ANALISIS PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH MERGER DAN AKUISISI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI INDONESIA (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di BEI).
FAKULTASEKONOMI UNIVERSITASANDALAS
SKRIPSI
ANALISISPERBEDAANKINERJAKEUANGANSEBELUMDAN
SESUDAH MERGERDANAKUISISIPADAPERUSAHAAN MANUFAKTURDIINDONESIA
(StudiEmpirispadaPerusahaanManufakturdiBEI)
Oleh:
DESTRAMAHARNICA
07953032
MahasiswaProgramStrataSatu(S-1)JurusanAkuntansi
DiajukanUntukMemenuhidanMelengkapiSalahSatuSyaratGuna MemperolehGelarSarjanaEkonomiJurusanAkuntansi
PADANG 2012
(2)
DAFTARISI
Halaman
LEMBARPENGESAHAN
LEMBARPERNYATAAN
ABSTRAK...i
KATAPENGANTAR...ii
DAFTARISI...v
DAFTARTABEL...viii
DAFTARGAMBAR...ix
DAFTARLAMPIRAN...x
BABI PENDAHULUAN A. LatarBelakang...1
B. RumusanMasalah...4
C. PembatasanMasalah...5
D. TujuanPenelitian...5
E. ManfaatPenelitian...5
F. SistematikaPenulisan...6
BABII LANDASANTEORI A. MergerdanAkuisisi...8
(3)
2. PengertianMergerdanAkuisisi...9
3. KlasifikasiMergerdanAkuisisi...11
4. MotifMergerdanAkuisisi...13
5. ManfaatdanResikoMergerdanAkuisisi...18
6. FaktorKeberhasilandanKegagalanMergerdanAkuisisi....19
7. Langkah-langkahMergerdanAkuisisi...23
B. AnalisisKinerjaKeuangan...24
1. PengertianAnalisisKinerjaKeuangan...24
2. MetodeAnalisisKinerjaKeuangandenganRasioKeuangan 25 C. PenelitianTerdahulu...27
D. KerangkaPemikiran...30
E. HipotesisPenelitian...30
BABIIIMETODEPENELITIAN A. VariabelPenelitiandanDefinisiOperasionalPenelitian...32
B. PopulasidanSampel...39
C. JenisdanSumberData...40
D. MetodePengumpulanData...41
E. MetodeAnalisisData...41
1. AnalisisDeskriptif...41
2. UjiNormalitas...41
3. UjiHipotesis...42
(4)
BABIV ANALISISDANPEMBAHASAN
A. DeskripsiObjekPenelitian...44
1. JumlahPenelitianBerdasarkanTahunMergerdanAkuisisi. 47 2. KlasifikasiPenelitianBerdasarkanSektorIndustri...48
B. StatistikDeskriptif...49
1. StatistikDeskriptifSebelumMergerdanAkuisisi...50
2. StatistikDeskriptifSesudahMergerdanAkuisisi...56
3. HasilInterpretasiStatistikDeskriptif...62
C. AnalisisData...64
1. UjiNormalitas...64
D. UjiHipotesis...66
1. PengujianpadaPeriode1ThSebelumdan1ThSesudah...66
2. PengujianpadaPeriode1ThSebelumdan2ThSesudah...69
3. PengujianpadaPeriode2ThSebelumdan1ThSesudah...72
4. PengujianpadaPeriode2ThSebelumdan2ThSesudah...75
E. Pembahasan...78
BABV PENUTUP A. Kesimpulan...83
B. KeterbatasanPenelitian...85
DAFTARPUSTAKA...xi
LAMPIRAN...87
DAFTARRIWAYATHIDUP... xiii
(5)
BABI PENDAHULUAN A. LatarBelakang
Adanya globalisasi dan pasar bebas, membuat persaingan usaha antar perusahaan semakin ketat, keadaan ini menuntut perusahaan untuk selalu
mengembangkan strategi perusahaan agar perusahaan dapat mempertahankan
eksistensinya dan memperbaiki kinerjanya. Untuk itu perlu dikembangkan suatu
strategiyangtepat,salahsatustrategiyangtepatuntukdapatmenjadiperusahaan
yangbesardankuatadalahmelaluiekspansi.Ekspansiperusahaandapatdilakukan
baikdalambentukekspansiinternalmaupunekspansieksternal.Ekspansiinternal
terjadi pada saat divisi-divisi yang ada dalam perusahaan, tumbuh secara normal melalui capital budgeting. Sedangkan ekspansi eksternal dapat dilakukan dalam
bentukpenggabunganperusahaan(PayamtadanDoddySetyawan,2004:266).
