FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN ASURANSI YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK INDONESIA.
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR
MODAL PADA PERUSAHAAN ASURANSI YANG GO
PUBLIK DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagaian Per syar atan
Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Sarjana
Diajukan Oleh :
Riris Noviani
0813010154/FE/AK
Kepada
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
PADA PERUSAHAAN ASURANSI YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK
INDONESIA
Disusun Oleh :
Riris Noviani
0813010154/FE/AK
Telah dipertahankan dihadapan
dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
Pada tanggal 31 Juli 2012
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dra. Ec. Sari Andayani, MAks
Dr. Sri Trisnaningsih, SE, MSi
Sekretaris
Drs. Ec. Sjaref Hidayat, MSi
Anggota
Dra. Ec. Sari Andayani, MAks
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran”
Jawa Timur Dekan Fakultas Ekonomi
Dr. H. Dhani Ichsanuddin Nur, SE, MM
NIP. 196309241989031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Puji Syukur diucapkan kepada Allah SWT karena berkat rahmat dan
karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini sampai dengan
selesai. Skripsi ini berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal Pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia”
dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan dalam menyelesaikan pendidikan
Strata Satu (S1) Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jatim.
Skripsi ini telah melalui beberapa diskusi dan mendapatkan masukan serta
koreksi dari para dosen maupun pelaku yang terlibat dalam pekerjaan ini, dengan
harapan skripsi ini dapat mencapai tujuan dan sasaran.
Pada kesempatan ini penulis juga mengucapkan banyak terimakasih
kepada :
1. Prof. DR. Ir. Teguh Soedarto, MP, selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
2. Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, SE, MM. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
3. Drs. Rahman Amrullah Suwaidi, MS, selaku Wakil Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
4. DR. Sri Trisnaningsih, SE. Msi. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
5. Dra. Ec. Sari Andayani, M.Aks, selaku Dosen Pembimbing.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6. Kedua Orang Tua serta Mbak Ewik, yang telah banyak memberikan
dorongan, doa, dan kesabaran yang tidak terkira sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini.
7. Teman teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2008.
8. Semua karyawan (staf Tata Usaha, Perpustakaan dan Cleaning Service)
yang telah banyak membantu dan melancarkan semua yang berhubungan
dengan kuliah dan skripsi ini.
9. Pihak – pihak lain yang mohon maaf tidak bisa disebutkan satu per satu
dan telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Akhirnya penulis berharap, semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat
dan dapat menambah wawasan bagi kami dan bagi pembaca umumnya. Semoga
Allah SWT senantiasa membimbing kita menuju jalan-Nya dan melimpahkan
rahmat serta hidayah-Nya bagi semua pihak yang telah banyak membantu kami
dalam penyusunan skripsi ini.
Surabaya, Juli 2012
Penulis
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
HALAMAN J UDUL ............................................................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN ..................................................................................
ii
KATA PENGANTAR .........................................................................................
iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ................................................................................................ viii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................
ix
ABSTRAK ..........................................................................................................
x
BAB
I : PENDAHULUAN ............................................................................ 1
1.1. Latar Belakang .......................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah .................................................................. 9
1.3. Tujuan Penelitian ...................................................................... 9
1.4. Manfaat Penelitian .................................................................... 10
BAB II : TINJ AUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1. Hasil Penelitian Terdahulu ........................................................
2.2. Landasan Teori ........................................................................
2.2.1. Pengertian Modal .........................................................
2.2.2. Jenis-Jenis Modal .........................................................
2.2.3. Sumber-Sumber Penawaran Modal ...............................
2.2.4. Pengertian Struktur Modal ............................................
2.2.5. Pengukuran Struktur Modal ......................................
2.2.6. Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal ....
2.2.6.1. Ukuran Perusahaan ......................................
2.2.6.2. Risiko Bisnis ................................................
2.2.6.3. Tingkat Likuiditas ........................................
2.2.6.4. Profitabilitas .................................................
2.2.6.5. Struktur Aktiva ............................................
2.2.6.6. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap
Struktur Modal ..............................................
2.2.6.7. Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur
Modal ..........................................................
2.2.6.8. Pengaruh Tingkat Likuiditas Terhadap
Struktur Modal .............................................
2.2.6.9. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur
Modal .........................................................
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
11
15
15
16
19
21
22
23
25
26
26
27
28
28
29
30
32
2.2.6.10. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur
Modal ...........................................................
2.2.6.11. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis,
Tingkat Likuiditas, Profitabilitas dan Struktur
Aktiva Terhadap Struktur Modal .......... ........
2.3. Kerangka Pikir ..........................................................................
2.4. Hipotesis ..................................................................................
33
34
35
36
BAB III : METODE PENELITIAN ................................................................
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .........................
3.1.1. Variabel Terkait (dependen variable) .............................
3.1.2. Variabel Bebeas (independen variable) ..........................
3.2. Teknik Penentuan Sampel .........................................................
3.2.1. Populasi.........................................................................
3.2.2. Sampel ..........................................................................
3.3. Teknik Pengumpulan Data ........................................................
3.3.1. Jenis Data .....................................................................
3.3.2. Sumber Data .................................................................
3.3.3. Pengumpulan Data ........................................................
3.4. Teknik Pengujian Normalisasi ..................................................
3.5. Uji Asumsi Klasik .....................................................................
3.6. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis .............................................
3.6.1. Teknik Analisis Data ....................................................
3.6.2. Uji Hipotesis .................................................................
37
37
37
38
40
40
40
41
41
42
42
42
43
45
45
47
BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN................................
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ......................................................
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian .........................................................
4.2.1. Deskripsi Variabel Ukuran Perusahaan (X1) .................
4.2.2. Deskripsi Variabel Risiko Bisnis (X2) ..........................
4.2.3. Deskripsi Variabel Tingkat Likuiditas (X3) ..................
4.2.4. Deskripsi Variabel Profitabilitas (X4) ............................
4.2.5. Deskripsi Variabel Struktur Aktiva (X5) .......................
4.2.6. Deskripsi Variabel Struktur Modal (Y) ..........................
4.3. Analisis Hasil Penelitian ………………………... .....................
4.3.1. Uji Normalitas ……………………………. ...................
4.3.2. Uji Asumsi Klasik .........................................................
4.4. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ............................................
4.4.1. Teknik Analisis Regresi Linier Berganda ......................
4.4.2. Uji Hipotesis .................................................................
4.4.2.1. Uji Kesesuaian Model atau Uji F ..................
4.4.2.2. Uji Parsial atau Uji t ......................................
4.5. Pembahasan
.....................................................................
4.5.1. Implikasi .....................................................................
4.5.2. Konfirmasi Hasil Penelitian dengan Tujuan dan
Manfaat Penelitian ........................................................
50
50
54
55
55
56
57
58
59
60
60
61
64
64
67
67
68
71
71
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
72
4.5.3 Perbedaan Penelitian Sekarang dengan Penelitian
Terdahulu ..................................................................... 73
4.5.4. Keterbatasan Penelitian ................................................ 75
BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................ 76
5.1. Kesimpulan .............................................................................. 76
5.2. Saran ...................................................................................... 76
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
...................................................................................... 78
...................................................................................... 80
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
TABEL
1.1.
Data Struktur Modal Sampel Perusahaan Asuransi Tahun 2008-2010 ......
4
2.1.
Perbedaan dan Persamaan Peneliti Terdahulu dengan Sekarang .............. 14
4.1.
Rekapitulasi Data Ukuran Perusahaan (X1) Periode 2008-2010 .............. 55
4.2.
Rekapitulasi Data Rasio Resiko Bisnis (X2) Periode 2008-2010 .............. 56
4.3.
Rekapitulasi Data Tingkat Likuiditas (X3) Periode 2008-2010 ............... 57
4.4.
Rekapitulasi Data Rasio Profitabilitas (X4) Periode 2008-2010 .............. 58
4.5.
Rekapitulasi Data Struktur Aktiva (X5) Periode 2008-2010 .................... 59
4.6.
Rekapitulasi Data Struktur Modal (Y) Periode 2008-2010 ...................... 60
4.7.
Hasil Uji Normalitas ............................................................................... 61
4.8.
Hasil Uji Multikolinieritas ...................................................................... 62
4.9.
Hasil Uji Heteroskedastisitas .................................................................. 63
4.10. Hasil Pendugaan Parameter Regresi Linier ............................................. 64
4.11. Hasil Analisis Hubungan Kesesuain Model ............................................ 67
4.12. Koefisien Determinasi (R square/R2) ...................................................... 68
4.13. Hasil Analisis Varians Hubungan Secara Parsial .................................... 69
4.5.3. Perbedaan Hasil Penelitian Sekarang dengan Penelitian Terdahulu .......... 73
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN
1. Tabulasi Data : Ukuran Perusahaan (X1) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 80
2. Tabulasi Data : Tingkat Risiko Bisnis (X2) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 81
3. Tabulasi Data : Tingkat Likuiditas (X3) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 82
4. Tabulasi Data : Profitabilitas (X4) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 83
5. Tabulasi Data : Struktur Aktiva (X5) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 84
6. Tabulasi Data : Struktur Modal (Y) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 …. ............................ 85
7. Uji Normalitas
...................................................................................... 86
8. Uji Asumsi Klasik ..................................................................................... 86
9. Uji Multikolinieritas .................................................................................. 87
10. Uji Heteroskedatisitas ................................................................................ 88
11. Uji Regresi Linier Berganda ...................................................................... 91
12. Uji F
................................................................................................. 91
13. Uji T
................................................................................................. 92
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan
Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia
Oleh :
RIRIS NOVIANI
Abstraksi
Dalam menghadapi persaingan dalam era globalisasi saat ini setiap
perusahaan dituntut untuk dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi
penting yang ada dalam perusahaan secara efektif dan efisien sehingga
perusahaan dapat lebih unggul dalam persaingan yang dihadapi. Tujuan utama
perussahaan yang mencari keuntungan biasanya mengutamakan keuntungan
bagi pemiliknya atau pemegang saham, pemegang saham dengan membeli
saham berarti mengharapkan return tertentu dengan resiko minimal. Dalam
konteks ini pengertian pembelanjaan adalah dalam artian sempit karena hanya
menyangkut masalah pemenuhan kebutuhan dana intern yang berasal dari laba
ditahan akan memperkuat posisi keuangan perusahaan dalam menghadapi
kesulitan keuangan di waktu-waktu mendatang. Bagian keuntungan yang tidak
dibagikan kepada pemilik perusahaan, dapat digunakan untuk menambah
modal kerja ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan sebagai cadangan
untuk menghadapi kerugian-kerugian yang akan timbul diwaktu yang akan
datang, akan dapat digunakan untuk melunasi utang perusahaan, dapat
digunakan untuk menambah modal kerja ataupun untuk membelanjai ekspansi
perusahaan di waktu yang akan datang.
