Dampak Perubahan Tick Size terhadap Likuiditas Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)
DAMPAK PERUBAHAN TICK SIZE TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM
(STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN TICK SIZE 6 JANUARI 2014)
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister
Sains dalam Program Studi Magister Ilmu Manajemen pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
OLEH
RISDY ABSARI INDAH PRATIWI
127019052/IM
MAGISTER ILMU MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
Judul Tesis
: Dampak Perubahan Tick Size terhadap Likuiditas
Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)
Nama Mahasiswa : Risdy Absari Indah Pratiwi
Nomor Pokok
: 127019052
Program Studi
: Magister Ilmu Manajemen
Menyetujui,
Komisi Pembimbing:
Ketua
(Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E.)
Ketua Program Studi,
(Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si.)
Anggota
(Dr. Sutarman, M.Sc.)
Dekan
(Prof. Dr. Ramli, S.E., M.S.)
Tanggal lulus: 26 Agustus 2016
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada:
Tanggal 26 Agustus 2016
PANITIA PENGUJI TESIS:
Ketua
: Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E.
Anggota : 1. Dr. Sutarman, M.Sc.
2. Prof. Dr. Paham Ginting, S.E., M.S.
3. Prof. Dr. Pasaman Silaban, MSBA.
4. Dr. Khaira Amalia Fachrudin, S.E., MBA, Ak.
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan Tesis yang berjudul “Dampak Perubahan
Tick Size terhadap Likuiditas Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)” adalah benar hasil kerja saya sendiri dan
belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga sebelumnya. Sumber-sumber
data yang diperoleh dan digunakan telah dinyatakan secara jelas dan benar.
Medan, 26 Agustus 2016
Yang membuat pernyataan,
Risdy Absari Indah Pratiwi
Universitas Sumatera Utara
DAMPAK PERUBAHAN TICK SIZE TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM
(STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN TICK SIZE 6 JANUARI 2014)
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perubahan
tick size terhadap likuiditas saham dan faktor-faktor yang mempengaruhi
likuiditas saham. Tick Size yang menjadi objek penelitian dalam event study ini
adalah tick size tanggal 6 Januari 2014. Jenis sumber data yang digunakan adalah
data sekunder yang diperoleh dari BEI dan Yahoo Finance. Sampel ditetapkan
menggunakan teknik purposive sampling dengan jumlah 147 saham sebelum
perubahan tick size dan 147 saham setelah perubahan tick size. Teknik analisis
data menggunakan uji peringkat bertanda Wilcoxon dan analisis regresi
menggunakan software SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa spread dan
depth menurun secara signifikan setelah perubahan tick size. Spread dan depth
yang lebih rendah memiliki implikasi yang berlawanan untuk likuiditas saham.
Berdasarkan dimensi immediacy cost dan width, spread yang lebih rendah
memberi arti bahwa likuiditas saham meningkat sementara berdasarkan dimensi
market depth, depth yang lebih rendah memberi arti bahwa likuiditas saham
menurun, untuk menyelesaikan hasil yang bertentangan ini, penulis menggunakan
rasio depth to spread. Secara intuitif, rasio ini mengukur apakah penurunan pada
depth lebih besar atau lebih kecil dibandingkan penurunan pada spread. Hasil uji
peringkat bertanda Wilcoxon menunjukkan bahwa rasio depth to spread
meningkat secara signifikan yang memberi arti bahwa penurunan pada depth lebih
kecil dibandingkan penurunan pada spread, sehingga dapat disimpulkan bahwa
likuiditas saham meningkat setelah perubahan tick size. Hasil uji F menunjukkan
bahwa harga saham, volatilitas pengembalian, dan frekuensi perdagangan secara
simultan berpengaruh signifikan terhadap spread dan depth. Hasil uji t juga
menunjukkan bahwa harga saham, volatilitas pengembalian, dan frekuensi
perdagangan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap spread dan depth.
