Dampak peristiwa kenaikan harga BBM terhadap trading volume activity dan abnormal return : event studi pada peristiwa kenaikan harga BBM tanggal 1 Oktober 2005 - USD Repository

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  TERHADAP TRADING VOLUME ACTIVITY dan

ABNORMAL RETURN

  (Event Study pada Peristiwa Kenaikan Harga BBM Tanggal 1 Oktober 2005)

  

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

  

Program Studi Manajemen

Oleh :

Wahyunoto Wiryoko

  

022214115

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

  

2007

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  TERHADAP TRADING VOLUME ACTIVITY dan

ABNORMAL RETURN

  (Event Study pada Peristiwa Kenaikan Harga BBM Tanggal 1 Oktober 2005)

  

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

  

Program Studi Manajemen

Oleh :

Wahyunoto Wiryoko

  

022214115

JURUSAN MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

  

2007

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  

Motto dan Persembahan

¾ Sebaik-baiknya manusia adalah manusia yang bermanfaat bagi orang lain.

  ¾ Kehidupan adalah 10% yang terjadi pada dirimu sedangkan 90% sisanya adalah bagaimana kamu menghadapinya.

  ¾ You are the driver not passenger in life. ¾ Satu-satunya yang pasti di dunia ini adalah ketidakpastian… ¾ Rasa sakit dalam perjuangan hanya akan terasa dalam hitungan

detik, menit atau jam. Tapi jika kamu sampai menyerah, rasa sakit

itu akan terasa seumur hidupmu.

  Skripsi ini kupersembahkan untuk: ™ Tuhan Yesus Kristus dan Bunda Maria ™ Mbah Kakung dan Mbah Putri yang selalu mendukung dan menyayangiku ™ Bapak, Ibu, dan Adikku tercinta ™ Teman-temanku yang telah memberi inspirasi dalam hidupku

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA

  

Saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi yang saya tulis ini

tidak memuat karya atau bagian karya orang lain, kecuali yang telah disebutkan dalam kutipan dan daftar pustaka, sebagaimana layaknya karya ilmiah.

  Yogyakarta,

  4 Desember 2006 Penulis Wahyunoto Wiryoko

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  

ABSTRAK

DAMPAK KENAIKAN HARGA BBM TERHADAP TRADING VOLUME

ACTIVITY dan ABNORMAL RETURN

  

(Event Study pada Peristiwa Kenaikan Harga BBM Tanggal 1 Oktober 2005)

WAHYUNOTO WIRYOKO

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

  

2007

Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dampak kenaikan harga BBM

pada tanggal 1 Oktober 2005 terhadap Trading Volume Activity (TVA) dan Abnormal

Return (AR). Metode penelitian yang dilakukan adalah event study pada pasar saham

di BEJ. Event yang dipilih adalah peristiwa kenaikan harga BBM pada tanggal 1

Oktober 2005.

  Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah proporsional sampling

dan random sampling. Data yang dianalisis meliputi volume perdagangan saham,

jumlah saham beredar, IHSG, dan data harga saham harian 151 perusahaan yang

dijadikan sampel. Data yang digunakan adalah data sekunder yang telah

dipublikasikan oleh BEJ. Dalam penelitian ini digunakan uji beda dua rata-rata untuk

mengetahui apakah ada perbedaan rata-rata TVA dan rata-rata AR tiga puluh lima

hari sebelum dan lima belas hari sesudah peristiwa kenaikan harga BBM.

  Hasil penelitian menunjukkan adanya perbedaan rata-rata Trading Volume

Activity (TVA) tiga puluh lima hari sebelum dan lima belas hari sesudah peristiwa

kenaikan harga BBM (Z = 3,87; p<0,05). Hasil analisis juga menunjukkan tidak ada

perbedaan rata-rata Abnormal Return (AR) tiga puluh lima hari sebelum dan lima

belas hari sesudah kenaikan harga BBM (Z = -1,09; p>0,05). Jadi berdasarkan hasil

analisis, dapat diketahui bahwa peristiwa kenaikan harga BBM pada tanggal 1

Oktober 2005 berdampak pada Trading Volume Activity (TVA) dan tidak berdampak

pada Abnormal Return.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  

ABSTRACT

THE EFFECT OF PRICE INCREASE OF OIL PRODUCTS ON TRADING

  

VOLUME ACTIVITY and ABNORMAL RETURN

st

  

(Event Study at the event of the price increase of BBM in October 1 , 2005)

WAHYUNOTO WIRYOKO

SANATA DHARMA UNIVERSITY

YOGYAKARTA

  

2007

The aim of this research is know about the impact of the increased fuel price st

on October 1 , 2005 on the Trading Volume Activity (TVA) and Abnormal Return

(AR). The research type is “an event study” on the stock prices in Jakarta Stock

st

  

Exchange (BEJ), and the chosen event is the increased fuel price on October 1 ,

2005.

