ANALISIS ANOMALI HARI PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP ABNORMAL RETURN DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) 2011-2015.

ANALISIS ANOMALI HARI PERDAGANGAN SAHAM

TERHADAP ABNORMAL RETURN DI BURSA

EFEK INDONESIA (BEI) 2011-2015

SKRIPSI

Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan Memperoleh Gelar

Sarjana Ekonomi

Oleh:

DIAN MEMORY NIM. 7123210011

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI MEDAN

i ABSTRAK

Dian Memory, NIM. 7123210011. Analisis Anomali Hari Perdagangan Saham Terhadap Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia (BEI) 2011-2015. Skripsi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui reaksi investor terhadap hari perdagangan saham yang diukur berdasarkan tingkat abnormal return saham setiap hari perdagangan saham. Sehingga penelitian ini mencoba menganalisis ada tidaknya perbedaan abnormal return diantara hari perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia (BEI).

Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia hingga Desember 2015. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah total sampling sehingga jumlah sampel sama dengan jumlah populasi yaitu sebanyak 525 perusahaan, dengan periode pengamatan selama lima tahun yaitu 2011-2015.

Pengujian hipotesis dalam penelitian ini awalnya diarencanakan dengan uji ANOVA, namun karena tidak memenuhi asumsi dasar dalam pengujian ANOVA maka pengujian dilakukan dengan uji nonparametrik yaitu Kruskal Wallis.

Hasil pengujian dengan Kruskal Wallis membuktikan bahwa terdapat perbedaan abnormal return yang signifikan diantara hari perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia. Sedangkan berdasarkan uji lanjutan terhadap hasil dari uji Kruskal Wallis yaitu dengan menggunakan uji Mann Whitney hari Senin berbeda dengan Selasa dan Rabu, hari Selasa berbeda dengan Kamis, Rabu berbeda dengan Kamis, dan hari Kamis berbeda dengan hari Jumat.

Kata Kunci : Abnormal return, hari perdagangan saham, expected return, dan actual return

ii ABSTRACT

Dian memory, NIM 7123210011. Analysis Anomaly of Stock Trading Day Against Abnormal Return in the Indonesian Stock Exchange (BEI) 2011-2015. Thesis Department of Management Faculty of Economics, State University of Medan.

The study aims to determine the reaction of investors to the stock as measured by the level of abnormal return of stock every day trading stocks. This study tries to analyze the difference between the abnormal return stock trading in the Indonesian Stock Exchange.

The population in this study are all companies listed on the Indonesia Stock Exchange until Desember 2015. The sampling technique in this research is total sampling, so the sample size is equal to the number of po[pulation of as many as 525 companies, with a five year observation period, namely 2011-2015.

Testing the hypothesis in this study was originally planed by ANOVA test, but because it does not meet the basic assumptions in the test ANOVA, test is done with Kruskal Wallis nonparametric test that.

Kruskal Wallis test result proves that there are significant difference between the abnormal return that day trading stocks on the Indonesian Stock Exchange. While based on the result of further tests Kruskal Wallis test by using Mann Whitney test on Monday is different from the Tuesday and Wednesday, Tuesday in contrast to Thursday, Wednesday in contrast to Thursday, and Thursday in contrast to Friday.

Keywords : Abnormal Return, Day Trading, Expectyed Return, and Actual Return.

iii

KATA PENGANTAR

Segala puji syukur kehadirat Tuhan Yang Maha Esa yang telah

memberikan rahmat dan kesehatan hingga saat inni, Dalam kesempatan ini penulis

menyampaikan puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Esa atas semua anugerah

yang telah diberikan kepada penulis selama ini sehingga dapat melalui segala

proses studi dengan lancar hingga penyusunan skripsi dengan judul “Analisis Anomali Hari Perdagangan Saham Terhadap Abnormal Return di Bursa Efek Indonesia (BEI) 2011- 2015” ini dapat diselesaikan. Skripsi ini merupakan salah satu syarat untuk menyelesaikan Program Sarjana (S1) Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Medan.

Penulis menyadari bahwa dalam penulisan skripsi ini penulis mendapatkan

banyak bantuan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini

dengan segala kerendahan hati, penulis ingin menyampaikan ucapan terima kasih

atas segala bantuan, bimbingan dan dukungan yang telah diberikan sehingga

skripsi ini dapat diselesaikan dengan baik. Ucapan terima kasih ini, penulis

sampaikan kepada:

1. Bapak Prof. Dr. Syawal Gultom, M.Pd, selaku Rektor Universitas Negeri

Medan.

2. Bapak Prof. Indra Maipita, M.Si, Ph.D, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Medan.

3. Bapak Dr. Eko Wahyu Nugrahadi,M.Si, selaku Wakil Dekan Bidang

iv

4. Ibu T. Teviana, SE, M.Si, selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas

Ekonomi Universitas Negeri Medan.

5. Bapak Syahrizal Chalil, SE, M.Si, selaku Dosen Pembimbing Skripsi saya

yang telah berkenan memberikan arahan dan dukungan hingga penulisan

skripsi ini dapat diselesaikan.

6. Bapak Lokot Muda Harahap, M.Si, selaku Dosen Pembimbing Akademik

Saya yang selalu memberikan dukungan dibidang akademik untuk saya.

7. Bapak Drs. Humisar Sihombing, M.Si, Drs. Ahmad Hidayat, M.Si, dan Dr.

Zulkarnain Siregar, ST, MM selaku dosen penguji saya yang telah

memberikan arahan dan masukan demi kesempurnaan penulisan skripsi ini.

