Determinan Struktur Modal pada Perusahaan Otomotif di Bursa Efek Indonesia.
Vol. 10, No.2. 31 Agustus 2015
ISSN 1978-6069
JURh[AL
EKOITOMI T}AI{ PARIWISATA
1' bffTtrR.ffiA$*dh: $TR#K"il"$ft $.A**SL PS.*A pffiruLi$A*"iAA!""{
rF.jhtrNffissA
oleh: r Mode Kertiowan Agus Adi putro & Ni Nyomon
s. ANei-gs5s T3r\i#HS-?" HUpuAsAru
*5*#tsstrT RHsr,RUftsrdy pA*e
Oleh : 6N Joko Adinegaro, Ni
Oleh
$.
:
*T#p-q#T"rfl SX *iiRsd #FgK
Ayl Dionfini
TA&qU Tffteg-iA*,qf pffitAy4ruAg{
fr?$a4$$4L3SSJT
PutriAnggreni
P&4r6"4€#lC r#tu16
R$d""4
?"'r#&{Sp€p,4{#
; S#df,4t
##s?-$sfffd ?r#iv
VXi"g-A
6,
hX
i-{#Ttrg- puftx t*,A,f€ *g Lffi#tr,qp;, KUTA - sA[_s
Komang Prodnyo Yanti, Ni Mode Erpia Ordoni Astuti
$'ffi
S#!41#,s,
r'F'3F*VAK #
FAKTSR. FAKT#R YAf,{g
POTATO HEAD BSAdH fLU&
Oleh :
I
Komang
'
Sekto Derbi
.'4:
lycn"fluspendi Junoedi
PEhIGARUH A.E. F{.X. E.V "F
7"
{A#TLrW, €LARTW, H€LP, XN€$NTflVF, E'IALAA TTON,
VALTbTTY, ENVTRSNM€'VTi TERHAbAP KIhJERJA KARVAWAN hT THH STffiENIYAK
BSAEH RESORT AND SPA
Oleh : Putu AAelindq Yustin & f 6usti Bagus Roi Utoma
a
U.
PHN&ARLJH STAP9 ATTACISPHE&€ TERHA&AP t'4#&{zNn€ VAI-UF
bAN Jd{p{/A sE &IqTN6
KONSU'T{EN TEIJ NUEHH TAhI66A bT S{.JP€R,IEARKTT TTARa bcwAl.A
&rf{pnsA&
Oleh : Ni Kodek Theresso putri & Komolowoti
PROGRAM STUDI MAI{AJEN{EN
I, niversitas llhy:ana Pura
Denpasar
Vol.10, No. 231 Agustus 2014
- Bali
V
rssNl 1978-6069
Vol.10 No.2.31 Agustus 2015
pc
be
di
po
JURNAL
EKONO,IM DAN PARTWFATA
Ur
pe
be
iln
en Komolosari SE. /A,lA.
Ketuo Penyunting
Y ey
Wokil Ketm Penyunting
Christimulio PurmrmTrimrr-ii, 5E.,5H.JAl
Penyunting Paloksano
Dr. Joyo Pranrono, SPd", lrtPor.
Dr.I6usti
Ni Luh Putu
.
Lilom,5E, MrtiA."lAA.
Sri Purrrm Prqdnycni, SE., M.Si.,Ak.
Bogus Rci
PenyuntingAhli
Prof. Dr. Wcyon Ardil€" HA"
Prof. Dr. ttyotmn Kuihc Rcfm.5U.
Prof. Dr. Korncng 6de Bendesa, IA.A.D.E
Prof. Dr.I Woyo,n Sudirrrnn, 5U.
Dr. 6de Ary Wirojcya, SE"JA.S|."Ak
Administrosi & Kauongon
Coecilio
Penerbit
LPZM Universitcs Dhyorn
AlamotRedoksi
Universitas Dhyana Pura, Badung
Jl. Royo Podarg lrrih, Br. Tegal Jqrs, Dclung,
Tri Florjonti,
SE.
furo
Kuta Utoro,
+4?3614?6450,
(8035
426451,
Fox.
1).
Xp.
Boli
Bodung,
+6?3614?&5?
Emoi I : p3nrdhyomprrn@g rnoi l.com
Web :
http:/ /wuw.dhyomprrc.cc.i d
Jurnal Ekonomi dan Pariwisoto ini terbit dm kali setahun poda bulan Februori don Agustus
. ';," I i;. ),1o.2. 3 i Agustus
20 i 5
issN
DAFTAR
:
i,:sroHOleh:
TSI
srRUKruR MoDAL PADA pERUs lHA;iN
I rllade Kertiowon
Agus Adi puino & Ni
1978-6069
$omon Ayu
oroMorrF Dr
BuRsA
Diontini.................
2. ANALISIS
EFEK
....g9_99
TINGKAT KEPUASAN TA/IAU
TERHADAP PELAYANAN PRAAiUSA.II
DI sUNsET
RE'TAURANTPADA HOTEL PURI
RAJA DI LE6IAN. iU,O - BALT
oleh I 6N Joko Adinegora, Ni Komong
Prodnya Yonti, Ni Mode Erpio
ordoni Astuti.......100-109
3.
PENoARUH RELATIONSHIP
MARKETTNG TERHADAP LOYALITAS
DEBITUR
MELALUT KEPERCAYAAN DAN
KOMITMEN RELASTOI{AL PADA PT
BANK NE'ARA
INDONEST A (persero) Tbk.
KANTOR CABAN6 STNGARAJA
Oleh t 6ede Sodo Wijoyo
4.
STRATE'I PEMASARAN WAKA
NAMYA RESORT & SPA UBUD-BALI
5. PEN6A RUH PELA TTONSI-TIP /U A R KET7N6 (FTNA
6'
NCTA L B OND S, SOCIA L B
OND S,
CUSTO/,ITZATTON EOND'TERHADAP
LOYALITAS TNNNU PADA THE BALI
DREAM ITILLA SEMINYAK BALI
Aleh : Okviando yonti & T 6ede
Agus Mertoyoso ...............
.. . 136_143
FAKTOR-FAKTOR YAN6 MEMPEN'ARU'-'I
PROFESIONALTTA' KERJA
KARYAWAN POTATO HEAD
BEACH CLUB BALI
Oleh ; f Komcng Sekto Derbi
Demokeronoto & I Woyon Ruspendi
Junoedi .... . .. ...j,44_150
PEN6A RUH A.C, H.I.-E
V .E (A LTLT ry, CLA
RIry, HELP NCEN TT VE, E VA L IJA TTON,
vALrDrry' ENWR,N,4F lT) TERHnoap
KTNERJA KARyA*AN
THE SEMINYAK BEACH RESORT
NruO SPN
Cleh : Putu Melindo yustin & f
6usti aogus
Rai
Dr
Utoma
....
