KINERJA KEUANGAN DAN RETURN SAHAM PADA BANK YANG GO PUBLIC DI BEI.
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syaratan
Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Diajukan oleh :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2014
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Yang diajukan
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
Disetujui untuk mengikuti Ujian Lisan oleh
Pembimbing Utama
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Tanggal :................................
Mengetahui
Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
Dr s. Ec. H. R. A. Suwaedi, MS
NIP.196003301986031003
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
USULAN PENELITIAN
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Yang Diajukan Oleh
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
Telah diseminarkan dan disetujui untuk menyusun skripsi oleh
Pembimbing Utama
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Tanggal :................................
Mengetahui
Ketua Jurusan Progam Studi Manajemen
Dr.Muhadjir Anwar.MM
NIP. 196509071991031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM PADA BANK
YANG GO PUBLIC DI BEI
Disusun oleh :
RIZKY HAFIDIN ROCHMAWAN
1012010141/ FE / EM
Telah dipertahankan dihadapan dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” J awa Timur
Pada Tanggal 28 Februari 2014
PEMBIMBING
TIM PENGUJ I :
Ketua
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
Dra.Ec. Nurjanti Takarini, Msi.
NIP. 196309241989031001
Sekretaris
Sugeng Purwanto, SE, MM.
Anggota
Drs.Ec. Herry ALW, MM.
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” J awa Timur
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Segala puja dan puji syukur saya panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha
Esa yang telah melimpahkan nikmat,rahmat dan hidayah-Nya sehingga peneliti
dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Kinerja Keuangan dan Return
Saham Pada Bank Yang Go Public Di BEI” dengan baik.
Adapun tujuan penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi salah satu
syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Program
Studi Manajemen Keuangan pada Universitas UPN “Veteran” Jawa Timur.
Pada kesempatan yang berbahagia ini,tidak lupa saya menyampaikan rasa
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jatim.
2. Bapak Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM. selaku Dekan Fakultas Ekonomi UPN
“Veteran” Jatim dan selaku dosen pembimbing yang telah mencurahkan waktu
untuk memberikan bimbingan, saran, pengarahan dan petunjuk-petunjuk yang
berarti bagi penulisan skripsi ini.
3. Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., Selaku Ketua Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi
4. Bapak Drs. Ec. Supriono, MM selaku dosen wali.
5. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi progdi Manajemen yang telah
memberikan ilmu pengetahuan selama masa perkuliahan di UPN “Veteran”
Jatim.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6. Orang Tua Saya yang tercinta Bapak Sukidi, Alm. Ibu Lilik Supriyati, dan Ibu
Suhesti beserta seluruh keluarga besar saya yang telah memberikan banyak
dukungan moral, spiritual, maupun finansial sehingga penulisan skripsi ini
dapat selesai sesuai dengan yang diinginkan.
7. Mas Dicky, Mbk Candra, Mas Andro, Mbk Rara, Mas Zico dan Adik Alpi
yang telah memberikan semangat dan dukungan untuk menyelesaikan sesuai
harapan.
8. Buat Dwi Jayanti, Arman, Arya, Cahyo, Luqmen, Farida, Uyun, Shinta, Eko,
Sisia, Hendra, Mita, Yesqi, anggie, Rara yang selalu membuat keceriaan &
menambah pengalaman yang seru.
9.
Teman-teman Angkatan 2010, 2009 & 2011 dan teman-teman lainnya yang
tidak bisa disebutkan satu persatu. Terima kasih semuanya karena sudah
mendukung.
Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih sangat jauh dari
kata sempurna. Untuk itu peneliti akan menerima dengan tangan terbuka saran
dan kritik yang membawa ke arah kesempurnaan.
Akhirnya, kembali saya ucapkan syukur kepada Allah SWT, semoga
nikmat,rahmat serta Karunia-Nya akan selalu tercurahkan untuk kita semua.
Surabaya, 05 Desember 2013
Penulis
RIZKY HAFIDIN R
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
Halaman
Halaman Judul ................................................................................................................ i
Persetujuan Skripsi ......................................................................................................... ii
Abstract .......................................................................................................................... iii
Abstrak ........................................................................................................................... iv
Kata Pengantar ............................................................................................................... v
Daftar Isi ........................................................................................................................ vi
Daftar Tabel .................................................................................................................. ix
Daftar Lampiran ............................................................................................................ x
BAB I
PENDAHULUAN
I.1 Latar Belakang Masalah .................................................................. 1
I.2 Rumusan Masalah ........................................................................... 6
I.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 6
I.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 7
BAB 2
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1
Tinjauan Hasil & Penelitian terdahulu ........................................ 8
2.2
Landasan Teori ............................................................................ 9
2.2.1 Investasi ....................................................................................... 9
2.2.2 Pasar Modal ................................................................................ 10
2.2.3 Saham .......................................................................................... 12
2.2.4 Signalling Theory ....................................................................... 15
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.5 Return Saham .............................................................................. 16
2.2.6 Pengaruh CAR dengan Return Saham .....................................18
2.2.7 Pengaruh ROA dengan Return Saham ....................................18
2.2.8 Pengaruh DER dengan Return Saham .....................................19
2.2.9 Pengaruh EPS dengan Return Saham ........................................ 19
BAB 3
2.3
Kerangka Konseptual ..................................................................20
2.4
Hipotesis....................................................................................21
METODE PENELITIAN
3.1
Definisi Operasional & Variabel Penelitian................................ 22
3.1.1 Variabel Dependent ...................................................................... 22
3.1.2 Variabel Independent.................................................................... 23
3.2 Teknik Pengumpulan Data ........................................................... 25
3.2.1 Jenis Data ...................................................................................... 25
3.2.2 Sumber Data .................................................................................. 25
3.2.3 Skala Pengukuran ......................................................................... 26
3.3 Teknik Pengambilan Sampel ........................................................ 26
3.3.1 Populasi ......................................................................................... 26
3.3.2 Sampel ........................................................................................... 27
3.4 Teknik Analisis Data & Pengukuran Hipotesis .......................... 28
3.4.1 Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 28
3.4.2 Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 29
3.4.3 Uji F ............................................................................................... 30
3.4.4 Uji t ................................................................................................ 32
BAB 4
HASIL PENELITIAN & PEMBAHASAN
4.1
Deskripsi Obyek Penelitian .......................................................... 33
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.1.1 Gambaran Umum BEI .................................................................. 33
4.1.2 Visi & Misi BEI ............................................................................ 37
4.2
Gambaran Umum Perusahaan Sampel ........................................ 37
4.3
Deskripsi Hasil Penelitian ............................................................ 49
4.3.1 Return Saham ................................................................................ 49
4.3.2 CAR .............................................................................................. 51
4.3.3 ROA .............................................................................................. 52
4.3.4 DER ............................................................................................... 54
4.3.5 EPS ................................................................................................ 55
4.4
Analisis & Pengujian Hipotesis ................................................... 57
4.4.1 Analisis Regresi & Uji Asumsi Klasik ........................................ 57
4.4.2 Pengujian Hipotesis ..................................................................... 64
4.5 Pembahasan .................................................................................... 64
4.5.1 Pengaruh CAR terhadap Return Saham ...................................... 65
4.5.2 Pengaruh ROA terhadap Return Saham ...................................... 66
4.5.3 Pengaruh DER terhadap Return Saham ...................................... 66
4.5.4 Pengaruh EPS terhadap Return Saham ....................................... 67
BAB 5
KESIMPULAN & SARAN
5.1
Kesimpulan ................................................................................... 69
5.2 Saran ............................................................................................... 70
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................... ... xi
LAMPIRAN ............................................................................................................ ... xii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Retur n Saham Perusahaan Perbankan Per iode 2010-2012........................... 4
Tabel 3.1 Batas-Batas Daerah Test Durbin-Watson ...................................................... 29
Tabel 4.1 Data Return Saham Perusahaan Perbankan Per iode 2010-2012 ................. 50
Tabel 4.2 Data CAR Per usahaan Per bankan Periode 2010-2012 ................................. 51
Tabel 4.3 Data ROA Per usahaan Per bankan Per iode 2010-2012 ................................. 53
Tabel 4.4 Data DER Per usahaan Per bankan Periode 2010-2012 ................................. 54
Tabel 4.5 Data EPS Perusahaan Perbankan Periode 2010-2012 .................................. 55
Tabel 4.6 Hasil Per hitungan Nilai Koefisiensi Deter minasi .......................................... 57
Tabel 4.7 Hasil Per hitungan Nilai F-Test ........................................................................ 57
Tabel 4.8 Hasil Per hitungan Nilai Koefisiensi Regr esi, t-Test, dan Nilai Signifikansi. 58
Tabel 4.9 Hasil Per hitungan Nilai Kolmorogorov-Smir nov dan Signifikansinya ....... 59
Tabel 4.10 Nonparametr icCorrelations ............................................................................. 61
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
1. Perhitungan CAR Tahun 2010 ........................................................................................
2. Perhitungan CAR Tahun 2011 ........................................................................................
3. Perhitungan CAR Tahun 2012 ........................................................................................
4. Perhitungan ROA Tahun 2010 ........................................................................................
5. Perhitungan ROA Tahun 2011 ........................................................................................
6. Perhitungan ROA Tahun 2012 ........................................................................................
7. Perhitungan DER Tahun 2010 ........................................................................................
8. Perhitungan DER Tahun 2011 ........................................................................................
9. Perhitungan DER Tahun 2012 ........................................................................................
10. Perhitungan EPS Tahun 2010..........................................................................................
11. Perhitungan EPS Tahun 2011..........................................................................................
12. Perhitungan EPS Tahun 2012..........................................................................................
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Oleh :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis tentang bagaimana pengaruh
kinerja keuangan perusahaan yang difokuskan pada Capital Adequancy Ratio
(CAR), Return On Assets (ROA), Debt To EquityRatio (DER), dan Earning Per
Share (EPS) terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di
BEI periode 2010-2012.
Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Laporan
Keuangan tahunan Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI periode 20102012 yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Setelah melewati tahap purposive
sampling, maka sampel yang layak digunakan sebanyak 26 Perusahaan Perbankan
yang terdaftar di BEI. Metode analisa yang digunakan dalam penelitian ini dengan
analisis regresi berganda, uji hipotesis yaitu koefisien determinan, uji F, dan uji t.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa CAR tidak memberikan kontribusi
yang nyata terhadap return saham. ROA tidak memberikan kontribusi yang nyata
terhadap return saham. DER tidak memberikan kontribusi yang nyata terhadap
return saham. EPS tidak memberikan kontribusi yang nyata terhadap return
saham.
Kata Kunci : Rasio CAR, ROA, DER, EPS dan Return Saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
FINANCIAL PERFORMANCE AND STOCK RETURN
TO BANK THAT LISTED ON THE INDONESIA
STOCK EXCHANGE
BY :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
ABSTRACT
The objective of this study is to analyze of financial performance of
companies influence that focus on Capital Adequancy Ratio (CAR), Return On
Assets (ROA), Debt To Equity Ratio (DER), and Earning Per Share (EPS) of the
return on company stock shares in Banking sector list in BEI period 2010-2012.
