S MAT 1200456 Chapter1
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
LATAR BELAKANG
Kondisi perekonomian global saat ini masih berada pada fase yang penuh
ketidakpastian, antara lain ditunjukan oleh koreksi proyeksi pertumbuhan
perekomian dunia oleh lembaga-lembaga internasional (KEMENKEU, 2015).
Untuk meningkatkan perekonomian dan mengatasi turbulensi Managing Director
International Monetary Fund (IMF), Lagardeg (2015) menyatakan bahwa
perekonomian Indonesia saat ini ada tiga hal yang harus diperhatikan Indonesia
yaitu Infrastruktur, Investasi, dan perdagangan.
Pasar modal merupakan salah satu sarana yang efektif untuk mempercepat
pembangunan nasional terutama di bidang ekonomi (Darrmawi, 2005). Secara
umum pasar modal adalah pasar yang dikelola secara terorganisir dengan aktivitas
perdagangan surat berharga seperti saham, obligasi, option, warrant, dan right,
dengan menggunakan jasa perantara seperti komisioner, dan underwriter
(Darrmawi, 2005). Aktivitas perdagangan saham merupakan salah satu aktivitas
perdangan pasar modal yang menarik untuk diteliti karena saham merupakan
tanda penyertaan modal pada suatu Perseroan Terbatas (PT) sehingga memiliki
berbagai manfaat, beberapa manfaat dari kepemilikan saham diantaranya memiliki
hak suara dalam aktifitas perusahaan, mendapatkan keuntungan yang diperoleh
dari kegiatan PT tersebut, dapat dijual sehingga mendapatkan keuntungan dari
selisih positif harga jual dan harga beli saham tersebut, dan lain sebagainya.
Walaupun memiliki beberapa keuntungan, kepemilikan saham pun memiliki
tingkat risiko yang cukup tinggi, hal ini berdasarkan hukum dasar investasi
“semakin tinggi tingkat keuntungan investasi, maka risikonya semakin tinggi”,
(Kodrat & Indonanjaya, 2010, hlm. 253).
Risk is uncertainty about future event (risiko adalah ketidakpastian dimasa
mendatang), (Ricky & Ronald, 1996, hlm. 752). Risiko dalam bidang ekonomi
merupakan suatu kejadian yang terjadi akibat kerugian yang tak diinginkan atau
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
2
tidak terduga. Risiko yang terjadi pada bisnis investasi saham disebabkan oleh
beberapa hal diantaranya inflasi, fluktuasi lokal, ketidakstabilan perusahaan
individu dan lain sebagainya.
Pengukuran risiko merupakan hal yang sangat penting dalam analisis
indeks harga saham mengingat hal ini berkenaan dengan investasi yang digunakan
untuk membeli saham cukup besar yang dapat berdampak pada laju ekonomi
secara umum. Karena dalam suatu keputusan pasti terdapat suatu risiko sehingga
risiko tersebut harus diminumkan sekecil mungkin untuk mendapatkan keputusan
terbaik yang disebut dengan Risk Management (manajemen risiko). Risk
Manajemen merupakan suatu usaha untuk mengetahui, menganalisis serta
mengendalikan risiko dalam setiap kegiatan perusahaan dengan tujuan untuk
memperoleh efektifitas dan efisiensi yang lebih tinggi, Darmawi (2005).
Value at Risk (VaR) merupakan bagian dari risiko yang dapat
diaplikasikan pada produk finansial diantaranya adalah saham. Value at Risk
dapat didefinisikan sebagai estimasi kerugian maksimum yang akan dialami
investor selama periode waktu (time period) dan tingkat kepercayaan (confidence
level) tertentu (Best, 1998). Pendekatan VaR secara konvensional cenderung lebih
tekait dengan asumsi bahwa sampel berasal dari populasi berdistribusi normal.
