban biaya modal, dimana beban biaya modal mencerminkan
tingkat risiko perusahaan yang timbul sebagai akibat investasi yang dilakukan.
Beberapa penelitian terdahulu yang meneliti menegenai pengaruh kinerja
keuangan terhadap return saham menunjukkan hasil yang kontradiktif. Sulaiman
(2008) menggunakan variabel Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value
(PBV), Current ratio (CR), Asset Turnover Ratio (ATO), Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE) sebagai variabel independen untuk menguji
pengaruh kinerja keuangan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil dari penelitiannya menyimpulkan
bahwa secara simultan kinerja keuangan yang diwakili oleh PER, PBV, CR, ATO,
ROA dan ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Lusianti
(2009)
menguji
pengaruh
kinerja
keuangan
perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI diwakili oleh Net Profit Margin (NPM),
Current ratio (CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Hasil
penelitian menunjukkan tidak adanya pengaruh kinerja keuangan yang diwakili
oleh NPM, CR dan DER terhadap return saham. Sehingga masih ada
kemungkinan faktor kinerja keuangan lain yang dapat mempengaruhi return
5
saham. Dan para investor harus lebih cermat lagi dalam perhitungan pengambilan
keputusan investasi.
Mulyadi (2012) menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham
pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
diwakili oleh Current ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset
(ROA), Return On Equity (ROE), Asset Turnover Ratio (ATO) dan Price Earning
Ratio (PER). Hasil penelitiannya secara simultan kinerja keuangan yang diwakili
oleh CR, DER, ROA, ROE, ATO dan PER menunjukkan tidak adanya pengaruh
secara signifikan terhadap return saham. Dan kemungkinan adanya variabelvariabel lain yang tidak diteliti seperti faktor internal maupun eksternal juga dapat
berpengaruh terhadap return saham.
Penelitian ini meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return
saham yang nantinya akan diterima oleh investor. Ada beberapa pendapat dari
peneliti terdahulu tentang hasil uji pengaruh antara kinerja keuangan dengan
return saham yang berbeda pendapat. Perbedaan pendapat dalam penelitian
tersebut menyatakan bahwa ROA dan ROE berpengaruh signifikan terhadap
return saham dan ada pula yang berpendapat tidak signifikan. Berdasarkan latar
belakang yang telah diuraikan serta dengan adanya ketidak konsistenan dari hasil
penelitian terdahulu tersebut menjadi alasan peneliti untuk melakukan penelitian
lebih lanjut pengaruh kinerja keuangan perusahaan
tentang terhadap return
saham.
Untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan manufaktur ini
menggunakan rasio keuangan Return On Asset, Return On Equity dan Economic
6
Value Added yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013.
Pemilihan tahun
penelitian pada periode 2011-2013 dengan tujuan untuk
mendapatkan gambaran keadaan yang sedang terjadi. Berdasarkan uraian yang
telah dikemukakan di atas, maka mengambil judul penelitian Analisis Pengaruh
Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham pada Industri Manufaktur yang
Terdaftar Di Bursa Eefek Indonesia Tahun 2011-2013.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
Apakah kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia yang diukur dengan rasio keuangan antara lain Return on
Asset (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA)
berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap Return Saham?
C. Batasan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah, penelitian ini terfokus pada pengaruh
kinerja keuangan yang dibatasi oleh rasio keuangan yaitu Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE), Serta Economic Value Added (EVA). Dengan objek
penelitian industri manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan
periode pengamatan 2011-2013.
7
D. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
Untuk mengetahui bagaimana pengaruh ROA, ROE dan EVA terhadap
return saham secara parsial dan simultan pada industri manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2011-2013.
E.
Manfaat penelitian
a. Sebagai
masukan
kepada
manajemen
perusahaan
untuk
mempertimbangkan nilai kinerja perusahaan khususnya yang telah
terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
b. Memberi manfaat kepada investor sebagai bahan pertimbangan dalam
informasi investasi mengenai hal-hal yang berpengaruh signifikan
terhadap return saham melalui kinerja perusahaan sehingga dapat
digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menanam modalnya di
perusahaan yang go public.