Data to use Internal The objective of this study from financial statement
years of company Banking sector list in BEI period 2010-2012 to appear by
indonesia central bank. After to make through purposive sampling, then sample
decent to use as many as 26 Banking list in BEI. The analysis method used in this
research that is with analysis regresi double, hypothesis test that is determinant
coefficient, test F, and test T.
The result of the study shows that CAR haven’t real contribution of the
stock shares. ROA haven’t real contribution of the stock shares. DER haven’t real
contribution of the stock shares. EPS haven’t real contribution of the stock shares.
Keywords : Capital Adequancy Ratio, Return On Asset, Debt To Equity Ratio,
Earning Per Share, and stock return.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Semakin terus berkembangnya teknologi informasi yang cepat, maka akan
juga akan semakin cepat berkembangnya perekonomian. Kebutuhan akan
informasi yang relevan dalam setiap transaksi ekonomi juga semakin meningkat,
hal ini dapat dilihat dari semakin banyaknya transaksi ekonomi menggunakan
teknologi informasi.
Perekonomian Indonesia pada tahun 2009 pun mulai menampakkan tanda
pemulihan sektor industri perbankan setelah terkena krisis ekonomi pada tahun
2008 yang terjadi di seluruh dunia serta terjadinya kasus Bailout Bank century di
Indonesia. Dalam negara yang sedang berkembang seperti Indonesia, peran serta
sektor perbankan dalam pembangunan sangatlah diperlukan guna menunjang
keberhasilan pembangunan. Pembangunan masing-masing bidang tersebut
mencakup berbagai sektor yang pelaksanaannya ditangani dan dikendalikan oleh
berbagai pihak baik pemerintah atau swasta.
Perbankan
didirikan
bertujuan
untuk
mencari
keuntungan
yang
memuaskan, sehingga didalam persaingan bisnis yang semakin ketat peningkatan
kualitas sangat diperhitungkan untuk mendapatkan nilai jual yang tinggi. Dengan
harapan dapat meningkatkan hasil yang sebesar-besarnya bagi perusahaan karena
memang setiap perusahaan baik perusahaan besar maupun perusahaan kecil, yang
bergerak dibidang yang sama maupun bidang yang berlainan mempunyai tujuan
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
yang sama yaitu mencari keuntungan. Disamping itu perusahaan perlu menjaga
kelangsungan operasi perusahaan dan meningkatkan keuntungan pemilik modal
atau pemegang saham (Deviden, Capital Gain).
Dengan perkembangan di sektor pasar modal di Indonesia di era saat ini
diharapkan
dapat
menciptakan
kesempatan
kepada
masyarakat
untuk
berpartisipasi aktif di dalam pengerahan dana guna menunjang pembiayaan selain
dari pinjaman luar negeri dan perbankan luar negeri. Dimana masyarakat umum
mempunyai kesempatan yang sama untuk mempertimbangkan alternatif cara
penggunaan uang untuk mendapatkan keuntungan di masa depan dengan tingkat
resiko tertentu. Harapan keuntungan di masa depan adalah kompensasi atas waktu
dan resiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan.
Pasar Modal merupakan indikator kemajuan perekonomian suatu negara
serta menunjang ekonomi negara yang bersangkutan (Ang, 1997). Salah satu cara
bagi perusahaan untuk mendapatkan tambahan modal adalah dengan menawarkan
kepemilikan perusahaan tersebut kepada masyarakat / publik (go publik). Para
pemodal meminta instrument pasar modal untuk kepentingan investasi portofolio
sehingga pada akhirnya dapat memaksimalkan penghasilan (Anoraga dan Pakarti,
2001).
Menurut Reilly (2003) mengatakan, investasi adalah komitmen satu dollar
dalam satu periode tertentu, akan mampu memenuhi kebutuhan investor di masa
yang akan datang dengan: (1) waktu dana tersebut akan digunakan, (2) tingkat
inflasi yang terjadi, (3) ketidakpastian kondisi ekonomi di masa yang akan datang.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
Investasi yang dilakukan para investor diasumsikan selalu didasarkan pada
pertimbangan yang rasional sehingga berbagai jenis informasi diperlukan untuk
pengambilan keputusan investasi. Secara garis besar informasi yang diperlukan
investor terdiri dari informasi yang bersifat fundamental dan informasi teknikal.
Melalui dua pendekatan informasi tersebut diharapkan investor yang melakukan
investasi mendapatkan keuntungan yang signifikan ataupun dapat menghindari
kerugian yang harus ditanggung (Sakti, 2010).
Menurut Anoraga dan Pakarti (2001) untuk dapat memilih investasi yang
aman, diperlukan suatu analisis yang cermat, teliti dan didukung dengan data-data
yang akurat. Tehnik yang benar dalam analisis akan mengurangi resiko bagi
investor dalam melakukan investasi. Secara umum tehnik analisis yang paling
banyak dipakai adalah analisis yang bersifat fundamental, analisis tehnikal,
analisis ekonomi dan analisis rasio keuangan.
Rasio keuangan dirancang untuk mengetahui huungan antara perkiraanperkiraan laporan keuangan. Ang (1997) membagi rasio keuangan menjadi 5
rasio, yaitu: Rasio Likuiditas, Rasio Aktifitas, Rasio Leverage, Rasio
Profitabilitas dan Rasio Pasar.
Menurut Restiyani (2006) rasio-rasio keuangan tersebut digunakan untuk
menjelaskan kekuatan dan kelemahan kondisi keuangan perusahaan serta untuk
memprediksi return saham di pasar modal.
Menurut Porman (2008) Bilamana perusahaan memperoleh laba di akhir
tahun, investor akan mendapat pembagian keuntungan berupa deviden. Bilamana
suatu saat harga saham meningkat dan investor memutuskan untuk melepaskan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
kepemilikan saham tersebut, maka investor akan mendapatkan keuntungan yang
disebut capital gain.
Tabel 1.1
Return Saham Perusahaan Perbankan Periode 2010-2012
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
Nama Bank
Bank Rakyat Indonesia Agr oniaga Tbk
Bank Ar tha Gr aha Inter nasional Tbk
Bank Bukopin Tbk
Bank Bumi Ar tha Tbk
Bank Capital Indonesia Tbk
Bank Centr al Asia Tbk
Bank CIMB Niaga Tbk
Bank Danamon Indonesia Tbk
Bank Ekonomi Rahar ja Tbk
Bank Pundi Indonesia Tbk
Bank Himpunan Saudar a 1906 Tbk
Bank ICB Bumiputer a Tbk
Bank Inter nasional Indonesia Tbk
Bank QNB Kesawan Tbk
Bank Mandir i (Per ser o) Tbk
Bank Mega Tbk
Bank Negar a Indonesia Tbk
Bank Nusantar a Par ahyangan Tbk
Bank OCBC NISP Tbk
Bank Pan Indonesia Tbk
Bank Per mata Tbk
Bank Rakyat Indonesia (Per ser o) Tbk
Bank Tabungan Negar a (Per ser o) Tbk
Bank Tabungan Pensiun Nasional Tbk
Bank Victor ia Inter nasional Tbk
Bank Windu Kentjana Inter nasionall Tbk
Bank Mutiar a Tbk
Bank Mayapada Inter nasional Tbk
Bank Of India Indonesia Tbk
Bank Sinar mas Tbk
BPD Jawa Bar at dan Banten Tbk
Bank J awa Timur Tbk
2010
0.191489
0.407895
0.733333
0.233083
0.040816
0.319588
1.690141
0.252747
-0.07407
0.705263
0.035714
0.125
1.363636
0.405405
0.382979
0.380435
0.957071
-0.05385
0.7
0.5
1.2375
0.372549
0.952381
2.384615
0.15942
0.339286
0
-0.20359
0
-
2011
-0.29762
-0.1028
-0.10769
-0.15244
0.568627
0.25
-0.36126
-0.2807
-0.18
-0.28395
-0.24138
-0.21481
-0.46154
-0.31731
0.038462
0.102362
-0.01935
0.056911
-0.36471
-0.31579
-0.24022
-0.35714
-0.2622
-0.74242
-0.19375
0.253333
0
0.075188
0
-0.33333
-0.37241
-
2012
0.245763
0.15625
0.068966
0.18705
-0.25
0.1375
-0.09836
0.378049
-0.5122
0.034483
2.045455
0.584906
-0.03571
-0.02817
0.2
-0.04286
-0.02632
0
0.416667
-0.19231
-0.02941
0.02963
0.198347
0.544118
-0.09302
-0.05319
0
1.377622
1.6
-0.16667
0.164835
0
Sumber : Data sekunder yang telah diolah.
Berdasarkan Tabel 1 diatas, perusahaan mengalami fluktuasi nilai return
saham dari tahun ke tahun. Ada yang mengalami peningkatan return dari tahun ke
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
tahun, ada pula perusahaan yang mengalami penurunan return selama tahun
pengamatan.
Berdasarkan
data
tersebut,
terdapat
banyak
faktor
yang
mempengaruhi pergerakan return saham. Para investor perlu melakukan analisis
yang tepat guna mengetahui perubahan tersebut sebagai signal baik atau buruk.
Rasio keuangan dirancang untuk mengetahui hubungan antara perkiraanperkiraan laporan keuangan. Dalam penelitian ini akan digunakan model analisis
rasio, yaitu: Capital Adequacy Ratio (CAR), Return On Assets (ROA), Debt To
Equity Ratio(DER), dan Earning Per Share (EPS). Dalam study ini tidak
menggunakan rasio aktifitas, karena jika perusahaaan memiliki terlalu banyak
aktifa maka perusahan akan membutuhkan biaya modal yang tinggi pula, hingga
akhirnya menyebabkan laba menurun (Brigham, 1998)
Menurut Rico dkk (2012) Capital Adequacy Ratio berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham. Farkhan dan Ika (2013) Return on Assets
berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham. Menurut Aji (2012)
Earning Per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham.
Menurut Susilowati dan Turyanto (2011) Debt To Equity Ratio berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return saham.
Secara umum, logika, teoritis, para pemodal tidak ingin membeli saham
suatu perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang buruk. Berdasarkan latar
belakang tersebut maka penulis mengambil judul penelitian “KINERJ A
KEUANGAN DAN RETURN SAHAM PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI”.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
1.2 Rumusan Masalah
Rumusan masalah merupakan pedoman untuk memecahkan masalah yang
dihadapi perusahaan . Berdasarkan penjelasan latar belakang diatas , maka
masalah – masalah yang ada tersebut dirumuskan agar perusahaan dapat
menyusun strategi untuk menentukan langkah yang harus diambil perusahaan.
Berdasarkan dari uraian latar belakang yang telah diulas diatas maka
rumusan masalah sebagai berikut :
1. Apakah Capital Adequacy Ratio (CAR) berpengaruh terhadap Return
saham pada Bank yang go publik di BEI?
