IPO Summary - Shield on Service Tbk IPO Summary
- 71,23% pelunasan hutang
- 20,6% penyertaan anak usaha
- S isanya untuk modal kerja
- Persaingan usaha dengan 700 perusahaan outsourcing lain
- Undang-undang tentang pekerja alih daya (outsourcing)
- Perpanjangan kontrak dan perjanjian kerja
- Kemanan dan keselamatan kerja
21.60 Source: Reliance Research & Company
0.02
2.28 Price to EPS (x) 0.08 -0.02
0.07
0.11
0.07
11.57 Price to Book Value (x)
2.14 Book Value per share(IDR) 3478.87 2321.53 3652.63 109.42 Earning Per Share (IDR) 2972.45 -11371.99 11087.61
3.20
5.51
4.19
0.68 Debt to Equity (x)
0.76
0.85
0.81
PT Shield on Service Tbk Key Statistic 2015 2016 2017 2018E Assets Growth (%) na -16.31% 1.50% 32.46% Liabilities Growth (%) na -12.26% -8.63% 18.54% Equity Growth (%) na -16.31% 1.50% 32.46% Revenue Growth (%) na 3.79% 3.91% -6.00% Net Profit Growth (%) na -482.58% -197.50% -38.33% Gross Profit Margin (%) 17.60% 13.54% 15.63% 14.17% Operating Profit Margin (%) 1.13% -1.62% 3.02% 3.54% Net Profit Margin (%) 0.57% -2.10% 1.97% 1.29% Return on Assets (%) 1.65% -7.52% 7.23% 3.36% Return on Equity (%) 8.54% -48.98% 30.36% 10.58% Debt to Asset (x)
08 – 10 -Oct-18 Tanggal Efekt if 19-Oct-18 Penawaran Umu m 24-26-Oct-18 Penj at ahan 29-Oct-18 Dist ribu si S aham 31-Oct-18 Penge mbalian U ang Pe sanan 31-Oct-18 Pencat atan 02-Nov-18
Kebijakan Deviden S ampai de ngan 20% laba bersih u ntuk tahun buku 2019 Perkiraan Jadwal Penawaran Umum Kisaran H arga Rp 130 - Rp 200 Penawaran A wal
Harga Penawaran: Rp 250 – Rp 275 Target Price: Rp 410 (12m) Upside Potential: 64% Sektor: Trade, Investments and S ervices Sub-sector: Unclassifie d Kegiatan Usaha Jasa outsourcing kebersihan, parkir dan keamanan Penjamin Pelaksanaan Emisi PT S inarmas S ekuritas Saham ditawarkan 150.000.000 lembar saham (23,08%) Target perolehan dana IPO Rp 37,5 miliar – Rp 41,25 miliar Rencana Penggunaan Dana IPO
Setelah IPO kami memperkirakan rasio hutang terhadap ekuitas perseroan akan turun dari 3,2x menjadi 2,14 kali akibat pelunasan hutang. Perseroan kami proyeksikan akan mencetak pendapatan sebesar Rp 528,87 miliar sesuai laporan keuangan kuartal pertama. Hal ini mencerminkan penurunan sebesar 6% dari tahun 2017. Selain itu kami proyeksikan laba bersih di tahun 2018 sebesar Rp 7,5 miliar atau turun 38,3% dari tahun 2017. Kami menggunakan Price-Earnings (P/E) ratio untuk menilai harga wajar perseroan dengan membandingkan P/E perusahaan sejenis pada sektorny a. EPS perseroan diperkirakan akan berada di level Rp 11,57 perlembar saham dengan P/E 21,6 kali dari harga terendah y ang di tawarkan Rp 250 perlembar saham; berbanding 21,59 x dari P/E Value sub-sector Perdagangan dan Jasa Lain-lain. Sehingga fair value saham perseroan akan berada di level Rp. 410 perlembar saham jika div aluasikan menggunakan P/E sektoral pada IPO Valuations. Rating BUY kami sematkan dengan potensi upside 64% untuk 12 bulan kedepan setelah IPO.
