ANALISIS PENGARUH KURS, INDEKS HARGA SAHAM GABUNGAN, JAKARTA ISLAMIC INDEX DAN JUMLAH UANG BEREDAR TERHADAP NILAI AKTIVA BERSIH REKSA DANA SYARIAH DI INDONESIA DENGAN INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERIODE 2012-2016 - Test Repository

i

ANALISIS PENGARUH KURS, INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN, JAKARTA ISLAMIC INDEX DAN JUMLAH
UANG BEREDAR TERHADAP NILAI AKTIVA BERSIH
REKSA DANA SYARIAH DI INDONESIA DENGAN INFLASI
SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERIODE 2012-2016

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat
Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh
NILA AFIYATUL MARDHIYAH
NIM 21313016

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA
2017

i

ii

ii

iii

ANALISIS PENGARUH KURS, INDEKS HARGA SAHAM
GABUNGAN, JAKARTA ISLAMIC INDEX DAN JUMLAH
UANG BEREDAR TERHADAP NILAI AKTIVA BERSIH
REKSA DANA SYARIAH DI INDONESIA DENGAN INFLASI
SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERIODE 2012-2016

SKRIPSI
HALAMAN JUDUL
Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat
Guna Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh

NILA AFIYATUL MARDHIYAH
NIM 21313016

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM
INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA
2017
iii

iv

PERSETUJUAN PEMBIMBING

iv

v

PENGESAHAN KELULUSAAN

v

vi

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT

vi

vii

PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI

vii

viii

MOTTO DAN PERSEMBAHAN

MOTTO

Selalu Berucap “Bismillah” pada setiap langkah dan berdoa semoga

Allah meridhoi.

PERSEMBAHAN

Untuk kedua orang tuaku yang telah bekerja keras untukku,
seluruh dosenku,
sahabat-sahabat seperjuanganku,
dan sahabat-sahabat yang telah mengajari dan memotivasi sehingga
terselesaikan skripsi ini.
viii

ix

KATA PENGANTAR

‫ِب ْس ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ـ ِبــ اِب َّرال ْس ِب َّرالِب ْس ِبـ‬
Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT atas limpahan rahmat
dan karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan penelitian dan dapat
penulis susun dalam laporan Skripsi yang berjudul “Analisis Pengaruh Kurs,
Indeks Harga Saham Gabungan, Jakarta Islamic Index, dan Jumlah Uang Beredar

terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah di Indonesia dengan Inflasi
sebagai Variabel Moderasi” dengan lancar. Penulis menyadari sepenuhnya, tanpa
bimbingan dari berbagai pihak, Skripsi ini tidak akan dapat diselesaikan dengan
baik. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih
yang tulus. Ucapan terimakasih terutama penulis sampaikan kepada:
1. Bapak Dr. Rahmat Hariyadi, M.Pd. Rektor IAIN Salatiga.
2. Bapak Dr. Anton Bawono, M.Si. selaku dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Islam IAIN Salatiga sekaligus dosen pembimbing yang telah
meluangkan waktu dan memberikan arahan dalam penyusunan skripsi ini.
3. Ibu Fetria Eka Yudiana, M.Si. Ketua Program Studi S1 Perbankan
Syariah.
4. Bapak/Ibu dosen atas ilmu yang diberikan.
5. Kedua orang tuaku tercinta, yang telah bekerja keras untukku,
mendoakanku, dan menjadi orang tua yang luar biasa.
Semoga semua amal baik mereka dicatat sebagai amalan yang terbaik oleh
Allah SWT, Amin. Akhirnya harapan peneliti semoga apa yang terkandung dalam
penelitian ini bermanfaat bagi semua pihak.

ix

x

ABSTRAK

Mardhiyah, Nila Afiyatul. 2017. Analisis Pengaruh Kurs, Indeks Harga Saham
Gabungan, Jakarta Islamic Index, dan Jumlah Uang Beredar terhadap
Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah di Indonesia dengan Inflasi
sebagai Variabel Moderasi pada Periode 2012-2016. Skripsi, Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Islam Program Studi S1-Perbankan Syariah IAIN
Salatiga. Pembimbing: Dr. Anton Bawono, M.Si.

Penelitian ini dilatar belakangi oleh perkembangan Reksa Dana Syariah
mengalami pertumbuhan yang sangat pesat setiap tahunnya. Namun pertumbuhan
Reksa Dana Syariah dari tahun ke tahun secara keseluruhan ukurannya masih
tergolong kecil dibandingkan dengan Reksa Dana Konvensional. Tujuan
penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh dari Kurs, Indeks Harga Saham
Gabungan, Jakarta Islamic Index dan Jumlah Uang Beredar terhadap Nilai
Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi.
Metode pengumpulan data melalui observasi tidak langsung. Dengan
pengambilan Sampel menggunakan teknik purposive sampling. Data yang

diperoleh kemudian diolah dengan menggunakan alat bantu Eviews 7.1. Analisis
ini meliputi uji stasioneritas, uji regresi berganda, uji statistik (Uji Ttest serta
koefisien determinan (R2)), serta uji asumsi klasik. Pada penelitian ini terjadi
gejala multikolonieritas diantara variabel independen sehingga penulis
mengeluarkan beberapa variabel dari model persamaan regresi dengan maksud
mendapatkan persamaan terbaik. Dan variabel independen yang tersisa adalah
Indeks Harga Saham Gabungan dan Indeks Harga Saham Gabungan dimoderasi
oleh Inflasi. Hasil uji Ttest menunjukkan variabel Indeks Harga Saham Gabungan
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana
Syariah. Dan variabel Indeks Harga Saham Gabungan berpengaruh positif dan
tidak signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah dengan
dimoderasi oleh variabel Inflasi pada alpha 5%.
Kata Kunci: Kurs, Indeks Harga Saham Gabungan, Jakarta Islamic Index, Jumlah Uang
Beredar, Inflasi, Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah

x

xi

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL.............................................................................................. iii
PERSETUJUAN PEMBIMBING .......................................................................... iv
PENGESAHAN KELULUSAAN .......................................................................... v
PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ..................................................................... vi
PERNYATAAN PUBLIKASI SKRIPSI .............................................................. vii
MOTTO DAN PERSEMBAHAN ....................................................................... viii
KATA PENGANTAR ........................................................................................... ix
ABSTRAK .............................................................................................................. x
DAFTAR ISI .......................................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ................................................................................................ xiv
DAFTAR GAMBAR ............................................................................................ xv
BAB I ...................................................................................................................... 1
PENDAHULUAN .................................................................................................. 1
A. Latar Belakang Masalah ............................................................................... 1
B. Rumusan Masalah ...................................................................................... 11
C. Tujuan Penelitian ....................................................................................... 12
D. Kegunaan Penelitian................................................................................... 13
E. Sistematika Penulisan ................................................................................ 13
BAB II ................................................................................................................... 16

LANDASAN TEORI ............................................................................................ 16
A. Telaah Pustaka ........................................................................................... 16
B. Kerangka Teori........................................................................................... 24
1.