Penggabunganusahadapatberupamerger,akuisisi,dankonsolidasi.Merger
adalah penggabungan dari dua atau lebih perusahaan, dimana salah satu nama perusahaan yang bergabung digunakan, sedangkan perusahaan yang lain berhenti
beroperasi.Konsolidasiadalahpenggabungandariduaataulebihperusahaan,dimana
namadariperusahaan-perusahaanyangbergabungtersebuthilangdandigantidengan
namabarudariperusahaangabungan.Sedangkanakuisisiadalahpengambil-alihan
(takeover)sebuahperusahaandenganmembelisahamatauassetperusahaan,tetapi
(6)
Mergerdanakuisisimempunyaiduatujuanutamayaituekonomisdan non-ekonomis. Tujuan ekonomis merger dan akuisisi adalah untuk meningkatkan
penjualan,ReturnOnInvestment(ROI)ataupunReturnOnEquity(ROE).Dimana
akuisisi mempunyai tujuan untuk meningkatkan efisiensi dan produktivitas. Sedangkan tujuan non-ekonomis antara lain motivasi politik dan sosial. Motivasi politik sering dilakukan oleh perusahaan multinasional negara maju untuk memperkuat hegemoni politiknya dinegara perusahaan target (Rojas, l997) dalam
AntonASetyawan(2004:75).Selainitu,motivasisosialprosesakuisisi,misalnya
untukmenciptakanlapangankerja.
Aktivitas merger dan akuisis semakin meningkat seiring dengan intensitas
perkembangan ekonomi yang semakin mengglobal. Di Amerika Serikat, aktivitas
mergerdanakuisisiadalahhalyangbiasaterjadi.Bahkandiera1980antelahterjadi
kira-kira 55.000 aktivitas sehingga tahun 1980an disebut sebagai decade merger mania(Hitt,2002).SedangkandiIndonesiamergerdanakuisisimarakdilakukan
seiringdenganmajunyapasarmodaldiIndonesia,bahkanpadaperiode1989-1992
saja telah terjadi 32 kasus merger dan akuisisi terhadap 79 perusahaan (Santoso,
1992).Danpadaperiodekrisis2002-2003terjadi14aksimergerdanakuisisiyang
melibatkan 33 perusahaan. Perusahaan-perusahan di Indonesia telah banyak
melakukanmergerdanakuisisi.BeberapacontohperusahaandiBursaEfekIndonesia
(BEI) yang melakukan merger dan akuisisi adalah PT Semen Gresik yang mengakuisisi PT Semen Padang, PT Gudang Garam merger dengan PT Surya
(7)
Keputusan merger dan akuisisi mempunyai pengaruh yang besar dalam
memperbaikikondisidankinerjaperusahaan,karenadenganbergabungnyaduaatau
lebih perusahaan dapat menunjang kegiatan usaha, sehingga keuntungan yang
dihasilkanjugalebihbesardibandingkanjikadilakukansendiri-sendiri.Keuntungan
yangbesardapatmemperkuatposisikeuanganperusahaanyangmelakukanmerger
dan.akuisisi.Perubahanposisikeuanganiniakannampakpadalaporankeuangan
yang meliputi perhitungan dan interpretasi rasio keuangan. Di Indonesia rasio keuangan bermanfaat untuk mengevaluasi kinerja perusahaan. Rasio ini nantinya
akandilihatolehpemakaieksternalperusahaanyakniinvestordanakandigunakan
sebagaiacuanuntukmemutuskanapakahakanmembelisahamatautidak.Laporan
keuanganinijugadigunakanuntukmemprediksikeuanganperusahaandimasayang
akandatang.
