ANALISIS PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI
ANALISIS PENGARUH INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP KEBIJAKAN DEVIDEN DENGAN STRUKTUR MODAL SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI TESIS Oleh :
IRAWAN 117017057/ Akt
SEKOLAH PASCASARJANA UNIVERSITAS SUMATERA UTARA MEDAN 2013
KEBIJAKAN DEVIDEN DENGAN STRUKTUR MODAL
SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI
BURSA EFEK INDONESIAABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah (1) Untuk membuktikan secara simultan pengaruh negatif Investment Opportunity Set yang diproksikan EPR, CAPBVA dan Var terhadap DPR; (2) Untuk membuktikan secara parsial pengaruh negatif
Investment Opportunity Set yang diproksikan EPR CAPBVA dan Var terhadap
DPR; (3) Untuk membuktikan DER memoderasi hubungan IOS yang diproksikan EPR, CAPBVA dan Var terhadap DPR. Populasi penelitian ini yaitu sebanyak 132 perusahaan yang merupakan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia sejak tahun 2009-2012. Sampel dipilih dengan menggunakan metode purposive sampling berjumlah 33 perusahaan. Data diolah menggunakan metode uji statistik regresi linier berganda untuk hipotesis pertama dan kedua, dan uji residual untuk hipotesis ketiga dengan menggunakan software SPSS. Hasil penelitian ini membuktikan pada hipotesis pertama bahwa variabel EPR, CAPBVA, dan VAR secara simultan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap DPR pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2009-2012. Sedangkan secara parsial hanya variabel EPR yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap EPR pada perusahaan manufaktur terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2009-2012. Hasil uji moderating membuktikan DER sebagai variabel moderating mampu memperkuat atau memperlemah dan memoderasi hubungan rasio EPR, CAPBVA dan Var dengan DPR pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI untuk periode 2009- 2012.
Kata kunci : EPR, CAPBVA, VAR dan DPR.
ANALYSIS OF INVESTMENT OPPORTUNITY SET WITH
DIVIDEND POLICY ON CAPITAL STRUCTURE AS
MODERATING VARIABLE ON MANUFACTURING
COMPANY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE ABSTRACTThe purpose of this study is (1) to examine and analyze simultaneously the negative effect that proxy Investment Opportunity Set to EPR, CAPBVA and Var on the DPR; (2) to examine and analyze partially the negative effect that proxy Investment Opportunity Set to EPR, CAPBVA and Var on the DPR; (3) to examine as well as test and analyze whether moderate the effect of capital structure variables that proxy IOS to EPR, CAPBVA and Var on the DPR . The population of this research is that as many as 132 companies which are companies listed on the Indonesia Stock Exchange since 2009-2012 . Samples were selected using purposive sampling method amounted to 33 companies . The data were processed using the method of multiple linear regression statistical test for the first hypothesis , and test the residuals for the second hypothesis by using SPSS software . The results of this study prove the first hypothesis that the EPR, CAPBVA and Var simultaneously significantly and negatively related to DPR on manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange for the period 2009- 2012 . While only partially EPR variables are significantly and negatively related to DPR on manufacturing companies listed in Indonesia Stock Exchange for the period 2009-2012. The test results prove moderating capital structure as a moderating variable able to strengthen or weaken and moderate the relationship EPR, CAPBVA and Var with the DPR on manufacturing companies listed on the Stock Exchange for the period 2009-2012 Keywords: EPR, CAPBVA, Var and DPR.
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT, karena atas berkah dan rahmat -Nya sehingga peneliti dapat menyelesaikan penelitian dalam rangka penulisan tesis yang berjudul “Analisis Pengaruh Investment Opportunity Set
Terhadap Kebijakan Deviden Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel
Moderating Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”,memenuhi salah satu persyaratan untuk mendapatkan gelar Magister Sains (M.Si) pada Program Studi Ilmu Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
Dalam penyusunan dan penyelesaian tesis ini peneliti telah banyak mendapatkan bantuan dari berbagai pihak, oleh karena itu penulis dengan sepenuh hati mengucapkan terima kasih kepada: 1.
Bapak Prof. Dr. dr. Syahril Pasaribu, DTH&H, M.Sc (CTM), Sp. A(K), selaku Rektor Universitas Sumatra Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Erman Munir, M.Sc, selaku Direktur Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
3. Ibu Prof. Dr. Ade Fatma Lubis, MAFIS, MBA, Ak, selaku Ketua Program Studi Magister Akuntansi Sekolah Pascasarjana Sumatera Utara dan sekaligus sebagai dosen pembimbing utama penulis yang telah banyak memberikan bantuan dan masukan dalam menyusun tesis ini.
