Institutional Repository | Satya Wacana Christian University: Dampak Kebijakan Dividen Terhadap Harga Saham pada Waktu Ex Dividend Day (studi pada Perusahaan Manufaktur di BEI)
DAMPAK KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PADA
WAKTU EX DIVIDEND DAY
(STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI)
Oleh :
CHRISTIANA
NIM : 232008051
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
Jalan Diponegoro 52 -60
:(0298) 321212, 311881
Telex 322364 ukswsa ia
Salatiga 50711 – Indonesia
Fax. (0298) -3 21433
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI
Yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
NIM
Program Studi
: CHRISTIANA
: 232008051
: AKUNTANSI
Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana
Salatiga.
Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi,
Judul
: DAMPAK KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP
HARGA SAHAM PADA WAKTU EX DIVIDEND
DAY (STUDI PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BEI)
Pembimbing
: PROF.SUPRAMONO, SE, MBA, DBA
Tanggal diuji
: 06 JUNI 2012
adalah benar-benar hasil karya saya.
Di dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan atau gagasan orang
lain yang saya ambil dengan menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau
simbol yang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri tanpa memberikan
pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin atau
meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, saya bersedia
menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga, termasuk pencabutan gelar kesarjanaan yang
telah saya peroleh.
Salatiga, 23 Mei 2012
Yang memberi pernyataan,
CHRISTIANA
DAMPAK KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PADA
WAKTU EX DIVIDEND DAY
(STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI)
Oleh :
CHRISTIANA
NIM : 232008051
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
Disetujui Oleh:
Prof. Supramono, SE, MBA, DBA
Pembimbing
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
ABSTRACT
This research objective is to analyze the influence of dividend policy on
stock price at the ex dividend day. Ex dividend day is day loss of right dividend
from the stock. Dividend policy on the research is measured by corporate profit
and dividend payout ratio. This research wants to prove the theory that stock price
decline at the ex dividend day. This study uses 128 manufacturing companies listed
on the Indonesia Stock Exchange (IDX) with period that is 2008 to 2010. The
research method used is purposive sampling. Paired sample t-test result indicates
that there is no significant difference between the stock price before and after the
ex dividend day. And sign test results not indicate a negative effect of dividend
policy with stock price at the ex dividend day.
Keywords: Dividend policy, stock price, ex dividend day, companies profit,
dividend payout ratio.
iv
SARIPATI
Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui dampak kebijakan dividen
terhadap harga saham pada waktu ex dividend day. Ex dividend day merupakan
hari hilangnya hak atas dividen dari sahamnya. Kebijakan dividen dalam penelitian
ini diukur berdasarkan faktor laba perusahaan dan rasio pembagian dividen.
Penelitian ini ingin membuktikan teori yang menyatakan harga saham akan
mengalami penurunan pada waktu ex dividend day. Penelitian ini menggunakan
128 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari
periode 2008 sampai 2010. Metode penelitian yang digunakan adalah purposive
sampling. Hasil uji beda rata-rata berpasangan menunjukan bahwa tidak terdapat
perbedaan harga saham antara sebelum dan sesudah ex dividend day. Dan hasil uji
tanda berdasarkan faktor laba dan rasio pembagian dividen menunjukkan tidak
terbuktinya dampak negatif kebijakan dividen perusahaan terhadap harga saham
pada waktu ex dividend day.
Kata kunci: Kebijakan dividen, harga saham, ex dividend day, laba perusahaan,
dividend payout ratio.
v
KATA PENGANTAR
Dalam dunia investasi saham, investor memegang peranan penting bagi
perusahaan. Hal ini disebabkan karena para investor adalah sumber modal
perusahaan atas saham-saham yang dimiliki oleh investor tersebut. Para investor
biasanya mencari informasi atas kinerja perusahaan terlebih dahulu sebelum
mereka memutuskan untuk membeli saham di suatu perusahaan. Keputusan
investor inilah yang nantinya akan mempengaruhi pergerakan harga saham di
pasar modal. Dividen menjadi salah satu tujuan utama investor dalam
menanamkan modal sahamnya, namun pada waktu ex-dividend day saham tidak
lagi memiliki hak atas dividen. Hal tersebut juga akan mempengaruhi keputusan
investor dalam membeli saham sehingga harga saham pun ikut berpengaruh.