8. Bapak/Ibu dosen jurusan yang telah memberikan saya bekal ilmu selama

penulis menempuh pendidikan di Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

Universitas Negeri Medan.

9. Bapak/Ibu Staf Tata Usaha, Staf Perpustakaan Fakultas Ekonomi dan Digital

Library. Terima kasih telah memberikan kemudahan kepada peneliti selama masa pendidikan S1 Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Medan.

10.Terima kasih kepada keluarga tercinta yang telah memberikan semangat dan

doa hingga saat ini.

11.Sahabat-sahabat terbaik saya selama masa studi di kelas Manajemen A 2012

terkhusus buat Lusia Situmorang, Panca RH Simanjuntak, Ramos Siagian,

Hendro Sutomo, Nur Indah Sari Sembiring, Alex Elrado Nainggolan, Ismed

v

12.Teman Manajemen Keuangan 2016 dan seluruh teman sekaligus adik-adik

stambuk 2013 yang bersama dengan penulis dalam proses penulisan skripsi

ini.

13.Sahabat yang selalu memberikan nasihat kepada penulis yaitu Erlikasna,

Mayani, Use, Rini, Renova, Renta, dan Yuni.

Akhir Kata penulis berharap semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat

serta menambah wawasan bagi pembaca dan pihak lain yang berkepentingan.

Medan, Maret 2017

Dian Memory NIM. 7123210011

vi DAFTAR ISI

Halaman

LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING

ABSTRAK ... I KATA PENGANTAR ... III DAFTAR ISI ... VI DAFTAR TABEL ... X DAFTAR GAMBAR ... XII

BAB I PENDAHULUAN ... 1

1.1 Latar Belakang ... 1

1.2 Identifikasi Masalah ... 8

1.3 Pembatasan Masalah ... 8

1.4 Rumusan Masalah ... 9

1.5 Tujuan Penelitian ... 9

1.6 Manfaat Penelitian ... 9

BAB II KAJIAN PUSTAKA ... 11

2.1 Kerangka Teoritis... 11

2.1.1 Investasi ... 11

2.1.2 Perilaku Investor ... 12

2.1.3 Efisiensi Pasar Modal ... 14

2.1.4 Anomali Pasar ... 18

vii

2.1.6 Harga Saham ... 24

2.1.7 Analisis Harga Saham ... 25

2.1.7.1 Analisis Fundamental ... 26

2.1.7.2 Analisis Teknikal ... 27

2.1.8 Abnormal Return ... 28

2.1.9 Actual Return ... 30

2.1.10 Expected Return ... 32

2.1.11 Hari Perdagangan ... 35

2.2 Penelitian Terdahulu ... 38

2.3 Kerangka Berfikir ... 41

2.4 Hipotesis ... 42

BAB III METODE PENELITIAN ... 44

3.1 Lokasi Dan Waktu Penelitian ... 44

3.2 Populasi dan Sampel ... 44

3.2.1 Populasi ... 44

3.2.2 Sampel ... 44

3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ... 45

3.3.1 Variabel Penelitian ... 45

3.3.2 Definisi Operasional ... 46

3.4 Teknik Pengumpulan Data ... 49

3.5 Teknik Analisis Data Dan Pengujian Hipotesis... 49

3.5.1 Teknik Analisis Data ... 49

viii

3.5.2.1 Uji Lanjutan ... 53

BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN... 55

4.1 Hasil Penelitian ... 55

4.1.1 Gambaran Umum Objek Penelitian ... 55

4.1.2 Analisis Data Penelitian ... 56

4.1.2.1 Analisis Deskripsi... 56

4.1.2.2 Uji Normalitas ... 60

4.1.3 Uji Hipotesis ... 62

4.1.4 Uji post hoc ... 65

4.1.4.1 Perbandingan Senin dan Selasa ... 65

4.1.4.2 Perbandingan Senin dan Rabu ... 67

4.1.4.3 Perbandingan Senin dan Kamis ... 68

4.1.4.4 Perbandingan Senin dan Jumat ... 70

4.1.4.5 Perbandingan Selasa dan Rabu ... 71

4.1.4.6 Perbandingan Selasa dan Kamis ... 72

4.1.4.7 Perbandingan Selasa dan Jumat ... 74

4.1.4.8 Perbandingan Rabu dan Kamis ... 75

4.1.4.9 Perbandingan Rabu dan Jumat... 76

4.1.4.10 Perbandingan Kamis dan Jumat ... 78

4.2 Pembahasan Hasil Penelitian ... 79

BAB V PENUTUP ... 86

5.1 Kesimpulan ... 86

ix

DAFTAR PUSTAKA ... 89 LAMPIRAN

x

DAFTAR TABEL

Halaman Tabel 1.1 Rata-rata Return Saham Berdasarkan Hari Perdagangan

Di BEI 2011-2015 ... 4

Tabel 2.1 Ringkasan Anomali Pasar ... 19

Tabel 3.1 Defenisi Operasional Variabel ... 47

Tabel 4.1 Analisis Deskriptif ... 57

Tabel 4.2 Rata-rata Abnormal Return Berdasarkan Hari Perdagangan di BEI 2011-2015 ... 59

Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ... 61

Tabel 4.4 Hasil Uji Hipotesis ... 64

Tabel 4.5 Uji Kesamaan Variansi Senin dan Selasa ... 66

Tabel 4.6 Hasil Uji Beda Senin dan Selasa ... 66

Tabel 4.7 Uji Kesamaan Variansi Senin dan Rabu... 67

Tabel 4.8 Hasil Uji Beda Senin dan Rabu ... 68

Tabel 4.9 Uji Kesamaan Variansi Senin dan Kamis ... 69

Tabel 4.10 Hasil Uji Beda Senin dan Kamis ... 69

Tabel 4.11 Uji Kesamaan Variansi Senin dan Jumat... 70

Tabel 4.12 Hasil Uji Beda Senin dan Jumat ... 71

Tabel 4.13 Uji Kesamaan Variansi Selasa dan Rabu... 71

Tabel 4.14 Hasil Uji Beda Selasa dan Rabu ... 72

xi

Tabel 4.16 Hasil Uji Beda Selasa dan Kamis ... 73

Tabel 4.17 Uji Kesamaan Variansi Selasa dan Jumat... 74

Tabel 4.18 Hasil Uji Beda Selasa dan Jumat... 75

Tabel 4.19 Uji Kesamaan Variansi Rabu dan Kamis ... 75

Tabel 4.20 Hasil Uji Beda Rabu dan Kamis ... 76

Tabel 4.21 Uji Kesamaan Variansi Rabu dan Jumat ... 77

Tabel 4.22 Hasil Uji Beda Rabu dan Jumat ... 77

Tabel 4.23 Uji Kesamaan Variansi Kamis dan Jumat ... 78

Tabel 4.24 Hasil Uji Beda Kamis dan Jumat ... 79

i

DAFTAR GAMBAR

Halaman Gambar 1.1 Rata-rata Return Saham Berdasarkan Hari Perdagangan di

BEI 2011-2015 ... 5

Gambar 2.1 Kerangka Berfikir ... 42

Gambar 4.1 Rata-rata Abnormal Return Berdasarkan Hari Perdagangan

Di BEI 2011-2015 ... 59

1 BAB I PENDAHULUAN

1.1. Latar Belakang Masalah

Pasar modal merupakan sarana untuk menghimpun dana yang tersedia di

masyarakat, khususnya dalam sektor keuangan. Pasar modal mempunyai peranan

yang sangat penting sebagai sarana penyaluran dana dari pihak yang kelebihan

dana (investor) kepada pihak yang kekurangan dana (perusahaan). Tanpa ada

pasar modal maka akses ke sumber dana yang tersedia secara efisien akan

berkurang. Akibatnya, perusahaan harus mencari alternatif lain untuk memenuhi

kebutuhan dananya atau bahkan mengurangi kegiatan usahanya, yang pada

akhirnya akan menyebabkan kegiatan perekonomian nasional menjadi terganggu.

Selain itu, melalui mekanismenya pasar modal dana yang tersedia dapat

disalurkan kepada pihak yang paling produktif untuk menggunakan dana tersebut.

Melalui pasar modal perusahaan dapat memenuhi kebutuhannya akan

dana atau modal dengan cara menarik dana-dana yang terdapat di pasar keuangan,

yang dapat digunakan untuk operasi perusahaan agar lebih optimal. Sedangkan

tujuan investor adalah agar mendapatkan keuntungan. Sedangkan investasi sendiri

dapat diartikan sebagai penggunaan uang dengan maksud memperoleh

penghasilan. Sehingga investasi di pasar modal memiliki kelebihan dalam aspek

likuiditasnya dibandingkan investasi dalam aset rill. Dimana invetasi pada pasar

modal melalui saham atau obligasi dapat diperjualbelikan atau juga diganti setiap

2

Investor yang melakukan investasi di pasar modal tentu mengharapkan

keuntungan. Keuntungan yang diharapkan investor dapat berupa capital gain

ataupun dividen. Capital gain merupakan selisih harga yang diperoleh seorang

investor saat ia menjual dengan harga saham ketika ia membeli saham tersebut.

Sedangkan dividen merupakan bagian keuntungan yang dibagikan oleh

perusahaan kepada investor.

Perkembangan harga saham merupakan suatu indikator untuk

mengetahui tingkah laku pasar, yaitu sikap investor pada saat membuat keputusan

untuk melakukan transaksi di pasar modal atau tidak. Hal ini dilakukan investor

untuk memastikan apakah transaksi ataupun investasi di pasar modal dapat

memberi keuntungan. Biasanya investor akan mempertimbangkan keputusannya

berdasarkan berbagai informasi yang dapat diaksesnya, baik itu informasi yang

tersedia di publik maupun informasi pribadi. Informasi tersebut akan bernilai

apabila memiliki kandungan yang dibutuhkan investor untuk melakukan transaksi

di pasar modal sehingga mampu membuat investor melakukan transaksi, baik itu

aksi beli atau aksi jual. Perilaku investor ini tentu berdasarkan jenis informasi

yang ia terima, apakah informasi baik atau justu informasi buruk yang

menyebabkan investor waspada atau bahkan ragu akan kondisi pasar di masa yang

akan datang

Dalam bertransaksi di pasar modal seorang investor membutuhkan

pengetahuan dasar untuk mulai melakukan transaksi. Selain itu, investor juga

3

mempengaruhi harga saham. Informasi yang tersebut tentu dapat mempengaruhi

keputusan investasi sehingga investor harus mampu memperoleh informasi

tersebut dengan cepat. Para pelaku pasar modal selalu berusaha mencari

informasi yang dianggap relevan dengan kondisi pasar modal dalam rangka

melakukan pengambilan keputusan investasi.

Di Bursa Efek Indonesia (BEI) ditemukan adanya keganjilan (anomali)

pada pergerakan harga saham, dimana harga saham cenderung naik atau turun

pada waktu tertentu seperti pada hari atau bulan perdagangan saham tertentu.

