Pengaruh Investasi, Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share (DPS) Terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2013

SKRIPSI

PENGARUH INVESTASI,EARNING PER SHARE (EPS), DAN DIVIDEND PER SHARE (DPS) TERHADAP

HARGA SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BEI

TAHUN 2010-2013

OLEH

YOGI PRATAMA SEMBIRING 110503007

PROGRAM STUDI S1 AKUNTANSI DEPARTEMEN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SUMATERA UTARA

MEDAN 2015

LEMBAR PERNYATAAN

Saya yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi saya yang berjudul “Pengaruh Investasi, Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share (DPS) terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2013“ adalah benar karya tulis saya sendiri yang disusun sebagai tugas akademik guna menyelesaikan beban akademik pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

Bagian atau data tertentu saya peroleh dari perusahaan atau lembaga, dan/atau saya kutip dari hasil karya orang lain telah mendapat izin, dan/atau dituliskan sumbernya secara jelas sesuai dengan norma, kaidah dan etika penulisan ilmiah.

Apabila kemudian hari ditemukan adanya kecurangan dan plagiat dalam skripsi ini, saya bersedia menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku.

Medan, Juli 2015

Yang Membuat Pernyataan,

Yogi Pratama Sembiring NIM: 110503007

ABSTRAK

PENGARUH INVESTASI, EARNING PER SHARE, DAN

DIVIDEND PER SHARE TERHADAP HARGA

SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BEI 2010-2013

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh investasi, earning per share, dan dividend per share terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. Penelitian ini adalah penelitian kausal dengan jumlah sampel sebanyak 10 perusahaan. Metode analisis data pada penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan, investasi yang diukur menggunakan price earning ratio, earning per share, dan dividend per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Secara parsial, earning per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, sedangkan price earning ratio dan dividiend per share masing-masing memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap harga saham.

ABSTRACT

EFFECT OF INVESTMENT, EARNING PER SHARE, AND DIVIDEND PER SHARE TO STOCK PRICE OF INSURANCE COMPANIES LISTED ON IDX 2010-2013

This research aim is to analyse the effect of ivestment, earning per share, and dividend per share to stock price of insurance companies listed on IDX period 2010-2013. This is a casual research with number of samples of 10 companies. Data analysis method used is multiple regression analysis. Research shows that simultaneously, investment, earning per share, and dividend per share are affecting positively and significantly to stock price. Partially, only earning per share is affecting positively and significantly to stock price, while investment and divident per share are affecting positively but not significant to stock price,

KATA PENGANTAR

Puji syukur kepada ALLAH SWT karena atas rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh Investasi, Earning Per Share (EPS) dan Dividend Per Share (DPS) terhadap Harga Saham Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2010-2013“.

Penulis juga mengucapkan terima kasih kepada kedua orangtua tercinta Bapak Cotta Sembiring dan Ibu Ratna Sari Utami yang telah menjadi sumber inspirasi dan motivasi bagi penulis untuk selalu berusaha memberikan yang terbaik selama ini, selama perkuliahan dan terlebih dalam pada penulisan skripsi ini.

Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih kepada semua pihak yang telah memberikan bantuan dan bimbingan, yaitu kepada:

1. Bapak. Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec.Ac, Ak, CA selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

2. Bapak Dr. Syafruddin Ginting Sugihen, MAFIS, Ak dan Bapak Drs. Hotmal Ja’far, MM, Ak selaku ketua dan sekretaris Departemen Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Binis Universitas Sumatera Utara.

3. Bapak Drs. Firman Syarif, M.Si, Ak dan Dra. Mutia Ismail, MM, Ak selaku ketua dan sekretaris Program Studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara.

4. Bapak Drs. M. Zainul B. Torong, Msi., Ak. selaku Dosen Pembimbing penulis yang telah berbaik hati memberikan bimbingan, koreksi, dan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini.

5. Bapak Drs. Rustam, M.Si., Ak. dan Ibu Dra. Narumondang Bulan Siregar, M.M., Ak. selaku Dosen Pembanding dan Dosen Penguji penulis yang banyak membantu dan memberikan masukan dalam menyelesaikan skripsi ini.

6. Adik-adikku tercinta Rico Hartanta Sembiring, Mutiara Purnama Sari Pandia dan Cantika Maharani Pandia. Teman-temanku terbaik ku Sofra, Bayu, Sadid, Alfi, Edi, Rahmadan, Fachrial, Rizal, Putti, Isrok dan Randy dan teman-teman S1 Akuntansi stambuk 2011 yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang tidak berhenti mendoakan, memberi semangat dan menghibur. Terimakasih atas doa dan dukungan kalian selama ini. Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, karena itu penulis mengharapkan saran dan kritik dari semua pihak yang dapat membangun untuk menyempurnakan skripsi ini agar menjadi lebih baik lagi. Akhir kata, semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi para pembaca sekalian terutama penulis.

Medan, Juli 2015 Penulis,

Yogi Pratama Sembiring NIM: 110503007

DAFTAR ISI

LEMBAR PERNYATAAN ... ii

ABSTRAK ... iii

ABSTRACT... iv

KATA PENGANTAR ... v

DAFTAR ISI ... vii

DAFTAR TABEL ... ix

DAFTAR GAMBAR ... x

DAFTAR LAMPIRAN ... xi

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang Masalah ... 1

1.2 Perumusan Masalah ... 6

1.3 Tujuan Penelitian ... 7

1.4 Manfaat Penelitian ... 7

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ... 8

2.1 Tinjauan Teoritis ... 8

2.1.1 Saham ... 8

2.1.1.1 Harga Saham ... 9

2.1.1.2 Jenis-Jenis Saham ... 10

2.1.1.3 Manfaat dan Risiko Kepemilikan Saham ... 12

2.1.1.4 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ... 14

2.1.2 Pasar Modal ... 15

2.1.3 Earning Per Share ... 16

2.1.3.1 Earning Per Share (EPS) Dasar ... 18

2.1.3.2 Earning Per Share (EPS) Dilusian ... 19

2.1.3.3 Langkah-Langkah Menghitung Earning Per Share (EPS) 21 2.1.4 Dividend Per Share ... 22

2.1.5 Investasi ... 24

2.1.5.1 Klasifikasi Sekuritas Investasi ... 26

2.2 Penelitian Terdahulu ... 27

2.3 Kerangka Konseptual ... 29

2.4 Hipotesis Penelitian ... 30

BAB III METODE PENELITIAN ... 32

3.1 Jenis Penelitian ... 32

3.2 Populasi dan Sampel ... 32

3.3 Jenis dan Sumber Data ... 33

3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel ... 34

3.5 Metode Pengumpulan Data ... 35

3.6 Metode Analisis Data ... 36

3.6.1 Pengujian Asumsi Klasik ... 36

3.6.1.1 Uji Normalitas Data ... 36

3.6.1.3 Uji Autokorelasi ... 37

3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas... 37

3.6.2 Regresi Linier Berganda ... 38

3.6.3 Pengujian Hipotesis ... 38

3.6.3.1 Uji Statistik F (Uji Signifikansi Simultan) ... 38

3.6.3.2 Uji Statistik t (Uji Signifikansi Parsial) ... 38

3.7 Jadwal Penelitian ... 39

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN ... 40

4.1 Hasil Penelitian ... 40

4.1.1 Statistik Deskriptif ... 40

4.1.2 Uji Asumsi Klasik ... 41

4.1.2.1 Uji Normalitas... 42

4.1.2.2 Uji Multikolinearitas ... 44

4.1.2.3 Uji Heteroskedastisitas ... 45

4.1.2.4 Uji Autokorelasi... 47

4.1.3 Model Regresi Berganda ... 48

4.1.4 Uji Hipotesis ... 49

4.1.4.1 Uji Koefisien Determinasi ... 49

4.1.4.2 Uji Signifikansi Parameter Individual ... 50

4.1.4.3 Uji Signifikansi Simultan ... 52

4.2 Pembahasan ... 53

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ... 57

5.1 Kesimpulan ... 57

5.2 Keterbatasan Penelitian ... 57

5.3 Saran ... 58

DAFTAR PUSTAKA ... 59

DAFTAR TABEL

3.1 Sampel Penelitian ... 33

4.1 Statistik Deskriptif ... 40

4.2 Hasil Uji Kolmogorov Smirnov ... 44

4.3 Hasil Uji Multikolinearitas ... 45

4.4 Hasil Uji Autokorelasi ... 47

4.5 Hasil Analisis Regresi ... 48

4.6 Hasil Uji Koefisien Determinasi ... 50

4.7 Hasil Uji t... 51

DAFTAR GAMBAR

2.1 Kerangka Konseptual Penelitian ... 29

4.1 Gambar Grafik Histogram ... 42

4.2 Gambar Normal Probability Plot ... 43

DAFTAR LAMPIRAN

Data Penelitian... 62 Uji Analisis Regresi Berganda ... 63 Jadwal Penelitian ... 69

ABSTRAK

PENGARUH INVESTASI, EARNING PER SHARE, DAN

DIVIDEND PER SHARE TERHADAP HARGA

SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BEI 2010-2013

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh investasi, earning per share, dan dividend per share terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013. Penelitian ini adalah penelitian kausal dengan jumlah sampel sebanyak 10 perusahaan. Metode analisis data pada penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan secara simultan, investasi yang diukur menggunakan price earning ratio, earning per share, dan dividend per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Secara parsial, earning per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, sedangkan price earning ratio dan dividiend per share masing-masing memiliki pengaruh positif namun tidak signifikan terhadap harga saham.

