Deskripsi Data 1. Sampel Penelitian

5. Abnormal Return

Abnormal return merupakan selisih antara return sesungguhnya dan expected return. Contoh perhitungan abnormal return untuk perusahaan Aneka Tambang Tbk. Hari R it ER it AR it = R it - ER it t-10 -0,0109890 -0,0123929 0,0014039 t-9 -0,0111111 -0,0008043 -0,0103068 t-8 0,0000000 -0,0007135 0,0007135 t-7 -0,0112360 -0,0068177 -0,0044182 t-6 0,0000000 -0,0053598 0,0053598 t-5 0,0000000 0,0037211 -0,0037211 t-4 0,0227273 0,0109534 0,0117738 t-3 -0,0111111 -0,0105152 -0,0005959 t-2 -0,0112360 0,0063356 -0,0175715 t-1 0,0000000 -0,0116026 0,0116026 t+0 0,0113636 0,0120386 -0,0006750 t+1 0,0000000 0,0050936 -0,0050936 t+2 -0,0112360 0,0030172 -0,0142531 t+3 -0,0227273 -0,0309620 0,0082347 t+4 0,0000000 0,0012782 -0,0012782 t+5 -0,0232558 -0,0030101 -0,0202458 t+6 0,0238095 0,0100590 0,0137505 t+7 0,0000000 0,0044986 -0,0044986 t+8 0,0000000 -0,0031507 0,0031507 t+9 0,0000000 0,0023151 -0,0023151 t+10 0,0000000 -0,0008911 0,0008911 Sumber: Lampiran 5 halaman 120 Data perhitungan abnormal return dapat dilihat pada lampiran 5 halaman 120.

B. Statistik Deskriptif Data

Analisis statistik bertujuan untuk mengetahui karakteristik data seperti nilai terendah minimum, nilai tertinggi maximum, nilai rata-rata mean dan tingkat penyimpangan sebaran data standar deviasi. Variabel yang digunakan dalam penelitian ini adalah abnormal return yang dihitung dari selisih return sesungguhnya dengan return ekspektasi pada setiap perusahaan sampel. Berikut ini adalah data Average Abnormal Return AAR setiap perusahaan. Tabel 2. Average Abnormal Return setiap perusahaan No. Perusahaan Average Abnormal Return

1 ANTM

-0,0013377 2 JSMR 0,0000950

3 BRAU

-0,0027966 4 EMTK -0,0029842

5 INDY

0,0082520 6 APLN -0,0059133

7 MBSS

-0,0023660 8 BJBR -0,0023247 9 SUGI 2012 0,0141653 10 SIMP 0,0134234

11 BYAN

0,0009057 12 TKIM -0,0039800 13 SUGI 2013 0,0004484 14 NRCA -0,0038667

15 APLN

-0,0039397 Sumber: Lampiran 6 halaman 135 Berikut adalah statistik deskriptif dari Average Abnormal Return AAR setiap perusahaan. Tabel 3. Statistik Deskriptif Average Abnormal Return AAR Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation AAR 15 -0,0059133 0,0141653 0,000518727 0,0063060701 Sumber: Lampiran 7 halaman 139 Berdasarkan tabel 3 dapat diperoleh gambaran bahwa selama periode tahun 2011-2013 dengan 15 sampel perusahaan terdapat Average Abnormal Return AAR paling rendah minimum sebesar -0,0059133 diperoleh para investor yang berinvestasi pada perusahaan Agung Podomoro Land Tbk APLN pada tahun 2012, sedangkan Average Abnormal Return AAR tertinggi maximum sebesar 0,0141653 diperoleh para investor yang berinvestasi pada perusahaan Sugih Energy Tbk SUGI pada tahun 2012. Nilai rata-rata Average Abnormal Return AAR sebesar 0,000518727 dan tingkat penyimpangan sebaran data standar deviasi nilai Average Abnormal Return AAR sebesar 0,063060701. Untuk melihat pergerakan Average Abnormal Return AAR selama periode jendela, di bawah ini di tampilkan tabel Average Abnormal Return AAR harian dan grafik pergerakan Average Abnormal Return AAR berdasarkan data hasil olahan peneliti. Tabel 4. Average Abnormal Return selama event period Periode AAR t-10 -0,0036658 t-9 0,0018625 t-8 0,0051354 t-7 -0,0043874 t-6 0,0000869 t-5 -0,0035463 t-4 0,0110402 t-3 -0,0006165 t-2 0,0028962 t-1 0,0040069 t+0 0,0091223 t+1 0,0030715 t+2 -0,0090678 t+3 -0,0038185 t+4 -0,0104686 t+5 0,0018899 t+6 0,0086528 t+7 -0,0034165 t+8 0,0056600 t+9 -0,0017044 t+10 -0,0018395 Sumber: Lampiran 6 halaman 135 Sumber: Lampiran 7 halaman 139 Gambar 3. Grafik Pergerakan Average Abnormal Return AAR Pengumuman Merger dan Akuisisi Berdasarkan gambar 3 dapat dilihat grafik untuk Average Abnormal Return AAR pada periode jendela yaitu 10 hari sebelum pengumuman merger dan akuisisi, 1 hari pada hari pengumuman merger dan akuisisi, dan 10 hari sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Grafik pada gambar 3 terlihat fluktuatif yang ditunjukkan pada beberapa periode terdapat Average Abnormal Return AAR bertanda positif dan negatif. Secara garis besar, grafik tersebut menunjukkan penurunan Average Abnormal Return AAR selama periode jendela. Abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya dan return yang diharapkan. Perhitungan abnormal return dalam penelitian ini menggunakan model pasar atau market model yang menggunakan risiko pasar untuk menyesuaikan return ekspektasian sesuai dengan tingkat risikonya. Adapun hasil perhitungan abnormal return masing-masing perusahaan sampel telah dicantumkan pada lampiran 5 halaman 120.

C. Pengujian Normalitas Data

Uji normalitas data ini bertujuan untuk mengetahui apakah data yang digunakan berdistribusi normal atau tidak. Jika data berdistribusi normal, maka pengujian dilakukan dengan analisis parametrik yaitu uji one sample t- test, sedangkan apabila data tidak berdistribusi normal maka pengujian dilakukan dengan analisis non-parametrik. Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan uji one sample Kolmogorov-Smirnov dengan SPSS versi 20. Adapun hasil pengujian normalitas data sebagai berikut: Tabel 5. Uji Normalitas Variabel Signifikansi Syarat Keterangan AAR 0,205 0,05 Distribusi Normal Sumber : Lampiran 7 halaman 139 Berdasarkan hasil uji normalitas data yang telah dilakukan menunjukkan bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini adalah normal. Hal ini ditunjukkan dengan nilai Sig Z hasil uji one sample Kolmogorov-Smirnov menunjukkan nilai lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,205. Berdasarkan uji normalitas pada tabel 5 dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal, sehingga pengujian hipotesis akan dilakukan dengan menggunakan uji one sample t-test.