Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI (Periode 2011-2015).
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh akuisisi terhadap
kinerja keuangan pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang listing di BEI
(Bursa Efek Indonesia). Akuisisi merupakan pengambilalihan kepemilikan atau
pengendalian atas saham atau aset suatu perusahaan oleh perusahaan lain, dan
perusahaan pengambilalih atau yang diambil alih tetap ada sebagai badan hukum
yang terpisah. Kinerja keuangan perusahaan diukur dengan rasio-rasio keuangan
seperti: Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity,
Debt to Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, dan
Earning per Share.
Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling.
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI
yang melakukan akuisisi pada tahun 2013, dimana ada 3 (tiga) perusahaan yang
termasuk dalam kriteria penelitian ini. Periode pengamatan penelitian dari tahun
2011 sampai tahun 2015. Metode analisis data yang digunakan adalah uji beda
Paired Sample T-Test untuk menguji kinerja keuangan sebelum dan sesudah
akuisisi.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan
manufaktur yang melakukan akuisisi pada tahun 2013 yang diukur dengan
Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to
Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, dan Earning
per Share mengalami penurunan kinerja keuangan saat sesudah akuisisi.
Kata kunci : kinerja keuangan, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktifitas,
rasio profitabilitas, rasio pasar, akuisisi
vi
Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the influence of the acquisition
against the financial performance in the manufacturing company who listed on
the Indonesian Stock Exchange. Acquisition is the takeover of the ownership or
control over the shares or assets of a company by another company, and the
takeover company or target company still exist as a separate legal entity.
Company’s financial performance was measured by the financial ratios such as :
Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to
Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, and Earning
per Share.
The sampling method was purposive sampling. The samples in this study
were manufacturing company who listed on the Indonesian Stock Exchange in
2013, where there are 3 (three) manufacturing companies were included in this
study criteria. Period of this study was from 2011 until 2015. Method of data
analysis used in this study is the Paired Sample T-Test to test the financial
perfomance before and after acquisition.
The result of this study showed that the financial performance of
manufacturing companies that did acquisitions in 2013 was measure by Current
Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to Asset, Debt
to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, and Earning per Share
have decreased after acquisition.
Keywords : Financial performance, liquidity ratios, solvability ratios, activities
ratios, profitability ratios, market ratios, acquisition
vii
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL (BAHASA INDONESIA) ............................................ i
HALAMAN JUDUL (BAHASA INGGRIS) ................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... iii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN TUGAS AKHIR ............................ iv
KATA PENGANTAR ................................................................................... v
ABSTRAK .................................................................................................... vi
ABSTRACT ................................................................................................... vii
DAFTAR ISI ............................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... x
DAFTAR TABEL ......................................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ xii
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ............................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah ........................................................................ 5
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................... 5
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................... 6
BAB II LANDASAN TEORI
2.1 KAJIAN PUSTAKA .................................................................... 7
2.1.1 Kinerja Keuangan................................................................. 7
2.1.2 Laporan Keuangan ............................................................... 7
2.1.3 Analisis Laporan Keuangan ................................................. 8
2.1.4 Pengukuran Analisis Rasio Keuangan ................................. 9
2.1.5 Keunggulan Rasio Keuangan ............................................. 11
2.1.6 Kelemahan Rasio Keuangan .............................................. 11
2.1.7 Penggabungan Usaha ......................................................... 12
2.1.8 Merger ................................................................................ 13
2.1.9 Akuisisi .............................................................................. 14
2.1.10 Jenis-Jenis Merger............................................................ 14
2.1.11 Jenis-Jenis Akuisisi .......................................................... 16
2.1.12 Alasan Perusahaan Melakukan Akuisisi .......................... 16
2.1.13 Motif Melakukan Akuisisi ............................................... 17
2.1.14 Dampak dari Akuisisi....................................................... 18
2.1.15 Resiko Akuisisi ................................................................ 20
2.2 Rerangka Pemikiran ................................................................... 27
2.3 Pengembangan Hipotesis ........................................................... 28
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian ........................................................................... 32
3.2 Sumber Data Penelitian .............................................................. 32
3.3 Populasi dan Sampel Penelitian ................................................. 32
3.3.1 Teknik Pengambilan Sampel .............................................. 33
3.4 Periode Pengamatan ................................................................... 34
viii
Universitas Kristen Maranatha
3.5 Definisi Operasional Variabel .................................................... 35
3.6 Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 38
3.7 Teknik Analisis Data .................................................................. 38
3.7.1 Statistik Deskriptif .............................................................. 38
3.7.2 Uji Normalitas ..................................................................... 39
3.7.3 Pengujian Hipotesis............................................................. 39
3.7.3.1 Paired Sample T-Test ................................................ 40
3.8 Hipotesis Penelitian.................................................................... 40
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Statistik Deskriptif ..................................................................... 42
