FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RASIO HUTANG DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2010-2014

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RASIO HUTANG DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI

JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2010-2014

DIAJUKAN UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN PERSYARATAN DALAM MEMPEROLEH GELAR SARJANA EKONOMI ISLAM DEPARTEMEN EKONOMI SYARIAH PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAM

SKRIPSI FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RASIO HUTANG DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI

DIAJUKAN OLEH : FINA RAHMI MAULUDA NIM. 041211433059 TELAH DISETUJUI DAN DITERIMA DENGAN BAIK OLEH: DOSEN PEMBIMBING, Dr. H. LEO HERLAMBANG, S.E., M.M TANGGAL..........................

NIP. 196902282008121002

KOORDINATOR PROGRAM STUDI EKONOMI ISLAM, NOVEN SUPRAYOGI, S.E., M.Si., Ak. TANGGAL.........................

NIP. 197711052008121001

PERTANYAAN ORISINALITAS SKRIPSI

Saya (Fina Rahmi Mauluda, 041211433059) menyatakan bahwa :

1. Skripsi saya ini adalah asli dan benar-benar hasil karya sendiri, dan bukan hasil karya orang lain dengan mengatasnamakan saya, serta bukan merupakan hasil peniruan atau penjiplakan (plagiarism) dari karya orang lain. Skripsi ini belum pernah diajukan untuk mendapatkan gelar akademik baik di Universitas Airlangga, maupun dipergurun tinggi lainya. dipublikasikan orang lain, kecuali secara tertulis dengan jelas dicantumkan dalam daftar kepustakaan.

3. Pertanyaan ini saya buat dengan sebenar-benarnya, apabila dikemudian hari terdapat penyimpangan dan ketidakbenaran dalam pernyataan ini, maka saya bersedia menerima sanksi akademi berupa pencabutan gelar yang telah diperoleh karena karya tulis skripsi ini, serta sanksi-sanksi lainya sesuai dengan norma dan peraturan yang berlaku di Universitas Airlangga.

Surabaya, 19 Mei 2016 Fina Rahmi Mauluda NIM. 041211433059

DECLARATION

I, (Fina Rahmi Mauluda, 041211433059), declare that :

1. My thesis is genuine and truly my own creation, and is not another‟s person work made under my name, nor piracy or plagiarism. This thesis has never been submitted to obtain an academic degree in Airlangga University or in any other universities/collages.

2. This thesis does not contain any work or opinion written or published by or‟s name and stated in the references.

3. This statement is true; if on the future this statement is proven to be fraud and dishonest, I agree to receive an academic sanction in the form of removal of the degree obtain through this thesis, and regulation in Airlangga University.

Surabaya, May 19 2016 Fina Rahmi Mauluda NIM. 041211433059

KATA PENGANTAR Assalamu‟alaikum. Wr.Wb.

Puji syukur kepada Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat dan hidayahNya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan baik.

Salawat dan salam semoga selalu tercurah kepada Nabi Muhammad SAW beserta keluarga dan pengikutnya.

Skripsi yang berjudul

“Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Rasio Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2010- 2014” ini bertujuan

sebagai salah satu persyaratan yang harus dipenuhi untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

Skripsi ini tidak akan terselesaikan tanpa bantuan dari berbagai pihak yang memberikan dukungan berharga dan semangat serta bantuan baik secara moril maupun materil dalam setiap tahap penulisan skripsi ini.

Pada kesempatan ini penulis mengucapkan terimakasih kepada :

1. Prof. Dian Agustia, SE., M.Si., Ak, sebagai dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

2. Dr. Raditya Sukmana, SE., MA., sebagai Ketua Departemen Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

3. Noven Prayogi, SE., M.Si., Ak, sebagai Ketua Program Studi S1 Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

4. Dr. H. Leo herlambang SE., MM., selaku dosen pembimbing, atas dukungan, kesabaran, waktu, tenaga, dan pikiran dalam penyelesaian skripsi ini.

5. Meri Indri H., SE., M.Si selaku dosen wali, atas semua bimbingan dan nasihat yang telah diberikan kepada penulis selama menempuh pendidikan S1 Ekonomi Islam Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga Surabaya.

