PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) DI BURSA Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Saham Syariah Indonesia (Issi) Di Bursa Efek Indonesia Periode Januari 2014 – Juli 2016.
PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI TERHADAP
INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE JANUARI 2014 – JULI 2016
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi (SE) pada Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Hukum (SH)
pada Program Studi Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh:
KIKI KARLINA
B 300 132 002 / I 000 132 002
TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
FAKULTAS AGAMA ISLAM
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2017
ii
iii
iv
MOTTO
“Sesungguhnya sesudah kesulitan ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai
(dari suatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh urusan yang lain. Dan
hanya kepada Allah – lah hendaknya kamu berharap.”
(QS. Al – Insyiroh: 6 & 8)
Boleh jadi kamu membenci sesuatu, padahal ia amat baik bagimu, dan boleh jadi
(pula) kamu menyukai sesuatu, padahal ia amat buruk bagimu, Allah mengetahui,
sedang kamu tidak mengetahui.
(QS.Al-Baqarah : 216)
“Maka nikmat Tuhan kamu yang manakah yang kamu dustakan”
(QS. Ar Rohman: 55)
“Barang siapa ingin do’anya terkabul dan dibebaskan dari kesulitannya hendaklah ia
mengatasi (membantu) kesulitan orang lain”
(HR. Ahmad)
v
PERSEMBAHAN
Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karuniaNya
hingga terselesaikan skripsi ini, kupersembahkan untuk:
1.
Allah SWT yang telah memberi anugrah di hidupku dan senantiasa
mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya.
2.
Rasulullah SAW semoga shalawat dan salam selalu tercurah kepada
junjungan kita Nabi Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.
3.
Ayah dan Ibu tercinta dengan segenap kasih sayang,cinta, dukungan
dan kebahagiaan yang begitu indah dalam hidupku yang tidak pernah
putus memberikan doa, materi dan motivasi.
4.
Abangku Muhammad Aminuddin dan Adikku tercinta Mega Dwi Tanti
yang selalu menjadi semangat dan menjadi motivasiku sehingga skripsi
ini dapat segera terselesaikan.
5.
Semua keluarga besar yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
selalu mendukung dan mendoakan tiada henti.
6.
Sahabatku tercinta All Member KBJM, dan teman-teman twinning
IESP-HES angkatan 2013. Terimakasih yang tidak ternilai atas
semangat, dukungan dan kasih sayang selama kurang lebih 4 tahun ini.
Semoga kesuksesan dapat kita raih bersama dan tidak ada yang berubah
dari persahabatan kita. Amin.
7.
Ratna Atika Sari, Afida dan Nur Widi yang telah memberi dukungan,
semangat dan bantuan sehingga skripsi ini dapat segera terselesaikan.
8.
Almamater UMS tercinta.
vi
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Inflasi,
tingkat suku bunga, Jumlah Uang Beredar (M2) dan nilai tukar terhadap Indeks
Saham Syariah Indonesia (ISSI). Penelitian ini menggunakan data sekunder
(time series) bulanan dari periode 2014:01-2016:07. Alat analisis yang
digunakan dalam penelitian ini adalah regresi dengan model penyesuaian parsial
(PAM: Partial Adjustment Model) dan Uji Asumsi Klasik yang diolah dengan
Quantitative Micro Soffware E-Views.
Berdasarkan hasil uji Partial Adjustment Model (PAM) menunjukkan
bahwa variabel Inflasi dan tingkat suku bunga dalam jangka panjang dan jangka
pendek menunjukkan tidak berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah
Indonesia (ISSI), variabel jumlah uang beredar (M2) dalam jangka panjang dan
pendek menunjukkan pengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI), sedangkan variabel nilai tukar dalam jangka panjang
dan jangka pendek menunjukkan pengaruh negatif dan signifikan terhadap
Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Selanjutnya dari hasil uji asumsi klasik
diketahui bahwa model yang digunakan dalam penelitian tidak ada masalah
dalam uji normalitas, autokorelasi, heteroskedastisitas, dan spesifikasi model.
