Analisis Overreaksi Pasar Pada Saham Winner dan Loser di Bursa Efek Indonesia.
TESIS
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
I GEDE SURYA PRATAMA
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
TESIS
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
I GEDE SURYA PRATAMA
NIM : 1390662029
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
i
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
Tesis Untuk Memperoleh Gelar Magister
Pada Program Magister, Program Studi Manajemen
Program Pascasarjana Universitas Udayana
I GEDE SURYA PRATAMA
NIM : 1390662029
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
ii
Lembar Pengesahan
Usulan Penelitian Tesis Ini Telah Disetujui
Tanggal 12 Agustus 2016
Pembimbing Utama
Pembimbing Pendamping
Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE.,MM
Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,M.Si
NIP. 19620922 198702 1 002
NIP. 19720804 199702 2 001
Mengetahui,
Direktur
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Ketua Program Studi Magister
Manajemen
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K)
NIP. 19590215 198510 2 001
Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si
NIP. 19590801 198601 2 001
iii
Tesis Ini Telah Diuji pada
Tanggal 8 Agustus 2016
Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana
No : 3860/UN14.4/HK/2016, Tanggal : 3 Agustus 2016
Ketua : Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE., MM
Anggota :
1. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si
2. Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE., M.S
3. Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si
4. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak
iv
SURAT PERSYARATAN BEBAS PLAGIAT
NAMA
: I Gede Surya Pratama
NIM
: 1390662029
PROGRAM STUDI
: Magister Manajemen
JUDUL TESIS
: Analisis Overreaction Pasar Pada Saham Winner
dan Loser Di Bursa Efek Indonesia
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat.
Apabila di kemudian hari terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya
bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 tahun 2010 dan
peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Denpasar, 13 Agustus 2016
(I Gede Surya Pratama)
v
UCAPAN TERIMA KASIH
Pertama-tama puji syukur dipanjatkan kehadapan Ida Hyang Widhi
Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/karuniaNya, tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini terimakasih yang sebesarbesarnya diucapkan kepada Dr. I.B Anom Purbawangsa, SE., MM sebagai
pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan,
semangat, bimbingan, dan saran selama mengikuti program Magister Manajemen,
khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula
disampaikan kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si. Sebagai pembimbing
pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan
bimbingan dan saran.Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas
Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan untuk mengikuti dan
menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana.
Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Prof. Dr. dr. Ketut Suastika,
Sp.PD, KEMD., selaku Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas
yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan
Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan
kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof.
Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan untuk menjadi
mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana.
Tidak lupa diucapkan terimakasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE.,
M.Si sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin
yang diberikan untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan
ini, rasa terima kasih juga diucapkan kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si
sebagai Ketua Program MM Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih
disampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE.,
M.S, Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si, dan Dr. Henny Rahyuda, SE., MM.,
Ak yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis
ini dapat terwujud seperti ini.
Pada kesempatan ini ucapan terima kasih yang tulus disertai penghargaan
kepada semua guru dan dosen yang telah membimbing, mulai dari sekolah dasar
sampai perguruan tinggi. Juga diucapkan terima kasih kepada Bapak dan Ibu yang
telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik
dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya
kreativitas. Akhirnya terima kasih disampaikan pula kepada teman-teman dan rekan
mahasiswa mahasiswi Program Magister Manajemen angkatan XXXI B telah
memberikan kesempatan untuk kelancaran tesis ini.
Semoga Ida Hyang Widi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan
rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan
penyelesaian tesis ini.
Denpasar,
Penulis
vi
ABSTRAK
ANALISIS OVERREAKSI PASAR PADA SAHAM WINNER DAN LOSER
DI BURSA EFEK INDONESIA
Penelitian ini dapat memberikan pertimbangan bagi pelaku pasar modal
dalam mengambil keputusan investasi sehingga diharapkan tidak overreaction
menyikapi informasi pasar. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji reaksi
pasar berlebihan (overreaction) pasar pada saham winner dan loser di Bursa Efek
Indonesia tahun 2014.
Penelitian ini merupakan penelitian komparatif dengan menggunakan data
sekunder. Penentuan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling.
Populasi dalam penelitian ini adalah 141 perusahaan dan sampel yang didapat
setelah diseleksi adalah 137 perusahaan manufakur pada tahun 2014. Penelitian ini
menggunakan abnormal return sebagai variabel penelitian. Abnormal return
didapat dari selisih antara actual return dengan expected return. Metode yang
digunakan untuk menghitung expected return adalah market model. Pengujian
statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah independent sample t-test,
untuk menguji perbedaan average abnormal return winner dan average abnormal
return loser
Hasil penelitian berdasarkan pengujian hipotesis menunjukkan bahwa tidak
terdapat overreaction yang signifikan secara statistik pada perusahaan manufaktur
di tahun 2014, yang ditandai Abnormal return saham winner lebih besar
dibandingkan dengan abnormal return saham loser secara signifikan.
