PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR DI BURSA EFEK JAKARTA ( Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004 ).
PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR
DI BURSA EFEK JAKARTA
( Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004 )
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
Ary Wurdyastomo
B. 200 030 152
FAKULTAS EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2007
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
Allah
tidak
mambebani
seseorang
melainkan
sesuai
dengan
kesanggupan (Al Baqarah 1:286)
Kegagalan bukanlah sebuah akhir tetapi dari kegagalan kita bisa
menjadi yang terbaik…
Jadilah diri sendiri dalam segala hal dan janganlah takut akan
sesuatu tapi buatlah sesuatu itu segan kepadamu.
Penulis persembahkan skripsi ini untuk :
Bapak dan ibu yang selalu memberi
restu
TitinQ yang selalu mendoakan dan
menyayangiQ
AdekQ yang tersayang
ArkaQ yang lucu
Mbak Tien dan Sela
AlmameterQ
iv
Yang bertanda tangan di bawah ini telah membaca Skripsi dengan judul :
PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR DI BURSA
EFEK JAKARTA (Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004)
Yang ditulis oleh Ary Wurdyastomo, NIM : B. 200 030 152
Penandatangan berpendapat bahwa Skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta, Februari 2007
Pembimbing Utama
(Dra. Sri Retno Indrastanti, Ak, Msi.)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
(Drs. H. Syamsudin, MM.)
ii
KATA PENGANTAR
Dengan memanjatkan puji syukur atas kehadirat Allah SWT karena berkat,
rahmat dan hidayah-Nya, akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini
sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan
Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Dalam penyusunan skripsi ini walaupun penulis berusaha sebaik-baiknya,
penulis menyadari sepenuhnya bahwa hasil penulisan ini masih banyak terdapat
kekurangan yang disebabkan terbatasnya kemampuan penulis. Oleh sebab itu
penulis akan menerima dengan senang hati segala kritikan dan saran yang menuju
ke perbaikkan.
Dengan selesainya penulisan skripsi ini maka tidak lupa penulis
sampaikanucapan terima kasih kepada :
1. Bapak Drs. H. Syamsudin, MM. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
2. Bapak Banu Witono, SE, MSi. Selaku Ketua Jurusan Akuntansi yang telah
memberikan ijin untuk penulisan skripsi ini.
3. Dra. Sri Retno Indrastanti, Ak, M.Si. Selaku Dosen Pembimbing yang telah
rela meluangkan waktunya untuk memberikan pengarahan dan bimbingan
sehingga selesainya penulisan skripsi ini.
4. Bapak-bapak
dan
Ibu-ibu
Dosen
Fakultas
Ekonomi
Universitas
Muhammadiyah Surakarta, yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan
kepada penulis.
v
5. Bapak dan ibukQ tersayang yang palingQ hormati. Terima kasih atas doa dan
kasih sayang yang telah aku terima selama ini, maaf mbayar terus. AdekQ
yang gendut yang selalu buat tertawa. Mbak Tin dan Sela yang selalu nyiapin
makan. Arka yang selalu mengganguQ.He,,,,,,,,,
6. Untuk Tit!N Chayank makasih dah dianterin terus nyari data + tak marahin
terus n bantu nyelesaiin skripsiQ He…he……..
7. Pak Penk, Jati, Seno, Dedi, Fatur, Anggita dan anak kost longko semua, anakanak ardian kost yang selalu nemani Perang n nemeni begadang ampe pagi.
Makasih ya…….
8. Berbagai pihak yang telah membantu penulis untuk menyelesaikan penulisan
skripsi ini.
Penulis berharap semoga penulisan skripsi ini bermanfaat bagi penulis dan
pembaca pada umumnya.
