PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Asuransi Yang Terdaftar DiBEI.
PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN,
PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN ASURANSI YANG
TERDAFTAR DI BEI
ARTIKEL PUBLIKASI ILMIAH
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh:
NUR HIDAYAH
B 100120130
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2015
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh positif dan
signifikan Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhan
Perusahaan (Growth), dan Profitabilitas (ROE) secara parsial terhadap Nilai
Perusahaan (PBV) pada Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia priode 2009-2013. Populasi dalam penelitian ini menggunakan
perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
Sampel penelitian sebanyak 6 perusahaan asuransi, dimana metode sampel yang
digunakan adalah purposive sampling yaitu suatu metode pengambilan sampel
yang mengambil obyek dengan kriteria tertentu. Metode analisis data yang
digunakan adalah analisis regresi linear berganda dan uji hipotesis menggunakan
t-statistik, F-statistik dan Koefisien Determinasi.
Dari hasil analisis selama periode pengamatan hasil uji t
menunjukkan bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan
Pertumbuhan Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap
Nilai Perusahaan, sedangkan Profitabilitas berpengaruh secara positif dan
signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil analisis uji F diketahui bahwa variabel
Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhan Perusahaan
(Growth) dan Profitabilitas (ROE) secara bersama-sama berpengaruh signifikan
terhadap Nilai Perusahaan (PBV). Hasil analisis koefisien determinasi (R²)
diperoleh Adjusted R square (R²) sebesar 0,316, hal ini menunjukkan bahwa Nilai
Perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,
Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas adalah sebesar 31,6%, sedangkan
sisanya di jelaskan 68,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yang
diteliti.
Kata kunci: Nilai Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Perusahaan
ABSTRACT
This study aimed to analyze the influence of positive and significant
capital structure (DER), firm size (Size), Company Growth (Growth), and
profitability (ROE) partially on Corporate Value (PBV) the insurance company listed
on the Indonesia Stock Exchange period 2009-2013. The population in this study
using insurance company listed on the Indonesia Stock Exchange 2009-2013 period.
Samples are 6 insurance companies, where the sample method used was purposive
sampling is a sampling method that takes an object with certain criteria. Data
analysis method used is multiple linear regression analysis and hypothesis testing
using t-statistic, the F-statistic and the coefficient of determination.
From the analysis during the observation period t test results showed
that the variable Capital Structure, Company Size and Growth Company partially no
significant effect on company value, while Profitability positive and significant effect
on the value of the Company. F test analysis results found that the variable capital
structure (DER), firm size (Size), Company Growth (Growth) and profitability
(ROE) jointly significant effect on the Company Value (PBV). Results of the
analysis of the coefficient of determination (R ²) were obtained Adjusted R square (R
²) of 0,316, indicating that the company value can be explained by the variable
Capital Structure, Company Size, Growth and Profitability Company is 31.6%, while
the rest described 68, 4% are influenced by other factors beyond the variables
studied.
Keywords: Value Company, Capital Structure, Company Size, Company Growth
A. LATAR BELAKANG MASALAH
Di era modern ini banyak terdapat perusahaan yang bergerak
diberbagai macam sektor yang bersaing sangat ketat. Pada dasarnya setiap
perusahaan yang didirikan bertujuan untuk mendapatkan laba. Dan tentunya
perusahaan menginginkan laba yang terus meningkat dari waktu ke waktu.
Untuk itu perusahaan perlu menjamin Nilai Perusahaannya tumbuh secara
berkelanjutan. Saat ini informasi keuangan yang hanya daam bentuk laba
saja tidak cukup untuk menjamin keberlanjutan perusahaan. Perusahaan perlu
memberikan informasi lain yang dibutuhkan oleh stakeholder dalam hal
pengambilan keputusan (Hastuti, 2014).
Perusahaan asuransi adalah salah satu sektor industri yang
diperkirakan meningkat di tahun 2015 ini (Festiani, 2015).Masyarakat
membutuhkan asuransi untuk meminimalisir risiko yang mungkin terjadi dan
juga mendapatkan jaminan perlindungan atas kesehatan, pendidikan,
kerugian, harta dan lain sebagainya.Dengan demikian perusahaan asuransi
akan meningkatkan pelayanannya kepada masyarakat agar masyarakat
tertarik untuk menggunakan jasanya. Apabila banyak masyarakat yang
menggunakan jasanya, maka pendapatan dan keuntungan perusahaan akan
meningkat. Tidak hanya itu,citra perusahaan juga akan meningkat di mata
masyarakat sehingga berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Menurut Prasetia dkk (2014) Seluruh dana berupa total aset yang
dimiliki
perusahaan
untuk
memenuhi
pendanaan
perusahaan
dapat
mencerminkan Ukuran Perusahaan. Secara logika, bahwa Ukuran Perusahaan
yang besar dan terus tumbuh bisa menggambarkan tingkat profit mendatang,
kemudahan pembiayaan ini bisa mempengaruhi Nilai Perusahaan dan
dianggap sebagai informasi yang baik bagi investor.
Pertumbuhan
(growth)
adalah
seberapa
jauh
perusahaan
menempatkan diri dalam sistem ekonomi secara keseluruhan atau sistem
ekonomi untuk industri yang sama (Machfoedz dalam Dewi, 2014).Growth
opportunity bagi setiap perusahaan berbeda-beda, hal ini menyebabkan
perbedaan keputusan pembelanjaan yang diambil oleh manajer keuangan.
Perusahaan dengangrowth opportunity tinggi cenderung membelanjai
pengeluaran investasi dengan modal sendiri untuk menghindari masalah
underinvestment yaitu tidak dilaksanakannya semua proyek investasi
yangbernilai
positif
oleh
pihak
manajer
perusahaan
(Chen
dalam
Hermuningsih, 2013).
Profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh
laba relatif terhadap penjualan yang dimiliki, total aktiva maupun modal
sendiri (Sartono dalam Hermuningsih, 2013). Menurut Kusumajaya (2011)
Return on equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba bersih untuk pengembalian ekuitas
pemegang saham. ROE merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk
mengukur Profitabilitas dari ekuitas. Semakin besar hasil ROE maka kinerja
perusahaan semakin baik. Rasio yang meningkat menunjukkan bahwa kinerja
manajemen
meningkat
dalam
mengelola
sumber
dana
pembiayaan
operasional secara efektif untuk menghasilkan laba bersih (Profitabilitas
meningkat). Jadi dapat dikatakan bahwa selain memperhatikan efektivitas
manajemen dalam mengelola investasi yang dimiliki perusahaan, investor
juga memperhatikan kinerja manajemen yang mampu mengelola sumber dana
pembiayaan secara efektif untuk menciptakan laba bersih.
Berdasarkan uraian diatas, penelitian ini ingin mengetahui Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) yang diukur dengan menggunakan rasio keuangan perusahaan dan
beberapa variabel pengukur selama periode tahun 2009 sampai dengan tahun
2013. Maka penelitian ini mengambil judul “Pengaruh Struktur Modal,
Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan dan Profitabilitas
terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI)”. Variabel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah Struktur Modal,Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan,
Profitabilitas dan Nilai Perusahaan.
B. TINJAUAN PUSTAKA
1. Asuransi
Menurut Fahmi (2010:202), asuransi merupakan sebuah lembaga
yang didirikan atas dasar untuk menstabilkan kondisi bisnis dari berbagai
risiko yang mungkin terjadi, dengan harapan pada saat risiko dialihkan ke
pihak asuransi maka perusahaan menjadi lebih fokus dalam menjalankan
usaha. Jaminan yang diberikan oleh pihak asuransi adalah pembayaran
klaim kepada nasabah.
2. Nilai Perusahaan
Nilai Perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu ekuitas
perusahaan ditambah nilai pasar hutang. Dengan demikan, penambahan
dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan dapat
mencerminkan Nilai Perusahaan (Kusumajaya, 2011).
3. Struktur Modal
Struktur Modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu
perusahaan yang sering dihitung berdasarkan besaran relatif berbagai
sumber pendanaan. Stabilitas keuangan perusahaan dan risiko gagal
melunasi utang bergantung pada sumber pendanaan serta jenis dan jumlah
berbagai aset yang dimiliki perusahaan (Subramanyam dan Wild,
2010:263).
Struktur Modal Optimal
Struktur Modal optimal adalah Struktur Modal yang mengoptimalkan
keseimbangan antara risk dan return sehingga memaksimalkan harga
saham (Margaretha, 2014:306).
4. Ukuran Perusahaan
Menurut Analisa (2011), Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh
yang berbeda terhadap Nilai Perusahaan suatu perusahaan. Dalam hal
Ukuran Perusahaan dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan,
yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika
perusahaan memiliki total aset yang besar, pihak manajemen lebih leluasa
dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut. Kebebasan
yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran yang
dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah aset yang besar akan
menurunkan Nilai Perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.
Akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya
dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan Nilai Perusahaan.
5. Pertumbuhan Perusahaan
Growth opportunity adalah peluang pertumbuhan suatu perusahaan
di masa depan (Mai, 2006). Definisi lain peluang pertumbuhan adalah
perubahan total aktiva yang dimiliki perusahaan (Kartini dan Arianto,
2008). Perusahaan-perusahaan yang memprediksi akan mengalami
pertumbuhan tinggi di masa mendatang cenderung lebih memilih
menggunakan saham untuk mendanai operasional perusahaan. Sebaliknya,
apabila perusahaan memperkirakan akan mengalami pertumbuhan yang
rendah, mereka akan berupaya membagi risiko pertumbuhan rendah
dengan para kreditur melalui penerbitan utang yang umumnya dalam
bentuk utang jangka panjang (Mai, 2006).
6. Profitabilitas
Menurut Fahmi (2011:135-137) Profitabilitas adalah mengukur
efektifitas manajemen secara keseluruhan yang ditujukan oleh besar
kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan
penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio Profitabilitas maka
semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya perolehan
keuntungan perusahaan.
C. METODE PENELITIAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Dalam penelitian ini data sekunder dikumpulkan dengan cara melakukan
metode dokumentasi Dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan data
sekunder berupa laporan keuangan yang terdaftar di Indonesian Capital
Market Directory (ICMD) tahun 2009, 2010, 2011, 2012 dan 2013 serta
literatur referensi lain yang berkaitan atau berhubungan dengan penelitian ini.
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisi regresi linier
berganda empat perediktor, dongan formasi:
Y=a+
+
+
Keterangan:
Y
= Nilai Perusahaan
+
….. + e
a
= Konstanta
= Struktur Modal
= Ukuran Perusahaan
= Pertumbuhan Perusahaan
= Profitabilitas
= Koefisien regresi Struktur Modal
= Koefisien regresi Ukuran Perusahaan
= Koefisien regresi Pertumbuhan Perusahaan
= Koefisien regresi Profitabilitas
= Variabel pengganggu (tidak dihitung)
Dalam analisis ini teknik mencari regresi linier berganda dengan
menggunakan out put progam SPSS 15 pada tabel coefficients.
