ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI
ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT
(BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Elok Dwi Puspawati
201210160311294
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT
(BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Elok Dwi Puspawati
201210160311294
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumu Wr. Wb.
Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah S.W.T yang telah
melimpahkan rahmat serta hidayat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini tepat pada waktunya. Penulisan skripsi ini guna untuk memenuhi serta melengkapi
syarat memperoleh gelar kesarjanaan strata satu (S-1) di bidang Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Malang.
Skripsi ini tidak akan terseleaikan tanpa adanya bantuan serta dukungan
berbagai pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terimakasih kepada yang terhormat:
1. Dr. H. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Dr.
Marsudi,
M.
M
selaku
Ketua
Jurusan
Manajemen
Universitas
Muhammadiyah Malang yang memberi kemudahan selama kepengurusan
masalah akademik selama proses kuliah.
3. Dr. R.D Jatmiko, M.M. selaku Dosen Pembimbing Utama yang memberikan
bimbingan dan petunjuk dengan penuh kesabaran dan ketelitian hingga
penulisan skripsi terselesaikan.
4. Drs. Mursidi, M.M selaku pembimbing dua selaku Dosen Pembimbing
pendamping yang penuh kesabaran dan ketelitian telah memberikan bimbingan
serta masukan hingga selesainya penulisan skripsi ini.
5. Dra. Aniek Rumijati, M. M selaku Dosen Wali yang penuh kesabaran
memberikan arahan dalam pemrograman mata kuliah.
6. Sugeng Budiono dan (Almh) Fatimah selaku kedua Orang Tua penulis yang
menjadi motivasi dan semangat terbesar dalam proses penyelesaian penulisan
skripsi.
7. Tuminah dan Resti Amalia selaku nenek dan adik penulis yang selalu memberi
semangat dan dukungan selama penyusunan proses skripsi.
8. Ahmad Dwi Hardianto selaku teman seperjuangan penulis yang paling memberi
semangat dan candaan selama penyususunan skripsi.
9. Chabib Ansori, Soviani Desi Trisnawati dan semua pihak yang telah membantu
dan mendukung dalam penyusunan skripsi yang tidak dapat penulis sebutkan
satu persatu.
Penulis dalam penyusunan skripsi ini, penulis berupaya menyelesaikan
skripsi dengan sebaik-baiknya sesuai dengan kemampuan dan pengalaman
penulis. Tentu masih terdapat kekurangan yang perlu diperbaiki dalam penulisan
skripsi ini, sehingga dengan rendah hati penulis mengharapkan kritik dan saran
untuk menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga penelitian ini
bermanfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan khususnya dalam bidang
Ekonomi.
Malang, 13 April 2016
Penulis
DAFTAR ISI
Lembar Persetujuan ................................................................................................ i
Lembar Pengesahan ................................................................................................ ii
Berita Acara Ujian Skripsi .................................................................................... iii
Daftar Perubahan Draft ......................................................................................... iv
Kartu Kendali Skripsi ..............................................................................................v
Surat Pernyataan Orisinalitas ............................................................................... vii
Abstrak ................................................................................................................ viii
Kata Pengantar ........................................................................................................x
Daftar Isi ............................................................................................................... xii
Daftar Tabel ........................................................................................................ xvi
Daftar Gambar .................................................................................................... xvii
Daftar Lampiran ................................................................................................. xviii
Bab I Pendahuluan
A. Latar Belakang .........................................................................................1
B. Rumusan Masalah ....................................................................................4
C. Tujuan Penelitian .....................................................................................4
D. Manfaat Penelitian ...................................................................................5
1.
Manfaat Teoritis ............................................................................5
2.
Manfaat Praktis .............................................................................5
Bab II Tinjauan Teori
A. Kinerja Keuangan .....................................................................................6
1. Definisi Kinerja Keuangan ...............................................................6
2. Tujuan Kinerja Keuangan ................................................................7
3. Tahap-tahap Menganalisis Kinerja Keuangan .................................8
B. Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio .................................................9
1. Rasio Likuiditas ..............................................................................11
a. Current Ratio ..........................................................................12
b. Quick Ratio ...........................................................................13
c. Cash Ratio .............................................................................13
2. Rasio Leverage ...............................................................................14
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................15
b. Debt to Equity Ratio .............................................................15
c. Long Term Debt to Equity ....................................................16
3. Rasio Aktivitas ...............................................................................16
a. Total Asset Turn Over ..........................................................17
b. Fixed Asset Turn Over ...........................................................18
c. Inventory Turn Over ..............................................................18
4. Rasio Profitabilitas .........................................................................19
a. Return On Investment ...........................................................20
b. Return On Equity ..................................................................20
c. Net Profit Margin ..................................................................21
C. Kerangka Pemikiran dan Hipotesis .........................................................21
1. Kerangka Pemikiran .......................................................................21
2. Hipotesis ..........................................................................................25
Bab III Metode Penelitian .....................................................................................27
A. Jenis Penelitian .......................................................................................27
B. Jenis dan Sumber Data .............................................................................27
C. Definisi Operasional Variabel .................................................................27
1. Rasio Profitabilitas .........................................................................30
2. Rasio Aktivitas ...............................................................................30
3. Rasio Leverage ...............................................................................31
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................31
D. Teknik Analisis Data ..............................................................................32
Bab IV Hasil Penelitian dan Pembahasan .............................................................33
A. Gambaran Umum Kinerja Keuangan .....................................................33
B. Analisis Deskriptif Kinerja Keuangan ....................................................36
1 Rasio Profitabilitas ..........................................................................36
a. Return On Investment Ratio .................................................37
b. Return On Equity Ratio ........................................................38
c. Net Profit Margin Ratio ........................................................40
2. Ratio Aktivitas ................................................................................42
a. Total Asset Turn Over ..........................................................43
b. Inventory Turn Over .............................................................44
c. Fixed Asset Turn Over ..........................................................46
3. Rasio Leverage ...............................................................................46
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................47
b. Debt to Equity Ratio .............................................................48
c. Long Term Debt to Equity Ratio ..........................................49
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................51
a. Current Ratio .........................................................................52