Alasanperusahaanlebihtertarikmemilihpenggabunganusahadenganmerger
dan akuisisi (external growth) sebagai strateginya daripada pertumbuhan internal (internal growth) adalah, karena merger dan akuisisi dianggap jalan cepat
mewujudkantujuanperusahaandimanaperusahaantidakperlumemulaidariawal
lagi.Selainitumergerdanakuisisijugadapatmenciptakansinergibarukarenadapat
meningkatkanpendapatanyanglebihbesardaripadajumlahpendapatanperusahaan
ketikasebelummergerdanakuisisi,sertadapatmeningkatkandanadenganbiaya
rendah, peningkatankemampuan dalam pemasaran, memaksimalkankesejahteraan
pemilik, meningkatkan likuiditas pemilik, transfer teknologi, dan melindungi dari pengambil-alihan.
(8)
Dengandemikian,tujuanpenggabunganusahamelaluimergerdanakuisisi diharapkan dapat membawa sinergi bagi perusahaan dan meningkatkan kinerja
perusahaan.Kinerjaperusahaanmengintepretasikanprestasiyangdicapaiperusahaan
dalam periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan. Guna
menilaikinerjaperusahaandigunakanrasio-rasiokeuangan.Melaluipertimbangan
yangpenulislakukan,rasiokeuanganyangdapatdigunakanuntukmenilaikinerja
perusahaandiantaranyaCurrentRatio(CR),QickRatio(QR),FixedAssetsRatio,
TotalAssetsRatio,DebttoTotalAssetsRatio,DebttoTotalEquityRatio,Returnon Assets(ROA),ReturnonEquity(ROE), ReturnOfInvesment(ROI),Operatingprofit Margin,NetProfitMargin(NPM).
Daripenjelasandiatas,penelititertarikuntukmelakukanpenelitiandengan
judul “ANALISIS PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN
SESUDAHMERGERDANAKUISISIPADAPERUSAHAANMANUFAKTUR
DIINDONESIA(StudiEmpirispadaPerusahaanManufakturdiBEI)”.
B. RumusanMasalah
Dari latar belakang diatas maka perumusan masalah dalam penelitian ini
adalah,“Apakahadaperbedaankinerjaperusahaansetelahmelakukanmergerdan
akuisisi apabila dihitung dengan Net Profit Margin (NPM), Return on Invesment
(ROI),ReturnonEquity(ROE),DebttoEquityRatio(DER),DebttoAssetsRatio
atauDebtRatio(DR),EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),dan CurrentRatio(CR).
(9)
C. PembatasanMasalah
1)Penelitian ini ditujukan untuk mengetahui perbedaan kinerja perusahaan
sebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisiuntuktahun2004–2008,
karenamenunjukkaninformasiyangterbaru.
2)Permasalahanyangdibahasdibatasihanyamenganalisiskinerjaperusahaan
sebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisiperusahaanmanufaktur
yangterdaftardiBursaEfekIndonesiayanghanyamencakupvariabel Net
ProfitMargin(NPM),ReturnonInvesment(ROI),ReturnonEquity(ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Assets Ratio atau Debt Ratio (DR), EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),danCurrentRatio (CR).
D. TujuanPenelitian
Penelitianinidilakukanuntukmemperolehbuktiempirismengenaiperbedaan
kinerjakeuangansebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisijikadiukur
dengan Net Profit Margin (NPM),Return on Invesment (ROI), Return on Equity (ROE),DebttoEquityRatio(DER),DebttoAssetsRatioatauDebtRatio(DR), EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),danCurrentRatio(CR).
