PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh:
DIAN PURNAMASARI
07610274
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI
OKTOBER 2011
SKRIPSI
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh:
Dian Purnamasari
07610274
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI
OKTOBER 2011
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Oleh:
Dian Purnamasari
07610274
Diterima dan disetujui
Pada tanggal............................
Pembimbing I
Pembimbing II
Dra. Dewi Nurjannah, M.M, AFP
Dra. Erna Retna R., M.M.
Mengetahui:
Dekan Fakutas Ekonomi
Dr. Nazaruddin Malik, M. Si.
Ketua Jurusan Manajemen
Dra. Aniek Rumijati, M.M.
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum wr.wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas
limpahan rahmat dan hidayah-Mu peneliti dapat menyelesaikan skripsi
yang berjudul:
“Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan”
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang
meliputi pembahasan tentang Good Corporate Governance, Nilai
Perusahaan, dan Pengaruh penerapan Good Corporate Governance
terhadap Nilai Perusahaan.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada:
1.
Ibu Dra. Dewi Nurjanah, M.M., AFP. Dan Ibu Dra. Erna Retna R.,
M.M, selaku pembimbing skripsi.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. Aniek Rumijati, M.M, selaku Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Ibu Dra. Eny Suprapti, M.M., selaku Kepala Laboratorium Komputer
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran dan yang membangun
agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamualaikum wr.wb.
Malang, 8 November 2011
Peneliti
DAFTAR ISI
ABSTRAK .....................................................................................
v
KATA PENGANTAR ....................................................................
vii
DAFTAR ISI ..................................................................................
viii
DAFTAR GAMBAR ......................................................................
x
DAFTAR TABEL ..........................................................................
xi
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................
xii
I.
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ..................................................................
1
B. Rumusan Masalah .............................................................
5
C. Batasan Masalah ...............................................................
5
D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..........................................
5
II. TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Peneliti Terdahulu ..............................................
7
B. Tinjauan Pustaka
1.
Konsep Dasar Good Corporate Governance ...............
8
2.
Manfaat Penerapan Good Corporate Governance .......
11
3.
Prinsip-prinsip Good Corporate Governance..............
12
4.
Tahap-tahap Penerapan Good Corporate Governance
15
5.
Sistem Penilaian dan Pemeringkatan CGPI .................
19
6.
Nilai Perusahaan.........................................................
21
7.
Keterkaitan Good Corporate Governance dan Nilai
Perusahaan .................................................................
27
C. Kerangka Pikir ..................................................................
29
D. Hipotesis ...........................................................................
31
III. METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian...................................................................
32
B. Data dan Sumber Data ........................................................
32
C. Teknik Pengumpulan Data .................................................
33
D. Populasi dan Sampel ..........................................................
33
E. Definisi Operasional Variabel ............................................
35
F. Teknik Analisis Data ..........................................................
35
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Hasil Penelitian
1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif .................................
42
2. Hasil Uji Normalitas Data.............................................
44
3. Hasil Uji Autokorelasi ..................................................
52
4. Hasil Uji Heterokedastisitas ..........................................
53
5. Hasil Analisis Regresi Linier Sederhana .......................
55
6. Hasil Uji Hipotesis .......................................................
59
B. Pembahasan Hasil Penelitian ..............................................
62
V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ........................................................................
65
B. Keterbatasan Penelitian ......................................................
65
C. Saran ..................................................................................
66
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Skema Keterkaitan GCG Terhadap Nilai Perusahaan .............. 31
Gambar 4.1 Normal P-Plot Skor GCG ....................................................... 46
Gambar 4.2 Histogram PER....................................................................... 48
Gambar 4.3 Normal P-Plot PER ................................................................ 49
Gambar 4.4 Histogram PBV ...................................................................... 51
Gambar 4.5 Normal P-Plot PBV ................................................................ 51
Gambar 4.6 Scatterplot Uji Heterokedastisitas PER ................................... 54
Gambar 4.7 Scatterplot Uji Heterokedastisitas PBV ................................. 55
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1
Corporate Governance Watch Market Score .......................
2
Tabel 2.1
Tahapan dan Bobot Penilaian CGPI .....................................
20
Tabel 2.2
Kategori Pemeringkatan CGPI.............................................
21
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif Total Skor GCG ....................................
42
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif Total PER..............................................
43
Tabel 4.3
Statistik Deskriptif Total PBV .............................................
44
Tabel 4.4
Uji Normalitas Skor GCG ...................................................
45
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas PER 1 .................................................
47
Tabel 4.6
Hasil Uji Normalitas PER 2 ................................................
47
Tabel 4.7
Hasil Uji Normalitas PBV 1 ................................................
49
Tabel 4.8
Hasil Uji Normalitas PBV 2 ................................................
50
Tabel 4.8
Hasil Uji Autokorelasi PER .................................................
52
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi PBV.................................................
53
Tabel 4.10
Hasil Analisis Regresi terhadap PER ...................................
56
Tabel 4.11
Adjusted R2 PER ..................................................................
57
Tabel 4.12
Hasil Analisis Regresi terhadap PBV ...................................
58
2
Tabel 4.13
Adjusted R PBV..................................................................