Kata Kunci: Bursa Efek Indonesia, Tick size, Spread, Depth, Harga Saham,
Volatilitas Pengembalian Saham, Frekuensi Perdagangan Saham,
Likuiditas Saham.
i
Universitas Sumatera Utara
THE IMPACT OF THE CHANGE IN TICK SIZE ON STOCK LIQUIDITY
(AN EMPIRICAL STUDY AT INDONESIA STOCK EXCHANGE,
BASED ON TICK SIZE ON JANUARY 6, 2014)
ABSTRACT
The objective of the research was to find out and to analyze the influence of the
change in tick size on stock liquidity and the factors which influenced stock
liquidity. Tick size which became the research object in this evet study was the tick
size on January 6, 2014. The sources of data were secondary data from BEI and
Yahoo Finance. The samples were 147 stocks before the change in tick size and
147 stocks after the change in tick size, using purposive sampling technique. The
data were analyzed by using Wilcoxon signed-rank test and regression analysis
with an SPSS software program. The result of the research showed that spread
and depth decreased significantly after the change in tick size. Lower spread and
depth had contradictory implication on stock liquidity. Based on the dimension of
immediacy cost and width, lower spread indicated that stock liquidity increased,
while based on the dimension of market depth, lower depth indicated that stock
liquidity decreased. In order to settle this contradiction, the researcher used depth
to spread ratio. Intuitively, this ratio measured whether the decrease in depth was
bigger or smaller that the decrease in spread. The result of Wilcoxon signed-rank
test indicated that depth to spread ratio increased significantly which indicated
that the decrease in depth was smaller than in spread so that it was concluded
that stock liquidity increased after the change in tick size. The result of F-test
showed that stock price, stock return volatility, and stock trading frequency
simultaneously had significant influence on spread and depth. The result of t-test
also indicated that stock price, stock return volatility, and stock trading frequency
partially had significant influence on spread and depth.
Keywords: Indonesia Stock Exchange, Tick Size, Spread, Depth, Stock Price,
Stock Return Volatility, Stock Trading Frequency, Stock Liquidity
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT atas limpahan rahmat
dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul
“Dampak Perubahan Tick Size terhadap Likuiditas Saham (Studi Empiris pada
Bursa Efek Indonesia Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)”. Secara khusus
penulis mengucapkan terimakasih kepada kedua orangtua tercinta H. Agus
Supriadi dan Hj. Suria Masita, S.Pd. yang telah memberikan perhatian,
dukungan baik moril maupun materil, semangat, serta do’a. Penulis juga
mengucapkan terimakasih kepada semua pihak yang telah banyak membantu,
khususnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Runtung Sitepu, S.H., M.Hum. selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Ramli, S.E., M.S. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si. selaku Ketua Program Studi
Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.
4. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E. selaku Ketua Komisi Pembimbing yang
telah memberikan waktu, perhatian, dukungan, serta masukan selama proses
penyusunan tesis ini.
iii
Universitas Sumatera Utara
5. Bapak Dr. Sutarman, M.Sc. selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah
memberikan waktu, arahan, bimbingan, serta masukan selama proses
penyusunan tesis ini.
6. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, M.S. selaku Anggota Komisi Pembanding
yang telah memberikan kritik dan masukan demi kesempurnaan tesis ini.
7. Bapak Prof. Dr. Pasaman Silaban, MSBA. selaku Anggota Komisi
Pembanding yang telah memberikan arahan dan masukan demi kesempurnaan
tesis ini.
8. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachrudin, S.E., MBA., Ak. selaku Anggota Komisi
Pembanding yang telah memberikan nasihat dan masukan demi kesempurnaan
tesis ini.
9. Bapak M. Pintor Nasution, S.E., M.Si. selaku Kepala Kantor Perwakilan
Bursa Efek Indonesia di Medan yang telah banyak membantu dan memberi
masukan selama proses penelitian.
10. Paklek H. Sutardi, S.T. dan bulek Hj. Suria Indrawati, S.Pd. yang telah
mencurahkan perhatian, dukungan, dan motivasi selama proses penyusunan
tesis ini.
11. Kakanda Satria S.E., kakanda Rina Nova Tilova, dan adinda Restu Hadi Andi
Mali yang telah memberikan semangat dan dukungan selama proses
penyusunan tesis ini.
12. Suami tercinta Rizkie Anugrah Putra, S.T. yang telah memberikan dukungan
serta menjadi penyemangat penulis selama proses pengerjaan tesis ini.
iv
Universitas Sumatera Utara
13. Rekan-rekan penulis di lingkungan Magister Ilmu Manajemen khususnya
Lailan Tawila, S.E., M.Si., Ida Royani, S.E., M.Si., dan Katrine Hutapea, S.E.,
M.Si. yang telah memberikan dukungan dan semangat selama proses
penyusunan tesis ini.
14. Seluruh pihak yang telah banyak membantu selama proses penyusunan tesis
ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Semoga Allah melimpahkan rahmat dan karunia-Nya kepada seluruh
pihak yang telah banyak membantu, memberikan dukungan, serta do’a sehingga
penulis dapat menyelesaikan tesis ini dengan baik. Penulis menyadari bahwa tesis
ini masih jauh dari kesempurnaan, baik dari segi isi, penulisan, maupun
penyajiannya, namun penulis berharap karya tulis ini dapat memberikan
sumbangan bagi ilmu pengetahuan khususnya dalam bidang manajemen serta
bermanfaat bagi semua pihak.