6. Seluruh Bapak dan Ibu dosen serta staf Departemen Ekonomi Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga khususnya kepada Dosen Penguji M.Com., Bapak Eko Fajar Cahyono, S.E., M.E., Kepada Dosen Penguji Skripsi Bapak Dr. Ari Prasetyo, S.E, M.Si., Ibu Atina Shofawati, S.E., M.Si., dan Ibu Achasania Hendratmi, S.E., M.Si., terimakasih atas saran, ilmu dan pendapatnya selama penyusunan skripsi.

7. Ibu Faridah dan Ayah Muhammad Ni‟am, kedua orang tua penulis atas doa dan dukungan materi maupun non materi yang diberikan kepada penulis.

8. Muhammad Thoriq, adik penulis atas perhatian dan dukungan diberikan kepada penulis.

9. Keluarga penulis Fischa, Mas Hedi, Mbak Haifa, Fais mbak Indah, mbak Elli, mas Tedy, atas segala doa dan semangat yang diberikan.

10. Sahabat tersayang penulis Muchammad Tsalis Fikhri, Anita Nuraini Dyah Widayanti, dan Arizka Dwi Hariyanti yang selalu menemani, memberikan doa, semangat, dan motivasi kepada penulis. Terimakasih sudah setia dan sabar menemani penulis. Kalian luar biasa.

11. Teman kapal yang selalu memberi keceriaan di hari-hari penulis Piki, Anita, Madam, Naim, Mami, Cece, Riko, Ipul, Tegar, Zusmi, terimakasih dukungannya.

12. Teman seperjuangan dari semester 1, Risma KMW, Alif Nafilah, Indi Masita, Yesika NLG, yang telah membantu mengembalikan semangat penulis dengan canda tawa mereka.

13. Semua teman HMI Komisariat Ekonomi, mas mbak teman-teman, dan adik adik yang sudah membantu penulis dalam berbagi ilmu dan pengalaman

14. Teman-teman BEM Unair 2013, Tari, Ayih, Fila, Mas Hasan, mbak Veve, mbak Mita, mbak Avi, mbak Sofi, mbak Priesta, Alvian, Ijud, terimkasih atas pengalaman berharga selama menjadi anggota di hubungan luar.

15. Teman-teman BLM FEB 2014, mas Dico, mas Abi, Ferdi, Fahri, Galang, Katon, Manda, Putri, Ebil, mas Nizar, mbak Mutia, mbak Sisca, dkk terimakasih sudah memberi kesempatan kepada penulis untuk belajar berorganisasi selama setahun dan terimakasih atas kepercayaan yang diberikan.

16. Teman-teman satu bimbingan skripsi, Yanti, Yeye, Windiya, Ayu, Namira, Mbak Ayu, Mbak Novia terima kasih atas semua bantuan dan dukungan yang diberikan kepada penulis.

17. Anak-anak cantik kosan Abah Ridwan, mbak Vian, mbak Hanni, mbak Wulan, mbak Nod, mbak Shofa, mbak Luvi, mbak Nila, mbak Vita dkk yang selalu bersedia direpoti oleh penulis

18. Teman-teman KKN-BBM 51 Kebun Sareh, Sampang-Madura, Desta, Jali, Mbak Trai, mbak Evi, Joko, Ipeh, mas Rere, dkk.

19. Teman-teman Alumni SMA 2 Lamongan 2012.

20. Teman-teman Ekonomi Islam baik kakak angkatan, teman-teman 2012, maupun adik angkatan yang telah membantu penulis selama perkuliahan.

21. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu yang telah membantu penyusunan skripsi dan proses kuliah penulis.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini belum sempurna, sehingga penulis memberikan manfaat bagi pihak yang membutuhkan.