Pasar Modal Syariah ............................................................................... 24

2.

Reksa Dana Syariah ................................................................................ 25

3.

Nilai Aktiva Bersih ................................................................................. 31

4.

Kurs ........................................................................................................ 32
xi

xii

5.

Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ................................................ 32

6.

Jakarta Islamic Index (JII) ..................................................................... 34

7.

Jumlah Uang Beredar (JUB) .................................................................. 35

8.

Inflasi ...................................................................................................... 36

C. Kerangka Penelitian ................................................................................... 38
D. Hipotesis..................................................................................................... 39

BAB III ................................................................................................................. 47
METODE PENELITIAN ...................................................................................... 47
A. Jenis Penelitian ........................................................................................... 47
B. Lokasi dan Waktu Penelitian ..................................................................... 48
C. Populasi dan Sampel .................................................................................. 48
D. Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 50
E. Definisi Konsep dan Operasional .............................................................. 50
1.

Variabel Independen ............................................................................... 50

2.

Variabel Dependen ................................................................................. 55

F.

Instrumen Penelitian................................................................................... 55
1.

Uji Stasioneritas ..................................................................................... 56

2.

Analisis Regresi Berganda ..................................................................... 57

3.

Uji Statistik ............................................................................................. 59

4.

Uji Asumsi Klasik .................................................................................. 60

G. Alat Analisis ............................................................................................... 64
BAB IV ................................................................................................................. 66
ANALISIS DATA ................................................................................................ 66
A. Deskripsi Objek Penelitian ......................................................................... 66
B. Analisis Data .............................................................................................. 66
1.

Uji Stasioneritas ..................................................................................... 66

2.

Uji Regresi Berganda ............................................................................. 68

3.

Uji Statistik ............................................................................................. 70
xii

xiii

4.

Uji Asumsi Klasik .................................................................................. 75

C. Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 83
BAB V................................................................................................................... 93
PENUTUP ............................................................................................................. 93
A. Kesimpulan ................................................................................................ 93
B. Saran ........................................................................................................... 93
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 95
LAMPIRAN ........................................................................................................ 100
DECLARATION ................................................................................................ 129
PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN DAN KESEDIAAN PUBLIKASI ... 130
DAFTAR RIWAYAT HIDUP ............................................................................ 132

xiii

xiv

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1 Perbedaan Reksa Dana Syariah dengan Reksa Dana Konvensional........2
Tabel 1.3 Jumlah Reksa Dana Syariah dan Total Reksa Dana................................6
Tabel 2.1. Ringkasan Hasil Penelitian Sebelumnya...............................................20
Tabel 3.1 Data yang Digunakan dalam Penelitian.................................................47
Tabel 3.2 Data Reksa Dana Syariah yang Beredar................................................49
Tabel 3.3 Jenis-Jenis Variabel Moderator..............................................................58
Tabel 4.1 Hasil Pengujian Unit Root pada Level...................................................67
Tabel 4.2 Hasil Pengujian Unit Root pada 1st Difference.....................................67
Tabel 4.3 Hasil Uji Regresi berganda....................................................................69
Tabel 4.5 Hasil Uji White ......................................................................................77
Tabel 4.6 Uji Autokorelasi.....................................................................................79
Tabel 4.7 Perbandingan Nilai R-Squared..............................................................80
Tabel 4.8 Perbandingan R-Squared setelah Pengobatan........................................81
Tabel 4.9 Uji Linieritas..........................................................................................82
Tabel 4.10 Hasil Uji Regresi Berganda Setelah Penyembuhan.............................84
Tabel 4.11 Hasil Uji Hipotesis...............................................................................92

xiv

xv

DAFTAR GAMBAR

Diagram 1.2 Grafik Perkembangan Reksa Dana Syariah dari Tahun 2010 hingga
2016.........................................................................................................................5
Gambar 2.2 Kerangka Penelitian...........................................................................38
Gambar 4.4 Hasil Uji Normalitas ..........................................................................76

xv

1

BAB I
PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah
Pasar modal syariah adalah pasar modal yang dijalankan dengan
prinsip-prinsip syariah, setiap transaksi perdagangan surat berharga di
pasar modal dilaksanakan sesuai dengan ketentuan syariat Islam (Manan,
2009: 77). Definisi pasar modal sesuai dengan undang-undang nomor 8
tahun 1995 tentang pasar modal (UUPM) adalah kegiatan yang
bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan
publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan
profesi yang berkaitan dengan efek. Berdasarkan definisi tersebut,
terminologi pasar modal syariah dapat diartikan sebagai kegiatan dalam
pasar modal sebagaimana yang diatur dalam UUPM yang tidak
bertentangan dengan prinsip syariah. Oleh karena itu, pasar modal syariah
bukanlah suatu sistem yang terpisah dari sistem pasar modal secara
keseluruhan. Secara umum kegiatan pasar modal syariah tidak memiliki
perbedaan dengan pasar modal konvensional, namun terdapat beberapa
karakteristik khusus pasar modal syariah yaitu bahwa produk dan
mekanisme transaksi tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah
(www.ojk.go.id).

1

2

Tabel 1.1 Perbedaan Reksa dana Syariah dengan Reksa dana Konvensional
Perbedaan

Reksa
dana Reksa dana syariah
Konvensional
Tujuan investasi
Memperoleh pertumbuhan Memperoleh pertumbuhan nilai
nilai
investasi
dalam investasi dalam jangka panjang
jangka panjang
berdasarkan syariah Islam
Time horizon
Long
Medium to long
Kebijakan investasi
Seluruh investasi
yang Investasi pada aset yang sesuai
menunjang investasi
dengan anjuran dewan syariah
Strategi portofolio
 Strategi
analisis  Strategi rotasi sektor
sekuritas
 Manajemen portofolio aktif
 Manajemen portofolio
pasif
Alat ukur dan evaluasi Dibandingkan
dengan Dibandingkan dengan Jakarta
kinerja
Indeks pasar (IHSG)
Islamic Index (JII)
Proses filterisasi
Tidak ada proses filterisasi Ada proses filterisasi
Sumber: Rahmah (2016:24-25)