Namun terdapat masalah hanya dalam uji multikolinieritas.
Kata Kunci: Inflasi, Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, nilai tukar, dan Indeks
Saham Syariah Indonesia.
vii
ABSTRACT
The aims of this study is to determine whether there is influence inflation,
interest rates, Money Supply (M2) and exchange rate against Indonesian Sharia
Stock Index (ISSI). This study uses secondary data (time series) monthly from the
period 2014: 01-2016: 07. The analytical tool used in this study is a partial
adjustment regression model (PAM: Partial Adjustment Model) and Classical
Assumption Test treated with Quantitative Micro Soffware E-Views
Based on the test results Partial Adjustment Model (PAM) indicated that the
variable inflation and interest rates in the long term and short term showed no
effect on Sharia Stock Index Indonesia (ISSI), a variable amount of money
supply (M2) in the short and long term shows a positive influence and significant
impact on Indonesia Sharia Stock Index (ISSI), while the exchange rate variable
in the long term and short term showed negative and significant impact on
Indonesia Sharia Stock Index (ISSI). Furthermore, from the results of the
classical assumption in mind that the models used in the study is no problem in
the test for normality, autocorrelation, heteroscedasticity, and model
specifications. But the problem is only in multicolinierity test.
Keywords: Inflation, Interest Rates, Money Supply, exchange rates, and
Indonesia Sharia Stock Index.
viii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumWr. Wb
Syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat hidayahNya serta memberikan kekuatan, ketabahan,
kemudahan dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skripsi
yang berjudul “Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI) Di Bursa Efek Indonesia Periode Januari 2014 –
Juli 2016” dengan lancar.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat
guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Hukum Program
Studi Hukum Ekonomi Syariah pada Fakultas Agama Islam Universitas
Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari sepenuhnya tanpa adanya
bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak, penulis tidak akan
mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan segala kerendahan
hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. H. Bambang Setiaji, M.Si., selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
ix
2. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Dr. Muhammad Abdul Fatah Santoso, M.Ag selaku Dekan
Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta.
4. Ibu Ir. Maulidiyah IH, MS selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Pembangunan
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Surakarta serta sebagai pembimbing akademik.
5.
Bapak Dr. Imron Rosyadi, M.Ag selaku Ketua Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah
Surakarta serta sebagai pembimbing akademik.
6. Ibu Eni Setyowati, S.E, M.Si dan Bapak Drs. Harun, M.H selaku
pembimbing skripsi terimakasih atas ilmu dan kesabaran yang telah
diberikan sehingga saya mampu menyelesaikan skripsi ini dengan
baik. Semoga Allah selalu memberikan rahmat dan hidayah-Nya.
7. Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Surakarta serta Bapak dan Ibu Dosen Program Studi
Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas
Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan bekal
ilmu
pengetahuan kepada penulis selama masa studi.
8. Seluruh staf karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakultas
Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta
x
yang
telah
memberikan kelancaran proses administrasi maupun informasi selama
kuliah dan penulisan skripsi ini.
9. Ayah dan Ibu tercinta dengan segenap kasih sayang,cinta, dukungan
dan kebahagiaan yang begitu indah dalam hidupku yang tidak pernah
putus memberikan doa, materi dan motivasi.
10. Abangku Muhammad Aminuddin dan Adikku tercinta Mega Dwi Tanti
yang selalu menjadi semangat dan menjadi motivasiku sehingga skripsi
ini dapat segera terselesaikan.
11. Semua keluarga besar yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
selalu mendukung dan mendoakan tiada henti.
12. Sahabatku tercinta All Member KBJM, dan teman-teman twinning
IESP-HES angkatan 2013. Terimakasih yang tidak ternilai atas
semangat, dukungan dan kasih sayang selama kurang lebih 4 tahun ini.
Semoga kesuksesan dapat kita raih bersama dan tidak ada yang
berubah dari persahabatan kita. Amin.
13. Sahabatku
Ratna
Atika
Sari,
Afidatur
Rahmawati
dan
Nur
Widianingsih yang telah memberi dukungan, semangat dan bantuan
sehingga skripsi ini dapat segera terselesaikan.