4.2 Uji Normalitas ............................................................................ 49
4.3 Pengujian Hipotesis.................................................................... 59
4.3.1 Paired Sample T-Test .......................................................... 59
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ................................................................................ 66
5.2 Saran ........................................................................................... 67
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................. 68
LAMPIRAN ................................................................................................. 69
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS (CURRICULUM VITAE) .......... 75
ix
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
halaman
Gambar 2.1 Rerangka Teori ........................................................................ 26
Gambar 2.2 Rerangka Pemikiran ................................................................ 27
x
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
halaman
Tabel 2.1 Riset Empiris ................................................................................ 21
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ...................................................... 35
Tabel 4.1 Descriptive Statistics: Current Ratio ........................................... 42
Tabel 4.2 Descriptive Statistics: Debt to Asset ............................................ 43
Tabel 4.3 Descriptive Statistics: Debt to Equity .......................................... 44
Tabel 4.4 Descriptive Statistics: Return on Asset ........................................ 44
Tabel 4.5 Descriptive Statistics: Return on Equity ..................................... 45
Tabel 4.6 Descriptive Statistics: Net Profit Margin..................................... 46
Tabel 4.7 Descriptive Statistics: Earning per Share .................................... 47
Tabel 4.8 Descriptive Statistics: Fixed Asset Turnover ............................... 47
Tabel 4.9 Descriptive Statistics: Total Asset Turnover ................................ 48
Tabel 4.10 Uji Normalitas: Current Ratio ................................................... 50
Tabel 4.11 Uji Normalitas: Debt to Asset .................................................... 51
Tabel 4.12 Uji Normalitas: Debt to Equity .................................................. 52
Tabel 4.13 Uji Normalitas: Return on Asset ................................................ 53
Tabel 4.14 Uji Normalitas: Return on Equity ............................................. 54
Tabel 4.15 Uji Normalitas: Net Profit Margin ............................................. 55
Tabel 4.16 Uji Normalitas: Earning per Share ............................................ 56
Tabel 4.17 Uji Normalitas: Fixed Asset Turnover ....................................... 57
Tabel 4.18 Uji Normalitas: Total Asset Turnover ........................................ 58
Tabel 4.19 Uji Paired Sample T-Test: Current Ratio .................................. 59
Tabel 4.20 Uji Paired Sample T-Test: Debt to Asset ................................... 60
Tabel 4.21 Uji Paired Sample T-Test: Debt to Equity ................................. 61
Tabel 4.22 Uji Paired Sample T-Test: Return on Asset ............................... 61
Tabel 4.23 Uji Paired Sample T-Test: Return on Equity ............................. 62
Tabel 4.24 Uji Paired Sample T-Test: Net Profit Margin ........................... 63
Tabel 4.25 Uji Paired Sample T-Test: Earning per Share........................... 63
Tabel 4.26 Uji Paired Sample T-Test: Fixed Asset Turnover ...................... 64
Tabel 4.27 Uji Paired Sample T-Test: Total Asset Turnover ...................... 65
xi
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran A Perhitungan Rasio PT. Astra Otoparts ..................................... 71
Lampiran B Perhitungan Rasio PT. Indospring ........................................... 73
Lampiran C Perhitungan Rasio PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia .................. 75
xii
Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pada era globalisasi saat ini, persaingan dalam dunia usaha menjadi semakin
ketat. Perusahaan harus memiliki strategi yang tepat agar perusahaan tersebut
dapat terus mempertahankan dan menjalankan usahanya. Strategi yang dapat
digunakan dalam mempertahankan dan menjalankan usahanya yaitu ikuti
perkembangan pasar, menjadi solusi bagi permasalahan konsumen, amati gerakan
pesaing, fokus pengembangan usaha dan perluasan usaha atau penggabungan
usaha. Salah satu strategi yang sering digunakan perusahaan pada saat ini yaitu
melalui perluasan usaha atau penggabungan usaha.
Usaha perusahaan dalam memperluas usahanya dihadapkan pada dua pilihan,
yaitu pertumbuhan internal dan eksternal. Pertumbuhan yang bersifat internal
(internal growth) adalah pertumbuhan yang dilakukan dengan membangun unit
atau bisnis baru dari awal, sedangkan pertumbuhan yang bersifat eksternal
(external growth) adalah pertumbuhan yang dilakukan melalui pembelian
perusahaan lain yang sudah ada (Moin, 2010:13). Bentuk dari ekspansi eksternal
adalah merger dan akuisisi.
Merger adalah proses difusi atau penggabungan dua perusahaan dengan salah
satu diantaranya tetap berdiri sementara perusahaan yang lain dibubarkan dengan
segala nama dan kekayaannya dimasukkan dalam perusahaan yang tetap berdiri
tersebut (Black & Cambell dalam Fuady, 2008). Sedangkan akuisisi adalah
pengambilalihan kepemilikan atau pengendalian atas saham atau aset perusahaan
1
Universitas Kristen Maranatha
oleh perusahaan lain, dan dalam peristiwa ini baik pengambilalih atau yang
diambil alih tetap ada sebagai badan hukum yang terpisah (Moin 2010:5). Strategi
akuisisi merupakan alternatif perluasan usaha yang banyak dilakukan perusahaan
pada saat ini.
Pada dasarnya, kegiatan akuisisi berbeda dengan kegiatan merger ataupun
jenis ekspansi usaha lainnya. Pada kegiatan akuisisi, perusahaan yang
mengakuisisi dan perusahaan yang diakuisisi tetap ada. Penggabungan usaha
tersebut tidak mengubah status hukum kedua perusahaan yang melakukan
kegiatan akuisisi, namun timbul suatu hubungan yakni perusahaan induk dan
perusahaan anak. Strategi akuisisi dirasa lebih cepat dibandingkan harus
membangun usaha dari awal.
Perusahaan melakukan akuisisi bertujuan untuk mendapatkan sinergi atau nilai
tambah perusahaan (Setiawan, 2004:266). Sinergi atau nilai tambah yang
dimaksud adalah gabungan nilai perusahaan pengakuisisi dan yang diakuisisi
lebih besar dibandingkan gabungan nilai kedua perusahaan tersebut. Keputusan
akuisisi bukan sekedar menjadikan dua ditambah dua menjadi empat tetapi
akuisisi harus menjadikan dua ditambah dua menjadi lima. Pada kenyataannya,
hasilnya tidak selalu lebih baik.
Kinerja keuangan perusahaan menjadi alat ukur bagi investor untuk menilai
suatu perusahaan sehingga perusahaan harus menjaga kondisi keuangan dalam
posisi yang aman. Kinerja keuangan perusahaan yang meningkat atau menurun
tersebut dapat dilihat dalam laporan keuangan perusahaan dengan menggunakan
rasio keuangan. Rasio keuangan yang digunakan yaitu rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar.