  The sampling methods used are proportional and random sampling. The data

are share trading volume, the amount of share circulation, the composite index

(IHSG), and the daily price of share on 151 companies as samples. The data are

secondary data published by BEJ. The test for analyzing the differences between two

means are employed to know whether there is any differences between the rates of

TVA and the rate of AR, 35 days before and 15 days after the event.

  Result of this research show the significant differences of TVA’s rate 35 days

before and 15 days after the event (Z = 3.87; p<0.05). Results also show that there is

no significant differences of AR’rates 35 days before and 15 days after the events

(Z = -1.96; p>0.05). The conclusion is that the event of increased fuel price on based

st

on )ctober 1 , 2005 has affected Trading Volume Activity (TVA) significantly and

don’t affected Abnormal Return (AR) insignificantly.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  Puji dan syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas rahmat dan penyertaan-

Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul Dampak Peristiwa

Kenaikan Harga BBM Terhadap Trading Volume Activity dan Abnormal Return

(Event Study pada Peristiwa Kenaikan Harga BBM Tanggal 1 Oktober 2005) ini

dengan baik.

  Penulisan skripsi ini disusun sebagai salah satu syarat untuk memperoleh

gelar Sarjana Ekonomi pada Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas

Sanata Dharma Yogyakarta.

  Penyusunan skripsi ini tidak lepas dari bantuan berbagai pihak yang

memberikan dorongan, bimbingan, petunjuk, dan nasihat dari permulaan sampai

selesainya penyusunan skripsi ini. Oleh karena itu pada kesempatan ini penulis

menyampaikan rasa terima kasih sebesar-besarnya kepada:

  

1. Bapak Drs. Alex Kahu Lantum, M.S., selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  

2. Bapak Drs. Gregorius Hendra Poerwanto, M.Si., selaku Ketua Program Studi

Manajemen Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  

3. Bapak Drs. A Triwanggono, M.S., selaku dosen pembimbing I yang telah

meluangkan waktu untuk memberikan bimbingan, nasehat, saran dan kritiknya dalam menyusun skripsi ini sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  

4. Ibu Dra. Caecilia Wahyu E.R., M.Si. sebagai dosen Pembimbing II yang telah

memberikan bimbingan, nasihat, serta saran dalam penulisan skripsi ini sehingga dapat terselesaikan dengan baik.

  

5. Bapak Laurentius Saptono, S.Pd.,M.Si. yang telah memberi masukan, nasihat

serta saran dalam penulisan skripsi ini sehingga dapat terselesaikan dengan baik.

  

6. Kepada Segenap Dosen dan Karyawan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata

Dharma Yogyakarta yang telah membantu penulis selama ini.

  

7. Kepada Mbah Kakung FX. Supardi Sastrodihardjo dan Mbah Putri PX.

  Sukiyem terima kasih atas kasih sayangnya yang hangat selama ini. Kulo sampun lulus mbah... !!!

  

8. Kedua orang tuaku tercinta, Bapak H.Y. Beno Daryono dan Ibu Chr. Sunarti

Daryono, Adikku tersayang, Lukas terima kasih atas doa, perhatian, kasih sayang, semangat dan dukungan baik secara materiil dan moril selama ini kepada penulis.

  

9. Keluarga keduaku; Pak’e, Mbok’e, pak Gandung, ‘de Nduk, ‘de Grek, maz

Moko, maz Aep, maz Pendek, mba’ Ribut, bu’ Gatik, mba’ Iwik, mba’ Cemeng, Ndeple, Babahe, Kliwon. Terima kasih telah menampungku disaat penulis merasa kesepian dan butuh tempat “bersandar”.

  

10. All crew Guyub Rukun Community, The Mendez, The Yanu, Jep Get Born,

Agus “Gathir”, The Bambang, Awan “Ponyep”, Dhika, Meenk, Nina “Kokom”, Lina “Cipluk”, Dian “Sastro”. All for one, one for all guys...!!!

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  

11. Para tetanggaku di Ibukota, Ririe, Besok ajak aku muterin kota Jakarta lagi

yaah....!!!, Eny “Cantiqku” Je t’aime, c’est pourquoi je ne cesserai jamais de prier pour ton salut ...

  

12. Sobatku, Dina Ekawati, terima kasih atas kesediaanmu berbagi waktu, cerita

baik suka dan duka. Thank’s....I enjoy sharing about everything with u; Remember !!! Where ever u go I’ll be two stepp behind u..U’ll never walk alone my lovely friends !!!

