T1 232008011 Abstract
TATA KELOLA PERUSAHAAN DAN KEBIJAKAN
DIVIDEN SEBELUM DAN SESUDAH REFORMASI
KEBIJAKAN TATA KELOLA DI INDONESIA
Oleh:
IRMA SETIAWATI
NIM : 232008011
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
PROGRAM STUDI
: EKONOMIKA DAN BISNIS
: AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
i
UCAPAN TERIMA KASIH
Segala puji syukur bagi Tuhan Yang Maha Esa, atas segala rahmat dan
karunianya-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan kertas kerja ini.
Penulis menyadari tanpa kasih dan karunia-Nya, doa , serta bantuan dari berbagai
pihak yang berupa dorongan, informasi, nasehat dan bimbingan, dalam penulisan
kertas kerja ini tidak dapat berjalan dengan baik.
Oleh karena itu, melalui
kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Bp. Hari Sunarto, SE., MBA., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomika dan
Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
2. Bp. Harijono SE., MAF., M.Com (Hons)., Phd., selaku dosen pembimbing
yang telah bersedia dengan sabar
memberikan pengarahan, waktu dan
motivasi selama penyusunan kertas kerja ini.
3. Bp. Usil Sis Sucahyo, SE, MBA, selaku Kaprogdi Akuntansi Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
4. Bp. DR. Jony Oktavian Haryanto, SE.,MM., selaku wali studi, terimakasih
atas dukungan dan bimbingannya selama ini.
5. Seluruh Staf Pengajar dan Tata Usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana yang telah memberikan ilmu dan
pengetahuan, pengalaman serta pelayanan kepada penulis demi kemajuan dan
perkembangan akademik.
6. Bapak , Ibu serta adik tercinta ( Farida Setiawati) untuk semua doa dan
dukungan yang tidak pernah berhenti mengalir, semangat, dan kesabaran,
sehingga penulis terus termotivasi untuk menyelesaikan kertas kerja ini.
7. My beloved Alfian Bayu Prasanto, yang selalu memberikan dukungan,
perhatian dan semangat kepada penulis untuk meneyelesaikan kertas kerja ini.
8. Om Wahyu, Tante Virien, Om Nano, Tante Wati, Om Taufik yang selalu
memberikan dukungan kepada penulis untuk segera menyelesaikan kuliah.
iv
9. Teman – teman seperjuangan bimbingan selama penyusunan kertas kerja
Angela Merici, Fitra Jossyana, Nindya Astari .
10. Teman – teman baik saya : Yuni Purwanti, Meisye Yosana.
11. Teman – teman kepongpong selalu besama – sama selama perkuliahan :
Agens Stefiana, Intan Ardila, Wadona Luzati , Mahatma Hendranata, Dimas
Ary, Dwi Kurniawan , Ferdian Febriawan, Efrianus Mila.
12. Sahabat – sahabat SMA saya : Chacha , Pita, Lio, Kabao, Tya,Tebo, Bintari,
Azka ,Tina.
13. Teman-teman KSA FEB UKSW periode 2009 -2010: Anna, Shinta, Nanda,
Wijang, Martin.
14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah
membantu dan mendukung dalam penyusunan kertas kerja ini. Semoga Tuhan
memberikan balasan atas kebaikan yang telah diberikan.
