ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR
MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh:
Elvanda Rusman
201210160311204
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan
rahmat serta hidayah dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi ini. Shalawat dan salam selalu terlimpah curahkan kepada
Nabi Muhammad SAW yang telah memberikan bimbingannya kepada agama
Allah yakni agama Islam.
Penulisan skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Manajemen, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang dengan mengangkat judul
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan
Manufatur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan dan penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan serta
dukungan dari berbagai pihak, karena itu dalam kesempatan ini penulis dengan
senang hati menyampaikan terimakasih yang terhormat:
1. Drs. Fauzan, MPd selaku Rektor Universitas Muhammadiyah Malang
yang telah mengesahkan secara resmi judul penelitian sebagai bahan
penulisan skripsi sehingga penulisan skripsi berjalan dengan lancar
2. Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Program Studi Manajemen, Fakultas
Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang selalu
memberikan dukungan selama penulisan skripsi sehingga dapat berjalan
dengan lancar
3. Drs.Wiyono, M.M selaku pembimbing I yang selalu bijaksana
memberikan bimbingan, nasehat serta waktu selama penelitian dan
penulisan skripsi ini
4. Dra. Dewi Nurjannah, M.M selaku pembimbing II yang telah
mencurahkan perhatian, bimbingan, nasehat dan kepercayaan yang
sangat berarti bagi penulis
5. Staff Dosen Program Studi Manajemen yang telah membekali penulis
dengan berbagai ilmu yang bermanfaat selama mengikuti perkuliahan
sampai akhir penulisan skripsi.
6. Bapak dan Ibu atas jasa-jasanya, kesabaran, do’a dan tidak pernah lelah
dalam mendidik dan memberi cinta yang tulus dan ikhlas kepada
penulis.
7. Semua pihak yang telah membantu penulis menyelesaikan skripsi ini
Semoga Allah SWT memberikan balasan yang berlipat ganda kepada
semuanya. Demi perbaikan selanjutnya, saran dan kritik yang membangun akan
penulis terima dengan senang hati.
Malang, 9 April 2016
Penulis
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR. ...................................................................................................... i
ABSTRAK. ........................................................................................................................ ii
DAFTAR ISI. ..................................................................................................................... iii
DAFTAR GAMBAR. ........................................................................................................ iv
DAFTAR TABEL. ............................................................................................................ v
DAFTAR LAMPIRAN. .................................................................................................... vi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................................. 1
A.
B.
C.
D.
Latar Belakang ......................................................... .............................................. 1
Rumusan Masalah ................................................................................................... 4
Batasan Masalah...................................................................................................... 4
Tujuan dan Kegunaan Penelitian ............................................................................ 5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA....................................................................................... 6
A.
B.
C.
D.
Penelitian Terdahulu ............................................................................................... 6
Tinjauan Pustaka ..................................................................................................... 7
Kerangka Pikir ........................................................................................................ 14
Hipotesis.................................................................................................................. 15
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................................. 16
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
Jenis Penelitian ........................................................................................................ 16
Definisi Operasional Variabel ................................................................................. 16
Populasi dan Sampel ............................................................................................... 18
Jenis dan Sumber Data ............................................................................................ 19
Teknik Pengumpulan Data ...................................................................................... 19
Teknik Analisis data ................................................................................................ 19
Pengujian Asumsi Klasik ........................................................................................ 20
Pengujian Hipotesis ................................................................................................. 22
BAB IV HASIL PENELIAN DAN PEMBAHASAN ..................................................... 26
A.
B.
C.
D.
Hasil Penelitian ....................................................................................................... 26
Analisis Regresi Linier Berganda ........................................................................... 29
Pengujian Asumsi Klasik ........................................................................................ 31
Uji Hipotesis ........................................................................................................... 37
E. Pembahasan ............................................................................................................. 39
F. Keterbatasan Penelitian ........................................................................................... 42
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................................ 43
A. Kesimpulan ............................................................................................................. 43
B. Saran........................................................................................................................ 43
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................................ 44
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1: Daftar Sektor Food and Baverages yang Terdaftar di BEI ...
26
Tabel 4.2: Daftar Sampel Penelian .........................................................
27
Tabel4. 3: Statistik Diskriptif ..................................................................