Penulis menyadari bahwa masih banyak terdapat kekurangan dalam
penelitian dan penulisan ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan
kritik yang membangun dan semoga penelitian ini dapat memberi manfaat serta
menambah wawasan keilmuan di bidang ekonomi bagi pembaca dan pihak lain
yang berkepentingan.
Salatiga, 23 Mei 2012
Penulis
vi
UCAPAN TERIMA KASIH
Puji syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, yang oleh karena penyertaanNya,
kasihNya dan hikmatNya, kertas kerja penulis yang berjudul “Dampak Kebijakan
Dividen Terhadap Harga Saham Pada Waktu Ex Dividend Day (Studi Pada
Perusahaan Manufaktur Di BEI)” telah dapat diselesaikan dengan baik.
Kertas kerja ini diajukan guna memenuhi sebagian persyaratan dalam
mencapai gelar Sarjana S-1 pada Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Program Studi
Akuntansi, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga.
Pada kesempatan yang membahagiakan ini, penulis ingin menyampaikan
rasa terima kasih kepada berbagai pihak yang telah mendukung terselesaikannya
kertas kerja ini, antara lain kepada:
1. Keluarga penulis, Papa, Mama, Cc Ester dan Stephen Lie, serta keluarga
besar yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah mendukung baik
secara moril maupun materiil.
2. Prof Supramono, SE, MBA, DBA selaku dosen pembimbing yang telah
memberi banyak inspirasi, ide, saran, dan kritik selama penyusunan kertas
kerja ini.
3. Bapak Hari Sunarto, S.E., MBA., Ph.D., selaku dekan Fakultas Ekonomika
dan Bisnis, serta Ibu Birgitta Dian Saraswati, SE, MSi, selaku wali studi
yang telah membantu selama proses perkuliahan hingga selesainya kertas
kerja ini.
vii
4. Seluruh staf pengajar dan staf tata usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis
UKSW yang sudah membimbing selama masa perkuliahan penulis, serta
penyusunan kertas kerja ini secara langsung maupun tidak langsung.
5. Teamku yang solid di PERMEN, Kak Amel, Sheila, Nia, Nico, Soni,
Yanes, Glo, Danu, Efen dan generasi muda lainnya untuk sharing, doa dan
dukungan kalian yang membuatku kuat dan tidak menyerah dalam
penulisan skripsi ini.
6. Keluarga kost Raden Patah 7, untuk dukungan semangat dan doa kalian,
yang walaupun terkadang menghambat pengerjaan skripsi ini.
7. Keluarga besar dan teman-teman FEB GOLDEN 2008, teman-teman
Bethany Salatiga, serta teman-teman lain yang tidak dapat disebutkan satu
persatu yang telah mendukung penulis dari awal hingga akhir.