59
Tabel 4.14
Hasil Uji F terhadap PER ....................................................
60
Tabel 4.15
Hasil Uji F terhadap PBV ....................................................
61
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Indonesian Most Trusted Company 2010 ............................
72
Lampiran 2 Indonesian Most Trusted Company 2009 ............................
74
Lampiran 3 Indonesian Most Trusted Company 2008 ............................
76
Lampiran 4 Indonesian Most Trusted Company 2007 ............................
77
Lampiran 5 Indonesian Most Trusted Company 2006 ............................
77
Lampiran 6 Indonesian Most Trusted Company 2005 ............................
78
Lampiran 7 Daftar Populasi dan Sampel ................................................
79
Lampiran 8 Data Penelitian Variabel X Skor GCG .................................
80
Lampiran 9 Data Penelitian Variabel Y1 PER.........................................
82
Lampiran 10 Data Penelitian Variabel Y2 PBV ........................................
84
Lampiran 11 Statistik Deskriptif ..............................................................
86
Lampiran 12 Uji Normalitas Data ............................................................
87
Lampiran 13 Uji Autokorelasi ..................................................................
92
Lampiran 14 Uji Heterokedastisitas .........................................................
93
Lampiran 15 Hasil Regresi Linier Sederhana ...........................................
97
Lampiran 16 Tabel Durbin Watson ..........................................................
102
Lampiran 17 Tabel Uji t ...........................................................................
116
Lampiran 18 Tabel Uji F ..........................................................................
122
DAFTAR PUSTAKA
Agnita, Ariani. 2011. Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan yang Terdaftar di Indonesian
Institue For Corporate Governance. Skripsi Dipublikasikan.
Medan: Universitas Sumatera Utara.
Amir, Ernawati. 2010. Pengaruh Penerapan Struktur Good Corporate
Governance Terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi Tidak
Dipublikasikan. Malang: Universitas Muhammadiyah Malang.
Brigham, E. F., dan Houston, J. F., 2001. Manajemen Keuangan. Edisi
Kedelapan. Diterjemahkan oleh: Dodo Suharto dan Herman
Wibowo. Jakarta: Erlangga.
Copeland, Thomas E., J. Fred Weston, Kuldeep Shastri. Financial Theory
and Corporate Policy; Fourth Edition. United State: Pearson
Addison Wesley.
Djawahir, Kusnan M. 2010. Artikel: Agar Perusahaan Dipercaya
Stakeholders, SWA 26/XXVI/9-19 Desember 2010: 56-60.
Herawaty, Vinolia. 2008. Peran Praktek Corporate Governance Sebagai
Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol.
10 No. 2 November: 97-108.
Isnanta, Rudi. 2008. Pengaruh Corporate Governance dan Struktur
Kepemilikan Terhadap Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan.
Skripsi Dipublikasikan. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Kaihatu, Thomas S,. 2006. Good Corporate Governance dan Penerapannya
di Indonesia, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan Vol 8 No. 1
Maret 2006: 1-9.
Keown, Arthur J., David F. Scott., John D. Martin., dan Jay William Petty.
1996. Basic Financia Management; Seventh Edition. USA:
Prentice Hall.
Kim, Kenneth A., dan John R. Nofsinger. 2006. Corporate Governance.
New Jersey: Pearson Education.
Kurniawan, Reno. 2008. Analisis Good Corporate Governance, Kualitas
Laba, dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEJ. Skripsi S1 Akuntansi. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Mitra Riset. 2010. Most Trusted Company 2006 Based On Corporate
Governance Perception Index. www.mitrariset.com. Diunduh
tanggal: 15 September 2011.
Paradita, Dita. 2009. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja keuangan Pada Perusahaan Yang Termasuk Kelompok
Sepuluh Besar Menurut Corporate Governance Perception Index
(CGPI).
Pranata, Yudha. 2007.
Pengaruh Penerapan Corporate Governance
Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi Dipublikasikan.
Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Sheridan, Thomas dan Nigel Kendall. 1999. Corporate Governance:
Pengendalian Perusahaan. Jakarta: PT. Elex Media Computindo.
Soliha, Euis., dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap
Nilai Perusahaan serta Beberapa Faktor yang Mempengaruhinya.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Vol 9 No. 2 Hal 149-163.
Solomon, Jill. 2007. Corporate Governance and Accountability. Second
Edition. England: John Wiley & Sons (Asia) Pte Ltd.
Suharli, Michell. 2002. Studi Empiris terhadap Faktor yang Mempengaruhi
Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal
Maksi, Volume 6 Nomor 1. Januari: 23 – 41.
Supranto. 2001.Statistik: Teori dan Aplikasi. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Susanti, Rika. 2010. Analisis Faktor-faktor Yang Berpengaruh Terhadap
Nilai Perusahaan. Skripsi Dipublikasikan. Semarang: Universitas
Diponegoro.
SWA. 2006. Most Trusted Company 2006 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXII/11-20 Desember 2006.
SWA. 2007. Most Trusted Company 2007 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 01/XXIV/9-23 Januari 2008.
SWA. 2008. Most Trusted Company 2008 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXVI/18 Desember 2008.
