PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, LEVERAGE DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013)
PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, LEVERAGE DAN KEBIJAKAN
DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar
Di BEI Tahun 2011-2013)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Ahmad Subarkah Remaz
NIM : 201010170311318
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh
Keputusan Investasi, Leverage, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai
Perusahaan” (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi
Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013).
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan perhitungan dan
pengujian terhadap keputusan investasi, Leverage, dan kebijakan dividen,
terhadap nilai perusahaan (survei pada sektor barang konsumsi yang terdaftar di
BEI tahun 2011-2013)
Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan,
inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu:
1. Kedua orang tua sebagai motivator yang selalu memberikan dukungan berupa
doa, materi, nasehat dan kasih sayang. Dan untuk saudara saya Rahmat
Ramadhan Remaz dan Rezky muladi Remaz.
2. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.
4. Dr. Ahmad Juanda, M.M., Ak., CA. dan Dra. Sri wibawani W.A., M.Si., Ak.,
CA. selaku pembimbing dalam penelitian ini.
5. Bapak Adi Prasetyo., S.E., M.Si., selaku Dosen Wali kelas F angkatan 2010.
6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha
FEB-UMM terimakasih atas didikan, bantuan dan bimbingannya selama ini.
7. Sahabat seperjuangan SUCENG GROUP (Mas Eka, Septiko Pipit, Bambang,
Putra, dan Pak Dosen Ahmad Faruq Khalillul Bari terimakasih banyak sekali,
serta anak-anak kelas Akun F) bangga punya sahabat seperti kalian yang
selalu ada disaat susah, sedih, bahagia, maaf sering menyusahkan, terus
kompak dan silaturahmi tetap terjaga. Sukses Sukses Sukses. Amin
8. Rekan seperjuangan skripsi Fikri Bagus Zakaria, Chairul Anam dan Alhamsah
Zulkarnain, Terimakasih untuk semuanya.
9. Teman yang selalu memberi motivasi jarak jauh Robi, Adi, Arif, Fulham,
Nanda, Rio, Wawan, Erni, Bulek dan Pak lek is the best.
10. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 17 Agustus 2014
Peneliti
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang 17 Agustus 2014
Ahmad Subarkah Remaz
201010170311318
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .............................................................................
PERNYATAAN ORISINALITAS ...........................................................
DAFTAR ISI ...........................................................................................
DAFTAR TABEL ...................................................................................
ABSTRAK ..............................................................................................
ABSTRACT ............................................................................................
I.
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah ..............................................................
1
B. Perumusan Masalah.....................................................................
6
C. Tujuan Penelitian ........................................................................
6
D. Manfaat Penelitian ......................................................................
6
II. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu .....................................................
8
B. Tinjaua Pustaka ...........................................................................
9
1. investasi ................................................................................
9
2. Leverage................................................................................
11
3. Kebijakan Dividen .................................................................
13
4. Nilai Peusahaan .....................................................................
15
C. Rerangka pemikiran ....................................................................
16
D. Hipotesis .....................................................................................
17
III. METODE PENELITIAN
A. Objek Penelitian ..........................................................................
20
B. Jenis Penelitian............................................................................
20
C. Jenis, Sumber dan Teknik pengumpulan Data..............................
20
D. Populasi dan Sempel ...................................................................
21
E. Variabel Penelitian ......................................................................
21
F. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ......................
22
G. Metode Analisis Data ..................................................................
24
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian .............................................
25
B. Penyajian Data ............................................................................
30
C. Analisi Data ................................................................................
34
1. Statistik Deskriptif .................................................................
34
2. Uji Asumsi Klasik .................................................................
35
a. Uji Normalitas .................................................................
35
b. Uji Multikolinearitas ........................................................
37
c. Uji Heteroskedastisitas.....................................................
38
d. Uji Autokorelasi ..............................................................
39
3. Uji Regresi Linear Berganda..................................................
39
4. Uji Hipotesis .........................................................................
40
a. Uji F (Simultan) ...............................................................
40
b. Uji t ( Parsial) ..................................................................
41
c. Koefisien Determinasi .....................................................
42
D. Pembahasan ................................................................................
42
V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .................................................................................