ABSTRACT

EFFECT OF INVESTMENT, EARNING PER SHARE, AND DIVIDEND PER SHARE TO STOCK PRICE OF INSURANCE COMPANIES LISTED ON IDX 2010-2013

This research aim is to analyse the effect of ivestment, earning per share, and dividend per share to stock price of insurance companies listed on IDX period 2010-2013. This is a casual research with number of samples of 10 companies. Data analysis method used is multiple regression analysis. Research shows that simultaneously, investment, earning per share, and dividend per share are affecting positively and significantly to stock price. Partially, only earning per share is affecting positively and significantly to stock price, while investment and divident per share are affecting positively but not significant to stock price,

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Investasi secara umum dapat dilakukan apabila seseorang mempunyai pendapatan yang melebihi kebutuhannya terutama kebutuhan dasarnya. Reily dan Brown (Investment Analysis snd Portofolio Management,5) mendefinisikan investasi sebagai : “Investasi merupakan komitmen saat ini terhadap nilai dolar selama periode waktu tertentu yang akan memberikan pembayaran sebagai kompensasi bagi investor untuk (1) jangka waktu yang ditentukan, (2) tingkat inflasi yang diharapkan, dan (3) pembayaran di masa depan yang belum pasti.” Dari definisi di atas dapat dilihat bahwa investasi terkait dengan sejumlah dana tertentu yang dikorbankan untuk mendapatkan hasil yang lebih baik di masa yang akan datang yang di dalam rentang waktu tersebut terkandung unsur ketidakpastian. Unsur ketidakpastian ini seringkali dianggap sebagai tingkat risiko menentukan seberapa besar tingkat pengembalian yang diharapkan investor dari investas tersebut.

Perkembangan investasi zaman sekarang sudah mengalami perkembangan yang sangat pesat. Dulu masyarakat atau investor yang memiliki dana lebih hanya berpikiran untuk menginvestasikan dananya ke tanah,rumah,ataupun emas. Namun seiring berjalannya waktu sekarang sudah banyak jenis investasi yang dapat dilakukan seperti tabungan, Setifikat Bank Indonesia, deposito berjangka, obligasi, saham, dan reksadana. Selain itu masyarakat ataupun para investor sudah

mengenal yang namanya Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada dasarnya, Bursa Efek Indonesia atau Indonesia Stock Exchange (IDX) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik dalam bentuk utang ataupun modal sendiri. Instrumen-instrumen keuangan yang diperjualbelikan di BEI seperti saham, obligasi, waran, right, obligasi konvertibel, dan berbagai produk turunan (derivatif) seperti opsi (put atau call). BEI awalnya bernama Bursa Efek Jakarta (BEJ) yang dibentuk pada zaman Hindia Belanda dulu tepatnya pada tahun 1912 di Batavia. Bursa Efek Jakarta pada zaman dahulu agak sedikit terganggu suasananya karena pada saat itu Indonesia masih dalam suasana perang dan akhirnya sempat tutup hingga pada akhirnya Bursa Efek Jakarta kembali dibuka pada tahun 1977 dibawah pengawasan Bapepam. Kemudian pada tahun 13 Juli 1992, Bursa Efek Jakarta mengalami privatisasi dengan didirikannya PT. Bursa Efek Jakarta. Disinilah awal mulanya Bursa Efek Jakarta aktif kembali melakukan perdagangannya. Pada tahun 1995 perdagangan elektronik di Bursa Efek Jakarta akhirnya dimulai. Bursa Efek Jakarta yang sekarang memiliki nama Bursa Efek Indonesia merupakan gabungan dari Bursa Efek Indonesia dengan Bursa Efek yang berada di Surabaya yaitu Bursa Efek Surabaya.

Seiring berjalannya waktu dan semakin meningkatnya pengetahuan masyarakat mengenai investasi maka perkembangan Bursa Efek Indonesia juga mengalami kenaikan yang sangat pesat. Hal ini dibuktikan dengan jumlah perusahaan yang terdaftar di bursa, dimana jumlah perusahaan yang terdaftar di

BEI meningkat dari 398 perusahaan pada tahun 2009 menjadi 502 pada tahun 2014.

Dalam menginvestasikan dananya dalam bentuk saham ke bursa efek, maka investor mempunyai harapan untuk memperoleh keuntungan melalui capital gain ataupun pembagian dividen saham yang tinggi. Capital gain adalah selisih lebih harga saham pada saat menjual dan membeli saham. Sedangkan dividen adalah laba yang dibagikan kepada pemegang saham. Namun,selain mendapatkan keuntungan yang tinggi,investor juga memiliki risiko yang tinggi terhadap investasi tersebut. Sedangkan bagi perusahaan yang go public, pasar modal merupakan tempat untuk memperoleh tambahan dana untuk kegiatan operasional perusahaan agar kelangsungan hidup perusahaan dapat bertahan dan agar dapat mampu bersaing dengan perusahaan lain.

Salah satu faktor penting yang harus dinilai oleh seorang investor dalam menanamkan sahamnya pada suatu perusahaan yaitu perubahan harga saham di perusahaan tersebut. Harga saham di setiap perusahaan BEI mengalami fluktuasi. Setiap hari bahkan setiap detik perubahan harga saham dapat terjadi. Semakin banyak orang yang membeli saham di perusahaan tersebut, maka saham tersebut cenderung akan naik. Demikian juga sebaliknya, semakin banyak orang menjual saham tersebut, maka harga saham tersebut cenderung akan turun. Selain itu,ada dua faktor yang dapat mempengaruhi fluktuasi harga saham yaitu faktor internal dan eksternal. Faktor internal,misalnya laba perusahaan,pertumbuhan aktiva tahunan,likuiditas,nilai kekayaan total dan penjualan. Sedangkan faktor eksternal seperti kebijakan pemerintah dan dampaknya,fluktuasi nilai tukar mata uang,dan

pergerakan suku bunga. Seiring dengan zaman globalisasi sekarang ini, semakin banyak fenomena ataupun kejadian yang langsung berdampak kepada fluktuasi harga saham. Contohnya isu mengenai kenaikan harga BBM, pemilu yang akan diselenggarakan pada tahun 2014, nilai rupiah yang anjlok pada tahun 2013 menjadi di atas Rp10.000,- bahkan menyentuh angka Rp11.000,- per 1.00 USD.

Dalam melakukan investasi saham, investor sebelum menanamkan investasinya harus melakukan analisis penilaian investasi. Terdapat dua analisis penilaian investasi yaitu :

a. Analisis Teknikal yaitu analisis pasar yang memusatkan perhatian pada indeks harga saham,harga,atau statistic lainnya dalam menentukan pola yang mungkin dapat memprediksikan gambaran yang telah dibuat. Analisis teknikal merupakan upaya untuk memperkirakan harga saham dengan mengamati perubahan harga saham diperiode yang lalu,dan upaya untuk menentukan kapan investor akan membeli,menjual atau mempertahankan sahamnya.

b. Analisis Fundamental yaitu analisis yang mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang dengan cara mengestimasi nilai faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham di masa yang akan datang.

Dalam menentukan peramalan harga, langkah yang penting yaitu mengidentifikasi variable variabel yang diperkirakan dapat berpengaruh terhadap harga saham. Ada beberapa hal penting yang biasanya menjadi perhatian utama investor maupun para analis keuangan (financial analyst) dalam menganalisis data

historis keuangan yaitu posisi keuntungan kompetitif perusahaan, profit margin dan pertumbuhan laba perusahaan, likuiditas aktiva perusahaan terutama berhubungan dengan kemampuan keuangan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek, tingkat leverage terhadap shareholder’s equity, serta komposisi dan pertumbuhan operasional penjualan perusahaan. Berdasarkan laporan keuangan historis tersebut, dapat diketahui kinerja perusahaan dengan melakukan analisis laporan keuangan melalui perhitungan rasio keuangan.

Hasil penelitian yang dilakukan oleh Taranika Intan (2009) yang menganalisis pengaruh dividend per share dan earning per share terhadap harga saham pada perusahaan go public di BEI adalah variable earning per share (EPS) berpengaruh signifikan terhadap variable harga saham (HS). Sedangkan variable dividend per share (DPS) tidak berpengaruh signifikan terhadap variable harga saham (HS).

Hasil lain juga dilakukan oleh Denies Priatinah (2012) yang menganalisis pengaruh return on investment (ROI), earning per share (EPS), dan dividen per share (DPS) terhadap harga saham perusahaan pertambangan yang terdaftar di bursa efek indonesia (BEI) periode 2008-2010. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa return on investment (ROI), earning per share (EPS), dan dividend per share (DPS) secara simultan berpengaruh positif terhadap perubahan harga saham.

Dalam penelitian kali ini, peneliti menjadikan perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI sebagai variabel dependen sedangkan variable independen yang diambil oleh peneliti yaitu investasi,earning per share dan dividend per share.

Perbedaan antara penelitian ini dengan penelitian terdahulu adalah peneliti menggunakan variable investasi, earning per share dan dividen per share. Selain itu perusahaan yang diteliti adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI dan periode yang digunakan yaitu tahun 2010-2013.

Dalam penelitian ini peneliti mengambil perusahaan asuransi sebagai sampel dikarenakan saat ini telah banyak masyarakat yang mulai menyisihkan sebagian pendapatan mereka untuk berasuransi baik itu asuransi jiwa maupun asuransi kesehatan dan asuransi lainnya. Selain itu, perusahaan-perusahaan juga telah banyak yang mengasuransikan karyawannya. Sehingga, peneliti tertarik untuk mengambil perusahaan asuransi sebagai sampel penelitian.

Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dan membuat skripsi dengan judul : “Pengaruh investasi, earning per share (EPS), dividend per share (DPS) terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI tahun 2010-2013.”

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan uraian di atas, maka peneliti merumuskan yang menjadi permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah investasi, earning per share dan dividend per share berpengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

1.3 Tujuan Penelitian

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh investasi,earning per share dan dividend per share terhadap harga saham di perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

1.4 Manfaat Penelitian

1. Bagi peneliti, penelitian ini diharapkan bermanfaat untuk menambah pengetahuan peneliti khususnya di bidang akuntansi keuangan dan mengenai investasi,EPS dan DPS serta perubahan harga saham.

