ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA

ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI
STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA

Analysis of Factors Affecting Capital Structure At Manufacturing
Company Listed In The Indonesia Stock Exchange.

TESIS

Oleh:
Marulak Sinambela, S.E
NIM. 100820101038

PROGRAM STUDI MAGISTER MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS JEMBER
2012

igliiblib.u

g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i

:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n

u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i

l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u

b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne

.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j

e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u

b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.

.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j

e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id

.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
.
j
j
j
e
e
e
n
ne
ne
ne
.bu
.bu.n
.bu.n
ANALISIS
FAKTOR-FAKTOR
YANG
MEMPENGARUHI
u
u
u
b
b
b
.
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
idgigil
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p/PADA
STRUKTUR MODAL
PERUSAHAANttp:p//:d
/
/
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
h tt
h tt
MANUFAKTURh YANG TERDAFTAR h

DI BURSA
id.id
id.id EFEK INDONESIA
.
.
c
c
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
c
c
.
.
.
.
j
j
j
j
a
a
e
e
e
e
nej.
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
li
ili
ig ili
idgof
idgigStructure
idgigili
Analysis
Affecting Capital
At Manufacturing
igiFactors
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
tp
hthttp Company Listed In The
hthtIndonesia
hthttp
Stock Exchange.

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
n
ne
.bu.n
u
b
TESISgilibli.bu.une
i
l
i
i
idgigil
idigi
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt
diajukan guna melengkapi tugas akhir dan memenuhi salah satu syarat

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

untuk menyelesaikan Program Studi Magister Manajemen Program
.cid.id
id
ca.cid.memperoleh
caManajemen
a
a
Pascasarjana
dan
gelar
Magister
.
.
j
j
e j.
e j.

n e
liibli.bu.un
i
g
i
:p//:d
/dig
/
t
hthtp
t

n e
liibli.bu.un
i
g
i
:p//:d
/dig
/
t
hthtp
t
Oleh:

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
u.n
ne Marulak Sinambela,
ne
.bu.n
.bS.E
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil
NIM. 100820101038
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
j
j
j
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
PROGRAM
STUDI MAGISTER
idgigili
idgigili MANAJEMEN ://didgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
/
p
p
t
t
hthttp
hthtp
hthPASCASARJANA
ttp:/
ttp
PROGRAM

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

FAKULTAS EKONOMI
.id
ca.cid.id
JEMBER
j.aUNIVERSITAS
j.acac.id

e
n
ej.
u
n
.
u
b
.
i
idgiigl ilib
d
/
/
:
/
/
hthtp
ttp:

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

e
ej.
n
2012 ilib.u.n
u
idgigilib
d
/
/
:
/
/
hthtp
ttp:
ii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt
ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

TESIS

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
j
j
j
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
ANALISIS
FAKTOR-FAKTOR
YANG
MEMPENGARUHI
/
/
/
/
/
/
p
p
p
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR
.cid.id
c
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
a
DI
BURSA
EFEK
INDONESIA
.
.
e
e
un ej
un ej

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.b.un
.b.un
.bu.n
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
idgigil
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
tt
Analysis
of Factors AffectinghhCapital
Structure At Manufacturing
Company Listed In The Indonesia Stock Exchange.

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
Oleh:
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
ne
ne
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil S.E
Marulak Sinambela,
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
100820101038
hhtt
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

.bu.une
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

Dosen Pembimbing
DPU:id
Dr. Hj. Isti Fadah, M.Si id
.cProf.
d
i
c
ca.c.id
.
a
a
.
.
j
j
DPA:
Dr.
Hj.
Elok
Sri
Utami,
M.Si
a
.
.
e
e
n j
n j

.bu.une
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
j
j
j
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
p
p
p
t
t
t
MANAJEMEN
thttp
hthttp PROGRAM STUDIhMAGISTER
hthttp
PROGRAM PASCASARJANA
FAKULTAS
EKONOMI c.id.id
d
aj.ca.ci .id
.
j
je.aj.ac
e
e
n
n
e
UNIVERSITAS
JEMBER
u
u
n
n
.
.
b u
b u

giigliilib.
i
d
/
/
: /d
hthtp
ttp:/

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ili b.

