ANALISIS PENGARUH INFLASI, KURS, HARGA MINYAK MENTAH DUNIA DAN HARGA EMAS DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM SYARIAH (STUDI KASUS DI INDONESIA DAN MALAYSIA)

ANALISIS PENGARUH INFLASI, KURS, HARGA
MINYAK MENTAH DUNIA DAN HARGA EMAS
DUNIA TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM
SYARIAH (STUDI KASUS DI INDONESIA DAN
MALAYSIA)

Oleh
DESY TRISHARDIYANTI ADININGTYAS
NIM. 12030160009

Tesis diajukan sebagai pelengkap persyaratan untuk gelar
Magister Ekonomi

PROGRAM PASCASARJANA
INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI SALATIGA
2018

ii

iii

iv

ABSTRAK

Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs, Harga Minyak Mentah Dunia dan Harga
Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Syariah (Studi Kasus di
Indonesia dan Malaysia)
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh inflasi, kurs, harga
minyak mentah dunia dan harga emas dunia terhadap indeks harga saham syariah
di Indonesia dan Malaysia. Penelitian ini menggunakan metode Error Correction
Model, dengan data time series bulanan dari Maret 2015 sampai dengan Februari
2018. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pada jangka panjang, inflasi
Indonesia, kurs rupiah berpengaruh negatif signifikan terhadap Jakarta Islamic
Index dan dalam jangka panjang, harga minyak mentah dunia, harga emas dunia
berpengaruh positif signifikan terhadap Jakarta Islamic Index. Pada jangka
pendek, inflasi Indonesia, harga minyak mentah dunia, harga emas dunia tidak
berpengaruh signifikan terhadap Jakarta Islamic Index dan kurs rupiah
berpengaruh negatif signifikan terhadap Jakarta Islamic Index. Sementara itu,
inflasi Malaysia, harga minyak mentah dunia, harga emas dunia tidak berpengaruh
signifikan terhadap FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka

panjang dan jangka pendek dan kurs ringgit berpengaruh negatif signifikan
terhadap FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka panjang dan
jangka pendek. Hasil dari independent sample t-test adalah terdapat perbedaan
antara Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index.
Kata kunci: inflasi, kurs, harga minyak mentah dunia, harga emas dunia, indeks
harga saham syariah.

v

ABSTRACT

Analysis the Effect of Inflation, Exchange Rate, World Crude Oil Price and
World Gold Price on Sharia Stock Price Index (Case Study in Indonesia and
Malaysia)
The purpose of this research is to know the effect of inflation, exchange rate,
world crude oil price and world gold price on sharia stock price index in Indonesia
and Malaysia. By using Error Correction Model as the method, this research
utilizes time series monthly data from March 2015 until February 2018. The
finding shows that in long-term, inflation in Indonesia, exchange rate of rupiah
had negative significant effect on Jakarta Islamic Index and in long-term, world

crude oil price, world gold price had positive significant effect on Jakarta Islamic
Index. In short-term, inflation in Indonesia, world crude oil price, world gold price
had not significant effect on Jakarta Islamic Index and exchange rate of rupiah had
negative significant effect on Jakarta Islamic Index. Meanwhile, inflation in
Malaysia, world crude oil price, world gold price had not significant effect on
FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index in long-term and short-term and
exchange rate of ringgit had negative significant effect on FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Syariah Index in long-term and short-term. The result of independent
sample t-test is that there is significant difference between Jakarta Islamic Index
and FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index.
Keywords: inflation, exchange rate, world crude oil price, world gold price, sharia
stock price index.

vi

PRAKATA

Puji Syukur penulis ucapkan atas kehadirat Allah SWT yang telah
memberikan rahmat dan karunia-Nya, sehingga penulisan tesis ini dapat
terselesaikan. Tesis yang berjudul “Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs, Harga

Minyak Mentah Dunia dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham
Syariah (Studi Kasus di Indonesia dan Malaysia)” ini merupakan salah satu syarat
untuk memperoleh gelar Magister Ekonomi pada Program Pascasarjana Ekonomi
Syariah, IAIN Salatiga.
Pada kesempatan ini penulis ingin menyampaikan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Zakiyuddin, M.Ag selaku Direktur Program Pascasarjana
IAIN Salatiga.
2. Bapak Dr. Nafis Irkhami, M.Ag selaku Ketua Jurusan S2 Ekonomi Syariah.
3. Ibu Dr. Hikmah Endraswati, S.E, M.Si selaku dosen pembimbing.
4. Bapak dan Ibu dosen S2 Ekonomi Syariah IAIN Salatiga.
5. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang telah membantu
penulis dalam penulisan tesis ini.
Kritik dan saran dari pembaca akan menjadi masukan yang sangat
berharga. Harapan penulis semoga tesis ini dapat bermanfaat bagi penulis
khususnya dan bagi pembaca pada umumnya.
Salatiga, 8 Agustus 2018

Desy Trishardiyanti A.

vii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL................................................................................................ i
HALAMAN PENGESAHAN ................................................................................ ii
HALAMAN PERSETUJUAN TESIS .................................................................. iii
HALAMAN PERNYATAAN .............................................................................. iv
ABSTRAK ..............................................................................................................v
ABSTRACT .......................................................................................................... vi
PRAKATA ........................................................................................................... vii
DAFTAR ISI ....................................................................................................... viii
DAFTAR TABEL ................................................................................................. xi
DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xii
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................... xiii
BAB I

PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ...................................................................................1
B. Rumusan Masalah ..............................................................................5
C. Signifikansi Penelitian .......................................................................6

1. Tujuan Penelitian ..........................................................................6
2. Manfaat Penelitian ........................................................................7
D. Sistematika Penulisan ........................................................................8

BAB II

KAJIAN PUSTAKA
A. Tinjauan Pustaka ................................................................................9
B. Kerangka Teori ................................................................................12

viii

1. Investasi dalam Islam ..................................................................12
2. Dasar Hukum Investasi dalam Islam ..........................................13
3. Inflasi ...........................................................................................14
4. Kurs .............................................................................................15
5. Harga Minyak Mentah Dunia ......................................................15
6. Harga Emas Dunia ......................................................................16
7. Indeks Harga Saham Syariah ......................................................16
8. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ......................18

