Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek Jakarta (BEJ) : Analisis Reaksi Pasar..
PERKEMBANGAN EFISIENSI PASAR MODAL INDONESIA
PADA BURSA EFEK JAKARTA (BEJ) :
ANALISIS REAKSI PASAR TERHADAP PUBLIKASI
LAPORAN KEUANGAN TAHUNAN
TESIS
Oleh :
LINDUNG SAUT MARULI SIRAIT
037017019 / AKUNTANSI
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2005
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007
ABSTRACT
The Purpose of this research is to examine empirically was the Indonesian Capital
Market had be efficient and growth more efficient from time to time. The research method
used by market reaction analysis to Annual Financial Report Publication that had
publicized by the companies had listed in Jakarta Stock Exchange. Sample used were 82
Manufacture Industry Companies those exist from the year 2000 until 2004, and had
publicized the annual financial report at least time at June 30 every year, by news paper.
The efficiency indicators used are the mean of SRV (Security Return
Variability) and TVA (Trading Volume Activities) that happened in the observation period
every year in limited time 10 days before Publication day, Publication day, and 10 days
after Publication days (total 21 days). The measurement method is to compare the mean of
SRV and TVA in the narrow window (4 days) with the mean of SRV and TVA outside of
narrow window (17 days), in the observation window. The statistic methods used to test the
hypotheses are t-test and ANOVA (Analysis of Variance).
Overall, the results of the this research indicate that Annual Financial Report Publication,
have not significant relation to market reaction, so it means, Indonesian Market Capital by Jakarta
Stock Exchange is neither efficient and nor more efficient from time to time along the
observation period.
Key words: SRV (Security Return Variability), TVA (Trading Volume Activities), Publication
Period, Outside of Publication Period, Narrow Window, and Observation Window.
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007
INTlSARI
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris apakah Pasar Modal
Indonesia telah Efisien dan berkembang semakin efisien dari waktu ke waktu. Metode
penelitian dilakukan dengan cara menganalisa reaksi pasar terhadap Publikasi
Laporan Keuangan Tahunan yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta (BEJ). Sampel yang digunakan adalah Perusahaan Industri
Manufaktur sebanyak 82 perusahaan yang tetap eksis dari tahun 2000 s.d 2004 dan
mempublikasikan laporan keuangan tahunan selambat-lambatnya per 30 Juni setiap tahun
melalui media cetak (koran).
Indikator efisiensi yang digunakan adalah rata-rata SRV (Security Return
Variability) dan rata-rata TVA (Trading Volume Activities) yang terjadi pada periode
pengamatan setiap tahun dengan batasan 10 hari sebelum Hari Publikasi, Hari Publikasi dan
10 Hari setelah Hari Publikasi (keseluruhan pengamatan ,21 hari). Pengukuran dilakukan dengan
cara membandingkan rata-rata SRV dan TVA pada jendela kecil (Narrow Window) yang
kisaran waktunya adalah 4 hari (I hari sebelum Hari Publikasi s.d 2 hari setelah Hari
Publikasi) dengan rata-rata SRV dan TVA Di luar Jendela Kecil (17 hari) dalam suatu Jendela
Pengamatan (Observation Window). Metode statistikyang digunakan untuk menguji hipotesa
adalah uji t dan Analysis Of Variance (ANOVA).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa publikasi laporan keuangan tahunan, tidak
mempunyai pengaruh yang siknifikan terhadap reaksi pasar, yang berarti Pasar Modal
Indonesia pada Bursa Efek Jakarta belum efisien, dan semakin tidak efisien dari waktu ke
waktu sepanjang periode pengamatan.
Kata-kata kunci : SRV (Security Return Variability), TVA (Trading Volume
Activities), Periode Publikasi, Di Luar Periode Publikasi, Narrow
Window, dan Observation Window.
