ANALISIS TINGKAT TATA KELOLA PEMERINTAHAN NEGARA SEBAGAI PENENTU NILAI PERUSAHAAN - UNS Institutional Repository
ANALISIS VARIABEL TINGKAT TATA KELOLA PEMERINTAHAN NEGARA
SEBAGAI PENENTU NILAI PERUSAHAAN
(Studi pada Badan Usaha Milik Negara Indonesia yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2003-2014)
Diajukan dalam Melengkapi Tugas dan Memenuhi Syarat yang Berguna
untuk Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta
Oleh:
Prasetyo Wiji Wicakso F0213076
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2017
ABSTRAK
ANALISIS VARIABEL TINGKAT TATA KELOLA PEMERINTAHAN NEGARA
SEBAGAI PENENTU NILAI PERUSAHAAN
(Studi pada Badan Usaha Milik Negara Indonesia yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2003-2014)
Oleh:
Prasetyo Wiji Wicakso
F0213076
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh tingkat tata kelola pemerintahan negara sebagai penentu nilai perusahaan (firm value). Badan Usaha Milik Negara Indonesia yang terdaftar di BEI. Periode penelitian adalah tahun 2003-2014. Variabel dependen adalah nilai perusahaan (firm value), sedangkan variabel independen adalah tingkat tata kelola pemerintahan negara. Terdapat dua variabel indikator tingkat tata kelola pemerintahan negara yaitu penegakan hukum dan sistem peraturan negara serta pengembangan keuangan negara. Terdapat variabel moderasi konsentrasi kepemilikan pemerintan serta variabel kontrol profitabilitas dan ukuran perusahaan. Metode penelitian menggunakan regresi linier berganda dengan menggunakan alat analisis Eviews 9.
Hasil pengujian analisis regresi linier berganda menunjukkan bahwa kualitas penegakan hukum dan sistem peraturan negara indonesia berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan BUMN. Sedangkan tingkat pengembangan keuangan negara Indonesia berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan BUMN dan jumlah kepemilikan saham pemerintah pada BUMN tidak mempengaruhi hubungan pengaruh kualitas penegakan hukum dan sistem peraturan negara Indonesia terhadap nilai perusahaan BUMN.
Kata kunci: corporate governance, sistem peraturan, pengembangan keuangan,
konsentrasi kepemilikan, nilai perusahaan.
ABSTRACT
ANALYSIS OF COUNTRY LEVEL GOVERNANCE VARIABLES AS
DETERMINANTS OF FIRM VALUE
(Case Studies on Indonesian State-Owned Enterprise Listed on Indonesia
Stock Exchange 2003-2014)
By:
Prasetyo Wiji Wicakso
F0213076
This study aimed to analyze the effect of country level governance
variables as determinants of firm value Indonesian State-Owned Enterprises
listed on the Indonesia Stock Exchange. The study period was from 2003 to 2014
year. The dependent variable is the firm value, while the independent variable is
the country level governance variable. There are two variables indicator of the
level of governance, namely the state of law enforcement and state regulatory
system and financial development of the country. There is a government
ownership concentration as moderating variable and there is the firm size and
profitability as control variables. The research method using multiple linear
regression analysis using Eviews 9.The test results of multiple linear regression analysis showed that the
quality of law enforcement and regulatory systems Indonesian state negatively
affect the firm value of state-owned enterprises. While the level of financial
development of the Indonesian state positive effect on the firm value of state-
owned enterprises and government share ownership in state-owned enterprises
did not affect the relationship influence the quality of law enforcement and the
regulatory system of Indonesia to the firm value of state-owned enterprises.
Keywords: corporate governance, regulatory system, financial development,
ownership concentration, firm value
MOTTO
“Sesungguhya Allah tidak akan merubah keadaan suatu kaum sebelum mereka mengubah keadaan mereka sendiri ”.
(QS. Ar Ra‟d 13:11) “Barang siapa keluar untuk mencari ilmu maka dia berada di jalan Allah”.
(HR. Turmudzi) “Kekecewaan itu harus kita salurkan dengan bekerja lebih baik lagi dan bekerja keras untuk mencapai prestasi yang lebih tinggi”.
(Sri Mulyani Indrawati) Jerih payah ini kupersembahkan untuk:
1. Bapak Bambang Sugito dan Ibu Muntofiah Sri Handayani tercinta
2. Adikku Safika Kurnia Farastuti 3. Deny Dwi Hartomo, SE. M.Sc.
4. Keluarga Sastromihardjo yang selalu mendoakan
5. Para sahabat dimanapun kalian berada
6. Semua teman yang mendukung penulis sampai saat ini
7. Almamater Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret tercinta Dengan memanjatkan puji syukur alhamdulillah hirobil „alamin kehadirat Allah SWT karena dengan rahmat serta karunia-Nya penulis dapat menyelesaikan skripsi dengan judul “ANALISIS VARIABEL TINGKAT TATA KELOLA
PEMERINTAHAN NEGARA SEBAGAI PENENTU NILAI PERUSAHAAN (Studi
pada Badan Usaaha Milik Negara Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2003-2014)” sebagai syarat mencapai Gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret.
