ANALISIS PENGARUH RASIO-RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI

ANALISIS PENGARUH RASIO-RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR

DI BEI

Oleh

Leonardus Susanto Skripsi

Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi

Pada

Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

Bandar Lampung 2013

ANALYSIS THE EFFECT OF FINANCIAL RATIOS TO STOCK RETURNS ON MANUFACTURING COMPANIES LISTED IN BEI

By

Leonardus Susanto

The objectives of this research was to analyze the effect of study changes in Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Gross Profit Margin Ratio (GPM), and Total Asset Turnover ratio (TATO) to stock returns on manufacturing companies listed in BEI between 2009 to 2011.

The analytical method used was multiple linear regression analysis. Statistical hypothesis test is used F test and T test. The samples used in this research was 57 manufacturing companies listed on the Stock Exchange.

The results of this research showed that the variation of the variable stock returns can only be explained by the variation in the change in current ratio (CR), changes in debt-to-equity ratio (DER), changes in gross profit margin ratio (GPM), and change in total asset turnover (TATO) for 5.2 % and the remaining 94.8% is explained by other factors that are not described in this research. Based on the results of T test showed that the two variables, there are the changes in current ratio and changes in gross profit margin ratio have significant value. And the other variables, changes in debt to equity ratio and changes in total asset turnover ratio didn’t have significant effect on stock returns.

Keyword: Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Gross Profit Margin Ratio, Total Asset Turnover Ratio, Financial Ratio, Stock Returns

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH RASIO-RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

TERDAFTAR DI BEI Oleh

Leonardus Susanto

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh dari perubahan Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Gross Profit Margin Ratio (GPM), dan Total Asset Turnover Ratio (TATO) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia antara tahun 2009 hingga tahun 2011.

Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda. Pengujian hipotesis dilakukan dengan uji statistik yaitu uji F dan uji T. Sampel penelitian adalah 57 perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.

Hasil pengujian menunjukkan bahwa variasi variabel return saham hanya dapat dijelaskan oleh variasi perubahan current ratio (CR), perubahan debt to equity ratio (DER), perubahan gross profit margin ratio (GPM), dan perubahan total asset turnover (TATO) sebesar 5,2% sedangkan sisanya sebesar 94,8% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian. Berdasarkan hasil uji T menunjukkan bahwa dua variabel memiliki nilai

signifikan yaitu perubahan current ratio dan perubahan gross profit margin ratio. Sedangkan variabel perubahan debt to equity ratio dan perubahan total asset turnover ratio tidak berpengaruh signifikan pada return saham.

Keyword: current ratio, debt to equity ratio, gross profit margin ratio, total asset turnover ratio, rasio keuangan, return saham.

i DAFTAR ISI Halaman HALAMAN JUDUL ABSTRAK HALAMAN PERSETUJUAN HALAMAN PENGESAHAN PERNYATAAN RIWAYAT HIDUP PERSEMBAHAN MOTO SANWACANA DAFTAR ISI DAFTAR TABEL DAFTAR GAMBAR DAFTAR LAMPIRAN I. PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah ... 1

1.2 Rumusan Masalah ... 6

1.3 Tujuan Penelitian ... 7

1.4 Manfaat Penelitian ... 7

II. TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1 Landasan Teori ... 8

2.1.1 Kinerja Keuangan ... 8

2.1.2 Analisis Laporan Keuangan ... 9

2.1.3 Rasio Keuangan ... 10

2.1.4 Return Saham ... 14

2.2 Penelitian Terdahulu ... 15

2.3 Kerangka Penelitian... 16

2.4 Hipotesis Penelitian ... 17

2.4.1 Perubahan Current Ratio ... 17

2.4.2 Perubahan Debt to Equity Ratio ... 17

2.4.3 Perubahan Gross Profit Margin Ratio ... 19

III. METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian ... 21

3.2 Data Penelitian ... 22

3.2.1 Jenis dan Sumber Data ... 22

3.2.2 Metode Pengumpulan Data ... 22

3.3 Definisi Operasional Variable ... 23

3.3.1 Variabel Dependen ... 23

3.3.2 Variabel Independen ... 24

3.4. Teknik Analisis Data ... 26

3.4.1 Uji Asumsi Klasi k ... 26

3.4.2 Uji Hipotesis ... 28

3.5 Uji Regresi Linier Berganda ... 29

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1 Deskripsi Objek Penelitian ... 30

4.2 Pengujian Analisis Data Statistik Deskriptif ... 33

4.3 Uji Asumsi Klasik ... 43

4.3.1 Uji Normalitas ... 43

4.3.2 Uji Heteroskedastisitas ... 44

4.3.3 Uji Multikolinearitas ... 45

4.3.4 Uji Autokorelasi ... 47

4.4 Uji Hipotesis ... 48

4.4.1 Analisis Koefisien Determinasi ... 48

4.4.2 Persamaan Regresi ... 49

4.4.3 Hasil Uji F ... 50

4.5 Hasil Pengujian Hipotesis ... 51

V. SIMPULAN 5.1 Kesimpulan ... 55

5.2 Implikasi ... 56

5.3 Saran dan Keterbatasan Penelitian ... 57 DAFTAR PUSTAKA

iv

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

1. Distribusi Sampel Penelitian ... 30

2. Data Sampel Penelitian Perusahaan Manufaktur ... 31

3. Hasil Uji Statistik Deskriptif Return Saham ….. ... 34

4. Hasil Uji Statistik Deskriptif Perubahan Current Ratio ... 35

5. Hasil Uji Statistik Deskriptif Perubahan Debt to Equity Ratio ... 37

6. Hasil Uji Statistik Deskriptif Perubahan Gross Profit Margin ... 39

7. Hasil Uji Statistik Deskriptif Perubahan Total Asset Turnover ... 41

8. Uji Multikolinearitas ... 46

9. Uji Autokorelasi ... 47

10.Uji Analisis Koefisien Determinasi... 48

11.Persamaan Regresi ... 49

12.Uji F ... 50

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

1. Model Penelitian ... 16

2. Uji Normalitas P-Plot ... 43

3. Uji Normalitas Histogram ... 44

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Daftar Sampel Perusahaan Lampiran 2 Data Statistik Deskriptif Lampiran 3 Data Return Saham

Lampiran 4 Data Perubahan Current Ratio Lampiran 5 Data Perubahan Debt to Equity Ratio Lampiran 6 Data Perubahan Gross Profit Margin Ratio Lampiran 7 Data Perubahan Total Asset Turnover Ratio Lampiran 8 Hasil Uji Normalitas

Lampiran 9 Hasil Uji Multikolonieritas Lampiran 10 Hasil Uji Heteroskedastisitas Lampiran 11 Hasil Uji Autokorelasi

Lampiran 12 Hasil Uji Koefisien Determinasi Lampiran 13 Hasil Uji F

PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Semakin banyaknya perkembangan dalam dunia usaha sekarang ini, mendorong masyarakat untuk berinvestasi pada perusahaango publicdengan tujuan untuk memperoleh tingkat pengembalian yang lebih besar daripada investasi di sektor lain. Perusahaan yang go publicmerupakan perusahaan yang dimiliki oleh masyarakat, oleh karena itu operasi perusahaan yang efisien akan sangat mempengaruhi kinerja perusahaan dan akhirnya akan mempengaruhi apresiasi masyarakat pada perusahaan publik (Harianto, 1998). Perusahaango publicmerupakan sumber lapangan kerja yang besar dan membantu program pemerintah dalam mengatasi pengangguran.