Kecenderungan harga saham ini terjadi secara berulang yang membentuk pola,

sehingga dapat diprediksi. Pergerakan harga-harga saham yang cenderung naik

atau turun pada periode tertentu ini dapat menghasilkan return bagi investor,

return inilah yang dapat menghasilkan abnormal return

Anomali yang terjadi di Bursa Efek Indonesia kebanyakan mengenai

anomali musiman seperti January Effect, Holidays Effect, Rogalsky Effect, End of

Month Effect, dan The day of the Week Effect (Monday Effect). January Effect merupakan anomali bulanan dimana harga saham pada bulan januari cenderung

tinggi dibandingkan bulan yang lain. Holidays Effect merupakan keadaan dimana

return disekitar hari libur nasional berbeda dengan hari lainnya, rogalsky effect

merupakan kondisi dimana Monday effect tidak terjadi pada bulan tertentu karena

pada bulan tersebut harga saham cenderung lebih tinggi. End of Month Effect

merupakan kondisi dimana harga saham cenderung naik pada akhir tiap bulan,

4

perdagangan saham dimana banyak ditemukan bahwa harga saham cenderung

turun pada hari Senin.

Hari perdagangan saham terdiri dari lima hari dalam satu minggu yaitu

Senin, Selasa, Rabu, Kamis, dan Sabtu. Hal ini sesuai dengan penerapan hari

kerja secara umum, dimana untuk hari sabtu dan minggu merupakan hari libur

sehingga tidak ada perdagangan. Dengan adanya hari libur akhir pekan ini dapat

saja berpengaruh terhadap kinerja bursa efek dikarenakan pola perdagangan

investor sebagai akibat dari faktor psikologis investor itu sendiri. Rata-rata return

saham tahun 2011 sampai 2015 di bursa efek Indonesia dapat dilihat pada tabel

berikut:

Sumber : yahoo finance (data diolah)

SEN SEL RAB KAM JUM

2011 (0.0017) 0.0010 0.0044 0.0008 0.0001 2012 (0.0006) 0.0037 0.0018 0.0008 0.0015 2013 (0.0013) 0.0040 0.0022 0.0011 0.0011 2014 0.0004 0.0005 0.0023 0.0011 0.0010 2015 (0.0026) (0.0006) (0.0003) 0.0012 0.0003

Tabel 1.1

Rata-rata Return Saham Berdasarkan Hari Perdagangan

di BEI 2011-2015

5

Sumber : yahoo finance (data diolah)

Dari grafik di atas dapat dilihat bahwa rata-rata return saham 2011-2015

yang terendah selalu terjadi pada hari Senin. Bahkan pada hari Senin selalu

negatif dan yang paling rendah, kecuali pada 2014. Pada 2014, return saham hari

Senin memang tidaklah negatif namun tetap merupakan retun saham yang paling

rendah dibandingkan dengan return saham dihari yang lain yaitu sebesar 0,004.

Hal ini menunjukkan bahwa investor mendapatkan kerugian di hari Senin,

sedangkan secara rata-rata hari lain memberi return positif kecuali pada tahun

2015. Dimana pada tahun 2015 return negatif tidak hanya terjadi pada Senin

namun juga berlanjut hingga Rabu, sedangkan kamis dan jumat memberikan

return yang positif. Kemudian, pada Selasa rata-rata return saham setiap tahunnya

bergerak naik secara signifikan, sedangkan pada Rabu sampai jumat bergerak

6

Perdagangan saham pada senin sebenarnya tidak memiliki perbedaan

dengan hari perdagangan yang lain. Tidak ada peristiwa politik ataupun hari libur

nasional yang terpusat pada hari senin sehingga hari senin sama saja dengan hari

perdagangan saham di hari lainnya. Namun, kondisi di Bursa Efek Indonesia yang

menunjukkan return yang lebih rendah pada senin menunjukkan adanya

keganjilan di pasar modal. Hal ini tidak sesuai dengan teori efisiensi pasar dimana

seharusnya harga saham bergerak acak dan tidak dapat diprediksi oleh siapapun

sehingga tidak ada yang mampu memperoleh abnormal return.

Fenomena ini disebabkan oleh tingkat permintaan terhadap saham dihari

senin lebih rendah daripada penawaran sehingga harga saham juga menjadi lebih

rendah. Hal ini menyebabkan investor mengalami kerugian pada hari senin,

namun bagi investor yang mengetahui pola ini akan menghindari hari senin agar

dapat memaksimalkan keuntungan yang ia peroleh. Kondisi inilah yang

menyebabkan adanya perbedaan keuntungan bagi investor yang dapat

memprediksi pola tersebut dengan investor lain yang tidak dapat memprediksinya.

Kondisi Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011 sampai 2015 seperti pada

grafik tersebut mrngindikasikan bahwa terjadi penyimpangan dimana pada hari

Senin selalu menghasilkan return yang paling rendah diantara hari lainnya.

Berdasarkan hal ini maka beberapa investor dapat memanfaatkan hal ini untuk

memperoleh abnormal return, karena mereka dapat memprediksi harga saham

berdasarkan pola yang terbentuk.

Tingkat pengembalian atau return yang negatif pada hari senin menurut

7

saat menjelang penutupan hari Jumat sehingga mengakibatkan tingkat

pengembalian negatif pada hari Senin. Selain itu, kecenderungan return negatif

pada hari senin lebih banyak dikarenakan faktor-faktor psikologis investor sendiri,

dimana hal tersebut menyebabkan perilaku irasional dan keputusan investor yang

lebih banyak dipengaruhi oleh emosi, psikologis, dan hasrat (mood).

