ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP KESEJAHTERAAN PEMEGANG SAHAM PERUSAHAAN TARGET DAN KINERJA PERUSAHAAN PENGAKUISISI Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 1998-2011 SKRIPSI Diajukan untuk Memenuhi Sal

  

ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP

KESEJAHTERAAN PEMEGANG SAHAM PERUSAHAAN TARGET

DAN KINERJA PERUSAHAAN PENGAKUISISI

Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia

Periode Tahun 1998-2011

  

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

  

Oleh :

Wellyberdus Edoeward Wicaksono

NIM : 092114015

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

  

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2013

  

ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP KESEJAHTERAAN

PEMEGANG SAHAM PERUSAHAAN TARGET DAN KINERJA PERUSAHAAN

PENGAKUISISI

Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Periode

Tahun 1998-2011

  

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

  

Oleh :

Wellyberdus Edoeward Wicaksono

NIM : 092114015

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

  

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2013

  MOTTO & PERSEMBAHAN “STAY HUNGRY, STAY FOOLISH AND KEEP CALM’’ (Steve Jobs)

  Skripsi Ini Ku Persembahkan untuk: “Papa, Mama, dan Oma tercinta’’ “Sayangku” “Sahabat-sahabatku”

KATA PENGANTAR

  Puji syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Sanata Dharma.

  Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis mendapat bantuan, bimbingan dan arahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu penulis mengucapkan terima kasih yang tak terhingga kepada:

  1. Romo Dr. Ir. Wiryono Priyotamtama, S.J. selaku Rektor Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  2. Dr. H. Herry Maridjo, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  3. Drs. Y. P. Supardiyono, Akt., M.Si., QIA. Selaku Ketua Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  4. Dr. Fr. Ninik Yudianti, M.Acc., QIA. selaku Dosen Pembimbing yang telah banyak memberikan waktu, bimbingan, masukan, dan saran dalam penulisan skripsi ini.

  5. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta yang telah membagikan ilmu pengetahuan dan pengalamannya dalam proses perkuliahan.

  6. Staf sekretariat Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Sanata Dharma Yogyakarta.

  7. Staf Pojok Bursa Efek Indonesia Universtas Sanata Dharma Yogyakarta, Universitas Gadjah Mada, Universitas Atmajaya Yogyakarta, yang membantu dalam proses pencarian data.

  8. Papa dan Mama tersayang yang selalu memberikan doa, nasihat, semangat, dorongan, kasih sayang yang tak terhingga dan perhatian yang luar biasa, dan segala sesuatu kebutuhan selama aku kuliah.

  9. Kekasihku tercinta Cristina Dian Paradita, terima kasih telah memberikan motivasi, dukungan dan perhatian selama hampir 4 tahun ini,

  10. Sahabat dan teman-temanku, teman-teman Akuntansi 2009 terima kasih atas dukungan, doa dan kebersamaan yang boleh kita lalui bersama.

  11. Teman-teman bimbingan dan kelas MPT Bu Ninik. Terima kasih atas dukungan, semangat dan kebersamaannya.

  12. Semua pihak yang membantu, mendukung, dan berpartisipasi dalam penulisan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu per satu.

  DAFTAR ISI

  HALAMAN JUDUL ...................................................................................................... i HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ............................................................ ii HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................................ iii HALAMAN PERSEMBAHAN ..................................................................................... iv HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS ........................................ v HALAMAN KATA PENGANTAR .............................................................................. vii DAFTAR ISI .................................................................................................................. x DAFTAR TABEL .......................................................................................................... xiii ABSTRAK ..................................................................................................................... xiv ABSTRAK ..................................................................................................................... xv

  BAB I PENDAHULUAN ................................................................................. 1 A. Latar Belakang Masalah ................................................................... 1 B. Rumusan Masalah ............................................................................ 6 C. Batasan Masalah ............................................................................... 6 D. Tujuan dan Manfaat Penelitian ........................................................ 6 E. Sistematika Penulisan ...................................................................... 8 BAB II LANDASAN TEORI ............................................................................. 10 A. Kombinasi Bisnis ............................................................................. 10 B. Manajemen Laba .............................................................................. 14 C. Kesejahteraan Pemegang Saham dan Manajemen Laba .................. 16

  D. Kinerja Perusahaan Pengakuisisi dan Kinerja Perusahaan Target ... 19

  E. Perumusan Hipotesis ........................................................................ 21

  BAB III METODE PENELITIAN ....................................................................... 26 A. Jenis Penelitian ................................................................................. 26 B. Jenis dan Sumber Data ..................................................................... 26 C. Populasi dan Sampel ........................................................................ 26

  1. Populasi ...................................................................................... 26

  2. Sampel ........................................................................................ 26

  D. Variabel Penelitian

  1. Variabel Independen ............................................................ 27

  2. Variabel Dependen ............................................................... 29

  a. Kesejahteraan Pemegang Saham ................................... 29

  b. Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi .................. 29 1). ROA .......................................................................... 29 2). ROE .......................................................................... 29

