ANALISIS PERBEDAAN HARGA SAHAM DAN VOLUME PERDAGANGAN SAHAM SEBELUM DAN SETELAH PENGUNGKAPAN INFORMASI MERGER DAN AKUISISI (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI).
rt
FAKULTAS EKONOMI
TTNI\,'ERSITAS A]{DAI,AS
Sktipst
ANALISIS PERBtrDAAN HARGA SAHAM DAN VOLITME
PERDAGANGAN SAHAM SEBELIJM DAI{ StrTELAH
PENGI]NGKAPAN INT'ORMASI MERGER DAN AKT'ISISI
(Studi Pada P€.Bahaar M&nrfaktur yang Te.daftar di BEI)
REZTT PUTRI
0{153037
MrhlrispsPrcgEo Sl Junstr Alunr.ui
Vnru&
nt.tunthi
S.bahagiah
Otti Srt.c-srarat
Aum MenDerckhAeh Sunna
PADANG
20na
FrjMni
ABSTRAK
Penclirian ini bentrjue unruk fr.nserahui bassinso pelbed.d lEgo $nm
dd lolume perdaBds sahan ebclum dan setelch pen sun Blapi tr inroflnasifrdser
de akuisisi. Penelilid ini mcnpakan studi pada pedshaan manut:tldxr vana
ierdaffar di BuNa Efek Indonesia densd mcnlgunakln net de penelitian sw,r
srdr Dal! yans di8unakd adxlah data ekunder t.ilu data vana dilublikaikan
scnametodedalisisdat!ydsdiBunaku alrhujinomalih\dabdsujihiNlesh
Uii nomarit3s dala d€nesunaku uji Kalnosoruv Snirn dan uji hipoLcsis
-ineqrral,alr u.l.u\"r \3, Rrn\ Hasil prnriritu frcnur[ll.r \d1{a Jdl
.(apar nerheddr J g igr rr o@o hr"J alrr'ebe 'T ds "'rdJ adan)a
infomrasi meiecr dsD ak0khi dan terdapal pcrbedon yans sisnilikan pada volude
- ..bclln da' rcdn
H..'
n
ne"8'ndi r"r. bahq
dar llu'ii
ocE-risnr 1orn6i
penElnune merger dan akuisisi memiliki kndunSln inf.masi baAi aktivih\
o. t.e-p. *t- ddjtFo nrng 'drkarllo ' b"1qa nr'r vodsl l unL'i' b rtr
ne oi*ng,,rrra efi"k^ pa ar' lsFls 1r'gt errr hs'epen l-a_s' '- u b'- i'
yes
nidaEd.ea'
rJn p.oo fd'ode
qeg.r
bie menceminkan snra i.formasi
Kddords: rc.g€r. akuisid,
dcng.mdan ra
ada
hd4 sthtn,
rctutn, zhnothol
rctm,
TUA
I
BAB
PENDAHULUAN
Infomdi ymg res€di! di
unt& menFnsduhi
Suat! pcnsunums
smru
scsala
mcd
psr
nodal deniliki
b.ntuk
pddd vag
ltue16i pddag
san di pdsu
neniliki kandunsd infomesi jilo pa'L
peilstiw ldjadi, t rdapll
lerubahan-pcrubahs
p€nling
saal
$diol
resJlsi
alou
v&s bis ncnpengaruli
kenutuw Fm calon intsror seFni €iadinla pcrub$m hdga stlrm ullu
volme pddagmson. Hal ini disebabke kmm pra
tre'6tlr
dnelb'. leb,l-
msul
bde
ke
lrjr
'e'hd.D
dilerbitkan oleh cniren
atm
r(rdp penstm@s dou
lnfoddi
etek temebut.