48
B. Keterbatasan Penelitian ...............................................................
48
C. Saran ...........................................................................................
49
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
1. Daftar Tabel 4.1 Daftar Objek Penelitian...........................................
30
2. Daftar Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Yang Belum Dianalisis ...............
32
3. Daftar Tabel 4.3 Statistik Deskriptif ..................................................
34
4. Daftar Tabel 4.4 Uji Normalitas Sebelum Triming ............................
36
5. Daftar Tabel 4.5 Uji Normalitas Setelah triming ................................
36
6. Daftar Tabel 4.6 Uji Multikolineritas ................................................
37
7. Daftar Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisutas ..........................................
38
8. Daftar Tabel 4.8 Uji Determinasi .....................................................
39
9. Daftar Tabel 4.9 Regresi Linier Berganda ........................................
40
10. Daftar Tabel 4.1.0 Uji F ...................................................................
41
11. Daftar Tabel 4.1.1 Uji Autokorelasi ..................................................
42
DAFTAR PUSTAKA
Brealey, Mayers, Marcus., 2007. Dasar-dasar manajemen keuangan
perusahaan. Badan Penerbit Erlangga. Jakarta.
Brigham dan Houston. 2011. Dasar-dasar manajemen keuangan. Badan
Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Fama, E.and K.R.French.(2002),"Testing Trade-Off and Pecking Order
Predictions about Dividends and debt" Review of Financial Studies 15,
1-33.
Fenandar, G,I. 2012. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan
kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Universitas Diponogoro.
Semarang.
Ghozali, I. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan
Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan
Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Gitosudarmo, I, dan Basri. 2002. Manajemen keuangan. Badan Penerbit
BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
Halim, A. 2002. Analisis investasi. Badan Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Hanafi, M. M. 2004. Manajemen
BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
keuangan.
Badan
Penerbit
Hasnawati, S. 2005a. Implikasi keputusan investasi, pendanaan dan Dividen
terhadap perusahaan Publik di Bursa efek Jakarta, usahawan,
Vol.XXXIX, NO9, September.
Hasnawati,S. 2005b. Dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan
publik di bursa efek jakarta, jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, Vol.
9 No 1 Desember, 117-126.
Haruman, T. 2007. Pengaruh Keputusan Keuangan dan Kepemilikan
Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. PPM National Conference on
Management Research “Manajemen di Era Globalisasi”
Husnan, S. 2005. Dasar-dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. Unit
penerbit dan percetakan AMP YKPN. Yogyakarta.
Praetyo, Aries,. 2011. Evaluasi perusahaan. Jakarta : PPM
Rachmat, A, N. 2013. Pengaruh struktur kepemilikan, leverage, dan return on
asset (ROA) terhadap kebijakan Deviden. Univesitas Diponogoro.
Semarang.
Rakhimsyah dan Gunawan. 2011. Pengaruh keputusan investasi, keputusan
pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga terhadap nilai
perusahaan. Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Yogyakarta.
Tandelilin, E. 2011. Analisis investasi dan manajemen portofolio. Badan
penerbit BPFE-Yogyakarta. Yogyakarta.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Dalam persaingan bisnis yang sangat ketat seperti saat ini, aset perusahaan
yang tinggi saja tidak cukup menjamin sebuah perusahaan untuk tetap bertahan.
Pada era globalisasi ini, dibutuhkan manajemen perusahaan yang kompetitif untuk
menjalankan bisnis sebuah perusahaan. Perusahaan ialah suatu tempat untuk
melakukan kegiatan proses produksi barang atau jasa. Secara umum tujuan
perusahaan ialah untuk mendapatkan keuntungan atau nilai perusahaan yang
maksimal. Nilai perusahaan merupakan sebagai tolak ukur bagi investor terhadap
perusahaan apabila nilai perusahaan tersebut itu tinggi, maka semakin ingin pula
minat investor tersebut dalam menanamkan sahamnya di perusahaan. Menurut
Salvatore (2005) tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalah
untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm)
Sehingga memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi
suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama
perusahaan. Menurut Hasnawati (2005) optimalisasi nilai perusahaan dapat
dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan
keuangan yang diambil akan memengaruhi keputusan keuangan lainnya dan
berdampak
pada
nilai
perusahaan.
Manajemen
keuangan
menyangkut
penyelesaian atas keputusan penting yang diambil perusahaan, antara lain
keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi yang
1
2
optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya
akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon
pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Harga saham di pasar modal terbentuk
berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga
harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai
perusahaan (Husnan, 2005). Nilai perusahaaan merupakan salah satu tolak ukur
bagi investor dalam melihat kinerja perusahaan dari tahun ke tahun. Nilai
perusahaan yang tinggi menunjukkan keinginan yang besar bagi investor untuk
menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham
semakin tinggi nilai perusahaan.
Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat diperoleh keuntungan di masa mendatang. Proses
investasi menunjukkan bagaimana seharusnya seorang investor membuat
keputusan investasi pada efek-efek yang dipasarkan, kapan dilakukan, dan
bagaimana tingkat risikonya (Halim, 2002: 2). Keputusan investasi dimulai
dengan mengidentifikasi peluang investasi, yang sering disebut dengan proyek
investasi modal. Manager keuangan membantu perusahaan mengidentifikasi
proyek-proyek yang menjanjikan dan memutuskan berapa banyak yang akan
diinvestasikan dalam tiap proyek.
Investasi bukan hanya investasi berupa aset berwujud seperti gedung,
pabrik, namun dapat berupa investasi tidak berwujud seperti riset and
development, yang mana secara tidak langsung membawa dampak akan
3
keberlangsungan hidup perusahaan dan meningkatkan nilai perusahaan. Tanggung
jawab kedua manager keuangan adalah menggalang dana untuk kebutuhan
investasi dan operasinnya, ketika perusahaan membutuhkan dana perusahaan
mengundang investor untuk menanamkan uang kas sebagai sumber dan bentuk
dana untuk pembiayaannya. Sumber pendanaan dalam perusahaan dapat diperoleh
dari internal berupa laba ditahan dan dari eksternal perusahaan berupa utang atau
penerbitan saham baru. Suatu kombinasi yang optimal atas penentuan pendanaan
sangat penting karena dapat meningkatkan nilai perusahaan (Brealey dkk, 2007:
4-6).
Selain investasi, leverage juga penting dalam perusahaan karena seberapa
besar perusahaan tersebut menggunakan utang. Leverage secara harfiah adalah
pengungkit. Pengungkit biasanya digunakan untuk membantu mengangkat beban
yang berat. Dalam keuangan leverage digunakan untuk meningkatkan tingkat
keuntungan yang diharapkan. Tentang pecking order hyphotesis menggambarkan
sebuah hirarki dalam pencarian dana perusahaan dimana perusahaan cenderung
mempergunakan pendanaan internal dahulu untuk membayar dividen dan
mengimplementasikannya sebagai peluang pertumbuhan, dan apabila memerlukan
pendanaan eksternal, maka perusahaan akan menggunakan utang sebelum
penerbitan saham baru. Dengan kata lain leverage atau utang menggambarkan
berapa besar sebuah perusahaan menggunakan utang dari luar untuk membiayai
operasi maupun ekspansi dirinya (Hanafi, 2004: 313).
Selain keputusan investasi dan leverage, keputusan pembagian dividen
merupakan suatu masalah yang sering dihadapi oleh perusahaan. Dividen
4
merupakan alasan bagi investor dalam menanamkan investasinya, dimana dividen
merupakan pengembalian yang akan diterimanya atas investasinya dalam
perusahaan. Para investor memiliki tujuan utama untuk meningkatkan
kesejahteraan dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen,
sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk
mempertahankan kelangsungan hidupnya sekaligus memberikan kesejahteraan
kepada para pemegang sahamnya.
Kebijaksanaan perusahaan untuk membagi keuntungan kepada pemegang
saham membawa arti dalam dua hal dimana dana yang dibagikan kepada
pemegang saham hal ini ditunjukkan oleh pembayaran kepada pemegang saham,
dilain sisi dana untuk membelanjai kebutuhan perkembangan usaha hal ini
tercermin dalam rencana pada pos laba yang ditahan (Gitosudarmo dan Basri,
2002: 227-228). Sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan
pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan
perusahaan di sisi yang lainnya.
Rakhimsyah dan Gunawan (2011) meneliti tentang pengaruh keputusan
investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga
terhadap nilai perusahaan. Dalam jangka panjang, tujuan perusahaan adalah
mengoptimalkan nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan semakin
sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa keputusan investasi dan kebijakan
dividen berpengaruh positif, pendanaan dan suku bunga tidak berpengaruh secara
signifikan.