2
Universitas Kristen Maranatha
Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek yang berupa hutang – hutang jangka pendek
(short term debt) seperti hutang gaji (Hanafi : 2004:36). Rasio solvabilitas disebut juga rasio
leverage yaitu mengukur
kemampuan perusahaan memenuhi total kewajibannya
(Hanafi : 2004:37). Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh
aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang rasio ini menunjukkan indikasi tingkat
keamanan dari para pemberi pinjaman (Bank).
Rasio aktivitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan
menggunakan asetnya dengan efisien (Hanafi : 2004:36). Rasio profitabilitas
adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba atau keuntungan, profitabilitas suatu perusahaan (Hanafi :
2004:37). Rasio tersebut akan dilihat oleh investor sebagai acuan untuk
memutuskan apakah akan membeli saham atau tidak. Rasio pasar adalah rasio
yang mengukur prestasi pasar relatif terhadap nilai buku, pendapatan, atau
dividen.
Beberapa penelitian yang mengenai perubahan kinerja sebelum dan sesudah
akuisisi yang dilakukan oleh Setiawan (2013) yang melakukan penelitian
mengukur kinerja keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa TBK sebelum dan
sesudah akuisisi periode 2007-2011. Penelitian ini menggunakan rasio leverage,
rasio efisiensi, rasio profitabilitas, dan rasio likuiditas. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa secara keseluruhan analisis rasio keuangan menyimpulkan
keputusan perusahaan melakukan akuisisi adalah tepat.
Aprilia dan Oetomo (2015) meneliti perbandingan kinerja perusahaan sebelum
dan sesudah akuisisi pada perusahaan manufaktur. Perusahaan manufaktur yang
diteliti yaitu PT Unilever Tbk, PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk, PT Charoen
3
Universitas Kristen Maranatha
Pokphand Jaya Farm, dan PT Indorama Synthetics. Rasio yang digunakan yaitu
rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Hasil
penelitian menunjukkan 8 rasio keuangan yang mempunyai perbedaan secara
signifikan yaitu current ratio (CR), net profit margin (NPM), return on asset
(ROA), return on equity (ROE), total asset turnover (TATO), fixed assets
turnover (FATO), earning per share (EPS), dan price earning ratio (PER). Dua
rasio keuangan yang tidak mempunyai perbedaan secara signifikan yaitu debt to
equity ratio (DER), dan debt to total asset ratio (DAR) artinya tidak adanya
perbedaan secara signifikan dari 2 rasio tersebut, hal ini menunjukan bahwa
perusahaan belum bisa dikatakan mampu untuk membayar hutang seluruh
perusahaan dan mengalami kesulitan untuk memaksimalkan modal sendiri.
Penelitian yang dilakukan oleh Fatimah (2013) tentang Analisis Perbedaan
Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Pada Perusahaan Publik yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009). Penelitian ini
menggunakan rasio Current Ratio, Net Profit Margin, Return On Asset, Return
On Equity, Debt To Equity Ratio, dan Total Asset Turn Over. Hasil penelitian
menunjukkan kinerja keuangan pengakuisisi yang diukur dengan rasio Current
Ratio, Net Profit Margin, Return On Asset, Return On Equity, Debt To Equity
Ratio, dan Total Asset Turn Over tidak menunjukan perbedaan antara sebelum dan
sesudah akuisisi.
Atas dasar uraian diatas, penulis tertarik untuk meneliti kinerja keuangan
perusahaan manufaktur yang melakukan akuisisi tahun 2013. Perusahaan tersebut
yaitu PT Astra Otopart, PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia dan PT Indospring Tbk.
Variabel yang diteliti yaitu kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi.
4
Universitas Kristen Maranatha
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang, perumusan masalah yang dapat diambil adalah:
1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur dengan CR,
NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS sebelum akuisisi?
2. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur dengan CR,
NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS setelah akuisisi?
3. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan akuisisi sebelum
dan sesudah akuisisi?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian mengacu pada perumusan masalah, yaitu:
1. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur
dengan CR, NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS
sebelum akuisisi.
2. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur
dengan CR, NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS
setelah akuisisi.
3. Untuk
mengetahui
apakah
terdapat
perbedaan
kinerja
keuangan
perusahaan akuisisi sebelum dan sesudah akuisisi.
5
Universitas Kristen Maranatha
1.4 Manfaat Penelitian
a. Bagi investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu investor yang ingin
memperoleh informasi yang dibutuhkan untuk menilai kinerja perusahaan
sehingga investor dapat memutuskan apakah akan investasi di perusahaan
tersebut atau tidak.
b. Bagi manajer
Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu manajer untuk
memprediksi kinerja perusahaan yang tecermin pada laporan keuangan
sehingga dapat menjadi pertimbangan sebelum melakukan akuisisi.
6
Universitas Kristen Maranatha
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Hasil pengujian hipotesis diketahui bahwa variabel-variabel yang digunakan
dalam penelitian ini menunjukkan terdapat perbedaan yang berpengaruh terhadap
kinerja keuangan sebelum dengan sesudah akuisisi, walaupun terdapat beberapa
rasio yang menunjukkan perbedaan sebelum dan sesudah akuisisi pada namun
belum dapat mewakili rasio secara keseluruhan untuk menunjukkan tidak terdapat
perbedaan yang berpengaruh antara kinerja keuangan sebelum dengan sesudah
akuisisi. Perbedaan yang berpengaruh tersebut merupakan perbedaan yang
memburuk karena kinerja keuangan mengalami penurunan. Dengan kata lain,
terdapat perbedaan antara kinerja keuangan sebelum dengan sesudah akuisisi. Hal
ini diduga karena kondisi perkonomian yang melemah, akuisisi tidak
menimbulkan sinergi bagi perusahaan yang kemungkinan disebabkan lemahnya
strategi yang dilakukan, pemilihan perusahaan target yang kurang tepat,
perusahaan pengakuisisi kurang pengalaman dalam melakukan akuisisi dan
adanya faktor non ekonomis yaitu untuk menyelamatkan perusahaan dari
kebangkrutan.