c. Menambah referensi penelitian pasar modal, khususnya penelitian yang
menyangkut ROA, ROE, dan EVA.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Pasar modal saat ini dipandang sangat efektif sebagai sumber pendanaan
jangka panjang. Setiap perusahaan akan berusaha sebaik mungkin membuat para
investor untuk berinvestasi di perusahaan mereka. Syarat utama yang diinginkan
oleh para investor untuk bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal
adalah perasaan aman akan investasinya karena sekarang ini banyak beredar isuisu yang menerpa perusahaan-perusahaan yang telah ada. Para investor tersebut
akan bersedia melakukan investasi pada suatu perusahaan ketika perusahaan
tersebut bisa memberikan keuntungan (return) yang sesuai atas investasi yang
telah ditanamkan. Penilaian investor terhadap suatu saham perusahaan diantaranya
memperhatikan kinerja perusahaan yang menerbitkan saham. Kinerja yang buruk
ditambah dengan adanya isu-isu yang beredar tersebut membuat harga saham
menurun sehingga return sahamnya pun ikut menurun tiap tahunnya. Hal itu dapat
dilihat dari rata-rata return saham tiap tahunnya. Pada tahun 2011 sebesar 3,68, di
tahun 2012 menurun menjadi sebesar 2,47 dan di tahun 2013 sebesar 0,86. Oleh
karena itu, return saham sangat penting bagi perusahaan karena digunakan
sebagai salah satu pengukur kinerja dari suatu perusahaan, sehingga perusahaan
berusaha menjaga dan memperbaiki kinerja yang dapat mempengaruhi return
saham agar portofolio saham yang diinvestasikan meningkat.
1
2
Untuk memprediksi return saham banyak faktor yang dapat digunakan
sebagai parameter, salah satunya adalah informasi keuangan perusahaan. Laporan
keuangan merupakan informasi yang penting bagi calon investor, karena dari
laporan keuangan inilah dapat diketahui kinerja dari suatu perusahaan. Kinerja
adalah ukuran keberhasilan dari setiap bisnis. Berbagai teknik pengukuran kinerja
telah dikembangkan untuk memberikan gambaran yang tepat dari setiap bisnis.
Kinerja manajemen dan kegiatan operasional yang baik dapat meningkatkan laba
bersih sehingga membuat harga per saham menjadi tinggi. Dalam menanamkan
modalnya, investor akan memepertimbangkan dengan sebaik-baiknya ke
perusahaan mana akan modal akan ditanamkan. Perusahaan yang dipilih tentu saja
perusahaan yang sehat dan menghasilkan kinerja yang baik.
Kineja yang baik menunjukkan bahwa perusahaan dapat meningkatkan
kekayaan bagi pemegang sahamnya. Oleh karena itu, pengukuran kinerja
perusahaan diperlukan untuk menentukan keberhasilan perusahaan dalam
memaksimalkan kekayaan pemegang sahamnya. Artinya, perusahaan berhasil
memberikan tingkat pengembalian sebagaimana yang diharapkan investor, yang
berupa capital gain dan deviden yield (Zubir, 2010:4).
Analisis keuangan pada dasarnya ingin melihat prospek dan risiko
perusahaan. Dari sudut pandang investor, meramalkan masa depan adalah hakikat
dari analisis laporan keuangan. Sedangkan dari sudut pandang manajemen,
analisis laporan keuangan akan bermanfaat baik untuk membantu mengantisipasi
kondisi-kondisi di masa depan maupun yang lebih penting lagi sebagai titik awal
melakukan perencanaan langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja
3
perusahaan di masa yang akan datang. Secara umum kinerja perusahaan
digambarkan dengan adanya perkembangan harga saham perusahaan di pasar
modal. Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan, maka semakin tinggi pula
nilai perusahaan tersebut. Harga saham di pasar modal dipengaruhi oleh beberapa
faktor, antara lain kinerja perusahaan secara keseluruhan khususnya prospek
perusahaan di masa depan serta laba yang dihasilkan. Selain itu, dividen yang
dibagikan kepada pemegang saham, suku bunga bank, serta tingkat perubahan
harga dianggap cukup berpengaruh.
Investor biasanya melihat kinerja keuangan yang tercermin dari berbagai
macam rasio. Rasio-rasio keuangan yang digunakan seperti rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Salah satu indikator
pengukuran kinerja keuangan yang sering digunakan adalah profitabilitas
perusahaan. Alat ukur profitabilitas perusahaan yang sering digunakan adalah
Return On Assets (ROA) dan Return On Equity (ROE). ROA menggambarkan
kemampuan asset-asset yang dimiliki perusahaan bisa menghasilkan laba
(Bringham & Houston, 2010). ROE menggambarkan sejauhmana kemampuan
perusahaan menghasilkan laba yang bisa diperoleh pemegang saham. ROE
mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh return bagi investasi yang
dilakukan oleh investor, menunjukkan seberapa besar keuntungan yang menjadi
hak pemegang saham.
Meskipun telah digunakan secara luas oleh investor sebagai salah satu
dasar dalam pengambilan keputusan investasi karena nilainya tercantum dalam
laporan keuangan, penggunaan analisis rasio keuangan sebagai alat pengukur
4
akuntansi konvensional memiliki kelemahan utama, yaitu mengabaikan adanya
biaya modal sehingga sulit untuk mengetahui apakah suatu perusahaan telah
berhasil menciptakan suatu nilai atau tidak. Untuk mengatasi kelemahan tersebut
digunakan Economic Value Added (EVA) yang mencoba mengukur nilai tambah
yang dihasilkan suatu perusahaan dengan cara mengurangi laba operasi setelah
pajak dengan beban biaya modal, dimana beban biaya modal mencerminkan
tingkat risiko perusahaan yang timbul sebagai akibat investasi yang dilakukan.