28
Tabel 4.4: Hasil Regresi Linier Berganda ..............................................
30
Tabel 4.5: Koefisien Determinasi ..........................................................
31
Tabel 4.6: Uji Normalitas Kolmogorov-Smirrnov .................................
32
Tabel 4.7: Hasil Uji Multikolinieritas .....................................................
34
Tabel 4.8: Hasil Uji Autokorelasi Nilai Durbin Watson ........................
36
Tabel 4.9: Hasil F Hitung dan F Tabel ...................................................
38
Tabel 4.10: Hasil t Hitung dan t Tabel ....................................................
39
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1:Kerangka Pikir ...................................................................
15
Gambar 3.1: Kurva Uji F .......................................................................
24
Gambar 3.2: Kurva Uji t..........................................................................
25
Gambar 4.1: PP-Plot Kolmogrov-Smirnov .............................................
33
Gambar 4.2: Uji Heterokedastisitas .......................................................
37
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1: Statistik Diskriptif ..............................................................
45
Lampiran 2: Hasil Regresi Berganda Uji t ..............................................
46
Lampiran 3: Hasil Uji Kolmogorov -Smirnov .......................................
47
Lampiran 4: Gambar P-P Plot ...............................................................
48
Lampiran 5: Nilai Durbin watson untuk Uji Autokorelasi ....................
49
Lampiran 6: Scater Plot Uji Heterokedastisitas .....................................
50
Lampiran 7: Hasil Regresi Berganda Uji F .............................................
51
Lampiran 8: F Tabel ...............................................................................
52
Lampiran 9: t Tabel .................................................................................
53
Lampiran 10: Hasil Perhitungan Variabel...............................................
54
Lampiran 11: Polling Data Laporan Keuangan ......................................
55
DAFTAR PUSTAKA
Arli 2010, Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan
Manufaktur yang go public di Indonesia 2005-2007. Jurnal manajemen
Brealey, Richard A., Stewart C. Myers dan Alan J. Marcus, 2008. Dasar-Dasar
Manajemen Keuangan Perusahaan; Jilid Kedua; Edisi Kelima, Erlangga,
Jakarta.
Bringham, Eugene F, dan Weston J Fred,2005 . Dasar-Dasar manajemen
keuangan; Jilid Kedua. Edisi Kesembilan. Erlangga, Jakarta.
Brigham & Houston. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jilid Kedua. Edisi
Kesepuluh. Jakarta: Erlangga
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS. Edisi
3. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Haryoputra. 2011 Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2006-2010, jurnal manajemen universitas Diponogoro
Heyman, D., M. Deloof dan H. Ooghe .2008. The Financial Structure of Private
Held Belgian Firms Small Business Economics, Vol. 30
Hidayat 2012 Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 20082010, jurnal manajemen universitas Diponogoro
Husnan, Suad. 2008. Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan ( Keputusan
Jangka Pendek) Buku 2 Edisi 4 Cetakan Pertama. Yogyakarta : BPFE.
Misbahudin dan Hasan, Iqbal. 2004.Analisis Data Penelitian Statistik. Edisi
Kedua, Pt Bumi Angkasa . Jakarta.
Saidi. 2004, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal, Jurnal
Manajemen
Sartono, Agus 2008 Manajemen Keuangan dan aplikasi. Yogyakarta :BPFE.
Santoso.2002. Metode Statistika. Edisi Keenam. Bandung: Penerbit Tarsito
www.idx.com
www.sahamok.co.id
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Kondisi ekonomi global yang terus maju pada saat ini, akan dapat
menimbulkan persaingan usaha yang sangat ketat, hal ini akan mendorong
manajer perusahaan dalam meningkatkan produktivitas kegiatan produksi,
pemasaran dan strategi perusahaan. Kegiatan tersebut berkaitan dengan usaha
perusahaan dalam memaksimalkan keuntungan di tengah persaingan ekonomi
global yang sangat ketat. Selain itu, manajemen perusahaan juga harus
memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham (shareholder). Pengambilan
keputusan yang tepat dari manajer perusahaan baik keputusan investasi,
keputusan pendanaan dan keputusan dividen diperlukan untuk memenuhi
tujuan tersebut.