66
Universitas Kristen Maranatha
5.2 Saran
Dari penelitian yang dilakukan, saran dari penulis sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan
a. Sebelum perusahaan memutuskan untuk akuisisi, diperlukan langkahlangkah yang tepat untuk melakukan akuisisi. Perusahaan harus
menilai target akuisisi lebih mendalam. Sesudah akuisisi, perusahaan
harus lebih mampu untuk mengelola manajemennya.
2. Bagi peneliti selanjutnya
a. Sebaiknya menambah periode penelitian yang lebih panjang agar bisa
terlihat perkembangan dan hasil akuisisi tersebut setelah beberapa
tahun melakukan akuisisi, dan juga menambah jumlah sampel
perusahaan agar menghasilkan informasi yang lengkap.
b. Menambah analisis rasio keuangan lainnya seperti Price Earning
Ratio.
3. Bagi investor
a. Lebih berhati-hati dalam menyikapi akusisi yang dilakukan oleh
perusahaan.
67
Universitas Kristen Maranatha
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERCATAT
DI BEI (PERIODE 2011-2015)
TUGAS AKHIR
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menempuh,
Sidang Sarjana Strata 1 (S-1)
Oleh
NOVI PRIMATASARI
1352056
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA
BANDUNG
2016
i
COMPARATIVE ANALYSIS OF FINANCIAL
PERFORMANCE BEFORE AND AFTER
ACQUISITION IN MANUFACTURE COMPANY WHO
LISTED IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE
(PERIOD 2011-2015)
A Thesis
In Partial Fulfillment of The Requirements for The Degree of
Bachelor of Science in Management
By
NOVI PRIMATASARI
1352056
MANAGEMENT DEPARTMENT
FACULTY OF ECONOMICS
MARANATHA CHRISTIAN UNIVERSITY
BANDUNG
2016
ii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan kasih karuniaNya yang berlimpah karena senantiasa memberikan
hikmat, anugerah dan kekuatan bagi penulis, sehingga penulis dapat
menyelesaikan tugas akhir yang berjudul “ANALISIS PERBANDINGAN
KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERCATAT DI BEI (PERIODE
2011-2015)”.
Tugas akhir ini disusun dengan tujuan untuk memenuhi salah satu syarat
dalam menempuh studi S1 di Fakultas Ekonomi, Jurusan Manajemen Universitas
Kristen Maranatha Bandung. Penulis menyadari bahwa tugas akhir ini masih jauh
dari sempurna dan masih terdapat kekurangan.
Pada kesempatan ini, penulis bersyukur karena memiliki orang-orang yang
selalu membantu selama proses pengerjaan tugas akhir. Penulis menyampaikan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu.
Akhir kata, semoga Tuhan selalu melimpahkan berkat dan kasihNya
kepada semua pihak atas kebaikan dan bantuan yang telah diberikan. Semoga
skripsi ini dapat bermanfaat dan memberikan nilai tambah serta wacana bagi
semua pihak yang membacanya.
Bandung, Desember 2016
Novi Primatasari
iii
DAFTAR PUSTAKA
Andriyanto, S. A. 2011. Analisis Merger dan Kinerja Keuangan PT Kalbe Farma
Tbk. Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.
Aprilia, N. S., & Oetomo, H. W. 2015. Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum
dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen, Volume 4, Nomor 12.
Hamidah dan Manasye Noviani. 2013. Perbandingan Kinerja Keuangan
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan
Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006).
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 4, No. 1.
Hanafi, M. M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE- Yogyakarta.
Hartono, J. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis Salah
Pengalaman-Pengalaman. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Kaprah
Dan
Novaliza, P., dan Djajanti, A. 2013. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi
Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia (Periode 2004-2011).
Setiawan, I. A. 2013. Analisis Rasio Keuangan untuk Mengukur Kinerja
Keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa TBK Sebelum dan Sesudah
Akuisisi Periode 2007-2011. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 2, No.
1.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung:
Alfabeta.
Suliyanto. 2005 Metode Riset Bisnis. Yogyakarta : ANDI.
Yunade, K. 2013. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum
dan Setelah Merger Pada Perusahaan yang Listing di BEI Pada Periode
Merger 2006-2007. Skripsi, Bandung: Program Sarjana Universitas Kristen
Maranatha.
http://www.sahamok.com/perusahaan-merger-dan-akuisisi/perusahaan-mergerdan-akuisi-2013/, diakses pada 10 September 2016.
http://nadiranasyiffa.blogspot.co.id/2011/10/rasio-pasar.html, diakses pada 26
Oktober 2016.
68
Universitas Kristen Maranatha
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh akuisisi terhadap
kinerja keuangan pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang listing di BEI
(Bursa Efek Indonesia). Akuisisi merupakan pengambilalihan kepemilikan atau
pengendalian atas saham atau aset suatu perusahaan oleh perusahaan lain, dan
perusahaan pengambilalih atau yang diambil alih tetap ada sebagai badan hukum
yang terpisah. Kinerja keuangan perusahaan diukur dengan rasio-rasio keuangan
seperti: Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity,
Debt to Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, dan
Earning per Share.
Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling.
Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI
yang melakukan akuisisi pada tahun 2013, dimana ada 3 (tiga) perusahaan yang
termasuk dalam kriteria penelitian ini. Periode pengamatan penelitian dari tahun
2011 sampai tahun 2015. Metode analisis data yang digunakan adalah uji beda
Paired Sample T-Test untuk menguji kinerja keuangan sebelum dan sesudah
akuisisi.
Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa kinerja keuangan perusahaan
manufaktur yang melakukan akuisisi pada tahun 2013 yang diukur dengan
Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to
Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, dan Earning
per Share mengalami penurunan kinerja keuangan saat sesudah akuisisi.
Kata kunci : kinerja keuangan, rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktifitas,
rasio profitabilitas, rasio pasar, akuisisi
vi
Universitas Kristen Maranatha
ABSTRACT
The purpose of this study was to analyze the influence of the acquisition
against the financial performance in the manufacturing company who listed on
the Indonesian Stock Exchange. Acquisition is the takeover of the ownership or
control over the shares or assets of a company by another company, and the
takeover company or target company still exist as a separate legal entity.
Company’s financial performance was measured by the financial ratios such as :
Current Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to
Asset, Debt to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, and Earning
per Share.
The sampling method was purposive sampling. The samples in this study
were manufacturing company who listed on the Indonesian Stock Exchange in
2013, where there are 3 (three) manufacturing companies were included in this
study criteria. Period of this study was from 2011 until 2015. Method of data
analysis used in this study is the Paired Sample T-Test to test the financial
perfomance before and after acquisition.
The result of this study showed that the financial performance of
manufacturing companies that did acquisitions in 2013 was measure by Current
Ratio, Net Profit Margin, Return on Asset, Return on Equity, Debt to Asset, Debt
to Equity, Fixed Asset Turnover, Total Asset Turnover, and Earning per Share
have decreased after acquisition.
Keywords : Financial performance, liquidity ratios, solvability ratios, activities
ratios, profitability ratios, market ratios, acquisition
vii
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL (BAHASA INDONESIA) ............................................ i
HALAMAN JUDUL (BAHASA INGGRIS) ................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN ....................................................................... iii
SURAT PERNYATAAN KEASLIAN TUGAS AKHIR ............................ iv
KATA PENGANTAR ................................................................................... v
ABSTRAK .................................................................................................... vi
ABSTRACT ................................................................................................... vii
DAFTAR ISI ............................................................................................... viii
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... x
DAFTAR TABEL ......................................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................ xii
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang ............................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah ........................................................................ 5
1.3 Tujuan Penelitian ......................................................................... 5
1.4 Manfaat Penelitian ....................................................................... 6
BAB II LANDASAN TEORI
2.1 KAJIAN PUSTAKA .................................................................... 7
2.1.1 Kinerja Keuangan................................................................. 7
2.1.2 Laporan Keuangan ............................................................... 7
2.1.3 Analisis Laporan Keuangan ................................................. 8
2.1.4 Pengukuran Analisis Rasio Keuangan ................................. 9
2.1.5 Keunggulan Rasio Keuangan ............................................. 11
2.1.6 Kelemahan Rasio Keuangan .............................................. 11
2.1.7 Penggabungan Usaha ......................................................... 12
2.1.8 Merger ................................................................................ 13
2.1.9 Akuisisi .............................................................................. 14
2.1.10 Jenis-Jenis Merger............................................................ 14
2.1.11 Jenis-Jenis Akuisisi .......................................................... 16
2.1.12 Alasan Perusahaan Melakukan Akuisisi .......................... 16
2.1.13 Motif Melakukan Akuisisi ............................................... 17
2.1.14 Dampak dari Akuisisi....................................................... 18
2.1.15 Resiko Akuisisi ................................................................ 20
2.2 Rerangka Pemikiran ................................................................... 27
2.3 Pengembangan Hipotesis ........................................................... 28
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian ........................................................................... 32
3.2 Sumber Data Penelitian .............................................................. 32
3.3 Populasi dan Sampel Penelitian ................................................. 32
3.3.1 Teknik Pengambilan Sampel .............................................. 33
3.4 Periode Pengamatan ................................................................... 34
viii
Universitas Kristen Maranatha
3.5 Definisi Operasional Variabel .................................................... 35
3.6 Teknik Pengumpulan Data ......................................................... 38
3.7 Teknik Analisis Data .................................................................. 38
3.7.1 Statistik Deskriptif .............................................................. 38
3.7.2 Uji Normalitas ..................................................................... 39
3.7.3 Pengujian Hipotesis............................................................. 39
3.7.3.1 Paired Sample T-Test ................................................ 40
3.8 Hipotesis Penelitian.................................................................... 40
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Statistik Deskriptif ..................................................................... 42
4.2 Uji Normalitas ............................................................................ 49
4.3 Pengujian Hipotesis.................................................................... 59
4.3.1 Paired Sample T-Test .......................................................... 59
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ................................................................................ 66