Reksa

dana

adalah

satu

bentuk

investasi

kolektif

yang

memungkinkan bagi investor yang memiliki tujuan investasi sejenis untuk
mengumpulkan dananya, agar dapat diinvestasikan dalam bentuk
portofolio oleh manajer investasi. Dalam bahasa inggris reksa dana dikenal
dengan sebutan “unit trust”, “mutual fund” atau “investmen fund”. Reksa
dana syariah diperkenalkan pertama kali pada tahun 1995 oleh National
Bank di Saudi Arabia dengan nama Global Trade Equity, kapitalisasi
modal US$ 150 juta. Sedangkan di Indonesia reksa dana syariah pertama
kali diperkenalkan pada tahun 1998 oleh PT Danareksa Investment
Manajement, dimana pada waktu itu PT Danareksa mengeluarkan produk
berprinsip Syariah berjenis dana reksa campuran yang dinamakan
Danareksa Syariah Berimbang (Manan, 2009: 150). Selanjutnya, Bursa
Efek Indonesia (d/h Bursa Efek Jakarta) berkerjasama dengan PT.
Danareksa Investment Management meluncurkan Jakarta Islamic Index

3

(JII) pada tanggal 3 Juli 2000 yang bertujuan untuk memandu investor
yang ingin menginvestasikan dananya secara syariah. Dengan hadirnya
indeks tersebut, maka para pemodal telah disediakan saham-saham yang
dapat dijadikan sarana berinvestasi sesuai dengan prinsip Syariah
(www.ojk.go.id).
Manfaat umum reksa dana adalah seperti terungkap dalam
peribahasa “not putting all the egg of investment in one basket or
spreading the risk”. Prinsip investasi pada reksa dana adalah
mendiversifikasi investasi atau membagi-bagi risiko investasi pada
beberapa instrumen investasi yang diperdagangkan, baik di pasar modal
maupun di pasar uang (Untung, 2011: 212).
Menurut Samsul (2006: 200) Faktor makro merupakan faktor yang
berada di luar perusahaan tetapi mempunyai pengaruh terhadap kenaikan
atau penurunan kinerja perusahaan baik secara langsung maupun secara
tidak langsung. Faktor makro terdiri dari makro ekonomi dan makro
nonekonomi. Faktor makro ekonomi yang secara langsung dapat
mempengaruhi kinerja saham maupun kinerja perusahaan antara lain:
tingkat bunga umum domestik, tingkat inflasi, peraturan perpajakan,
kebijakan khusus pemerintah yang terkait dengan perusahaan tertentu,
Kurs valuta asing, tingkat bunga pinjaman luar negeri, kondisi
perekonomian internasional, siklus ekonomi, faham ekonomi, dan
peredaran uang. Perubahan faktor makro ekonomi tidak akan seketika
mempengaruhi kinerja perusahaan, tetapi secara perlahan dalam jangka

4

panjang. Sebaliknya, harga saham akan terpengaruh dengan seketika oleh
perubahan faktor makro ekonomi karena para investor lebih cepat
bereaksi.
Menurut

Ang

(1997:

18.23),

terdapat

faktor-faktor

yang

memengaruhi return suatu investasi. Pertama, faktor internal perusahaan
seperti kualitas dan reputasi manajemennya, struktur permodalannya,
struktur hutang perusahaan, dan sebagainya. Kedua menyangkut faktor
eksternal, misalnya pengaruh kebijakan moneter dan fiskal, perkembangan
sektor industrinya, faktor ekonomi misalnya terjadinya Inflasi, perubahan
nilai Kurs, dan sebagainya.
Melalui POJK Nomor 19 /POJK.04/2015 mengenai penerbitan dan
persyaratan reksa dana syariah, manajer investasi dapat membuat produk
efek berbasis asing dengan ketentuan 51% hingga 100%

aset dasar

ditempatkan pada efek Syariah asing. Salah satu tujuan dari aturan ini
adalah untuk meningkatkan daya saing Pasar Modal Syariah Indonesia
guna menghadapi Masyarakat Ekonomi Asean (MEA). Reza Priyambada
selaku

reseach

analyst

menambahkan

bahwa

memasarkan

berbagai

PT.

NH

Indonesia

(http://investasi.kontan.co.id).

produk

Korindo

Securitas

berpeluang lebih
dalam

hal

Indonesia

unggul

dalam

Reksa

dana

5

Sumber: situs resmi ojk (2017)

Diagram 1.2 Grafik Perkembangan Reksa dana syariah dari Tahun
2010 hingga 2016

Berdasarkan perkembangannya dari tahun ke tahun, reksa dana
syariah dibandingkan dengan industri reksa dana secara keseluruhan
ukurannya masih tergolong sangat kecil. Pada tahun 2003, jumlah reksa
dana syariah yang tercatat baru berjumlah 4 perusahaan dengan nilai
aktiva bersih sebesar Rp 67 milyar, sangat kecil apabila dibandingkan
dengan total reksa dana yang ada yang berjumlah 186 perusahaan dengan
nilai aktiva bersih sebesar Rp 69,447 triliun. Namun reksa dana sendiri
memiliki pertumbuhan yang sangat pesat setiap tahunnya. Hingga awal
tahun 2012, nilai aktiva bersih reksa dana syariah tercatat sebesar Rp
5,666 triliun atau tumbuh sebesar 8.465 persen dibandingkan dengan nilai
aktiva bersih pada tahun 2003 (Ali, 2012: 2).

6

Tabel 1.3 Jumlah Reksa dana syariah dan Total Reksa dana

Tahun

Jumlah reksa dana

Syariah
Total
2012
58
754
2013
65
823
2014
74
894
2015
93
1091
2016
136
1425
Sumber : situs resmi ojk (2016), data diolah

Perbandingan
nilai
aktiva
bersih (Rp. Miliar)
Syariah
Total
8.050,07
212.592,04
9.432,19
192.544,52
11.158,00
241.462,09
11.019,43
271.969,00
14.914,63
338.749,80

Tabel 1.3 memperlihatkan perkembangan reksa dana syariah di
Indonesia dari tahun 2012 sampai dengan tahun 2016, yang tercermin dari
nilai aktiva bersih reksa dana syariah. Pada tahun 2016 nilai aktiva bersih
reksa dana syariah mencapai Rp 14.914,63 miliar atau meningkat 85,27%
dibandingkan dengan nilai aktiva bersih reksa dana syariah pada tahun
2012, yakni Rp 8.050,07 miliar. Jumlah reksa dana syariah selama lima
tahun terakhir terus mengalami peningkatan. Sampai dengan akhir tahun
2016, jumlah reksa dana syariah mencapai 136 reksa dana syariah atau
meningkat sebesar 134,48% dibanding dengan jumlah reksa dana syariah
pada tahun 2012, yaitu 58 reksa dana syariah.
Penelitian Kasyfurrohman Ali dan Irfan Syauqi Beik dalam artikel
yang dimuat dalam Harian Republika pada 23 Agustus 2012 (2012: 16)
menjelaskan bahwa inflasi berpengaruh secara signifikan dalam jangka
pendek dengan korelasi positif terhadap nilai aktiva bersih reksa dana
syariah, hal ini terjadi karena ketika inflasi mengalami peningkatan, maka
bank sentral akan merespon dengan menaikkan suku bunga dan bonus
sertifikat bank Indonesia syariah untuk mengurangi jumlah uang beredar.