  E. Teknik Analisis Data ........................................................................ 30

  1. Pengujian Hipotesis 1 ................................................................. 30

  a. Melakukan Analisis Deskriptif ............................................ 30

  b. Melakukan Statistik Deskriptif ............................................ 30

  c. Melakukan Uji Parametrik one sampel t-test ...................... 30

  2. Pengujian Hipotesis 2 ................................................................. 30

  a. Perhitungan Kesejahteraan Pemegang Saham ..................... 30

  b. Melakukan Analisis Deskriptif ........................................... 30

  c. Melakukan Regresi Sederhana ............................................. 31

  3. Pengujian Hipotesis 3 ................................................................. 32

  a. Perhitungan ROA dan ROE ................................................. 32

  b. Melakukan Analisis Deskriptif ............................................ 32

  c. Melakukan Regresi Sederhana ............................................. 33

  BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ....................................................... 34 A. Deskripsi Sampel ............................................................................. 34 B. Analisis Data .................................................................................... 34

  1. Pengujian Hipotesis 1 .................................................................. 37

  2. Pengujian Hipotesis 2 .................................................................. 37

  a. Perhitungan Kesejahteraan Pemegang Saham ..................... 37

  b. Statistik Deskriptif ............................................................... 37

  c. Pengujian Hipotesis .............................................................. 38

  3. Pengujian Hipotesis 3 ................................................................. 39

  a. Perhitungan ROA dan ROE ................................................. 39

  b. Statistik Deskriptif ............................................................... 40

  c. Pengujian Hipotesis .............................................................. 41

  C. Pembahasan ...................................................................................... 43

  BAB V PENUTUP .............................................................................................. 47 A. Kesimpulan ...................................................................................... 47 B. Keterbatasan Penelitian .................................................................... 48 C. Saran ................................................................................................. 48 DAFTAR PUSTAKA .................................................................................................... 49 LAMPIRAN ................................................................................................................... 53

  DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Prosedur Pemilihan Sampel Penelitian ......................................................... 34Tabel 4.2 Hasil Statistik Deskriptif ............................................................................... 35Tabel 4.3 Discretionary Accrual Sebelum Akuisisi ...................................................... 36Tabel 4.4 Contoh Perhitungan Kesejahteraan Pemegang Saham ................................. 37Tabel 4.5 Hasil Statistik Deskriptif ................................................................................ 38Tabel 4.6 Hasil Regresi Manajemen Laba Terhadap Kesejahteraan Pemegang Saham 38Tabel 4.7 Contoh Perhitungan ROA dan ROE .............................................................. 39Tabel 4.8 Hasil Statistik Deskriptif ................................................................................ 40Tabel 4.9 Hasil Regresi Manajemen Laba Terhadap ROA ........................................... 41Tabel 5.0 Hasil Regresi Manajemen Laba Terhadap ROE ........................................... 42

  

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP

KESEJAHTERAAN PEMEGANG SAHAM PERUSAHAAN TARGET DAN

KINERJA PERUSAHAAN PENGAKUISISI

Studi Empiris Pada Perusahaan Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia

Periode Tahun 1998-2011

  Wellyberdus Edoeward Wicaksono NIM : 092114015

  Universitas Sanata dharma Yogyakarta

  2013 Tujuan Penelitian ini adalah untuk mengetahui adanya manajemen laba yang bersifat income increasing yang dilakukan oleh perusahaan target sebelum peristiwa akuisisi, mengetahui apakah manajemen laba yang dilakukan perusahaan target berpengaruh negatif terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target, dan mengetahui apakah manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi setelah peristiwa akuisisi.

  Jenis penelitian ini adalah studi empiris. Data yang diperoleh menggunakan teknik dokumentasi terhadap perusahaan-perusahaan yang melakukan akuisisi. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive sampling. Teknik analisis data untuk pengujian hipotesis menggunakan one sample t-test, dan menggunakan regresi linear sederhana.

  Hasil penelitian menunjukkan adanya manajemen laba yang bersifat income

  

increasing yang dilakukan oleh perusahaan target sebelum peristiwa akuisisi. Hasil

  penelitian ini juga menunjukkan manajemen laba yang dilakukan oleh perusahan target berpengaruh negatif signifikan terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target. Hasil untuk ROA, manajemen laba berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai ROA perusahaan pengakuisisi setelah peristiwa akuisisi, dan untuk ROE, manajemen laba tidak berpengaruh negatif signifikan terhadap ROE perusahaan pengakuisisi setelah peristiwa akuisisi.

  Kata kunci : Akuisisi, manajemen laba, kesejahteraan pemegang saham perusahaan target, kinerja perusahaan pengakuisisi.

  

ABSTRACT

ANALYSIS THE IMPACT OF EARNING MANAGEMENT TO THE

TARGET COMPANIES SHAREHOLDERS VALUE AND COMPANIES

ACQUIRER PERFORMANCE

An Empirical Study On Companies Listed In Indonesia Stock Exchange, 1998-

2011

  Wellyberdus Edoeward Wicaksono NIM : 092114015

  Universitas Sanata dharma Yogyakarta

  2013 Purposes of this research are to determine whether target firms conducted earning management especially income increasing before acquisitions, to determine whether this action had a negative impact to target companies shareholders value, and whether it had a negative impact to acquirer companies performance after acquisitions.

  Type of this research is an empirical study. Data obtained by using documentation technique. Sample is taken by purposive sampling technique. Data were analyzed by one sample t test and linier regression.