5.2 Saran ........................................................................................... 67
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................. 68
LAMPIRAN ................................................................................................. 69
DAFTAR RIWAYAT HIDUP PENULIS (CURRICULUM VITAE) .......... 75
ix
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR GAMBAR
halaman
Gambar 2.1 Rerangka Teori ........................................................................ 26
Gambar 2.2 Rerangka Pemikiran ................................................................ 27
x
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR TABEL
halaman
Tabel 2.1 Riset Empiris ................................................................................ 21
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ...................................................... 35
Tabel 4.1 Descriptive Statistics: Current Ratio ........................................... 42
Tabel 4.2 Descriptive Statistics: Debt to Asset ............................................ 43
Tabel 4.3 Descriptive Statistics: Debt to Equity .......................................... 44
Tabel 4.4 Descriptive Statistics: Return on Asset ........................................ 44
Tabel 4.5 Descriptive Statistics: Return on Equity ..................................... 45
Tabel 4.6 Descriptive Statistics: Net Profit Margin..................................... 46
Tabel 4.7 Descriptive Statistics: Earning per Share .................................... 47
Tabel 4.8 Descriptive Statistics: Fixed Asset Turnover ............................... 47
Tabel 4.9 Descriptive Statistics: Total Asset Turnover ................................ 48
Tabel 4.10 Uji Normalitas: Current Ratio ................................................... 50
Tabel 4.11 Uji Normalitas: Debt to Asset .................................................... 51
Tabel 4.12 Uji Normalitas: Debt to Equity .................................................. 52
Tabel 4.13 Uji Normalitas: Return on Asset ................................................ 53
Tabel 4.14 Uji Normalitas: Return on Equity ............................................. 54
Tabel 4.15 Uji Normalitas: Net Profit Margin ............................................. 55
Tabel 4.16 Uji Normalitas: Earning per Share ............................................ 56
Tabel 4.17 Uji Normalitas: Fixed Asset Turnover ....................................... 57
Tabel 4.18 Uji Normalitas: Total Asset Turnover ........................................ 58
Tabel 4.19 Uji Paired Sample T-Test: Current Ratio .................................. 59
Tabel 4.20 Uji Paired Sample T-Test: Debt to Asset ................................... 60
Tabel 4.21 Uji Paired Sample T-Test: Debt to Equity ................................. 61
Tabel 4.22 Uji Paired Sample T-Test: Return on Asset ............................... 61
Tabel 4.23 Uji Paired Sample T-Test: Return on Equity ............................. 62
Tabel 4.24 Uji Paired Sample T-Test: Net Profit Margin ........................... 63
Tabel 4.25 Uji Paired Sample T-Test: Earning per Share........................... 63
Tabel 4.26 Uji Paired Sample T-Test: Fixed Asset Turnover ...................... 64
Tabel 4.27 Uji Paired Sample T-Test: Total Asset Turnover ...................... 65
xi
Universitas Kristen Maranatha
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
Lampiran A Perhitungan Rasio PT. Astra Otoparts ..................................... 71
Lampiran B Perhitungan Rasio PT. Indospring ........................................... 73
Lampiran C Perhitungan Rasio PT. Pabrik Kertas Tjiwi Kimia .................. 75
xii
Universitas Kristen Maranatha
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Pada era globalisasi saat ini, persaingan dalam dunia usaha menjadi semakin
ketat. Perusahaan harus memiliki strategi yang tepat agar perusahaan tersebut
dapat terus mempertahankan dan menjalankan usahanya. Strategi yang dapat
digunakan dalam mempertahankan dan menjalankan usahanya yaitu ikuti
perkembangan pasar, menjadi solusi bagi permasalahan konsumen, amati gerakan
pesaing, fokus pengembangan usaha dan perluasan usaha atau penggabungan
usaha. Salah satu strategi yang sering digunakan perusahaan pada saat ini yaitu
melalui perluasan usaha atau penggabungan usaha.
Usaha perusahaan dalam memperluas usahanya dihadapkan pada dua pilihan,
yaitu pertumbuhan internal dan eksternal. Pertumbuhan yang bersifat internal
(internal growth) adalah pertumbuhan yang dilakukan dengan membangun unit
atau bisnis baru dari awal, sedangkan pertumbuhan yang bersifat eksternal
(external growth) adalah pertumbuhan yang dilakukan melalui pembelian
perusahaan lain yang sudah ada (Moin, 2010:13). Bentuk dari ekspansi eksternal
adalah merger dan akuisisi.
Merger adalah proses difusi atau penggabungan dua perusahaan dengan salah
satu diantaranya tetap berdiri sementara perusahaan yang lain dibubarkan dengan
segala nama dan kekayaannya dimasukkan dalam perusahaan yang tetap berdiri
tersebut (Black & Cambell dalam Fuady, 2008). Sedangkan akuisisi adalah
pengambilalihan kepemilikan atau pengendalian atas saham atau aset perusahaan
1
Universitas Kristen Maranatha
oleh perusahaan lain, dan dalam peristiwa ini baik pengambilalih atau yang
diambil alih tetap ada sebagai badan hukum yang terpisah (Moin 2010:5). Strategi
akuisisi merupakan alternatif perluasan usaha yang banyak dilakukan perusahaan
pada saat ini.
Pada dasarnya, kegiatan akuisisi berbeda dengan kegiatan merger ataupun
jenis ekspansi usaha lainnya. Pada kegiatan akuisisi, perusahaan yang
mengakuisisi dan perusahaan yang diakuisisi tetap ada. Penggabungan usaha
tersebut tidak mengubah status hukum kedua perusahaan yang melakukan
kegiatan akuisisi, namun timbul suatu hubungan yakni perusahaan induk dan
perusahaan anak. Strategi akuisisi dirasa lebih cepat dibandingkan harus
membangun usaha dari awal.
Perusahaan melakukan akuisisi bertujuan untuk mendapatkan sinergi atau nilai
tambah perusahaan (Setiawan, 2004:266). Sinergi atau nilai tambah yang
dimaksud adalah gabungan nilai perusahaan pengakuisisi dan yang diakuisisi
lebih besar dibandingkan gabungan nilai kedua perusahaan tersebut. Keputusan
akuisisi bukan sekedar menjadikan dua ditambah dua menjadi empat tetapi
akuisisi harus menjadikan dua ditambah dua menjadi lima. Pada kenyataannya,
hasilnya tidak selalu lebih baik.
Kinerja keuangan perusahaan menjadi alat ukur bagi investor untuk menilai
suatu perusahaan sehingga perusahaan harus menjaga kondisi keuangan dalam
posisi yang aman. Kinerja keuangan perusahaan yang meningkat atau menurun
tersebut dapat dilihat dalam laporan keuangan perusahaan dengan menggunakan
rasio keuangan. Rasio keuangan yang digunakan yaitu rasio likuiditas, rasio
solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar.