14. Almamater UMS tercinta.
15. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis
sebutkan satu per satu
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari
kesempurnaan, oleh sebab itu kritik dan saran pembaca yang bersifat membangun
xi
xii
DAFTAR ISI
COVER ............................................................................................................ i
HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN .........................................................................iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ......................................................... iv
MOTTO........................................................................................................... v
PERSEMBAHAN ........................................................................................... vi
ABSTRAKSI.................................................................................................. vii
ABSTRACT ...................................................................................................viii
KATA PENGANTAR .................................................................................... ix
DAFTAR ISI ..................................................................................................xiii
DAFTAR TABEL ......................................................................................... xvii
DAFTAR GRAFIK .......................................................................................xviii
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah .................................................................. 1
B. Rumusan Masalah............................................................................ 5
C. Tujuan Penelitian ............................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................... 7
E. Metode Penelitian ............................................................................ 7
F. Sistematika Penulisan ..................................................................... 13
BAB II LANDASAN TEORI ........................................................................ 15
A. Pengertian Pasar Modal Syariah ..................................................... 15
B. Dasar Hukum Pasar Modal Berdasarkan Prinsip Syariah .............. 16
1. QS. Al-Baqarah : 275 ............................................................... 16
2. QS. Al-Baqarah 278-279 .......................................................... 16
3. QS. An-Nisa : 29 ...................................................................... 17
4. QS. Al-Jumuah : 10 .................................................................. 17
5. QS. Al-Maidah : 1 .................................................................... 18
C. Saham Syariah ................................................................................ 18
xiii
D. Akad dalam Transaksi Efek Syariah............................................... 19
1. Jual Beli .................................................................................... 19
2. Mudharabah .............................................................................. 19
3. Musyarakah .............................................................................. 20
4. Wakalah .................................................................................... 22
E. Mekanisme Investasi Dalam Saham Syariah.................................. 22
F. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)` ........................................ 24
G. Inflasi .............................................................................................. 25
1. Teori Kuantitas ......................................................................... 25
2. Teori Keynes ............................................................................. 25
3. Teori Struturalis ........................................................................ 27
H. Suku Bunga BI................................................................................ 28
1. Teori Klasik .............................................................................. 30
2. Teori Keynes tentang Suku Bunga ........................................... 30
I. Jumlah Uang Beredar (M2) ............................................................ 30
1. Teori Kuantitas Uang................................................................ 31
2. Teori Cambridge (Marshall-Pigou) .......................................... 31
3. Teori Keynes ............................................................................. 32
J. Nilai Tukar (KURS) ....................................................................... 36
1. Balance of Payment Approach ................................................. 36
2. Teori Purchasing Power Parity ................................................. 37
3. Fisher Effect ............................................................................. 37
4. International Fisher Effect ........................................................ 38
K. Penelitian Terdahulu ....................................................................... 40
L. Kerangka Pemikiran ....................................................................... 46
M. Hipotesis Penelitian ........................................................................ 47
BAB III METODE PENELITIAN................................................................. 48
A. Objek Penelitian ............................................................................. 48
B. Jenis dan Sumber Data ................................................................... 48
C. Populasi dan Sampel ....................................................................... 49
D. Definisi Operasional Variabel ........................................................ 49
xiv
1. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) ................................... 50
2. Inflasi ........................................................................................ 50
3. Suku Bunga ............................................................................... 50
4. Jumlah Uang Beredar................................................................ 51