5
Dari penjelasan yang dipaparkan memberikan gambaran apakah cara
menilai suatu perusahaan sebelum kita memutuskan untuk melakukan keputusan
investasi, leverage dan kebijakan dividen terhadap perusahaan. Sehingga
penelitian ini menarik untuk dilakukan di mana nantinya memberi kontribusi
bagaimana keputusan terbaik untuk melakukan investasi agar perusahaan dapat
terus berkembang dan menjaga keberlangsungan hidupnya, dalam meningkatkan
keuntungan perlu tambahan dana untuk investasi bagaimana perusahaan
mengelola keterbatasan dana yang dimiliki apakah perlu tambahan dana dan
utang (leverage)? Selain itu kebijakan dividen merupakan suatu masalah yang
sering dihadapi oleh perusahaan.
Dividen merupakan alasan bagi investor dalam menanamkan investasinya.
Bagaimana perusahaan memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen
dengan tidak menghambat pertumbuhan perusahaan di sisi yang lainnya. Ketiga
variabel ini,
yakni peluang
investasi, leverage, dan keijakan dividen
mempengaruhi nilai perusahaan nantinya, sehingga penulis tertarik melakukan
penelitian yang berjudul
“Pengaruh Keputusan Investasi, Leverage, dan
Kebijakan Dividen terhadap nilai perusahaan” (Studi Pada Perusahaan
Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013).
Penulis melakukan penelitian pada perusahaan sektor industri barang
konsumsi yang terdaftar di BEI sebab kebutuhan masyarakat akan barang
konsumsi sangat besar, setiap hari masyarakat dimanapun tidak terlepas akan
kebutuhan konsumsi, sehingga penulis beranggapan bahwa pergerakan fluktuasi
6
akan nilai perusahaan cenderung cepat berubah sesuai kondisi yang terjadi di
dalam masyarakat.
B. Rumusan masalah
1.
Apakah keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen berpengaruh
secara parsial terhadap nilai perusahaan?
2.
Apakah keputusan investasi, leverage, kebijakan dividen berpengaruh secara
simultan terhadap nilai perusahaan?
C. Tujuan Penelitian dan Manfaat penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut, maka tujuan penelitian sebagai berikut:
Tujuan penelitian.
1.
Untuk menguji apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai
perusahaan
2.
Untuk menguji apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
3.
Untuk menguji Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai
perusahaan?
Manfaat penelitian:
1. Bagi Investor
Sebagai informasi dalam pengambilan keputusan dalam berinvestasi yang
menguntungkan dengan mem perhatikan tingkat risiko dan juga tingkat
pengembalian.
7
2. Bagi perusahaan
Dengan
penelitian
ini
membantu
memberi
gambaran
mengenai
pengambilan keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen terkait dengan
nilai perusahaan guna menjadikan perusahaan tetap going concern.
3. Bagi akademisi
Sebagai tambahan wawasan dan pengembangan ilmu pengetahuan dalam
referensi pada penelitian selanjutnya terutama dalam bidang keputusan Investasi,
leverage, dan kebijakan dividen terkait dengan nilai perusahaan.
DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar
Di BEI Tahun 2011-2013)
SKRIPSI
Untuk Memenuhi Salah Satu Persyaratan Mencapai
Derajad Sarjana Ekonomi
Oleh :
Ahmad Subarkah Remaz
NIM : 201010170311318
JURUSAN AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH MALANG
2014
KATA PENGANTAR
Assalamu’alaikum Wr. Wb
Dengan memanjat puji syukur kehadirat Allah SWT, atas limpahan rahmat
dan hidayah-MU peneliti dapat menyelesaikan skripsi yang berjudul “Pengaruh
Keputusan Investasi, Leverage, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai
Perusahaan” (Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi
Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013).
Di dalam tulisan ini disajikan pokok-pokok bahasan perhitungan dan
pengujian terhadap keputusan investasi, Leverage, dan kebijakan dividen,
terhadap nilai perusahaan (survei pada sektor barang konsumsi yang terdaftar di
BEI tahun 2011-2013)
Selama proses penyusunan skripsi ini, penulis banyak mendapat bantuan,
inspirasi dan motivasi dari berbagai pihak, yaitu:
1. Kedua orang tua sebagai motivator yang selalu memberikan dukungan berupa
doa, materi, nasehat dan kasih sayang. Dan untuk saudara saya Rahmat
Ramadhan Remaz dan Rezky muladi Remaz.
2. Dr. Nazaruddin Malik, M.Si., selaku Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis
Universitas Muhammadiyah Malang.
3. Dra. Siti Zubaidah, MM. Ak., selaku Ketua Program Studi Akuntansi.
4. Dr. Ahmad Juanda, M.M., Ak., CA. dan Dra. Sri wibawani W.A., M.Si., Ak.,
CA. selaku pembimbing dalam penelitian ini.