SWA. 2009. Most Trusted Company 2009 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 27/XXV/21 Des 2009 – 6 Januari 2010.
SWA. 2010. Most Trusted Company 2010 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXVI/9-19 Desember 2010.
Wallace, Peter dan John Zinkin. 2006. Mastering Business in Asia:
Corporate Governance. England: John Wiley & Sons (Asia) Pte
Ltd.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Ketiga. Malang:
Bayumedia Publishing.
Wayan, Ni Rustiarini. 2010. Pengaruh Corporate Governance Pada
Hubungan Corporate Social Responsibility dan Nilai Perusahaan.
Purwokerto: Simposium Nasional Akuntansi XIII.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Good corporate governance menjadi pembicaraan populer beberapa
dekade ini. GCG dianggap sebagai salah satu hal penting yang patut
dipertimbangkan oleh perusahaan. Perusahaan membutuhkan GCG sebagai
salah satu kunci kesuksesan perusahaan untuk tumbuh dan menguntungkan
dalam jangka panjang, sekaligus memenangkan persaingan bisnis global,
terutama bagi perusahaan yang telah berkembang dan go public.
Penerapan GCG di Indonesia dilaksanakan sejak ditandatanganinya
Letter of Intent (LOI) dengan IMF. Corporate Governance diibaratkan
cermin untuk melihat kondisi perusahaan, jika tidak ada parameter atau
cermin, maka kondisi perusahaan tidak dapat diketahui apakah dalam kondisi
baik atau tidak. Corporate Governance dengan berbagai aspek didalamnya
memudahkan perusahaan untuk menganalisa kondisi perusahaan dari
berbagai aspek seperti audit laporan perusahaan, kinerja perusahaan dan
aspek-aspek lainnya.
Penerapan GCG mengindikasikan suatu landasan yang kuat untuk
meningkatkan kinerja perusahaan yang tidak hanya bisa memenuhi tuntutan
pihak-pihak yang berkepentingan, tetapi juga membangun bisnis yang
berkelanjutan. Penerapan GCG menekankan pada pentingnya aspek
1
2
responsibilitas,
transparansi,
akuntabilitas,
keadilan
(fairness)
dan
independensi dalam pengelolaan perusahaan. Aspek-aspek lain yang
ditekankan
adalah
misi,
kompetensi,
komitmen,
misi,
kolaborasi,
kepemimpinan, strategi, dan moral-etika.
Sejauh ini, penerapan GCG di indonesia bisa dikatakan belum begitu
baik. Hasil riset menunjukkan bahwa kualitas GCG perusahaan di Indonesia
masih relatif rendah, padahal berbagai model GCG telah banyak diciptakan.
Kebanyakan perusahaan menerapkan prinsip GCG hanya karena dorongan
regulasi dan untuk menghindari sanksi. Hal ini dikarenakan banyak
perusahaan yang menganggap GCG hanya sebatas slogan atau idealisme
semata. Selain itu, pedoman GCG hanya berbentuk rekomendasi dan belum
di adopsi sepenuhnya ke dalam peraturan perundang-undangan yang
mengikat.
Beberapa tahun terakhir ini, indonesia selalu berada di peringkat
terendah dalam penerapan GCG di kawasan Asia Pasifik seperti tertera dalam
tabel berikut.
Tabel 1.1
Corporate Governance Watch Market Score: 2007 vs 2010
No
1
2
3
=
6
=
9
10
11
Country
2007 2010 Change Trend of CG reform
Singapore
65
67
(+2)
Improving slowly, negatives cancel positif
Hong Kong
67
65
(-2)
Some regression, static overall
Japan
52
57
(+5)
Improving, but will reform sustained?
4. Taiwan
54
55
(+1)
Static overall, loss of focus
4. Thailand
47
55
(+8)
Improving, but political uncertainties remain
Malaysia
49
52
(+3)
Improving, but held back by “CG culture”
7. India
56
49
(-7)
Over-rated last time, but slow improvements
7. China
45
49
(+4)
Improving, but held back by “CG culture”
Korea
49
45
(-4)
Regressing, turning inward
Indonesia
37
40
(+3)
Improving, but weak political system
Philippines
41
37
(-4)
Regressing, but new goverment may help
Source: Asian Corporate Governance Association
3
Dari tabel di atas Indonesian menduduki peringkat ke 10 dengan peningkatan
GCG positif dari tahun 2007 ke tahun 2010, akan tetapi, peningkatan ini tidak
diikuti oleh perbaikan sistem politik sehingga kemajuan penerapan GCG
masih kalah dibandingkan negara lainnya.
Menerapkan GCG di perusahaan bukan soal mudah. Banyak
tantangan yang harus dihadapi,baik dari dalam maupun luar perusahaan.
Saguh Pangaribowo selaku Manajer Senior Advisor Service PT. Ernst &
Young Advisory mengemukakan tantangan internal yang pertama adalah
keinginan menerapkan GCG diluar hal-hal yang sifatnya wajib atau
mandatory. Tantangan kedua adalah sikap kritis dari organ-organ corporate
governance dan stakeholder dalam melihat lebih detail bagaimana praktek
GCG dijalankan perusahaan.