C. Kerangka Pemikiran ........................................................................19
1. Model Penelitian .........................................................................19
2. Hipotesis ......................................................................................20
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Jenis Penelitian dan Jenis Data .........................................................25
B. Populasi dan Sampel ........................................................................25
C. Definisi Operasional Variabel .........................................................26
D. Metode Analisis ...............................................................................28
1. Uji Stasioneritas ..........................................................................28
2. Uji Kointegrasi ............................................................................29
3. Error Correction Model Engle Granger .....................................30
4. Independent Sample t-test ...........................................................32
5. Persamaan ECM ......................................................................... 32
BAB IV DATA DAN ANALISIS
A. Deskripsi Data Penelitian .................................................................34

ix

B. Hasil Penelitian ................................................................................36
1. Uji Augmented Dickey Fuller ......................................................36

2. Uji Kointegrasi .............................................................................38
3. ECM ............................................................................................39
4. Independent Sample t-test ...........................................................46
C. Analisis ............................................................................................47
1. Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Syariah ...........47
2. Pengaruh Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Syariah .............48
3. Pengaruh Harga Minyak Mentah Dunia Terhadap Indeks Harga
Saham Syariah .............................................................................49
4. Pengaruh Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham
Syariah .........................................................................................50
5. Perbedaan Indeks Harga Saham Syariah di Indonesia dan
Malaysia ......................................................................................51
BAB V

PENUTUP
A. Kesimpulan ......................................................................................53
B. Saran ................................................................................................54

DAFTAR PUSTAKA ...........................................................................................55

x

DAFTAR TABEL

Tabel

Halaman

2.1

Research Gap .............................................................................................11

4.1.

Statistik Deskriptif Data Penelitian 1 .........................................................34

4.2.

Statistik Deskriptif Data Penelitian 2 .........................................................34

4.3.

Uji ADF Penelitian 1 Pada Level ...............................................................36

4.4.

Uji ADF Penelitian 2 Pada Level ................................................................36

4.5.

Uji ADF Penelitian 1 Pada Diferensi Pertama ............................................37

4.6.

Uji ADF Penelitian 2 Pada Diferensi Pertama ...........................................37

4.7.

Uji Kointegrasi Penelitian 1 .......................................................................38

4.8.

Uji Kointegrasi Penelitian 2 .......................................................................38

4.9.

Estimasi ECM Jangka Panjang Penelitian 1 ...............................................39

4.10. Estimasi ECM Jangka Panjang Penelitian 2 ..............................................39
4.11. Estimasi ECM Jangka Pendek Penelitian 1 ................................................42
4.12. Estimasi ECM Jangka Pendek Penelitian 2 ................................................42
4.13. Uji Asumsi Klasik Penelitian 1 ...................................................................45
4.14. Uji Asumsi Klasik Penelitian 2 .................................................................45
4.15. Independent Sample t-test ..........................................................................46

xi

DAFTAR GAMBAR

Gambar

Halaman

1.1.

Pergerakan Jakarta Islamic Index ..................................................................1

1.2.

Pergerakan FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index ..............................2

2.1.

Model Penelitian ........................................................................................19

xii

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran

Halaman

1.

Data Penelitian .............................................................................................61

2.

Statistik Deskriptif Data Penelitian ..............................................................63

3.

Hasil Uji ADF Jakarta Islamic Index Pada Level .......................................64

4.

Hasil Uji ADF Jakarta Islamic Index Pada First Difference ......................65

5.

Hasil Uji ADF Inflasi Indonesia Pada Level ...............................................66

6.

Hasil Uji ADF Inflasi Indonesia Pada First Difference ...............................67

7.

Hasil Uji ADF Kurs Rupiah Terhadap Dollar Pada Level ..........................68

8.

Hasil Uji ADF Kurs Rupiah Terhadap Dollar Pada First Difference ..........69

9.

Hasil Uji ADF Harga Minyak Mentah Dunia Pada Level ...........................70

10.

Hasil Uji ADF Harga Minyak Mentah Dunia Pada First Difference ..........71

11.

Hasil Uji ADF Harga Emas Dunia Pada Level ...........................................72

12.

Hasil Uji ADF Harga Emas Dunia Pada First Difference ...........................73

13.

Hasil Uji ADF FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index Pada Level ....74

14.

Hasil Uji ADF FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index Pada First
Difference ....................................................................................................75

15.

Hasil Uji ADF Inflasi Malaysia Pada Level ................................................76

16.

Hasil Uji ADF Inflasi Malaysia Pada First Difference ...............................77

17.

Hasil Uji ADF Kurs Ringgit Terhadap Dollar Pada Level ..........................78

18.

Hasil Uji ADF Kurs Ringgit Terhadap Dollar Pada First Difference .........79

19.

Hasil Uji Johansen Penelitian 1 ...................................................................80

xiii

20.

ECM Penelitian 1 .........................................................................................81

21.

Hasil Uji Normalitas Penelitian 1 ................................................................82

22.

Hasil Uji Heteroskedastisitas Penelitian 1 ...................................................83

23.

Hasil Uji Autokorelasi Penelitian 1 .............................................................84

24.

Hasil Uji Linieritas Penelitian 1 ..................................................................85

25.

Hasil Uji Johansen Penelitian 2 ...................................................................86

26.

ECM Penelitian 2 .........................................................................................87

27.

Hasil Uji Normalitas Penelitian 2 ................................................................88

28.

Hasil Uji Heteroskedastisitas Penelitian 2 ...................................................89

29.

Hasil Uji Autokorelasi Penelitian 2 .............................................................90

30.

Hasil Uji Linieritas Penelitian 2 ..................................................................91

31.

Hasil Independent Sample t-test ..................................................................92

32.

Daftar Riwayat Hidup ..................................................................................93

xiv

BAB I
PENDAHULUAN

A. Latar Belakang
Di dalam pasar modal Indonesia terdapat indeks yang bernama Jakarta
Islamic Index (JII) yang diluncurkan berdasarkan prinsip syariah, tujuan JII adalah
untuk meningkatkan kepercayaan para investor untuk mengembangkan investasi
dalam ekuiti syariah1. Berikut ini adalah pergerakan JII selama periode Maret
2015 sampai dengan Februari 2018:
Gambar 1.1. Pergerakan Jakarta Islamic Index

Di pasar modal Malaysia terdapat indeks yang bernama FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index (FBMHSI), indeks ini dirancang untuk digunakan
sebagai dasar produk investasi syariah yang memenuhi persyaratan screening dari
investor syariah internasional2. Berikut ini adalah pergerakan FBMHSI selama
periode Maret 2015 sampai dengan Februari 2018:
1
Retno Fuji Oktaviani, “Index Harga Saham Islamic Internasional Terhadap Jakarta
Islamic Index”, Jurnal Ekonomika dan Manajemen, Volume 6, Number 1 (April 2017), 3.
2
Nur Fu’ad Shofiyullah, “Komparasi Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Shariah Index”, Jurnal Bisnis dan Manajemen, Volume 14, Number 2 (2014), 23.