b. Quick Ratio ...........................................................................53
c. Cash Ratio .............................................................................55
C. Hasil dan Pembahasan Uji ANOVA .......................................................56
1. Rasio Profitabilitas .........................................................................56
a. Return On Investment Ratio .................................................56
b. Return On Equity Ratio ........................................................58
c. Net Profit Margin Ratio ........................................................59
2. Ratio Aktivitas ................................................................................61
a. Total Asset Turn Over ..........................................................61
b. Inventory Turn Over .............................................................62
c. Fixed Asset Turn Over ..........................................................63
3. Rasio Leverage ...............................................................................65
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................65
b. Debt to Equity Ratio .............................................................67
c. Long Term Debt to Equity Ratio ..........................................69
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................70
a. Current Ratio .........................................................................70
b. Quick Ratio ...........................................................................72
c. Cash Ratio .............................................................................73
Bab V Kesimpulan dan Saran ...............................................................................77
A. Kesimpulan .............................................................................................77
B. Saran ........................................................................................................78
C. Limitasi Penelitian ...................................................................................78
Daftar Pustaka .......................................................................................................79
Lampiran ...............................................................................................................82
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ...............................................................28
Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Rasio Profitabilitas antara Sebelum dan Sesudah
Akuisisi BAT ........................................................................................37
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Rasio Aktivitas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................42
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Rasio Leverage antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................47
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Rasio Likuiditas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................51
Tabel 4.5 Hasil Uji ANOVA Return On Investment ............................................57
Tabel 4.6 Hasil Uji ANOVA Return On Equity ...................................................58
Tabel 4.7 Hasil Uji ANOVA Net Profit Margin ...................................................59
Tabel 4.8 Hasil Uji ANOVA Total Asset Turn Over ............................................61
Tabel 4.9 Hasil Uji ANOVA Inventory Turn Over ..............................................62
Tabel 4.10 Hasil Uji ANOVA Fixed Asset Turn Over .........................................64
Tabel 4.11 Hasil Uji ANOVA Debt To Asset Ratio .............................................66
Tabel 4.12 Hasil Uji ANOVA Debt To Equity Ratio ...........................................67
Tabel 4.13 Hasil Uji ANOVA Long Term Debt to Equity Ratio .........................69
Tabel 4.14 Hasil Uji ANOVA Current Ratio ........................................................71
Tabel 4.15 Hasil Uji ANOVA Quick Ratio ..........................................................72
Tabel 4.16 Hasil Uji ANOVA Cash Ratio ............................................................74
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual ........................................................................22
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Perhitungan Rasio Profitabilitas dari tahun 2005-2010......................82
Lampiran 2 Perhitungan Rasio Aktivitas Tahun 2005-2014 .................................84
Lampiran 3 Perhitungan Rasio Leverage Tahun 2005-2006 .................................87
Lampiran 4 Perhitungan Rasio Likuiditas Tahun 2005-2014 ................................90
Lampiran 5 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20052006 ........................................................................................................................93
Lampiran 6 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20062007 ........................................................................................................................96
Lampiran 7 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional investama, Tbk Tahun 20072008 ........................................................................................................................99
Lampiran 8 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20082009 ......................................................................................................................102
Lampiran 9 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20092010 ......................................................................................................................105
Lampiran 10 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20102011 ......................................................................................................................108
Lampiran 11 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20112012 ......................................................................................................................111
Lampiran 12 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Internasional Investama, Tbk
Tahun 2012-2013 .................................................................................................114
Lampiran 13 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20132014 ......................................................................................................................117
Lampiran 14 Hasil SPSS ROI ..............................................................................120
Lampiran 15 Hasil SPSS ROE .............................................................................121
Lampiran 16 Hasil SPSS NPM ............................................................................122
Lampiran 17 Hasil SPSS TATO ..........................................................................123
Lampiran 18 Hasil SPSS ITO ..............................................................................124
Lampiran 19 Hasil SPSS FATO ..........................................................................125
Lampiran 20 Hasil SPSS DAR ............................................................................126
Lampiran 21 Hasil SPSS DER .............................................................................127
Lampiran 22 Hasil SPSS LTDER ........................................................................128
Lampiran 23 Hasil SPSS CR................................................................................129
Lampiran 24 Hasil SPSS QR ...............................................................................130
Lampiran 25 Hasil SPSS CaR ..............................................................................131
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, M. Faisal, 2005. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kedua,
Cetakan Kelima, Penerbitan Universitas Muhammadiyah, Malang
Alfian,Frandaromes.2011. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan
Sesudah Akuisisi Pada PT. Kalbe Farma of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
Ali, Machrus Basuki dan Nurul Widyawati.2013.Analisis Kinerja Keuangan Sebelum
dan Setelah Akuisisi Pada Bank Cimb Niaga. Jurnal. Surabaya: Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Indonesia
Angelina, Nur Juliyanti Zai. 2011. Pengaruh Tanggungjawab Sosial Perusahaan
Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Real Estate dan Propperty yang
Terdaftar di BEI.Jurnal. Medan: Fakultas Ekonomi Universitas Sumatra Utara
Aprlia, Ira. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Akuisisi (Studi Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdapat di BEI Periode
2000-2011). Jurnal.Palembang: Universitas Sriwijaya
Bastian, Idra., Suhardjono, 2006. Akuntansi Perbankan, Buku Dua, Edisi Pertama,
Salemba Empat, Jakarta
Effendy, July. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Saham H.M Sampoerna, Tbk. Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta. Bandung
Gusty, I Ary Suryawathy.2014. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Merger Pada Perusahaan yang Terdafatar di Bursa Efek Indonesia.Jurnal
Singaraja: Fakultas Ekonomi Universitas Pendidikan Ganesha
Hanafi,
M, Mamduh, dan Halim, Abdul.2005. Analisis
Jangka Panjang. Yogyakarta: BPFE.