Return saham juga dipengaruhi oleh kondisi lingkungan atau peistiwa-peristiwa-peristiwa tertentu di luar pasar saham selain kondisi perusahaan itu

sendiri. Salah satu peristiwa yang mempengaruhi adanya return yang tidak

normal adalah efek hari perdagangan. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya

perubahan harga terhadap suatu saham. Reaksi ini dapat dilihat dengan

menggunakan return sebagai nilai perubahan harga atau menggunakan abnormal

return.

Fenomena di Bursa Efek Indonesia akan menyebabkan investor

mengalami kerugian terlebih investor yang tidak mengetahui pola pergerakan

return saham setiap harinya. Sehingga penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat

sebagai referensi bagi investor ketika akan melakukan investasi. Apabila hasil

penelitian ini membuktikan adanya perbedaan return diantara hari perdagangan

sesuai dengan fenomena yang ditemukan maka investor dapat menggunakannya

untuk membuat keputusan investasi. Adapun strategi yang dapat digunakan

investor yaitu membeli saham pada hari ketika harga saham sedang turun dan

menjualnya kembali ketika harga saham tinggi.

Berdasarkan uraian tersebut, maka penulis tertarik untuk melakukan

8

dengan abnormal return saham di Bursa Efek Indonesia. Penelitian ini mencoba

untuk menguji perbedaan hari perdagangan saham terhadap aktivitas perdagangan

saham di bursa efek Indonesia sehingga penelitian ini mengambil judul

“PENGARUH HARI PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP ABNORMAL

RETURN DI BURSA EFEK INDONESIA 2011-2015”. 1.2. Identifikasi Masalah

Sesuai dengan latar belakang masalah diatas maka yang menjadi

identifikasi masalah di dalam penelitian ini adalah :

1. Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return diantara hari

perdagangan saham di Bursa Efek Indonesia 2011-2015

2. Return pada hari senin selalu lebih rendah dibandingkan dengan

hari perdagangan saham yang lain

3. Investor yang melakukan aksi jual pada hari senin mengalami

kerugian karena harga saham lebih rendah pada hari senin

4. Adanya perbedaan perilaku investor berdasarkan hari perdagangan

saham

1.3. Pembatasan Masalah

Berdasarkan latar belakang dan identifikasi masalah diatas, maka penulis

membatasi masalah dalam pemelitian ini. Masalah yang diamati dalam penelitian

hanya menyangkut perbedaan abnormal return saham antara hari perdagangan

9

1.4. Rumusan Masalah

Berdasarkan batasan masalah maka dapat dirumuskan masalah sebagai

berikut :

1. Apakah terdapat perbedaan rata-rata abnormal return saham antara

masing-masing hari perdagangan saham di BEI 2011-2015 ?

1.5. Tujuan Penelitian

Berdasarkan perumusan masalah yang telah dikemukakan di atas dapat

dirumuskan tujuan penelitian ini adalah :untuk mengetahui pengaruh dari hari

perdagangan saham terhadap abnormal return di) 2011-2015 ?

1.6. Manfaat penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat :

1. Bagi Investor

Hasil penelitian diharapkan dapat digunakan investor ketika akan

melakukan transaksi di pasar modal. Apabila hasil penelitian ini

menunjukkan adanya pengaruh hari perdagangan saham terhadap harga

saham, maka investor harus mempertimbangkan faktor hari perdagangan

saat akan melakukan transaksi. Selain itu, bagi pihak yang

berkepentingan terhadap pasar modal Indonesia, diharapkan hasil

penelitian ini dapat memberikan masukandalam meningkatkan perannya

untuk memenuhi kebutuhan pihak pemakai informasi.

2. Bagi Peneliti

Diharapkan mampu menambah pengetahuan mengenai reaksi pasar

10

pengaplikasian secara nyata untuk pengetahuan yang telah diperoleh

selama peneliti mengikuti perkuliahan

3. Bagi Emiten

Hasil penelitian ini diharapkan dapt digunakan sebagai gambaran pola

return saham harian sehingga dapat digunakan sebagai bahan

pertimbangan untuk menetapkan berbagai keputusan dan waktu

pengumuman kebijakan emiten.

4. Bagi Peneliti Lain

Sebagai masukan atau referensi bagi peneliti selanjutnya yang tertarik

meneliti mengenai anomali di pasar modal khusunya mengenai pengaruh

hari perdagangan saham terhadap pergerakan harga saham dan volume

perdagangan sahm di BEI.

5. Bagi Universitas Negeri Medan

Dapat digunakan sebagai bahan masukan untuk menambah pengetahuan

dan pemahaman bagi pihak lain untuk melakukan penelitian mengenai

anomali pasar modal khusunya mengenai anomaly hari perdagangan

86

BAB V PENUTUP 5.1 Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan menguji apakah hari perdagangan akan

mempengaruhi pengambilan keputusan investor dalam melakukan transaksi di

pasar modal yang dapat dilihat dari ada tidaknya perbedaan rata-rata abnormal

return berdasarkan hari perdagangan dalam seminggu yaitu Senin, Selasa, Rabu, Kamis, dan Jumat. Berdasarkan analisis yang dilakukan terhdap hipotesis yang

dirumuskan maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :

1. Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return berdasarkan hari

perdagangan saham. Namun ditemukan adanya pola abnormal return

yang tampak bertolak belakang dengan pola return saham.

a. Pola return saham Rabu merupakan hari perdagangan yang

memberikan rata-rata abnormal return yang paling tinggi namun

pada pola abnormal return merupakan hari perdagangan saham

yang menghasilkan abnormal return terendah.

b. Return saham pada Senin memberikan return yang paling rendah

dibandingkan hari perdagangan lain bahkan hampir selalu negatif

namun abnormal return pada hari Senin bernilai positif dan

berbeda secara signifikan dengan hari Selasa dan Rabu.