Wassalamu‟alaikum Wr.Wb

Surabaya, 16 Mei 2015 Penulis Fina Rahmi Mauluda

KEMENTRIAN RISET, TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS AIRLANGGA PROGRAM STUDI: EKONOMI ISLAM DAFTAR No: ................................... ABSTRAK SKRIPSI SARJANA EKONOMI ISLAM

NAMA : FINA RAHMI MAULUDA NIM : 041211433059 TAHUN PENYUSUNAN : 2016 JUDUL : Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Rasio Hutang dan Pengaruhnya Terhadap Harga Saham Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2010-2014

Kondisi perekonomian Indonesia yang cenderung fluktuatif mendorong perusahaan untuk memperhatikan kondisi keuangan termasuk pengambilan keputusan dalam menggunakan hutang. Pengelolaan hutang yang baik akan berdampak pada harga saham pada suatu perusahaan, sehingga dapat menjadi pertimbangan bagi investor dan dapat mempermudah perusahaan dalam memperoleh modal.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh langsung faktor-faktor yang menyebabkan rasio hutang dan pengaruh tidak langsung terhadap harga saham melalui rasio hutang. Subyek dalam penelitian ini adalah Jakarta Islamic

Index. Pendekatan penelitian yang digunakan adalah kuantitatif dengan teknik

analisis regresi berganda dan path analysis. Variabel eksogen adalah Return on

Assets , struktur aktiva, dan Dividen Payout Ratio. Variabel endogen adalah harga saham dan Debt to Equity Ratio sekaligus sebagai variabel intervening.

Pengambilan sampel menggunakan purposive sample dan diperoleh 12 perusahaan yang memiliki posisi tetap di JII selama periode 2010-2014.

Hasil uji t pada persamaan pertama menunjukkan bahwa ROA berpengaruh positif signifikan dan DPR berpengaruh negatif signifikan terhadap DER dengan besar pengaruh langsung 53% dan 38%. Sedangkan struktur aktiva berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap DER dengan besar pengaruh langsung 5%. Persamaan kedua diperoleh hasil bahwa ROA memiliki pengaruh positif signifikan dan stuktur aktiva memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap harga saham. Besarnya pengaruh langsung 33,5% dan 13,7%. DPR dan DER memiliki pegaruh positif tidak signifikan terhadap harga saham dengan besar pengaruh langsung 3,1% dan 4,1%. Besarnya pengaruh tidak langsung ROA, stturktur aktiva dan DPR terhadap harga saham melalui DER adalah 2,173%, 0,25% dan 1,56%.

Kata Kunci: Return On Assets, Struktur Aktiva, Dividen Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, Harga Saham

MINISTRY OF RESEARCH, TECHNOLOGY AND HIGHER EDUCATION FACULTY OF ECONOMIC AND BUSINESS OF AIRLANGGA UNIVERSITY MAJOR : ISLAMIC EKONOMICS LIST No. :…………………..………. ABSTRACT THESIS OF ISLAMIC ECONOMICS BACHELOR

NAME : FINA RAHMI MAULUDA NIM : 041211433059 YEAR OF WRITING : 2016 TITLE: Jakarta Islamic Index ( JII ) of Period 2010-2014 CONTENT:

Economic conditions in Indonesia tend to fluctuate and encourage many companies to pay attention on their financial condition, including decision on the use of debt. Right debt management will impact on the price of shares in a company, so that may be a consideration for investors and may be easier for companies to raise the capital.

The purpose of this research is to determine the direct effects of factors that caused debt ratio and indirect effects to stock price through debt ratio. The

approach research used are quantitative with multiple linear regression analysis and path analysis technique. The exogenous variables used are Return on Assets ,

assets structure, and Dividend Payout Ratio. The endogenous variable is stock price and Debt to Equity Ratio (also as intervening variable). Data collection using purposive sampling method and examines a sample of 12 company that that have fixed sign position in the JII during 2010-2014.

T test results on first equation stated that the ROA has a positive significant effect and DPR has a negative significant on DER with direct effects 53% and 38%. While assets structure has a negative not significant effect on DER with 5% direct effect. Second equation has result that ROA has positive significant effect and assets structure has a negative significant on stock price with direct effects 33,5% and 13,7%. DPR and DER have positive not significant effects on stock price with direct effects 3,1 and 4,1%. Amount of indirect effect of ROA, assets structure and DPR on stock price from DER are 2,173%, 0,25%

and 1,56%.