  

13. Kepada sahabatku Dwi Sutrisno, matur thank u yang sebesar-besarnya atas

pinjaman komputernya. Moga rukun terus sama Ikha.

  14. Temanku Dodo & Fenny, aku doakan semoga kalian bersatu lagi.

  

15. Buat GL-ku AD 4759 MC, terima kasih telah setia menemaniku menyusuri jalan-

jalan dikota Jogja. Sudah saatnya kamu pensiun dab..!!!

  

16. Temen-temenku di Klaten, Agya, Asyif, Jambret, Bincux, Penthol, Koplir,

Nandra, Q-nyuk, Guchik, ThePlay, Klowor, Lek Man, Gembrot, Rony. Maap aku udah jarang ngumpul lagi ma kalian.

  

17. Buat para seniorku, Daniek, Jefry, Ndower, Topan, Menol, Ateng, Mesum,

Bete, Kintel, Nunung, Bang Riza, Mamad, Mukidi, Rony. Salut for u all guys !!! Bersatu dan bersaudara dalam Dharmo Community!!!

  

18. Rekan-rekan P3W-ku, Heru, Vava, Leboy, Nina, Dhei, Santi, Sinta, Siska,

Sandra, Era, Harpi, Olla, Tobing, terima kasih atas kebersamaan kita.

  

19. Kepada para pegawai perpustakaan, pak Supri, pak Marsudi, pak Suradi, pak

Krisman, mas Drajat, ibu Harti, ibu Wiwiek, ibu Mini, mbak Inee, terima kasih

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  atas segala kritik, saran, bimbingan kepada penulis selama ”nyambi” di perpustakaan.

  

20. Temen-temen Manajemen Angkatan 2002, Angie, Candra, Ikha, Indri, Didik,

Angga, Reynold, Novri, Nora, Mimin, Citra, Agnes, Kenthus, Anjar, Yoky, Ethik, Lek, Vinant, Hendrik, Bagus, Rizqi, Sintha, Olive, Alm. Wisnu, Juan, Benny, Beben, Nyoman, Lia, Niya, Ira, Titin. Terima kasih atas segala kisah suka maupun duka yang telah kita lalui bersama.

  

21. Cah-cah kos-an Djoyo Community, Kenthang, Tukhul, Ithok, Wahyu, Andika,

Gabug, Plongoh, Hendra, Pak Tua, Topeng.

  

22. Eks kontrakan Takhesi; Candradut, Ichoe, Moga, Mangun, Kirun, Kotrek,

Acoy, Atika, Titik, dek Yanti, dek Ika. Trim’s atas kebersamaan kita.

  

23. Semua pihak yang membantu penyelesaian skripsi ini baik secara langsung

maupun tidak langsung yang tidak dapat disebutkan satu persatu.

  Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna,

karena keterbatasan pengetahuan dan pengalaman yang dimiliki penulis. Untuk itu

penulis mengharapkan kritik dan saran yang membangun untuk menyempurnakan

skripsi ini. Akhir kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat berguna bagi

pembaca semua.

  Yogyakarta, 4 Desember 2006

Penulis

Wahyunoto Wiryoko

  PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ............................................................................................ i HALAMAN PERSETUJUAN ............................................................................ ii LEMBAR PENGESAHAN ................................................................................. iii MOTTO DAN PERSEMBAHAN ....................................................................... iv PERNYATAAN KEASLIAN KARYA .............................................................. v ABSTRAK ........................................................................................................... vi ABSTRACT ......................................................................................................... vii KATA PENGANTAR ......................................................................................... viii DAFTAR ISI ....................................................................................................... xii DAFTAR TABEL .............................................................................................. xvi DAFTAR GAMBAR ........................................................................................... xvii DAFTAR LAMPIRAN ...................................................................................... xviii

  BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1 A. Latar Belakang Masalah .......................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ................................................................................ 4 C. Batasan Masalah ..................................................................................... 4 D. Tujuan Penelitian .................................................................................... 5 E. Manfaat Penelitian .................................................................................. 6 F. Sistematika Penulisan ............................................................................. 7 BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................. 8 A. Pasar Modal ............................................................................................. 8

  1. Pengertian Pasar Modal ..................................................................... 8

  2. Instrumen Pasar Modal ..................................................................... 10

  3. Pelaku Pasar Modal ........................................................................... 15

  PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  4. Kandungan Informasi di Pasar Modal ............... .............................. 17

  B. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Harga Saham ................................... 18

  

C. Signaling Theory ..................................................................................... 19

  

D. Trading Volume Activity (TVA) .............................................................. 20

  

