ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE - Unika Repository

  

UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA

ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE

2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN

METODE ALTMAN Z-SCORE SKRIPSI

  

Eka Rudiputranta Kusumohardjo

12.30.0296

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA

SEMARANG

  

ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE

2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN

METODE ALTMAN Z-SCORE SKRIPSI

  

Diajukan sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi

Universitas Katolik Soegijapranata

Semarang

  

Eka Rudiputranta Kusumohardjo

12.30.0296

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

KONSENTRASI KEUANGAN

UNIVERSITAS KATOLIK SOEGIJAPRANATA

SEMARANG

DESEMBER 2017

  

Skripsi ini adalah hasil karya saya sendiri,

dan semua sumber baik yang dikutip maupun dirujuk

telah saya nyatakan dengan benar.

  Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo NIM : 12.30.0296 Tanda Tangan : Tanggal : \

  Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo NIM : 12.30.0296 Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Program Studi : Manajemen Judul : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA

BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE ” Dosen Pembimbing : Eny Trimeningrum, S.E., M.Si

  

Disetujui di Semarang, 7 Desember 2017

Dosen Pembimbing

(Eny Trimeningrum, S.E., M.Si.)

  

HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI

Yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa skripsi dengan judul:

“ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN

SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK

INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE

  ” Yang disusun oleh Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo NIM : 12.30.0296 Fakultas : Ekonomi dan Bisnis Program Studi : Manajemen

telah dipertahankan di hadapan Tim Penguji pada hari / tanggal Rabu, 6 Desember

2017 dan diterima sebagai bagian persyaratan yang diperlukan untuk memperoleh

gelar Sarjana pada Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Katolik Soegijapranata.

  

Penguji 1 Penguji 2 Penguji 3

(Dr. CH. Yekti Prawihatmi, (Y. Wisnu Djati Sasmito, (Eny Trimeningrum,

S.E., M.Si.) S.E., M.Si.) S.E., M.Si.)

Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

  

(Sentot Suciarto A., Ph.D.)

KATA PENGANTAR

  

Puji syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, yang oleh karena kasih karunia-Nya,

berkat-Nya, dan penyertaan-Nya, sehingga saya dapat menyelesaikan skripsi ini

dengan baik. Penulisan skripsi ini dilakukan dalam rangka memenuhi salah satu

syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen pada Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata.

Saya menyadari bahwa, tanpa bantuan dan bimbingan dari berbagai pihak, dari masa

perkuliahan sampai pada penyusunan skripsi ini, sangatlah sulit bagi saya untuk

menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu, saya mengucapkan terima kasih kepada :

(1)

  Ibu Eny Trimeningrum, S.E., M.Si.; selaku dosen pembimbing yang telah menyediakan waktu, tenaga, dan pikiran untuk mengarahkan saya dalam penyusunan skripsi ini, serta selaku Kepala Program Studi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang, yang telah memberikan ijin kepada saya untuk menulis skripsi ini; (2)

  Bapak Ricky Dwi Budi Harsono, S.E., M.Si.; yang telah membantu saya untuk memberikan ide dalam penulisan skripsi, dan sebagai dosen pembimbing saya selama mengikuti perkuliahan; (3)

  Seluruh staff dan dosen Unika Soegijapranata, yang namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu saya dalam mengikuti seluruh kegiatan perkuliahan dengan sangat baik; (4)

  Seluruh staff Bursa Efek Indonesia, melalui website mereka, sehingga saya dapat memperoleh data – data yang diperlukan untuk menyelesaikan skripsi ini; (5) Ibu saya, Murni Widiawati; Wali orang tua saya, Ir. Hendrawan Sutantya; saudara saya, Bp. Iwan Haryono Sumawi dan nenek saya, Oey Yan Kiok; beserta seluruh keluarga besar dari Khouw Kee Liong dan alm. Khouw Bwan Tjwan, yang telah membantu saya selama proses perkuliahan dalam hal memberikan dukungan dan pembiayaan dan semangat untuk menyelesaikan hingga tuntas; (6) Timotius Wahono, A. Md., selaku gembala youth dari Gereja Mawar Sharon,