2. Hasil penelitian ini menunjukkan secara statsistik hari perdagangan

saham yang memberikan abnormal return yang berbeda secara signifikan

87

3. dengan Kamis, Rabu berbeda dengan Kamis, dan hari perdagangan

Kamis berbeda juga dengan Jumat. Perbedaan ini disebabkan karena

expected return yang terlalu berlebihan terhadap return saham perusahaan sehingga menyebabkan pola abnormal return yang justru

menjadi berlawanan dengan return saham.

4. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pasar modal Indonesia

memberikan reaksi terhadap hari perdagangan saham. Dimana hari

perdagangan saham mempengaruhi investor dalam pengambilan

keputusan investasi dan adanya pola abnormal return serta perbedaan

dari hari perdagangan saham membuktikan bahwa terjadi anomali pada

Bursa Efek Indonesia. Hal ini ditunjukkan dengan adanya abnormal

return positif secara signifikan yang dapat diterima investor pada Senin

dan Kamis dan sebaliknya investor dapat menerima abnormal return

negatif pada Rabu. Sehingga investor dapat menggunakan hal ini untuk

memperoleh keuntungan maksimal dalam jangka pendek.

5.2 Saran

dari hasil penelitian ini terdapat beberapa saran yang apat disampaikan,

baik kepada investor maupun peneliti selanjutnya

1. Bagi Investor

Dari hasil penelitian ini diharapkan agar investor mempertimbangkan

hari perdagangan pada saat akan melakukan transaksi di Bursa efek

Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian ini diketahui bahwa abnormal

88

dapat membeli saham daripada menjualnya karena tidak akan

mendapatkan abnormal return apabila menjualnya. Sebaliknya investor

dapat mempertimbangkan untuk menjual saham pada hari kamis daripada

menahannya karena dengan menjual saham pada hari Kamis otomatis

investor akan mendapatkan abnormal return yang positif.

2. Bagi Peneliti Selanjutnya

a. Peneliti selanjutnya dapat menambah periode pengamatan agar hasil

yang didapatkan dapat lebih relevan

b. Penelitian selanjutnya dapat menambahkan variabel yang mungkin

berdampak terhadap hari perdagangan seperti volume perdagangan

untuk melihat ada atau tidanya perbedaan volume perdagangan

berdasarkan hari perdagangan.

c. Peneliti selanjutnya dapat mengamati dampak hari perdagangan

saham pada sektor atau jenis perusahaan yang tergabung dalam indeks

harga saham seperti komps 100 atau LQ45 yang dijadikan sampel

penelitian sehingga hasilnya lebih akurat. Hal ini untuk mengamati

apakah anomali juga terjadi pada sektor ataupun pada jenis

DAFTAR PUSTAKA

Abdul. 2003. Analisis Investasi. Edisi Pertama, Jakarta: Penerbit Salemba Empat.

Ahmad Rodoni. 2005. Manajemen Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Algifari. 2003. Statistik Induktif untuk Ekonomi dan Bisnis, Edisi Kedua. Yogyakarta: UPP AMP YKPN

Bodie, Z., A. Kane, dan A. J. Marcus. 2007. Investment, (7th Ed). New York: McGrow-Hill Halim

Fahmi, Irham. 2006. Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta.

Fahmi, Irham dan Hadi, Yovi L. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta.

Gumanti, Tatang Ary. 2011. Manajemen Investasi Konsep, Teori dan Apllikasi. Jakarta : Mitra Wacana Media.

Gumanti, Tatang Ary dan Elok Sri Utami.(2002). Bentuk Pasar Efisien dan Pengujiannya.Jurnal Akuntansi & Keuangan. Vol 4. No 1.Hal. 54-68.

Handayani, Putu Sukma dan Suartana, I Wayan. 2015. Pengaruh Hari Perdagangan pada Abnormal Return dan Volatilitas Return Saham Indeks LQ45. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana 10.3 (2015): 916-932. ISSN : 2302-8556

Hassan Aly, Seyed Mehdian, and Mark J. Perry. 2004. An Analysis of Day of the Week Effects in the Egyptian Stock Market. Ohio State University, International Journal Of Business, 9(3), 2004 ISSN: 1083−4346. Jogiyanto H.M. 2000. Teori Portofolo dan Analisis Investasi. Ed. 3. BPFE UGM.

Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajawali Pers

Kuncoro, Mudrajad. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta : Erlangga

Kuria, Allan Muchemi. 2013. Stock Market Anomalies: A Study of Seasonal Effects on Average Returns of Nairobi Securities Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online) Vol.4, No.7, 2013.

Masitoh, Tabita Arinda. 2015. Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Perkebunan Di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 4 Nomor 4, April 2015.

Muhamad, Nik Maheran Nik dan Rahman, Nik Muhd Naziman Abd. 2010. Efficient Market Hypothesis and Market Anomaly: Evidance from Day of the week Effect of Malaysian Exchane. International Journal of Economics and Finance. Vol. 2 No. 2 May 2010.

Nachrowi, D. N. dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Popular Dan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta : Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia

Natapura, Cecilia. 2009. “Analisis Perilaku Investor Institusional dengan Pendekatan Analytical Hierarchy Process (AHP)”. Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Sept–Des 2009, hlm. 180-187. Issn 0854-3844. Volume 16 Nomor 3.

