Faktor Fundamental Landasan Teoritis

Tahapan-tahapan dalam melakukan analisis fundamental, yaitu: 1. Analisis Ekonomi Analisis ini menyangkut penilaian umum perekonomian dan pengaruh potensialnya terhadap hasil sekuritas. Foster 1986 dalam Husnan 2001 menunjukkan bahwa faktor ekonomi mampu menjelaskan sekitar 17 persen perubahan laba perusahan. 2. Analisis Industri Analisis industri akan memberikan pemahaman tentang sifat dan operasi dari suatu industri yang dapat digunakan untuk memperkirakan prospek pertumbuhan industri perusahaan-perusahaan di dalamnya serta prestasi saham-sahamnya. 3. Analisis Kondisi Spesifik Perusahaan Analisis ini menyangkut penilaian keadaan keuangan perusahaan. Alat yang digunakan dalam analisis ini adalah analisis laporan keuangan.

2.1.4. Faktor Fundamental

Faktor fundamental adalah faktor yang berkaitan langsung dengan kinerja emiten itu sendiri. Semakin baik kinerja emiten maka semakin besar pengaruhnya terhadap kenaikan harga saham, begitu pula sebaliknya. Untuk memastikan apakah kondisi emiten dalam posisi baik atau buruk kita bisa melakukan pendekatan analisis rasio keuangan Arifin, 2004. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara Adapun faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham: 1. Earning Per Share EPS Earning Per Share EPS adalah jumlah laba yang menjadi hak untuk setiap pemegang satu lembar saham biasa. Earning Per Share EPS hanya dihitung untuk saham biasa. Earning Per Share EPS sederhana dihitung dengan cara berikut: Beredar yang Saham Jumlah dibagikan yang Deviden Pajak Setelah Laba EPS   Ang, 1997 Pemodal seringkali memusatkan perhatiannya pada Earning Per Share EPS dalam melakukan analisis. Hal ini dikarenakan EPS menggambarkan jumlah rupiah yang diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Para calon investor tertarik dengan EPS yang besar, karena hal ini merupakan salah satu indikator keberhasilan perusahaan. Jumlah EPS yang besar belum menjamin akan didistribusikan semua kepada pemegang saham, karena hal ini tergantung dari kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran deviden. EPS yang besar menunjukkan kemampuan perusahaan yang lebih besar dalam menghasilkan keuntungan bersih dari setiap lembar saham. Peningkatan EPS menandakan bahwa perusahaan berhasil meningkatkan kemakmuran para investor, dan dari hal tersebut akan mendorong investor untuk menambah jumlah modal yang ditanamkan pada perusahaan. Dan itu akan p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara mengakibatkan kenaikan laba yang pada akhirnya ada kecenderungan kenaikan harga saham, begitu juga sebaliknya. 2. Book Value per Share BVS Book Value per Share BVS adalah rasio yang menunjukkan jumlah stockholders’ equity modal sendiri yang berkaitan dengan setiap lembar saham yang beredar. Formula untuk menghitung Book Value per Share BVS adalah: Saham Jumlah Ekuitas Total BVS  Arifin, 2004 Semakin tinggi rasio nilai buku per lembar saham semakin baik hasil yang diperoleh perusahaan Fabozzi, 2000. Beberapa nilai yang berhubungan dengan saham antara lain nilai buku book value, nilai pasar market value, dan nilai intrinsik intrinsic value. Nilai buku merupakan nilai saham menurut pembukuan perusahaan emiten. Nilai pasar merupakan nilai saham di pasar dan nilai intrinsik merupakan nilai sebenarnya dari saham. Dengan mengetahui nilai buku dan nilai pasar, pertumbuhan perusahaan dapat diketahui. Pertumbuhan perusahaan growth menunjukkan investment opportunity cost set IOS, atau set kesempatan di masa yang akan datang. Perusahaan yang tumbuh mempunyai rasio lebih besar dari nilai satu yang berarti pasar percaya bahwa nilai pasar perusahaan tersebut lebih besar daripada nilai bukunya Jogiyanto, 2000. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara Cara untuk meningkatkan nilai buku per lembar saham: a. Perusahaan dapat melakukan penahanan laba. Dengan cara ini ekuitas pemilik akan meningkat, namun tidak terjadi perubahan dalam jumlah lembar saham yang beredar. Hal ini mengasumsikan laba ditahan dapat digunakan seefektif ekuitas pemilik sebelumnya, dengan kata lain pengembalian atas ekuitas pemilik dapat dipertahankan. b. Membeli kembali saham perusahaan pada harga yang lebih rendah daripada nilai buku per lembar saham. c. Melakukan merger dapat menghasilkan peningkatan nilai buku per lembar saham bagi perusahaan yang bertahan. 3. Dividend Payout Ratio DPR Dividend Payout Ratio DPR adalah perbandingan antara deviden yang dibayarkan dengan laba bersih yang didapatkan dan biasanya disajikan dalam bentuk persentase. Formula untuk menghitung Dividend Payout Ratio adalah: Share per Earning Share per Paid Deviden DPR  Terdapat tiga kebijakan dalam menentukan kebijakan deviden: a. Modgliani-Miller berpendapat bahwa kebijakan deviden tidak relevan Ir- relevan Dividend, hal ini berarti bahwa tidak ada kebijakan deviden yang optimal, karena kebijakan deviden tidak mempengaruhi nilai perusahaan ataupun biaya modal. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara b. Gordon-Lintner mempunyai pendapat lain, bahwa deviden lebih kecil resikonya dibanding capital gain, sehingga Gordon-Lintner menyarankan perusahaan untuk menentukan Dividend Payout Ratio atau bagian laba setelah pajak yang dibagikan dalam bentuk deviden yang tinggi dan menawarkan dividend yield yang tinggi untuk meminimumkan biaya modal, teori ini terkenal dengan sebutan The Bird In The Hand Fallacy. c. Kelompok ketiga berpendapat bahwa karena deviden cenderung dikenakan yang lebih tinggi daripada capital gain, maka investor akan meminta tingkat keuntungan yang lebih tinggi untuk saham dengan dividend yield yang lebih tinggi. Kelompok terakhir ini menyarankan bahwa perusahaan lebih baik menentukan Dividend Payout Ratio yang rendah atau bahkan tidak membagikan deviden sama sekali untuk meminimumkan biaya modal dan memaksimalkan nilai perusahaan Jogiyanto, 2000. Besar kecilnya Dividend Payout Ratio, dipengaruhi beberapa faktor: a. Faktor Likuiditas Semakin tinggi likuiditas akan meningkatkan Dividend Payout Ratio dan sebaliknya, semakin rendah likuiditas akan menurunkan Dividend Payout Ratio. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara b. Kebutuhan Dana untuk Melunasi Utang Semakin besar dana untuk melunasi utang baik untuk obligasi, hipotik dalam tahun tersebut yang diambilkan dari kas maka akan berakibat menurunkan Dividend Payout Ratio dan sebaliknya. c. Tingkat Ekspansi yang Direncanakan Semakin tinggi tingkat ekspansi yang direncanakan oleh perusahaan berakibat mengurangi Dividend Payout Ratio karena laba yang diperoleh diprioritaskan untuk penambahan modal yang dipergunakan untuk pengadaan aktiva. d. Faktor Pengawasan Semakin terbukanya perusahaan atau semakin banyaknya pengawas cenderung akan memperkuat modal sendiri sehingga mengakibatkan kenaikan Dividend Payout Ratio, dan sebaliknya semakin tertutupnya perusahaan akan menurunkan Dividend Payout Ratio. e. Ketentuan-ketentuan Dari Pemerintah Ketentuan-ketentuan dimaksud adalah yang berkaitan dengan laba perusahaan maupun pembayaran deviden. f. Pajak Kekayaan atau Penghasilan dari Pemegang Saham Apabila para pemegang saham adalah ekonomi lemah yang bebas pajak maka Dividend Payout Ratio lebih tinggi dibandingkan apabila pemegang saham para ekonomi kuat yang kena pajak Gitosudarno, 2002. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara 4. Debt to Equity Ratio DER Debt to Equity Ratio DER adalah rasio yang menunjukkan bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk keseluruhan utang. Keseimbangan proporsi antara aktiva yang didanai oleh kreditor dan yang didanai oleh pemilik perusahaan diukur dengan Debt to Equity Ratio DER, dengan cara perhitungan sebagai berikut:  DER Arifin, 2004 DER mengidentifikasikan sejauhmana perusahaan dapat menanggung kerugian tanpa harus membahayakan kepentingan krediturnya. Kreditur jangka panjang umumnya lebih menyukai angka DER yang kecil. Semakin kecil rasio ini, berarti semakin besar jumlah aktiva yang didanai oleh pemilik perusahaan dan semakin besar penyangga risiko kreditur. Jika DER meningkat maka menunjukkan kinerja perusahaan yang semakin memburuk, selain itu semakin tinggi DER menunjukkan struktur permodalan lebih banyak dibiayai oleh pinjaman sehingga ketergantungan perusahaan terhadap kreditur meningkat, sehingga apabila perusahaan memperoleh laba usaha, maka akan diserap untuk melunasi kewajiban, dan akhirnya laba yang dibagikan kepada para pemegang saham akan semakin kecil. Akibatnya adalah para investor enggan membeli saham perusahaan tersebut, sehingga harga saham perusahaan itu akan turun, demikian pula sebaliknya. Total Hutang Total Ekuitas p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara Hal tersebut bertentangan dengan pemikiran yang menyatakan bahwa pada suatu saat utang bisa dijadikan sebagai alat untuk pertumbuhan perusahaan. Perusahaan dapat meminjam dengan tingkat bunga yang relatif rendah sampai pada suatu titik tertentu penggunaan utang dapat menurunkan biaya kapital Gitosudarno, 2002. Utang yang ideal adalah utang yang mampu digunakan untuk pertumbuhan perusahaan. Dalam hal ini, meskipun perusahaan mengambil utang bukan berarti perusahaan tersebut angka ketergantungan terhadap utangnya tinggi. Karena utang yang diambil perusahaan tersebut malah bisa untuk menambah kepercayaan investor terhadap perusahaan. Cara untuk mengetahui utang itu ideal atau tidak yaitu dengan membandingkan antara DER dengan rata-rata industri pada tahun tersebut. 5. Return On Invesment ROI Manajer perusahaan mempunyai dua tanggung jawab, yaitu tanggung jawab untuk memperoleh dana pembiayaan terhadap aktiva, dan tanggung jawab untuk menggunakan aktiva yang dimiliki perusahaan dalam rangka memperoleh penghasilan. Return On Invesment mengukur tingkat kembalian investasi yang telah dilakukan oleh perusahaan, baik dengan menggunakan total aktiva yang dimiliki perusahaan tersebut maupun dengan menggunakan dana yang berasal dari pemilik modal. Return On Invesment sering disebut dengan istilah Rentabilitas Ekonomi. ROI dapat dihitung dengan menggunakan rumus: Return On Invesment = Profit Margin x Turnover Operating Assets p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara Munawir, 2000. Tinggi rendahnya ROI ditentukan oleh dua faktor, yaitu: a. Profit Margin, yaitu perbandingan antara Net Operating Income dengan Net Sales, yang dinyatakan dalam persentase: Sale Net Income Operating Net NPM  Riyanto, 1999 b. Turnover of Operating Aseets tingkat perputaran aktiva usaha, yaitu kecepatan berputarnya operating assets dalam suatu periode tertentu. Turnover tersebut dapat ditentukan dengan membagi net sales dengan operating assets. Assets Operating Sales Net TOA  Riyanto, 1999 Dengan demikian dapatlah dikatakan bahwa profit margin dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi perusahaan dengan melihat kepada besar kecilnya laba usaha dalam hubungannya dengan sales. Sedangkan operating assets turnover dimaksudkan untuk mengetahui efisiensi perusahaan dengan melihat kepada kecepatan perputaran operating assets dalam satu periode tertentu. Hasil akhir dari percampuran kedua efisiensi profit margin dan operating aseets turnover menentukan tinggi rendahnya ROI, oleh karena