.. .....151_158
R u H s roR F A Tt4
o ,4HERETERHA D A p HED oNrc
vA L r/F D AN r/r,t p uL s
BUWN6 KONSUMEN IBU RUMAH
E
T,qT.Toon DI SUPERMARKET
TTARA
DEWATA
DEwAl..run_ruo
oteh : Ni Kodek Theresso purri
&
I,ARA
PENG A
Komorowori
:.:
-'-o1.I0,
No.2.
3l
Agustus 2015
lssN
1978-6069
DETERMINAN STRUKTUR i,lODAL PADA PERUSAHAAN
OTOT OTTF DI
BUR5A EFEK INDONE5IA
I
1.4
A{ode Kertiawan Agrus Adi putnol
Foku rras Eko nomi
I: Tt, r"ffi i#r?::til"yono,
e-mail: kertiowanodi@gmoil.com
Penelition
ini
bertujuan untuk
/
Bo i, r ndo nes io
telp: O'8SOSaSSAZg
r
*"r**?:fr:ngaruh
pertumbuhon oset, don kepemilikan
manajeriol
di Burso Efek lndonesia' Teknik qnolisis yong
profitobiritos, strukrur okriva,
terhojop struktur modol perusohoon otomoiif
dipokoi poao penelition
ini odolah teknik onolisis
regresi lineor bergonda' Hasil penelition ini
menunjukkon odonyo hubungon positif yong
signifikon ontoro struktur qktivo dan struktu.
moiol, koreno perusohoon yong memiriki
strukfur qktivo yang tinggi, dapot menjominkan
aktivo
tetapnya untuk memperoleh bioyo utong
yong rendoh' Hol ini menyebobkan perusohoon
akon menomboh struktur modolnyo, sedongkon
tigo voriobel lain poda penelition ini yoitu, profitobilitos,
pertumbuhon oset, don kepemilikon
monojeriol tidok berpengoruh podo struktur
modol.
Kafa kunci: sfruktur moda/, sfruktur aktiua, profitabilitas
AESTRACT
of this study is fo analyze the effect of profitability,
tangibility, asset growth, and
managerial ownership on fhe capifa/ sfrucfure
o'f the automotive corporates in rndonesia
The aim
sfock Exchange' The analysis fechnigue used in
this study is the nultiple /inear regression.
The results of this study showed
a signilticant posifive corre/afion befween
the fangibility and
capital sfrucfure, because the corporafe
fhaf have hgh fix assefs, can make ifs fixed
ossets
as collateral to obfain a low cost of debt,
ora ,rrpirote will increase its copital structure,
while the variable profitability, assef growth,
and managerial
ownership does nof affecr the
J
capita/ sfructure.
Ke ywot'ds
:
cap ifa /
st ru c tu re, fa ng ib i /i ty, p ro f i ta b i /i fy
1.
PEI{bAHULUAN
rnvesior sampai scot ini mosih tertorik rnenonomkcn
modclnyo dan berbrsnis di rndonesio, hci
rni dapot dilihot podo pencotatan
Bodon Koordinosi penonomon Modol (BKpM)
yang menyatokcn bohwo
reolisasi
investasi rndonesia podo tchun ?013
ditorgetkon sebesor
Rp 390,3 trilliun, don
kenyotoonnyo rndonesic mornpu mencot(t
reoliscsi invest-asi sebesor Rp. 3g8,6 iriliiun. pada
fchun
2010 sampoi 2013' penonomon modol
nsing don dolom negTi
ficp
triwulonnyo
juga
mengolomi peningkoto.n yong cukup
.rndonesia
signifikon. Hol ini membuktikan
bchwo
rnvesfor
osing
moupun
domestik, masih memiriki rninat yong
tiiggi untuk berinvestosi di rndonesio.
Tujuon investor mou berinvesiosi podo
sebuoh perusohoon yoitu unfuk
keuntungon' Perusohaon
mendopotkan
yong dionggop msmpu memberikon
kemokmuron otou keunfungon yong tinggi
kepodc pemegang sohomnya odoloir-perusofroal
dengon i,toi p"rrrohoon yong tinggi pulo,
moko dori
;:1"fffi[Ti,il,'#:::"T* ;l1,,,Jlfl:lfft;*i"-"',u
meninskotlon nirai perusohoonnyo
Meningkotkon niloi perusohoan don memoksimumkon
kemokmuran pemegong sohom merupakon
sebuoh pedomon yong dipckoi monoier
dolom setiop p"ngo*uiton keputuson -.oioj"*"n,
khususnyo
89
Vol.10, No.2.
3l
Agustus 2015
rssN 1978-6069
podo keputuson monajemen keuangon (Wiagustini, 2010:9). Terdopot tiga kePutuson utomo dolam
monojemen keuongan, yoitu keputusdn yong berkenoon dengan investosi, kabijakon deviden, dan
pendonoon. Niloi perusohoon dopat ditingkotkan dengon melokukan strategi poda fungsi pendonoan,
koreno jika perusohoon mompu dengon cermot mengelolo pendonoonnyo, perusohoan tidok okon
menemukon mosaloh dqlom pemenuhan modol don mompu mempercePat pengcdoon oklivo tefap yong
rontir,yo dopat dipokoi dolom setiop kegioton bisnisnyo (Umer don Muhhomed, ?Ot4).
Penyusunon strukfur modol merupokon hol yong nontinyo okon dihodopi manaSer keuangon
dalom menentukan keputuson pendonoon, slruktur modol itu sendiri merupokon perbondingan utong
jongko ponjong dengon modol sendiri perusahoon (Anwar, 2008:3). SfrukJur modol songot penting
dolom suotu perusohasn, koreno boik buruknyo struktur modal okon memberikan efek longsung
terhodop posisi finonsiol perusohoon yong berujung podo niloi perusahoon (Kusumo, dkk.2013).
Struktur modol podo penelif ion ini okon diproksikon dengon rosio Debt fo Equity (DER).
