Penelitian yang Relevan PENGUJIAN EFISIENSI PASAR MODAL BENTUK SETENGAH KUAT SECARA INFORMASI TERHADAP PERISTIWA MERGER DAN AKUISISI.

23

BAB III METODE PENELITIAN

A. Desain Penelitian

Penelitian ini menggunakan teknik analisis Event Study. Event Study merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa yang informasinya dipublikasikan sebagai pengumuman. Event Study dapat digunakan untuk menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat Hartono, 2000.

B. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

Berdasarkan pokok masalah dan hipotesis yang diuji maka variabel yang akan dianalisis dalam penelitian ini adalah: 1. Abnormal return adalah selisih antara return sesungguhnya dengan return ekspektasi. Abnormal return dalam penelitian ini menggunakan market model yang digunakan oleh Brown dan Warner 1985 dalam Kurniawati 2006 yakni model ekspektasi yang dapat dibentuk dengan teknik OLS Ordinary Least Square. Formulasinya adalah sebagai berikut: AR

i,t

= R

i,t

– E[R

i,t

] 2. Return realisasi Realized Return adalah return yang terjadi pada waktu ke –t yang merupakan selisih harga sekarang relatif terhadap harga sebelumnya t -1 . R , = p , p , p , Keterangan : R

i,t

: return saham sekuitas i pada periode ke-t P

i,t

: harga saham sekuritas i pada periode ke-t P i,t-1 : harga saham sekuritas i pada periode ke t-1 3. Return Ekspektasi Expected Return merupakan return yang diharapkan oleh investor yang akan diperoleh di masa mendatang. Model yang digunakan adalah market model deangan periode estimasi 100 hari yang formulasinya adalah sebagai berikut: R , = + . R Keterangan : R , = return realisasi sekuritas ke -i pada periode ke -t = intercept untuk sekuritas -i = koefisien slope yang merupakan beta sekuritas -i R = return indeks pasar pada periode ke –t

C. Tempat dan Waktu Penelitian

Penelitian ini dilakukan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan beroperasi pada periode 2011-2013. Pengambilan data diunduh menggunakan internet melalui situs www.kppu.go.id untuk data dividen meningkat dan menurun serta laporan keuangan tahunan. Data tanggal perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi. Data harga saham harian, Indeks Harga Saham Gabungan IHSG harian dan harga penutupan saham diperoleh melalui situs finance.yahoo.com. Waktu penelitian dimulai pada bulan Maret 2015 sampai bulan September 2015.