7

Kenaikan bonus inilah yang kemudian menjadi insentif bagi para investor
yang menginginkan return yang tinggi dengan berinvestasi pada reksa
dana syariah, sehingga nilai aktiva bersih reksa dana syariah mengalami
peningkatan. Jadi dapat disimpulkan bahwa inflasi memiliki hubungan
untuk memperkuat nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Menurut Manurung (1996) dalam Saraswati (2013: 49-50),
peningkatan jumlah uang beredar dikaitkan dengan business cycle
expansion. Adanya peningkatan jumlah uang beredar akan mendorong
bertambahnya sumber pembiayaan bagi perusahaan sehingga perusahaan
dapat

melebarkan

ekspansi

usahanya

lebih

luas

yang akhirnya

meningkatkan kinerja perusahaan. Meningkatnya kinerja perusahaan akan
merangsang para investor melirik saham perusahaan tersebut sehingga
berdampak positif terhadap harga saham.
Harga saham dipengaruhi oleh banyak faktor, baik makroekonomi
maupun mikroekonomi. Suatu faktor atau variabel memiliki pengaruh
yang tidak sama terhadap jenis saham, yaitu dapat positif atau negatif.
Harga saham juga dipengaruhi oleh siklus ekonomi yang sedang
berlangsung. Dalam siklus recovery dan siklus expansion harga saham
cenderung mengalami peningkatan. Sementara dalam siklus resesi dan
siklus depresi harga saham cenderung mengalami penurunan (Samsul,
2006: 210).

8

Ketika jumlah uang beredar dimasyarakat semakin bertambah
sehingga ekspektasi harga-harga barang dan jasa akan naik (inflasi)
mengakibatkan tingkat suku bunga deposito dalam perekonomian
menurun. Penurunan tingkat suku bunga deposito menyebabkan
masyarakat lebih memilih untuk menginvestasikan dananya dipasar saham
dengan harapan akan memperoleh keuntungan yang lebih besar, sehingga
akan berdampak pada peningkatan permintaan saham di pasar modal. Hal
ini juga menyebabkan meningkatnya nilai aktiva bersih reksa dana karena
pengelolaan dana investasi reksa dana sebagian dialokasikan pada saham
(Saraswati, 2013: 50).
Beberapa peneliti yang juga meneliti mengenai reksa dana syariah,
di antaranya Iza Nur Aviva (2016) dengan penelitiannya yang berjudul
Pengaruh Jumlah uang beredar, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS),
dan Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai aktiva bersih reksa dana
syariah Periode 2011-2015. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
jumlah uang beredar, Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS), dan
Jakarta Islamic Index secara bersamaan mempengaruhi nilai aktiva bersih
reksa dana syariah. Hasilnya juga menunjukkan bahwa jumlah uang
beredar secara negatif mempengaruhi nilai aktiva bersih reksa dana
syariah. Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) berdampak negatif
terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah, dan Jakarta Islamic Index
secara positif mempengaruhi nilai aktiva bersih reksa dana syariah.

9

Penelitian Kasyfurrohman Ali (2012) dengan judul Analisis
Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Reksa dana syariah di
Indonesia, metode: Vector Autoregression (VAR) dan Vector Error
Correction Model (VECM). Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa
dalam jangka panjang variabel SBI, SBIS, Kurs, dan Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG) signifikan berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih
reksa dana syariah.
Imam Wiradiyasa (2016) dalam penelitiannya yang berjudul
Analisis Pengaruh Inflasi, Suku Bunga SBI, dan Kurs Terhadap Kinerja
Reksa dana syariah di Indonesia (Periode Waktu Tahun 2010-2014). Hasil
analisis yang dilakukannya menunjukkan bahwa inflasi tidak berpengaruh
terhadap kinerja reksa dana syariah sedangkan variabel lainnya yaitu suku
bunga SBI berpengaruh secara negatif dan variabel Kurs berpengaruh
secara positif.
Fitria Saraswati (2013) dengan judul penelitian Analisis Pengaruh
Sertifikat Bank Indonesia Syariah, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, dan Jumlah
uang beredar Terhadap Nilai aktiva bersih reksa dana syariah. Hasil
penelitiannya menunjukkan SBIS, inflasi, nilai tukar rupiah, dan jumlah
uang beredar secara simultan berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih
reksa dana syariah. Secara parsial SBIS tidak berpengaruh terhadap Nilai
aktiva bersih reksa dana syariah Inflasi tidak berpengaruh terhadap Nilai
aktiva bersih reksa dana syariah. Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif

10

terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah. Jumlah uang beredar
berpengaruh positif terhadap Nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Analisis yang dilakukan Apriliana Ika Kusumanisista (2014: 103105),

dalam

penelitiannya

yang

berjudul

Faktor-faktor

yang

Mempengaruhi Nilai aktiva bersih reksa dana Manulife Syariah Sektor
Amanah pada PT.Manulife Aset Manajemen Indonesia, menemukan
bahwa SBIS, Inflasi dan indeks Jakarta Islamic Index mempunyai
pengaruh positif terhadap nilai aktiva bersih. Sedangkan return dan risiko
tidak berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Dalam penelitian ini selain ingin membuktikan kebenaran dari
hasil penelitian-penelitian sebelumnya, peneliti juga menambahkan
variabel moderasi yaitu Inflasi yang akan menghubungkan Kurs, Indeks
Harga Saham Gabungan, Jakarta Islamic Index, dan Jumlah Uang Beredar
dengan nilai aktiva bersih reksa dana syariah sebagai variabel baru yang
ingin di ujicoba.
Berdasarkan uraian latar belakang masalah di atas maka penulis
tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul Analisis Pengaruh
Kurs, Indeks Harga Saham Gabungan, Jakarta Islamic Index, dan
Jumlah Uang Beredar Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana
Syariah di Indonesia dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada
Periode 2012-2016. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh
kurs, indeks harga saham gabungan, jakarta islamic index, dan jumlah

11

uang beredar terhadap reksa dana syariah di Indonesia dengan inflasi
sebagai variabel moderasinya.
B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana pengaruh Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa
Dana Syariah?
2. Bagaimana pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) terhadap
Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah?
3. Bagaimana pengaruh Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai Aktiva
Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah?
4. Bagaimana pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah?
5. Bagaimana pengaruh Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa
Dana Syariah yang dimoderasi oleh Inflasi?
6. Bagaimana pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) terhadap
Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh
Inflasi?
7. Bagaimana pengaruh Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai Aktiva
Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh Inflasi?
8. Bagaimana pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh
Inflasi?