2. Apakah Return on Assets (ROA) berpengaruh terhadap Return saham pada
Bank yang go publik di BEI?
3. Apakah Debt To Equity (DER) berpengaruh terhadap Return saham pada
Bank yang go publik di BEI?
4. Apakah Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap Return saham
pada Bank yang go publik di BEI?
1.3 TUJ UAN PENELITIAN
Secara umum penelitian ini bertujuan untuk :
1. Menganalisis pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) terhadap Return
saham.
2. Menganalisis pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
3. Menganalisis pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return
saham.
4. Menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Return saham.
1.4 MANFAAT PENELITIAN
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat untuk :
1. Kontribusi Praktis
a. Penelitian ini dapat menambah referensi dalam menganalisis
perusahaan khususnya pada industri yang bergerak di bidang
perbankan.
b. Penelitian ini dapat menambah keilmuan dan wawasan serta dapat
mempertajam daya pikir ilmiah dalam disiplin ilmu yang ditekuni.
2. Kontirbusi teoritis
a. Dapat sebagai sumber informasi.
b. Dapat memberi ilmu pengetahuan bagi peneliti dan semua pihak yang
tertarik dengan manajemen keuangan.
c. Dapat
sebagai
acuan
penelitian
bagi
peneliti
yang
ingin
mengembangkan penelitian ini lebih lanjut.
3. Kontribusi kebijakan
a. Memberikan informasi pertimbangan dalam pengambilan keputusan
khususnya dalam bidang keuangan terutama dalam memaksimalkan
kinerja perusahaan.
b. Sebagai masukan kepada berbagai pihak mengenai CAR, ROA, DER,
dan EPS sebagai alat pengukur kinerja.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
BAB 2
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Hasil & Penelitian Terdahulu :
1. Farkhan dan Ika, 2013. PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI. “Return on
Assets dan Price Earning Ratio memiliki pengaruh yang positif dan
signifikan terhadap return saham. Dan CR, DER dan TAT tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham”.
2. Dedi Aji Hermawan, 2012. PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO,
EARNING PER SHARE DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP
RETURN SAHAM. “DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return saham serta EPS berpengaruh positif signifikan terhadap return
saham, dan NPM tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham”.
3. Yeye Susilowati dan Tri Turyanto, 2011. REAKSI SIGNAL RASIO
PROFITABILITAS DAN RASIO SOLVITABILITAS TERHADAP
RETURN SAHAM PERUSAHAAN. “DER berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham, dan NPM tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham”.
8
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
4. Rico Wijaya dkk, 2012. PENGARUH RASIO CAMEL TERHADAP
RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK
INDONESIA. “CAR berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham”.
2.2 Landasan Teori
2.2.1 Investasi
a. Pengertian Investasi
Menurut Clark (1991), investasi adalah penanaman modal yang
diharapkan dapat menghasilkan tambahan dana pada masa yang akan datang.
Menurut Reilly (2003) mengatakan, investasi adalah komitmen satu dollar
dalam satu periode tertentu, akan mampu memenuhi kebutuhan investor di masa
yang akan datang dengan: (1) waktu dana tersebut akan digunakan, (2) tingkat
inflasi yang terjadi, (3) ketidakpastian kondisi ekonomi di masa yang akan datang.
Berdasarkan definisi-definisi Investasi di atas, dapat disimpulkan bahwa
investasi merupakan suatu bentuk pengorbanan kekayaan di masa sekarang untuk
mendapatkan keuntungan di masa depan dengan tingkat resiko tertentu.
Keputusan invetasi merupakan kebijakan dari dua kebijakan lain dalam
manajemen keuangan, yaitu kebijakan pendanaan dan kebijakan deviden.
b. Tujuan Investasi
Pada dasarnya, tujuan orang
melakukan investasi adalah untuk
“menghasilkan sejumlah uang”. Investasi juga mempelajari bagaimana mengelola
kesejahteraan investor (investor’s wealth). Kesejahteraan dalam konteks investasi
berrti kesejahteraan yang sifatnya moneter bukannya kesejahteraan rohaniah.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
Kesejahteraan moneter biasa ditunjukkan oleh penjumlahan pendapatan yang
dimiliki saat ini dan nilai saat ini atau (present value) pendapatan di masa datang.
Beberapa alasan seseorang melakukan investasi :
v Mendapatkan kehidupan yang lebih layak dimasa datang.
v Mengurangi tekanan inflasi.
v Dorongan untuk menghemat pajak.
v Produktifitas seseorang mengalami penurunan.
v Tidak
menentunya
lingkungan
perekonomian
sehingga
memungkinkan suatu saat penghasilan jauh lebih kecil dari pada
pengeluaran.
v Kebutuhan – kebutuhan yang cenderung mengalami peningkatan.
2.2.2 Pasar Modal
a. Pengertian Pasar Modal
Pasar modal sebagai suatu situasi dimana penjual dan pembeli dapat
melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu komoditas atau kelompok
komoditas, dan komoditas yang diperjual belikan disini adalah modal (Ang,
1997).
Pasar modal dalam arti sempit adalah tempat pasar terorganisasi yang
memperdagangkan saham-saham dan obligasi-obligasi dengan memakai jasa dari
makelar, komisioner dan para underwriter (Kamaruddin Ahmad, op.cit, hal.18).
Pasar modal dalam arti luas adalah kebutuhan sistem keuangan yang
terorganisasi, termasuk bank-bank komersial dan semua perantara di bidang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
keuangan, serta surat-surat berharga/klaim jangka panjang dan jangka pendek,
primer dan yang tidak langsung.
Pasar modal menurut hukum adalah sebagai kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang diterbitkan, serta lembaga dan profesi yang berkaitan
dengan efek (Undang-Undang Pasar Modal No.8 tahun 1995).
Definisi Pasar modal secara umum adalah tempat atau saran bertemunya
antara permintaan dan penawaran atas instrument keuangan dalam jangka
panjang, umumnya lebih dari 1 tahun. Dengan demikian pasar modal sebagai
fasilitas berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan instrument terkait
lainnya.
b. Instrument Pasar Modal
Instrument pasar modal adalah sumua surat-surat berharga (securities)
yang diperdagangkan di bursa. Sifat efek yang saat ini diperjual belikan di pasar
modal (Bursa Efek) biasanya berjangka panjang, dan yang umum diperjual
belikan adalah saham dan obligasi.
Menurut
Keputusan
MenKeu
No.1548/KMK.013/1990
tanggal
4
Desember 1990, yang dimaksud dengan efek adalah setiap surat pengakuan utang,
surat berharga komersial, saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang,
rights, warrants, opsi atau setiap derivative dari efek atau setiap instrument yang
ditetapkan oleh Bapepam sebagai efek.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
2.2.3
Saham
a. Pengertian Saham
Menurut Fred and Copeland (1999: 166) saham merupakan tanda
penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan.
Saham (stock atau share) adalah tanda penyertaan atau kepemilikan
seseorang atau badan suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham dapat
diterbitkan dengan cara atas nama atau atas ujuk. Saham berwujud selembar
kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang
menerbitkan surat berharga tersebut.
b. Macam Saham
Saham Biasa (common stocks) adalah saham yang menempatkan
pemiliknya pada posisi junior dalam pembagian deviden dan hak atas harta
kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi setelah
perusahaan melunasi kewajiban hutangnya (Darmadji dan Fakhruddin,
2006).
Jenis saham biasa :
Menurut cara peralihan : saham atas ujuk (bearer stocks) atau tanpa
identitas pembeli dan saham atas nama (registered stocks)
Menurut hak tagih : saham unggul (blue chips), Growth stocks, Emerging
growth stocks, Income stocks, Cyclical stocks, Defensive stocks,
Speculative stocks.
Saham Prefern (preferred
stocks) adalah saham yang
memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga bisa
tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor (Darmadji
dan Fakhruddin, 2006).
Jenis saham prefern :
Cummulative Prefered Stock,
Non Cummulative Prefered Stock,
Participating Prefered Stock. (Komaruddin Ahmad, op.cit, hal.74-75)
c. Harga Saham
Saham adalah tanda penyertaan modal pada perusahaan, perseroan terbatas
seperti yang telah diketahui bahwa tujuan pemodal membeli saham untuk
memperoleh penghasilan dari saham tersebut. Saham merupakan tanda penyertaan
atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan (Fred dan
Copeland, 1999: 166).
Harga saham dapat ditawarkan di pasar perdana dan pasar sekunder. Harga
saham yang ditawarkan di pasar perdana dinamakan harga perdana / IPO. Masa
penawaran saham perdana pada pasar ditentukan jangka waktunya. Setelah itu
saham telah tercatat di Bursa maka saham yang bersangkutan akan di
perjualbelikan secara terus menerus dan harga saham akan berfluktuasi. Transaksi
jual-beli saham di Bursa Efek disebut pasar sekunder, dimana harga masingmasing saham ditentukan oleh mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran
atas suatu efek.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
Menurut Sawidji (1996: 46) harga saham dibedakan menjadi 3 (tiga):
Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh emiten
untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya harga nominal
memberikan arti penting saham karena deviden minimal biasanya ditetapkan
berdasarkan nilai nominal.
Harga Perdana
Harga ini merupakan pada waktu saham tersebut dicatat di Bursa efek.
Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi
(underwriter) dan emiten. Dengan demikian akan diketahui berapa harga
saham emiten tersebut akan dijual kepada masyarakat, biasanya untuk
menentukan harga perdana.
Harga Pasar
Kalau harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi kepada
investor, maka harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan
yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di Bursa.
Transaksi disini tidak lagi melibatkan emiten dari penjamin emisi harga ini
yang disebut sebagai harga dipasar sekunder dan harga inilah yang benar-benar
mewakili harga perusahaan penerbitnya, karena pada transaksi di pasar
sekunder, kecil sekali terjadi negosiasi harga investor dengan perusahaan
penerbit. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain
adalah harga pasar.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
Penilaian surat berharga dapat dirinci ke dalam beberapa macam jenis nilai
saham, sebagai berikut:
v Nominal (Par Value): nilai kewajiban yang diterapkan untuk tiap lembar.
Kepentingannya berkaitan dengan hukum.
v Agio Saham (Additional Paid in Capital atau in Excess of Par Value):
selisih yang dibayar dengan nilai nominal.
v Nilai Modal Disetor (Paid in capital): total yang dibayar oleh pemegang
saham kepada emiten untuk ditukarkan dengan saham biasa atau prefern.
v Laba Ditahan (Retained Earnings): sebagai laba yang tidak dibagikan
kepada pemegang saham untuk ditanamkan kembali ke perusahaan.
v Nilai Buku (Book Value): menunjukkan aktiva bersih yang dimiliki
pemegang saham dengan memiliki satu lembar saham.
v Nilai Pasar (Market Value): harga yang ditentukan oleh pasar pada saat
tertentu.
v Nilai Intrinsik atau Nilai Fundamental: nilai saham yang sebenarnya.
