PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN : Studi Kasus pada Perusahaan PT Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Kasus pada Perusahaan PT Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012)

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat Menempuh Ujian Sidang Sarjana Pendidikan Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis

Oleh:

AGUSTA PRATAMA 0707780

FAKULTAS PENDIDIKAN EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PENDIDIKAN INDONESIA

PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi kasus pada Laporan Keuangan PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012)

Oleh: Agusta Pratama

0707780

Sebuah Skripsi yang Diajukan untuk Memenuhi Sebagian dari Syarat Memperoleh Gelar Sarjana Pendidikan Manajemen Bisnis

Fakultas Pendidikan Ekonomi dan Bisnis

©Agusta Pratama

Universitas Pendidikan Indonesia Juni 2014

Hak Cipta dilindungi undang-undang

Skripsi ini tidak boleh diperbanyak seluruhnya atau sebagian,

Dengan dicetak ulang, difotocopi, atau cara lainnya tanpa izin dari

LEMBAR PENGESAHAN

PENGARUH FINANCIAL LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Kasus pada Laporan Keuangan PT Delta Dunia Makmur Tbk Periode 2007-2012)

Skripsi ini Disetujui dan Disahkan oleh:

Mengetahui, Pembimbing

Rini Andari, S.Pd.,S.Par.,MM NIP.19810916 200812 2 002

Tanggung Jawab Yuridis Ada Pada Penulis

Agusta Pratama NIM. 0707780

Ketua Program Studi Pendidikan Manajemen Bisnis

Dr. Lili Adi Wibowo, S.Sos., S.Pd., M.M NIP. 19690404 199903 1 001 Dekan Fakultas

Pendidikan Ekonomi dan Bisnis Universitas Pendidikan Indonesia

Dr. H. Edi Suryadi, M.Si. NIP. 19600412 198603 1 002

BAB 1 PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Penelitian

Pertumbuhan ekonomi di negara-negara berkembang mulai melambat. Amerika Serikat (AS) diharapkan bisa membuat ekonomi dunia terhindar dari perlambatan serius pada 2013. Prediksi ekonomi global yang disusun oleh Conference Board menunjukkan pertumbuhan ekonomi dunia akan mengalami perlambatan dari 3,2% tahun 2012 menjadi 3% tahun depan. Tahun 2011, pertumbuhan ekonomi global mencapai 3,8%. Kondisi ini mencerminkan bahwa negara-negara berkembang tidak lagi berhasil menangani kelesuan ketika AS dan Eropa terus berusaha pulih dari krisis keuangan yang beberapa tahun ini mendera. Perlambatan ekonomi tersebut sudah mulai terlihat pada kuartal III-2012, yang mengalami penurunan pertumbuhan. Padahal, ekonomi dunia pada 2013 diprediksi lebih terpuruk ketimbang 2012. Lihat saja prediksi beberapa lembaga internasional. IMF misalnya, memperkirakan ekonomi dunia tumbuh 3,3 persen tahun ini, angka ini turun dibandingkan perkiraan sebelumnya tumbuh 3,5 persen yang diprediksi Juli lalu. ( The Wall Street Journal 14. November 2012, 11:35:58 SGT )

Ekonomi Indonesia mencatatkan pertumbuhan yang cukup tinggi di kawasan Asia. Namun, melemahnya perekonomian global telah membuat Indonesia mengalami perlambatan pertumbuhan ekonomi. Perlambatan ekonomi tersebut sudah mulai terlihat pada kuartal III-2012, yang mengalami penurunan

pertumbuhan. Padahal, ekonomi dunia pada 2013 diprediksi lebih terpuruk daripada 2012. Lihat saja prediksi beberapa lembaga internasional. IMF misalnya, memperkirakan ekonomi dunia tumbuh 3,3 persen tahun ini, angka ini turun dibandingkan perkiraan sebelumnya tumbuh 3,5 persen yang diprediksi Juli lalu.

Sektor pertambangan dan energi merupakan sektor yang menyediakan sumber daya energi, bahan baku industri dan sumber penerimaan negara . Sektor ini diharapkan mampu memberikan kontribusi yang signifikan terhadap perekonomian Indonesia. Berikut merupakan gambaran laju pertumbuhan Produk Domestik Bruto (PDB) sektor pertambangan di Indonesia pada tahun 2006 sampai dengan tahun 2012.

Sumber : Berita Resmi Statistik Badan Pusat Statistik (diolah kembali) GAMBAR 1.1

LAJU PERTUMBUHAN PDB SEKTOR PERTAMBANGAN ATAS DASAR HARGA KONSTAN 2000 (TRILIUN RUPIAH)

PERIODE 2006 – 2012

Gambar 1.1. tersebut memperlihatkan laju pertumbuhan PDB sektor pertambangan sejak tahun 2006 hingga tahun 2012. Pertumbuhan di sektor

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Laju Pertumbuhan PDB

Sektor Pertambangan 2,2 2 0,5 4,4 3,5 1,4 1,4

0 1 2 3 4 5

A

xi

s

Ti

tle

Laju Pertumbuhan PDB Sektor

Pertambangan

pertambangan menurun hingga 1,4% pada tahun 2011 sebagai akibat dari melemahnya permintaan dari negara mitra dagang utama. Tahun 2012 sektor pertambangan masih menjadi sektor dengan pertumbuhan terendah yaitu sebesar 1,4 % dibandingkan dengan pertumbuhan industri lainnya. Meski demikian, pada tahun 2009 sektor pertambangan mengalami peningkatan yang signifikan sampai dengan 4,4% dari tahun sebelumnya yaitu 0,5%.

Indonesia menempatkan diri sebagai negara pengekspor batubara terbesar kedua di dunia setelah Australia dari total peredaran batubara di pasar dunia yang mencapai 917,30 juta ton, ekspor batubara dari Indonesia per tahunnya mencapai 202 juta ton atau sekitar 22,0%. Sementara ekspor batubara dari negara eksportir terbesar pertama Australia sekitar 244 juta ton atau 26,6%. Selain kedua negara tersebut Rusia menjadi eksportir batubara terbesar ketiga mencapai 100 juta ton atau 10,9%. Disusul Colombia dan Afrika Selatan mencapai 67 juta ton atau 7,3%. Ekspor batubara dari China mencapai 54 juta ton. Amerika Serikat sekitar 53 juta ton. Kanada 30 juta ton. Vietnam 30 juta ton. Kazakhstan 23 juta ton, serta negara lainnya mencapai 48 juta ton.

Namun permintaan melambat, ekspor batu bara nasional turun akibat pengurangan permintaan dari Asia Pasifik dan Eropa, Kementerian Energi dan Sumber Daya Mineral mencatat ekspor batu bara nasional semester I 2012 turun 19% menjadi 137 juta ton. Edi Prasodjo, Direktur Batubara Kementerian Energi, mengatakan, total ekspor itu setara 74,4% dari produksi batu bara nasional 184 juta ton. Batu bara diekspor ke China, India, Korea Selatan, dan Jepang.