2. Bagi investor, penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi bagi para investor yang ingin melakukan investasi khususnya investasi saham di BEI.

3. Bagi peneliti lanjutan, penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi dan masukan untuk melakukan penelitian berikutnya mengenai faktor perubahan harga saham lainnya.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Tinjauan Teoritis

2.1.1 Saham

Saham adalah kepemilikan di suatu perusahaan yang sahamnya dibeli di bursa efek. Di Amerika dan negara maju lainnya, saham bila diinvestasikan untuk jangka waktu panjang akan memberikan hasil yang lebih baik dari tabungan. Saham dapat didefinisikan sebagai tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Besarnya kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut (Darmadji dan Fakhruddin, 2008).

Nilai suatu saham dilihat dari fungsinya dapat dibagi menjadi tiga yaitu :

a. Par Value (Nilai Nominal)

Nilai nominal suatu saham adalah nilai yang tercantum pada saham yang bersangkutan yang berfungsi untuk tujuan akuntansi. Par Value disebut juga stated value atau face value.

b. Base Price (Harga Dasar)

Harga dasar suatu saham sangat erat kaitannya dengan harga pasar suatu saham. Harga dasar suatu saham dipergunakan dalam perhitungan indeks harga saham. Harga dasar suatu saham baru merupakan harga perdananya. Harga dasar akan berubah sesuai dengan aksi emiten.

c. Market Price (Harga Pasar)

Market Price (Harga Pasar) merupakan harga yang paling mudah ditentukan karena harga pasar merupakan harga suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung. Jika pasar bursa efek sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupnya (closing price). Jadi harga pasar inilah yang menyatakan naik turunnya suatu saham.

2.1.1.1 Harga Saham

Untuk bisa melakukan investasi di pasar modal dengan baik, maka harus mengetahui apa yang disebut indeks harga saham (IHS). Memang, untuk bias melakukan investasi dengan baik, indeks harga saham bukan segalanya. Artinya, kalaupun investor paham dan mampu menganalisis indeks harga saham, belum berarti akan terbebas dari risiko kerugian. Namun, indeks harga saham merupakan permulaan pertimbangan kita untuk melakukan investasi, sebab dari indeks harga saham inilah kita mengetahui situasi secara umum.

Saham adalah surat berharga yang diterbitkan oleh perusahaan yang go public. Harga saham ini ditentukan oleh perkembangan perusahaan penerbitnya.

Jika perusahaan penerbitnya mampu menghasilkan keuntungan yang tinggi, ini akan memungkinkan perusahaan tersebut menyisihkan bagian keuntungan itu sebagai dividen dengan jumlah yang tinggi pula. Pemberian dividen yang tinggi ini akan menarik minat masyarakat untuk membeli saham tersebut. Akibatnya, permintaan atas saham tersebut meningkat. Pada gilirannya, peningkatan harga saham ini akan memungkinkan pemegangnya mendapatkan capital gain. Yang disebut terakhir ini akan semakin mendorong permintaan dan sekaligus mendorong naiknya harga saham.

Jelaslah bahwa keuntungan perusahaan akan menyebabkan harga saham meningkat. Dengan demikian, keuntungan perusahaan menjadi faktor penting. Selain faktor keuntungan perusahaan, terdapat beberapa faktor lain yang dapat mempengaruhi harga saham. Di sinilah fenomena ekonomi dan sosial politik berperan, sebab kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan tidak saja ditentukan oleh keunggulan perusahaan bersangkutan, seperti tenaga ahli yang dimiliki, teknologi yang digunakan, strategi pemasaran yang diterapkan, dan lain sebagainya, tetapi juga ditentukan oleh faktor lain, seperti upah buruh secara umum, budaya masyarakat dan keadaan politik pada waktu tertentu. Kesemuanya itu akan berpengaruh pada harga saham, yang dicerminkan oleh indeks harga saham.

2.1.1.2 Jenis-Jenis Saham

Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006:7), saham dapat dibagi menjadi dua jenis saham, yaitu saham biasa (common stock) dan saham preferen (preferred

stock). Saham biasa merupakan saham yang menempatkan pemiliknya paling junior atau akhir terhadap pembagian dividen atas harta kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi (tidak memiliki hak-hak istimewa). Ada beberapa karakteristik saham biasa (common stock) adalah sebagai berikut :

a) Hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan dilikuidasi, b) Hak suara proporsional pada pemilihan direksi serta keputusan lain

yang ditetapkan pada rapat umum pemegang saham,

c) Dividen, jika perusahaan memperoleh laba dan disetujui di dalam rapat umum pemegang saham,

d) Hak memesan efek terlebih dahulu sebelum efek tersebut ditawarkan kepada masyarakat, dan

e) Tidak ada jatuh tempo.

Sedangkan saham preferen (preferred stock) merupakan saham gabungan antara saham biasa dan obligasi, karena bisa menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi) tetapi bisa juga tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor. Saham preferen serupa dengan saham biasa, hal tersebut dikarenakan mewakili kepemiliki ekuitas dan diterbitkan tanpa tanggal jatuh tempo yang tertulis diatas lembaran saham tersebut dan mendapat dividen. Sedangkan persamaan antara saham preferen dengan obligasi yaitu: ada klaim atas laba dan aktiva sebelumnya; dividennya tetap selama masa berlaku dari saham; memiliki hak tebus dan dapat dipertukarkan (convertible) dengan saham biasa. Oleh karena saham preferen diperdagangkan berdasarkan hasil yang ditawarkan kepada investor, maka secara praktis saham preferen dipandang sebagai surat

berharga dengan pendapatan tetap dan karena itu akan bersaing dengan obligasi di pasar.

Karakteristik dari saham preferen adalah sebagai berikut :

a) Pembayaran dividen dalam jumlah yang tetap,

b) Hak klaim lebih dahulu dibandingkan saham biasa jika perusahaan dilikuidasi,

c) Dapat dikonversikan menjadi saham biasa,

d) Bila pada tahun tertentu dividen saham preferen tidak terbayar, maka akan 2.1.1.3 Manfaat dan Risiko Kepemilikan Saham

Menurut Darmaji dan Fakhruddin (2006), ada dua keuntungan yang diperoleh investor dengan membeli atau memiliki saham, yaitu:

1) Dividend

Dividend merupakan pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan yang mengeluarkan saham atas laba yang dihasilkan perusahaan. Dividen yang dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai (cash dividend), artinya kepada setiap pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah tertentu untuk setiap saham. Atau dapat pula berupa dividen saham (stock dividend) yang berarti kepada setiap pemegang saham diberikan dividen sejumlah saham yang dimiliki seorang pemodal akan bertambah dengan adanya pembagian dividen saham tersebut.

2) Capital Gain

Capital Gain merupakan selisih antara harga beli dan harga jual. Capital Gain terbentuk dengan adanya aktivitas perdagangan saham di pasar sekunder.

Sedangkan risiko yang dihadapi pemodal dengan kepemilikan sahamnya ada dua yaitu sebagai berikut :

1) Tidak Mendapat Dividen

Perusahaan akan membagikan dividen jika operasinya menghasilkan keuntungan. Oleh karena itu, perusahaan tidak dapat membagikam dividen jika mengalami kerugian. Dengan demikian, potensi ditentukan oleh kinerja perusahaan tersebut.

2) Capital Loss

Dalam aktivitas perdagangan saham, investor tidak selalu mendapatkan capital gain atau keuntungan atas saham yang dijualnya. Ada kalanya investor harus menjual saham dengan harga yang lebih rendah dari harga beli. Dengan demikian, seorang investor mengalami capital loss. Dalam jual beli saham, terkadang untuk menghindari potensi kerugian yang semakin besar seiring terus menurunnya harga saham, maka seorang investor rela menjual sahamnya dengan harga rendah. Istilah ini dikenal dengan istilah penghentian kerugian (cut loss).

2.1.1.4 Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham

Menurut Brigham et al (1998) bahwa ada beberapa faktor yang memengaruhi harga saham, diantaranya adalah proyeksi laba per lembar saham (EPS), tingkat resiko dari proyeksi laba, proporsi utang perusahaan terhadap ekuitas, serta kebijakan pembagian deviden (DPS).

Harga saham selalu mengalami perubahan setiap harinya. Bahkan setiap detikpun harga saham dapat berubah. Oleh karena itu, investor harus mampu memperhatikan faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham. Faktor-faktor yang mempengaruhi fluktuasi harga saham dapat berasal dari internal maupun eksternal. Faktor internal perubahan harga saham adalah sebagai berikut :

1) Laba perusahaan,

2) Pertumbuhan aktiva tahunan, 3) Likuiditas,

4) Nilai kekayaan total,dan 5) Penjualan.

Sementara itu faktor eksternalnya adalah :

1) Kebijakan pemerintah dan dampaknya, 2) Pergerakan suku bunga,

3) Fluktuasi nilai tukar mata uang,dan 4) Rumor dan sentimen pasar.

2.1.2 Pasar Modal

Pasar modal atau yang lebih dikenal dengan Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan,baik dalam bentuk utang maupun modal sendiri. Instrumen yang diperjualbelikan di BEI seperti saham, obligasi, warrant, right, obligasi konvertibel, dan berbagai produk turunan (derivative) seperti opsi (put atau call).

Menurut Undang-Undang Pasar Modal No.8 tahun 1995, pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.

Menurut Robbert Ang (1997), pasar modal merupakan suatu situasi para penjual dan pembeli dapat melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu komoditas atau kelompok komoditas, dan komoditas yang dipertukarkan disini adalah modal. Sedangkan Husnan (2004) mengartikan pasar modal sebagai pasar dengan berbagai instrumen keuangan (sekuritas) dalam jangka panjang yang dapat diperjual belikan di bursa, baik dalam bentuk uang maupun dalam bentuk modal sendiri, yang diterbitkan oleh pemerintah, publik, maupun perusahaan swasta.