Soloh sotu foktor yong dopot memengoruhi struktur modol odoloh prof rtobilitos. Profitobilitqs
merupckon kemompuon perusohoon untuk memperoleh lcbo (Wiogustini, 2010:76). Profitobilitos podo
penelitian ini diukur dengon rosio Peturn on Assets (ROA). Podo teori pecktng order, perusahoon
yong memiliki profitobilitos yong tinggi cenderung okon memokoi sumben pendonaon internol
dibon{ingkon memokoi sumber pendonoon eksfernol (Husnon don Pud3icsr'-ttr 2C06:276). Hol ini
sejolon dengon peneliiion Bayrokdor"oglu, ef a/. (?Ol3), don Cortez, ef a't" ::!012), yong menemukon
hosil odonya hubungan negalif ontoro profitobilitos dengon struktur moC:' perusohoon, sedongkon
podo penelition Hidoyoti (2009), Elso (2012), serto penelition Seftrcr dcn Hondoyani (2011),
profitobilifos tidok memiliki pengoruh terhodop struktur modol, bchkc':cCe penelition Lim don
Cheng (2OtZ) serta penelition Sumoni don Rachmowoti (?012), mer\c:3r:r bchwo profitobilitos
memiliki pengaruh positif terhodop struktur modol perusohoon.
Foktor loin yong memengoruhi struktur modol odoloh struktur cfi'.::-:u perbondingon oset
tetop perusohoon terhodop totol aset yong dimiliki. Perusohoon deracr sr:;'i-!'cktivo yong tin99i
dopot menjodikon oset tetopnyo sebogci jominon dolom berutong, szn'rr: rcrtinyo perusohoon
memperoleh bioyo utang yong randah don dopot meningkoikon struk:i-r -:Cainyo (Jensen don
Meckling, 1976). Podo penelition Quong don xin (2013) ditemukar: cdcrvc .-3.lr-gon negotif antoro
struktur oktivo dan struktur modol sadongkon pado panelition Bokpir, ei c. ??19' ditem'"rkan odonyo
hubungon positif ontora struktur oktivo don struktur modol.
Faktor selonjutnyc adoloh pertumbuhon oset. Podo peneliticr Bcr'::.::'::ll ef a/. (2OI3),
perfumbuhan perusahoon yong tinggi horusloh diimbangi dengcn ke'lersec,c:' =.': vcnc tinggi jugo,
sehinggo dolom rongkc mengeksponsi don mengimbongi pertunrbuhon perus3-:c'":.f r:nggi tersebut
perusahaon cenderung okon memokoi dono eksternol. Hol ini sejolon dergc: :e'e:- 3r Cespedes, et
a/. {?OOB) sarta Lim dan Cheng (?O12), nomun parbedoon hosil ditemukcr EcC: =zr? t:cn Quong dcn
Xin (2013) yong memoporkon bohwo 'lingginyo pertumbuhan aset Dei!-sc::3f- nrenyebobkon
perusohoan tidok menggunokon bonyok utong unfuk mengurongi perrncsc,o-c' :Eer,si, don podo
penelifion Wohob, et al. (2A12), penzlttion Nojjor, et al. (2011). serto L-ierr er ci (2013) jugo
ditemukon perbedoan hosil yong menunjukkon bohwo pertumbuhon aset iidc< nemiliki hubungon
terhodop struktur modol.
Foktor terokhir odoloh kepemilikon monojeriol. Kepemilikan monojeriol cdcich perbondingon
ontoro sohom yong dimiliki monojemen dengon keseluruhon sohom perusohoon (Agnes,z}n). Quong
dan Xin (2013) podo penelitionnyo menyotokon bohwo kepemilikon manojeriol barpengoruh negotif
terhcdop struktur modol, koreno perusohoon dengon struktur kepemilikon monojerial yong tinggi
cenderung tidok menomboh risiko perusohoannyo dengon risiko kebongkruton yong ditimbulkon oleh
utong, koranc pihok monojer seloin kehilongon pekerjoon, monojer okan mengolomi kerugiqn yong
90
i:-:
|'- ;
j
_e,EF3r
Vol.l0, No.2, 3l Agustus
201 5
ISSN 1978-6069
besor apobilo perusohoon mengolomi
kebangkruton, korena manojer tersebut
merupokan pemegang
sohsm perusahaon ifu jugo. Haf ini
se;olon d"ngonPenelitian Hoson don Butt ({oog),ncmun
terdapat
perbedoon hosil pado penelitian
short, et al. (2aa2) dan cespedes, et a/. (?oog).
dimcno semakin
tinggi kepemilikon monojeriol perusohoon
moko semokin tinggi jugo struktur
modolnyo, penelition lain
yong jugo menunjukkon perbedcon
hosir odqroh penerition "Broirsford, et a/. (zooz)
don Nuswandori
(20t3)Yang menemukon hosiltidok
berpenqoruhnyo kepemilikon monojeriolterhodop
struktur
modol.
Penelition ini menjodikon keempaf
fokior terseLut sebagoi voriobel independen penelifian,
koreno bonyoknya reseTch gapyong
odo pdo foktor-foktor tersebuf dan penelition
cespede s, ef a/.
(2008)' yang meneliti determinon
siruktu.r__modol podo tujuh negoro di Ameriko
Lotin, mendopctkon
hasil yong menyotakon bohwo kepemilikan
monoJeriJf profitobilitos, strukfur aktiva,
dan
pertum buhon merupokon determ
i non strukfur modar yong
poti ng si gnif i kon.
rndustri otomoiif odoloh soloh sotu sub-sektor
do-ri perusohoon monufoktur yong songot
pesct
pertumbuhonnya don membutuhon
dona eksternol yong ooniot. Hol ini dopot
dilihot dori tabel 1. podo
Tobel 1 ditunjukkon bshwa horgc
sohom indusiri oto*-ot;f di rndonesio
dori fohun ?oe9 hinggo 2013,
dori tohun ke tohun secoro umum terus
meningkol ;;;t;;; perrumbuhon perusohoon
oromofif ini
merupokon aloson dipokainyo perusohaon
ofomotif di BEr sebogoi ruong lingkup podo penelition
ini,
karenc semokin tinggi pertumbuhon perusohoon,
moko p"ruror',oon seriokin- dituntut untuk
mompu
mengelolo qktivititos pendonaonnyo
dengcn boik.
Tobel I Tabel Hargo Sohom perusohaon_perusohaan
No
Nomo Perusohoon
oto@oto
-2013 (RIJ_
2011 ?ot?