Ahmad Daniri, dalam Kusnan M. Djawahir (2010: 57) berpendapat
tantangan dari luar, problem di Indonesia adalah moral (values), governance,
dan law enforcement. Ketiga pilar ini sangat terkait karena ada tiga pilar:
dunia usaha, penyelenggara negara dan masyarkat. Ketiga pilar ini harus
harmonis
sebab
kadangkala
perusahaan
mengalami
kendala
ketika
bersentuhan dengan pilar lainnya. Dunia usaha secara an sich bisa menata
dirinya, akan tetapi saat bersentuhan dengan pilar lain, menjadi bermasalah.
Banyak manfaat yang diperoleh perusahaan dengan menjalankan
GCG. Seperti yang dijelaskan Djoko Pranoto selaku Presdir UT (PT. United
Traktor) dalam SWA (2010: 57) bahwa dengan penerapan GCG
kesinambungan perusahaan dapat lebih terjamin sehingga kepercayaan dan
4
stakeholder value bertambah, kapitalisasi perusahaan dipasar modal
meningkat, kinerja perusahaan maksimal, sebagai capaian dari pelaksanaan
operational excellence dan innovative solution; motivasi dan kepuasan
karyawan meningkat; serta citra perusahaan yang baik membantu perusahaan
mendapatkan mitra bisnis, terutama dalam pembiayaan. Jadi, menerapkan
GCG untuk menjadikan perusahaan dipercaya stakeholder adalah kegiatan
yang sangat bernilai.
Akhir-akhir ini banyak pihak-pihak semisal institusi, personal dan
lembaga-lembaga yang melakukan penelitian tentang corporate governance,
baik berupa survei maupun sekedar observasi. Kalangan pelaku bisnis juga
cukup antusias dengan adanya penelitian dan survei tersebut. Ajang semacam
ini digunakan pelaku bisnis dan perusahaan untuk melihat seberapa
kesenjangan
penerapan
GCG
dan
efektivitasnya
pada
perusahaan.
Penghargaan-penghargaan yang didapatkan dari survei-survei yang dilakukan
oleh lembaga penelitian tertentu merupakan wujud apresiasi barometer untuk
mengetahui sejauhmana praktik, posisi, dan persepsi publik terhadap
implementasi GCG dalam perusahaan.
Berdasarkan
penjelasan di atas, perkembangan perekonomian
menuntut perusahaan untuk mampu bersaing dan bertahan dalam era
globalisasi, maka pengusaha diharapkan mampu mengelola perusahaan
dengan baik, baik melalui sistem pengelolaannya maupun kepemimpinan dan
komitmennya. Peneliti tertarik untuk meneliti penerapan GCG dalam
5
perusahaan dalam kaitannya dengan kelangsungan hidup perusahaan dengan
judul “Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan penjelasan di atas, dibangun rumusan masalah sebagai
berikut:
1. Bagaimana pengaruh Good Corporate Governance terhadap Price
Earning Ratio?
2. Bagaimana pengaruh Good Corporate Governance terhadap Price to
Book Value?
C. Batasan Masalah
Untuk memusatkan penelitian pada pokok permasalahan di atas, yang
menjadi objek penelitian adalah perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam
Most Trusted Company berdasarkan
Corporate Governance Perception
Index (CGPI) tahun 2005, 2006, 2007, 2008, 2009 dan 2010, sedangkan nilai
perusahaan dinilai berdasarkan PER dan PBV.
D. Tujuan dan Manfaat Penelitian
1. Tujuan penelitian
Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bukti
empiris mengenai:
6
a. Pengaruh penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap
Price Earning Ratio.
b. Pengaruh penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap
Price to Book Value.
2. Manfaat penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat kepada
beberapa pihak antara lain:
a. Manfaat bagi Perusahaan
Hasil penelitian dapat bermanfaat bagi perusahaan, terutama
mengenai pengaruh good corporate governance terhadap nilai
perusahaan. Informasi ini dapat menjadi feedback bagi perusahaan
atas pelaksanaan yang telah diterapkannya.
b. Manfaat bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi bagi
investor sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan investasi
dengan melihat nilai perusahaan.
c. Manfaat bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat memberikan tambahan referensi
empiris mengenai pengaruh pelaksanaan corporate governance di
Indonesia, khususnya pengaruhnya terhadap nilai perusahaan, dan
juga dapat dijadikan bahan kajian lebih lanjut lagi bagi para peneliti
dengan topik yang relevan.
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh:
DIAN PURNAMASARI
07610274
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI
OKTOBER 2011
SKRIPSI
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajat Sarjana Ekonomi
Oleh:
Dian Purnamasari
07610274
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
FAKULTAS EKONOMI
OKTOBER 2011
PENGARUH GOOD CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Oleh:
Dian Purnamasari
07610274
Diterima dan disetujui
Pada tanggal............................
Pembimbing I
Pembimbing II
Dra. Dewi Nurjannah, M.M, AFP
Dra. Erna Retna R., M.M.
Mengetahui:
Dekan Fakutas Ekonomi
Dr. Nazaruddin Malik, M. Si.
