PENGARUH PROFITABILITAS, FREE CASH FLOW, LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI - Unika Repository
Skripsi
PENGARUH PROFITABILITAS, FREE CASH FLOW, LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI Diajukan untuk memenuhi syarat guna mencapai gelar Sarjana Akuntansi di Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang Dony Wahyu Sejati 08.60.0200 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang 2012
PERSETUJUAN SKRIPSI: Judul : “PENGARUH PROFITABILITAS, FREE CASH FLOW
, LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL PEMODERASI”
Disusun oleh : Nama : Dony Wahyu Sejati NIM : 08.60.0200 Program Studi :Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Katolik Soegijapranata Semarang Telah disetujui dan diterima pada:
Semarang, 9 Agustus 2012 Pembimbing H. Sri Sulistyanto, SE., M.Si.
PENGESAHAN SKRIPSI Judul : “PENGARUH PROFITABILITAS, FREE CASH
FLOW , LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN
INSTITUSIONAL SEBAGAI
VARIABEL PEMODERASI”
Disusun oleh : Nama : Dony Wahyu Sejati NIM : 08.60.0200 Program Studi :Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Katolik Soegijapranata Semarang Telah dipertahankan di depan Tim Penguji pada Senin, 27 Agustus 2012
Tim Penguji : Koordinator Anggota Anggota Prof. Dr. Andreas Lako, SE.,MSi. Yusni Warastuti,SE.,MSi. H. Sri Sulistyanto, SE.,M.Si.
Mengetahui, Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Unika Soegijapranata Prof. Dr. Andreas Lako, SE.,MSi.
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini dengan sesungguhnya menyatakan bahwa skripsi dengan judul : PENGARUH PROFITABILITAS, FREE CASH FLOW, LEVERAGE TERHADAP
KEBIJAKAN DIVIDEN DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI Benar-benar merupakan karya saya. Saya tidak mengambil sebagian atau seluruh karya orang lain yang seolah-olah saya akui sebagai karya saya. Apabila saya melakukan hal tersebut, maka gelar dan ijasah yang saya peroleh dinyatakan batal dan akan saya kembalikan kepada Universitas Katolik Soegijapranata.
Semarang, 15 Oktober 2012 Yang menyatakan, Dony Wahyu Sejati
KATA PENGANTAR
Puji syukur kepada Tuhan Yang Maha Kuasa, penulis ucapkan karena skripsi dengan judul “Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, dan Leverage
terhadap Kebijakan Dividen dengan Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional sebagai Variabel Pemoderasi” telah dapat penulis
selesaikan. Skripsi ini disusun untuk memenuhi syarat guna memperoleh gelar Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang. Topik ini dipilih untuk mengetahui dampak adanya Kepemilikan Manajerial dan Institusional sebagai variabel pemoderasi yang dapat memperkuat atau memperlemah pengaruh Profitabilitas (ROE), Free Cash Flow (FCF), dan Leverage (DER) terhadap Kebijakan Dividen (DPR) perusahaan. Skripsi ini berhasil menemukan bukti bahwa Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional tidak mampu memoderasi hubungan antara Profitabilitas, Free Cash Flow, dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen.
Selesainya skripsi ini tidak terlepas dari bantuan beberapa pihak. Untuk itu peneliti ingin mengucapkan terima kasih kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Andreas Lako, SE.,MSi. Selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang yang telah memberi ijin kepada penulis untuk dapat menggunakan fasilitas yang ada di Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
2. Ibu Yusni Warastuti, SE.,MSi. Selaku Ketua Jurusan Akuntansi atas dorongan dan dukungan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi.
3. Bapak H. Sri Sulistyanto, SE., M.Si. selaku Dosen Pembimbing yang selalu bersedia meluangkan waktunya untuk berdiskusi dan membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
4. Drs. H. Hudi Prawoto, MM., Akt. Selaku Dosen Wali Fakultas Ekonomi dan Bisnis Jurusan Akuntansi serta seluruh Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Katolik Soegijapranata Semarang, yang telah memberikan ilmu kepada penulis.
5. Papa Purwanto, Mama Endang, Mbak Dewi Ayu, Mas Arif, dan Kembaranku Deny Wahyu Abadi yang dengan segala pengertian, perhatian, dan kesabaran memberikan curahan kasih, dukungan materi serta doa yang menjadi kekuatan dan motivasi kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
6. Teman-temanku Ristya Arinta,Tirta sepupuku, Caecilia Saraswati, guru spiritualku Ust.Ricky Warsito, Mas Nur Huda, Mbak Sanas IDX, teman seperjuangan Dinani Sari, Icha, Wisnu, Nadia, Shanty, Julia, dan semuanya yang telah memberikan dukungan dan dorongan kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.