5. Nilai Tukar Rupiah (Kurs) ........................................................ 51
E. Metode Analisis Data ..................................................................... 51
F. Teknik Analisis Dat ........................................................................ 55
1. Uji Multikolinieritas ................................................................. 55
2. Uji Normalitas Residual ........................................................... 56
3. Uji Autokorelasi ....................................................................... 56
4. Uji Heterokedastisitas ............................................................... 57
5. Uji Spesifikasi Model ............................................................... 58
6. Uji Kebaikan Model ................................................................. 59
7. Uji Validitas Pengaruh (Uji Statistik t).................................... 60
BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN .................................... 61
A. Karakteristik Indeks dan Variabel Makroekonomi......................... 61
1. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) ................................... 61
2. Inflasi ........................................................................................ 63
3. Suku Bunga BI (BI Rate).......................................................... 64
4. Jumlah Uang Beredar (M2) ...................................................... 66
5. Nilai Tukar (KURS) ................................................................. 67
B. Pengujian Hipotesis Variabel Independen terhadap Variabel
Dependen dengan Partial Adjustment Model (PAM) ..................... 68
C. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 69
1. Uji Multikolinieritas ................................................................. 69
2. Uji Normalitas Residual ........................................................... 70
3. Uji Heterokedastisitas ............................................................... 71
4. Uji Autokorelasi ....................................................................... 72
5. Uji Spesifikasi Model ............................................................... 72
D. Uji Kebaikan Model (Goodness of Fit) .......................................... 73
1. Interpretasi Koefisien Determinasi (R2) ................................... 73
xv
2. Uji Eksistensi Model (F Test) ................................................... 74
E. Uji Validitas Pengaruh (Uji t) ......................................................... 74
F. Interpretasi Ekonomi ...................................................................... 76
BAB V PENUTUP ......................................................................................... 80
A. Kesimpulan ..................................................................................... 80
B. Keterbatasan ................................................................................... 82
C. Saran ............................................................................................... 82
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xvi
DAFTAR TABEL
TABEL I-1 ISSI, Inflasi, BI Rate, JUB (M2), dan Kurs Januari 2014- Juli 2016..... 3
Tabel II-1 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 40
Tabel IV-1 Uji Multikolinieritas .............................................................................. 70
Tabel IV-2 Uji Normalitas Residual......................................................................... 70
Tabel IV-3 Uji Heterokedastisitas ........................................................................... 71
Tabel IV-4 Uji Autokorelasi .................................................................................... 72
Tabel IV-5 Uji Spesifikasi Model ........................................................................... 73
Tabel IV-6 Uji Validitas Pengaruh ........................................................................... 75
xvii
DAFTAR GRAFIK
Grafik I-1 Pertumbuhan ISSI periode Januari 2014 – Juli 2016.........................2
Grafik II-1 Kurva Inflationary Gap ...................................................................... 26
Grafik II-2 Kurva Teori Klasik tentang Tingkat Bunga........................................ 29
Grafik II-3 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Transaksi ................................. 34
Grafik II-4 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Berjaga-jaga ............................ 35
Grafik II-5 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Spekulasi ................................. 36
Grafik IV-1 Grafik Pertumbuhan ISSI periode Januari 2014-Juli 2016 ............... 62
Grafik IV-2 Tingkat Inflasi periode Maret 2014 – Juni 2014 ............................... 63
Grafik IV-3 Tingkat BI Rate periode Januari 2014 – Juli 2016............................ 65
Grafik IV-4 Perkembangan Jumlah Uang Beredar (M2) periode Maret 2014 –
Juni 2016 .......................................................................................... 66
Grafik IV-5 Perkembangan Kurs periode Maret 2014 – Juni 2016 ..................... 67
xviii
INDEKS SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI) DI BURSA
EFEK INDONESIA PERIODE JANUARI 2014 – JULI 2016
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-Syarat guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi (SE) pada Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Hukum (SH)
pada Program Studi Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Disusun Oleh:
KIKI KARLINA
B 300 132 002 / I 000 132 002
TWINNING PROGRAM
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
FAKULTAS AGAMA ISLAM
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2017
ii
iii
iv
MOTTO
“Sesungguhnya sesudah kesulitan ada kemudahan. Maka apabila kamu telah selesai
(dari suatu urusan), kerjakanlah dengan sungguh-sungguh urusan yang lain. Dan
hanya kepada Allah – lah hendaknya kamu berharap.”
(QS. Al – Insyiroh: 6 & 8)
Boleh jadi kamu membenci sesuatu, padahal ia amat baik bagimu, dan boleh jadi
(pula) kamu menyukai sesuatu, padahal ia amat buruk bagimu, Allah mengetahui,
sedang kamu tidak mengetahui.
