Analisis persistensi kinerja reksa dana saham Indonesia periode juli 2003-juli 2006
ANALISIS PERSISTENSI KINERJA REKSA DANA SAHAM INDONESIA
PERIODE JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Geiar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Muhammad Hasbiallah
(103081029309)
ｫｬ｡Ｚｾｩｦｳ＠
: ................................. " ........ ••"1
JURUSAN MANAJEMEN KEUANGAN DAN PASAR MODAL
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF lilDAYATULLAH
JAKARTA
1 A")O U /'lfiOR
ANALISIS PERSISTENSI KINERJA REKSADANA
SAHAM INDONESIA PERI01DE
JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekoriomi
Oleh
Muhammad Hasbiallah
NIM: 103081029309
Di Bawah Bimbingan
Pembimbing II
Pembimbing I
MM.
NIP. 150 317 955
ＭｾＬｓｅｍ［＠
NIP. 150 368 746
Penguji Ahli
Prof.Dr. Abdul Hamid , MS.
NIP. 131474 891
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH
.JAKARTA
ANALISIS PERSISTENSI KINERJA REKSADANA
SAHAM INDONESIA PERIODE
JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh
M. Hasbiallah
NIM: 103081029309
Di Bawah Bimbingan
Pembimbing I
Pembimbing II
p.;,i, D;. Abm.:£!... MM
NIP.150317955
Titi Dewi Warninda, SE, Msi
NIP. 150 368 746
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH
JAKARTA
Hari Selasa Tanggal 13 Bulan Februari Tahun Dua Ribu Delapan telah dilakukan
Ujian Komprehensif atas nama Muhammad Hasbiallah NIM: 103081029309
dengan judul Skripsi "Anailsis Persistensi Kineija Reksa Dana Saham
Indonesia Periode Juli 2003 - Juni 2006 ''. Memperhatikan kemampuan
akademik mahasiswa tersebut selama ujian berlangsung, maka skripsi ini sudah
dapat diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh g1elar Sarjana Ekonomi
pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam
Negeri SyarifHidayatullah Jakarta.
Jakarta, 07 Maret 2008
Tim Penguji Ujian Komprehensif
ｾ＠
Prof. Dr. Ahmad Rod
Ketua
｟ｾｦｲ＠
_J:_
Herni Ali HT, SE, MM
Sekretaris
Prof. Dr. Abdul Hamid, MS
Penguji Ahli
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Hasbiallah
-- Muhammad
---·----··-----·-----·---------------
Tangerang, 23 Oktober 1984
La_h_ir__+ - + - - - - - - - - - - - - - - - - -..--------·----ｾ｡ｭ＠
. Islam
｟ｾ･｢｡ｮＮｳ＠
_ _+-_:__,! In-d-onesia_____=--.-.. ］ＭｾＺ
. -_-.. . . . .
Alamat
JI. Raya serang km.12 Bitung jaya No.17 RT/Rw
i______________
07/03 Cikupa - Tangeran£]57_l_Q________
..ｊ｟ｾｑＮＱＡ＠
_:_1_{021) 59409_.!:?_!.f_ ＰＸＵｾｊ｟ＹＳＧＮＡ＠
..
E-mail
_: _1 [email protected]_________,_,_ _
｟ＱＺｾＮｂＡｬ＠
ｦ
Nama
·-·---------·-Tempat &
I"'- .,.
I' 1. Divisi
Keuangan Organisasi Koperasi
Mahasiswa
1
i-::-·-·-·
｛｟ｾ＠ ｾＺ｡Ｈ］Ｒｮ＠
VIN Jakarta
2004
· · · - - - - - - - - - - - - - - - · -..--!-------------------..-·-..--··
__, __VIN
__ｊ｡ｫ＼ｾＭ
ＭｾＰ
Abstract
This research tests the ability of investment fond (reksa dana) of
Indonesian share in yielding outperformed perfonnance, and especially for
persistency in investment fond. According to Jensen's research, in 1968, historical
performance of investment ftmd is not indicator from its perfommnce in the
future. However, Goetzmann & Ibbotson (1994) found some evidence about the
persistency. It is in line with most investor which is more like or tmstto historical
performance of investment fund that can become reference for investment fond
performance in foture. There are many researches which show the inconsistence
of investment fond perfonnance
The analysis of share investment fond performance uses Carhart model.
By using 12 investment fond share samples in Indonesia, the result of this
research shows that two investment fond shares have better performance than
market perfonnance. Measuring the investment fond uses ratio or direct
comparison between excess of return rate of portofolio towafd non-risk return rate
with risk indicator that organized as systematical risk, it is shown by portofolio
beta and used alpha portofolio comparison that is organized non-systematic risk
from the portofolio.