5. Bapak Adi Prasetyo., S.E., M.Si., selaku Dosen Wali kelas F angkatan 2010.
6. Segenap Bapak dan Ibu Dosen Program Studi Akuntansi dan Staf Tata Usaha
FEB-UMM terimakasih atas didikan, bantuan dan bimbingannya selama ini.
7. Sahabat seperjuangan SUCENG GROUP (Mas Eka, Septiko Pipit, Bambang,
Putra, dan Pak Dosen Ahmad Faruq Khalillul Bari terimakasih banyak sekali,
serta anak-anak kelas Akun F) bangga punya sahabat seperti kalian yang
selalu ada disaat susah, sedih, bahagia, maaf sering menyusahkan, terus
kompak dan silaturahmi tetap terjaga. Sukses Sukses Sukses. Amin
8. Rekan seperjuangan skripsi Fikri Bagus Zakaria, Chairul Anam dan Alhamsah
Zulkarnain, Terimakasih untuk semuanya.
9. Teman yang selalu memberi motivasi jarak jauh Robi, Adi, Arif, Fulham,
Nanda, Rio, Wawan, Erni, Bulek dan Pak lek is the best.
10. Seluruh pihak yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah banyak
membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Disadari bahwa dengan kekurangan dan keterbatasan yang dimiliki
peneliti, oleh karena itu peneliti mengharapkan saran yang membangun agar
tulisan ini bermanfaat bagi yang membutuhkan.
Wassalamu’alaikum Wr. Wb.
Malang, 17 Agustus 2014
Peneliti
PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI
Saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang pengetahuan
saya, di dalam Naskah Skripsi ini tidak terdapat karya ilmiah yang pernah
diajukan oleh orang lain untuk memperoleh gelar akademik di suatu Perguruan
Tinggi, dan tidak terdapat karya atau pendapat yang pernah diteliti atau
diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara tertulis dikutip dalam naskah ini
dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar pustaka.
Malang 17 Agustus 2014
Ahmad Subarkah Remaz
201010170311318
DAFTAR ISI
Halaman
KATA PENGANTAR .............................................................................
PERNYATAAN ORISINALITAS ...........................................................
DAFTAR ISI ...........................................................................................
DAFTAR TABEL ...................................................................................
ABSTRAK ..............................................................................................
ABSTRACT ............................................................................................
I.
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah ..............................................................
1
B. Perumusan Masalah.....................................................................
6
C. Tujuan Penelitian ........................................................................
6
D. Manfaat Penelitian ......................................................................
6
II. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS
A. Tinjauan Penelitian Terdahulu .....................................................
8
B. Tinjaua Pustaka ...........................................................................
9
1. investasi ................................................................................
9
2. Leverage................................................................................
11
3. Kebijakan Dividen .................................................................
13
4. Nilai Peusahaan .....................................................................
15
C. Rerangka pemikiran ....................................................................
16
D. Hipotesis .....................................................................................
17
III. METODE PENELITIAN
A. Objek Penelitian ..........................................................................
20
B. Jenis Penelitian............................................................................
20
C. Jenis, Sumber dan Teknik pengumpulan Data..............................
20
D. Populasi dan Sempel ...................................................................
21
E. Variabel Penelitian ......................................................................
21
F. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya ......................
22
G. Metode Analisis Data ..................................................................
24
IV. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
A. Gambaran Umum Objek Penelitian .............................................
25
B. Penyajian Data ............................................................................
30
C. Analisi Data ................................................................................
34
1. Statistik Deskriptif .................................................................
34
2. Uji Asumsi Klasik .................................................................
35
a. Uji Normalitas .................................................................
35
b. Uji Multikolinearitas ........................................................
37
c. Uji Heteroskedastisitas.....................................................
38
d. Uji Autokorelasi ..............................................................
39
3. Uji Regresi Linear Berganda..................................................
39
4. Uji Hipotesis .........................................................................
40
a. Uji F (Simultan) ...............................................................
40
b. Uji t ( Parsial) ..................................................................
41
c. Koefisien Determinasi .....................................................