Karena pentingnya peran perusahaango public,pemerintah pun ikut serta dalam mencanangkan gerakan yang mendukung pasar modal, agar perusahaango publicitu dapat terus mengembangkan usahanya. Hal ini juga bertujuan untuk pemerataan pendapatan para pemegang saham serta menekan tingkat peredaran uang di masyarakat. Dengan persaingan yang sangat ketat tersebut, perusahaan dituntut untuk dapat menyediakan sarana dan informasi tentang kinerja keuangan perusahaan yang berdaya saing. Pasar modal dapat diartikan sebagai sebuah lembaga keuangan yang memberikan fasilitas untuk perpindahan dana dan

2

memiliki kegiatan berupa penawaran dan perdagangan efek (surat berharga). Pasar modal merupakan salah satu sarana yang efektif untuk mempercepat pertumbuhan sebuah perusahaan. Menurut Brealey dan Myers (1991), pasar modal dapat dikatakan efisiensi apabila informasi dapat diperoleh dengan mudah dan murah oleh pemakai modal, sehingga semua informasi yang relevan dan terpercaya telah tercermin dalam harga-harga saham.

Aktivitas pasar modal terdiri dari dua pihak yang berbeda kepentingan, yaitu kreditor dan emiten. Bagi emiten, pasar modal dapat dimanfaatkan untuk memperoleh modal tambahan yang berguna untuk kelanjutan aktivitas operasi perusahaan. Sedangkan bagi kreditor, pasar modal adalah salah satu sarana untuk berinvestasi dan memperoleh keuntungan semaksimal mungkin. Dalam setiap investasi akan ditemukan berbagai resiko yang mungkin terjadi. Kreditor tidak dapat mengetahui secara pasti resiko yang akan dihadapi. Menurut Restiyani (2006) dalam Kusumo (2011), seorang kreditor memerlukan analisis dalam menginvestasikan dananya dan meminimalkan resiko.

Salah satu bentuk investasi yang paling popular dalam pasar modal adalah saham. Husnan dan Pudjiastuti (2006) menyatakan bahwa saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam Perusahaan Terbuka (PT). Seorang kreditor dalam berinvestasi pasti mengharapkan tingkat pengembalian (return) yang tinggi dengan memanfaatkan resiko seminimal mungkin. Bagi para kreditor, tingkatreturnini menjadi faktor utama karenareturnadalah hasil yang diperoleh dari suatu investasi (Jogiyanto, 2000).

Menurut Jogiyanto (2000), returnsaham dibedakan menjadi dua yaitu returnrealisasi (realized return) danreturnekspektasi(expected return). Pada umumnya kreditor mengharapkanreturnrealisasi jauh lebih besar daripadareturn yang diharapkan (returnekspetasi).Returnsaham antar perusahaan pada

umumnya berbeda-beda. Menurut Kusumo (2011),returndari suatu sekuritas ditentukan oleh banyak hal seperti kinerja perusahaan dan strategi perusahaan mengelola laba yang dimiliki. Artinya diharapkan semakin baik perusahaan mampu mempertahankan kinerja dan mengelola manajemennya, makareturn yang mungkin akan didapatkan semakin besar. Return saham dapat diterima oleh kreditor berupa dividen maupuncapital gain/loss.Capital gain/lossadalah selisih antara harga jual dan harga beli saham.

Dalam perkembangan pasar modal dan jual beli saham, industri

manufaktur di Indonesia untuk beberapa tahun yang akan datang, diperkirakan memiliki prospek yang bagus dan akan semakin berkembang pesat. Semua dikarenakan semakin padatnya perkembangan penduduk di Indonesia. Hal ini menyebabkan industri manufaktur merupakan sektor ekonomi yang strategis untuk perkembangan ekonomi dan untuk berinvestasi yang akan memberikan keuntungan yang maksimal. Dibuktikan dengan maraknya promosi melalui iklan baik media cetak maupun media elektronik berupa barang-barang yang diproduksi oleh perusahaan manufaktur. Industri manufaktur adalah kelompok perusahaan sejenis yang mengolah bahan-bahan menjadi barang setengah jadi atau barang jadi yang bernilai tambah lebih besar (Prawirosentono, 2001 : 3).

4

Perusahaan manufaktur merupakan perusahaan yang terbanyak dibandingkan emiten lain yang terdaftar di BEI. Berdasarkan data dari buku Indonesian Capital Market Directory2010 yang diterbitkan oleh IDX,jumlah emiten yang terlisting sebanyak 402 perusahaan dan yang tergolong emiten manufaktur berjumlah 145 perusahaan. (Thamrin, 2012 : 2-3). Keadaan tersebut menyebabkan optimisme di tahun 2012 akan sektor industri manufaktur akan semakin berkembang dengan peningkatan ekspor tersebut. Dengan demikian minat kreditor untuk berinvestasi pada perusahaan manufaktur akan semakin besar.

Dengan berkembangnya pasar modal dan industri manufaktur ini maka sangat penting memperkirakan tingkat pengembalian (rate of return) yang akan didapat. Kreditor akan melakukan analisis terhadap kinerja perusahaan untuk memperkirakanreturntersebut. Juliana dan Sulardi (2003) menyatakaan kinerja perusahaan dapat dinilai melalui laporan keuangan yang disajikan secara teratur setiap periode. Dengan data yang disajikan dalam laporan keuangan, kreditor dapat melihat perkembangan usaha, asset serta laba yang diperoleh dalam beberapa periode guna mengambil keputusan untuk berinvestasi. Brigham dan Enhardt (2003) menyatakan bahwa informasi akuntansi mengenai kegiatan operasi perusahaan dan posisi keuangan perusahaan dapat diperoleh dari laporan keuangan. Informasi akuntansi dalam laporan keuangan sangat penting bagi para pelaku bisnis seperti perusahaan, kreditor, dan pemerintah dalam pengambilan keputusan. Dari laporan keuangan, perusahaan dapat memperoleh informasi tentangperformance(kinerja) perusahaan, aliran kas perusahaan, dan informasi lain yang berkaitan dengan laporan keuangan (Nurvigia, 2012).

Kinerja keuangan akan menentukan tinggi rendahnya harga saham yang diperjualbelikan. Dengan analisis kinerja keuangan tersebut kreditor dapat mengetahui sejauh mana efesiensi dan efektivitas operasi perusahaan dalam mencapai tujuannya. Untuk menilai kinerja perusahaan dapat menggunakan analisis rasio, yang dimulai dengan mencari hubungan berbagai pos dalam laporan keuangan, yaitu dengan menggunakan laporan keuangan yang diperbandingkan, termasuk data tentang perubahan-perubahan yang terjadi dalam jumlah rupiah, persentasi, dan trendnya. Analisis rasio tersebut dapat menunjukkan tentang baik buruknya kinerja perusahaan serta kondisi keuangan perusahaan.

Oleh karena itu, penganalisa harus mampu untuk menyesuaikan faktor-faktor yang ada pada periode atau waktu ini dengan faktor-faktor-faktor-faktor di masa yang akan datang yang mungkin akan mempengaruhi posisi keuangan atau hasil operasi perusahaan yang bersangkutan, sehingga kegunaan atau manfaat suatu angka rasio sepenuhnya tergantung kepada kemampuan atau kecerdasan

penganalisa dalam menginterpretasikan data yang bersangkutan (Munawir, 2007, 64). Faktor umum yang biasanya menjadi perhatian utama penganalisa adalah sebagai berikut :

1. Likuiditas, sebagai indikator untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban jangka pendek yang harus segera ditagih dengan aktiva yang dimilikinya.

2. Solvabilitas, sebagai indikator yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek ataupun jangka panjang apabila perusahaan mengalami likuidasi.