Medan, 26 Agustus 2016
Penulis,
Risdy Absari Indah Pratiwi
v
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
Risdy Absari Indah Pratiwi, lahir di Tanjungpinang, Kepulauan Riau pada
13 Desember 1990, anak pertama dari dua bersaudara dari pasangan bapak Agus
Supriadi dan ibu Suria Masita. Menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar pada
tahun 2002 di SD Negeri 9 Tanjungpinang, pendidikan Sekolah Menengah
Pertama pada tahun 2005 di SMP Negeri 4 Tanjungpinang, pendidikan Sekolah
Menengah Atas pada tahun 2008 di SMA Negeri 1 Tanjungpinang, dan
pendidikan sarjana program S1 Manajemen pada tahun 2012 di Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Sumatera Utara, kemudian melanjutkan pendidikan
pascasarjana Program Studi Magister Ilmu Manajemen pada tahun 2012 di
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sumatera Utara.
Medan, 26 Agustus 2016
Penulis,
Risdy Absari Indah Pratiwi
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ............................................................................................
ABSTRACT ...........................................................................................
KATA PENGANTAR ..........................................................................
RIWAYAT HIDUP ..............................................................................
DAFTAR ISI ........................................................................................
DAFTAR TABEL ...............................................................................
DAFTAR GAMBAR ...........................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................
BAB I
i
ii
iii
vi
vii
ix
x
xi
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .................................................................
1.2 Rumusan Masalah ...........................................................
1.3 Tujuan Penelitian .............................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...........................................................
1
16
17
18
TINJAUAN KEPUSTAKAAN
2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................
2.2. Landasan Teori ...............................................................
2.2.1 Tick Size .....................................................................
2.2.2 Lot Size ......................................................................
2.2.3 Harga Saham .............................................................
2.2.4 Volatilitas Pengembalian Saham ...............................
2.2.5 Frekuensi Perdagangan Saham ..................................
2.2.6 Likuiditas Saham .......................................................
2.2.6.1 Spread ..................................................................
2.2.6.2 Depth ...................................................................
2.3 Kerangka Konseptual .....................................................
2.4 Hipotesis Penelitian .........................................................
20
26
26
28
28
31
34
35
38
41
43
48
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Sifat Penelitian ................................................
3.2 Waktu Penelitian ............................................................
3.3 Populasi dan Sampel ........................................................
3.4 Teknik Pengumpulan Data .............................................
3.5 Jenis dan Sumber Data ...................................................
3.6 Identifikasi dan Operasionalisasi Variabel .....................
3.7 Uji Normalitas Data ........................................................
3.8 Teknik Analisis Data .......................................................
3.8.1 Analisis Deskriptif .....................................................
3.8.2 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ..............................
50
50
51
53
53
54
55
56
57
58
BAB II
vii
Universitas Sumatera Utara
3.8.3 Analisis Regresi .........................................................
3.8.3.1 Koefisien Determinasi .........................................
3.8.3.2 Uji Signifikansi Simultan ....................................
3.8.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual .................
58
59
60
60
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum PT Bursa Efek Indonesia ....................
4.1.1 Sejarah Singkat PT Bursa Efek Indonesia .................
4.1.2 Visi dan Misi PT Bursa Efek Indonesia ....................
4.1.3 Struktur Organisasi PT Bursa Efek Indonesia ...........
4.2 Uji Normalitas Data .........................................................
4.2.1 Spread ........................................................................
4.2.2 Depth .........................................................................
4.3 Hasil Penelitian ................................................................
4.3.1 Analisis Deskriptif .....................................................
4.3.2 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ..............................
4.3.2.1 Spread ..................................................................
4.3.2.2 Depth ...................................................................
4.3.3.3 Depth to Spread ...................................................
4.3.3 Analisis Regresi .........................................................
4.3.3.1 Koefisien Determinasi .........................................
4.3.3.1.1 Spread ...............................................................
4.3.3.1.2 Depth ................................................................
4.3.3.2 Uji Signifikansi Simultan ....................................
4.3.3.2.1 Spread ............................................................
4.3.3.2.2 Depth .............................................................
4.3.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual .................