42
D. Pembahasan ................................................................................
42
V. KESIMPULAN DAN SARAN
A. Kesimpulan .................................................................................
48
B. Keterbatasan Penelitian ...............................................................
48
C. Saran ...........................................................................................
49
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR TABEL
1. Daftar Tabel 4.1 Daftar Objek Penelitian...........................................
30
2. Daftar Tabel 4.2 Hasil Perhitungan Yang Belum Dianalisis ...............
32
3. Daftar Tabel 4.3 Statistik Deskriptif ..................................................
34
4. Daftar Tabel 4.4 Uji Normalitas Sebelum Triming ............................
36
5. Daftar Tabel 4.5 Uji Normalitas Setelah triming ................................
36
6. Daftar Tabel 4.6 Uji Multikolineritas ................................................
37
7. Daftar Tabel 4.3 Uji Heteroskedastisutas ..........................................
38
8. Daftar Tabel 4.8 Uji Determinasi .....................................................
39
9. Daftar Tabel 4.9 Regresi Linier Berganda ........................................
40
10. Daftar Tabel 4.1.0 Uji F ...................................................................
41
11. Daftar Tabel 4.1.1 Uji Autokorelasi ..................................................
42
DAFTAR PUSTAKA
Brealey, Mayers, Marcus., 2007. Dasar-dasar manajemen keuangan
perusahaan. Badan Penerbit Erlangga. Jakarta.
Brigham dan Houston. 2011. Dasar-dasar manajemen keuangan. Badan
Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Fama, E.and K.R.French.(2002),"Testing Trade-Off and Pecking Order
Predictions about Dividends and debt" Review of Financial Studies 15,
1-33.
Fenandar, G,I. 2012. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, dan
kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Universitas Diponogoro.
Semarang.
Ghozali, I. 2005. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan
Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Ghozali, I. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS. Badan
Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang.
Gitosudarmo, I, dan Basri. 2002. Manajemen keuangan. Badan Penerbit
BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
Halim, A. 2002. Analisis investasi. Badan Penerbit Salemba Empat. Jakarta.
Hanafi, M. M. 2004. Manajemen
BPFE_Yogyakarta. Yogyakarta.
keuangan.
Badan
Penerbit
Hasnawati, S. 2005a. Implikasi keputusan investasi, pendanaan dan Dividen
terhadap perusahaan Publik di Bursa efek Jakarta, usahawan,
Vol.XXXIX, NO9, September.
Hasnawati,S. 2005b. Dampak set peluang investasi terhadap nilai perusahaan
publik di bursa efek jakarta, jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia, Vol.
9 No 1 Desember, 117-126.
Haruman, T. 2007. Pengaruh Keputusan Keuangan dan Kepemilikan
Institusional Terhadap Nilai Perusahaan. PPM National Conference on
Management Research “Manajemen di Era Globalisasi”
Husnan, S. 2005. Dasar-dasar teori portofolio dan analisis sekuritas. Unit
penerbit dan percetakan AMP YKPN. Yogyakarta.
Praetyo, Aries,. 2011. Evaluasi perusahaan. Jakarta : PPM
Rachmat, A, N. 2013. Pengaruh struktur kepemilikan, leverage, dan return on
asset (ROA) terhadap kebijakan Deviden. Univesitas Diponogoro.
Semarang.
Rakhimsyah dan Gunawan. 2011. Pengaruh keputusan investasi, keputusan
pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga terhadap nilai
perusahaan. Universitas Muhammadiyah Yogyakarta. Yogyakarta.
Tandelilin, E. 2011. Analisis investasi dan manajemen portofolio. Badan
penerbit BPFE-Yogyakarta. Yogyakarta.
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar belakang
Dalam persaingan bisnis yang sangat ketat seperti saat ini, aset perusahaan
yang tinggi saja tidak cukup menjamin sebuah perusahaan untuk tetap bertahan.
Pada era globalisasi ini, dibutuhkan manajemen perusahaan yang kompetitif untuk
menjalankan bisnis sebuah perusahaan. Perusahaan ialah suatu tempat untuk
melakukan kegiatan proses produksi barang atau jasa. Secara umum tujuan
perusahaan ialah untuk mendapatkan keuntungan atau nilai perusahaan yang
maksimal. Nilai perusahaan merupakan sebagai tolak ukur bagi investor terhadap
perusahaan apabila nilai perusahaan tersebut itu tinggi, maka semakin ingin pula
minat investor tersebut dalam menanamkan sahamnya di perusahaan. Menurut
Salvatore (2005) tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalah
untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm)
Sehingga memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi
suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga
memaksimalkan kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama
perusahaan. Menurut Hasnawati (2005) optimalisasi nilai perusahaan dapat
dicapai melalui pelaksanaan fungsi manajemen keuangan, dimana satu keputusan
keuangan yang diambil akan memengaruhi keputusan keuangan lainnya dan
berdampak
pada
nilai
perusahaan.