Populasi penelitian ini data laporan keuangan perusahaan jasa asuransi
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 sampai 2010, tercatat
sebanyak 7 perusahaan, dengan sempelnya berjumlah 7 perusahaan.
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diketahui bahwa terdapat
pengaruh signifikan antara ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap
struktur modal.
Keywords : ukuran perusahaan, resiko bisnis, tingkat likuiditas, profitabilitas,
struktur aktiva, struktur modal.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang
Dalam menghadapi persaingan dalam era globalisasi saat ini setiap
perusahaan dituntut untuk dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsifungsi penting yang ada dalam perusahaan secara efektif dan efisien
sehingga perusahaan dapat lebih unggul dalam persaingan yang dihadapi.
Tujuan
utama
perusahaan
yang
mencari
keuntungan
biasanya
mengutamakan keuntungan bagi pemiliknya atau pemegang saham,
pemegang saham dengan membeli saham berarti mengharapkan return
tertentu dengan resiko minimal. Dengan tingginya return yang diperoleh
pemegang saham, maka para pemegang saham akan tertarik dan harga
saham
akan
meningkat.
mempertahankan
Disamping
kelangsungan
hidup
itu
juga
perusahaan
bertujuan
dan
untuk
melakukan
pengembangan usahanya.
Pada prinsipnya pemenuhan kebutuhan dana suatu perusahaan
dapat disediakan dari sumber intern perusahaan, yaitu sumber dana yang
dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan, misalnya dana yang
berasal dari keuntungan yang ditahan di dalam perusahaan (retained
earnings). Dalam konteks ini pengertian pembelanjaan adalah dalam artian
yang sempit karena hanya menyangkut masalah pemenuhan kebutuhan
dana intern yang berasal dari laba ditahan akan memperkuat posisi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
keuangan perusahaan dalam menghadapi kesulitan keuangan di waktuwaktu mendatang. Bagian keuntungan yang tidak dibagikan kepada
pemilik perusahaan, dapat digunakan untuk menambah modal kerja
ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan sebagai cadangan untuk
menghadapi kerugian-kerugian yang akan timbul diwaktu yang akan
datang, akan dapat digunakan untuk melunasi utang perusahaan, dapat
digunakan untuk menambah modal kerja ataupun untuk membelanjai
ekspansi perusahaan di waktu yang akan datang. Di lain pihak pemilik
perusahaan
juga
menginginkan
agar
keuntungan
yang
diperoleh
perusahaan dapat dibagikan sebagian kepada mereka sebagai deviden (bagi
perusahaan yang berbentuk PT). Oleh karena itu satu pihak perusahaan
ingin tumbuh yang berarti harus menahan sebagian keuntungan untuk
investasikan kembali (reinvestasi), dan di lain pihak perusahaan juga ingin
membayarkan sebagai keuntungannya kepada pemilik perusahaan, maka
manajer keuangan pada khususnya dan perusahaan pada umumnya harus
dapat menjaga keseimbangan antara kedua keinginan tersebut.
Di samping sumber intern, dalam memenuhi kebutuhan dana suatu
perusahaan dapat pula menyediakan dari sumber ekstern, yaitu sumber
dana yang berasal dari tambahan penyertaan modal dari pemilik atau emisi
saham baru, penjualan obligasi, kredit dari bank, Riyanto (2010 : 5)
Menurut Weston dan Copeland (1992 : 3) struktur keuangan adalah
cara bagaimana perusahaan membiayai aktivanya. Struktur keuangan dapat
dilihat dari sisi kanan neraca , ini terdiri dari hutang jangka pendek, hutang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
jangka panjang dan modal pemegang saham. Sedangkan struktur modal
adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang dan
modal pemegang saham saja.
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan Asuransi yang go
publik di BEI (Bursa Efek Indonesia), karena terdapat suatu permasalahan
yang sedang dihadapi oleh perusahaan Asuransi yang go publik di BEI.
Permasalahan tersebut adalah tinggi tingkat hutang yang dimiliki oleh
perusahaan-perusahaan Asuransi yang go publik di BEI. Hal ini
mencerminkan bahwa ketergantungan para perusahaan Asuransi di
Indonesia yang go publik di BEI terhadap pihak luar sangatlah besar. Jika
keadaan ini bertahan dan tidak segara dibenahi, maka akan membahayakan
bagi kelangsungan hidup perusahaan tersebut.
Dengan adanya tingginya tingkat hutang yang dimiliki oleh
perusahaan, maka akan menyebabkan struktur modal, sehingga akan
berakibat pada turunnya nilai perusahaan di mata investor.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Tabel 1.1 : Data Struktur Modal Sampel Perusahaan Asuransi Tahun
2008-2010 (dinyatakan dalam ribuan rupiah)
No
1
2
3
4
5
6
7
Nama Perusahaan
PT Panin Financial Tbk.
PT Panin Insurance Tbk.
PT Asuransi Bina Dana Art a Tbk.
PT Asuransi Dayin M itra Tbk.
PT Asuransi Bint ang Tbk.
PT Lippo General Insurance Tbk.
PT M askapai Reasuransi
Indonesia Tbk.
Tahun
Hut ang
Tot al Akt iva
2008
1,556,230,000,000
5,903,045,000
St rukur M odal
(%)
263.63
2009
2,225,185,000,000
7,084,614,000
314.09
2010
2,448,796,000,000
8,144,066,000
300.68
2008
1,650,978,000,000
6,790,788,000
243.12
2009
2,225,185,000,000
8,022,860,000
277.36
2010
2,314,048,000,000
9,303,194,000
248.74
2008
135,537,000,000
421,304,206
321.71
2009
169,169,000,000
518,267,704
326.41
2010
250,629,000,000
845,778,581
296.33
2008
53,248,000,000
257,516,336
206.78
2009
54,920,000,000
262,884,632
208.91
2010
64,086,000,000
308,122,615
207.99
2008
56,254,000,000
200,327,602
280.81
2009
27,171,000,000
186,853,913
145.41
2010
43,892,000,000
243,601,400
180.18
2008
83,443,000,000
724,796,000
115.13
2009
81,870,000,000
616,238,000
132.85
2010
124,014,000,000
883,223,000
140.41
2008
222,976,000,000
258,600,000
862.24
2009
262,577,000,000
347,909,000
754.73
2010
315,964,000,000
445,082,000
709.90
Sumber : Indonesia Capital Market Directory 2011
Berdasarkan data tersebut di atas dapat diketahui bahwa adanya
ketidakstabilan struktur modal pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik
di Bursa Efek Indonesia. Hal tersebut menunjukkan bahwa besar kecilnya
struktur modal dipengaruhi oleh hutang dan modal sendiri. Besarnya
struktur modal yang telah diuraikan pada permasalahan diatas adalah
dikarenakan perusahaan lebih mengutamakan hutang ketimbang modal
sendiri. Sedangakan kecilnya struktur modal suatu perusahaan disebabkan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
perusahaan cenderung lebih memilih menggunakan modal sendiri untuk
pemenuhan kebutuhan dana ketimbang menggunakan hutang.
Hal ini diharapkan perusahaan dapat menetapkan suatu target
struktur modal yang optimal yang menunjukkan seberapa tingkat hutang
yang tepat bagi perusahaan dengan cara mengidentifikasi faktor-faktor
struktur modal tersebut. Masalah struktur modal merupakan masalah yang
sangat penting bagi setiap perusahaan karena naik turunya struktur modal
ditandai dengan besarnya hutang dibandingkan dengan besarnya modal
pemilik.
Banyaknya faktor yang mempengaruhi keputusan manajer dalam
menentukan struktur modal perusahaan. Menurut Brigham dan Houston
(2006 :7 dan 42) faktor-faktor : resiko bisnis, posisi perpajak, fleksibilitas
keuangan dan konservatisme atau keagresifan manajemen merupakan
faktor-faktor yang menentukan keputusan struktur modal; khususnya pada
struktur modal yang ditargetkan (target capital structure). Secara lebih
umum, faktor-faktor yang menentukan keputusan struktur modal adalah :
stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat pertumbuhan,
profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi
pinjaman dan agen pemberi peringkat, kondisi pasar, kondisi internal
perusahaan dan fleksibilitas keuangan.
Menurut Sartono (2001), terlepas dari pendekatan mana yang akan
diambil untuk menentukan struktur modal yang optimal, para manajer
keuangan perlu mempertimbangkan beberapa faktor penting sebagai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
berikut : tingkat penjualan, struktur asset, tingkat pertumbuhan
perusahaan, profitabilitas, variabel laba dan perlindungan pajak, skala
perusahaan, kondisi intern perusahaan dan ekonomi makro.
Menurut McCue dan Ozcan (1992 : 333)dalam Prabansari dan
Kusuma(2005), menyatakan struktur modal dipengaruhi oleh struktur
aktiva
(asset
structure),
pertumbuhan
aktiva
(asset
growth),
kemampulabaan (profitability), risiko (risk), ukuran perusahaan (size),
pajak (tax shields), struktur kepemilikan perusahaan (ownership/system
affiliation), system pembayaran dari konsumen (payment system), dan
kondisi pasar (market conditions).
Sedangkan menurut Riyanto (2010 : 296) faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal adalah tingkat bunga, stabilitas dari
“earning”, susunan dari aktiva, kadar risiko dari aktiva, besarnya jumlah
modal yang dibutuhkan, keadaan pasar modal, sifat manajemen, dan
besarnya suatu perusahaan.
Menurut Weston dan Brigham (1990 : 150), menyatakan bahwa
faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal adalah risiko bisnis
perusahaan, posisi pajak perusahaan, dan fleksibilitas keuangan.
Penelitian Prabansar i dan Kusuma (2005), masalah yang diteliti
yakni menganalisa ukuran perusahaan, risiko bisnis, pertumbuhan asset,
profitabilitas, dan struktur kepemilikan terhadap struktur modal. Hasil
penelitian tersebut adalah bahwa secara simultan ukuran perusahan, risiko
bisnis, pertumbuhan asset, profitabilitas, dan struktur kepemilikan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
perusahaan secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal.
Sedangkan secara parsial hanya dari resiko bisnis dan profitabilitas
terhadap struktur modal yang tidak signifikan.
Penelitian Kartika (2009), h asil pengujian variabel independen
risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modalnya, sedangkan
variabel independen yang lain yaitu struktur aktiva, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Sedangkan penelitian yang dilakukan Utami (2009), hasil
peneliatian tersebut adalah bahwa secar simultan ukuran perusahan, risiko
bisnis, tingkat pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
manufaktur di BEI. Sedangkan secara persial ukuran perusahaan, risiko
bisnis, dan tingkat pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap struktur
modal pada perusahaan manufaktur di BEI.