Penulis menyadari bahwa dengan bantuan dari Allah SWT dan berbagai pihak skripsi ini dapat diselesaikan. Untuk itu penulis mengucapkan terima kasih untuk segala bentuk doa dan dukungan kepada:
1. Bapak Bambang Sugito dan Ibu Muntofiah Sri Handayani selalu mendoakan dan memberikan dukungan kepada penulis.
2. Adikku Safika Kurnia Farastuti yang telah menjaga mama karena penulis jarang pulang kerumah.
3. Rizky Permata Devi yang tidak pernah lupa mengingatkan untuk segera menyelesaikan skripsi dan selalu setia menemani dengan mengeluarkan suara-suara pengganti tv.
4. Erlanda Brimantara Husada sebagai teman sekamar dan seperjuangan.
Era Adi Sanjaya, M. Randitya Alifiyan, dan Rosyid Imam Haqi mereka kita adalah The Kontrakan selama 4 tahun ini. Smansa magelangan FEB 2013 Novia Pramitha Jati, Fika Wulandari, Rielma Tara Tatia terimakasih atas bantuannya selama ini.
5. Ibu Hunik Sri Runing S, M.Si selaku Dekan FEB, Bapak Reza Rahardian, S.E., M.Si selaku ketua prodi Manajemen, Bapak Deny Dwi Hartomo, SE, M.Sc. selaku pembimbing skripsi yang selalu membantu dan sabar saat konsultasi, Ibu Yeni Fajariyanti, S.E., M.Si selaku pembimbing akademik dan dosen seminar proposal keuangan Bapak Irwan Trinugroho, SE, M,Sc. yang memberikan pengalaman paling berharga.
6. Teman HMJM satu angkatan periode yang telah berjuang bersama dan berbagi kebahagian. Tentu saja terimakasih kepada ARTEFAC UNS 2016 atas semua kesempatan yang diberikan untuk bisa merasakan pengalaman senang, susah, dan kebersamaan.
7. Angger, Tyas temen seperjuangan skripsi yang mendahului terimakasih untuk semua bantuannya. Teman Jahat.co terimaksih semua hiburan dan bantuan yang telah diberikan. Mas Bahar yang telah menjaga tas saya selama berada di perpustakaan.
Terimakasih banyak semuanya see u on top gaes! Penulis menyadari masih terdapat banyak kekurangan dan masih jauh dari kata sempurna untuk skripsi ini. Penulis telah berusaha dengan sebaik- baiknya dengan semua kemampuan dan pikiran yang penulis miliki. telah berupaya dengan segala kemampuan dan pengetahuan yang dimiliki sehingga dapat menyelesaikan skripsi ini. Oleh karena itu penulis mengharapkan adanya kritik dan saran yang membangun dari semua pihak sebagai evaluasi. Penulis berharap semoga skripsi dapat memberikan manfaat untuk semua pihak yang berkepentingan.
Surakarta, 8 Juni 2017 Prasetyo Wiji Wicakso
DAFTAR ISI
i HALAMAN JUDUL………………………………………………………….. ........ ABS ii TRAK …………………………………………………………………… ........
ABSTRACT
iii …………………………………………………………………… ....... HALAMAN PERSET iv UJUAN PEMBIMBING ……………………………... ....... v HALAMAN PENGESAHAN ………………………………………………... ....... vi SURAT PERNYATAAN ORISINALITAS SKRIPSI ………………………. ...... HALAMAN vii MOTTO ………………………………………………………... ........ HALAMAN PERSEMBAHAN ……………………………………………… ........ viii ix KATA PENGANTAR ……………………………………………………….. ........ xi DAFTAR ISI …………………………………………………………………. ........ x DAFTAR TABEL ……………………………………………………………. ........ DAFTAR GAMBAR ………………………………………………………… ........ xvi DAFTAR LAMPIRAN……………………………………………………….. ........ xvii
1 BAB I PENDAHULUAN ……………………………………………………. ........
1.1.
1 Latar Belakang ………………………………………………………. ...........
1.2.
3 Perumusan Masalah ………………………………………………..... .........
1.3.
4 Tujuan Penelitian …………………………………………………..... ..........
1.4.
4 Manfaat Penelitian ……………………………………………………. .........
BAB II LANDASAN TEORI DAN HIPOTESIS
6 ……………………………........
2.1. Tinjauan Pustaka 6 ……………………………………………………….. ......
2.1.1. Tingkat Pemerintahan Negara Sebagai Penentu Nilai Perusahaan
6 ………………………….. ...........................................
2.1.2. Penegakan Hukum dan Sistem Peraturan Negara
6 ……………… .
2.1.3. Pengembangan Keuangan Negara
7 ………………………….. ........
2.1.4. Struktur Kepemilikan Perusahaan
8 ………………….. .....................