D. HASIL PENELITIAN
Berdasarkan uji asumsi klasik, pada uji normalitas 0,466 > 0,05
sehingga data dinyatakan normal. Selanjutnya uji multikolonieritas dalam
penelitian ini tidak mengalami multikolonieritas. Uji hetereokesdastisitas
dalam penelitian ini dapat disimpulkan tidak mengalami heterokesdastisitas.
Uji autokorelasi dalam penelitian ini terbebas dari masalah autokorelasi.
Hasil uji regresi linier berganda empat prediktor diperoleh persamaan
sebagai berikut: Y = -0,874 – 0,031 DER + 0,063 LnSize - 0,149 Growth +
6,206 ROE
Dari hasil uji t, menunjukkan variabel Sruktur Modal tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai probabilitas
signifikan 0,651 > 0,05 yang menunjukkan hipotesis
diterima. Variabel
Ukuran Perusahaan tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan dengan nilai probabilitas signifikan 0,668 > 0,05 yang
menunjukkan hipotesis
diterima. Variabel Pertumbuhan Perusahaan tidak
mempunyai pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai
probabilitas signifikan 0,575 > 0,05 yang menunjukkan hipotesis
diterima.
Variabel Profitabilitas berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap Nilai
Perusahaan dengan nilai probabilitas signifikan 0,002 < 0,05 yang
menunjukkan hipotesis
ditolak.
Selanjutnya uji F menunjukkan bahwa secara bersama-sama variabel
Struktur
Modal,
Ukuran
Perusahaan,
Pertumbuhan
Perusahaan
dan
Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hal ini dibuktikan
dengan perolehan nilai
sebesar 4,344 dan nilai signifikan sebesar
0,008 < 0,05. Koefisien determinasi menunjukkan nilai
sebesar 0,316 atau
31,6%. Sedangkan sisanya sebesar 68,4% mendapat kontribusi dari variabel
lain diluar model yang tidak diteliti penulis.
E. SIMPULAN
Dari analisis data yang telah dilakukan untuk mengetahui pengaruh
Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan, Profiabilitas
terhadap Nilai Perusahaan maka dapat disimpulkan beberapa hal sebagai
berikut:
1. Hasil analisis uji t diketahui bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan,
dan
Pertumbuhann
Perusahaan
secara
parsial
tidak
berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (hipoesis pertama,
hipotesis kedua dan hipotesis ketiga tidak terbukti). Variabel Profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan (hipotesis
keempat terbukti) .
2. Hasil analisis uji F diketahui bahwa variabel Struktur Modal (DER),
Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhann Perusahaan (Growth) dan
Profitabilitas (ROE) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
Nilai Perusahaan (PBV).
3. Hasil analisis koefisien determinasi (R²) diperoleh Adjusted R square (R²)
sebesar 0,316, hal ini menunjukkan bahwa Nilai Perusahaan dapat
dijelaskan
oleh
variabel
Struktur
Modal,
Ukuran
Perusahaan,
Pertumbuhann Perusahaan dan Profitabilitas adalah sebesar 31,6%,
sedangkan sisanya di jelaskan 68,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain
diluar variabel yang diteliti.
F. SARAN
1. Bagi perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI mempertahankan atau
meningkatkan rasio Profitabilitas karena dapat mempengaruhi Nilai
Perusahaan, namun diharapkan juga perusahaan asuransi tetap
mempertimbangkan variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan
Pertumbuhann Perusahaan karena secara bersama-sama berpengaruh
signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
2. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menambah variabel yang diteliti
antara lain Keputusan Investasi dan Kinerja Keuangan Perusahaan dalam
mempengaruhi Nilai Perusahaan. Selain itu menambah jumlah sampel
untuk membuktikan kembai hipotesis dalam penelitian ini.
DAFTAR PUSTAKA
Analisa, Yangs. 2011. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2008)”. Skripsi. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Antari, Dewa Ayu Prati Praidy dan Dana, I made. 2013. “Pengaruh Struktur
Modal, Kepemilikan Manajerial, dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan”. E-jurnal Manajemen Universitas Udayana. Denpasar:
Universitas Udayana.
Antwi, Samuel, et al. 2012. “Capital Structure and Firm Value: Empirical
Evidence from Ghana”. International Journal of Business and Social
Science.
Arviansyah, Yandri. 2013. “Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Keuangan
Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap
Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang Terdaftar DI Jakarta ISlamic Index
(JII) (Studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di JII periode 2008 2011)”. Skripsi. Jakarta: UIN Syarif Hidayatullah.
Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Wirajaya, Ary. 2013. “Pengaruh Struktur Modal,
Pertumbuhan Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. E-jurnal Akuntansi
Universitas Udayana. Denpasar: Universitas Udayana.
Dewi, Putu Yunita Saputri, dkk. 2014. “Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan LQ45 di BEI
Periode 2008-2012”. E-journal S1 AK Universitas Pendidikan Ganesha.
Vol.2 No.1. Universitas Pendidikan Ganesha. Bali: Universitas Pendidikan
Ganesha.
Fahmi, Irham. 2010. Manajemen Risiko. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Bandung:Alfabeta.
Febrianti, Meiriska. 2012. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan
pada Industri Pertambangan di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan
Akuntansi Vol. 14 No.2. Jakarta: STIE Trisakti.
Festiani, Setya. 2015.“Pertumbuhan Industri Asuransi 2015 Diperkirakan
Meningkat” (online), (www.republika.co.id Diakses Tanggal 04 Oktober
2015 Pukul 09.50 WIB).
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2011. Ekonometrika Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS 17.