Namun, “data keuangan di Indonesia menunjukan penyimpangan dari normalitas
yaitu parameter skewness yang menunjukkan derajat ketaksimetrisan dari
distribusi di antara nilai rata-ratanya sehingga hal tersebut dapat memberikan
gambaran intuitif ke arah mana kira-kira bentuk asimetri dari ekor gemuk
distribusinya” (Situngkir & Surya, 2004). Selain itu, menurut Chatterjee (2014,
hlm.73) dua momen yang sangat perlu diperhatikan dalam perhitungan risk
management adalah momen ketiga yaitu skewness dan momen keempat yaitu
kurtosis. Pendekatan ekspansi Cornish Fisher dapat mengatasi permasalahan tersebut
karena tidak menggunakan asumsi data berasal dari distribusi normal, dan juga
memperhatikan momen ketiga dan keempat untuk menyesuaikan kuantil tertentu
yang membentuk kurtosis dan skewness.
Rantai Markov merupakan rangkaian proses state dimana peluang
bersyarat state yang akan datang tergantung pada state sekarang (ching & Ng,
2006). Rantai Markov merupakan salah satu metoda yang dapat digunakan untuk
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
3
menganalisis perubahan harga saham yang tidak pasti. Dengan menggunakan dua
state yaitu naik, dan tidak naik sehingga dapat menghasilkan suatu nilai peluang
kondisi indeks harga saham pada periode berikutnya dari saham yang dianalisis.
Value at Risk maupun rantai Markov dengan memperhatikan distribusi
return telah digunakan dalam berbagai penelitian. Situngkir pada tahun 2006
dengan Judul Value at Risk yang Memperhatikan Sifat Statistika Distribusi
Return, hasil simulasi menunjukkan bahwa metodologi terakhir menunjukkan
akurasi perhitungan yang lebih baik dari pada pendekatan tradisional. Ndururu
pada tahun 2014 dengan judul Penerapan Rantai Markov Terhadap Perubahan
Indeks Harga Saham menghasilkan suatu nilai peluang kondisi indeks harga
saham pada periode berikutnya dari masing-masing saham yang dianalisis.
Berdasarkan uraian tersebut, penulis tertarik untuk meneliti tentang
penentuan Value at Risk dengan pendekatan ekspansi Cornish Fisher yang
merupakan teknik optimalisasi, selain itu akan dilakukan penelitian terhadap
penerapan Rantai Markov pada indeks harga saham sehingga para investor dapat
mengambil keputusan yang baik dalam melakukan investasi saham yang
merupakan teknik deskriptif. Berdasarkan hal tersebut penulis akan menyusun
skripsi
dengan
judul
“ANALISIS
INDEKS
HARGA
SAHAM
MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV”.
1.2.
RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan pada bagian
sebelumnya, masalah yang dirumuskan dalam skripsi ini adalah:
1.
Bagaimana menentukan Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher pada indeks harga saham?
2.
Bagaimana besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan
menerapkan metode rantai Markov?
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
4
1.3.
BATASAN MASALAH
Pada skripsi ini, analisis dilakukan terhadap Indeks Harga Saham BBNI,
BBRI, BMRI, dan BBTN pada 2 Januari 2015 hingga 4 Februari 2016.
1.4.
TUJUAN PENULISAN
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penulisan skripsi ini
adalah sebagai berikut:
1.
Mengetahui nilai Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher pada indeks harga saham.
2.
Mengetahui besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan
menerapkan metode rantai Markov.
1.5.
MANFAAT PENULISAN
Adapun manfaat yang diharapkan penulis dari tugas akhir ini adalah:
1.
Manfaat teoritis
Menambah wawasan mengenai aplikasi metode Value at Risk dengan
pendekatan ekspansi Cornish Fisher dan metode rantai Markov terhadap analisis
indeks harga saham.
2.
Manfaat praktis
Memahami penerapan metode Value at Risk dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher dan metode rantai Markov dalam bidang matematika, statistika
dan bidang ekonomi, khusunya terhadap analisis indeks harga saham. Selain itu,
dapat menjadi informasi tambahan bagi para investor sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi agar mendapatkan risiko yang minimum
sehingga dapat membantu kondisi perekonomian global saat ini khususnya
Indonesia yang masih berada pada fase yang penuh ketidakpastian.
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
LATAR BELAKANG
Kondisi perekonomian global saat ini masih berada pada fase yang penuh
ketidakpastian, antara lain ditunjukan oleh koreksi proyeksi pertumbuhan
perekomian dunia oleh lembaga-lembaga internasional (KEMENKEU, 2015).