Valuasi
Risiko Perseroan
Pada kuartal pertama tahun ini, perseroan membukukan pendapatan sebesar Rp 191,54 miliar, turun 6% dari periode y ang sama di 2017. Meskipun perseroan menargetkan untuk mencatat kenaikan pendapatan sebesar 5% di tahun ini, tapi berdasar hasil kuartal pertama hal tersebut akan sulit dic apai kecuali perseroan dapat meningkatkan kinerjany a di kuartal-kuartal selanjutnya.
Renc ana pendirian kantor c abang baru sejalan dengan target perseroan untuk menambah porsi pendapatan di luar jawa. Saat ini kontribusi pendapatan di luar Jawa hany a sekira 10%. Perseroan menargetkan bisa mengerek angka tersebut menjadi 20%.
Shield On Service (S OS ) saat ini memiliki sebanyak 10 kantor operasional yang tersebar di pulau Jawa, Sumatra dan Kalimantan. Perseroan berharap bisa melakukan ekspansi usaha y aitu dengan menambah 4 kantor operasional di luar Jawa. Secara spesifik renc ana pengembangan tersebut ada di kota Palembang, Lampung, Makasar dan Manado.
October 2018 PT Shield on Service Tbk BUY Outsourcing the Costs
IPO Summary Monday, 15 th
Analyst: Kornelis Wicaksono Korn elis@reliancesekuritas.com
- +62 21 5790 5455 ex t. 205
- Konsultan Keamanan • Security Management and Guarding Services • VIP Protection
Profil Perseroan Perse roan berdiri pada 2004 di Jakarta dan saat ini memiliki empat lini usaha yaitu penyedia jasa keamanan, perawatan gedung, sumber daya manusia , dan manajemen parkir.
Produk Perseroan Jasa Keamanan:
Facilit y Solution services:
- Daily cleaning services
- Landscape/garden maintenance
- Mobile cleaning
- Jasa Parkir • Jasa Valet • Carpark management
Manajemen Parkir:
Jasa SDM:
- Talent Development services - Frontline, back
- Recruitment services
- Compensation and benefit services
- Perseroan menargetkan ekspansi di kota-kota besar di pulau Jawa dan kota-kota menengan di luar pulau jaw a.
- One-stop Solution: Dengan empat lini usaha, perseroan akan mampu untuk melakukan diversifikasi secara optimal.
office, general services, engineering services & Sales
Strategi Usaha Perseroan
Prospek Usaha Perseroan Usaha perseroan akan tergantung dari sektor properti khususnya perkantoran, apartemen dan pusat perbelanjaan. Data dari Collie rs International menyebutkan di Jakarta pada 2017 terdapat 6 juta m² lahan perkantoran dan diperkirakan akan bertambah sebanyak 1,5 juta m² pada 2018-2020.
Selain itu prospek perseroan akan tergantung dari pertumbuhan perekonomian Indonesia secara umum yang secara langsung berpengaruh terhadap lini usaha Pe ngembangan SDM Outsourcing seperti fro ntline, back office dan sales promotio n. Pe rse roan menargetkan lini usaha ini berkontribusi sebanyak 43% dari pendapatan, naik dari 16% kontribusi saat ini.
