ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTY Analisis Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Studi Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Go - Public Di BEI 2008-2012.
ANALISIS FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
STRUKTUR MODAL STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTY
DAN REAL ESTATE YANG GO - PUBLIC DI BEI 2008-2012
TESIS
Diajukan Kepada
Program studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi salah satu syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Magister Manajemen
Oleh :
ANAS ISMAIL
P100120002
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
SEKOLAH PASCA SARJANA UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2014
NOTA PEMBIMBING
Dr. Triyono M.si
Dr. Fatchan Achayani M.si
Dosen Program Study Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Nota Dinas
Hal : Tesis Saudara Anas Ismail
Kepada Yth.
Ketua Program Study Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Assala u’alaiku
wr. W
Setelah membaca, meneliti mengoreksi dan mengadakan perbaikan seperlunya
terhadap tesis saudara :
Nama
NIM
Konsentrasi
Judul
: Anas Ismail
: P100120002
: Manajemen Keuangan
: Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Study
Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Go - Public DI
BEI 2008-2012.
Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam sidang ujian
tesis pada Program studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Wassala u’alaiku
wr.w
Surakarta, 22 Juli 2014
Pembimbing I
Pembimbing II
ii
iii
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: ANAS ISMAIL
NIM
: P 100 120 002
Program Study
: Magister Manajemen
Judul Tesis
: Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur
Modal Study Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real
Estate Yang Go - Public DI BEI 2008-2012.
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa tesis yang saya serahkan ini benar-benar
merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian
hari terbukti atau dapat dibuktikan tesis ini hasil jiplakan, maka gelar dan ijazah
yang diberikan oleh Universitas batal saya terima
Surakarta, 22 Juli 2014
iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
Hadapilah masalah dengan berani dan penuh keyakinan
Inyaallah akan selalu ada jalan selama kita berdoa dan berusaha
Tesis ini penulis persembahkan
kepada :
1. Kedua orang tuaku tercinta
2. Kepada Manager audit PT
Bintang Sidoraya Group
v
ABSTRAK
Penelitian ini menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur
modal study kasus pada perusahaan property dan real estate yang go public di
BEI 2008 – 2012. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui struktur
modal yang optimal dalam suatu perusahaan. Untuk mengukurnya, penelitian
menggunakan lima variabel independen yaitu struktur aset, pertumbuhan
perusahaan, ukuran perusahaan, return on aset dancurrent ratio. Sampel dalam
penelitian ini menggunakan 37 perusahaan property dan real estate.
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda. Hasil dari
penelitian ini adalah ukuran perusahaan dan current ratio berpengaruh signifikan
terhadap struktur modal, akan tetapi untuk struktur aset, pertumbuhan
perusahaan, return on aset tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur
modal.Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan sesuai dengan trade off theory
dimana perusahaan lebih berfokus pada keuntungan, agar keuntungan tidak
berkurang untuk membayar angsuran pihak eksternal. Current ratio berpengaruh
siginifikan negatif karena rata-rata perusahaan propertydan real estate lebih
banyak menggunakan modal sendiri dibandingkan dengan hutang.
Kata kunci : Struktur modal, struktur aset, pertumbuhan aset, ukuran
perusahaan, return on aset dan current ratio
vi
ABSTRACT
This research is analysis of factors to influence capital structure case
study to property a d real estate o pa y that go pu li i BEI 2008 – 2012.
This research used five independent variables such as asset structure, growth,
firm size, return on asset, and current ratio. Sample of this research used 37
property and real estate companies.
This research used multiple regression technique. The result of this
research is firm size and current ratio significantly influence for the capital
structure, but asset structure, growth, and return on asset do not influence to
the capital structure. Firm size significantly influence according to trade off
theory that companies more focused to benefit, in order to less benefit to payed
intalment eksternal company. Current ratio negatif significantly influence
because of mean property and real estate companies most used internal capital
than to debt.
