ANALISIS PENGARUH CAR, LDR, NIM DAN NPL TERHADAP RETURN SAHAM Studi pada Bank yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2004-2012 - UNS Institutional Repository

  

ANALISIS PENGARUH CAR, LDR, NIM DAN NPL

TERHADAP RETURN SAHAM

Studi pada Bank yang Go Publik

di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2004-2012

  TESIS Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Mencapai Derajat Magister

  Program Studi Magister Manajemen Minat Utama :

  Manajemen Keuangan

  

Diajukan oleh :

MAFTUHAH LATIEF

S 4109090

PROGRAM PASCA SARJANA MAGISTER MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

  

2015

  DAFTAR ISI HALAMAN JUDUL.................................................................................. i HALAMAN PENGESAHAN PEMBIMBING ......................................... ii HALAMAN PENGESAHAN PENGUJI .................................................. iii HALAMAN PERNYATAAN ................................................................... iv KATA PENGANTAR ............................................................................... v DAFTAR ISI.............................................................................................. vii DAFTAR TABEL...................................................................................... x DAFTAR GAMBAR ................................................................................. xi DAFTAR LAMPIRAN .............................................................................. xii ABSTRAK ................................................................................................. xiii ABSTRACT............................................................................................... xiv

  BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Masalah .....................................................

  1 1.2 Perumusan Masalah............................................................

  6 1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian...........................................

  7 1.4 Sistematika Penulisan .........................................................

  8 BAB II TINJAUAN PUSTAKA 2.1 Telaah Teori........................................................................

  9 2.1.1 Fungsi dan Peran Bank dalam Perekonomian ........

  10 2.1.2 Rasio Keuangan Perbankan....................................

  10 2.1.3 APT (Arbitrage Pricing Theory) ............................

  14

  2.1.4 Rational Expectations Theory ( Teori Ekspektasi Rational ) .............. .................................................

  15 2.1.5 Return Saham .........................................................

  17 2.1.6 Capital Adequacy Ratio ( CAR ) .............. ............

  19 2.1.7 Net Interest Margin ( NIM ) .............. ...................

  23 2.1.8 Loan to Deposit Ratio ( LDR ) .............. ...............

  24 2.1.9 Non Performing Loan ( NPL ) ..............................

  24

  2.1.10 Biaya Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO)...............................................

  25 2.2 Kerangka Pemikiran ...........................................................

  25 2.3 Perumusan Hipotesa ...........................................................

  26 2.3.1 Pengaruh CAR terhadap Return Saham .................

  26 2.3.2 Pengaruh NIM terhadap Return Saham..................

  27 2.3.3 Pengaruh LDR terhadap Return Saham..................

  27 2.3.4 Pengaruh NPL terhadap Return Saham..................

  28 BAB III METODE PENELITIAN 3.1 Ruang Lingkup Penelitian ..................................................

  29 3.2 Populasi dan Sampel Penelitian..........................................

  29 3.3 Metode Pengumpulan Data ................................................

  30 3.4 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel......

  30 3.5 Metode Analisis Data .........................................................

  31 3.6 Instrumen Penelitian ...........................................................

  32 3.7 Pengujian Hipotesis ............................................................

  32

  BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Data ....................................................................

  35 4.2 Hasil Pengujian Asumsi Klasik ..........................................

  37 4.2.1 Hasil Uji Normalitas ...............................................

  38 4.2.2 Hasil Uji Multikolinearitas .....................................

  39 4.2.3 Hasil Uji Heteroskedastisitas..................................

  40 4.2.4 Hasil Uji Autokorelasi ............................................

  41 4.3 Hasil Analisis dan Pengujian Hipotesis..............................

  42 4.3.1 Pengujian Hipotesis 1 ................................................

  53 4.3.2 Pengujian Hipotesis 2 ................................................

  54 4.4 Pembahasan .........................................................................

  59 4.4.1 Hipotesis 1 .................................................................

  59 4.4.2 Hipotesis 2 .................................................................

  61 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN 5.1 Kesimpulan.........................................................................

  65 5.2 Keterbatasan Penelitian ......................................................

  66 5.3 Saran ...................................................................................

  67 DAFTAR PUSTAKA ................................................................................ xv LAMPIRAN ............................................................................................... xvii

  

DAFTAR TABEL

  7. IV.7 Hasil Uji Paired Sample T test ARsebelum-ARsesudah Right Issue ..........................................................................