Surakarta, Januari 2007
Ary Wurdyastomo
v
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL.................................................................................. i
HALAMAN PENGESAHAN................................................................... ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ............................................ iii
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN...................................... iv
KATA PENGANTAR .............................................................................. v
DAFTAR ISI........................................................................................... vii
DAFTAR TABEL..................................................................................... x
DAFTAR LAMPIRAN............................................................................ xi
ABSTRAKSI .......................................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah.......................................................... 1
B. Perumusan Masalah ................................................................ 7
C. Pembatasan Masalah ............................................................... 7
D. Tujuan Penelitian .................................................................... 8
E. Manfaat Penelitian .................................................................. 8
F. Sistematika Penulisan ............................................................. 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Telaah Literatur..................................................................... 11
1. Pengertian Penggabungan Usaha .................................... 11
2. Bentuk Penggabungan Usaha.......................................... 13
3. Tipe Penggabungan Usaha.............................................. 16
4. Tujuan Penggabungan Usaha.......................................... 17
5. Manfaat Penggabungan Usaha........................................ 18
6. Motif Merger dan Akuisisi.............................................. 19
7. Merger dan Akuisisi Indonesia ....................................... 21
8. Metode Akuntansi Untuk Penggabungan Usaha ............ 21
9. Return Tidak Normal (Abnormal Return)...................... 25
10. Kerangka Pemikiran........................................................ 28
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu .............................................. 29
C. Hipotesis................................................................................ 33
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian..................................................... 34
B. Populasi dan Sampel ............................................................. 34
C. Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data ....................... 35
D. Metode Pengumpulan Data ................................................... 32
E. Variabel Penelitian ................................................................ 36
F. Teknik Analisis Data............................................................. 36
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data....................................................................... 39
B. Analisis Data ......................................................................... 42
C. Pembahasan........................................................................... 46
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan ........................................................................... 48
B. Keterbatasan Penelitian......................................................... 48
C. Saran...................................................................................... 49
ABSTRAKSI
PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR
DI BURSA EFEK JAKARTA
(Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004)
Ary Wurdyastomo
B. 200 030 152
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris reaksi pasar yang
berupa abnormal return saham perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah
pengumuman merger dan akuisisi serta ada atau tidaknya kandungan informasi.
Dalam penelitian ini yang menjadi fokus perhatian adalah perusahaan akuisitor
yang mempunyai reaksi pasar karena adanya pengumuman merger dan akuisisi
yang diukur dengan membandingkan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman merger dan akuisisi. Hipotesis yang diajukan adalah terdapat
perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah pengumuman merger dan
akuisisi.
Pengambilan sampel menggunakan metode sampling jenuh dimana
seluruh populasi dalam penelitian ini dijadikan sampel. Sampel dalam penelitian
ini ada 30 perusahaan akuisitor yang listing serta melakukan pengumuman merger
dan akuisisi dari tahun 2000-2004. Perhitungan abnormal return menggunakan
market adjusted model. Pengujian prasyarat analisis untuk mengetahui normalitas
data menggunakan uji normalitas dengan uji statistik Kolmogorov-Smirnov test.
Alat uji yang digunakan untuk mengukur hipotesis menggunakan alat uji Paired
sample t-test.
Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa semua data berdistribusi normal.
Hal ini ditunjukkan dari besarnya Asymp. Sig sebelum pengumuman merger dan
akuisisi sebesar 0,165 lebih besar dari α (0,05) sedangkan besarnya Asymp. Sig
sesudah pengumuman merger dan akuisisi sebesar 0,791 lebih besar dari α (0,05).
Hasil uji Paired sample t-test menunjukkan bahwa Ha ditolak. Hal ini ditunjukkan
dari besarnya thitung (-0,291) terletak antara -2,045 ≤ thitung ≤ 2,045. Hal ini berarti
bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara abnormal return sebelum
dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Dari hasil tersebut berarti tidak
terdapat reaksi pasar sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi yang
diukur berdasarkan abnormal return perusahaan akuisitor dan tidak ada
kandungan informasi.
Kata kunci : Merger, Akuisisi, Abnormal Return.
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Harga Saham
Lampiran 2 Data IHSG
Lampiran 3 Data Return Realisasi
Lampiran 4 Data Return Pasar
Lampiran 5 Data Abnormal Return
Lampiran 6 Uji Normalitas
Lampiran 7 Uji Paired Sampel t-test
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.............................
40
Tabel 4.2 Abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman.....................
43
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas .........................................................................
44
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR
DI BURSA EFEK JAKARTA
( Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004 )
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Tugas dan Syarat-syarat Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Akuntansi Pada Fakultas Ekonomi
Universitas Muhammadiyah Surakarta
Oleh :
Ary Wurdyastomo
B. 200 030 152
FAKULTAS EKONOMI JURUSAN AKUNTANSI
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA
2007
MOTTO DAN PERSEMBAHAN
Allah
tidak
mambebani
seseorang
melainkan
sesuai
dengan
kesanggupan (Al Baqarah 1:286)
Kegagalan bukanlah sebuah akhir tetapi dari kegagalan kita bisa
menjadi yang terbaik…
Jadilah diri sendiri dalam segala hal dan janganlah takut akan
sesuatu tapi buatlah sesuatu itu segan kepadamu.