6

3. Rentabilitas atau profitabilitas, sebagai indikator yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba dalam periode tertentu. 4. Aktivitas, sebagai indikator yang menunjukkan kemampuan perusahaan

untuk mengelola keuangan perusahaan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya.

Untuk mengukur besarnya rasio pada sebuah perusahaan, maka diperlukan laporan keuangan yang relevan dan andal. Dengan mempertimbangkan

pentingnyareturnsaham, analisis rasio keuangan, dan semakin maraknya perkembangan perusahaan manufaktur yanggo publicserta semakin banyak kreditor yang memiliki kemampuan menganalisa dan mengolah laporan keuangan tersebut menjadi sebuah informasi yang berguna untuk investasi, oleh karena itu merupakan hal menarik untuk mengadakan penelitian tentangAnalisis Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan TerhadapReturnSaham pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di BEI.

1.2 Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian latar belakang di atas, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Apakah perubahancurrent ratio,perubahandebt to equity ratio, perubahangross profit margin,dan perubahantotal asset turnover berpengaruh padareturnsaham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

1.3 Tujuan Penelitian

Berdasarkan rumusan permasalahan diatas, maka yang menjadi tujuan dari penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui apakah perubahancurrent ratio, perubahandebt to equity ratio, perubahangross profit margin, dan perubahantotal asset turnoverberpengaruh padareturnsaham.

2. Untuk mengetahui variabel manakah yang paling berpengaruh terhadap returnsaham.

1.4 Manfaat Penelitian

Manfaat dari penelitian ini adalah:

1. Bagi akademisi, dapat memberikan kontribusi dan tambahan ilmu

pengetahuan dalam pengembangan teori dan diharapkan dapat menambah wawasan pengetahuan terutama yang berkaitan dengan auditing dan analisa laporan keuangan.

2. Bagi perusahaan, dapat memberikan kontribusi berupa masukan untuk meningkatkan kinerja perusahaan dan memprediksireturn saham yang akan diperoleh.

3. Bagi kreditor, dapat memberikan pertimbangan dalam menganalisa kinerja keuangan dan untuk lebih memahami sifat dasar dan karakteristik

operasional sebagai dasar untuk melakukan investasi. Dapat memberikan solusi yang tepat dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi.

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

2.1 Landasan Teori 2.1.1 Kinerja Keuangan

Penilaian kinerja adalah pendeskripsian nilai secara periodik dari efektivitas suatu organisasi dalam setiap bagian organisasi dari karyawan berdasarkan sasaran, standar, dan kriteria yang telah ditetapkan sebelumnya (Mulyadi, 2001:415) dalam Pasaribu (2013). Tujuan penilaian kinerja adalah memotivasi karyawan untuk mencapai tujuan organisasi dengan mentaati standar perilaku yang telah ditetapkan agar tercipta tindakan dan hasil yang diinginkan. Menurut Mulyadi (2001:416) dalam Pasaribu (2013), manfaat penilaian kinerja bagi manajemen adalah untuk :

1. Mengelola operasi organisasi secara efektif dan efisien melalui permotivasian karyawan secara maksimum.

2. Membantu pengambilan keputusan yang bersangkutan dengan karyawan, seperti promosi, transfer, dan pemberhentian.

3. Mengidentifikasi kebutuhan perhatian dan pengembangan karyawan untuk menyediakan kriteria seleksi dan evaluasi program pelatihan karyawan.

4. Menyediakan umpan balik bagi karyawan mengenai bagaimana atasan mereka menilai kinerja mereka.

5. Menyediakan suatu dasar bagi distribusi pengangguran. Manajemen melakukan evaluasi kinerja dengan tujuan:

1. Memberikan masukan untuk keputusan sumber daya manusia seperti promosi, transfer dan pemutusan hubungan kerja.

2. Memberikan umpan balik kepada karyawan mengenai bagaimana pendapat organisasi akan kinerja mereka.

3. Sebagai dasar dalam memberikan kompensasi yang mencakup peningkatan balas jasa, bonus karyawan dan kenaikan-kenaikan lainnya dalam gaji.

2.1.2 Analisis Laporan Keuangan

Menurut Munawir (2000) dalam Widiasih (2006), laporan keuangan adalah hasil dari proses akuntansi yang dapat digunakan sebagai alat untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan data atau aktivitas perusahaan tersebut. Dalam laporan keuangan terkandung informasi tentang posisi keuangan ataupun perkembangan usaha sebuah perusahaan. Informasi tersebut merupakan sarana penting yang diperlukan oleh pihak internal dan eksternal.

Pihak-pihak yang memerlukan laporan keuangan sebagai alat analisa adalah pemilik perusahaan, manajer yang berkepentingan, pihak manajemen, kreditor, bankers,dan pemerintah. Informasi dalam laporan keuangan tersebut digunakan sebagai dasar pertimbangan untuk pengambilan keputusan dan analisis resiko.

10

Dengan adanya laporan keuangan, kreditor dapat memprediksi deviden ataureturn saham yang akan diperoleh.

Analisa laporan keuangan merupakan analisis mengenai kondisi suatu perusahaan yang melibatkan neraca dan laporan laba-rugi. (Martono dan Harjito, 2007). Dengan memanfaatkan analisa laporan keuangan ini, maka diharapkan kinerja perusahaan dapat dinilai baik ataupun buruknya serta dapat menjadi bahan

pertimbangan dalam membangun sebuah rencana ataupun penentuan keputusan. Salah satu alat yang sering digunakan dalam analisa laporan keuangan dan analisis kinerja keuangan adalah dengan menggunakan rasio keuangan.

2.1.3 Rasio Keuangan

Horne (2005:234) menyatakan bahwa rasio keuangan adalah alat yang digunakan untuk menganalisis kondisi keuangan dan kinerja perusahaan. Pendapat lain menurut Munawir (2007:65), analisis rasio keuangan adalah suatu metode analisis untuk mengetahui hubungan dari pos-pos tertentu dalam neraca at au

laporan laba rugi secara individu atau kombinasi dari kedua laporan tersebut. Berdasarkan kedua pendapat diatas, maka dapat disimpulkan rasio keuangan adalah alat analisis kondisi keuangan dan kinerja dengan menghubungkan data dalam laporan keuangan dan membandingkan dengan laporan periode sebelumnya.

Rasio keuangan merupakan salah satu kunci penting bagi kreditor untuk menganalisa resiko, mengukur tingkat returndan memprediksi laba yang akan datang sehingga tidak salah dalam mengambil keputusan. Jenis-jenis rasio keuangan:

Rasio likuditas adalah rasio yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangan sesegera mungkin atau jangka pendek. Jenis-jenis rasio likuiditas antara lain sebagai berikut:

1.1 Current Ratio (Rasio Lancar)

Current ratioadalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk menggunakan aktiva lancar sebagai alat pembayaran kewajiban jangka pendek. Rumus yang digunakan untuk mengukur current ratioadalah:

Current Ratio = Aktiva Lancar Hutang Lancar 1.2 Quick Ratio (Rasio Cepat)

Quick ratioadalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk menggunakan aktiva yang palingliquidsebagai alat pembayaran kewajiban jangka pendeknya. Rumus yang digunakan untuk mengukurquick ratio adalah:

Quick Ratio = Aktiva Lancar - Persediaan Hutang Lancar 1.3 Cash Ratio (Rasio Kas)

Cash ratioadalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menggunakan kas di bank untuk membayar kewajiban jangka pendek. Rumus yang digunakan untuk mengukur cash ratioadalah:

Cash Ratio = Cash + Efek Hutang Lancar

12

2. Rasio Solvabilitas

Rasio solvabilitas adalah rasio yang mengukur kemampuan perusahaan sejauh mana memperoleh aktiva dengan dibiayai utang. Adapun jenis-jenis rasio solvabilitas antara lain sebagai berikut :

2.1 Total Debt to Equity Ratio

Total debt to equity ratioadalah rasio yang mengukur bagian modal sendiri untuk dijadikan sebagai pendanaan atau jaminan untuk keseluruhan

kewajiban. Rumus yang digunakan untuk mengukurdebt to equity ratio adalah:

Debt to Equity Ratio = Total Hutang

Ekuitas Pemegang Saham 2.2 Total Debt to Total Asset Ratio

Total debt to total asset ratioadalah rasio yang mengukur total utang yang digunakan untuk membiayai aktiva dalam aktivitas operasional perusahaan. Rumus yang digunakan untuk mengukur debt to total asset ratioadalah:

Debt to Total Asset Ratio = Total Hutang Total Aktiva 3. Rasio Rentabilitas atau Profitabilitas

Rasio profitabilitas adalah rasio yang mengukur kemampuan sebuah perusahaan untuk menghasilkan laba dalam suatu periode tertentu. Hanafi dan Halim (1996) mendefinisikan rasio profitabilitas sebagai rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan (profitabilitas) pada tingkat

penjualan, aset, dan modal saham tertentu. Adapun jenis-jenis rasio profitabilitas antara lain sebagai berikut:

3.1 Gross Profit Margin

Gross profit marginadalah rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba kotor per rupiah penjualan. Rumus yang digunakan untuk mengukur gross profit marginadalah:

Gross Profit Margin = Laba Kotor Penjualan Bersih 3.2 Net Profit Margin

Net profit marginadalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba bersih per rupiah penjualan. Rumus yang digunakan untuk mengukur net profit marginadalah:

Net Profit Margin = Laba Bersih setelah Pajak (EAT) Penjualan Bersih

4. Rasio Aktivitas

Rasio aktivitas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efektif kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan aktiva. Adapun jenis-jenis rasio aktivitas antara lain sebagai berikut:

4.1 Total Asset Turnover

Total asset turnoveradalah rasio yang mengukur kemampuan dana dalam aktiva yang digunakan untuk investasi dalam memperoleh pendapatan. Rumus yang digunakan untuk mengukurtotal asset turnoveradalah :

14

Total Asset Turnover = Penjualan Bersih Total Aktiva Rata-Rata 4.2 Working Capital Turnover

Working capital turnoveradalah rasio yang mengukur kemampuan modal kerja sebuah perusahaan untuk dapat berputar dalam suatu periode tertentu. Rumus yang digunakan untuk mengukur working capital turnoveradalah:

Working Capital Turnover = Penjualan Bersih

(Aktiva Lancar–Kewajiban Lancar)

2.1.4 Return Saham

Saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam Perusahaan Terbuka (Husnan dan Pudjiastuti, 2006).Returnsaham adalah hasil yang diperoleh ketika melakukan investasi saham. Menurut Jogiyanto (2000), return saham

dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return) dan return ekspektasi (expected return).

Returnrealisasi adalahreturn yang telah terjadi yang biasanya dihitung

dengan data historis. Returnekspektasi adalahreturn yang belum terjadi dan biasanya digunakan sebagai dasar penilaian kinerja dan memprediksireturn yang di masa yang akan datang.

Pada dasarnyareturndibagi menjadi dua jenis, yaitucapital gain/lossdan yield. Capital gainadalah kondisi dimana harga jual saham lebih besar daripada harga beli (mengalami untung). Capital lossadalah kondisi dimana harga jual saham

lebih kecil daripada harga beli (mengalami rugi). Menurut Jogiyanto (2000)return saham dapat dirumuskan sebagai berikut:

Keterangan :

= Return saham pada hari ke-t

= Harga penutupan saham pada hari ke-t = Harga penutupan saham pada hari ke-t-1

2.2 Penelitian Terdahulu

Pribawanti (2007) Universitas Negeri Semarang, melakukan penelitian tentang“Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada

Perusahaan Industri Manufaktur yang Membagikan Deviden di Bursa Efek Jakarta”. Berdasarkan penelitian ini dapat disimpulkan bahwa kontribusi variabel independen (QAI, NPM, ROA, DTA, DER, dan EPS) dalam menjelaskantotal returnsaham perusahaan industri manufaktur sebesar 26,6% sedangkan sisanya 73,4% dipengaruhi faktor lain yang tidak diungkap dalam penelitian.

Widodo (2007) Universitas Diponegoro, melakukan penelitian tentang “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah dalam Kelompok Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2003-2005”. Berdasarkan penelitian ini dapat disimpulkan bahwa variabel-variabel independen TATO, ITO, ROA, ROE, EPS dan PBV secara simultan mempengaruhi variabel dependen yaitureturnsahamsyariahdalam Jakarta Islamic Index (JII).

16

Harjito dan Aryayoga (2009) jurnal FENOMENA Vol. 7, melakukan

penelitian tentang“Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan dan Return Saham di Bursa Efek Indonesia”. Berdasarkan penelitian ini dapat disimpulkan bahwa profitabilitas perusahaan yang diwakili oleh rasio-rasio ROA (Return on Asset), ROE (Return on Equity), NPM (Net Profit Margin) serta EVA (Economic Value Added) tidak memiliki pengaruh secara serentak terhadapreturnpemegang saham.

Wongso (2012) Universitas Hasanuddin Makassar, melakukan penelitian tentang“Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Bank Mandiri di Makassar (Periode 2005-2010)”. Berdasarkan penelitian ini dapat disimpulkan bahwa rasio yang digunakan dalam penelitian ini yang terdiri dariCapital Adequacy Ratio, Loan to Deposit RatiodanReturn on Assetsmemiliki pengaruh yang positif terhadap nilaireturnsaham.

2.3 Kerangka Penelitian

Kerangka penelitian yang menunjukkan hubungan antara variabel penelitian dalam penelitian ini dapat dilihat pada Gambar 2.1 berikut:

Gambar 2.1 Current Ratio

Debt to Equity Ratio

Gross Profit Margin Return Saham

2.4 Hipotesis Penelitian

Pengembangan hipotesis dalam penelitian ini dapat dijelaskan sebagai berikut:

2.4.1 Perubahan Current Ratio

Berdasarkan rumus Syamsuddin (2011:43),Current Ratio(CR) merupakan rasio yang membandingkan antara aktiva lancar dengan utang lancar. Rasio ini digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan dalam memanfaatkan aktiva lancar perusahaan untuk membiayai kewajiban atau utang lancarnya. Kreditur atau kreditor perlu mempertimbangkan rasio ini dikarenakan bila perusahaan tersebut mengalami likuidasi, perusahaan dapat membayar kewajibannya terutama hak minoritas ataupun mayoritas dengan aktiva yang dimiliki. Dengan adanya keefektifitasan pengelolaan aktiva lancar tersebut, diharapkan return kreditor akan lebih maksimal dan tingkat keamanan (Margin of Safety) atas investasi yang telah diberikan lebih terjamin. Berdasarkan penjelasan diatas maka hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah: H1 : Perubahan current ratioberpengaruh padareturnsaham.