4.3.3.3.1 Spread ............................................................
4.3.3.3.2 Depth .............................................................
4.4 Ringkasan Hasil Penelitian ..............................................
4.5 Perbandingan Hasil Penelitian .........................................
4.6 Pembahasan .....................................................................
61
61
63
63
65
65
66
67
67
68
69
72
77
80
80
80
80
82
82
82
84
84
87
91
92
94
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ......................................................................
5.2 Saran ................................................................................
101
102
DAFTAR PUSTAKA ..........................................................................
104
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No.
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
2.1
3.1
3.2
3.3
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
4.11
4.12
4.13
4.14
4.15
4.16
4.17
4.18
4.19
4.20
4.21
4.22
4.23
4.24
Judul
Halaman
Perubahan Tick Size Tanggal 6 Januari 2014 .............................
Perubahan Lot Size Tanggal 6 Januari 2014 ...............................
Sejarah Perubahan Tick Size di BEI ...........................................
Rata-rata Volume, Nilai, dan Frekuensi Perdagangan Harian
di BEI ..........................................................................................
Jumlah Perusahaan Terdaftar di Bursa Efek Asia-Pasifik .........
Penelitian Terdahulu ..................................................................
Kerangka Waktu Penelitian ........................................................
Jumlah Sampel ...........................................................................
Identifikasi dan Operasionalisasi Variabel .................................
Uji Skewness dan Kurtosis Spread ............................................
Uji Skewness dan Kurtosis Depth ..............................................
Statistik Deskriptif ......................................................................
Pernyataan Hipotesis 1 ...............................................................
Spread Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga Saham ...........
Spread Rata-rata .........................................................................
Pernyataan Hipotesis 2 ...............................................................
Depth Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga Saham .............
Depth Rata-rata ..........................................................................
Depth to Spread Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga
Saham .........................................................................................
Depth to Spread Rata-rata ..........................................................
Koefisien Determinasi Spread ...................................................
Koefisien Determinasi Depth .....................................................
Pernyataan Hipotesis 3 ...............................................................
Uji F Variabel Dependen Spread ...............................................
Pernyataan Hipotesis 7 ...............................................................
Uji F Variabel Dependen Depth .................................................
Pernyataan Hipotesis 4, Hipotesis 5, dan Hipotesis 6 ................
Uji t Variabel Dependen Spread ................................................
Pernyataan Hipotesis 8, Hipotesis 9, dan Hipotesis 10 ..............
Uji t Variabel Dependen Depth ..................................................
Ringkasan Hasil Uji Wilcoxon ...................................................
Ringkasan Hasil Analisis Regresi ..............................................
Perbandingan Hasil Penelitian ...................................................
2
2
3
5
9
24
51
53
55
65
66
67
69
70
70
73
73
74
77
78
80
81
82
82
83
83
84
85
87
88
91
92
93
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No.
1.1
1.2
1.3
2.1
2.1
4.1
4.2
4.3
4.4
Judul
Halaman
Grafik Rata-rata Volume Perdagangan Harian di BEI ...............
Grafik Rata-rata Nilai Perdagangan Harian di BEI ....................
Grafik Rata-rata Frekuensi Perdagangan Harian di BEI ............
Kerangka Konseptual Pertama ....................................................
Kerangka Konseptual Kedua ......................................................
Struktur Organisasi PT Bursa Efek Indonesia ............................
Spread Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .......................
Depth Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .........................
Depth to Spread Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .........
5
6
7
47
48
64
72
76
79
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Judul
Halaman
Daftar Emiten yang Terpilih Sebagai Sampel ............................
Output Regresi Sebelum Transformasi Data ..............................
Output Skewness dan Kurtosis ...................................................
Analisis Deskriptif ......................................................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Spread ..................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Depth ...................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Depth to Spread ...................
Output Regresi Spread ...............................................................
Output Regresi Depth .................................................................
108
111
115
115
116
116
116
117
119
xi
Universitas Sumatera Utara
(STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN TICK SIZE 6 JANUARI 2014)
TESIS
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat untuk Memperoleh Gelar Magister
Sains dalam Program Studi Magister Ilmu Manajemen pada Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera Utara
OLEH
RISDY ABSARI INDAH PRATIWI
127019052/IM
MAGISTER ILMU MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SUMATERA UTARA
MEDAN
2017
Universitas Sumatera Utara
Judul Tesis
: Dampak Perubahan Tick Size terhadap Likuiditas
Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)
Nama Mahasiswa : Risdy Absari Indah Pratiwi
Nomor Pokok
: 127019052
Program Studi
: Magister Ilmu Manajemen
Menyetujui,
Komisi Pembimbing:
Ketua
(Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E.)
Ketua Program Studi,
(Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si.)