Ketua Jurusan Manajemen
Dra. Aniek Rumijati, M.M.
KATA PENGANTAR
Assalamualaikum wr.wb.
Dengan memanjatkan puji syukur kehadirat Allah SWT, atas
limpahan rahmat dan hidayah-Mu peneliti dapat menyelesaikan skripsi
yang berjudul:
“Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan”
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan yang
meliputi pembahasan tentang Good Corporate Governance, Nilai
Perusahaan, dan Pengaruh penerapan Good Corporate Governance
terhadap Nilai Perusahaan.
Peneliti menyampaikan ucapan terima kasih yang sebesarbesarnya kepada:
1.
Ibu Dra. Dewi Nurjanah, M.M., AFP. Dan Ibu Dra. Erna Retna R.,
M.M, selaku pembimbing skripsi.
2.
Bapak Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Malang.
3.
Ibu Dra. Aniek Rumijati, M.M, selaku Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.
4.
Ibu Dra. Eny Suprapti, M.M., selaku Kepala Laboratorium Komputer
Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Malang.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran dan yang membangun
agar tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamualaikum wr.wb.
Malang, 8 November 2011
Peneliti
DAFTAR ISI
ABSTRAK .....................................................................................
v
KATA PENGANTAR ....................................................................
vii
DAFTAR ISI ..................................................................................
viii
DAFTAR GAMBAR ......................................................................
x
DAFTAR TABEL ..........................................................................
xi
DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................
xii
I.
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang ..................................................................
1
B. Rumusan Masalah .............................................................
5
C. Batasan Masalah ...............................................................
5
D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..........................................
5
II. TINJAUAN PUSTAKA
A. Tinjauan Peneliti Terdahulu ..............................................
7
B. Tinjauan Pustaka
1.
Konsep Dasar Good Corporate Governance ...............
8
2.
Manfaat Penerapan Good Corporate Governance .......
11
3.
Prinsip-prinsip Good Corporate Governance..............
12
4.
Tahap-tahap Penerapan Good Corporate Governance
15
5.
Sistem Penilaian dan Pemeringkatan CGPI .................
19
6.
Nilai Perusahaan.........................................................
21
7.
Keterkaitan Good Corporate Governance dan Nilai
Perusahaan .................................................................
27
C. Kerangka Pikir ..................................................................
29
D. Hipotesis ...........................................................................
31
III. METODE PENELITIAN
A. Jenis Penelitian...................................................................
32
B. Data dan Sumber Data ........................................................
32
C. Teknik Pengumpulan Data .................................................
33
D. Populasi dan Sampel ..........................................................
33
E. Definisi Operasional Variabel ............................................
35
F. Teknik Analisis Data ..........................................................
35
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Hasil Penelitian
1. Hasil Analisis Statistik Deskriptif .................................
42
2. Hasil Uji Normalitas Data.............................................
44
3. Hasil Uji Autokorelasi ..................................................
52
4. Hasil Uji Heterokedastisitas ..........................................
53
5. Hasil Analisis Regresi Linier Sederhana .......................
55
6. Hasil Uji Hipotesis .......................................................
59
B. Pembahasan Hasil Penelitian ..............................................
62
V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan ........................................................................
65
B. Keterbatasan Penelitian ......................................................
65
C. Saran ..................................................................................
66
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Skema Keterkaitan GCG Terhadap Nilai Perusahaan .............. 31
Gambar 4.1 Normal P-Plot Skor GCG ....................................................... 46
Gambar 4.2 Histogram PER....................................................................... 48
Gambar 4.3 Normal P-Plot PER ................................................................ 49
Gambar 4.4 Histogram PBV ...................................................................... 51
Gambar 4.5 Normal P-Plot PBV ................................................................ 51
Gambar 4.6 Scatterplot Uji Heterokedastisitas PER ................................... 54
Gambar 4.7 Scatterplot Uji Heterokedastisitas PBV ................................. 55
DAFTAR TABEL
Tabel 1.1
Corporate Governance Watch Market Score .......................
2
Tabel 2.1
Tahapan dan Bobot Penilaian CGPI .....................................
20
Tabel 2.2
Kategori Pemeringkatan CGPI.............................................
21
Tabel 4.1
Statistik Deskriptif Total Skor GCG ....................................
42
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif Total PER..............................................
43
Tabel 4.3
Statistik Deskriptif Total PBV .............................................
44
Tabel 4.4
Uji Normalitas Skor GCG ...................................................
45
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas PER 1 .................................................
47
Tabel 4.6
Hasil Uji Normalitas PER 2 ................................................
47
Tabel 4.7
Hasil Uji Normalitas PBV 1 ................................................
49
Tabel 4.8
Hasil Uji Normalitas PBV 2 ................................................
50
Tabel 4.8
Hasil Uji Autokorelasi PER .................................................
52
Tabel 4.9
Hasil Uji Autokorelasi PBV.................................................
53
Tabel 4.10
Hasil Analisis Regresi terhadap PER ...................................
56
Tabel 4.11
Adjusted R2 PER ..................................................................
57
Tabel 4.12
Hasil Analisis Regresi terhadap PBV ...................................