2.4.2 Perubahan Debt to Equity Ratio

Robinson dan Munter (2003:240) mengatakan bahwa : “Debt to Equity Ratio (DER) measure how much money a company should safely be able to borrow over long periods of time. It does this by comparing the company‟s total debt (including short term and long term obligations) and dividing it by the amount of total equity”. Pendapat ini mengungkapkan bahwa DER dapat menilai besarnya tingkat keamanan

18

pengembalian pinjaman yang diberikan kepada perusahaan dalam periode tertentu baik obligasi jangka pendek ataupun jangka panjang yang akan dibagi dengan keseluruhan ekuitas.

Pendapat lain menurut Sumadji, Pratama, dan Rosita (2006:238)

mengemukakan bahwaDebt to Equity Ratio(DER) menunjukan perbandingan antara hutang dan modal sendiri untuk menilai batas kemampuan modal sendiri dalam menanggung resiko atau batas perluasan usaha dengan menggunakan modal pinjaman. Artinya DER berfungsi untuk mengetahui apakah perusahaan dapat menggunakan pinjaman dengan baik dengan jaminan modal yang dimiliki untuk menilai kemampuan dalam menanggung resiko pinjaman. Berdasarkan kedua

pendapat di atas, maka dapat disimpulkan bahwaDebt to Equity Ratio (DER) adalah salah satu sarana untuk menilai tingkat keamanan pengembalian pinjaman yang dijamin dengan modal sendiri, serta untuk menilai kemampuan dalam menanggung resiko atau batas perluasan usaha dengan menggunakan modal pinjaman tersebut.

Pada bukuThe Investing Policy(TIP), penulis mengatakan bahwa batas kewajaran utang sebuah perusahaan adalah maksimal tiga kali modalnya, atau DER-nya 300%, dengan catatan utang-utang tersebut bukan merupakan utang yang

„berbahaya‟, seperti yang sudah dijelaskan diatas. Batasan tersebut didasarkan pada kebijakan bank lokal, yang rata-rata hanya mau memberikan pinjaman kepada perusahaan dengan catatan utang atau kewajiban yang tidak lebih besar dari 2.0 hingga 2.5 kali modalnya (DER-nya maksimal 250%).

Oleh sebab itu pentingnya DER untuk kreditor adalah untuk mengetahui bagaimana perusahaan mampu mengelola utangnya secara wajar sehingga investasi

yang diberikan akan mencapaimargin of safetydalam pengembalian (return). Dengan modal yang lebih besar dibandingkan hutang diharapkan kreditor dapat memperolehreturnminimal sepadan dengan investasi yang diberikan. Berdasarkan penjelasan diatas maka hipotesis kedua dalam penelitian ini adalah:

H2 : Perubahandebt to equity ratioberpengaruh padareturnsaham.

2.4.3 Perubahan Gross Profit Margin Ratio

Gross profit margin ratioadalah merupakan ratio atau perimbangan antara gross profit(laba kotor) yang diperoleh perusahaan dengan tingkat penjualan yang dicapai pada periode yang sama (Munawir, 2001:99). Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur besarnya laba kotor yang akan diperoleh berdasarkan pendapatan yang diperoleh. Pendapat lain menurut Sawir (2009:18),Gross profit marginmerupakan rasio yang mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk berproduksi secara efisien. Artinya rasio ini sangat erat kaitannya dalam pengendalian harga pokok ataupun biaya produksi.

Berdasarkan dari beberapa pendapat tersebut, maka dapat disimpulkan bahwa gross profit marginadalah besarnya keuntungan yang didapat oleh perusahaan per 1 rupiah pendapatan bruto yang digunakan untuk mengukur efisiensi pengendalian harga pokok ataupun biaya produksi. Dengan rasio ini maka kreditor dapat

mengindentifikasi tingkat pengembalian (return)ataurate of return dari modal yang telah diberikan apakah perusahaan dapat menghasilkan laba seefektif mungkin. Dengan melihat perkembangan laba yang diperoleh perusahaan diharapkan

20

persentase keuntungan ataureturnyang diperoleh kreditor akan meningkat. Berdasarkan penjelasan diatas maka hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah: H3 : Perubahangross profit marginberpengaruh padareturnsaham.

2.4.4 Perubahan Total Asset Turnover

Total asset turnoveradalah rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk memanfaatkan keseluruhan aktiva yang dimiliki untuk menghasilkan pendapatan. Menurut Syamsuddin (2011), TATO ini penting bagi para kreditur dan pemilik perusahaan, tetapi akan lebih penting lagi bagi para manajemen perusahaan, karena hal ini akan menunjukkan efisien tidaknya penggunaan seluruh aktiva di dalam perusahaan. Semakin tinggi rasio ini, menunjukkan bahwa

perusahaan telah beroperasi dengan baik sesuai dengan kapasitas investasinya. Berdasarkan pernyataan di atas, maka dapat diasumsikan dengan adanya operasi perusahaan yang baik, laba yang dihasilkan akan meningkat. Rasio ini sangat penting bagi kreditor, karena dengan rasio ini, kreditor dapat mengukur efektivitas manajemen sehingga dapat membuat keputusan untuk berinvestasi. Dengan adanya informasi ini, maka kreditor dapat memperkirakan bahwa mereka dapat mencapai margin to safetyuntuk berinvestasi sehingga diharapkan dapat memperolehreturn yang diinginkan. Berdasarkan penjelasan diatas maka hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah:

METODE PENELITIAN

3.1 Objek Penelitian

Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2007-2011 dengan periode pengamatan dari tahun 2009-2011. Metode penetapan sampel yang digunakan adalahpurposive sampling, yaitu pemilihan sampel dengan melihat pertimbangan pertimbangan tertentu. Adapun pertimbangan atau kriteria pemilihan sampel dalam penelitian ini adalah:

1. Perusahaan manufaktur terdaftar sebagai perusahaan publik yang tercatat pada Bursa Efek Indonesia.

2. Perusahaan tersebut sampai akhir 2011 masih aktif memperdagangkan sahamnya.

3. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan selama periode pengamatan. 4. Laporan keuangan memiliki tahun fiskal 31 Desember dan telah diaudit oleh

5. Perusahaan memiliki data keuangan dan struktur kepemilikan yang lengkap dari tahun 2007-2011.

6. Perusahaan tercatat mempunyai data harga saham di Pojok Bursa Efek Indonesia periode 2007-2011.

3.2 Data Penelitian

3.2.1 Jenis dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang didapat secara tidak langsung atau bersumber dari data yang telah diolah oleh pihak pembuat data. Data sekunder biasanya dapat berupa laporan keuangan perusahaan, catatan laporan keuangan perusahaan, dan data arsip yang dipublikasikan, maupun tidak dipublikasikan. Jenis data yang

digunakan adalah data kuantitatif, yaitu data yang disajikan berupa angka. Sumber data berasal dari laporan keuangan yang diterbitkan dan telah diaudit oleh

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

3.2.2 Metode Pengumpulan Data

Menurut Sugiyono (2009) dalam Pasaribu (2013), teknik pengumpulan data adalah cara-cara yang digunakan untuk memperoleh data-data yang

diperlukan untuk menunjang analisis yang dilakukan. Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini adalah dengan mengumpulkan laporan keuangan yang bersumber dari IDX, Pusat Referensi Pasar Modal, JSX Statistics, Fact Book dan Indonesia Capital Market Directory, ataupun sumber-sumber lain yang dapat diakses melalui internet. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah laporan

keuangan perusahaan manufaktur yang ter-listingdi BEI dalam kurun waktu 3 tahun dari periode 2009–2011.