2
Universitas Kristen Maranatha
Rasio likuiditas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan
dalam memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek yang berupa hutang – hutang jangka pendek
(short term debt) seperti hutang gaji (Hanafi : 2004:36). Rasio solvabilitas disebut juga rasio
leverage yaitu mengukur
kemampuan perusahaan memenuhi total kewajibannya
(Hanafi : 2004:37). Rasio ini dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh
aktiva perusahaan dibiayai oleh hutang rasio ini menunjukkan indikasi tingkat
keamanan dari para pemberi pinjaman (Bank).
Rasio aktivitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan
menggunakan asetnya dengan efisien (Hanafi : 2004:36). Rasio profitabilitas
adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam
memperoleh laba atau keuntungan, profitabilitas suatu perusahaan (Hanafi :
2004:37). Rasio tersebut akan dilihat oleh investor sebagai acuan untuk
memutuskan apakah akan membeli saham atau tidak. Rasio pasar adalah rasio
yang mengukur prestasi pasar relatif terhadap nilai buku, pendapatan, atau
dividen.
Beberapa penelitian yang mengenai perubahan kinerja sebelum dan sesudah
akuisisi yang dilakukan oleh Setiawan (2013) yang melakukan penelitian
mengukur kinerja keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa TBK sebelum dan
sesudah akuisisi periode 2007-2011. Penelitian ini menggunakan rasio leverage,
rasio efisiensi, rasio profitabilitas, dan rasio likuiditas. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa secara keseluruhan analisis rasio keuangan menyimpulkan
keputusan perusahaan melakukan akuisisi adalah tepat.
Aprilia dan Oetomo (2015) meneliti perbandingan kinerja perusahaan sebelum
dan sesudah akuisisi pada perusahaan manufaktur. Perusahaan manufaktur yang
diteliti yaitu PT Unilever Tbk, PT Sorini Agro Asia Corporindo Tbk, PT Charoen
3
Universitas Kristen Maranatha
Pokphand Jaya Farm, dan PT Indorama Synthetics. Rasio yang digunakan yaitu
rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas. Hasil
penelitian menunjukkan 8 rasio keuangan yang mempunyai perbedaan secara
signifikan yaitu current ratio (CR), net profit margin (NPM), return on asset
(ROA), return on equity (ROE), total asset turnover (TATO), fixed assets
turnover (FATO), earning per share (EPS), dan price earning ratio (PER). Dua
rasio keuangan yang tidak mempunyai perbedaan secara signifikan yaitu debt to
equity ratio (DER), dan debt to total asset ratio (DAR) artinya tidak adanya
perbedaan secara signifikan dari 2 rasio tersebut, hal ini menunjukan bahwa
perusahaan belum bisa dikatakan mampu untuk membayar hutang seluruh
perusahaan dan mengalami kesulitan untuk memaksimalkan modal sendiri.
Penelitian yang dilakukan oleh Fatimah (2013) tentang Analisis Perbedaan
Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Pada Perusahaan Publik yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2009). Penelitian ini
menggunakan rasio Current Ratio, Net Profit Margin, Return On Asset, Return
On Equity, Debt To Equity Ratio, dan Total Asset Turn Over. Hasil penelitian
menunjukkan kinerja keuangan pengakuisisi yang diukur dengan rasio Current
Ratio, Net Profit Margin, Return On Asset, Return On Equity, Debt To Equity
Ratio, dan Total Asset Turn Over tidak menunjukan perbedaan antara sebelum dan
sesudah akuisisi.
Atas dasar uraian diatas, penulis tertarik untuk meneliti kinerja keuangan
perusahaan manufaktur yang melakukan akuisisi tahun 2013. Perusahaan tersebut
yaitu PT Astra Otopart, PT Pabrik Kertas Tjiwi Kimia dan PT Indospring Tbk.
Variabel yang diteliti yaitu kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi.
4
Universitas Kristen Maranatha
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang, perumusan masalah yang dapat diambil adalah:
1. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur dengan CR,
NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS sebelum akuisisi?
2. Bagaimana kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur dengan CR,
NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS setelah akuisisi?
3. Apakah terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan akuisisi sebelum
dan sesudah akuisisi?
1.3 Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian mengacu pada perumusan masalah, yaitu:
1. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur
dengan CR, NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS
sebelum akuisisi.
2. Untuk mengetahui kinerja keuangan perusahaan akuisisi yang diukur
dengan CR, NPM, ROA, ROE, DER, DAR, FATO, TATO, dan EPS
setelah akuisisi.
3. Untuk
mengetahui
apakah
terdapat
perbedaan
kinerja
keuangan
perusahaan akuisisi sebelum dan sesudah akuisisi.
5
Universitas Kristen Maranatha
1.4 Manfaat Penelitian
a. Bagi investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu investor yang ingin
memperoleh informasi yang dibutuhkan untuk menilai kinerja perusahaan
sehingga investor dapat memutuskan apakah akan investasi di perusahaan
tersebut atau tidak.
b. Bagi manajer
Hasil penelitian ini diharapkan dapat membantu manajer untuk
memprediksi kinerja perusahaan yang tecermin pada laporan keuangan
sehingga dapat menjadi pertimbangan sebelum melakukan akuisisi.
6
Universitas Kristen Maranatha
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Hasil pengujian hipotesis diketahui bahwa variabel-variabel yang digunakan
dalam penelitian ini menunjukkan terdapat perbedaan yang berpengaruh terhadap
kinerja keuangan sebelum dengan sesudah akuisisi, walaupun terdapat beberapa
rasio yang menunjukkan perbedaan sebelum dan sesudah akuisisi pada namun
belum dapat mewakili rasio secara keseluruhan untuk menunjukkan tidak terdapat
perbedaan yang berpengaruh antara kinerja keuangan sebelum dengan sesudah
akuisisi. Perbedaan yang berpengaruh tersebut merupakan perbedaan yang
memburuk karena kinerja keuangan mengalami penurunan. Dengan kata lain,
terdapat perbedaan antara kinerja keuangan sebelum dengan sesudah akuisisi. Hal
ini diduga karena kondisi perkonomian yang melemah, akuisisi tidak
menimbulkan sinergi bagi perusahaan yang kemungkinan disebabkan lemahnya
strategi yang dilakukan, pemilihan perusahaan target yang kurang tepat,
perusahaan pengakuisisi kurang pengalaman dalam melakukan akuisisi dan
adanya faktor non ekonomis yaitu untuk menyelamatkan perusahaan dari
kebangkrutan.