Penelitian Seftianne dan Handayani (2011), hasil penelitaian
tersebut adalah bahwa secara simultan profitabilitas, risiko bisnis, tingkat
likuiditas,
ukuran
perusahaan,
growth
opportunity,
kepemilikan
managerial, dan struktur aktiva secara bersama-sama berpengaruh terhadap
struktur modal. Sedangkan secara parsial hanya dari growth opportunity,
kepemilikan managerial, dan struktur aktiva terhadap struktur modal yang
tidak signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Hasil penelitian yang dilakukan satu peneliti kadang tidak
konsisten dengan penelitian serupa yang dilakukan peneliti lainnya. Hal ini
dapat terjadi dimungkinkan karena perbedaan sampel, waktu penelitian,
dan populasi yang diteliti.
Dari beberapa pendapat dan peneliti di atas, peneliti menyimpulkan
bahwa terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal yang
berkenaan dengan masalah pendanaan. Dimana faktor-faktor tersebut
antara lain ukuran perusahaan, risiko bisnis, pajak, struktur aktiva,
profitabilitas, kondisi pasar dan sifat manajemen. Dari beberapa faktor
tersebut peneliti mencoba untuk memperluas dan memilih faktor-faktor
yang dianggap dominan dalam mempengaruhi kebijakan penentuan
struktur modal. Faktor-faktor yang akan diangkat dalam penelitian ini
dalam rangka meneliti pengaruh struktur modal terhadap faktor-faktor
tersebut antara lain ukuran perusahaan, risiko bisnis, tingkat likuiditas,
profitabilitas, dan struktur aktiva.
Menganalisis dan mengidentifikasi faktor-faktor serta hasil dari
penelitian dapat diperoleh informasi yang digunakan sebagai perimbangan
bagi pihak-pihak lain yang berkepentingan misal kreditor, penelitian ini
bertujuan untuk menguji dan mengetahui pengaruh ukuran perusahan,
risiko bisnis, tingkat likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva terhadap
stuktur modal pada perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek
Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Berdasarkan hal tersebut, maka peneliti tertarik untuk mengadakan
penelitian dangan judul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek
Indonesia”.
1.2.
Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan maka
dapat diambil rumusan masalah sebagai berikut :
Apakah pengaruh Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis, Tingkat Likuiditas,
Profitabilitas dan Struktur Aktiva terhadap struktur modal pada perusahaan
Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
1.3.
Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk memberikan cara yang diharapkan
dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan
dalam menentukan bentuk dan besarnya modal yang akan digunakan untuk
memenuhi kebutuhan dana perusahaan. Secara spesifik penelitian ini
bertujuan membuktikan secara empiris ukuran perusahaan, risiko bisnis,
tingkat likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva mempunyai pengaruh
terhadap struktur modal pada perusahaan Asuransi yang go publik di Bursa
Efek Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian diharapkan dapat bermanfaat bagi :
a.
Bagi Perusahaan
Dapat memberikan pengetahuan atas struktur modal yang
harus disajikan, agar dapat memberikan informasi yang bermanfaat
untuk analisis dan pengambilan keputusan terhadap struktur
modalnya.
b.
Bagi Peneliti
Dapat menambah wawasan dan menambah refrensi bagi
peneliti akan struktur modal dan faktor-faktor yang mempengaruhinya
serta bermanfaat dalam proses pengambilan keputusan pendanaan.
c.
Bagi Universitas
Sebagai tambahan koleksi perpustakaan, bahan refrensi dan
bahan masukan bagi penelitian selanjutnya yang berhubungan dengan
masalah yang ada.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1.
Hasil Penelitian Terdahulu
Berikut beberapa penelitian terdahulu yang berkaitan dengan
penelitian saat ini serta persamaan dan perbedaan penelitian terdahulu
dengan penelitian saat ini :
a. Prabansari dan Kusuma (2005)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur Go Publik di Bursa Efek Jakarta”. Penelitian
ini bertujuan melakukan kajian empiris terhadap faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal perusahaan manufaktur go publik di
BEJ.
Masalah yang diteliti yakni menganalisa ukuran perusahaan
(X1), risiko bisnis (X2), pertumbuhan aset (X3), profitabilitas (X4),
dan struktur kepemilikan (X5) terhadap struktur modal. Dengan
menggunakan analisis statistik metode regresi linier bergandadengan
tingkat signifikasi 5% hasil penelitian tersebut adalah bahwa secara
simultan ukuran perusahaan, risiko bisnis, pertumbuhan aktiva,
profitabilitas, dan struktur kepemilikan perusahaan secara bersamasama berpengaruh terhadap struktur modal. Sedangkan secara parsial
hanya dari resiko bisnis dan profitabilitas terhadap struktur modal yang
tidak signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
b. Utami (2009)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur”. Tujuan penelitian ini dimaksudkan untuk
mengetahui apakah ukuran perusahaan,
risiko
bisnis,
tingkat
pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas berpengaruh pada
struktur modal perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Hasil
penelitian tersebut adalah bahwa secara simultan ukuran perusahaan,
risiko bisnis, tingkat pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas
secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal pada
perusahaan manufaktur di BEI. Sedangkan secara parsial ukuran
perusahaan, risiko bisnis, dan tingkat pertumbuhan tidak berpengaruh
terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur di BEI.
c. Kartika (2009)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI”. Tujuan penelitian ini
adalah
untuk
menguji
kembali
variabel-variabel
yang
telah
dikemukakan oleh peneliti terdahulu tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal, apakah hasil penelitian tersebut
konsisten terhadap penelitian yang dilakukan di Indonesia khususnya
perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, serta melanjutkan kembali penelitian yang telah dilakukan
Rizal (2002) tentang faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
dengan memperluas variabel penelitian dengan periode selama periode
2000-2003 dengan sempel penelitian industri manufaktur. Hasil
pengujian variabel independen risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap
struktur modalnya, sedangkan variabel independen yang lain yaitu
struktur aktiva, profitabilitas, dan ukuran perusahaan berpengaruh
secara signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
d. Seftianne dan Handayani (2011)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Publik Sektor Manufaktur”. Tujuan penelitian ini
dimaksudkan untuk mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh
profitabilitas, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, risiko bisnis,
growth opportunity, kepemiliki managerial, dan struktur aktiva
terhadap struktur modal. Hasil penelitian tersebut adalah bahwa secara
simultan profitabilitas, risiko bisnis, tingkat likuiditas, ukuran
perusahaan, growth opportunity, kepemilikan mangerial, dan struktur
aktiva secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal.
Sedangkan secara parsial hanya dari growth opportunity, kepemilikan
managerial dan struktur aktiva terhadap struktur modal yang tidak
signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Setelah menelaah penelitian terdahulu, dapat diambil kesimpulan
bahwa terdapat perbedaan dan persamaan antara penelitian terdahulu
dengan penelitian ini.
Tabel 2.1 : Perbedaan dan Per samaan Peneliti Terdahulu dengan Sekar ang
Nama
Peneliti
J udul
Per samaan
Per bedaan
Prabansari dan
Kusuma
(2005)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal
Perusahaan
Manufaktur Go
Publik di Bursa Efek
Jakarta
Membahas
struktur modal.
Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan,risiko
bisnis,pertumbuhan
asset, profitabilitas,
struktur kepemilikan.
Utami (2009)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal
Perusahaan
Manufaktur
Membahas
struktur modal
Kartika (2009)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Go Public
di BEI
Membahas
struktur modal
Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, tingkat
pertumbuhan, struktur
aktiva, profitabilitas.
Variabel yang diteliti :
risiko bisnis, struktur
aktiva, profitabilitas,
ukuran perusahaan.
Seftianne dan
Handayani
(2011)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Publik
Sektor Manufaktur
Membahas
struktur modal
Riris Noviani
(2012)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Asuransi
yang Go Publik di
Bursa Efek Indonesia
Membahas
struktur modal
Sumber : Peneliti
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Variabel yang diteliti :
profitabilitas, tingkat
likuiditas, ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, growth
opportunity,
kepemilikan
managerial, struktur
aktiva.
1. Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, tingkat
likuiditas,
profitabilitas,
struktur aktiva.
2. Tahun pengamatan
dan waktu
penelitian.
3. Obyek yang
diteliti.
2.2.
Landasan Teori
2.2.1. Pengertian Modal
Tempat perusahaan mencari dana segar untuk mengingkatkan kegiatan
bisnis sehingga dapat mencetak lebih banyak keuntungan. Dana segar yang
ada di pasar modal berasal dari masyarakat yang disebut juga sebagai
investor. Para investor melakukan berbagai teknik analisis dalam
menentukan investasi di mana semakin tinggi kemungkinan suatu
perusahaan menghasilkan laba dan semakin kecil resiko yang dihadapi
maka semakin tinggi pula investor untuk menanamkan modalnya di
perusahaan tersebut.
Modal adalah dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan
aktiva dan operasi perusahaan. Modal terdiri dari item-item yang ada di
sisi kanan suatu neraca, yaitu : hutang, saham biasa, saham preferen, dan
laba ditahan. (Atmaja, 2008 : 115).
Menurut Riyanto (2010 : 17) mengemukakan bahwa pengertian modal
menurut pandangan klasik, dimana artian modal ialah sebagai “hasil
produksi yang digunakan untuk memprodusir lebih lanjut”. Dalam
pengembangan kemudian ternyata pengertian modal mulai bersifat “nonphysical oriented”, dimana antara lain pengertian modal ditekankan pada
nilai, daya beli atau kekuasaan memakai atau menggunakan yang
terkandung dalam barang-barang modal.
Sedangkan menurut Munawir (2002 : 19) pengertian modal diartikan
hak atau bagian yang dimiliki oleh Perusahaan yang ditunjukkan dalam
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
pos modal (modal saham), surplus dan laba yang ditahan. Atau kelebihan
nilai aktiva yang dimiliki oleh perusahaan terhadap seluruh hutanghutangnya.
Dari beberapa pengertian modal diatas, maka dapat disimpulkan
bahwa modal adalah salah suatu kekayaan yang ditekan pada nilai, daya
beli, atau kekuasaan memakai atau menggunakan, berada di neraca sebelah
kredit dan diinvestasikan dalam barang-barang modal yang berada di
neraca sebelah debet serta digunakan untuk menghasilkan kekayaan
selanjutnya.
2.2.2. J enis-J enis Modal
1. Modal Asing/Utang
Modal asing adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang
sifatnya sementara bekerja di dalam perusahaan, dan bagi perusahaan
yang bersangkutan modal tersebut merupakan “utang”, yang pada
saatnya harus dibayar kembali. Modal asing atau utang dapat
digolongkan menjadi tiga yaitu :
a. Modal Asing/Utang Jangka Pendek (Short-tern Debt) adalah modal
asing yang jangka waktunya paling lama satu tahun. Adapun jenisjenis daripada modal asing (utang atau kredit) jangka pendek yang
terutama adalah kredit rekening koran, kredit dari penjual
(leverancier credit), kredit dari pembeli (afnemers credit), dan kredit
wesel.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
b. Modal Asing/Utang Jangka Menengah (Intermediate-tern Debt)
adalah modal asing atau utang yang jangka waktu atau umumnya
adalah lebih dari satu tahun dan kurang dari 10 tahun. Bentukbentuk utama dari kredit jangka panjang menengah adalah tern loan
dan lease financing.
c. Modal Asing/Utang Jangka Panjang (Long-tern Debt) adalah modal
asing/utang jangka panjang waktunya adalah panjang, lebih dari 10
tahun. Adapun jenis atau bentuk-bentuk utama dari utang jangka
panjang antara lain pinjaman obligasi (bonds-payables) dan
pinjaman hiponik (mortgage).