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007
PADA BURSA EFEK JAKARTA (BEJ) :
ANALISIS REAKSI PASAR TERHADAP PUBLIKASI
LAPORAN KEUANGAN TAHUNAN
TESIS
Oleh :
LINDUNG SAUT MARULI SIRAIT
037017019 / AKUNTANSI
PROGRAM PASCASARJANA
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2005
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007
ABSTRACT
The Purpose of this research is to examine empirically was the Indonesian Capital
Market had be efficient and growth more efficient from time to time. The research method
used by market reaction analysis to Annual Financial Report Publication that had
publicized by the companies had listed in Jakarta Stock Exchange. Sample used were 82
Manufacture Industry Companies those exist from the year 2000 until 2004, and had
publicized the annual financial report at least time at June 30 every year, by news paper.
The efficiency indicators used are the mean of SRV (Security Return
Variability) and TVA (Trading Volume Activities) that happened in the observation period
every year in limited time 10 days before Publication day, Publication day, and 10 days
after Publication days (total 21 days). The measurement method is to compare the mean of
SRV and TVA in the narrow window (4 days) with the mean of SRV and TVA outside of
narrow window (17 days), in the observation window. The statistic methods used to test the
hypotheses are t-test and ANOVA (Analysis of Variance).
Overall, the results of the this research indicate that Annual Financial Report Publication,
have not significant relation to market reaction, so it means, Indonesian Market Capital by Jakarta
Stock Exchange is neither efficient and nor more efficient from time to time along the
observation period.
Key words: SRV (Security Return Variability), TVA (Trading Volume Activities), Publication
Period, Outside of Publication Period, Narrow Window, and Observation Window.
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007
INTlSARI
Penelitian ini bertujuan untuk menguji secara empiris apakah Pasar Modal
Indonesia telah Efisien dan berkembang semakin efisien dari waktu ke waktu. Metode
penelitian dilakukan dengan cara menganalisa reaksi pasar terhadap Publikasi
Laporan Keuangan Tahunan yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di
Bursa Efek Jakarta (BEJ). Sampel yang digunakan adalah Perusahaan Industri
Manufaktur sebanyak 82 perusahaan yang tetap eksis dari tahun 2000 s.d 2004 dan
mempublikasikan laporan keuangan tahunan selambat-lambatnya per 30 Juni setiap tahun
melalui media cetak (koran).
Indikator efisiensi yang digunakan adalah rata-rata SRV (Security Return
Variability) dan rata-rata TVA (Trading Volume Activities) yang terjadi pada periode
pengamatan setiap tahun dengan batasan 10 hari sebelum Hari Publikasi, Hari Publikasi dan
10 Hari setelah Hari Publikasi (keseluruhan pengamatan ,21 hari). Pengukuran dilakukan dengan
cara membandingkan rata-rata SRV dan TVA pada jendela kecil (Narrow Window) yang
kisaran waktunya adalah 4 hari (I hari sebelum Hari Publikasi s.d 2 hari setelah Hari
Publikasi) dengan rata-rata SRV dan TVA Di luar Jendela Kecil (17 hari) dalam suatu Jendela
Pengamatan (Observation Window). Metode statistikyang digunakan untuk menguji hipotesa
adalah uji t dan Analysis Of Variance (ANOVA).
Hasil penelitian menunjukkan bahwa publikasi laporan keuangan tahunan, tidak
mempunyai pengaruh yang siknifikan terhadap reaksi pasar, yang berarti Pasar Modal
Indonesia pada Bursa Efek Jakarta belum efisien, dan semakin tidak efisien dari waktu ke
waktu sepanjang periode pengamatan.
Kata-kata kunci : SRV (Security Return Variability), TVA (Trading Volume
Activities), Periode Publikasi, Di Luar Periode Publikasi, Narrow
Window, dan Observation Window.
Lindung Saut Maruli Sirait : Perkembangan Efisiensi Pasar Modal Indonesia Pada Bursa Efek…, 2005
USU Repository © 2007