58
2
Tabel 4.13
Adjusted R PBV..................................................................
59
Tabel 4.14
Hasil Uji F terhadap PER ....................................................
60
Tabel 4.15
Hasil Uji F terhadap PBV ....................................................
61
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Indonesian Most Trusted Company 2010 ............................
72
Lampiran 2 Indonesian Most Trusted Company 2009 ............................
74
Lampiran 3 Indonesian Most Trusted Company 2008 ............................
76
Lampiran 4 Indonesian Most Trusted Company 2007 ............................
77
Lampiran 5 Indonesian Most Trusted Company 2006 ............................
77
Lampiran 6 Indonesian Most Trusted Company 2005 ............................
78
Lampiran 7 Daftar Populasi dan Sampel ................................................
79
Lampiran 8 Data Penelitian Variabel X Skor GCG .................................
80
Lampiran 9 Data Penelitian Variabel Y1 PER.........................................
82
Lampiran 10 Data Penelitian Variabel Y2 PBV ........................................
84
Lampiran 11 Statistik Deskriptif ..............................................................
86
Lampiran 12 Uji Normalitas Data ............................................................
87
Lampiran 13 Uji Autokorelasi ..................................................................
92
Lampiran 14 Uji Heterokedastisitas .........................................................
93
Lampiran 15 Hasil Regresi Linier Sederhana ...........................................
97
Lampiran 16 Tabel Durbin Watson ..........................................................
102
Lampiran 17 Tabel Uji t ...........................................................................
116
Lampiran 18 Tabel Uji F ..........................................................................
122
DAFTAR PUSTAKA
Agnita, Ariani. 2011. Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan yang Terdaftar di Indonesian
Institue For Corporate Governance. Skripsi Dipublikasikan.
Medan: Universitas Sumatera Utara.
Amir, Ernawati. 2010. Pengaruh Penerapan Struktur Good Corporate
Governance Terhadap Kinerja Perusahaan Manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi Tidak
Dipublikasikan. Malang: Universitas Muhammadiyah Malang.
Brigham, E. F., dan Houston, J. F., 2001. Manajemen Keuangan. Edisi
Kedelapan. Diterjemahkan oleh: Dodo Suharto dan Herman
Wibowo. Jakarta: Erlangga.
Copeland, Thomas E., J. Fred Weston, Kuldeep Shastri. Financial Theory
and Corporate Policy; Fourth Edition. United State: Pearson
Addison Wesley.
Djawahir, Kusnan M. 2010. Artikel: Agar Perusahaan Dipercaya
Stakeholders, SWA 26/XXVI/9-19 Desember 2010: 56-60.
Herawaty, Vinolia. 2008. Peran Praktek Corporate Governance Sebagai
Moderating Variable dari Pengaruh Earnings Management
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol.
10 No. 2 November: 97-108.
Isnanta, Rudi. 2008. Pengaruh Corporate Governance dan Struktur
Kepemilikan Terhadap Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan.
Skripsi Dipublikasikan. Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Kaihatu, Thomas S,. 2006. Good Corporate Governance dan Penerapannya
di Indonesia, Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan Vol 8 No. 1
Maret 2006: 1-9.
Keown, Arthur J., David F. Scott., John D. Martin., dan Jay William Petty.
1996. Basic Financia Management; Seventh Edition. USA:
Prentice Hall.
Kim, Kenneth A., dan John R. Nofsinger. 2006. Corporate Governance.
New Jersey: Pearson Education.
Kurniawan, Reno. 2008. Analisis Good Corporate Governance, Kualitas
Laba, dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar di BEJ. Skripsi S1 Akuntansi. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Mitra Riset. 2010. Most Trusted Company 2006 Based On Corporate
Governance Perception Index. www.mitrariset.com. Diunduh
tanggal: 15 September 2011.
Paradita, Dita. 2009. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap
Kinerja keuangan Pada Perusahaan Yang Termasuk Kelompok
Sepuluh Besar Menurut Corporate Governance Perception Index
(CGPI).
Pranata, Yudha. 2007.
Pengaruh Penerapan Corporate Governance
Terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan. Skripsi Dipublikasikan.
Yogyakarta: Universitas Islam Indonesia.
Sheridan, Thomas dan Nigel Kendall. 1999. Corporate Governance:
Pengendalian Perusahaan. Jakarta: PT. Elex Media Computindo.
Soliha, Euis., dan Taswan. 2002. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap
Nilai Perusahaan serta Beberapa Faktor yang Mempengaruhinya.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia Vol 9 No. 2 Hal 149-163.
Solomon, Jill. 2007. Corporate Governance and Accountability. Second
Edition. England: John Wiley & Sons (Asia) Pte Ltd.
Suharli, Michell. 2002. Studi Empiris terhadap Faktor yang Mempengaruhi
Nilai Perusahaan pada Perusahaan Go Public di Indonesia. Jurnal
Maksi, Volume 6 Nomor 1. Januari: 23 – 41.
Supranto. 2001.Statistik: Teori dan Aplikasi. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Susanti, Rika. 2010. Analisis Faktor-faktor Yang Berpengaruh Terhadap
Nilai Perusahaan. Skripsi Dipublikasikan. Semarang: Universitas
Diponegoro.