  Result of this research showed that target companies conducted earning management before acquisitions especially, income increasing. This research also showed that this action had a negative impact to target companies shareholders value. O ther result showed that earning management had negative impact to ROA’s acquirer firms after ac quisition, but it didn’t give a negative impact to ROE’s acquirer firms. Keywords : Acquisition, earning management, target companies shareholders value, companies acquirer performance.

BAB I PENDAHULUAN A. Latar Belakang Masalah Dunia usaha yang semakin berkembang, diiringi dengan kemajuan

  teknologi, dan komunikasi yang semakin canggih, telah membuat persaingan perusahaan-perusahaan yang bergerak di sektor yang sama maupun berbeda semakin ketat. Kondisi demikian menuntut perusahaan untuk selalu mengembangkan strategi agar perusahaan dapat bertahan atau bahkan menjadi lebih berkembang. Banyak perusahaan yang memakai berbagai strategi untuk menghadapi persaingan demi kelangsungan perusahaannya. Ada beberapa langkah yang dapat ditempuh misalnya dengan meningkatkan kualitas produk yang sesuai keinginan konsumen, perluasan daerah pemasaran, efisiensi biaya, dan melakukan ekspansi usaha.

  Ekspansi usaha dapat dilakukan dalam bentuk ekspansi internal maupun ekspansi eksternal. Ekspansi internal terjadi ketika perusahaan tumbuh secara normal melalui kegiatan capital budgeting. Sedangkan ekspansi eksternal dilakukan melalui kombinasi bisnis (Payamta, 2004).

  Kombinasi bisnis adalah penyatuan dua atau lebih perusahaan yang terpisah menjadi satu entitas ekonomi karena satu perusahaan menyatu dengan perusahaan lain atau memperoleh kendali atas aktiva dan operasi perusahaan lain.

  Kombinasi bisnis dapat dilakukan dengan berbagai cara yang didasarkan pada pertimbangan hukum, perpajakan atau alasan lainnya.

  Bentuk dari kombinasi bisnis antara lain adalah akuisisi. Akuisisi yaitu proses pengambilalihan perusahaan lain yang selanjutnya dijadikan anak perusahaan atau digabungkan menjadi satu (PSAK No. 22 revisi 2010).

  Alasan perusahaan melakukan kombinasi bisnis adalah untuk memperoleh sinergi, strategic opportunities, dan meningkatkan efektifitas (Foster, 1994). Pada umumnya tujuan dilakukannya kombinasi bisnis adalah mendapatkan sinergi atau nilai tambah. Di dalam kombinasi bisnis, keuntungan diperoleh dengan efisiensi yang hasilnya diperoleh dari kombinasi operasi fisik perusahaan pengakuisisi dan perusahaan target.

  Dengan adanya sinergi dari kombinasi bisnis diharapkan kinerja operasi perusahaan mengalami peningkatan karena adanya efisiensi operasi perusahaan. Sinergi atau nilai tambah tersebut dapat dilihat dari kinerja perusahaan, yaitu berupa turunnya biaya rata-rata per unit karena naiknya skala ekonomis, maupun kinerja keuangan yang berupa kenaikan modal.

  Sinergi yang timbul dalam kinerja keuangan terlihat dari peningkatan kemampuan dalam pemasaran, riset, managerial skill, transfer teknologi, dan efisiensi berupa penurunan biaya produksi (Hadiningsih, 2007). Peningkatan kinerja keuangan tersebut dapat juga dilihat dari perkembangan rasio-rasio keuangan perusahaan. Bertambahnya jumlah total aset perusahaan, hutang perusahaan, penjualan, laba bersih rasio keuangan. Adanya perkembangan rasio keuangan yang meliputi rasio

  likuiditas , aktivitas, solvabilitas, dan profitabilitas ini menjadi bukti bahwa

  terjadi sinergi setelah akuisisi. Tetapi dalam praktiknya setelah dilakukan akuisisi kinerja keuangan perusahaan justru mengalami penurunan, dan juga terjadi transfer kesejahteraan pemegang saham, yaitu lebih banyak pemegang saham perusahaan target yang menikmati kesejahteraan dibandingkan dengan pemegang saham perusahaan pengakuisisi dalam (Roll, 1986; Bradley et al. 1988) seperti dikutip oleh (Sukartha, 2007). Hal ini kemungkinan disebabkan oleh faktor-faktor non ekonomis (Payamta, 2004), dan juga manajemen laba (Sukartha, 2007)

  Menurut Payamta (2004) tujuan ekonomis dilakukannya merger dan akuisisi tidak selalu tercapai. Hal ini mungkin disebabkan karena alasan non ekonomis yang lebih banyak dipertimbangkan, atau mungkin keputusan merger dan akuisisi dilakukan dengan maksud untuk menyelamatkan target company dari ancaman kebangkrutan. Selanjutnya Payamta (2004) menambahkan bahwa ada kemungkinan terjadinya tindakan window dresssing atas pelaporan keuangan perusahaan pengakuisisi untuk tahun-tahun sebelum merger dan akuisisi, dengan maksud menunjukkan power perusahaan yang lebih baik sehingga menarik bagi perusahaan target. Hasil ini juga didukung oleh penelitian Kusuma (2003) yang menemukan bahwa banyaknya nilai discretionary accrual negatif memberikan kemungkinan bahwa bentuk manajemen laba tidak kepada tindakan perataan laba. Bukti adanya perataan laba tersebut mengindikasikan bahwa perusahaan pengakuisisi ingin menunjukkan power perusahaan agar menarik perusahaan target, atau supaya harga saham perusahaan pengakuisisi meningkat sehingga dapat mengurangi pengeluaran untuk membeli perusahaan target.