Salah satu keputusan penting yang dihadapi manajer keuangan dalam
kaitannya dengan kegiatan operasi perusahaan adalah keputusan pendanaan,
dimana keputusan pendanaan yang baik dari suatu perusahaan dapat dilihat
dari struktur modal, yaitu keputusan keuangan yang berkaitan dengan
komposisi hutang, baik hutang jangka panjang dan hutang jangka pendek,
saham preferen, dan saham biasa yang akan digunakan oleh perusahaan.
Struktur modal penting bagi perusahaan karena jika struktur modal
suatu perusahaan mengalami error, hal ini dapat menimbulkan biaya bagi
perusahaan serta dapat mengakibatkan suatu perusahaan tidak efisien.
1
2
Sedangkan struktur modal yang baik dapat meminimumkan biaya modal dan
memaksimumkan nilai perusahaan yang mencerminkan harga saham suatu
perusahaan serta kesejahteraan pemegang saham. Keputusan mengenai
penggunaan hutang atau ekuitas dalam pembiayaan investasi dipegang
sepenuhnya oleh manager keuangan. Peran manajer keuangan sangat besar
guna menemukan proporsi penggunaan dana investasi yang tepat bagi
perusahaan.
Selain menggunakan hutang, perusahaan juga dapat menerbitkan
saham untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Hutang dan
penerbitan saham termasuk dalam sumber dana eksternal. Perusahaan juga
dapat menggunakan sumber dana internalnya, yaitu laba ditahan. Kedua jenis
sumber dana tersebut memiliki kelemahan dan kelebihan. Penggunaan hutang
dapat meminimalkan biaya modal dan meningkatkan ROE bagi pemegang
saham.
Disisi lain, penggunaan hutang yang tinggi dan penggunaan yang
tidak bijak akan memunculkan biaya yang tinggi pula dan akhirnya
merugikan pemegang saham. Penggunaan dana internal terbilang sangat baik
karena perusahaan mengurangi ketergantungan dari pihak luar. Tetapi disisi
lain jumlah laba ditahan tidak terlalu besar, sehingga untuk kebutuhan dana
yang sangat tinggi perusahaan cenderung harus menggunakan sumber dana
eksternal.
Kondisi tertentu hutang juga membuat banyak perusahaan mengalami
kebangkrutan. Sejarah membuktikan, krisis moneter yang terjadi di Indonesia
3
pada tahun 1997 menjadikan perekonomian Indonesia memburuk. Tingkat
suku bunga yang tinggi dan menurunya daya beli masyarakat menjadikan
dunia bisnis ikut terpuruk.
Perusahaan tidak mampu membayar hutang yang telah jatuh tempo
dikarenakan nilai tukar rupiah yang sangat melemah terhadap dollar pada saat
itu. Berdasarkan kondisi tersebut, perusahaan dalam menentukan struktur
modalnya akan sangat memperhitungkan untung rugi yang akan didapatkan
jika mereka menambah jumlah hutang. Berdasarkan fenomena tersebut betapa
pentingnya penentuan struktur modal pada perusahan. Terdapat beberapa
variabel yang dapat mempengaruhi pemberian pinjaman oleh kreditur kepada
perusahaan seperti struktur aktiva, ukuran perusahaan dan profitabilitas.
Variabel struktur aktiva karena semakin besar nilai perusahaan maka
semakin mencukupi aset yang bisa digunakan sebagai jaminan hutang.
Variabel profitabilitas dimana kreditur bisa menilai kemampuan perusahaan
(debitur) untuk membayar hutang yang dilihat dari keuntungan perusahaan.
Variabel firm size atau ukuran perusahaan merupakan salah satu faktor
penting untuk pertimbangan dalam mengambil keputusan terkait struktur
moda dimana semakin meningkatnya perhatian kreditor terhadap perusahaan
maka sangat dimungkinkan jumlah hutang akan semakin meningkat (Trisna,
2010 dalam Hidayat, 2012).
Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal sebelumnya pernah
diteliti oleh Saidi (2004), Haryoputra (2011), dan Arli (2010), namun dari
penelitian terdahulu ditemukan perbedaan hasil penelitian terhadap variabel
4
yang mempengaruhi struktur modal, dengan adanya perbedaan tersebut
peneliti melakukan penelitian yang sama, dengan memperluas variabel
penelitian mencakup periode 2011-2014 dengan mengambil sampel
penelitian industri manufaktur sektor makanan.
