PENGARUH CORPORATE GOVERNANCETERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG Pengaruh Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Oleh Investasi R&D (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI).
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG
DIMODERASI OLEH INVESTASI R&D
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)
TESIS
Diajukan Kepada
Program Studi Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen
Oleh
Sajiwo Tri Prakoso
NIM. P100150026
MAGISTER MANAJEMEN
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2017
ii
iii
iv
v
MOTTO
Cukuplah Allah sebagai penolong kami, dan Allah adalah sebaik-baiknya
pelindung.. (QS. Al-Imran : 173)
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila
kamu telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguhsungguh (urusan) yang lain, dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya
kamu berharap. (QS. Al-Insyirah: 6-8)
Sebaik-baiknya manusia adalah mereka yang paling banyak manfaatnya bagi
masyarakat.(Hadist At Tabrani)
Orang yang berakal adalah orang yang selalu mengoreksi dirinya,
dan memperbanyak amalan untuk bekal matidan orang yang lemah adalah
seorang yangmengikuti hawa nafsunya,tetapi berkahayal pahala kepada Allah
Ta’ala. (H.R.Tirmidzi)
vi
PERSEMBAHAN
Karya ini dipersembahkan untuk :
1. Bapak dan Ibuku atas motivasi dan do’anya
selama ini.
2. Keluargaku, rasa cintamu memberiku kekuatan
untuk menjalani studi ini.
3. Almamaterku.
vii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Oleh Investasi R&D. Sampel
penelitian berjumlah 363 untuk perusahaan manufaktur selama periode 20122015. Teknik pengambilan sampel dilakukan secara porposive sampling. Variabel
Corporate Governance diproksikan dengan komisaris Independen, Kepemilikan
institusional, kepemilikan publik, Investasi R&D diproksi dengan Investasi
R&D,. Sedangkan variabel dependen Nilai Perusahaan diproksi dengan Tobinq.
Analisis ini mengunakan MRA (Moderated Regression Analysis) Hasil
penelitian menunjukkan bahwa
komisaris independen tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan, untuk kepemilikan institusional, kepemilikan
publik dan investasi R&D memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan mediator yaitu Investasi R&D tidak dapat memediatori kepemilikan
publik dan nilai perusahaan, untuk kepemilikan institusional dan komisaris
independen terhadap nilai perusahaan dapat dimediatori oleh Investasi R&D.
Kata kunci: corporate Governance, Investasi R&D, Nilai Perusahaan.
viii
ABSTRACT
This study aimed to analyze the Influence of Corporate Governance on The
Firm Value That Moderated By Investing R & D. These samples included 363 for
manufacturing companies during the period 2012-2015. The sampling technique
was conducted in purposive sampling. Corporate Governance is proxied by
independent commissioners, institutional ownership, public ownership, R & D
Investment proxy for R & D ,. While the dependent variable firm Value proxy for
Tobinq.
This analysis using MRA (Moderated Regression Analysis). The results
showed that the independent commissioner did not significantly affect the firm
value, to institutional ownership, public ownership and investment R & D has an
influence on the firm value. While the mediator that R & D investment can not
Moderated public ownership and firm value, to institutional ownership and
independent directors on the firm value can be mediated by the R & D investment.
Keywords: Corporate Governance, Investment R & D, Firm Value.
ix
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr Wb
Puji syukur senantiasa penulis haturkan kepada Allah SWT atas limpahan
rahmat dan hidayah-Nya sehinga penulis dapat menyelesaikan tesis ini dengan
baik.
Tesis ini disusun guna memenuhi syarat guna memperoleh gelar Magister
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari dalam
penyusunan tesis ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak, untuk itu penulis
mengucapkan terimakasih kepad :
1.
Prof. Dr. Bambang Setiaji Rektor Universitas Muhamadiyah Surakarta yang
telah memberikan ijin dan kesempatan kepada penulis untuk mengikuti dan
menyelesaikan Program Pascasarjan Universitas Muhammadiyah Surakarta.
2.
Prof. Dr. Khudzaifah Dimyati, SH. M.Hum. Direktur Program Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan kesempatan
kepada penulis untuk menempuh belajar di Magister Manajemen Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
3.
Drs. M. Farid Wajdi, M.M. Ph.D selaku Ketua Program Studi Magister
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
4.
Dr. Syamsudin, MM selaku Pembimbing I yang berkenan memberikan
arahan dan bantuan dalam penyusunan tesis ini.
x
5.
Dra. Rina Trisnawati, M.Si, Ph.D selaku Pembimbing II yang berkenan
meluangkan waktu untuk membimbing dan membantu terselesainya tesis ini.