Pengurus & Pengawasan Perseroan Dew an Komisaris Komisaris Utama : Robby Yulianto Komis : Lily Marjani Pribadi Komisaris Independen : Lucy Ambarini Iraw an Dew an Direksi Direktur Utama : Herman Julianto Direktur : Prasetyo Wibowo Direktur Independen : Justinus Iw an Sutanto
Struktur Kepemilikan Saham 4% 29% 16% 51% Existing Segment Parking Security Manpower Cleaning 3% 20% 43% 34%
Future Development Parking Security Manpower Cleaning 33.85% 41.15% 25.00% Sebelum IPO PT Nusantara Suryamukti PT Puragraha Dianpertiwi PT Inlife 26.04% 31.65% 19.23% 23.08%
Sesudah IPO PT Nusantara Suryamukti PT Puragraha Dianpertiwi PT Inlife Masyarakat Segmentasi Pendapatan
Klien Perseroan Gedung Perkant oran Bank dan Pusat Perbelanjaan Hot el Rumah Sakit BUMN
Source: Reliance Research & Company
Financial Analysis PT Shield on Service Tbk PT Shield on Service Tbk
Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E Balance Sheets (in Millions) 2015 2016 2017 2018E
AssetsLiabilities & Equity Current Assets Current Liabilities
Cash 19,715.90 27,537.90 27,414.56 76,467.14 Trade payables 13,374.42 5,335.00 3,499.28 10,106.00
Trade Receivables 71,189.39 48,696.83 52,696.05 57,023.70 Other Payable 9,353.05 5,528.87 5,361.65 13,367.75
Other receivables 14,729.27 17,849.76 21,229.56 25,249.30 Taxes payable 4,213.65 4,930.36 5,473.42 12,195.25
Inventories 4,362.82 4,843.62 4,143.12 3,543.93 Accrued expenses 22,050.76 22,141.38 27,068.45 44,425.06
Advances and prepaid expens 12,745.31 8,346.43 5,909.73 4,184.41 Advances 7,179.93 2,133.88 1,990.31 9,809.92Prepaid taxes 529.55 506.63 1,026.97 2,081.72 Bank loan 51,971.88 48,955.73 45,256.67 45,781.58
Unearned revenue 54,439.52 37,671.08 41,927.63 43,394.92 Customer financing payables 47,352.46 45,636.66 36,364.96 10,638.67
Estimated claim for income ta 2,653.37 3,125.85 1,405.34 525.63 Total Current Liabilities 155,496.15 134,661.88 125,014.75 146,324.24
Total Current Assets 180,365.14 148,578.09 155,752.95 212,470.75 Non-current Liabilities Non-current Assets Estimated liab for employee benefits 4,955.47 6,113.08 3,611.49 6,150.77 Deferred tax assets 1,238.87 1,528.27 902.87 533.40 Total Non-current Liabilities 4,955.47 6,113.08 3,611.49 6,150.77 Fixed assets 15,318.14 13,499.55 10,615.99 9,726.29Other assets 1,797.10 2,705.93 1,533.36 868.91 Total Liabilities 160,451.62 140,774.96 128,626.24 152,475.01
Total non-current Assets 18,354.10 17,733.75 13,052.22 11,128.60
Equity
Total Assets 198,719.24 166,311.85 168,805.17 223,599.34 Share capital 1,100.00 1,100.00 1,100.00 60,788.75
Source: Reliance Research & Company Proforma equity 21,126.37 7,719.81 15,516.690.00 Add paid-in capital
0.00
0.00
0.00
0.00 Actuarial losses on employee benefits -net (1,943.32) (2,154.12) 301.76
99.99 PT Shield on Service Tbk Retained earnings 17,135.46 17,879.40 22,078.09 10,235.59 Income Statement (in Millions) 2015 2016 2017 2018E
Non-controlling interest 849.11 991.80 1,182.40 1,284.72 Sales 574,939.34 596,734.98 620,078.60 582,867.12