Kata Kunci: Efisiensi Pasar, Manufaktur, Abnormal Return, Overreaction
vii
ABSTRACT
ANALYSIS ON WINNER AND LOSER STOCK MARKET
OVERREACTION IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
The result of this reasearch can be used as a concidaration for investor when
they make investor decision, and based on result investor can be a rational investor of there
are no overreaction exist in their in investor decision. The purpose of this study was to
test the overreaction on the winner stock market and loser stock market in the
Indonesia Stock Exchange in 2014.
This research is a comparative study using secondary data. The samples
were conducted with a purposive sampling method. The population in this study
were 141 companies and samples obtained after selected are 137 manufacturing
companies in 2014. This study uses abnormal return as research variables. The
market model is used as a method to calculate the expected return. Statistical test
used in this study was independent sample t-test, to test for differences in average
abnormal return of winner and loser.
The results based on hypothesis testing showed that there was no
statistically significant overreaction in manufacturing companies in 2014, that
proven by winner abnormal returns stock is bigger than the loser abnormal returns
return, significantly.
Keywords: Market Efficiency, Manufacturing, Abnormal Return, Overreaction.
viii
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL DALAM ..........................................................................
PRASYARAT GELAR ....................................................................
LEMBAR PERSETUJUAN .............................................................
PENETAPAN PANITIA PENGUJI ................................................
PERNYATAAN ORISINALITAS ..................................................
UCAPAN TERIMA KASIH ............................................................
ABSTRAK .......................................................................................
ABSTRACT .....................................................................................
DAFTAR ISI ....................................................................................
DAFTAR TABEL ............................................................................
DAFTAR GAMBAR .......................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
xi
xii
xiii
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang masalah ..................................................................
1.2 Rumusan Masalah ...........................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ..........................................................................
1.4.1 Manfaat Teoritis ....................................................................
1.4.2 Manfaat Praktis ......................................................................
1
6
6
6
6
7
BAB II KAJIAN PUSTAKA
2.1 Konsep Efisiesi Pasar Modal .......................................................... . 8
2.2 Anomali Pasar Modal ....................................................................... .10
2.3 Overreaction .................................................................................... 12
2.3.1 Implikasi Overreaction ........................................................ 13
2.4 Abnormal Return .............................................................................. 14
2.1.4.1 Mean-Adjusted Returns ..................................................... 15
2.1.4.2 Market-Adjusted Return .................................................... 16
2.1.4.2 Market Model .................................................................... 16
2.5 Asimetri Informasi ........................................................................... 17
2.6 Industri Manufaktur ......................................................................... 17
BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN
HIPOTESIS PENELITIAN
3.1 Kerangka Berfikir ........................................................................... 19
3.2 Kerangka konseptual ...................................................................... 20
3.3 Hipotesis Penelitian ........................................................................ 22
BAB IV METODE PENELITIAN
4.1 Rencana dan Ruang Lingkup Penelitian ......................................... 25
ix
4.2 Variabel Penelitian .........................................................................
4.2.1 Definisi Operasional Variabel ...............................................
4.3 Jenis Data ........................................................................................
4.4 Sumber Data ...................................................................................
4.5 Populasi dan Sampel .......................................................................
4.6 Metode Pengumpulan Data ............................................................
4.7 Metode Analisis Data .....................................................................
4.7.1 Perhitungan Actuan Return, Expected Return, Abnormal
Return, Abnormal Return Rata-Rata, dan
menentukan portofolio winner dan Loser ..............................