Salatiga, 23 Mei 2012
Christiana
viii
DAFTAR ISI
Halaman Judul.......................................................................................................... i
Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi................................................................ ii
Halaman Persetujuan Skripsi.................................................................................. iii
Abstract................................................................................................................... iv
Saripati..................................................................................................................... v
Kata Pengantar....................................................................................................... vi
Ucapan Terima Kasih............................................................................................ vii
Daftar Isi................................................................................................................. ix
Daftar Tabel............................................................................................................ xi
Daftar Lampiran..................................................................................................... xii
PENDAHULUAN................................................................................................... 1
TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS................................ 3
Kebijakan Dividen……………………....................................................... 3
Teori Signalling dan Asimetri Informasi……............................................. 4
Dampak Ex-Dividend Day........................................................................... 6
METODE PENELITIAN........................................................................................ 8
Populasi dan Sampel ................................................................................... 8
Proses Pengambilan Sampel........................................................................ 8
Metode Pengumpulan Data......................................................................... 9
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel......................................... 10
ix
Variabel Dependen......................................................................... 10
Variabel Independen...................................................................... 10
Teknik Analisis.......................................................................................... 10
HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................................ 12
Statistik Deskriptif..................................................................................... 12
Uji Asumsi Klasik...................................................................................... 14
Uji Hipotesis.............................................................................................. 16
Pembahasan Hipotesis............................................................................... 19
KESIMPULAN DAN IMPLIKASI........................................................... 21
Kesimpulan................................................................................................ 21
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 1 Proses Pengambilan Sampel...................................................................... 9
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif........................................................................... 13
Tabel 3 Hasil Uji Homogenitas.............................................................................. 14
Tabel 4 Hasil Uji Normalitas................................................................................. 15
Tabel 5 Hasil Uji Paired Sample T Test ............................................................... 16
Tabel 6 Hasil Uji Tanda ........................................................................................ 17
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Kode dan Nama Perusahaan Sampel
Lampiran 2 Data Harga Saham Perusahaan Berdasarkan Kelompok Sampel
Lampiran 3 Data Laba dan Dividend Payout Ratio Perusahaan Sampel
Lampiran 4 Hasil Statistik Deskriptif, Uji Asumsi Klasik dan Uji Hipotesis
xii
WAKTU EX DIVIDEND DAY
(STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI)
Oleh :
CHRISTIANA
NIM : 232008051
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
Jalan Diponegoro 52 -60
:(0298) 321212, 311881
Telex 322364 ukswsa ia
Salatiga 50711 – Indonesia
Fax. (0298) -3 21433
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI
Yang bertanda tangan dibawah ini :
Nama
NIM
Program Studi
: CHRISTIANA
: 232008051
: AKUNTANSI
Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana
Salatiga.
Menyatakan dengan sesungguhnya bahwa skripsi,
Judul
: DAMPAK KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP
HARGA SAHAM PADA WAKTU EX DIVIDEND
DAY (STUDI PADA PERUSAHAAN
MANUFAKTUR DI BEI)
Pembimbing
: PROF.SUPRAMONO, SE, MBA, DBA
Tanggal diuji
: 06 JUNI 2012
adalah benar-benar hasil karya saya.
Di dalam skripsi ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan atau gagasan orang
lain yang saya ambil dengan menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau
simbol yang saya aku seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri tanpa memberikan
pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan menyalin atau
meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri, saya bersedia
menerima sanksi sesuai dengan peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Kristen Satya Wacana Salatiga, termasuk pencabutan gelar kesarjanaan yang
telah saya peroleh.
Salatiga, 23 Mei 2012
Yang memberi pernyataan,
CHRISTIANA
DAMPAK KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM PADA
WAKTU EX DIVIDEND DAY
(STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI)
Oleh :
CHRISTIANA
NIM : 232008051
KERTAS KERJA
Diajukan kepada Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Guna Memenuhi Sebagian dari
Persyaratan-persyaratan untuk Mencapai
Gelar Sarjana Ekonomi
FAKULTAS
: EKONOMIKA DAN BISNIS
PROGRAM STUDI : AKUNTANSI
Disetujui Oleh:
Prof. Supramono, SE, MBA, DBA
Pembimbing
FAKULTAS EKONOMIKA DAN BISNIS
UNIVERSITAS KRISTEN SATYA WACANA
SALATIGA
2012
ABSTRACT
This research objective is to analyze the influence of dividend policy on
stock price at the ex dividend day. Ex dividend day is day loss of right dividend
from the stock. Dividend policy on the research is measured by corporate profit
and dividend payout ratio. This research wants to prove the theory that stock price
decline at the ex dividend day. This study uses 128 manufacturing companies listed
on the Indonesia Stock Exchange (IDX) with period that is 2008 to 2010. The
research method used is purposive sampling. Paired sample t-test result indicates
that there is no significant difference between the stock price before and after the
ex dividend day. And sign test results not indicate a negative effect of dividend
policy with stock price at the ex dividend day.