(QS.Al-Baqarah : 216)
“Maka nikmat Tuhan kamu yang manakah yang kamu dustakan”
(QS. Ar Rohman: 55)
“Barang siapa ingin do’anya terkabul dan dibebaskan dari kesulitannya hendaklah ia
mengatasi (membantu) kesulitan orang lain”
(HR. Ahmad)
v
PERSEMBAHAN
Dengan mengucap syukur kehadirat Allah SWT atas rahmat dan karuniaNya
hingga terselesaikan skripsi ini, kupersembahkan untuk:
1.
Allah SWT yang telah memberi anugrah di hidupku dan senantiasa
mencurahkan nikmat serta hidayah-Nya.
2.
Rasulullah SAW semoga shalawat dan salam selalu tercurah kepada
junjungan kita Nabi Muhammad SAW, keluarga serta sahabat.
3.
Ayah dan Ibu tercinta dengan segenap kasih sayang,cinta, dukungan
dan kebahagiaan yang begitu indah dalam hidupku yang tidak pernah
putus memberikan doa, materi dan motivasi.
4.
Abangku Muhammad Aminuddin dan Adikku tercinta Mega Dwi Tanti
yang selalu menjadi semangat dan menjadi motivasiku sehingga skripsi
ini dapat segera terselesaikan.
5.
Semua keluarga besar yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
selalu mendukung dan mendoakan tiada henti.
6.
Sahabatku tercinta All Member KBJM, dan teman-teman twinning
IESP-HES angkatan 2013. Terimakasih yang tidak ternilai atas
semangat, dukungan dan kasih sayang selama kurang lebih 4 tahun ini.
Semoga kesuksesan dapat kita raih bersama dan tidak ada yang berubah
dari persahabatan kita. Amin.
7.
Ratna Atika Sari, Afida dan Nur Widi yang telah memberi dukungan,
semangat dan bantuan sehingga skripsi ini dapat segera terselesaikan.
8.
Almamater UMS tercinta.
vi
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Inflasi,
tingkat suku bunga, Jumlah Uang Beredar (M2) dan nilai tukar terhadap Indeks
Saham Syariah Indonesia (ISSI). Penelitian ini menggunakan data sekunder
(time series) bulanan dari periode 2014:01-2016:07. Alat analisis yang
digunakan dalam penelitian ini adalah regresi dengan model penyesuaian parsial
(PAM: Partial Adjustment Model) dan Uji Asumsi Klasik yang diolah dengan
Quantitative Micro Soffware E-Views.
Berdasarkan hasil uji Partial Adjustment Model (PAM) menunjukkan
bahwa variabel Inflasi dan tingkat suku bunga dalam jangka panjang dan jangka
pendek menunjukkan tidak berpengaruh terhadap Indeks Saham Syariah
Indonesia (ISSI), variabel jumlah uang beredar (M2) dalam jangka panjang dan
pendek menunjukkan pengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI), sedangkan variabel nilai tukar dalam jangka panjang
dan jangka pendek menunjukkan pengaruh negatif dan signifikan terhadap
Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Selanjutnya dari hasil uji asumsi klasik
diketahui bahwa model yang digunakan dalam penelitian tidak ada masalah
dalam uji normalitas, autokorelasi, heteroskedastisitas, dan spesifikasi model.
Namun terdapat masalah hanya dalam uji multikolinieritas.
Kata Kunci: Inflasi, Suku Bunga, Jumlah Uang Beredar, nilai tukar, dan Indeks
Saham Syariah Indonesia.