1

2

Gambar 1.2. Pergerakan FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index

Pada gambar 1.1. dan gambar 1.2. di atas, pergerakan JII dan FBMHSI selama
periode Maret 2015 sampai dengan Februari 2018 mengalami fluktuasi. Menurut
Aditya, kondisi ekonomi makro merupakan salah satu faktor yang dapat
mempengaruhi pergerakan indeks harga saham. Kemampuan investor dalam
memahami kondisi ekonomi makro akan sangat berguna dalam pembuatan
keputusan

investasi

yang

menguntungkan,

sehingga

investor

harus

memperhatikan indikator ekonomi makro yang bisa membantu mereka dalam
memahami kondisi ekonomi makro. Indikator ekonomi makro yang sering
dihubungkan dengan pasar modal adalah inflasi, kurs, harga minyak mentah dunia
dan harga emas dunia3.
Inflasi yang mengalami peningkatan menjadi sinyal negatif bagi para
investor yang berinvestasi di pasar modal. Investor akan cenderung melepas
sahamnya jika terjadi peningkatan inflasi. Hal ini karena peningkatan inflasi
menyebabkan kenaikan risiko investasi pada saham. Kecendrungan para investor

3
Aditya, “Pengaruh Indeks Bursa Luar Negeri, Indikator Makroekonomi dan Krisis
Ekonomi Global Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di Indonesia”, Jurnal Aplikasi
Manajemen dan Bisnis, Volume 4, Number 2 (May 2018), 286.

3

untuk melepas sahamnya akan menyebabkan harga saham tersebut menjadi turun.
Terjadinya penuruan harga saham ini akan tercermin pada indeks harga saham4.
Hubungan antara kurs dengan indeks harga saham dapat dilihat melalui
pendekatan pasar barang. Pada saat kurs mata uang domestik terhadap mata uang
asing terdepresiasi, maka produk yang memiliki kaitan dengan kegiatan impor
akan mengalami kenaikan harga. Kejadian ini menyebabkan biaya produksi
meningkat dan laba perusahaan menjadi turun sehingga return yang ditawarkan
akan menurun pula. Penurunan return akan mengakibatkan permintaan terhadap
saham tersebut berkurang sehingga indeks harga saham menjadi turun5.
Minyak mentah merupakan komoditas dan kebutuhan utama dunia saat
ini. Investor pasar modal menganggap bahwa naiknya harga-harga energi
merupakan pertanda meningkatnya permintaan global, yang berarti membaiknya
perekonomian global. Dengan begitu, jika harga minyak mentah dunia meningkat,
ekspektasi terhadap membaiknya kinerja perusahaan-perusahaan juga akan
meningkat dan otomatis harga sahamnya akan ikut naik sehingga akan
meningkatkan indeks harga saham6.
Emas banyak dipilih sebagai salah satu bentuk investasi karena nilainya
cenderung stabil dan naik. Kenaikan harga emas akan mendorong investor untuk
memilih berinvestasi emas daripada berinvestasi di pasar modal. Ketika banyak

4

N. Gregory Mankiw, Teori Makroekonomi, Terjemahan Imam Nurmawan, Jakarta:
Erlangga, 2000, 434.
5
Novita Ndari Utoyo, “Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga, Harga Emas Dunia dan
Kurs Rupiah Terhadap JII”, Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Volume 5, Number 8 (August 2016),
5.
6
Posma Sariguna Johnson Kennedy & Rupiko Hayrani, “Pengaruh Faktor-Faktor Ekonomi
Makro: Inflasi, Kurs, Harga Minyak dan Harga Bahan Bangunan Terhadap Harga Saham
Perusahaan Properti di BEI”, Jurnal Mitra Manajemen, Volume 2, Number 1 (January 2018), 4.

4

investor yang mengalihkan investasinya ke dalam bentuk emas batangan, hal ini
akan mengakibatkan turunnya indeks harga saham7.
Terdapat perbedaan hasil penelitian terkait pengaruh inflasi, kurs, harga
minyak mentah dunia dan harga emas dunia terhadap indeks harga saham pada
penelitian terdahulu. Sudarsana (2014), Untono (2015) dalam penelitiannya
menemukan bahwa inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap IHSG,
sedangkan Hayati (2011), Utoyo (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa
inflasi tidak berpengaruh signifikan terhadap JII. Hayati (2011), Utoyo (2016)
dalam penelitiannya menemukan bahwa kurs berpengaruh negatif signifikan
terhadap JII, sedangkan Salsabila (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa
kurs tidak berpengaruh signifikan terhadap IHSG. Hayati (2011) dalam
penelitiannya menemukan bahwa harga minyak mentah dunia berpengaruh positif
signifikan terhadap JII, sedangkan Fitriyanti (2016) dalam penelitiannya
menemukan bahwa harga minyak mentah dunia tidak berpengaruh signifikan
terhadap JII. Utoyo (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa harga emas
berpengaruh positif signifikan terhadap JII, sedangkan Fitriyanti (2016) dalam
penelitiannya menemukan bahwa harga emas dunia tidak berpengaruh signifikan
terhadap JII.
Atas dasar latar belakang masalah di atas, maka peneliti tertarik
melakukan penelitian dengan judul “Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs, Harga
Minyak Mentah Dunia dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham
Syariah (Studi Kasus di Indonesia dan Malaysia)”.
7
Ni Made Ari Angga Sari Putri, “Pengaruh Harga Emas Dunia dan Nilai Tukar Rupiah
Dolar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”, e-Proceeding of Management, Volume 3,
Number 2 (August 2016), 1614.