The phenomenon of persistency performance (repeat performance) of
investment fond share conducted to see whether the investment fond with winner
performance in one period will return to show winner in the next period. The
result of research shows that the strongest persistency occurred in investment fond
which is evaluated by using total data of raw return with repeat winner 73,21 %,
it uses single-factor CAPM model which have 48,21 %, and multi-factor model
which have repeat winner 8,23 %.
Keyword: The persistency of performance of investment fund winniner, Loser and
Repeat Performance.
Abstrak
Penelitian ini menguji kemampuan reksa dana saham Indonesia dalam
menghasilkan kinerja yang outperformed dan terutama adanya persistensi kinerja
reksa dana. Dalam penelitian yang dilakukan Jensen pada tahun 1968 disebutkan
bahwa kinerja historis reksa dana bukanlah suatu indikasi dari kinerjanya dimasa
depan. Namun demikian, Goetzmann & Ibbotson (1994) menemukan beberapa
bukti adanya persistensi tersebut. Hal ini sejalan dengan keinginan kebanyakan
investor yang lebih menyukai atau mempercayai bahwa kine1ja historis reksa dana
dapat dijadikan acuan bagi kinerja reksa dana dimasa yang akan datang.
Banyakuya penelitian yang menunjukkan terjadinya iukonsistensi terhadap kinerja
reksa dana menjadikan pemilihan reksa drum yang sukses meajadi tugas yang
menantang baik bagi calon investor individual maupun penasihat investasi.
Analisis kinerja reksa dana sahrun dilakukan dengan menggunakan model
Carhrui. Dengan menggunakan 12 san1pel reksa dana saham di Indonesia, hasil
penelitian menunjukkan ba11wa 2 reksa dana sahrun di Indonesia memiliki kinerja
yang lebih baik dari pada kinerja pasru'. Pengukuran reksa dana menggunakan
rasio atau perbandingan secara lru1gsung antara kelebihru1 tingkat pengembalian
portofolio terhadap tingkat pengembalian bebas resiko d!engan indikator resiko
berupa resiko sistematis yang ditunjukkan dengan beta portofolio dan
menggunakan perbandingru1 alpha portofolio berupa resiko non sistematis dru·i
portofolio.
Fenomena keberadaru1 persistensi l
PERIODE JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan Kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Geiar Sarjana Ekonomi
Oleh:
Muhammad Hasbiallah
(103081029309)
ｫｬ｡Ｚｾｩｦｳ＠
: ................................. " ........ ••"1
JURUSAN MANAJEMEN KEUANGAN DAN PASAR MODAL
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF lilDAYATULLAH
JAKARTA
1 A")O U /'lfiOR
ANALISIS PERSISTENSI KINERJA REKSADANA
SAHAM INDONESIA PERI01DE
JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekoriomi
Oleh
Muhammad Hasbiallah
NIM: 103081029309
Di Bawah Bimbingan
Pembimbing II
Pembimbing I
MM.
NIP. 150 317 955
ＭｾＬｓｅｍ［＠
NIP. 150 368 746
Penguji Ahli
Prof.Dr. Abdul Hamid , MS.
NIP. 131474 891
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH
.JAKARTA
ANALISIS PERSISTENSI KINERJA REKSADANA
SAHAM INDONESIA PERIODE
JULI 2003 - JUNI 2006
Skripsi
Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial
Untuk Memenuhi Syarat-syarat untuk Meraih Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh
M. Hasbiallah
NIM: 103081029309
Di Bawah Bimbingan
Pembimbing I
Pembimbing II
p.;,i, D;. Abm.:£!... MM
NIP.150317955
Titi Dewi Warninda, SE, Msi
NIP. 150 368 746
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN ILMU SOSIAL
UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH
JAKARTA
Hari Selasa Tanggal 13 Bulan Februari Tahun Dua Ribu Delapan telah dilakukan
Ujian Komprehensif atas nama Muhammad Hasbiallah NIM: 103081029309
dengan judul Skripsi "Anailsis Persistensi Kineija Reksa Dana Saham
Indonesia Periode Juli 2003 - Juni 2006 ''. Memperhatikan kemampuan
akademik mahasiswa tersebut selama ujian berlangsung, maka skripsi ini sudah
dapat diterima sebagai salah satu syarat untuk memperoleh g1elar Sarjana Ekonomi
pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Ilmu Sosial Universitas Islam
Negeri SyarifHidayatullah Jakarta.