g ili
2012
://d/idig

hthtp
ttp:/
iii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt
ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

id ini telah disetujui j.aca.cid.id
ca.cid.Tesis
a
.
j
e
e
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
Tanggal
:
11
Juni
2012
p
p
t
t
hthttp
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
ne
ne
.bu.n
Oleh lib.u.n
u
u
b
i
l
i
i
b
i
i
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt Utama
Pembimbing

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
ne
ne
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil
Pembimbing
Anggota
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
e
e
u.n
nej. Dr. Hj. Elok Sri Utami,
nej.
.bu.n
.bM.Si
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
NIP. 19641228 /199002
idgigili
idgigili 2 001
d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
p
p
:
t
t
hthttp
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
ne
ne
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
Mengetahui/Menyetujui
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil Jember
Pascasarjana tUniversitas
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
hhtt
hhtt Manajemen
Program Magister

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.idKetua Program Studi j.aca.cid.id
a
.
j
e
e
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
p
p
t
t
hthttp
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
ca.cid.idDr. R. Andi Sularso, MSM
ajProf.
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
.
e
e
n
ne NIP. 19600413 198603
ne
.bu.n
.b1u.002
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

PERSETUJUAN

Prof. Dr. Hj. Isti Fadah, M.Si
NIP.
d 19661020 199002 2 001

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

iv

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
j
j
j
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
d
/:d
/:saya
/:d
/
/
:
:
/
/
//dig
/
/
Tesis
ini
persembahkan
untuk:
p
p
t
t
hthttp
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

PERSEMBAHAN

1. Istriku yang saya cintai dan sayangi, Linda Dinamala Sihombing yang

c.idid

c.idid

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.une
.bu.une
.bu.n
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
idgigil semangat serta doanya
idgigiltidak henti-hentinya. ://didgigil
serta//dorongan,
yang
:p:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
tp://
hthtp
tt
tSinambela
htt
2. hKedua
anakku Welman NaithhSinambela
dan Wilson Martua
aac. sayang perhatian,
sudah banyak nberkorban
ej.aj.ac. dan telah mencurahkan
nej. j.kasih

yang saya sayangi..

id.id
.cid.id
.cid.id
ca.cid.id 3. Kedua orang tuaku
ca.cdan
c
c
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
a
a
mertuaku yang sudah
berjasa padaku dan neej.
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
iibli.bu.un
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
l
l
l
g
g
g
g
i
i
i
i
i
i
i
seluruh
yang memberikan//ddorongan,
semangat dan doa
g
ig
/:d
:p//:d
:p://dig
:p//:d
/dikeluarga
/dyang
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
t
t
t
htidak
hht
hht
ht henti-hentinya.

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

4. Semua rekan-rekan di Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Bulungan Tarakan

c.id.id

c.id.id

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

a c
a c
yang sudah memberikan
neje. j.a dorongan dan semangat.
neje. j.a

liibli.bu.un
i
g
i
://d/dig
hthtp
ttp:/

liibli.bu.un
i
g
i
://d/dig
hthtp
ttp:/

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

v

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

MOTTO

Pengalaman menunjukkan bahwa kesuksesan lebih

disebabkan oleh
.id semangat daripada oleh kemampuan.
.id

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.cac.id
aj.cac.id
aj.ca.ci .id
.
.
.
j
j
j
e
e
e
Sang
pemenang
adalah ia yang memberikan
ne
ne dirinya
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
gigil
idgigil
idpekerjaannya.
idgigil
jiwa dan ragatpbagi
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
(Charles Buxton)

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

Saya hanyalah satu orang, tetapi saya tetap seseorang.

d
d
dd
d.id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id Saya tidak bisa melakukan
aj.ca.ci .isemua
aj.ca.cimelakukan
hal, tetapi saya edapat
sesuatu.
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
n
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.menolak
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
Saya
takkan
melakukan
sesuatu
yang
dapat
saya
lakukan.
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt Keller)
(Helen