5

B. Rumusan Masalah
1. Bagaimana pengaruh inflasi Indonesia terhadap Jakarta Islamic Index pada
jangka pendek dan jangka panjang?
2. Bagaimana pengaruh inflasi Malaysia terhadap FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang?
3. Bagaimana pengaruh kurs rupiah terhadap Jakarta Islamic Index pada
jangka pendek dan jangka panjang?
4. Bagaimana pengaruh kurs ringgit terhadap FTSE Bursa Malaysia Hijrah
Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang?
5. Bagaimana pengaruh harga minyak mentah dunia terhadap Jakarta Islamic
Index pada jangka pendek dan jangka panjang?
6. Bagaimana pengaruh harga minyak mentah dunia terhadap FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang?
7. Bagaimana pengaruh harga emas dunia terhadap Jakarta Islamic Index pada
jangka pendek dan jangka panjang?
8. Bagaimana pengaruh harga emas dunia terhadap FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang?
9. Apakah terdapat perbedaan antara Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index?
Pembatasan masalah dalam penelitian ini adalah penelitian ini
menggunakan data sekunder yaitu data inflasi Indonesia, inflasi Malaysia, kurs
rupiah terhadap dollar, kurs ringgit terhadap dollar, harga minyak mentah dunia,
harga emas dunia, Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa Malaysia Hijrah

6

Syariah Index periode Maret 2015 sampai dengan Februari 2018 dan metode yang
digunakan dalam penelitian ini adalah Error Correction Model.

C. Signifikansi Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Untuk mengetahui pengaruh inflasi Indonesia terhadap Jakarta Islamic
Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
b. Untuk mengetahui pengaruh inflasi Malaysia terhadap FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
c. Untuk mengetahui pengaruh kurs rupiah terhadap Jakarta Islamic Index
pada jangka pendek dan jangka panjang.
d. Untuk mengetahui pengaruh kurs ringgit terhadap FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
e. Untuk mengetahui pengaruh harga minyak mentah dunia terhadap
Jakarta Islamic Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
f. Untuk mengetahui pengaruh harga minyak mentah dunia terhadap FTSE
Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka
panjang.
g. Untuk mengetahui pengaruh harga emas dunia terhadap Jakarta Islamic
Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
h. Untuk mengetahui pengaruh harga emas dunia terhadap FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka panjang.

7

i. Untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan antara Jakarta Islamic
Index dan FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index.

2. Manfaat Penelitian
a. Manfaat Teoritis
1) Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan tambahan informasi
mengenai pengaruh inflasi, kurs, harga minyak mentah dunia dan
harga emas dunia terhadap indeks harga saham syariah di Indonesia
dan Malaysia.
2) Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan kajian untuk
mengadakan penelitian lebih lanjut mengenai indeks harga saham
syariah di Indonesia dan Malaysia.

b. Manfaat Praktis
Bagi para investor di pasar modal, penelitian ini diharapkan dapat
bermanfaat sebagai tambahan informasi dalam pengambilan keputusan
berinvestasi di pasar modal.

8

D. Sistematika Penulisan
Bab I (pendahuluan) berisi tentang latar belakang, rumusan masalah,
pembatasan masalah, tujuan penelitian, signifikansi penelitian dan sistematika
penulisan. Bab II (kajian pustaka) berisi tentang tinjauan pustaka, kerangka teori
dan kerangka pemikiran. Bab III (metodologi penelitian) berisi tentang jenis
penelitian dan jenis data, populasi dan sampel, definisi operasional variabel dan
metode analisis. Bab IV (data dan analisis) berisi tentang deskripsi data penelitian,
hasil penelitian dan analisis. Bab V (penutup) berisi tentang kesimpulan dan saran.

BAB II
KAJIAN PUSTAKA

A. Tinjauan Pustaka
Terdapat penelitian terdahulu terkait pengaruh inflasi, kurs, harga minyak
mentah dunia dan harga emas dunia terhadap indeks harga saham. Penelitian
tersebut dilakukan oleh Hayati (2011), Sudarsana (2014), Untono (2015),
Salsabila (2016), Utoyo (2016), Fitriyanti (2016).
Hayati (2011) dalam penelitiannya menemukan bahwa harga minyak
mentah dunia berpengaruh positif signifikan terhadap JII, kurs berpengaruh
negatif signifikan terhadap JII dan inflasi tidak berpengaruh terhadap JII. Data
yang digunakan dalam penelitian ini adalah data harga minyak mentah dunia,
kurs, inflasi, suku bunga dan JII dari tahun 2003 sampai dengan 20108.
Sudarsana (2014) dalam penelitiannya menemukan bahwa nilai tukar
berpengaruh negatif signifikan terhadap IHSG dan inflasi berpengaruh negatif
signifikan terhadap IHSG. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
suku bunga, nilai tukar, inflasi, indeks Dow Jones dan IHSG dari tahun 2008
sampai dengan 20139.
Untono

(2015)

dalam

penelitiannya

menemukan

bahwa

inflasi

berpengaruh negatif signifikan terhadap IHSG, nilai tukar berpengaruh negatif

8
Nurmala Hayati, “Pengaruh Inflasi, Kurs, Suku Bunga serta Harga Minyak Mentah Dunia
Terhadap Jakarta Islamic Index Periode 2003-2010”, Tesis, Universitas Indonesia, 2011, 1-94.
9
Ni Made Anita Dewi Sudarsana, “Pengaruh Suku Bunga SBI, Nilai Tukar, Inflasi dan
Indeks Dow Jones Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan di BEI”, E-Jurnal Manajemen
Universitas Udayana, Volume 3, Number 11 (2014), 3301-3302.

9

10

signifikan terhadap IHSG dan harga minyak mentah dunia tidak berpengaruh
signifikan terhadap IHSG. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data
pertumbuhan ekonomi, tingkat inflasi, nilai tukar, indeks Dow Jones Industrial
Average, harga minyak mentah dunia dan IHSG dari tahun 2010 sampai dengan
201510.
Salsabila (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa inflasi
berpengaruh positif terhadap IHSG dan nilai tukar tidak berpengaruh terhadap
IHSG. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data inflasi, nilai tukar
dan indeks Nikkei 225 dari tahun 2011 sampai dengan 201511.
Utoyo (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa tingkat inflasi
tidak berpengaruh terhadap JII, harga emas dunia berpengaruh positif pada JII dan
kurs rupiah berpengaruh negatif pada JII. Data yang digunakan dalam penelitian
ini adalah data inflasi, suku bunga, harga emas dunia, kurs rupiah dan JII dari
tahun 2010 sampai dengan 201412.
Fitriyanti (2016) dalam penelitiannya menemukan bahwa harga emas
dunia tidak berpengaruh signifikan terhadap JII, harga minyak dunia tidak
berpengaruh signifikan terhadap JII dan kurs berpengaruh positif signifikan
terhadap JII. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data harga emas