Terdoftar di BEI
1 ASII (Astra Infernofionol
3
4
5
6
Tblg
AUT? (Astro Auto porr
BRAM (Indo Kordso Tbk)
6DyR (Goodyear Indonesio Tbk)
6JTL (6ojoh Tunggal Tbk)
IMAS (fndomobil Sukses Internotionol
7
rNDs (rndospring
a
rbk)
Tbk)
Tbk)
Otomotif
2013
3.470 5.455 7.40O
's)"oi 7.600- 6300
1.150 2.676
;.;;; l.l#
1.450 z.4oo ?.15o 3.000 z25o
9.600 tZ.bOO 9.550 12.300 19.000
425 2.300 3 0OO z.?25 1.680
427 3 777 6.400 5.300 4.900
25?
1.556 1.840
3.091 as75
LPIN (Mulri Prima Sejohtero Tbk)
1.100 3.125 2.2OO 7.65A 5.000
9 MASA (Murtistrado Aroh sorono Tbk) zo5 330
500 45o 390
10 NIPS (Nippress Tbk)
1OO
110
111 1r4 324
11 PRAS (Primo Ailoy steer universor
Tbk) fig
93 Bz 255 xg5
12 SMS,{J1 (selama! Sonrpunna Tbk)
75O 1.070
1.587 2 949 3.159 .4.00- 4.192
Sumber: www.idx.co.id
B
fulengocu podo tujuon
dori penelition, moko dopot
dirumuskon permosolohon pcdo peneiitian
ini
":itu : 1) Apokah profitobilitas berpengoruh signifikon
terhodop struktur modoi ? 2) Apckah
r.uktur oktivo berpengoruh signifikon terhodof,
struktur modol ? 3) Apokoh perturnbuhon
oset
? 4) npomi kepemirir,on manojeriar
:;:[:?:::ri:;:ilflilff:h#,.J-"*"*:i";i"*''"
'ldor
:erparuh Profitobilitos
Terhodop Struktr.r Adodol
Brighom don Houston (?011;40)
berpendopat bohwo tingginyo profitabirrtos
perusohaon,
-:'yebabkon sedikitnya p"nggunoon ufong
oleh pe.usohoon. ' perusohoan
yong
memiriki
91
ISSN 1978-6069
Vol.l0, No.2. 31 Agustus 2015
kemampuloboan tinggi, menyebobkon perusohoon okan menggunokon dono internolnya sendiri untuk
membioyoi sebogion besor kebutuhon pendonoonnyo. Hol ini jugo sejolan denganTeori pecking order
yang mengotokon bohwo perusohoan yong mompu membioyoi pendonoonnyo menggunokan sumber
internol cenderung tidok okon mencori dono logi pdo sumber eksternol (Soid don Ben, 2013).
Penelition yong dilokukon oleh Awon, et a/. (2oll) don Ghozouoni. (2013) mendapotkon hosil
bohwa profitobilitas don struktur modal memiliki hubungon yong negotif. Penelition sejenis oleh Sori
don Horyonto (2013) jugo mendopotkon hasil yong somo di fndonesia. Berdosarkan feori don
penelition-penelition terdohulu tersebut, moko hipofesis pertomo pcdo penelition ini adoloh sebograi
berikut :
Hl : Profitobilitos berpengonuh negatif signifikon terhodop struktur modal.
Pengoruh Strtktur Akiiva Terhodop Struktur Modol
Struktur oktivo otou oset tetap perusohoon dopof dijodikon sabogoi jominon dolom
pengombilon keputuson berutong, dengan odanyo jominon moko perusohoon akan lebih leluoso untuk
berutong dengon bioyo utong yong rendoh jugo (Murhodi, ?01\. Apobiio diksitkon dengon teori
trade-off, dimono perusohaon memonfootkon utong untuk melindungi perusohconnya dori pojok dan
mengurongi bebon-bebon penusohoon, jiko perusohoon dopot meminimolisir biayo utong dengan osset
tetop yong dimiliki moko perusohoon tersebut posfi okon memanfostl.onnYo. Penelition Naiiar, et al.
(2011), Khrowis, et a/. (2OlO), don Bokpin et a/. (2009) mendopatkon hosil yong menyotokon bohwa
odonya hubungon positif ontoro struktur oktivo dengon struktur modcl. Berdosorkan hol tersebut
mako hipotesis keduo penelition ini odoloh
:
H2 ; Struktur oktivo berpengoruh positif signifikon terhodop strulcrur rnodol.
Pengonrh Pertumbuhan Aset Terhodop Struktur Modol
Tingginyo partumbuhon aset perusohoon, menyebobkan semckin besor pula kabutuhon dono
sebuah perusohoon (Vitrioscri don Indorti,2010). Penelition yong dilckukcn oleh Chen don Chen
(2009) mendopotkon hosil yong menyofokon bohwo tingginyo pertumbuhor penusohoon okon diimbangi
dengan leverageyong tinggi pulo, ini menunjukkon hubungon positif ortorc periumbuhon osat dengon
struktur modol. Penelition goyrokdoroglu, el a/. (2013), dan Cespedes, ef e,l (2008) jugo menemukan
hosil odonyc hubungon positrf ontoro pertumbuhon oset don struktur modcl. Berdosorkon hal
tersebut, pado penelition ini hipotesis yong ketigo sdoloh :
H3 ; Pertumbuhon osef berpengoruh positif signifikon terhoCap s+ru{rur modol.
Pengoruh Kepemilikon Manajeriol Terhodop Strukfur Modal.
Kebijokon berutong songot penting dilckukcn unfuk mengurongi oicvc-: oyc perusohaon seperfi
bioyocaensi jugo bicyo modol, don hql tarsebut akon berimbos podo mcrc ericl perusahaon tersebuf,
dimano monojeriol horus mengembcn risiko kebongkrutcn yong lebrh besc: (Hidoyoh don Sontoso,
2011). Baberapo penelition menyotokon kepamilikon monojeriol don strukt-'nrodcl memiliki hubungan
ycng negatif, seperti penelition yong dilckukon oleh Quong don Xin (2C13,, Cespedes, et al. (2Q08),
serto Soid dan Ban (2013).
Podo hipotesis terokhir ini penelifion ini mendukung penelitior-;arelrtron tersebut dengon
osumsi, pada perusohoon dengon kepemilikon monajeriol yong rendcr perusohoon canderung
berutong untuk mengurongi bioyo ogensi don bioyo modol (penyelorosan kepentingon), don pado
perusohoon yong kepemilikon monojariol tinggi, perusohoon iidok terloiu suko berutong untuk
mengurongi risiko kebongkruton don menjogo kepemilikon sohom morialemen terlabih logi bioyo
ogensr sudoh tidok tinggi logi podo perusohoon yong kepemilikon manojeriolnyo tinggi. Berdosorkon
hol tersebut hipotesis terokhir podo penelition ini odoloh :
H4: (gpsm;likon monojeriol berpengoruh negotif signifikon terhodop
struktur
modol.