Laporan
Keuangan
Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Salim. 2009. Analisis Laporan Keuangan Edisi 4.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Horne, James C. Van dan John M. Machowics, Jr. 2012. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan (Edisi 13). Jakarta: Salemba Empat
http//:idx.co.id. Bursa Efek Indonesia. Data sekunder Laporan tahunan PT. Bentoel
Internasional Investama, Tbk. (2005-2014) dan Annual Report Perusahaan
(2009-2014) tanggal akses 27-10-2015: 19.30 wib
Irianto, Agus.2009.Statistik: Konsep Dasar dan Aplikasinya. Jakarta: Kencana
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada
Kumalasari, Intan. 2014. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Bank Sebelum
dan Sesudah Akuisisi (Studi Pada PT. Bank Mutiara, Tbk). Surakarta:
Universitas Sebelas Maret
Munawarah, Astutik.2005. Analisis kinerja keuangan perusahaan jasa telekomunikas
sebelum dan sesudah akuisisi studi pada perusahaan telekomunikasi yang
terdaftar di BEJ.Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang
Muslich, Mohamad. 2003. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara
Nugroho, Muhammad Aji. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan
Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi 2002-2003).
Jurnal. Semarang: Universitas Diponegoro
Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan dan Akuntansi, Edisi Pertama, Cetakan Pertama.
Graha Ilmu, Yogyakarta.
Rahmawati, Indah. (2007). Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja
Keuangan Perusahaan Manufaktur Go Public di Indonesia (Studi Bursa Efek
Jakarta).Jurnal Surakarta: Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Universitas
Sebelas Maret
Sawir, Agnes. 2003. Analisis Kinerja Keuangan Dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan.Jakarta: PT Gramedia pustaka utama
Agnes, Sawir. 2008. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan. Jakarta:
PT Gramedia Pustaka Utama
Sawir, Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
S. Munawir. 2007. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty
Syafri, Harahap Sofyan, 2008. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja
Grafindo Persada, Jakarta
Suharyadi dan Purwanto, S.K.2009.Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern
Edisi 2 Buku I.Jakarta: Salemba Empat
Syahyunana, 2004. Manajemen Keuangan I (Perencanaan, Analisis dan Pengendalian
Keuangan) Jurnal, USU Press, Medan
Syamsuddin, Lukman. 2001. Manajemen Keuangan Perusahaan Edisi Baru.
Yogyakarta: Penerbit atas Kerjasama dengan Pretice Inc.
Van Horne, James C. dan John M. Wachowicz, Jr. 2013. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan: Edisi 13 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat
Wahyono, Hadi, 2002. Komperasi Kinerja Perusahaan Bank dan Asuransi Studi
Empiris di Bursa Efek Jakarta, Jurnal riset ekonomi dan manajemen, vol. 2
No. 2, Mei 2002
Warda,
Riska Syarifuddin. 2013. Pengaruh Penerapan Corporate Social
Responsibility Pada Perusahaan Pertambangan yang Tercatat di Bursa Efek
Indonesia. Makassar: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin.
Weston, Fred dan Thomas E. Copeland. 2010. Manajemen Keuangan Jilid I.
Tangerang:Binarupa Aksara Publisher
Wibowo, Erlangga Ari.2011. Analisis Kinerja Keuangan PT. HM Sampoerna Tbk
Sebelum dan Sesudah Akuisisi of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG MASALAH
Kinerja keuangan perusahaan merupakan buah hasil dari beberapa objek yang
menjadi keputusan dari individual secara terus menerus oleh pihak manajemen
yang bersangkutan. Penilaian atas kinerja keuangan suatu perusahaan dapat
dilakukan dengan menganalisis kinerja keuangannya Laporan kinerja keuangan
digunakan sebagai sumber informasi terhadap pemegang saham dan masyarakat
umum mengenai kegiatan usaha dari perusahaan tersebut. Sebuah laporan
keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan wajib memuat informasi terkait
keuangan perusahaan digunakan untuk mengambil keputusan manajerial
(Angelina, 2011).
Informasi keuangan yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, dianalisis terlebih
dahulu agar laporan keuangan tersebut relevan dengan tujuan dan kepentingan
para individu yang membutuhkan laporan keuangan tersebut, sehingga dapat
menghasilkan sebuah keputusan bisnis yang tepat dan dianggap saling memberi
keuntungan bagi pihak-pihak yang berkepentingan dalam mencari informasi
keuangan perusahaan (Effendy, 2009).
Menganalisis kinerja keuangan alat analisis yang digunakan adalah rasio
keuangan. Rasio keuangan merupakan alat yang dapat membandingkan satu hal
1
2
dengan hal lainnya atau dengan kata lain membandingkan dengan tahun-tahun
sebelumnya, sehingga dapat menunjukkan hasil berupa hubungan ataupun korelasi
dari penyajian laporan keuangan berupa neraca dan laporan laba rugi. Alat analisis
keuangan atau rasio yang sering digunakan dalam menganalisis kinerja keuangan
pada penelitian ini adalah rasio likuiditas, solvabilitas/rentabilitas, profitabilitas,
leverage, dan aktivitas (Riska, 2013).
Kinerja keuangan perusahaan dikabarkan memburuk sejak masih bergabung
dengan Rajawali Group di tahun 1991. Pada 15 Juni 2009 perusahaan diakuisisi
oleh BAT (British American Tobacco) dari PT. Rajawali Corpora dengan
mengusung nama Bentoel Group sampai dengan saat ini. Meski Bentoel telah
dakuisisi oleh BAT, perkembangan kinerja perusahaan belum dikatakan membaik
setelah kerugian yang dialami oleh Bentoel beberapa tahun lalu.