Delaku di pasar
alau
inves&si
'fom
'
p€ngunwd-P€nslnmd
memp€ngaruhi calon jnvesioi
kcputus utuk mcmilin portofolio
n'dal
tdg
\dF
vang
ddm nensdbil
efisien'
Tuj@ nengadatd invest!5j adrlah milk ncmpeloleh penehasild
F€ngenbalid aBs inv.slosi
vos
an
alau
telah dilakuke Tandelilh (2001:'l-s)
menyalald tuiud inveslAi adahr\ uotu! neniigkalks lesejahte@ inveslor'
Sebelm melakutd in!.slasi. ifle*or nclakukd tnalie terhadap sahm dln
rd.) vdg diPerkjnt& dapar ncnpengmhi
lctutus inveslsi ncEka. Hal i.i dilatukd lm inveslor asar oeEka bisa
lolume pe.dagsCo (rr,.,/i,3
menprrdiksi besdryu
Hdga
clckilils
$hm
rcsiio dm /er!r, vd€ akd
merela daPatlon
d
i
meruplkd indeks vdg baik untul ncnsutw iingtal
peruanam. Dinda hdga sahm terp€ngarun hgs@g densan 'cpat
oleh infomai
teruha
ydg lesedir. lnlomasi ini
para inrc*or. lnfomasi
pass lte,rsi pasd dnuiukkd
dibutuhkM otch bdbagai
larg dikelua an alre mcniirhulkxn rc*si
densdn adMyn pcrubalan
hdsi schdlas &n
likuidilas. Relksi l)eruMnan harga dapal diukur dengd ncns-q!rule
unlul neneulur likliditas digunild dat lo]ume lerd+dsdr
volrne p€rdrgesm
d.lalah
dipasar modar yana dihilrns per
unrul nelih3t ke.dM.
sualu sahm maLa
ps$
libal
,"rrln
dan
sanam hdian
jumlah lefrbd s.nm lans diFnldgtursldr
hari rnn'masi ini smsd bers
nodal dinan!
sd',li.
a
b.sl i'rresor
lnrsri rolume F.idaeane:n
\ehalin linssi rinekat ljkuidnf sahan tcsubul. tcrub.hD
dJm volme Feftlae
san scna
kemjln
dalan lolume per&ganean dipercayai
sehaeii pctanda kcnaikan dalam halga. karena hal rcs.but nrencedinkan minal
inleior dalan menbcli sanm du s.balihya iika
perdnaangd
,lm
nenandai pcnuNnd harB,
db
leDadi Prnunmm volumc
'nencenink,n
tmn.v. Di.rt
inrc{or Mnrk ncmbcli sanatl
lnlnmasi nengemi
r.J o
belun
o.'lJ.'
h 3, s.Im
n 'bcri {ndr
D. ilili sahd
\prorL
alian segda
smsat DenFngaJujri kepltdsd
'!tJ Jn nen'rur '1,
nclalulri! ttusihsi
or Jd6
pemb€lian sedmskar
inv.slor ya.s sudan nenilikj sahan ak& mcnaltm sahm Dm apabila hegx
said
ncniDgkal invcslol
ridsksi penjuaL
dien ola 1:
rdg
. Kepurusan
$dan memiliki sahm alan segefu nelakukan
in\!slo'L*€bul
dipengaruhi oleh bcbenpa
ti&ttr
(oi t.mdaurdBl cmilen ydng n.ngacu pada inlirfrasi k]rususrva
BAB V
8fidad(m !€nbahNr
bab
dan hasil
pcnclitid y.ns lelab dijelskan .htor
scb.lmola .tipeoleh kesimpuim sebast bcnkur:
I
Tjdat teftLpat pdbedae
*teld
y
g sienifitan pada ndes
srim
sebelm dm
pcngungkapd infomdi eetgcr dM aluisisi. Hal ini dirunjuktm
deng6 hdil pensujie hipotcsis lerhad.p hdsa sand, rer,/a de
abnomal retun sa\m yae nenrpu,yai nilai Asy6p. Sig
lriat.d/
>a
(5%).
Tddapal perbe&m yme signili*d pada voluoe perdagmsm sanm
sbelm dm
selela! !€ngungkapan inlomasi deger
do
alaisisi. Hal ini
ditmjukfd dense pensujie rcthad4t T.adhg roltne Actirjry yde
menunjurhr nilai ,4ry,r'
1rA
L Beddekd hail tengujis
nerger
d
azf ikd)
Pe
a
hipotesis. dapat
aluisisi nemiliki kmdung&
perdagmem san@ di
.-
'jr/o).
disinpulk
banwa
infomsi
ilfomsi b.gi dttjviras tmstsi
Modal Indonesia.
Beda@kd teon efisieNi pas, h6il penelilie ini l{rlfug nendutans
adanya
.fisicsi p.sar kdru
harsa sekuitsnya
kumg
blsa
mdccminkd ed@ inlbmGi ysg ada Hrl ini dibukikd densd tidol
a.hya pdgaruh
y
s
dnimbulke rlds hepa sanad
55
DAITAR PTJST,\KA
.td,
lqa:,.r^.,, trtt.t \t,, \Lry,\r,&.u..t,,1r
Gt Puhlit di lntlor?\ia
.1kuilist P.du Peruluh.h
Ir-t.i
,.nd
Tesis S.2 UCM.