  Kendy Hartanto, S.Ds. selaku coach dari komsel Semarang Bawah, beserta yang namanya saya sebutkan berikut ini, Renny Siswanto, S.Kom. dan Ong Carolina, S.E. ;serta teman – teman gereja lainnya yang mendukung saya untuk dapat menyelesaikan skripsi dengan baik;

  (7) Seluruh pelanggan dan staff bimbingan belajar ORIGAMA INDONESIA yang namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu memberikan dukungan kepada saya untuk dapat menyelesaikan skripsi dengan baik; (8)

  Rekan bisnis saya dari TIENS Indonesia, yaitu Diamond Gold Lion Indonesia, Bapak David Allen Wenas, beserta Silver Lion Indonesia, Ibu Fonny Siauw, beserta mentor

• – mentor saya, yaitu Bintang 7 Indonesia Yushiko Sugihjaya, S.E., dan rekan
• – rekan lain yang namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu saya menemukan tujuan mengapa harus menyelesaikan skripsi ini; (9) Dan sahabat saya yang lainnya beserta semua orang yang namanya tidak dapat saya sebutkan satu per satu, yang telah membantu memberikan dukungan kepada saya untuk dapat menyelesaikan skripsi dengan baik;

  Akhir kata, saya percaya seluruh pihak yang telah membantu penulisan skripsi ini,

  akan mendapatkan upah yang setimpal sesuai dengan apa yang telah mereka lakukan.

  Saya berdoa agar anda memeroleh hal yang terbaik, yang berasal dari Tuhan Yesus

  Kristus. Semoga skripsi ini dapat berguna bagi pengembangan ilmu ekonomi ke

  depannya.

  Semarang, 7 Desember 2017 Penulis

  

HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI

SKRIPSI UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS

Sebagai civitas akademik Universitas Katolik Soegijapranata, saya yang bertanda

tangan di bawah ini: Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo NIM : 12.30.0296 Program Studi : Manajemen Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

demi pengembangan ilmu pengetahuan, menyetujui untuk memberikan kepada

Universitas Katolik Soegijapranata Hak Bebas Royalti Noneksklusif (Non-

exclusive Royalty-Free Right) atas skripsi yang berjudul : “ANALISIS TINGKAT

  

RISIKO KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN

PADA PERIODE 2012

• – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z-SCORE ”.

  

Dengan Hak Bebas Royalti Noneksklusif ini Universitas Katolik Soegijapranata

berhak menyimpan, mengalihmedia/format-kan, mengelola dalam bentuk pangkalan

data (database), merawat, dan memublikasikan skripsi di atas dengan mencantumkan

nama saya sebagai penulis.

  Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.

  

Dibuat di : Semarang

Pada tanggal : 7 Desember 2017

Yang menyatakan

( Eka Rudiputranta Kusumohardjo )

  

ABSTRAK

Nama : Eka Rudiputranta Kusumohardjo Program Studi : Manajemen Judul : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z- SCORE

  ”

Keadaan ekonomi yang tidak menentu selama 5 tahun di Indonesia, disertai dengan

peningkatan emisi karbon dioksida, dan penurunan harga batubara yang signifikan di

pasar energi dunia, menyebabkan adanya peningkatan risiko kebangkrutan

perusahaan sektor pertambangan dengan signifikan. Hal ini dapat mengganggu

ekonomi Indonesia yang notabene adalah pengekspor batubara terbesar di dunia. Oleh

karena itu, peneliti memutuskan untuk meneliti risiko kebangkrutan perusahaan

pertambangan, supaya dapat memeroleh gambaran mengenai keadaan sektor

pertambangan untuk jangka minimal 5 tahun yang akan datang. Penelitian risiko

kebangkrutan ini menggunakan metode regresi linear, dengan rumusan Altman Z-

Score sebagai patokan utama untuk menentukan perusahaan apakah akan mengalami

distress zone , atau grey zone, atau safe zone sebagai indikator keamanan tingkat

kebangkrutan perusahaan. Penelitian ini melibatkan 8 perusahaan pertambangan

• – disertai dengan data laporan keuangan tahunan selama 5 tahun, yaitu tahun 2012