E. ManfaatPenelitian
1)Dapat memberikan bukti empiris mengenai perbedaan kinerja perusahaan
sebelum dan sesudah melakukan aktivitas merger dan akuisisi pada
perusahaanmanufakturyangterdaftardiBursaEfekIndonesia.
(10)
2)Dapat memperkaya kajian mengenai fenomena merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan di pasar modal khususnya di Bursa
EfekIndonesia.
3)Memberikan masukan informasi bagi investor sebagai penilaian dalam melakukan investasi pada perusahaan yang telah melakukan merger dan akuisisi.
4)Memberikan sumbangan yang konkret bagi mahasiswa jurusan akuntansi
sebagai bahan pijakan dalam melakukan penelitian lanjutan mengenai
peristiwamergerdanakuisisi.
F. SistematikaPenulisan
Secara garis besar penelitian ini dijabarkan dalam lima bab dengan
sistematikasebagaiberikut:
BABI PENDAHULUAN
Merupakan bentuk ringkasan dari keseluruhan isi penelitian dan gambaran umum permasalahan dalam merger dan akuisisi yang diangkat dalam penelitian ini. Bab ini menjelaskan latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan, dan manfaat penelitian dan
sistematikapenulisan.
BABII LANDASANTEORI
Babiniberisilandasanteoridanpenelitianterdahulusebagaiacuan
dasarteoridananalisis.Dalambabinidikemukakanpenggabungan
(11)
MotifMegerdanAkuisisi,ManfaatdanRisikoMergerdanAkusisi, Faktor keberhasilan dan kegagalan Merger dan Akuisisi, Langkah-langkah Merger dan Akuisisi, Analisis kinerja dalam merger dan
akuisisisertabeberapapenelitiansebelumnyayangakanmendukung
penelitianinidanpengembanganhipotesis.
BABIII METODEPENELITIAN
Babiniberisidesainpenelitian:populasidansampelyangdigunakan
dalam studi empiris, data dan sumber data, pengidentifikasian
variabel-variabelpenelitiandanpenjelasanmengenaicarapengukuran
variable-variabel tersebut. serta teknik pemilihan data dan metode
analisisdata.
BABIV ANALISISDATADANPEMBAHASAN
Merupakan isi pokok dari keseluruhan penelitian ini. Bab ini
menyajikanhasilpengolahandatadananalisisatashasilpengolahan
tersebut.
BABV PENUTUP
Dalambabiniakandiuraikankesimpulanhasilpenelitiandansaran.
(1)
ekonomis. Tujuan ekonomis merger dan akuisisi adalah untuk meningkatkan
penjualan,ReturnOnInvestment(ROI)ataupunReturnOnEquity(ROE).Dimana
akuisisi mempunyai tujuan untuk meningkatkan efisiensi dan produktivitas. Sedangkan tujuan non-ekonomis antara lain motivasi politik dan sosial. Motivasi politik sering dilakukan oleh perusahaan multinasional negara maju untuk memperkuat hegemoni politiknya dinegara perusahaan target (Rojas, l997) dalam
AntonASetyawan(2004:75).Selainitu,motivasisosialprosesakuisisi,misalnya
untukmenciptakanlapangankerja.