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

vi

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
e
e
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
Saya
yang
bertanda
tangan
di
bawah
p
p
t
t
hthttp
hthttp ini:

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

PERNYATAAN

Nama : Marulak Sinambela

d
d
d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
e
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
NIM
:n100820101038
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
/:d
/:d
:p//:d
:p/bahwa
:p/berjudul
/
/
/
/
//dig
/
/
menyatakan
dengan
sesungguhnya
karya
ilmiah
yang
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
“Analisis

Faktor-Faktor

Yang

Mempengaruhi

Struktur

Modal

Pada

id.id Terdaftar Di Bursa aEfek
ca.cid.id Perusahaan Manufaktur
ca.cYang
ca.cid.idIndonesia” adalah
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
nej.
nej. sendiri, kecuali kutipan
nej. sudah saya sebutkan
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
benar-benar hasil
karya
yang
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
sumbernya,
belum
pernah
diajukan
pada
institusi
mana
pun,
dan
bukan
karya
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
jiplakan. Saya bertanggung jawab atas keabsahan dan kebenaran isinya

d
d
dd harus dijunjung tinggi.c.id.id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id sesuai dengan sikapeilmiah
aj.ca.ci .iyang
aj.ac
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
u.n
ne
ne
ne
ne sebenarnya, tanpa ada
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bdengan
Demikian
pernyataan
ini saya buat
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
d
/:d
:p//:d
:p//:dan
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
tekanan
paksaan
dari
pihak
mana
pun
serta
bersedia
mendapat
sanksi
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
akademik jika ternyata di kemudian hari pernyataan ini tidak benar.

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
e
e
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
idgigilJember,
11 Juni 2012 ://didgigili
/:d
/
:
/
/
/
p
t
hthtp
hthttp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

Yang menyatakan,

.id

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

aj.ca
c.id
Marulak
Sinambela
.
j
e
.bu.n
une100820101038
ilibNIM.

vii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

.idd

.idd

.idd

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

PENGESAHAN TESIS

je.aj.cac.i
je.aj.cac.i STRUKTUR
je.aj.cac.i
ANALISIS FAKTOR-FAKTOR
YANG MEMPENGARUHI
e
e
e
n
n
n
u
u
u
n
MODAL PADA
MANUFAKTUR
igliibli.b.uPERUSAHAAN
igliibli.b.un YANG TERDAFTAR
igliibli.b.un
g
g
g
i
i
i
d
d
d
i
i
i
DI BURSA EFEK
d
tp://://d
tp://://INDONESIA
tp://://d

hthttp

hthttp

hthttp

Analysis of Factors Affecting Capital Structure At Manufacturing Company
Listed .In
id The Indonesia Stock Exchange.
.id

je.aj.cac.id
je.aj.cac.id
e
e
n
n
Yanggdipersiapkan
liibli.bu.un dan disusun oleh:igiliibli.bu.un
i
i
ig
//:d
: Marulak Sinambela,
:Nama
:p//:d
//dig
//dS.E
tp
t
t
hthtp
h
ttpNIM
t
h
: 100820101038

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

Program Studi : Magister Manajemen

Konsentrasi : Manajemen
Keuangan
.cid.id
id Penguji
ca.cid.id telah dipertahankan
ca.cid.Tim
caJuni
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
di
depan
pada
tanggal:
21
2012.
e
e
e
e
j.
n
u.n
nej.
nememenuhi
nej. sebagai kelengkapan
nej.
.bu.n
.btelah
.bu
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
.
i
i
i
i
dan
dinyatakan
syarat
untuk
diterima
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
memperoleh
Magister
Manajemen
pada
Program
Studi
S-2
Magister
Manajemen
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
hthttp Jember.
hthttp
hthttp
Universitas

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d Susunan Tim Penguji
d.id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ciAnggota
.
.
.
j
j
j
I,
e
e
e
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
idgigil
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
Ketua,