Penulis persembahkan skripsi ini untuk :
Bapak dan ibu yang selalu memberi
restu
TitinQ yang selalu mendoakan dan
menyayangiQ
AdekQ yang tersayang
ArkaQ yang lucu
Mbak Tien dan Sela
AlmameterQ
iv
Yang bertanda tangan di bawah ini telah membaca Skripsi dengan judul :
PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR DI BURSA
EFEK JAKARTA (Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004)
Yang ditulis oleh Ary Wurdyastomo, NIM : B. 200 030 152
Penandatangan berpendapat bahwa Skripsi tersebut telah memenuhi syarat untuk
diterima.
Surakarta, Februari 2007
Pembimbing Utama
(Dra. Sri Retno Indrastanti, Ak, Msi.)
Mengetahui
Dekan Fakultas Ekonomi
(Drs. H. Syamsudin, MM.)
ii
KATA PENGANTAR
Dengan memanjatkan puji syukur atas kehadirat Allah SWT karena berkat,
rahmat dan hidayah-Nya, akhirnya penulis dapat menyelesaikan skripsi ini
sebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar Sarjana Ekonomi Jurusan
Akuntansi pada Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Dalam penyusunan skripsi ini walaupun penulis berusaha sebaik-baiknya,
penulis menyadari sepenuhnya bahwa hasil penulisan ini masih banyak terdapat
kekurangan yang disebabkan terbatasnya kemampuan penulis. Oleh sebab itu
penulis akan menerima dengan senang hati segala kritikan dan saran yang menuju
ke perbaikkan.
Dengan selesainya penulisan skripsi ini maka tidak lupa penulis
sampaikanucapan terima kasih kepada :
1. Bapak Drs. H. Syamsudin, MM. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi Universitas
Muhammadiyah Surakarta.
2. Bapak Banu Witono, SE, MSi. Selaku Ketua Jurusan Akuntansi yang telah
memberikan ijin untuk penulisan skripsi ini.
3. Dra. Sri Retno Indrastanti, Ak, M.Si. Selaku Dosen Pembimbing yang telah
rela meluangkan waktunya untuk memberikan pengarahan dan bimbingan
sehingga selesainya penulisan skripsi ini.
4. Bapak-bapak
dan
Ibu-ibu
Dosen
Fakultas
Ekonomi
Universitas
Muhammadiyah Surakarta, yang telah memberikan bekal ilmu pengetahuan
kepada penulis.
v
5. Bapak dan ibukQ tersayang yang palingQ hormati. Terima kasih atas doa dan
kasih sayang yang telah aku terima selama ini, maaf mbayar terus. AdekQ
yang gendut yang selalu buat tertawa. Mbak Tin dan Sela yang selalu nyiapin
makan. Arka yang selalu mengganguQ.He,,,,,,,,,
6. Untuk Tit!N Chayank makasih dah dianterin terus nyari data + tak marahin
terus n bantu nyelesaiin skripsiQ He…he……..
7. Pak Penk, Jati, Seno, Dedi, Fatur, Anggita dan anak kost longko semua, anakanak ardian kost yang selalu nemani Perang n nemeni begadang ampe pagi.
Makasih ya…….
8. Berbagai pihak yang telah membantu penulis untuk menyelesaikan penulisan
skripsi ini.
Penulis berharap semoga penulisan skripsi ini bermanfaat bagi penulis dan
pembaca pada umumnya.