E. Abnormal Return (AR) ............................................................................ 22

  F. Konsep Model Indeks Tunggal ............................................................... 24

  G. Kenaikan Harga BBM ............................................................................. 25

  1. Sebelum Kenaikan Harga BBM ........................................................ 25

  2. Kenaikan Harga BBM ....................................................................... 27

  3. Sesudah Kenaikan Harga BBM ........................................................ 28

  H. Studi Peristiwa ........................................................................................ 30

  1. Pengertian Studi Peristiwa (Event Study) .......................................... 30

  2. Sejarah Event Study ............................................................................ 30

  3. Menentukan Periode Kejadian (Event Date) ..................................... 31

  I. Telaah Studi Terdahulu ........................................................................... 33 J. Hipotesis Penelitian ................................................................................. 34

  

BAB III METODE PENELITIAN ..................................................................... 36

A. Jenis Penelitian ........................................................................................ 36 B. Subjek dan Objek Penelitian ................................................................... 36 C. Periode Penelitian ................................................................................... 37 D. Data yang Dibutuhkan ............................................................................ 38 E. Teknik Pengumpulan Data ...................................................................... 38 F. Variabel Penelitian ... ............................................................................... 38 G. Populasi dan Sampel ............................................................................... 39 H. Tempat dan Waktu Penelitian ................................................................. 42 I. Teknik Analisis Data ............................................................................... 42

  

BAB IV GAMBARAN UMUM PASAR MODAL INDONESIA .................... 53

A. Sejarah Pasar Modal Indonesia ................................................................ 53

  2. Sistem Perdagangan Efek di Bursa Efek Jakarta ............................ 67

  b. Pembahasan ................................................................................... 111

  a. Analisis ......................................................................................... 97

  2. Hipotesis Kedua ............................................................................... 96

  b. Pembahasan .................................................................................. 94

  a. Analisis ......................................................................................... 82

  1. Hipotesis Pertama ............................................................................ 82

  

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ............................................. 74

A. Desain Penelitian ...................................................................................... 74 B. Deskripsi Data ........................................................................................ 75 C. Pengujian Hipotesis ................................................................................. 82

  1. Sejarah Singkat PT. Bursa Efek Jakarta ........................................... 66

  1. Periode Pertama (1912-1942) ........................................................... 54

  C. PT. BURSA EFEK JAKARTA (PT. BEJ) .............................................. 65

  B. BAPEPAM ............................................................................................. 65

  6. Periode Keenam (mulai Agustus 1997) ............................................ 63

  5. Periode Kelima (mulai 1995) ............................................................ 58

  4. Periode Keempat (1988-1995) ........................................................... 56

  3. Periode Ketiga (1977-1988) ............................................................. 55

  2. Periode Kedua (1952-1960) ............................................................. 54

  

BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................ 117

A. Kesimpulan ............................................................................................ 117 B. Keterbatasan Penelitian .......................................................................... 118 C. Saran ....................................................................................................... 118 PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR TABEL

  

Halaman

Tabel 4.1 Kinerja Sebelum dan Sesudah JATS ................................................

  59 Tabel 4.2 Jadwal Perdagangan Harian Bursa Efek Jakarta ..............................

  72 Tabel 5.1 Nama Perusahaan yang Dijadikan Sampel .......................................

  77 Tabel 5.2.a Aktivitas Volume Perdagangan Saham AALI ..................................

  83 Tabel 5.2.b Aktivitas Volume Perdagangan Saham LPLI ...................................

  85 Tabel 5.3 Rata-rata Aktivitas Volume Perdagangan Saham ............................

  87 Tabel 5.4 Rata-rata TVA Sebelum dan Sesudah Kenaikan Harga BBM .........

  90 Tabel 5.5 Nilai Aliran Dana ............................................................................. 96 Tabel 5.6 Return saham AALI dan LPLI .........................................................

  99 Tabel 5.7 Return Indeks Saham Gabungan ..................................................... 100

Tabel 5.8 Alpha dan Beta AALI .................................................................... 101Tabel 5.9 Persamaan Expected Return AALI dan LPLI .................................. 102 Tabel 5.10.a Expected Return AALI ................................................................... 103

  Tabel 5.10.b Expected Return LPLI .................................................................... 103

Tabel 5.11 Abnormal Return AALI dan LPLI .................................................. 104Tabel 5.12 Sub Rata-rata Abnormal Return ....................................................... 105Tabel 5.13 Rata-rata Abnormal Return ............................................................. 106Tabel 5.14 Jumlah Saham Yang Dijual ............................................................. 108

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  DAFTAR GAMBAR

Halaman

Gambar 5.1 Aktivitas Volume Perdagangan Saham Sebelum dan Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM.................................................