Prof. Dr.
Hj.
.cid.id
id Isti Fadah, M.Si
caMSM
ca.cid.id
ca.cid
ca.cid.id Prof. Dr. R. Andi Sularso,
.
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
.
e
e
e
NIP. 19600413 198603
199002 2 001 uneej.
n
ne1j.002
nej19661020
nej.
.bu.n
.bu.NIP.
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
i
igliibli.b.un
i
i
i
i
i
l
l
l
g
g
g
g
i
i
i
i
i
i
i
g
g
g
d
d
d
d
i
i
i
i
/://d
:// /d
:// /d
Anggota
II,:// /d
hthtp
hthtp
hthtp
ttp:/
ttp:/
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.idUniversitas Jember
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
e
e
nej. Dekan Fakultas Ekonomi
nej.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
p
p
t
t
hthttp
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
n
ne Prof. Dr. H. Moh. Saleh,
ne
.bu.n
.buM.Sc
u
u
b
b
.
i
i
l
l
i
i
i
i
NIP. 19560831 /198403
idgigil
idgigil 1 002
:p//:d
:p/:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
j
j
e
e
ne
ne
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
Dr.
Hj.
Elok
Sri
Utami,
M.Si
i
i
idgigil
idgigil
:p//:2d
:p//:d
/
/
/
/
NIP.
19641228
99002
p
p
t
t
t
t
hhtt 001
hhtt

Mengetahui/Menyetujui,

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

viii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

RINGKASAN

Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Marulak
Sinambela, 100820101038; 2012: 64 halaman ; Program Studi Magister
Manajemen, Program Pascasarjana Universitas Jember.

Penelitian dilakukan untuk meneliti faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, penelitian sebelumnya menemukan ketidakkonsistenan hasil yang
mempengaruhi struktur modal, sehingga peneliti merasa tertarik untuk meneliti
kembali

pada kurun waktu terkini dari variabel struktur aktiva, tingkat

pertumbuhan perusahaan, profitabilitas, ukuran perusahaan dan pajak. Populasi
dalam penelitian ini adalah perusahaan Manufaktur yang listed/terdaftar di
Bursa Efek Indonesia pada periode tahun 2009 sampai tahun 2011. Sampel
ditentukan dengan metode purposive sampling dengan berdasarkan kriteria
sebagai berikut: (1) Perusahaan manufaktur tidak mempunyai saldo ekuitas
dan laba negatif. Karena saldo ekuitas dan laba negatif akan mempengaruhi
dalam perhitungan rasio menjadi tidak bermakna dalam perhitungan rasio
keuangan. (2) Perusahaan tidak menunjukkan adanya nilai perubahan aktiva
negatif pada laporan keuangannya pada periode penelitian. (3) Perusahaan
manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan lengkap selama periode
penelitian. Sehingga menurut kriteria pengambilan sampel sebanyak 26
perusahaan. Data diperoleh dari laporan keuangan yang publikasikan dari
Indonesian

Capital

Market

Directory. Metode analisis data menggunakan

regresi linear berganda untuk pengujian hipotesis.
Hasil

penelitian

ini

menunjukkan

bahwa

secara

simultan

atau

bersama-sama struktur aktiva, tingkat pertumbuhan perusahaan, profitabilitas,
ukuran

perusahaan

dan

pajak

mempengaruhi struktur modal dengan

berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda, diperoleh nilai adjusted R
square sebesar 0,165 (16,5%) Hal ini menunjukkan bahwa 16,5% perubahan

ix

variabel struktur modal dipengaruhi oleh perubahan variabel Struktur Aktiva,
Tingkat

Pertumbuhan

Perusahaan,

Profitabilitas,

Ukuran Perusahaan, dan

Pajak, sedangkan sisanya yaitu 83,5% perubahan variabel struktur modal
dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak disebutkan dalam model penelitian.
Pengujian secara parsial bahwa, (1). Struktur aktiva berpengaruh
positif dan tidak signifikan terhadap struktur modal perusahaan. (b = 0,438; p
1

= 0,663), (2). Tingkat pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap struktur modal perusahaan. (b = 0,050; p = 0,960), (3).
2

Profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal
perusahaan. (b = - 2,526; p = 0,014), (4). Ukuran
3

positif

perusahaan berpengaruh

dan signifikan terhadap struktur modal perusahaan. (b = 2,818; p =
4

0,006), (5). Pajak berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap struktur
modal perusahaan. . (b = - 0,082; p = 0,935).
5

x

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

SUMMARY

id
id Manufacturing
ca.cid.id
ca.cid.Affecting
ca.cid.At
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
Analysis
of
Factors
Capital
Structure
e
e
e
e
nej.
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
li
gigili In The Indonesia /Stock
ig ili
idListed
idgigiExchange.
idgigili
Company
Marulak Sinambela,
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
thttp
hthttp
hthttpStudies,
100820101038;
2012: 64 page; hProgram
Master of Management
Graduate University of Jember.

d
d
d
id.id
aj.ca.ci .id to examine factorsethat
aj.ca.ci .id
aj.ca.cinfluence
aj.ca.ci .id
.
.
.
.
j
j
j
j
The
study
was
conducted
the
capital
e
e
e
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
ggil
ig il
idgigonil the Indonesia Stock Exchange,
idgigil
structure//d
companies listed
/:d
:p:/of/idimanufacturing
:p//:d
:p//:d
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt studies have found inconsistent
hhtt results that affect the capitalhhstructure,
tt
previous
so

the researchers were interested to examine the current period of the variable
id.id
.
c
ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
c
.
.
.
.
j
j
j
j
a
structure of assets, the
company's growth rate , profitability,
firm size and tax. The neej.
e
e
e
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
i
i
i
iibli.bu.un
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
l
l
l
g
g
g
g
i
i
i
i
i
i
i
population
inigthis study is that Manufacturing
ondithe
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/d
/digcompanies listed / registered
/ g
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
t
t
t
hht
h t
hht
Indonesia
Stock Exchange in the hperiod
from 2009 to 2011. Sample
was

method with the following criteria: (1)
d
d.id determined by purposivec.isampling
d.id
d.id
i
.
c
aj.ca.ci .id
aj.ac Manufacturing companies
aj.ado
aj.caof.ci equity
c not have a negative balance
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
and
earnings.
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgibalance
idgwill
Because://the
of equity and earnings
gil
d
igil negatively affect the calculation
/:d
//:d
//:d
:
:
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
:
t
t
t
t
t
t
p
hhttp(2) The
hhttratio
h tp
of the
becomes insignificant inhtthe calculation of financial ratios.

d.id negative changes in the cvalue
iany
id.id of assets on its
id.id Company did not indicate
.
.
.
c
ca.cid.id
c
a
a
a
a
c
c
c
.
.
.
.
j
j
j
j
a
a
a
. period of the study. (3)uThe
.
e
e
e
financial statements
for
manufactures a une
j.
nejthe
necompany
nej.
.bu.n
.b.unej
.b.n
.bu.n
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
li period. So according
gigistudy
idgigili statements issued during
idthe
ig ili
gili
complete
financial
toidgithe
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
//dig
p
p
p
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
criteria
of sampling as many as 26 companies.
Data obtained from the
published

Capital Market Directory.
id.id
.Indonesian
.cid.id financial statements of .the
.cid.id Methods of data
c
c
ca.cid.id
c
a
a
a
a
c
.
.
.
j
j
j
j
a
a
a
.
.
.
.
e
e
e
e
j
analysis using multiple
regression to test the.u
hypothesis.
n
nelinear
nej
nej
nej
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
.
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
b
i
i
i
i
l jointly asset structure,//growth
idgresults
ig il
idgigil
idgigior
igil indicate that simultaneous
These
/:d
:p//:d
:p:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
h tt
hhtt
hhtt
rate,hprofitability, firm size and taxes
affect the capital structure based
on the

analysis, adjusted R square
id.id
id.id results of multiple linearacregression
id.id values obtained
.
.
.
c
ca.cid.id
c
a
a
a
c
c
c
.
.
.
.
j
j
j
j
a
a
a
.
e
e
j.
for 0.165 (16.5%)
that 16.5% change
ine
structure variables .une
n
nejshowed
nej.
nej.
necapital
.bu.This
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
.
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
b
li changes in asset structure
idgigiby
ig ili
idgigili
idgigili variable, Company :/Growth,
/:d
/:d
/:d
/:d
are affected
/
/
:
:
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
Profitability, Company Size, and taxes, while the remaining 83.5% is a variable