Anggota
(Dr. Sutarman, M.Sc.)
Dekan
(Prof. Dr. Ramli, S.E., M.S.)
Tanggal lulus: 26 Agustus 2016
Universitas Sumatera Utara
Telah diuji pada:
Tanggal 26 Agustus 2016
PANITIA PENGUJI TESIS:
Ketua
: Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E.
Anggota : 1. Dr. Sutarman, M.Sc.
2. Prof. Dr. Paham Ginting, S.E., M.S.
3. Prof. Dr. Pasaman Silaban, MSBA.
4. Dr. Khaira Amalia Fachrudin, S.E., MBA, Ak.
Universitas Sumatera Utara
PERNYATAAN
Dengan ini saya menyatakan Tesis yang berjudul “Dampak Perubahan
Tick Size terhadap Likuiditas Saham (Studi Empiris pada Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)” adalah benar hasil kerja saya sendiri dan
belum pernah dipublikasikan oleh siapapun juga sebelumnya. Sumber-sumber
data yang diperoleh dan digunakan telah dinyatakan secara jelas dan benar.
Medan, 26 Agustus 2016
Yang membuat pernyataan,
Risdy Absari Indah Pratiwi
Universitas Sumatera Utara
DAMPAK PERUBAHAN TICK SIZE TERHADAP LIKUIDITAS SAHAM
(STUDI EMPIRIS PADA BURSA EFEK INDONESIA
BERDASARKAN TICK SIZE 6 JANUARI 2014)
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh perubahan
tick size terhadap likuiditas saham dan faktor-faktor yang mempengaruhi
likuiditas saham. Tick Size yang menjadi objek penelitian dalam event study ini
adalah tick size tanggal 6 Januari 2014. Jenis sumber data yang digunakan adalah
data sekunder yang diperoleh dari BEI dan Yahoo Finance. Sampel ditetapkan
menggunakan teknik purposive sampling dengan jumlah 147 saham sebelum
perubahan tick size dan 147 saham setelah perubahan tick size. Teknik analisis
data menggunakan uji peringkat bertanda Wilcoxon dan analisis regresi
menggunakan software SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa spread dan
depth menurun secara signifikan setelah perubahan tick size. Spread dan depth
yang lebih rendah memiliki implikasi yang berlawanan untuk likuiditas saham.
Berdasarkan dimensi immediacy cost dan width, spread yang lebih rendah
memberi arti bahwa likuiditas saham meningkat sementara berdasarkan dimensi
market depth, depth yang lebih rendah memberi arti bahwa likuiditas saham
menurun, untuk menyelesaikan hasil yang bertentangan ini, penulis menggunakan
rasio depth to spread. Secara intuitif, rasio ini mengukur apakah penurunan pada
depth lebih besar atau lebih kecil dibandingkan penurunan pada spread. Hasil uji
peringkat bertanda Wilcoxon menunjukkan bahwa rasio depth to spread
meningkat secara signifikan yang memberi arti bahwa penurunan pada depth lebih
kecil dibandingkan penurunan pada spread, sehingga dapat disimpulkan bahwa
likuiditas saham meningkat setelah perubahan tick size. Hasil uji F menunjukkan
bahwa harga saham, volatilitas pengembalian, dan frekuensi perdagangan secara
simultan berpengaruh signifikan terhadap spread dan depth. Hasil uji t juga
menunjukkan bahwa harga saham, volatilitas pengembalian, dan frekuensi
perdagangan secara parsial berpengaruh signifikan terhadap spread dan depth.
Kata Kunci: Bursa Efek Indonesia, Tick size, Spread, Depth, Harga Saham,
Volatilitas Pengembalian Saham, Frekuensi Perdagangan Saham,
Likuiditas Saham.
i
Universitas Sumatera Utara
THE IMPACT OF THE CHANGE IN TICK SIZE ON STOCK LIQUIDITY
(AN EMPIRICAL STUDY AT INDONESIA STOCK EXCHANGE,
BASED ON TICK SIZE ON JANUARY 6, 2014)
ABSTRACT
The objective of the research was to find out and to analyze the influence of the
change in tick size on stock liquidity and the factors which influenced stock
liquidity. Tick size which became the research object in this evet study was the tick
size on January 6, 2014. The sources of data were secondary data from BEI and
Yahoo Finance. The samples were 147 stocks before the change in tick size and
147 stocks after the change in tick size, using purposive sampling technique. The
data were analyzed by using Wilcoxon signed-rank test and regression analysis
with an SPSS software program. The result of the research showed that spread
and depth decreased significantly after the change in tick size. Lower spread and
depth had contradictory implication on stock liquidity. Based on the dimension of
immediacy cost and width, lower spread indicated that stock liquidity increased,
while based on the dimension of market depth, lower depth indicated that stock
liquidity decreased. In order to settle this contradiction, the researcher used depth
to spread ratio. Intuitively, this ratio measured whether the decrease in depth was
bigger or smaller that the decrease in spread. The result of Wilcoxon signed-rank
test indicated that depth to spread ratio increased significantly which indicated
that the decrease in depth was smaller than in spread so that it was concluded
that stock liquidity increased after the change in tick size. The result of F-test
showed that stock price, stock return volatility, and stock trading frequency
simultaneously had significant influence on spread and depth. The result of t-test
also indicated that stock price, stock return volatility, and stock trading frequency
partially had significant influence on spread and depth.