2.1.5. Kepemilikan Institusional (Institutional Ownership)
7 ………….. .......
2.2.
9 Pengembangan Hipotesis …………………………………………… .........
2.2.1. Pengaruh Penegakan Hukum dan Peraturan Negara terhadap Nilai Perusahaan (Firm Value)
9 ………………………………………
2.2.2. Pengaruh Pengembangan Keuangan Negara terhadap Nilai Perusahaan
………………………………………. .................... 12
2.2.2. Pengaruh Moderasi Konsentrasi Kepemilikan Pemerintah terhadap Pengaruh Penegakan Hukum dan Sistem Peraturan Negara terhadap Nilai Perusahaan (Firm Value)
………………… 13
2.3. Kerangka Teori tis …………..…………………………………………. ........ 14 BAB III. METODE PENELITIAN
……………………………………………. ...... 15
3.1. Desain Penelitian ……………………………………………... ................... 15
3.2. Populasi dan Sampel …………………………………... ........................... 15 3.3.
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel …………………… ......... 16
3.3.1. Variabel Dependen ……………………………………………... ...... 16
3.3.2. Variabel Independen …………………………………………... ........ 17
3.3.3. Variabel Moderasi ………………………………………………….. ... 19
3.3.4. Variabel Kontrol ………………………………………………….. ...... 19
3.4. Metode Estimasi Data Panel ………………………………………………... 20
3.5. Metode Analisis ……………………………………………….... ................. 23
3.5.1. Pengujian Statistik Deskriptif ………………………………………… 23
3.5.2. Pemilihan Model Estimasi …………………………………………... 23
3.5.3. Uji Asumsi Klasik ………………………………………………….. ..... 25
3.5.4. Pengujian Hipotesis ………………………………………………….. 27
3.6. Teknik Analisis ……………………………………………….... .................. 28
BAB IV.ANALISIS DAN PEMBAHASAN ……………………………………… . 30
4.1. Hasil Pengumpulan Data …………………………………………………… 30
4.2. Statistik Deskriptif …………………………………………………… ........... 33
4.3. Pemilihan Model Estimasi Regresi ………………………………………… 36
4.3.1. Uji Chow ………………………………………… ............................. 36
4.3.2. Uji Hausman …………………………………………... .................... 36 4.4. Uji Asumsi Klasik ....
…………………………………… ............................. 37
4.4.1. Uji Normalitas ………………………………………… ..................... 37
4.4.2. Uji Multikolinieritas ………………………………………… .............. 38
4.4.3. Uji Heterokedastisitas ………………………………………… ......... 39
4.4.4. Uji Autokorelasi …………………………………………... ................ 41
4.5. Pengujian Hipotesis ………………………………………………………...... 41
2
4.5.1. Uji Koefisien Determinasi (R ) ………………………………………… 42
4.5.2. Uji Statistik F …………………………………………... ................... 43
4.5.3. Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t) ………………………………… 44
4.6. Pembahasan …………………………………………………… .................. 50
4.6.1. Pembahasan Hipotesis 1 …………………………………………... . 50
4.6.2. Pembahasan Hipotesis 2 ………………………………… .............. 51
4.6.3. Pembahasan Hipotesis 3 …………………………………………... . 52
4.6.4. Pembahasan Variabel Kontrol ………………………………… ...... 52
BAB V. PENUTUP ………………………………………………………….......... 54 5.1.
Kesimpulan …………………………………………………………....... ...... 54
5.2. Keterbatasan …………………………………………………………..... ...... 55 5.3.
Saran …………………………………………………………………….. ...... 56
DAFTAR PUSTAKA …………………………………………………………. ...... 58
LAMPIRAN ………………………………………………………………….... ...... 60
DAFTAR TABEL
Tabel III.1 Definisi Variabel Pengembangan Keuangan Negara …………………… 19
Tabel IV.1 Kriteria Pengambilan Sampel ………………………….................... 31 Tabel IV.2 Jumlah Sample...........................................................
……………. 32 Tabel IV.3 Perusahaan BUMN Indonesia yang Menjadi Sampel Penelitian
… 33 Tabel IV.4 Hasil Statistik Deskriptif............................................................ …. 34 Tabel IV.5 Hasil Uji Chow..............................................
………………………. 36 Tabel IV.6 Hasil Hausman...............................................................
……….... 37 Tabel IV.7 Hasil Uji Normalitas .......................................... ………………….... 38 Tabel IV.8 Hasil Uji Multikolinieritas .................................. …………………..... 39 Tabel IV.9 Hasil Uji Heteroskedastisitas .............................
…………………… 40 Tabel IV.10 Hasil Uji Autokorelasi ...........................................................
…… 41 Tabel IV.11 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model 1............................... …… 42 Tabel IV.12 Hasil Uji Statistik F ..................................................................
… 43 Tabel IV.13 Hasil Uji Statistik t ................................... ………………………… 44
1
2 DAFTAR GAMBAR Gambar 2.1 Kerangka Teoritis ..........................................
…………………… 14