  91 Gambar 5.2 Abnormal Return Sebelum dan Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM ............................................................................................. 109

  PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI DAFTAR LAMPIRAN

  

Halaman

Lampiran 1.a – 1.abw TVA Periode Sebelum dan Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM ..................................................................... 1-101 Lampiran 1.abx Rata-rata TVA dan Standar Deviasi Sebelum dan Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM .................................... 102 Lampiran 2.a – 2.af Indeks Harga Saham Gabungan dan Harga Saham Individual pada Hari ke-t ……………………………………… 103-133 Lampiran 2.ag – 2.aap Return IHSG dan Return Harga Saham Individual pada Hari ke-t ………………………………………………… 134-169 Lampiran 3.a – 3.ak Alfa dan Beta Saham Individual dengan Konsep Model Indeks Tunggal ……………………………………. 170-206 Lampiran 4.a – 4.eu Expected Return dan AR 35 hari Sebelum dan 15 hari Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM ……….... 207-256 Lampiran 4.ev – 4.ew Rata-rata AR dan Standar Deviasi Sebelum dan Sesudah Peristiwa Kenaikan Harga BBM ............................... 357-358 Lampiran 4.ex – 4.ey Uji Signifikansi AR..................... ............................... 359-360

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Pasar modal adalah salah satu kekuatan bagi perusahaan untuk memobilisasi

  dana masyarakat, disamping itu pasar modal juga menjadi alternatif bagi perusahaan untuk memperoleh sumber pendanaan. Pasar modal adalah pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan, baik oleh pemerintah maupun perusahaan swasta. Instrumen keuangan yang dimaksud adalah saham. Saham adalah selembar kertas yang menunjukkan hak pemegang surat tersebut untuk memperoleh bagian dan prospek atau kekayaan lembaga yang menerbitkan sekuritas tersebut.

  Salah satu tujuan investor (baik investor yang berasal dari dalam negeri maupun investor asing) menanamkan dananya pada suatu perusahaan yang sahamnya listed dipasar modal tidak lain karena ingin mendapatkan keuntungan dimasa yang akan datang. Akan tetapi syarat utama yang diinginkan oleh investor agar bersedia menyalurkan dananya melalui pasar modal adalah perasaan aman akan investasinya. Perasaan aman tersebut akan diperoleh bila investor memperoleh informasi yang jelas, wajar, dan tepat waktu. Informasi yang diperoleh tersebut akan digunakan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan investasinya. Dalam memutuskan apakah akan melakukan transaksi di pasar

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  2

modal atau tidak, biasanya investor mendasarkan keputusannya pada berbagai

informasi yang ada, baik informasi yang tersedia di publik maupun informasi

yang dimilikinya.

  Dalam kenyataannya, aktivitas perdagangan saham di pasar modal tidak

selalu stabil, akan tetapi cenderung relatif bergerak atau bereaksi terhadap setiap

informasi yang dihasilkan. Informasi yang ada dapat dikatakan memiliki makna

atau berharga bagi para investor jika keberadaan informasi tersebut mampu

merangsang investor untuk melakukan transaksi di pasar modal maupun

tercermin dalam bentuk perubahan harga saham.

  Sebagai suatu instrumen ekonomi, pasar modal tidak terlepas dari berbagai

pengaruh lingkungan ekonomi dan non-ekonomi. Pengaruh lingkungan ekonomi

mikro seperti kinerja perusahaan, perubahan strategi perusahaan, pengumuman

laporan keuangan, pengumuman right issue, dan dividen perusahaan selalu

mendapat tanggapan dari para pelaku pasar. Perubahan lingkungan ekonomi

makro seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, peningkatan kurs

valuta asing, inflasi serta berbagai kebijakan yang dikeluarkan pemerintah seperti

regulasi dan deregulasi ekonomi akan berpengaruh terhadap fluktuasi harga

saham maupun volume perdagangan saham di pasar modal (Suryawijaya dan

Setiawan, 1998: 137). Pengaruh masalah ekonomi dan non-ekonomi selalu

mendapat tanggapan dari para pelaku pasar di bursa efek. Semakin pasar modal

memiliki peran penting dalam kegiatan ekonomi, maka pasar modal semakin

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  3 sensitif terhadap peristiwa yang memuat informasi ekonomi maupun non- ekonomi.

  Ada beberapa indikator untuk mengetahui kualitas pasar modal. Salah satu

indikator tersebut adalah ketersediaan informasi. Kecepatan reaksi pasar modal

terhadap suatu peristiwa menggambarkan tingkat efisiensi suatu pasar. Semakin

efisien suatu pasar, maka semakin cepat pula informasi tersebut terefleksi dalam

harga saham.