Keywords: Indonesia Stock Exchange, Tick Size, Spread, Depth, Stock Price,
Stock Return Volatility, Stock Trading Frequency, Stock Liquidity
ii
Universitas Sumatera Utara
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Allah SWT atas limpahan rahmat
dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan tesis yang berjudul
“Dampak Perubahan Tick Size terhadap Likuiditas Saham (Studi Empiris pada
Bursa Efek Indonesia Berdasarkan Tick Size 6 Januari 2014)”. Secara khusus
penulis mengucapkan terimakasih kepada kedua orangtua tercinta H. Agus
Supriadi dan Hj. Suria Masita, S.Pd. yang telah memberikan perhatian,
dukungan baik moril maupun materil, semangat, serta do’a. Penulis juga
mengucapkan terimakasih kepada semua pihak yang telah banyak membantu,
khususnya kepada:
1. Bapak Prof. Dr. Runtung Sitepu, S.H., M.Hum. selaku Rektor Universitas
Sumatera Utara.
2. Bapak Prof. Dr. Ramli, S.E., M.S. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sumatera Utara.
3. Ibu Dr. Endang Sulistya Rini, S.E., M.Si. selaku Ketua Program Studi
Magister Ilmu Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sumatera
Utara.
4. Ibu Dr. Isfenti Sadalia, S.E., M.E. selaku Ketua Komisi Pembimbing yang
telah memberikan waktu, perhatian, dukungan, serta masukan selama proses
penyusunan tesis ini.
iii
Universitas Sumatera Utara
5. Bapak Dr. Sutarman, M.Sc. selaku Anggota Komisi Pembimbing yang telah
memberikan waktu, arahan, bimbingan, serta masukan selama proses
penyusunan tesis ini.
6. Bapak Prof. Dr. Paham Ginting, M.S. selaku Anggota Komisi Pembanding
yang telah memberikan kritik dan masukan demi kesempurnaan tesis ini.
7. Bapak Prof. Dr. Pasaman Silaban, MSBA. selaku Anggota Komisi
Pembanding yang telah memberikan arahan dan masukan demi kesempurnaan
tesis ini.
8. Ibu Dr. Khaira Amalia Fachrudin, S.E., MBA., Ak. selaku Anggota Komisi
Pembanding yang telah memberikan nasihat dan masukan demi kesempurnaan
tesis ini.
9. Bapak M. Pintor Nasution, S.E., M.Si. selaku Kepala Kantor Perwakilan
Bursa Efek Indonesia di Medan yang telah banyak membantu dan memberi
masukan selama proses penelitian.
10. Paklek H. Sutardi, S.T. dan bulek Hj. Suria Indrawati, S.Pd. yang telah
mencurahkan perhatian, dukungan, dan motivasi selama proses penyusunan
tesis ini.
11. Kakanda Satria S.E., kakanda Rina Nova Tilova, dan adinda Restu Hadi Andi
Mali yang telah memberikan semangat dan dukungan selama proses
penyusunan tesis ini.
12. Suami tercinta Rizkie Anugrah Putra, S.T. yang telah memberikan dukungan
serta menjadi penyemangat penulis selama proses pengerjaan tesis ini.
iv
Universitas Sumatera Utara
13. Rekan-rekan penulis di lingkungan Magister Ilmu Manajemen khususnya
Lailan Tawila, S.E., M.Si., Ida Royani, S.E., M.Si., dan Katrine Hutapea, S.E.,
M.Si. yang telah memberikan dukungan dan semangat selama proses
penyusunan tesis ini.