6.
Kedua orang tua penulis yang senantiasa mendukung dan memotivasi
terselesainya tesis ini.
7.
Team Asisten Laboratorium Manajemen FEB UMS yang senantiasa
mendukung dan memotivasi terselesainya tesis ini.
8.
Teman-teman Progdi Magister Manajemen UMS angkatan 2015, khususnya
kelas B atas dorongan dan kerjasamanya selama ini.
9.
Semua pihak yang telah terlibat dan membantu dalam penyelesaian penulisan
skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, hanya ucapan
terima kasih yang dapat penulis sampaikan.
Semoga tesis ini bermanfaat bagi penulis dan memberikan masukan bagi
dunia pendidikan. Segala kritik dan saran yang membangun akan penulis terima
dengan senang hati.
Walaikumsalam Wr.Wb.
Surakarta, 24 Maret 2017
Sajiwo Tri Prokoso
xi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL .......................................................................................
i
NOTA PEMBIMBING I .................................................................................
ii
NOTA PEMBIMBING II ...............................................................................
iii
HALAMAN PENGESAHAN PEMBIMBING ...............................................
iv
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS ..............................................................
v
MOTTO ...........................................................................................................
vi
PERSEMBAHAN ............................................................................................
vii
ABSTRAK .......................................................................................................
viii
ABSTRACT.......................................................................................................
ix
KATA PENGANTAR ....................................................................................
x
DAFTAR ISI....................................................................................................
xii
DAFTAR TABEL............................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN....................................................................................
xvi
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................
1
A. Latar Belakang ...............................................................................
1
B. Rumusan Masalah...........................................................................
7
C. Tujuan Penelitian ............................................................................
7
D. Manfaat Penelitian..........................................................................
7
E. Sistematika Penulisan .....................................................................
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA......................................................................
10
A. Teori Agensi (Agency Theory) ........................................................
10
B. Corporate Governance ....................................................................
15
xii
C. Investasi R&D ................................................................................
18
D. Nilai Perusahaan.............................................................................
21
E. Penelitian Terdahulu .......................................................................
22
F. Kerangka Pemikiran.......................................................................
27
G. Pengembangan Hipotesis ...............................................................
28
BAB III METODE PENELITIAN...................................................................
37
A. Jenis Penelitian ...............................................................................
37
B. Populasi dan Sampel.......................................................................
37
C. Data dan Sumber Data ....................................................................
38
D. Metode Pengumpulan Data ............................................................
38
E. Definisi Operasional Variabel.........................................................
39
F. Teknik Analisis Data ......................................................................
41
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .........................................................
50
A. Hasil Pengumpulan Data ...............................................................
51
B. Statistik Deskriptif ..........................................................................
51
C. Pengujian Asumsi Klasik................................................................
53
D. Pengujian Analisis Moderated Regression Analysis ......................
57
E. Koefisien Determinasi ....................................................................
61
F. Uji Hipotesis ...................................................................................
62
G. Pembahasan .....................................................................................
66
BAB V PENUTUP...........................................................................................
73
A. Kesimpulan.....................................................................................
73
B. Keterbatasan penelitian...................................................................
74
C. Saran ..............................................................................................
75
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian ................................................................
51
Tabel 4.2 Hasil deskriptif.................................................................................
52
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ........................................................................
54
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi .....................................................................
55
Tabel 4.5 Hasil uji Multikolinieritas ................................................................
56
Tabel 4.6 Hasil Heteroskedasitas .....................................................................
57
Tabel 4.7 Hasil Regresi Linier Berganda (Persamaan I)..................................
58
Tabel 4.8 Hasil Regresi Linier Berganda (Persamaan II) ................................
58
Tabel 4.9 Hasil Moderated Regression Analysis (Persamaan III) ...................
59
Tabel 4.10 Hasil Koefisien Determinasi ..........................................................
62
Tabel 4.11 Hasil uji F.......................................................................................
63
Tabel 4.12 Hasil Uji t .......................................................................................