Salatiga, 27 Juni 2012
Penulis
v
DAFTAR ISI
Halaman Judul ................................................................................................... i
Surat Pernyataan Keaslian Skripsi ..................................................................... ii
Halaman Persetujuan .......................................................................................... iii
Ucapan Terima Kasih ......................................................................................... iv
Daftar Isi ............................................................................................................ vi
Daftar Tabel ....................................................................................................... viii
Daftar Lampiran ................................................................................................ ix
Abstract .............................................................................................................. x
Saripati ............................................................................................................... xi
Pendahuluan ...................................................................................................... 1
Tinjauan Teoritis . ............................................................................................... 4
Kebijakan Dividen ............................................................................................ 4
Permasalahan Tata Kelola di Indonesia ............................................................. 6
Tata Kelola Perusahaan, Kebijakan Dividen, dan Reformasi Tata Kelola
di Indonesia .......................................................................................................... 11
Metode Penelitian ............................................................................................... 16
Populasi, Sampel dan Data ................................................................................. 16
Teknik Analisis Data ........................................................................................... 16
Pengukuran Variabel............................................................................................. 18
Hasil Penelitian
............................................................................................... 24
Statistik Deskriptif ............................................................................................. 24
Regresi Panel
................................................................................................... 26
Kesimpulan ........................................................................................................ 34
Implikasi Teori . .................................................................................................. 34
Implikasi Terapan ............................................................................................... 35
Keterbatasan Penelitian ...................................................................................... 36
vi
Saran Penelitian Mendatang . .............................................................................. 36
Daftar Pustaka ................................................................................................... 37
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 1 : Statistik Deskriptif ............................................................................. 25
Tabel 2 : Regresi Panel ..................................................................................... 27
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Statistik Deskriptif ........................................................................ 41
Lampiran 2 : Tabel Regresi Panel Periode Sebelum Reformasi . ....................... 42
Lampiran 3 : Tabel Regresi Panel Periode Sesudah Reformasi .......................... 44
Lampiran 4 : Tabel Pusat Data Business Indonesia (Conglomeration
Indonesia)..................................................................................... 46
ix
Abstrac
In this study primarily focused on the influence of corporate governance that called
facilitates in taking major shareholder dividend policy for personal gain at the expense
of minority shareholders were passed. Some of the key variables (business group,
family control, political connection, divergence between cash flow and control right) is
called a facilitator for holders of a majority stake in fraud. The data of this study
include the pre-reform governance (1995-1999) and post-reform governance (20012009) obtained from the Jakarta Stock Exchange (JSX) and Indonesian Capital Market
Directory (ICMD). These results prove that after the reforms of corporate governance
there is no change in several variables primarily related to the policies that caused by
cultural differences between Indonesia and foreign countries as well as the specific
reasons that are made by majority shareholders. Change is only seen in the divergence
between cash flow and control rights. So in the present study can not conclude whether
the overall corporate governance reforms successfully implemented or not related to
dividend policy will require further research.
Key word: corporate governance reform, business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control right
x
Saripati
Dalam penelitian ini terutama difokuskan pada pegaruh tata kelola perusahaan yang
disebut – sebut memfasilitasi pemegang saham mayoritas dalam mengambil kebijakan
dividen untuk kepetingan pribadi atas biaya yang ditanggungkan kepada pemegang
saham minoritas. Beberapa variabel kunci (business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control rights ) yang disebut - sebut
sebagai fasilitator bagi pemegang saham mayoritas dalam melakukan kecurangan.
Data penelitian ini meliputi periode pra-reformasi tata kelola (1995-1999) dan pascareformasi tata kelola (2001-2009) yang diperoleh dari Jakarta Stock Exchange (JSX)
serta Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Hasil penelitian ini membuktikan
bahwa setelah dilakukannya reformasi tata kelola perusahaan tidak terdapat perubahan
pada beberapa variabel terutama terkait dengan kebijakan yang disebabkan oleh
perbedaan budaya antara Indonesia dengan negara asing serta alasan khusus yang
dibuat oleh pemegang saham mayoritas. Perubahan hanya terlihat pada divergence
between cash flow and control right. Sehingga dalam penelitian kali ini belum dapat
disimpulkan secara keseluruhan apakah reformasi tata kelola perusahaan berhasil
diterapkan atau tidak terkait dengan kebijakan dividen maka diperlukan penelitian
lebih lanjut.