Semaran: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hastuti, Widya. 2014. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,
dan Tipe Industri terhadap Pengungkapan Tanggungjawab Sosial
Perusahaan dalam Laporan Tahunan (Studi Empiris pada perusahaan
Manufaktur yang listing di BEI)”. Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas
Negeri Padang.
Hermuningsih, Sri. 2013. “Pengaruh Profitabilitas, Growth Oppotunity, Struktur
Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Publik di Indonesia”.
Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kartini dan Tulus Arianto. 2008. “Struktur Kepemilikan, Profitabilitas,
Pertumbuhan Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada
Perusahaan Manufaktur”. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 12 No. 1 :
11-21.
Kasmir. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana Prenada
Media Group.
Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Depok: Rajagrafinda
Persada.
Kusuma, Hadri. 2005. “Size dan Profitabilitas: Kajian Empiris terhadap
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal
Ekonomi Pembangunan. http://www.journal.uii.ac.id (diakses 25 Oktober
2015 pukul 09.44). Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Kusumajaya, Dewa Kadek Oka. 2011. “Pengaruh Struktur Modal dan
Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia”. Tesis. Denpasar: Universitas Udayana.
Lestari, Rosi Setiana. 2013. “Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Deviden,
Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Empiris terhadap Perusahaan Food and Baverage yang Terdaftar di BEI)”.
Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Lusangaji, Dumas. 2012. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva,
Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal (Studi
pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Tercatat di BEI)”. Skripsi.
Surabaya: Universitas Brawijaya.
Mai, Muhammad Umar. 2006. “Analisis Variabel-Variabel yang Mempengaruhi
Struktur Modal Pada Perusahaan-Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Jakarta”.
Ekonomika. Bandung: Politeknik Negeri Bandung.
Margaretha, Farah. 2014. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: PT Dian
Rakyat.
Maspupah, Ima. 2014. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Tanggungjawab Sosial Perusahaan, Kepemilikan Institusional, Pertumbuhan
Penjualan, dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris
pada Perusahaan Properti yang Masuk Kedalam Kelompok Daftar Efek
Syariah Periode 2009-2012)”. Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Negeri
Sunan Kalijaga.
Mas’ud, Masdar. 2008. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal dan hubungannya terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Manajemen
dan Bisnis. Vol.7 No.1. Sulawesi Selatan: Universitas Muslim Indonesia.
Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka Setia.
Murhadi, Werner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi
Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Nasehah, Durrotun. 2012. “Analisis Pengaruh ROE, DER, DPR, Growth dan Firm
Size terhadap PBV”. Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro.
Prasetia, Ta’dir Eko, dkk. 2014. “Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Risiko
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI”.
Jurnal Emba. Vol.2 No.2 Juni. Manado: Universitas Sam Ratulangi.
Priatinah, Denies dan Kusuma, Prabandaru Adhe. 2012. “Pengaruh Return On
Investment (ROI), Earning Per Share (EPS), dan Dividen Per Share (DPS)
Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) Periode 2008-2010”. Jurnal Nominal.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:
BPFE.
Safrida, Eli. 2008. “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan
terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta”. Tesis. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sari, Putu Indah Purnama dan Abundanti, Nyoman. 2014. “Pengaruh
Pertumbuhan Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Dan Nilai
Perusahaan”. E-Journal Universitas Udayana.Vol.3 No. 5.Denpasar:
Universitas Udayana.
Stein, Edith Theresa. 2012.”Pengaruh Struktur Modal (Debt Equity Ratio)
terhadap profitabilitas (Return on Equity)”. Skripsi. Makassar: Universitas
Hasanuddin.
Subramanyam, K.R. dan Wild, John J., 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi
Bahasa Indonesia. Terjemahan oleh Dewi Yanti. Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Suharli, Michell. 2006. “Studi Empiris Terhadap Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Go Public Di Bursa Efek
Indonesia”. Jurnal Maksi. Vol.6 No.1. Semarang: Universitas Diponegoro.
Sujoko dan Subiantoro. 2007. Pengaruh Kepemilikan Saham, Laverage, Faktor
Intern dan Faktor Ektern terhadap Nilai Perusahaan (Studi Emperik pada
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan. Vol.9 No.1
Supardi. 2005. Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis. Yogyakarta: UII Press
Syarif F. 2007. “Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Deviden dan Earning
Per Share terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Agency. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol.5 No.1.
Tandelilin, Eduardus. 2008. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.
Yogyakarta: BPFE.
Wulandari, Cici. 2015. “Analisis Pengaruh Return on Assets (ROA), Earnings Per
Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value
(PBV) pada Perusahaan Manufaktur (Studi Kasus Perusahaan Food dan
Baverages yang Terdaftar di BEI th 2010-2013). Skripsi. Surakarta:
Universitas Muhammadiyah Surakarta.
PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN PROFITABILITAS
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN ASURANSI YANG
TERDAFTAR DI BEI
ARTIKEL PUBLIKASI ILMIAH
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat Guna Memperoleh Gelar
Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh:
NUR HIDAYAH
B 100120130
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2015
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh positif dan
signifikan Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhan
Perusahaan (Growth), dan Profitabilitas (ROE) secara parsial terhadap Nilai
Perusahaan (PBV) pada Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia priode 2009-2013. Populasi dalam penelitian ini menggunakan
perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013.
Sampel penelitian sebanyak 6 perusahaan asuransi, dimana metode sampel yang
digunakan adalah purposive sampling yaitu suatu metode pengambilan sampel
yang mengambil obyek dengan kriteria tertentu. Metode analisis data yang
digunakan adalah analisis regresi linear berganda dan uji hipotesis menggunakan
t-statistik, F-statistik dan Koefisien Determinasi.