itu makin tinggi tingkat profit margin atau operating assets turnover masing-masing atau kedua-duanya p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara akan mengakibatkan naiknya ROI. Naiknya ROI akan mempengaruhi minat investor untuk memiliki saham perusahaan tersebut. Meningkatnya permintaan pembelian saham perusahaan yang memiliki ROI tinggi akan berpengaruh terhadap pergerakan harga saham perusahaan. Sunariyah 2004 mengatakan bahwa untuk mengetahui sejauhmana investasi yang akan ditanamkan investor di suatu perusahaan mampu memberikan return yang sesuai dengan harga saham yang diisyaratkan investor dipengaruhi faktor-faktor fundamental: 1. Return on Asset ROA Rasio ini menggambarkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan menggunakan asset yang dimiliki. Dengan mengetahui rasio ini dapat dinilai apakah perusahaan efisien dalam memanfaatkan aktivanya dalam kegiatan operasional perusahaan. Rasio ini juga memberikan ukuran yang lebih baik atas profitabilitas perusahaan karena menunjukkan efektivitas manajemen dalam menggunakan aktiva untuk memperoleh pendapatan. Formulasi yang digunakan untuk menghitung rasio ini: 100 x Aktiva Total Bersih Laba ROA p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara 2. Debt to Equity Ratio DER Rasio ini menunjukkan persentase penyediaan dana oleh pemegang saham terhadap pemberi pinjaman. Semakin tinggi rasio ini semakin rendah pendanaan perusahaan yang disediakan oleh pemegang saham. Dari perspektif kemampuan membayar kewajiban jangka panjang, semakin rendah rasio ini akan semakin baik kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka panjang. Formulasi yang digunakan untuk menghitung rasio ini: 100 x DER 3. Return on Equity ROE Rasio ini berguna untuk mengukur tingkat kemampuan perusahaan di dalam memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham. Formulasi yang digunakan untuk menghitung rasio ini: 100 x Ekuitas Total Bersih Laba ROE  4. Book Value per Share BVS Rasio ini digunakan untuk mengukur shareholders equity atas setiap lembar saham. Rasio ini dihitung dengan menggunakan formulasi: 100 tan x ding Outs Shares Total Equity rs Shareholde Total BVS  Nainggolan 2004 menyebutkan terdapat 3 tiga rasio keuangan yang merupakan proxy informasi akuntansi yang mempengaruhi harga saham, diantaranya: Total Hutang Total Ekuitas p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara 1. Return On Asset ROA Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba besih berdasarkan tingkat asset yang tertentu. ROA sering juga disebut sebagai Return On Investment ROI. ROA merupakan suatu ukuran keseluruhan profitabilitas perusahaan. Rasio ini lebih luas dari return on common stockholders’ equity. Karena rasio ini membandingkan imbalan untuk para pemegang saham dan kreditur dengan jumlah asset. 100 x Aktiva Total Bersih Laba ROA . ROA yang tinggi menunjukkan efisiensi manajemen aktiva. Rendahnya rasio ini disebabkan oleh: a. Rendahnya Basic Earning Power BEP perusahaan. b. Tingginya tingkat bunga karena penggunaan kewajiban di atas rata-rata yang menyebabkan laba bersih relatif rendah. Pengembalian atas aktiva atau modal berguna bagi evaluasi manajemen, analisis profitabilitas, peramalan laba, serta perencanaan dan pengendalian. Menggunakan angka pengembalian atas aktiva modal untuk tujuan tersebut membutuhkan pemahaman mendalam mengenai ukuran pengembalian ini. Karena ukuran pengembalian mencakup komponen-komponen yang berpotensi memberikan kontribusi pada pemahaman kinerja perusahaan. Bagian ini membahas tingkat pengembalian jika investasi modal dipandang secara terpisah dari sumber pendanaannya, yaitu modal utang dan ekuitas p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara total aktiva, atau biasanya disebut sebagai pengembalian atas aktiva Return On Asset. 