Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Good Corporate Governance Sebagai Variabel Moderating (Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
TESIS
Oleh :
R. Manmagilan
127017067 / Akt
PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam
Program Studi Ilmu Akuntansi Pada
Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh :
R. Manmagilan
127017067 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
Tanggal Lulus : 27 Juli 2015
Telah diuji pada
Tanggal 27 Juli 2015
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Dr. Ir. Tavi Supriana, M.Si
Anggota
: 1.
Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
2.
Prof. Ade Fatma Lubis, MAFIS. MBA, CPA
3.
Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA
4.
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
Nama Mahasiswa
Nomor Pokok
Program Studi
: PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar
di BEI)
: R. Manmagilan
: 127017067
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Dr. Ir. Tavi Supriana, M.Si)
Ketua
Ketua Program Studi,
(Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA)
Anggota
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS.MBA,CPA)(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Judul Tesis
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
Dengan ini penulis menyatakan bahwa Tesis ini disusun sebagai syarat
untuk memperoleh gelar Magister pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pasca
Sarjana Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya penulis.
Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian
tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini telah penulis
cantumkan sumbernya dengan jelas sesuai norma, kaidah, dan etika penulisan
ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini
bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
penulis sandang dan sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang
berlaku.
Medan, 27 Juli 2015
Yang membuat pernyataan,
R. Manmagilan
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh Kinerja
Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity) terhadap Nilai
Perusahaan. Penelitian ini juga menguji pengaruh moderasi Good Corporate
Governance (Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional) terhadap
hubungan Kinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity)
dengan Nilai Perusahaan.Jenis penelitian ini adalah penelitian kausal komparatif.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia padaperiode 2010-2013sejumlah136 perusahaan. Teknik
pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling berdasarkan
kriteria tertentu.Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh jumlah sampel 33
perusahaan. Pengujian data penelitian menggunakan analisis regresi linier
berganda dan uji residual untuk variabel moderating. Hasil penelitian
menunjukkanKinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity)
berpengaruh nyata terhadap Nilai Perusahaansecara simultan. Sedangkan secara
parsial Leverage, dan Return On Asset berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan dan Return On Equity berpengaruh secara negatif terhadap Nilai
Perusahaan. Untuk variabel moderating yaitu Good Corporate Governance
(Kepemilikan Manajerial, dan Kepemilikan Institusional) tidak mampu
memoderasi hubungan Kinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On
Equity) dengan Nilai Perusahaan.
Kata kunci:
kinerja keuangan, leverage, return on asset, return on equity, good
corporate governance, kepemilikan manajerial dan kepemilikan
institusional
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
This study aims to examine and analyze the effect of Financial Performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) against the Company Values
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. This study also
examines the effect of moderating Good Corporate Governance (Managerial
Ownership and Institutional Ownership) in relation to financial performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) Rated Company in
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. This research is
a causal research. Populations in this research are manufacturing companies
listed in Indonesia Stock Exchange in the period 2010-2013 from 136 companies.
The sampling technique used was purposive sampling based on a certain
criteria. Based on these criteria, the number of observations obtained with total
of 132 units of analysis. Based on that sample analysis, we found 33 companies
for 4 years period. Based ondata research by using multiple linear regression
analysis and residual test for moderating variables. Financial performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) against the Company Value are
most significant by simultaneously. While partially research Leverage, and
Return On Asset are positive effect on the value of the Company and Return On
Equity negatively affect to the company value. For moderating variables that
Good Corporate Governance (Managerial Ownership and Institutional
Ownership) cannot moderate the relationship of Financial Performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) towards the corporate value.