Laporan keuangan merupakan sebuah media informasi yang mencatat, merangkum segala akivitas perusahaan dan digunakan untuk melaporkan keadaan dan posisi perusahaan pada pihak yang berkepentingan, terutama pada pihak kreditur, investor, dan manajemen perusahaan itu sendiri. Untuk menggali lebih banyak lagi informasi yang terkandung dalam suatu laporan keuangan diperlukan suatu analisis laporan keuangan. Apabila suatu informasi disajikan dengan benar, informasi tersebut sangat berguna bagi perusahaan dalam pengambilan keputusan dan untuk mengetahui kinerja perusahaan.

Era manajemen keuangan modern, tujuan yang harus dicapai oleh manajer keuangan bukan semata-mata mekamsimumkan profit atau keuntungan saja, melainkan memaksimumkan kemakmuran pemegang saham atau maximization wealth of stakeholders melalui maksimalisasi perusahaannya (Fadhli Pratama Nuryadi (2012:03). Konsep nilai perusahaan sendiri mempunyai makna yang

cukup luas. Menurut Suad Husnan dan Enny Pudjiastuti (2006:06): “Nilai

perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar pembeli apabila perusahaan

tersebut dijual”. Sehingga nilai perusahaan dapat diartikan sebagai persepsi

investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan mengelola sumber daya.

Dalam mengambil keputusan untuk berinvestasi, para investor memiliki banyak pertimbangan. Para investor dapat mempertimbangkan harga saham, kinerja keuangan, kebijakan dividen, maupun nilai perusahaannya. Salah satu indikator yang dapat dijadikan patokan oleh para investor mengenai tingkat keuntungan saham yang akan dipilihnya adalah melalui nilai perusahaannya. Sebagian besar investor beranggapan bahwa perusahaan dengan nilai perusahaan

yang tinggi maka dapat memberikan keuntungan yang tinggi pula. Oleh karena itu, setiap perusahaan tentu memiliki tujuan utama untuk meningkatkan nilai perusahaannya.

Dalam perusahaan yang menerbitkan saham, umumnya nilai perusahaan diproksi oleh price book value (PBV) atau nilai buku. Nilai buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar konsep akuntansi. Secara sederhana dihitung dengan membagi selisih antara total aktiva dan total utang dengan jumlah saham yang beredar. Nilai likuidasi itu adalah nilai jual seluruh aset perusahaan setelah dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi.

Menurut Parto Kawito (2010:25), PBV dapat digunakan untuk menilai suatu perusahaan karena PBV dapat memberikan gambaran seberapa kali investor mengapresiasi sebuah saham berdasarkan nilai buku per lembar sahamnya. Ada beberapa keunggulan PBV, yaitu nilai buku merupakan ukuran yang stabil dan sederhana yang dapat dibandingkan dengan harga pasar. Keunggulan kedua adalah PBV dapat dibandingkan antar perusahaan sejenis untuk menunjukkan tanda mahal/murahnya suatu saham. Perusahaan dengan laba negatif, yang tidak dapat dihitung dengan PER, dapat dievaluasi dengan PBV.

Salah satu indikator nilai perusahaan ditunjukan oleh rasio Price Book Value (PBV) merupakan perbandingan antara harga saham dan nilai buku ekuitas dari suatu perusahaan. Rasio PBV yang dianalisis merupakan perbandingan antara harga saham pada suatu periode dengan nilai buku ekuitas yang diperoleh dari neraca perusahaan pada periode tertentu. Makin tinggi rasio ini, berarti pasar percaya akan prospek perusahaan tersebut. (Darmadji dan Fakhruddin, 2001:141)

Rasio PBV menggambarkan seberapa besar pasar para investor menghargai nilai buku saham suatu perusahaan, semakin tinggi rasio PBV semakin tinggi aprisiasi pasar terhadap prospek perusahaan. Jika sebuah perusahaan memiliki tingkat pengembalian yang rendah atas aktivanya maka rasio PBV juga akan relative rendah terhadap rata-rata perusahaan.

Berikut ini gambaran perbandingan PVB PT Delta Dunia Makmur Tbk dengan PBV Sektor pertambangan Batu Bara periode 2007-2012:

TABEL 1.1

PERBANDINGAN PBV PT DELTA DUNIA MAKMUR TBK DENGAN PBV SEKTOR PERTAMBANGAN BATU BARA DI INDONESIA

Perusahaan Tahun

2007 2008 2009 2010 2011 2012

PT Delta Dunia Makmur Tbk 10,96 4,90 59,51 16,93 5,71 1,44 PT Adaro Energy Tbk - 1,11 3,17 4,39 2,56 33,23 PT Aneka Tambang Tbk - 4,87 2,58 2,44 1,43 1,17 PT Borneo Lumbung energi & Metal Tbk - - - 3,6 1,73 1,01 PT Bayan Resources Tbk - 1,57 7,8 20,41 9,33 4,15 PT Garda Tujuh Buana Tbk - - 0,71 0,61 4,43 6,37 PT Harum Energy Tbk - - - 10,57 5,20 4,07 PT Indo Tambangraya Megah Tbk 4,85 1,78 4,84 8,86 4,46 5,21 PT Resource Alam Indonesia Tbk - 2,58 3,35 3,65 9,82 3,59 PT Perdana Karya Perkasa Tbk 2,67 1 0,99 0,54 0,58 0,71 PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk 10,77 3,89 6,97 8,31 4,90 4,11 Sumber : Laporan Keuangan Beberapa perusahaan tambang batu bara2007-2012 data diolah

Untuk lebih memperjelas gambaran rata-rata PBV perusahaan PT. Delta Dunia Makmur, dapat dilihat pada grafik berikut ini:

GAMBAR 1.2

LAJU PERTUMBUHAN PBV PT. DELTA DUNIA MAKMUR PERIODE 2007 - 2012

Berdasarkan Tabel 1.1 dan gambar 1.2 dapat dilihat bahwa rasio PBV PT Delta Dunia Makmur selama periode 2007-2012 mengalami fluktuasi, akan tetapi pada tahun 2010 mengalami penurunan yang cukup drastis. Ditahun 2007 nilai PBV PT Delta Dunia Makmur Tbk sebesar 10,99. Selanjutnya tahun 2008 mengalami penurunan menjadi 4,9. Ketika pada tahun 2009 mengalami kenaikan menjadi 59,51 dan tahun 2010 mengalami penurunan yang sangat besar menjadi 16,93. Selanjutnya ditahun 2011 mengalami penurunan menjadi 5,71, kemudian pada tahun 2012 pun mengalami penurunan kembali dari 5,71 menjadi 1,44. Dari tahun 2009 sampai 2012 mengalami penurunan. Diantara perusahaan-perusahaan pertambangan batubara, PT. Delta Dunia Makmur Tbk mengalami penurunan nilai PBV yang paling besar yakni 58,07 dari tahun 2009 sampai 2012.