Manajemen
keuangan
menyangkut
penyelesaian atas keputusan penting yang diambil perusahaan, antara lain
keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen. Suatu kombinasi yang
1
2
optimal atas ketiganya akan memaksimumkan nilai perusahaan yang selanjutnya
akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon
pembeli apabila perusahaan tersebut dijual. Harga saham di pasar modal terbentuk
berdasarkan kesepakatan antara permintaan dan penawaran investor, sehingga
harga saham merupakan fair price yang dapat dijadikan sebagai proksi nilai
perusahaan (Husnan, 2005). Nilai perusahaaan merupakan salah satu tolak ukur
bagi investor dalam melihat kinerja perusahaan dari tahun ke tahun. Nilai
perusahaan yang tinggi menunjukkan keinginan yang besar bagi investor untuk
menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut. Semakin tinggi harga saham
semakin tinggi nilai perusahaan.
Investasi pada hakikatnya merupakan penempatan sejumlah dana pada saat
ini dengan harapan dapat diperoleh keuntungan di masa mendatang. Proses
investasi menunjukkan bagaimana seharusnya seorang investor membuat
keputusan investasi pada efek-efek yang dipasarkan, kapan dilakukan, dan
bagaimana tingkat risikonya (Halim, 2002: 2). Keputusan investasi dimulai
dengan mengidentifikasi peluang investasi, yang sering disebut dengan proyek
investasi modal. Manager keuangan membantu perusahaan mengidentifikasi
proyek-proyek yang menjanjikan dan memutuskan berapa banyak yang akan
diinvestasikan dalam tiap proyek.
Investasi bukan hanya investasi berupa aset berwujud seperti gedung,
pabrik, namun dapat berupa investasi tidak berwujud seperti riset and
development, yang mana secara tidak langsung membawa dampak akan
3
keberlangsungan hidup perusahaan dan meningkatkan nilai perusahaan. Tanggung
jawab kedua manager keuangan adalah menggalang dana untuk kebutuhan
investasi dan operasinnya, ketika perusahaan membutuhkan dana perusahaan
mengundang investor untuk menanamkan uang kas sebagai sumber dan bentuk
dana untuk pembiayaannya. Sumber pendanaan dalam perusahaan dapat diperoleh
dari internal berupa laba ditahan dan dari eksternal perusahaan berupa utang atau
penerbitan saham baru. Suatu kombinasi yang optimal atas penentuan pendanaan
sangat penting karena dapat meningkatkan nilai perusahaan (Brealey dkk, 2007:
4-6).
Selain investasi, leverage juga penting dalam perusahaan karena seberapa
besar perusahaan tersebut menggunakan utang. Leverage secara harfiah adalah
pengungkit. Pengungkit biasanya digunakan untuk membantu mengangkat beban
yang berat. Dalam keuangan leverage digunakan untuk meningkatkan tingkat
keuntungan yang diharapkan. Tentang pecking order hyphotesis menggambarkan
sebuah hirarki dalam pencarian dana perusahaan dimana perusahaan cenderung
mempergunakan pendanaan internal dahulu untuk membayar dividen dan
mengimplementasikannya sebagai peluang pertumbuhan, dan apabila memerlukan
pendanaan eksternal, maka perusahaan akan menggunakan utang sebelum
penerbitan saham baru. Dengan kata lain leverage atau utang menggambarkan
berapa besar sebuah perusahaan menggunakan utang dari luar untuk membiayai
operasi maupun ekspansi dirinya (Hanafi, 2004: 313).
Selain keputusan investasi dan leverage, keputusan pembagian dividen
merupakan suatu masalah yang sering dihadapi oleh perusahaan. Dividen
4
merupakan alasan bagi investor dalam menanamkan investasinya, dimana dividen
merupakan pengembalian yang akan diterimanya atas investasinya dalam
perusahaan. Para investor memiliki tujuan utama untuk meningkatkan
kesejahteraan dengan mengharapkan pengembalian dalam bentuk dividen,
sedangkan perusahaan mengharapkan pertumbuhan secara terus menerus untuk
mempertahankan kelangsungan hidupnya sekaligus memberikan kesejahteraan
kepada para pemegang sahamnya.