  2016. Hasil penelitian menunjukkan bahwa dari 8 perusahaan pertambangan, 4 di

  antaranya masuk dalam distress zone, dan 4 lainnya masuk ke dalam grey zone, untuk

  perhitungan data 5 tahun. Oleh karena itu, sektor pertambangan di Indonesia

  diindikasikan mengalami ancaman kebangkrutan yang serius. Kesimpulan peneliti

  adalah, sebaiknya perusahaan pertambangan segera melakukan restrukturisasi. Kata kunci: kebangkrutan, Altman Z-Score, batubara, harga pasar, Indonesia.

  

ABSTRACT

Name : Eka Rudiputranta Kusumohardjo Major : Management Title : “ANALISIS TINGKAT RISIKO KEBANGKRUTAN

PERUSAHAAN SEKTOR PERTAMBANGAN PADA PERIODE 2012 – 2016 DI BURSA EFEK INDONESIA BERDASARKAN METODE ALTMAN Z- SCORE

  ”

Economy disruption among these last 5 years, with carbon dioxide emission

increasing significantly, and significant coal price decline on the world energy market

increases the bankruptcy risk of coal mining companies in Indonesia significantly.

This will disrupt Indonesia’s economy as the biggest coal exporter on the world.

Because of these reasons, the researcher decided to measure the bankruptcy risk of

these companies, in order to forecast the coal companies’ condition within at least

next 5 years. This investigation uses linear regression by Altman Z-Score as the main

method to decide whether a company is classified as either in distress zone, or in grey

zone , or in safe zone as the indicator of company’s bankruptcy safety level. This

• –

  investigation involves 8 companies with complete financial statement for year 2012

  2016 and. It results 4 companies are in distress zone and the other 4 are in grey zone,

  for 5 years of measurements. Because of that, these coal companies are indicated in

  serious bankruptcy problems. The investigator concludes that these companies should

  consider doing restructuration. Key words: bankruptcy, Altman Z-Score, coal, market price, Indonesia.

DAFTAR ISI

  HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS ................................................................ HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ................................ HALAMAN PENGESAHAN SKRIPSI ................................................................................... KATA PENGANTAR ................................................................ HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN PUBLIKASI SKRIPSI UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS................................................................ ABSTRAK ................................................................................................ ABSTRACT ................................................................ DAFTAR ISI ................................................................ DAFTAR TABEL ................................................................ DAFTAR GAMBAR ................................................................................................

  BAB I ........................................................................................................................................ 1 PENDAHULUAN .................................................................................................................... 1

  1. Latar Belakang .............................................................................................................. 1

  2. Perumusan Masalah .................................................................................................... 13

  3. Tujuan Penelitian ........................................................................................................ 14

  4. Batasan Penelitian ....................................................................................................... 15

  5. Manfaat Penelitian ...................................................................................................... 16

  BAB II ..................................................................................................................................... 17 TINJAUAN PUSTAKA ......................................................................................................... 17

  1. Landasan Teori ............................................................................................................ 17

  1.1. Laporan Keuangan Perusahaan (Financial Statements)...................................... 17

  1.2. Risiko .................................................................................................................. 18

  1.3. Kebangkrutan (Bankruptcy) ................................................................................ 20

  1.4. Altman Z-Score ................................................................................................... 20

  2. Penelitian Terdahulu ................................................................................................... 23

  3. Kerangka Pikir ............................................................................................................ 29

  4. Definisi Operasional Variabel ..................................................................................... 32

  4.1. Total Aset (Total Assets) ..................................................................................... 32

  4.2. Modal Kerja Bersih (Net Working Capital) ........................................................ 33

  4.3. Laba Ditahan (Retained Earnings) ...................................................................... 34

  4.4. Laba Sebelum Pajak dan Bunga (Earnings Before Interest Taxes) .................... 35

  4.5. Total Penjualan (Total Sales) .............................................................................. 36

  4.6. Nilai Kapitalisasi Pasar (Market Value Equity) .................................................. 36

  4.7. Total Hutang (Book Value of Total Liabilities) .................................................. 37

  BAB III ................................................................................................................................... 39 METODE PENELITIAN ........................................................................................................ 39