4.7.2 Uji Independen Sample t-test .................................................
26
26
27
27
28
28
29
29
32
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Deskripsi Sampel dan Hasil Penelitian ............................................ 33
5.2 Pengujian Hasil hipotesis ................................................................ 36
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN
6.1 Kesimpulan ...................................................................................... 40
6.2 Saran ................................................................................................ 41
DAFTAR RUJUKAN ................................................................................... 42
LAMPIRAN ................................................................................................... 45
x
DAFTAR TABEL
No
Tabel
5.1
Jumlah Perusahaan dan Persentase
Industri Manufaktur Per Sub Sektor ................................................ 34
Proses Seleksi Sampel Penelitian ...................................................... 35
Gambaran Deskriptif .......................................................................... 36
Hasil Hipotesis Saham Winner dan Loser .......................................... 37
5.2
5.3
5.4
Halaman
xi
DAFTAR GAMBAR
No
Gambar
Halaman
3.1
Kerangka Berpikir ............................................................................. 20
xii
DAFTAR LAMPIRAN
No
Nama Lampiran
Halaman
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Daftar Nama Perusahaan Manufaktur ............................................... 45
Harga Bulanan Perusahaan Manufaktur 2014 .................................... 48
Actual Return Perusahaan Manufaktur 2014 ..................................... 51
IHSG 2014, Market Return ................................................................ 54
Alpha dan Betha ................................................................................. 55
Expected Return ................................................................................. 58
Abnormal Return ................................................................................ 61
Average Abnormal Return .................................................................. 64
Hasil Uji Beda 2 Rata-Rata ................................................................ 67
xiii
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
I GEDE SURYA PRATAMA
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
TESIS
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
I GEDE SURYA PRATAMA
NIM : 1390662029
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
i
ANALISIS OVERREACTION PASAR PADA SAHAM
WINNER DAN LOSER DI BURSA EFEK INDONESIA
Tesis Untuk Memperoleh Gelar Magister
Pada Program Magister, Program Studi Manajemen
Program Pascasarjana Universitas Udayana
I GEDE SURYA PRATAMA
NIM : 1390662029
PROGRAM MAGISTER
PROGRAM STUDI MANAJEMEN
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS UDAYANA
DENPASAR
2016
ii
Lembar Pengesahan
Usulan Penelitian Tesis Ini Telah Disetujui
Tanggal 12 Agustus 2016
Pembimbing Utama
Pembimbing Pendamping
Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE.,MM
Dr. Luh Gede Sri Artini, SE.,M.Si
NIP. 19620922 198702 1 002
NIP. 19720804 199702 2 001
Mengetahui,
Direktur
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Ketua Program Studi Magister
Manajemen
Program Pascasarjana
Universitas Udayana
Prof. Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K)
NIP. 19590215 198510 2 001
Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si
NIP. 19590801 198601 2 001
iii
Tesis Ini Telah Diuji pada
Tanggal 8 Agustus 2016
Panitia Penguji Tesis Berdasarkan SK Rektor Universitas Udayana
No : 3860/UN14.4/HK/2016, Tanggal : 3 Agustus 2016
Ketua : Dr. I.B. Anom Purbawangsa, SE., MM
Anggota :
1. Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si
2. Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE., M.S
3. Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si
4. Dr. Henny Rahyuda, SE., MM., Ak
iv
SURAT PERSYARATAN BEBAS PLAGIAT
NAMA
: I Gede Surya Pratama
NIM
: 1390662029
PROGRAM STUDI
: Magister Manajemen
JUDUL TESIS
: Analisis Overreaction Pasar Pada Saham Winner
dan Loser Di Bursa Efek Indonesia
Dengan ini menyatakan bahwa karya ilmiah Tesis ini bebas plagiat.
Apabila di kemudian hari terdapat plagiat dalam karya ilmiah ini maka saya
bersedia menerima sanksi sesuai peraturan Mendiknas RI No 17 tahun 2010 dan
peraturan perundang-undangan yang berlaku.
Denpasar, 13 Agustus 2016
(I Gede Surya Pratama)
v
UCAPAN TERIMA KASIH
Pertama-tama puji syukur dipanjatkan kehadapan Ida Hyang Widhi
Wasa/Tuhan Yang Maha Esa, karena hanya atas asung wara nugraha-Nya/karuniaNya, tesis ini dapat diselesaikan. Pada kesempatan ini terimakasih yang sebesarbesarnya diucapkan kepada Dr. I.B Anom Purbawangsa, SE., MM sebagai
pembimbing utama yang dengan penuh perhatian telah memberikan dorongan,
semangat, bimbingan, dan saran selama mengikuti program Magister Manajemen,
khususnya dalam penyelesaian tesis ini. Terima kasih sebesar-besarnya pula
disampaikan kepada Dr. Luh Gede Sri Artini, SE., M.Si. Sebagai pembimbing
pendamping yang dengan penuh perhatian dan kesabaran telah memberikan
bimbingan dan saran.Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Rektor Universitas
Udayana atas kesempatan dan fasilitas yang diberikan untuk mengikuti dan
menyelesaikan pendidikan Program Magister di Universitas Udayana.