2. Modal Sendiri
Modal sendiri adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan
dan yang tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak tertentu
lamanya. Modal sendiri selain berasal dari “luar” perusahaan dapat juga
berasal dari “dalam” perusahaan sendiri, yaitu modal yang dihasilkan
atau dibentuk sendiri dalam perusahaan. Modal sendiri di dalam suatu
perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT), terdiri dari :
a. Modal Saham
Saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam
suatu PT. Adapun jenis-jenis dari saham adalah sebagai berikut :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
saham biasa (commond stock), saham preferen (preferred stock),
dan saham kumulatif preferen (cumulative preferred stock).
b. Cadangan
Cadangan yang dimaksudkan sebagai cadangan yang dibentuk dari
keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan selama beberapa waktu
yang lampau atau dari tahun yang berjalan (Reserve that are
surplus). Cadangan yang termasuk dalam modal sendiri ialah antara
lain cadangan ekspansi, cadangan modal kerja, cadangan selisih
kurs, dan cadangan untuk menampung hal-hal atau kejadiankejadian yang tidak terduga sebelumnya (cadangan umum).
c. Laba Ditahan
Keuntungan yang diperoleh oleh suatu perusahaan dapat sebagian
dibayarkan sebagai dividen dan sebagian ditahan oleh perusahaan.
Apabila penahanan keuntungan tersebut sudah dengan tujuan
tertentu, maka dibentuklah cadangan sebagaimana diuraikan di atas.
Apabila perusahaan belum mempunyai tujuan tertentu mengenai
penggunaan keuntungan tersebut, maka keuntungan tersebut
merupakan “keuntungan yang ditahan” (retained earning), Riyanto
(2010 : 227).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.3. Sumber-sumber Penawaran Modal
Menurut beberapa ahli, sumber-sember penawaran modal dapat
ditinjau dari berbagai segi, yaitu sebagai berikut :
Menurut Riyanto (2010 : 209) berdasarkan asalnya, sumber
penawaran modal dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu :
1. Sumber Intern (Internal Sources)
Modal yang berasal dari sumber intern adalah modal atau dana yang
dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan. Sumber intern
atau sumber dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam
perusahaan adalah “keuntungan yang ditahan” atau (retained net profit)
dan penyusutan (depreciations).
2. Sumber Extern (Extern Sources)
Sumber Exten adalah sumber yang berasal dari luar perusahaan. Dana
yang dari sumber extern adalah dana yang berasal dari para kreditur dan
pemilik, peserta atau pengambilan bagian di dalam perusahaan.
3. Suplier, Bank, dan Pasar Modal sebagai Sumber Extern Utama
a. Supplier
Supplier memberikan dana kepada suatu perusahaan di dalam
bentuk penjualan barang secara kredit, baik untuk jangka pendek
(kurang dari 1 tahun), maupun untuk jangka menengah (lebih dari 1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
tahun dan kurang dari 10 tahun). Penjualan kredit atau barang
dengan jangka waktu pembayaran kurang dari 1 tahun banyak
terjadi pada penjualan barang dagang dan bahan mentah oleh
supplier kepada langganan.
b. Bank-bank
Bank adalah lembaga kredit yang mempunyai tugas utama
memberikan kredit di samping pemberian jasa-jasa lain di bidang
keuangan. Kredit yang diberikan oleh Bank dapat dalam bentuknya
kredit jangka pendek, jangka menengah maupun jangka panjang.
c. Pasar Modal
Pasar modal (capital market) adalah suatu pengertian abstrak yang
mempertemukan dua kelompok yang saling berhadapan tetapi yang
kepentingannya saling mengisi, yaitu calon pemodal (investor)
disatu pihak dan emiten yang membutuhkan dana jangka menengah
atau jangka panjang di lain pihak, atau dengan kata lain adalah
tempat
(dalam artian abstrak)
bertemunya
penawaran dan
permintaan dana jangka menengah atau jangka panjang.
Ditinjau dari sumber penawar modal menurut cara terjadinya, yaitu :
1. Tabungan dari subyek-subyek ekonomi
2. Penciptaan atau kreasi uang/kredit oleh Bank-Bank
3. Intensifikasi daripada penggunaan uang (Riyanto, 2010 : 222)
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.4. Pengertian Struktur Modal
Struktur modal dapat diukur berdasarkan pada pengertian yang
dikemukakan oleh beberapa ahli. Menurut Riyanto (2010 : 22) struktur
modal
adalah
pembelanjaan
permanen
dimana
mencerminkan
perimbangan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur
modal hanya tercermin pada utang jangka panjang dan unsur-unsur modal
sendiri.
Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (1997 : 5) dalam Prabansari
dan Kusuma (2005) adalah penentuan kebijakan struktur keuangan akan
berkait erat dengan struktur modal. Struktur modal berkaitan erat dengan
investasi sehingga dalam hal ini akan menyangkut sumber dana yang akan
digunakan untuk membiayai proyek investasi tersebut.
Teori struktur modal menjelaskan apakah ada pengaruh perubahan
struktur modal terhadap nilai perusahaan, kalau keputusan investasi dan
kebijakan dividen dipegang konstan. Dengan kata lain, seandainya
perusahaan mengganti sebagian modal sendiri dengan hutang (atau
sebaliknya) apakah harga saham akan berubah apabila keputusankeputusan keuangan lainnya tidak merubah nilai perusahaan berarti bahwa
tidak ada struktur modal yang terbaik, Husnan dan Pudjiastuti (2004 :
263).
Menurut Sartono (2001 : 225) struktur modal adalah merupakan
perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang
jangka panjang, saham preferen dan saham biasa. Sementara struktur
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
keuangan adalah perimbangan antara total uang dangan modal sendiri.
Dengan kata lain struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan.
Dengan demikian ditarik kesimpulan bahwa yang dimaksud
dengan struktur modal adalah bagian dari struktur keuangan dimana
mencerminkan perimbangan hutang jangka menengah dengan modal
sendiri.
2.2.5. Pengukuran Struktur Modal
Struktur modal dapat diukur berdasarkan pada pengertian yang
dikemukakan oleh para ahli. Menurut Riyanto (2010 : 22) struktur modal
adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan
antara utang jangka panjang dengan modal sendiri.
Sedangkan Weston dan Copeland (1992 : 4) memberikan definisi
struktur modal, yaitu pembelanjaan permanen yang terdiri dari hutang
jangka panjang, saham preferen dan modal pemegang saham. Nilai buku
dari modal pemegang saham terdiri dari saham biasa, modal disetor atau
surplus modal dan akumulasi laba ditahan. Bila perusahaan memiliki
saham preferen, maka saham tersebut akan ditambahkan pada modal
pemegang saham.
Menurut Sartono (2001 : 225) struktur modal adalah merupakan
perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang
jangka panjang, saham preferen dan saham biasa.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Sesuai dengan pengertian yang diuraikan diatas, maka pengukuran
struktur modal pada penelitian ini dapat dapat dihitung dengan
menggunakan rasio utang terhadap ekuitas atau DER (Debt to Equity
Ratio) yaitu antara total hutang dengan total equity. Sawir (2005 : 13)
2.2.6. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Ada
beberapa
faktor
yang
mempengaruhi struktur
modal
perusahaan, dimana beberapa memberikan pendapat yang berbeda.
Menurut Sartono, (2001 : 248) menyatakan bahwa faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal adalah :
a. Tingkat penjualan
b. Struktur asset
c. Tingkat pertumbuhan perusahaan
d. Profitabilitas
e. Variable laba dan perlindungan pajak
f. Skala perusahaan
g. Kondisi intern perusahaan dan ekonomi makro
Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2006 : 42), perusahaan
umumnya mempetimbangkan faktor-faktor berikut ketika membuat
keputusan struktur modal :
a. Stabilitas penjualan
b. Struktur aktiva
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
c. Leverage operasi
d. Tingkat pertumbuhan
e. Profitabilitas
f. Pajak
g. Pengendalian
h. Sikap manajemen
i.
Sikap pemberi pinjaman dan agen pemberi peringkat
j.
Kondisi pasar
k. Kondisi internal perusahaan
l.
Fleksibilitas keuangan
Menurut Riyanto (2010 : 297), struktur modal suatu perusahaan
dipengaruhi oleh banyak faktor dimana faktor-faktor yang utama adalah
tingkat bunga, stabilitas dari “earning”, susunan dari aktiva, kadar resiko
dari aktiva, besarnya jumlah modal yang ditimbulkan, keadaan pasar, sifat
manajemen, dan besarnya suatu perusahaan.
Beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal yang tersebut
di atas, dipilih lima faktor yaitu ukuran perusahaan, risiko bisnis, tingkat
pertumbuhan, profitabilitas, dan struktur aktiva.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.6.1. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya asset yang
dimiliki perusahaan, ditunjukan oleh natural loga
MODAL PADA PERUSAHAAN ASURANSI YANG GO
PUBLIK DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagaian Per syar atan
Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Sarjana
Diajukan Oleh :
Riris Noviani
0813010154/FE/AK
Kepada
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2012
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL
PADA PERUSAHAAN ASURANSI YANG GO PUBLIK DI BURSA EFEK
INDONESIA
Disusun Oleh :
Riris Noviani
0813010154/FE/AK
Telah dipertahankan dihadapan
dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
Pada tanggal 31 Juli 2012
Pembimbing Utama
Tim Penguji :
Ketua
Dra. Ec. Sari Andayani, MAks
Dr. Sri Trisnaningsih, SE, MSi
Sekretaris
Drs. Ec. Sjaref Hidayat, MSi
Anggota
Dra. Ec. Sari Andayani, MAks
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran”
Jawa Timur Dekan Fakultas Ekonomi
Dr. H. Dhani Ichsanuddin Nur, SE, MM
NIP. 196309241989031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Puji Syukur diucapkan kepada Allah SWT karena berkat rahmat dan
karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini sampai dengan
selesai. Skripsi ini berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal Pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia”
dimaksudkan untuk memenuhi persyaratan dalam menyelesaikan pendidikan
Strata Satu (S1) Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Pembangunan
Nasional “Veteran” Jatim.