vii
ABSTRACT
The aims of this study is to determine whether there is influence inflation,
interest rates, Money Supply (M2) and exchange rate against Indonesian Sharia
Stock Index (ISSI). This study uses secondary data (time series) monthly from the
period 2014: 01-2016: 07. The analytical tool used in this study is a partial
adjustment regression model (PAM: Partial Adjustment Model) and Classical
Assumption Test treated with Quantitative Micro Soffware E-Views
Based on the test results Partial Adjustment Model (PAM) indicated that the
variable inflation and interest rates in the long term and short term showed no
effect on Sharia Stock Index Indonesia (ISSI), a variable amount of money
supply (M2) in the short and long term shows a positive influence and significant
impact on Indonesia Sharia Stock Index (ISSI), while the exchange rate variable
in the long term and short term showed negative and significant impact on
Indonesia Sharia Stock Index (ISSI). Furthermore, from the results of the
classical assumption in mind that the models used in the study is no problem in
the test for normality, autocorrelation, heteroscedasticity, and model
specifications. But the problem is only in multicolinierity test.
Keywords: Inflation, Interest Rates, Money Supply, exchange rates, and
Indonesia Sharia Stock Index.
viii
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikumWr. Wb
Syukur Alhamdulillah penulis panjatkan kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat hidayahNya serta memberikan kekuatan, ketabahan,
kemudahan dan kedamaian berfikir dalam menyelesaikan penyusunan skripsi
yang berjudul “Pengaruh Variabel Makroekonomi Terhadap Indeks Saham
Syariah Indonesia (ISSI) Di Bursa Efek Indonesia Periode Januari 2014 –
Juli 2016” dengan lancar.
Penyusunan skripsi ini bertujuan untuk melengkapi dan memenuhi syarat
guna mencapai gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Sarjana Hukum Program
Studi Hukum Ekonomi Syariah pada Fakultas Agama Islam Universitas
Muhammadiyah Surakarta. Penulis menyadari sepenuhnya tanpa adanya
bimbingan, dorongan dan bantuan dari berbagai pihak, penulis tidak akan
mampu melaksanakan skripsi ini dengan baik. Maka dengan segala kerendahan
hati, penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1. Bapak Prof. Dr. H. Bambang Setiaji, M.Si., selaku Rektor Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
ix
2. Bapak Dr. Triyono, SE, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Muhammadiyah Surakarta.
3. Bapak Dr. Muhammad Abdul Fatah Santoso, M.Ag selaku Dekan
Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta.
4. Ibu Ir. Maulidiyah IH, MS selaku Ketua Program Studi Ekonomi
Pembangunan
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Surakarta serta sebagai pembimbing akademik.
5.
Bapak Dr. Imron Rosyadi, M.Ag selaku Ketua Program Studi Hukum
Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam Universitas Muhammadiyah
Surakarta serta sebagai pembimbing akademik.
6. Ibu Eni Setyowati, S.E, M.Si dan Bapak Drs. Harun, M.H selaku
pembimbing skripsi terimakasih atas ilmu dan kesabaran yang telah
diberikan sehingga saya mampu menyelesaikan skripsi ini dengan
baik. Semoga Allah selalu memberikan rahmat dan hidayah-Nya.
7. Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Ilmu Ekonomi Studi
Pembangunan
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Muhammadiyah Surakarta serta Bapak dan Ibu Dosen Program Studi
Hukum Ekonomi Syariah Fakultas Agama Islam
Universitas
Muhammadiyah Surakarta yang telah memberikan bekal
ilmu
pengetahuan kepada penulis selama masa studi.
8. Seluruh staf karyawan di Fakultas Ekonomi dan Bisnis dan Fakultas
Agama Islam Universitas Muhammadiyah Surakarta
x
yang
telah
memberikan kelancaran proses administrasi maupun informasi selama
kuliah dan penulisan skripsi ini.
9. Ayah dan Ibu tercinta dengan segenap kasih sayang,cinta, dukungan
dan kebahagiaan yang begitu indah dalam hidupku yang tidak pernah
putus memberikan doa, materi dan motivasi.
10. Abangku Muhammad Aminuddin dan Adikku tercinta Mega Dwi Tanti
yang selalu menjadi semangat dan menjadi motivasiku sehingga skripsi
ini dapat segera terselesaikan.
11. Semua keluarga besar yang tidak bisa saya sebutkan satu persatu yang
selalu mendukung dan mendoakan tiada henti.