B. Rumusan Penelitian
Berdasarkan latar belakang tersebut, maka ada beberapa rumusan masalah
pada penelitian ini adalah :
1. Apakah struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan berpengaruh
terhadap struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2011-2014?
2. Variabel manakah yang paling berpengaruhi terhadap struktur modal
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2011-2014?
C. Batasan Penelitian
Berdasarkan
latar
belakang
dan
perumusan
masalah
yang
dikemukakan diatas, agar pembahasan masalah ini tidak meluas dan dapat
terarah maka perlu adanya pembatasan masalah yaitu sebagai berikut: Peneliti
hanya meneliti struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, tahun
penelitian 2011-2014, perusahaan manufaktur sektor olahan makanan (food
and beverages).
5
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Menguji pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan
terhadap struktur modal.
b. Mengetahui variabel yang paling berpengaruh terhadap struktur
modal.
2. Kegunaan Penelitian
a. Bagi Perusahaan
Menjadi masukan bagi perusahaan dan manajemen agar
dapat dijadikan pertimbangan dalam memperhatikan faktor-faktor
yang mempengaruhi struktur modal.
b. Bagi Investor
Menjadi bahan pertimbangan bagi investor agar bermanfaat
untuk pengambilan keputusan investasi pada perusahaan yang akan
ditanamkan dananya dengan melihat struktur modal perusahaaan
tersebut.
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
Menambah pengetahuan, referensi, informasi, dan wawasan
teoritis bagi peneliti selanjutnya khususnya tentang pengaruh
struktur aktiva,
struktur modal.
profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap
MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI
BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Oleh:
Elvanda Rusman
201210160311204
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2016
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah memberikan
rahmat serta hidayah dan karunianya sehingga penulis dapat menyelesaikan
penyusunan skripsi ini. Shalawat dan salam selalu terlimpah curahkan kepada
Nabi Muhammad SAW yang telah memberikan bimbingannya kepada agama
Allah yakni agama Islam.
Penulisan skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat
memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Program Manajemen, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang dengan mengangkat judul
“Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan
Manufatur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
Penyusunan dan penulisan skripsi ini tidak terlepas dari bimbingan serta
dukungan dari berbagai pihak, karena itu dalam kesempatan ini penulis dengan
senang hati menyampaikan terimakasih yang terhormat:
1. Drs. Fauzan, MPd selaku Rektor Universitas Muhammadiyah Malang
yang telah mengesahkan secara resmi judul penelitian sebagai bahan
penulisan skripsi sehingga penulisan skripsi berjalan dengan lancar
2. Dr. Marsudi, M.M selaku Ketua Program Studi Manajemen, Fakultas
Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang yang selalu
memberikan dukungan selama penulisan skripsi sehingga dapat berjalan
dengan lancar
3. Drs.Wiyono, M.M selaku pembimbing I yang selalu bijaksana
memberikan bimbingan, nasehat serta waktu selama penelitian dan
penulisan skripsi ini
4. Dra. Dewi Nurjannah, M.M selaku pembimbing II yang telah
mencurahkan perhatian, bimbingan, nasehat dan kepercayaan yang
sangat berarti bagi penulis
5. Staff Dosen Program Studi Manajemen yang telah membekali penulis
dengan berbagai ilmu yang bermanfaat selama mengikuti perkuliahan
sampai akhir penulisan skripsi.
6. Bapak dan Ibu atas jasa-jasanya, kesabaran, do’a dan tidak pernah lelah
dalam mendidik dan memberi cinta yang tulus dan ikhlas kepada
penulis.
7. Semua pihak yang telah membantu penulis menyelesaikan skripsi ini
Semoga Allah SWT memberikan balasan yang berlipat ganda kepada
semuanya. Demi perbaikan selanjutnya, saran dan kritik yang membangun akan
penulis terima dengan senang hati.