Nurhayati, Ida. 2001. Pengaruh hari perdagangan saham terhadap return saham harian harian di bursa efek Jakarta. Tesis Universitas Diponegoro

Prasetyo, Hari. 2006. Analisis Pengaruh Hari Perdagangan Tehadap Return, Abnormal Return, dan Volatilitas Return Saham. Studi pada LQ45 Periode Januari-Desember 2005. Tesis Universitas Diponegoro

Rahman, Md. Lutfur. 2009. Stock Market Anomaly: Day of the Week Effect in Dhaka Crock exchange. International Journal of Buisness and Management. Volume 4 No 5 May 2009.

Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal dan Portofolio. Jakarta: Erlangga

Santoso, Singgih. 2010. Mastering SPSS 18. Jakarta: Elex Media Komputindo

Satoto, Shinta Heru. 2011. Analisis Fenomena Day of the Week: Pengujian Monday Effect, Week-Four Effect dan Rogalsky Effect (Studi Empiris Perusahan LQ45 di BEI). Jurnal Manajemen Vol 10 No 2 mei 2011.

Siswanto, Tomy. 2001. Pengaruh Bulan Perdagangan Terhadap Return Saham, Studi pada Perusahaan-perusahaan yang Terdaftar di BEJ. Tesis Universitas Diponegoro.

Singhal, Ankur and Vikram Bahure. 2009. Weekend Effect of Stock Returns in the Indian Market. Great Lakes Herald. Vol 3, No 1 hal 12-22.

Suad, Husnan. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan, Edisi Ketiga. Yogyakarta : UPP AMP YKPN

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio Dan Investasi Teori Dan Aplikasi, Edisi Pertama. Yogyakarta : Penerbit kanisius.

Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Pertama. BPFE, Yogyakarta.

Widarjono, Agus. 2013. Ekonometrika: Pengantar dan aplikasinya. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.

Widodo, Purwanto. 2008. Studi Tentang Pengaruh Hari Pedagangan Terhadap Return IHSG Periode Januari 1997 sampai dengan Mei 2008. National Conference and Management Research and. ISBN 979-442-242-8. 2008

86 BAB V PENUTUP 5.1 Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan menguji apakah hari perdagangan akan mempengaruhi pengambilan keputusan investor dalam melakukan transaksi di pasar modal yang dapat dilihat dari ada tidaknya perbedaan rata-rata abnormal return berdasarkan hari perdagangan dalam seminggu yaitu Senin, Selasa, Rabu, Kamis, dan Jumat. Berdasarkan analisis yang dilakukan terhdap hipotesis yang dirumuskan maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :

1. Terdapat perbedaan rata-rata abnormal return berdasarkan hari perdagangan saham. Namun ditemukan adanya pola abnormal return yang tampak bertolak belakang dengan pola return saham.

a. Pola return saham Rabu merupakan hari perdagangan yang memberikan rata-rata abnormal return yang paling tinggi namun pada pola abnormal return merupakan hari perdagangan saham yang menghasilkan abnormal return terendah.

b. Return saham pada Senin memberikan return yang paling rendah dibandingkan hari perdagangan lain bahkan hampir selalu negatif namun abnormal return pada hari Senin bernilai positif dan berbeda secara signifikan dengan hari Selasa dan Rabu.

2. Hasil penelitian ini menunjukkan secara statsistik hari perdagangan saham yang memberikan abnormal return yang berbeda secara signifikan adalah hari Senin berbeda dengan Selasa dan Rabu, Selasa berbeda

87

3. dengan Kamis, Rabu berbeda dengan Kamis, dan hari perdagangan Kamis berbeda juga dengan Jumat. Perbedaan ini disebabkan karena expected return yang terlalu berlebihan terhadap return saham perusahaan sehingga menyebabkan pola abnormal return yang justru menjadi berlawanan dengan return saham.

4. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa pasar modal Indonesia memberikan reaksi terhadap hari perdagangan saham. Dimana hari perdagangan saham mempengaruhi investor dalam pengambilan keputusan investasi dan adanya pola abnormal return serta perbedaan dari hari perdagangan saham membuktikan bahwa terjadi anomali pada Bursa Efek Indonesia. Hal ini ditunjukkan dengan adanya abnormal return positif secara signifikan yang dapat diterima investor pada Senin dan Kamis dan sebaliknya investor dapat menerima abnormal return negatif pada Rabu. Sehingga investor dapat menggunakan hal ini untuk memperoleh keuntungan maksimal dalam jangka pendek.

5.2 Saran

dari hasil penelitian ini terdapat beberapa saran yang apat disampaikan, baik kepada investor maupun peneliti selanjutnya

1. Bagi Investor

Dari hasil penelitian ini diharapkan agar investor mempertimbangkan hari perdagangan pada saat akan melakukan transaksi di Bursa efek Indonesia. Berdasarkan hasil penelitian ini diketahui bahwa abnormal return bernilai negatif pada hari perdagangan Rabu sehingga investor

88

dapat membeli saham daripada menjualnya karena tidak akan mendapatkan abnormal return apabila menjualnya. Sebaliknya investor dapat mempertimbangkan untuk menjual saham pada hari kamis daripada menahannya karena dengan menjual saham pada hari Kamis otomatis investor akan mendapatkan abnormal return yang positif.

2. Bagi Peneliti Selanjutnya

a. Peneliti selanjutnya dapat menambah periode pengamatan agar hasil yang didapatkan dapat lebih relevan

b. Penelitian selanjutnya dapat menambahkan variabel yang mungkin berdampak terhadap hari perdagangan seperti volume perdagangan untuk melihat ada atau tidanya perbedaan volume perdagangan berdasarkan hari perdagangan.

c. Peneliti selanjutnya dapat mengamati dampak hari perdagangan saham pada sektor atau jenis perusahaan yang tergabung dalam indeks harga saham seperti komps 100 atau LQ45 yang dijadikan sampel penelitian sehingga hasilnya lebih akurat. Hal ini untuk mengamati apakah anomali juga terjadi pada sektor ataupun pada jenis perusahaan yang tergabung dalam indeks harga saham.