92
ISSN 1978-6069
JURh[AL
EKOITOMI T}AI{ PARIWISATA
1' bffTtrR.ffiA$*dh: $TR#K"il"$ft $.A**SL PS.*A pffiruLi$A*"iAA!""{
rF.jhtrNffissA
oleh: r Mode Kertiowan Agus Adi putro & Ni Nyomon
s. ANei-gs5s T3r\i#HS-?" HUpuAsAru
*5*#tsstrT RHsr,RUftsrdy pA*e
Oleh : 6N Joko Adinegaro, Ni
Oleh
$.
:
*T#p-q#T"rfl SX *iiRsd #FgK
Ayl Dionfini
TA&qU Tffteg-iA*,qf pffitAy4ruAg{
fr?$a4$$4L3SSJT
PutriAnggreni
P&4r6"4€#lC r#tu16
R$d""4
?"'r#&{Sp€p,4{#
; S#df,4t
##s?-$sfffd ?r#iv
VXi"g-A
6,
hX
i-{#Ttrg- puftx t*,A,f€ *g Lffi#tr,qp;, KUTA - sA[_s
Komang Prodnyo Yanti, Ni Mode Erpia Ordoni Astuti
$'ffi
S#!41#,s,
r'F'3F*VAK #
FAKTSR. FAKT#R YAf,{g
POTATO HEAD BSAdH fLU&
Oleh :
I
Komang
'
Sekto Derbi
.'4:
lycn"fluspendi Junoedi
PEhIGARUH A.E. F{.X. E.V "F
7"
{A#TLrW, €LARTW, H€LP, XN€$NTflVF, E'IALAA TTON,
VALTbTTY, ENVTRSNM€'VTi TERHAbAP KIhJERJA KARVAWAN hT THH STffiENIYAK
BSAEH RESORT AND SPA
Oleh : Putu AAelindq Yustin & f 6usti Bagus Roi Utoma
a
U.
PHN&ARLJH STAP9 ATTACISPHE&€ TERHA&AP t'4#&{zNn€ VAI-UF
bAN Jd{p{/A sE &IqTN6
KONSU'T{EN TEIJ NUEHH TAhI66A bT S{.JP€R,IEARKTT TTARa bcwAl.A
&rf{pnsA&
Oleh : Ni Kodek Theresso putri & Komolowoti
PROGRAM STUDI MAI{AJEN{EN
I, niversitas llhy:ana Pura
Denpasar
Vol.10, No. 231 Agustus 2014
- Bali
V
rssNl 1978-6069
Vol.10 No.2.31 Agustus 2015
pc
be
di
po
JURNAL
EKONO,IM DAN PARTWFATA
Ur
pe
be
iln
en Komolosari SE. /A,lA.
Ketuo Penyunting
Y ey
Wokil Ketm Penyunting
Christimulio PurmrmTrimrr-ii, 5E.,5H.JAl
Penyunting Paloksano
Dr. Joyo Pranrono, SPd", lrtPor.
Dr.I6usti
Ni Luh Putu
.
Lilom,5E, MrtiA."lAA.
Sri Purrrm Prqdnycni, SE., M.Si.,Ak.
Bogus Rci
PenyuntingAhli
Prof. Dr. Wcyon Ardil€" HA"
Prof. Dr. ttyotmn Kuihc Rcfm.5U.
Prof. Dr. Korncng 6de Bendesa, IA.A.D.E
Prof. Dr.I Woyo,n Sudirrrnn, 5U.
Dr. 6de Ary Wirojcya, SE"JA.S|."Ak
Administrosi & Kauongon
Coecilio
Penerbit
LPZM Universitcs Dhyorn
AlamotRedoksi
Universitas Dhyana Pura, Badung
Jl. Royo Podarg lrrih, Br. Tegal Jqrs, Dclung,
Tri Florjonti,
SE.
furo
Kuta Utoro,
+4?3614?6450,
(8035
426451,
Fox.
1).
Xp.
Boli
Bodung,
+6?3614?&5?
Emoi I : p3nrdhyomprrn@g rnoi l.com
Web :
http:/ /wuw.dhyomprrc.cc.i d
Jurnal Ekonomi dan Pariwisoto ini terbit dm kali setahun poda bulan Februori don Agustus
. ';," I i;. ),1o.2. 3 i Agustus
20 i 5
issN
DAFTAR
:
i,:sroHOleh:
TSI
srRUKruR MoDAL PADA pERUs lHA;iN
I rllade Kertiowon
Agus Adi puino & Ni
1978-6069
$omon Ayu
oroMorrF Dr
BuRsA
Diontini.................
2. ANALISIS
EFEK
....g9_99
TINGKAT KEPUASAN TA/IAU
TERHADAP PELAYANAN PRAAiUSA.II
DI sUNsET
RE'TAURANTPADA HOTEL PURI
RAJA DI LE6IAN. iU,O - BALT
oleh I 6N Joko Adinegora, Ni Komong
Prodnya Yonti, Ni Mode Erpio
ordoni Astuti.......100-109
3.
PENoARUH RELATIONSHIP
MARKETTNG TERHADAP LOYALITAS
DEBITUR
MELALUT KEPERCAYAAN DAN
KOMITMEN RELASTOI{AL PADA PT
BANK NE'ARA
INDONEST A (persero) Tbk.
KANTOR CABAN6 STNGARAJA
Oleh t 6ede Sodo Wijoyo
4.
STRATE'I PEMASARAN WAKA
NAMYA RESORT & SPA UBUD-BALI
5. PEN6A RUH PELA TTONSI-TIP /U A R KET7N6 (FTNA
6'
NCTA L B OND S, SOCIA L B
OND S,
CUSTO/,ITZATTON EOND'TERHADAP
LOYALITAS TNNNU PADA THE BALI
DREAM ITILLA SEMINYAK BALI
Aleh : Okviando yonti & T 6ede
Agus Mertoyoso ...............
.. . 136_143
FAKTOR-FAKTOR YAN6 MEMPEN'ARU'-'I
PROFESIONALTTA' KERJA
KARYAWAN POTATO HEAD
BEACH CLUB BALI
Oleh ; f Komcng Sekto Derbi
Demokeronoto & I Woyon Ruspendi
Junoedi .... . .. ...j,44_150
PEN6A RUH A.C, H.I.-E
V .E (A LTLT ry, CLA
RIry, HELP NCEN TT VE, E VA L IJA TTON,
vALrDrry' ENWR,N,4F lT) TERHnoap
KTNERJA KARyA*AN
THE SEMINYAK BEACH RESORT
NruO SPN
Cleh : Putu Melindo yustin & f
6usti aogus
Rai
Dr
Utoma
....