Dalam
penentuan
nilai
intrinsik
menggunakan
dua
pendekatan:
menggunakan data keuangan perusahaan (misal: laba, deviden, penjualan),
dan menggunakan analisis teknikal menggunakan data pasar.
2.2.4 Signalling theory
Menurut Immaculatta (2006) kualitas keputusan investor dipengaruhi oleh
kualitas informasi yang diungkapkan perusahaan dalam laporan keuangan.
Kualitas informasi tersebut bertujuan untuk mengurangi asimetri informasi yang
timbul ketika manajer lebih mengetahui informasi internal dan prospek
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
perusahaan di masa mendatang dibanding pihak eksternal perusahaan. Informasi
yang berupa pemberian peringkat obligasi perusahaan yang dipublikasikan
diharapkan dapat menjadi sinyal kondisi keuangan perusahaan tertentu dan
menggambarkan kemungkinan yang terjadi terkait dengan utang yang dimiliki.
Teori signal juga dapat membantu pihak perusahaan (agent), pemilik
(prinsipal), dan pihak luar perusahaan mengurangi asimetri informasi dengan
menghasilkan kualitas atau integritas informasi laporan keuangan. Untuk
memastikan pihak-pihak yang berkepentingan meyakini keandalan informasi
keuangan yang disampaikan pihak perusahaan (agent), perlu mendapatkan opini
dari pihak lain yang bebas memberikan pendapat tentang laporan keuangan
(Jama’an, 2008).
2.2.5 RETURN SAHAM
Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan diperoleh oleh
investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Menurut Jogiyanto (1998:
109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return)
dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang
sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting
dalam mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan
risiko dimasa mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan di
masa mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Tujuan corporate finance adalah
memaksimumkan nilai perusahaan. Tujuan ini bisa menyimpan konflik potensial
antara pemilik perusahaan dengan kreditur. Jika perusahaan menikmati laba yang
besar, nilai pasar saham (dana pemilik) akan meningkat pesat, sementara nilai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
hutang perusahaan (dana kreditur) tidak berpengaruh. Sebaliknya, apabila
perusahaan mengalami kerugian atau bahkan kebangkrutan, maka hak kreditur
akan didahulukan, sementara nilai saham akan menurun drastis. Jadi dengan
demikian nilai saham merupakan indeks yang tepat untuk mengukur efektivitas
perusahaan, sehingga seringkali dikatakan memaksimumkan nilai perusahaan juga
berarti memaksimumkan kekayaan pemegang saham (Pradhono, 2004).
Saham suatu perusahaan bisa dinilai dari pengembalian (return) yang
diterima oleh pemegang saham dari perusahaan yang bersangkutan. Return bagi
pemegang saham bisa berupa penerimaan deviden tunai ataupun adanya
perubahan harga saham pada suatu periode (Pradhono, 2004).
Sumber – sumber return investasi terdiri dari dua komponen utama yaitu
yield dan capital gain (loss). Yield merupakan return yang mencerminkan aliran
kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi. Capital
gain (loss) sebagai komponen kedua dari return yang merupakan kenaikan
(penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun utang jangka
panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian). Dalam kata lain capital
gain (loss) bisa juga diartikan sebagai perubahan harga sekuritas (Sharpe, dkk.
1997:48).
Return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
=
P − P
P
(Jogiyanto, 2009:109)
Keterangan :
Pt
: Harga saham perusahaan pada tahun ke-t
Pt-1
: Harga saham perusahaan pada tahun t-1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
2.2.6
Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) Terhadap Return Saham
Capital Adequacy Ratio (CAR) menurut Dendawijaya (2000:122) adalah
”Rasio yang memperlihatkan seberapa jauh seluruh aktiva bank yang
mengandung risiko ( kredit, penyertaan , surat berharga, tagihan pada bank lain )
ikut di biayai dari dana modal sendiri bank disamping memperoleh dana – dana
dari sumber-sumber di luar bank , seperti dana dari masyarakat , pinjaman , dan
lain – lain. Menurut Nugrahaeni(2007) Semakin rendah rasio CAR, maka akan
semakin kecil kemungkinan bank untuk memperoleh keuntungan sehingga
semakin rendah pula return yang diterima. Sejalan dengan standar yang
ditetapkan Bank of International Settlements (BIS), seluruh bank yang ada di
Indonesia diwajibkan untuk menyediakan modal minimum sebesar 8% dari
ATMR (Kuncoro dan Suhardjono, 2002).
Menurut Rico dkk (2012) Capital Adequacy Ratio berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat
disimpulkan, jika ada peningkatan Capital Adequacy Ratio maka akan
meningkatkan Return saham dan sebaliknya.
2.2.7
Pengaruh Return On Assets (ROA) Terhadap Return Saham
Return On Assets (ROA) rasio ini sering disebut Return on Investment
(ROI). Menurut Mardiyanto (2009:196) ROA adalah rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari
aktivitas investasi. Probabilitas yang
tinggi merupakan suatu keberhasilan
perusahaan dalam memperoleh laba berdasarkan aktivanya maupun berdasarkan
modal sendiri. Menurut Pancawati (2001) Semakin besar ROA, maka kinerja
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
perusahaan tersebut semakin baik, karena tingkat kembalian (return) semakin
besar. Konsekuensinya, ROA yang meningkat akan meningkatkan return saham.
Menurut Farkhan dan Ika (2013) Return on Assets berpengaruh positif dan
signifikan terhadap Return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat
disimpulkan, jika ada peningkatan Return on Assets maka akan meningkatkan
Return saham dan sebaliknya
2.2.8
Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Debt To Equity Ratio (DER) adalah rasio hutang yang diukur dari
perbandingan hutang dengan equitas pemegang saham. Rasio ini berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Menurut Ang (1997) Penurunan minat investor dalam menanamkan
dananya ini akan berdampak pada penurunan harga saham perusahaan, sehingga
return perusahaan juga semakin menurun.
Menurut Susilowati dan Turyanto (2011) Debt To Equity Ratio
berpengaruh Positif dan signifikan terhadap Return saham. Berdasarkan penelitian
diatas dapat disimpulkan, jika ada peningkatan Debt To Equity Ratio maka akan
meningkatkan Return saham dan sebaliknya.
2.2.9 Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham
Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang mengukur berapa besar
laba bersih yang dihasilkan perusahaan untuk tiap-tiap lembar saham yang beredar
dan merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan (Fakhrudin dan
Hardianto, 2001). Rasio ini dipilih sebagai proksi earning dibandingkan dengan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
EBIT, EBT, EAT karena rasio ini memasukan unsur jumlah lembar saham dalam
formulasi sehingga relatif lebih relevan jika dikaitkan dengan respon pasar saham.
Semakin tinggi laba (return) setelah pajak yang dihasilkan perusahaan
semakin besar EPS perusahaan (Subiyantoro dan Andreani, 2001 dalam Martono,
2009). Menurut Aji (2012) EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat disimpulkan, jika ada
peningkatan Earning Per Share maka akan meningkatkan Return saham dan
sebaliknya.
2.3
Kerangka Konseptual
Berdasarkan latar belakang masalah, tinjauan teoritis, dan tinjauan
penelitian terdahulu, maka dapat dirumuskan kerangka konseptual penelitian
adalah sebagai berikut:
Capital Adequacy ratio (CAR) X1
Return On Assets (ROA) X2
Return Saham (Y)
Debt To Equity Ratio (DER) X3
Earning Per Share (EPS) X4
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
2.4
Hipotesis
Berdasarkan perumusan masalah diatas, sebagai jawaban sementara dapat
dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut:
Ha1 : CAR mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha2 : ROA mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha3 : DER mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha4 : EPS mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
BAB III
METODE PENELITIAN
Dalam bab ini di jelaskan beberapa hal yang berkaitan dengan metode
penelitian yang meliputi variabel penelitian, populasi dan sampel penelitian,
sumber data, dan teknik analisa data.
3.1 Definisi Operasional dan Variabel penelitian
Definisi Operasional adalah suatu definisi yang diberikan pada suatu
variabel
dengan
cara
memberikan
arti
atau
memspesifikasi
kegiatan
(Nazir,1988;152). Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini ada dua
jenis yaitu Variabel Dependent (Y) Return Saham dan Variabel Independent (X)
Capital Adequacy Ratio, Return on Assets, Debt To Equity Ratio dan Earning Per
Share.
Variabel penelitian yang akan di uji dalam penelitian ini adalah variabel
Dependent dan Independent.
3.1.1 Variabel Dependent
Dependent variable (Y) adalah Variabel yang dapat dijelaskan atau
dipengaruhi oleh variabel X (Capital Adequacy Ratio, Return on Assets, Debt To
Equity Ratio dan Earning Per Share). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah
Return saham pada Bank yang terdaftar di BEI yang diteliti.
Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan diperoleh oleh
investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Menurut Jogiyanto (1998:
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
22
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan
dan menyebutkan sumber.
23
109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return)
dan return ekspektasi (expected return).
Return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
P − P
=
P
(Jogiyanto, 20
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Per syaratan
Dalam Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Program Studi Manajemen
Diajukan oleh :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN”
J AWA TIMUR
2014
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Yang diajukan
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
Disetujui untuk mengikuti Ujian Lisan oleh
Pembimbing Utama
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Tanggal :................................
Mengetahui
Pembantu Dekan I Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
Dr s. Ec. H. R. A. Suwaedi, MS
NIP.196003301986031003
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
USULAN PENELITIAN
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Yang Diajukan Oleh
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
Telah diseminarkan dan disetujui untuk menyusun skripsi oleh
Pembimbing Utama
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Tanggal :................................
Mengetahui
Ketua Jurusan Progam Studi Manajemen
Dr.Muhadjir Anwar.MM
NIP. 196509071991031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
SKRIPSI
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM PADA BANK
YANG GO PUBLIC DI BEI
Disusun oleh :
RIZKY HAFIDIN ROCHMAWAN
1012010141/ FE / EM
Telah dipertahankan dihadapan dan diterima oleh Tim Penguji Skripsi
Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” J awa Timur
Pada Tanggal 28 Februari 2014
PEMBIMBING
TIM PENGUJ I :
Ketua
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
Dra.Ec. Nurjanti Takarini, Msi.
NIP. 196309241989031001
Sekretaris
Sugeng Purwanto, SE, MM.
Anggota
Drs.Ec. Herry ALW, MM.
Mengetahui,
Dekan Fakultas Ekonomi
Univer sitas Pembangunan Nasional ”Veteran” J awa Timur
Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM.
NIP. 196309241989031001
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KATA PENGANTAR
Segala puja dan puji syukur saya panjatkan kehadirat Tuhan Yang Maha
Esa yang telah melimpahkan nikmat,rahmat dan hidayah-Nya sehingga peneliti
dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Kinerja Keuangan dan Return
Saham Pada Bank Yang Go Public Di BEI” dengan baik.