Keywords: Return on Assets, Assets Structure, Dividend Payout Ratio, Debt to Equity Ratio, and Stock Price

يناعنا ميهعتناو ايجىنىنكتناو ثحبنا ةرازو اجنلاريا يعماجنا لامعلأاو داصتقلاا تيهك يملاسلإا داصتقلاا :تسارذنا جمارب ............... : مقرنا راتفد صخهم يملاسلإا داصتقلاا سىيرىناكب تحورطأ

ادٌٛاِ ّٟعس إ١ف : ُسلاا 114344122140 : ذ١مٌا ُلس 3144 َاع : داذعلإا تٕس

: ْإٛعٌا

ت١ِلاسلإا ششؤِ ٟف تصسذٌّا ثاوششٌا ُٙسأ ساعسأ ٍٝع ا٘شرأٚ "ْٛ٠ذٌا تبسٔ ٍٝع شرؤح ٟخٌا" ًِاٛعٌا 3141 3141 ةشخفٌا احشواص

ٜٛخغٌّا ت١ٍّع هٌر ٟف اّب تبٍمخٌّا ت١ٌاٌّا عاضٚلأاب َاّخ٘لاا ٌٝإ ثاوششٌا عفد ٌٝإ ً١ّ٠ ا١س١ٔٚذٔإ داظخلا عاضٚأ ٓىّ٠ ٗٔأ ذ١ع ،توشش ٟف ُٙسلأا شعس ٍٝع شرؤح فٛس ةذ١ص ْٛ٠ذٌا ة سادإ .ٓ٠ذٌا َاذخخسا ٟف ساشمٌا عٕط .

ياٌّا سأس ٍٝع يٛظغٌا ٟف توششٌا ًعص ٓىّ٠ٚ ٓ٠شّزخسٌٍّ سابخعا ْٛى٠ ْأ ذض ششابٌّا ش١غ ش١رأخٌاٚ ،ْٛ٠ذٌا تبسٔ ٌٝإ ٞدؤح ٟخٌا ًِاٛعٌٍ ششابٌّا ش١رأخٌا تفشعِ ٌٝإ ذغبٌا از٘ فذٙ٠ شٌٕٙا ."احشواص ٟف ت١ِلاسلإا ششؤِ" ٛ٘ تساسذٌا ٖز٘ ٟف ثاعٛضٌّٛا .ْ ٛ٠ذٌا تبسٔ يلاخ ِٓ ُٙسٌا شعس ذئاعٌا ٛ٘ ت١صساخ ش١غخِ .ساسٌّا ً١ٍغحٚ ساذغٔلاا ً١ٍغح ثا١ٕمح ةذع عِ ت١ّىٌا دٛغبٌا ءاشصإ ٛ٘ َذخخسٌّا

تبسٔ" ٌٝإ ْٛ٠ذٌاٚ ُٙسلأا شعس ٛ٘ ت١حازٌا ش١غخِ .عفذٌٍ ذئاع تبسٔٚ ًى١ٌٙاٚ يٛطلأاٚ ،يٛطلأا ٍٝع اٙ٠ذٌ ٟخٌا تبسخىٌّا 43 ثاوششٌاٚ ًافدا٘ تٕ١ع َاذخخساب ثإ١عٌا زخأ .تٍطافٌا ش١غخِ ٓع لاضف ،"ُٙسلأا

. JII 3141 - 3141 ةشخفٌا يلاخ ِٓ جبار فلِٛ " T

ش٠ذٌ ش١بو ذع ٌٝإ ٟبٍس ش١رأح اٚس ج١بٌا" ةشرؤِٚ تِا٘ ت١باض٠إ ٌٝٚلأا تٌداعٌّا ٟف سابخخا شئاخٔ ْأ ٓ١بحٚ %

ش١رأح ذض تٙفاح ٟبٍسٌا شرلأا يٛطأ ًى١٘ ْاو ٓ١ع .تئاٌّا ٟف 23 ٚ تئاٌّا ٟف 42 ُخ ض ششابِ ش١رأح عِ %5.