  Penelitian mengenai reaksi pasar modal terhadap peristiwa ekonomi maupun

non-ekonomi di Indonesia sudah banyak dilakukan, sebagai contoh adalah

penelitian yang dilakukan oleh Husnan (1996), Husnan meneliti dampak

pengumuman laporan keuangan terhadap kegiatan dan variabilitas tingkat

keuntungan saham. Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa pada periode

pengumuman laporan keuangan, kegiatan perdagangan maupun tingkat

keuntungan lebih tinggi dibandingkan dengan periode diluar pengumuman

laporan keuangan. Dengan demikian informasi tersebut di respon oleh pasar

secara positif. Dengan berlandaskan pada penelitian-penelitian yang lalu

mengenai peristiwa ekonomi maupun non-ekonomi yang terjadi di Indonesia,

maka peneliti bermaksud melakukan penelitian mengenai reaksi pasar modal

terhadap peristiwa atau informasi yang terkait secara langsung dengan aktivitas

ekonomi, yaitu peristiwa keputusan pemerintah menaikkan harga Bahan Bakar

Minyak (BBM) pada tanggal 1 Oktober 2005.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  4 Berdasarkan uraian latar belakang masalah tersebut, maka penulis tertarik untuk mengadakan penelitian dengan judul “Dampak Peristiwa Kenaikan

  Harga BBM Terhadap Trading Volume Activity dan Abnormal Return” (Event Study Pada Peristiwa kenaikan Harga BBM Tanggal 1 Oktober 2005).

  B. Rumusan Masalah Apakah ada perbedaan rata-rata Trading volume activity (TVA) dan rata- rata Abnormal Return (AR) sebelum peristiwa kenaikan harga BBM dan sesudah peristiwa kenaikan harga BBM yang terjadi pada tanggal 1 Oktober 2005?

  C. Batasan Masalah

  1. Penelitian ini memakai periode 35 hari penelitian sebelum peristiwa kenaikan harga BBM dan 15 hari sesudah peristiwa kenaikan harga BBM. Pemilihan periode tersebut disebabkan pada tanggal 11 Agustus 2005 pemerintah secara resmi mengumumkan adanya rencana untuk menaikkan harga BBM. Dan terhitung per 1 Oktober 2005 lamanya adalah 35 hari bursa (11 Agustus 2005 sampai dengan 1 Oktober 2005), kemudian mulai minggu terakhir bulan Oktober 2005 berita yang marak beredar adalah mengenai persiapan pemerintah dan masyarakat menyambut hari raya Lebaran 2005, sehingga penulis membatasi sampai dengan 15 hari bursa setelah peristiwa kenaikan harga BBM.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  5

  2. Peristiwa yang diamati adalah peristiwa kenaikan harga BBM pada tanggal 1 Oktober 2005. Studi ini akan melihat apakah pasar akan bereaksi terhadap keputusan pemerintah menaikkan harga BBM.

  3. Variabel yang diamati meliputi Aktivitas Volume Perdagangan/Trading Volume Activity (TVA) dan Tingkat Keuntungan Tidak Normal/Abnormal Return (AR).

  4. Pasar modal yang menjadi obyek dalam penelitian ini adalah Bursa Efek Jakarta (BEJ), dengan alasan BEJ memiliki jumlah emiten yang lebih banyak terdaftar dibandingkan dengan Bursa Efek Surabaya (BES).

  5. Jumlah atau volume perdagangan saham yang terjadi di BEJ melalui parameter Trading volume activity (TVA) periode penelitian.

  6. Harga saham yang digunakan adalah harga saham di pasar sekunder yaitu harga saham harian saat penutupan, sehingga secara nyata mencerminkan penyerapan informasi pada pasar modal.

D. Tujuan Penelitian

  Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah ada perbedaan rata- rata Trading volume activity (TVA) dan rata-rata Abnormal Return (AR) pada periode sebelum peristiwa kenaikan harga BBM dan sesudah peristiwa kenaikan harga BBM yang terjadi pada tanggal 1 Oktober 2005.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  6

E. Manfaat Penelitian

  1. Bagi Pemerintah Studi ini diharapkan dapat memberi masukan kepada pemerintah agar lebih berhati-hati dalam mengeluarkan kebijakan-kebijakan ekonomi, agar dapat tercipta iklim investasi yang kondusif bagi para investor dalam melakukan aktivitas bisnisnya di pasar modal Indonesia

  2. Bagi Investor Hasil penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai bahan pertimbangan bagi investor dalam pengambilan keputusannya, apakah investor jadi menanamkan modalnya atau tidak jadi menanamkan kembali modalnya, baik yang sudah atau akan menanamkan modalnya ke perusahaan tertentu dengan melihat reaksi pasar setelah ada pempublikasian informasi atau pada saat event tertentu.