.. .....151_158
R u H s roR F A Tt4
o ,4HERETERHA D A p HED oNrc
vA L r/F D AN r/r,t p uL s
BUWN6 KONSUMEN IBU RUMAH
E
T,qT.Toon DI SUPERMARKET
TTARA
DEWATA
DEwAl..run_ruo
oteh : Ni Kodek Theresso purri
&
I,ARA
PENG A
Komorowori
:.:
-'-o1.I0,
No.2.
3l
Agustus 2015
lssN
1978-6069
DETERMINAN STRUKTUR i,lODAL PADA PERUSAHAAN
OTOT OTTF DI
BUR5A EFEK INDONE5IA
I
1.4
A{ode Kertiawan Agrus Adi putnol
Foku rras Eko nomi
I: Tt, r"ffi i#r?::til"yono,
e-mail: kertiowanodi@gmoil.com
Penelition
ini
bertujuan untuk
/
Bo i, r ndo nes io
telp: O'8SOSaSSAZg
r
*"r**?:fr:ngaruh
pertumbuhon oset, don kepemilikan
manajeriol
di Burso Efek lndonesia' Teknik qnolisis yong
profitobiritos, strukrur okriva,
terhojop struktur modol perusohoon otomoiif
dipokoi poao penelition
ini odolah teknik onolisis
regresi lineor bergonda' Hasil penelition ini
menunjukkon odonyo hubungon positif yong
signifikon ontoro struktur qktivo dan struktu.
moiol, koreno perusohoon yong memiriki
strukfur qktivo yang tinggi, dapot menjominkan
aktivo
tetapnya untuk memperoleh bioyo utong
yong rendoh' Hol ini menyebobkan perusohoon
akon menomboh struktur modolnyo, sedongkon
tigo voriobel lain poda penelition ini yoitu, profitobilitos,
pertumbuhon oset, don kepemilikon
monojeriol tidok berpengoruh podo struktur
modol.
Kafa kunci: sfruktur moda/, sfruktur aktiua, profitabilitas
AESTRACT
of this study is fo analyze the effect of profitability,
tangibility, asset growth, and
managerial ownership on fhe capifa/ sfrucfure
o'f the automotive corporates in rndonesia
The aim
sfock Exchange' The analysis fechnigue used in
this study is the nultiple /inear regression.
The results of this study showed
a signilticant posifive corre/afion befween
the fangibility and
capital sfrucfure, because the corporafe
fhaf have hgh fix assefs, can make ifs fixed
ossets
as collateral to obfain a low cost of debt,
ora ,rrpirote will increase its copital structure,
while the variable profitability, assef growth,
and managerial
ownership does nof affecr the
J
capita/ sfructure.
Ke ywot'ds
:
cap ifa /
st ru c tu re, fa ng ib i /i ty, p ro f i ta b i /i fy
1.
PEI{bAHULUAN
rnvesior sampai scot ini mosih tertorik rnenonomkcn
modclnyo dan berbrsnis di rndonesio, hci
rni dapot dilihot podo pencotatan
Bodon Koordinosi penonomon Modol (BKpM)
yang menyatokcn bohwo
reolisasi
investasi rndonesia podo tchun ?013
ditorgetkon sebesor
Rp 390,3 trilliun, don
kenyotoonnyo rndonesic mornpu mencot(t
reoliscsi invest-asi sebesor Rp. 3g8,6 iriliiun. pada
fchun
2010 sampoi 2013' penonomon modol
nsing don dolom negTi
ficp
triwulonnyo
juga
mengolomi peningkoto.n yong cukup
.rndonesia
signifikon. Hol ini membuktikan
bchwo
rnvesfor
osing
moupun
domestik, masih memiriki rninat yong
tiiggi untuk berinvestosi di rndonesio.
Tujuon investor mou berinvesiosi podo
sebuoh perusohoon yoitu unfuk
keuntungon' Perusohaon
mendopotkan
yong dionggop msmpu memberikon
kemokmuron otou keunfungon yong tinggi
kepodc pemegang sohomnya odoloir-perusofroal
dengon i,toi p"rrrohoon yong tinggi pulo,
moko dori
;:1"fffi[Ti,il,'#:::"T* ;l1,,,Jlfl:lfft;*i"-"',u
meninskotlon nirai perusohoonnyo
Meningkotkon niloi perusohoan don memoksimumkon
kemokmuran pemegong sohom merupakon
sebuoh pedomon yong dipckoi monoier
dolom setiop p"ngo*uiton keputuson -.oioj"*"n,
khususnyo
89
Vol.10, No.2.
3l
Agustus 2015
rssN 1978-6069
podo keputuson monajemen keuangon (Wiagustini, 2010:9). Terdopot tiga kePutuson utomo dolam
monojemen keuongan, yoitu keputusdn yong berkenoon dengan investosi, kabijakon deviden, dan
pendonoon. Niloi perusohoon dopat ditingkotkan dengon melokukan strategi poda fungsi pendonoan,
koreno jika perusohoon mompu dengon cermot mengelolo pendonoonnyo, perusohoan tidok okon
menemukon mosaloh dqlom pemenuhan modol don mompu mempercePat pengcdoon oklivo tefap yong
rontir,yo dopat dipokoi dolom setiop kegioton bisnisnyo (Umer don Muhhomed, ?Ot4).
Penyusunon strukfur modol merupokon hol yong nontinyo okon dihodopi manaSer keuangon
dalom menentukan keputuson pendonoon, slruktur modol itu sendiri merupokon perbondingan utong
jongko ponjong dengon modol sendiri perusahoon (Anwar, 2008:3). SfrukJur modol songot penting
dolom suotu perusohasn, koreno boik buruknyo struktur modal okon memberikan efek longsung
terhodop posisi finonsiol perusohoon yong berujung podo niloi perusahoon (Kusumo, dkk.2013).
Struktur modol podo penelif ion ini okon diproksikon dengon rosio Debt fo Equity (DER).