Pasar modal juga dapat diartikan sebagai tempat pertemuan antara penawaran dengan permintaan surat berharga. Ditempat inilah para pelaku pasar yang memiliki kelebihan dana (surplus funds) melakukan investasi dalam surat berharga yang ditawarkan oleh emiten. Sebaliknya, perusahaan yang

membutuhkan dana menawarkan surat berharga dengan cara listing terlebih dahulu pada badan otoritas di pasar modal sebagai emiten.

BEI memberikan peran besar bagi perekonomian suatu negara karena pasar modal memberikan dua fungsi sekaligus, fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan memiliki fungsi ekonomi karena pasar modal menyediakan fasilitas atau wahana yang mempertemukan dua kepentingan yaitu pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dan pihak yang memerlukan dana (issuer).

BEI dikatakan memiliki fungsi keuangan, karena BEI memberikan kemungkinan dan kesempatan memperoleh imbalan (return) bagi pemilik dana, sesuai dengan karakteristik investasi yang dipilih. Jadi diharapkan dengan adanya pasar modal aktivitas perekonomian menjadi meningkat karena pasar modal merupakan alternatif pendanaan bagi perusahaan- perusahaan untuk dapat meningkatkan pendapatan perusahaan dan pada akhirnya memberikan kemakmuran bagi masyarakat yang lebih luas.

2.1.3 Earning Per Share (EPS)

Laporan keuangan yang terdiri dari laporan laba rugi, laporan perubahan modal, neraca, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan, menyediakan informasi keuangan perusahaan, yang bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan pada perusahaan tersebut. Salah satu penggunanya adalah investor, yang menggunakan laporan keuangan untuk membantu kegiatan investasinya di pasar modal. Sebagian investor sebelum berinvestasi mereka terlebih dahulu melakukan analisis terhadap informasi keuangan emiten. Untuk

mengukur seberapa baik kinerja suatu perusahaan dan menentukan pilihan investasi, investor dapat menggunakan angka laba per saham (earnings per share) dari perusahaan yang bersangkutan.

Laba per saham (LPS) adalah data yang banyak digunakan sebagai alat analisis keuangan. Investor tertarik pada dividen dan dapat menggunakan data laba per saham untuk menghitung rasio pembayaran dividen (dividend payout ratio). LPS juga menyajikan kinerja perusahaan dikaitkan dengan saham beredar yaitu price-earning ratio yang bisa memberikan gambaran tentang kinerja perusahaan dibanding dengan uang ditanam pemilik perusahaan.

Laba per lembar (LPS) juga bisa diartikan sebagai laba bersih yang tersedia untuk pemegang saham biasa untuk suatu periode dibagi dengan jumlah rata-rata lembar saham biasa yang beredar. Angka ini menunjukkan hasil kepada pemegang saham biasa untuk setiap lembar saham yang dimiliki.

Menurut Tjiptono (2006:139), semakin tinggi nilai EPS suatu perusahaan, maka akan menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan untuk pemegang saham, yang kemudian juga akan berpengaruh terhadap harga saham yang diperdagangkan di pasar modal dikarenakan aktivitas jual beli yang meningkat.

Dalam menentukan LPS harus memahami bagaimana struktur modal suatu perusahaan. Struktur modal perusahaan dapat diklasifikan dalam dua jenis yaitu struktur modal sederhana (simple capital structure) dan struktur modal kompleks (complex capital structure). FASB Statement No.128 mewajibkan perusahaan

yang memiliki struktur modal kompleks untuk menyajikan dua perhitungan LPS yaitu LPS dasar (basic earnings per share) dan LPS dilusian (diluted earnings per share).

2.1.3.1 Earning Per Share (EPS) Dasar

Jika suatu perusahaan hanya memiliki saham biasa, atau saham biasa dan saham preferen tidak dapat dikonversi yang beredar, dan tidak memiliki sekuritas lain yang dapat dikonversi, opsi saham, waran, atau rights yang beredar, maka perusahaan tersebut diklasifikasikan sebagai perusahaan dengan struktur modal sederhana. LPS untuk perusahaan ini sering disebut dengan LPS Dasar (Earnings per Share) yang dihitung dengan :

EPS = � ℎ � ℎ − ℎ

� ℎ − ℎ �

Laba bersih disini tidak memperhitungkan pos-pos yang terkait dengan operasi yang tidak dilanjutkan (discontinued operations). Laba bersih dimaksud juga tidak memperhitungkan pos-pos luar biasa (extraordinary items) dan dampak perubahan kebijakan akuntansi (accounting changes) serta koreksi kesalahan (error corrections) mendasar.

Sedangkan dividen saham preferen yang disebutkan di atas meliputi :

a) Jumlah dividen dari saham preferen bukan kumulatif (noncumulative preferred stock) yang diumumkan bagi periode yang bersangkutan; dan b) Jumlah dividen saham preferen kumulatif (cumulative preferred stock)

sudah atau belum diumumkan. Jumlah deviden saham preferen kumulatif untuk periode bersangkutan tidak mencakup deviden saham preferen kumulatif periode lalu meskipun deviden tersebut diumumkan atau dibayar dalam periode kini.

Jika terjadi rugi bersih dalam suatu periode, deviden saham preferen untuk periode tersebut, termasuk deviden saham preferen kumulatif yang belum diumumkan, ditambahkan pada rugi bersih, atau formulanya adalah :

EPS(rugi)= ℎ � ℎ + ℎ

ℎ − ℎ �

Perhitungan LPS dasar tidak akan menimbulkan masalah apabila saham biasa yang diterbitkan dan beredar tidak berubah selama satu periode berjalan. Namun apabila pada periode berjalan ada penerbitan saham tambahan atau perolehan kembali saham dari peredaran (treasury stock) maka rata-rata tertimbang jumlah saham biasa yang beredar (weighted average common shares outstanding) selama periode berjalan harus dihitung. Juga ketika jumlah saham biasa yang beredar telah berubah selama satu periode sebagai akibat dari deviden saham (stock dividens) dan pemecahan saham (stock splits), pengakuan rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar harus berlaku surut (retroactive).

2.1.3.2 Earning Per Share (EPS) Dilusian

Perusahaan yang memiliki struktur modal kompleks akan mengalami penurunan laba per saham (yang disebut dengan laba per saham dilusian/diluted earnings per share) yang potensial apabila efek berpotensi saham biasa

dilakukan/dilaksanakan. Dalam penghitungan LPS dilusian, laba bersih dan jumlah rata-rata tertimbang saham biasa beredar harus disesuaikan dengan memperhitungkan dampak dari semua efek berpotensi saham biasa yang dilutif. Efek berpotensi saham biasa yang dilutive adalah instrument keuangan atau kontrak lain yang memungkinkan pemiliknya memperoleh saham biasa.

Contohnya adalah :

a. Efek utang (debt security) atau instrument ekuitas selain saham biasa yang ditukar dengan saham biasa;

b. Opsi saham, waran, atau rights;

c. Kebijakan kepegawaian yang memberikan hak kepada karyawan untuk menerima saham biasa sebagai bagian dari remunerasi atau hak untuk membeli saham dengan syarat tertentu;dan

d. Saham yang akan diterbitkan saat terpenuhinya kondisi-kondisi tertentu yang dimuat dalam suatu perjanjian, seperti kontrak pembelian usaha atau asset lain.

Untuk perusahaan dengan struktur modal kompleks, perhitungan LPS dasar dan LPS dilusian memberikan informasi kepada para pemakai laporan keuangan mengenai titik akhir dari laba per saham. Perhitungan LPS dasar menggunakan hasil transaksi actual untuk menentukan baik pembilang maupun penyebut dalam perhitungannya, sedangkan LPS dilusian dihitung dengan membuat asumsi berkenaan dengan transaksi yang tidak terjadi.

2.1.3.3 Langkah-Langkah dalam Menghitung Earning Per Share (EPS)

Secara ringkas, langkah-langkah dalam menghitung LPS adalah sebagai berikut :

1. Hitung LPS dasar dengan menggunakan angka rata-rata tertimbang dari jumlah lembar saham yang beredar selama setahun;

2. Untuk perusahaan dengan struktur modal yang kompleks, tentukan manakah opsi,waran,rights,dan convertible securities yang berpotensi dilutif.

 Opsi, waran, dan rights : berpotensi dilutif jika harga pelaksanaan (exercise price) lebih kecil daripada harga pasar saham biasa pada akhir periode (ending market price), dengan asumsi seolah-olah opsi, waran, dan rights dilaksanakan. Jika opsi, waran, dan rights benar-benar dilaksanakan, berpotensi dilutive jika harga pelaksanaan (exercise price) lebih kecil daripada harga pasar saham biasa (market price).

 Convertible securities : menghitung laba bagi tiap tambahan saham (incremental EPS) untuk masing-masing sekuritas secara individual. Untuk sekuritas yang nilai tambahannya lebih besar daripada LPS dasar setelah memperhitungkan opsi, waran, rights adalah bersifat antidilutif dan dikeluarkan.

 Pertama-tama masukkan semua opsi,waran,dan rights yang bersifat dilutif;

 Masukkan semua convertibke securities yang berpotensi dilutif pada satu waktu, dimulai dari sekuritas yang memiliki laba bagi tiap tambahan saham/incremental LPS (incremental EPS) paling kecil. Hitung LPS yang baru. Lanjutkan dengan memilih dan mengaplikasikan sekuritas yang dapat dikonversi sampai pada sekuritas berikutnya yang memiliki laba bagi tiap tambahan saham/incremental LPS (incremental EPS) lebih besar daripada perhitungan LPS terakhir. Jangan lanjutkan proses pada titik tersebut.