Adapun tujuan penulisan skripsi ini adalah untuk memenuhi salah satu
syarat untuk memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Program
Studi Manajemen Keuangan pada Universitas UPN “Veteran” Jawa Timur.
Pada kesempatan yang berbahagia ini,tidak lupa saya menyampaikan rasa
terima kasih yang sebesar-besarnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Ir. Teguh Soedarto, MP selaku Rektor Universitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Jatim.
2. Bapak Dr. Dhani Ichsanuddin N, MM. selaku Dekan Fakultas Ekonomi UPN
“Veteran” Jatim dan selaku dosen pembimbing yang telah mencurahkan waktu
untuk memberikan bimbingan, saran, pengarahan dan petunjuk-petunjuk yang
berarti bagi penulisan skripsi ini.
3. Bapak Dr. Muhadjir Anwar, MM., Selaku Ketua Program Studi Manajemen
Fakultas Ekonomi
4. Bapak Drs. Ec. Supriono, MM selaku dosen wali.
5. Bapak dan Ibu dosen Fakultas Ekonomi progdi Manajemen yang telah
memberikan ilmu pengetahuan selama masa perkuliahan di UPN “Veteran”
Jatim.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6. Orang Tua Saya yang tercinta Bapak Sukidi, Alm. Ibu Lilik Supriyati, dan Ibu
Suhesti beserta seluruh keluarga besar saya yang telah memberikan banyak
dukungan moral, spiritual, maupun finansial sehingga penulisan skripsi ini
dapat selesai sesuai dengan yang diinginkan.
7. Mas Dicky, Mbk Candra, Mas Andro, Mbk Rara, Mas Zico dan Adik Alpi
yang telah memberikan semangat dan dukungan untuk menyelesaikan sesuai
harapan.
8. Buat Dwi Jayanti, Arman, Arya, Cahyo, Luqmen, Farida, Uyun, Shinta, Eko,
Sisia, Hendra, Mita, Yesqi, anggie, Rara yang selalu membuat keceriaan &
menambah pengalaman yang seru.
9.
Teman-teman Angkatan 2010, 2009 & 2011 dan teman-teman lainnya yang
tidak bisa disebutkan satu persatu. Terima kasih semuanya karena sudah
mendukung.
Peneliti menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih sangat jauh dari
kata sempurna. Untuk itu peneliti akan menerima dengan tangan terbuka saran
dan kritik yang membawa ke arah kesempurnaan.
Akhirnya, kembali saya ucapkan syukur kepada Allah SWT, semoga
nikmat,rahmat serta Karunia-Nya akan selalu tercurahkan untuk kita semua.
Surabaya, 05 Desember 2013
Penulis
RIZKY HAFIDIN R
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR ISI
Halaman
Halaman Judul ................................................................................................................ i
Persetujuan Skripsi ......................................................................................................... ii
Abstract .......................................................................................................................... iii
Abstrak ........................................................................................................................... iv
Kata Pengantar ............................................................................................................... v
Daftar Isi ........................................................................................................................ vi
Daftar Tabel .................................................................................................................. ix
Daftar Lampiran ............................................................................................................ x
BAB I
PENDAHULUAN
I.1 Latar Belakang Masalah .................................................................. 1
I.2 Rumusan Masalah ........................................................................... 6
I.3 Tujuan Penelitian ............................................................................. 6
I.4 Manfaat Penelitian ........................................................................... 7
BAB 2
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1
Tinjauan Hasil & Penelitian terdahulu ........................................ 8
2.2
Landasan Teori ............................................................................ 9
2.2.1 Investasi ....................................................................................... 9
2.2.2 Pasar Modal ................................................................................ 10
2.2.3 Saham .......................................................................................... 12
2.2.4 Signalling Theory ....................................................................... 15
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2.2.5 Return Saham .............................................................................. 16
2.2.6 Pengaruh CAR dengan Return Saham .....................................18
2.2.7 Pengaruh ROA dengan Return Saham ....................................18
2.2.8 Pengaruh DER dengan Return Saham .....................................19
2.2.9 Pengaruh EPS dengan Return Saham ........................................ 19
BAB 3
2.3
Kerangka Konseptual ..................................................................20
2.4
Hipotesis....................................................................................21
METODE PENELITIAN
3.1
Definisi Operasional & Variabel Penelitian................................ 22
3.1.1 Variabel Dependent ...................................................................... 22
3.1.2 Variabel Independent.................................................................... 23
3.2 Teknik Pengumpulan Data ........................................................... 25
3.2.1 Jenis Data ...................................................................................... 25
3.2.2 Sumber Data .................................................................................. 25
3.2.3 Skala Pengukuran ......................................................................... 26
3.3 Teknik Pengambilan Sampel ........................................................ 26
3.3.1 Populasi ......................................................................................... 26
3.3.2 Sampel ........................................................................................... 27
3.4 Teknik Analisis Data & Pengukuran Hipotesis .......................... 28
3.4.1 Analisis Regresi Linier Berganda ................................................ 28
3.4.2 Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 29
3.4.3 Uji F ............................................................................................... 30
3.4.4 Uji t ................................................................................................ 32
BAB 4
HASIL PENELITIAN & PEMBAHASAN
4.1
Deskripsi Obyek Penelitian .......................................................... 33
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4.1.1 Gambaran Umum BEI .................................................................. 33
4.1.2 Visi & Misi BEI ............................................................................ 37
4.2
Gambaran Umum Perusahaan Sampel ........................................ 37
4.3
Deskripsi Hasil Penelitian ............................................................ 49
4.3.1 Return Saham ................................................................................ 49
4.3.2 CAR .............................................................................................. 51
4.3.3 ROA .............................................................................................. 52
4.3.4 DER ............................................................................................... 54
4.3.5 EPS ................................................................................................ 55
4.4
Analisis & Pengujian Hipotesis ................................................... 57
4.4.1 Analisis Regresi & Uji Asumsi Klasik ........................................ 57
4.4.2 Pengujian Hipotesis ..................................................................... 64
4.5 Pembahasan .................................................................................... 64
4.5.1 Pengaruh CAR terhadap Return Saham ...................................... 65
4.5.2 Pengaruh ROA terhadap Return Saham ...................................... 66
4.5.3 Pengaruh DER terhadap Return Saham ...................................... 66
4.5.4 Pengaruh EPS terhadap Return Saham ....................................... 67
BAB 5
KESIMPULAN & SARAN
5.1
Kesimpulan ................................................................................... 69
5.2 Saran ............................................................................................... 70
DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................... ... xi
LAMPIRAN ............................................................................................................ ... xii
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 1.1 Retur n Saham Perusahaan Perbankan Per iode 2010-2012........................... 4
Tabel 3.1 Batas-Batas Daerah Test Durbin-Watson ...................................................... 29
Tabel 4.1 Data Return Saham Perusahaan Perbankan Per iode 2010-2012 ................. 50
Tabel 4.2 Data CAR Per usahaan Per bankan Periode 2010-2012 ................................. 51
Tabel 4.3 Data ROA Per usahaan Per bankan Per iode 2010-2012 ................................. 53
Tabel 4.4 Data DER Per usahaan Per bankan Periode 2010-2012 ................................. 54
Tabel 4.5 Data EPS Perusahaan Perbankan Periode 2010-2012 .................................. 55
Tabel 4.6 Hasil Per hitungan Nilai Koefisiensi Deter minasi .......................................... 57
Tabel 4.7 Hasil Per hitungan Nilai F-Test ........................................................................ 57
Tabel 4.8 Hasil Per hitungan Nilai Koefisiensi Regr esi, t-Test, dan Nilai Signifikansi. 58
Tabel 4.9 Hasil Per hitungan Nilai Kolmorogorov-Smir nov dan Signifikansinya ....... 59
Tabel 4.10 Nonparametr icCorrelations ............................................................................. 61
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
1. Perhitungan CAR Tahun 2010 ........................................................................................
2. Perhitungan CAR Tahun 2011 ........................................................................................
3. Perhitungan CAR Tahun 2012 ........................................................................................
4. Perhitungan ROA Tahun 2010 ........................................................................................
5. Perhitungan ROA Tahun 2011 ........................................................................................
6. Perhitungan ROA Tahun 2012 ........................................................................................
7. Perhitungan DER Tahun 2010 ........................................................................................
8. Perhitungan DER Tahun 2011 ........................................................................................
9. Perhitungan DER Tahun 2012 ........................................................................................
10. Perhitungan EPS Tahun 2010..........................................................................................
11. Perhitungan EPS Tahun 2011..........................................................................................
12. Perhitungan EPS Tahun 2012..........................................................................................
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
KINERJ A KEUANGAN DAN RETURN SAHAM
PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI
Oleh :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis tentang bagaimana pengaruh
kinerja keuangan perusahaan yang difokuskan pada Capital Adequancy Ratio
(CAR), Return On Assets (ROA), Debt To EquityRatio (DER), dan Earning Per
Share (EPS) terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di
BEI periode 2010-2012.
Data yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh dari Laporan
Keuangan tahunan Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI periode 20102012 yang diterbitkan oleh Bank Indonesia. Setelah melewati tahap purposive
sampling, maka sampel yang layak digunakan sebanyak 26 Perusahaan Perbankan
yang terdaftar di BEI. Metode analisa yang digunakan dalam penelitian ini dengan
analisis regresi berganda, uji hipotesis yaitu koefisien determinan, uji F, dan uji t.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa CAR tidak memberikan kontribusi
yang nyata terhadap return saham. ROA tidak memberikan kontribusi yang nyata
terhadap return saham. DER tidak memberikan kontribusi yang nyata terhadap
return saham. EPS tidak memberikan kontribusi yang nyata terhadap return
saham.
Kata Kunci : Rasio CAR, ROA, DER, EPS dan Return Saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
FINANCIAL PERFORMANCE AND STOCK RETURN
TO BANK THAT LISTED ON THE INDONESIA
STOCK EXCHANGE
BY :
Rizky Hafidin Rochmawan
1012010141/ FE / EM
ABSTRACT
The objective of this study is to analyze of financial performance of
companies influence that focus on Capital Adequancy Ratio (CAR), Return On
Assets (ROA), Debt To Equity Ratio (DER), and Earning Per Share (EPS) of the
return on company stock shares in Banking sector list in BEI period 2010-2012.
Data to use Internal The objective of this study from financial statement
years of company Banking sector list in BEI period 2010-2012 to appear by
indonesia central bank. After to make through purposive sampling, then sample
decent to use as many as 26 Banking list in BEI. The analysis method used in this
research that is with analysis regresi double, hypothesis test that is determinant
coefficient, test F, and test T.
The result of the study shows that CAR haven’t real contribution of the
stock shares. ROA haven’t real contribution of the stock shares. DER haven’t real
contribution of the stock shares. EPS haven’t real contribution of the stock shares.