Keywords:
Financial Performance, Leverage, Return on Assets, Return on
Equity, GoodCorporate Governance and Ownership, Managerial Ownership
Institutional
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .............................................................................................. i
ABSTRACK .............................................................................................. ii
KATA PENGANTAR ............................................................................. iii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .............................................................. vi
DAFTAR ISI ........................................................................................... vii
DAFTAR TABEL .................................................................................. ix
DAFTAR GAMBAR .............................................................................. x
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................... xi
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Penelitian .............................................. 1
1.2. Perumusan Masalah ....................................................... 5
1.3. Tujuan Penelitian ........................................................... 5
1.4. Manfaat Penelitian ......................................................... 6
1.5. Originalitas Penelitian .................................................... 7
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori ............................................................... 8
2.1.1
Nilai Perusahaan ............................................... 8
2.1.2
Kinerja Keuangan ............................................. 9
2.1.3
Corporate Governance ...................................... 12
2.2. Review Peneliti Terdahulu .............................................. 15
BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS PENELITIAN
3.1. Kerangka Konseptual ..................................................... 20
3.2. Hipotesis Penelitian ........................................................ 23
BAB IV METODE PENELITIAN
4.1. Jenis Penelitian ............................................................... 24
4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................... 24
4.3. Populasi dan Sampel Penelitian ...................................... 25
4.4. Metode Pengumpulan Data ............................................ 26
4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel . 26
4.6. Model dan Teknik Analisi Data ...................................... 29
4.6.1. Uji Asumsi Klasik ............................................ 30
4.6.2. Uji Hipotesis Penelitian ................................... 31
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1. Hasil Penelitian ..............................................................
5.1.1. Deskripsi Data Penelitian .................................
5.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................
5.1.2.1. Hasil Uji Normalitas ..........................
5.1.2.2. Hasil Uji Multikolinearitas ................
5.1.2.3. Hasil Uji Autokorelasi .......................
5.1.3. Hasil Uji Hipotesis ...........................................
34
34
36
36
38
38
39
Universitas Sumatera Utara
5.1.3.1. Hasil Uji F ..........................................
5.1.3.2. Hasil Uji t ...........................................
5.1.3.3. Hasil Uji Koefisien Determinasi ( R2)
5.1.3.4. Hasil Uji Residual (Moderating) .......
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian .........................................
BAB VI
6.1.
6.2.
6.3.
39
40
43
43
46
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan .................................................................... 52
Keterbatasan Penelitian .................................................. 52
Saran ...............................................................................
53
Daftar Pustaka ................................................................................ 55
Lampiran ......................................................................................... 58
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Nomor
1.1
2.1
4.3
4.5
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
5.7
5.8
5.9
5.10
5.11
Judul
Halaman
Jumlah Perusahaan Industri Besar dan Sedang
Menurut Sub Sektor .............................................................
Review Peneliti Terdahulu .....................................................
Rekapitulasi Pengambilan Sampel .........................................
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .....................
Deskripsi Statistik Variabel Penelitian...................................
Hasil Uji Normalitas...............................................................
Hasil Uji Multikolinearitas .....................................................
Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2).....................................
Hasil Uji F ..............................................................................
Hasil Uji t ...............................................................................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Manajerial) ........................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Manajerial) ........................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Institusional) .....................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Institusional) .....................
2
19
33
37
45
47
49
50
51
51
52
56
56
57
57
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Nomor
JudulHalaman
3.1 Kerangka Konseptual ..........................................................................
5.1
Histogram ...........................................................................
5.2
Normal P-P Plot ..................................................................
26
48
48
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
1
2
3
4
5
Judul
Halaman
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan manufaktur
Periode 2009-2013 ...............................................................
Data Perusahaan Manufaktur Periode 2011-2013 ..............
Output Descriptive Statistics ..............................................
Output Hipotesis Pertama ...................................................
Output Hipotesis Kedua (Uji Residual) ..............................
59
63
67
68
72
Universitas Sumatera Utara
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
TESIS
Oleh :
R. Manmagilan
127017067 / Akt
PROGRAM STUDI MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
TESIS
Untuk Memperoleh Gelar Magister Sains Dalam
Program Studi Ilmu Akuntansi Pada
Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Oleh :
R. Manmagilan
127017067 / Akt
MAGISTER AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2015
Universitas Sumatera Utara
Tanggal Lulus : 27 Juli 2015
Telah diuji pada
Tanggal 27 Juli 2015
PANITIA PENGUJI TESIS :
Ketua
: Dr. Ir. Tavi Supriana, M.Si
Anggota
: 1.
Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA
2.
Prof. Ade Fatma Lubis, MAFIS. MBA, CPA
3.
Drs. Rasdianto, M.Si, Ak, CA
4.