  Penelitian yang dilakukan oleh Aisa (2010) juga menemukan bukti bahwa manajemen laba dilakukan di sekitar merger dan akuisisi yaitu 1 tahun sebelum pengumuman akuisisi, dan 1 tahun sesudah terjadinya akuisisi, tetapi tidak hanya perusahaan pengakuisisi saja yang melakukan manajemen laba, perusahaan target pun juga melakukan manajemen laba. Menurut Sukartha (2007) manajemen perusahaan target melakukan manajemen laba dengan menaikkan jumlah laba yang dilaporkan.

  Manajemen laba ini dilakukan pada saat terakhir sebelum pengumuman akuisisi dengan cara menaikkan jumlah akrual diskresionernya guna menaikkan jumlah laba di laporan keuangan. Tujuannya adalah untuk meningkatkan harga sahamnya sehingga harga pasar yang digunakan sebagai pedoman negosiasi telah berada pada tingkat ekuilibrium baru yang dinginkan oleh pemegang saham perusahaan target, yang pada akhirnya mampu meningkatkan nilai takeover saat pengumuman merger dan akuisisi.

  Penelitian yang dilakukan oleh Roll (1986) dalam Sukartha (2007) menunjukkan bahwa pemegang saham perusahaan target selalu saham perusahaan pengakuisisi. Hal ini disebabkan oleh perilaku

  opportunistic manajemen yang menaikkan jumlah akrual diksresioner

  menyebabkan laba yang dilaporkan meningkat. Pada pasar yang efisien peningkatan jumlah laba direaksi positif oleh pasar sehingga meningkatkan jumlah return yang diperoleh oleh para pemegang saham perusahaan target. Franks dan Harris (1989) dalam Sukartha (2007) menemukan bahwa perusahaan target selalu diuntungkan dalam event akuisisi bila dibandingkan dengan pemegang saham perusahaan pengakuisisi

  Berdasarkan banyaknya hasil penelitian terdahulu bahwa pada umumnya perusahaan pengakuisisi melakukan manajemen laba di sekitar periode akuisisi, maka peneliti tertarik untuk meneliti manajemen laba. Pada penelitian ini manajemen laba yang akan diteliti adalah manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target akuisisi. Peneliti tertarik untuk meneliti akibat dari manajemen laba yang dilakukan perusahaan target apakah mempengaruhi kesejahteraan para pemegang saham perusahaan target, serta juga mengukur apakah manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target berpengaruh terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi setelah terjadinya akuisisi.

  B. Rumusan Masalah

  Permasalahan yang ingin diuji dalam penelitian ini adalah :

  1. Apakah perusahaan target akuisisi melakukan manajemen laba yaitu dengan cara menaikkan laba (income increasing) 1 tahun sebelum terjadinya akuisisi ?

  2. Apakah manajemen laba yang dilakukan perusahaan target berpengaruh negatif terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target ?

  3. Apakah manajemen laba yang dilakukan perusahaan target berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi 1 tahun setelah terjadinya akuisisi ?

  C. Batasan Masalah

  Dalam skripsi ini, penelitian dibatasi pada : Perusahaan yang melakukan kombinasi bisnis dalam bentuk akuisisi.

  D. Tujuan Penelitian

  Tujuan penelitian ini adalah :

  1. Untuk memperoleh bukti mengenai ada tidaknya manajemen laba yaitu dengan cara income increasing yang dilakukan oleh perusahaan target 1 tahun sebelum terjadinya akuisisi.

  2. Untuk memperoleh bukti, mengenai ada tidaknya pengaruh negatif manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target, terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target akuisisi.

  3. Untuk memperoleh bukti mengenai ada tidaknya pengaruh negatif manajemen laba yang dilakukan perusahaan target terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi 1 tahun setelah terjadinya akuisisi.

E. Manfaat Penelitian

  Penelitian ini dapat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan diantaranya yaitu :

  1. Bagi perusahaan Perusahaan dapat menggunakan hasil penelitian ini sebagai masukan, dan bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan mengenai kegiatan kombinasi bisnis khususnya akuisisi.

  2. Bagi Universitas Sanata Dharma Bagi Universitas Sanata Dharma, semoga penelitian ini dapat menambah daftar kepustakaan, dan bermanfaat sebagai tambahan refrensi bagi mahasiswa.

  3. Bagi penulis Bagi penulis, penelitian ini diharapkan dapat memberi manfaat dalam penerapan ilmu-ilmu yang didapat di bangku kuliah.

  4. Bagi masyarakat Bagi masyarakat khususnya investor dapat memberikan informasi kemungkinan terjadinya manajemen laba oleh investasi terhadap perusahaaan yang melakukan akuisisi di Indonesia, terutama apabila investor menggunakan informasi laba publikasian perusahaan target sebelum akuisisi.

