Refer to Important disclosures on the last of this report

  Kurva Imbal Hasil Obligasi Pemerintah 6% 7% 8% 9%

  Ringkasan Berita Perbankan Menghadapi Kompetisi Likuiditas Dari Pemerintah

  IDR avg base lending 13,68% USD avg base lending 5,56% Bunga penjaminan LPS – IDR 6,75% Bunga penjaminan LPS – valas 2,00%

  Nilai Tukar Rupiah

  Obligasi Pemerintah Jatuh Tempo Harga Yield FR0053 15-Jul-21 101,39 7,65% FR0056 15-Sep-26 101,90 8,04% FR0072 15-Mei-36 99,25 8,33% FR0073 15-Mei-31 103,98 8,23% Indon 21 5-Mei-21 102,09 3,95% Indon 26 8-Jan-26 99,72 4,79%

  CDS spread - 5 tahun (bps) 146,60 CDS spread - 10 tahun (bps) 222,70 Indeks Harga Obligasi IPS Penutupan dod Wow Pemerintah 118,00 -0,17% 0,31% Korporasi 254,20 -0,08% 0,01% Komposit 125,63 -0,17% 0,28% Indeks Harga Konsumen Oktober-18 mom yoy Headline 133,83 -0,18% 2,88% Inti 125,67 0,28% 2,82% Sumber: BI, BPS, Bloomberg, kalkulasi IPS

  Market Review

  Pada Senin (19/11) volume perdagangan SBN menjadi sebesar Rp7,0 triliun dengan frekuensi perdagangan menjadi 610 kali. Volume jual–beli obligasi korporasi pada Senin (19/11) menjadi sebesar Rp0,43 triliun, dengan frekuensi perdagangan menjadi 70 kali. Selanjutnya, harga rata-rata surat berharga negara (SBN) dengan 20 volume perdagangan tertinggi ditutup dengan harga 98,7, sedangkan harga obligasi korporasi ditutup dengan rata–rata harga di 98,9. Sementara itu, obligasi yang diperdagangkan antara lain FR0063 (jatuh tempo 15/05/23; 91,5; 7,91%) dan FR0078 (jatuh tempo 15/05/29; 101,6; 8,01%); Obligasi SMII I Tahap IB (18/11/21; 100; 8,2%; AAA) dan Obligasi BBTN I Tahap II (27/03/23; 100; 7,9%; AA+).

  Kondisi perbankan menghadapi kompetisi likuditas, salah satunya karena obligasi ritel pemerintah menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi dari deposito perbankan, sehingga dana masyarakat masuk ke instrume SBN ritel. Berdasarkan data LPS, pertumbuhan dana pihak ketiga sebesar 6-7% dan diproyeksikan tumbuh 7.2% hingga akhir tahun. Sementara itu, pertumbuhan kredit berada pada tingkat 12,9% dan diprediksi tumbuh 13% hingga akhir tahun. Dampaknya, LDR menjadi besar dalam kisaran 93-94%, dan berada di atas batas bawah dari kisaran aman yang direkomendasikan OJK yakni 92%. Di sisi lain, Bank Indonesia juga mengantisipasi kompetisi antarbank ditengah pengetatan likuiditas dengan menurunkan rasio GWM rata-rata 2 mingguan menjadi 2%.

  6 Bln 12 Bln

  Bankir Berpandangan Optimis Terhadap Pertumbuhan Kredit pada 2019

  Beberapa bankir berpandangan positif terhadap pertumbuhan kredit perbankan Indonesia. Direktur Utama BCA, Jahja Setiaatmadja mengatakan bahwa kredit BCA diproyeksikan tumbuh 10% tahun depan dan berpendapat bahwa kenaikan sukuk bunga belum akan berpengaruh terhadap performa pertumbuhan kredit, seperti ditunjukkan oleh pertumbuhan kredit yang mencapai tingkat 13% sepanjang sepuluh bulan terakhir. Bank OCBC NISP juga optimis dengan pertumbuhan kredit yang ditargetkan, dimana pertumbuhan diharapkan sebesar 10-15%, dan tahun politik diperkirakan tidak akan memberikan dampak negatif.

  Namun, Citi Indonesia berpandangan bahwa pertumbuhan kredit tahun depan tidak akan setinggi pertumbuhan 3Q18 yang mencapai 22%. Pihak BI memproyeksikan pertumbuhan kredit sebesar 10%-12% tahun depan.