Michael Untono, “Analisis Pertumbuhan Ekonomi, Inflasi, Nilai Tukar, Indeks DJIA dan
Harga Minyak Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”, Parsimonia, Volume 2, Number
2 (August 2015), 1-12.
11
Amalia Salsabila, “Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar dan Indeks Nikkei 225 Terhadap Indeks
Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia”, e-proceeding of Management, Volume 3,
Number 2 (August 2016), 1641-1648.
12
Novita Ndari Utoyo, “Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga, Harga Emas Dunia dan
Kurs Rupiah Terhadap JII” ..., 1-17.
10

11

dunia, harga minyak dunia, kurs, BI rate dan JII selama Januari 2013 sampai
dengan Oktober 201513.
Terdapat perbedaan hasil penelitian terkait pengaruh inflasi, kurs, harga
minyak mentah dunia dan harga emas dunia terhadap indeks harga saham pada
penelitian terdahulu di atas. Berikut ini adalah research gap dari penelitian
terdahulu di atas:
Tabel 2.1. Research Gap
Pengaruh Variabel Independen

Penulis

Temuan

Terhadap Variabel Dependen
Pengaruh inflasi terhadap indeks
harga saham

Sudarsana (2014), Inflasi
Untono (2015)
Hayati

Pengaruh kurs terhadap indeks
harga saham

Hayati

negatif

signifikan terhadap IHSG.

(2011), Inflasi

Utoyo (2016)

berpengaruh

tidak

berpengaruh

signifikan terhadap JII.

(2011), Kurs

berpengaruh

Utoyo (2016)

signifikan terhadap JII.

Salsabila (2016)

Kurs

tidak

negatif

berpengaruh

signifikan terhadap IHSG.
Pengaruh harga minyak mentah

Hayati (2011)

dunia terhadap indeks harga

Harga minyak mentah dunia
berpengaruh positif signifikan

saham

terhadap JII.
Fitriyanti (2016)

Harga minyak mentah dunia
tidak berpengaruh signifikan
terhadap JII.

Pengaruh harga emas dunia

Utoyo (2016)

terhadap indeks harga saham

Harga emas dunia berpengaruh
positif signifikan terhadap JII.

Fitriyanti (2016)

Harga emas tidak berpengaruh
signifikan terhadap JII.

13
Ika Fitriyanti, “Analisis Pengaruh Variabel Makro Ekonomi dan Harga Komoditas
Terhadap Jakarta Islamic Index (JII)”, Jurnal Ekonomi Syariah Teori dan Terapan, Volume 3,
Number 9 (September 2016), 713-727.

12

Dari penelitian-penelitian terdahulu di atas, maka perbedaan penelitian
terdahulu dengan penelitian ini adalah dalam penelitian ini, penulis meneliti
tentang pengaruh inflasi Indonesia, kurs rupiah terhadap dollar, harga minyak
mentah dunia dan harga emas dunia terhadap Jakarta Islamic Index dan meneliti
tentang pengaruh inflasi Malaysia, kurs ringgit terhadap dollar, harga minyak
mentah dunia dan harga emas dunia terhadap FTSE Bursa Malaysia Hijrah
Syariah Index dan sepengetahuan peneliti, belum ada penelitian yang membahas
tentang pengaruh inflasi Malaysia, kurs ringgit terhadap dollar, harga minyak
mentah dunia dan harga emas dunia terhadap FTSE Bursa Malaysia Hijrah
Syariah Index. Dalam penelitian ini, peneliti juga menambahkan uji beda
(independent sample t-test) sebagai uji yang menyatakan perbedaan indeks harga
saham syariah di Indonesia dan indeks harga saham syariah di Malaysia.

B. Kerangka Teori
1. Investasi dalam Islam
Investasi berasal dari kata invest yang berarti menanam. Secara istilah,
investasi adalah barang tidak bergerak atau barang milik perseorangan atau
perusahaan yang dimiliki dengan harapan untuk mendapatkan pendapatan
periodik atau keuntungan atas penjualan dan pada umumnya dikuasai untuk
periode yang relatif panjang14.

Elif Pardiansyah, “Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam”, Economica, Volume 8,
Number 2 (2017), 340.
14

13

Ada beberapa prinsip syariah yang harus menjadi pegangan bagi para
investor dalam berinvestasi, yaitu15:
a. Tidak mencari rezeki pada sektor usaha haram, baik dari segi zatnya
maupun prosesnya.
b. Tidak menzalimi dan tidak pula dizalimi.
c. Keadilan pendistribusian pendapatan.
d. Transaksi dilakukan atas dasar rida sama rida.
e. Tidak ada unsur riba, maysir (perjudian), gharar (ketidakjelasan), tadlis
(penipuan), darar (kerusakan atau kemudaratan) dan tidak mengandung
maksiat.

2. Dasar Hukum Investasi dalam Islam
a. QS. Al Jumu’ah : 10
“ Apabila telah ditunaikan shalat, maka bertebaranlah kamu di muka
bumi dan carilah karunia Allah dan ingatlah Allah banyak-banyak supaya
kamu beruntung”.
QS. Al Jumu’ah ayat 10 merupakan salah satu dasar hukum investasi dalam
Islam16.

b. QS. Yusuf : 47-49
“Yusuf berkata : supaya kalian bertanam tujuh tahun (lamanya)
sebagaimana biasa, maka apa yang kalian tuai hendaklah kalian biarkan
dibulirnya kecuali sedikit untuk kalian makan. Kemudian sesudah itu akan
datang tujuh tahun yang amat sulit, yang menghabiskan apa yang kalian
Elif Pardiansyah, “Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam” ..., 350.
Abdul Manan, Aspek Hukum dalam Penyelenggaraan Investasi di Pasar Modal Syariah,
Jakarta: Kencana, 2009, 15.
15
16

14

simpan untuk menghadapinya (tahun sulit), kecuali sedikit dari (bibit
gandum) yang kalian simpan. Kemudian setelah itu akan datang tahun yang
padanya manusia diberi hujan (dengan cukup) dan di masa itu mereka
memeras anggur”.