12

C. Tujuan Penelitian
1. Menganalisi pengaruh Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah.
2. Menganalisi pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah.
3. Menganalisi pengaruh Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah.
4. Menganalisi pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah.
5. Menganalisi pengaruh Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB)
Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh Inflasi.
6. Menganalisi pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang
dimoderasi oleh Inflasi.
7. Menganalisi pengaruh Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh
Inflasi.
8. Menganalisi pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai
Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah yang dimoderasi oleh
Inflasi.

13

D. Kegunaan Penelitian
Hasil dari penelitian ini diharapkan mampu memberikan manfaat
bagi pemerintah, bagi akademisi, manajer investasi, pembaca, dan penulis
pada khususnya. Manfaat-manfaat tersebut di antaranya:
1. Bagi pemerintah, diharapkan dengan adanya penelitian ini dapat
melakukan kebijakan yang tepat dalam mengembangkan Reksa dana
syariah. Otoritas Jasa Keuangan (OJK) dapat membuat kebijakan yang
bisa menumbuhkan Reksa dana syariah lebih baik lagi.
2. Bagi para akademisi, penelitian ini bisa dijadikan tambahan referensi
dan pengetahuan tentang Reksa dana syariah dan bisa menjadi bahan
pertimbangan untuk penelitan selanjutnya dengan menganalisis faktorfaktor lainnya untuk keberlanjutan pengembangan Ilmu Pengetahuan
dan Teknologi (IPTEK).
3. Bagi manajer investasi, diharapkan dapat memberikan masukan
tentang kinerja Portofolio yang telah dibentuk.
4. Bagi penulis sendiri, bisa menambah pengetahuan dan motivasi untuk
memberikan kontribusi terhadap pengembangan ekonomi Syariah,
terutama Reksa dana syariah.
E. Sistematika Penulisan
Untuk memberikan gambaran yang jelas mengenai isi dari skripsi
ini, pembahasan dilakukan secara komprehensif dan sistematis. Bagian inti
dari skripsi ini terdiri dari lima bab, yaitu Pendahuluan, Landasan Teori,

14

Metode Penelitian, Analisis Data dan Penutup. Rincian dari tiap-tiap bab
diuraikan pada pembahasana berikut:
Bab I Pendahuluan. Bab ini berisikan latar belakang masalah,
perumusan masalah, tujuan penelitian, kegunaan penelitian serta
sistematika penulisan. Dalam bab ini diuraikan latar belakang penelitian
pengaruh Kurs, IHSG, JII, dan JUB terhadap Reksa dana syariah di
Indonesia dengan Inflasi sebagai variabel moderasi periode 2012-2016.
Selain itu juga diuraikan mengenai rumusan masalah yang akan dijadikan
dasar dari penelitian ini.
Bab II Landasan Teori. Bab ini menjelaskan telaah pustaka berupa
penjabaran teori-teori yang mendukung perumusan hipotesis serta
membantu dalam analisis hasil penelitian lainnya. Didalamnya juga terdapat
hasil penelitian-penelitian terdahulu yang mendukung penelitian ini. Bab ini
juga akan menjelaskan tentang kerangka pemikiran penelitian yang akan
diteliti serta hipotesis yang timbul dan pemikiran tersebut.
Bab III Metode Penelitian. Bab ini berisikan deskripsi bagaimana
penelitian akan dilakukan secara operasional. Bab ini akan menjelaskan
mengenai jenis penelitian, lokasi dan waktu penelitian, populasi dan sampel,
teknik pengumpulan data, skala pengukuran, definisi konsep dan
operasional, instrumen penelitian, uji instrumen penelitian, serta alat analisis
yang akan digunakan dalam penelitian.

15

Bab IV Analisis Data. Memperlihatkan deskripsi objek penelitian
dengan metode-metode analisis yang akan dilakukan selama penelitian
serta hasil dari penelitian-penelitian tersebut.
Bab V Penutup. Bab terakhir ini berisi tentang kesimpulan hasil
penelitian dan saran untuk penelitian sejenis selanjutnya. Serta bagian
akhir terdiri dari daftar pustaka dan lampiran-lampiran.

16

BAB II
LANDASAN TEORI

A. Telaah Pustaka
Menurut Wiradiyasa (2016), untuk dapat melihat perkembangan
reksa dana syariah dapat di presentasikan dengan perkembangan nilai
aktiva bersih reksa dana syariah dari tahun ke tahun. Jadi, nilai aktiva
bersih adalah salah satu tolak ukur dalam memantau perkembangan suatu
reksa dana. Menurut Gani (2013) nilai aktiva bersih adalah indikator
dalam menentukan harga beli maupun harga jual dari setiap unit
penyertaan reksa dana. Perubahan dalam nilai aktiva bersih dapat
dijadikan sebagai indikator kinerja suatu reksa dana apakah nilainya
positif atau negatif. Dalam Rinayanti et. al., (2016) menjelaskan bahwa
nilai aktiva bersih adalah nilai aktiva reksa dana setelah dikurangi dengan
nilai kewajiban reksa dana tersebut. Besarnya nilai aktiva bersih bisa
berfluktuasi setiap hari tergantung dari perubahan nilai efek dari
portofolionya (Aviva, 2016: 1).
Penelitian mengenai pengaruh Kurs, Indeks Harga Saham
Gabungan (IHSG), Jakarta Islamic Index (JII), dan Jumlah Uang Beredar
(JUB) terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah telah
dilakukan oleh beberapa peneliti. Adapun penelitian terdahulu yang
berkaitan dengan penelitian ini antara lain:

16

17

1. Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah
Penelitian mengenai pengaruh Kurs terhadap NAB Reksa Dana
Syariah telah dilakukan oleh beberapa peneliti. Setyarini (2015: 99)
dengan judul Penelitian Pengaruh SBIS, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah,
Jumlah Uang Beredar dan IHSG Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa
Dana Syariah Periode 2009-2013. Hasil penelitiannya menunjukkan
Kurs berpengaruh negatif dan signifikan terhadap NAB Reksa Dana
Syariah. Hal yang sama seperti yang dikemukakan oleh Saraswati
(2013: 118) dan Hifdzia (2012) dalam Darsiani (2016: 31), bahwa Nilai
Tukar Rupiah berpengaruh negatif terhadap NAB Reksa Dana Syariah.
Penelitian Ali dan Irfan (2012: 16) menemukan bahwa variabel
Kurs berpengaruh signifikan dalam jangka pendek maupun jangka
panjang dengan korelasi positif terhadap Reksa Dana Syariah.
Peningkatan Nilai Tukar Rupiah terhadap dolar AS akan mendorong
terjadinya aliran modal masuk ke Indonesia akibat meningkatnya
permintaan akan rupiah sehingga akan meningkatkan NAB Reksa Dana
Syariah. Juga, penelitian Cahyaningtiyas (2016: 10) diperoleh hasil
Nilai Tukar Rupiah memiliki pengaruh positif dan signifikan dalam
jangka pendek maupun jangka panjang terhadap Nilai Aktiva Bersih.
Rahman (2015: 986) dengan judul penelitian Pengaruh Inflasi,
Nilai Tukar Rupiah, bi rate terhadap net asset value Reksa Dana saham
Syariah menunjukkan hasil Nilai Tukar Rupiah berpengaruh signifikan.
Berbeda hasil dari penelitian Rahman, penelitian Rahmah (2011:85)