64
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran.....................................................................
xv
27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I
Data
Lampiran II
Hasil Diskriptive Data
Lampiran III Hasil Pengujian Asumsi Klasik
Lampiran IV Hasil Uji Regresi Linier Berganda, MRA
xvi
TERHADAP NILAI PERUSAHAAN YANG
DIMODERASI OLEH INVESTASI R&D
(Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI)
TESIS
Diajukan Kepada
Program Studi Magister Manajemen
Sekolah Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Surakarta
Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Guna Memperoleh
Gelar Magister dalam Ilmu Manajemen
Oleh
Sajiwo Tri Prakoso
NIM. P100150026
MAGISTER MANAJEMEN
SEKOLAH PASCASARJANA
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2017
ii
iii
iv
v
MOTTO
Cukuplah Allah sebagai penolong kami, dan Allah adalah sebaik-baiknya
pelindung.. (QS. Al-Imran : 173)
Sesungguhnya sesudah kesulitan itu ada kemudahan. Maka apabila
kamu telah selesai (dari sesuatu urusan), kerjakanlah dengan sungguhsungguh (urusan) yang lain, dan hanya kepada Tuhanmulah hendaknya
kamu berharap. (QS. Al-Insyirah: 6-8)
Sebaik-baiknya manusia adalah mereka yang paling banyak manfaatnya bagi
masyarakat.(Hadist At Tabrani)
Orang yang berakal adalah orang yang selalu mengoreksi dirinya,
dan memperbanyak amalan untuk bekal matidan orang yang lemah adalah
seorang yangmengikuti hawa nafsunya,tetapi berkahayal pahala kepada Allah
Ta’ala. (H.R.Tirmidzi)
vi
PERSEMBAHAN
Karya ini dipersembahkan untuk :
1. Bapak dan Ibuku atas motivasi dan do’anya
selama ini.
2. Keluargaku, rasa cintamu memberiku kekuatan
untuk menjalani studi ini.
3. Almamaterku.
vii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Oleh Investasi R&D. Sampel
penelitian berjumlah 363 untuk perusahaan manufaktur selama periode 20122015. Teknik pengambilan sampel dilakukan secara porposive sampling. Variabel
Corporate Governance diproksikan dengan komisaris Independen, Kepemilikan
institusional, kepemilikan publik, Investasi R&D diproksi dengan Investasi
R&D,. Sedangkan variabel dependen Nilai Perusahaan diproksi dengan Tobinq.
Analisis ini mengunakan MRA (Moderated Regression Analysis) Hasil
penelitian menunjukkan bahwa
komisaris independen tidak berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan, untuk kepemilikan institusional, kepemilikan
publik dan investasi R&D memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Sedangkan mediator yaitu Investasi R&D tidak dapat memediatori kepemilikan
publik dan nilai perusahaan, untuk kepemilikan institusional dan komisaris
independen terhadap nilai perusahaan dapat dimediatori oleh Investasi R&D.
Kata kunci: corporate Governance, Investasi R&D, Nilai Perusahaan.
viii
ABSTRACT
This study aimed to analyze the Influence of Corporate Governance on The
Firm Value That Moderated By Investing R & D. These samples included 363 for
manufacturing companies during the period 2012-2015. The sampling technique
was conducted in purposive sampling. Corporate Governance is proxied by
independent commissioners, institutional ownership, public ownership, R & D
Investment proxy for R & D ,. While the dependent variable firm Value proxy for
Tobinq.
This analysis using MRA (Moderated Regression Analysis). The results
showed that the independent commissioner did not significantly affect the firm
value, to institutional ownership, public ownership and investment R & D has an
influence on the firm value. While the mediator that R & D investment can not
Moderated public ownership and firm value, to institutional ownership and
independent directors on the firm value can be mediated by the R & D investment.
Keywords: Corporate Governance, Investment R & D, Firm Value.
ix
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr Wb
Puji syukur senantiasa penulis haturkan kepada Allah SWT atas limpahan
rahmat dan hidayah-Nya sehinga penulis dapat menyelesaikan tesis ini dengan
baik.
Tesis ini disusun guna memenuhi syarat guna memperoleh gelar Magister
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari dalam
penyusunan tesis ini tidak terlepas dari bantuan berbagai pihak, untuk itu penulis
mengucapkan terimakasih kepad :
1.
Prof. Dr. Bambang Setiaji Rektor Universitas Muhamadiyah Surakarta yang
telah memberikan ijin dan kesempatan kepada penulis untuk mengikuti dan
menyelesaikan Program Pascasarjan Universitas Muhammadiyah Surakarta.
2.
Prof. Dr. Khudzaifah Dimyati, SH. M.Hum. Direktur Program Pascasarjana
Universitas Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan kesempatan
kepada penulis untuk menempuh belajar di Magister Manajemen Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
3.
Drs. M. Farid Wajdi, M.M. Ph.D selaku Ketua Program Studi Magister
Manajemen Universitas Muhammadiyah Surakarta.
4.
Dr. Syamsudin, MM selaku Pembimbing I yang berkenan memberikan
arahan dan bantuan dalam penyusunan tesis ini.
x
5.
Dra. Rina Trisnawati, M.Si, Ph.D selaku Pembimbing II yang berkenan
meluangkan waktu untuk membimbing dan membantu terselesainya tesis ini.