Ucapan yang sama juga ditujukan kepada Prof. Dr. dr. Ketut Suastika,
Sp.PD, KEMD., selaku Rektor Universitas Udayana atas kesempatan dan fasilitas
yang diberikan kepada penulis untuk mengikuti dan menyelesaikan pendidikan
Program Magister di Universitas Udayana. Ucapan terima kasih ini juga ditujukan
kepada Direktur Program Pascasarjana Universitas Udayana yang dijabat oleh Prof.
Dr. dr. A. A. Raka Sudewi, Sp.S (K) atas kesempatan yang diberikan untuk menjadi
mahasiswa Program Magister pada Program Pascasarjana Universitas Udayana.
Tidak lupa diucapkan terimakasih kepada Dr. I Nyoman Mahaendra Yasa, SE.,
M.Si sebagai Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana atas ijin
yang diberikan untuk mengikuti pendidikan program Magister. Pada kesempatan
ini, rasa terima kasih juga diucapkan kepada Dr. Desak Ketut Sintaasih, SE., M.Si
sebagai Ketua Program MM Universitas Udayana. Ungkapan terima kasih
disampaikan pula kepada para penguji tesis, yaitu Prof. Dr. I.G.B Wiksuana. SE.,
M.S, Prof. Dr. Luh Putu Wiagustini, SE., M.Si, dan Dr. Henny Rahyuda, SE., MM.,
Ak yang telah memberikan masukan, saran, sanggahan, dan koreksi sehingga tesis
ini dapat terwujud seperti ini.
Pada kesempatan ini ucapan terima kasih yang tulus disertai penghargaan
kepada semua guru dan dosen yang telah membimbing, mulai dari sekolah dasar
sampai perguruan tinggi. Juga diucapkan terima kasih kepada Bapak dan Ibu yang
telah mengasuh dan membesarkan penulis, memberikan dasar-dasar berpikir logik
dan suasana demokratis sehingga tercipta lahan yang baik untuk berkembangnya
kreativitas. Akhirnya terima kasih disampaikan pula kepada teman-teman dan rekan
mahasiswa mahasiswi Program Magister Manajemen angkatan XXXI B telah
memberikan kesempatan untuk kelancaran tesis ini.
Semoga Ida Hyang Widi Wasa/Tuhan Yang Maha Esa selalu melimpahkan
rahmat-Nya kepada semua pihak yang telah membantu pelaksanaan dan
penyelesaian tesis ini.
Denpasar,
Penulis
vi
ABSTRAK
ANALISIS OVERREAKSI PASAR PADA SAHAM WINNER DAN LOSER
DI BURSA EFEK INDONESIA
Penelitian ini dapat memberikan pertimbangan bagi pelaku pasar modal
dalam mengambil keputusan investasi sehingga diharapkan tidak overreaction
menyikapi informasi pasar. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji reaksi
pasar berlebihan (overreaction) pasar pada saham winner dan loser di Bursa Efek
Indonesia tahun 2014.
Penelitian ini merupakan penelitian komparatif dengan menggunakan data
sekunder. Penentuan sampel dilakukan dengan metode purposive sampling.
Populasi dalam penelitian ini adalah 141 perusahaan dan sampel yang didapat
setelah diseleksi adalah 137 perusahaan manufakur pada tahun 2014. Penelitian ini
menggunakan abnormal return sebagai variabel penelitian. Abnormal return
didapat dari selisih antara actual return dengan expected return. Metode yang
digunakan untuk menghitung expected return adalah market model. Pengujian
statistik yang digunakan dalam penelitian ini adalah independent sample t-test,
untuk menguji perbedaan average abnormal return winner dan average abnormal
return loser
Hasil penelitian berdasarkan pengujian hipotesis menunjukkan bahwa tidak
terdapat overreaction yang signifikan secara statistik pada perusahaan manufaktur
di tahun 2014, yang ditandai Abnormal return saham winner lebih besar
dibandingkan dengan abnormal return saham loser secara signifikan.
Kata Kunci: Efisiensi Pasar, Manufaktur, Abnormal Return, Overreaction
vii
ABSTRACT
ANALYSIS ON WINNER AND LOSER STOCK MARKET
OVERREACTION IN INDONESIA STOCK EXCHANGE
The result of this reasearch can be used as a concidaration for investor when
they make investor decision, and based on result investor can be a rational investor of there
are no overreaction exist in their in investor decision. The purpose of this study was to
test the overreaction on the winner stock market and loser stock market in the
Indonesia Stock Exchange in 2014.
This research is a comparative study using secondary data. The samples
were conducted with a purposive sampling method. The population in this study
were 141 companies and samples obtained after selected are 137 manufacturing
companies in 2014. This study uses abnormal return as research variables. The
market model is used as a method to calculate the expected return. Statistical test
used in this study was independent sample t-test, to test for differences in average
abnormal return of winner and loser.