  Sumber: Jakarta Post

  Morning Flash

  29 November 2018 F ix e d I n c o m e |

  I n d o n e s ia | D a il y

  IDR avg deposit 6,10% 6,35% 6,14% 6,04% JIBOR 7,30% 7,68% 7,82% 7,92% LIBOR - US$ 2,35% 2,71% 2,88% 3,13%

  3 Bln

  10%

  24Y

  3Y

  6Y

  9Y

  12Y

  15Y

  18Y

  21Y

  27Y

  1 Bln

  30Y ^{26-Oct-18 19-Nov-18 28-Nov-18} Imbal Hasil Obligasi Pemerintah

  1Y = 6,42% 6Y = 7,99% 15Y = 8,18%

  2Y = 7,37% 7Y = 8,11% 20Y = 8,32%

  3Y = 7,78% 8Y = 8,11% 30Y = 9,25%

  4Y = 7,92% 9Y = 8,11%

  5Y = 7,97% 10Y = 7,95% Suku Bunga Acuan

  7DRRR 6,00% Fed funds target rate (tertinggi) 2,25% Suku Bunga Lain

IDR/USD 14.535

  PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN III WOM FINANCE TAHAP I TAHUN 2018

  PT Wahana Makmur Sejati (23,23%) Masyarakat (8,22%)

INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI

  Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan III WOM Finance Tahap I Tahun 2018

  Jumlah Emisi :

  IDR 800 milyar Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi Jangka Waktu : Seri A: 370 hari

  Seri B: 2 Tahun Seri C: 3 Tahun

  Indikasi Tingkat Bunga : Seri A: 8,50% - 9,25% per tahun Seri B: 9,00% - 10,00% per tahun Seri C: 9,50% - 10,50% per tahun

  Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : AA-(idn) dari Fitch Ratings Indonesia Jaminan : Piutang pembiayaan konsumen sebesar 60% dari pokok obligasi Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia Rencana Penggunaan Dana : Modal kerja dalam rangka pembiayaan

  Emiten : PT Wahana Ottomitra Multiartha Tbk Kepemilikan : Bank Maybank Indonesia Tbk (68,55%)

JADWAL TENTATIVE

  19 Desember 2018 Pembayaran dari Investor :

  20 Desember 2018 Distribusi Obligasi :

  21 Desember 2018 Pencatatan di Bursa :

  26 Desember 2018

  PERTIMBANGAN INVESTASI Dukungan penuh yang kuat dan sinergis dari pemegang saham pengendali (Maybank Group).

  Prospek pasar sepeda motor yang baik seiring dengan peningkatan pertumbuhanan ekonomi nasional. Perseroan memiliki peringkat investasi AA-(idn) stable outlook dari Fitch Ratings Indonesia. Dukungan penuh dan fleksibilitas pendanaan dari berbagai institusi perbankan ternama. Kualitas aset yang prima didukung dengan lending policy yang prudent dibuktikan dengan persentase NPL yang stabil.

  21 November – 4 Desember 2018 Masa Penawaran Umum : 17 – 18 Desember 2018 Penjatahan :

  Masa Penawaran Awal (bookbuilding) :

INDIKASI STRUKTUR OBLIGASI

JADWAL TENTATIVE

  26 November – 5 Desember 2018 Masa Penawaran Umum : 17 – 18 Desember 2018 Penjatahan :

  PERTIMBANGAN INVESTASI • Dukungan Pemerintah Daerah sebagai mitra utama Perseroan.

  26 Desember 2018

  21 Desember 2018 Pencatatan di Bursa :

  20 Desember 2018 Distribusi Obligasi :

  19 Desember 2018 Pembayaran dari Investor :

  Masa Penawaran Awal (bookbuilding) :

  PENAWARAN UMUM OBLIGASI BERKELANJUTAN I BANK NTT TAHAP I TAHUN 2018

  Pembayaran Bunga : Bunga obligasi akan dibayarkan setiap 3 bulan Peringkat Obligasi : idA dari Pefindo Jaminan : Pari Passu Pencatatan : PT Bursa Efek Indonesia Rencana Penggunaan Dana : Ekspansi kredit dengan menerapkan prinsip prudential banking dan good corporate governance.