3.3 Definisi Operasional Variabel 3.3.1 Variabel Dependen

Variabel dependen di dalam penelitian ini adalahreturnsaham.Return saham dapat diasumsikan sebagai hasil yang diperoleh kreditor ketika melakukan investasi saham. Menurut Jogiyanto (2000)returnsaham dapat dirumuskan sebagai berikut:

Keterangan :

= Return saham pada hari ke-t

= Harga penutupan saham pada hari ke-t = Harga penutupan saham pada hari ke-t-1

Rumus yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan rumus rata-ratareturn saham metode rata-rataaritmathical(Jogiyanto, 2000) yaitu:

R₁+ R₂+ … + R

n

R

=

n Keterangan :

R = Rata-rata returnsaham R1 = Return saham pertama R2 =Returnsaham kedua Rn =Returnsaham ke-n n = Banyaknyareturnsaham

✄ ☎

3.3.2 Variabel Independen

Dalam pengukuran, variabel independen yang digunakan adalah tingkat perubahan rasio. Rasio-rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :

1. Current Ratio

Current ratioadalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk menggunakan aktiva lancar sebagai alat pembayaran kewajiban jangka pendek. Variabelcurrent ratiodalam penelitian ini diukur dengan

menggunakan instrumen yang dikembangkan oleh Thamrin (2012).Current ratiodapat dirumuskan sebagai berikut :

Current Ratio = Aktiva Lancar Hutang Lancar

Adapun rumus perubahancurrent ratioyang digunakan dalam penelitian ini adalah :

∆_{CR =} CRt–CRt-1 CRt-1 2. Debt to Equity Ratio

Debt to equity ratioadalah rasio yang mengukur bagian modal sendiri untuk dijadikan sebagai pendanaan atau jaminan untuk keseluruhan kewajiban. Variabeldebt to equity ratiodalam penelitian ini diukur dengan

menggunakan instrumen yang dikembangkan oleh Pribawanti (2007) dan Thamrin (2012).Debt to equity ratio dapat dirumuskan sebagai berikut:

Debt to Equity Ratio = Total Hutang

Adapun rumus perubahandebt to equity ratioyang digunakan dalam penelitian ini adalah:

∆_{DER =} DERt–DERt-1 DERt-1 3. Gross Profit Margin

Gross profit marginadalah rasio yang digunakan untuk mengukur

kemampuan perusahaan untuk memperoleh laba kotor per rupiah penjualan. Gross profit margindapat dirumuskan sebagai berikut:

Gross Profit Margin = Laba Kotor Penjualan Bersih

Adapun rumus perubahangross profit margin yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

∆_{GPM =} GPMt–GPMt-1 GPMt-1 4. Total Asset Turnover

Total asset turnoveradalah rasio yang mengukur kemampuan dana dalam aktiva yang digunakan untuk investasi dalam memperoleh pendapatan. Variabeltotal asset turnover ratio dalam penelitian ini diukur dengan menggunakan instrumen yang dikembangkan oleh Widodo (2007).Total asset turnoverdapat dirumuskan sebagai berikut:

Total Asset Turnover = Penjualan Bersih Total Aktiva Rata-Rata

✞6

Adapun rumus perubahantotal asset turnover yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

∆T_{ATO =} TATOt–TATOt-1 TATOt-1

3.4 Teknik Analisis Data 3.4.1 Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik yang akan digunakan adalah uji normalitas, uji heteroskedasitas, uji multikolinearitas, dan uji autokorelasi yang dapat diuraikan sebagai berikut:

1. Uji Normalitas

Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui apakah variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian berdistribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik seharusnya memiliki distribusi normal atau mendekati normal. Untuk mengetahui apakah data tersebut berdistribusi normal atau tidak dapat diketahui dengan cara menggambar grafik penyebaran data. Menurut Husein (2009) menyatakan apabila data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonalnya, maka model regresi memenuhi asumsi normalitas (Husein, 2009). Priyatno (2010) mengungkapkan bahwa data dinyatakan berdistribusi normal jika signifikansi lebih besar dari 0,05. 2. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas digunakan untuk mengetahui apakah terjadi

ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan lain. Menurut Husein (2009), dengan tidak terjadinya heteroskedastisitas, maka model regresi tersebut dapat dikatakan baik. Untuk mengetahui

heteroskedastisitas yang muncul, dapat dilihat dari pola yang terbentuk dalam grafikscatter plot. Apabila membentuk pola tertentu maka telah terjadi heteroskedastisitas. Pengujian heteroskedastisitas dengan metode grafik terkadang memungkinkan untuk timbulnya bias, karena perbedaan persepsi yang mungkin terjadi ketika adanya perbedaan antara pengamat yang satu dengan pengamat yang lainnya. Oleh karena itu, penguji statistik diharapkan menghapus unsur bias tersebut, yaitu melalui ujiglejser. Ujiglejser

digunakan dengan cara meregresikan semua variabel bebas dengan |e| yaitu mutlak residual.

3. Uji Multikolinearitas

Multikolinearitas digunakan untuk menguji adanya hubungan atau korelasi antara variabel independen yang satu dengan variabel independen lainnya. Menurut Singarimbun dan Effendi (1989), adanya multikolinearitas mengakibatkan pengaruh masing-masing variabel independen tidak dapat dideteksi atau sulit dibedakan. Pengujian atas kemungkinan terjadinya multikolinearitas dapat dilihat dengan menggunakan metode pengujian Tolerance ValueatauVariance Inflation Factor (VIF).Priyatno (2010) menyatakan bahwa suatu model persamaan regresi dikatakan bebas dari gejala multikolinearitas, apabila nilai dariVariance Inflation Factor(VIF) di bawah 10 dan nilaitolerance value-nya di atas 0,10.

4. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya korelasi residual dalam sebuah model regresi antar pengamatan. Dengan bebasnya autokorelasi, maka model regresi tersebut dapat dikatakan baik. Metode

28

pengujian yang dapat digunakan adalah dengan menggunakan uji Durbin-Watson (Priyatno, 2010).

3.4.2 Uji Hipotesis

Pengujian hipotesis dilakukan dengan cara Uji T (Uji Parameter Individual) dan Uji F, yang dapat diuraikan sebagai berikut :

1. Uji T

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah perubahancurrent ratio, perubahandebt to equity,perubahangross profit margin,dan perubahantotal asset turnoverberpengaruh padareturnsaham. Simpulan uji T ini dilakukan dengan membandingkan tingkat signifikansi (Sig.t) dari hasil pengujian dengan alpha (α_{) = 5%. Jika tingkat signifikansi (Sig.t) < (}α_{= 5%) maka Ha1,} Ha2, Ha3, Ha4 diterima artinya perubahancurrent ratio,perubahandebt to equity,perubahangross profit margin,dan perubahantotal asset turnover berpengaruh padareturnsaham.

2. Uji F

Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen perubahancurrent ratio,perubahandebt to equity,perubahangross profit margin,dan perubahantotal asset turnoverdapat menjadi penjelas variabel dependenreturnsaham. Jika tingkat signifikansi (Sig.t) < (α_{= 5%) maka} penelitian ini dapat diujikan kembali untuk penelitian selanjutnya.