F. Sistematika Penulisan

  Dalam penulisan ini, penulis akan memberikan sistematika sebagai berikut:

  BAB I : PENDAHULUAN Dalam bab ini diuraikan mengenai latar belakang masalah, perumusan masalah, tujuan penelitian, manfaat penelitian dan sistematika penulisan.

  BAB II : TINJAUAN PUSTAKA Dalam bab ini diuraikan mengenai teori-teori yang digunakan sebagai dasar penelitian dan pembahasan selanjutnya serta sebagai dasar untuk mengolah data.

  BAB III : METODA PENELITIAN Dalam bab ini diuraikan mengenai jenis penelitian, tempat dan waktu penelitian, subjek dan objek penelitian, hipotesis penelitian, data yang dicari, teknik pengumpulan data, variabel penelitian dan teknik analisis data.

  BAB IV : ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN Dalam bab ini dijelaskan perhitungan-perhitungan bagaimana menjawab masalah yang dirumuskan, statistik deskriptif, pengujian dan pembahasan hasil pengujian dengan metoda yang telah ditetapkan.

  BAB V : PENUTUP Dalam akhir bab penelitian ini dituliskan kesimpulan dari hasil analitis, keterbatasan penelitian yang ditulis, dan saran-saran yang bermanfaat bagi investor, manajer investasi, peneliti selanjutnya.

Bab II Landasan Teori A. Kombinasi Bisnis Kombinasi bisnis merupakan salah satu cara restrukturisasi perusahaan

  untuk mencapai sinergi yang diinginkan. Dalam kombinasi bisnis ini beberapa unit perusahaan yang secara ekonomis berdiri sendiri menyatukan diri menjadi satu kesatuan ekonomis meski secara hukum dapat saja unit-unit tersebut berdiri sendiri. Ikatan Akuntansi Indonesia (IAI) dalam pernyataan Standar Akuntansi Keuangan (PSAK No. 22, 2010) mendefinisikan kombinasi bisnis sebagai suatu transaksi atau peristiwa lain dimana pihak pengakuisisi memperoleh pengendalian atas satu atau lebih bisnis. Kombinasi bisnis bisa dilakukan dengan beberapa cara, salah satunya adalah dengan akuisisi

  Foster (1986) dalam Payamta (2004) mendefinisikan akuisisi sebagai berikut: pengambilalihan seluruh atau sebagian besar saham perusahaan yang mengakibatkan beralihnya pengendalian terhadap perusahaan yang bersangkutan. Akuisisi adalah suatu kombinasi bisnis dimana satu perusahaan, yaitu pengakuisisi memperoleh kendali atas aktiva netto, dan operasi perusahaan yang diakuisisi. Akuisisi ini dilakukan dengan memiliki sebagian besar (lebih dari 50%) saham perusahaan lain. Jika dalam merger perusahaan yang bergabung secara hukum sudah bubar, dalam akuisisi kedua perusahaan yang bergabung secara hukum tetap

  Perusahaan tentu mempunyai alasan tersendiri, dan manfaat yang dicapai dari keputusannya melakukan akuisisi. Beberapa alasan perusahaan melakukan akuisisi antara lain (Beams, 2004) :

  a. Manfaat biaya (cost advantage) Seringkali lebih murah bagi perusahaan untuk memperoleh fasilitas yang dibutuhkan melalui pengembangan. Hal ini benar, terutama pada periode inflasi.

  b. Risiko lebih rendah (lower risk) Membeli lini produk dan pasar yang telah didirikan biasanya lebih kecil resikonya dibandingkan dengan mengembangkan produk baru dan pasarnya. Kombinasi bisnis kurang beresiko terutama ketika tujuannya adalah diversifikasi.

  c. Penundaan operasi pengurangan (fewer operating delays) Fasilitas-fasilitas pabrik yang diperoleh melalui kombinasi bisnis dapat diharapkan untuk segera beroperasi dan memenuhi peraturan yang berhubungan dengan lingkungan dan peraturan pemerintah yang lainnya.

  d. Akuisisi harta tidak berwujud (acquisition of intangible assets) Kombinasi bisnis melibatkan penggabungan sumber daya tidak berwujud maupun berwujud. Kombinasi bisnis melibatkan penggabungan sumber daya tidak berwujud maupun berwujud. Maka, akuisisi atas hak paten, hak atas mineral, database utama yang memotivasi suatu kombinasi bisnis. Dibandingkan bentuk perluasan usaha yang lain, perusahaan-perusahaan mungkin memilih kombinasi bisnis untuk memperoleh manfaat dari segi pajak (contohnya, tax liss carry forwads), untuk manfaat pajak penghasilan perseorangan dan pajak atas bangunan, dan untuk alasan-alasan pribadi. Ego dari manajemen perusahaan, dan ahli pengambilalihan juga memainkan peranan yang penting pada beberapa kombinasi bisnis.