7. Semua pihak yang telah membantu penulis menyelesaikan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu persatu.
Penulis juga menyadari bahwa penyusun skripsi ini mungkin masih banyak kekurangannya, yang dikarenakan keterbatasan pengetahuan dan kemampuan penulis. Besar harapan penulis untuk menerima kritik dan saran yang membangun dari pembaca bagi kemajuan di masa mendatang.
Akhir kata, kiranya skripsi ini dapat memberikan tambahan pengetahuan wawasan dan manfaat bagi semua pihak.
Semarang, 16 Oktober 2012 Penulis,
Dony Wahyu Sejati
HALAMAN PERSEMBAHAN
“Allah tidak membebani seseorang melainkan sesuai dengan kesanggupannya.” QS Al Baqarah: 286 “Katakanlah (Muhammad) Dialah (Allah) yang Maha Esa, Allah tempat meminta segala sesuatu, tidak beranak dan tidak pula dilahirkan, dan tidak sesuatupun yang sama dengan-Nya.”
QS Al Ikhlas: 1-4 Kupersembahkan Skripsi ini untuk :
Allah SWT yang telah membantuku Ayah dan Ibu yang Tercinta Kakak dan Kembaran yang Tersayang Almh. Nenek Suaejah yang Terkasih Keluarga besar dan teman – temanku semua
ABSTRAKSI
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah rasio keuangan yang diwakili oleh rasio Profitabilitas (ROE), Free Cash Flow (FCF), dan Leverage (DER) berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen (DPR) sebelum dan setelah ditambahkan Variabel Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional sebagai variabel pemoderasi.
Penelitian ini menggunakan 70 observasi data perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode 2008-2010 yang membagi dividen tunai selama periode pengamatan serta memenuhi kriteria sampel penelitian. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Profitabilitas (ROE), Free Cash Flow (FCF), dan Leverage (DER), variabel independennya adalah kebijakan dividen (DPR), dan variabel moderasi adalah kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional dengan menggunakan analisis regresi berganda.
Hasilnya ditemukan bukti bahwa hanya variabel leverage yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Dan kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional tidak mampu menjadi moderasi hubungan antara variabel independen terhadap kebijakan dividen.
Keywords : Profitabilitas, Free Cash Flow, Leverage, Kebijakan Dividen, Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional
DAFTAR ISI
Halaman Halaman Judul ………………………………………………………….i Halaman Persetujuan …..……………………………………………....ii Halaman Pengesahan ………………………………………………….iii Pernyataan Keaslian Skripsi ………………………………….………..iv Kata Pengantar …………………….…………………………………...v Halaman Persembahan ……………………………………………….vii Abstraksi …………………………………..…………………………..viii Daftar Isi ……………………………………….………………………ix Daftar Gambar ………………………………………………………..xiii Daftar Tabel ………………….………………………………………..xiv
BAB I PENDAHULUAN 1.1.
1 Latar Belakang ……………………….……...
1.2.
6 Perumusan Masalah ………………………… 1.3.
7 Tujuan dan Manfaat Penelitian ……………..
1.4.
9 Kerangka Pikir ………………………………..
1.5.
10 Sistematika Penulisan Skripsi ……………….. BAB II LANDASAN TEORI
2.1. Kebijakan Dividen ……………………………
26 2.3. Free Cash Flow …………………………….
2.4.1. Pengertian ……………………………
32
31 2.4. Leverage ……………………………………..
2.3.4. Hubungan Free Cash Flow dan Kebijakan Dividen ……………………………………….
30
2.3.3. Pengertian Free Cash Flow …………
28
2.3.2. Klasifikasi Arus Kas …………………
27
27 2.3.1. Tujuan Laporan Arus Kas ………….
2.2.3. Hubungan Profitabilitas dan Kebijakan Dividen ......................……………………………
11 2.1.1. Pengertian Kebijakan Dividen ………..
24
23 2.2.2. Rasio Profitabilitas …………………….
23 2.2.1. Pengertian ……………………………...
22 2.2. Profitabilitas …………………………………..
18 2.1.6. Kebijakan Dividen di Indonesia ……….
2.1.5. Faktor – Faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen .....................................................
17
14 2.1.4. Teori Kebijakan Dividen ……………....
12 2.1.3. Jenis – Jenis Dividen …………………..