14. Seluruh pihak yang telah banyak membantu selama proses penyusunan tesis
ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Semoga Allah melimpahkan rahmat dan karunia-Nya kepada seluruh
pihak yang telah banyak membantu, memberikan dukungan, serta do’a sehingga
penulis dapat menyelesaikan tesis ini dengan baik. Penulis menyadari bahwa tesis
ini masih jauh dari kesempurnaan, baik dari segi isi, penulisan, maupun
penyajiannya, namun penulis berharap karya tulis ini dapat memberikan
sumbangan bagi ilmu pengetahuan khususnya dalam bidang manajemen serta
bermanfaat bagi semua pihak.
Medan, 26 Agustus 2016
Penulis,
Risdy Absari Indah Pratiwi
v
Universitas Sumatera Utara
RIWAYAT HIDUP
Risdy Absari Indah Pratiwi, lahir di Tanjungpinang, Kepulauan Riau pada
13 Desember 1990, anak pertama dari dua bersaudara dari pasangan bapak Agus
Supriadi dan ibu Suria Masita. Menyelesaikan pendidikan Sekolah Dasar pada
tahun 2002 di SD Negeri 9 Tanjungpinang, pendidikan Sekolah Menengah
Pertama pada tahun 2005 di SMP Negeri 4 Tanjungpinang, pendidikan Sekolah
Menengah Atas pada tahun 2008 di SMA Negeri 1 Tanjungpinang, dan
pendidikan sarjana program S1 Manajemen pada tahun 2012 di Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Sumatera Utara, kemudian melanjutkan pendidikan
pascasarjana Program Studi Magister Ilmu Manajemen pada tahun 2012 di
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Sumatera Utara.
Medan, 26 Agustus 2016
Penulis,
Risdy Absari Indah Pratiwi
vi
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR ISI
Halaman
ABSTRAK ............................................................................................
ABSTRACT ...........................................................................................
KATA PENGANTAR ..........................................................................
RIWAYAT HIDUP ..............................................................................
DAFTAR ISI ........................................................................................
DAFTAR TABEL ...............................................................................
DAFTAR GAMBAR ...........................................................................
DAFTAR LAMPIRAN ........................................................................
BAB I
i
ii
iii
vi
vii
ix
x
xi
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang .................................................................
1.2 Rumusan Masalah ...........................................................
1.3 Tujuan Penelitian .............................................................
1.4 Manfaat Penelitian ...........................................................
1
16
17
18
TINJAUAN KEPUSTAKAAN
2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................
2.2. Landasan Teori ...............................................................
2.2.1 Tick Size .....................................................................
2.2.2 Lot Size ......................................................................
2.2.3 Harga Saham .............................................................
2.2.4 Volatilitas Pengembalian Saham ...............................
2.2.5 Frekuensi Perdagangan Saham ..................................
2.2.6 Likuiditas Saham .......................................................
2.2.6.1 Spread ..................................................................
2.2.6.2 Depth ...................................................................
2.3 Kerangka Konseptual .....................................................
2.4 Hipotesis Penelitian .........................................................
20
26
26
28
28
31
34
35
38
41
43
48
BAB III METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Sifat Penelitian ................................................
3.2 Waktu Penelitian ............................................................
3.3 Populasi dan Sampel ........................................................
3.4 Teknik Pengumpulan Data .............................................
3.5 Jenis dan Sumber Data ...................................................
3.6 Identifikasi dan Operasionalisasi Variabel .....................
3.7 Uji Normalitas Data ........................................................
3.8 Teknik Analisis Data .......................................................
3.8.1 Analisis Deskriptif .....................................................
3.8.2 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ..............................
50
50
51
53
53
54
55
56
57
58
BAB II
vii
Universitas Sumatera Utara
3.8.3 Analisis Regresi .........................................................
3.8.3.1 Koefisien Determinasi .........................................
3.8.3.2 Uji Signifikansi Simultan ....................................
3.8.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual .................
58
59
60
60
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum PT Bursa Efek Indonesia ....................
4.1.1 Sejarah Singkat PT Bursa Efek Indonesia .................
4.1.2 Visi dan Misi PT Bursa Efek Indonesia ....................
4.1.3 Struktur Organisasi PT Bursa Efek Indonesia ...........
4.2 Uji Normalitas Data .........................................................
4.2.1 Spread ........................................................................
4.2.2 Depth .........................................................................
4.3 Hasil Penelitian ................................................................
4.3.1 Analisis Deskriptif .....................................................
4.3.2 Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon ..............................