Dari hasil analisis selama periode pengamatan hasil uji t
menunjukkan bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan
Pertumbuhan Perusahaan secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap
Nilai Perusahaan, sedangkan Profitabilitas berpengaruh secara positif dan
signifikan terhadap Nilai Perusahaan. Hasil analisis uji F diketahui bahwa variabel
Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhan Perusahaan
(Growth) dan Profitabilitas (ROE) secara bersama-sama berpengaruh signifikan
terhadap Nilai Perusahaan (PBV). Hasil analisis koefisien determinasi (R²)
diperoleh Adjusted R square (R²) sebesar 0,316, hal ini menunjukkan bahwa Nilai
Perusahaan dapat dijelaskan oleh variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan,
Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas adalah sebesar 31,6%, sedangkan
sisanya di jelaskan 68,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yang
diteliti.
Kata kunci: Nilai Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Perusahaan
ABSTRACT
This study aimed to analyze the influence of positive and significant
capital structure (DER), firm size (Size), Company Growth (Growth), and
profitability (ROE) partially on Corporate Value (PBV) the insurance company listed
on the Indonesia Stock Exchange period 2009-2013. The population in this study
using insurance company listed on the Indonesia Stock Exchange 2009-2013 period.
Samples are 6 insurance companies, where the sample method used was purposive
sampling is a sampling method that takes an object with certain criteria. Data
analysis method used is multiple linear regression analysis and hypothesis testing
using t-statistic, the F-statistic and the coefficient of determination.
From the analysis during the observation period t test results showed
that the variable Capital Structure, Company Size and Growth Company partially no
significant effect on company value, while Profitability positive and significant effect
on the value of the Company. F test analysis results found that the variable capital
structure (DER), firm size (Size), Company Growth (Growth) and profitability
(ROE) jointly significant effect on the Company Value (PBV). Results of the
analysis of the coefficient of determination (R ²) were obtained Adjusted R square (R
²) of 0,316, indicating that the company value can be explained by the variable
Capital Structure, Company Size, Growth and Profitability Company is 31.6%, while
the rest described 68, 4% are influenced by other factors beyond the variables
studied.
Keywords: Value Company, Capital Structure, Company Size, Company Growth
A. LATAR BELAKANG MASALAH
Di era modern ini banyak terdapat perusahaan yang bergerak
diberbagai macam sektor yang bersaing sangat ketat. Pada dasarnya setiap
perusahaan yang didirikan bertujuan untuk mendapatkan laba. Dan tentunya
perusahaan menginginkan laba yang terus meningkat dari waktu ke waktu.
Untuk itu perusahaan perlu menjamin Nilai Perusahaannya tumbuh secara
berkelanjutan. Saat ini informasi keuangan yang hanya daam bentuk laba
saja tidak cukup untuk menjamin keberlanjutan perusahaan. Perusahaan perlu
memberikan informasi lain yang dibutuhkan oleh stakeholder dalam hal
pengambilan keputusan (Hastuti, 2014).
Perusahaan asuransi adalah salah satu sektor industri yang
diperkirakan meningkat di tahun 2015 ini (Festiani, 2015).Masyarakat
membutuhkan asuransi untuk meminimalisir risiko yang mungkin terjadi dan
juga mendapatkan jaminan perlindungan atas kesehatan, pendidikan,
kerugian, harta dan lain sebagainya.Dengan demikian perusahaan asuransi
akan meningkatkan pelayanannya kepada masyarakat agar masyarakat
tertarik untuk menggunakan jasanya. Apabila banyak masyarakat yang
menggunakan jasanya, maka pendapatan dan keuntungan perusahaan akan
meningkat. Tidak hanya itu,citra perusahaan juga akan meningkat di mata
masyarakat sehingga berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.
Menurut Prasetia dkk (2014) Seluruh dana berupa total aset yang
dimiliki
perusahaan
untuk
memenuhi
pendanaan
perusahaan
dapat
mencerminkan Ukuran Perusahaan. Secara logika, bahwa Ukuran Perusahaan
yang besar dan terus tumbuh bisa menggambarkan tingkat profit mendatang,
kemudahan pembiayaan ini bisa mempengaruhi Nilai Perusahaan dan
dianggap sebagai informasi yang baik bagi investor.
Pertumbuhan
(growth)
adalah
seberapa
jauh
perusahaan
menempatkan diri dalam sistem ekonomi secara keseluruhan atau sistem
ekonomi untuk industri yang sama (Machfoedz dalam Dewi, 2014).Growth
opportunity bagi setiap perusahaan berbeda-beda, hal ini menyebabkan
perbedaan keputusan pembelanjaan yang diambil oleh manajer keuangan.
Perusahaan dengangrowth opportunity tinggi cenderung membelanjai
pengeluaran investasi dengan modal sendiri untuk menghindari masalah
underinvestment yaitu tidak dilaksanakannya semua proyek investasi
yangbernilai
positif
oleh
pihak
manajer
perusahaan
(Chen
dalam
Hermuningsih, 2013).
Profitabilitas mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh
laba relatif terhadap penjualan yang dimiliki, total aktiva maupun modal
sendiri (Sartono dalam Hermuningsih, 2013). Menurut Kusumajaya (2011)
Return on equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba bersih untuk pengembalian ekuitas
pemegang saham. ROE merupakan rasio keuangan yang digunakan untuk
mengukur Profitabilitas dari ekuitas. Semakin besar hasil ROE maka kinerja
perusahaan semakin baik. Rasio yang meningkat menunjukkan bahwa kinerja
manajemen
meningkat
dalam
mengelola
sumber
dana
pembiayaan
operasional secara efektif untuk menghasilkan laba bersih (Profitabilitas
meningkat). Jadi dapat dikatakan bahwa selain memperhatikan efektivitas
manajemen dalam mengelola investasi yang dimiliki perusahaan, investor
juga memperhatikan kinerja manajemen yang mampu mengelola sumber dana
pembiayaan secara efektif untuk menciptakan laba bersih.