18

memperoleh hasil bahwa tidak ada pengaruh yang signifikan antara
Nilai Tukar

Rupiah/USD terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB)

Danareksa Syariah Berimbang. Dan penelitian Miha (2016: vii)
menunjukkan hasil yang sama yakni Nilai Tukar Rupiah berpengaruh
tidak signifikan terhadap NAB Reksa Dana Syariah.
2. Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) terhadap Nilai Aktiva Bersih
(NAB) Reksa Dana Syariah
Penelitian

Kurniasih

dan

Johannes

(2015:

148)

serta

Tricahyadinata (2016: 281) menunjukkan bahwa IHSG berpengaruh
positif dan signifikan. Hasil ini didukung oleh penelitian Pasaribu
(2014: 15) yang menyatakan bahwa hubungan antara IHSG dan kinerja
reksa dana saham adalah positif karena IHSG adalah benchmark
agregat dari seluruh fluktuasi saham yang ada. Dan juga penelitian
Rahmah (2011: 85) menunjukkan hasil yang sama, dimana IHSG
menjadi variabel dominan dan berpengaruh signifikan terhadap
pertumbuhan NAB Danareksa Syariah Berimbang. Begitu pula
penelitian Setyarini (2015: 99-100) dengan judul Penelitian Pengaruh
SBIS, Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Uang Beredar dan IHSG
Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah Periode 2009-2013.
Hasil penelitiannya menunjukkan IHSG berpengaruh positif dan
signifikan terhadap NAB Reksa Dana Syariah. Sedangkan Penelitian
Ali dan Irfan (2012: 16) menunjukkan hasil yang berbeda, variabel
IHSG yang dalam jangka pendek tidak berpengaruh, namun secara

19

signifikan berpengaruh dalam jangka panjang dengan korelasi negatif
terhadap NAB Reksa Dana Syariah.
3. Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa
Dana Syariah
Dalam penelitian Ali dan Irfan (2012: 16) menunjukkan bahwa JII
tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Reksa Dana Syariah,
baik jangka pendek maupun jangka panjang. Hal ini sesuai dengan fakta
yang terjadi bahwa walaupun JII terdiri dari 30 saham Syariah terbaik,
namun JII memiliki nilai yang sangat kecil, sehingga tidak terlalu
berpengaruh terhadap Reksa Dana Syariah.
Sholihah (2008: 98) dalam penelitiannya yang berjudul Analisis
Pengaruh JII, SWBI, IHSG, dan Inflasi Terhadap Kinerja Reksa Dana
Syariah memperoleh hasil dalam uji regresi bahwa JII memiliki
pengaruh yang signifikan. Hasil yang sama juga diperoleh dari
penelitian Kusumanisista (2014: 104), Aviva (2016: 10) dan Tayibnapis
(2008) dalam Aviva (2016: 11) yakni Indeks JII mempunyai pengaruh
positif terhadap NAB Reksa Dana Syariah.
4. Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa
Dana Syariah
Penelitian Miha (2016: vii) menunjukkan JUB (M2) berpengaruh
signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah. Dalam
penelitian Saraswati (2013: 118) memperoleh hasil bahwa JUB
berpengaruh positif terhadap NAB Reksa Dana Syariah. Dan temuan

20

yang sama dalam penelitian Nurlis (2012: 24) bahwa JUB terdapat
hubungan positif dengan Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Saham.
Berbeda dengan hasil penelitian di atas, temuan Aviva (2016: 10)
memperoleh hasil bahwa Pengaruh JUB menunjukan hasil pengaruh
negatif dan signifikan terhadap NAB. Begitupula penelitian Maulana
(2013: 979) menyimpulkan bahwa variabel JUB tidak memberi
pengaruh terhadap kinerja reksa dana saham. Dan Setyarini (2015: 99)
menunjukkan hasil yang sama bahwa JUB berpengaruh negatif dan
signifikan terhadap NAB Reksa Dana Syariah.
Tabel 2.1. Ringkasan Hasil Penelitian Sebelumnya
Pengaruh Kurs terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Rekadana Syariah
No
Penelitian
Judul
Variabel
1.
Ainur Rahman Pengaruh
Inflasi,
Nilai X = Inflasi, Nilai
(2015:
986) Tukar Rupiah, BI Rate Tukar Rupiah, bi rate
JESTT Vol 2 terhadap Net Asset Value Y = Net asset value
No.
12 Reksa Dana saham Syariah
Reksa Dana Syariah
Desember 2015
2.
Layaly Rahmah Pengaruh SBIS, IHSG, dan X = SBIS, IHSG, dan
(2011)
Nilai Tukar Rupiah terhadap Nilai Tukar Rupiah
NAB Danareksa Syariah Y = NAB Danareksa
Berimbang Periode Januari Syariah Berimbang
2008 sampai Oktober 2010
3.
Kasyfurrohman Pengaruh
Makroekonomi X = SBI, SBIS,
ali dan
Terhadap
Reksa
Dana KURS, IHSG, Inflasi,
Irfan Syauqi
Syariah
JII
Beik (2012)
Y =
NAB Reksa
Dana Syariah

4.

Fitria Saraswati
(2013)

5.

Rahmi Hifdzia
(2012)

Analisis Pengaruh SBIS,
Inflasi, Nilai Tukar Rupiah,
dan Jumlah Uang Beredar
terhadap Nilai Aktiva Bersih
Reksa Dana Syariah
Pengaruh Variabel Makro
Ekonomi
terhadap
Perkembangan NAB Reksa
Dana Syariah di Indonesia
Tahun 2009-2011

X = SBIS, Inflasi,
Nilai Tukar Rupiah,
Jumlah Uang Beredar
Y = NAB Reksa
Dana Syariah
X = BI Rate, Nilai
Tukar Rupiah, Inflasi,
Jumlah Uang Beredar
Y = NAB Reksa
Dana Syariah

Hasil Penelitian
Nilai
Tukar
Rupiah
berpengaruh signifikan

Nilai Tukar Rupiah tidak
memiliki
pengaruh
terhadap
pertumbuhan
NAB Danareksa Syariah
Berimbang
Variabel Kurs berpengaruh
signifikan, baik dalam
jangka pendek maupun
dalam jangka panjang,
dengan korelasi positif,
terhadap NAB Reksa Dana
Syariah
Nilai
Tukar
Rupiah
berpengaruh negatif

Nilai
Tukar
Rupiah
berpengaruh
negatif
terhadap NAB Reksa Dana
Syariah

21

6.