The results based on hypothesis testing showed that there was no
statistically significant overreaction in manufacturing companies in 2014, that
proven by winner abnormal returns stock is bigger than the loser abnormal returns
return, significantly.
Keywords: Market Efficiency, Manufacturing, Abnormal Return, Overreaction.
viii
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL DALAM ..........................................................................
PRASYARAT GELAR ....................................................................
LEMBAR PERSETUJUAN .............................................................
PENETAPAN PANITIA PENGUJI ................................................
PERNYATAAN ORISINALITAS ..................................................
UCAPAN TERIMA KASIH ............................................................
ABSTRAK .......................................................................................
ABSTRACT .....................................................................................
DAFTAR ISI ....................................................................................
DAFTAR TABEL ............................................................................
DAFTAR GAMBAR .......................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ....................................................................
i
ii
iii
iv
v
vi
vii
viii
ix
xi
xii
xiii
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang masalah ..................................................................
1.2 Rumusan Masalah ...........................................................................
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................
1.4 Manfaat Penelitian ..........................................................................
1.4.1 Manfaat Teoritis ....................................................................
1.4.2 Manfaat Praktis ......................................................................
1
6
6
6
6
7
BAB II KAJIAN PUSTAKA
2.1 Konsep Efisiesi Pasar Modal .......................................................... . 8
2.2 Anomali Pasar Modal ....................................................................... .10
2.3 Overreaction .................................................................................... 12
2.3.1 Implikasi Overreaction ........................................................ 13
2.4 Abnormal Return .............................................................................. 14
2.1.4.1 Mean-Adjusted Returns ..................................................... 15
2.1.4.2 Market-Adjusted Return .................................................... 16
2.1.4.2 Market Model .................................................................... 16
2.5 Asimetri Informasi ........................................................................... 17
2.6 Industri Manufaktur ......................................................................... 17
BAB III KERANGKA BERPIKIR, KONSEPTUAL DAN
HIPOTESIS PENELITIAN
3.1 Kerangka Berfikir ........................................................................... 19
3.2 Kerangka konseptual ...................................................................... 20
3.3 Hipotesis Penelitian ........................................................................ 22
BAB IV METODE PENELITIAN
4.1 Rencana dan Ruang Lingkup Penelitian ......................................... 25
ix
4.2 Variabel Penelitian .........................................................................
4.2.1 Definisi Operasional Variabel ...............................................
4.3 Jenis Data ........................................................................................
4.4 Sumber Data ...................................................................................
4.5 Populasi dan Sampel .......................................................................
4.6 Metode Pengumpulan Data ............................................................
4.7 Metode Analisis Data .....................................................................
4.7.1 Perhitungan Actuan Return, Expected Return, Abnormal
Return, Abnormal Return Rata-Rata, dan
menentukan portofolio winner dan Loser ..............................
4.7.2 Uji Independen Sample t-test .................................................
26
26
27
27
28
28
29
29
32
BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
5.1 Deskripsi Sampel dan Hasil Penelitian ............................................ 33
5.2 Pengujian Hasil hipotesis ................................................................ 36
BAB VI SIMPULAN DAN SARAN
6.1 Kesimpulan ...................................................................................... 40
6.2 Saran ................................................................................................ 41
DAFTAR RUJUKAN ................................................................................... 42
LAMPIRAN ................................................................................................... 45
x
DAFTAR TABEL
No
Tabel
5.1
Jumlah Perusahaan dan Persentase
Industri Manufaktur Per Sub Sektor ................................................ 34
Proses Seleksi Sampel Penelitian ...................................................... 35
Gambaran Deskriptif .......................................................................... 36
Hasil Hipotesis Saham Winner dan Loser .......................................... 37
5.2
5.3
5.4
Halaman
xi
DAFTAR GAMBAR
No
Gambar
Halaman
3.1
Kerangka Berpikir ............................................................................. 20
xii
DAFTAR LAMPIRAN
No
Nama Lampiran
Halaman
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Daftar Nama Perusahaan Manufaktur ............................................... 45
Harga Bulanan Perusahaan Manufaktur 2014 .................................... 48
Actual Return Perusahaan Manufaktur 2014 ..................................... 51
IHSG 2014, Market Return ................................................................ 54
Alpha dan Betha ................................................................................. 55
Expected Return ................................................................................. 58
Abnormal Return ................................................................................ 61
Average Abnormal Return .................................................................. 64
Hasil Uji Beda 2 Rata-Rata ................................................................ 67
xiii