Fenomena yang dialami oleh perusahaan di tahun-tahun terakhir ini mengenai
kesimpang siuran kinerja keuangan perusahaan yang menyebabkan pengunduran
diri 940 karyawan pada tahun 2014 lalu. Selain disertai dengan adanya
pengunduran diri karyawan, pihak perusahaan juga melakukan penawaran pensiun
dini sebanyak kurang lebih 400-800 karyawan di tahun 2014. Perusahaan
mengungkapkan bahwa hal tersebut guna untuk efisiensi kinerja keuangan
perusahaan.
Fenomena lainnya yaitu kerugian yang dialami oleh perusahaan dalam dua
tahun berturut turut sesudah perusahaan diakuisisi oleh BAT. Bentoel konsisten
3
menanggung rugi tahun berjalan di tahun 2012 perusahaan merugi Rp323, 35
miliar, lantas pada tahun 2013 kerugian melejit hingga lebih dari dua kali lipat
kerugian di tahun 2012 menjadi Rp 1,04 triliun (annual report 2013).
Perusahaan dari tahun 2013 memiliki proyek perbaikan fasilitas dan renovasi
bangunan serta penambahan gedung. Penambahan aset ini tentunya membutuhkan
modal yang tidak sedikit dan menyebabkan perusahaan menambah jumlah
kewajibannya baik kewajiban lancar ataupun kewajiban tidak lancarnya. Jika
dilihat dari sumber annual report perusahaan, volume dan pendapatan bersih
tumbuh di tahun 2014 dan penjualan bersih meningkat dibanding tahun 2013.
Melihat pertumbuhan kinerja keuangan perusahaan yang masih menjadi
perhatian untuk terus dilakukan perbaikan, maka dalam penelitian ini penulis akan
membandingkan kinerja keuangan perusahaan periode 2005-2914. Perbandingan
kinerja keuangan banyak dilakukan pada beberapa penelitian seperti yang
dilakukan oleh Kumalasari (2014) yang menghasilkan bahwa tidak terdapat
perbedaan yang signifikan pada variabel CAR, NPL, BOPO, ROE, ROA, antara
periode sebelum dan sesudah akuisisi PT. Bank Mutiara dan terdapat perbedaan
yang signifikan pada variabel APB, PPAP, NIM, dan LDR pada PT. Bank
Mutiara.
Penelitian lain juga dilakukan oleh Effendy (2013) yang menunjukkan bahwa
kinerja keuangan PT. HM Sampoerna, tbk setelah diakuisisi
mengalami
penurunan. Hal ini dikarenakan hutang usaha setelah akuisisi yang cenderung naik
4
dibandingkan dengan hutang usaha sebelum akuisisi yang cenderung turun
dibandingkan dengan sebelum akuisisi yang cenderung naik. Dengan demikian
menggambarkan
bahwa
kinerja
keuangan
setelah
akuisisi
kurang baik
dibandingkan sebelum akuisisi.
Berdasarkan fenomena yang telah dipaparkan oleh peneliti dan beberapa
penelitian terdahulu yang ditemukan hasil penelitian berbeda, maka penulis
tertarik untuk meneruskan penelitian ini dengan judul: “ANALISIS KINERJA
KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH
AMERICAN
TOBACCO)
PADA
PT.
BENTOEL
INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI”
B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka
perumusan masalah dalam penelitian ini yaitu:
Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan PT. Bentoel
Internasional Investama, Tbk saat sebelum dan sesudah akuisisi BAT (British
American Tobacco)?
C. TUJUAN PENELITIAN
Adapun tujuan dari penelitian yang berjudul Analisis Kinerja Keuangan
Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT pada PT. Bentoel Internasional Investama,
5
Tbk ini adalah untuk menganalisis dan mengetahui perbedaan kinerja keuangan
antara sebelum dan sesudah perusahaan diakuisisi oleh BAT (British American
Tobacco).
D. MANFAAT PENELITIAN
Ada dua manfaat dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis
Hasil penelitian ini secara teoritis diharapkan dapat digunakan sebagai
tambahan refrensi dibidang karya ilmiah yang dapat mengembangkan ilmu
pengetahuan dan juga merupakan latihan serta pembelajaran dalam
menerapkan
teori
yang
diperoleh
sehingga
menambah
pengetahuan,
penglaman, dan dokumentasi ilmiah.
2. Manfaat Praktis
Hasil penelitian ini secara praktis dapat memberikan data dan informasi
serta gambaran mengenai analisis kinerja keuangan perusahaan dan dapat
dipergunakan sebagai bahan masukan bagi pihak-pihak yang berkepentingan
langsung dengan penelitian ini.
(BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Elok Dwi Puspawati
201210160311294
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
ANALISIS KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT
(BRITISH AMERICAN TOBACCO) PADA PT BENTOEL INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh:
Elok Dwi Puspawati
201210160311294
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumu Wr. Wb.
Syukur alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah S.W.T yang telah
melimpahkan rahmat serta hidayat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini tepat pada waktunya. Penulisan skripsi ini guna untuk memenuhi serta melengkapi
syarat memperoleh gelar kesarjanaan strata satu (S-1) di bidang Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Malang.
Skripsi ini tidak akan terseleaikan tanpa adanya bantuan serta dukungan
berbagai pihak. Untuk itu penulis mengucapkan terimakasih kepada yang terhormat:
1. Dr. H. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
2. Dr.
Marsudi,
M.
M
selaku
Ketua
Jurusan
Manajemen
Universitas
Muhammadiyah Malang yang memberi kemudahan selama kepengurusan
masalah akademik selama proses kuliah.