Keywords: Dividend policy, stock price, ex dividend day, companies profit,
dividend payout ratio.
iv
SARIPATI
Tujuan dari penelitian ini untuk mengetahui dampak kebijakan dividen
terhadap harga saham pada waktu ex dividend day. Ex dividend day merupakan
hari hilangnya hak atas dividen dari sahamnya. Kebijakan dividen dalam penelitian
ini diukur berdasarkan faktor laba perusahaan dan rasio pembagian dividen.
Penelitian ini ingin membuktikan teori yang menyatakan harga saham akan
mengalami penurunan pada waktu ex dividend day. Penelitian ini menggunakan
128 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari
periode 2008 sampai 2010. Metode penelitian yang digunakan adalah purposive
sampling. Hasil uji beda rata-rata berpasangan menunjukan bahwa tidak terdapat
perbedaan harga saham antara sebelum dan sesudah ex dividend day. Dan hasil uji
tanda berdasarkan faktor laba dan rasio pembagian dividen menunjukkan tidak
terbuktinya dampak negatif kebijakan dividen perusahaan terhadap harga saham
pada waktu ex dividend day.
Kata kunci: Kebijakan dividen, harga saham, ex dividend day, laba perusahaan,
dividend payout ratio.
v
KATA PENGANTAR
Dalam dunia investasi saham, investor memegang peranan penting bagi
perusahaan. Hal ini disebabkan karena para investor adalah sumber modal
perusahaan atas saham-saham yang dimiliki oleh investor tersebut. Para investor
biasanya mencari informasi atas kinerja perusahaan terlebih dahulu sebelum
mereka memutuskan untuk membeli saham di suatu perusahaan. Keputusan
investor inilah yang nantinya akan mempengaruhi pergerakan harga saham di
pasar modal. Dividen menjadi salah satu tujuan utama investor dalam
menanamkan modal sahamnya, namun pada waktu ex-dividend day saham tidak
lagi memiliki hak atas dividen. Hal tersebut juga akan mempengaruhi keputusan
investor dalam membeli saham sehingga harga saham pun ikut berpengaruh.
Penulis menyadari bahwa masih banyak terdapat kekurangan dalam
penelitian dan penulisan ini. Oleh karena itu, penulis mengharapkan saran dan
kritik yang membangun dan semoga penelitian ini dapat memberi manfaat serta
menambah wawasan keilmuan di bidang ekonomi bagi pembaca dan pihak lain
yang berkepentingan.
Salatiga, 23 Mei 2012
Penulis
vi
UCAPAN TERIMA KASIH
Puji syukur kepada Tuhan Yesus Kristus, yang oleh karena penyertaanNya,
kasihNya dan hikmatNya, kertas kerja penulis yang berjudul “Dampak Kebijakan
Dividen Terhadap Harga Saham Pada Waktu Ex Dividend Day (Studi Pada
Perusahaan Manufaktur Di BEI)” telah dapat diselesaikan dengan baik.
Kertas kerja ini diajukan guna memenuhi sebagian persyaratan dalam
mencapai gelar Sarjana S-1 pada Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Program Studi
Akuntansi, Universitas Kristen Satya Wacana, Salatiga.
Pada kesempatan yang membahagiakan ini, penulis ingin menyampaikan
rasa terima kasih kepada berbagai pihak yang telah mendukung terselesaikannya
kertas kerja ini, antara lain kepada:
1. Keluarga penulis, Papa, Mama, Cc Ester dan Stephen Lie, serta keluarga
besar yang tidak dapat disebutkan satu persatu, yang telah mendukung baik
secara moril maupun materiil.