Soloh sotu foktor yong dopot memengoruhi struktur modol odoloh prof rtobilitos. Profitobilitqs
merupckon kemompuon perusohoon untuk memperoleh lcbo (Wiogustini, 2010:76). Profitobilitos podo
penelitian ini diukur dengon rosio Peturn on Assets (ROA). Podo teori pecktng order, perusahoon
yong memiliki profitobilitos yong tinggi cenderung okon memokoi sumben pendonaon internol
dibon{ingkon memokoi sumber pendonoon eksfernol (Husnon don Pud3icsr'-ttr 2C06:276). Hol ini
sejolon dengon peneliiion Bayrokdor"oglu, ef a/. (?Ol3), don Cortez, ef a't" ::!012), yong menemukon
hosil odonya hubungan negalif ontoro profitobilitos dengon struktur moC:' perusohoon, sedongkon
podo penelition Hidoyoti (2009), Elso (2012), serto penelition Seftrcr dcn Hondoyani (2011),
profitobilifos tidok memiliki pengoruh terhodop struktur modol, bchkc':cCe penelition Lim don
Cheng (2OtZ) serta penelition Sumoni don Rachmowoti (?012), mer\c:3r:r bchwo profitobilitos
memiliki pengaruh positif terhodop struktur modol perusohoon.
Foktor loin yong memengoruhi struktur modol odoloh struktur cfi'.::-:u perbondingon oset
tetop perusohoon terhodop totol aset yong dimiliki. Perusohoon deracr sr:;'i-!'cktivo yong tin99i
dopot menjodikon oset tetopnyo sebogci jominon dolom berutong, szn'rr: rcrtinyo perusohoon
memperoleh bioyo utang yong randah don dopot meningkoikon struk:i-r -:Cainyo (Jensen don
Meckling, 1976). Podo penelition Quong don xin (2013) ditemukar: cdcrvc .-3.lr-gon negotif antoro
struktur oktivo dan struktur modol sadongkon pado panelition Bokpir, ei c. ??19' ditem'"rkan odonyo
hubungon positif ontora struktur oktivo don struktur modol.
Faktor selonjutnyc adoloh pertumbuhon oset. Podo peneliticr Bcr'::.::'::ll ef a/. (2OI3),
perfumbuhan perusahoon yong tinggi horusloh diimbangi dengcn ke'lersec,c:' =.': vcnc tinggi jugo,
sehinggo dolom rongkc mengeksponsi don mengimbongi pertunrbuhon perus3-:c'":.f r:nggi tersebut
perusahaon cenderung okon memokoi dono eksternol. Hol ini sejolon dergc: :e'e:- 3r Cespedes, et
a/. {?OOB) sarta Lim dan Cheng (?O12), nomun parbedoon hosil ditemukcr EcC: =zr? t:cn Quong dcn
Xin (2013) yong memoporkon bohwo 'lingginyo pertumbuhan aset Dei!-sc::3f- nrenyebobkon
perusohoan tidok menggunokon bonyok utong unfuk mengurongi perrncsc,o-c' :Eer,si, don podo
penelifion Wohob, et al. (2A12), penzlttion Nojjor, et al. (2011). serto L-ierr er ci (2013) jugo
ditemukon perbedoan hosil yong menunjukkon bohwo pertumbuhon aset iidc< nemiliki hubungon
terhodop struktur modol.
Foktor terokhir odoloh kepemilikon monojeriol. Kepemilikan monojeriol cdcich perbondingon
ontoro sohom yong dimiliki monojemen dengon keseluruhon sohom perusohoon (Agnes,z}n). Quong
dan Xin (2013) podo penelitionnyo menyotokon bohwo kepemilikon manojeriol barpengoruh negotif
terhcdop struktur modol, koreno perusohoon dengon struktur kepemilikon monojerial yong tinggi
cenderung tidok menomboh risiko perusohoannyo dengon risiko kebongkruton yong ditimbulkon oleh
utong, koranc pihok monojer seloin kehilongon pekerjoon, monojer okan mengolomi kerugiqn yong
90
i:-:
|'- ;
j
_e,EF3r
Vol.l0, No.2, 3l Agustus
201 5
ISSN 1978-6069
besor apobilo perusohoon mengolomi
kebangkruton, korena manojer tersebut
merupokan pemegang
sohsm perusahaon ifu jugo. Haf ini
se;olon d"ngonPenelitian Hoson don Butt ({oog),ncmun
terdapat
perbedoon hosil pado penelitian
short, et al. (2aa2) dan cespedes, et a/. (?oog).
dimcno semakin
tinggi kepemilikon monojeriol perusohoon
moko semokin tinggi jugo struktur
modolnyo, penelition lain
yong jugo menunjukkon perbedcon
hosir odqroh penerition "Broirsford, et a/. (zooz)
don Nuswandori
(20t3)Yang menemukon hosiltidok
berpenqoruhnyo kepemilikon monojeriolterhodop
struktur
modol.
Penelition ini menjodikon keempaf
fokior terseLut sebagoi voriobel independen penelifian,
koreno bonyoknya reseTch gapyong
odo pdo foktor-foktor tersebuf dan penelition
cespede s, ef a/.
(2008)' yang meneliti determinon
siruktu.r__modol podo tujuh negoro di Ameriko
Lotin, mendopctkon
hasil yong menyotakon bohwo kepemilikan
monoJeriJf profitobilitos, strukfur aktiva,
dan
pertum buhon merupokon determ
i non strukfur modar yong
poti ng si gnif i kon.
rndustri otomoiif odoloh soloh sotu sub-sektor
do-ri perusohoon monufoktur yong songot
pesct
pertumbuhonnya don membutuhon
dona eksternol yong ooniot. Hol ini dopot
dilihot dori tabel 1. podo
Tobel 1 ditunjukkon bshwa horgc
sohom indusiri oto*-ot;f di rndonesio
dori fohun ?oe9 hinggo 2013,
dori tohun ke tohun secoro umum terus
meningkol ;;;t;;; perrumbuhon perusohoon
oromofif ini
merupokon aloson dipokainyo perusohaon
ofomotif di BEr sebogoi ruong lingkup podo penelition
ini,
karenc semokin tinggi pertumbuhon perusohoon,
moko p"ruror',oon seriokin- dituntut untuk
mompu
mengelolo qktivititos pendonaonnyo
dengcn boik.
Tobel I Tabel Hargo Sohom perusohaon_perusohaan
No
Nomo Perusohoon
oto@oto
-2013 (RIJ_
2011 ?ot?
Terdoftar di BEI
1 ASII (Astra Infernofionol
3
4
5
6
Tblg
AUT? (Astro Auto porr
BRAM (Indo Kordso Tbk)
6DyR (Goodyear Indonesio Tbk)
6JTL (6ojoh Tunggal Tbk)
IMAS (fndomobil Sukses Internotionol
7
rNDs (rndospring
a
rbk)
Tbk)
Tbk)
Otomotif
2013
3.470 5.455 7.40O
's)"oi 7.600- 6300
1.150 2.676
;.;;; l.l#
1.450 z.4oo ?.15o 3.000 z25o
9.600 tZ.bOO 9.550 12.300 19.000
425 2.300 3 0OO z.?25 1.680
427 3 777 6.400 5.300 4.900
25?