Skripsi ini telah melalui beberapa diskusi dan mendapatkan masukan serta
koreksi dari para dosen maupun pelaku yang terlibat dalam pekerjaan ini, dengan
harapan skripsi ini dapat mencapai tujuan dan sasaran.
Pada kesempatan ini penulis juga mengucapkan banyak terimakasih
kepada :
1. Prof. DR. Ir. Teguh Soedarto, MP, selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
2. Dr. Dhani Ichsanuddin Nur, SE, MM. selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
3. Drs. Rahman Amrullah Suwaidi, MS, selaku Wakil Dekan I Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
4. DR. Sri Trisnaningsih, SE. Msi. selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas
Ekonomi Universitas Pembangunan Nasional ”Veteran” Jawa Timur.
5. Dra. Ec. Sari Andayani, M.Aks, selaku Dosen Pembimbing.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6. Kedua Orang Tua serta Mbak Ewik, yang telah banyak memberikan
dorongan, doa, dan kesabaran yang tidak terkira sehingga penulis dapat
menyelesaikan skripsi ini.
7. Teman teman Jurusan Akuntansi Angkatan 2008.
8. Semua karyawan (staf Tata Usaha, Perpustakaan dan Cleaning Service)
yang telah banyak membantu dan melancarkan semua yang berhubungan
dengan kuliah dan skripsi ini.
9. Pihak – pihak lain yang mohon maaf tidak bisa disebutkan satu per satu
dan telah membantu penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
Akhirnya penulis berharap, semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat
dan dapat menambah wawasan bagi kami dan bagi pembaca umumnya. Semoga
Allah SWT senantiasa membimbing kita menuju jalan-Nya dan melimpahkan
rahmat serta hidayah-Nya bagi semua pihak yang telah banyak membantu kami
dalam penyusunan skripsi ini.
Surabaya, Juli 2012
Penulis
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
HALAMAN J UDUL ............................................................................................
i
LEMBAR PENGESAHAN ..................................................................................
ii
KATA PENGANTAR .........................................................................................
iii
DAFTAR ISI ........................................................................................................
v
DAFTAR TABEL ................................................................................................ viii
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................................
ix
ABSTRAK ..........................................................................................................
x
BAB
I : PENDAHULUAN ............................................................................ 1
1.1. Latar Belakang .......................................................................... 1
1.2. Perumusan Masalah .................................................................. 9
1.3. Tujuan Penelitian ...................................................................... 9
1.4. Manfaat Penelitian .................................................................... 10
BAB II : TINJ AUAN PUSTAKA ...................................................................
2.1. Hasil Penelitian Terdahulu ........................................................
2.2. Landasan Teori ........................................................................
2.2.1. Pengertian Modal .........................................................
2.2.2. Jenis-Jenis Modal .........................................................
2.2.3. Sumber-Sumber Penawaran Modal ...............................
2.2.4. Pengertian Struktur Modal ............................................
2.2.5. Pengukuran Struktur Modal ......................................
2.2.6. Faktor - Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal ....
2.2.6.1. Ukuran Perusahaan ......................................
2.2.6.2. Risiko Bisnis ................................................
2.2.6.3. Tingkat Likuiditas ........................................
2.2.6.4. Profitabilitas .................................................
2.2.6.5. Struktur Aktiva ............................................
2.2.6.6. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap
Struktur Modal ..............................................
2.2.6.7. Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur
Modal ..........................................................
2.2.6.8. Pengaruh Tingkat Likuiditas Terhadap
Struktur Modal .............................................
2.2.6.9. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur
Modal .........................................................
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
11
15
15
16
19
21
22
23
25
26
26
27
28
28
29
30
32
2.2.6.10. Pengaruh Struktur Aktiva Terhadap Struktur
Modal ...........................................................
2.2.6.11. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis,
Tingkat Likuiditas, Profitabilitas dan Struktur
Aktiva Terhadap Struktur Modal .......... ........
2.3. Kerangka Pikir ..........................................................................
2.4. Hipotesis ..................................................................................
33
34
35
36
BAB III : METODE PENELITIAN ................................................................
3.1. Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel .........................
3.1.1. Variabel Terkait (dependen variable) .............................
3.1.2. Variabel Bebeas (independen variable) ..........................
3.2. Teknik Penentuan Sampel .........................................................
3.2.1. Populasi.........................................................................
3.2.2. Sampel ..........................................................................
3.3. Teknik Pengumpulan Data ........................................................
3.3.1. Jenis Data .....................................................................
3.3.2. Sumber Data .................................................................
3.3.3. Pengumpulan Data ........................................................
3.4. Teknik Pengujian Normalisasi ..................................................
3.5. Uji Asumsi Klasik .....................................................................
3.6. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis .............................................
3.6.1. Teknik Analisis Data ....................................................
3.6.2. Uji Hipotesis .................................................................
37
37
37
38
40
40
40
41
41
42
42
42
43
45
45
47
BAB IV : HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN................................
4.1. Deskripsi Obyek Penelitian ......................................................
4.2. Deskripsi Hasil Penelitian .........................................................
4.2.1. Deskripsi Variabel Ukuran Perusahaan (X1) .................
4.2.2. Deskripsi Variabel Risiko Bisnis (X2) ..........................
4.2.3. Deskripsi Variabel Tingkat Likuiditas (X3) ..................
4.2.4. Deskripsi Variabel Profitabilitas (X4) ............................
4.2.5. Deskripsi Variabel Struktur Aktiva (X5) .......................
4.2.6. Deskripsi Variabel Struktur Modal (Y) ..........................
4.3. Analisis Hasil Penelitian ………………………... .....................
4.3.1. Uji Normalitas ……………………………. ...................
4.3.2. Uji Asumsi Klasik .........................................................
4.4. Teknik Analisis dan Uji Hipotesis ............................................
4.4.1. Teknik Analisis Regresi Linier Berganda ......................
4.4.2. Uji Hipotesis .................................................................
4.4.2.1. Uji Kesesuaian Model atau Uji F ..................
4.4.2.2. Uji Parsial atau Uji t ......................................
4.5. Pembahasan
.....................................................................
4.5.1. Implikasi .....................................................................
4.5.2. Konfirmasi Hasil Penelitian dengan Tujuan dan
Manfaat Penelitian ........................................................
50
50
54
55
55
56
57
58
59
60
60
61
64
64
67
67
68
71
71
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
72
4.5.3 Perbedaan Penelitian Sekarang dengan Penelitian
Terdahulu ..................................................................... 73
4.5.4. Keterbatasan Penelitian ................................................ 75
BAB V : KESIMPULAN DAN SARAN ........................................................ 76
5.1. Kesimpulan .............................................................................. 76
5.2. Saran ...................................................................................... 76
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
...................................................................................... 78
...................................................................................... 80
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
TABEL
1.1.
Data Struktur Modal Sampel Perusahaan Asuransi Tahun 2008-2010 ......
4
2.1.
Perbedaan dan Persamaan Peneliti Terdahulu dengan Sekarang .............. 14
4.1.
Rekapitulasi Data Ukuran Perusahaan (X1) Periode 2008-2010 .............. 55
4.2.
Rekapitulasi Data Rasio Resiko Bisnis (X2) Periode 2008-2010 .............. 56
4.3.
Rekapitulasi Data Tingkat Likuiditas (X3) Periode 2008-2010 ............... 57
4.4.
Rekapitulasi Data Rasio Profitabilitas (X4) Periode 2008-2010 .............. 58
4.5.
Rekapitulasi Data Struktur Aktiva (X5) Periode 2008-2010 .................... 59
4.6.
Rekapitulasi Data Struktur Modal (Y) Periode 2008-2010 ...................... 60
4.7.
Hasil Uji Normalitas ............................................................................... 61
4.8.
Hasil Uji Multikolinieritas ...................................................................... 62
4.9.
Hasil Uji Heteroskedastisitas .................................................................. 63
4.10. Hasil Pendugaan Parameter Regresi Linier ............................................. 64
4.11. Hasil Analisis Hubungan Kesesuain Model ............................................ 67
4.12. Koefisien Determinasi (R square/R2) ...................................................... 68
4.13. Hasil Analisis Varians Hubungan Secara Parsial .................................... 69
4.5.3. Perbedaan Hasil Penelitian Sekarang dengan Penelitian Terdahulu .......... 73
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
LAMPIRAN
1. Tabulasi Data : Ukuran Perusahaan (X1) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 80
2. Tabulasi Data : Tingkat Risiko Bisnis (X2) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 81
3. Tabulasi Data : Tingkat Likuiditas (X3) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 82
4. Tabulasi Data : Profitabilitas (X4) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 83
5. Tabulasi Data : Struktur Aktiva (X5) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 ................................. 84
6. Tabulasi Data : Struktur Modal (Y) Perusahaan Jasa Asuransi yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2010 …. ............................ 85
7. Uji Normalitas
...................................................................................... 86
8. Uji Asumsi Klasik ..................................................................................... 86
9. Uji Multikolinieritas .................................................................................. 87
10. Uji Heteroskedatisitas ................................................................................ 88
11. Uji Regresi Linier Berganda ...................................................................... 91
12. Uji F
................................................................................................. 91
13. Uji T
................................................................................................. 92
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Perusahaan
Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek Indonesia
Oleh :
RIRIS NOVIANI
Abstraksi
Dalam menghadapi persaingan dalam era globalisasi saat ini setiap
perusahaan dituntut untuk dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsi-fungsi
penting yang ada dalam perusahaan secara efektif dan efisien sehingga
perusahaan dapat lebih unggul dalam persaingan yang dihadapi. Tujuan utama
perussahaan yang mencari keuntungan biasanya mengutamakan keuntungan
bagi pemiliknya atau pemegang saham, pemegang saham dengan membeli
saham berarti mengharapkan return tertentu dengan resiko minimal. Dalam
konteks ini pengertian pembelanjaan adalah dalam artian sempit karena hanya
menyangkut masalah pemenuhan kebutuhan dana intern yang berasal dari laba
ditahan akan memperkuat posisi keuangan perusahaan dalam menghadapi
kesulitan keuangan di waktu-waktu mendatang. Bagian keuntungan yang tidak
dibagikan kepada pemilik perusahaan, dapat digunakan untuk menambah
modal kerja ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan sebagai cadangan
untuk menghadapi kerugian-kerugian yang akan timbul diwaktu yang akan
datang, akan dapat digunakan untuk melunasi utang perusahaan, dapat
digunakan untuk menambah modal kerja ataupun untuk membelanjai ekspansi
perusahaan di waktu yang akan datang.
Populasi penelitian ini data laporan keuangan perusahaan jasa asuransi
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008 sampai 2010, tercatat
sebanyak 7 perusahaan, dengan sempelnya berjumlah 7 perusahaan.
Berdasarkan hasil pengujian yang dilakukan diketahui bahwa terdapat
pengaruh signifikan antara ukuran perusahaan dan profitabilitas terhadap
struktur modal.