  1. Objek Penelitian .......................................................................................................... 39

  2. Populasi dan Sampel ................................................................................................... 39

  3. Jenis Data .................................................................................................................... 40

  4. Metode Pengumpulan Data ......................................................................................... 41

  5. Metode Analisis Data .................................................................................................. 42

  6. Mekanisme Perhitungan Altman Z-Score ................................................................... 43

  BAB IV ................................................................................................................................... 47 HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................................................... 47

  1. Gambaran Umum Objek Penelitian ............................................................................ 47

  1.1. Profil Perusahaan ................................................................................................ 49

  1.1.1. Adaro Energy Tbk ....................................................................................... 49

  1.1.2. Atlas Resources Tbk ................................................................................... 51

  1.1.3. Delta Dunia Makmur .................................................................................. 53

  1.1.4. Golden Energy Mines Tbk .......................................................................... 55

  1.1.5. Harum Energy Tbk...................................................................................... 57

  1.1.6. Indo Tambangraya Megah Tbk ................................................................... 59

  1.1.7. Tambang Batubara Bukit Asam .................................................................. 61

  1.1.8. Petrosea Tbk ................................................................................................ 63

  1.2. Data Laporan Keuangan ...................................................................................... 64

  1.2.1. Adaro Energy Tbk ....................................................................................... 65

  1.2.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ....................................................................... 67

  3. Pembahasan Lanjutan ............................................................................................... 140

  1.4. Hasil perhitungan Z-Score ................................................................................ 109

  2.3. Analisa Altman Z

  2.2. Analisa Rasio Keuangan ................................................................................... 133

  2.1. Analisa Laporan Keuangan ............................................................................... 129

  2. Analisa Perusahaan Secara Garis Besar .................................................................... 129

  1.4.8. Petrosea Tbk (PTRO) ................................................................................ 127

  1.4.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ........................................... 124

  1.4.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ................................................... 121

  1.4.5. Harum Energy Tbk (HRUM) .................................................................... 118

  1.4.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS) ......................................................... 116

  1.4.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ........................................................... 114

  1.4.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ..................................................................... 112

  1.4.1. Adaro Energy Tbk (ADRO) ...................................................................... 110

  1.3.8. Petrosea Tbk (PTRO) ................................................................................ 105

  1.2.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ............................................................. 69

  1.3.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ........................................... 102

  1.3.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ..................................................... 98

  1.3.5. Harum Energy Tbk (HRUM) ...................................................................... 95

  1.3.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS) ........................................................... 92

  1.3.3. Delta Dunia Makmur Tbk (DOID) ............................................................. 88

  1.3.2. Atlas Resources Tbk (ARII) ....................................................................... 85

  1.3.1. Adaro Energy Tbk (ADRO) ........................................................................ 82

  1.3. Hasil Perhitungan 5 Rasio ................................................................................... 81

  1.2.8. Petrosea Tbk (PTRO) .................................................................................. 79

  1.2.7. Tambang Batubara Bukit Asam Tbk (PTBA) ............................................. 77

  1.2.6. Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) ..................................................... 75

  1.2.5. Harum Energy Tbk (HRUM) ...................................................................... 73

  1.2.4. Golden Energy Mines Tbk (GEMS, disajikan dalam ribuan) ..................... 71

• – Score ................................................................................. 136

  3.1. Harga Saham Perusahaan Pertambangan Sektor Batubara di Indonesia selama 5 tahun terakhir ................................................................................................................ 140

  3.1.1. Harga Saham Adaro Energy Tbk .............................................................. 142

  3.1.2. Harga Saham Atlas Resources Tbk ........................................................... 144

  3.1.3. Harga Saham Delta Dunia Makmur Tbk .................................................. 146

  3.1.4. Harga Saham Golden Energy Mines Tbk ................................................. 148

  3.1.5. Harga Saham Harum Energy Tbk ............................................................. 150

  3.1.6. Harga Saham Indo Tambangraya Megah Tbk .......................................... 152

  3.1.7. Harga Saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk .................................. 154

  3.1.8. Harga Saham Petrosea Tbk ....................................................................... 156

  3.2. Harga Komoditas Dunia 5 Tahun Terakhir ....................................................... 158

  3.2.1. Harga Komoditas Energi dalam British Thermal Unit.............................. 159

  3.2.2. Harga Batubara Australia .......................................................................... 160

  3.3. Analisa Korelasi Harga Saham, Harga Komoditas, dan Z-Score ..................... 161

  BAB V .................................................................................................................................. 172 KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................................................. 172