SWA. 2006. Most Trusted Company 2006 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXII/11-20 Desember 2006.
SWA. 2007. Most Trusted Company 2007 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 01/XXIV/9-23 Januari 2008.
SWA. 2008. Most Trusted Company 2008 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXVI/18 Desember 2008.
SWA. 2009. Most Trusted Company 2009 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 27/XXV/21 Des 2009 – 6 Januari 2010.
SWA. 2010. Most Trusted Company 2010 Based On Corporate Governance
Perception Index. No. 26/XXVI/9-19 Desember 2010.
Wallace, Peter dan John Zinkin. 2006. Mastering Business in Asia:
Corporate Governance. England: John Wiley & Sons (Asia) Pte
Ltd.
Warsono. 2003. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Ketiga. Malang:
Bayumedia Publishing.
Wayan, Ni Rustiarini. 2010. Pengaruh Corporate Governance Pada
Hubungan Corporate Social Responsibility dan Nilai Perusahaan.
Purwokerto: Simposium Nasional Akuntansi XIII.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Good corporate governance menjadi pembicaraan populer beberapa
dekade ini. GCG dianggap sebagai salah satu hal penting yang patut
dipertimbangkan oleh perusahaan. Perusahaan membutuhkan GCG sebagai
salah satu kunci kesuksesan perusahaan untuk tumbuh dan menguntungkan
dalam jangka panjang, sekaligus memenangkan persaingan bisnis global,
terutama bagi perusahaan yang telah berkembang dan go public.
Penerapan GCG di Indonesia dilaksanakan sejak ditandatanganinya
Letter of Intent (LOI) dengan IMF. Corporate Governance diibaratkan
cermin untuk melihat kondisi perusahaan, jika tidak ada parameter atau
cermin, maka kondisi perusahaan tidak dapat diketahui apakah dalam kondisi
baik atau tidak. Corporate Governance dengan berbagai aspek didalamnya
memudahkan perusahaan untuk menganalisa kondisi perusahaan dari
berbagai aspek seperti audit laporan perusahaan, kinerja perusahaan dan
aspek-aspek lainnya.
Penerapan GCG mengindikasikan suatu landasan yang kuat untuk
meningkatkan kinerja perusahaan yang tidak hanya bisa memenuhi tuntutan
pihak-pihak yang berkepentingan, tetapi juga membangun bisnis yang
berkelanjutan. Penerapan GCG menekankan pada pentingnya aspek
1
2
responsibilitas,
transparansi,
akuntabilitas,
keadilan
(fairness)
dan
independensi dalam pengelolaan perusahaan. Aspek-aspek lain yang
ditekankan
adalah
misi,
kompetensi,
komitmen,
misi,
kolaborasi,
kepemimpinan, strategi, dan moral-etika.
Sejauh ini, penerapan GCG di indonesia bisa dikatakan belum begitu
baik. Hasil riset menunjukkan bahwa kualitas GCG perusahaan di Indonesia
masih relatif rendah, padahal berbagai model GCG telah banyak diciptakan.
Kebanyakan perusahaan menerapkan prinsip GCG hanya karena dorongan
regulasi dan untuk menghindari sanksi. Hal ini dikarenakan banyak
perusahaan yang menganggap GCG hanya sebatas slogan atau idealisme
semata. Selain itu, pedoman GCG hanya berbentuk rekomendasi dan belum
di adopsi sepenuhnya ke dalam peraturan perundang-undangan yang
mengikat.
Beberapa tahun terakhir ini, indonesia selalu berada di peringkat
terendah dalam penerapan GCG di kawasan Asia Pasifik seperti tertera dalam
tabel berikut.
Tabel 1.1
Corporate Governance Watch Market Score: 2007 vs 2010
No
1
2
3
=
6
=
9
10
11
Country
2007 2010 Change Trend of CG reform
Singapore
65
67
(+2)
Improving slowly, negatives cancel positif
Hong Kong
67
65
(-2)
Some regression, static overall
Japan
52
57
(+5)
Improving, but will reform sustained?
4. Taiwan
54
55
(+1)
Static overall, loss of focus
4. Thailand
47
55
(+8)
Improving, but political uncertainties remain
Malaysia
49
52
(+3)
Improving, but held back by “CG culture”
7. India
56
49
(-7)
Over-rated last time, but slow improvements
7. China
45
49
(+4)
Improving, but held back by “CG culture”
Korea
49
45
(-4)
Regressing, turning inward
Indonesia
37
40
(+3)
Improving, but weak political system
Philippines
41
37
(-4)
Regressing, but new goverment may help
Source: Asian Corporate Governance Association
3
Dari tabel di atas Indonesian menduduki peringkat ke 10 dengan peningkatan
GCG positif dari tahun 2007 ke tahun 2010, akan tetapi, peningkatan ini tidak
diikuti oleh perbaikan sistem politik sehingga kemajuan penerapan GCG
masih kalah dibandingkan negara lainnya.