Pengaruh Inflasi, Bi Rate,
Nilai Tukar Rupiah, Jumlah
Uang Beredar (M2), dan
Indonesia Crude Price (ICP)
Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih (NAB) Reksa Dana
Syariah di Indonesia Periode
Januari
2009
Sampai
November 2015
7.
Febrian
Dwi Pengaruh SBIS, Inflasi,
Setyarini (2015) Nilai Tukar Rupiah, Jumlah
Uang Beredar dan IHSG
Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih Reksa Dana Syariah
Periode 2009-2013
8.
Pipit
Analisis Pengaruh Inflasi ,
Cahyaningtiyas Bank Indonesia Rate, Nilai
(2016:10)
Tukar Rupiah Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih
Danareksa
Syariah
Berimbang: Periode Januari
2012 Desember 2014
Pengaruh Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Syariah
1. Kasyfurrohman
Pengaruh
Makroekonomi
ali dan
Terhadap
Reksa
Dana
Irfan Syauqi
Syariah
Beik (2012)
2.

3.

4.

Choirum Miha
(2016)

X = Inflasi, Bi Rate,
Nilai Tukar Rupiah,
Jumlah Uang Beredar
(M2), dan (ICP)
Y = NAB Reksa
Dana Syariah

Nilai
Tukar
Rupiah
berpengaruh
tidak
signifikan terhadap NAB
Reksa Dana Syariah

X =SBIS, Inflasi,
Kurs, JUB, dan IHSG
Y = NAB Reksa
Dana Syariah

Kurs berpengaruh negatif
dan signifikan terhadap
NAB Reksa Dana Syariah

X =, Inflasi, BI Rate,
dan Kurs
Y = NAB Reksa
Dana
Syariah
Berimbang

Nilai
Tukar
Rupiah
berpengaruh positif dan
signifikan dalam jangka
pendek maupun jangka
panjang terhadap Nilai
Aktiva Bersih

terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Rekadana
X = SBI, SBIS,
KURS, IHSG, Inflasi,
JII
Y =
NAB Reksa
Dana Syariah
X = suku bunga sbi,
tingkat Inflasi, ihsg,
dan bursa asing
Y
=
tingkat
pengembalian Reksa
Dana saham

IHSG memiliki hubungan
negatif dengan NAB Reksa
Dana Syariah

IHSG menjadi variabel
dominan dan berpengaruh
signifikan
terhadap
pertumbuhan
NAB
Danareksa
Syariah
Berimbang
IHSG berpengaruh positif
dan signifikan terhadap
kinerja Reksa Dana.

Rowland Bismark
Fernando
Pasaribu. Jurnal
Akuntansi
dan
Manajemen Vol.
25 No. 1, April
2014: 53-65
Layaly Rahmah
(2011)

Pengaruh suku bunga sbi,
tingkat Inflasi, ihsg, dan
bursa asing terhadap tingkat
pengembalian Reksa Dana
saham

Pengaruh SBIS, IHSG, dan
Nilai Tukar Rupiah terhadap
NAB Danareksa Syariah
Berimbang Periode Januari
2008 sampai Oktober 2010

X = SBIS, IHSG, dan
Nilai Tukar Rupiah
Y = NAB Danareksa
Syariah Berimbang

Irsan
Tricahyadinata.
INOVASI
:
Jurnal Ekonomi
Keuangan,
dan
Manajemen, Vol
12, (2), 2016
ISSN print: 02167786,
ISSN
online:
25281097

Indeks
Harga
Saham
Gabungan
(IHSG)
dan
Jakarta Interbank Offered
Rate
(JIBOR);
Kinerja
Reksa Dana Campuran

X = IHSG, dan
JIBOR
Y = Kinerja Reksa
Dana Campuran

IHSG berpengaruh positif

22

5.

6.

Kurniasih
dan
Johannes. Jurnal
Manajemen/Volu
me XIX, No. 01,
Februari
2015:
136-151
Febrian
Dwi
Setyarini (2015)

Analisis
Variabel
Makroekonomi
terhadap
Kinerja
Reksa
Dana
Campuran

X = Return IHSG,
return JIBOR, return
Kurs, return IGBX
Y = Return Reksa
Dana Campuran

Return IHSG berpengaruh
positif
dan
signifikan
terhadap Kinerja Reksa
Dana Campuran.

Pengaruh SBIS, Inflasi,
Nilai Tukar Rupiah, Jumlah
Uang Beredar dan IHSG
Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih Reksa Dana Syariah
Periode 2009-2013

X =SBIS, Inflasi,
Kurs, JUB, dan IHSG
Y = NAB Reksa
Dana Syariah

IHSG berpengaruh positif
dan signifikan terhadap
NAB Reksa Dana Syariah.

Pengaruh Jakarta Islamic Index (JII) terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Rekadana Syariah
1. Kasyfurrohman
Pengaruh
Makroekonomi X = SBI, SBIS, JII
tidak
berpengaruh
ali dan
Terhadap
Reksa
Dana KURS, IHSG, Inflasi, signifikan terhadap NAB
Irfan Syauqi
Syariah
JII
Reksa Dana Syariah
Beik (2012)
Y =
NAB Reksa
Dana Syariah
2. Aprilia
Ika Faktor-faktor
yang X = SWBI, Inflasi, Indeks JII mempunyai
Kusumanisista
mempengaruhi NAB Reksa indeks JII, Return dan pengaruh
positif
dan
(2014)
Dana Manulife Syariah resiko
signifikan terhadap NAB.
Sekor Amanah pada PT. Y = NAB Reksa
Manuife Aset Manajemen Dana Syariah
Indonesia
3. Annisa Sholihah Analisis
Pengaruh
JII, X =JII, SWBI, IHSG, JII berpengaruh secara
(2008)
SWBI, IHSG, dan Inflasi dan Inflasi
signifikan terhadap kinerja
Terhadap Kinerja Reksa Y =Kinerja Reksa Reksa Dana Syariah.
Dana Syariah
Dana Syariah
4. Iza Nur Aviva. Pengaruh Jumlah Uang X = Jumlah Uang Pengaruh JII Menunjukan
Indonesia
Beredar (JUB), Sertifikat Beredar,
Sertifikat Hasil Berpengaruh Positif
Banking School. Bank Indonesia Syariah Bank
Indonesia dan Signifikan Terhadap
Ak.-Ibs,
(SBIS), Dan Jakarta Islamic Syariah, dan Jakarta NAB Reksa Dana Syariah
2016
Index (JII) Terhadap Nilai Islamic Index
Aktiva Bersih Reksa Dana Y =Nilai Aktiva
Syariah Periode 2011-2015
Bersih Reksa Dana
Syariah
5. Tayibnapis
Analisis Pengaruh Sertifikat X
=
Sertifikat JII memiliki pengaruh
(2008)
Wadiah Bank Indonesia, Wadiah
Bank positif signifikan terhadap
Jakarta
Islamic
Index, Indonesia,
Jakarta NAB Reksa Dana Syariah
Inflasi dan Valuta Asing Islamic Index, Inflasi
Terhadap
Nilai
Aktiva dan Valuta Asing
Bersih Reksa Dana Syariah Y = Nilai Aktiva
(Studi kasus Reksa Dana Bersih Reksa Dana
Danareksa
Syariah Syariah
Berimbang)
Pengaruh Jumlah Uang Beredar (JUB) terhadap Nilai Aktiva Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah
1. Choirum
Miha Pengaruh Inflasi, Bi Rate, X = Inflasi, BI Rate, Jumlah Uang Beredar (M2)
(2016)
Nilai Tukar Rupiah, Jumlah Nilai Tukar Rupiah, berpengaruh
signifikan
Uang Beredar (M2), dan Jumlah Uang Beredar terhadap
Nilai
Aktiva
Indonesia Crude Price (ICP) (M2), dan (ICP)
Bersih Reksa Dana Syariah
Terhadap
Nilai
Aktiva Y = NAB Reksa
Bersih (NAB) Reksa Dana Dana Syariah
Syariah di Indonesia Periode
Januari
2009
Sampai