12. Sahabatku tercinta All Member KBJM, dan teman-teman twinning
IESP-HES angkatan 2013. Terimakasih yang tidak ternilai atas
semangat, dukungan dan kasih sayang selama kurang lebih 4 tahun ini.
Semoga kesuksesan dapat kita raih bersama dan tidak ada yang
berubah dari persahabatan kita. Amin.
13. Sahabatku
Ratna
Atika
Sari,
Afidatur
Rahmawati
dan
Nur
Widianingsih yang telah memberi dukungan, semangat dan bantuan
sehingga skripsi ini dapat segera terselesaikan.
14. Almamater UMS tercinta.
15. Semua pihak yang telah membantu dan yang tidak bisa penulis
sebutkan satu per satu
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini masih jauh dari
kesempurnaan, oleh sebab itu kritik dan saran pembaca yang bersifat membangun
xi
xii
DAFTAR ISI
COVER ............................................................................................................ i
HALAMAN PERSETUJUAN ........................................................................ ii
HALAMAN PENGESAHAN .........................................................................iii
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI ......................................................... iv
MOTTO........................................................................................................... v
PERSEMBAHAN ........................................................................................... vi
ABSTRAKSI.................................................................................................. vii
ABSTRACT ...................................................................................................viii
KATA PENGANTAR .................................................................................... ix
DAFTAR ISI ..................................................................................................xiii
DAFTAR TABEL ......................................................................................... xvii
DAFTAR GRAFIK .......................................................................................xviii
BAB I PENDAHULUAN ............................................................................... 1
A. Latar Belakang Masalah .................................................................. 1
B. Rumusan Masalah............................................................................ 5
C. Tujuan Penelitian ............................................................................. 5
D. Manfaat Penelitian ........................................................................... 7
E. Metode Penelitian ............................................................................ 7
F. Sistematika Penulisan ..................................................................... 13
BAB II LANDASAN TEORI ........................................................................ 15
A. Pengertian Pasar Modal Syariah ..................................................... 15
B. Dasar Hukum Pasar Modal Berdasarkan Prinsip Syariah .............. 16
1. QS. Al-Baqarah : 275 ............................................................... 16
2. QS. Al-Baqarah 278-279 .......................................................... 16
3. QS. An-Nisa : 29 ...................................................................... 17
4. QS. Al-Jumuah : 10 .................................................................. 17
5. QS. Al-Maidah : 1 .................................................................... 18
C. Saham Syariah ................................................................................ 18
xiii
D. Akad dalam Transaksi Efek Syariah............................................... 19
1. Jual Beli .................................................................................... 19
2. Mudharabah .............................................................................. 19
3. Musyarakah .............................................................................. 20
4. Wakalah .................................................................................... 22
E. Mekanisme Investasi Dalam Saham Syariah.................................. 22
F. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI)` ........................................ 24
G. Inflasi .............................................................................................. 25
1. Teori Kuantitas ......................................................................... 25
2. Teori Keynes ............................................................................. 25
3. Teori Struturalis ........................................................................ 27
H. Suku Bunga BI................................................................................ 28
1. Teori Klasik .............................................................................. 30
2. Teori Keynes tentang Suku Bunga ........................................... 30
I. Jumlah Uang Beredar (M2) ............................................................ 30
1. Teori Kuantitas Uang................................................................ 31
2. Teori Cambridge (Marshall-Pigou) .......................................... 31
3. Teori Keynes ............................................................................. 32
J. Nilai Tukar (KURS) ....................................................................... 36
1. Balance of Payment Approach ................................................. 36
2. Teori Purchasing Power Parity ................................................. 37
3. Fisher Effect ............................................................................. 37
4. International Fisher Effect ........................................................ 38
K. Penelitian Terdahulu ....................................................................... 40
L. Kerangka Pemikiran ....................................................................... 46
M. Hipotesis Penelitian ........................................................................ 47