4. Bapak Drs. Zainul Bahri Torong, M.Si, Ak, selaku dosen pembimbing yang telah banyak memberi masukan, saran-saran dan arahan dan bimbingan yang sangat membantu penulis dalam penyusunan tesis ini semoga bapak dan sekeluarga dalam keadaan sehat selalu.
5. Ibu Dr. Murni Daulay, MA,Ak, ibu Dra. Sri Muliani MBA, Ak dan ibu Dra.
Tapi Anda Sari Lubis, M.Si,Ak selaku dosen pembanding yang telah memberikan banyak masukan dan saran kepada penulis dalam penyempurnaan tesis ini.
6. Seluruh Bapak/Ibu Dosen serta pegawai akademik di Program Studi Akuntansi Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatra Utara.
7. Untuk orang tua tersayang Ibunda Sumairah dan istri tercinta Lia Elvita, SE serta anakku Zakir Izzulhaq yang selalu memberikan motivasi, semangat, doa dan dukungan moril maupun dukungan materil yang diberikan dengan tulus dari awal hingga kini,sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis ini.
8. Kakak, abang, adik: Ani, Amy, Yani, dan Wadi terimakasih selalu memberikan dukungan, doa dan semangat untuk penulis dalam menyelesaikan tesis ini.
9. Buat istri tercinta Lia Elvita, SE dan anakku tersayang Zakir Izzulhaq yang selalu mendukung dan sebagai penyemangat yang luar biasa sehingga sabar menunggu sampai peneliti untuk menyelesaikan perkuliahan, semoga Allah SWT memberi jalan untuk menuju masa depan yang lebih baik.
10. Terima kasih untuk Andreas Rocky Lenore, terima kasih banyak telah memberikan bantuannya selama ini.
11. Teman-teman seperjuangan menyusun tesis Pak Zainal, Bang Sani, Yudi, Firza, Maryam, Deby terima kasih banyak atas semangatnya dan temen-temen stambuk 2011 lainnya yang tidak mungkin disebutkan satu per satu.
12. Kak Dory, Kak Yusna, Bang Irawan dan staf bagian administrasi lainnya yang telah banyak membantu dalam pengurusan adminitrasi bagi peneliti.
Semoga Allah SWT senantiasa melimpahkan rahmatNya kepada seluruh pihak yang telah memberikan banyak bantuan dan motivasi kepada peneliti selama perkuliahan maupun dalam penyusunan tesis ini. Peneliti menyadari bahwa keterbatasan peneliti membuat penelitian ini menjadi kurang sempurna, karena itu masih diperlukan saran maupun masukan dari pembaca. Semoga hasil penelitian ini bermanfaat bagi perkembangan ilmu dan bermanfaat bagi penelitian berikutnya.
Medan, 04 Desember 2013 Irawan
RIWAYAT HIDUP 1.
Nama : IRAWAN 2.
Tempat/Tanggal Lahir : Binjai, 27 September 1984 3. Pekerjaan
: Wiraswasta 4. Agama
: Islam 5. Alamat
: Jln Cendana No 12 Binjai Utara 6. Pendidikan
: a. Lulusan SD Inpres 025266 dari Tahun 1991 s/d 2007 b. Lulusan SLTP Negeri 27 Medan dari Tahun 2007 s/d 2000 c. Lulusan SMA Negeri 2 Medan dari Tahun 2000 s/d 2003 d. Lulusan S - 1 Ekonomi Akuntansi Universitas Muhammadiyah Sumatera
Utara dari Tahun 2005 s/d 2009
DAFTAR ISI
ABSTRAK ...................................................................................................... i
ABSTRACT ..................................................................................................... ii
KATA PENGANTAR ................................................................................... iii
RIWAYAT HIDUP ........................................................................................ vi
DAFTAR ISI ................................................................................................... vii
DAFTAR TABEL .......................................................................................... x
DAFTAR GAMBAR ..................................................................................... xi
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................. xii
BAB I. PENDAHULUAN 1.1. Latar Belakang Penelitian ...........................................................2.1.1.2. Pengertian dan Pengukuran Investment Opportunity Set (IOS) ..............................................................
20 2.1.3.2. Teori Kebijakan Deviden .....................................
20 2.1.3.1. Pengertian dan Pengukuran Kebijakan Deviden .
16 2.1.3. Kebijakan Deviden ............................................................
15 2.1.2.2. Teori Struktur Modal ...........................................
15 2.1.2.1. Pengertian dan Pengukuran Struktur Modal ........
11 2.1.2. Struktur Modal ..................................................................
8
1 1.2. Rumusan Masalah ......................................................................
8 2.1.1.1. Pengertian dan Langkah-langkah Investasi .........
8 2.1.1. Investment Opportunity Set (IOS) .....................................