Untuk meningkatkan perekonomian dan mengatasi turbulensi Managing Director
International Monetary Fund (IMF), Lagardeg (2015) menyatakan bahwa
perekonomian Indonesia saat ini ada tiga hal yang harus diperhatikan Indonesia
yaitu Infrastruktur, Investasi, dan perdagangan.
Pasar modal merupakan salah satu sarana yang efektif untuk mempercepat
pembangunan nasional terutama di bidang ekonomi (Darrmawi, 2005). Secara
umum pasar modal adalah pasar yang dikelola secara terorganisir dengan aktivitas
perdagangan surat berharga seperti saham, obligasi, option, warrant, dan right,
dengan menggunakan jasa perantara seperti komisioner, dan underwriter
(Darrmawi, 2005). Aktivitas perdagangan saham merupakan salah satu aktivitas
perdangan pasar modal yang menarik untuk diteliti karena saham merupakan
tanda penyertaan modal pada suatu Perseroan Terbatas (PT) sehingga memiliki
berbagai manfaat, beberapa manfaat dari kepemilikan saham diantaranya memiliki
hak suara dalam aktifitas perusahaan, mendapatkan keuntungan yang diperoleh
dari kegiatan PT tersebut, dapat dijual sehingga mendapatkan keuntungan dari
selisih positif harga jual dan harga beli saham tersebut, dan lain sebagainya.
Walaupun memiliki beberapa keuntungan, kepemilikan saham pun memiliki
tingkat risiko yang cukup tinggi, hal ini berdasarkan hukum dasar investasi
“semakin tinggi tingkat keuntungan investasi, maka risikonya semakin tinggi”,
(Kodrat & Indonanjaya, 2010, hlm. 253).
Risk is uncertainty about future event (risiko adalah ketidakpastian dimasa
mendatang), (Ricky & Ronald, 1996, hlm. 752). Risiko dalam bidang ekonomi
merupakan suatu kejadian yang terjadi akibat kerugian yang tak diinginkan atau
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
2
tidak terduga. Risiko yang terjadi pada bisnis investasi saham disebabkan oleh
beberapa hal diantaranya inflasi, fluktuasi lokal, ketidakstabilan perusahaan
individu dan lain sebagainya.
Pengukuran risiko merupakan hal yang sangat penting dalam analisis
indeks harga saham mengingat hal ini berkenaan dengan investasi yang digunakan
untuk membeli saham cukup besar yang dapat berdampak pada laju ekonomi
secara umum. Karena dalam suatu keputusan pasti terdapat suatu risiko sehingga
risiko tersebut harus diminumkan sekecil mungkin untuk mendapatkan keputusan
terbaik yang disebut dengan Risk Management (manajemen risiko). Risk
Manajemen merupakan suatu usaha untuk mengetahui, menganalisis serta
mengendalikan risiko dalam setiap kegiatan perusahaan dengan tujuan untuk
memperoleh efektifitas dan efisiensi yang lebih tinggi, Darmawi (2005).
Value at Risk (VaR) merupakan bagian dari risiko yang dapat
diaplikasikan pada produk finansial diantaranya adalah saham. Value at Risk
dapat didefinisikan sebagai estimasi kerugian maksimum yang akan dialami
investor selama periode waktu (time period) dan tingkat kepercayaan (confidence
level) tertentu (Best, 1998). Pendekatan VaR secara konvensional cenderung lebih
tekait dengan asumsi bahwa sampel berasal dari populasi berdistribusi normal.
Namun, “data keuangan di Indonesia menunjukan penyimpangan dari normalitas
yaitu parameter skewness yang menunjukkan derajat ketaksimetrisan dari
distribusi di antara nilai rata-ratanya sehingga hal tersebut dapat memberikan
gambaran intuitif ke arah mana kira-kira bentuk asimetri dari ekor gemuk
distribusinya” (Situngkir & Surya, 2004). Selain itu, menurut Chatterjee (2014,
hlm.73) dua momen yang sangat perlu diperhatikan dalam perhitungan risk
management adalah momen ketiga yaitu skewness dan momen keempat yaitu
kurtosis. Pendekatan ekspansi Cornish Fisher dapat mengatasi permasalahan tersebut
karena tidak menggunakan asumsi data berasal dari distribusi normal, dan juga
memperhatikan momen ketiga dan keempat untuk menyesuaikan kuantil tertentu
yang membentuk kurtosis dan skewness.