  Gie (1992) dalam penelitiannya mengemukakan manfaat yang ingin dicapai perusahaan antara lain : a. Komplementaris

  Penggabungan dua usaha perusahaan sejenis atau lebih secara horizontal dapat menimbulkan sinergi dalam berbagai bentuk, misalnya : perluasan produk, transfer teknologi, sumber daya manusia yang tangguh, dan sebagainya.

  b. Pooling Kekuatan Perusahaan-perusahaan yang terlampau kecil untuk mempunyai fungsi-fungsi penting untuk perusahaannya, misalnya fungsi research and development, akan lebih efektif jika bergabung dengan perusahaan yang lain yang telah memiliki fungsi tersebut.

  c. Mengurangi Persaingan mengakibatkan adanya pemusatan pengendalian, sehingga dapat mengurangi pesaing.

  d. Menyelamatkan Perusahaan dari Kebangkrutan Bagi perusahaan yang kesulitan likuiditas keputusan akuisisi dengan perusahaan yang kuat akan menyelamatkan perusahaan dari kebangkrutan. Pada kenyataannya manfaat yang diinginkan oleh perusahaan tidak dapat tercapai. Payamta (2004) melakukan penelitian terhadap perusahaan yang melakukan kombinasi bisnis, dan menemukan bahwa sinergi yang diharapkan dengan melakukan akuisisi tidak terjadi. Hal ini mungkin disebabkan karena alasan non ekonomis yang lebih banyak dipertimbangkan, atau mungkin kombinasi bisnis yang dilakukan bertujuan untuk menyelamatkan target company dari ancaman kebangkrutan. Hasil penelitian didukung oleh penelitian Astuti (2009) yang juga menemukan bahwa sinergi yang diinginkan perusahaan tidak tercapai. Dalam penelitiannya Sukartha (2007) menemukan bahwa perusahaan target melakukan manajemen laba sebelum publikasi akuisisi. Hasil ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Aisa (2010) juga menemukan bukti bahwa manajemen laba dilakukan di sekitar merger dan akuisisi yaitu 1 tahun sebelum pengumuman akuisisi, dan 1 tahun sesudah terjadinya akuisisi.

B. Manajemen Laba

  Beberapa ahli telah mencoba mengemukakan pendapat mereka mengenai manajemen laba, antara lain :

  1. Wild, et al. (2007) mengatakan earnings management sebagai ”a purposeful intervention by management in the earnings

  determination process, usually to satisfy selfish objectives

  .” Apabila diterjemahkan adalah sebagai berikut: “Manajemen laba merupakan suatu cara bagi manajemen untuk melakukan intervensi dalam penentuan laba perusahaan. Manajemen laba biasa dilakukan untuk tujuan pribadi manajemen”.

  2. Assih dan Gudono (2000), manajemen laba adalah suatu proses yang dilakukan dengan sengaja dalam batasan Generally Accepted

  

Accounting Principles (GAAP) untuk mengelola pelaporan laba. Dari

  definisi-definisi di atas, maka dapat disimpulkan bahwa manajemen laba adalah penggunaan pertimbangan manajemen dalam pemilihan kebijakan akuntansi perusahaan untuk pelaporan keuangan dalam batasan prinsip akuntansi yang berlaku umum, untuk memaksimalkan kepentingan pribadinya maupun nilai perusahaan.

  Manajemen laba terjadi karena adanya asimetris antara pihak manajemen dan pengguna informasi keuangan, dimana pihak manajemen memiliki pengetahuan lebih banyak tentang perusahaan, sehingga membuka peluang bagi manajemen untuk melakukan dilakukan oleh perusahaan target bertujuan untuk menarik minat perusahaan pengakuisisi untuk melakukan akuisisi. Manajemen laba dapat dilakukan dengan berbagai cara. Wild et al. (2007) membaginya menjadi tiga cara, yaitu: a. Income Increasing

  Jika laba masa kini relatif rendah dan diperkirakan laba masa depan tinggi, manajemen akan menggunakan pilihan prosedur akuntansi untuk meningkatkan discretionary accruals masa kini.

  b. Income Decreasing Jika laba masa kini relatif tinggi dan diperkirakan laba masa depan rendah, manajemen akan menggunakan pilihan prosedur akuntansi untuk menurunkan discretionary accruals masa kini.

  c. Income smoothing

  Income smoothing merupakan bentuk manajemen laba yang

  paling sering dilakukan, dan paling populer. Dengan strategi ini, manajer menurunkan atau menaikkan laba yang dilaporkan untuk mengurangi gejolak pelaporan laba sehingga perusahaan terlihat stabil dan tidak beresiko tinggi.

  Dalam proses pengakuisisian biasanya tidak hanya perusahaan pengakuisisi saja yang melakukan manajemen laba, sebelum publikasi akuisisi. Manajemen laba yang dilakukan perusahaan yaitu dengan melakukan income increasing yang bertujuan untuk menaikan laba perusahaan, sehingga kinerja perusahaan terlihat baik, sehingga menarik perhatian banyak perusahaan untuk melakukan akuisisi. Hal ini didukung oleh Anilowski et al. (2008) yang menemukan bahwa perusahaan target akuisisi melakukan manajemen laba, dan penelitian Sukartha (2007) yang juga menemukan bahwa perusahaan target akuisisi melakukan manajemen laba dengan cara menaikkan jumlah discretionary

  accrual saat publikasi terakhir sebelum akuisisi, manajemen laba

  yang dilakukan oleh perusahaan target akuisisi saat publikasi terakhir sebelum akuisisi lebih besar dibandingkan dengan periode sebelumnya.