2. Prof Supramono, SE, MBA, DBA selaku dosen pembimbing yang telah
memberi banyak inspirasi, ide, saran, dan kritik selama penyusunan kertas
kerja ini.
3. Bapak Hari Sunarto, S.E., MBA., Ph.D., selaku dekan Fakultas Ekonomika
dan Bisnis, serta Ibu Birgitta Dian Saraswati, SE, MSi, selaku wali studi
yang telah membantu selama proses perkuliahan hingga selesainya kertas
kerja ini.
vii
4. Seluruh staf pengajar dan staf tata usaha Fakultas Ekonomika dan Bisnis
UKSW yang sudah membimbing selama masa perkuliahan penulis, serta
penyusunan kertas kerja ini secara langsung maupun tidak langsung.
5. Teamku yang solid di PERMEN, Kak Amel, Sheila, Nia, Nico, Soni,
Yanes, Glo, Danu, Efen dan generasi muda lainnya untuk sharing, doa dan
dukungan kalian yang membuatku kuat dan tidak menyerah dalam
penulisan skripsi ini.
6. Keluarga kost Raden Patah 7, untuk dukungan semangat dan doa kalian,
yang walaupun terkadang menghambat pengerjaan skripsi ini.
7. Keluarga besar dan teman-teman FEB GOLDEN 2008, teman-teman
Bethany Salatiga, serta teman-teman lain yang tidak dapat disebutkan satu
persatu yang telah mendukung penulis dari awal hingga akhir.
Salatiga, 23 Mei 2012
Christiana
viii
DAFTAR ISI
Halaman Judul.......................................................................................................... i
Pernyataan Keaslian Karya Tulis Skripsi................................................................ ii
Halaman Persetujuan Skripsi.................................................................................. iii
Abstract................................................................................................................... iv
Saripati..................................................................................................................... v
Kata Pengantar....................................................................................................... vi
Ucapan Terima Kasih............................................................................................ vii
Daftar Isi................................................................................................................. ix
Daftar Tabel............................................................................................................ xi
Daftar Lampiran..................................................................................................... xii
PENDAHULUAN................................................................................................... 1
TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS................................ 3
Kebijakan Dividen……………………....................................................... 3
Teori Signalling dan Asimetri Informasi……............................................. 4
Dampak Ex-Dividend Day........................................................................... 6
METODE PENELITIAN........................................................................................ 8
Populasi dan Sampel ................................................................................... 8
Proses Pengambilan Sampel........................................................................ 8
Metode Pengumpulan Data......................................................................... 9
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel......................................... 10
ix
Variabel Dependen......................................................................... 10
Variabel Independen...................................................................... 10
Teknik Analisis.......................................................................................... 10
HASIL DAN PEMBAHASAN............................................................................ 12
Statistik Deskriptif..................................................................................... 12
Uji Asumsi Klasik...................................................................................... 14
Uji Hipotesis.............................................................................................. 16
Pembahasan Hipotesis............................................................................... 19
KESIMPULAN DAN IMPLIKASI........................................................... 21
Kesimpulan................................................................................................ 21
DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR LAMPIRAN
x
DAFTAR TABEL
Tabel 1 Proses Pengambilan Sampel...................................................................... 9
Tabel 2 Hasil Statistik Deskriptif........................................................................... 13
Tabel 3 Hasil Uji Homogenitas.............................................................................. 14
Tabel 4 Hasil Uji Normalitas................................................................................. 15
Tabel 5 Hasil Uji Paired Sample T Test ............................................................... 16
Tabel 6 Hasil Uji Tanda ........................................................................................ 17
xi
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Kode dan Nama Perusahaan Sampel
Lampiran 2 Data Harga Saham Perusahaan Berdasarkan Kelompok Sampel
Lampiran 3 Data Laba dan Dividend Payout Ratio Perusahaan Sampel
Lampiran 4 Hasil Statistik Deskriptif, Uji Asumsi Klasik dan Uji Hipotesis
xii