Refer to Important disclosures on the last of this report

  3Y = 8,19% 8Y = 8,79% 30Y = 9,36%

  24Y

  6 Bln 12 Bln

  3 Bln

  1 Bln

  7DRRR 5,25% Fed funds target rate (tertinggi) 2,00% Suku Bunga Lain

  5Y = 8,47% 10Y = 8,64% Suku Bunga Acuan

  4Y = 8,42% 9Y = 8,76%

  Ringkasan Berita Hasil Lelang Surat Berharga Syariah Negara pada 23 Oktober 2018 Pemerintah melakukan lelang Surat Berharga Syariah Negara pada 23 Oktober 2018 untuk SPNS03042019, SPNS03072019, PBS016, PBS019, PBS012, dan PBS015. Total penawaran yang masuk adalah sebesar Rp47,5 triliun, atau 4,7 kali di atas target indikatif dan 2,3 kali di atas penyerapan. Penyerapan sebesar Rp20 triliun dengan rincian sebagai berikut,

  2Y = 7,64% 7Y = 8,74% 20Y = 9,04%

  1Y = 7,07% 6Y = 8,51% 15Y = 8,89%

  30Y ^{21-Sep-18 16-Oct-18 23-Oct-18} Imbal Hasil Obligasi Pemerintah

  27Y

  21Y

  Market Review Pada Selasa (23/10) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp16,4 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 636 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Selasa (23/10) menjadi sebesar Rp914 miliar, dengan frekuensi perdagangan menjadi 130 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 94,8, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 100,1. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0078 (jatuh tempo 15/05/29; 97; 8,7%) dan FR0077 (jatuh tempo 15/05/24; 98; 8,6%); obligasi Bank Niaga II Tahap IVA (30/09/19; 100; 7,5%; AAA) dan Obligasi Astra Dinamika Multi Finance IV Tahap IIIC (16/08/21; 100,1; 8,5%; AAA).

  18Y

  15Y

  12Y

  9Y

  6Y

  3Y

  10%

  Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 6% 7% 8% 9%

  Morning Flash

  24 October 2018 F ix e d I n c o m e |

  I n d o n e s ia | D a il y

  IDR avg deposit 5,97% 6,23% 6,07% 6,02% JIBOR 7,10% 7,52% 7,62% 7,72% LIBOR - US$ 2,28% 2,48% 2,72% 3,03%

• SPN03190124 (tenor 3 bulan), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp2,6 triliun dan bid-to-cover ratio 1,3;
• SPN12190704 (tenor 9 bulan), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp3 triliun dan bid-to-cover ratio 3,3;

  Nilai Tukar Rupiah

  Obligasi Pemerintah Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 100,26 8,13% FR0056 15-Sep-26 97,91 8,75% FR0072 15-Mei-36 93,73 8,97% FR0073 15-Mei-31 98,79 8,91% Indon 21 5-Mei-21 102,44 3,85% Indon 26 8-Jan-26 98,88 4,93%

  CDS spread - 5 tahun (bps) 151,28 CDS spread - 10 tahun (bps) 225,06 Indeks Harga Obligasi IPS Penutupan dod Wow Pemerintah 115,34 0,42% -0,92% Korporasi 253,18 -0,05% 0,02% Komposit 122,97 0,39% -0,86% Indeks Harga Konsumen Oktober-18 mom yoy Headline 133,83 -0,18% 2,88% Inti 125,67 0,28% 2,82% Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS

  IDR avg base lending 13,71% USD avg base lending 5,56% Bunga penjaminan LPS – IDR 6,25% Bunga penjaminan LPS – valas 1,15%

• FR0077 (tenor 6 tahun), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp4,1 triliun dan bid-to-cover ratio 3,4;
• FR0078 (tenor 11 tahun), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp6,2 triliun dan bid-to-cover ratio 1,8;

• FR0065 (tenor 15 tahun), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp0,9 triliun dan bid-to-cover ratio 2,9.

IDR/USD 15.192

• FR0075 (tenor 20 tahun), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar Rp3 triliun dan bid-to-cover ratio 1,7.