  11. IV.11 Hasil Uji Paired Sample T test TATORsebelum- TATORsesudah Right Issue ...............................................

  57

  10. IV.10 Hasil Uji Paired Sample T test ROAsebelum-ROAsesudah Right Issue ..........................................................................

  56

  9. IV.9 Hasil Uji Paired Sample T test DERsebelum-DERsesudah Right Issue ..........................................................................

  55

  8. IV.8 Hasil Uji Paired Sample T test CRsebelum-CRsesudah Right Issue ..........................................................................

  53

  52

  TABEL 1. IV.1 Distribusi Sampel Penelitian ...............................................

  51 6. IV.6 Hasil Uji Normalitas Data Kinerja Perusahaan (Revisi).....

  49 5. IV.5 Hasil Uji Normalitas Data Kinerja Perusahaan...................

  4. IV.4 Hasil Analisis Deskriptif Kinerja Perusahaan Sebelum & Sesudah Right Issue............................................................

  48

  3. IV.3 Hasil Analisis Deskriptif ARsebelum-ARsesudah Right Issue ....................................................................................

  48

  2. IV.2 Hasil Analisis Deskriptif AR di Sekitar Tanggal Publikasi Right Issue ..........................................................................

  47

  58

  

DAFTAR GAMBAR

  GAMBAR 1. II.1 Kerangka Pemikiran ............................................................

  37

DAFTAR LAMPIRAN

  LAMPIRAN

  1. Daftar Perusahaan yang Melakukan Right Issue............................ xvii

  2. Data Sampel Penelitian .................................................................. xx

  3. Hasil Pengolahan Data ................................................................... xxvi

  

ABSTRAKSI

  Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh variabel CAR, NIM, LDR, dan NPL, terhadap Return Saham. Permasalahan dalam penelitian ini adalah adanya research gap dari penelitian terdahulu dan fenomena business gap dari data kelompok bank umum di Indonesia, tahun 2004-2012 pada Statistik Perbankan Indonesia sehingga perlu dilakukan penelitian lanjutan yang meneliti permasalahan faktor-faktor yang mempengaruhi Return Saham dengan didasari oleh teori yang mendasar. Faktor-faktor tersebut terdiri dari variabel CAR, Net

  

Interest Margin (NIM), Loan to Deposit Ratio (LDR), dan Non Performing Loan

(NPL).

  Teknik sampling yang digunakan adalah purposive sampling dengan kriteria bank umum di Indonesia yang menyajikan laporan keuangan periode 2004 sampai dengan 2012 dan bank umum yang memperoleh laba periode 2004-2012. Data diperoleh berdasarkan publikasi Direktori Perbankan Indonesia periode tahun 2004 sampai dengan tahun 2012. Diperoleh jumlah sampel sebanyak 16 perusahaan dari 26 bank umum di Indonesia periode 2004-2012. Teknik analisis yang digunakan adalah regresi berganda dengan persamaan kuadrat terkecil dan uji hipotesis menggunakan t-statistik untuk menguji koefisien regresi parsial serta f-statistik untuk menguji keberartian pengaruh secara bersama-sama dengan level

  of significance 5%. Selain itu juga dilakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi.

  Selama periode pengamatan menunjukkan bahwa data penelitian berdistribusi normal. Berdasarkan uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokorelasi tidak ditemukan variabel yang menyimpang dari asumsi klasik, hal ini menunjukkan bahwa data yang tersedia telah memenuhi syarat untuk menggunakan model persamaan regresi linier berganda. Dari hasil analisis menunjukkan bahwa data LDR, dan NPL secara parsial signifikan terhadap Return Saham.

  Kata Kunci: CAR, NIM, LDR, NPL, dan Return Saham

  

ABSTRACT

This research was held to test the influence of CAR, NIM, LDR, and NPL, toward stock return. The problems in this research gap from the former

research and the fenomena bussiness gap from the common bank data over period

2004-2012 in the Indonesian bank statistic. Therefore a deeper research to obrserve the problems which influent Stock return with reasonable theory is needed. The factors consist of CAR, NIM, LDR, and NPL variables.

  Sampling technique used is purposive sampling with criteria as General

Banking in Indonesia who provide financial report and traded during period 2004

through 2012 and forwarded to Bank Indonesia. The Data is based on publicity

Indonesia Banking Directory since 2004 to 2012. Obtained by amount sampel as

much 16 company from 26 banking company in Indonesia 2004-2012 period.