Malang, 9 April 2016
Penulis
DAFTAR ISI
KATA PENGANTAR. ...................................................................................................... i
ABSTRAK. ........................................................................................................................ ii
DAFTAR ISI. ..................................................................................................................... iii
DAFTAR GAMBAR. ........................................................................................................ iv
DAFTAR TABEL. ............................................................................................................ v
DAFTAR LAMPIRAN. .................................................................................................... vi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................................. 1
A.
B.
C.
D.
Latar Belakang ......................................................... .............................................. 1
Rumusan Masalah ................................................................................................... 4
Batasan Masalah...................................................................................................... 4
Tujuan dan Kegunaan Penelitian ............................................................................ 5
BAB II TINJAUAN PUSTAKA....................................................................................... 6
A.
B.
C.
D.
Penelitian Terdahulu ............................................................................................... 6
Tinjauan Pustaka ..................................................................................................... 7
Kerangka Pikir ........................................................................................................ 14
Hipotesis.................................................................................................................. 15
BAB III METODE PENELITIAN .................................................................................. 16
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
Jenis Penelitian ........................................................................................................ 16
Definisi Operasional Variabel ................................................................................. 16
Populasi dan Sampel ............................................................................................... 18
Jenis dan Sumber Data ............................................................................................ 19
Teknik Pengumpulan Data ...................................................................................... 19
Teknik Analisis data ................................................................................................ 19
Pengujian Asumsi Klasik ........................................................................................ 20
Pengujian Hipotesis ................................................................................................. 22
BAB IV HASIL PENELIAN DAN PEMBAHASAN ..................................................... 26
A.
B.
C.
D.
Hasil Penelitian ....................................................................................................... 26
Analisis Regresi Linier Berganda ........................................................................... 29
Pengujian Asumsi Klasik ........................................................................................ 31
Uji Hipotesis ........................................................................................................... 37
E. Pembahasan ............................................................................................................. 39
F. Keterbatasan Penelitian ........................................................................................... 42
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................................ 43
A. Kesimpulan ............................................................................................................. 43
B. Saran........................................................................................................................ 43
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................................ 44
DAFTAR TABEL
Tabel 4.1: Daftar Sektor Food and Baverages yang Terdaftar di BEI ...
26
Tabel 4.2: Daftar Sampel Penelian .........................................................
27
Tabel4. 3: Statistik Diskriptif ..................................................................
28
Tabel 4.4: Hasil Regresi Linier Berganda ..............................................
30
Tabel 4.5: Koefisien Determinasi ..........................................................
31
Tabel 4.6: Uji Normalitas Kolmogorov-Smirrnov .................................
32
Tabel 4.7: Hasil Uji Multikolinieritas .....................................................
34
Tabel 4.8: Hasil Uji Autokorelasi Nilai Durbin Watson ........................
36
Tabel 4.9: Hasil F Hitung dan F Tabel ...................................................
38
Tabel 4.10: Hasil t Hitung dan t Tabel ....................................................
39
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1:Kerangka Pikir ...................................................................
15
Gambar 3.1: Kurva Uji F .......................................................................
24
Gambar 3.2: Kurva Uji t..........................................................................
25
Gambar 4.1: PP-Plot Kolmogrov-Smirnov .............................................
33
Gambar 4.2: Uji Heterokedastisitas .......................................................
37
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1: Statistik Diskriptif ..............................................................
45
Lampiran 2: Hasil Regresi Berganda Uji t ..............................................
46
Lampiran 3: Hasil Uji Kolmogorov -Smirnov .......................................
47
Lampiran 4: Gambar P-P Plot ...............................................................
48
Lampiran 5: Nilai Durbin watson untuk Uji Autokorelasi ....................
49
Lampiran 6: Scater Plot Uji Heterokedastisitas .....................................
50
Lampiran 7: Hasil Regresi Berganda Uji F .............................................
51
Lampiran 8: F Tabel ...............................................................................
52
Lampiran 9: t Tabel .................................................................................
53
Lampiran 10: Hasil Perhitungan Variabel...............................................
54
Lampiran 11: Polling Data Laporan Keuangan ......................................
55
DAFTAR PUSTAKA
Arli 2010, Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan
Manufaktur yang go public di Indonesia 2005-2007. Jurnal manajemen
Brealey, Richard A., Stewart C. Myers dan Alan J. Marcus, 2008. Dasar-Dasar
Manajemen Keuangan Perusahaan; Jilid Kedua; Edisi Kelima, Erlangga,
Jakarta.