Aktivitas merger dan akuisis semakin meningkat seiring dengan intensitas
perkembangan ekonomi yang semakin mengglobal. Di Amerika Serikat, aktivitas
mergerdanakuisisiadalahhalyangbiasaterjadi.Bahkandiera1980antelahterjadi
kira-kira 55.000 aktivitas sehingga tahun 1980an disebut sebagai decade merger mania(Hitt,2002).SedangkandiIndonesiamergerdanakuisisimarakdilakukan
seiringdenganmajunyapasarmodaldiIndonesia,bahkanpadaperiode1989-1992
saja telah terjadi 32 kasus merger dan akuisisi terhadap 79 perusahaan (Santoso,
1992).Danpadaperiodekrisis2002-2003terjadi14aksimergerdanakuisisiyang
melibatkan 33 perusahaan. Perusahaan-perusahan di Indonesia telah banyak
melakukanmergerdanakuisisi.BeberapacontohperusahaandiBursaEfekIndonesia
(BEI) yang melakukan merger dan akuisisi adalah PT Semen Gresik yang mengakuisisi PT Semen Padang, PT Gudang Garam merger dengan PT Surya
(2)
Keputusan merger dan akuisisi mempunyai pengaruh yang besar dalam
memperbaikikondisidankinerjaperusahaan,karenadenganbergabungnyaduaatau
lebih perusahaan dapat menunjang kegiatan usaha, sehingga keuntungan yang
dihasilkanjugalebihbesardibandingkanjikadilakukansendiri-sendiri.Keuntungan
yangbesardapatmemperkuatposisikeuanganperusahaanyangmelakukanmerger
dan.akuisisi.Perubahanposisikeuanganiniakannampakpadalaporankeuangan
yang meliputi perhitungan dan interpretasi rasio keuangan. Di Indonesia rasio keuangan bermanfaat untuk mengevaluasi kinerja perusahaan. Rasio ini nantinya
akandilihatolehpemakaieksternalperusahaanyakniinvestordanakandigunakan
sebagaiacuanuntukmemutuskanapakahakanmembelisahamatautidak.Laporan
keuanganinijugadigunakanuntukmemprediksikeuanganperusahaandimasayang
akandatang.
Alasanperusahaanlebihtertarikmemilihpenggabunganusahadenganmerger
dan akuisisi (external growth) sebagai strateginya daripada pertumbuhan internal (internal growth) adalah, karena merger dan akuisisi dianggap jalan cepat
mewujudkantujuanperusahaandimanaperusahaantidakperlumemulaidariawal
lagi.Selainitumergerdanakuisisijugadapatmenciptakansinergibarukarenadapat
meningkatkanpendapatanyanglebihbesardaripadajumlahpendapatanperusahaan
ketikasebelummergerdanakuisisi,sertadapatmeningkatkandanadenganbiaya
rendah, peningkatankemampuan dalam pemasaran, memaksimalkankesejahteraan
pemilik, meningkatkan likuiditas pemilik, transfer teknologi, dan melindungi dari pengambil-alihan.
(3)
Dengandemikian,tujuanpenggabunganusahamelaluimergerdanakuisisi diharapkan dapat membawa sinergi bagi perusahaan dan meningkatkan kinerja
perusahaan.Kinerjaperusahaanmengintepretasikanprestasiyangdicapaiperusahaan
dalam periode tertentu yang mencerminkan tingkat kesehatan perusahaan. Guna
menilaikinerjaperusahaandigunakanrasio-rasiokeuangan.Melaluipertimbangan
yangpenulislakukan,rasiokeuanganyangdapatdigunakanuntukmenilaikinerja
perusahaandiantaranyaCurrentRatio(CR),QickRatio(QR),FixedAssetsRatio,
TotalAssetsRatio,DebttoTotalAssetsRatio,DebttoTotalEquityRatio,Returnon Assets(ROA),ReturnonEquity(ROE), ReturnOfInvesment(ROI),Operatingprofit Margin,NetProfitMargin(NPM).
Daripenjelasandiatas,penelititertarikuntukmelakukanpenelitiandengan
judul “ANALISIS PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN
SESUDAHMERGERDANAKUISISIPADAPERUSAHAANMANUFAKTUR DIINDONESIA(StudiEmpirispadaPerusahaanManufakturdi BEI)”.