Rantai Markov merupakan rangkaian proses state dimana peluang
bersyarat state yang akan datang tergantung pada state sekarang (ching & Ng,
2006). Rantai Markov merupakan salah satu metoda yang dapat digunakan untuk
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
3
menganalisis perubahan harga saham yang tidak pasti. Dengan menggunakan dua
state yaitu naik, dan tidak naik sehingga dapat menghasilkan suatu nilai peluang
kondisi indeks harga saham pada periode berikutnya dari saham yang dianalisis.
Value at Risk maupun rantai Markov dengan memperhatikan distribusi
return telah digunakan dalam berbagai penelitian. Situngkir pada tahun 2006
dengan Judul Value at Risk yang Memperhatikan Sifat Statistika Distribusi
Return, hasil simulasi menunjukkan bahwa metodologi terakhir menunjukkan
akurasi perhitungan yang lebih baik dari pada pendekatan tradisional. Ndururu
pada tahun 2014 dengan judul Penerapan Rantai Markov Terhadap Perubahan
Indeks Harga Saham menghasilkan suatu nilai peluang kondisi indeks harga
saham pada periode berikutnya dari masing-masing saham yang dianalisis.
Berdasarkan uraian tersebut, penulis tertarik untuk meneliti tentang
penentuan Value at Risk dengan pendekatan ekspansi Cornish Fisher yang
merupakan teknik optimalisasi, selain itu akan dilakukan penelitian terhadap
penerapan Rantai Markov pada indeks harga saham sehingga para investor dapat
mengambil keputusan yang baik dalam melakukan investasi saham yang
merupakan teknik deskriptif. Berdasarkan hal tersebut penulis akan menyusun
skripsi
dengan
judul
“ANALISIS
INDEKS
HARGA
SAHAM
MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV”.
1.2.
RUMUSAN MASALAH
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan pada bagian
sebelumnya, masalah yang dirumuskan dalam skripsi ini adalah:
1.
Bagaimana menentukan Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher pada indeks harga saham?
2.
Bagaimana besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan
menerapkan metode rantai Markov?
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu
4
1.3.
BATASAN MASALAH
Pada skripsi ini, analisis dilakukan terhadap Indeks Harga Saham BBNI,
BBRI, BMRI, dan BBTN pada 2 Januari 2015 hingga 4 Februari 2016.
1.4.
TUJUAN PENULISAN
Berdasarkan rumusan masalah di atas, maka tujuan penulisan skripsi ini
adalah sebagai berikut:
1.
Mengetahui nilai Value at Risk (VaR) dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher pada indeks harga saham.
2.
Mengetahui besar peluang pada kondisi indeks harga saham dengan
menerapkan metode rantai Markov.
1.5.
MANFAAT PENULISAN
Adapun manfaat yang diharapkan penulis dari tugas akhir ini adalah:
1.
Manfaat teoritis
Menambah wawasan mengenai aplikasi metode Value at Risk dengan
pendekatan ekspansi Cornish Fisher dan metode rantai Markov terhadap analisis
indeks harga saham.
2.
Manfaat praktis
Memahami penerapan metode Value at Risk dengan pendekatan ekspansi
Cornish Fisher dan metode rantai Markov dalam bidang matematika, statistika
dan bidang ekonomi, khusunya terhadap analisis indeks harga saham. Selain itu,
dapat menjadi informasi tambahan bagi para investor sebelum mengambil
keputusan untuk melakukan investasi agar mendapatkan risiko yang minimum
sehingga dapat membantu kondisi perekonomian global saat ini khususnya
Indonesia yang masih berada pada fase yang penuh ketidakpastian.
Ilham Alpian, 2016
ANALISIS INDEKS HARGA SAHAM MENGGUNAKAN METODE VALUE AT RISK DENGAN PENDEKATAN
EKSPANSI CORNISH FISHER DAN METODE RANTAI MARKOV
Universitas Pendidikan Indonesia | repository.upi.edu| perpustakaan.upi.edu