  1. Kesimpulan ............................................................................................................... 172

  2. Saran ......................................................................................................................... 175 DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................................... 177 DAFTAR SUMBER DARI INTERNET .............................................................................. 178

DAFTAR TABEL

Tabel 1.1. Kuantitas Batubara Melalui Pertambangan yang dapat Ditemukan di Amerika Serikat dalam US ton / million short tons (telah diolah kembali). 1 short tons = 2,000 pon.

  Sumber: Energy Information Administration ........................................................................... 8

Tabel 3.1. Daftar nama perusahaan sektor pertambangan sub batubara ................................. 40Tabel 3.2. Daftar Range Zona Nilai Z-Score .......................................................................... 46Tabel 4.1. Data Laporan Keuangan Adaro Energy Tbk .......................................................... 66Tabel 4.2. Data Laporan Keuangan Atlas Resources Tbk ...................................................... 68Tabel 4.3. Data Laporan Keuangan Delta Dunia Makmur Tbk .............................................. 70Tabel 4.4. Data Laporan Keuangan Golden Energy Mines Tbk ............................................. 72Tabel 4.5. Data Laporan Keuangan Harum Energy Tbk ........................................................ 74Tabel 4.6. Data Laporan Keuangan Indo Tambangraya Megah Tbk ...................................... 76Tabel 4.7. Data Laporan Keuangan Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............................. 78Tabel 4.8. Data Laporan Keuangan Petrosea Tbk................................................................... 80Tabel 4.9. Data Working Capital to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ........................... 82Tabel 4.10. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ...................... 83Tabel 4.11. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk .. 83Tabel 4.12. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Adaro Energy

  Tbk .......................................................................................................................................... 84

Tabel 4.13. Data Sales to Total Assets Ratio Adaro Energy Tbk ........................................... 85Tabel 4.14. Data Working Capital to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ..................... 85Tabel 4.15. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ................... 86Tabel 4.16. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk87Tabel 4.17. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Atlas

  Resources Tbk ......................................................................................................................... 87

Tabel 4.18. Data Sales to Total Assets Ratio Atlas Resources Tbk ........................................ 88Tabel 4.19. Data Working Capital to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk ............. 89Tabel 4.20. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk .......... 89Tabel 4.21. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur

  Tbk .......................................................................................................................................... 90

Tabel 4.22. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Delta Dunia

  Makmur Tbk ........................................................................................................................... 91

Tabel 4.23. Data Sales to Total Assets Ratio Delta Dunia Makmur Tbk ............................... 91Tabel 4.24. Data Working Capital to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk ............ 92Tabel 4.25. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk ......... 93Tabel 4.26. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Golden Energy Mines

  Tbk .......................................................................................................................................... 93

Tabel 4.27. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Golden

  Energy Mines Tbk ................................................................................................................... 94

Tabel 4.28. Data Sales to Total Assets Ratio Golden Energy Mines Tbk .............................. 95Tabel 4.29. Data Working Capital to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk ........................ 95Tabel 4.30. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk ..................... 96Tabel 4.31. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk . 97Tabel 4.32. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Harum

  Energy Tbk.............................................................................................................................. 97

Tabel 4.33. Data Sales to Total Assets Ratio Harum Energy Tbk .......................................... 98Tabel 4.34. Data Working Capital to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk ..... 99Tabel 4.35. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk .. 99Tabel 4.36. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Indo Tambangraya

  Megah Tbk ............................................................................................................................ 100

Tabel 4.37. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Indo

  Tambangraya Megah Tbk ..................................................................................................... 101

Tabel 4.38. Data Sales to Total Assets Ratio Indo Tambangraya Megah Tbk ..................... 101Tabel 4.39. Data Working Capital to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ..............................................................................................................................................