Kata kunci: reformasi tata kelola perusahaan, business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control right
xi
DIVIDEN SEBELUM DAN SESUDAH REFORMASI
KEBIJAKAN TATA KELOLA DI INDONESIA
Oleh:
IRMA SETIAWATI
NIM : 232008011
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
PROGRAM STUDI
: EKONOMIKA DAN BISNIS
: AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
i
UCAPAN TERIMA KASIH
Segala puji syukur bagi Tuhan Yang Maha Esa, atas segala rahmat dan
karunianya-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan penyusunan kertas kerja ini.
Penulis menyadari tanpa kasih dan karunia-Nya, doa , serta bantuan dari berbagai
pihak yang berupa dorongan, informasi, nasehat dan bimbingan, dalam penulisan
kertas kerja ini tidak dapat berjalan dengan baik.
Oleh karena itu, melalui
kesempatan ini penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Bp. Hari Sunarto, SE., MBA., Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomika dan
Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
2. Bp. Harijono SE., MAF., M.Com (Hons)., Phd., selaku dosen pembimbing
yang telah bersedia dengan sabar
memberikan pengarahan, waktu dan
motivasi selama penyusunan kertas kerja ini.
3. Bp. Usil Sis Sucahyo, SE, MBA, selaku Kaprogdi Akuntansi Fakultas
Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana.
4. Bp. DR. Jony Oktavian Haryanto, SE.,MM., selaku wali studi, terimakasih
atas dukungan dan bimbingannya selama ini.
5. Seluruh Staf Pengajar dan Tata Usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana yang telah memberikan ilmu dan
pengetahuan, pengalaman serta pelayanan kepada penulis demi kemajuan dan
perkembangan akademik.
6. Bapak , Ibu serta adik tercinta ( Farida Setiawati) untuk semua doa dan
dukungan yang tidak pernah berhenti mengalir, semangat, dan kesabaran,
sehingga penulis terus termotivasi untuk menyelesaikan kertas kerja ini.
7. My beloved Alfian Bayu Prasanto, yang selalu memberikan dukungan,
perhatian dan semangat kepada penulis untuk meneyelesaikan kertas kerja ini.
8. Om Wahyu, Tante Virien, Om Nano, Tante Wati, Om Taufik yang selalu
memberikan dukungan kepada penulis untuk segera menyelesaikan kuliah.
iv
9. Teman – teman seperjuangan bimbingan selama penyusunan kertas kerja
Angela Merici, Fitra Jossyana, Nindya Astari .
10. Teman – teman baik saya : Yuni Purwanti, Meisye Yosana.
11. Teman – teman kepongpong selalu besama – sama selama perkuliahan :
Agens Stefiana, Intan Ardila, Wadona Luzati , Mahatma Hendranata, Dimas
Ary, Dwi Kurniawan , Ferdian Febriawan, Efrianus Mila.
12. Sahabat – sahabat SMA saya : Chacha , Pita, Lio, Kabao, Tya,Tebo, Bintari,
Azka ,Tina.
13. Teman-teman KSA FEB UKSW periode 2009 -2010: Anna, Shinta, Nanda,
Wijang, Martin.
14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu, yang telah
membantu dan mendukung dalam penyusunan kertas kerja ini. Semoga Tuhan
memberikan balasan atas kebaikan yang telah diberikan.