Surakarta, Januari 2007
Ary Wurdyastomo
v
DAFTAR ISI
Halaman
HALAMAN JUDUL.................................................................................. i
HALAMAN PENGESAHAN................................................................... ii
HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN ............................................ iii
HALAMAN MOTTO DAN PERSEMBAHAN...................................... iv
KATA PENGANTAR .............................................................................. v
DAFTAR ISI........................................................................................... vii
DAFTAR TABEL..................................................................................... x
DAFTAR LAMPIRAN............................................................................ xi
ABSTRAKSI .......................................................................................... xii
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah.......................................................... 1
B. Perumusan Masalah ................................................................ 7
C. Pembatasan Masalah ............................................................... 7
D. Tujuan Penelitian .................................................................... 8
E. Manfaat Penelitian .................................................................. 8
F. Sistematika Penulisan ............................................................. 9
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
A. Telaah Literatur..................................................................... 11
1. Pengertian Penggabungan Usaha .................................... 11
2. Bentuk Penggabungan Usaha.......................................... 13
3. Tipe Penggabungan Usaha.............................................. 16
4. Tujuan Penggabungan Usaha.......................................... 17
5. Manfaat Penggabungan Usaha........................................ 18
6. Motif Merger dan Akuisisi.............................................. 19
7. Merger dan Akuisisi Indonesia ....................................... 21
8. Metode Akuntansi Untuk Penggabungan Usaha ............ 21
9. Return Tidak Normal (Abnormal Return)...................... 25
10. Kerangka Pemikiran........................................................ 28
B. Tinjauan Penelitian Terdahulu .............................................. 29
C. Hipotesis................................................................................ 33
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
A. Ruang Lingkup Penelitian..................................................... 34
B. Populasi dan Sampel ............................................................. 34
C. Sumber Data dan Teknik Pengumpulan Data ....................... 35
D. Metode Pengumpulan Data ................................................... 32
E. Variabel Penelitian ................................................................ 36
F. Teknik Analisis Data............................................................. 36
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Data....................................................................... 39
B. Analisis Data ......................................................................... 42
C. Pembahasan........................................................................... 46
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan ........................................................................... 48
B. Keterbatasan Penelitian......................................................... 48
C. Saran...................................................................................... 49
ABSTRAKSI
PENGARUH PENGUMUMAN MERGER DAN AKUISISI TERHADAP
ABNORMAL RETURN SAHAM PERUSAHAAN AKUISITOR
DI BURSA EFEK JAKARTA
(Study Empiris di Bursa Efek Jakarta Periode 2000-2004)
Ary Wurdyastomo
B. 200 030 152
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris reaksi pasar yang
berupa abnormal return saham perusahaan akuisitor sebelum dan sesudah
pengumuman merger dan akuisisi serta ada atau tidaknya kandungan informasi.
Dalam penelitian ini yang menjadi fokus perhatian adalah perusahaan akuisitor
yang mempunyai reaksi pasar karena adanya pengumuman merger dan akuisisi
yang diukur dengan membandingkan abnormal return sebelum dan sesudah
pengumuman merger dan akuisisi. Hipotesis yang diajukan adalah terdapat
perbedaan abnormal return saham sebelum dan sesudah pengumuman merger dan
akuisisi.
Pengambilan sampel menggunakan metode sampling jenuh dimana
seluruh populasi dalam penelitian ini dijadikan sampel. Sampel dalam penelitian
ini ada 30 perusahaan akuisitor yang listing serta melakukan pengumuman merger
dan akuisisi dari tahun 2000-2004. Perhitungan abnormal return menggunakan
market adjusted model. Pengujian prasyarat analisis untuk mengetahui normalitas
data menggunakan uji normalitas dengan uji statistik Kolmogorov-Smirnov test.
Alat uji yang digunakan untuk mengukur hipotesis menggunakan alat uji Paired
sample t-test.
Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa semua data berdistribusi normal.
Hal ini ditunjukkan dari besarnya Asymp. Sig sebelum pengumuman merger dan
akuisisi sebesar 0,165 lebih besar dari α (0,05) sedangkan besarnya Asymp. Sig
sesudah pengumuman merger dan akuisisi sebesar 0,791 lebih besar dari α (0,05).
Hasil uji Paired sample t-test menunjukkan bahwa Ha ditolak. Hal ini ditunjukkan
dari besarnya thitung (-0,291) terletak antara -2,045 ≤ thitung ≤ 2,045. Hal ini berarti
bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara abnormal return sebelum
dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi. Dari hasil tersebut berarti tidak
terdapat reaksi pasar sebelum dan sesudah pengumuman merger dan akuisisi yang
diukur berdasarkan abnormal return perusahaan akuisitor dan tidak ada
kandungan informasi.
Kata kunci : Merger, Akuisisi, Abnormal Return.
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Data Harga Saham
Lampiran 2 Data IHSG
Lampiran 3 Data Return Realisasi
Lampiran 4 Data Return Pasar
Lampiran 5 Data Abnormal Return
Lampiran 6 Uji Normalitas
Lampiran 7 Uji Paired Sampel t-test
xi
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 4.1 Perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi.............................
40
Tabel 4.2 Abnormal return sebelum dan sesudah pengumuman.....................
43
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas .........................................................................
44