Keywords : ukuran perusahaan, resiko bisnis, tingkat likuiditas, profitabilitas,
struktur aktiva, struktur modal.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB I
PENDAHULUAN
1.1.
Latar Belakang
Dalam menghadapi persaingan dalam era globalisasi saat ini setiap
perusahaan dituntut untuk dapat melakukan pengelolaan terhadap fungsifungsi penting yang ada dalam perusahaan secara efektif dan efisien
sehingga perusahaan dapat lebih unggul dalam persaingan yang dihadapi.
Tujuan
utama
perusahaan
yang
mencari
keuntungan
biasanya
mengutamakan keuntungan bagi pemiliknya atau pemegang saham,
pemegang saham dengan membeli saham berarti mengharapkan return
tertentu dengan resiko minimal. Dengan tingginya return yang diperoleh
pemegang saham, maka para pemegang saham akan tertarik dan harga
saham
akan
meningkat.
mempertahankan
Disamping
kelangsungan
hidup
itu
juga
perusahaan
bertujuan
dan
untuk
melakukan
pengembangan usahanya.
Pada prinsipnya pemenuhan kebutuhan dana suatu perusahaan
dapat disediakan dari sumber intern perusahaan, yaitu sumber dana yang
dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan, misalnya dana yang
berasal dari keuntungan yang ditahan di dalam perusahaan (retained
earnings). Dalam konteks ini pengertian pembelanjaan adalah dalam artian
yang sempit karena hanya menyangkut masalah pemenuhan kebutuhan
dana intern yang berasal dari laba ditahan akan memperkuat posisi
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
keuangan perusahaan dalam menghadapi kesulitan keuangan di waktuwaktu mendatang. Bagian keuntungan yang tidak dibagikan kepada
pemilik perusahaan, dapat digunakan untuk menambah modal kerja
ataupun untuk membelanjai ekspansi perusahaan sebagai cadangan untuk
menghadapi kerugian-kerugian yang akan timbul diwaktu yang akan
datang, akan dapat digunakan untuk melunasi utang perusahaan, dapat
digunakan untuk menambah modal kerja ataupun untuk membelanjai
ekspansi perusahaan di waktu yang akan datang. Di lain pihak pemilik
perusahaan
juga
menginginkan
agar
keuntungan
yang
diperoleh
perusahaan dapat dibagikan sebagian kepada mereka sebagai deviden (bagi
perusahaan yang berbentuk PT). Oleh karena itu satu pihak perusahaan
ingin tumbuh yang berarti harus menahan sebagian keuntungan untuk
investasikan kembali (reinvestasi), dan di lain pihak perusahaan juga ingin
membayarkan sebagai keuntungannya kepada pemilik perusahaan, maka
manajer keuangan pada khususnya dan perusahaan pada umumnya harus
dapat menjaga keseimbangan antara kedua keinginan tersebut.
Di samping sumber intern, dalam memenuhi kebutuhan dana suatu
perusahaan dapat pula menyediakan dari sumber ekstern, yaitu sumber
dana yang berasal dari tambahan penyertaan modal dari pemilik atau emisi
saham baru, penjualan obligasi, kredit dari bank, Riyanto (2010 : 5)
Menurut Weston dan Copeland (1992 : 3) struktur keuangan adalah
cara bagaimana perusahaan membiayai aktivanya. Struktur keuangan dapat
dilihat dari sisi kanan neraca , ini terdiri dari hutang jangka pendek, hutang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
jangka panjang dan modal pemegang saham. Sedangkan struktur modal
adalah pembiayaan permanen yang terdiri dari hutang jangka panjang dan
modal pemegang saham saja.
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan Asuransi yang go
publik di BEI (Bursa Efek Indonesia), karena terdapat suatu permasalahan
yang sedang dihadapi oleh perusahaan Asuransi yang go publik di BEI.
Permasalahan tersebut adalah tinggi tingkat hutang yang dimiliki oleh
perusahaan-perusahaan Asuransi yang go publik di BEI. Hal ini
mencerminkan bahwa ketergantungan para perusahaan Asuransi di
Indonesia yang go publik di BEI terhadap pihak luar sangatlah besar. Jika
keadaan ini bertahan dan tidak segara dibenahi, maka akan membahayakan
bagi kelangsungan hidup perusahaan tersebut.
Dengan adanya tingginya tingkat hutang yang dimiliki oleh
perusahaan, maka akan menyebabkan struktur modal, sehingga akan
berakibat pada turunnya nilai perusahaan di mata investor.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Tabel 1.1 : Data Struktur Modal Sampel Perusahaan Asuransi Tahun
2008-2010 (dinyatakan dalam ribuan rupiah)
No
1
2
3
4
5
6
7
Nama Perusahaan
PT Panin Financial Tbk.
PT Panin Insurance Tbk.
PT Asuransi Bina Dana Art a Tbk.
PT Asuransi Dayin M itra Tbk.
PT Asuransi Bint ang Tbk.
PT Lippo General Insurance Tbk.
PT M askapai Reasuransi
Indonesia Tbk.
Tahun
Hut ang
Tot al Akt iva
2008
1,556,230,000,000
5,903,045,000
St rukur M odal
(%)
263.63
2009
2,225,185,000,000
7,084,614,000
314.09
2010
2,448,796,000,000
8,144,066,000
300.68
2008
1,650,978,000,000
6,790,788,000
243.12
2009
2,225,185,000,000
8,022,860,000
277.36
2010
2,314,048,000,000
9,303,194,000
248.74
2008
135,537,000,000
421,304,206
321.71
2009
169,169,000,000
518,267,704
326.41
2010
250,629,000,000
845,778,581
296.33
2008
53,248,000,000
257,516,336
206.78
2009
54,920,000,000
262,884,632
208.91
2010
64,086,000,000
308,122,615
207.99
2008
56,254,000,000
200,327,602
280.81
2009
27,171,000,000
186,853,913
145.41
2010
43,892,000,000
243,601,400
180.18
2008
83,443,000,000
724,796,000
115.13
2009
81,870,000,000
616,238,000
132.85
2010
124,014,000,000
883,223,000
140.41
2008
222,976,000,000
258,600,000
862.24
2009
262,577,000,000
347,909,000
754.73
2010
315,964,000,000
445,082,000
709.90
Sumber : Indonesia Capital Market Directory 2011
Berdasarkan data tersebut di atas dapat diketahui bahwa adanya
ketidakstabilan struktur modal pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik
di Bursa Efek Indonesia. Hal tersebut menunjukkan bahwa besar kecilnya
struktur modal dipengaruhi oleh hutang dan modal sendiri. Besarnya
struktur modal yang telah diuraikan pada permasalahan diatas adalah
dikarenakan perusahaan lebih mengutamakan hutang ketimbang modal
sendiri. Sedangakan kecilnya struktur modal suatu perusahaan disebabkan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
perusahaan cenderung lebih memilih menggunakan modal sendiri untuk
pemenuhan kebutuhan dana ketimbang menggunakan hutang.
Hal ini diharapkan perusahaan dapat menetapkan suatu target
struktur modal yang optimal yang menunjukkan seberapa tingkat hutang
yang tepat bagi perusahaan dengan cara mengidentifikasi faktor-faktor
struktur modal tersebut. Masalah struktur modal merupakan masalah yang
sangat penting bagi setiap perusahaan karena naik turunya struktur modal
ditandai dengan besarnya hutang dibandingkan dengan besarnya modal
pemilik.
Banyaknya faktor yang mempengaruhi keputusan manajer dalam
menentukan struktur modal perusahaan. Menurut Brigham dan Houston
(2006 :7 dan 42) faktor-faktor : resiko bisnis, posisi perpajak, fleksibilitas
keuangan dan konservatisme atau keagresifan manajemen merupakan
faktor-faktor yang menentukan keputusan struktur modal; khususnya pada
struktur modal yang ditargetkan (target capital structure). Secara lebih
umum, faktor-faktor yang menentukan keputusan struktur modal adalah :
stabilitas penjualan, struktur aktiva, leverage operasi, tingkat pertumbuhan,
profitabilitas, pajak, pengendalian, sikap manajemen, sikap pemberi
pinjaman dan agen pemberi peringkat, kondisi pasar, kondisi internal
perusahaan dan fleksibilitas keuangan.
Menurut Sartono (2001), terlepas dari pendekatan mana yang akan
diambil untuk menentukan struktur modal yang optimal, para manajer
keuangan perlu mempertimbangkan beberapa faktor penting sebagai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
berikut : tingkat penjualan, struktur asset, tingkat pertumbuhan
perusahaan, profitabilitas, variabel laba dan perlindungan pajak, skala
perusahaan, kondisi intern perusahaan dan ekonomi makro.
Menurut McCue dan Ozcan (1992 : 333)dalam Prabansari dan
Kusuma(2005), menyatakan struktur modal dipengaruhi oleh struktur
aktiva
(asset
structure),
pertumbuhan
aktiva
(asset
growth),
kemampulabaan (profitability), risiko (risk), ukuran perusahaan (size),
pajak (tax shields), struktur kepemilikan perusahaan (ownership/system
affiliation), system pembayaran dari konsumen (payment system), dan
kondisi pasar (market conditions).
Sedangkan menurut Riyanto (2010 : 296) faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal adalah tingkat bunga, stabilitas dari
“earning”, susunan dari aktiva, kadar risiko dari aktiva, besarnya jumlah
modal yang dibutuhkan, keadaan pasar modal, sifat manajemen, dan
besarnya suatu perusahaan.
Menurut Weston dan Brigham (1990 : 150), menyatakan bahwa
faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal adalah risiko bisnis
perusahaan, posisi pajak perusahaan, dan fleksibilitas keuangan.
Penelitian Prabansar i dan Kusuma (2005), masalah yang diteliti
yakni menganalisa ukuran perusahaan, risiko bisnis, pertumbuhan asset,
profitabilitas, dan struktur kepemilikan terhadap struktur modal. Hasil
penelitian tersebut adalah bahwa secara simultan ukuran perusahan, risiko
bisnis, pertumbuhan asset, profitabilitas, dan struktur kepemilikan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
perusahaan secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal.
Sedangkan secara parsial hanya dari resiko bisnis dan profitabilitas
terhadap struktur modal yang tidak signifikan.
Penelitian Kartika (2009), h asil pengujian variabel independen
risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modalnya, sedangkan
variabel independen yang lain yaitu struktur aktiva, profitabilitas, dan
ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan terhadap struktur modal
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Sedangkan penelitian yang dilakukan Utami (2009), hasil
peneliatian tersebut adalah bahwa secar simultan ukuran perusahan, risiko
bisnis, tingkat pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas secara
bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal pada perusahaan
manufaktur di BEI. Sedangkan secara persial ukuran perusahaan, risiko
bisnis, dan tingkat pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap struktur
modal pada perusahaan manufaktur di BEI.