Total Equity 38,267.62 25,536.88 40,178.94 71,124.33 Cost of Goods Sold (473,763.21) (515,958.48) (523,136.33) (500,272.19) Gross Profit 101,176.13 80,776.50 96,942.27 82,594.93 General and administrative expenses (83,517.72) (73,630.18) (72,755.42) (62,327.43)
Total Liabilities & Equity 198,719.24 166,311.84 168,805.17 223,599.34 Marketing expenses (407.38) (231.64) (263.42) (163.06)
Source: Reliance Research & Company Finance income 212.84 186.96 158.12 337.54 Finance costs (15,962.16) (17,431.79) (15,206.12) (8,996.35) Other net income (expenses) 4,992.45 684.71 9,846.36 9,178.71 Income (loss) before income tax 6,494.17 (9,645.44) 18,721.78 20,624.35 Income tax expenses (3,224.48) (2,863.76) (6,525.41) (13,102.34) Net Income 3,269.69 (12,509.19) 12,196.37 7,522.01
Source: Reliance Research & Company
IPO Valuations Analysis PT Shield on Service Tbk
IPO Valuations
Modal disetor penuh setelah IPO ( Juta) 650.00
Modal ditawarkan 150.00
Persentase Modal yang ditawarkan 23.08% PE sector (x) Bloomberg
21.59 EPS perseroan setelah IPO
11.57 Market Cap
Est. Fair Value setelah IPO (12M) 410 Est. P/E 12M x
35.43 Harga yang ditawarkan 250 Upside potential
64.00%
Source: Reliance Research
Sector: Trade, Investment, Services Sub-sector: UnclassifiedRESEARCH DIVISION
Jl. MT Hary ono No. 6 Pontianak 78121 T. +62 561 575674
Surabaya - Gubeng
Jl. Bangka No. 22 Surabaya 60281 T. +62 31 501 1128
F. +62 31 503 3196
Surabaya – Diponegoro
Jl. Diponegoro No.26D Surabaya 60261 T. +62 31 567 0388
F. +62 31 561 0528
Bali - Denpasar
Dewata S quare Blok A3 Jl. Letda Tantular Renon Denpasar 802361 T. +62 361 225099
F. +62 361 245099
Pont ianak
F. +62 561 575670
Jl. Slamet Riy adi 330ª S olo 57145 T. +62 271 736599
Balikpapan
Ruko Bukit Damai Indah Blok I, No. 3, Rt.34 Jl. MT. Hary ono, Gunung Bahagia, Balikpapan Selatan 76114 T. +62 542 746313
F. +62 542 746317
Makassar
Jl. Boto Lempangan No. 34 J Makassar- Sulawesi Selatan T. +62 411 3632388
F. +62 411 3614634
Medan
Jl. Teuku Amir Hamzah No.40-O Medan 20117 T. +62 61 6638592
F. +62 61 6638023
Contact Us
F. +62 271 733478
HEAD OFFICE Reliance Building Jl. Pluit Sakti Raya No. 27AB, Pluit Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768 F. +62 21 661 9884
Lanjar Nafi Technical Research Analyst lanjar@ reliancesekuritas.com Aji Setiawan Research Analyst aji@ reliancesekuritas.com Ko rnelis Wicaksono Research Analyst kornelis@ reliancesekuritas.com
Jl. Pahlawan Seribu Ruko BSD Sektor 7 Blok RK kav . 9 Tangerang 15310 T. +62 21 5387495
EQUITY DIVISION Jakarta- Pluit
Jl. Pluit Sakti Ray a No. 27AB, Pluit Jakarta 14450 T. +62 21 661 7768
F. +62 21 661 9884
Jakarta - Sudirman
Menara Batav ia Ground Floor Jl.KH.Mas Mansy ur Kav 126 Jakarta 10220 T. +62 21 57905455
F. +62 21 57950728
Jakarta – Kebon Jeruk
Plaza Kebon Jeruk Jl.Ray a Perjuangan Blok A/2 Jakarta 11530 T. +62 21 532 4074
F. +62 21 536 2157
Tangerang
F. +62 21 5387494
F. +62 761 849456
Bandung
Jl.Cisangkuy No.58 Bandung 40115 T. +62 22 721 8200
F. +62 22 721 9255
Tasikmalaya
Ruko Tasik Indah Plaza No.21 Jl. KHZ Mustofa No. 345 Tasikmalay a 46121 T. +62 265 345000
F. +62 265 345003
Malang
Jl. Guntur No. 19 Malang 65112 T. +62 341 347 611
F. +62 341 347 615
Pekanbaru