AnoEga,l.ndji ds Fiji Pakani 2401 Pensa"tar Pasat Modal. ralanai Rincka
Asniati.2All lhntansi Xercngan V.,?,gal'
BcdN. r'lord AdanAmirAbadt
/r/drerz J.lana
lrstl
)004.
I
lecturc
notc
)k,ktdhli
MA-
Padang.
K.uuhNun Lanittdn rti
saleDba Empat
Damavd, Konane. 2406. M.ga I'Lry.r Bank. lnr.stor No.l3giThnvlll/
2,1Jan 6 f.h 2005
lnd.nesan Catiial
M
kerD;ectry
200.1
lDdonesian Capital Markel Dnectola 2005
Indoncsim Catiral Mdkcl Dircctort 2006
Irdrianrorc, Nur da! Banbang Supono. 1999.
Edhi fcnma. Yosyatitu: BP[[
lkar
Uttutl.].ti Putljtion
Akunran Indonesia. 2004. \hnllur ,,lhntdhsi Keuan{n.
lahe:
Risni:
salcnrba
Ju.aedi, Dedi. 2005. Danryk TinEkLt P. llun\kd\k tr{ordai Pltrnha.n
1c/htdut l:olune l.rdqanran d,,t./rr,,t rdr. Jhal Akunhsi dan
Kcumem lrdonesia..luli Desemb€r 2005 vol.2 \o.2. hal 1 23
(uniawd.
Adi. 2006. ,,,,,/,rl)- Dantp& P.hgun,nun RiKht t\rte
Tlthutlup Rehth *rhdn dak Liktidilu\ t;uh.n di B tl Elet .t.tkdtto.
I
anfaD
SkritsiS I lll I Yogyalana
Lasc.. E. Jhon. 20ol Mo.lnn
,lltundl ltnuntinA lintdh Ulitiah
thc
Mccrrw Hill Cototmies. lnc Nes Yor*
Nolianda Leni. 2006 turydruh PtnK nanan Statk Sr)ln f.rhdtlap Likuitltu:
Da nchnn Sahan: Studi En?ix Pado Burca ttfck Jaktui s'Jipsi s- |
FAKULTAS EKONOMI
TTNI\,'ERSITAS A]{DAI,AS
Sktipst
ANALISIS PERBtrDAAN HARGA SAHAM DAN VOLITME
PERDAGANGAN SAHAM SEBELIJM DAI{ StrTELAH
PENGI]NGKAPAN INT'ORMASI MERGER DAN AKT'ISISI
(Studi Pada P€.Bahaar M&nrfaktur yang Te.daftar di BEI)
REZTT PUTRI
0{153037
MrhlrispsPrcgEo Sl Junstr Alunr.ui
Vnru&
nt.tunthi
S.bahagiah
Otti Srt.c-srarat
Aum MenDerckhAeh Sunna
PADANG
20na
FrjMni
ABSTRAK
Penclirian ini bentrjue unruk fr.nserahui bassinso pelbed.d lEgo $nm
dd lolume perdaBds sahan ebclum dan setelch pen sun Blapi tr inroflnasifrdser
de akuisisi. Penelilid ini mcnpakan studi pada pedshaan manut:tldxr vana
ierdaffar di BuNa Efek Indonesia densd mcnlgunakln net de penelitian sw,r
srdr Dal! yans di8unakd adxlah data ekunder t.ilu data vana dilublikaikan
scnametodedalisisdat!ydsdiBunaku alrhujinomalih\dabdsujihiNlesh
Uii nomarit3s dala d€nesunaku uji Kalnosoruv Snirn dan uji hipoLcsis
-ineqrral,alr u.l.u\"r \3, Rrn\ Hasil prnriritu frcnur[ll.r \d1{a Jdl
.(apar nerheddr J g igr rr o@o hr"J alrr'ebe 'T ds "'rdJ adan)a
infomrasi meiecr dsD ak0khi dan terdapal pcrbedon yans sisnilikan pada volude
- ..bclln da' rcdn
H..'