ٍٝع ش١رأخٌا ت١باض٠إٚ تِا٘ ٌٗ اٚس ْأ تض١خٌٕاٚ ت١ٔازٌا تٌداعٌّا ٍٝع يٛظغٌا ُخ٠ ش٠د عِ ش١بو ششابِ سٍضٌّ .% 4231 ٚ % 22.4 ي ششابٌّا ش١رأخٌا ُضع .ُٙسلأا ساعسأ ٍٝع ش١بو ٟبٍس ش١رأح اٌٙ يٛطلأا ًى١٘ ٟف 1.4 ٚ تئاٌّا ٟف 2.4 ش١رأخٌا ش١بو ششابِ عِ ُٙسلأا ساعسلأ ش١بو ش٠د ٖٚساض١ب ت١باض٠إ لاٚ ،بإٌٛا . ش٠د ك٠شط ٓع ُٙسٌا شعس ذض "بإٌٛا" ٚ سٛخوسٛخس يٛطأٚ اٚس ششابِ ش١غ ش١رأخٌا ُضع ٛ٘ تئاٌّا %.

1.34 ٚ % 4.41 ٚ % 33412

تبسن" ىنإ نىيذنا "تبسن عفد" حابرلأاو لىصلأا مكيه ،"ثادىجىمنا ىهع" ذئاعنا : ثحبن ا ثامه ك مهسلأا رعس ،"مهسلأا

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN

1. Konsonan Tunggal

No Arab Latin Keterangan No Arab Latin Keterangan 1.

Pedoman transliterasi yang digunakan adalah Sistem Transliterasi Arab- Latin. Berdasarkan SKB Menteri Agama dan Menteri P&K RI no. 158/1987 dan No. 0543 b/U/1987 tertanggal 22 Januari 1988.

Tidak 16.
di atasnya)
6.
di bawahnya) 7.

9. ر
di atasnya) 10.
11. ص z -
12.
13.
dibawahnya)

Contoh: 1. ditulis 2. ditulis maktabah

sy - 28.

ż z (dengan titik 24. َ m

r - 25.

26. ٚ w

s - 27.

Apostrof 14.

ء „

ṣ S (dengan titik

15. ع ḍ d (dengan titik dibawahnya) 2.

Konsonan Rangkap

Konsonan rangkap, termasuk tanda syiddah (

ّ ) ditulis rangkap.

Contoh: ditulis innahu 3.

Tā’marbūtah di akhir kata 3.1.

Bila dimatikan ditulis h, kecuali untuk kata-kata Arab yang sudah terserap menjadi bahasa Indonesia, seperti salat, zakat, dan sebagainya.

d - 23.

s (dengan titik 19.

ṭ t (dengan titik dilambangkan di bawahnya) 2.

b - 17.

ظ ẓ

z (dengan titik di bawahnya)

t - 18.

ع ‛

koma terbalik letak di atas

د ṡ

j - 20.

ط ḥ

H (dengan titik 21.

kh - 22.

تعّخ jamā‟ah تبخىِ 3.2.

Bila dihidupkan ditulis t Contoh : ditulis

تعّضٌا تبخىِ maktabatu‟l-jāmi‟ah 4.

Vokal Panjang (mad) Fathah

(baris di atas) di tulis ā, kasrah (baris di bawah) di tulis ī, serta

dammah

ditulis an- (baris di depan) ditulis dengan ū. Misalnya; سإٌا nās, ditulis ar- ditulis al-

rahīm muslimūn.

ُّ١عشٌا ٍّْٛسٌّا 5.

Vokal pendek yang berurutan dipisahkan dengan tanda pisah (-)

, ditulis syai-in

ش٠ذمٔا١ش qadīr 6.

Kata Sandang Alif+Lam

Bila Alif + lam diikuti oleh huruf-huruf qamariyah, yang terkumpul dalam kata

عمّ٘ ٛضل ظضو ابغ٠ alif, b, g, y, h, j, k, w, kh, f, ‟, q, m, t) ditulis al,

misalnya; ditulis al-

ٍّْٛسٌّا muslimūn. Sedangkan, bila diikuti oleh huruf

syamsiyah (huruf hijaiyah selain huruf qamariyah), huruf lam diganti dengan huruf yang mengikutinya, misalnya; ditulis ar-

ّٓعشٌا rahmān.