Analysis technique used is doubled regression with smallest square equation and

hypothesis test use t-statistic to test coefficient of regression partial and also f- statistic to test the truth of collectively influence in level of significance 5%. Others also done a classic assumption test covering normality test, multicolinierity test, heteroscedastisity test and autocorrelation test.

  During research period show as data research was normally distributed. Based on multicolinierity test, heteroscedasticity test and autocorrelation test variable digressing of classic assumption has not founded, its indicate that the

available data has fulfill the condition to use multi linier regression model. From

the result of analyse indicate that data LDR, and NPL in partial significant toward Stock Return.

  Keywords: CAR, NIM, LDR, NPL and Stock Return

BAB I PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

  Pasar modal Indonesia yang merupakan sumber alternatif pembiayaan eksternal bagi dunia usaha selain pinjaman dari perbankan. Oleh karena itu

  IHSG bisa menjadi sebuah ukuran tingkat investasi yang berlangsung di Indonesia. Menurunnya nilai IHSG akibat krisis keuangan global berarti bahwa pasar modal Indonesia gagal memobilisasi dana dari masyarakat pemodal dan memberikan tanda bahwa terdapat resiko tertentu yang perlu dipertimbangkan pada kalangan pemodal yang menanamkan modalnya di Indonesia. Pasar modal merupakan salah satu alternatif pilihan investasi yang dapat menghasilkan tingkat keuntungan optimal bagi investor. Investasi dapat diartikan sebagai suatu kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari satu aset selama periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan dan atau peningkatan nilai investasi (Suad Husnan, 1998).

  Investasi didefinisikan sebagai penudaan konsumsi pada saat ini dengan tujuan mendapatkan tingkat pengembalian (return) yang akan diterima di masa yang akan datang (Liestyowati, 2002). Investasi pada saham dianggap mempunyai tingkat resiko yang lebih besar dibandingkan dengan alternatif investasi lain, seperti obligasi, deposito, dan tabungan. Sedangkan Natarsyah (2000) meyatakan bahwa saham perusahaan yang go public sebagai komoditi investasi yang tergolong beresiko tinggi, karena sifat komoditinya sangat peka terhadap perubahan-perubahan yang terjadi, baik perubahan diluar negeri maupun di dalam negeri. Perubahan-perubahan tersebut dapat berdampak positif maupun negatif. Para investor yang akan melakukan investasi dengan membeli saham di pasar modal akan menganalisis kondisi perusahaan terlebih dahulu, agar investasi yang dilakukannya dapat memberikan return (keuntungan).

  Memperoleh return (keuntungan) merupakan tujuan utama dari aktivitas perdagangan para investor di pasar modal. Para investor mengunakan berbagai cara untuk memperoleh return yang diharapkan, baik melalui analisis sendiri terhadap perilaku perdagangan saham, maupun dengan memanfaatkan sarana yang diberikan oleh para analis pasar modal, seperti broker, dealer, manajer investasi (Budi dan Nurhatmini, 2003).

  Investor menanamkan dananya dipasar modal tidak hanya bertujuan untuk investasi jangka pendek tetapi juga bertujuan untuk memperoleh pendapatan untuk jangka panjang. Pendapatan total yang diinginkan oleh pemegang saham adalah deviden dan capital gain (Robert Ang, 1997). Dalam mengambil keputusan untuk melakukan suatu investasi perlu diperhatikan dua hal yaitu return dan resiko investasi. Pada sekuritas-sekuritas yang memiliki return yang sama, para investor berusaha untuk mencari resiko terendah. Sedangkan untuk sekuritas-sekuritas yang memiliki risiko yang sama, investor cenderung memilih return yang tinggi. Besarnya nilai return tergantung dari kemampuan investor untuk menanggung risiko. Semakin besar risiko yang diambil maka semakin besar pula harapan return yang akan diterima. Perbankan adalah sebuah institusi keuangan yang berfungsi sebagai

  

financial intermediary , yaitu sebagai media perantara antara pihak yang

  memiliki kelebihan dana dengan pihak yang memiliki kebutuhan akan dana (Masyhud, 2004). Pihak yang memiliki dana menyimpan dananya di bank dalam bentuk simpanan dan pihak yang membutuhkan dana mengambil pinjaman dari bank. Menurut Undang-Undang Republik Indonesia No. 10 tahun 1998 tentang perbankan pasal 1 ayat (3): ”Bank Umum merupakan bank yang melaksanakan kegiatan usaha secara konvensional dan atau berdasarkan prinsip syariah yang dalam kegiatannya memberikan jasa dalam lalu lintas keuangan.