1.556 1.840
3.091 as75
LPIN (Mulri Prima Sejohtero Tbk)
1.100 3.125 2.2OO 7.65A 5.000
9 MASA (Murtistrado Aroh sorono Tbk) zo5 330
500 45o 390
10 NIPS (Nippress Tbk)
1OO
110
111 1r4 324
11 PRAS (Primo Ailoy steer universor
Tbk) fig
93 Bz 255 xg5
12 SMS,{J1 (selama! Sonrpunna Tbk)
75O 1.070
1.587 2 949 3.159 .4.00- 4.192
Sumber: www.idx.co.id
B
fulengocu podo tujuon
dori penelition, moko dopot
dirumuskon permosolohon pcdo peneiitian
ini
":itu : 1) Apokah profitobilitas berpengoruh signifikon
terhodop struktur modoi ? 2) Apckah
r.uktur oktivo berpengoruh signifikon terhodof,
struktur modol ? 3) Apokoh perturnbuhon
oset
? 4) npomi kepemirir,on manojeriar
:;:[:?:::ri:;:ilflilff:h#,.J-"*"*:i";i"*''"
'ldor
:erparuh Profitobilitos
Terhodop Struktr.r Adodol
Brighom don Houston (?011;40)
berpendopat bohwo tingginyo profitabirrtos
perusohaon,
-:'yebabkon sedikitnya p"nggunoon ufong
oleh pe.usohoon. ' perusohoan
yong
memiriki
91
ISSN 1978-6069
Vol.l0, No.2. 31 Agustus 2015
kemampuloboan tinggi, menyebobkon perusohoon okan menggunokon dono internolnya sendiri untuk
membioyoi sebogion besor kebutuhon pendonoonnyo. Hol ini jugo sejolan denganTeori pecking order
yang mengotokon bohwo perusohoan yong mompu membioyoi pendonoonnyo menggunokan sumber
internol cenderung tidok okon mencori dono logi pdo sumber eksternol (Soid don Ben, 2013).
Penelition yong dilokukon oleh Awon, et a/. (2oll) don Ghozouoni. (2013) mendapotkon hosil
bohwa profitobilitas don struktur modal memiliki hubungon yong negotif. Penelition sejenis oleh Sori
don Horyonto (2013) jugo mendopotkon hasil yong somo di fndonesia. Berdosarkan feori don
penelition-penelition terdohulu tersebut, moko hipofesis pertomo pcdo penelition ini adoloh sebograi
berikut :
Hl : Profitobilitos berpengonuh negatif signifikon terhodop struktur modal.
Pengoruh Strtktur Akiiva Terhodop Struktur Modol
Struktur oktivo otou oset tetap perusohoon dopof dijodikon sabogoi jominon dolom
pengombilon keputuson berutong, dengan odanyo jominon moko perusohoon akan lebih leluoso untuk
berutong dengon bioyo utong yong rendoh jugo (Murhodi, ?01\. Apobiio diksitkon dengon teori
trade-off, dimono perusohaon memonfootkon utong untuk melindungi perusohconnya dori pojok dan
mengurongi bebon-bebon penusohoon, jiko perusohoon dopot meminimolisir biayo utong dengan osset
tetop yong dimiliki moko perusohoon tersebut posfi okon memanfostl.onnYo. Penelition Naiiar, et al.
(2011), Khrowis, et a/. (2OlO), don Bokpin et a/. (2009) mendopatkon hosil yong menyotokon bohwa
odonya hubungon positif ontoro struktur oktivo dengon struktur modcl. Berdosorkan hol tersebut
mako hipotesis keduo penelition ini odoloh
:
H2 ; Struktur oktivo berpengoruh positif signifikon terhodop strulcrur rnodol.
Pengonrh Pertumbuhan Aset Terhodop Struktur Modol
Tingginyo partumbuhon aset perusohoon, menyebobkan semckin besor pula kabutuhon dono
sebuah perusohoon (Vitrioscri don Indorti,2010). Penelition yong dilckukcn oleh Chen don Chen
(2009) mendopotkon hosil yong menyofokon bohwo tingginyo pertumbuhor penusohoon okon diimbangi
dengan leverageyong tinggi pulo, ini menunjukkon hubungon positif ortorc periumbuhon osat dengon
struktur modol. Penelition goyrokdoroglu, el a/. (2013), dan Cespedes, ef e,l (2008) jugo menemukan
hosil odonyc hubungon positrf ontoro pertumbuhon oset don struktur modcl. Berdosorkon hal
tersebut, pado penelition ini hipotesis yong ketigo sdoloh :
H3 ; Pertumbuhon osef berpengoruh positif signifikon terhoCap s+ru{rur modol.
Pengoruh Kepemilikon Manajeriol Terhodop Strukfur Modal.
Kebijokon berutong songot penting dilckukcn unfuk mengurongi oicvc-: oyc perusohaon seperfi
bioyocaensi jugo bicyo modol, don hql tarsebut akon berimbos podo mcrc ericl perusahaon tersebuf,
dimano monojeriol horus mengembcn risiko kebongkrutcn yong lebrh besc: (Hidoyoh don Sontoso,
2011). Baberapo penelition menyotokon kepamilikon monojeriol don strukt-'nrodcl memiliki hubungan
ycng negatif, seperti penelition yong dilckukon oleh Quong don Xin (2C13,, Cespedes, et al. (2Q08),
serto Soid dan Ban (2013).
Podo hipotesis terokhir ini penelifion ini mendukung penelitior-;arelrtron tersebut dengon
osumsi, pada perusohoon dengon kepemilikon monajeriol yong rendcr perusohoon canderung
berutong untuk mengurongi bioyo ogensi don bioyo modol (penyelorosan kepentingon), don pado
perusohoon yong kepemilikon monojariol tinggi, perusohoon iidok terloiu suko berutong untuk
mengurongi risiko kebongkruton don menjogo kepemilikon sohom morialemen terlabih logi bioyo
ogensr sudoh tidok tinggi logi podo perusohoon yong kepemilikon manojeriolnyo tinggi. Berdosorkon
hol tersebut hipotesis terokhir podo penelition ini odoloh :
H4: (gpsm;likon monojeriol berpengoruh negotif signifikon terhodop
struktur
modol.
92