Bringham, Eugene F, dan Weston J Fred,2005 . Dasar-Dasar manajemen
keuangan; Jilid Kedua. Edisi Kesembilan. Erlangga, Jakarta.
Brigham & Houston. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jilid Kedua. Edisi
Kesepuluh. Jakarta: Erlangga
Ghozali, Imam. 2005. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program SPSS. Edisi
3. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Haryoputra. 2011 Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2006-2010, jurnal manajemen universitas Diponogoro
Heyman, D., M. Deloof dan H. Ooghe .2008. The Financial Structure of Private
Held Belgian Firms Small Business Economics, Vol. 30
Hidayat 2012 Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 20082010, jurnal manajemen universitas Diponogoro
Husnan, Suad. 2008. Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan ( Keputusan
Jangka Pendek) Buku 2 Edisi 4 Cetakan Pertama. Yogyakarta : BPFE.
Misbahudin dan Hasan, Iqbal. 2004.Analisis Data Penelitian Statistik. Edisi
Kedua, Pt Bumi Angkasa . Jakarta.
Saidi. 2004, Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal, Jurnal
Manajemen
Sartono, Agus 2008 Manajemen Keuangan dan aplikasi. Yogyakarta :BPFE.
Santoso.2002. Metode Statistika. Edisi Keenam. Bandung: Penerbit Tarsito
www.idx.com
www.sahamok.co.id
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang
Kondisi ekonomi global yang terus maju pada saat ini, akan dapat
menimbulkan persaingan usaha yang sangat ketat, hal ini akan mendorong
manajer perusahaan dalam meningkatkan produktivitas kegiatan produksi,
pemasaran dan strategi perusahaan. Kegiatan tersebut berkaitan dengan usaha
perusahaan dalam memaksimalkan keuntungan di tengah persaingan ekonomi
global yang sangat ketat. Selain itu, manajemen perusahaan juga harus
memaksimalkan kesejahteraan pemegang saham (shareholder). Pengambilan
keputusan yang tepat dari manajer perusahaan baik keputusan investasi,
keputusan pendanaan dan keputusan dividen diperlukan untuk memenuhi
tujuan tersebut.
Salah satu keputusan penting yang dihadapi manajer keuangan dalam
kaitannya dengan kegiatan operasi perusahaan adalah keputusan pendanaan,
dimana keputusan pendanaan yang baik dari suatu perusahaan dapat dilihat
dari struktur modal, yaitu keputusan keuangan yang berkaitan dengan
komposisi hutang, baik hutang jangka panjang dan hutang jangka pendek,
saham preferen, dan saham biasa yang akan digunakan oleh perusahaan.
Struktur modal penting bagi perusahaan karena jika struktur modal
suatu perusahaan mengalami error, hal ini dapat menimbulkan biaya bagi
perusahaan serta dapat mengakibatkan suatu perusahaan tidak efisien.
1
2
Sedangkan struktur modal yang baik dapat meminimumkan biaya modal dan
memaksimumkan nilai perusahaan yang mencerminkan harga saham suatu
perusahaan serta kesejahteraan pemegang saham. Keputusan mengenai
penggunaan hutang atau ekuitas dalam pembiayaan investasi dipegang
sepenuhnya oleh manager keuangan. Peran manajer keuangan sangat besar
guna menemukan proporsi penggunaan dana investasi yang tepat bagi
perusahaan.
Selain menggunakan hutang, perusahaan juga dapat menerbitkan
saham untuk membiayai kegiatan operasional perusahaan. Hutang dan
penerbitan saham termasuk dalam sumber dana eksternal. Perusahaan juga
dapat menggunakan sumber dana internalnya, yaitu laba ditahan. Kedua jenis
sumber dana tersebut memiliki kelemahan dan kelebihan. Penggunaan hutang
dapat meminimalkan biaya modal dan meningkatkan ROE bagi pemegang
saham.