7. Kata dalam Rangkaian Frasa atau Kalimat, misalnya :

Penghubung antar kata menggunakan tanda petik (‟), sedangkan penghubung dalam satu kata menggunakan tanda pisah (-). dibaca

ُ١عشٌا ّٓعشٌا للهاّسب bismi‟l-Lāhi‟r-rahmāni‟r-rahīm

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ............................................................ ii HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ................................ iii DECLARATION ................................................................................................ iv KATA PENGANTAR ........................................................................................ v ABSTRAK .......................................................................................................... ix ABSTRACT ........................................................................................................ x

.................................................................................................................. xi

ضخٍِ

PEDOMAN TRANSLITERASI ARAB-LATIN ................................................ xii DAFTAR ISI ....................................................................................................... xiv DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xvii DAFTAR TABEL ...............................................................................................xviii DAFTAR PERSAMAAN ................................................................................... xix DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................................... xx

BAB 1 PENDAHULUAN .................................................................................

1 1.1. Latar Belakang .............................................................................................

1.2. Rumusan Masalah ........................................................................................ 10

1.3. Tujuan Penelitian ......................................................................................... 11

1.4. Manfaat Penelitian ....................................................................................... 11

1.5. Sistematika Penulisan .................................................................................. 12

BAB 2 TINJAUAN PUSTAKA ........................................................................ 14

2.1. Landasan Teori ................................................................................... 14

2.1.1. Landasaan Muamalah ........................................................................ 14

2.1.2. Hutang ................................................................................................ 17

2.1.3. Kebijakan Hutang ............................................................................... 22

2.1.4. Teori Kebijakan Hutang ..................................................................... 23

2.1.4.1. Teori Struktur Modal .......................................................................... 23

2.1.4.2. Trade Off Theory ................................................................................ 27

2.1.4.3. Pecking Order Theory ........................................................................ 31

2.1.4.4. Signaling Theory ................................................................................ 32

2.1.5. Rasio Hutang ...................................................................................... 33

2.1.6. Profitabilitas ....................................................................................... 34

2.1.7. Struktur Aktiva ................................................................................... 36

2.1.8. Dividen ............................................................................................... 37

2.1.9 Saham ................................................................................................. 38

2.1.9.1 Saham Syariah .................................................................................... 39

2.1.10. Harga Saham....................................................................................... 43

2.1.10.1 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham .............................. 44

2.1.11. Pasar Modal ........................................................................................ 45

2.1.11.1. Pasar Modal Syariah ........................................................................... 46

2.1.11.2. Jakarta Islamic Index ......................................................................... 48

2.1.12. Hubungan Antara Variabel ................................................................. 49

2.1.12.1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Rasio Hutang ................................ 49

2.1.12.2. Pengaruh Stuktur Aktiva Terhadap Rasio Hutang ............................. 50

2.1.12.3. Pengaruh Dividen Terhadap Rasio Hutang ........................................ 50

2.1.12.4. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham ................................. 51