Salatiga, 27 Juni 2012
Penulis
v
DAFTAR ISI
Halaman Judul ................................................................................................... i
Surat Pernyataan Keaslian Skripsi ..................................................................... ii
Halaman Persetujuan .......................................................................................... iii
Ucapan Terima Kasih ......................................................................................... iv
Daftar Isi ............................................................................................................ vi
Daftar Tabel ....................................................................................................... viii
Daftar Lampiran ................................................................................................ ix
Abstract .............................................................................................................. x
Saripati ............................................................................................................... xi
Pendahuluan ...................................................................................................... 1
Tinjauan Teoritis . ............................................................................................... 4
Kebijakan Dividen ............................................................................................ 4
Permasalahan Tata Kelola di Indonesia ............................................................. 6
Tata Kelola Perusahaan, Kebijakan Dividen, dan Reformasi Tata Kelola
di Indonesia .......................................................................................................... 11
Metode Penelitian ............................................................................................... 16
Populasi, Sampel dan Data ................................................................................. 16
Teknik Analisis Data ........................................................................................... 16
Pengukuran Variabel............................................................................................. 18
Hasil Penelitian
............................................................................................... 24
Statistik Deskriptif ............................................................................................. 24
Regresi Panel
................................................................................................... 26
Kesimpulan ........................................................................................................ 34
Implikasi Teori . .................................................................................................. 34
Implikasi Terapan ............................................................................................... 35
Keterbatasan Penelitian ...................................................................................... 36
vi
Saran Penelitian Mendatang . .............................................................................. 36
Daftar Pustaka ................................................................................................... 37
vii
DAFTAR TABEL
Tabel 1 : Statistik Deskriptif ............................................................................. 25
Tabel 2 : Regresi Panel ..................................................................................... 27
viii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 : Statistik Deskriptif ........................................................................ 41
Lampiran 2 : Tabel Regresi Panel Periode Sebelum Reformasi . ....................... 42
Lampiran 3 : Tabel Regresi Panel Periode Sesudah Reformasi .......................... 44
Lampiran 4 : Tabel Pusat Data Business Indonesia (Conglomeration
Indonesia)..................................................................................... 46
ix
Abstrac
In this study primarily focused on the influence of corporate governance that called
facilitates in taking major shareholder dividend policy for personal gain at the expense
of minority shareholders were passed. Some of the key variables (business group,
family control, political connection, divergence between cash flow and control right) is
called a facilitator for holders of a majority stake in fraud. The data of this study
include the pre-reform governance (1995-1999) and post-reform governance (20012009) obtained from the Jakarta Stock Exchange (JSX) and Indonesian Capital Market
Directory (ICMD). These results prove that after the reforms of corporate governance
there is no change in several variables primarily related to the policies that caused by
cultural differences between Indonesia and foreign countries as well as the specific
reasons that are made by majority shareholders. Change is only seen in the divergence
between cash flow and control rights. So in the present study can not conclude whether
the overall corporate governance reforms successfully implemented or not related to
dividend policy will require further research.
Key word: corporate governance reform, business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control right
x
Saripati
Dalam penelitian ini terutama difokuskan pada pegaruh tata kelola perusahaan yang
disebut – sebut memfasilitasi pemegang saham mayoritas dalam mengambil kebijakan
dividen untuk kepetingan pribadi atas biaya yang ditanggungkan kepada pemegang
saham minoritas. Beberapa variabel kunci (business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control rights ) yang disebut - sebut
sebagai fasilitator bagi pemegang saham mayoritas dalam melakukan kecurangan.
Data penelitian ini meliputi periode pra-reformasi tata kelola (1995-1999) dan pascareformasi tata kelola (2001-2009) yang diperoleh dari Jakarta Stock Exchange (JSX)
serta Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Hasil penelitian ini membuktikan
bahwa setelah dilakukannya reformasi tata kelola perusahaan tidak terdapat perubahan
pada beberapa variabel terutama terkait dengan kebijakan yang disebabkan oleh
perbedaan budaya antara Indonesia dengan negara asing serta alasan khusus yang
dibuat oleh pemegang saham mayoritas. Perubahan hanya terlihat pada divergence
between cash flow and control right. Sehingga dalam penelitian kali ini belum dapat
disimpulkan secara keseluruhan apakah reformasi tata kelola perusahaan berhasil
diterapkan atau tidak terkait dengan kebijakan dividen maka diperlukan penelitian
lebih lanjut.
Kata kunci: reformasi tata kelola perusahaan, business group, family control, political
connection, divergence between cash flow and control right
xi