B. RumusanMasalah
Dari latar belakang diatas maka perumusan masalah dalam penelitian ini
adalah,“Apakahadaperbedaankinerjaperusahaansetelahmelakukanmergerdan
akuisisi apabila dihitung dengan Net Profit Margin (NPM), Return on Invesment
(ROI),ReturnonEquity(ROE),DebttoEquityRatio(DER),DebttoAssetsRatio
atauDebtRatio(DR),EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),dan CurrentRatio(CR).
(4)
C. PembatasanMasalah
1)Penelitian ini ditujukan untuk mengetahui perbedaan kinerja perusahaan
sebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisiuntuktahun2004–2008,
karenamenunjukkaninformasiyangterbaru.
2)Permasalahanyangdibahasdibatasihanyamenganalisiskinerjaperusahaan
sebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisiperusahaanmanufaktur
yangterdaftardiBursaEfekIndonesiayanghanyamencakupvariabel Net
ProfitMargin(NPM),ReturnonInvesment(ROI),ReturnonEquity(ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Debt to Assets Ratio atau Debt Ratio (DR), EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),danCurrentRatio (CR).
D. TujuanPenelitian
Penelitianinidilakukanuntukmemperolehbuktiempirismengenaiperbedaan
kinerjakeuangansebelumdansesudahmelakukanmergerdanakuisisijikadiukur
dengan Net Profit Margin (NPM),Return on Invesment (ROI), Return on Equity (ROE),DebttoEquityRatio(DER),DebttoAssetsRatioatauDebtRatio(DR), EarningPerShare(EPS),TotalAssetsTurnover(TATO),danCurrentRatio(CR).
E. ManfaatPenelitian
1)Dapat memberikan bukti empiris mengenai perbedaan kinerja perusahaan
sebelum dan sesudah melakukan aktivitas merger dan akuisisi pada
(5)
2)Dapat memperkaya kajian mengenai fenomena merger dan akuisisi yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan di pasar modal khususnya di Bursa
EfekIndonesia.
3)Memberikan masukan informasi bagi investor sebagai penilaian dalam melakukan investasi pada perusahaan yang telah melakukan merger dan akuisisi.
4)Memberikan sumbangan yang konkret bagi mahasiswa jurusan akuntansi
sebagai bahan pijakan dalam melakukan penelitian lanjutan mengenai
peristiwamergerdanakuisisi.
F. SistematikaPenulisan
Secara garis besar penelitian ini dijabarkan dalam lima bab dengan
sistematikasebagaiberikut:
BABI PENDAHULUAN
Merupakan bentuk ringkasan dari keseluruhan isi penelitian dan gambaran umum permasalahan dalam merger dan akuisisi yang diangkat dalam penelitian ini. Bab ini menjelaskan latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan, dan manfaat penelitian dan
sistematikapenulisan.
BABII LANDASANTEORI
Babiniberisilandasanteoridanpenelitianterdahulusebagaiacuan
dasarteoridananalisis.Dalambabinidikemukakanpenggabungan
(6)
MotifMegerdanAkuisisi,ManfaatdanRisikoMergerdanAkusisi, Faktor keberhasilan dan kegagalan Merger dan Akuisisi, Langkah-langkah Merger dan Akuisisi, Analisis kinerja dalam merger dan
akuisisisertabeberapapenelitiansebelumnyayangakanmendukung
penelitianinidanpengembanganhipotesis.
BABIII METODEPENELITIAN
Babiniberisidesainpenelitian:populasidansampelyangdigunakan
dalam studi empiris, data dan sumber data, pengidentifikasian
variabel-variabelpenelitiandanpenjelasanmengenaicarapengukuran
variable-variabel tersebut. serta teknik pemilihan data dan metode
analisisdata.
BABIV ANALISISDATADANPEMBAHASAN
Merupakan isi pokok dari keseluruhan penelitian ini. Bab ini
menyajikanhasilpengolahandatadananalisisatashasilpengolahan
tersebut.
BABV PENUTUP
Dalambabiniakandiuraikankesimpulanhasilpenelitiandansaran.