Pelajaran dan hikmah dari ayat ini adalah manusia harus mampu menyimpan
sebagian hartanya untuk mengantisipasi kejadian yang tidak terduga di
kemudian hari. Investasi merupakan salah satu cara mengantisipasi kejadian
yang tidak terduga di kemudian hari17.

3. Inflasi
Menurut Putra, inflasi adalah kenaikan harga barang dan jasa secara
umum dan terus-menerus selama periode tertentu18. Kenaikan harga satu atau
dua barang tidak dapat disebut inflasi kecuali kenaikannya menyebabkan
kenaikan harga barang lain19. Al Maqrizi menggolongkan inflasi menjadi dua
golongan yaitu natural inflation dan human error inflation. Natural inflation
adalah inflasi yang disebabkan oleh sebab-sebab alamiah. Human error
inflation adalah inflasi yang diakibatkan oleh kesalahan dari manusia. Menurut
Samuelson, inflasi dapat digolongkan menurut tingkat keparahannya yaitu
moderate inflation, galloping inflation dan hyper inflation. Moderate inflation,
karakteristiknya adalah kenaikan tingkat harga yang lambat, umumnya disebut
sebagai inflasi satu digit. Galloping inflation adalah inflasi yang terjadi pada
Elif Pardiansyah, “Investasi dalam Perspektif Ekonomi Islam” ..., 344-345.
Gilang Perdana Putra, “The Relations between Macroeconomics Fluctuation, World Gold
Price and Islamic Stock Returns in Indonesia”, Journal of Business and Management, Volume 4,
Number 7 (2015), 854.
19
Rolanda Ivo & Mia Laksmiwati, “BI Rate, Inflation, Exchange IDR-USD and Gold on
the Index of Kompas 100 Period 2012-2016”, International Journal of Economic Research,
Volume 14, Number 4 (2017), 412.
17

18

15

tingkatan 20% sampai dengan 200% per tahun. Hyper inflation adalah inflasi
yang terjadi pada tingkatan jutaan sampai trilyunan persen per tahun20.

4. Kurs
Menurut Sukirno, kurs adalah harga atau nilai mata uang suatu negara
dinyatakan dalam nilai mata uang negara lain21. Kurs dapat ditentukan oleh
pemerintah seperti pada negara-negara yang memakai sistem fixed exchange
rates ataupun ditentukan oleh kombinasi antara kekuatan-kekuatan pasar yang
saling berinteraksi serta kebijakan pemerintah seperti pada negara-negara yang
memakai sistem flexible exchange rate22.

5. Harga Minyak Mentah Dunia
Minyak mentah menjadi salah satu sumber energi primer bagi seluruh
industri di belahan dunia. Salah satu jenis minyak mentah dunia yang menjadi
acuan harga dunia adalah jenis West Texas Intermediate (WTI)23. Minyak
mentah jenis WTI adalah minyak mentah yang berkualitas tinggi. Hal ini
dikarenakan minyak mentah tersebut memiliki kadar belerang yang rendah dan
sangat cocok untuk dijadikan bahan bakar24.

20

Adiwarman A. Karim, Ekonomi Makro Islami, Jakarta: PT Rajagrafindo Persada, 2015,

140-142.
21

Sadono Sukirno, Makroekonomi Teori Pengantar, Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada,
2004, 397.
22
Adiwarman A. Karim, Ekonomi Makro Islami ..., 157.
23
Noel Pardede, “Pengaruh Harga Minyak Mentah Dunia, Inflasi, Suku Bunga dan Nilai
Tukar Terhadap Indeks Harga Saham Sektor Pertambangan di ASEAN”, Jurnal Administrasi
Bisnis, Volume 39, Number 1 (October 2016), 132.
24
Mara Sutan Hanafiah, “Pengaruh Harga Minyak Dunia, Nilai Tukar Rupiah Terhadap
Dollar dan Tingkat Inflasi Terhadap Harga Saham”, Jurnal Administrasi Bisnis, Volume 28,
Number 2 (November 2015), 3.

16

6. Harga Emas Dunia
Standar harga emas Internasional dari waktu ke waktu ditentukan oleh
The London Bullion Market Association25. Proses penentuan harga dilakukan
dua kali dalam satu hari, yaitu pukul 10.30 (gold a.m) dan pukul 15.00 (gold
p.m). Harga yang menjadi patokan harga emas dunia adalah harga penutupan
atau gold p.m26.

7. Indeks Harga Saham Syariah
Indeks harga saham adalah ukuran yang merefleksikan fluktuasi harga
saham di pasar modal27. Indeks harga saham syariah yang digunakan dalam
penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Jakarta Islamic Index
Di dalam pasar modal syariah Indonesia terdapat indeks yang
bernama Jakarta Islamic Index (JII) yang diluncurkan berdasarkan prinsip
syariah pada tanggal 3 Juli 2000. Tujuan JII adalah sebagai tolak ukur untuk
mengukur kinerja investasi pada saham yang berbasis syariah dan
meningkatkan kepercayaan para investor untuk mengembangkan investasi
dalam ekuiti syariah28.

Benny Budiawan Tjandrasa & Rosemarie Sutjiati, “Effect of World Gold Price, Crude
Oil Price and Interest Rate to Jakarta Composite Index”, International Journal of Education and
Research, Volume 4, Number 7 (July 2016), 217.
26
Habib Muhammad Husnul, “Analisis Pengaruh Inflasi, Kurs (IDR/USD), Produk
Domestik Bruto dan Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”, Jurnal
Administrasi Bisnis, Volume 53, Number 1 (December 2017), 69.
27
Vuong Quoc Duy & Le Long Hau, “Impact of Macroeconomic Factors on Share Price
Index in Vietnam’s Stock Market”, The International Journal of Engineering and Science,
Volume 6, Number 1 (2017), 53.
28
Retno Fuji Oktaviani, “Index Harga Saham Islamic Internasional Terhadap Jakarta
Islamic Index” ..., 3.
25

17

Berdasarkan fatwa No.40/DSN-MUI/X/2003, kriteria kegiatan
usaha yang bertentangan dengan prinsip syariah adalah perjudian dan
permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang, lembaga
keuangan konvensional termasuk perbankan dan asuransi konvensional,
produsen, distributor serta pedagang makanan dan minuman yang haram,
produsen, distributor dan penyedia barang-barang ataupun jasa yang
merusak moral dan bersifat mudarat, melakukan investasi pada emiten yang
pada saat transaksi tingkat hutang perusahaan kepada lembaga keuangan
konvensional lebih dominan dari modalnya29.

b. FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index
FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index (FBMHSI) dirancang
untuk digunakan sebagai dasar produk investasi syariah yang memenuhi
persyaratan screening dari investor syariah internasional. Efek yang masuk
dalam indeks tersebut disaring oleh Shariah Advisory Council (SAC)
Malaysia dan konsultan syariah global terkemuka,Yasaar Ltd30.
SAC menetapkan bahwa sebuah saham adalah saham syariah
antara lain jika tidak terlibat dalam jasa keuangan berdasarkan riba (bunga),
perjudian, industri atau penjualan produk non halal atau produk-produk
terkait, asuransi konvensional, kegiatan hiburan yang non halal menurut
syariah,

industri

atau

penjualan

produk

berbasis

tembakau

atau

29
Dewan Syariah Nasional, “Fatwa Dewan Syariah Nasional No.40/DSN-MUI/X/2003
Tentang Pasar Modal dan Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal”,
Melalui https://drive.google.com/file/d/0BxTl-lNihFyzSm1BWGZaX19ZQjA/view, 2003.
30
Nur Fu’ad Shofiyullah, “Komparasi Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Shariah Index”..., 23.

18

produk-produk terkait, menjadi broker atau melakukan perdagangan saham
non syariah serta kegiatan lain yang dianggap non halal menurut syariah31.

8. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham
Menurut Fahmi, faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham
adalah kondisi mikro dan makro ekonomi, kebijakan perusahaan dalam
memutuskan untuk peluasan usaha, pergantian direksi secara tiba-tiba, adanya
direksi atau pihak komisaris perusahaan yang terlibat tindak pidana dan
kasusnya sudah masuk ke pengadilan, kinerja perusahaan yang terus
mengalami penurunan dalam setiap waktunya, risiko sistematis dan efek dari
psikolog pasar32.

31
Nur Fu’ad Shofiyullah, “Komparasi Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Shariah Index”..., 23.
32
Irham Fahmi, Pengantar Pasar Modal, Bandung: Alfabeta, 2012, 87.

19

C. Kerangka Pemikiran
1. Model Penelitian
Gambar 2.1. Model Penelitian

Penelitian ini akan membahas tentang pengaruh inflasi Indonesia,
kurs rupiah terhadap dollar, harga minyak mentah dunia dan harga emas dunia
terhadap JII, yang selanjutnya akan disebut sebagai penelitian 1 dan membahas
tentang pengaruh inflasi Malaysia, kurs ringgit terhadap dollar, harga minyak
mentah dunia dan harga emas dunia terhadap FBMHSI, yang selanjutnya akan
disebut sebagai penelitian 2. Variabel independen yang digunakan dalam
penelitian 1 adalah inflasi Indonesia, kurs rupiah terhadap dollar, harga minyak
mentah dunia, harga emas dunia dan variabel dependennya adalah JII. Variabel
independen yang digunakan dalam penelitian 2 adalah inflasi Malaysia, kurs
ringgit terhadap dollar, harga minyak mentah dunia, harga emas dunia dan
variabel dependennya adalah FBMHSI.

20

2. Hipotesis
a. Pengaruh Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham Syariah
Inflasi yang mengalami peningkatan menjadi sinyal negatif bagi
para investor yang berinvestasi di pasar modal. Investor akan cenderung
melepas sahamnya jika terjadi peningkatan inflasi. Hal ini karena
peningkatan inflasi menyebabkan kenaikan risiko investasi pada saham.
Kecendrungan para investor untuk melepas sahamnya akan menyebabkan
harga saham tersebut menjadi turun. Terjadinya penuruan harga saham ini
akan tercermin pada indeks harga saham33. Penjelasan ini diperkuat oleh
penelitian yang dilakukan Sudarsana (2014), Untono (2015), Suciningtias
(2015), Heryanto (2016), Ningsih (2018). Sudarsana (2014), Untono (2015),
Ningsih (2018) menemukan bahwa inflasi berpengaruh negatif signifikan
terhadap IHSG, Suciningtias (2015) menemukan bahwa inflasi berpengaruh
negatif signifikan terhadap ISSI dan Heryanto (2016) menemukan bahwa
inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap indeks LQ45. Berdasarkan
uraian di atas, maka ditarik hipotesis sebagai berikut:
H1a : Inflasi Indonesia berpengaruh negatif signifikan terhadap Jakarta
Islamic Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
H1b : Inflasi Malaysia berpengaruh negatif signifikan terhadap FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka
panjang.

33

N. Gregory Mankiw, Teori Makroekonomi ..., 434.

21

b. Pengaruh Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Syariah
Hubungan antara kurs dengan indeks harga saham dapat dilihat
melalui pendekatan pasar barang. Pada saat kurs mata uang domestik
terhadap mata uang asing terdepresiasi, maka produk yang memiliki kaitan
dengan kegiatan impor akan mengalami kenaikan harga. Kejadian ini
menyebabkan biaya produksi meningkat dan laba perusahaan menjadi turun
sehingga return yang ditawarkan akan menurun pula. Penurunan return
akan mengakibatkan permintaan terhadap saham tersebut berkurang
sehingga indeks harga saham menjadi turun34. Penjelasan ini diperkuat oleh
penelitian Hayati (2011), Sudarsana (2014), Ash Shidiq dan Setiawan
(2015), Suciningtias (2015), Utoyo (2016), Wahyudi (2017). Hayati (2011),
Ash Shidiq dan Setiawan (2015), Utoyo (2016) menemukan bahwa kurs
berpengaruh negatif signifikan terhadap JII, Sudarsana (2014), Wahyudi
(2017) menemukan bahwa kurs berpengaruh negatif signifikan terhadap
IHSG dan Suciningtias (2015) menemukan bahwa kurs berpengaruh negatif
signifikan terhadap ISSI. Berdasarkan uraian di atas, maka ditarik hipotesis
sebagai berikut:
H2a : Kurs rupiah terhadap dollar berpengaruh negatif signifikan terhadap
Jakarta Islamic Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
H2b : Kurs ringgit terhadap dollar berpengaruh negatif signifikan terhadap
FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan
jangka panjang.
Novita Ndari Utoyo, “Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga, Harga Emas Dunia dan
Kurs Rupiah Terhadap JII” ..., 5.
34