Jl. Jendral S udirman No.73 Pekanbaru-Riau T. +62 761 848414
Solo
Contact Us
F. +62 321 875771
F. +62 561 766840
STIE "AUB" Surakarta
Jl. Mr. Sartono 97, Cengklik Nusukan, S urakarta 57135 T. +62 271 854803
F. +62 271 853084
STIESIA Surabaya
Jl. MenurPumpungan 30 S urabaya T. +62 31 5947505
F. +62 31 5932218
Universitas Muhammadiyah Sidoarjo
Jl. Majapahit 666 B Sidoarjo, JawaTimur T. +62 31 8945444
F. +62 31 8949333
Universitas Pesantren Tinggi Darul Ulum
Kompleks Pp Darul Ulu, Peterongan Jombang, JawaTimur 60281 T. +62 321 873655
STIE Tri Bhakti
STIE AAS
Universitas Tanjungpura Pontianak
Jl. Teuku Umar No.24 Cut Meutia Setiakawan, Bekasi T. +62 21 8242 9400, 8242 9500
F. +62 271 726156
JL. Ray a Puputan No. 86, Renon, Denpasar Timur, kota Denpasar Bali-80234 T. +62 361 244445
Universitas 17 Agustus 1945 Banyuwangi
Jl. AdiSuc ipto 26 Bany uwangi, JawaTimur T. +62 333 419163
F. +62 333 419163
IAIN Ant asari
Jl. Ahmad Yani Km. 4,5 Banjarmasin T. +62 511 3267583
Universitas Islam Kalimantan
Jl. Adiy aksa No.2, Kay u Tangi, Banjarmasin T. +62 511 3303871
F. +62 511 3303871
Jl. Jendral Ahmad Yani Pontianak 78124 T. +62 561 743465
F. +62 271 726156
IDX CORNER & INVESTMENT GALLERY Rat ing: BUY : Expected total return of 2x Risk Free (SBN) or more w ithin a 12-month period HOLD : Expected total return betw een -2x and 2x Risk Free (SBN) w ithin a 12-month period SELL : Expected total return of -2x Risk Free (SBN) or more w ithin a 12-month period Disclaimer: Information, opinions and recommendations contained in this document are presented by PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. from sources that are considered reliable and dependable. This document is not an offer, invitation or any kind of representations to decide to buy or sell stock. Investment decisions taken based on this document is not the responsibility of PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. PT Reliance Sekuritas Indonesia Tbk. reserves the right to change the contents of this document at any time without prior notice.
F. +62 341 495619
Jl. Ray a Tlogomas 246 Malang 65144 T. +62 341 464318-9
Jl. Ray a Kalirungkut S urabaya 60293 T. +62 31 2981203
Universitas Surabaya
Jalan Slamet Riy adi No 361 Kartasura, Surakarta T. +62 271 726156
F. +62 31 3952585
Jl. S umatra 101 GKB Gresik 61121 T. +62 31 3951414
Universitas Muhammadiyah Gresik
Jl. Terusan Candi Kalasan Malang 65142 T. +62 341 491813
F. +62 31 2981204
STIE Malangkucecwara
Universitas Negeri Makassar
FakultasEkonomiGedung BT Lt. 2 Jl. A. P. Pettarani, Kampus UNM, Gunungsari Baru Makassar 90222 T. +62 411 889464, 881244
F. +62 411 887604
Universitas Muhammadiyah Pontianak
Jl. Ahmad Yani, No. 111 Pontianak 78124 T. +62 561 743465
F. +62 561 766840
Universitas Muhammadiyah Malang
STIKOM BALI
F. +62 341 460782
Universitas Siliwangi Tasikmalaya
F. +62 265 323534
Polit eknik Kediri
Jl. May or Bismo No. 27 Kediri 64121 T +62 354 683128 F +62 354 683128
Universitas Negeri Malang
Jl. S urabay a No. 6 Malang 65145 T. +62 341 585914
F. +62 341 55288
Jl. Siliwangi No. 24 Tasikmalay a 46151 T. +62 265 323685