Beberapa penelitian terdahulu yang meneliti menegenai pengaruh kinerja
keuangan terhadap return saham menunjukkan hasil yang kontradiktif. Sulaiman
(2008) menggunakan variabel Price Earning Ratio (PER), Price to Book Value
(PBV), Current ratio (CR), Asset Turnover Ratio (ATO), Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE) sebagai variabel independen untuk menguji
pengaruh kinerja keuangan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil dari penelitiannya menyimpulkan
bahwa secara simultan kinerja keuangan yang diwakili oleh PER, PBV, CR, ATO,
ROA dan ROE tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Lusianti
(2009)
menguji
pengaruh
kinerja
keuangan
perusahaan
pertambangan yang terdaftar di BEI diwakili oleh Net Profit Margin (NPM),
Current ratio (CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Hasil
penelitian menunjukkan tidak adanya pengaruh kinerja keuangan yang diwakili
oleh NPM, CR dan DER terhadap return saham. Sehingga masih ada
kemungkinan faktor kinerja keuangan lain yang dapat mempengaruhi return
5
saham. Dan para investor harus lebih cermat lagi dalam perhitungan pengambilan
keputusan investasi.
Mulyadi (2012) menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham
pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
diwakili oleh Current ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset
(ROA), Return On Equity (ROE), Asset Turnover Ratio (ATO) dan Price Earning
Ratio (PER). Hasil penelitiannya secara simultan kinerja keuangan yang diwakili
oleh CR, DER, ROA, ROE, ATO dan PER menunjukkan tidak adanya pengaruh
secara signifikan terhadap return saham. Dan kemungkinan adanya variabelvariabel lain yang tidak diteliti seperti faktor internal maupun eksternal juga dapat
berpengaruh terhadap return saham.
Penelitian ini meneliti tentang pengaruh kinerja keuangan terhadap return
saham yang nantinya akan diterima oleh investor. Ada beberapa pendapat dari
peneliti terdahulu tentang hasil uji pengaruh antara kinerja keuangan dengan
return saham yang berbeda pendapat. Perbedaan pendapat dalam penelitian
tersebut menyatakan bahwa ROA dan ROE berpengaruh signifikan terhadap
return saham dan ada pula yang berpendapat tidak signifikan. Berdasarkan latar
belakang yang telah diuraikan serta dengan adanya ketidak konsistenan dari hasil
penelitian terdahulu tersebut menjadi alasan peneliti untuk melakukan penelitian
lebih lanjut pengaruh kinerja keuangan perusahaan
tentang terhadap return
saham.
Untuk menganalisis pengaruh kinerja keuangan perusahaan manufaktur ini
menggunakan rasio keuangan Return On Asset, Return On Equity dan Economic
6
Value Added yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013.
Pemilihan tahun
penelitian pada periode 2011-2013 dengan tujuan untuk
mendapatkan gambaran keadaan yang sedang terjadi. Berdasarkan uraian yang
telah dikemukakan di atas, maka mengambil judul penelitian Analisis Pengaruh
Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham pada Industri Manufaktur yang
Terdaftar Di Bursa Eefek Indonesia Tahun 2011-2013.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
Apakah kinerja keuangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia yang diukur dengan rasio keuangan antara lain Return on
Asset (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Economic Value Added (EVA)
berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap Return Saham?
C. Batasan masalah
Berdasarkan latar belakang masalah, penelitian ini terfokus pada pengaruh
kinerja keuangan yang dibatasi oleh rasio keuangan yaitu Return On Asset (ROA)
dan Return On Equity (ROE), Serta Economic Value Added (EVA). Dengan objek
penelitian industri manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia dengan
periode pengamatan 2011-2013.
7
D. Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
Untuk mengetahui bagaimana pengaruh ROA, ROE dan EVA terhadap
return saham secara parsial dan simultan pada industri manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia dalam periode 2011-2013.
E.
Manfaat penelitian
a. Sebagai
masukan
kepada
manajemen
perusahaan
untuk
mempertimbangkan nilai kinerja perusahaan khususnya yang telah
terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia.
b. Memberi manfaat kepada investor sebagai bahan pertimbangan dalam
informasi investasi mengenai hal-hal yang berpengaruh signifikan
terhadap return saham melalui kinerja perusahaan sehingga dapat
digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menanam modalnya di
perusahaan yang go public.
c. Menambah referensi penelitian pasar modal, khususnya penelitian yang
menyangkut ROA, ROE, dan EVA.