Penelitian Seftianne dan Handayani (2011), hasil penelitaian
tersebut adalah bahwa secara simultan profitabilitas, risiko bisnis, tingkat
likuiditas,
ukuran
perusahaan,
growth
opportunity,
kepemilikan
managerial, dan struktur aktiva secara bersama-sama berpengaruh terhadap
struktur modal. Sedangkan secara parsial hanya dari growth opportunity,
kepemilikan managerial, dan struktur aktiva terhadap struktur modal yang
tidak signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Hasil penelitian yang dilakukan satu peneliti kadang tidak
konsisten dengan penelitian serupa yang dilakukan peneliti lainnya. Hal ini
dapat terjadi dimungkinkan karena perbedaan sampel, waktu penelitian,
dan populasi yang diteliti.
Dari beberapa pendapat dan peneliti di atas, peneliti menyimpulkan
bahwa terdapat beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal yang
berkenaan dengan masalah pendanaan. Dimana faktor-faktor tersebut
antara lain ukuran perusahaan, risiko bisnis, pajak, struktur aktiva,
profitabilitas, kondisi pasar dan sifat manajemen. Dari beberapa faktor
tersebut peneliti mencoba untuk memperluas dan memilih faktor-faktor
yang dianggap dominan dalam mempengaruhi kebijakan penentuan
struktur modal. Faktor-faktor yang akan diangkat dalam penelitian ini
dalam rangka meneliti pengaruh struktur modal terhadap faktor-faktor
tersebut antara lain ukuran perusahaan, risiko bisnis, tingkat likuiditas,
profitabilitas, dan struktur aktiva.
Menganalisis dan mengidentifikasi faktor-faktor serta hasil dari
penelitian dapat diperoleh informasi yang digunakan sebagai perimbangan
bagi pihak-pihak lain yang berkepentingan misal kreditor, penelitian ini
bertujuan untuk menguji dan mengetahui pengaruh ukuran perusahan,
risiko bisnis, tingkat likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva terhadap
stuktur modal pada perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek
Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Berdasarkan hal tersebut, maka peneliti tertarik untuk mengadakan
penelitian dangan judul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal pada Perusahaan Asuransi yang Go Publik di Bursa Efek
Indonesia”.
1.2.
Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan maka
dapat diambil rumusan masalah sebagai berikut :
Apakah pengaruh Ukuran Perusahaan, Risiko Bisnis, Tingkat Likuiditas,
Profitabilitas dan Struktur Aktiva terhadap struktur modal pada perusahaan
Asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
1.3.
Tujuan Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk memberikan cara yang diharapkan
dapat digunakan sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusan
dalam menentukan bentuk dan besarnya modal yang akan digunakan untuk
memenuhi kebutuhan dana perusahaan. Secara spesifik penelitian ini
bertujuan membuktikan secara empiris ukuran perusahaan, risiko bisnis,
tingkat likuiditas, profitabilitas dan struktur aktiva mempunyai pengaruh
terhadap struktur modal pada perusahaan Asuransi yang go publik di Bursa
Efek Indonesia.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
1.4.
Manfaat Penelitian
Penelitian diharapkan dapat bermanfaat bagi :
a.
Bagi Perusahaan
Dapat memberikan pengetahuan atas struktur modal yang
harus disajikan, agar dapat memberikan informasi yang bermanfaat
untuk analisis dan pengambilan keputusan terhadap struktur
modalnya.
b.
Bagi Peneliti
Dapat menambah wawasan dan menambah refrensi bagi
peneliti akan struktur modal dan faktor-faktor yang mempengaruhinya
serta bermanfaat dalam proses pengambilan keputusan pendanaan.
c.
Bagi Universitas
Sebagai tambahan koleksi perpustakaan, bahan refrensi dan
bahan masukan bagi penelitian selanjutnya yang berhubungan dengan
masalah yang ada.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB II
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1.
Hasil Penelitian Terdahulu
Berikut beberapa penelitian terdahulu yang berkaitan dengan
penelitian saat ini serta persamaan dan perbedaan penelitian terdahulu
dengan penelitian saat ini :
a. Prabansari dan Kusuma (2005)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur Go Publik di Bursa Efek Jakarta”. Penelitian
ini bertujuan melakukan kajian empiris terhadap faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal perusahaan manufaktur go publik di
BEJ.
Masalah yang diteliti yakni menganalisa ukuran perusahaan
(X1), risiko bisnis (X2), pertumbuhan aset (X3), profitabilitas (X4),
dan struktur kepemilikan (X5) terhadap struktur modal. Dengan
menggunakan analisis statistik metode regresi linier bergandadengan
tingkat signifikasi 5% hasil penelitian tersebut adalah bahwa secara
simultan ukuran perusahaan, risiko bisnis, pertumbuhan aktiva,
profitabilitas, dan struktur kepemilikan perusahaan secara bersamasama berpengaruh terhadap struktur modal. Sedangkan secara parsial
hanya dari resiko bisnis dan profitabilitas terhadap struktur modal yang
tidak signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
b. Utami (2009)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Perusahaan Manufaktur”. Tujuan penelitian ini dimaksudkan untuk
mengetahui apakah ukuran perusahaan,
risiko
bisnis,
tingkat
pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas berpengaruh pada
struktur modal perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Hasil
penelitian tersebut adalah bahwa secara simultan ukuran perusahaan,
risiko bisnis, tingkat pertumbuhan, struktur aktiva, dan profitabilitas
secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal pada
perusahaan manufaktur di BEI. Sedangkan secara parsial ukuran
perusahaan, risiko bisnis, dan tingkat pertumbuhan tidak berpengaruh
terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur di BEI.
c. Kartika (2009)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Manufaktur yang Go Public di BEI”. Tujuan penelitian ini
adalah
untuk
menguji
kembali
variabel-variabel
yang
telah
dikemukakan oleh peneliti terdahulu tentang faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal, apakah hasil penelitian tersebut
konsisten terhadap penelitian yang dilakukan di Indonesia khususnya
perusahaan-perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia, serta melanjutkan kembali penelitian yang telah dilakukan
Rizal (2002) tentang faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
dengan memperluas variabel penelitian dengan periode selama periode
2000-2003 dengan sempel penelitian industri manufaktur. Hasil
pengujian variabel independen risiko bisnis tidak berpengaruh terhadap
struktur modalnya, sedangkan variabel independen yang lain yaitu
struktur aktiva, profitabilitas, dan ukuran perusahaan berpengaruh
secara signifikan terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
d. Seftianne dan Handayani (2011)
Berjudul “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada
Perusahaan Publik Sektor Manufaktur”. Tujuan penelitian ini
dimaksudkan untuk mendapatkan bukti empiris mengenai pengaruh
profitabilitas, tingkat likuiditas, ukuran perusahaan, risiko bisnis,
growth opportunity, kepemiliki managerial, dan struktur aktiva
terhadap struktur modal. Hasil penelitian tersebut adalah bahwa secara
simultan profitabilitas, risiko bisnis, tingkat likuiditas, ukuran
perusahaan, growth opportunity, kepemilikan mangerial, dan struktur
aktiva secara bersama-sama berpengaruh terhadap struktur modal.
Sedangkan secara parsial hanya dari growth opportunity, kepemilikan
managerial dan struktur aktiva terhadap struktur modal yang tidak
signifikan.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Setelah menelaah penelitian terdahulu, dapat diambil kesimpulan
bahwa terdapat perbedaan dan persamaan antara penelitian terdahulu
dengan penelitian ini.
Tabel 2.1 : Perbedaan dan Per samaan Peneliti Terdahulu dengan Sekar ang
Nama
Peneliti
J udul
Per samaan
Per bedaan
Prabansari dan
Kusuma
(2005)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal
Perusahaan
Manufaktur Go
Publik di Bursa Efek
Jakarta
Membahas
struktur modal.
Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan,risiko
bisnis,pertumbuhan
asset, profitabilitas,
struktur kepemilikan.
Utami (2009)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal
Perusahaan
Manufaktur
Membahas
struktur modal
Kartika (2009)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Go Public
di BEI
Membahas
struktur modal
Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, tingkat
pertumbuhan, struktur
aktiva, profitabilitas.
Variabel yang diteliti :
risiko bisnis, struktur
aktiva, profitabilitas,
ukuran perusahaan.
Seftianne dan
Handayani
(2011)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Publik
Sektor Manufaktur
Membahas
struktur modal
Riris Noviani
(2012)
Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi
Struktur Modal pada
Perusahaan Asuransi
yang Go Publik di
Bursa Efek Indonesia
Membahas
struktur modal
Sumber : Peneliti
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Variabel yang diteliti :
profitabilitas, tingkat
likuiditas, ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, growth
opportunity,
kepemilikan
managerial, struktur
aktiva.
1. Variabel yang
digunakan : ukuran
perusahaan, risiko
bisnis, tingkat
likuiditas,
profitabilitas,
struktur aktiva.
2. Tahun pengamatan
dan waktu
penelitian.
3. Obyek yang
diteliti.
2.2.
Landasan Teori
2.2.1. Pengertian Modal
Tempat perusahaan mencari dana segar untuk mengingkatkan kegiatan
bisnis sehingga dapat mencetak lebih banyak keuntungan. Dana segar yang
ada di pasar modal berasal dari masyarakat yang disebut juga sebagai
investor. Para investor melakukan berbagai teknik analisis dalam
menentukan investasi di mana semakin tinggi kemungkinan suatu
perusahaan menghasilkan laba dan semakin kecil resiko yang dihadapi
maka semakin tinggi pula investor untuk menanamkan modalnya di
perusahaan tersebut.
Modal adalah dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan
aktiva dan operasi perusahaan. Modal terdiri dari item-item yang ada di
sisi kanan suatu neraca, yaitu : hutang, saham biasa, saham preferen, dan
laba ditahan. (Atmaja, 2008 : 115).
Menurut Riyanto (2010 : 17) mengemukakan bahwa pengertian modal
menurut pandangan klasik, dimana artian modal ialah sebagai “hasil
produksi yang digunakan untuk memprodusir lebih lanjut”. Dalam
pengembangan kemudian ternyata pengertian modal mulai bersifat “nonphysical oriented”, dimana antara lain pengertian modal ditekankan pada
nilai, daya beli atau kekuasaan memakai atau menggunakan yang
terkandung dalam barang-barang modal.
Sedangkan menurut Munawir (2002 : 19) pengertian modal diartikan
hak atau bagian yang dimiliki oleh Perusahaan yang ditunjukkan dalam
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
pos modal (modal saham), surplus dan laba yang ditahan. Atau kelebihan
nilai aktiva yang dimiliki oleh perusahaan terhadap seluruh hutanghutangnya.