Berdasarkan uraian diatas, penelitian ini ingin mengetahui Nilai
Perusahaan pada Perusahaan Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) yang diukur dengan menggunakan rasio keuangan perusahaan dan
beberapa variabel pengukur selama periode tahun 2009 sampai dengan tahun
2013. Maka penelitian ini mengambil judul “Pengaruh Struktur Modal,
Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan dan Profitabilitas
terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI)”. Variabel yang digunakan dalam penelitian
ini adalah Struktur Modal,Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan,
Profitabilitas dan Nilai Perusahaan.
B. TINJAUAN PUSTAKA
1. Asuransi
Menurut Fahmi (2010:202), asuransi merupakan sebuah lembaga
yang didirikan atas dasar untuk menstabilkan kondisi bisnis dari berbagai
risiko yang mungkin terjadi, dengan harapan pada saat risiko dialihkan ke
pihak asuransi maka perusahaan menjadi lebih fokus dalam menjalankan
usaha. Jaminan yang diberikan oleh pihak asuransi adalah pembayaran
klaim kepada nasabah.
2. Nilai Perusahaan
Nilai Perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu ekuitas
perusahaan ditambah nilai pasar hutang. Dengan demikan, penambahan
dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang perusahaan dapat
mencerminkan Nilai Perusahaan (Kusumajaya, 2011).
3. Struktur Modal
Struktur Modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu
perusahaan yang sering dihitung berdasarkan besaran relatif berbagai
sumber pendanaan. Stabilitas keuangan perusahaan dan risiko gagal
melunasi utang bergantung pada sumber pendanaan serta jenis dan jumlah
berbagai aset yang dimiliki perusahaan (Subramanyam dan Wild,
2010:263).
Struktur Modal Optimal
Struktur Modal optimal adalah Struktur Modal yang mengoptimalkan
keseimbangan antara risk dan return sehingga memaksimalkan harga
saham (Margaretha, 2014:306).
4. Ukuran Perusahaan
Menurut Analisa (2011), Ukuran Perusahaan mempunyai pengaruh
yang berbeda terhadap Nilai Perusahaan suatu perusahaan. Dalam hal
Ukuran Perusahaan dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan,
yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika
perusahaan memiliki total aset yang besar, pihak manajemen lebih leluasa
dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut. Kebebasan
yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran yang
dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah aset yang besar akan
menurunkan Nilai Perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.
Akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya
dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan Nilai Perusahaan.
5. Pertumbuhan Perusahaan
Growth opportunity adalah peluang pertumbuhan suatu perusahaan
di masa depan (Mai, 2006). Definisi lain peluang pertumbuhan adalah
perubahan total aktiva yang dimiliki perusahaan (Kartini dan Arianto,
2008). Perusahaan-perusahaan yang memprediksi akan mengalami
pertumbuhan tinggi di masa mendatang cenderung lebih memilih
menggunakan saham untuk mendanai operasional perusahaan. Sebaliknya,
apabila perusahaan memperkirakan akan mengalami pertumbuhan yang
rendah, mereka akan berupaya membagi risiko pertumbuhan rendah
dengan para kreditur melalui penerbitan utang yang umumnya dalam
bentuk utang jangka panjang (Mai, 2006).
6. Profitabilitas
Menurut Fahmi (2011:135-137) Profitabilitas adalah mengukur
efektifitas manajemen secara keseluruhan yang ditujukan oleh besar
kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dalam hubungannya dengan
penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio Profitabilitas maka
semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya perolehan
keuntungan perusahaan.
C. METODE PENELITIAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Dalam penelitian ini data sekunder dikumpulkan dengan cara melakukan
metode dokumentasi Dokumentasi dilakukan dengan mengumpulkan data
sekunder berupa laporan keuangan yang terdaftar di Indonesian Capital
Market Directory (ICMD) tahun 2009, 2010, 2011, 2012 dan 2013 serta
literatur referensi lain yang berkaitan atau berhubungan dengan penelitian ini.
Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisi regresi linier
berganda empat perediktor, dongan formasi:
Y=a+
+
+
Keterangan:
Y
= Nilai Perusahaan
+
….. + e
a
= Konstanta
= Struktur Modal
= Ukuran Perusahaan
= Pertumbuhan Perusahaan
= Profitabilitas
= Koefisien regresi Struktur Modal
= Koefisien regresi Ukuran Perusahaan
= Koefisien regresi Pertumbuhan Perusahaan
= Koefisien regresi Profitabilitas
= Variabel pengganggu (tidak dihitung)
Dalam analisis ini teknik mencari regresi linier berganda dengan
menggunakan out put progam SPSS 15 pada tabel coefficients.
D. HASIL PENELITIAN
Berdasarkan uji asumsi klasik, pada uji normalitas 0,466 > 0,05
sehingga data dinyatakan normal. Selanjutnya uji multikolonieritas dalam
penelitian ini tidak mengalami multikolonieritas. Uji hetereokesdastisitas
dalam penelitian ini dapat disimpulkan tidak mengalami heterokesdastisitas.
Uji autokorelasi dalam penelitian ini terbebas dari masalah autokorelasi.