3.5 Uji Regresi Linier Berganda

Tahap-tahap dalam menganalisis data adalah memperoleh data dari sumber data lalu mengolah dan membuat tabulasi data laporan keuangan, uji asumsi klasik dan menguji hipotesis dengan analisis regresi berganda. Persamaan uji regresi linier berganda adalah sebagai berikut :

Y =β0 +β1X1 +β2X2 +β3X3 +β4X4 +e Keterangan :

Y :Returnsaham β0 : Intersep model

β1β2β3β4β5 : Koefisien regresi X1 : Perubahan CR X2 : Perubahan DER X3 : Perubahan GPM X4 : Perubahan TATO e : Error

BAB V SIMPULAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda untuk mengetahui apakah perubahancurrent ratio,perubahandebt to equity ratio,perubahangross profit margin ratio,dan perubahantotal asset turnover ratioberpengaruh pada returnsaham. Hasil penelitian menunjukkan dua variabel memiliki nilai

signifikan yaitu perubahancurrent ratiodan perubahangross profit margin ratio. Sedangkan variabel perubahandebt to equity ratiodan perubahantotal asset turnover ratiotidak berpengaruh signifikan padareturnsaham. Adapun hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut:

1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,029 (Sig. < 0,05), maka variabel perubahancurrent ratioberpengaruh positif secara signifikan terhadapreturnsaham. Hal ini berarti semakin besar perubahancurrent ratiosemakin besarreturnsaham. 2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh

tingkat signifikansi sebesar 0,161 (Sig. > 0,05), maka variabel perubahan debt to equity ratioberpengaruh negatif secara tidak signifikan terhadap

returnsaham. Hal ini berarti perubahandebt to equity ratiotidak berpengaruh padareturnsaham.

3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,048 (Sig. < 0,05), maka variabel perubahan gross profit margin ratioberpengaruh positif secara signifikan terhadap returnsaham. Hal ini berarti semakin besar perubahangross profit margin ratiomaka semakin besarreturnsaham.

4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,230 (Sig. > 0,05), maka variabel perubahan total asset turnover ratioberpengaruh negatif secara tidak signifikan terhadapreturnsaham. Hal ini berarti perubahantotal asset turnover ratio tidak berpengaruh padareturnsaham.

5.2 Implikasi

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan informasi kepada para pemegang saham/investor tentang bagaimana kecenderungan perubahan rasio keuangan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Dengan penelitian ini diharapkan investor mampu mengambil keputusan dengan mempertimbangkan hasil penelitian agar memperolehreturnyang tinggi. Hasil ini diharapkan mampu memotivasi penelitian berikutnya yang sejenis di masa yang akan datang.

57

5.3 Saran dan Keterbatasan Penelitian

Berdasarkan pembahasan dan kesimpulan terdapat beberapa saran, yaitu: 1. Pihak manajemen perusahaan dalam upaya meningkatkanreturnsaham

maka harus memperhatikan pergerakan perubahancurrent ratiodan perubahangross profit margin karena kenaikan atau penurunan perubahan current ratiodan perubahangross profit margin ratioberpengaruh pada returnsaham.

2. Penelitian ini hanya meneliti perusahaan manufaktur selama 3 tahun. Diharapkan penelitian selanjutkan melakukan pengamatan yang lebih lama dengan jumlah perusahaan yang lebih banyak.

3. Penelitian ini yang hanya menggunakan 4 perubahan rasio keuangan yang terdiri dari perubahancurrent ratio, debt to equity ratio, gross profit margin ratio,dan perubahantotal asset turnover ratio,dianjurkan untuk penelitian selanjutnya sebaiknya peneliti memperbanyak penggunaan perubahan rasio lainnya serta memperbanyak penggunaan sampel.

DAFTAR PUSTAKA

Brealey, Richard A.,Yelvi Andri Zaimur, Steward C., Alan J., dan Myers. 1991.

Principles of Corporate FinanceFourth Edition. US. New York. McGraw-Hill.

Brigham, Eugene, F dan Michael C, Enhardt., 2003. Financial Management Theory and Practice 11th Edition, Thomson and South Western Credit. New York, Nov./Dec., Vol.108, Iss. 10; pg. 62, 1 pgs.

Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim.1996. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 1, Yogyakarta. UPP AMP YKPN.

Harianto, Farid dan Siswanto, 1998. Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. Jakarta. PT Bursa Efek Jakarta.

Harjito, D. Agus dan Rangga Aryayoga. 2009. Analisis Pengaruh Kinerja

Keuangan dan Return Saham di Bursa Efek Indonesia (Jurnal).

FENOMENA, Maret 2009, Vol. 7, No. 1Hal. 13-21. ISBN 1693 - 4296. Yogyakarta. Universitas Islam Indonesia.

Hidayat, Teguh. 2012. The Investing Policy Kuartal VI 2012. E-book.

Horne, Van. 2005. Accounting Economics. Jakarta. PT Gramedia Pustaka Umum Jakarta.

Husein, Umar. 2005. Metode Penelitian untuk Skripsi & Tesis Bisnis. Jakarta. Raja Grafindo Persada.

Husnan, Suad, dan Enny Pudjiastuti. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta. UPP STIM YKPN.

Jogiyanto, H.M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta. BPFE–UGM.

Juliana, Romy Uly, dan Sulardi. 2003. Manfaat Rasio Keuangan dalam

Memprediksi Perubahan Laba Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Manajemen. Vol. 3, No. 2 Hal, 108-126.

Kusumo, RM Gian Ismoyo. 2011. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Non Bank LQ 45. Skripsi. Yogyakarta. Universitas Diponegoro.

Martono, dan D. Agus Harjito. 2007. Manajemen Keuangan Edisi Pertama. Cetakan Keenam. Yogyakarta. EKONISIA.

Nurvigia, Thaussie Dwi Prabowo Putri. Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadapa Perubahan Laba pada Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Jakarta. UPN Jakarta.

Pasaribu, Florentina Eren. 2013. Analisis Pengukuran Kinerja Hotel Sahid Bandar Lampung. Skripsi. Lampung. Universitas Lampung.

Prawirosentono, Suyadi. 2001. Manajemen Operasi. Jakarta. Bumi Aksara. Pribawanti, Tika Maya. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap

Return Saham pada Perusahaan Industri Manufaktur yang Membagikan Deviden di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Semarang. Universitas Negeri Semarang.

Priyatno, Duwi. 2010. Teknik Mudah dan Cepat Melakukan Analisis Data Penelitian dengan SPSS. Yogyakarta. Gava Media.

Robinson, Thomas. R, Paul Munter, Julia Grant. 2003. Financial Statement A Global Perspective. United States. Pearson Education, Inc.

Sawir , Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta. PT Gramedia Pustaka.

Singarimbun, Masri & Sofian Effendi. 1989. Metode Penelitian Survei. Jakarta. LP3ES.

Subramanyam, John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan (Edisi 10). Jakarta. Salemba Empat.

Sumadji, Yudha Pratama, dan Rosita. 2006. Kamus Ekonomi Lengkap. Jakarta. Wippres.

Syamsuddin, Lukman. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta. Rajawali Pers.

Thamrin, Yulris. 2012. Analisis Current Ratio(CR) dan Debt to Equity Ratio(DER) Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Makassar. Universitas Hasanuddin.

Wibowo, Agung Edy, Dr. Ir. Drs. Adji Djojo, M.M. 2012. Aplikasi Praktis SPSS dalam Penelitian. Yogyakarta. Gava Media.

Widiasih, Nur Ari. 2006. Analisis Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Skripsi. Yogyakarta. Universitas Islam Indonesia.

Widodo, Saniman. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah dalam Kelompok Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2003 – 2005. Tesis. Semarang. Universitas Diponegoro.