Dari beberapa pengertian modal diatas, maka dapat disimpulkan
bahwa modal adalah salah suatu kekayaan yang ditekan pada nilai, daya
beli, atau kekuasaan memakai atau menggunakan, berada di neraca sebelah
kredit dan diinvestasikan dalam barang-barang modal yang berada di
neraca sebelah debet serta digunakan untuk menghasilkan kekayaan
selanjutnya.
2.2.2. J enis-J enis Modal
1. Modal Asing/Utang
Modal asing adalah modal yang berasal dari luar perusahaan yang
sifatnya sementara bekerja di dalam perusahaan, dan bagi perusahaan
yang bersangkutan modal tersebut merupakan “utang”, yang pada
saatnya harus dibayar kembali. Modal asing atau utang dapat
digolongkan menjadi tiga yaitu :
a. Modal Asing/Utang Jangka Pendek (Short-tern Debt) adalah modal
asing yang jangka waktunya paling lama satu tahun. Adapun jenisjenis daripada modal asing (utang atau kredit) jangka pendek yang
terutama adalah kredit rekening koran, kredit dari penjual
(leverancier credit), kredit dari pembeli (afnemers credit), dan kredit
wesel.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
b. Modal Asing/Utang Jangka Menengah (Intermediate-tern Debt)
adalah modal asing atau utang yang jangka waktu atau umumnya
adalah lebih dari satu tahun dan kurang dari 10 tahun. Bentukbentuk utama dari kredit jangka panjang menengah adalah tern loan
dan lease financing.
c. Modal Asing/Utang Jangka Panjang (Long-tern Debt) adalah modal
asing/utang jangka panjang waktunya adalah panjang, lebih dari 10
tahun. Adapun jenis atau bentuk-bentuk utama dari utang jangka
panjang antara lain pinjaman obligasi (bonds-payables) dan
pinjaman hiponik (mortgage).
2. Modal Sendiri
Modal sendiri adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan
dan yang tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak tertentu
lamanya. Modal sendiri selain berasal dari “luar” perusahaan dapat juga
berasal dari “dalam” perusahaan sendiri, yaitu modal yang dihasilkan
atau dibentuk sendiri dalam perusahaan. Modal sendiri di dalam suatu
perusahaan yang berbentuk Perseroan Terbatas (PT), terdiri dari :
a. Modal Saham
Saham adalah tanda bukti pengambilan bagian atau peserta dalam
suatu PT. Adapun jenis-jenis dari saham adalah sebagai berikut :
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
saham biasa (commond stock), saham preferen (preferred stock),
dan saham kumulatif preferen (cumulative preferred stock).
b. Cadangan
Cadangan yang dimaksudkan sebagai cadangan yang dibentuk dari
keuntungan yang diperoleh oleh perusahaan selama beberapa waktu
yang lampau atau dari tahun yang berjalan (Reserve that are
surplus). Cadangan yang termasuk dalam modal sendiri ialah antara
lain cadangan ekspansi, cadangan modal kerja, cadangan selisih
kurs, dan cadangan untuk menampung hal-hal atau kejadiankejadian yang tidak terduga sebelumnya (cadangan umum).
c. Laba Ditahan
Keuntungan yang diperoleh oleh suatu perusahaan dapat sebagian
dibayarkan sebagai dividen dan sebagian ditahan oleh perusahaan.
Apabila penahanan keuntungan tersebut sudah dengan tujuan
tertentu, maka dibentuklah cadangan sebagaimana diuraikan di atas.
Apabila perusahaan belum mempunyai tujuan tertentu mengenai
penggunaan keuntungan tersebut, maka keuntungan tersebut
merupakan “keuntungan yang ditahan” (retained earning), Riyanto
(2010 : 227).
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.3. Sumber-sumber Penawaran Modal
Menurut beberapa ahli, sumber-sember penawaran modal dapat
ditinjau dari berbagai segi, yaitu sebagai berikut :
Menurut Riyanto (2010 : 209) berdasarkan asalnya, sumber
penawaran modal dapat dibedakan menjadi tiga, yaitu :
1. Sumber Intern (Internal Sources)
Modal yang berasal dari sumber intern adalah modal atau dana yang
dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam perusahaan. Sumber intern
atau sumber dana yang dibentuk atau dihasilkan sendiri di dalam
perusahaan adalah “keuntungan yang ditahan” atau (retained net profit)
dan penyusutan (depreciations).
2. Sumber Extern (Extern Sources)
Sumber Exten adalah sumber yang berasal dari luar perusahaan. Dana
yang dari sumber extern adalah dana yang berasal dari para kreditur dan
pemilik, peserta atau pengambilan bagian di dalam perusahaan.
3. Suplier, Bank, dan Pasar Modal sebagai Sumber Extern Utama
a. Supplier
Supplier memberikan dana kepada suatu perusahaan di dalam
bentuk penjualan barang secara kredit, baik untuk jangka pendek
(kurang dari 1 tahun), maupun untuk jangka menengah (lebih dari 1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
tahun dan kurang dari 10 tahun). Penjualan kredit atau barang
dengan jangka waktu pembayaran kurang dari 1 tahun banyak
terjadi pada penjualan barang dagang dan bahan mentah oleh
supplier kepada langganan.
b. Bank-bank
Bank adalah lembaga kredit yang mempunyai tugas utama
memberikan kredit di samping pemberian jasa-jasa lain di bidang
keuangan. Kredit yang diberikan oleh Bank dapat dalam bentuknya
kredit jangka pendek, jangka menengah maupun jangka panjang.
c. Pasar Modal
Pasar modal (capital market) adalah suatu pengertian abstrak yang
mempertemukan dua kelompok yang saling berhadapan tetapi yang
kepentingannya saling mengisi, yaitu calon pemodal (investor)
disatu pihak dan emiten yang membutuhkan dana jangka menengah
atau jangka panjang di lain pihak, atau dengan kata lain adalah
tempat
(dalam artian abstrak)
bertemunya
penawaran dan
permintaan dana jangka menengah atau jangka panjang.
Ditinjau dari sumber penawar modal menurut cara terjadinya, yaitu :
1. Tabungan dari subyek-subyek ekonomi
2. Penciptaan atau kreasi uang/kredit oleh Bank-Bank
3. Intensifikasi daripada penggunaan uang (Riyanto, 2010 : 222)
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.4. Pengertian Struktur Modal
Struktur modal dapat diukur berdasarkan pada pengertian yang
dikemukakan oleh beberapa ahli. Menurut Riyanto (2010 : 22) struktur
modal
adalah
pembelanjaan
permanen
dimana
mencerminkan
perimbangan antara utang jangka panjang dengan modal sendiri. Struktur
modal hanya tercermin pada utang jangka panjang dan unsur-unsur modal
sendiri.
Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (1997 : 5) dalam Prabansari
dan Kusuma (2005) adalah penentuan kebijakan struktur keuangan akan
berkait erat dengan struktur modal. Struktur modal berkaitan erat dengan
investasi sehingga dalam hal ini akan menyangkut sumber dana yang akan
digunakan untuk membiayai proyek investasi tersebut.
Teori struktur modal menjelaskan apakah ada pengaruh perubahan
struktur modal terhadap nilai perusahaan, kalau keputusan investasi dan
kebijakan dividen dipegang konstan. Dengan kata lain, seandainya
perusahaan mengganti sebagian modal sendiri dengan hutang (atau
sebaliknya) apakah harga saham akan berubah apabila keputusankeputusan keuangan lainnya tidak merubah nilai perusahaan berarti bahwa
tidak ada struktur modal yang terbaik, Husnan dan Pudjiastuti (2004 :
263).
Menurut Sartono (2001 : 225) struktur modal adalah merupakan
perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang
jangka panjang, saham preferen dan saham biasa. Sementara struktur
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
keuangan adalah perimbangan antara total uang dangan modal sendiri.
Dengan kata lain struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan.
Dengan demikian ditarik kesimpulan bahwa yang dimaksud
dengan struktur modal adalah bagian dari struktur keuangan dimana
mencerminkan perimbangan hutang jangka menengah dengan modal
sendiri.
2.2.5. Pengukuran Struktur Modal
Struktur modal dapat diukur berdasarkan pada pengertian yang
dikemukakan oleh para ahli. Menurut Riyanto (2010 : 22) struktur modal
adalah pembelanjaan permanen dimana mencerminkan perimbangan
antara utang jangka panjang dengan modal sendiri.
Sedangkan Weston dan Copeland (1992 : 4) memberikan definisi
struktur modal, yaitu pembelanjaan permanen yang terdiri dari hutang
jangka panjang, saham preferen dan modal pemegang saham. Nilai buku
dari modal pemegang saham terdiri dari saham biasa, modal disetor atau
surplus modal dan akumulasi laba ditahan. Bila perusahaan memiliki
saham preferen, maka saham tersebut akan ditambahkan pada modal
pemegang saham.
Menurut Sartono (2001 : 225) struktur modal adalah merupakan
perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang
jangka panjang, saham preferen dan saham biasa.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
Sesuai dengan pengertian yang diuraikan diatas, maka pengukuran
struktur modal pada penelitian ini dapat dapat dihitung dengan
menggunakan rasio utang terhadap ekuitas atau DER (Debt to Equity
Ratio) yaitu antara total hutang dengan total equity. Sawir (2005 : 13)
2.2.6. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal
Ada
beberapa
faktor
yang
mempengaruhi struktur
modal
perusahaan, dimana beberapa memberikan pendapat yang berbeda.
Menurut Sartono, (2001 : 248) menyatakan bahwa faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal adalah :
a. Tingkat penjualan
b. Struktur asset
c. Tingkat pertumbuhan perusahaan
d. Profitabilitas
e. Variable laba dan perlindungan pajak
f. Skala perusahaan
g. Kondisi intern perusahaan dan ekonomi makro
Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2006 : 42), perusahaan
umumnya mempetimbangkan faktor-faktor berikut ketika membuat
keputusan struktur modal :
a. Stabilitas penjualan
b. Struktur aktiva
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
c. Leverage operasi
d. Tingkat pertumbuhan
e. Profitabilitas
f. Pajak
g. Pengendalian
h. Sikap manajemen
i.
Sikap pemberi pinjaman dan agen pemberi peringkat
j.
Kondisi pasar
k. Kondisi internal perusahaan
l.
Fleksibilitas keuangan
Menurut Riyanto (2010 : 297), struktur modal suatu perusahaan
dipengaruhi oleh banyak faktor dimana faktor-faktor yang utama adalah
tingkat bunga, stabilitas dari “earning”, susunan dari aktiva, kadar resiko
dari aktiva, besarnya jumlah modal yang ditimbulkan, keadaan pasar, sifat
manajemen, dan besarnya suatu perusahaan.
Beberapa faktor yang mempengaruhi struktur modal yang tersebut
di atas, dipilih lima faktor yaitu ukuran perusahaan, risiko bisnis, tingkat
pertumbuhan, profitabilitas, dan struktur aktiva.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.6.1. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya asset yang
dimiliki perusahaan, ditunjukan oleh natural loga