Jakarta, 07 Maret 2008
Tim Penguji Ujian Komprehensif
ｾ＠
Prof. Dr. Ahmad Rod
Ketua
｟ｾｦｲ＠
_J:_
Herni Ali HT, SE, MM
Sekretaris
Prof. Dr. Abdul Hamid, MS
Penguji Ahli
DAFTAR RIWAYAT HIDUP
Hasbiallah
-- Muhammad
---·----··-----·-----·---------------
Tangerang, 23 Oktober 1984
La_h_ir__+ - + - - - - - - - - - - - - - - - - -..--------·----ｾ｡ｭ＠
. Islam
｟ｾ･｢｡ｮＮｳ＠
_ _+-_:__,! In-d-onesia_____=--.-.. ］ＭｾＺ
. -_-.. . . . .
Alamat
JI. Raya serang km.12 Bitung jaya No.17 RT/Rw
i______________
07/03 Cikupa - Tangeran£]57_l_Q________
..ｊ｟ｾｑＮＱＡ＠
_:_1_{021) 59409_.!:?_!.f_ ＰＸＵｾｊ｟ＹＳＧＮＡ＠
..
_: _1 [email protected]_________,_,_ _
｟ＱＺｾＮｂＡｬ＠
ｦ
Nama
·-·---------·-Tempat &
I"'- .,.
I' 1. Divisi
Keuangan Organisasi Koperasi
Mahasiswa
1
i-::-·-·-·
｛｟ｾ＠ ｾＺ｡Ｈ］Ｒｮ＠
VIN Jakarta
2004
· · · - - - - - - - - - - - - - - - · -..--!-------------------..-·-..--··
__, __VIN
__ｊ｡ｫ＼ｾＭ
ＭｾＰ
Abstract
This research tests the ability of investment fond (reksa dana) of
Indonesian share in yielding outperformed perfonnance, and especially for
persistency in investment fond. According to Jensen's research, in 1968, historical
performance of investment ftmd is not indicator from its perfommnce in the
future. However, Goetzmann & Ibbotson (1994) found some evidence about the
persistency. It is in line with most investor which is more like or tmstto historical
performance of investment fund that can become reference for investment fond
performance in foture. There are many researches which show the inconsistence
of investment fond perfonnance
The analysis of share investment fond performance uses Carhart model.
By using 12 investment fond share samples in Indonesia, the result of this
research shows that two investment fond shares have better performance than
market perfonnance. Measuring the investment fond uses ratio or direct
comparison between excess of return rate of portofolio towafd non-risk return rate
with risk indicator that organized as systematical risk, it is shown by portofolio
beta and used alpha portofolio comparison that is organized non-systematic risk
from the portofolio.
The phenomenon of persistency performance (repeat performance) of
investment fond share conducted to see whether the investment fond with winner
performance in one period will return to show winner in the next period. The
result of research shows that the strongest persistency occurred in investment fond
which is evaluated by using total data of raw return with repeat winner 73,21 %,
it uses single-factor CAPM model which have 48,21 %, and multi-factor model
which have repeat winner 8,23 %.
Keyword: The persistency of performance of investment fund winniner, Loser and
Repeat Performance.
Abstrak
Penelitian ini menguji kemampuan reksa dana saham Indonesia dalam
menghasilkan kinerja yang outperformed dan terutama adanya persistensi kinerja
reksa dana. Dalam penelitian yang dilakukan Jensen pada tahun 1968 disebutkan
bahwa kinerja historis reksa dana bukanlah suatu indikasi dari kinerjanya dimasa
depan. Namun demikian, Goetzmann & Ibbotson (1994) menemukan beberapa
bukti adanya persistensi tersebut. Hal ini sejalan dengan keinginan kebanyakan
investor yang lebih menyukai atau mempercayai bahwa kine1ja historis reksa dana
dapat dijadikan acuan bagi kinerja reksa dana dimasa yang akan datang.
Banyakuya penelitian yang menunjukkan terjadinya iukonsistensi terhadap kinerja
reksa dana menjadikan pemilihan reksa drum yang sukses meajadi tugas yang
menantang baik bagi calon investor individual maupun penasihat investasi.
Analisis kinerja reksa dana sahrun dilakukan dengan menggunakan model
Carhrui. Dengan menggunakan 12 san1pel reksa dana saham di Indonesia, hasil
penelitian menunjukkan ba11wa 2 reksa dana sahrun di Indonesia memiliki kinerja
yang lebih baik dari pada kinerja pasru'. Pengukuran reksa dana menggunakan
rasio atau perbandingan secara lru1gsung antara kelebihru1 tingkat pengembalian
portofolio terhadap tingkat pengembalian bebas resiko d!engan indikator resiko
berupa resiko sistematis yang ditunjukkan dengan beta portofolio dan
menggunakan perbandingru1 alpha portofolio berupa resiko non sistematis dru·i
portofolio.
Fenomena keberadaru1 persistensi l