Wongso, Ryan Alexander. 2012. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Bank Mandiri di Makassar (Periode 2005-2010). Skripsi. Makassar. Universitas Hasanuddin Makassar.

www.finance.yahoo.com www.idx.co.id

BAB V SIMPULAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda untuk mengetahui apakah perubahancurrent ratio,perubahandebt to equity ratio,perubahangross profit margin ratio,dan perubahantotal asset turnover ratioberpengaruh pada returnsaham. Hasil penelitian menunjukkan dua variabel memiliki nilai

signifikan yaitu perubahancurrent ratiodan perubahangross profit margin ratio. Sedangkan variabel perubahandebt to equity ratiodan perubahantotal asset turnover ratiotidak berpengaruh signifikan padareturnsaham. Adapun hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut:

1. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,029 (Sig. < 0,05), maka variabel perubahancurrent ratioberpengaruh positif secara signifikan terhadapreturnsaham. Hal ini berarti semakin besar perubahancurrent ratiosemakin besarreturnsaham. 2. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh

tingkat signifikansi sebesar 0,161 (Sig. > 0,05), maka variabel perubahan debt to equity ratioberpengaruh negatif secara tidak signifikan terhadap

✟6

returnsaham. Hal ini berarti perubahandebt to equity ratiotidak berpengaruh padareturnsaham.

3. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,048 (Sig. < 0,05), maka variabel perubahan gross profit margin ratioberpengaruh positif secara signifikan terhadap returnsaham. Hal ini berarti semakin besar perubahangross profit margin ratiomaka semakin besarreturnsaham.

4. Berdasarkan hasil pengujian hipotesis menggunakan uji T diperoleh tingkat signifikansi sebesar 0,230 (Sig. > 0,05), maka variabel perubahan total asset turnover ratioberpengaruh negatif secara tidak signifikan terhadapreturnsaham. Hal ini berarti perubahantotal asset turnover ratio tidak berpengaruh padareturnsaham.

5.2 Implikasi

Penelitian ini diharapkan mampu memberikan informasi kepada para pemegang saham/investor tentang bagaimana kecenderungan perubahan rasio keuangan untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Dengan penelitian ini diharapkan investor mampu mengambil keputusan dengan mempertimbangkan hasil penelitian agar memperolehreturnyang tinggi. Hasil ini diharapkan mampu memotivasi penelitian berikutnya yang sejenis di masa yang akan datang.

57

5.3 Saran dan Keterbatasan Penelitian

Berdasarkan pembahasan dan kesimpulan terdapat beberapa saran, yaitu: 1. Pihak manajemen perusahaan dalam upaya meningkatkanreturnsaham

maka harus memperhatikan pergerakan perubahancurrent ratiodan perubahangross profit margin karena kenaikan atau penurunan perubahan current ratiodan perubahangross profit margin ratioberpengaruh pada returnsaham.

2. Penelitian ini hanya meneliti perusahaan manufaktur selama 3 tahun. Diharapkan penelitian selanjutkan melakukan pengamatan yang lebih lama dengan jumlah perusahaan yang lebih banyak.

3. Penelitian ini yang hanya menggunakan 4 perubahan rasio keuangan yang terdiri dari perubahancurrent ratio, debt to equity ratio, gross profit margin ratio,dan perubahantotal asset turnover ratio,dianjurkan untuk penelitian selanjutnya sebaiknya peneliti memperbanyak penggunaan perubahan rasio lainnya serta memperbanyak penggunaan sampel.

DAFTAR PUSTAKA

Brealey, Richard A.,Yelvi Andri Zaimur, Steward C., Alan J., dan Myers. 1991.

Principles of Corporate FinanceFourth Edition. US. New York.

McGraw-Hill.

Brigham, Eugene, F dan Michael C, Enhardt., 2003. Financial Management Theory and Practice 11th Edition, Thomson and South Western Credit. New York, Nov./Dec., Vol.108, Iss. 10; pg. 62, 1 pgs.

Hanafi, Mamduh M. dan Abdul Halim.1996. Analisis Laporan Keuangan, Edisi 1, Yogyakarta. UPP AMP YKPN.

Harianto, Farid dan Siswanto, 1998. Analisis Investasi di Pasar Modal Indonesia. Jakarta. PT Bursa Efek Jakarta.

Harjito, D. Agus dan Rangga Aryayoga. 2009. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan dan Return Saham di Bursa Efek Indonesia (Jurnal).

FENOMENA, Maret 2009, Vol. 7, No. 1Hal. 13-21. ISBN 1693 - 4296. Yogyakarta. Universitas Islam Indonesia.

Hidayat, Teguh. 2012. The Investing Policy Kuartal VI 2012. E-book.

Horne, Van. 2005. Accounting Economics. Jakarta. PT Gramedia Pustaka Umum Jakarta.

Husein, Umar. 2005. Metode Penelitian untuk Skripsi & Tesis Bisnis. Jakarta. Raja Grafindo Persada.

Husnan, Suad, dan Enny Pudjiastuti. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta. UPP STIM YKPN.

Jogiyanto, H.M. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta. BPFE–UGM.

Juliana, Romy Uly, dan Sulardi. 2003. Manfaat Rasio Keuangan dalam

Memprediksi Perubahan Laba Perusahaan Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Manajemen. Vol. 3, No. 2 Hal, 108-126.

Kusumo, RM Gian Ismoyo. 2011. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Non Bank LQ 45. Skripsi. Yogyakarta. Universitas Diponegoro.

Martono, dan D. Agus Harjito. 2007. Manajemen KeuanganEdisi Pertama. Cetakan Keenam. Yogyakarta. EKONISIA.

Nurvigia, Thaussie Dwi Prabowo Putri. Pengaruh Rasio-Rasio Keuangan Terhadapa Perubahan Laba pada Perusahaan Otomotif yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Jakarta. UPN Jakarta.

Pasaribu, Florentina Eren. 2013. Analisis Pengukuran Kinerja Hotel Sahid Bandar Lampung.Skripsi. Lampung. Universitas Lampung.

Prawirosentono, Suyadi. 2001. Manajemen Operasi. Jakarta. Bumi Aksara. Pribawanti, Tika Maya. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap

Return Saham pada Perusahaan Industri Manufaktur yang Membagikan Deviden di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. Semarang. Universitas Negeri Semarang.

Priyatno, Duwi. 2010. Teknik Mudah dan Cepat Melakukan Analisis Data Penelitian dengan SPSS. Yogyakarta. Gava Media.

Robinson, Thomas. R, Paul Munter, Julia Grant. 2003. Financial Statement A Global Perspective. United States. Pearson Education, Inc.

Sawir , Agnes, 2009. Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Jakarta. PT Gramedia Pustaka.

Singarimbun, Masri & Sofian Effendi. 1989. Metode Penelitian Survei. Jakarta. LP3ES.

Subramanyam, John J. Wild. 2010. Analisis Laporan Keuangan (Edisi 10). Jakarta. Salemba Empat.

Sumadji, Yudha Pratama, dan Rosita. 2006. Kamus Ekonomi Lengkap. Jakarta. Wippres.

Syamsuddin, Lukman. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta. Rajawali Pers.

Thamrin, Yulris. 2012. Analisis Current Ratio(CR) dan Debt to Equity Ratio(DER) Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Makassar. Universitas Hasanuddin.

Wibowo, Agung Edy, Dr. Ir. Drs. Adji Djojo, M.M. 2012. Aplikasi Praktis SPSS dalam Penelitian. Yogyakarta. Gava Media.

Widiasih, Nur Ari. 2006. Analisis Rasio Keuangan dalam Memprediksi Perubahan Laba pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Skripsi. Yogyakarta. Universitas Islam Indonesia.

Widodo, Saniman. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham Syariah dalam Kelompok Jakarta Islamic Index (JII) Tahun 2003 – 2005. Tesis. Semarang. Universitas Diponegoro.

Wongso, Ryan Alexander. 2012. Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Bank Mandiri di Makassar (Periode 2005-2010). Skripsi. Makassar. Universitas Hasanuddin Makassar.

www.finance.yahoo.com www.idx.co.id