• FR0076 (tenor 30 tahun), dengan nilai total penawaran yang masuk sebesar

  PLN Meraih Pendanaan Global Rp23,9 triliun PLM menerbitkan obligasi global senilai US$ 1 miliar dan €500 juta, atau setara total Ro23,9 triliun. Obligasi global ini terbagi ke dalam tiga seri, yakni (i) Seri pertama senilai US$500 juta dengan tenor 10 tahun 3 bulan dan bunga 5,37%, (ii) Seri kedua senilai US$500 juta dengan tenor 30 tahun 3 bulan dan bunga 6,25%, dan (iii) Seri ketiga senilai €500 juta dengan tenor 7 tahun dan bunga 2,875%. Dalam penawaran terdapat kelebihan permintaan atas instrumen ini sebesar US$6 miliar. Tanggal efektif distrbusi efek juga telah ditentukan pada 25 Oktober 2018 dan dana yang dihimpun akan digunakan untuk proyek kelistrikan 35.000 MW. Adapun pendanaan melalui penerbitan obligasi global ini sesuai dengan keperluan perusahaan karena proyek pembangkit listrik membutuhkan barang impor yang ditransaksikan dalam dolar, oleh karenanya arus kas masuk dari pendanaan sesuai dengan arus keluar atas pembelian bahan tersebut. Selain itu, dana yang diperoleh dari penerbitan obligasi global juga masih bisa dipakai untuk proyek lainnya.

  Sumber: DJPPR, Kontan

  Penawaran Umum Obligasi Berkelanjutan I Sarana Multi Infrastruktur Tahap III Tahun 2018 Emiten : PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) Kepemilikan : Pemerintah Republik Indonesia (100,00%)

INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI

  Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan I Sarana Multi Infrastruktur Tahap III Tahun 2018 Jumlah Nominal :

  IDR 1 Triliun Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari Seri B: 3 Tahun Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 7,75% - 8,50% per tahun Seri B: 8,25% - 9,00% per tahun Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idAAA dari Pefindo Jaminan : Tidak ada jaminan khusus (pari passu) Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia Pemenuhan POJK36 : Obligasi ini dapat diperhitungkan sebagai pemenuhan ketentuan batas minimum investasi SBN bagi LJKNB.

JADWAL TENTATIVE

  Masa Penawaran Awal (bookbuilding) :

  

23 Oktober – 2 November 2018

Masa Penawaran Umum : 21 – 22 November 2018 Penjatahan :

  23 November 2018 Pembayaran dari Investor :

  26 November 2018 Distribusi :

  27 November 2018 Pencatatan di Bursa :

28 November 2018

PERTIMBANGAN INVESTASI

• Pembiayaan dilakukan secara prudent dengan memperhatikan aspek Manajemen Risiko dan Good Corporate Governance.
>infrastruktur di Indonesia.
• Indikator profitabilitas berada ditingkat yang kuat seiring dengan kenaikan volume pembiayaan.
• Mengutamakan pelayanan dan kompetensi yang berkualitas serta penguasaan terhadap sektor infrastruktur.
• Memiliki ragam produk dengan alternatif tenor dan return yang kompetitif yang dapat menjadi alternatif solusi bagi pembiayaan infrastruktur.
• Menyediakan produk yang dapat melengkapi produk perbankan (Mezzanine, Equity Investment).
• Dengan adanya dukungan permodalan yang kuat dari Pemerintah, kapasitas leverage Perseroan masih sangat besar.

1 Obligasi Nilai Nominal (Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi Harga Rata-Rata Tertimbang Harga Penutupan

  Transaksi Obligasi Pemerintah, 23 Oktober 2018

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS

1 Obligasi Nilai Nominal (Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi Harga Rata-Rata Tertimbang Harga Penutupan

  INDF VII 2,000,00 13-Jun-19 10,13% idAA 26,00 2 101,89 101,90 7,02% 0,60 JSMR I Th II T 1,000,00 19-Sep-19 9,85% idAA 48,00 6 100,83 100,17 9,64% 0,84 SANF II Th I B 1,090,00 9-Jun-19 9,00% idAA- 32,00 2 100,01 100,02 8,96% 0,59 TLKM I Th I A 2,200,00 23-Jun-22 9,93% idAAA 20,00 2 100,01 100,02 9,92% 3,01 WSKT II Th I 2,000,00 10-Jun-19 9,25% idA- 25,00 6 100,76 100,62 8,21% 0,60