n
ne"8'ndi r"r. bahq
dar llu'ii
ocE-risnr 1orn6i
penElnune merger dan akuisisi memiliki kndunSln inf.masi baAi aktivih\
o. t.e-p. *t- ddjtFo nrng 'drkarllo ' b"1qa nr'r vodsl l unL'i' b rtr
ne oi*ng,,rrra efi"k^ pa ar' lsFls 1r'gt errr hs'epen l-a_s' '- u b'- i'
yes
nidaEd.ea'
rJn p.oo fd'ode
qeg.r
bie menceminkan snra i.formasi
Kddords: rc.g€r. akuisid,
dcng.mdan ra
ada
hd4 sthtn,
rctutn, zhnothol
rctm,
TUA
I
BAB
PENDAHULUAN
Infomdi ymg res€di! di
unt& menFnsduhi
Suat! pcnsunums
smru
scsala
mcd
psr
nodal deniliki
b.ntuk
pddd vag
ltue16i pddag
san di pdsu
neniliki kandunsd infomesi jilo pa'L
peilstiw ldjadi, t rdapll
lerubahan-pcrubahs
p€nling
saal
$diol
resJlsi
alou
v&s bis ncnpengaruli
kenutuw Fm calon intsror seFni €iadinla pcrub$m hdga stlrm ullu
volme pddagmson. Hal ini disebabke kmm pra
tre'6tlr
dnelb'. leb,l-
msul
bde
ke
lrjr
'e'hd.D
dilerbitkan oleh cniren
atm
r(rdp penstm@s dou
lnfoddi
etek temebut.
Delaku di pasar
alau
inves&si
'fom
'
p€ngunwd-P€nslnmd
memp€ngaruhi calon jnvesioi
kcputus utuk mcmilin portofolio
n'dal
tdg
\dF
vang
ddm nensdbil
efisien'
Tuj@ nengadatd invest!5j adrlah milk ncmpeloleh penehasild
F€ngenbalid aBs inv.slosi
vos
an
alau
telah dilakuke Tandelilh (2001:'l-s)
menyalald tuiud inveslAi adahr\ uotu! neniigkalks lesejahte@ inveslor'
Sebelm melakutd in!.slasi. ifle*or nclakukd tnalie terhadap sahm dln
rd.) vdg diPerkjnt& dapar ncnpengmhi
lctutus inveslsi ncEka. Hal i.i dilatukd lm inveslor asar oeEka bisa
lolume pe.dagsCo (rr,.,/i,3
menprrdiksi besdryu
Hdga
clckilils
$hm
rcsiio dm /er!r, vd€ akd
merela daPatlon
d
i
meruplkd indeks vdg baik untul ncnsutw iingtal
peruanam. Dinda hdga sahm terp€ngarun hgs@g densan 'cpat
oleh infomai
teruha
ydg lesedir. lnlomasi ini
para inrc*or. lnfomasi
pass lte,rsi pasd dnuiukkd
dibutuhkM otch bdbagai
larg dikelua an alre mcniirhulkxn rc*si
densdn adMyn pcrubalan
hdsi schdlas &n
likuidilas. Relksi l)eruMnan harga dapal diukur dengd ncns-q!rule
unlul neneulur likliditas digunild dat lo]ume lerd+dsdr
volrne p€rdrgesm
d.lalah
dipasar modar yana dihilrns per
unrul nelih3t ke.dM.
sualu sahm maLa
ps$
libal
,"rrln
dan
sanam hdian
jumlah lefrbd s.nm lans diFnldgtursldr
hari rnn'masi ini smsd bers
nodal dinan!
sd',li.
a
b.sl i'rresor
lnrsri rolume F.idaeane:n
\ehalin linssi rinekat ljkuidnf sahan tcsubul. tcrub.hD
dJm volme Feftlae
san scna
kemjln
dalan lolume per&ganean dipercayai
sehaeii pctanda kcnaikan dalam halga. karena hal rcs.but nrencedinkan minal
inleior dalan menbcli sanm du s.balihya iika
perdnaangd
,lm
nenandai pcnuNnd harB,
db
leDadi Prnunmm volumc
'nencenink,n
tmn.v. Di.rt
inrc{or Mnrk ncmbcli sanatl
lnlnmasi nengemi
r.J o
belun
o.'lJ.'