Dra. Tapi Anda Sari Lubis, M.Si, Ak
Universitas Sumatera Utara
Judul Penelitian
Nama Mahasiswa
Nomor Pokok
Program Studi
: PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE
GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar
di BEI)
: R. Manmagilan
: 127017067
: Akuntansi
Menyetujui
Komisi Pembimbing,
(Dr. Ir. Tavi Supriana, M.Si)
Ketua
Ketua Program Studi,
(Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, CA)
Anggota
Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
(Prof.Dr.Ade Fatma Lubis,MAFIS.MBA,CPA)(Prof. Dr. Azhar Maksum, M.Ec, Ac, Ak, CA)
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Judul Tesis
PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE
SEBAGAI VARIABEL MODERATING
(Studi Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI)
Dengan ini penulis menyatakan bahwa Tesis ini disusun sebagai syarat
untuk memperoleh gelar Magister pada Program Studi Akuntansi Sekolah Pasca
Sarjana Universitas Sumatera Utara adalah benar merupakan hasil karya penulis.
Adapun pengutipan-pengutipan yang penulis lakukan pada bagian-bagian
tertentu dari hasil karya orang lain dalam penulisan tesis ini telah penulis
cantumkan sumbernya dengan jelas sesuai norma, kaidah, dan etika penulisan
ilmiah.
Apabila di kemudian hari ternyata ditemukan seluruh atau sebagian tesis ini
bukan hasil karya penulis sendiri atau adanya plagiat dalam bagian-bagian
tertentu, penulis bersedia menerima sanksi pencabutan gelar akademik yang
penulis sandang dan sanksi lainnya sesuai dengan peraturan perundangan yang
berlaku.
Medan, 27 Juli 2015
Yang membuat pernyataan,
R. Manmagilan
Universitas Sumatera Utara
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji dan menganalisis pengaruh Kinerja
Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity) terhadap Nilai
Perusahaan. Penelitian ini juga menguji pengaruh moderasi Good Corporate
Governance (Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional) terhadap
hubungan Kinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity)
dengan Nilai Perusahaan.Jenis penelitian ini adalah penelitian kausal komparatif.
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia padaperiode 2010-2013sejumlah136 perusahaan. Teknik
pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling berdasarkan
kriteria tertentu.Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh jumlah sampel 33
perusahaan. Pengujian data penelitian menggunakan analisis regresi linier
berganda dan uji residual untuk variabel moderating. Hasil penelitian
menunjukkanKinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On Equity)
berpengaruh nyata terhadap Nilai Perusahaansecara simultan. Sedangkan secara
parsial Leverage, dan Return On Asset berpengaruh positif terhadap Nilai
Perusahaan dan Return On Equity berpengaruh secara negatif terhadap Nilai
Perusahaan. Untuk variabel moderating yaitu Good Corporate Governance
(Kepemilikan Manajerial, dan Kepemilikan Institusional) tidak mampu
memoderasi hubungan Kinerja Keuangan (Leverage, Return On Asset, Return On
Equity) dengan Nilai Perusahaan.
Kata kunci:
kinerja keuangan, leverage, return on asset, return on equity, good
corporate governance, kepemilikan manajerial dan kepemilikan
institusional
Universitas Sumatera Utara
ABSTRACT
This study aims to examine and analyze the effect of Financial Performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) against the Company Values
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. This study also
examines the effect of moderating Good Corporate Governance (Managerial
Ownership and Institutional Ownership) in relation to financial performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) Rated Company in
Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. This research is
a causal research. Populations in this research are manufacturing companies
listed in Indonesia Stock Exchange in the period 2010-2013 from 136 companies.
The sampling technique used was purposive sampling based on a certain
criteria. Based on these criteria, the number of observations obtained with total
of 132 units of analysis. Based on that sample analysis, we found 33 companies
for 4 years period. Based ondata research by using multiple linear regression
analysis and residual test for moderating variables. Financial performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) against the Company Value are
most significant by simultaneously. While partially research Leverage, and
Return On Asset are positive effect on the value of the Company and Return On
Equity negatively affect to the company value. For moderating variables that
Good Corporate Governance (Managerial Ownership and Institutional
Ownership) cannot moderate the relationship of Financial Performance
(Leverage, Return on Assets, Return on Equity) towards the corporate value.