  914,23 130

  76 Total

  209,03

  IMFI III Th III B 430,00 18-Mei-21 8,20% idA 50,00 2 100,38 100,40 8,02% 2,26

  Yield Modified Duration

  ADMF IV Th I B 893,00 12-Des-20 7,45% idAAA 20,00 2 97,51 97,52 8,74% 1,93 ADMF IV Th III C 715,50 16-Agust-21 8,50% idAAA 60,00 1 100,07 100,07 8,47% 2,44 ASDF III Th II B 850,00 18-Okt-19 7,95% AAA(idn) 20,00 2 100,01 100,00 7,95% 0,93 BBRI II Th I B 964,00 1-Des-19 8,00% idAAA 24,00 2 100,01 100,00 8,00% 1,03 BEXI II Th VII B 1,647,00 19-Feb-19 9,25% idAAA 20,00 2 100,01 100,02 9,17% 0,30 BIIF I Th IV A 1,150,00 15-Nop-20 7,65% AA (idn) 65,00 1 98,40 98,41 8,50% 1,85 BJBR I Th II A 835,50 28-Sep-21 9,00% idAA- 20,00 2 100,01 100,02 8,99% 2,53 BMTP I A 1,500,00 11-Jul-20 8,50% AA (idn) 38,00 2 100,01 100,02 8,49% 1,57 CTRR I B 220,00 2-Apr-19 12,40% A-(idn) 20,00 2 102,28 102,29 7,01% 0,42 FIFA II Th III B 2,507,00 5-Apr-19 9,15% idAAA 30,00 2 100,24 100,25 8,56% 0,43 FIFA III Th III A 1,592,00 21-Apr-19 6,10% idAAA 36,20 8 99,01 99,85 6,41% 0,48 FIFA III Th IV A 639,26 5-Okt-19 7,50% idAAA 55,00 2 100,00 100,00 7,50% 0,90 FIFA III Th IV B 661,18 25-Sep-21 8,75% idAAA 36,00 4 100,01 100,00 8,75% 2,53

  Yield Modified Duration

  Transaksi Obligasi Korporasi, 23 Oktober 2018

  

16,351.92 636

  237,33 111

  FR0036 9,184.50 15-Sep-19 11,50% 44,00 4 104,05 104,05 6,71% 0,83 FR0053 100,027.79 15-Jul-21 8,25% 266,75 5 100,41 100,45 8,05% 2,35 FR0059 115,080.00 15-May-27 7,00% 183,03 10 89,87 89,89 8,70% 5,98 FR0063 85,616.00 15-May-23 5,63% 58,34 13 89,74 89,50 8,45% 3,78 FR0064 104,945.00 15-May-28 6,13% 495,18 31 86,93 84,30 8,56% 6,64 FR0065 73,193.00 15-May-33 6,63% 704,80 22 81,50 81,49 8,92% 8,29 FR0069 62,396.00 15-Apr-19 7,88% 55,00 3 100,57 100,70 6,33% 0,46 FR0070 134,439.42 15-Mar-24 8,38% 302,73 24 98,92 99,15 8,57% 4,22 FR0071 93,390.68 15-Mar-29 9,00% 421,46 9 101,63 101,74 8,74% 6,64 FR0072 88,910.00 15-May-36 8,25% 499,86 74 93,93 93,00 9,05% 8,54 FR0073 66,217.00 15-May-31 8,75% 57,88 11 98,84 98,70 8,92% 7,21 FR0075 58,620.86 15-May-38 7,50% 2,825,50 62 85,93 85,98 9,04% 9,09 FR0076 4,750.00 15-May-48 7,38% 78,20 15 80,36 80,62 9,31% 9,93 FR0077 5,200.00 15-May-24 8,13% 4,473,10 110 98,04 97,95 8,59% 4,22 FR0078 7,950.00 15-May-29 8,25% 4,705,38 82 96,94 96,98 8,69% 6,64 ORI013 19,691.46 15-Oct-19 6,60% 229,87 31 99,11 99,11 7,54% 0,94 PBS012 41,849.10 15-Nov-31 8,88% 48,33 9 97,39 96,75 9,31% 7,25 PBS016 36,755.00 15-Mar-20 6,25% 95,00 2 97,51 97,52 8,17% 1,29 SPN03181213 3,000.00 13-Dec-18 0,00% 280,20 3 99,25 99,27 5,43% 0,14 SPN12190214 13,300.00 14-Feb-19 0,00% 290,00 5 98,15 98,24 5,77% 0,32