DAFTAR PUSTAKA

Abdul. 2003. Analisis Investasi. Edisi Pertama, Jakarta: Penerbit Salemba Empat. Ahmad Rodoni. 2005. Manajemen Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Media. Algifari. 2003. Statistik Induktif untuk Ekonomi dan Bisnis, Edisi Kedua.

Yogyakarta: UPP AMP YKPN

Bodie, Z., A. Kane, dan A. J. Marcus. 2007. Investment, (7th Ed). New York: McGrow-Hill Halim

Fahmi, Irham. 2006. Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta.

Fahmi, Irham dan Hadi, Yovi L. 2009. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Bandung: Alfabeta.

Gumanti, Tatang Ary. 2011. Manajemen Investasi Konsep, Teori dan Apllikasi. Jakarta : Mitra Wacana Media.

Gumanti, Tatang Ary dan Elok Sri Utami.(2002). Bentuk Pasar Efisien dan Pengujiannya.Jurnal Akuntansi & Keuangan. Vol 4. No 1.Hal. 54-68. Handayani, Putu Sukma dan Suartana, I Wayan. 2015. Pengaruh Hari

Perdagangan pada Abnormal Return dan Volatilitas Return Saham Indeks LQ45. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana 10.3 (2015): 916-932. ISSN : 2302-8556

Hassan Aly, Seyed Mehdian, and Mark J. Perry. 2004. An Analysis of Day of the Week Effects in the Egyptian Stock Market. Ohio State University, International Journal Of Business, 9(3), 2004 ISSN: 1083−4346. Jogiyanto H.M. 2000. Teori Portofolo dan Analisis Investasi. Ed. 3. BPFE UGM. Kasmir. 2012. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Jakarta: Rajawali Pers Kuncoro, Mudrajad. 2003. Metode Riset untuk Bisnis dan Ekonomi. Jakarta :

Erlangga

Kuria, Allan Muchemi. 2013. Stock Market Anomalies: A Study of Seasonal Effects on Average Returns of Nairobi Securities Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online) Vol.4, No.7, 2013.

Masitoh, Tabita Arinda. 2015. Pengaruh Hari Perdagangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Perkebunan Di BEI. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Volume 4 Nomor 4, April 2015.

Muhamad, Nik Maheran Nik dan Rahman, Nik Muhd Naziman Abd. 2010. Efficient Market Hypothesis and Market Anomaly: Evidance from Day of the week Effect of Malaysian Exchane. International Journal of Economics and Finance. Vol. 2 No. 2 May 2010.

Nachrowi, D. N. dan Hardius Usman. 2006. Pendekatan Popular Dan Praktis Ekonometrika Untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta : Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia

Natapura, Cecilia. 2009. “Analisis Perilaku Investor Institusional dengan Pendekatan Analytical Hierarchy Process (AHP)”. Bisnis & Birokrasi, Jurnal Ilmu Administrasi dan Organisasi, Sept–Des 2009, hlm. 180-187. Issn 0854-3844. Volume 16 Nomor 3.

Nurhayati, Ida. 2001. Pengaruh hari perdagangan saham terhadap return saham harian harian di bursa efek Jakarta. Tesis Universitas Diponegoro Prasetyo, Hari. 2006. Analisis Pengaruh Hari Perdagangan Tehadap Return,

Abnormal Return, dan Volatilitas Return Saham. Studi pada LQ45 Periode Januari-Desember 2005. Tesis Universitas Diponegoro

Rahman, Md. Lutfur. 2009. Stock Market Anomaly: Day of the Week Effect in Dhaka Crock exchange. International Journal of Buisness and Management. Volume 4 No 5 May 2009.

Samsul, Muhamad. 2006. Pasar Modal dan Portofolio. Jakarta: Erlangga Santoso, Singgih. 2010. Mastering SPSS 18. Jakarta: Elex Media Komputindo Satoto, Shinta Heru. 2011. Analisis Fenomena Day of the Week: Pengujian

Monday Effect, Week-Four Effect dan Rogalsky Effect (Studi Empiris Perusahan LQ45 di BEI). Jurnal Manajemen Vol 10 No 2 mei 2011. Siswanto, Tomy. 2001. Pengaruh Bulan Perdagangan Terhadap Return Saham,

Studi pada Perusahaan-perusahaan yang Terdaftar di BEJ. Tesis Universitas Diponegoro.

Singhal, Ankur and Vikram Bahure. 2009. Weekend Effect of Stock Returns in the Indian Market. Great Lakes Herald. Vol 3, No 1 hal 12-22.

Suad, Husnan. 2000. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan, Edisi Ketiga. Yogyakarta : UPP AMP YKPN

Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio Dan Investasi Teori Dan Aplikasi, Edisi Pertama. Yogyakarta : Penerbit kanisius.

Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio, Edisi Pertama. BPFE, Yogyakarta.

Widarjono, Agus. 2013. Ekonometrika: Pengantar dan aplikasinya. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.

Widodo, Purwanto. 2008. Studi Tentang Pengaruh Hari Pedagangan Terhadap Return IHSG Periode Januari 1997 sampai dengan Mei 2008. National Conference and Management Research and. ISBN 979-442-242-8. 2008