Keywords : Capital Adequancy Ratio, Return On Asset, Debt To Equity Ratio,
Earning Per Share, and stock return.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Masalah
Semakin terus berkembangnya teknologi informasi yang cepat, maka akan
juga akan semakin cepat berkembangnya perekonomian. Kebutuhan akan
informasi yang relevan dalam setiap transaksi ekonomi juga semakin meningkat,
hal ini dapat dilihat dari semakin banyaknya transaksi ekonomi menggunakan
teknologi informasi.
Perekonomian Indonesia pada tahun 2009 pun mulai menampakkan tanda
pemulihan sektor industri perbankan setelah terkena krisis ekonomi pada tahun
2008 yang terjadi di seluruh dunia serta terjadinya kasus Bailout Bank century di
Indonesia. Dalam negara yang sedang berkembang seperti Indonesia, peran serta
sektor perbankan dalam pembangunan sangatlah diperlukan guna menunjang
keberhasilan pembangunan. Pembangunan masing-masing bidang tersebut
mencakup berbagai sektor yang pelaksanaannya ditangani dan dikendalikan oleh
berbagai pihak baik pemerintah atau swasta.
Perbankan
didirikan
bertujuan
untuk
mencari
keuntungan
yang
memuaskan, sehingga didalam persaingan bisnis yang semakin ketat peningkatan
kualitas sangat diperhitungkan untuk mendapatkan nilai jual yang tinggi. Dengan
harapan dapat meningkatkan hasil yang sebesar-besarnya bagi perusahaan karena
memang setiap perusahaan baik perusahaan besar maupun perusahaan kecil, yang
bergerak dibidang yang sama maupun bidang yang berlainan mempunyai tujuan
1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
2
yang sama yaitu mencari keuntungan. Disamping itu perusahaan perlu menjaga
kelangsungan operasi perusahaan dan meningkatkan keuntungan pemilik modal
atau pemegang saham (Deviden, Capital Gain).
Dengan perkembangan di sektor pasar modal di Indonesia di era saat ini
diharapkan
dapat
menciptakan
kesempatan
kepada
masyarakat
untuk
berpartisipasi aktif di dalam pengerahan dana guna menunjang pembiayaan selain
dari pinjaman luar negeri dan perbankan luar negeri. Dimana masyarakat umum
mempunyai kesempatan yang sama untuk mempertimbangkan alternatif cara
penggunaan uang untuk mendapatkan keuntungan di masa depan dengan tingkat
resiko tertentu. Harapan keuntungan di masa depan adalah kompensasi atas waktu
dan resiko yang terkait dengan investasi yang dilakukan.
Pasar Modal merupakan indikator kemajuan perekonomian suatu negara
serta menunjang ekonomi negara yang bersangkutan (Ang, 1997). Salah satu cara
bagi perusahaan untuk mendapatkan tambahan modal adalah dengan menawarkan
kepemilikan perusahaan tersebut kepada masyarakat / publik (go publik). Para
pemodal meminta instrument pasar modal untuk kepentingan investasi portofolio
sehingga pada akhirnya dapat memaksimalkan penghasilan (Anoraga dan Pakarti,
2001).
Menurut Reilly (2003) mengatakan, investasi adalah komitmen satu dollar
dalam satu periode tertentu, akan mampu memenuhi kebutuhan investor di masa
yang akan datang dengan: (1) waktu dana tersebut akan digunakan, (2) tingkat
inflasi yang terjadi, (3) ketidakpastian kondisi ekonomi di masa yang akan datang.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
3
Investasi yang dilakukan para investor diasumsikan selalu didasarkan pada
pertimbangan yang rasional sehingga berbagai jenis informasi diperlukan untuk
pengambilan keputusan investasi. Secara garis besar informasi yang diperlukan
investor terdiri dari informasi yang bersifat fundamental dan informasi teknikal.
Melalui dua pendekatan informasi tersebut diharapkan investor yang melakukan
investasi mendapatkan keuntungan yang signifikan ataupun dapat menghindari
kerugian yang harus ditanggung (Sakti, 2010).
Menurut Anoraga dan Pakarti (2001) untuk dapat memilih investasi yang
aman, diperlukan suatu analisis yang cermat, teliti dan didukung dengan data-data
yang akurat. Tehnik yang benar dalam analisis akan mengurangi resiko bagi
investor dalam melakukan investasi. Secara umum tehnik analisis yang paling
banyak dipakai adalah analisis yang bersifat fundamental, analisis tehnikal,
analisis ekonomi dan analisis rasio keuangan.
Rasio keuangan dirancang untuk mengetahui huungan antara perkiraanperkiraan laporan keuangan. Ang (1997) membagi rasio keuangan menjadi 5
rasio, yaitu: Rasio Likuiditas, Rasio Aktifitas, Rasio Leverage, Rasio
Profitabilitas dan Rasio Pasar.
Menurut Restiyani (2006) rasio-rasio keuangan tersebut digunakan untuk
menjelaskan kekuatan dan kelemahan kondisi keuangan perusahaan serta untuk
memprediksi return saham di pasar modal.
Menurut Porman (2008) Bilamana perusahaan memperoleh laba di akhir
tahun, investor akan mendapat pembagian keuntungan berupa deviden. Bilamana
suatu saat harga saham meningkat dan investor memutuskan untuk melepaskan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
4
kepemilikan saham tersebut, maka investor akan mendapatkan keuntungan yang
disebut capital gain.
Tabel 1.1
Return Saham Perusahaan Perbankan Periode 2010-2012
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
Nama Bank
Bank Rakyat Indonesia Agr oniaga Tbk
Bank Ar tha Gr aha Inter nasional Tbk
Bank Bukopin Tbk
Bank Bumi Ar tha Tbk
Bank Capital Indonesia Tbk
Bank Centr al Asia Tbk
Bank CIMB Niaga Tbk
Bank Danamon Indonesia Tbk
Bank Ekonomi Rahar ja Tbk
Bank Pundi Indonesia Tbk
Bank Himpunan Saudar a 1906 Tbk
Bank ICB Bumiputer a Tbk
Bank Inter nasional Indonesia Tbk
Bank QNB Kesawan Tbk
Bank Mandir i (Per ser o) Tbk
Bank Mega Tbk
Bank Negar a Indonesia Tbk
Bank Nusantar a Par ahyangan Tbk
Bank OCBC NISP Tbk
Bank Pan Indonesia Tbk
Bank Per mata Tbk
Bank Rakyat Indonesia (Per ser o) Tbk
Bank Tabungan Negar a (Per ser o) Tbk
Bank Tabungan Pensiun Nasional Tbk
Bank Victor ia Inter nasional Tbk
Bank Windu Kentjana Inter nasionall Tbk
Bank Mutiar a Tbk
Bank Mayapada Inter nasional Tbk
Bank Of India Indonesia Tbk
Bank Sinar mas Tbk
BPD Jawa Bar at dan Banten Tbk
Bank J awa Timur Tbk
2010
0.191489
0.407895
0.733333
0.233083
0.040816
0.319588
1.690141
0.252747
-0.07407
0.705263
0.035714
0.125
1.363636
0.405405
0.382979
0.380435
0.957071
-0.05385
0.7
0.5
1.2375
0.372549
0.952381
2.384615
0.15942
0.339286
0
-0.20359
0
-
2011
-0.29762
-0.1028
-0.10769
-0.15244
0.568627
0.25
-0.36126
-0.2807
-0.18
-0.28395
-0.24138
-0.21481
-0.46154
-0.31731
0.038462
0.102362
-0.01935
0.056911
-0.36471
-0.31579
-0.24022
-0.35714
-0.2622
-0.74242
-0.19375
0.253333
0
0.075188
0
-0.33333
-0.37241
-
2012
0.245763
0.15625
0.068966
0.18705
-0.25
0.1375
-0.09836
0.378049
-0.5122
0.034483
2.045455
0.584906
-0.03571
-0.02817
0.2
-0.04286
-0.02632
0
0.416667
-0.19231
-0.02941
0.02963
0.198347
0.544118
-0.09302
-0.05319
0
1.377622
1.6
-0.16667
0.164835
0
Sumber : Data sekunder yang telah diolah.
Berdasarkan Tabel 1 diatas, perusahaan mengalami fluktuasi nilai return
saham dari tahun ke tahun. Ada yang mengalami peningkatan return dari tahun ke
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
5
tahun, ada pula perusahaan yang mengalami penurunan return selama tahun
pengamatan.
Berdasarkan
data
tersebut,
terdapat
banyak
faktor
yang
mempengaruhi pergerakan return saham. Para investor perlu melakukan analisis
yang tepat guna mengetahui perubahan tersebut sebagai signal baik atau buruk.
Rasio keuangan dirancang untuk mengetahui hubungan antara perkiraanperkiraan laporan keuangan. Dalam penelitian ini akan digunakan model analisis
rasio, yaitu: Capital Adequacy Ratio (CAR), Return On Assets (ROA), Debt To
Equity Ratio(DER), dan Earning Per Share (EPS). Dalam study ini tidak
menggunakan rasio aktifitas, karena jika perusahaaan memiliki terlalu banyak
aktifa maka perusahan akan membutuhkan biaya modal yang tinggi pula, hingga
akhirnya menyebabkan laba menurun (Brigham, 1998)
Menurut Rico dkk (2012) Capital Adequacy Ratio berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham. Farkhan dan Ika (2013) Return on Assets
berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham. Menurut Aji (2012)
Earning Per Share berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return saham.
Menurut Susilowati dan Turyanto (2011) Debt To Equity Ratio berpengaruh
positif dan signifikan terhadap Return saham.
Secara umum, logika, teoritis, para pemodal tidak ingin membeli saham
suatu perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang buruk. Berdasarkan latar
belakang tersebut maka penulis mengambil judul penelitian “KINERJ A
KEUANGAN DAN RETURN SAHAM PADA BANK YANG GO PUBLIC
DI BEI”.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
6
1.2 Rumusan Masalah
Rumusan masalah merupakan pedoman untuk memecahkan masalah yang
dihadapi perusahaan . Berdasarkan penjelasan latar belakang diatas , maka
masalah – masalah yang ada tersebut dirumuskan agar perusahaan dapat
menyusun strategi untuk menentukan langkah yang harus diambil perusahaan.
Berdasarkan dari uraian latar belakang yang telah diulas diatas maka
rumusan masalah sebagai berikut :
1. Apakah Capital Adequacy Ratio (CAR) berpengaruh terhadap Return
saham pada Bank yang go publik di BEI?
2. Apakah Return on Assets (ROA) berpengaruh terhadap Return saham pada
Bank yang go publik di BEI?
3. Apakah Debt To Equity (DER) berpengaruh terhadap Return saham pada
Bank yang go publik di BEI?
4. Apakah Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap Return saham
pada Bank yang go publik di BEI?
1.3 TUJ UAN PENELITIAN
Secara umum penelitian ini bertujuan untuk :
1. Menganalisis pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) terhadap Return
saham.
2. Menganalisis pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return saham.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
7
3. Menganalisis pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Return
saham.