3. Dr. R.D Jatmiko, M.M. selaku Dosen Pembimbing Utama yang memberikan
bimbingan dan petunjuk dengan penuh kesabaran dan ketelitian hingga
penulisan skripsi terselesaikan.
4. Drs. Mursidi, M.M selaku pembimbing dua selaku Dosen Pembimbing
pendamping yang penuh kesabaran dan ketelitian telah memberikan bimbingan
serta masukan hingga selesainya penulisan skripsi ini.
5. Dra. Aniek Rumijati, M. M selaku Dosen Wali yang penuh kesabaran
memberikan arahan dalam pemrograman mata kuliah.
6. Sugeng Budiono dan (Almh) Fatimah selaku kedua Orang Tua penulis yang
menjadi motivasi dan semangat terbesar dalam proses penyelesaian penulisan
skripsi.
7. Tuminah dan Resti Amalia selaku nenek dan adik penulis yang selalu memberi
semangat dan dukungan selama penyusunan proses skripsi.
8. Ahmad Dwi Hardianto selaku teman seperjuangan penulis yang paling memberi
semangat dan candaan selama penyususunan skripsi.
9. Chabib Ansori, Soviani Desi Trisnawati dan semua pihak yang telah membantu
dan mendukung dalam penyusunan skripsi yang tidak dapat penulis sebutkan
satu persatu.
Penulis dalam penyusunan skripsi ini, penulis berupaya menyelesaikan
skripsi dengan sebaik-baiknya sesuai dengan kemampuan dan pengalaman
penulis. Tentu masih terdapat kekurangan yang perlu diperbaiki dalam penulisan
skripsi ini, sehingga dengan rendah hati penulis mengharapkan kritik dan saran
untuk menyempurnakan skripsi ini. Penulis berharap semoga penelitian ini
bermanfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan khususnya dalam bidang
Ekonomi.
Malang, 13 April 2016
Penulis
DAFTAR ISI
Lembar Persetujuan ................................................................................................ i
Lembar Pengesahan ................................................................................................ ii
Berita Acara Ujian Skripsi .................................................................................... iii
Daftar Perubahan Draft ......................................................................................... iv
Kartu Kendali Skripsi ..............................................................................................v
Surat Pernyataan Orisinalitas ............................................................................... vii
Abstrak ................................................................................................................ viii
Kata Pengantar ........................................................................................................x
Daftar Isi ............................................................................................................... xii
Daftar Tabel ........................................................................................................ xvi
Daftar Gambar .................................................................................................... xvii
Daftar Lampiran ................................................................................................. xviii
Bab I Pendahuluan
A. Latar Belakang .........................................................................................1
B. Rumusan Masalah ....................................................................................4
C. Tujuan Penelitian .....................................................................................4
D. Manfaat Penelitian ...................................................................................5
1.
Manfaat Teoritis ............................................................................5
2.
Manfaat Praktis .............................................................................5
Bab II Tinjauan Teori
A. Kinerja Keuangan .....................................................................................6
1. Definisi Kinerja Keuangan ...............................................................6
2. Tujuan Kinerja Keuangan ................................................................7
3. Tahap-tahap Menganalisis Kinerja Keuangan .................................8
B. Analisis Kinerja Keuangan dengan Rasio .................................................9
1. Rasio Likuiditas ..............................................................................11
a. Current Ratio ..........................................................................12
b. Quick Ratio ...........................................................................13
c. Cash Ratio .............................................................................13
2. Rasio Leverage ...............................................................................14
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................15
b. Debt to Equity Ratio .............................................................15
c. Long Term Debt to Equity ....................................................16
3. Rasio Aktivitas ...............................................................................16
a. Total Asset Turn Over ..........................................................17
b. Fixed Asset Turn Over ...........................................................18
c. Inventory Turn Over ..............................................................18
4. Rasio Profitabilitas .........................................................................19
a. Return On Investment ...........................................................20
b. Return On Equity ..................................................................20
c. Net Profit Margin ..................................................................21
C. Kerangka Pemikiran dan Hipotesis .........................................................21
1. Kerangka Pemikiran .......................................................................21
2. Hipotesis ..........................................................................................25
Bab III Metode Penelitian .....................................................................................27
A. Jenis Penelitian .......................................................................................27
B. Jenis dan Sumber Data .............................................................................27
C. Definisi Operasional Variabel .................................................................27
1. Rasio Profitabilitas .........................................................................30
2. Rasio Aktivitas ...............................................................................30
3. Rasio Leverage ...............................................................................31
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................31
D. Teknik Analisis Data ..............................................................................32
Bab IV Hasil Penelitian dan Pembahasan .............................................................33
A. Gambaran Umum Kinerja Keuangan .....................................................33
B. Analisis Deskriptif Kinerja Keuangan ....................................................36
1 Rasio Profitabilitas ..........................................................................36
a. Return On Investment Ratio .................................................37
b. Return On Equity Ratio ........................................................38
c. Net Profit Margin Ratio ........................................................40
2. Ratio Aktivitas ................................................................................42
a. Total Asset Turn Over ..........................................................43
b. Inventory Turn Over .............................................................44
c. Fixed Asset Turn Over ..........................................................46
3. Rasio Leverage ...............................................................................46
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................47
b. Debt to Equity Ratio .............................................................48
c. Long Term Debt to Equity Ratio ..........................................49
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................51
a. Current Ratio .........................................................................52
b. Quick Ratio ...........................................................................53
c. Cash Ratio .............................................................................55
C. Hasil dan Pembahasan Uji ANOVA .......................................................56
1. Rasio Profitabilitas .........................................................................56
a. Return On Investment Ratio .................................................56
b. Return On Equity Ratio ........................................................58
c. Net Profit Margin Ratio ........................................................59
2. Ratio Aktivitas ................................................................................61