by other variables that
.iscid.influenced
.cid.id change in capital structure
.cid.idare not mentioned
d
i
c
c
ca.cid.id
c
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
a
a
a
.
.
.
.
e
e
e
e
in the research model.
nej
nej
nej
nej
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

xi

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

Testing is partially that, (1). The structure of assets and no significant

ca.cid.id positive effect on the company's
ca.cid.id capital structure. (b1 = j0.438,
ca.cid.ipd= 0.663), (2). The
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
e
e
e
e
j.
n
u.n
nej.
neisj. positive and significant
neon
nej.
.bu.n
.bu.rate
.beffect
.bu.n
company's growth
the company's capital
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
d
/:d
/:d
/:Profitability
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
structure.
(b2
=
0.050,
p
=
0.960),
(3).
and
a
significant
negative
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
effect on the company's capital structure. (b3 = - 2.526, p = 0.014), (4). Firm size

dd
d
on the company's acapital
ca.cid.id structure. (b4 =
ca.cid.id
aj.ca.ci .iimpact
aj.ca.ci .id has positive and significant
a
.
.
.
.
j
j
j
j
.
.
e
e
e
e
j
n
neTax and no significantilnegative
ne
neimpact
nej
.bu.(5).
.bu.n
.bu.n
.bu.n
2.818, p = 0.006),
on the company's
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
//:d
:p
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
capital
structure.
.
(b5
=
0.082,
p
=
0.935).
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

xii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

KATA PENGANTAR

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
.
e
e
e
e
u.n
nej.
nej. panjatkan kehadirat
nejYang
nej.
.bu.n
.bu.n
.b
.bu.n
Puji syukur
penulis
Tuhan
Maha Kuasa atas
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
rahmat
dan
karunia-Nya
sehingga
penulis
dapat
menyelesaikan
tugas
akhir
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
penulisan tesis ini dengan judul . “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi

d
id.id
Yang Terdaftar diacBursa
.cid.id Efek Indonesia”.
ca.cid.id
aj.ca.cManufaktur
aj.ca.ci .id Struktur Modal Perusahaan
a
.
.
.
.
j
j
j
j
a
.
.
e
e
e
e
n
e memenuhi salah satu
u.n
nuntuk
ne
nej dalam menyelesaikan
nej
.ini
.bu.n
.bu.syarat
.bu.n
Penulisan tesis
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
b
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
d
/:d
:p//:Pascasarjana
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
Program
Magister
Manajemen
Universitas
Jember.
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
Pada kesempatan ini penulis menyampaikan terima kasih yang sebesar-

.cid.id kepada semua
ca.cid.id besarnya atas segala bimbingan,
ca.cid.id dukungan, bantuan, serta
cadoanya
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
nej.
nej. tesis ini. Secara khusus,
nej. ingin mengucapkan
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
pihak
selama
penyusunan
penulis
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
terima
p kepada:
hthttkasih
hthttp
hthttp
1.

Bapak, Prof. Dr. H. Moh. Saleh, M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

d
Universitas Jember.ac.cid
ca.cid.id
ca.cid.id
.id
a
aj.ca.ci .id
a
.
.
.
j
j
j
j
a
.
.
.
e
e
e
e
j
nej
ne
nIej Made Tirta, M.Sc.,Ph.D,
neselaku
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
2.
Bapak
Prof.
Direktur.Program
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
Pascasarjana
Universitas
Jember
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
3.

Bapak Prof. Dr. R. Andi Sularso, MSM, selaku Ketua Program Studi

.cid.id Ekonomi Universitas.aJember.
Magister Manajemen
caFakultas
ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
n
ej.
nIsti
nej.
nej.
nej.
.buHj.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
.
i
i
i
i
4.
Ibu
Prof.
Dr.
Fadah,
M.Si,
selaku
dosen
pembimbing
,
atas
bimbingan
l
l
l
l
i
i
i
i
idgigili
idgigili
idgigili
ig ili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
//dig
p
p
p
t
t
t
hthdan
hthttp
hthini,
ttpwaktu yang diberikan selama
ttp sehingga tesis ini dapat terselesaikan.
5.