Keyword: capital structure, asset structure, growth, firm size, return on asset,
and current ratio.
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT, karena pada akhirnya
telah selesai pe yusu a
Tesis i i de ga
judul A alisis faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal : Study kasus pada perusahaan Property dan Real
Estate yang Go Public di BEI 2008 - 2012.
Penyusunan tesis ini dimaksudkan untuk memenuhi syarat akademis
guna menempuh kelulusan pada program pasca sarjana Magister Manajemen
UMS. Dalam kesempatan ini peneliti menyampaikan banyak terimakasih dan
penghargaan kepada semua pihak yang telah membantu, terutama kepada :
1. Prof. Dr H. Bambang Setiaji, Msi selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Prof. Dr Khudzaifah Dimyati, S.H, M. Hum, Direktur Program Pasca Sarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Dr. Triyono, M.si. selaku dosen pembimbing yang telah memberikan
kesempatan dan masukan-masukan hingga selesainya penulisan tesis ini.
4. Dr. Fatchan Achyani, M.si. selaku dosen pembimbing yang telah memberikan
kesempatan dan masukan-masukan hingga selesainya penulisan tesis ini.
5. Seluruh dosen pengajar Program Pasca Sarjana Magister Manajemen dan
seluruh pengelola Uniersitas Muhammadiyah Surakarta.
viii
6. Bapak dan ibu, terimakasih atas segala doa, cinta, dorongan baik materiil
dan immateriil serta ketulusan kasih sayang yang tiada pernah berhenti.
Semoga karya kecil ini dapat sedikit menghibur bapak dan ibu.
7. Teman-temanku pascasarjana angkatan 2012, terimakasih atas semangat
dan kerjasamanya selama perkuliahan
Peneliti menyadari bahwa dalam penulisan tesis ini masih banyak terdapat
kekurangan. Oleh karena itu peneliti mengharapkan kritik dan saran yang
bersifat membangun. Semoga karya kecil ini bermanfaat bagi yang membacanya.
Wassala u’alaiku
Wr. W
Surakarta, 22 Juli 2014
ANAS ISMAIL
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...............................................................................................i
HALAMAN NOTA PEMBIMBING.........................................................................ii
HALAMAN PENGESAHAN...................................................................................iii
KATA PERNYATAAN KEASLIAN TESIS........................................................... .......iv
MOTO DAN PERSEMBAHAN............................................................................... v
ABSTRAK.......................................................................................................... vi
ABSTRACT..........................................................................................................vii
KATA PENGANTAR..............................................................................................viii
DAFTAR ISI........................................................................................................ x
DAFTAR TABEL................................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR...............................................................................................xiii
DAFTAR LAMPIRAN............................................................................................xiv
BAB 1 PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah...................................................................1
B. Rumusan Masalah.............................................................................9
C. Tujuan Penelitian.............................................................................10
D. Manfaat Penelitian.......................................................................... 10
BAB II LANDASAN TEORI
A. Telaah Pustaka.................................................................................. 11
B. Kerangka Pemikiran.......................................................................... 24
x
C. Pengembangan Hipotesis................................................................. 31
BAB III METODELOGI PENELITIAN
A. Jenis dan Sumber Data...................................................................... 39
B. Definisi dan Ringkasan Variabel........................................................ 40
C. Teknik Analisis Data........................................................................... 45
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data.................................................................................... 57
B. Hasil Analisis..................................................................................... 58
C. Pembahasan Hasil Analisis................................................................ 72
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan....................................................................................... 77
B. Keterbatasan Penelitian.................................................................. 79
C. SARAN............................................................................................. 79
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu......................................................... 27
Tabel 3.1 Ringkasan Variabel Penelitian dan Definisi Operasional..................... 45