C. Kesejahteraan Pemegang Saham dan Manajemen Laba

  Setiap perusahaan memiliki tujuan untuk menciptakan nilai bagi pemiliknya (shareholder) dengan jalan memaksimalkan kekayaan pemilik.

  Dalam mencapai tujuan tersebut, pemilik sering kali memiliki keterbatasan dalam pengelolaan perusahaan. Hal tersebut memicu pemilik untuk menyerahkan tanggung jawab atas pengelolaan perusahaan kepada pihak kedua yaitu manajemen. Sebagai orang yang profesional, diharapkan dapat bertindak atas nama pemilik untuk mencapai tujuan perusahaan, yaitu kesejahteraan para pemegang saham.

  Pendekatan kesejahteraan pemegang saham mengestimasi nilai ekonomi suatu investasi melalui pendiskontoan aliran kas prediksian menurut biaya modalnya. Aliran kas ini menjadi landasan bagi pengembalian pemegang saham yang berupa dividen dan harga saham.

  Kesejahteraan pemegang saham adalah nilai ekuitas (value of the equity) yang merupakan bagian dari nilai perusahaan (corporate value). Jadi kesejahteraan pemegang saham adalah nilai perusahaan setelah dikurangi utang (Yudianti, 2005).

  Pemegang saham memperoleh kesejahteraan antara lain melalui harga saham yang dimilikinya mengalami peningkatan, dan saat pembagian dividen. Pada umumnya pemegang saham, terutama yang bertujuan memegang saham jangka panjang, akan memperoleh kesejahteraan memadai apabila harga saham yang dipegangnya menunjukkan kenaikan. Kenaikan harga saham berarti return pemegang saham juga meningkat. Kenaikan harga saham bisa disebabkan oleh banyak faktor. Salah satu faktor yang dapat menyebabkan kenaikan harga saham adalah kemampuan perusahaan menghasilkan laba.

  Pada perusahaan yang akan melakukan akuisisi, biasanya manajemen cenderung melakukan manajemen laba. Perusahaan yang melakukan manajemen laba bisa perusahaan pengakuisisi (Kusuma, 2003; Usadha, 2003; Aisa, 2010; Wangi, 2010) atau perusahaan target (Sukartha, 2007; Chen, 2011; Walton, 2007). Pada kasus ini manajemen laba dihasilkan oleh perusahaan dengan cara income increasing, sehingga kinerja perusahaan terlihat bagus, dan menarik perhatian pihak pengakuisisi. Kinerja perusahaan yang baik, tentu saja akan mempengaruhi kenaikan harga saham perusahaan target, dan harga saham yang mengalami perubahan juga akan mempengaruhi return saham yang akan diterima oleh pemegang saham perusahaan target.

  Morck et al. (1990) dalam penelitiannya mengemukakan bahwa motivasi perusahaan dalam mengakuisisi perusahaan target akan menghasilkan kinerja yang buruk bagi perusahaan pengakuisisi. Hasil penelitian ini berkaitan dengan teori keagenan bahwa manajemen cenderung untuk meningkatkan laba perusahaannya sehingga posisinya semakin kuat sekaligus memperoleh insentif yang lebih tinggi. Dengan demikian, manajemen termotivasi untuk mengakuisisi perusahaan dalam tahap pertumbuhan walaupun membayar dengan harga yang lebih tinggi pada perusahaan target dalam proses tender offer. Kondisi ini tentu saja

. menguntungkan perusahaan target Hal ini didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Ardiati (2005) yang menemukan bahwa manajemen laba yang dilakukan perusahaan berpengaruh terhadap return saham, Penelitian Rachmawati dan Tandelilin (2000) menemukan mengenai pengaruh pengumuman merger dan akuisisi terhadap return saham perusahaan target di Bursa Efek Jakarta menyimpulkan bahwa pemegang saham perusahaan target memperoleh kemakmuran dari aktivitas merger dan akuisisi. dan berpengaruh terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target.

D. Kinerja Perusahaan Pengakuisisi dan Manajemen Laba Perusahaan Target

  Kinerja adalah gambaran mengenai tingkat pencapaian pelaksanaan suatu kegiatan/program dalam mewujudkan sasaran, tujuan, misi, dan visi organisasi yang tertuang dalam strategic planning suatu organisasi (Mahsun, 2006). Kinerja menunjukkan efisiensi dan efektivitas serta inovasi dalam pencapaian oleh pihak manajemen dan divisi-divisi yang ada dalam organisasi (IAI, 2002). Kinerja merupakan kualitas dan kuantitas dari suatu hasil kerja (output) individu maupun kelompok dalam suatu aktivitas tertentu yang diakibatkan oleh kemampuan alami atau kemampuan yang diperoleh dari proses belajar, serta keinginan untuk berprestasi. Dengan melihat kinerja kita bisa mengetahui kondisi perusahaan yang sebenarnya. Kinerja perusahaan pengakuisisi pada penelitian ini diukur dengan menggunakan rasio profitabilitas. Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba baik dengan menggunakan total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan tersebut maupun dengan menggunakan dana yang berasal dari pemilik. Untuk mengukur rasio ini digunakan beberapa rasio yaitu :

  1. Return on Total Assets (ROA)

  ROA digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memanfaatkan aktivanya untuk memperoleh laba.