22

c. Pengaruh Harga Minyak Mentah Dunia Terhadap Indeks Harga
Saham Syariah
Minyak mentah merupakan komoditas dan kebutuhan utama dunia
saat ini. Investor pasar modal menganggap bahwa naiknya harga-harga
energi merupakan pertanda meningkatnya permintaan global, yang berarti
membaiknya perekonomian global. Dengan begitu, jika harga minyak
mentah dunia meningkat, ekspektasi terhadap membaiknya kinerja
perusahaan-perusahaan juga akan meningkat dan otomatis harga sahamnya
akan ikut naik sehingga akan meningkatkan indeks harga saham35.
Penjelasan ini diperkuat oleh penelitian Hayati (2011), Pratama (2013),
Silim (2013), Syarif dan Asandimitra (2015), Sakinah (2016). Hayati (2011)
dalam penelitiannya menemukan bahwa harga minyak mentah dunia
berpengaruh positif signifikan terhadap JII. Pratama (2013), Silim (2013)
Syarif dan Asandimitra (2015), Sakinah (2016) dalam penelitiannya
menemukan bahwa harga minyak mentah dunia berpengaruh positif
signifikan terhadap IHSG. Berdasarkan uraian di atas, maka ditarik hipotesis
sebagai berikut:
H3a : Harga minyak mentah dunia berpengaruh positif signifikan terhadap
Jakarta Islamic Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
H3b : Harga minyak mentah dunia berpengaruh positif signifikan terhadap
FTSE Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan
jangka panjang.
35
Posma Sariguna Johnson Kennedy & Rupiko Hayrani, “Pengaruh Faktor-Faktor
Ekonomi Makro: Inflasi, Kurs, Harga Minyak dan Harga Bahan Bangunan Terhadap Harga Saham
Perusahaan Properti di BEI” ..., 4.

23

d. Pengaruh Harga Emas Dunia Terhadap Indeks Harga Saham
Syariah
Emas banyak dipilih sebagai salah satu bentuk investasi karena
nilainya cenderung stabil dan naik. Kenaikan harga emas akan mendorong
investor untuk memilih berinvestasi emas daripada berinvestasi di pasar
modal. Ketika banyak investor yang mengalihkan investasinya ke dalam
bentuk emas batangan, hal ini akan mengakibatkan turunnya indeks harga
saham36. Penjelasan ini diperkuat oleh penelitian Dwiati dan Ambarwati
(2016), Afendi (2017), Putri (2017). Dwiati dan Ambarwati (2016), Putri
(2017) dalam penelitiannya menemukan bahwa harga emas dunia
berpengaruh negatif signifikan terhadap IHSG. Afendi (2017) dalam
penelitiannya menemukan bahwa harga emas dunia berpengaruh negatif
signifikan terhadap JII. Berdasarkan uraian di atas, maka ditarik hipotesis
sebagai berikut:
H4a : Harga emas dunia berpengaruh negatif signifikan terhadap Jakarta
Islamic Index pada jangka pendek dan jangka panjang.
H4b : Harga emas dunia berpengaruh negatif signifikan terhadap FTSE
Bursa Malaysia Hijrah Syariah Index pada jangka pendek dan jangka
panjang.

Ni Made Ari Angga Sari Putri, “Pengaruh Harga Emas Dunia dan Nilai Tukar Rupiah
Dolar Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan”..., 1614.
36

24

e. Perbedaan Indeks Harga Saham Syariah di Indonesia dan Indeks
Harga Saham di Malaysia
Berdasarkan catatan Bursa Efek Indonesia, baru 0,2% dari total
penduduk Indonesia yang berinvestasi saham. Angka itu jauh di bawah
negara Malaysia. Di Malaysia, penduduk yang ikut investasi saham sudah
mencapai 12,8% dari total penduduk Malaysia37. Perbedaan prosentase
penduduk yang berinvestasi saham tersebut juga akan menyebabkan
perbedaan pada indeks harga saham syariah di Indonesia dan Malaysia.
Indeks harga saham syariah di Indonesia yang digunakan dalam penelitian
ini adalah Jakarta Islamic Index sedangkan indeks harga saham syariah di
Malaysia yang digunakan dalam penelitian ini adalah FTSE Bursa Malaysia
Hijrah Syariah Index.
Terdapat penelitian terdahulu terkait perbedaan indeks harga
saham, yaitu penelitian yang dilakukan oleh Kalengkongan (2016).
Kalengkongan (2016) menemukan bahwa terdapat perbedaan indeks harga
saham Indonesia (IHSG) dan indeks harga saham Jepang (Nikkei 225).
Berdasarkan uraian di atas, maka ditarik hipotesis sebagai berikut:
H5 : Terdapat perbedaan antara Jakarta Islamic Index dan FTSE Bursa
Malaysia Hijrah Syariah Index.

37
Angga Sukmawijaya, “12,8% Penduduk Malaysia Sudah Investasi Saham, di RI Baru
0,2%”, Melalui https://kumparan.com/@kumparannews/12-8-penduduk-malaysia-sudah-investasisaham-di-ri-baru-0-2, 2017.

BAB III
METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis Penelitian dan Jenis Data
Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif, penelitian kuantitatif
adalah suatu proses menemukan pengetahuan yang menggunakan data berupa
angka sebagai alat menemukan keterangan mengenai apa yang ingin kita
ketahui38. Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Data sekunder adalah data yang didapat dan disimpan oleh orang lain, biasanya
merupakan data masa lalu atau historikal39.

B. Populasi dan Sampel
Populasi adalah keseluruhan wilayah objek dan subjek penelitian yang
ditetapkan untuk dianalisis dan ditarik kesimpulan oleh peneliti40. Populasi dalam
penelitian ini adalah data inflasi Indonesia, inflasi Malaysia, kurs rupiah terhadap
dollar, kurs ringgit terhadap dollar, harga minyak mentah dunia, harga emas
dunia, JII dan FBMHSI periode Maret 2015 sampai dengan Februari 2018.
Sampel adalah objek atau subjek penelitian yang dipilih guna mewakili
keseluruhan dari populasi41. Teknik penentuan sampel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah teknik sampling jenuh (teknik penentuan sampel bila semua
38

Supriyanto & Machfudz, Metodologi Riset Manajemen Sumber Daya Manusia, Malang:
UIN-Maliki Press, 2010, 201.
39
Dermawan Wibisono, Riset Bisnis Panduan bagi Praktisi dan Akademisi, Jakarta:
G