Ibu Dr. Hj. Elok Sri Utami, M.Si selaku dosen pembimbing , atas bimbingan

d
d
d
ca.ciddapat
dan waktu yang diluangkan
.id terselesaikan.
aj.ca.ci .id selama ini, sehingga tesis
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ini
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
n
ne
ne
ne
nedan Wilson dan seluruh
.buDinamala
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
.
i
i
i
i
6.
Istriku
Linda
dan
kedua
anakku
Welman
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
penulis, atas dukungan,
dan
hhkeluarga
hhtt bimbingan, perhatian, kasihhhsayang
tt
tt
doanya selama ini sehingga penulis dapat menyelesaikan studi di Magister

.cid.id Universitas Jember. .ac.cid.id
caEkonomi
ca.cid.id
ca.cid.id
Manajemen Fakultas
a
a
a
.
.
.
j
j
j
j
a
e
e
e
e
nej. L.S.E,. M.M, selaku
nej.
nej.
nej. penulis, atas dukungan
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
7.
Bapak
Drs.
R.
Philipus
pimpinan
i
i
i
i
idgigili
ig ili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
thttp
hthdan
hthttpdi Pascasarjana UniversitashJember.
ttpijinnya selama mengikuti kuliah

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

8.

Segenap Bapak/Ibu dosen dan staff pegawai dilingkungan Pascasarjana

id
id
.
.
e
e
j
nedapat
nej ini.
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
dorangan
sehingga
terselesaikan
penulisan
tesis
i
i
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.c.idtelah banyak memberikan
ca.c.id semangat dan
Universitas Jember,
j.ayang
j.amasukan,

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

xiii

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

9.

Rekan-rekan kerja dan seperjuangan Bapak Lesanias, Ibu Mince. A, Bapak

id.id Siti Nuhriyati yang memberikan
Maxi Sondakh danc.Ibu
c.id.id

dukungan,
ca.cid.id
a
a
a
c
c
.
.
.
j
j
j
a
a
e
e
e
n
ej. proses perkuliahanb.u.n
nej.
nselama
nej.
.bu.kerjasama,
.bu.n
perhatiannya,
saran dan bantuannya
u
u
u
b
b
i
i
i
l
l
l
i
i
i
b
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
p
p
p
sampai
selesainya
tesis
ini.
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp

10. Rekan-rekan kuliah seangkatan 2010 di Magister Manajemen Universitas

d
d
d
id
Jember atas dukungan
aj.ca.moril
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
c.id dan dorongan semangatnya.
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
n
ne telah membantu penulis
ne
nesegala hal terutama yang
ne
.bu.yang
.bu.n
.bu.n
.bu.n
11. Semua pihak
dalam
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
berkaitan
dengan
tesis
ini.
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
Semoga Tuhan Yang Maha Kuasa memberikan balasan atas kebaikan

ca.cid.id dengan limpahan Rahmat-Nya
ca.cid.idyang berlipat ganda, Amin.
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
j.
ej. atas kekurangan, danb.u.n
nej.
neyang
nmaaf
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
Tak
ada
gading
tak
retak.
Penulis
minta
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
b
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
ketidaksempurnaan
selama proses
tesis ini. Akhirnya
tp
hthttp
hthtpembuatan
hthttp penulis
menyadari bahwa tesis ini masih jauh dari sempurna, karena itu saran dan kritik

d
d
d.id penulis berharap
ca.cid.id dan penyempurnaanj.tesis
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id sangat diharapkan demi
ajperbaikan
aj.ca.ciini,
.
.
.
j
j
j
.
e
e
e
e
ne
ne
ne bermanfat bagi ilsemua
nepihak khususnya dalam
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
semoga
tesis
ini
dapat
i
i
i
i
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
pengembangan
manajemen
keuangan..
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
.
.
j
j
e
e
nej.
nej. Jember, 11 Juni 2012
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/
/
:
:
/
/
/
/
p
p
t
t
hthttp
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