4. Melaporkan LPS dasar dan LPS dilusian pada halaman depan laporan laba rugi.

2.1.4 Dividen Per Share (DPS)

Kemampuan perusahaan dalam meningkatkan kemakmuran bagi perusahaan dan pemegang saham akan mempunyai pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Salah satu kebijakan di perusahaan yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan adalah mengenai kebijakan dividen.Menurut Hin (2001), pengertian dividen adalah pembagian bagian keuntungan kepada para pemegang saham. Besarnya dividen yang dibagikan perusahaan ditentukan oleh para pemegang saham pada saat berlangsungnya RUPS (Rapat Umum Pemegang Saham). Ikatan Akuntan Indonesia (IAI) dalam PSAK No.23 paragraf 03 menyatakan bahwa dividen adalah distribusi laba kepada pemegang investasi ekuitas dengan proporsi

mereka dari jenis modal tertentu. Menurut Baridwan (2000), dividen adalah pembagian laba kepada pemegang saham perseroan terbatas yang sebanding dengan jumlah saham yang dimiliki.

Dari pengertian-pengertian di atas dapat disimpulkan bahwa dividen adalah pembagian laba perusahaan yang besarnya telah ditetapkan dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) kepada para pemegang saham secara proporsional sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki oleh masing-masing pemegang saham tersebut. Umumnya dividen dibagikan secara teratur dalam interval waktu yang tetap,misalnya tiap-tiap tahun, enam bulan, dan sebagainya, tetapi kadang-kadang dilakukan pembagian dividen ekstra selama pada waktu-waktu tersebut.

Kebijakan dividen merupakan keputusan yang diambil perusahaan untuk menentukan berapa besar bagian dari laba bersih yang diperoleh untuk dibagikan sebagai dividen atau sebagai laba yang ditahan. Kebijakan dividen merupakan sebagian dari keputusan investasi. Oleh karena itu, perusahaan dalam hal ini dituntut untuk membagikan dividen sebagai realisasi harapan hasil yang didambakan seorang investor dalam menginvestasikan dananya untuk membeli saham itu.

Kebijakan dividen berhubungan dengan pembagian pendapatan antara penggunaan pendapatan untuk dibayarkan kepada pemegang saham sebagai dividen atau digunakan dalam perusahaan, yang berarti pendapatan tersebut harus ditahan dalam perusahaan. Kebijakan dividen merupakan suatu kebijakan untuk menetapkan berapa bagian dari laba bersih yang akan dibagikan sebagai dividen

kepada para pemegang saham dan berapa besar bagian dari laba bersih itu akan ditanamkan kembali sebagai laba ditahan oleh perusahaan untuk diinvestasikan kembali (reinvested).

Dividen per share (DPS) merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kepastian dari modal yang ditanamkannya,yakni berupa dividen. Dividen Per Share dapat diketahui dengan cara :

DPS = _� � _{ℎ ℎ}� _� ℎ

2.1.5 Investasi

Investasi secara umum dapat dilakukan apabila seseorang mempunyai pendapatan yang melebihi kebutuhannya terutama kebutuhan dasarnya. Reily dan Brown (Investment Analysis and Portofolio Management) mendefinisikan investasi sebagai : “Investasi merupakan komitmen saat ini terhadap nilai dolar selama periode waktu tertentu yang akan memberikan pembayaran sebagai kompensasi bagi investor untuk (1) jangka waktu yang ditentukan, (2) tingkat

inflasi yang diharapkan, dan (3) pembayaran di masa depan yang belum pasti.”

Dari definisi di atas dapat dilihat bahwa investasi terkait dengan sejumlah dana tertentu yang dikorbankan untuk mendapatkan hasil yang lebih baik di masa yang akan datang yang di dalam rentang waktu tersebut terkandung unsur ketidakpastian. Unsur ketidakpastian ini seringkali dianggap sebagai tingkat risiko yang menentukan seberapa besar tingkat pengembalian yang diharapkan investor dari investasi tersebut.

Pada dasarnya, ada lima alasan yang membuat perusahaan tertarik untuk membeli obligasi (sekuritas utang) atau saham (sekuritas ekuitas) perusahaan lain. Kelima alasan tersebut adalah :

 Sebagai antisipasi atau untuk menjamin bahwa perusahaan tetap dapat melanjutkan kegiatan operasionalnya meskipun dalam kondisi yang sulit (resesi ekonomi). Jadi, investasi dilakukan untuk memberikan perusahaan ketersediaan sumber dana yang dapat ditarik kembali pada saat dibutuhkan;

 Memanfaatkan kelebihan kas yang tidak terpakai dalam kegiatan operasional perusahaan sebagai hasil dari penjualan musiman;kelebihan kas yang terjadi selama penjualan musiman akan lebih menguntungkan bagi perusahaan apabila diinvestasikan dalam bentuk sekuritas dibanding disimpan di bank. Nanti,begitu saat penjualan musiman tiba kembali maka investasi ini akan dicairkan dan dananya akan dipakai untuk membeli persediaan barang dagangan;

 Untuk memperoleh pendapatan bunga dari investasi obligasi atau deviden dari investasi saham (termasuk keuntungan dari selisih harga jangka pendek); banyak perusahaan yang tidak puas dengan tingkat suku bunga yang rendah yang ditawarkan oleh deposito bank sehingga perusahaan lebih memilih atau beralih ke alternative investasi lain (investasi dalam obligasi dan saham) dengan menerima tingkat resiko yang tinggi pula. Perlu dibedakan di sini, perusahaan (investor) melakukan investasi dalam saham hanya sekedar untuk mendapatkan dividen dan atau keuntungan

dari selisih harga jangka pendek (capital gain), bukan untuk mempengaruhi apalagi mengendalikan perusahaan investee;

 Untuk menjamin tersedianya bahan mentah, mempengaruhi dewan komisaris, atau untuk mendiversifikasi produk yang ditawarkan; dan

 Untuk mengendalikan aktivitas operasi,investasi,dan pendanaan dari perusahaan lain.

2.1.5.1 Klasifikasi Sekuritas Investasi

Sekuritas utang adalah instrument keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan, yang pada umumnya memiliki karakteristik sebagai berikut : (1) nilai nominal merupakan nilai jatuh tempo yang menggambarkan jumlah yang akan dibayarkan kembali oleh debitur kepada kreditur pada saat pinjaman jatuh tempo, (2) bunga dibayarkan secara berkala, dan (3) tanggal jatuh tempo menunjukkan kapan pinjaman akan dilunasi. Untuk tujuan akuntansi, sekuritas utang dapat diklasifikasikan menjadi sekuritas yang diperdagangkan (trading securities), sekuritas yang tersedia untuk dijual (available for sale securities),dan sekuritas yang dimiliki hingga jatuh tempo (held to maturity securities).

Sekuritas ekuitas menggambarkan kepemilikan pemegang saham (investor) dalam perusahaan investee. Pada umumnya, setiap lembar saham akan memberikan hak kepada pemegangnya untuk memperoleh dividend dan memberikan suara terkait perusahaan. Berbeda halnya dengan sekuritas utang, sekuritas ekuitas tidak memerlukan pembayaran bunga dan juga tidak memiliki tanggal jatuh tempo. Untuk tujuan akuntansi, sekuritas ekuitas dapat

diklasifikasikan menjadi sekuritas yang diperdagangkan (trading securities), sekuritas yang tersedia untuk dijual (available for sale securities), dan sekuritas metode ekuitas (equity method securities).

2.2 Penelitian Terdahulu

Terdapat beberapa penelitian terdahulu yang berhubungan dengan penelitian terhadap harga saham. Diantaranya adalah sebagai berikut :

1. Taranika Intan (2009) yang berjudul “Pengaruh Dividen Per Share dan Earning Per Share terhadap Harga Saham pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia”. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EPS berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan go public di Bursa Efek Indonesia sedangkan DPS tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham perusahaan go public di BEI.

2. Denies Priatinah dan Prabandaru Adhe Kusuma (2012) yang berjudul “Pengaruh Return On Investment (ROI),Earning Per Share (EPS),dan Dividen Per Share (DPS) terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2008-2011. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa ROI,EPS,dan DPS secara simultan berpengaruh positif terhadap harga saham di perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.

3. Yulius Yulianto (2010) yang berjudul “Analisis Pengaruh Asset Growth,Earning Per Share,Debt to Total Asset,Return On Investment,dan Deviden Yield terhadap Beta Saham (Studi pada Perusahaan Perbankan

yang tercatat di BEI periode 2005-2007). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EPS tidak berpengaruh secara signifikan terhadap beta saham. 4. Rescyana Putri Hutami (2012) yang berjudul “Pengaruh Dividend Per

Share,Return On Equity,dan Net Profit Margin terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Manufaktur yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia”. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa DPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham perusahaan industri manufaktur yang tercatat di BEI.

5. Penelitian oleh Meythi,Tan Kwang En,Linda Rusli (2011) yang berjudul “Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia”. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa EPS tidak berpengaruh terhadap harga saham.

6. Nuliana (2003) yang berjudul “Pengaruh Dividen Per Share dan Rentabilitas Modal Sendiri (ROE) Terhadap Harga Pasar Saham PT.Telkom,Tbk. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa DPS tidak berpengaruh positif terhadap harga pasar saham PT.Telkom,Tbk.

Dari penelitian terdahulu dapat kita tinjau bahwa terdapat inconsistency dalam penelitian-penelitian tersebut yang dapat kita lihat bahwa ada penelitian terdahulu yang menyatakan bahwa EPS atau DPS berpengaruh positif terhadap harga saham namun terdapat juga penelitian yang menyatakan EPS atau DPS tidak berpengaruh positif terhadap harga saham.

2.3 Kerangka Konseptual

Kerangka konseptual merupakan suatu hubungan atau kaitan antara konsep satu terhadap konsep yang lainnya dari masalah yang ingin diteliti. Adapun kerangka konseptual dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

Gambar 2.1 Kerangka Konseptual Penelitian

Investasi merupakan salah satu cara bagi para investor untuk menanamkan dananya khususnya untuk investasi saham. Semakin besar investasi yang ditanamkan oleh seorang investor kepada suatu perusahaan maka semakin besar harga saham perusahaan tersebut begitu juga sebaliknya. Jadi,investasi berpengaruh terhadap harga saham. Menurut Tjiptono (2006:140) price earning ratio yang semakin murah adalah semakin baik untuk diinvestasikan karena saham tersebut semakin murah, atau dengan kata lain, price earning ratio memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham

Investasi (X1)

Earning Per Share (X2)

Dividen Per Share (X3)

Harga Saham (Y) H1

H2

H3

Perusahaan yang bisa memberikan dividen yang besar,harga sahamnya juga akan meningkat, jika dividen per share (DPS) tinggi maka akan dapat meningkatkan harga pasar saham perusahaan. Jadi, dividen per share (DPS) berpengaruh terhadap harga saham.

EPS merupakan salah satu hal utama yang diperhatikan investor sebelum membuat keputusan investasinya di suatu perusahaan karena investor tentunya mengharapkan pengembalian atau return yang tinggi dari investasinya sehingga investor akan lebih tertarik untuk berinvestasi di perusahaan yang mempunyai EPS tinggi. Laba per lembar saham (EPS) dapat menunjukan tingkat kesejahteraan perusahaan, jadi apabila laba per lembar saham (EPS) yang dibagikan kepada para investor tinggi maka menandakan bahwa perusahaan tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang baik kepada pemegang saham, sedangkan laba per lembar saham (EPS) yang dibagikan rendah maka menandakan bahwa perusahaan tersebut gagal memberikan kemanfaatan sebagaimana diharapkan oleh pemegang saham. Jadi, EPS berpengaruh terhadap harga saham.

2.4 Hipotesis Penelitian

Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian,di mana rumusan masalah penelitian telah dinyatakan dalam bentuk pertanyaan. Adapun hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

: Investasi berpengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

: EPS berpengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

: DPS berpengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

: Investasi, EPS,dan DPS secara simultan berpengaruh terhadap harga saham perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI.

BAB III

METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian

Penelitian ini menggunakan desain penelitian kausal. Desain penelitian kausal merupakan desain penelitian yang bertujuan menganalisis hubungan sebab akibat antara satu variabel dengan variabel lainnya. Penelitian ini menguji pengaruh investasi, EPS (Earning Per Share), dan DPS (Dividend Per Share) terhadap harga saham.

3.2 Populasi dan Sampel

Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI selama tahun 2010-2013 yaitu berjumlah 10 perusahaan. Dikarenakan terdapat satu perusahaan yang baru saja melakukan IPO pada Januari 2014 maka sampel yang diambil peneliti sebanyak 10 perusahaan. Sampel yang digunakan adalah sampling jenuh. Sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel. Hal ini sering dilakukan bila jumlah populasi relatif kecil,kurang dari 30 perusahaan, atau penelitian yang ingin membutuhkan generalisasi dengan kesalahan yang sangat kecil. Adapun sampel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

Tabel 3.1 Sampel Penelitian Perusahan Asuransi Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2013

No Kode

Saham

Nama Emiten Tanggal IPO

1 ABDA Asuransi Bina Dana Arta Tbk 06-Jul-1989 2 AHAP Asuransi Harta Aman Pratama

Tbk

14-Sep-1990 3 AMAG Asuransi Multi Artha Guna Tbk 23-Des-2005

4 ASBI Asuransi Bintang Tbk 29-Nov-1989

5 ASDM Asuransi Dayin Mitra Tbk 15-Des-1989

6 ASJT Asuransi Jaya Tania Tbk 23-Des-2003

7 ASRM Asuransi Ramayana Tbk 19-Mar-1990

8 LPGI Lippo General Insurance Tbk 06-Sep-2005

9 MREI Maskapai Reasuransi

International Tbk

04-Sep-1989

10 PNIN Panin Insurance Tbk 20-Sep-1983

3.3 Jenis dan Sumber Data

Jenis data yang digunakan oleh peneliti adalah data sekunder. Data sekunder yang diteliti adalah investasi,earning per share dan dividend per share terhadap harga saham. Lama waktu yang diteliti selama 4 tahun dan sampel penelitian berjumlah 10 perusahaan. Maka, dapat disimpulkan jumlah pengamatan yang akan dilakukan sebanyak 40 data.

Data sekunder dalam penelitian ini diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id dan data dari ICMD (Indonesia Capital Market Directory).

3.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Variabel dalam penelitian ini dapat dikelompokkan menjadi dua antara lain :

1. Variabel Independen (Bebas). Variabel independen merupakan variable yang dapat mempengaruhi variable lain. Variable independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah :

a) Investasi (X1).Investasi terkait dengan sejumlah dana tertentu yang dikorbankan untuk mendapatkan hasil yang lebih baik di masa yang akan datang yang di dalam rentang waktu tersebut terkandung unsur ketidakpastian. Investasi dikatakan berhasil bila dapat dihasilkan sejumlah keuntungan melalui investasi tersebut. Untuk mendapatkan suatu keuntungan, saham harus dibeli pada saat harganya murah dan dijual pada saat harganya mahal. Meskipun demikian, besaran harga setiap saham tidak dapat dijadikan patokan mahal atau murahnya saham tersebut.Untuk menilai murah atau mahalnya sebuah saham, bisa menggunakan PER (Price Earning Ratio).

PER = � ℎ � ℎ

b) Earning Per Share (EPS). Earning Per Share (EPS) adalah laba bersih yang tersedia untuk pemegang saham biasa untuk suatu periode dibagi dengan jumlah rata-rata lembar saham biasa yang beredar.

EPS = � � ℎ− ℎ �

c) Dividen Per Share (DPS). Dividen per Share (DPS) merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kepastian dari modal yang ditanamkannya,yakni berupa dividen.

DPS =

� ℎ ℎ � �

2. Variabel Dependen (Terikat). Variabel dependen merupakan variabel yang disebabkan atau dipengaruhi oleh adanya variabel bebas/independen. Variabel dependen dalam penelitian ini yaitu harga saham. Harga saham merupakan harga suatu kepemilikan yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar dan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan dengan dipengaruhi oleh beberapa factor. Harga Saham yang dipakai adalah harga pasar per lembar saham pada saat penutupan (closing price) tahun 2010-2013.

3.5 Metode Pengumpulan Data

Penelitian ini menggunakan data kuantitatif dan juga merupakan data sekunder yang informasinya diperoleh secara tidak langsung dari perusahaan. Metode pengumpulan data untuk keperluan penelitian ini dilakukan dengan metode dokumentasi. Pengumpulan data dimulai dengan tahap penelitian pendahuluan yaitu dengan studi kepustakaan dengan mempelajari buku-buku dan bacaan-bacaan lain yang berkaitan dengan pokok bahasan dalam penelitian ini. Selain itu, pada tahap ini juga perlu dilakukan pengkajian data yang dibutuhkan, yaitu mengenai jenis data yang dibutuhkan, ketersediaan data, cara memperoleh data, dan gambaran cara pengolahan data. Selanjutnya adalah tahap penelitian pokok

yang digunakan untuk mengumpulkan keseluruhan data yang dibutuhkan guna menjawab persoalan penelitian dan memperkaya literature untuk menunjang data kuantitatif yang diperoleh. Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dengan cara mengunduh data-data yang diperlukan dari websit BEI yaitu www.idx.co.id dan ICMD (Indonesia Capital Market Directory).

3.6 Metode Analisis Data

3.6.1 Pengujian Asumsi Klasik

Peneliti melakukan uji asumsi klasik terlebih dahulu sebelum melakukan pengujian hipotesis. Pengujian asumsi klasik yang dilakukan terdiri atas uji normalitas,uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi.

3.6.1.1 Uji Normalitas Data

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data normal atau mendekati normal. Cara yang digunakan untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak adalah dengan desain grafik. Jika data menyebar di sekitar garis diagonal atau mengikuti arah garis diagonal, atau grafik histogramnya menunjukkan pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas, demikian sebaliknya.

3.6.1.2 Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas digunakan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen (Ghozali,2005:91).

3.6.1.3 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode sebelumnya (Ghozali,2005:95). Untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi dapat digunakan metode grafik maupun uji Durbin Watson (DW) dengan ketentuan sebagai berikut :

a) Bila nilai DW berada dibawah -2 berarti ada autokorelasi positif. b) Bila nilai DW berada diantara -2 sampai 2 berarti tidak terjadi

autokorelasi.

c) Bila nilai DW berada diatas 2 berarti ada autokorelasi negatif. 3.6.1.4 Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi berganda terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali,2005:105). Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap,maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak terjadi heteroskedastisitas.

3.6.2 Regresi Linier Berganda

Dalam penelitian ini peneliti menggunakan analisis regresi linier berganda. Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh hubungan antara variabel-variabel independen terhadap variabel dependen. Rumusnya adalah sebagai berikut :

Y= a + b1x1 + b2x2 + b3x3 +e Keterangan :

Y = Harga saham

a = Konstanta persamaan regresi b1,b2,b3 = koefisien regresi

x1 = Investasi

x2 = Earning per share (EPS)

x3 = Dividend per share (DPS)

e = Eror

3.6.3 Pengujian Hipotesis

3.6.3.1 Uji Statistik F (Uji Signifikansi Simultan)

Uji F digunakan untuk menguji kepastian pengaruh dari seluruh variabel independen secara bersama-sama terhadap variabel dependen. Kriteria pengujian hipotesis untuk uji statistik F adalah sebagai berikut :

1. Bila Fsignifikan < 0,05 maka secara simultan variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

2. Bila Fsignifikan > 0,05 maka secara simultan variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

3.6.3.2 Uji Statistik t (Uji Signifikansi Parsial )

Uji t digunakan untuk menguji pengaruh parsial antara variabel independen dengan asumsi bahwa variabel lain dianggap konstan. Kriteria pengujian hipotesis untuk uji t adalah sebagai berikut :

1. Bila tsignifikan < 0,05 maka secara parsial variabel independen berpengaruh terhadap variabel dependen.

2. Bila tsignifikan > 0,05 maka secara parsial variabel independen tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.

3.7 Jadwal Penelitian

Jadwal penelitian merupakan perencanaan jadwal yang dirancang oleh peneliti dalam menyelesaikan penelitian ini. Perencanaan tersebut terdiri dari pengajuan judul penelitian yang dilakukan pada bulan November 2014 hingga penyampaian hasil penelitian pada bulan Juli 2015. Adapun tabel jadwal penelitian dibuat oleh peneliti dihalaman lampiran pada penelitian ini.

BAB IV

HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 4.1 Hasil Penelitian

4.1.1 Statistik Deskriptif

Pada bagian ini akan digambarkan data dari masing-masing variabel yang telah diolah dilihat berdasarkan nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean) dan standar deviasi dari masing-masing variabel. Variabel dalam penelitian ini meliputi variabel independen yang terdiri dari Investasi yang diukur dengan Price Earning Ratio (X1), Earning per Share (X2), Dividend per Share (X3), dan variabel dependen yaitu Harga saham (Y). Hasil pengujian statistik deskriptif dapat dilihat dari tabel 4.1 berikut ini:

Tabel 4.1 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std.

Deviation

SPRICE 40 125.00 4250.00 879.2250 921.37538

PER 40 -19.90 44.01 7.6155 9.44422

EPS 40 -23.00 528.00 139.3345 108.93037

DPS 40 1.00 131.00 35.9950 32.74272

Valid N (listwise) 40

Berdasarkan pengujian statistik dekriptif yang tersaji pada Tabel 4.1 dapat dijelaskan bahwa:

1. Rata-rata Harga saham adalah 879.2250 dengan standar deviasi 921.37538, nilai maksimum 4250.00, dan nilai minimum 125.00. maka dapat diindikasikan data bervariatif dan menyebar diantara nilai maksimum dan minimum.

2. Rata-rata Price Earning Ratio adalah 7.6155, dengan standar deviasi 9.44422, nilai maksimum 44.01, dan nilai minimum -19.90, maka dapat diindikasikan data bervariatif dan menyebar diantara nilai maksimum dan minimum.

3. Rata-rata Earning per Share adalah 139.3345, dengan standar deviasi 32.74272, nilai maksimum 131.00, dan nilai minimum 1.00, maka dapat diindikasikan data bervariatif dan menyebar diantara nilai maksimum dan minimum.

4. Rata-rata Dividend per Share adalah 35.9950, dengan standar deviasi 16.09898, nilai maksimum 60.55, dan nilai minimum 2.65, maka dapat diindikasikan bahwa data variatif dan menyebar diantara nilai maksimum dan minimum.

5. Jumlah sampel data perusahaan asuransi sebesar 40 dari 10 perusahaan dari Bursa Efek Indonesia tahun 2010-2013.

4.1.2. Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui kondisi data yang digunakan dalam sebuah penelitian. Hal ini dilakukan agar diperoleh model analisis yang tepat untuk digunakan dalam penelitian ini. Adapun uji asumsi klasik yang dilakukan meliputi; Uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.

4.1.2.1. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah data yang digunakan memiliki distribusi normal atau mendekati normal dengan melihat normal probability plot. Uji normalitas yang pertama dilakukan adalah berdasarkan grafik secara histogram yang terlihat pada gambar 4.1.

Gambar 4.1

Gambar Grafik Histogram (Data Asli)

Berdasarkan gambar 4.1 terlihat bahwa pola distribusi normal, akan tetapi jika kesimpulan normal atau tidaknya data hanya dilihat dari grafik histogram, maka hal ini dapat menyesatkan khususnya untuk jumlah sampel yang kecil. Metode lain yang digunakan dalam analisis grafik adalah dengan melihat normal probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dan distribusi normal.

Jika distribusi data residual normal, maka garis yang akan menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti garis diagonalnya. Uji normalitas dengan melihat normal probability plot dapat dilihat dalam gambar 4.2 berikut:

Gambar 4.2

Normal Probability Plot (Data Asli)

Berdasarkan grafik profitabilitas pada gambar 4.2 di atas menunjukkan bahwa data telah terdistribusi secara normal karena distribusi data residualnya mengikuti arah garis diagonal (garis normal). Pengujian normalitas data secara analisis statistik dapat dilakukan dengan melakukan uji Kolmogorov-Smirnov. Data yang terdistribusi normal ditunjukkan dengan nilai signifikansi di atas 0.05. Sedangkan, data yang tidak berdistribusi normal ditunjukkan dengan nilai signifikansi dibawah 0.05 (Ghozali,2007:12).

Tabel 4.2

Hasil Uji Normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov

Berdasarkan hasil uji normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov (Data Asli) diatas, terlihat bahwa data telah terdistribusi dengan normal yang mana terlihat bahwa nilai signifikansi diatas 0.05 yaitu sebesar 0.063 dan nilai Kolmogorov-Smirnov Z sebesar 1.592.

4.1.2.2. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinearitas dilakukan untuk mengetahui ada atau tidaknya hubungan linear antara variabel independen dalam model regresi dimana prasyarat dalam model regresi adalah tidak adanya multikolinearitas. Pada uji multikolinearitas ini dapat dilihat melalui nilai inflation factor (VIF) dan Tolerance.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized

Residual

N 40

Normal Parametersa,b

Mean 0E-7

Std.

Deviation 610.29370041

Most Extreme Differences

Absolute .252

Positive .252

Negative -.136

Kolmogorov-Smirnov Z 1.592

Tabel 4.3

Hasil Uji Multikolinearitas

Variabel

Collinearity

Statistics Keputusan

Tolerance VIF

PER _{.993 1.007 Tidak terjadi Multikolinearitas}

EPS .799 1.251 Tidak terjadi Multikolinearitas

DPS .796 1.257 Tidak terjadi Multikolinearitas

Berdasarkan aturan Variance Inflation Factor (VIF) dan Tolerance, apabila VIF melebihi angka 10 atau Tolerance kurang dari 0.10 maka dinyatakan terjadi gejala multikolinearitas, sebaliknya apabila VIF kurang dari 10 atau Tolerance lebih dari 0.10 maka dinyatakan tidak terjadi gejala multikolinearitas. Dalam penelitian ini data yang digunakan dalam uji multikolinearitas ini adalah data dari variabel independen. Berdasarkan tabel 4.3. diatas diketahui masing-masing nilai VIF berada dibawah 10, dan nilai Tolerance diatas 0.1, maka dapat dipastikan data dari variabel independen tidak terjadi multikolinearitas.

4.1.2.3. Uji Heteroskedastisitas

Uji ini bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas, dan jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain berbeda disebut heteroskedastisitas. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan melihat grafik scatterplot, dengan dasar analisis (Ghozali, 2005:139).

1. Jika pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.

2. Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.

Hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan grafik scatterplot ditunjukkan pada gambar 4.3 berikut:

Gambar 4.3 Grafik Scatterplot

Pada grafik scatterplot diatas, terlihat titik-titik menyebar secara acak, serta tersebar baik diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y sehingga dapat diambil kesimpulan bahwa tidak terdapat gejala heteroskedastisitas pada model regresi yang digunakan.

4.1.2.4. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi dilakukan untuk menguji apakah sebuah model regresi terdapat korelasi antara kesalahan penganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 atau sebelumnya (Ghozali, 2005). Jika terjadi korelasi dinamakan ada masalah autokorelasi. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi, peneliti menggunakan Durbin-Watson (DW test). Hasil pengujian autokorelasi dapat dilihat pada tabel berikut:

Tabel 4.4

Uji Autokorelasi dengan Durbin-Watson Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .749a .561 .525 635.21382 2.318

a. Predictors: (Constant), DPS, PER, EPS b. Dependent Variable: SPRICE

Berdasarkan hasil pengujian Durbin-Watson dengan menggunakan SPSS maka diperoleh nilai Durbin-Watson sebesar 2.318 yang berarti berdasarkan kriteria Durbin-Watson hasil tersebut 1.60 < 2.318 < 2.40 yang berarti tidak terjadi autokorelasi.

4.1.3. Model Regresi Berganda

Hasil regresi linear berganda pengaruh Investasi yang diukur menggunakan Price earning Ratio, Earning per Share, dan Devidend per Share terhadap Harga Saham pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013 yang ditunjukkan pada tabel 4.5 berikut:

Tabel 4.5 Hasil Analisis Regresi

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 92.886 189.100 -.491 .626

PER 12.221 10.808 .125 1.131 .266

EPS 6.054 1.045 .716 5.795 .000

DPS .988 3.482 .035 .284 .778

a. Dependent Variable: SPRICE

Berdasarkan hasil analisis regresi linear berganda yang digunakan untuk menguji pengaruh dua atau lebih variabel independen terhadap satu variabel dependen. Persamaan regresi dapat dilihat dari tabel hasil uji coefficients. Pada tabel coefficients yang dibaca adalah nilai dalam kolom B pada baris pertama menunjukkan konstanta (a) dan baris selanjutnya menunjukkan konstanta variabel independen. Berdasarkan tabel 4.5 diatas maka model regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:

Dari persamaan regresi tersebut diatas maka dapat dianalisis sebagai berikut:

a. Konstanta sebesar 92.886 menyatakan bahwa jika nilai Price Earning Ratio, Earning per Share, dan Devidend per Share adalah nol maka harga saham adalah 92.886

b. Koefisien regresi Price Earning Ratio sebesar 12.221 menyatakan bahwa apabila variabel Price Earning Ratio ditingkatkan sebesar 1 satuan, maka harga saham akan meningkat sebesar 12.221 satuan. c. Koefisien regresi Earning per Share sebesar 6.054 menyatakan bahwa

apabila variabel Earning per Share ditingkatkan sebesar 1 satuan, maka akan meningkatkan Harga saham akan meningkat sebesar 6.054 satuan.

d. Koefisien regresi Dividend per Share sebesar 0.988 menyatakan bahwa apabila variabel Dividend per Share ditingkatkan sebesar 1 satuan, maka variabel Harga saham akan meningkat sebesar 0.988 satuan.

4.1.4. Uji Hipotesis

4.1.4.1 Uji Koefisien Determinasi (R2)

Uji koefisien determinasi (R2) ini digunakan untuk menggambarkan kemampuan model menjelaskan variasi yang terjadi dalam variabel dependen (Ghozali, 2005). Koefisien determinasi (R2) dinyatakan dalam persentase. Nilai yang mendeakati satu berarti variabel independen memberikan hampir semua

informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Besarnya nilai koefisien determinasi (R2) dapat dilihat pada tabel 4.6 berikut:

Tabel 4.6 Model Summaryb

Model R R

Square

Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .749a .561 .525 635.21382 2.318

a. Predictors: (Constant), DPS, PER, EPS b. Dependent Variable: SPRICE

Berdasarkan tabel diatas menunjukkan koefisien korelasi R dan koefisien determinasi (R Square). Nilai R menunjukkan tingkat hubungan antar variabel-variabel independen dengan variabel-variabel dependen. Dari hasil olah data diperoleh nilai koefisien korelasi sebesar 0.749 atau sebesar 74.9% artinya hubungan antara variabel price earning ratio, earning per share, dan devidend per share terhadap harga saham adalah erat.

Berdasarkan tabel diatas ditunjukkan nilai Adjusted R Square. Dari hasil perhitungan nilai Adjusted R Square sebesar 0.525 atau sebesar 52.5 % artinya 52.5 % variabel harga saham dipengaruhi oleh ketiga variabel yakni price earning ratio, earning per share, dan dividend per share. Sedangkan sisanya 47.5% dipengaruhi oleh faktor faktor lain diluar model.

4.1.4.2. Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)

Uji t dilakukan untuk menguji pengaruh pada masing-masing variabel independen price earning ratio, earning per share, dan devidend per share terhadap harga saham. Untuk menguji pengaruh parsial tersebut dapat dilakukan dengan cara berdasarkan nilai signifikansi. Jika nilai signifikansi lebih kecil dari

0.05 atau 5% maka hipotesis yang diajukan diterima atau dikatakan signifikan namun apabila nilai signifikansi lebih besar dari 0.05 atau 5% maka hipotesis ditolak atau dikatakan tidak signifikan. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel 4.7 berikut:

Tabel 4.7 Hasil Uji t Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 92.886 189.100 -.491 .626

PER 12.221 10.808 .125 1.131 .266

EPS 6.054 1.045 .716 5.795 .000

DPS .988 3.482 .035 .284 .778

b. Dependent Variable: SPRICE

Berdasarkan tabel 4.7, maka hasil regresi berganda dapat menganalisis pengaruh dari masing-masing variabel price earning ratio, earning per share, dan devidend per share terhadap harga saham yaitu:

Harga t hitung yang ada selanjutnya dibandingkan dengan harga t tabel. Untuk kesalahan 5 % uji dua pihak dan dk = n – 3 = 37, maka diperoleh t tabel = 1.687 Adapun kriteria penerimaan hipotesis adalah sebagai berikut :

Ho (Hipotesis Nol) :  = 0 (tidak ada pengaruh) Ha (Hipotesis Alternatif) :  ≠ 0 (ada pengaruh)

Tabel 4.7 untuk variabel Price Earning Ratio nilai t hitung 1.131 < t tabel 1.687 dan nilai sig sebesar 0.266 > 0.05 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Dapat disimpulkan bahwa variabel Price Earning Ratio tidak berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.

Variabel Earning per Share, nilai t hitung 5.795 > t tabel 1.678 dan nilai sig sebesar 0.000 < 0.05 maka Ho ditolak dan Ha diterima. Dapat disimpulkan bahwa variabel earning per share berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham.

Untuk variabel Dividend per Share, nilai t hitung 0.284 < t tabel 1.678 dan nilai sig sebesar 0.778 > 0.05 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Dapat disimpulkan bahwa variabel dividend per share tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

4.1.4.3. Uji Signifikansi Simultan (Uji F)

Uji F dilakukan untuk mengetahui pengaruh seluruh variabel independen price earning ratio, earning per share, dan devidend per share terhadap harga saham yaitu Hasil uji F ditunjukkan pada tabel 4.8 berikut:

Tabel 4.8 Uji F ANOVAa

Model Sum of

Squares

df Mean

Square

F Sig.

1

Regression 18582493.346 3 6194164.449 15.351 .000b

Residual 14525877.629 36 403496.601

Total 33108370.975 39

a. Dependent Variable: SPRICE

b. Predictors: (Constant), DPS, PER, EPS

Berdasarkan hasil analisis regresi dapat diketahui bahwa secara bersama-sama (simultan) variabel independen memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Hal ini dapat dibuktikan dari nilai F hitung sebesar 15.351 dengan signifikansi sebesar 0.000. Nilai F hitung ini lebih besar dari F tabel sebesar 2.68. Apabila nilai signifikansi di bawah 0.05 atau 5% maka regresi dapat

digunakan untuk memprediksi harga saham atau dapat dikatakan bahwa price earning ratio, earning per share, dan dividend per share berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap harga saham.

4.2 Pembahasan

Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara bersama-sama atau simultan, variabel investasi yang diukur menggunakan price earning ratio, earning per share, dan dividend per share berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham pada Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013, yang diperoleh melalui pengujian signifikansi simultan (Uji F) yang menunjukkan nilai F hitung sebesar 15.351 yang lebih besar dari F tabel sebesar 2.68, dan juga signifikansi sebesar 0.000 < 0.05. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa apabila variabel price earning ratio, earning per share, dan dividend per share ditingkatkan, maka harga saham perusahaan asuransi dapat meningkat. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Priatinah dan Kusuma (2012) yang menyatakan bahwa EPS dan DPS berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham di perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI. Hasil pengujian koefisien determinasi menunjukkan nilai Adjusted R Square sebesar 0.525 yang berarti 52.5% harga saham dipengaruhi oleh variabel price earning ratio, earning per share, dan dividend per share, sedangkan sisanya sebesar 47.5% dipengaruhi oleh variabel lain seperti profitabilitas perusahaan, leverage, likuiditas dan lain sebagainya. Hasil penelitian ini juga didukung oleh teori yang diungkapkan oleh Brigham et al (1998) bahwa ada beberapa faktor yang memengaruhi harga saham, diantaranya adalah proyeksi laba per lembar

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square

Std. Error of the Estimate

Durbin-Watson

1 .749a .561 .525 635.21382 2.318

a. Predictors: (Constant), DPS, PER, EPS b. Dependent Variable: SPRICE

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 18582493.346 3 6194164.449 15.351 .000b Residual 14525877.629 36 403496.601

Total 33108370.975 39

a. Dependent Variable: SPRICE

b. Predictors: (Constant), DPS, PER, EPS

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 92.886 189.100 -.491 .626

PER 12.221 10.808 .125 1.131 .266

EPS 6.054 1.045 .716 5.795 .000

DPS .988 3.482 .035 .284 .778

Coefficientsa

Model Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1

(Constant)

PER .993 1.007

EPS .799 1.251

DPS .796 1.257

Coefficient Correlationsa

Model DPS PER EPS

1

Correlations

DPS 1.000 -.067 -.446 PER -.067 1.000 -.014 EPS -.446 -.014 1.000

Covariances

DPS 12.128 -2.515 -1.622 PER -2.515 116.803 -.163 EPS -1.622 -.163 1.091 a. Dependent Variable: SPRICE

Collinearity Diagnosticsa

Model Dimension Eigenvalue Condition Index Variance Proportions (Constant) PER EPS DPS

1

1 3.003 1.000 .03 .04 .03 .03

2 .558 2.320 .00 .81 .06 .08

3 .247 3.484 .28 .06 .17 .85

4 .191 3.960 .69 .10 .75 .04

a. Dependent Variable: SPRICE

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation N Predicted Value -474.3191 3268.1077 879.2250 690.27110 40

Std. Predicted Value -1.961 3.461 .000 1.000 40

Standard Error of Predicted

Value 108.860 410.338 184.003 81.602 40

Adjusted Predicted Value -781.7631 3264.3254 893.4306 727.32863 40 Residual -1076.44031 2613.40259 .00000 610.29370 40

Std. Residual -1.695 4.114 .000 .961 40

Stud. Residual -1.902 4.285 -.010 1.022 40

Deleted Residual -1355.67944 2835.23193 -14.20555 695.44176 40

Stud. Deleted Residual -1.977 6.037 .037 1.238 40

Mahal. Distance .170 15.300 2.925 3.954 40

Cook's Distance .000 .390 .038 .093 40

Centered Leverage Value .004 .392 .075 .101 40

NPAR TESTS

/K-S(NORMAL)=RES_1

/MISSING ANALYSIS.

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized Residual

N 40

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation 610.29370041

Most Extreme Differences

Absolute .252

Positive .252

Negative -.136

Kolmogorov-Smirnov Z 1.591

Asymp. Sig. (2-tailed) .063

a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.

Lampiran 3 Jadwal Penelitian

Jadwal Penelitian

Tahapan

Penelitian

Nov

2014

Des

2014

Jan

2015

Feb

2015

Mar

2015

Apr

2015

Mei

2015

Juni

2015

Juli

2015

Pengajuan

Judul

Penyelesaian

Proposal

Bimbingan

Proposal

Seminar

Proposal

Pengumpulan

Data

Bimbingan

Skripsi

Penyampaian

Hasil Penelitian