23

November 2015
Analisis Pengaruh Sertifikat
bank Indonesia Syariah,
Inflasi, Nilai Tukar Rupiah,
dan Jumlah Uang Beredar
Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih Reksa Dana Syariah
Analisis Pengaruh SBI,
Jumlah
Uang
Beredar,
Inflasi dan Nilai Tukar
Rupiah terhadap Kinerja
Reksa Dana Saham di
Indonesia

2.

Fitria Saraswati
(2013)

3.

Nurlis (2012)

4.

Iza Nur Aviva.
Indonesia
Banking School.
Ak.-Ibs,
2016

Pengaruh Jumlah Uang
Beredar (JUB), Sertifikat
Bank Indonesia Syariah
(SBIS), Dan Jakarta Islamic
Index (JII) Terhadap Nilai
Aktiva Bersih Reksa Dana
Syariah Periode 2011-2015

5.

Akbar Maulana
(2013).
Jurnal
Ilmu Manajemen
Volume 1 Nomor
3 Mei 2013: 971984.
Febrian
Dwi
Setyarini (2015)

Pengaruh SBI, Jumlah Uang
Beredar, Inflasi Terhadap
Kinerja Reksa Dana Saham
di Indonesia Periode 20042012.

6.

Pengaruh SBIS, Inflasi,
Nilai Tukar Rupiah, Jumlah
Uang Beredar dan IHSG
Terhadap
Nilai
Aktiva
Bersih Reksa Dana Syariah
Periode 2009-2013

X = SBIS, Inflasi,
Nilai Tukar Rupiah,
dan Jumlah Uang
Beredar
Y = NAB Reksa
Dana Syariah
X = Tingkat Suku
Bunga SBI, Jumlah
Uang
Beredar,
Tingkat Inflasi dan
Nilai
Tukar
Rupiah/USD
Y = Kinerja Reksa
Dana
Saham
Indonesia
X = Jumlah Uang
Beredar,
Sertifikat
Bank
Indonesia
Syariah, dan Jakarta
Islamic Index
Y =Nilai Aktiva
Bersih Reksa Dana
Syariah
X =SBI, Jumlah
Uang Beredar, Inflasi
Y = Kinerja Reksa
Dana Saham

JUB berpengaruh positif
terhadap NAB Reksa Dana
Syariah

X =SBIS, Inflasi,
Kurs, JUB, dan IHSG
Y = NAB Reksa
Dana Syariah

JUB berpengaruh negatif
dan signifikan terhadap
NAB Reksa Dana Syariah

Jumlah Uang Beredar
hubungan positif dengan
Nilai Aktiva Bersih Reksa
Dana Saham

Pengaruh JUB menunjukan
hasil pengaruh negatif dan
signifikan terhadap NAB.

JUB memiliki pengaruh
negatif signifikan terhadap
NAB Reksa Dana Syariah

Dari penelitian terdahulu (tabel 2.1 review penelitian terdahulu)
peneliti menemukan adanya gap antara lain:
1. Dari penelitian terdahulu yang peneliti review masing-masing peneliti
memiliki hasil yang berbeda sehingga peneliti ingin membuktikan
hasil penelitian yang lebih baik.

24

2. Beberapa peneliti terdahulu menyatakan hasil penemuan yang
bertentangan dengan teori.
3. Penelitian yang dilakukan di Indonesia dilihat pada review penelitian
terdahulu pada Tabel 2.1, belum ada peneliti yang menyatakan
persamaan NAB Reksa Dana Syariah dari fungsi Kurs, IHSG, JII,
JUB

yang

dimoderasi

oleh

variabel

Inflasi.

NAB

Reksa_dana_Syariah = f(Kurs, IHSG, JII, JUB, Kurs_Inflasi,
IHSG_Inflasi, JII_Inflasi, JUB_Inflasi).
4. Penelitian yang peneliti ingin lakukan lebih up to date, yaitu pada
tahun 2012-2016, dengan sampel penelitian seluruh Reksa Dana
Syariah beredar yang terdaftar di OJK pada kurun waktu 5 tahun
(2012 sampai 2016).
B. Kerangka Teori
1. Pasar Modal Syariah
Secara umum, Pasar Modal adalah tempat atau sarana
bertemunya antara permintaan dan penawaran atas instrumen
keuangan jangka panjang, umumnya lebih dari 1 (satu) tahun. Hukum
mendefinisikan Pasar Modal sebagai kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik
yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan
profesi yang berkaitan dengan efek (Samsul, 2006: 43).

25

2. Reksa Dana Syariah
Reksa Dana berasal dari kata “reksa” yang berarti jaga atau
pelihara dan kata “dana” berarti uang. Sehingga reksa dana dapat
diartikan sebagai kumpulan uang yang dipelihara. Menurut UndangUndang Nomor 8 Tahun 1995 tentang Pasar Modal, yang dimaksud
dengan Reksa Dana adalah “wadah yang digunakan untuk
menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya
diinvestasikan kembali dalam bentuk portofolio efek oleh manajer
investasi”. Ada tiga hal yang terkait dari definisi tersebut (Manan,
2009:150), yaitu:
1) Adanya dana dari investor;
2) Dana tersebut diinvestasikan dalam portofolio efek; dan
3) Dana tersebut dikelola oleh manajer investasi.
Dengan demikian, dana yang ada dalam Reksa Dana
merupakan dana bersama para investor. Sedang