.cid.Penulis
id
ca.cid.id
c
a
a
.
.
j
j
a
.
.
e
e
nej
nej
.bu.n
.bu.n
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
i
i
idgigil
idgigil
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
p
p
t
t
t
t
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
idgigili
/:d
/
:
/
/
p
t
hthttp

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

xiv

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

DAFTAR ISI

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
Halaman
e
e
e
e
nej.
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
ig ili
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
HALAMAN
SAMPUL
....................................................................................
i
p
p
p
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
HALAMAN PERSETUJUAN .........................................................................

iv

d
d
d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
HALAMAN PERSEMBAHAN.......................................................................
vib.u.n
u
u
u
u
b
b
b
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
b
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
:p//:d
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
HALAMAN
MOTTO ......................................................................................
vi

vii
ca.cid.id HALAMAN PERNYATAAN
ca.cid.id.........................................................................
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
nej.
nej.
nej.
nej.
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
HALAMAN
..........................................................................
ig ili
idgiPENGESAHAN
idgigili
idgviii
gili
igili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
//dig
/
/
/
p
p
p
t
t
t
hthttp
hthttp
hthttp
RINGKASAN ..................................................................................................

ix

d
d
d
d
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id SUMMERY......................................................................................................
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
.
.
j
j
j
j
xi
e
e
e
e
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
//:d
:p//:d
:pPENGANTAR
:p//:d
/
/
/
KATA
.....................................................................................
xiii
/
//dig
/
/
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt
DAFTAR ISI ....................................................................................................

xv

ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
ca.cid.id
a
a
a
a
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
n
nej.
nej.
nej.
nej.
.bu.............................................................................................
.bu.n
.bu.n
.bu.n
DAFTAR TABEL
xviii
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
idgigili
idgigili
idgigili
ig ili
/:d
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
//dig
p
p
p
t
t
t
hthttp GAMBAR ..........................................................................................
hthttp xix
hthttp
DAFTAR

d
d
d
d
xx
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id DAFTAR LAMPIRAN………………………………………………………
aj.ca.ci .id
aj.ca.ci .id
.
.
.
.
j
j
j
j
e
e
e
e
ne
ne
ne
ne
.bu.n
.bu.n
.bu.n
.bu.n
u
u
u
u
b
b
b
b
i
i
i
i
l
l
l
l
i
i
i
i
i
i
i
i
idgigil
ig il
idgigil
idgigil
/:d
/:d
:p/PENDAHULUAN
:p//:d
:p//:d
/
/
/
/
//dig
/
/
BAB.
1.
...............................................................................
1
p
p
p
t
t
t
t
t
t
hhtt
hhtt
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

1.1

Latar Belakang Masalah .................................................................. 1

Perumusan Masalah..........................................................................
4
c.id.id
c.id.id

ca.cid.id
a
a
a
c
c
.
.
.
j
j
j
a
a
e
e
e
ej.
nej.
nej.
n......................................
.bu.n
.bu.n
1.3 Tujuan
Penelitian
dan Manfaat Penelitian
5ilib.u.n
u
u
u
b
b
i
i
l
l
i
i
b
idgigili
idgigili
idgigili
/:d
/:d
/:d
/
/
/
:
:
:
/
/
/
/
/
/
p
p
p
1.3.1
Tujuan
Penelitian
......................................................................
t
t
t
hthttp
hthttp 5
hthttp
1.2

1.3.2

Manfaat Penelitian ..................................................................... 5

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/d
//dig

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt
xv

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt
ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
://d
//dig

igliiblib.u
g
i
d
i
/://d

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

igliiblib.u
g
i
d
i
:// /d
hthtp
ttp:/

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
idgigil
:p//:d
/
/
p
t
t
hhtt

ca.cid.id
a
.
j
e
nej.
.bu.n
u
b
i
l
i
ig ili
/:d
//dig

d
aj.ca.ci .id
.
j
e
ne
.bu.n
u
b
i
l
i
i
ig il
/:d
//dig

BAB. 2. TINJAUAN PUSTAKA ..................................................................... 7

ca.