  Pada umumnya tingkat kesehatan perbankan mengacu pada beberapa variabel yang diproksikan dalam berbagai rasio keuangan perbankan.

  Rasio rasio keuangan seperti Capital Adequacy Ratio (CAR), Net Interest

  

Margin (NIM), Loan to Deposit Ratio (LDR), Non Performing Loan (NPL),

  Biaya Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO) membantu para

  

stakeholde r indutri perbankan untuk ikut mengevaluasi dan menilai tingkat

  kesehatan bank, sehingga bisa menggunakan opsi pilih dalam menentukan jasa perbankan yang akan digunakan (Muljono, 2008).

  CAR diukur dari rasio antara modal sendiri terhadap Aktiva Tertimbang Menurut Risiko (ATMR) (SE No.6/23/DPNP tanggal 31 Mei 2004). CAR merupakan rasio permodalan yang menunjukkan kemampuan bank dalam menyediakan dana untuk keperluan pengembangan usaha dan menampung risiko kerugian dana yang diakibatkan oleh kegiatan operasi bank. CAR menunjukkan sejauh mana penurunan Asset Bank masih dapat ditutup oleh

  

equity bank yang tersedia, semakin tinggi CAR semakin baik kondisi sebuah

bank.

  Net interest margin (NIM) menunjukkan kemampuan bank dalam

  menghasilkan pendapatan dari bunga dengan melihat kinerja bank dalam menyalurkan kredit. Pendapatan operasional bank sangat tergantung dari selisih bunga (spread) dari kredit yang disalurkan. Pendapatan diperoleh dari bunga yang diterima dari pinjaman yang diberikan dikurangi dengan biaya bunga dari sumber dana yang dikumpulkan. Bank dikategorikan sehat bila memiliki NIM di atas 2% (Muljono,2008).

  Loan to deposit ratio (LDR) merupakan rasio yang menunjukkan tingkat

  likuiditas suatu bank. Juga menunjukkan kemampuan dalam menjalankan fungsi intermediasinya guna menyalurkan dana pihak ketiga. Semakin tinggi LDR maka semakin tinggi dana yang disalurkan ke pihak ketiga (Muljono, 2008). Dengan penyaluran dana pihak ketiga yang besar maka retuirn saham akan semakin meningkat.

  Non performing loan (NPL) mencerminkan risiko kredit, semakin kecil

  NPL semakin kecil pula risiko kredit yang ditanggung pihak bank. Agar nilai terhadap rasio ini baik Bank Indonesia menetapkan kriteria rasio NPL net di bawah 5%. Semakin tinggi NPL maka return saham akan semakin kecil karena pendapatan bunga macet.

  Penelitian ini mengambil objek penelitian kelompok bank umum yang go

  

publik . Alasan penelitian ini menggunakan bank go publik sebagai obyek penelitian karena bank Go Publik melaporkan laporan keuangannya secara terbuka kepada publik, karena bank go publik lebih dipercaya karena sudah melaporkan laporan keuangannya secara terbuka (Boehmer dan Ljungvist, 2004).

  Selain adanya perbedaan hasil dari beberapa penelitian terdahulu, penelitian ini juga didukung dengan adanya fenomena business gap mengenai rasio-rasio yang diteliti dari kelompok bank yang go publik yang digambarkan melalui tabel 1.1 seperti berikut :

Tabel 1.1 Rasio Keuangan Pada Bank yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2004-2012 (dalam persen)

  

Variabel 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

7,21 7,69 7,12 7,10

  NIM 8,34 7,67 6,99 6,64 7,16 LDR 51,45 49,00 51,63 57,95 65,06 66,83 69,21 73,16 77,26 NPL 3,81 8,31 6,15 4,06 3,55 3,12 3,45 4,69 4,77 CAR 6,63 7,38 10,01 8,76 10,15 9,28 14,29 15,64 11,01 Return Saham 0,22 0,23 0,32 0,40 0,36 0,35 0,55 0,46 0,45

  Sumber: ICMD 2013 dan Statistik Perbankan Indonesia 2012, diolah Kelemahan penelitian yang dilakukan peneliti terdahulu yang dilakukan

  Usman (2003) adalah periode antar waktunya, dimana pada periode-periode tersebut ekonomi Indonesia sedang mengalami overheating (1995-1996) dan dilanjutkan krisis ekonomi yang melanda Indonesia (1997-1999). Sehingga hasilnya kurang tepat karena kondisi keuangan perbankan sangat buruk akibat krisis ekonomi yang melanda Indonesia sehingga hasil penelitiannya menjadi bias. Hasil penelitian Usman (2003) menunjukkan bahwa semua variabel independen tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas bank. Oleh sebab itu penelitian ini dilakukan pada periode 2004- 2012, dimana pada periode tersebut perekonomian Indonesia menunjukkan perkembangan yang baik sehingga dapat dikatakan dalam keadaan normal.

  Penelitian ini penting dilakukan dengan alasan bahwa penentuan variabel-variabel independen tersebut diambil karena dari berbagai penelitian terdahulu terdapat ketidakkonsisten (research gap) hasil penelitian, baik yang dilakukan di Indonesia maupun diluar negeri, sehingga masih perlu dilakukan penelitian kembali terhadap variabel-variabel tersebut. Objek penelitian sendiri adalah bank yang listed di Bursa Efek Indonesia.

1.2 Perumusan Masalah

  Penelitian ini didasarkan adanya fenomena business gap dari data kelompok bank yang go publik di atas, tahun 2004-2012 pada Statistik Perbankan Indonesia sehingga perlu dilakukan penelitian lanjutan yang meneliti permasalahan faktor-faktor yang mempengaruhi return saham. Faktor- faktor tersebut terdiri dari variabel Capital Adeqacy Ratio (CAR); Net Interest

  Margin (NIM), Loan to Deposit Ratio (LDR), dan Non Performing Loan (NPL).

  Penelitian ini mengajukan empat pertanyaan penelitian (research

  question ) yang menjadi permasalahan, antara lain :

  1. Apakah capital adequacy ratio (CAR) berpengaruh terhadap return saham pada Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia?

  2. Apakah net interest margin (NIM) berpengaruh terhadap return saham pada Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia?

  3. Apakah loan to deposit ratio (LDR) berpengaruh terhadap return saham pada Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia?

  4. Apakah non performing loan (NPL) berpengaruh terhadap return saham pada Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia?

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian

  1.3.1 Tujuan Penelitian

  Berdasarkan latar belakang masalah tersebut secara rinci tujuan yang akan dicapai dari penelitian ini adalah :

  1. Menganalisis pengaruh capital adequacy ratio (CAR) terhadap return saham Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia

  2. Menganalisis pengaruh net interest margin (NIM) terhadap return saham Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia

  3. Menganalisis pengaruh loan to deposit ratio (LDR) terhadap return saham Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia

  4. Menganalisis pengaruh non performing loan (NPL) terhadap return saham Bank yang go publik di Bursa Efek Indonesia

  1.3.2 Manfaat Penelitian

  Penelitian diharapkan memberikan kegunaan:

  1. Bagi manajemen terutama dalam pengambilan keputusan investasi bank baik dengan menggunakan modal sendiri maupun aset bank dalam rangka pengembangan usahanya.

  2. Bagi para pemakai laporan keuangan (para pemegang saham/investor) dalam rangka menilai kinerja bank yang tercermin dalam laba, dan dapat digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan investasinya.

  3. Bagi peneliti selanjutnya dapat digunakan sebagai pembanding hasil riset penelitian yang berkaitan dengan kinerja perbankan dengan mengacu dan memenuhi saran penelitian terdahulu.

1.4. Sistematika Penulisan

  Bab I terdiri dari latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistematika penulisan. Bab II terdiri dari telaah teori, kerangka konseptual, dan hipotesis penelitian. Bab III terdiri dari disain penelitian, populasi dan sampling penelitian, variabel penelitian dan definisi operasional variabel, instrumen penelitian, lokasi dan waktu penelitian, prosedur dan pengumpulan data, dan teknik analisis. Bab IV terdiri dari data penelitian, hasil penelitian, dan pembahasan. Bab V terdiri dari kesimpulan dan saran.