a. Total Asset Turn Over ..........................................................61
b. Inventory Turn Over .............................................................62
c. Fixed Asset Turn Over ..........................................................63
3. Rasio Leverage ...............................................................................65
a. Debt to Asset Ratio ...............................................................65
b. Debt to Equity Ratio .............................................................67
c. Long Term Debt to Equity Ratio ..........................................69
4. Rasio Likuiditas ..............................................................................70
a. Current Ratio .........................................................................70
b. Quick Ratio ...........................................................................72
c. Cash Ratio .............................................................................73
Bab V Kesimpulan dan Saran ...............................................................................77
A. Kesimpulan .............................................................................................77
B. Saran ........................................................................................................78
C. Limitasi Penelitian ...................................................................................78
Daftar Pustaka .......................................................................................................79
Lampiran ...............................................................................................................82
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1 Definisi Operasional Variabel ...............................................................28
Tabel 4.1 Hasil Perhitungan Rasio Profitabilitas antara Sebelum dan Sesudah
Akuisisi BAT ........................................................................................37
Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Rasio Aktivitas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................42
Tabel 4.3 Hasil Perhitungan Rasio Leverage antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................47
Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Rasio Likuiditas antara Sebelum dan Sesudah Akuisisi
BAT ......................................................................................................51
Tabel 4.5 Hasil Uji ANOVA Return On Investment ............................................57
Tabel 4.6 Hasil Uji ANOVA Return On Equity ...................................................58
Tabel 4.7 Hasil Uji ANOVA Net Profit Margin ...................................................59
Tabel 4.8 Hasil Uji ANOVA Total Asset Turn Over ............................................61
Tabel 4.9 Hasil Uji ANOVA Inventory Turn Over ..............................................62
Tabel 4.10 Hasil Uji ANOVA Fixed Asset Turn Over .........................................64
Tabel 4.11 Hasil Uji ANOVA Debt To Asset Ratio .............................................66
Tabel 4.12 Hasil Uji ANOVA Debt To Equity Ratio ...........................................67
Tabel 4.13 Hasil Uji ANOVA Long Term Debt to Equity Ratio .........................69
Tabel 4.14 Hasil Uji ANOVA Current Ratio ........................................................71
Tabel 4.15 Hasil Uji ANOVA Quick Ratio ..........................................................72
Tabel 4.16 Hasil Uji ANOVA Cash Ratio ............................................................74
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Konseptual ........................................................................22
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Perhitungan Rasio Profitabilitas dari tahun 2005-2010......................82
Lampiran 2 Perhitungan Rasio Aktivitas Tahun 2005-2014 .................................84
Lampiran 3 Perhitungan Rasio Leverage Tahun 2005-2006 .................................87
Lampiran 4 Perhitungan Rasio Likuiditas Tahun 2005-2014 ................................90
Lampiran 5 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20052006 ........................................................................................................................93
Lampiran 6 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20062007 ........................................................................................................................96
Lampiran 7 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional investama, Tbk Tahun 20072008 ........................................................................................................................99
Lampiran 8 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20082009 ......................................................................................................................102
Lampiran 9 Neraca Laba/Rugi PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20092010 ......................................................................................................................105
Lampiran 10 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20102011 ......................................................................................................................108
Lampiran 11 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20112012 ......................................................................................................................111
Lampiran 12 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Internasional Investama, Tbk
Tahun 2012-2013 .................................................................................................114
Lampiran 13 Neraca Rugi/Laba PT. Bentoel Internasional Investama, Tbk Tahun 20132014 ......................................................................................................................117
Lampiran 14 Hasil SPSS ROI ..............................................................................120
Lampiran 15 Hasil SPSS ROE .............................................................................121
Lampiran 16 Hasil SPSS NPM ............................................................................122
Lampiran 17 Hasil SPSS TATO ..........................................................................123
Lampiran 18 Hasil SPSS ITO ..............................................................................124
Lampiran 19 Hasil SPSS FATO ..........................................................................125
Lampiran 20 Hasil SPSS DAR ............................................................................126
Lampiran 21 Hasil SPSS DER .............................................................................127
Lampiran 22 Hasil SPSS LTDER ........................................................................128
Lampiran 23 Hasil SPSS CR................................................................................129
Lampiran 24 Hasil SPSS QR ...............................................................................130
Lampiran 25 Hasil SPSS CaR ..............................................................................131
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, M. Faisal, 2005. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Edisi Kedua,
Cetakan Kelima, Penerbitan Universitas Muhammadiyah, Malang
Alfian,Frandaromes.2011. Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan
Sesudah Akuisisi Pada PT. Kalbe Farma of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi
dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Malang
Ali, Machrus Basuki dan Nurul Widyawati.2013.Analisis Kinerja Keuangan Sebelum
dan Setelah Akuisisi Pada Bank Cimb Niaga. Jurnal. Surabaya: Sekolah Tinggi
Ilmu Ekonomi Indonesia
Angelina, Nur Juliyanti Zai. 2011. Pengaruh Tanggungjawab Sosial Perusahaan
Terhadap Kinerja Keuangan Pada Perusahaan Real Estate dan Propperty yang
Terdaftar di BEI.Jurnal. Medan: Fakultas Ekonomi Universitas Sumatra Utara
Aprlia, Ira. 2012. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Akuisisi (Studi Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdapat di BEI Periode
2000-2011). Jurnal.Palembang: Universitas Sriwijaya
Bastian, Idra., Suhardjono, 2006. Akuntansi Perbankan, Buku Dua, Edisi Pertama,
Salemba Empat, Jakarta
Effendy, July. 2009. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Saham H.M Sampoerna, Tbk. Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
Fahmi, Irham. 2012. Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta. Bandung
Gusty, I Ary Suryawathy.2014. Analisis Kinerja Keuangan Sebelum dan Sesudah
Merger Pada Perusahaan yang Terdafatar di Bursa Efek Indonesia.Jurnal
Singaraja: Fakultas Ekonomi Universitas Pendidikan Ganesha
Hanafi,
M, Mamduh, dan Halim, Abdul.2005. Analisis
Jangka Panjang. Yogyakarta: BPFE.