  3. Bagi Universitas Sanata Dharma Studi ini diharapkan menjadi wacana karangan ilmiah bagi para pembaca, maupun mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma (USD) mengenai dampak suatu peristiwa ekonomi terhadap aktivitas perdagangan saham di pasar modal.

  4. Bagi Peneliti Sendiri Penelitian yang dilakukan sebagai wujud penerapan ilmu yang telah diberikan selama mengikuti kegiatan perkuliahan di Fakultas Ekonomi USD

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  7 di bidang portofolio investasi, sekaligus sebagai sarana dalam menambah wawasan peneliti di bidang investasi pada pasar modal.

F. Sistematika Penulisan

  BAB I : PENDAHULUAN Bab ini menguraikan latar belakang masalah, rumusan masalah, batasan penelitian, tujuan penelitian, manfaat penelitian, dan sistematika penulisan.

  BAB II : LANDASAN TEORI Bab ini menguraikan pasar modal, faktor-faktor yang mempengaruhi harga saham, Signalling Theory, Trading Volume Activity (TVA), Abnormal Return (AR), Konsep Model Indeks Tunggal, kenaikan harga BBM, Event Study, telaah studi terdahulu, dan hipotesis penelitian

  BAB III : METODE PENELITIAN Bab ini menguraikan jenis penelitian, subjek dan objek penelitian, data yang dibutuhkan, teknik pengumpulan data, variabel penelitian, pengukuran variabel penelitian, populasi dan sampel, tempat dan waktu penelitian, dan teknik analisis data.

  BAB IV GAMBARAN UMUM PASAR MODAL di INDONESIA Bab ini menguraikan sejarah dan perkembangan pasar modal di Indonesia, sejarah dan sistem perdagangan di BEJ.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  8

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Bab ini menguraikan analisis data dan pembahasan dari penelitian yang telah dilakukan. BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN Bab ini menguraikan kesimpulan, keterbatasan penelitian dan saran.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

BAB II LANDASAN TEORI A. Pasar Modal

  1. Pengertian Pasar Modal Pengertian pasar modal secara umum merupakan suatu tempat bertemunya penjual dan pembeli untuk melakukan transaksi dalam rangka memperoleh modal. Penjual dalam pasar modal merupakan perusahaan yang membutuhkan modal (emiten), sehinggga mereka berusaha untuk menjual efek-efek di pasar modal. Sedangkan pembeli (investor) adalah pihak yang ingin menanamkan modalnya di perusahaan yang menurut mereka menguntungkan (Sunaryah, 1994: 4).

  Menurut Husnan (1998: 3) pada dasarnya, pasar modal (capital ) merupakan pasar untuk berbagai instrumen keuangan jangka market panjang yang bisa diperjual belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities, maupun perusahaan swasta. Dengan demikian pasar modal merupakan konsep yang lebih sempit dari pasar keuangan (financial market). Dalam

  , diperdagangkan semua bentuk hutang dan modal sendiri, financial market baik dana jangka pendek maupun jangka panjang, baik negotiable ataupun tidak (Husnan 1998: 3).

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  10 “Kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”.

  Berdasarkan definisi tersebut, pengertian pasar modal sering dikaitkan dengan efek. Undang-Undang No.8 tahun 1995 Bab I pasal 1 ayat 5 tentang pasar modal mendefinisikan efek adalah sebagai berikut: “Efek adalah surat berharga yaitu surat pengakuan hutang, surat berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti hutang unit penyertaan kontrak investasi_kolektif, kontrak berjangka atas efek dan setiap derivatif dari efek”.

2. Instrumen Pasar Modal.

  Pasar modal memiliki beberapa instrumen dalam melakukan

aktivitasnya. Menurut Sunariyah, (1997: 4) instrumen pasar modal adalah:

a. Saham (stocks) Saham merupakan surat berharga yang menunjukkan bahwa seseorang ikut memiliki sebuah Perseroan Terbatas (PT) (Arif Suadi, 1994: 213). Saham mempunyai beberapa jenis dengan berbagai karakteristik tertentu, yaitu: 1) Saham Biasa (common stock) Saham Biasa adalah saham yang tidak mempunyai hak lebih atas saham-saham yang lain. Fungsi saham biasa adalah:

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  11 a) Sebagai alat untuk memenuhi kebutuhan akan modal permanen.

  b) Sebagai alat untuk menentukan pembagian modal.