  Tingkat Bunga Obligasi : Seri A: 8,75% – 9,50% per tahun Seri B: 10,00% – 10,75% per tahun Seri C: 10,50% – 11,00% per tahun Seri D: 11,00% – 11,50% per tahun

  Seri B: 3 Tahun Seri C: 5 Tahun Seri D: 7 Tahun

  IDR 500 Milyar Harga Penawaran : 100% dari Nilai Nominal Obligasi Jangka Waktu : Seri A: 370 Hari

  Nama Obligasi : Obligasi Berkelanjutan I Bank NTT Tahap I Tahun 2018 Jumlah Nominal :

  Pemerintah Kota & Kabupaten se-NTT (68,41%) Lain-lain (0,05%)

  Emiten : PT Bank Pembangunan Daerah Nusa Tenggara Timur Kepemilikan : Pemerintah Provinsi NTT (31,54%)

• Jaringan layanan yang luas dan menjangkau seluruh kecamatan di NTT.
• Memiliki brand image yang kuat dan berkembang pesat di NTT.
• Memiliki basis nasabah yang loyal dalam jumlah besar.
• Potensi ekonomi dan bisnis provinsi NTT.

1 Obligasi Nilai Nominal (Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi Harga Rata-Rata Tertimbang Harga Penutupan

  Transaksi Obligasi Pemerintah, 28 November 2018

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia, Sumber: BEI, kalkulasi IPS

1 Obligasi Nilai Nominal (Miliar Rp) Jatuh Tempo Kupon Rating Volume Transaksi (Miliar Rp) Frekuensi Transaksi Harga Rata-Rata Tertimbang Harga Penutupan

  ISAT I Th IV B 1.047,00 2-Sep-19 8,00% idAAA 26,60 4 99,47 100,09 7,88% 0,71 NISP II Th I C 753,00 11-Mei-19 8,25% idAAA 90,00 6 99,98 100,15 7,90% 0,43 NISP III Th I A 655,00 16-Jul-19 6,75% idAAA 50,00 1 100,00 100,00 6,75% 0,61 PPGD III Th II A 450,00 26-Mar-19 5,80% idAAA 60,00 3 99,23 99,25 8,17% 0,31 PPLN XII B 1.855,00 8-Jul-22 10,40% idAAA 60,00 6 104,76 104,65 8,88% 2,96 SANF II Th I B 1.090,00 9-Jun-19 9,00% idAA- 57,70 5 100,92 101,01 7,02% 0,50 SMFP IV Th V A 965,00 24-Agust-19 7,50% idAAA 32,00 3 100,19 100,13 7,31% 0,71 WSKT III Th III A 761,60 28-Sep-21 9,00% idA- 20,00 2 101,00 101,00 8,60% 2,44

  1.408,05 132

  66 Total

  211,75

  ISAT I Th I B 750,00 12-Des-19 10,30% idAAA 30,00 1 102,00 102,00 8,26% 0,95

  Yield Modified Duration

  IMFI III Th III A 515,00 28-Mei-19 6,50% idA 111,00 6 99,72 99,82 6,87% 0,48

  ADMF IV Th III A 696,25 26-Agust-19 7,50% idAAA 200,00 4 99,61 99,62 8,03% 0,71 ASDF IV Th I A 550,00 5-Jun-19 6,10% AAA(idn) 106,00 3 99,59 99,50 7,10% 0,49 BAFI II A 500,00 20-Mei-19 6,20% idAA 46,00 2 99,99 100,00 6,20% 0,46 BBIA I Th II A 862,00 3-Jun-19 6,15% AAA(idn) 50,00 1 99,76 99,76 6,64% 0,49 BEXI II Th VII B 1.647,00 19-Feb-19 9,25% idAAA 40,00 2 100,69 100,68 6,07% 0,22 BEXI III Th VI A 610,00 14-Feb-21 6,35% idAAA 40,00 4 95,62 95,70 8,51% 2,02 BNGA II Th IV A 766,00 30-Sep-19 7,50% idAAA 40,00 2 100,20 100,20 7,25% 0,79 BNLI Sub I Th II 1.800,00 19-Des-19 9,40% idAA 24,00 4 100,67 100,19 9,20% 0,97 BVIC Sub III 300,00 27-Jun-20 10,50% idBBB 63,00 6 98,03 98,04 11,88% 1,40 FIFA III Th IV A 639,26 5-Okt-19 7,50% idAAA 50,00 1 100,20 100,20 7,25% 0,81