Hasil uji regresi linier berganda empat prediktor diperoleh persamaan
sebagai berikut: Y = -0,874 – 0,031 DER + 0,063 LnSize - 0,149 Growth +
6,206 ROE
Dari hasil uji t, menunjukkan variabel Sruktur Modal tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai probabilitas
signifikan 0,651 > 0,05 yang menunjukkan hipotesis
diterima. Variabel
Ukuran Perusahaan tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap Nilai
Perusahaan dengan nilai probabilitas signifikan 0,668 > 0,05 yang
menunjukkan hipotesis
diterima. Variabel Pertumbuhan Perusahaan tidak
mempunyai pengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan dengan nilai
probabilitas signifikan 0,575 > 0,05 yang menunjukkan hipotesis
diterima.
Variabel Profitabilitas berpengaruh secara positif dan signifikan terhadap Nilai
Perusahaan dengan nilai probabilitas signifikan 0,002 < 0,05 yang
menunjukkan hipotesis
ditolak.
Selanjutnya uji F menunjukkan bahwa secara bersama-sama variabel
Struktur
Modal,
Ukuran
Perusahaan,
Pertumbuhan
Perusahaan
dan
Profitabilitas berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan. Hal ini dibuktikan
dengan perolehan nilai
sebesar 4,344 dan nilai signifikan sebesar
0,008 < 0,05. Koefisien determinasi menunjukkan nilai
sebesar 0,316 atau
31,6%. Sedangkan sisanya sebesar 68,4% mendapat kontribusi dari variabel
lain diluar model yang tidak diteliti penulis.
E. SIMPULAN
Dari analisis data yang telah dilakukan untuk mengetahui pengaruh
Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhann Perusahaan, Profiabilitas
terhadap Nilai Perusahaan maka dapat disimpulkan beberapa hal sebagai
berikut:
1. Hasil analisis uji t diketahui bahwa variabel Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan,
dan
Pertumbuhann
Perusahaan
secara
parsial
tidak
berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan (hipoesis pertama,
hipotesis kedua dan hipotesis ketiga tidak terbukti). Variabel Profitabilitas
berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan (hipotesis
keempat terbukti) .
2. Hasil analisis uji F diketahui bahwa variabel Struktur Modal (DER),
Ukuran Perusahaan (Size), Pertumbuhann Perusahaan (Growth) dan
Profitabilitas (ROE) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
Nilai Perusahaan (PBV).
3. Hasil analisis koefisien determinasi (R²) diperoleh Adjusted R square (R²)
sebesar 0,316, hal ini menunjukkan bahwa Nilai Perusahaan dapat
dijelaskan
oleh
variabel
Struktur
Modal,
Ukuran
Perusahaan,
Pertumbuhann Perusahaan dan Profitabilitas adalah sebesar 31,6%,
sedangkan sisanya di jelaskan 68,4% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain
diluar variabel yang diteliti.
F. SARAN
1. Bagi perusahaan asuransi yang terdaftar di BEI mempertahankan atau
meningkatkan rasio Profitabilitas karena dapat mempengaruhi Nilai
Perusahaan, namun diharapkan juga perusahaan asuransi tetap
mempertimbangkan variabel Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan
Pertumbuhann Perusahaan karena secara bersama-sama berpengaruh
signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
2. Untuk penelitian selanjutnya sebaiknya menambah variabel yang diteliti
antara lain Keputusan Investasi dan Kinerja Keuangan Perusahaan dalam
mempengaruhi Nilai Perusahaan. Selain itu menambah jumlah sampel
untuk membuktikan kembai hipotesis dalam penelitian ini.
DAFTAR PUSTAKA
Analisa, Yangs. 2011. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas dan
Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2006-2008)”. Skripsi. Semarang:
Universitas Diponegoro.
Antari, Dewa Ayu Prati Praidy dan Dana, I made. 2013. “Pengaruh Struktur
Modal, Kepemilikan Manajerial, dan Kinerja Keuangan terhadap Nilai
Perusahaan”. E-jurnal Manajemen Universitas Udayana. Denpasar:
Universitas Udayana.
Antwi, Samuel, et al. 2012. “Capital Structure and Firm Value: Empirical
Evidence from Ghana”. International Journal of Business and Social
Science.
Arviansyah, Yandri. 2013. “Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Keuangan
Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap
Nilai Perusahaan pada Perusahaan yang Terdaftar DI Jakarta ISlamic Index
(JII) (Studi empiris pada perusahaan yang terdaftar di JII periode 2008 2011)”. Skripsi. Jakarta: UIN Syarif Hidayatullah.
Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Wirajaya, Ary. 2013. “Pengaruh Struktur Modal,
Pertumbuhan Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. E-jurnal Akuntansi
Universitas Udayana. Denpasar: Universitas Udayana.
Dewi, Putu Yunita Saputri, dkk. 2014. “Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan LQ45 di BEI
Periode 2008-2012”. E-journal S1 AK Universitas Pendidikan Ganesha.
Vol.2 No.1. Universitas Pendidikan Ganesha. Bali: Universitas Pendidikan
Ganesha.
Fahmi, Irham. 2010. Manajemen Risiko. Bandung: Alfabeta.
Fahmi, Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Bandung:Alfabeta.
Febrianti, Meiriska. 2012. “Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan
pada Industri Pertambangan di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan
Akuntansi Vol. 14 No.2. Jakarta: STIE Trisakti.
Festiani, Setya. 2015.“Pertumbuhan Industri Asuransi 2015 Diperkirakan
Meningkat” (online), (www.republika.co.id Diakses Tanggal 04 Oktober
2015 Pukul 09.50 WIB).
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2011. Ekonometrika Teori, Konsep dan Aplikasi dengan SPSS 17.