Keywords:
Financial Performance, Leverage, Return on Assets, Return on
Equity, GoodCorporate Governance and Ownership, Managerial Ownership
Institutional
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK .............................................................................................. i
ABSTRACK .............................................................................................. ii
KATA PENGANTAR ............................................................................. iii
DAFTAR RIWAYAT HIDUP .............................................................. vi
DAFTAR ISI ........................................................................................... vii
DAFTAR TABEL .................................................................................. ix
DAFTAR GAMBAR .............................................................................. x
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................... xi
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang Penelitian .............................................. 1
1.2. Perumusan Masalah ....................................................... 5
1.3. Tujuan Penelitian ........................................................... 5
1.4. Manfaat Penelitian ......................................................... 6
1.5. Originalitas Penelitian .................................................... 7
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1. Landasan Teori ............................................................... 8
2.1.1
Nilai Perusahaan ............................................... 8
2.1.2
Kinerja Keuangan ............................................. 9
2.1.3
Corporate Governance ...................................... 12
2.2. Review Peneliti Terdahulu .............................................. 15
BAB III KERANGKA KONSEPTUAL DAN HIPOTESIS PENELITIAN
3.1. Kerangka Konseptual ..................................................... 20
3.2. Hipotesis Penelitian ........................................................ 23
BAB IV METODE PENELITIAN
4.1. Jenis Penelitian ............................................................... 24
4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian ......................................... 24
4.3. Populasi dan Sampel Penelitian ...................................... 25
4.4. Metode Pengumpulan Data ............................................ 26
4.5. Definisi Operasional dan Metode Pengukuran Variabel . 26
4.6. Model dan Teknik Analisi Data ...................................... 29
4.6.1. Uji Asumsi Klasik ............................................ 30
4.6.2. Uji Hipotesis Penelitian ................................... 31
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1. Hasil Penelitian ..............................................................
5.1.1. Deskripsi Data Penelitian .................................
5.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................
5.1.2.1. Hasil Uji Normalitas ..........................
5.1.2.2. Hasil Uji Multikolinearitas ................
5.1.2.3. Hasil Uji Autokorelasi .......................
5.1.3. Hasil Uji Hipotesis ...........................................
34
34
36
36
38
38
39
Universitas Sumatera Utara
5.1.3.1. Hasil Uji F ..........................................
5.1.3.2. Hasil Uji t ...........................................
5.1.3.3. Hasil Uji Koefisien Determinasi ( R2)
5.1.3.4. Hasil Uji Residual (Moderating) .......
5.2. Pembahasan Hasil Penelitian .........................................
BAB VI
6.1.
6.2.
6.3.
39
40
43
43
46
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan .................................................................... 52
Keterbatasan Penelitian .................................................. 52
Saran ...............................................................................
53
Daftar Pustaka ................................................................................ 55
Lampiran ......................................................................................... 58
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
Nomor
1.1
2.1
4.3
4.5
5.1
5.2
5.3
5.4
5.5
5.6
5.7
5.8
5.9
5.10
5.11
Judul
Halaman
Jumlah Perusahaan Industri Besar dan Sedang
Menurut Sub Sektor .............................................................
Review Peneliti Terdahulu .....................................................
Rekapitulasi Pengambilan Sampel .........................................
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .....................
Deskripsi Statistik Variabel Penelitian...................................
Hasil Uji Normalitas...............................................................
Hasil Uji Multikolinearitas .....................................................
Hasil Uji Autokorelasi ............................................................
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2).....................................
Hasil Uji F ..............................................................................
Hasil Uji t ...............................................................................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Manajerial) ........................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Manajerial) ........................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Institusional) .....................
Hasil Uji Residual (Kepemilikan Institusional) .....................
2
19
33
37
45
47
49
50
51
51
52
56
56
57
57
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
Nomor
JudulHalaman
3.1 Kerangka Konseptual ..........................................................................
5.1
Histogram ...........................................................................
5.2
Normal P-P Plot ..................................................................
26
48
48
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
Nomor
1
2
3
4
5
Judul
Halaman
Daftar Populasi dan Sampel Perusahaan manufaktur
Periode 2009-2013 ...............................................................
Data Perusahaan Manufaktur Periode 2011-2013 ..............
Output Descriptive Statistics ..............................................
Output Hipotesis Pertama ...................................................
Output Hipotesis Kedua (Uji Residual) ..............................
59
63
67
68
72
Universitas Sumatera Utara