2.1.12.5. Pengaruh Stuktur Aktiva Terhadap Harga Saham .............................. 51

2.1.12.6. Pengaruh Dividen Terhadap Harga Saham ........................................ 52

2.1.12.7. Pengaruh Rasio Hutang Terhadap Harga Saham ............................... 52

2.2. Penelitian Sebelumnya ...................................................................... 53

2.3. Hipotesis dan Model Analisis ............................................................. 57

2.3.1. Hipotesis ............................................................................................. 57

2.3.2. Model Analisis .................................................................................... 58

2.4. Kerangka Berfikir ............................................................................... 60

BAB 3 METODOLOGI PENELITIAN .......................................................... 62

3.1. Jenis dan Pendekatan Penelitian ........................................................... 62

3.2. Identifikasi Variabel.............................................................................. 62

3.3. Definisi Operasional ............................................................................. 63

3.4. Jenis dan Sumber Data .......................................................................... 64

3.6. Teknik Analisis ..................................................................................... 65

3.6.1. Pengujian Penyimpangan Asumsi Klasik ............................................. 65

3.6.1.1. Uji Normalitas ....................................................................................... 66

3.6.1.2. Uji Multikolinearitas ............................................................................. 66

3.6.1.3. Uji Heterokedastisitas ........................................................................... 67

3.6.1.4. Uji Autokorelasi .................................................................................... 68

3.6.2. Pengujian Hipotesis .............................................................................. 69

3.6.2.1. Analisis Korelasi ................................................................................... 70

3.6.2.2. Koefisien Determinasi (R ) dan Adjusted R ........................................ 70

3.6.2.3. Uji Signifikan Parsial (Uji T-Statistik) ................................................. 71

BAB 4 HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................. 72

4.1. Gambaran Umum Obyek dan Subyek Penelitian ................................. 72

4.1.1. Gambaran Umum Obyek Penelitian ..................................................... 72

4.1.2. Gambaran Umum Subyek Penelitian .................................................... 73

4.2. Deskripsi Hasil Penelitian ..................................................................... 74

4.2.1. Deskripsi Return On Assets .................................................................. 75

4.2.2. Deskripsi Struktur Aktiva ..................................................................... 76

4.2.3. Deskripsi Dividen Payout Ratio ............................................................ 77

4.2.4. Deskripsi Debt to Equity Ratio ............................................................. 78

4.2.5. Deskripsi Harga Saham......................................................................... 79

4.3. Analisis Data ......................................................................................... 80

4.3.1. Uji Asumsi Klasik ................................................................................. 81

4.3.1.1. Uji Normalitas ....................................................................................... 81

4.3.1.2. Uji Multikolinearitas ............................................................................. 83

4.3.1.3. Uji Heterokedastisitas ........................................................................... 85

4.3.1.4. Uji Autokorelasi .................................................................................... 87

4.3.2. Uji Statistik Model ................................................................................ 89

4.3.2.1. Koefisien Determinasi (R ) dan Adjusted R ........................................ 89

4.3.2.2. Analisis Regresi Linier Berganda ......................................................... 90

4.3.2.3. Uji Signifikan Parsial (Uji t) ................................................................. 93

4.4. Pembahasan........................................................................................... 97

4.4.1. Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Rasio Hutang (DER) ............ 97

4.4.2. Pengaruh Struktur Aktiva tehadap Rasio Hutang (DER) ..................... 100

4.4.3. Pengaruh Dividen (DPR) terhadap Rasio Hutang (DER) ..................... 103

4.4.4. Pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap Harga Saham ........................ 105

4.4.5. Pengaruh Struktur Aktiva terhadap Harga Saham ................................ 109

4.4.6. Pengaruh Dividen (DPR) terhadap Harga Saham ................................. 111

4.4.7. Pengaruh Rasio Hutang (DER) terhadap Harga Saham ....................... 114

4.4.8. Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Dividen terhadap Harga Saham Melalui Rasio Hutang .................................................... 118

BAB 5 KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................... 123

5.1. Kesimpulan .......................................................................................... 123

5.2. Saran ..................................................................................................... 124 DAFTAR PUSTAKA ......................................................................................... 127 LAMPIRAN ........................................................................................................ 133

DAFTAR GAMBAR Gambar 1.1. Perkembangan Saham Syariah .....................................................

6 Gambar 2.1. Cost of Equity and Finansial Leverage Teori MM Proporsi I dan II Tanpa Pajak ...................................................... 24

Gambar 2.2. Teori MM dengan Pajak Proporsisi I .......................................... 25Gambar 2.3. Biaya Ekuitas dan WACC Teori MM dengan Pajak

Proporsisi II ................................................................................. 26

Gambar 2.4. Trade Off Theory ......................................................................... 28Gambar 2.5. Model Analisis ............................................................................ 58Gambar 2.6. Kerangka Pemikiran .................................................................... 61Gambar 3.1. Posisi Angka Durbin Watson ...................................................... 69Gambar 4.1. Uji Normalitas Data untuk DER dan Harga Saham sebagai

Variabel Endogen dengan Grafik Histogram .............................. 81

Gambar 4.2. Uji Normalitas Data untuk DER dan Harga Saham sebagai

– P Plot ............................... 82

Gambar 4.3. Scatterplot Uji Heterokedastisitas dengan Variabel Endogen

DER dan Harga Saham ................................................................ 86

Gambar 4.4. Diagram Jalur .............................................................................. 119

DAFTAR TABEL Tabel 1.1. Perkembangan Pasar Modal Indonesia ..........................................