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS

1 Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi

  Valuasi Obligasi Pemerintah, 23 Oktober 2018

  1 FR0031 15-Nop-20 2,09 11,00% 7,52% 8,07% 106,51 105,44 rich

  FR0034 15-Jun-21 2,68 12,80% 8,00% 8,27% 111,19 110,51 rich FR0035 15-Jun-22 3,70 12,90% 8,02% 8,53% 115,12 113,41 rich FR0036 15-Sep-19 0,91 11,50% 6,92% 7,36% 103,87 103,48 rich FR0037 15-Sep-26 8,01 12,00% 8,77% 9,09% 118,10 116,13 rich FR0039 15-Agust-23 4,88 11,75% 8,61% 8,74% 112,10 111,58 rich FR0040 15-Sep-25 7,00 11,00% 8,74% 9,00% 111,51 110,10 rich FR0042 15-Jul-27 8,85 10,25% 8,80% 9,15% 108,70 106,48 rich FR0043 15-Jul-22 3,78 10,25% 8,05% 8,55% 106,94 105,31 rich FR0044 15-Sep-24 5,98 10,00% 8,66% 8,89% 106,06 104,99 rich FR0045 15-Mei-37 18,83 9,75% 9,07% 9,51% 106,07 102,03 rich FR0046 15-Jul-23 4,79 9,50% 8,41% 8,73% 104,15 102,92

  rich

  FR0047 15-Feb-28 9,45 10,00% 8,79% 9,19% 107,54 104,97 rich FR0050 15-Jul-38 20,01 10,50% 9,07% 9,53% 112,99 108,51 rich FR0052 15-Agust-30 11,98 10,50% 8,96% 9,32% 111,06 108,28 rich FR0053 15-Jul-21 2,77 8,25% 8,13% 8,30% 100,26 99,86 rich FR0054 15-Jul-31 12,91 9,50% 8,90% 9,36% 104,50 100,99 rich FR0056 15-Sep-26 8,01 8,38% 8,75% 9,09% 97,91 96,04 rich FR0057 15-Mei-41 22,89 9,50% 9,23% 9,56% 102,49 99,43 rich FR0058 15-Jun-32 13,84 8,25% 8,97% 9,40% 94,42 91,28 rich FR0059 15-Mei-27 8,68 7,00% 8,71% 9,14% 89,82 87,49 rich FR0061 15-Mei-22 3,61 7,00% 8,36% 8,51% 95,88 95,44 rich FR0062 15-Apr-42 23,82 6,38% 9,22% 9,57% 72,86 70,35 rich FR0063 15-Mei-23 4,63 5,63% 8,42% 8,70% 89,61 88,63 rich FR0064 15-Mei-28 9,70 6,13% 8,60% 9,21% 84,11 80,69 rich FR0065 15-Mei-33 14,77 6,63% 8,84% 9,42% 82,03 78,06 rich FR0067 15-Feb-44 25,68 8,75% 9,22% 9,58% 95,41 92,16 rich FR0068 15-Mar-34 15,62 8,38% 8,94% 9,45% 95,28 91,37 rich FR0069 15-Apr-19 0,48 7,88% 6,65% 6,82% 100,56 100,48 rich FR0070 15-Mar-24 5,47 8,38% 8,65% 8,82% 98,82 98,09 rich FR0071 15-Mar-29 10,54 9,00% 8,76% 9,25% 101,58 98,31 rich FR0072 15-Mei-36 17,82 8,25% 8,97% 9,50% 93,73 89,44 rich FR0073 15-Mei-31 12,74 8,75% 8,91% 9,36% 98,79 95,57 rich FR0074 15-Agust-32 14,01 7,50% 8,97% 9,40% 88,45 85,45 rich FR0075 15-Mei-38 19,84 7,50% 9,02% 9,53% 86,17 82,14

  rich

  FR0076 15-Mei-48 29,99 7,38% 9,25% 9,58% 81,12 78,43 rich FR0077 15-Mei-24 5,64 8,13% 8,53% 8,85% 98,21 96,88 rich FR0078 15-Mei-29 10,71 8,25% 8,64% 9,26% 97,33 93,26 rich

1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS

  Head Office PT INDO PREMIER SEKURITAS Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167

  

Research Team Agnes HT Samosir Economist agnes.samosir@ipc.co.id

Fixed Income Desk Sonny Thendian Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id dino.nunuhitu@ipc.co.id

  Dino Nunuhitu Heny Utari heny.utari@ipc.co.id Witarso witarso@ipc.co.id

ANALYSTS CERTIFICATION.

  The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.

  DISCLAIMERS

  This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.