Semaran: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hastuti, Widya. 2014. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan,
dan Tipe Industri terhadap Pengungkapan Tanggungjawab Sosial
Perusahaan dalam Laporan Tahunan (Studi Empiris pada perusahaan
Manufaktur yang listing di BEI)”. Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas
Negeri Padang.
Hermuningsih, Sri. 2013. “Pengaruh Profitabilitas, Growth Oppotunity, Struktur
Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Publik di Indonesia”.
Buletin Ekonomi Moneter dan Perbankan.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Kartini dan Tulus Arianto. 2008. “Struktur Kepemilikan, Profitabilitas,
Pertumbuhan Aktiva dan Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal Pada
Perusahaan Manufaktur”. Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 12 No. 1 :
11-21.
Kasmir. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Kencana Prenada
Media Group.
Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Depok: Rajagrafinda
Persada.
Kusuma, Hadri. 2005. “Size dan Profitabilitas: Kajian Empiris terhadap
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta”. Jurnal
Ekonomi Pembangunan. http://www.journal.uii.ac.id (diakses 25 Oktober
2015 pukul 09.44). Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Kusumajaya, Dewa Kadek Oka. 2011. “Pengaruh Struktur Modal dan
Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia”. Tesis. Denpasar: Universitas Udayana.
Lestari, Rosi Setiana. 2013. “Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Deviden,
Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi
Empiris terhadap Perusahaan Food and Baverage yang Terdaftar di BEI)”.
Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Lusangaji, Dumas. 2012. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Struktur Aktiva,
Pertumbuhan Perusahaan dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal (Studi
pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang Tercatat di BEI)”. Skripsi.
Surabaya: Universitas Brawijaya.
Mai, Muhammad Umar. 2006. “Analisis Variabel-Variabel yang Mempengaruhi
Struktur Modal Pada Perusahaan-Perusahaan LQ-45 di Bursa Efek Jakarta”.
Ekonomika. Bandung: Politeknik Negeri Bandung.
Margaretha, Farah. 2014. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: PT Dian
Rakyat.
Maspupah, Ima. 2014. “Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Tanggungjawab Sosial Perusahaan, Kepemilikan Institusional, Pertumbuhan
Penjualan, dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris
pada Perusahaan Properti yang Masuk Kedalam Kelompok Daftar Efek
Syariah Periode 2009-2012)”. Skripsi. Yogyakarta: Universitas Islam Negeri
Sunan Kalijaga.
Mas’ud, Masdar. 2008. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal dan hubungannya terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Manajemen
dan Bisnis. Vol.7 No.1. Sulawesi Selatan: Universitas Muslim Indonesia.
Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka Setia.
Murhadi, Werner R. 2013. Analisis Laporan Keuangan Proyeksi dan Valuasi
Saham. Jakarta: Salemba Empat.
Nasehah, Durrotun. 2012. “Analisis Pengaruh ROE, DER, DPR, Growth dan Firm
Size terhadap PBV”. Skripsi. Semarang: Universitas Diponegoro.
Prasetia, Ta’dir Eko, dkk. 2014. “Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Risiko
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di BEI”.
Jurnal Emba. Vol.2 No.2 Juni. Manado: Universitas Sam Ratulangi.
Priatinah, Denies dan Kusuma, Prabandaru Adhe. 2012. “Pengaruh Return On
Investment (ROI), Earning Per Share (EPS), dan Dividen Per Share (DPS)
Terhadap Harga Saham Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia (BEI) Periode 2008-2010”. Jurnal Nominal.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta:
BPFE.
Safrida, Eli. 2008. “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan
terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta”. Tesis. Medan: Universitas Sumatera Utara.
Sari, Putu Indah Purnama dan Abundanti, Nyoman. 2014. “Pengaruh
Pertumbuhan Perusahaan Dan Leverage Terhadap Profitabilitas Dan Nilai
Perusahaan”. E-Journal Universitas Udayana.Vol.3 No. 5.Denpasar:
Universitas Udayana.
Stein, Edith Theresa. 2012.”Pengaruh Struktur Modal (Debt Equity Ratio)
terhadap profitabilitas (Return on Equity)”. Skripsi. Makassar: Universitas
Hasanuddin.
Subramanyam, K.R. dan Wild, John J., 2010. Analisis Laporan Keuangan. Edisi
Bahasa Indonesia. Terjemahan oleh Dewi Yanti. Jakarta: Salemba Empat.
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.
Suharli, Michell. 2006. “Studi Empiris Terhadap Faktor-Faktor Yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Go Public Di Bursa Efek
Indonesia”. Jurnal Maksi. Vol.6 No.1. Semarang: Universitas Diponegoro.
Sujoko dan Subiantoro. 2007. Pengaruh Kepemilikan Saham, Laverage, Faktor
Intern dan Faktor Ektern terhadap Nilai Perusahaan (Studi Emperik pada
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan. Vol.9 No.1
Supardi. 2005. Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis. Yogyakarta: UII Press
Syarif F. 2007. “Pengaruh Kebijakan Leverage, Kebijakan Deviden dan Earning
Per Share terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa
Agency. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol.5 No.1.
Tandelilin, Eduardus. 2008. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio.
Yogyakarta: BPFE.
Wulandari, Cici. 2015. “Analisis Pengaruh Return on Assets (ROA), Earnings Per
Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Price to Book Value
(PBV) pada Perusahaan Manufaktur (Studi Kasus Perusahaan Food dan
Baverages yang Terdaftar di BEI th 2010-2013). Skripsi. Surakarta:
Universitas Muhammadiyah Surakarta.