Tabel 3.2 Keputusan Ada Tidaknya Autokorelasi............................................... 53
Tabel 4.1 Prosedur Pengambilan Sampel........................................................... 58
Tabel 4.2 Deskripsi Variabel Penelitian Perusahaan Sampel............................... 58
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas............................................................................. 63
Tabel 4.4 Pengujian Multikolinearitas dengan VIF.............................................. 64
Tabel 4.5 Hasil Uji Heterokedastik..................................................................... 65
Tabel 4.6 Hasil Regresi Berganda........................................................................ 67
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka pemikiran teoritis............................................................ 26
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Ringkasan Current Asset (2009 – 2012).......................................... 84
Lampiran 2. Ringkasan Fixed Asset (2009 – 2012).............................................. 85
Lampiran 3. Ringkasan Total Asset (2009 – 2012).............................................. 86
Lampiran 4. Ringkasan Current Liability (2009 – 2012)....................................... 87
Lampiran 5. Ringkasan Net Income After Tax (2009 – 2012)............................... 88
Lampiran 6. Ringkasan Total Liability (2009 – 2012)........................................... 89
Lampiran 7. Ringkasan Total Equity (2009 – 2012)............................................. 90
Lampiran 8. Perhitungan Rasio Berdasarkan Debt to Equity Ratio (DER)........... 91
Lampiran 9. Perhitungan Rasio Berdasarkan Struktur Aktiva............................. 92
Lampiran 10. Perhitungan Rasio Berdasarkan Growth....................................... 93
Lampiran 11. Perhitungan Rasio Berdasarkan Size.............................................. 94
Lampiran 12. Perhitungan Rasio Profitabilitas menggunakan ROA..................... 95
Lampiran 13. Perhitungan Rasio Likuiditas menggunakan Current Ratio........... 96
Lampiran 14. Perusahaan Property dan Real Estate di BEI tahun 2013............... 97
Lampiran 15. Perusahaan Property dan Real Estate di BEI tahun 2008-2012...... 98
xiv
STRUKTUR MODAL STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTY
DAN REAL ESTATE YANG GO - PUBLIC DI BEI 2008-2012
TESIS
Diajukan Kepada
Program studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi salah satu syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Magister Manajemen
Oleh :
ANAS ISMAIL
P100120002
PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
SEKOLAH PASCA SARJANA UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2014
NOTA PEMBIMBING
Dr. Triyono M.si
Dr. Fatchan Achayani M.si
Dosen Program Study Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Nota Dinas
Hal : Tesis Saudara Anas Ismail
Kepada Yth.
Ketua Program Study Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Assala u’alaiku
wr. W
Setelah membaca, meneliti mengoreksi dan mengadakan perbaikan seperlunya
terhadap tesis saudara :
Nama
NIM
Konsentrasi
Judul
: Anas Ismail
: P100120002
: Manajemen Keuangan
: Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Study
Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Go - Public DI
BEI 2008-2012.
Dengan ini kami menilai tesis tersebut dapat disetujui untuk diajukan dalam sidang ujian
tesis pada Program studi Magister Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Wassala u’alaiku
wr.w
Surakarta, 22 Juli 2014
Pembimbing I
Pembimbing II
ii
iii
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS
Saya yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
: ANAS ISMAIL
NIM
: P 100 120 002
Program Study
: Magister Manajemen
Judul Tesis
: Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur
Modal Study Kasus Pada Perusahaan Property Dan Real
Estate Yang Go - Public DI BEI 2008-2012.
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa tesis yang saya serahkan ini benar-benar
merupakan hasil karya saya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasanringkasan yang semuanya telah saya jelaskan sumbernya. Apabila dikemudian
hari terbukti atau dapat dibuktikan tesis ini hasil jiplakan, maka gelar dan ijazah
yang diberikan oleh Universitas batal saya terima
Surakarta, 22 Juli 2014
iv
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
Hadapilah masalah dengan berani dan penuh keyakinan
Inyaallah akan selalu ada jalan selama kita berdoa dan berusaha
Tesis ini penulis persembahkan
kepada :
1. Kedua orang tuaku tercinta
2. Kepada Manager audit PT
Bintang Sidoraya Group
v
ABSTRAK
Penelitian ini menganalisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur
modal study kasus pada perusahaan property dan real estate yang go public di
BEI 2008 – 2012. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui struktur
modal yang optimal dalam suatu perusahaan. Untuk mengukurnya, penelitian
menggunakan lima variabel independen yaitu struktur aset, pertumbuhan
perusahaan, ukuran perusahaan, return on aset dancurrent ratio. Sampel dalam
penelitian ini menggunakan 37 perusahaan property dan real estate.