  Yield Modified Duration

  Transaksi Obligasi Korporasi, 28 November 2018

  

10.464,80 632

  624,15 113

  FR0040 26.002,09 15-Sep-25 11,00% 113,08 2 114,76 114,75 8,13% 4,80 FR0053 100.027,79 15-Jul-21 8,25% 636,90 8 101,42 101,50 7,60% 2,26 FR0059 115.080,00 15-May-27 7,00% 247,10 18 93,71 93,75 8,03% 6,18 FR0061 104.878,00 15-May-22 7,00% 1,832,30 32 97,47 97,26 7,92% 3,00 FR0063 93.466,00 15-May-23 5,63% 1,644,08 14 91,70 91,70 7,87% 3,82 FR0064 106.295,00 15-May-28 6,13% 234,29 23 88,22 88,00 7,95% 6,86 FR0065 83.343,00 15-May-33 6,63% 563,79 24 87,18 86,00 8,31% 8,70 FR0069 61.811,00 15-Apr-19 7,88% 146,00 11 100,59 100,65 6,04% 0,36 FR0070 134.439,42 15-Mar-24 8,38% 585,61 26 101,29 101,10 8,11% 4,15 FR0072 90.910,00 15-May-36 8,25% 336,78 105 99,35 98,00 8,47% 9,05 FR0074 46.031,14 15-Aug-32 7,50% 116,42 12 94,31 92,00 8,50% 8,03 FR0075 66.920,86 15-May-38 7,50% 134,46 75 92,87 93,40 8,18% 9,79 FR0077 22.245,00 15-May-24 8,13% 675,90 37 101,05 100,50 8,01% 4,33 FR0078 23.770,00 15-May-29 8,25% 1,241,01 75 102,12 101,75 8,00% 6,93 ORI013 19.691,46 15-Oct-19 6,60% 268,20 34 99,88 99,15 7,60% 0,85 PBS016 39.525,00 15-Mar-20 6,25% 104,00 3 99,27 98,75 7,27% 1,20 SPN12190104 10.000,00 4-Jan-19 0,00% 152,06 4 99,46 99,46 5,63% 0,10 SPN12190214 13.300,00 14-Feb-19 0,00% 509,80 2 98,81 98,81 5,72% 0,22 SPNS11012019 3.800,00 11-Jan-19 0,00% 176,00 2 99,36 99,35 5,61% 0,12 SR008 31.500,00 10-Mar-19 8,30% 122,89 12 100,57 100,57 6,26% 0,27

1 Transaksi outright yang dilaporkan ke Bursa Efek Indonesia; Sumber: BEI; kalkulasi IPS

1 Obligasi Jatuh Tempo Years to Maturity Kupon Yield Pasar Yield Wajar Harga Pasar Harga Wajar Valuasi

  Valuasi Obligasi Pemerintah, 28 November 2018

  1 FR0031 15-Nop-20 1,99 11,00% 7,18% 7,53% 106,85 106,21 rich

  FR0034 15-Jun-21 2,58 12,80% 7,54% 7,70% 111,96 111,56 rich FR0035 15-Jun-22 3,60 12,90% 7,89% 7,92% 115,22 115,11 rich FR0036 15-Sep-19 0,81 11,50% 6,37% 6,92% 103,88 103,45 rich FR0037 15-Sep-26 7,91 12,00% 8,10% 8,43% 122,20 120,08 rich FR0039 15-Agust-23 4,78 11,75% 7,95% 8,11% 114,64 114,00 rich FR0040 15-Sep-25 6,90 11,00% 8,06% 8,34% 115,13 113,55 rich FR0042 15-Jul-27 8,75 10,25% 8,14% 8,49% 112,87 110,60 rich FR0043 15-Jul-22 3,68 10,25% 7,91% 7,93% 107,24 107,15 rich FR0044 15-Sep-24 5,88 10,00% 7,94% 8,24% 109,38 107,96 rich FR0045 15-Mei-37 18,73 9,75% 8,74% 8,93% 109,17 107,37