BAB III METODE PENELITIAN................................................................. 48
A. Objek Penelitian ............................................................................. 48
B. Jenis dan Sumber Data ................................................................... 48
C. Populasi dan Sampel ....................................................................... 49
D. Definisi Operasional Variabel ........................................................ 49
xiv
1. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) ................................... 50
2. Inflasi ........................................................................................ 50
3. Suku Bunga ............................................................................... 50
4. Jumlah Uang Beredar................................................................ 51
5. Nilai Tukar Rupiah (Kurs) ........................................................ 51
E. Metode Analisis Data ..................................................................... 51
F. Teknik Analisis Dat ........................................................................ 55
1. Uji Multikolinieritas ................................................................. 55
2. Uji Normalitas Residual ........................................................... 56
3. Uji Autokorelasi ....................................................................... 56
4. Uji Heterokedastisitas ............................................................... 57
5. Uji Spesifikasi Model ............................................................... 58
6. Uji Kebaikan Model ................................................................. 59
7. Uji Validitas Pengaruh (Uji Statistik t).................................... 60
BAB IV HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN .................................... 61
A. Karakteristik Indeks dan Variabel Makroekonomi......................... 61
1. Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) ................................... 61
2. Inflasi ........................................................................................ 63
3. Suku Bunga BI (BI Rate).......................................................... 64
4. Jumlah Uang Beredar (M2) ...................................................... 66
5. Nilai Tukar (KURS) ................................................................. 67
B. Pengujian Hipotesis Variabel Independen terhadap Variabel
Dependen dengan Partial Adjustment Model (PAM) ..................... 68
C. Uji Asumsi Klasik .......................................................................... 69
1. Uji Multikolinieritas ................................................................. 69
2. Uji Normalitas Residual ........................................................... 70
3. Uji Heterokedastisitas ............................................................... 71
4. Uji Autokorelasi ....................................................................... 72
5. Uji Spesifikasi Model ............................................................... 72
D. Uji Kebaikan Model (Goodness of Fit) .......................................... 73
1. Interpretasi Koefisien Determinasi (R2) ................................... 73
xv
2. Uji Eksistensi Model (F Test) ................................................... 74
E. Uji Validitas Pengaruh (Uji t) ......................................................... 74
F. Interpretasi Ekonomi ...................................................................... 76
BAB V PENUTUP ......................................................................................... 80
A. Kesimpulan ..................................................................................... 80
B. Keterbatasan ................................................................................... 82
C. Saran ............................................................................................... 82
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xvi
DAFTAR TABEL
TABEL I-1 ISSI, Inflasi, BI Rate, JUB (M2), dan Kurs Januari 2014- Juli 2016..... 3
Tabel II-1 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 40
Tabel IV-1 Uji Multikolinieritas .............................................................................. 70
Tabel IV-2 Uji Normalitas Residual......................................................................... 70
Tabel IV-3 Uji Heterokedastisitas ........................................................................... 71
Tabel IV-4 Uji Autokorelasi .................................................................................... 72
Tabel IV-5 Uji Spesifikasi Model ........................................................................... 73
Tabel IV-6 Uji Validitas Pengaruh ........................................................................... 75
xvii
DAFTAR GRAFIK
Grafik I-1 Pertumbuhan ISSI periode Januari 2014 – Juli 2016.........................2
Grafik II-1 Kurva Inflationary Gap ...................................................................... 26
Grafik II-2 Kurva Teori Klasik tentang Tingkat Bunga........................................ 29
Grafik II-3 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Transaksi ................................. 34
Grafik II-4 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Berjaga-jaga ............................ 35
Grafik II-5 Kurva Permintaan Uang untuk Motif Spekulasi ................................. 36
Grafik IV-1 Grafik Pertumbuhan ISSI periode Januari 2014-Juli 2016 ............... 62
Grafik IV-2 Tingkat Inflasi periode Maret 2014 – Juni 2014 ............................... 63
Grafik IV-3 Tingkat BI Rate periode Januari 2014 – Juli 2016............................ 65
Grafik IV-4 Perkembangan Jumlah Uang Beredar (M2) periode Maret 2014 –
Juni 2016 .......................................................................................... 66
Grafik IV-5 Perkembangan Kurs periode Maret 2014 – Juni 2016 ..................... 67
xviii