Kebijaksanaan perusahaan untuk membagi keuntungan kepada pemegang
saham membawa arti dalam dua hal dimana dana yang dibagikan kepada
pemegang saham hal ini ditunjukkan oleh pembayaran kepada pemegang saham,
dilain sisi dana untuk membelanjai kebutuhan perkembangan usaha hal ini
tercermin dalam rencana pada pos laba yang ditahan (Gitosudarmo dan Basri,
2002: 227-228). Sehingga kebijakan dividen penting untuk memenuhi harapan
pemegang saham terhadap dividen dengan tidak menghambat pertumbuhan
perusahaan di sisi yang lainnya.
Rakhimsyah dan Gunawan (2011) meneliti tentang pengaruh keputusan
investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen dan tingkat suku bunga
terhadap nilai perusahaan. Dalam jangka panjang, tujuan perusahaan adalah
mengoptimalkan nilai perusahaan. Semakin tinggi nilai perusahaan semakin
sejahtera pula pemiliknya. Nilai perusahaan akan tercermin dari harga sahamnya.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa keputusan investasi dan kebijakan
dividen berpengaruh positif, pendanaan dan suku bunga tidak berpengaruh secara
signifikan.
5
Dari penjelasan yang dipaparkan memberikan gambaran apakah cara
menilai suatu perusahaan sebelum kita memutuskan untuk melakukan keputusan
investasi, leverage dan kebijakan dividen terhadap perusahaan. Sehingga
penelitian ini menarik untuk dilakukan di mana nantinya memberi kontribusi
bagaimana keputusan terbaik untuk melakukan investasi agar perusahaan dapat
terus berkembang dan menjaga keberlangsungan hidupnya, dalam meningkatkan
keuntungan perlu tambahan dana untuk investasi bagaimana perusahaan
mengelola keterbatasan dana yang dimiliki apakah perlu tambahan dana dan
utang (leverage)? Selain itu kebijakan dividen merupakan suatu masalah yang
sering dihadapi oleh perusahaan.
Dividen merupakan alasan bagi investor dalam menanamkan investasinya.
Bagaimana perusahaan memenuhi harapan pemegang saham terhadap dividen
dengan tidak menghambat pertumbuhan perusahaan di sisi yang lainnya. Ketiga
variabel ini,
yakni peluang
investasi, leverage, dan keijakan dividen
mempengaruhi nilai perusahaan nantinya, sehingga penulis tertarik melakukan
penelitian yang berjudul
“Pengaruh Keputusan Investasi, Leverage, dan
Kebijakan Dividen terhadap nilai perusahaan” (Studi Pada Perusahaan
Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2011-2013).
Penulis melakukan penelitian pada perusahaan sektor industri barang
konsumsi yang terdaftar di BEI sebab kebutuhan masyarakat akan barang
konsumsi sangat besar, setiap hari masyarakat dimanapun tidak terlepas akan
kebutuhan konsumsi, sehingga penulis beranggapan bahwa pergerakan fluktuasi
6
akan nilai perusahaan cenderung cepat berubah sesuai kondisi yang terjadi di
dalam masyarakat.
B. Rumusan masalah
1.
Apakah keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen berpengaruh
secara parsial terhadap nilai perusahaan?
2.
Apakah keputusan investasi, leverage, kebijakan dividen berpengaruh secara
simultan terhadap nilai perusahaan?
C. Tujuan Penelitian dan Manfaat penelitian
Berdasarkan rumusan masalah tersebut, maka tujuan penelitian sebagai berikut:
Tujuan penelitian.
1.
Untuk menguji apakah keputusan investasi berpengaruh terhadap nilai
perusahaan
2.
Untuk menguji apakah leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan?
3.
Untuk menguji Apakah kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai
perusahaan?
Manfaat penelitian:
1. Bagi Investor
Sebagai informasi dalam pengambilan keputusan dalam berinvestasi yang
menguntungkan dengan mem perhatikan tingkat risiko dan juga tingkat
pengembalian.
7
2. Bagi perusahaan
Dengan
penelitian
ini
membantu
memberi
gambaran
mengenai
pengambilan keputusan investasi, leverage, dan kebijakan dividen terkait dengan
nilai perusahaan guna menjadikan perusahaan tetap going concern.
3. Bagi akademisi
Sebagai tambahan wawasan dan pengembangan ilmu pengetahuan dalam
referensi pada penelitian selanjutnya terutama dalam bidang keputusan Investasi,
leverage, dan kebijakan dividen terkait dengan nilai perusahaan.