  102

Tabel 4.40. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam

  Tbk ........................................................................................................................................ 103

Tabel 4.41. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Tambang Batubara

  Bukit Asam Tbk .................................................................................................................... 103

Tabel 4.42. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Tambang

  Batubara Bukit Asam Tbk .................................................................................................... 104

Tabel 4.43. Data Sales to Total Assets Ratio Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ............. 105Tabel 4.44. Data Working Capital to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ................................ 105Tabel 4.45. Data Retained Earnings to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ............................. 106Tabel 4.46. Data Earnings Before Interest Taxes to Total Assets Ratio Petrosea Tbk ......... 107Tabel 4.47. Data Market Value Equity to Book Value of Total Liabilities Ratio Petrosea Tbk ..............................................................................................................................................

  107

Tabel 4.48. Data Sales to Total Assets Ratio Petrosea Tbk .................................................. 108Tabel 4.49. Data Z-Score Adaro Energy Tbk ....................................................................... 111Tabel 4.50. Data Z-Score Atlas Resources Tbk .................................................................... 113Tabel 4.51. Data Z-Score Delta Dunia Makmur Tbk ............................................................ 115Tabel 4.52. Data Z-Score Golden Energy Mines Tbk .......................................................... 117Tabel 4.53. Data Z-Score Harum Energy Tbk ...................................................................... 120Tabel 4.54. Data Z-Score Indo Tambangraya Megah Tbk ................................................... 123Tabel 4.55. Data Z-Score Tambang Batubara Bukit Asam Tbk ........................................... 126Tabel 4.56. Data Z-Score Petrosea Tbk ................................................................................ 128Tabel 4.57. Tren Keuangan 8 Perusahaan (dalam persen) .................................................... 130Tabel 4.58. Tren Rasio Keuangan 8 Perusahaan (dalam persen) .......................................... 134Tabel 4.59. Tren Z-Score 8 Perusahaan ................................................................................ 137

DAFTAR GAMBAR

Gambar 1.1. Konsumsi Batubara Dunia Tahunan (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital

  Market ....................................................................................................................................... 5

Gambar 1.2. Produksi Batubara Dunia Tahunan (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital

  Market ....................................................................................................................................... 6

Gambar 1.3. Top 15 Ekspor Batubara Dunia (telah diolah kembali). Sumber: Coal Exports by

  Country (indexmundi.com) ....................................................................................................... 9

Gambar 1.4. Harga Batubara 5 Indeks (telah diolah kembali). Sumber: BP Capital Market . 10Gambar 1.5. Emisi CO (telah diolah kembali). Sumber: Worldbank .................................... 11

  ₂ Gambar 2.1. Kerangka Pikir ................................................................................................... 29

Gambar 4.1. Polusi di China. Sumber: Global Liputan 6 ....................................................... 54Gambar 4.2. Harga Saham Adaro Energy Tbk Tahun 2012

• – 2016 ..................................... 142

Gambar 4.3. Harga Saham Atlas Resources Tbk Tahun 2012

• – 2016 .................................. 144

Gambar 4.4. Harga Saham Delta Dunia Makmur Tbk Tahun 2012

• – 2016 ......................... 146

Gambar 4.5. Harga Saham Golden Energy Mines Tbk Tahun 2012

• – 2016 ........................ 148

Gambar 4.6. Harga Saham Harum Energy Tbk Tahun 2012

• – 2016 .................................... 150

Gambar 4.7. Harga Saham Indo Tambangraya Megah Tbk Tahun 2012

• – 2016 ................. 152

Gambar 4.8. Harga Saham Tambang Batubara Bukit Asam Tbk Tahun 2012

• – 2016 ......... 154

Gambar 4.9. Harga Saham Petrosea Tbk Tahun 2012

• – 2016 .............................................. 156

Gambar 4.10. Harga Komoditas Energi Tahun 2012

• – 2016 ................................................ 159

Gambar 4.11. Harga Batubara Australia Tahun 2012

• – 2016 ............................................... 160