Menerapkan GCG di perusahaan bukan soal mudah. Banyak
tantangan yang harus dihadapi,baik dari dalam maupun luar perusahaan.
Saguh Pangaribowo selaku Manajer Senior Advisor Service PT. Ernst &
Young Advisory mengemukakan tantangan internal yang pertama adalah
keinginan menerapkan GCG diluar hal-hal yang sifatnya wajib atau
mandatory. Tantangan kedua adalah sikap kritis dari organ-organ corporate
governance dan stakeholder dalam melihat lebih detail bagaimana praktek
GCG dijalankan perusahaan.
Ahmad Daniri, dalam Kusnan M. Djawahir (2010: 57) berpendapat
tantangan dari luar, problem di Indonesia adalah moral (values), governance,
dan law enforcement. Ketiga pilar ini sangat terkait karena ada tiga pilar:
dunia usaha, penyelenggara negara dan masyarkat. Ketiga pilar ini harus
harmonis
sebab
kadangkala
perusahaan
mengalami
kendala
ketika
bersentuhan dengan pilar lainnya. Dunia usaha secara an sich bisa menata
dirinya, akan tetapi saat bersentuhan dengan pilar lain, menjadi bermasalah.
Banyak manfaat yang diperoleh perusahaan dengan menjalankan
GCG. Seperti yang dijelaskan Djoko Pranoto selaku Presdir UT (PT. United
Traktor) dalam SWA (2010: 57) bahwa dengan penerapan GCG
kesinambungan perusahaan dapat lebih terjamin sehingga kepercayaan dan
4
stakeholder value bertambah, kapitalisasi perusahaan dipasar modal
meningkat, kinerja perusahaan maksimal, sebagai capaian dari pelaksanaan
operational excellence dan innovative solution; motivasi dan kepuasan
karyawan meningkat; serta citra perusahaan yang baik membantu perusahaan
mendapatkan mitra bisnis, terutama dalam pembiayaan. Jadi, menerapkan
GCG untuk menjadikan perusahaan dipercaya stakeholder adalah kegiatan
yang sangat bernilai.
Akhir-akhir ini banyak pihak-pihak semisal institusi, personal dan
lembaga-lembaga yang melakukan penelitian tentang corporate governance,
baik berupa survei maupun sekedar observasi. Kalangan pelaku bisnis juga
cukup antusias dengan adanya penelitian dan survei tersebut. Ajang semacam
ini digunakan pelaku bisnis dan perusahaan untuk melihat seberapa
kesenjangan
penerapan
GCG
dan
efektivitasnya
pada
perusahaan.
Penghargaan-penghargaan yang didapatkan dari survei-survei yang dilakukan
oleh lembaga penelitian tertentu merupakan wujud apresiasi barometer untuk
mengetahui sejauhmana praktik, posisi, dan persepsi publik terhadap
implementasi GCG dalam perusahaan.
Berdasarkan
penjelasan di atas, perkembangan perekonomian
menuntut perusahaan untuk mampu bersaing dan bertahan dalam era
globalisasi, maka pengusaha diharapkan mampu mengelola perusahaan
dengan baik, baik melalui sistem pengelolaannya maupun kepemimpinan dan
komitmennya. Peneliti tertarik untuk meneliti penerapan GCG dalam
5
perusahaan dalam kaitannya dengan kelangsungan hidup perusahaan dengan
judul “Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan”.
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan penjelasan di atas, dibangun rumusan masalah sebagai
berikut:
1. Bagaimana pengaruh Good Corporate Governance terhadap Price
Earning Ratio?
2. Bagaimana pengaruh Good Corporate Governance terhadap Price to
Book Value?
C. Batasan Masalah
Untuk memusatkan penelitian pada pokok permasalahan di atas, yang
menjadi objek penelitian adalah perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam
Most Trusted Company berdasarkan
Corporate Governance Perception
Index (CGPI) tahun 2005, 2006, 2007, 2008, 2009 dan 2010, sedangkan nilai
perusahaan dinilai berdasarkan PER dan PBV.
D. Tujuan dan Manfaat Penelitian
1. Tujuan penelitian
Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk mengetahui bukti
empiris mengenai:
6
a. Pengaruh penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap
Price Earning Ratio.
b. Pengaruh penerapan Good Corporate Governance (GCG) terhadap
Price to Book Value.
2. Manfaat penelitian
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat kepada
beberapa pihak antara lain:
a. Manfaat bagi Perusahaan
Hasil penelitian dapat bermanfaat bagi perusahaan, terutama
mengenai pengaruh good corporate governance terhadap nilai
perusahaan. Informasi ini dapat menjadi feedback bagi perusahaan
atas pelaksanaan yang telah diterapkannya.
b. Manfaat bagi Investor
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi bagi
investor sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan investasi
dengan melihat nilai perusahaan.
c. Manfaat bagi Peneliti Selanjutnya
Hasil penelitian ini dapat memberikan tambahan referensi
empiris mengenai pengaruh pelaksanaan corporate governance di
Indonesia, khususnya pengaruhnya terhadap nilai perusahaan, dan
juga dapat dijadikan bahan kajian lebih lanjut lagi bagi para peneliti
dengan topik yang relevan.