4. Menganalisis pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Return saham.
1.4 MANFAAT PENELITIAN
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat untuk :
1. Kontribusi Praktis
a. Penelitian ini dapat menambah referensi dalam menganalisis
perusahaan khususnya pada industri yang bergerak di bidang
perbankan.
b. Penelitian ini dapat menambah keilmuan dan wawasan serta dapat
mempertajam daya pikir ilmiah dalam disiplin ilmu yang ditekuni.
2. Kontirbusi teoritis
a. Dapat sebagai sumber informasi.
b. Dapat memberi ilmu pengetahuan bagi peneliti dan semua pihak yang
tertarik dengan manajemen keuangan.
c. Dapat
sebagai
acuan
penelitian
bagi
peneliti
yang
ingin
mengembangkan penelitian ini lebih lanjut.
3. Kontribusi kebijakan
a. Memberikan informasi pertimbangan dalam pengambilan keputusan
khususnya dalam bidang keuangan terutama dalam memaksimalkan
kinerja perusahaan.
b. Sebagai masukan kepada berbagai pihak mengenai CAR, ROA, DER,
dan EPS sebagai alat pengukur kinerja.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
8
BAB 2
TINJ AUAN PUSTAKA
2.1 Tinjauan Hasil & Penelitian Terdahulu :
1. Farkhan dan Ika, 2013. PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
RETURN SAHAM PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI. “Return on
Assets dan Price Earning Ratio memiliki pengaruh yang positif dan
signifikan terhadap return saham. Dan CR, DER dan TAT tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham”.
2. Dedi Aji Hermawan, 2012. PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO,
EARNING PER SHARE DAN NET PROFIT MARGIN TERHADAP
RETURN SAHAM. “DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
return saham serta EPS berpengaruh positif signifikan terhadap return
saham, dan NPM tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham”.
3. Yeye Susilowati dan Tri Turyanto, 2011. REAKSI SIGNAL RASIO
PROFITABILITAS DAN RASIO SOLVITABILITAS TERHADAP
RETURN SAHAM PERUSAHAAN. “DER berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham, dan NPM tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham”.
8
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
9
4. Rico Wijaya dkk, 2012. PENGARUH RASIO CAMEL TERHADAP
RETURN SAHAM PADA INDUSTRI PERBANKAN DI BURSA EFEK
INDONESIA. “CAR berpengaruh positif dan signifikan terhadap return
saham”.
2.2 Landasan Teori
2.2.1 Investasi
a. Pengertian Investasi
Menurut Clark (1991), investasi adalah penanaman modal yang
diharapkan dapat menghasilkan tambahan dana pada masa yang akan datang.
Menurut Reilly (2003) mengatakan, investasi adalah komitmen satu dollar
dalam satu periode tertentu, akan mampu memenuhi kebutuhan investor di masa
yang akan datang dengan: (1) waktu dana tersebut akan digunakan, (2) tingkat
inflasi yang terjadi, (3) ketidakpastian kondisi ekonomi di masa yang akan datang.
Berdasarkan definisi-definisi Investasi di atas, dapat disimpulkan bahwa
investasi merupakan suatu bentuk pengorbanan kekayaan di masa sekarang untuk
mendapatkan keuntungan di masa depan dengan tingkat resiko tertentu.
Keputusan invetasi merupakan kebijakan dari dua kebijakan lain dalam
manajemen keuangan, yaitu kebijakan pendanaan dan kebijakan deviden.
b. Tujuan Investasi
Pada dasarnya, tujuan orang
melakukan investasi adalah untuk
“menghasilkan sejumlah uang”. Investasi juga mempelajari bagaimana mengelola
kesejahteraan investor (investor’s wealth). Kesejahteraan dalam konteks investasi
berrti kesejahteraan yang sifatnya moneter bukannya kesejahteraan rohaniah.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
10
Kesejahteraan moneter biasa ditunjukkan oleh penjumlahan pendapatan yang
dimiliki saat ini dan nilai saat ini atau (present value) pendapatan di masa datang.
Beberapa alasan seseorang melakukan investasi :
v Mendapatkan kehidupan yang lebih layak dimasa datang.
v Mengurangi tekanan inflasi.
v Dorongan untuk menghemat pajak.
v Produktifitas seseorang mengalami penurunan.
v Tidak
menentunya
lingkungan
perekonomian
sehingga
memungkinkan suatu saat penghasilan jauh lebih kecil dari pada
pengeluaran.
v Kebutuhan – kebutuhan yang cenderung mengalami peningkatan.
2.2.2 Pasar Modal
a. Pengertian Pasar Modal
Pasar modal sebagai suatu situasi dimana penjual dan pembeli dapat
melakukan negosiasi terhadap pertukaran suatu komoditas atau kelompok
komoditas, dan komoditas yang diperjual belikan disini adalah modal (Ang,
1997).
Pasar modal dalam arti sempit adalah tempat pasar terorganisasi yang
memperdagangkan saham-saham dan obligasi-obligasi dengan memakai jasa dari
makelar, komisioner dan para underwriter (Kamaruddin Ahmad, op.cit, hal.18).
Pasar modal dalam arti luas adalah kebutuhan sistem keuangan yang
terorganisasi, termasuk bank-bank komersial dan semua perantara di bidang
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
11
keuangan, serta surat-surat berharga/klaim jangka panjang dan jangka pendek,
primer dan yang tidak langsung.
Pasar modal menurut hukum adalah sebagai kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang diterbitkan, serta lembaga dan profesi yang berkaitan
dengan efek (Undang-Undang Pasar Modal No.8 tahun 1995).
Definisi Pasar modal secara umum adalah tempat atau saran bertemunya
antara permintaan dan penawaran atas instrument keuangan dalam jangka
panjang, umumnya lebih dari 1 tahun. Dengan demikian pasar modal sebagai
fasilitas berbagai sarana dan prasarana kegiatan jual beli dan instrument terkait
lainnya.
b. Instrument Pasar Modal
Instrument pasar modal adalah sumua surat-surat berharga (securities)
yang diperdagangkan di bursa. Sifat efek yang saat ini diperjual belikan di pasar
modal (Bursa Efek) biasanya berjangka panjang, dan yang umum diperjual
belikan adalah saham dan obligasi.
Menurut
Keputusan
MenKeu
No.1548/KMK.013/1990
tanggal
4
Desember 1990, yang dimaksud dengan efek adalah setiap surat pengakuan utang,
surat berharga komersial, saham, obligasi, sekuritas kredit, tanda bukti utang,
rights, warrants, opsi atau setiap derivative dari efek atau setiap instrument yang
ditetapkan oleh Bapepam sebagai efek.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
12
2.2.3
Saham
a. Pengertian Saham
Menurut Fred and Copeland (1999: 166) saham merupakan tanda
penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan.
Saham (stock atau share) adalah tanda penyertaan atau kepemilikan
seseorang atau badan suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham dapat
diterbitkan dengan cara atas nama atau atas ujuk. Saham berwujud selembar
kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah pemilik perusahaan yang
menerbitkan surat berharga tersebut.
b. Macam Saham
Saham Biasa (common stocks) adalah saham yang menempatkan
pemiliknya pada posisi junior dalam pembagian deviden dan hak atas harta
kekayaan perusahaan apabila perusahaan tersebut dilikuidasi setelah
perusahaan melunasi kewajiban hutangnya (Darmadji dan Fakhruddin,
2006).
Jenis saham biasa :
Menurut cara peralihan : saham atas ujuk (bearer stocks) atau tanpa
identitas pembeli dan saham atas nama (registered stocks)
Menurut hak tagih : saham unggul (blue chips), Growth stocks, Emerging
growth stocks, Income stocks, Cyclical stocks, Defensive stocks,
Speculative stocks.
Saham Prefern (preferred
stocks) adalah saham yang
memiliki
karakteristik gabungan antara obligasi dan saham biasa, karena bisa
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
13
menghasilkan pendapatan tetap (seperti bunga obligasi), tetapi juga bisa
tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor (Darmadji
dan Fakhruddin, 2006).
Jenis saham prefern :
Cummulative Prefered Stock,
Non Cummulative Prefered Stock,
Participating Prefered Stock. (Komaruddin Ahmad, op.cit, hal.74-75)
c. Harga Saham
Saham adalah tanda penyertaan modal pada perusahaan, perseroan terbatas
seperti yang telah diketahui bahwa tujuan pemodal membeli saham untuk
memperoleh penghasilan dari saham tersebut. Saham merupakan tanda penyertaan
atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan (Fred dan
Copeland, 1999: 166).
Harga saham dapat ditawarkan di pasar perdana dan pasar sekunder. Harga
saham yang ditawarkan di pasar perdana dinamakan harga perdana / IPO. Masa
penawaran saham perdana pada pasar ditentukan jangka waktunya. Setelah itu
saham telah tercatat di Bursa maka saham yang bersangkutan akan di
perjualbelikan secara terus menerus dan harga saham akan berfluktuasi. Transaksi
jual-beli saham di Bursa Efek disebut pasar sekunder, dimana harga masingmasing saham ditentukan oleh mekanisme pasar yaitu permintaan dan penawaran
atas suatu efek.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
14
Menurut Sawidji (1996: 46) harga saham dibedakan menjadi 3 (tiga):
Harga Nominal
Harga yang tercantum dalam sertifikat saham yang ditetapkan oleh emiten
untuk menilai setiap lembar saham yang dikeluarkan. Besarnya harga nominal
memberikan arti penting saham karena deviden minimal biasanya ditetapkan
berdasarkan nilai nominal.
Harga Perdana
Harga ini merupakan pada waktu saham tersebut dicatat di Bursa efek.
Harga saham pada pasar perdana biasanya ditetapkan oleh penjamin emisi
(underwriter) dan emiten. Dengan demikian akan diketahui berapa harga
saham emiten tersebut akan dijual kepada masyarakat, biasanya untuk
menentukan harga perdana.
Harga Pasar
Kalau harga perdana merupakan harga jual dari perjanjian emisi kepada
investor, maka harga pasar adalah harga jual dari investor yang satu dengan
yang lain. Harga ini terjadi setelah saham tersebut dicatatkan di Bursa.
Transaksi disini tidak lagi melibatkan emiten dari penjamin emisi harga ini
yang disebut sebagai harga dipasar sekunder dan harga inilah yang benar-benar
mewakili harga perusahaan penerbitnya, karena pada transaksi di pasar
sekunder, kecil sekali terjadi negosiasi harga investor dengan perusahaan
penerbit. Harga yang setiap hari diumumkan di surat kabar atau media lain
adalah harga pasar.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
15
Penilaian surat berharga dapat dirinci ke dalam beberapa macam jenis nilai
saham, sebagai berikut:
v Nominal (Par Value): nilai kewajiban yang diterapkan untuk tiap lembar.