11 2.1.2. Teori Signalling ………………………..
32
2.4.2. Hubungan Leverage dan Kebijakan Dividen ……………………………...…………
43
2.11.6. Hubungan Kebijakan Dividen, Leverage dengan Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional ………………..…………
52
2.11.5. Hubungan Kebijakan Dividen, Free Cash Flow dengan Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional …………………………….
48
2.11.4. Hubungan Kebijakan Dividen, Profitabilitas dengan Kepemilikan Manajerial dan Kepemilikan Institusional ……………………..…..
46
2.11.3. Hubungan Leverage dan Keb.Dividen ……………………………..………………..
45
2.11.2. Hubungan Free Cash Flow dan Keb.Dividen …………………………………….…………
2.11.1. Hubungan Profitabilitas dan Keb.Dividen … 43
2.11. Pengembangan Hipotesis ……………………
33
41
2.10. Penelitian Terdahulu ………………..………
40
38 2.9. Teori Agensi …………………………………..
2.8. Hubungan Corporate Governance terhadap Keb. Dividen ……………………………………………….
36
35 2.7. Kepemilikan Institusional ………………….
2.6. Kepemilikan Manajerial ……………………
34
2.5. Corporate Governance ………………………
57 BAB III METODOLOGI PENELITIAN 3.1. Populasi dan Sampel Penelitian ……………….
62 3.2. Sumber dan Jenis Data …………….………..
75 4.2. Hasil Pengujian Normalitas ………………...
4.6.3. Model 3 ………………………………
90
4.6.2. Model 2 ………………………………
86
4.6.1. Model 1 ………………………………
86
86 4.6. Uji Hipotesis ……………………………..…..
4.5. Hasil Pengujian Autokorelasi .………………
85
82 4.4. Hasil Pengujian Heteroskedastisitas ………..
81 4.3. Hasil Pengujian Multikolinearitas …………..
69 BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN 4.1. Statistik Deskriptif ………………………….
63
3.5. Pengujian Hipotesis …………………………..…
67
3.4.2. Pengujian Alat Analisis Data …………
66
3.4.1. Alat Analisis Data ……………………
66
65 3.4. Alat Analisis Data dan Pengujian Hipotesis ….
64 3.3.3. Variabel Moderasi …………………….
63 3.3.2. Variabel Independen ………….…….
63 3.3.1. Variabel Dependen ………………….
3.3. Definisi dan Pengukuran Variabel ……………
94
4.6.4. Model 4 ………………………………
97 BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1. Kesimpulan ………………………………… 103
5.2. Keterbatasan dan Saran …………………..…. 104 DAFTAR PUSTAKA
DAFTAR GAMBAR Gambar 1. Kerangka Pikir Penelitian ……………..………………..
9
DAFTAR TABEL
84 Tabel 4.8. Pengujian Heteroskedastisitas ………………………
88 Tabel 4.14. Koefisien determinasi ………………………………..
87 Tabel 4.13. Ringkasan …………………………………………….
87 Tabel 4.12. Pengujian Hipotesis Model 1 …………..…………….
86 Tabel 4.11. Anova ……………………………………………….
86 Tabel 4.10. Koefisien determinasi ………………………………..
85 Tabel 4.9. Pengujian Autokorelasi ………………………….…..
83 Tabel 4.7. Pengujian Multikolinearitas Akhir …………….…….
Tabel 3.1. Sampel Penelitian ……………………………………82 Tabel 4.6. Pengujian Multikolinearitas Awal …………………...
80 Tabel 4.5. Pengujian Normalitas ………………………………..
78 Tabel 4.4. Statistik Deskriptif Model 4 …………………………
76 Tabel 4.3. Statistik Deskriptif Model 3 …………………………
75 Tabel 4.2. Statistik Deskriptif Model 2 …………………………
62 Tabel 4.1. Statistik Deskriptif Model 1 …………………………
90
Tabel 4.15. Anova ……………………………………………… …90 Tabel 4.16. Pengujian Hipotesis Model 2 ………………….…….
91 Tabel 4.17. Koefisien determinasi ………………………………..
94 Tabel 4.18. Anova ………………………………………………...
94 Tabel 4.19. Pengujian Hipotesis Model 3 ……………………….
95 Tabel 4.20. Koefisien determinasi ………………………………..
98 Tabel 4.21. Anova ………………………………………………...
98 Tabel 4.22. Pengujian Hipotesis Model 4 ……………………….
99 Tabel 4.23. Perbandingan R
2
, Adj R
2
dan Koefisien Beta ……… 100