Disisi lain, penggunaan hutang yang tinggi dan penggunaan yang
tidak bijak akan memunculkan biaya yang tinggi pula dan akhirnya
merugikan pemegang saham. Penggunaan dana internal terbilang sangat baik
karena perusahaan mengurangi ketergantungan dari pihak luar. Tetapi disisi
lain jumlah laba ditahan tidak terlalu besar, sehingga untuk kebutuhan dana
yang sangat tinggi perusahaan cenderung harus menggunakan sumber dana
eksternal.
Kondisi tertentu hutang juga membuat banyak perusahaan mengalami
kebangkrutan. Sejarah membuktikan, krisis moneter yang terjadi di Indonesia
3
pada tahun 1997 menjadikan perekonomian Indonesia memburuk. Tingkat
suku bunga yang tinggi dan menurunya daya beli masyarakat menjadikan
dunia bisnis ikut terpuruk.
Perusahaan tidak mampu membayar hutang yang telah jatuh tempo
dikarenakan nilai tukar rupiah yang sangat melemah terhadap dollar pada saat
itu. Berdasarkan kondisi tersebut, perusahaan dalam menentukan struktur
modalnya akan sangat memperhitungkan untung rugi yang akan didapatkan
jika mereka menambah jumlah hutang. Berdasarkan fenomena tersebut betapa
pentingnya penentuan struktur modal pada perusahan. Terdapat beberapa
variabel yang dapat mempengaruhi pemberian pinjaman oleh kreditur kepada
perusahaan seperti struktur aktiva, ukuran perusahaan dan profitabilitas.
Variabel struktur aktiva karena semakin besar nilai perusahaan maka
semakin mencukupi aset yang bisa digunakan sebagai jaminan hutang.
Variabel profitabilitas dimana kreditur bisa menilai kemampuan perusahaan
(debitur) untuk membayar hutang yang dilihat dari keuntungan perusahaan.
Variabel firm size atau ukuran perusahaan merupakan salah satu faktor
penting untuk pertimbangan dalam mengambil keputusan terkait struktur
moda dimana semakin meningkatnya perhatian kreditor terhadap perusahaan
maka sangat dimungkinkan jumlah hutang akan semakin meningkat (Trisna,
2010 dalam Hidayat, 2012).
Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal sebelumnya pernah
diteliti oleh Saidi (2004), Haryoputra (2011), dan Arli (2010), namun dari
penelitian terdahulu ditemukan perbedaan hasil penelitian terhadap variabel
4
yang mempengaruhi struktur modal, dengan adanya perbedaan tersebut
peneliti melakukan penelitian yang sama, dengan memperluas variabel
penelitian mencakup periode 2011-2014 dengan mengambil sampel
penelitian industri manufaktur sektor makanan.
B. Rumusan Penelitian
Berdasarkan latar belakang tersebut, maka ada beberapa rumusan masalah
pada penelitian ini adalah :
1. Apakah struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan berpengaruh
terhadap struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2011-2014?
2. Variabel manakah yang paling berpengaruhi terhadap struktur modal
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2011-2014?
C. Batasan Penelitian
Berdasarkan
latar
belakang
dan
perumusan
masalah
yang
dikemukakan diatas, agar pembahasan masalah ini tidak meluas dan dapat
terarah maka perlu adanya pembatasan masalah yaitu sebagai berikut: Peneliti
hanya meneliti struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan, tahun
penelitian 2011-2014, perusahaan manufaktur sektor olahan makanan (food
and beverages).
5
D. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
a. Menguji pengaruh struktur aktiva, profitabilitas, ukuran perusahaan
terhadap struktur modal.
b. Mengetahui variabel yang paling berpengaruh terhadap struktur
modal.
2. Kegunaan Penelitian
a. Bagi Perusahaan
Menjadi masukan bagi perusahaan dan manajemen agar
dapat dijadikan pertimbangan dalam memperhatikan faktor-faktor
yang mempengaruhi struktur modal.
b. Bagi Investor
Menjadi bahan pertimbangan bagi investor agar bermanfaat
untuk pengambilan keputusan investasi pada perusahaan yang akan
ditanamkan dananya dengan melihat struktur modal perusahaaan
tersebut.
c. Bagi Peneliti Selanjutnya
Menambah pengetahuan, referensi, informasi, dan wawasan
teoritis bagi peneliti selanjutnya khususnya tentang pengaruh
struktur aktiva,
struktur modal.
profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap