VARIABEL FUNDAMENTAL MIKRO DAN MAKRO, RISIKO SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH KRISIS GLOBAL (Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
DISERTASI
Oleh :
Nama Mahasiswa : Iis Ismawati, SE., M.Si
NIM : T431002005 Program Studi : Ilmu Ekonomi
Minat : Manajemen Keuangan
PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2017
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH KRISIS GLOBAL (Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013) DISERTASI Oleh : Nama Mahasiswa : Iis Ismawati, SE., M.Si
NIM : 431002005
Program Studi : Ilmu Ekonomi Minat : Manajemen Keuangan Menyetujui KOMISI PEMBIMBING Pada Tanggal : 11 Oktober 2017Promotor (Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek)
NIP. 195508011981031006 Co - Promotor Co-Promotor
(Dr. Payamta M.Si,.Ak,.CPA) (Dr. Djuminah M.Si., Ak) NIP. 196609251992031002 NIP. 196009161988032001
Mengetahui Kepala Program DoktorIlmuEkonomi
FakultasEkonomidanBisnis UNS (Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek)
NIP. 195508011981031006
PROGRAM DOKTOR ILMU EKONOMI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS SEBELAS MARET SURAKARTA 2017
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
Nama : Iis Ismawati NIM : T 431002005 Program Studi : Ilmu Ekonomi Minat : Manajemen Keuangan
Disertasi ini dipertahankan dihadapan Dewan Penguji pada Ujian Terbuka Promosi DoktorUniversitas Sebelas Maret Surakarta guna memenuhi
Sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar Doktor Ilmu Ekonomi dan Bisnis di bidang Manajemen
TIM PENGUJI:
1 Prof. Drs. Sutarno, M.Sc, PhD. Ketua
2 Prof. Dr. Tulus Haryono, M.Ek. Sekretaris
3 Prof. Drs.DjokoSuhardjanto, M.Com., Ph.D. Ak. Anggota
4 Dr. Djuminah, M.Si, Ak. Anggota
5 Dr. Payamta, M.Si., Ak. Anggota
6 Prof. Dr. R.Andi Sularso, SE., MSM. Anggota Tanggal Ujian Disertasi :
11 Oktober2017 SK Penguji : 467/UN27/HK/2017
SISTEMATIS, DAN KINERJA SAHAM SEBELUM DAN SESUDAH
KRISIS GLOBAL
(Studipada Perusahaan Manufaktur yang Listed
di Bursa Efek IndonesiaPeriode 2004-2013)
Nama : Iis Ismawati NIM : T 431002005 Program Studi : Ilmu Ekonomi Minat : Manajemen Keuangan
Disertasi ini dipertahankan dihadapan Dewan Penguji pada Ujian Terbuka Promosi DoktorUniversitas Sebelas Maret Surakarta guna memenuhi
Sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar Doktor Ilmu Ekonomi dan Bisnis di bidang Manajemen
Komisi Penguji: Promotor : Prof. Dr. Tulus Haryono, MEk. Ko- Promotor : Dr. Djuminah M.Si., Ak) Ko- Promotor : Dr. Payamta M.Si,.Ak,.CPA DosenPenguji 1 : Prof. Drs.DjokoSuhardjanto, M.Com., Ph.D. Ak. Dosen Penguji 2 : Prof. Drs. Sutarno, M.Sc, PhD. Dosen Penguji 3 : Prof .Dr. R. Andi Sularso, SE., MSM
MOTTO
MAN JADDA WAJADA
(SIAPA BERSUNGGUH SUNGGUH PASTI BERHASIL)
MAN SHABARA ZHAFIRA
(SIAPA YANG BERSABAR PASTI BERUNTUNG)
MAN SARA ALA DARBI WASHALLA
(SIAPA YANG MENAPAKI JALAN ALLOH AKAN SAMPAI KE
TUJUAN)
PERNYATAAN ORISINALITAS DISERTASI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan saya, didalam naskah Disertasi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu perguruan tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah saya tulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Apabila ternyata didalam naskah disertasi ini dapat dibuktikan terdapat unsur-unsur jiplakan, saya bersedia disertasi ini digugurkan dan gelar akademik saya peroleh (DOKTOR) dibatalkan, serta diproses sesuai dengan peraturan perundang-undangan yang berlaku (UU No 2 tahun 2003, pasal 25 ayat 2 dan pasal 70)
Surakarta, 11 Oktober2017 Iis Ismawati.
NIM: T431002005
KATA PENGANTAR
Assalammualaikum, Wr., Wb., Segala Puji dan Syukur kepada Dzat Yang Maha Pengasih dan Penyayang,
Allah SWT, bagi-Mu segala puji, Tuhan semesta alam, yang telah memberikan nikmat, rahmat dan ridho-Nyasehinggasaya bias menyelesaikanDisertasi yang berjudulVariabelFundamentalMikrodanMakro, RisikoSistematis dan KinerjaSahamSebelum dan Sesudah KrisisGlobal(Study pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftardi Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013)
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih yang setinggi- tingginya kepada:
1. Prof. Dr. Tulus Haryono, M., EK. selaku promotor atas seluruh proses pembelajaranyang membuat penulis lebihmawas diri atas seluruh kekurangan dan perlu terus belajar atas bimbingan, semangat, bantuan dan solusi keilmuan dan penulis menghaturkan penghargaan yang sebesar-besarmya.
2. Prof. Dr. Hartono, MS (Almarhum), penulis menghaturkan rasa hormat yang sebesar-besarnyaatas seluruh proses bimbingandankonsultasiyang membuat penulis lebihmawas diri atas seluruh kekurangan dan perlu terus belajar, Smoga Prof Hartono ditempatkan di tempat yangg terindah di sisi Alloh SWT.
3. Dr. Juminah, M.Si, Ak. selaku ko promotor atas bimbingan, semangat dan nasihat pada penulis dan penulis menghaturkan penghargaan yang sebesar- besarnya.
Dr. Payamta, M.Si., Ak. CPA.selaku ko promotor atas bimbingan, semangat dan nasihat pada penulis dan penulis menghaturkan penghargaan yang sebesar-besarnya.
5. Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si, Prof. Dr. Rahmawati, M.Si, Ak., Dr.
Bandi, SE., M.S, Ak., dan Prof. Dr. Andi Sularso, MSM., sebagai penguji atas masukan dan saran yang sangat berharga dalam penulisan disertasi ini.
6. Segenap jajaran Rektorat Universitas Sebelas Maret, Program Pasca Sarjana UNS, Dekanat Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNS, Program Doktor Ilmu Ekonomi FEB UNS, dan Bapak/Ibu Dosen dan staf yang sangat bersahabat.
7. Segenap jajaran Rektorat Universitas Sultan Ageng Tirtayasa, Dekanat Fakultas Ekonomi dan Bisnis UNTIRTA atas kesempatan dan support yang diberikan dalam menempuh pendidikan S3 ini.
8. Para dosen dan karyawan di lingkungan Fakultas Ekonomi UNTIRTA atas support, pengertian, kelonggaran hati, dan kerjasamanya dalam menerima segala kesibukan penulis selama proses penyelesaian .
9. Sahabatku seperjuangan, mbak Deswita Herlina, SE., MM. Rudi Zulfikar, SE., M.Si, Ak. Mohamad Taqi, SE., MM, H. Anizir Ali Murad, SE., MM., Dr. Hj Lia Uzliawati, SE., M.SI partner dalam petualangan study ini.
10. Semua pihak yang membantu penulis dalam menyelesaikan studi dan penulisan disertasi yang tidak bisa penulis sebutkan satu per satu terutama mba Dyiah , mas Sabar dan Mba Emi. Hormat dan sungkem untuk Ayahanda H. Tarudin Abdullah
, atas do’a dan kasih sayangnya. Teriring doa untuk Ibunda (alm.) ibu Hj. Siti Chodijah, terima sungkem untuk Ayahanda mertua H. Tjarwa Supriadi dan Ibunda Mertua Hj Sutrimi
, atas do’a dan kasih sayangnya. Tiada lupa terimakasih saya haturkan secara khusus untuk orang-orang terkasihku. Peluk cium untuk yang terkasih suamikuH. Abdul Majid Kudrat, S.Pi., MM dan ananda Syarifa Allesya Majid, Mohammad Thoriq Hanif Majid, Mohammad Mufty Hanif Majid dan Alzahrafi Ibrahim Majid atas seluruh pengertian dan kesabarannya dalam menemani proses ini. Terimakasih pada kakak-kakakku tercinta: mas Yon Haryono, S.Sosdan Ceu Lilis Sumiati, S.Ag., M.Si, Ceu Nena Hernawati,S.Pd.,M.Ak, ama Dian Oktaviani, S. Pd. ami Dady Iskandar, S. Si. om Ir. Yiyit Suyitno, om Ir. Ibnu Sunanto, tante Evi Novita, SE., atas do’a dan dukungannya.
Penulis sadar bahwa disertasi ini hanya dapat selesai atas kehendak Allah S.W.T. Semoga Allah S.W.T. memberi keberkahan dan kemanfaatan pada karya ini dan pahala bagi semua yang turut andil dalam prosesnya. Akhir kata, penulis menyadari bahwa masih banyak kekurangan dalam penelitian ini, penulis memohon maaf kepada semua pihak atas segala kekurangan dalam penulisan disertasi ini.
Surakarta, Oktober2017 Penulis Iis Ismawati
Halaman
.i HALAMANJUDUL .................................................................................
LEMBAR PENGESAHAN....................................................................... ii
IDENTITAS TIM PENGUJI.................................................................... iii
v PERNYATAAN ORISINALITAS…………………………………....... vi MOTTO………………………………………………………………...... vii KATA PENGANTAR................................................................................
DAFTAR ISI............................................................................................... x
DAFTAR TABELxvi ………………………………...................................... xviii
DAFTAR GAM BAR…..............................................................................
xix DAFTAR LAMPIRAN.............................................................................. Xxi ABSTRACT................................................................................................
ABSTRAK.................................................................................................. xxi
BAB I PENDAHULUAN..........................................................................1 1.1. LatarBelakangMasalah................................................................
1 1.2. Keterbaruan Penelitian...................................................................
18 1.3. Perumusan Masalah.......................................................................
19 1.4. Tujuan Penelitian...........................................................................
21 1.5. Motivasi Penelitian........................................................................
22 1.6. Kontribusi Penelitian.....................................................................
23 1.4.1. Kontribusi Praktis..............................................................
23 1.4.2. Kontribusi Teoritis.............................................................
23 1.4.3. Kontribusi Kebijakan.........................................................
24 BAB II LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS.............................................................................
25 2.1 LandasanTeori.............................................................................
25 2.1.1. Agency Theory..................................................................
25 2.1.2. Signaling Theory..............................................................
26 2.1.3. Teori Nilai Tukar Mata Uang...........................................
29 2.1.4. Model Capital Asset Pricing Model (CAPM)................
33 2.1.5 Analisis Saham.................................................................
36 2.1.6. Variabel Fundamental Makro...........................................
39 2.6.1.1. Nilai Tukar Rupiah.............................................
40 2.6.1.2. Tingkat Suku Bunga SBI...................................
42 2.1.7. Variabel Fundamental Mikro...........................................
43 2.1.7.1. Curent Ratio (CR)..............................................
45 2.1.7.2. Debt Equity Ratio ( DER ).................................
46 2.1.7.3. Total Asset Turn Over ( TATO)........................
47 2.1.7.4. Return On Asset (ROA).....................................
48 2.1.7.5. SIZE...................................................................
49 2.1.7.6. GROWTH..........................................................
50 2.1.8 Risiko Sistematik..............................................................
51
2.2. Pengembangan Hipotesis ……………………………………….
77 3.3. Definisi Operasional Variabel......................................................
2.2.4. Pengaruh Variabel Makro terhadap Kinerja Saham denganRisikoSistematiksebagai Variabel Intervening.
69
2.2.5 Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Mikro danVariabel Fundamental Makroterhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global dan Setelah Krisis Global...........
70
2.2.6 Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis SebelumKrisis Global dan Setelah Krisis Global........................................................
71 2.3 Model Penelitian.........................................................................
72 BAB III METODE PENELITIAN.........................................................
76 3.1. Populasi dan Sampel.................................................................
76 3.2. DataPenelitian.............................................................................
78 3.4. Metode Analisis Data...................................................................
2.2.3. Pengaruh Risiko Sistematik terhadap KinerjaSaham …
79
3.4.1. Statistik Deskriptif ………………………………………
80 3.4.2. Uji Asumsi Klasik...........................................................
80 3.4.2.1. Uji Normalitas....................................................
80 3.4.2.2. Uji Multikolinieritas...........................................
82 3.4.2.3. Uji Heterokedastisitas........................................
82 3.4.2.4. Uji Autokorelasi.................................................
83 3.4.3. Teknik Analisa Statistik................................................
83 3.4.3.1. Analisis Regresi Linear Berganda......................
83 3.4.3.2 Koefisien Determinasi.......................................
68
66
57
58
2.2.1. Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematik ……………………………………………….
57
2.2.1.1. Pengaruh `Nilai Tukar Rupiah Terhadap Risiko Sistematik ……………………………………..
57
2.2.1.2. Pengaruh Suku Bunga SBI terhadap Risiko Sistematik
……………………………………
57
2.2.2. Pengaruh Variabel Fundamental Mikrodan Makro terhadap Kinerja Saham …………………………….......
58
2.2.2.1. Pengaruh CR terhadap Kinerja Saham ………..
2.2.2.2. Pengaruh DER terhadap KinerjaSaham ……….
2.2.2.8. Pengaruh Tingkat Suku Bunga SBI terhadap Kinerja Saham ……………………………….
59
2.2.2.3. Pengaruh TATO terhadap KinerjaSaham ……..
60
2.2.2.4. Pengaruh ROA terhadap KinerjaSaham ………
61
2.2.2.5. Pengaruh SIZE terhadap Kinerja Saham ……...
62 2.2.2.6. Pengaruh GROWTH terhadap Kinerja Saham..
63
2.2.2.8. Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Kinerja Saham ………………………………………….
64
86
3.4.3.3.1 .
4.1.3.2. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro Terhadap Kinerja Saham................................................... 131
4.1.5.2 HasilPengujian Mediasi Model Sesudah Krisis Global...................................................... 151
149
4.1.5.1 HasilPengujian Mediasi Model Sebelum Krisis Global ………..........................................
4.1.4. Pengujian Mediasi............................................................ 149
4.1.3.3.2 Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global................................... 146
4.1.3.3.1 Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global.......................... 145
4.1.3.3 Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham................... 145
4.1.3.2.2. Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro Terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global............................................ 137
4.1.3.2.1. Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro Terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global............................................ 131
4.1.3.1.2 Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap Risiko Sistematik Sesudah Krisis Global................... 128
Uji SignifikansiPengaruh Simultan (Uji Statistik F)..................
4.1.3.1.1 Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap Risiko Sistematik Sebelum Krisis Global................... 125
4.1.3.1. Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap Risiko Sistematik........................................................... 125
4.1.3. Pengujian Hipotesis.......................................................... 125
4.1.2. Hasil Pengujian Kekuatan dan Kesesuaian Model......... 119
93
92 4.1.1. Statistik Deskriftif ...........................................................
92 4.1. Hasil Penelitian............................................................................
90 BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN.......................
87 3.4.3.3.3 Uji Chow Test....................................
87 3.4.3.3.2 Analisis Jalur (Path Analysis)...........
4.1.5. Hasil Pengujian Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Krisis Global............................... 154
VariabelFundamental Makro terhadap Risiko Sistematik Sebelum dan Sesudah Krisis Global............ 155
4.2.2.2.2 Pembahasan Model Pengaruh variabel Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global.................. 170
4.2.2.1.1 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko SistematisSebelum Krisis Global............................................. 183
4.2.2.1. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis................................. 183
4.2.2. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis........................... 182
4.2.1.3.2 Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global................................... 180
179
4.2.1.3.1 Pembahasan Model Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global.......
4.2.1.3 Pembahasan Model Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham.................. 179
4.2.1.2.1 Pembahasan Model Pengaruh variabel Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global.................... 161
4.2. Pembahasan Penelitian................................................................. 156
4.2.1.2 Pembahasan Model Pengaruh variabel Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham................................................... 161
4.2.1.1.2 Pembahasan Model Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis Sesudah Krisis Global............................................. 159
Sebelum Krisis Global.................... 157
4.2.1.1.1 Pembahasan Model Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis
4.2.1.1 Pembahasan Model Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis........................................................... 157
157
4.2.1 Pembahasan Model ………..............................................
4.2.2.1.2 Pembahasan Hasil Pengujian
Fundamental Makro terhadap Risiko SistematisSesudah Krisis Global............................................. 187
4.2.2.2 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS)............. 190
4.2.2.2.1 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS) Sebelum Krisis Global................... 190
4.2.2.2.2 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS) Sesudah Krisis Global................... 203
4.2.2.3 Pembahasan Hasil Hipotesis Pengujian 218 Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham..................
4.2.2.3.1 Pembahasan Hasil Hipotesis Pengujian Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham sebelum Krisis Global............................................ 218
4.2.2.3.2. Pembahasan Hasil Hipotesis Pengujian Pengaruh Risiko Sistematik terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global....... 220
4.2.2.4. Pembahasan Hasil Pengujian HipotesisMediasi 221
……………………………… …….....
4.2.4.1 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Mediasi Sebelum Krisis Global.............................................. 221
4.2.4.2 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Mediasi Sebelum Krisis Global.............................................. 222
4.2.2.5 Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro terhadap Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Krisis Global.................. 222
4.2.2.6. Pembahasan Hasil Pengujian Hipotesis Perbedaan Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematis Sebelum dan Sesudah Krisis Global........................................ 223
4.3. Uji Sensitifitas.............................................................................. 224
BAB V KESIMPULAN, IMPLIKASI, KETERBATASAN DAN 228
SARAN..........................................................................................5.1. Kesimpulan.................................................................................. 228
5.2. Implikasi, Keterbatasan dan Saran............................................... 231
5.2.1. Implikasi........................................................................... 231
5.2.1.1. Implikasi Teoritis............................................... 231
5.2.1.2 Implikasi Praktis................................................ 232
5.2.1.3 Implikasi Empiris 233
5.2.2. Keterbatasan Penelitian.................................................... 235
5.2.3. Saran................................................................................. 236 237 DAFTAR PUSTAKA............................................................................... 252 LAMPIRAN-LAMPIRAN......................................................................
DAFTAR TABEL Halaman
4.10 Rata-Rata Suku Bunga SBI Sebelum dan Sesudah Krisis Global.. 113
4.22. Uji Chow Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro Terhadap Kinerja Saham Sebelum dan Sesudah Krisis Global..... 154
4.21. Interpretasi Analisis Jalur Model Sesudah Krisis Global............... 152
4.20. Interpretasi Analisis Jalur Model Sebelum Krisis Global.............. 151
4.19. Hasil Regresi Pengaruh Risiko Sistematik Terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global....................................................... 148
4.18. Hasil Regresi Pengaruh Risiko Sistematik Terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global........................................................ 145
4.17. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro Terhadap Kinerja Saham Sesudah Krisis Global............... 138
4.16. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro dan Mikro Terhadap Kinerja Saham Sebelum Krisis Global............... 132
4.15. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap Risiko Sistematis Sesudah Krisis Global....................................... 129
4.14. Hasil Regresi Pengaruh Variabel Fundamental Makro Terhadap Risiko Sistematis Sebelum Krisis Global....................................... 127
4.13. Ringkasan Hasil Pengujian Kekuatan dan Kesesuaian Model Gabungan........................................................................................ 121
4.12. Rata-rata Kinerja Saham (KS)Sebelum dan Sesudah Krisis Global............................................................................................. 119
4.11. Rata-rata Risiko Sitematis(RS) Sebelum dan Sesudah Krisis Global............................................................................................. 116
4.9. Rata-rata Nilai Tukar RupiahSebelum dan Sesudah Krisis Global............................................................................................. 110
1.1. Aktivitas Perdagangan Saham di Bursa Efek Indonesia Tahun 2004-2013.......................................................................................
4.8. Rata-rata SIZESebelum dan Sesudah Krisis Global..................... 107
4.7. Rata-rata GROWTHSebelum dan Sesudah Krisis Global............ 105
4.6. Rata-rata Return On AssetSebelum dan Sesudah Krisis Global.... 103
4.5. Rata-rata Total Asset Turn Over Sebelum dan Sesudah Krisis Global............................................................................................. 100
98
4.4. Rata-rata Debt to Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global.............................................................................................
97
95 4.3. Rata-rata Current Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global.......
95 4.2. Statistik Deskriptif Sesudah Krisis Global.....................................
83 4.1. Statistik Deskriptif Sebelum Krisis Global....................................
78 3.2. Pengujian Autokorelasi dengan Uji Durbin Watson (DW)...........
4 3.1. Operasionalisasi Variabel...............................................................
3 1.2. Proporsi Kepemilikan Saham di BEI.............................................
4.23. Uji Chow Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap
….............
4.24. Ringkasan HasilTemuan Penelitian Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematik Sebelum Krisis Global........................................................................................... 183
4.25 RingkasanHasilTemuan Pengaruh Variabel Fundamental Makro terhadap Risiko Sistematik Sesudah Krisis Global.......... 187
4.26 RingkasanHasilTemuan Pembahasan Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS) Sebelum Krisis Global................................ 202
4.27 RingkasanHasilTemuan Pengujian Hipotesis Pengaruh Variabel Fundamental Mikro dan Makro terhadap Kinerja Saham (KS) Sesudah Krisis Global.................................................................. 204
4.28. RingkasanHasilTemuan Hipotesis Pengaruh Risiko Sistematik 219 (RS) terhadap Kinerja Saham (KS) Sebelum Krisis Global
4.29 RingkasanHasilTemuan Pengaruh Risiko Sistematik (RS) 220 terhadap Kinerja Saham (KS) Sesudah Krisis Global..................
4.30 Ringkasan Hasil Regresi Model 2 Sebelum, Sesudah Krisis Global dan Uji Sensitifitas 227
………………………………………
Halaman
98
4.10. Rata-rata Kinerja Saham (KS)Sebelum dan Sesudah Krisis Global.............................................................................................. 118
4.9. Rata-rata Risiko SitematisSebelum dan Sesudah Krisis Global... 117
4.8 Rata-rata Suku Bunga SBISebelum dan Sesudah Krisis Global... 113
4.7. Rata-rata Nilai Tukar RupiahSebelum dan Sesudah Krisis Global.............................................................................................. 111
4.6. Rata-rata SIZESebelum dan Sesudah Krisis Global...................... 108
4.5. Rata-rata GROWTHSebelum dan Sesudah Krisis Global............. 106
4.4. Rata-rata Return On Asset Sebelum dan Sesudah Krisis Global.... 103
4.3. Rata-rata Total Asset Turn Over Sebelum dan Sesudah Krisis Global.............................................................................................. 101
4.2. Rata-rata Debt to Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global..............................................................................................
1.1. Total Perdagangan Berdasarkan Tipe Investor di BEI 2004-2014
97
89 4.1. Rata-rata Current Ratio Sebelum dan Sesudah Krisis Global.......
88 3.2. Macam-macam Jenis Mediasi.........................................................
75 3.1. Analisis Jalur Model.......................................................................
56 2.2. Model Penelitian.............................................................................
12 2.1. Skema Teoritikal Penelitian............................................................
9 1.3. Perkembangan tingkat suku bunga BI rate....................................
5 1.2. Perkembangan Nilai Tukar Rupiah terhadap US$..........................
4.11. Model Penelitian Sebelum dan Sesudah Krisis Global .................. 225
Halaman
280
XIII Data SesudahKrisis Global …………………………………..
310
XII Data Sebelum Krisis Global ………………………………….
306
XI HasilUjiSensitifitas……………………………………….....
300
X Output Analisis Persamaan III Setelah Krisis Global ……….
293
IX Output Analisis Persamaan IISesudah Krisis Global ………..
287
VIII Output Analisis Persamaan I Sesudah Krisis Global ………...
VII Output Analisis Persamaan III Sebelum Krisis Global ………
I Research Gap Penelitian Terdahulu ………………………….
272
VI Output Analisis Persamaan II Sebelum Krisis Global ……….
264
V Output Analisis Persamaan I Sebelum Krisis Global ………..
261
IV NamaPerusahaanManufaktur ……………………………….
260
III Efektifitas Kebijakan Perubahan Suku Bunga SBI …………..
255
II Hasil Penelitian Terdahulu …………………………………...
252
314
Variabel Micro and Macro Fundamentals, Sistematic Risk and Stock
Performance Before and After Global Crisis
(Study in Indonesian Stock Exchange Period 2004-2013)
IisIsmawati
(Promotor: Prof. Dr. TulusHaryoo, M.Ek., Dr. Djuminah, M.Si., Ak,
Dr. Payamta. M. Si., CPA.,Ak.)
This research aims to examine the effect of macro and micro fundamental
factors, systematic risk on stock performance of manufacturing companies in
Indonesia Stock Exchange before and after global crisis, and to see whether any
difference in the effect of macro and micro fundamental variables on stock
performance before and after global crisis.The population of this study is a manufacturing company listed on the
Indonesian stock exchange,the technique of sampling purposive sampling. The
data used in 2004-2007 and 2009-2013. The data analysis are multiple linear
regression, analytical path and Chow test.The results show that macro fundamental variables before global crisis
and after global crisis have effect on Systematic Risk. Micro and macro
fundamental variables were influence on stock performance before global crisis
and after global crisis. Systematic risk influenced on stock performance before
and after global crisis, as intervening variable the effect of macro fundamental
variables on stock performance. There were differences in the effect of micro and
macro fundamental variables on stock performance before and after global crisis
and there were differences in the effect of macro fundamental variables on
systematic risk before and after global crisis.Keywords: Micro and Macro Fundamental Variables, Systematic Risk, Stock
Performance, and Global Crisis.
Variabel Fundamental MikrodanMakro, RisikoSistematik,
KinerjaSahamSebelumdanSesudahKrisis Global
(Studi di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2013)
IisIsmawati
(Promotor: Prof. Dr. TulusHaryono, M.Ek., Dr. Djuminah, M.Si, Ak., Dr.
Payamta, M.Si., CPA., Ak)
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh faktor fundamental mikro dan makro, risiko sistematis terhadap kinerja saham perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia sebelum dan sesudah krisis global. Penelitian ini juga melihat apakah ada perbedaan pengaruh variabel fundamental mikro dan makro terhadap kinerja saham sebelum dan sesudah krisis global.
Populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan teknik penarikan sampel purposive sampling. Data yang digunakan adalah adalah data sebelum kriris global tahun 2004-2007 dan sesudah krisis global data tahun 2009-2013.Teknik pengambilan sampel purposive sampling dan Analisis data yang digunakan adalah regresi linier berganda, path analisis dan uji Chow.
Hasil penelitian menunjukkan variabel fundamental makro sebelum krisis global dan sesudah kriris global berpengaruh terhadap Risiko Sistematik.Variabel fundamental mikro dan makro berpengaruh terhadap kinerja sahamsebelum dan sesudah krisis global, risiko sistematikberpengaruh terhadap kinerja saham sebelum dan sesudah krisis global,sebagai variabel intervening pengaruh variabel fundamental makro terhadap kinerja saham. Terdapat perbedaan pengaruh variabel fundamental mikro dan makro terhadap kinerja saham sebelum dan sesudah krisis global danterdapat perbedaan pengaruh variabel fundamental makro terhadap risiko sistematik sebelum krisis global dan sesudah krisis global.
Kata Kunci: Variabel Fundamental Mikro dan Makro, Risiko Sistematis, Kinerja Saham, dan Krisis Global.