66
Universitas Kristen Maranatha
5.2 Saran
Dari penelitian yang dilakukan, saran dari penulis sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan
a. Sebelum perusahaan memutuskan untuk akuisisi, diperlukan langkahlangkah yang tepat untuk melakukan akuisisi. Perusahaan harus
menilai target akuisisi lebih mendalam. Sesudah akuisisi, perusahaan
harus lebih mampu untuk mengelola manajemennya.
2. Bagi peneliti selanjutnya
a. Sebaiknya menambah periode penelitian yang lebih panjang agar bisa
terlihat perkembangan dan hasil akuisisi tersebut setelah beberapa
tahun melakukan akuisisi, dan juga menambah jumlah sampel
perusahaan agar menghasilkan informasi yang lengkap.
b. Menambah analisis rasio keuangan lainnya seperti Price Earning
Ratio.
3. Bagi investor
a. Lebih berhati-hati dalam menyikapi akusisi yang dilakukan oleh
perusahaan.
67
Universitas Kristen Maranatha
ANALISIS PERBANDINGAN KINERJA KEUANGAN
SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERCATAT
DI BEI (PERIODE 2011-2015)
TUGAS AKHIR
Diajukan untuk memenuhi salah satu syarat menempuh,
Sidang Sarjana Strata 1 (S-1)
Oleh
NOVI PRIMATASARI
1352056
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS KRISTEN MARANATHA
BANDUNG
2016
i
COMPARATIVE ANALYSIS OF FINANCIAL
PERFORMANCE BEFORE AND AFTER
ACQUISITION IN MANUFACTURE COMPANY WHO
LISTED IN INDONESIAN STOCK EXCHANGE
(PERIOD 2011-2015)
A Thesis
In Partial Fulfillment of The Requirements for The Degree of
Bachelor of Science in Management
By
NOVI PRIMATASARI
1352056
MANAGEMENT DEPARTMENT
FACULTY OF ECONOMICS
MARANATHA CHRISTIAN UNIVERSITY
BANDUNG
2016
ii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas
berkat dan kasih karuniaNya yang berlimpah karena senantiasa memberikan
hikmat, anugerah dan kekuatan bagi penulis, sehingga penulis dapat
menyelesaikan tugas akhir yang berjudul “ANALISIS PERBANDINGAN
KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERCATAT DI BEI (PERIODE
2011-2015)”.
Tugas akhir ini disusun dengan tujuan untuk memenuhi salah satu syarat
dalam menempuh studi S1 di Fakultas Ekonomi, Jurusan Manajemen Universitas
Kristen Maranatha Bandung. Penulis menyadari bahwa tugas akhir ini masih jauh
dari sempurna dan masih terdapat kekurangan.
Pada kesempatan ini, penulis bersyukur karena memiliki orang-orang yang
selalu membantu selama proses pengerjaan tugas akhir. Penulis menyampaikan
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada pihak-pihak yang telah membantu.
Akhir kata, semoga Tuhan selalu melimpahkan berkat dan kasihNya
kepada semua pihak atas kebaikan dan bantuan yang telah diberikan. Semoga
skripsi ini dapat bermanfaat dan memberikan nilai tambah serta wacana bagi
semua pihak yang membacanya.
Bandung, Desember 2016
Novi Primatasari
iii
DAFTAR PUSTAKA
Andriyanto, S. A. 2011. Analisis Merger dan Kinerja Keuangan PT Kalbe Farma
Tbk. Skripsi, Semarang: Program Sarjana Universitas Diponegoro.
Aprilia, N. S., & Oetomo, H. W. 2015. Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum
dan Sesudah Akuisisi pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset
Manajemen, Volume 4, Nomor 12.
Hamidah dan Manasye Noviani. 2013. Perbandingan Kinerja Keuangan
Perusahaan Sebelum dan Sesudah Merger dan Akuisisi (Pada Perusahaan
Pengakuisisi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006).
Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 4, No. 1.
Hanafi, M. M. 2004. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE- Yogyakarta.
Hartono, J. 2010. Metodologi Penelitian Bisnis Salah
Pengalaman-Pengalaman. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.
Kaprah
Dan
Novaliza, P., dan Djajanti, A. 2013. Analisis Pengaruh Merger dan Akuisisi
Terhadap Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia (Periode 2004-2011).
Setiawan, I. A. 2013. Analisis Rasio Keuangan untuk Mengukur Kinerja
Keuangan PT. Indocement Tunggal Prakarsa TBK Sebelum dan Sesudah
Akuisisi Periode 2007-2011. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 2, No.
1.
Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung:
Alfabeta.
Suliyanto. 2005 Metode Riset Bisnis. Yogyakarta : ANDI.
Yunade, K. 2013. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum
dan Setelah Merger Pada Perusahaan yang Listing di BEI Pada Periode
Merger 2006-2007. Skripsi, Bandung: Program Sarjana Universitas Kristen
Maranatha.
http://www.sahamok.com/perusahaan-merger-dan-akuisisi/perusahaan-mergerdan-akuisi-2013/, diakses pada 10 September 2016.
http://nadiranasyiffa.blogspot.co.id/2011/10/rasio-pasar.html, diakses pada 26
Oktober 2016.
68
Universitas Kristen Maranatha