Laporan
Keuangan
Hanafi, Mamduh. M dan Abdul Salim. 2009. Analisis Laporan Keuangan Edisi 4.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Horne, James C. Van dan John M. Machowics, Jr. 2012. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan (Edisi 13). Jakarta: Salemba Empat
http//:idx.co.id. Bursa Efek Indonesia. Data sekunder Laporan tahunan PT. Bentoel
Internasional Investama, Tbk. (2005-2014) dan Annual Report Perusahaan
(2009-2014) tanggal akses 27-10-2015: 19.30 wib
Irianto, Agus.2009.Statistik: Konsep Dasar dan Aplikasinya. Jakarta: Kencana
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT. Rajagrafindo Persada
Kumalasari, Intan. 2014. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Bank Sebelum
dan Sesudah Akuisisi (Studi Pada PT. Bank Mutiara, Tbk). Surakarta:
Universitas Sebelas Maret
Munawarah, Astutik.2005. Analisis kinerja keuangan perusahaan jasa telekomunikas
sebelum dan sesudah akuisisi studi pada perusahaan telekomunikasi yang
terdaftar di BEJ.Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Muhammadiyah Malang
Muslich, Mohamad. 2003. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Bumi Aksara
Nugroho, Muhammad Aji. 2010. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan
Sebelum dan Sesudah Akuisisi (Pada Perusahaan Pengakuisisi 2002-2003).
Jurnal. Semarang: Universitas Diponegoro
Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan dan Akuntansi, Edisi Pertama, Cetakan Pertama.
Graha Ilmu, Yogyakarta.
Rahmawati, Indah. (2007). Pengaruh Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja
Keuangan Perusahaan Manufaktur Go Public di Indonesia (Studi Bursa Efek
Jakarta).Jurnal Surakarta: Fakultas Keguruan dan Ilmu Pendidikan Universitas
Sebelas Maret
Sawir, Agnes. 2003. Analisis Kinerja Keuangan Dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan.Jakarta: PT Gramedia pustaka utama
Agnes, Sawir. 2008. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan. Jakarta:
PT Gramedia Pustaka Utama
Sawir, Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan
Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta
S. Munawir. 2007. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty
Syafri, Harahap Sofyan, 2008. Analisa Kritis atas Laporan Keuangan, PT. Raja
Grafindo Persada, Jakarta
Suharyadi dan Purwanto, S.K.2009.Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan Modern
Edisi 2 Buku I.Jakarta: Salemba Empat
Syahyunana, 2004. Manajemen Keuangan I (Perencanaan, Analisis dan Pengendalian
Keuangan) Jurnal, USU Press, Medan
Syamsuddin, Lukman. 2001. Manajemen Keuangan Perusahaan Edisi Baru.
Yogyakarta: Penerbit atas Kerjasama dengan Pretice Inc.
Van Horne, James C. dan John M. Wachowicz, Jr. 2013. Prinsip-prinsip Manajemen
Keuangan: Edisi 13 Buku 1. Jakarta: Salemba Empat
Wahyono, Hadi, 2002. Komperasi Kinerja Perusahaan Bank dan Asuransi Studi
Empiris di Bursa Efek Jakarta, Jurnal riset ekonomi dan manajemen, vol. 2
No. 2, Mei 2002
Warda,
Riska Syarifuddin. 2013. Pengaruh Penerapan Corporate Social
Responsibility Pada Perusahaan Pertambangan yang Tercatat di Bursa Efek
Indonesia. Makassar: Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanuddin.
Weston, Fred dan Thomas E. Copeland. 2010. Manajemen Keuangan Jilid I.
Tangerang:Binarupa Aksara Publisher
Wibowo, Erlangga Ari.2011. Analisis Kinerja Keuangan PT. HM Sampoerna Tbk
Sebelum dan Sesudah Akuisisi of Jurnal.Malang: Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang
BAB I
PENDAHULUAN
A. LATAR BELAKANG MASALAH
Kinerja keuangan perusahaan merupakan buah hasil dari beberapa objek yang
menjadi keputusan dari individual secara terus menerus oleh pihak manajemen
yang bersangkutan. Penilaian atas kinerja keuangan suatu perusahaan dapat
dilakukan dengan menganalisis kinerja keuangannya Laporan kinerja keuangan
digunakan sebagai sumber informasi terhadap pemegang saham dan masyarakat
umum mengenai kegiatan usaha dari perusahaan tersebut. Sebuah laporan
keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan wajib memuat informasi terkait
keuangan perusahaan digunakan untuk mengambil keputusan manajerial
(Angelina, 2011).
Informasi keuangan yang diterbitkan oleh suatu perusahaan, dianalisis terlebih
dahulu agar laporan keuangan tersebut relevan dengan tujuan dan kepentingan
para individu yang membutuhkan laporan keuangan tersebut, sehingga dapat
menghasilkan sebuah keputusan bisnis yang tepat dan dianggap saling memberi
keuntungan bagi pihak-pihak yang berkepentingan dalam mencari informasi
keuangan perusahaan (Effendy, 2009).
Menganalisis kinerja keuangan alat analisis yang digunakan adalah rasio
keuangan. Rasio keuangan merupakan alat yang dapat membandingkan satu hal
1
2
dengan hal lainnya atau dengan kata lain membandingkan dengan tahun-tahun
sebelumnya, sehingga dapat menunjukkan hasil berupa hubungan ataupun korelasi
dari penyajian laporan keuangan berupa neraca dan laporan laba rugi. Alat analisis
keuangan atau rasio yang sering digunakan dalam menganalisis kinerja keuangan
pada penelitian ini adalah rasio likuiditas, solvabilitas/rentabilitas, profitabilitas,
leverage, dan aktivitas (Riska, 2013).