7 BAB II. TINJAUAN PUSTAKA 2.1. Landasan Teori ...........................................................................
7 1.5. Originalitas ..................................................................................
6 1.4. Manfaat Penelitian ......................................................................
6 1.3. Tujuan Penelitian ........................................................................
21
2.2. Review Penelitian Terdahulu ........................................................
25 BAB III. KERANGKA KONSEP DAN HIPOTESIS 2.1. Kerangka Konsep .......................................................................
29 2.2. Hipotesis ......................................................................................
33 BAB. IV METODE PENELITIAN 4.1. Jenis Penelitian ............................................................................
34 4.2. Lokasi dan Waktu Penelitian .....................................................
34 4.3. Populasi dan Sampel ...................................................................
34 4.4. Metode Pengumpulan Data .........................................................
37 4.5. Definisi Operasional Variabel .....................................................
37 4.6. Metode Analisa Data ...................................................................
40 4.6.1. Pengujian Asumsi Klasik ..................................................
41 4.6.1.1. Uji Normalitas .....................................................
41 4.6.1.2. Uji Multikolinieritas ............................................
42 4.6.1.3. Uji Autokorelasi ...................................................
42 4.6.1.4. Uji Heteroskedastisitas ........................................
43 4.6.2. Pengujian Hipotesis ...........................................................
43 4.6.2.1. Persamaa Regresi Linier Berganda ....................
43 4.6.2.2. Uji F (F-test) ........................................................
44 4.6.2.3. Uji t (t-test) ...........................................................
45 4.6.3. Uji Moderating Variabel ..................................................
45 4.6.4. Uji Koefesie Determinasi ..................................................
46 BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 5.1. Deskriptif Data ............................................................................
47 5.2. Uji Asumsi Klasik .........................................................................
49 5.2.1. Uji Normalitas .....................................................................
50 5.2.2. Uji Normalitas Setelah Transformasi ...................................
52 5.2.3. Uji Multikolonieritas ............................................................
55 5.2.4 Uji Heterokedasitas ..............................................................
56
5.2.5 Uji Autokorelasi ....................................................................
57 5.3 Hasil Analisis Data Hipotesis Pertama ..........................................
58 5.3.1. Uji Signifikansi Simultan .....................................................
58 5.3.2. Uji Signifikansi Parsial ........................................................
59 5.3.3. Regresi Berganda .................................................................
63 5.3.4. Koefisien Determinasi ..........................................................
64 5.5 Hasil Analisis Data Hipotesis Kedua .............................................
65 5.6 Pembahasan Hasil Penelitian .......................................................
66 5.6.1. Hasil Uji Simultan (F) ..........................................................
66 5.6.2. Hasil Uji Parsial (t) ...............................................................
67 BAB VI KESIMPULAN DAN SARAN 6.1 Kesimpulan ...................................................................................
72 6.2 Keterbatasan Penelitian .................................................................
73 6.3 Saran .............................................................................................
73 DAFTAR PUSTAKA .....................................................................................
76
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ………………………………………………….35Tabel 4.1 Daftar Populasi dan Sampel ………………………………………….46Tebel 4.2 Proses Pengambilan Sampel ………………………………………….47 Tebel 4.3 Defenisi Operasional …………………………………………………50
Tabel 5.9 Statistik Deskriptif ……………………………………………………65Tebel 5.10 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test sebelum transformasi ………..69
Tabel 5.11 Hasil Uji Multikolonieritas Sebelum Transformasi …………………70Tabel 5.12 Hasil Uji Autokorelasi Sebelum Transformasi ……………………...72Tabel 5.13 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Setelah Transformasi ………...74Tabel 5.14 Hasil Uji Multikolonieritas Setelah Transformasi …………………..75Tabel 5.15 Hasil Uji Autokorelasi Setelah transformasi Transformasi …………76Tebel 5.16 Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Test Hipotesis Ketiga ……………..78
Tabel 5.17 Hasil Uji Multikolonieritas Hipotesis Ketiga ………………………..79Tabel 5.18 Hasil Uji Autokorelasi Hipotesis Ketiga …………………………….81Tabel 5.19 Uji Anti-image Matrices ……………………………………………81Tabel 5.20 Hasil Regresi Uji F Hipotesis Kedua ………………………………..82Tabel 5.21 Hasil Regresi Uji t Hipotesis Kedua ………………………………...83Tabel 5.22 Koefisien Determinasi Hipotesis Kedua …………………………….85Tabel 5.23 Hasil Pengujian Parsial ……………………………………………. 86Tebel 5.24 Hasil Pengujian Regresi Hipotesis Ketiga…………………………...87
DAFTAR GAMBAR No Judul Halaman