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi berganda. Hasil dari
penelitian ini adalah ukuran perusahaan dan current ratio berpengaruh signifikan
terhadap struktur modal, akan tetapi untuk struktur aset, pertumbuhan
perusahaan, return on aset tidak berpengaruh signifikan terhadap struktur
modal.Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan sesuai dengan trade off theory
dimana perusahaan lebih berfokus pada keuntungan, agar keuntungan tidak
berkurang untuk membayar angsuran pihak eksternal. Current ratio berpengaruh
siginifikan negatif karena rata-rata perusahaan propertydan real estate lebih
banyak menggunakan modal sendiri dibandingkan dengan hutang.
Kata kunci : Struktur modal, struktur aset, pertumbuhan aset, ukuran
perusahaan, return on aset dan current ratio
vi
ABSTRACT
This research is analysis of factors to influence capital structure case
study to property a d real estate o pa y that go pu li i BEI 2008 – 2012.
This research used five independent variables such as asset structure, growth,
firm size, return on asset, and current ratio. Sample of this research used 37
property and real estate companies.
This research used multiple regression technique. The result of this
research is firm size and current ratio significantly influence for the capital
structure, but asset structure, growth, and return on asset do not influence to
the capital structure. Firm size significantly influence according to trade off
theory that companies more focused to benefit, in order to less benefit to payed
intalment eksternal company. Current ratio negatif significantly influence
because of mean property and real estate companies most used internal capital
than to debt.
Keyword: capital structure, asset structure, growth, firm size, return on asset,
and current ratio.
vii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT, karena pada akhirnya
telah selesai pe yusu a
Tesis i i de ga
judul A alisis faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal : Study kasus pada perusahaan Property dan Real
Estate yang Go Public di BEI 2008 - 2012.
Penyusunan tesis ini dimaksudkan untuk memenuhi syarat akademis
guna menempuh kelulusan pada program pasca sarjana Magister Manajemen
UMS. Dalam kesempatan ini peneliti menyampaikan banyak terimakasih dan
penghargaan kepada semua pihak yang telah membantu, terutama kepada :
1. Prof. Dr H. Bambang Setiaji, Msi selaku Rektor Universitas Muhammadiyah
Surakarta.
2. Prof. Dr Khudzaifah Dimyati, S.H, M. Hum, Direktur Program Pasca Sarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Dr. Triyono, M.si. selaku dosen pembimbing yang telah memberikan
kesempatan dan masukan-masukan hingga selesainya penulisan tesis ini.
4. Dr. Fatchan Achyani, M.si. selaku dosen pembimbing yang telah memberikan
kesempatan dan masukan-masukan hingga selesainya penulisan tesis ini.
5. Seluruh dosen pengajar Program Pasca Sarjana Magister Manajemen dan
seluruh pengelola Uniersitas Muhammadiyah Surakarta.
viii
6. Bapak dan ibu, terimakasih atas segala doa, cinta, dorongan baik materiil
dan immateriil serta ketulusan kasih sayang yang tiada pernah berhenti.
Semoga karya kecil ini dapat sedikit menghibur bapak dan ibu.
7. Teman-temanku pascasarjana angkatan 2012, terimakasih atas semangat
dan kerjasamanya selama perkuliahan
Peneliti menyadari bahwa dalam penulisan tesis ini masih banyak terdapat
kekurangan. Oleh karena itu peneliti mengharapkan kritik dan saran yang
bersifat membangun. Semoga karya kecil ini bermanfaat bagi yang membacanya.