h 3, s.Im
n 'bcri {ndr
D. ilili sahd
\prorL
alian segda
smsat DenFngaJujri kepltdsd
'!tJ Jn nen'rur '1,
nclalulri! ttusihsi
or Jd6
pemb€lian sedmskar
inv.slor ya.s sudan nenilikj sahan ak& mcnaltm sahm Dm apabila hegx
said
ncniDgkal invcslol
ridsksi penjuaL
dien ola 1:
rdg
. Kepurusan
$dan memiliki sahm alan segefu nelakukan
in\!slo'L*€bul
dipengaruhi oleh bcbenpa
ti&ttr
(oi t.mdaurdBl cmilen ydng n.ngacu pada inlirfrasi k]rususrva
BAB V
8fidad(m !€nbahNr
bab
dan hasil
pcnclitid y.ns lelab dijelskan .htor
scb.lmola .tipeoleh kesimpuim sebast bcnkur:
I
Tjdat teftLpat pdbedae
*teld
y
g sienifitan pada ndes
srim
sebelm dm
pcngungkapd infomdi eetgcr dM aluisisi. Hal ini dirunjuktm
deng6 hdil pensujie hipotcsis lerhad.p hdsa sand, rer,/a de
abnomal retun sa\m yae nenrpu,yai nilai Asy6p. Sig
lriat.d/
>a
(5%).
Tddapal perbe&m yme signili*d pada voluoe perdagmsm sanm
sbelm dm
selela! !€ngungkapan inlomasi deger
do
alaisisi. Hal ini
ditmjukfd dense pensujie rcthad4t T.adhg roltne Actirjry yde
menunjurhr nilai ,4ry,r'
1rA
L Beddekd hail tengujis
nerger
d
azf ikd)
Pe
a
hipotesis. dapat
aluisisi nemiliki kmdung&
perdagmem san@ di
.-
'jr/o).
disinpulk
banwa
infomsi
ilfomsi b.gi dttjviras tmstsi
Modal Indonesia.
Beda@kd teon efisieNi pas, h6il penelilie ini l{rlfug nendutans
adanya
.fisicsi p.sar kdru
harsa sekuitsnya
kumg
blsa
mdccminkd ed@ inlbmGi ysg ada Hrl ini dibukikd densd tidol
a.hya pdgaruh
y
s
dnimbulke rlds hepa sanad
55
DAITAR PTJST,\KA
.td,
lqa:,.r^.,, trtt.t \t,, \Lry,\r,&.u..t,,1r
Gt Puhlit di lntlor?\ia
.1kuilist P.du Peruluh.h
Ir-t.i
,.nd
Tesis S.2 UCM.
AnoEga,l.ndji ds Fiji Pakani 2401 Pensa"tar Pasat Modal. ralanai Rincka
Asniati.2All lhntansi Xercngan V.,?,gal'
BcdN. r'lord AdanAmirAbadt
/r/drerz J.lana
lrstl
)004.
I
lecturc
notc
)k,ktdhli
MA-
Padang.
K.uuhNun Lanittdn rti
saleDba Empat
Damavd, Konane. 2406. M.ga I'Lry.r Bank. lnr.stor No.l3giThnvlll/
2,1Jan 6 f.h 2005
lnd.nesan Catiial
M
kerD;ectry
200.1
lDdonesian Capital Markel Dnectola 2005
Indoncsim Catiral Mdkcl Dircctort 2006
Irdrianrorc, Nur da! Banbang Supono. 1999.
Edhi fcnma. Yosyatitu: BP[[
lkar
Uttutl.].ti Putljtion
Akunran Indonesia. 2004. \hnllur ,,lhntdhsi Keuan{n.
lahe:
Risni:
salcnrba
Ju.aedi, Dedi. 2005. Danryk TinEkLt P. llun\kd\k tr{ordai Pltrnha.n
1c/htdut l:olune l.rdqanran d,,t./rr,,t rdr. Jhal Akunhsi dan
Kcumem lrdonesia..luli Desemb€r 2005 vol.2 \o.2. hal 1 23
(uniawd.
Adi. 2006. ,,,,,/,rl)- Dantp& P.hgun,nun RiKht t\rte
Tlthutlup Rehth *rhdn dak Liktidilu\ t;uh.n di B tl Elet .t.tkdtto.
I
anfaD
SkritsiS I lll I Yogyalana
Lasc.. E. Jhon. 20ol Mo.lnn
,lltundl ltnuntinA lintdh Ulitiah
thc
Mccrrw Hill Cototmies. lnc Nes Yor*
Nolianda Leni. 2006 turydruh PtnK nanan Statk Sr)ln f.rhdtlap Likuitltu:
Da nchnn Sahan: Studi En?ix Pado Burca ttfck Jaktui s'Jipsi s- |