  c) Sebagai alat untuk menentukan pembagian modal.

  d) Sebagai alat untuk menguasai perusahaan. Klasifikasi atas saham biasa terdiri dari (Widoatmodjo, 1996:55):

  a) Blue-Chips Stocks Suatu saham dapat diklasifikasikan sebagai blue chips bila suatu perusahaan penerbitnya memiliki reputasi baik.

  b) Income Stocks Saham memiliki kemampuan untuk membagi dividennya lebih tinggi dari rata-rata dividen yang dibayarkan tahun-tahun sebelumnya.

  c) Growth Stocks (well-known) Jika emiten merupakan pemimpin didalam industrinya dan selama beberapa tahun terakhir berturut-turut mampu mendapatkan hasil diatas rata-rata emiten, saham ini biasanya mempunyai reputasi tinggi dan gaya publisitas yang tampak glamour dalam memperbaiki peningkatan atau penurunan sahamnya.

  (lesser-known)

  d) Growth Stocks Saham yang secara umum, pemiliknya tidak menjadi pemimpin

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  12 (well known) yaitu mampu menghasilkan hasil growth stocks

yang lebih tinggi dari penghasilan rata-rata tahun terakhir.

e) Spekulative Stocks (saham spekulatif)

  Saham yang emitennya tidak bisa secara konsisten mendapatkan penghasilan dari tahun ke tahun, namun memiliki posisi untuk mendapatkan penghasilan baik di masa mendatang.

  f) Cychical Stocks (saham bersiklus) Perkembangan saham yang mengikuti pergerakan situasi ekonmi makro atau kondisi bisnis secara umum selama ekonomi makro sedang mengalami ekspansi. Emiten saham ini akan mampu mendapatkan penghasilan yang tinggi, demikian pula sebaliknya.

  g)

Defensive atau Counter Cyclical Stocks (saham bertahan)

Jenis saham yang tidak mungkin terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro maupun situasi bisnis secara umum. Pada saat resesi, harga saham tetap tinggi sebab mampu memberikan dividen yang tinggi sebagai akibat dari kemampuan emitennya mendapatkan penghasilan yang tinggi pada kondisi resesi. 2) Saham preferen (preferred stock) Pemegang saham jenis ini mempunyai preferensi tertentu

atas pemegang saham biasa yaitu dalam hal-hal sebagai berikut:

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  13 a) Pembagian dividen

  Dividen dari saham preferen diambil lebih dahulu, kemudian sisanya barulah disediakan untuk saham biasa. Dividen saham preferen dinyatakan dalam prosentase tertentu dari nilai nominal perusahaan.

  b) Pembagian kekayaan Apabila perusahaan terpaksa dilikuidasi, maka dalam pembagian kekayaan, saham preferen akan didahulukan daripada saham biasa. Macam-macam saham preferen (prefered stock) adalah

  a) Saham preferen kumulatif (non preferred stock) Saham preferen kumulatif adalah saham preferen jika dalam suatu tahun tidak dapat dibagikan dividen, misalnya karena perseroan menderita rugi maka dividen yang tidak dapat dibagikan tersebut digabungkan dengan dividen tahun-tahun berikutnya sampai dividen dibagikan.

b) Saham preferen non kumulatif (non cumulative preferred

  stock ) Saham preferen non kumulatif adalah saham preferen yang jika pada suatu tahun tidak dibagikan dividen, maka pembagian dividen tersebut hilang.

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

  14 c) Saham preferen partisipatif (participation preferred stock)

  Saham preferen pertisipatif adalah saham preferen yang diberi hak untuk memperoleh bagian dividen tambahan setelah saham biasa memperoleh jumlah dividen yang sama dengan jumlah tetap yang diperoleh saham preferen.

  d) Saham preferen non partisipatif (non participation preferred stock )

  Saham preferen non partisipatif merupakan kebalikan dari saham preferen partisipatif. Jadi, setelah pembagian saham

biasa tidak ada tambahan untuk saham preferen.

  b. Obligasi (bonds) Surat berharga obligasi merupakan instrumen hutang bagi perusahaan yang hendak memperoleh modal. Keuntungan dari membeli obligasi diwujudkan dalam bentuk kupon.

  c. Surat Berharga Lainnya Selain dari dua jenis efek yang telah diuraikan di atas yang sudah banyak digunakan sebagai media di bursa efek Indonesia, terdapat beberapa efek yang termasuk instrument derivatif, yaitu:

1) Option

  Option adalah surat pernyataan yang dikeluarkan oleh seorang atau lembaga (tetapi bukan emiten) untuk memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham (call option) dan menjual saham