6.
Kedua orang tua penulis yang senantiasa mendukung dan memotivasi
terselesainya tesis ini.
7.
Team Asisten Laboratorium Manajemen FEB UMS yang senantiasa
mendukung dan memotivasi terselesainya tesis ini.
8.
Teman-teman Progdi Magister Manajemen UMS angkatan 2015, khususnya
kelas B atas dorongan dan kerjasamanya selama ini.
9.
Semua pihak yang telah terlibat dan membantu dalam penyelesaian penulisan
skripsi ini yang tidak dapat penulis sebutkan satu persatu, hanya ucapan
terima kasih yang dapat penulis sampaikan.
Semoga tesis ini bermanfaat bagi penulis dan memberikan masukan bagi
dunia pendidikan. Segala kritik dan saran yang membangun akan penulis terima
dengan senang hati.
Walaikumsalam Wr.Wb.
Surakarta, 24 Maret 2017
Sajiwo Tri Prokoso
xi
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL .......................................................................................
i
NOTA PEMBIMBING I .................................................................................
ii
NOTA PEMBIMBING II ...............................................................................
iii
HALAMAN PENGESAHAN PEMBIMBING ...............................................
iv
PERNYATAAN KEASLIAN TESIS ..............................................................
v
MOTTO ...........................................................................................................
vi
PERSEMBAHAN ............................................................................................
vii
ABSTRAK .......................................................................................................
viii
ABSTRACT.......................................................................................................
ix
KATA PENGANTAR ....................................................................................
x
DAFTAR ISI....................................................................................................
xii
DAFTAR TABEL............................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xv
DAFTAR LAMPIRAN....................................................................................
xvi
BAB I PENDAHULUAN ................................................................................
1
A. Latar Belakang ...............................................................................
1
B. Rumusan Masalah...........................................................................
7
C. Tujuan Penelitian ............................................................................
7
D. Manfaat Penelitian..........................................................................
7
E. Sistematika Penulisan .....................................................................
8
BAB II TINJAUAN PUSTAKA......................................................................
10
A. Teori Agensi (Agency Theory) ........................................................
10
B. Corporate Governance ....................................................................
15
xii
C. Investasi R&D ................................................................................
18
D. Nilai Perusahaan.............................................................................
21
E. Penelitian Terdahulu .......................................................................
22
F. Kerangka Pemikiran.......................................................................
27
G. Pengembangan Hipotesis ...............................................................
28
BAB III METODE PENELITIAN...................................................................
37
A. Jenis Penelitian ...............................................................................
37
B. Populasi dan Sampel.......................................................................
37
C. Data dan Sumber Data ....................................................................
38
D. Metode Pengumpulan Data ............................................................
38
E. Definisi Operasional Variabel.........................................................
39
F. Teknik Analisis Data ......................................................................
41
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN .........................................................
50
A. Hasil Pengumpulan Data ...............................................................
51
B. Statistik Deskriptif ..........................................................................
51
C. Pengujian Asumsi Klasik................................................................
53
D. Pengujian Analisis Moderated Regression Analysis ......................
57
E. Koefisien Determinasi ....................................................................
61
F. Uji Hipotesis ...................................................................................
62
G. Pembahasan .....................................................................................
66
BAB V PENUTUP...........................................................................................
73
A. Kesimpulan.....................................................................................
73
B. Keterbatasan penelitian...................................................................
74
C. Saran ..............................................................................................
75
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Jumlah Sampel Penelitian ................................................................
51
Tabel 4.2 Hasil deskriptif.................................................................................
52
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ........................................................................
54
Tabel 4.4 Hasil Uji Autokorelasi .....................................................................
55
Tabel 4.5 Hasil uji Multikolinieritas ................................................................
56
Tabel 4.6 Hasil Heteroskedasitas .....................................................................
57
Tabel 4.7 Hasil Regresi Linier Berganda (Persamaan I)..................................
58
Tabel 4.8 Hasil Regresi Linier Berganda (Persamaan II) ................................
58
Tabel 4.9 Hasil Moderated Regression Analysis (Persamaan III) ...................
59
Tabel 4.10 Hasil Koefisien Determinasi ..........................................................
62
Tabel 4.11 Hasil uji F.......................................................................................
63
Tabel 4.12 Hasil Uji t .......................................................................................
64
xiv
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 2.1 Kerangka Pemikiran.....................................................................
xv
27
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran I
Data
Lampiran II
Hasil Diskriptive Data
Lampiran III Hasil Pengujian Asumsi Klasik
Lampiran IV Hasil Uji Regresi Linier Berganda, MRA
xvi