Wassala u’alaiku
Wr. W
Surakarta, 22 Juli 2014
ANAS ISMAIL
ix
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL...............................................................................................i
HALAMAN NOTA PEMBIMBING.........................................................................ii
HALAMAN PENGESAHAN...................................................................................iii
KATA PERNYATAAN KEASLIAN TESIS........................................................... .......iv
MOTO DAN PERSEMBAHAN............................................................................... v
ABSTRAK.......................................................................................................... vi
ABSTRACT..........................................................................................................vii
KATA PENGANTAR..............................................................................................viii
DAFTAR ISI........................................................................................................ x
DAFTAR TABEL................................................................................................... xii
DAFTAR GAMBAR...............................................................................................xiii
DAFTAR LAMPIRAN............................................................................................xiv
BAB 1 PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah...................................................................1
B. Rumusan Masalah.............................................................................9
C. Tujuan Penelitian.............................................................................10
D. Manfaat Penelitian.......................................................................... 10
BAB II LANDASAN TEORI
A. Telaah Pustaka.................................................................................. 11
B. Kerangka Pemikiran.......................................................................... 24
x
C. Pengembangan Hipotesis................................................................. 31
BAB III METODELOGI PENELITIAN
A. Jenis dan Sumber Data...................................................................... 39
B. Definisi dan Ringkasan Variabel........................................................ 40
C. Teknik Analisis Data........................................................................... 45
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data.................................................................................... 57
B. Hasil Analisis..................................................................................... 58
C. Pembahasan Hasil Analisis................................................................ 72
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan....................................................................................... 77
B. Keterbatasan Penelitian.................................................................. 79
C. SARAN............................................................................................. 79
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Ringkasan Penelitian Terdahulu......................................................... 27
Tabel 3.1 Ringkasan Variabel Penelitian dan Definisi Operasional..................... 45
Tabel 3.2 Keputusan Ada Tidaknya Autokorelasi............................................... 53
Tabel 4.1 Prosedur Pengambilan Sampel........................................................... 58
Tabel 4.2 Deskripsi Variabel Penelitian Perusahaan Sampel............................... 58
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas............................................................................. 63
Tabel 4.4 Pengujian Multikolinearitas dengan VIF.............................................. 64
Tabel 4.5 Hasil Uji Heterokedastik..................................................................... 65
Tabel 4.6 Hasil Regresi Berganda........................................................................ 67
xii
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka pemikiran teoritis............................................................ 26
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1. Ringkasan Current Asset (2009 – 2012).......................................... 84
Lampiran 2. Ringkasan Fixed Asset (2009 – 2012).............................................. 85
Lampiran 3. Ringkasan Total Asset (2009 – 2012).............................................. 86
Lampiran 4. Ringkasan Current Liability (2009 – 2012)....................................... 87
Lampiran 5. Ringkasan Net Income After Tax (2009 – 2012)............................... 88
Lampiran 6. Ringkasan Total Liability (2009 – 2012)........................................... 89
Lampiran 7. Ringkasan Total Equity (2009 – 2012)............................................. 90
Lampiran 8. Perhitungan Rasio Berdasarkan Debt to Equity Ratio (DER)........... 91
Lampiran 9. Perhitungan Rasio Berdasarkan Struktur Aktiva............................. 92
Lampiran 10. Perhitungan Rasio Berdasarkan Growth....................................... 93
Lampiran 11. Perhitungan Rasio Berdasarkan Size.............................................. 94
Lampiran 12. Perhitungan Rasio Profitabilitas menggunakan ROA..................... 95
Lampiran 13. Perhitungan Rasio Likuiditas menggunakan Current Ratio........... 96
Lampiran 14. Perusahaan Property dan Real Estate di BEI tahun 2013............... 97
Lampiran 15. Perusahaan Property dan Real Estate di BEI tahun 2008-2012...... 98
xiv