2. Dividend Payout Ratio DPR Dividend Payout diukur sebagai deviden yang dibayarkan dibagi dengan laba perusahaan yang tersedia untuk pemegang saham umum. Dividend Payout merupakan perbandingan antara dividend per share dengan earning per share. Dividend per share merupakan jumlah dari deviden per lembar saham yang dibagikan kepada para pemegang saham, sedangkan earning per share merupakan jumlah laba bersih setelah pajak per lembar saham. Para pemodal yang menekankan hasil atas investasi mereka mungkin pula berminat pada rasio pembayaran deviden dividend payout ratio, yakni persentase laba saham biasa yang dibayarkan dalam bentuk deviden. Rasio ini mengindikasikan apakah perusahaan menganut kebijakan deviden konservatif ataukah liberal dan dapat pula menunjukkan apakah perusahaan menahan dana untuk pendanaan internal pertumbuhan perusahaan. Rumus untuk menghitung rasio pembayaran deviden adalah: 100 x Bersih Laba Dividen DPR  . 3. Earning per Share EPS EPS merupakan salah satu indikator dari keberhasilan perusahaan. EPS adalah laba per lembar yang merupakan keuntungan yang dapat dihasilkan dari perubahan setiap unit saham selama periode tertentu. Apabila EPS mengalami p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara kenaikan maka kemungkinan akan diikuti oleh kenaikan dari harga saham perusahaan tersebut. Hal ini terjadi karena pergerakan harga saham dipengaruhi pendapatan perlembar saham, sedangkan laba per lembar saham dipengaruhi oleh pendapatan dari perusahaan. EPS dapat dirumuskan sebagai berikut: 100 tan x Beredar Yang Saham Lembar Jumlah Pajak Setelah Pendapa EPS  . Dengan mengetahui EPS, investor akan mengetahui seberapa besar kemampuan perusahaan dalam membayar deviden kepada pemegang saham. Deviden sering digunakan oleh para investor untuk menilai risiko dan keuntungan perusahaan. Deviden mempunyai informasi, dalam arti meningkatnya pembayaran deviden sering ditafsirkan sebagai tanda meningkatnya kinerja perusahaan dimasa mendatang dan menurunnya pembayaran deviden sering ditafsirkan sebagai tanda menurunnya kinerja perusahaan. Besarnya deviden yang dibayarkan kepada para investor tergantung dari kebijakan deviden yang diterapkan oleh masing-masing perusahaan. Kebijakan deviden hakikatnya adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham atau ditahan dalam bentuk laba ditahan retained earnings untuk investasi di masa yang akan datang. p d f Machine A pdf w rit er t hat produces qualit y PDF files w it h ease Produce quality PDF files in seconds and preserve the integrity of your original docum ents. Com patible across nearly all Windows platform s, sim ply open the docum ent you want to convert, click “print”, select the “ Broadgun pdfMachine printer” and that’s it Get yours now Universitas Sumatera Utara 4. Price Earning Ratio PER Rahardjo 2003 mengatakan bahwa PER Price Earning Ratio merupakan rasio harga dengan penghasilan atau price earning ratio sering digunakan untuk membandingkan peluang investasi. Suatu rasio harga dan penghasilan saham dihitung dengan membagi harga pasar per lembar saham market price share dengan penghasilan per lembar saham PER. Harahap 2002 mengatakan bahwa price earning ratio ini menunjukkan perbandingan antara harga saham di pasar atau harga perdana yang ditawarkan dibandingkan dengan pendapatan yang diterima. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan PER yang tinggi menunjukkan prestasi suatu perusahaan sangat baik di masa yang akan datang sehingga digunakan para investor untuk menanamkan modalnya. Formula yang digunakan untuk menghitung PER: 100 arg x am nPerlbrSah Penghasila brSaham aPasarPerl H PER 

2.2. Tinjauan Penelitian Terdahulu