Tabel 4.15. Hasil Regresi untuk Harga Saham sebagai Variabel Endogen ...... 92Tabel 4.13. Hasil Koefisien Determinasi (R

) dan Adjusted R

....................... 89

Tabel 4.14. Hasil Regresi untuk DER sebagai Variabel Endogen ................... 90Tabel 4.16. Rangkuman Hasil Uji Hipotesis (Uji t) dengan VariabelTabel 4.11. Tabel Uji Autokorelasi Menggunakan Uji Durbin Watson dengan Variabel Endogen Harga Saham ....................................... 88

Endogen DER ................................................................................ 94

Tabel 4.17. Rangkuman Hasil Uji Hipotesis (Uji t) dengan Variabel

Endogen Harga Saham ................................................................... 95

Tabel 4.18. Pengaruh Langsung Variabel Eksogen Terhadap

Variabel Endogen .......................................................................... 118

Tabel 4.19. Pengaruh Tidak Langsung Variabel Eksogen TerhadapTabel 4.12. Uji Durbin Watson ......................................................................... 88Tabel 4.10. Tabel Uji Autokorelasi Menggunakan Uji Durbin Watson dengan Variabel Endogen DER ..................................................... 87

1 Tabel 2.1. Ringkasan Tinjauan Penelitian Terdahulu ..................................... 56

Jakarta Islamic Index Periode 2010-2014 ..................................... 76

Tabel 4.1. Daftar Perusahaan Hasil Penentuan Sampel Sebagai

Subyek Penelitian .......................................................................... 74

Tabel 4.2. Statistik Deskriptif ......................................................................... 74Tabel 4.3. Return On Assets Perusahaan yang Terdaftar Tetap di

Jakarta Islamic Index Periode 2010-2014 ..................................... 75

Tabel 4.4. Struktur Aset Perusahaan yang Terdaftar Tetap diTabel 4.5. Dividen Payout Ratio Perusahaan yang Terdaftar Tetap di

Variabel Endogen .......................................................................... 84

Jakarta Islamic Index Periode 2010-2014 ..................................... 77

Tabel 4.6. Debt to Equity Ratio Perusahaan yang Terdaftar Tetap di

Jakarta Islamic Index Periode 2010-2014 ..................................... 78

Tabel 4.7. Harga Saham Perusahaan yang Terdaftar Tetap diTabel 4.8. Nilai VIF dan Tolerance dengan DER sebagai

Variabel Endogen .......................................................................... 83

Tabel 4.9. Nilai VIF dan Tolerance dengan Harga Saham sebagai

Variabel Endogen .......................................................................... 120

DAFTAR PERSAMAAN

Persamaan 2.1. Total Debt to Equity Ratio ......................................................... 34 Persamaan 2.2. Total Debt To Total Capital Assets ........................................... 34 Persamaan 2.3. Long Term Debt to Equity Ratio ................................................ 34 Persamaan 2.4. Persamaan Substruktural 1......................................................... 59 Persamaan 2.5. Persamaan Substruktural 2......................................................... 59 Persamaan 3.1. Return On Asset ......................................................................... 63 Persamaan 3.2. Struktur Aktiva .......................................................................... 63 Persamaan 3.3. Dividen Payout Ratio ................................................................. 64 Persamaan 3.4. Variance Inflation Factor .......................................................... 67 Persamaan 3.5. Analisis Korelasi Parsial ............................................................ 70 Persamaan 3.6. Hipotesis Uji-T .......................................................................... 71

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI RASIO HUTANG DAN PENGARUHNYA TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2010-2014