  2. Return on Common Stockholders Equity (ROE)

  ROE digunakan untuk melihat tingkat investasi dengan menggunakan dana yang dimiliki oleh perusahaan.

  Banyak faktor yang dapat mempengaruhi kinerja. Salah satunya yaitu dengan melakukan manajemen laba. Dengan melakukan manajemen laba, manajemen dapat menaikkan atau menurunkan laba sehingga dapat mempengaruhi kinerja perusahaan tersebut. Manajemen laba yang dilakukan dalam penelitian ini adalah manajemen laba yang menaikkan laba, dan dilakukan oleh perusahaan target.

  Kristiani dan Gie (1999) meneliti bagaimana pengaruh akuisisi terhadap kinerja perusahaan pengakuisisi. Tujuan penelitiannya adalah untuk mengetahui kinerja perusahaan yang melakukan akuisisi, membandingkan kinerja pengakuisisi pada tahun sebelum terjadinya akuisisi dengan periode sebelumnya. Kinerja perusahaan pengakuisisi di ukur dengan rasio keuangan, yang meliputi: rasio likuiditas, rasio aktivitas, rasio leverage, rasio profitabilitas setelah akuisisi. Hasil dari penelitian tersebut ditemukan bahwa perusahaan pengakuisisi mengalami penurunan rasio likuiditas, aktivitas, profitabilitas. Hal ini didukung oleh penelitian Payamta (2004), Roswita (2009) yang juga menemukan bahwa kinerja perusahaan justru mengalami penurunan setelah melakukan akuisisi. Penelitian yang dilakukan oleh Aisa (2007) juga menemukan bukti bahwa manajemen laba dilakukan di sekitar akuisisi yaitu 1 tahun

  Manajemen laba dalam proses akuisisi hanya bertujuan untuk menarik perhatian perusahaan pengakuisisi, sehingga manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan target akuisisi tidak akan berlangsung lama, karena laporan keuangan perusahaan target setelah proses akuisisi akan dikonsolidasikan dengan perusahaan induk (pengakuisisi). Hal ini dikarenakan perusahaan yang awalnya target akuisisi telah menjadi anak perusahaan sehingga laporan keuangannya harus dikonsolidasi dengan perusahaan induk. Kemungkinan manajemen labayang dilakukan perusahaan target berkurang karena tujuannya untuk melakukan manajemen laba telah tercapai, serta kemungkinan adanya pengawasan langsung dari auditor pihak perusahaan pengakuisisi, sehingga sangat sulit bagi perusahaan target untuk melakukan manajemen laba. Berkurangnya manajemen laba oleh perusahaan target dapat mengakibatkan kinerja perusahaan target mengalami penurunan. Kinerja perusahaan target yang menurun dapat mempengaruhi kinerja perusahaan pengakuisisi.

E. Perumusan Hipotesis

  Asimetri informasi yang terjadi antara manajemen perusahaan dengan pengguna informasi akuntansi mengakibatkan manajemen memiliki ruang gerak yang cukup banyak untuk menggunakan metode akuntansi yang berbeda dalam menyusun laporan keuangan untuk memaksimalkan utilitasnya. Kondisi ini diperkuat oleh beberapa hasil penelitian mengenai manajemen laba yang dilakukan oleh Chen et al. melakukan manajemen laba. Hasil ini juga didukung oleh penelitian Sukartha (2007) yang juga menemukan bahwa perusahaan target juga melakukan manajemen laba (income increasing) sebelum akuisisi, dengan tujuan untuk memperoleh tingkat harga ekuilibrium baru yang lebih tinggi, dan menarik minat perusahaan pengakuisisi. Kinerja perusahaan yang baik juga dapat menarik perhatian perusahaan pengakuisisi.

  Berdasarkan hasil-hasil penelitian diatas maka dapat dikemukakan hipotesis bahwa :

  H1: Perusahaan target akuisisi melakukan manajemen laba yaitu dengan cara menaikkan laba (income increasing) 1 tahun sebelum terjadinya akuisisi.

   Negosiasi penentuan harga akuisisi perusahaan target memang

  sangat tergantung dari kekuatan tiap-tiap pihak yang terlibat dalam akuisisi, tetapi harga pasar saham perusahaan target merupakan salah satu informasi penting yang dapat digunakan sebagai pedoman dalam negosiasi tersebut. Perilaku opportunistic management yang menaikkan jumlah akrual diskresioner menyebabkan laba yang dilaporkan meningkat. Kinerja perusahaan terlihat bagus, akibat income increasing yang dilakukan manajemen dapat menarik perhatian pihak pengakuisisi. Kinerja perusahaan yang baik, tentu saja akan mempengaruhi kenaikan harga saham perusahaan target, dan harga saham yang mengalami perubahan juga akan mempengaruhi return saham yang akan diterima oleh pemegang saham perusahaan target. Ardiati (2005) menemukan bahwa manajemen sedangkan Sukartha (2007) menemukan bahwa manajemen laba berpengaruh terhadap kesejahteraan pemegang saham perusahaan target.