Kinerja keuangan perusahaan dikabarkan memburuk sejak masih bergabung
dengan Rajawali Group di tahun 1991. Pada 15 Juni 2009 perusahaan diakuisisi
oleh BAT (British American Tobacco) dari PT. Rajawali Corpora dengan
mengusung nama Bentoel Group sampai dengan saat ini. Meski Bentoel telah
dakuisisi oleh BAT, perkembangan kinerja perusahaan belum dikatakan membaik
setelah kerugian yang dialami oleh Bentoel beberapa tahun lalu.
Fenomena yang dialami oleh perusahaan di tahun-tahun terakhir ini mengenai
kesimpang siuran kinerja keuangan perusahaan yang menyebabkan pengunduran
diri 940 karyawan pada tahun 2014 lalu. Selain disertai dengan adanya
pengunduran diri karyawan, pihak perusahaan juga melakukan penawaran pensiun
dini sebanyak kurang lebih 400-800 karyawan di tahun 2014. Perusahaan
mengungkapkan bahwa hal tersebut guna untuk efisiensi kinerja keuangan
perusahaan.
Fenomena lainnya yaitu kerugian yang dialami oleh perusahaan dalam dua
tahun berturut turut sesudah perusahaan diakuisisi oleh BAT. Bentoel konsisten
3
menanggung rugi tahun berjalan di tahun 2012 perusahaan merugi Rp323, 35
miliar, lantas pada tahun 2013 kerugian melejit hingga lebih dari dua kali lipat
kerugian di tahun 2012 menjadi Rp 1,04 triliun (annual report 2013).
Perusahaan dari tahun 2013 memiliki proyek perbaikan fasilitas dan renovasi
bangunan serta penambahan gedung. Penambahan aset ini tentunya membutuhkan
modal yang tidak sedikit dan menyebabkan perusahaan menambah jumlah
kewajibannya baik kewajiban lancar ataupun kewajiban tidak lancarnya. Jika
dilihat dari sumber annual report perusahaan, volume dan pendapatan bersih
tumbuh di tahun 2014 dan penjualan bersih meningkat dibanding tahun 2013.
Melihat pertumbuhan kinerja keuangan perusahaan yang masih menjadi
perhatian untuk terus dilakukan perbaikan, maka dalam penelitian ini penulis akan
membandingkan kinerja keuangan perusahaan periode 2005-2914. Perbandingan
kinerja keuangan banyak dilakukan pada beberapa penelitian seperti yang
dilakukan oleh Kumalasari (2014) yang menghasilkan bahwa tidak terdapat
perbedaan yang signifikan pada variabel CAR, NPL, BOPO, ROE, ROA, antara
periode sebelum dan sesudah akuisisi PT. Bank Mutiara dan terdapat perbedaan
yang signifikan pada variabel APB, PPAP, NIM, dan LDR pada PT. Bank
Mutiara.
Penelitian lain juga dilakukan oleh Effendy (2013) yang menunjukkan bahwa
kinerja keuangan PT. HM Sampoerna, tbk setelah diakuisisi
mengalami
penurunan. Hal ini dikarenakan hutang usaha setelah akuisisi yang cenderung naik
4
dibandingkan dengan hutang usaha sebelum akuisisi yang cenderung turun
dibandingkan dengan sebelum akuisisi yang cenderung naik. Dengan demikian
menggambarkan
bahwa
kinerja
keuangan
setelah
akuisisi
kurang baik
dibandingkan sebelum akuisisi.
Berdasarkan fenomena yang telah dipaparkan oleh peneliti dan beberapa
penelitian terdahulu yang ditemukan hasil penelitian berbeda, maka penulis
tertarik untuk meneruskan penelitian ini dengan judul: “ANALISIS KINERJA
KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI BAT (BRITISH
AMERICAN
TOBACCO)
PADA
PT.
BENTOEL
INTERNASIONAL
INVESTAMA, TBK PERIODE 2005-2014 YANG TERCATAT DI BEI”
B. RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan sebelumnya, maka
perumusan masalah dalam penelitian ini yaitu:
Apakah terdapat perbedaan yang signifikan pada kinerja keuangan PT. Bentoel
Internasional Investama, Tbk saat sebelum dan sesudah akuisisi BAT (British
American Tobacco)?
C. TUJUAN PENELITIAN
Adapun tujuan dari penelitian yang berjudul Analisis Kinerja Keuangan
Sebelum dan Sesudah Akuisisi BAT pada PT. Bentoel Internasional Investama,
5
Tbk ini adalah untuk menganalisis dan mengetahui perbedaan kinerja keuangan
antara sebelum dan sesudah perusahaan diakuisisi oleh BAT (British American
Tobacco).
D. MANFAAT PENELITIAN
Ada dua manfaat dalam penelitian ini, yaitu sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis
Hasil penelitian ini secara teoritis diharapkan dapat digunakan sebagai
tambahan refrensi dibidang karya ilmiah yang dapat mengembangkan ilmu
pengetahuan dan juga merupakan latihan serta pembelajaran dalam
menerapkan
teori
yang
diperoleh
sehingga
menambah
pengetahuan,
penglaman, dan dokumentasi ilmiah.
2. Manfaat Praktis
Hasil penelitian ini secara praktis dapat memberikan data dan informasi
serta gambaran mengenai analisis kinerja keuangan perusahaan dan dapat
dipergunakan sebagai bahan masukan bagi pihak-pihak yang berkepentingan
langsung dengan penelitian ini.