4.3.2.1 Spread ..................................................................
4.3.2.2 Depth ...................................................................
4.3.3.3 Depth to Spread ...................................................
4.3.3 Analisis Regresi .........................................................
4.3.3.1 Koefisien Determinasi .........................................
4.3.3.1.1 Spread ...............................................................
4.3.3.1.2 Depth ................................................................
4.3.3.2 Uji Signifikansi Simultan ....................................
4.3.3.2.1 Spread ............................................................
4.3.3.2.2 Depth .............................................................
4.3.3.3 Uji Signifikansi Parameter Individual .................
4.3.3.3.1 Spread ............................................................
4.3.3.3.2 Depth .............................................................
4.4 Ringkasan Hasil Penelitian ..............................................
4.5 Perbandingan Hasil Penelitian .........................................
4.6 Pembahasan .....................................................................
61
61
63
63
65
65
66
67
67
68
69
72
77
80
80
80
80
82
82
82
84
84
87
91
92
94
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan ......................................................................
5.2 Saran ................................................................................
101
102
DAFTAR PUSTAKA ..........................................................................
104
viii
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR TABEL
No.
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5
2.1
3.1
3.2
3.3
4.1
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
4.10
4.11
4.12
4.13
4.14
4.15
4.16
4.17
4.18
4.19
4.20
4.21
4.22
4.23
4.24
Judul
Halaman
Perubahan Tick Size Tanggal 6 Januari 2014 .............................
Perubahan Lot Size Tanggal 6 Januari 2014 ...............................
Sejarah Perubahan Tick Size di BEI ...........................................
Rata-rata Volume, Nilai, dan Frekuensi Perdagangan Harian
di BEI ..........................................................................................
Jumlah Perusahaan Terdaftar di Bursa Efek Asia-Pasifik .........
Penelitian Terdahulu ..................................................................
Kerangka Waktu Penelitian ........................................................
Jumlah Sampel ...........................................................................
Identifikasi dan Operasionalisasi Variabel .................................
Uji Skewness dan Kurtosis Spread ............................................
Uji Skewness dan Kurtosis Depth ..............................................
Statistik Deskriptif ......................................................................
Pernyataan Hipotesis 1 ...............................................................
Spread Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga Saham ...........
Spread Rata-rata .........................................................................
Pernyataan Hipotesis 2 ...............................................................
Depth Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga Saham .............
Depth Rata-rata ..........................................................................
Depth to Spread Rata-rata Berdasarkan Kelompok Harga
Saham .........................................................................................
Depth to Spread Rata-rata ..........................................................
Koefisien Determinasi Spread ...................................................
Koefisien Determinasi Depth .....................................................
Pernyataan Hipotesis 3 ...............................................................
Uji F Variabel Dependen Spread ...............................................
Pernyataan Hipotesis 7 ...............................................................
Uji F Variabel Dependen Depth .................................................
Pernyataan Hipotesis 4, Hipotesis 5, dan Hipotesis 6 ................
Uji t Variabel Dependen Spread ................................................
Pernyataan Hipotesis 8, Hipotesis 9, dan Hipotesis 10 ..............
Uji t Variabel Dependen Depth ..................................................
Ringkasan Hasil Uji Wilcoxon ...................................................
Ringkasan Hasil Analisis Regresi ..............................................
Perbandingan Hasil Penelitian ...................................................
2
2
3
5
9
24
51
53
55
65
66
67
69
70
70
73
73
74
77
78
80
81
82
82
83
83
84
85
87
88
91
92
93
ix
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR GAMBAR
No.
1.1
1.2
1.3
2.1
2.1
4.1
4.2
4.3
4.4
Judul
Halaman
Grafik Rata-rata Volume Perdagangan Harian di BEI ...............
Grafik Rata-rata Nilai Perdagangan Harian di BEI ....................
Grafik Rata-rata Frekuensi Perdagangan Harian di BEI ............
Kerangka Konseptual Pertama ....................................................
Kerangka Konseptual Kedua ......................................................
Struktur Organisasi PT Bursa Efek Indonesia ............................
Spread Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .......................
Depth Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .........................
Depth to Spread Rata-rata Diseputar Perubahan Tick Size .........
5
6
7
47
48
64
72
76
79
x
Universitas Sumatera Utara
DAFTAR LAMPIRAN
No.
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Judul
Halaman
Daftar Emiten yang Terpilih Sebagai Sampel ............................
Output Regresi Sebelum Transformasi Data ..............................
Output Skewness dan Kurtosis ...................................................
Analisis Deskriptif ......................................................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Spread ..................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Depth ...................................
Uji Peringkat Bertanda Wilcoxon Depth to Spread ...................
Output Regresi Spread ...............................................................
Output Regresi Depth .................................................................
108
111
115
115
116
116
116
117
119
xi
Universitas Sumatera Utara