  rich

  FR0046 15-Jul-23 4,69 9,50% 7,93% 8,09% 105,96 105,32 rich FR0047 15-Feb-28 9,35 10,00% 8,29% 8,53% 110,85 109,22 rich FR0050 15-Jul-38 19,91 10,50% 8,56% 8,96% 118,23 114,09 rich FR0052 15-Agust-30 11,88 10,50% 8,47% 8,67% 114,90 113,24 rich FR0053 15-Jul-21 2,67 8,25% 7,65% 7,72% 101,39 101,22 rich FR0054 15-Jul-31 12,81 9,50% 8,26% 8,72% 109,62 105,90 rich FR0056 15-Sep-26 7,91 8,38% 8,04% 8,43% 101,90 99,69 rich FR0057 15-Mei-41 22,79 9,50% 8,94% 9,03% 105,35 104,51 rich FR0058 15-Jun-32 13,74 8,25% 8,30% 8,76% 99,60 96,01 rich FR0059 15-Mei-27 8,58 7,00% 8,00% 8,48% 93,95 91,20 rich FR0061 15-Mei-22 3,51 7,00% 7,81% 7,90% 97,57 97,31 rich FR0062 15-Apr-42 23,72 6,38% 8,69% 9,05% 77,02 74,19 rich FR0063 15-Mei-23 4,53 5,63% 7,84% 8,07% 91,80 90,99 rich FR0064 15-Mei-28 9,60 6,13% 7,89% 8,55% 88,36 84,50 rich FR0065 15-Mei-33 14,67 6,63% 8,14% 8,79% 87,23 82,43 rich FR0067 15-Feb-44 25,58 8,75% 8,70% 9,08% 100,47 96,71 rich FR0068 15-Mar-34 15,52 8,38% 8,33% 8,83% 100,40 96,23 rich FR0069 15-Apr-19 0,38 7,88% 6,06% 6,41% 100,65 100,51 rich FR0070 15-Mar-24 5,37 8,38% 8,06% 8,18% 101,31 100,80 rich FR0071 15-Mar-29 10,44 9,00% 8,10% 8,60% 106,22 102,70 rich FR0072 15-Mei-36 17,72 8,25% 8,33% 8,90% 99,25 94,30 rich FR0073 15-Mei-31 12,64 8,75% 8,23% 8,71% 103,98 100,30 rich FR0074 15-Agust-32 13,91 7,50% 8,27% 8,76% 93,75 90,00

  rich

  FR0075 15-Mei-38 19,74 7,50% 8,29% 8,96% 92,47 86,70 rich FR0076 15-Mei-48 29,89 7,38% 9,11% 9,15% 82,34 81,97 rich FR0077 15-Mei-24 5,54 8,13% 7,88% 8,20% 101,07 99,66 rich FR0078 15-Mei-29 10,61 8,25% 7,97% 8,61% 101,96 97,57 rich

1 Relatif terhadap yield curve; Rich berarti overvalued; cheap berarti undervalued; Sumber: Bloomberg; kalkulasi IPS

  Head Office PT INDO PREMIER SEKURITAS

  Wisma GKBI 7/F Suite 718 Jl. Jend. Sudirman No.28 Jakarta 10210 - Indonesia p +62.21.5793.1168 f +62.21.5793.1167

  

Research Team Agnes HT Samosir Economist agnes.samosir@ipc.co.id

Fixed Income Desk Sonny Thendian Head of Fixed Income sonny.thendian@ipc.co.id

  dino.nunuhitu@ipc.co.id

  Dino Nunuhitu Heny Utari heny.utari@ipc.co.id Priska Iswari priska.iswari@ipc.co.id Witarso witarso@ipc.co.id ANALYSTS CERTIFICATION.

  The views expressed in this research report accurately reflect the analyst;s personal views about any and all of the subject securities or issuers; and no part of the research analyst's compensation was, is, or will be, directly or indirectly, related to the specific recommendations or views expressed in the report.

  DISCLAIMERS

  This reserch is based on information obtained from sources believed to be reliable, but we do not make any representation or warraty nor accept any responsibility or liability as to its accruracy, completeness or correctness. Opinions expressed are subject to change without notice. This document is prepared for general circulation. Any recommendations contained in this document does not have regard to the specific investment objectives, finacial situation and the particular needs of any specific addressee. This document is not and should not be construed as an offer or a solicitation of an offer to purchase or subscribe or sell any securities. PT. Indo Premier Sekuritas or its affiliates may seek or will seek investment banking or other business relationships with the companies in this report.