Kepentingannya berkaitan dengan hukum.
v Agio Saham (Additional Paid in Capital atau in Excess of Par Value):
selisih yang dibayar dengan nilai nominal.
v Nilai Modal Disetor (Paid in capital): total yang dibayar oleh pemegang
saham kepada emiten untuk ditukarkan dengan saham biasa atau prefern.
v Laba Ditahan (Retained Earnings): sebagai laba yang tidak dibagikan
kepada pemegang saham untuk ditanamkan kembali ke perusahaan.
v Nilai Buku (Book Value): menunjukkan aktiva bersih yang dimiliki
pemegang saham dengan memiliki satu lembar saham.
v Nilai Pasar (Market Value): harga yang ditentukan oleh pasar pada saat
tertentu.
v Nilai Intrinsik atau Nilai Fundamental: nilai saham yang sebenarnya.
Dalam
penentuan
nilai
intrinsik
menggunakan
dua
pendekatan:
menggunakan data keuangan perusahaan (misal: laba, deviden, penjualan),
dan menggunakan analisis teknikal menggunakan data pasar.
2.2.4 Signalling theory
Menurut Immaculatta (2006) kualitas keputusan investor dipengaruhi oleh
kualitas informasi yang diungkapkan perusahaan dalam laporan keuangan.
Kualitas informasi tersebut bertujuan untuk mengurangi asimetri informasi yang
timbul ketika manajer lebih mengetahui informasi internal dan prospek
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
16
perusahaan di masa mendatang dibanding pihak eksternal perusahaan. Informasi
yang berupa pemberian peringkat obligasi perusahaan yang dipublikasikan
diharapkan dapat menjadi sinyal kondisi keuangan perusahaan tertentu dan
menggambarkan kemungkinan yang terjadi terkait dengan utang yang dimiliki.
Teori signal juga dapat membantu pihak perusahaan (agent), pemilik
(prinsipal), dan pihak luar perusahaan mengurangi asimetri informasi dengan
menghasilkan kualitas atau integritas informasi laporan keuangan. Untuk
memastikan pihak-pihak yang berkepentingan meyakini keandalan informasi
keuangan yang disampaikan pihak perusahaan (agent), perlu mendapatkan opini
dari pihak lain yang bebas memberikan pendapat tentang laporan keuangan
(Jama’an, 2008).
2.2.5 RETURN SAHAM
Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan diperoleh oleh
investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Menurut Jogiyanto (1998:
109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return)
dan return ekspektasi (expected return). Return realisasi merupakan return yang
sudah terjadi yang dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi ini penting
dalam mengukur kinerja perusahaan dan sebagai dasar penentuan return dan
risiko dimasa mendatang. Return ekspektasi merupakan return yang diharapkan di
masa mendatang dan masih bersifat tidak pasti. Tujuan corporate finance adalah
memaksimumkan nilai perusahaan. Tujuan ini bisa menyimpan konflik potensial
antara pemilik perusahaan dengan kreditur. Jika perusahaan menikmati laba yang
besar, nilai pasar saham (dana pemilik) akan meningkat pesat, sementara nilai
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
17
hutang perusahaan (dana kreditur) tidak berpengaruh. Sebaliknya, apabila
perusahaan mengalami kerugian atau bahkan kebangkrutan, maka hak kreditur
akan didahulukan, sementara nilai saham akan menurun drastis. Jadi dengan
demikian nilai saham merupakan indeks yang tepat untuk mengukur efektivitas
perusahaan, sehingga seringkali dikatakan memaksimumkan nilai perusahaan juga
berarti memaksimumkan kekayaan pemegang saham (Pradhono, 2004).
Saham suatu perusahaan bisa dinilai dari pengembalian (return) yang
diterima oleh pemegang saham dari perusahaan yang bersangkutan. Return bagi
pemegang saham bisa berupa penerimaan deviden tunai ataupun adanya
perubahan harga saham pada suatu periode (Pradhono, 2004).
Sumber – sumber return investasi terdiri dari dua komponen utama yaitu
yield dan capital gain (loss). Yield merupakan return yang mencerminkan aliran
kas atau pendapatan yang diperoleh secara periodik dari suatu investasi. Capital
gain (loss) sebagai komponen kedua dari return yang merupakan kenaikan
(penurunan) harga suatu surat berharga (bisa saham maupun utang jangka
panjang), yang bisa memberikan keuntungan (kerugian). Dalam kata lain capital
gain (loss) bisa juga diartikan sebagai perubahan harga sekuritas (Sharpe, dkk.
1997:48).
Return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
=
P − P
P
(Jogiyanto, 2009:109)
Keterangan :
Pt
: Harga saham perusahaan pada tahun ke-t
Pt-1
: Harga saham perusahaan pada tahun t-1
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
18
2.2.6
Pengaruh Capital Adequacy Ratio (CAR) Terhadap Return Saham
Capital Adequacy Ratio (CAR) menurut Dendawijaya (2000:122) adalah
”Rasio yang memperlihatkan seberapa jauh seluruh aktiva bank yang
mengandung risiko ( kredit, penyertaan , surat berharga, tagihan pada bank lain )
ikut di biayai dari dana modal sendiri bank disamping memperoleh dana – dana
dari sumber-sumber di luar bank , seperti dana dari masyarakat , pinjaman , dan
lain – lain. Menurut Nugrahaeni(2007) Semakin rendah rasio CAR, maka akan
semakin kecil kemungkinan bank untuk memperoleh keuntungan sehingga
semakin rendah pula return yang diterima. Sejalan dengan standar yang
ditetapkan Bank of International Settlements (BIS), seluruh bank yang ada di
Indonesia diwajibkan untuk menyediakan modal minimum sebesar 8% dari
ATMR (Kuncoro dan Suhardjono, 2002).
Menurut Rico dkk (2012) Capital Adequacy Ratio berpengaruh positif dan
signifikan terhadap return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat
disimpulkan, jika ada peningkatan Capital Adequacy Ratio maka akan
meningkatkan Return saham dan sebaliknya.
2.2.7
Pengaruh Return On Assets (ROA) Terhadap Return Saham
Return On Assets (ROA) rasio ini sering disebut Return on Investment
(ROI). Menurut Mardiyanto (2009:196) ROA adalah rasio yang digunakan untuk
mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari
aktivitas investasi. Probabilitas yang
tinggi merupakan suatu keberhasilan
perusahaan dalam memperoleh laba berdasarkan aktivanya maupun berdasarkan
modal sendiri. Menurut Pancawati (2001) Semakin besar ROA, maka kinerja
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
19
perusahaan tersebut semakin baik, karena tingkat kembalian (return) semakin
besar. Konsekuensinya, ROA yang meningkat akan meningkatkan return saham.
Menurut Farkhan dan Ika (2013) Return on Assets berpengaruh positif dan
signifikan terhadap Return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat
disimpulkan, jika ada peningkatan Return on Assets maka akan meningkatkan
Return saham dan sebaliknya
2.2.8
Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Debt To Equity Ratio (DER) adalah rasio hutang yang diukur dari
perbandingan hutang dengan equitas pemegang saham. Rasio ini berguna untuk
mengetahui jumlah dana yang disediakan peminjam (kreditor) dengan pemilik
perusahaan. Menurut Ang (1997) Penurunan minat investor dalam menanamkan
dananya ini akan berdampak pada penurunan harga saham perusahaan, sehingga
return perusahaan juga semakin menurun.
Menurut Susilowati dan Turyanto (2011) Debt To Equity Ratio
berpengaruh Positif dan signifikan terhadap Return saham. Berdasarkan penelitian
diatas dapat disimpulkan, jika ada peningkatan Debt To Equity Ratio maka akan
meningkatkan Return saham dan sebaliknya.
2.2.9 Pengaruh Earning Per Share (EPS) Terhadap Return Saham
Earning Per Share (EPS) merupakan rasio yang mengukur berapa besar
laba bersih yang dihasilkan perusahaan untuk tiap-tiap lembar saham yang beredar
dan merupakan salah satu indikator keberhasilan suatu perusahaan (Fakhrudin dan
Hardianto, 2001). Rasio ini dipilih sebagai proksi earning dibandingkan dengan
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
20
EBIT, EBT, EAT karena rasio ini memasukan unsur jumlah lembar saham dalam
formulasi sehingga relatif lebih relevan jika dikaitkan dengan respon pasar saham.
Semakin tinggi laba (return) setelah pajak yang dihasilkan perusahaan
semakin besar EPS perusahaan (Subiyantoro dan Andreani, 2001 dalam Martono,
2009). Menurut Aji (2012) EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap
return saham. Berdasarkan penelitian diatas dapat disimpulkan, jika ada
peningkatan Earning Per Share maka akan meningkatkan Return saham dan
sebaliknya.
2.3
Kerangka Konseptual
Berdasarkan latar belakang masalah, tinjauan teoritis, dan tinjauan
penelitian terdahulu, maka dapat dirumuskan kerangka konseptual penelitian
adalah sebagai berikut:
Capital Adequacy ratio (CAR) X1
Return On Assets (ROA) X2
Return Saham (Y)
Debt To Equity Ratio (DER) X3
Earning Per Share (EPS) X4
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
21
2.4
Hipotesis
Berdasarkan perumusan masalah diatas, sebagai jawaban sementara dapat
dirumuskan hipotesis penelitian sebagai berikut:
Ha1 : CAR mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha2 : ROA mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha3 : DER mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Ha4 : EPS mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap
Return Saham pada perbankan di BEI.
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan dan menyebutkan sumber.
22
BAB III
METODE PENELITIAN
Dalam bab ini di jelaskan beberapa hal yang berkaitan dengan metode
penelitian yang meliputi variabel penelitian, populasi dan sampel penelitian,
sumber data, dan teknik analisa data.
3.1 Definisi Operasional dan Variabel penelitian
Definisi Operasional adalah suatu definisi yang diberikan pada suatu
variabel
dengan
cara
memberikan
arti
atau
memspesifikasi
kegiatan
(Nazir,1988;152). Variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian ini ada dua
jenis yaitu Variabel Dependent (Y) Return Saham dan Variabel Independent (X)
Capital Adequacy Ratio, Return on Assets, Debt To Equity Ratio dan Earning Per
Share.
Variabel penelitian yang akan di uji dalam penelitian ini adalah variabel
Dependent dan Independent.
3.1.1 Variabel Dependent
Dependent variable (Y) adalah Variabel yang dapat dijelaskan atau
dipengaruhi oleh variabel X (Capital Adequacy Ratio, Return on Assets, Debt To
Equity Ratio dan Earning Per Share). Variabel terikat dalam penelitian ini adalah
Return saham pada Bank yang terdaftar di BEI yang diteliti.
Return saham merupakan tingkat keuntungan yang akan diperoleh oleh
investor yang menanamkan dananya di pasar modal. Menurut Jogiyanto (1998:
Hak Cipta © milik UPN "Veteran" Jatim :
22
Dilarang mengutip sebagian atau seluruh karya tulis ini tanpa mencantumkan
dan menyebutkan sumber.
23
109), return saham dibedakan menjadi dua yaitu return realisasi (realized return)
dan return ekspektasi (expected return).
Return saham dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
P − P
=
P
(Jogiyanto, 20