Nilai perusahaan dipengaruhi oleh beberapa faktor diantaranya, kebijakan dividen, kebijakan hutang (Financial Leverage) keputusan investasi dan

2007 2008 2009 2010 2011 2012

PT Delta Dunia Makmur

Tbk 10,96 4,9 59,51 16,93 5,71 1,44

0 10 20 30 40 50 60 70

A

xi

s

Ti

tle

kepemilikan insider. Kebijakan dividen adalah keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang (Tampubolon, 2004).

Pengertian Price book value menurut Mangasa Simatupang (2010:68)“. Apabila nilai rasio ini bernilai lebih dari satu menunjukan bahwa investor bersedia membayar lebih untuk saham daripada nilai buku akuntansinya. Sebaliknya jika nilai rasio ini kurang dari satu menunjukan nilai buku per lembar saham lebih besar dari nilai pasar per lembar sahamnya.

Rasio PBV menggambarkan seberapa besar pasar para investor menghargai nilai buku saham suatu perusahaan, semakin tinggi rasio PBV semakin tinggi aprisiasi pasar terhadap prospek perusahaan. Jika sebuah perusahaan memiliki tingkat pengembalian yang rendah atas aktivanya maka rasio PBV juga akan relatif rendah terhadap rata-rata perusahaan.

Perusahaan PT Delta Dunia Makmur untuk meningkatkan Nilai Perusahaan maka dilakukan berbagai konsep/alternatif-alternatif yang lainnya seperti : nilai nominal, nilai pasar, nilai intrinsik, nilai buku, dan nilai likuidasi.

Masalah pendanaan dalam suatu perusahaan merupakan salah satu aspek yang penting karena menyangkut masalah penyediaan dan penggunaan modal. Dalam memenuhi kebutuhan dana perusahaan, manajer keuangan dapat memilih alternatif sumber dana atau modal intern dan modal ekstern. Apabila kebutuhan dana sudah tidak bisa dipenuhi dari modal intern maka alternatif yang dapat diambil yaitu penggunaan modal ekstern dalam struktur pendanaan perusahaan.

Aspek Financial Leverage cukup penting. Hal ini disebabkan perusahaan yang mamapu mengelola sumber dana atau pasivanya maupun modal pinjaman dengan efisien, modal pinjaman dapat meminimalisasi biaya modal dan kemudia selanjutnya melakukan investasi untuk membiayai usahanya dalam bentuk aktiva baik dalam bentuk modal kerja maupun aktiva tetap investasi. Dengan mengelola sumber dana efisien perusahaan diharpkan dapat meningkatkan kemampuan laba yang akan menambah nilai dari perusahaan. (Ferdinan, et.al 2005:138)

Financial leverage merupakan salah satu alternatif sumber danaeksternal. Financial leverage dapat diartikan penggunaan dana yang memiliki beban tetap dengan harapan bahwa akan memberikan tambahan keuntungan yang tersedia bagi pemegang saham. (Agus Sartono, 2001:263).

Dalam bukunya Brigham (2010:32), mengemukakan bahwa salah satu kebijakan manajerial dalam meningkatkan nilai perusahaan (harga saham) yaitu penggunaan pendanaan melalui utang secara relatif. Kasmir (2008:159)

menyatakan bahwa, “Dalam persoalan Debt equity ratio (DER) ini yang perlu dipahami bahwa, tidak ada batasan berapa Debt equity ratio (DER) yang aman bagi suatu perusahaan, namun untuk konservatif biasanya Debt equity ratio (DER) yang melewati 66% atau 2/3 dari rasio rata-rata industri sudah dianggap

berisiko”.

Bagi perusahaan sebaiknya hutang tidak boleh melebihi modal sendiri agar beban hutang tetapnya tidak terlalu tinggi. Financial Leverage yang tinggi menunjukkan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang terhadap ekuitas. Berdasarkan uraian tersebut, maka perlu dilakukan penelitian

mengenai penurunan Nilai Perusahaan yang disebabkan oleh Financial Leverage. Maka peneliti perlu melakukan penelitian mengenai “Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan”

1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas permasalahan yang dihadapi PT. Delta Dunia Makmur Tbk adalah menurunnya nilai perusahaan. Nilai perusahaan dapat diindikasikan merupakan harga yang bersedia dibayar pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.

Terdapat beberapa konsep nilai yang menjelaskan nilai suatu perusahaan adalah: nilai nominal, nilai pasar, nilai intrinsik, nilai buku, dan nilai likuidasi. Nilai nominal adalah nilai yang tercantum secara formal dalam anggaran dasar perseroan, disebutkan secara eksplisit dalam neraca perusahaan dan juga ditulis jelas dalam surat saham kolektif. Nilai pasar atau sering disebut kurs adalah harga yang terjadi dari proses tawar menawar di pasar saham. Nilai ini hanya bisa ditentukan jika saham perusahaan dijual dipasar saham. Nilai interisik ini bukan sekedar dari kumpulan asset, melainkan nilai perusahaan entitas bisnis yang memeiliki kemampuan menghasilkan keuntungan dikemudian hari. Sedangkan nilai buku adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar konsep akuntansi. Secara sederhana dihitung dengan membagi selisih total aktiva dengan total utang dengan sejumlah saham yang beredar. Nilai likuidasi itu adalah nilai jual seluruh asset perusahaan setelah dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi. Nilai sisa itu merupakan bagian pemegang saham.

Peneliti tidak meneliti semua faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan , karena keterbatasan waktu dan tenaga, ditambah keterbatasan ilmu yang peneliti miliki pada saat ini. Peneliti hanya memilih salah satu faktor yaitu nilai buku atau Price Book Value.

Semakin rendahnya nilai buku suatu perusahaan akan mengakibatkan menurunnya calon investor untuk berinvestasi diperusahaan tersebut sehingga mengurangi perolehan laba dan berpengaruh buruk terhadap nilai perusahaan. Untuk meningkatkan nilai perusahaan, PT. Delta Dunia Makmur Tbk berupaya untuk mengontrol kembali Financial Leverage dengan melakukan penggunaan pendanaan melalui utang secara relative. Sehingga berpengaruh terhadap nilai perusahaan serta dapat mempertahankan kepercayaan investor terhadap PT. Delta Dunia Makmur Tbk.

1.3 Rumusan Masalah

Berdasarkan uraian identifikasi masalah penelitian di atas, maka penulis merumuskan rumusan masalah sebagai berikut.

1. Bagaimana gambaran Financial Leverage pada PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

2. Bagaimana gambaran Nilai Perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

3. Bagaimana Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

1.4 Tujuan Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh temuan mengenai :

1. Gambaran Financial Leverage pada PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

2. Gambaran Nilai Perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012.

3. Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk Periode 2007-2012.

1.5 Kegunaan Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan baik secara teoritis maupun praktis sebagai berikut.

1. Penelitian ini diharapkan dapat memberikan sumbangan dalam aspek teoritis (keilmuan) yaitu bagi perkembangan teori mengenai financial leverage dan nilai perusahaan, khususnya ilmu manajemen keuangan yang berkaitan dengan Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk.

2. Penelitian ini juga diharapkan dapat memberikan sumbangan secara praktis, yaitu untuk memberikan sumbangan pemikiran bagi industri pertambangan nasional khususnya PT. Delta Dunia Makmur Tbk dalam meningkatkan Nilai perusahaan dengan meningkatkan Financial Leverage.

BAB III

OBJEK DAN METODE PENELITIAN

3.1. Objek Penelitian

Objek penelitian menurut Sugiyono (2012:38) diartikan bahwa, “Objek

penelitian merupakan suatu atribut atau sifat atau nilai dari orang, objek atau kegiatan yang mempunyai variabel tertentu yang ditetapkan untuk dipelajari dan

ditarik kesimpulan”.

Objek yang diteliti adalah Financial Leverage (DER) dan Nilai Perusahaan (PBV). Dipilihnya nilai perusahaan sebagai salah satu variabel penelitian dikarenakan nilai perusahaan merupakan hal yang penting sebagai ukuran kesuksesan dan ketercapaian tujuan perusahaan. Kedua variabel yang digunakan dalam penelitian ini bersifat kuantitatif

Subjek penelitian adalah PT. Delta Dunia Makmur Tbk, yang merupakan perusahaan pertambangan batubara yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. PT Delta Dunia Makmur Tbk adalah perusahaan holding yang mempunyai fokus investasi pada jasa penambangan. Melalui anak perusahaannya, PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA), Delta Dunia Makmur sekarang menjadi perusahaan terbesar yang bermain di bidang kontraktor tambang yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sebelum menjadi perusahaan jasa tambang batubara, perusahaan itu dulunya bergerak di bidang properti dan tekstil.

Alasan yang mendasari penulis untuk mengadakan penelitian mengenai perusahaan tersebut dikarenakan pengembangan dari bisnis pertambangan yang terus mengalami pertumbuhan sejalan dengan trend industri pertambangan yang

mulai mengarah ke permintaan global yang terus naik. Adanya rasa keingintahuan yang besar dari penulis mengenai kinerja perusahaan yang dinyatakan dalam nilai perusahaan, sehubungan dengan semakin berkembangnya perusahaan tersebut dan dapat terus bertahan bahkan bersaing dalam industri pertambangan di Indonesia.

3.2. Metode Penelitian

Dalam melakukan penelitian, terlebih dahulu seorang peneliti harus menentukan metode apa yang akan digunakannya. Hal ini dimaksudkan agar dapat mengarahkan dan menjadi pedoman bagi seorang peneliti dalam melaksanakan penelitian. Pemilihan metode penilitian harus tepat agar analisis penelitiannya mendapatkan hasil yang akurat. Sugiyono (2012:2), menjelaskan

bahwa, “Metode Penelitian pada dasarnya merupakan cara ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu”. Berdasarkan hal tersebut terdapat empat kata kunci yang perlu diperhatikan yaitu, cara ilmiah, data, tujuan, dan kegunaan.

3.2.1. Jenis dan Metode yang Digunakan

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode deskriptif dan metode verifikatif. Menurut Sugiyono (2012:86) bahwa “Penelitian deskriptif adalah penelitian yang dilakukan untuk mengetahui nilai variabel mandiri, baik satu variabel atau lebih (independen) tanpa membuat perbandingan atau menghubungkan antara variabel satu dengan variabel yang lain. Metode deskriptif merupakan metode yang bertujuan untuk mengetahui sifat serta hubungan yang lebih mendalam antara dua variabel dengan cara mengamati aspek-aspek tertentu secara lebih spesifik untuk memperoleh data yang sesuai

dengan masalah yang ada dengan tujuan penelitian, dimana data tersebut diolah, dianalisis, dan diproses lebih lanjut dengan dasar teori-teori yang telah dipelajari sehingga data tersebut dapat ditarik sebuah kesimpulan.

Pendapat tentang penelitian deskriptif secara jelas telah dikemukakan oleh Nur Indriantoro dan Bambang Supomo (2009:26) bahwa “Penelitian deskriptif (Descriptive Research) merupakan penelitian terhadap masalah-masalah berupa fakta-fakta saat ini dari suatu populasi”. Menurut Sugiyono (2012:147) mengenai metode deskriptif adalah

Statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.

Penelitian deskriptif dalam penelitian ini dilakukan untuk mengetahui gambaran financial leverage PT. Delta Dunia Makmur Tbk dan gambaran mengenai nilai perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk. Penelitian verifikatif menurut Wirartha (2007:132) adalah “penelitian yang bertujuan menguji

kebenaran (mengecek) suatu pengetahuan”, sedangkan Arikunto (2010:4) menyatakan bahwa ”Penelitian verifikatif pada dasarnya ingin menguji kebenaran

dari suatu hipotesis yang dilaksanakan melalui pengumpulan data di lapangan”. Penelitian verifikatif yang dilakukan yaitu untuk menguji mengenai pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan pada PT. Delta Dunia Makmur Tbk.

Selanjutnya mengenai pendekatan kuantitatif, Sugiyono (2012:8) juga mengemukakan bahwa:

Metode penelitian kuantitatif dapat diartikan sebagai metode penelitian yang berlandaskan pada filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan instrument penelitian, analisis data yang bersifat kuantitatif/statistik, dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.

Metode yang digunakan dalam penelitian ini yaitu metode penelitian kuantitatif yaitu mengenai financial leverage dan pengaruhnya terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini dilakukan menggunakan desain penelitian time series design. Menurut Sugiyono (2012:78) “Time series design adalah desain penelitian yang bermaksud untuk mengetahui kestabilan dan kejelasan suatu keadaan, yang

tidak menentu dan tidak konsisten”. Dalam penelitian ini peneliti memfokuskan pada financial leverage yang mempengaruhi nilai perusahaan PT. Delta Dunia Makmur periode 2012. Hal ini dikarenakan laporan keuangan periode 2007-2012 merupakan laporan keuangan yang sudah diaudit dan sudah dipublikasikan ke masyarakat melalui situs resmi PT. Delta Dunia Makmur Tbk.

3.2.2. Operasionalisasi Variabel

Pengertian variabel menurut Sugiyono (2012:31) adalah “Sesuatu hal yang

berbentuk apa saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulan”.

Definisi operasionalisasi variabel menurut Nazir (2003:126) sebagai

berikut “Suatu definisi yang diberikan kepada suatu variabel atau konstrak dengan

cara memberikan arti, atau menspesifikasikan kegiatan ataupun memberikan suatu

Operasionalisasi variabel diperlukan untuk menentukan jenis dan indikator dari variabel-variabel yang terkait dalam penelitian. Selain itu, proses ini juga dimaksudkan untuk menentukan skala pengukuran dari masing-masing variabel sehingga pengujian hipotesis dengan menggunakan alat bantu statistik dapat dilakukan secara benar.

Sesuai dengan judul skripsi ini yaitu “Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan”, maka penelitian ini akan menggunakan dua buah variabel untuk menguji hipotesis yang telah diajukan penulis sebagai berikut: 3.2.1 Variabel bebas / independen (X)

Sugiyono (2012:59) mengemukakan bahwa, “Variabel bebas adalah variabel yang mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel terikat (dependen)”.

Variabel bebas merupakan variabel stimulus atau variabel yang dapat mempengaruhi variabel lain. Variabel bebas merupakan variabel yang diukur, dimanipulasi, atau dipilih oleh peneliti untuk menentukan hubungannya dengan suatu gejala yang diobservasi. Variabel independent yang diteliti dalam penelitian ini adalah Financial Leverage (X).

3.2.2 Variabel terikat / dependen(Y)

Variabel terikat/dependen adalah variabel yang memberikan reaksi/respon jika dihubungkan dengan variabel bebas. Menurut Sugiyono (2012:59), “Variabel terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat, karena

adanya variabel bebas”. Variabel terikat dalam penelitian ini adalah Nilai Perusahaan (Y).

Untuk lebih jelasnya mengenai operasionalisasi variabel dalam penelitian ini dapat dilihat dalam tabel berikut:

TABEL 3.1

OPERASIONAL VARIABEL PENELITIAN

Variabel Konsep Variabel Indikator Skala

Financial Leverage

(X)

Financial Leverage

adalah Rasio yang

digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang

(Kasmir 2010:151)

Financial Leverage dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :

Debt Equity Ratio (DER)

(Kasmir, 2010:158) Rasio Nilai Perusahaan (Y)

Nilai perusahaan

merupakan harga yang bersedia dibayar oleh

calon pembeli apabila

perusahaan tersebut

dijual”. Sedangkan

menurut (Velez-Pareja

dan Tham) “Value will never be found in accounting statement. Value arise expectations. They are in the future cash flow.

Suad Husnan & Enny Pudjiastuti (2006:06)

Nilai Perusahaan dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut :

(Jogiyanto 2010:121-130)

Rasio

3.2.3. Jenis dan Sumber Data

Sumber data dalam penelitian ini adalah sumber data sekunder, di mana data-data yang digunakan diperoleh dari laporan-laporan yang berhubungan dengan permasalahan yang diteliti yaitu data tentang financial leverage dan nilai perusahaan PT. Delta Dunia Makmur Tbk. Data yang digunakan dalam penelitian

ini merupakan data yang diperoleh secara tidak langsung, yaitu dengan mengolah data yang dikumpulkan dari dokumen publikasi perusahaan dan dari laporan publikasi PT. Delta Dunia Makmur Tbk, berupa data kuantitatif, laporan keuangan publikasi perusahaan yang selanjutnya dianalisis untuk kemudian diambil kesimpulan mengenai pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan.

Sugiyono (2012:193) mengungkapkan bahwa, “Sumber data sekunder adalah sumber yang tidak langsung memberikan data kepada pengumpul data,

misalnya lewat orang lain atau dokumen”.

Data sekunder dapat diperoleh dengan cara membaca, mempelajari dan memahami melalui media lain yang bersumber pada literatur dan buku-buku perpustakaan atau data-data dari perusahaan yang berkaitan dengan masalah yang diteliti. Data yang digunakan yaitu laporan keuangan tahunan yang dipublikasikan pada saat penelitian berupa laporan neraca, laba rugi, dan catatan atas laporan keuangan. Jenis dan sumber data sekunder dapat dilihat pada Tabel 3.2.

TABEL 3.2

JENIS DAN SUMBER DATA

Data Jenis Data Sumber Data Sekunder

Annual Report PT. Delta Dunia Makmur Tbk

Sekunder Website PT. Delta Dunia Makmur, Tbk

Laporan Keuangan PT. Delta Dunia Makmur Tbk

Sekunder Website BEI

Pertumbuhan Ekonomi Sekunder Website BPS Jurnal dan Buku

On-Line

3.2.4 Populasi dan Sampel 3.2.4.1Populasi

Menurut Sugiyono (2012:115), “Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas objek/subjek, yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang

ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya”. Menurut Arikunto (2010:173), “Populasi adalah keseluruhan subjek penelitian”.

Proses penelitian pada dasarnya meliputi perumusan masalah penelitian dan pemecahannya melalui telaah teoritis dan pengujian fakta. Dalam pengujian fakta penelitian, dibutuhkan analisis data. Data yang dianalisis dapat berupa data dari suatu populasi atau data dari suatu sampel. Populasi pada penelitian ini adalah laporan keuangan (neraca dan laporan laba-rugi) PT. Delta Dunia Makmur Tbk dari mulai 2007 sampai 2012, yang jumlahnya tidak terbatas karena diasumsikan data-data ini akan terus muncul dimasa yang akan datang.

3.2.4.2Sampel

Menurut Sugiyono (2012:116) bahwa “Sampel adalah bagian dari jumlah

dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut”, sedangkan menurut Andi Supangat (2007:4) yang dimaksud dengan sampel adalah “Bagian dari populasi

(contoh), untuk dijadikan sebagai bahan penelaahan dengan harapan contoh yang diambil dari populasi tersebut dapat mewakili (representatif) terhadap populasi”.

Data yang digunakan dalam penelitian ini, merupakan sampel dari suatu populasi yaitu bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh populasi tersebut. Terdapat beberapa faktor yang menjadi alasan mengapa peneliti menggunakan sampel untuk menganalisis data, yakni:

1. Jumlah populasi relatif banyak yang tidak memungkinkan bagi peneliti untuk mengumpulkan seluruh elemen populasi, karena akan memerlukan biaya yang relatif tidak sedikit.

2. Kualitas data yang dihasilkan oleh penelitian sampel sering lebih baik dibandingkan dengan populasi karena proses pengumpulan dan analisis data sampel yang relatif sedikit daripada data populasi dapat dilakukan relatif lebih teliti.

3. Proses penelitian dengan menggunakan sampel cenderung lebih cepat dibandingkan populasi.

Dengan demikian peneliti diperkenankan mengambil sebagian dari objek populasi yang ditentukan, dengan catatan bagian yang diambil tersebut mewakili yang lain yang tidak diteliti.

Menurut Sugiyono (2012:116):

Bila populasi besar dan peneliti tidak mungkin mempelajari semua yang ada pada populasi, misalnya karena keterbatasan dana, tenaga, dan waktu, maka peneliti dapat menggunakan sampel yang diambil dari populasi itu. Apa yang dipelajari dari sampel itu kesimpulannya akan diberlakukan untuk populasi, untuk itu sampel dari populasi harus benar-benar representatif.

Adapun sampel yang digunakan adalah laporan keuangan tahunan PT. Delta Dunia Makmur Tbk periode 2007-2012. Penentuan periode sepanjang tahun 2007-2012 dikarenakan desain penelitian ini menggunakan time serries design yang memiliki penggunaan data minimal lima tahun berturut-turut.

Guna memperoleh sampel secara representatif dari polulasi, maka penetapan jumlah populasi dalam kurun waktu 2007 sampai tahun 2012 ditentukan kriteria sebagai berikut:

1. Perusahaan yang terdaftar di BEI sampai dengan tahun 2012.

2. Memiliki keuangan laporan keuangan lengkap selama 2007 sampai dengan tahun 2012.

3. Melakukan eksplorasi batubara.

3.2.5 Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data merupakan langkah yang paling utama dalam penelitian, karena tujuan utama penelitian adalah mendapatkan data. Tanpa mengetahui teknik pengumpulan data, maka peneliti tidak akan mendapatkan data yang memenuhi standar data yang ditetapkan. (Sugiyono, 2012:401)

Dalam penelitian ini penulis mengumpulkan data dengan cara menggunakan metode dokumentasi sebagai teknik pengumpulan data. Menurut

Riduwan (2010:58), “Dokumentasi adalah ditujukan untuk memperoleh data

langsung dari tempat penelitian, meliputi buku-buku relevan, peraturan-peraturan, laporan kegiatan, foto-foto, film dokumenter, data yang relevan penelitian. Data-data objek yang diteliti dalam penelitian ini yaitu PT. Delta Dunia Makmur Tbk dalam bentuk annual report perusahaan tahun 2011 dan 2012 serta laporan keuangan PT. Delta Dunia Makmur Tbk tahun 2007-2012.

3.2.6 Teknik Analisis Data dan Rancangan Uji Hipotesis 3.2.6.1.Teknik Analisis Data

Teknik analisis data merupakan suatu cara untuk mengukur, mengolah dan menganalisis data tersebut. Menurut Bogdan dalam Sugiyono (2012:427),

Analisis data adalah proses mencari dan menyususun secara sistematis data diperoleh dari hasil wawancara, catatan lapangan, dan bahan-bahan lain,

sehingga dapat mudah dipahami, dan temuannya dapat diinformasikan kepada orang lain.

Berdasarkan hal tersebut dapat disimpulkaan bahwa analisis data adalah proses mencari, menyusun secara sistematis data yang diperoleh dari hasil wawancara, catatan lapangan, dan dokumentasi, dengan cara mengorganisasikan data ke dalam kategori, menjabarkan ke dalam unit-unit, melakukan sintesa, menyusun ke dalam pola, memilih mana yang penting dan angka yang akan dipelajari, dan membuat kesimpulan sehingga mudah dipahami oleh diri sendiri maupun orang lain.

Tahapan yang dilakukan setelah data terkumpul, maka selanjutnya adalah melakukan pengolahan dan menerapkan data sesuai dengan pendekatan penelitian. Dari hasil tersebut nantinya dapat dilihat pengaruh antara Financial Leverage (X) dengan indikator Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Perusahaan (Y) dengan indikator Price Book Value.

Analisis data dalam penelitian ini menggunakan statistik deskriptif, yaitu teknik statistik yang digunakan untuk menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat kesimpulan yang berlaku umum atau generalisasi. Setelah memperoleh data, selanjutnya adalah mengolah dan menafsirkan data sehingga hasil tersebut dapat dilihat apakah variabel Financial Leverage (X) dengan indikator Debt to Equity Ratio berpengaruh terhadap variabel Nilai Perusahaan (Y) dengan indikator Price Book Value. Berikut cara pengolahan data:

1. Menyusun kembali data yang diperoleh ke dalam tabel dan menyajikan dalam bentuk grafik.

2. Analisis deskriptif terhadap Debt to Equity Ratio. 3. Analisis deskriptif terhadap Price Book Value.

4. Analisis statistik untuk mengetahui pengaruh Financial Leverage dengan indikator Debt to Equity Ratio terhadap Nilai Peusahaan dengan indikator Price Book Value.

Tujuan pengolahan data adalah untuk memberikan keterangan yang berguna, serta untuk menguji hipotesis yang telah dirumuskan dalam penelitian ini. Dengan demikian, teknik analisis data diarahkan pada pengujian hipotesis serta menjawab masalah yang diajukan.

3.2.6.2. Analisis Deskriptif

Menurut Sugiyono (2012:206), “Teknik analisis data yang digunakan adalah statistik deskriptif, yaitu statistik yang digunakan untuk menggambarkan

atau mendeskripsikan suatu objek penelitian melalui data sampel atau populasi”.

Analisis data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Analisis Data Finacial Leverage (Debt to Equity Ratio)

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini untuk memperoleh Financial Leverage yaitu dengan menghitung total hutang dibagi dengan modal sendiri dikali seratus. Semakin tinggi rasio ini maka semakin tidak baik keadaan perusahaan.

Kasmir, 2010:158 2. Analisis Nilai Perusahaan (Price Book Value)

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini untuk memperoleh nilai perusahaan (Price Book Value) yaitu dengan menghitung harga pasar perlembar saham dibagi nilai buku perlembar saham. Semakin tinggi rasio ini maka keadaan perusahaan semakin baik.

Jogiyanto10:121-130

3.2.6.1.Pengujian Hipotesis

Hipotesis merupakan jawaban sementara dari suatu penelitian yang dibutuhkan pengujian untuk mengetahui kebenarannya. Pengujian hipotesis dilakukan untuk mencari jawaban dari penelitian ini. Sesuai dengan hipotesis yang

telah diajukan bahwa “financial leverage memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan”, untuk mengetahui kebenarannya dilakukan analisis regresi linear sederhana.

1. Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik merupakan pengujian asumsi-asumsi statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi. Salah satu uji asumsi yang harus dipenuhi sebelum melakukan analisis regresi linear sederhana adalah uji linearitas.

Uji linearitas bertujuan untuk memastikan hubungan antara variabel X dengan variabel Y bersifat linear, kuadratik atau dalam derajat yang lebih tinggi. Maksudnya apakah garis X dan Y membentuk garis lurus atau tidak, jika tidak linear maka analisis regresi tidak dapat dilanjutkan. Adapun rumus yang digunakan dalam uji linearitas menurut Sugiyono (2012:265), adalah sebagai berikut.

Keterangan:

JK(T) = Jumlah Kuadrat Total JK(a) = Jumlah Kuadrat koefisien a JK(b|a) = Jumlah Kuadrat Regresi (b|a) JK(S) = Jumlah Kuadrat Sisa

JK(TC) = Jumlah Kuadrat Tuna Cocok JK(G) = Jumlah Kuadrat Galat

2. Analisis Regresi Linier Sederhana

Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi linier sederhana. Analisis regresi digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel

| {∑ }

[ ]

[ ]

|

∑ {∑ }

independen terhadap variabel dependen, yaitu dengan mencari persamaan regresi yang bermanfaat untuk meramal nilai variabel dependen berdasarkan nilai-nilai variabel independennya serta menganalisis hubungan antara variabel dependen dengan variabel independen. Untuk mengetahui pengaruh variabel independen yaitu Financial Leverage (X) terhadap variabel dependen yaitu Nilai Perusahaan (Y), maka digunakan analisis regresi linier sederhana. Persamaan umum regresi linier sederhana adalah sebagai berikut:

̂

(Sugiyono, 2012:261) Keterangan :

̂ = Subyek dalam variabel dependen yang diprediksikan. a = Harga Y ketika X = 0 (harga konstan)

b = Angka arah atau koefisien regresi, yang menunjukkan angka peningkatan ataupun penurunan variabel dependen yang didasarkan pada perubahan variabel independen. Bila (+) arah garis naik, bila (-) maka arah garis turun

X = Subyek pada variabel independen yang mempunyai nilai tertentu. Dengan ketentuan untuk nilai a dan b masing-masing adalah sebagai berikut:

(Sugiyono, 2012:187) Keterangan :

Y = nilai perusahaan

X = financial leverage a = Bilangan Konstan

b = Koefisien arah garis regresi n = Lamanya periode

X dikatakan mempengaruhi Y, jika berubahnya nilai X akan menyebabkan adanya perubahan nilai Y, artinya naik turunnya X akan membuat nilai Y juga naik turun, dengan demikian nilai Y ini akan bervariasi, namun nilai Y bervariasi tersebut semata-mata tidak disebabkan oleh X karena masih ada faktor lain yang menyebabkannya.

3. Pengujian Keberartian Regresi

Pengujian hipotesis dengan uji F bertujuan untuk mengetahui keberartian regresi, sehingga penelitian dengan analisis regresi dapat dilanjutkan. Uji keberartian model regresi atau disebut uji F (uji Anova) dalam penelitian ini bertujuan untuk melihat apakah model persamaan regresi linier yang digunakan dapat menjelaskan pengaruh yang berarti dari variabel perputaran financial leverage dalam memprediksi variabel nilai perusahaan . Untuk menguji keberartian regresi dilakukan dengan menggunakan F atau uji ANOVA membandingkan Fhitung dan Ftabel, yaitu dengan uji keberartian dengan rumus:

(Sudjana, 2005:355)

Keterangan:

JK(Reg) = b1Σx1y + b2Σx2y + b3Σx3y JK(S) = Σy2– JK(Reg)

Adapun langkah-langkah dalam melakukan uji F adalah sebagai berikut. a. Menentukan formulasi hipotesis.

H0 : Model persamaan regresi tidak berarti.

Ha: Model persamaan regresi berarti.

b. Taraf nyata yang digunakan (α) = 5% atau 0,05 dengan derajat kebebasan dk= k dan dk1= n-k-1.

c. Menentukan kriteria pengujian.

H0 diterima bila Fhitung ≤ Ftabeldan H0 ditolak bila Fhitung > Ftabel

d. Menentukan nilai statistik F.

e. Membuat kesimpulan apakah H0 diterima atau ditolak. 4. Pengujian Keberartian Koefisien Regresi

Uji keberartian koefisien regresi dilakukan melalui uji t dengan cara membandingkan antara ttabel dengan thitung dari koefisien regresi variabel bebas,

yaitu perputaran piutang. Uji t bertujuan untuk mengetahui apakah koefisien regresi dari variabel bebas (financial leverage) memiliki pengaruh yang berarti terhadap variabel terikat (nilai perusahaan).

Adapun langkah-langkah dalam melakukan uji t adalah sebagai berikut. a. Menentukan formulasi hipotesis.

H0 : β = 0, artinya tidak terdapat pengaruh Financial Leverage

terhadap Nilai Perusahaan.

Ha : β ˃ 0, artinya terdapat pengaruh positif Financial Leverage

terhadap Nilai Perusahaan.

(Sudjana, 2003:31)

√

(Sudjana, 2003:23)

∑ ̂ ⁄

(Sudjana, 2003:24)

Keterangan:

thitung = Nilai t

b = Koefisien regresi variabel

= Standar error variabel

c. Selanjutnya, untuk melihat t tabel harus digunakan distribusi student t dengan dk = (n-2), dengan uji pihak kanan (uji 1 pihak), berdasarkan kriteria uji t sebagai berikut:

Jika thitung˃ ttabel, maka H0 ditolak dan Ha diterima

DAFTAR PUSTAKA

Arabsalehi, Mehdi dan Iman Mahmoodi. 2012. The Quest for the Superior Financial Performance Measures. International Journal of Economics and Finance Vol. 4, No. 2; February.

Arikunto, Suharsimi. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Bandung: PT Gramedia.

Atmadja, Lukas Setia. 2012. Teori dan Praktik Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi.

Bernstein, Leopold A. 2011. Analysis of Finance Statements. Revised Edition. New York: Richard D. Irwin. Inc

Brealey, Richard A, Stewart C. Myers, and Alan J. Marcus. 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi 5 (Jilid 2). Jakarta: Erlangga. Brigham, Eugene F dan Joel F Houston (terjemahan). 2010. Dasar-dasar

Manajemen Keuangan. Buku 1, Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.

C. Van Horne, James dan Jhon M. Wachowicz. 2012. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan (terjemahan). Jakarta : Salemba Empat Munawir (2008:79-80) Darmadji Tjipto dan Hendry M Fakhruddin, 2001. Pasar Modal di Indonesia,

Salemba Emapat, Jakarta

Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.

Fenandar, Gany Ibrahim dan Surya Raharja. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Universitas Diponogoro Volume 1, Nomor 2, Tahun 2012, Halaman 1-10

Fraser, M. Lyn and Aileen Ormiston. 2008. Understanding Finance Statements. New Jersey: Pearson Education. Inc

Gitman, Lawrence J. 2009. Principle of Managerial Finance. Twelfth Edition. Prentice Hall

Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Krisis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE. Yogyakarta.

Husnan, Suad. 2008. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta: BPFE UGM.

Husnan, Suad & Pudjiastuti, Enny (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta :UPP STIM YPKN.

Hovakimian, Armen. 2011. The Debt-Equity Choice – Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol 36, no. 1 pp. 1- 24.

Irawati, Susan. 2010. Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2009. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen. BPFE. Yogjakarta

J. Fred Weston dan Thomas E. Copeland. (2001). Manajemen Keuangan. Jilid 2. Edisi 8 Binarupa Aksara. Jakarta.

Kasmir. 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Edisi Revisi 2008. PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta

Kawito, Parto. 2010. Menggunakan Peta PBV – ROE Untuk Investasi Saham. Tersedia online pada http://www.infovesta.com diunduh 02 Desember 2012 pukul 13:33)

Keown, Arthur. 2011. The Impact of Financial Leverage to Return On Equity-Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol. 36, No. 1.

Martono dan Agus Harjito. 2002. Manajemen Keuangan. Cetakan Kedua. Ekonisia. Yogyakarta.

Moch.Nazir. (2003), Metode Penelitian, Salemba Empat, Jakarta,63

Murti, Wahyu. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. Jakarta : Cintya Press.

Nuryadi, Fadhli Pratama. 2012. Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan PT Indosat Tbk Tahun 2004-2010. Skripsi Universitas Pendidikan Indonesia

Riyanto, Bambang 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta

Ross, A Stephen, Randolf W. Westerfield dan Bradford D. Jordan. 2007. Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. Irwin Series in Finance, Irwin INC.

Salvatore, Dominick, 2005. Managerial Economic : Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. Edisi Kelima. Terjemahan Ichsan Setyo Budi. Penerbit Salemba Empat. Jakarta

Sartono, Agus. 2008. Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). Yogyakarta: BPFE.

Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Sudjana. 2005. METODE STATISTIKA. TARSITO. Bandung. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.

S. Munawir. 2008. Analisis Informasi Keuangan. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta.

Simatupang, Mangasa, 2010, Pengetahuan Praktis Investasi Saham Dan Reksa Dana, Penerbit Mitra Wacana Media, Jakarta.

Syahyunan. 2007. Manajemen Keuangan I. Medan: USU Press.

Syamsyuddin, Lukman. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Syarifah. 2007. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price To Book Value Ratio (PBV) Pada Perusahaan Terbuka Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi Universitas Sumatera Utara.

Tampubolon, Robert. 2004. Risk Management, Manajemen Resiko. PT Elex Media Komputindo. Jakarta.

Timothy, Josep. 2012. Influence of financial risk on profitability of life insurance industry in Taiwan. Journal of Modelling in Management Vol. 4 No. 1, pp. 7-18.

Warsono. 2012. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Ketiga, Jilid I. Malang: Bayumedia Publishing.

Widoatmodjo, Sawidji, 2009. Pasar Modal Indonesia: Pengantar & Studi Kasus, Ghalia Indonesia, Bogor.

Wirartha, I. M. 2006. Metodologi Penelitian Sosial Ekonomi. Penerbit ANDI, Yogyakarta.

Van Horne, James C. and John M. Wachowicz. 2007. Fundamental of Financial Management. Twelfth Edition. Prentice Hall

Yoon, Eunju. 2011. The Effect of Financial Leverage on Profitability. Journal of Financial Management. Volume 14. Issues 1.

Data yang di unduh

Annual Report IDX. Tahun 2010 & 2011

Berita Resmi Statistik No. 54/08/Th. XV, 6 Agustus 2012.

Company Report & Annual Report PT Delta Dunia Makmur Tbk. Tahun

2007-2012

Company Report & Annual Report PT Adaro Energy Tbk. Tahun 2008-2012

Company Report & Annual Report PT Aneka Tambang Tbk. Tahun 2008-2012

Company Report & Annual Report PT Borneo Lumbung Energi & Metal Tbk. Tahun 2010-2012

Company Report & Annual Report PT Bayan Resources Tbk. Tahun 2008-2012

Company Report & Annual Report PT Garda Tujuh Buana Tbk. Tahun

2009-2012

Company Report & Annual Report PT Harum Energy Tbk. Tahun 2010-2012

Company Report & Annual Report PT Indo Tambangraya Megah Tbk. Tahun

2007-2012

Company Report & Annual Report PT Resource Alam Indonesia Tbk. Tahun

2008-2012

Company Report & Annual Report PT Perdana Karya Perkasa Tbk. Tahun

2007-2012

Company Report & Annual Report PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk.

Tahun 2007-2012

Laporan tahunan IDX dan Bloomberg.com diunduh (tanggal 10 April 2012) The Wall Street Journal 14. November 2012

Adapun langkah-langkah dalam melakukan uji F adalah sebagai berikut. a. Menentukan formulasi hipotesis.

H0 : Model persamaan regresi tidak berarti.

Ha: Model persamaan regresi berarti.

b. Taraf nyata yang digunakan (α) = 5% atau 0,05 dengan derajat kebebasan dk= k dan dk1= n-k-1.

c. Menentukan kriteria pengujian.

H0 diterima bila Fhitung ≤ Ftabeldan H0 ditolak bila Fhitung > Ftabel

d. Menentukan nilai statistik F.

e. Membuat kesimpulan apakah H0 diterima atau ditolak. 4. Pengujian Keberartian Koefisien Regresi

Uji keberartian koefisien regresi dilakukan melalui uji t dengan cara membandingkan antara ttabel dengan thitung dari koefisien regresi variabel bebas,

yaitu perputaran piutang. Uji t bertujuan untuk mengetahui apakah koefisien regresi dari variabel bebas (financial leverage) memiliki pengaruh yang berarti terhadap variabel terikat (nilai perusahaan).

Adapun langkah-langkah dalam melakukan uji t adalah sebagai berikut. a. Menentukan formulasi hipotesis.

H0 : β = 0, artinya tidak terdapat pengaruh Financial Leverage

terhadap Nilai Perusahaan.

Ha : β ˃ 0, artinya terdapat pengaruh positif Financial Leverage

terhadap Nilai Perusahaan.

68

(Sudjana, 2003:31)

√

(Sudjana, 2003:23)

∑ ̂ ⁄

(Sudjana, 2003:24)

Keterangan:

thitung = Nilai t

b = Koefisien regresi variabel = Standar error variabel

c. Selanjutnya, untuk melihat t tabel harus digunakan distribusi student t dengan dk = (n-2), dengan uji pihak kanan (uji 1 pihak), berdasarkan kriteria uji t sebagai berikut:

Jika thitung˃ ttabel, maka H0 ditolak dan Ha diterima

DAFTAR PUSTAKA

Arabsalehi, Mehdi dan Iman Mahmoodi. 2012. The Quest for the Superior Financial Performance Measures. International Journal of Economics and Finance Vol. 4, No. 2; February.

Arikunto, Suharsimi. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Bandung: PT Gramedia.

Atmadja, Lukas Setia. 2012. Teori dan Praktik Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Andi.

Bernstein, Leopold A. 2011. Analysis of Finance Statements. Revised Edition. New York: Richard D. Irwin. Inc

Brealey, Richard A, Stewart C. Myers, and Alan J. Marcus. 2008. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi 5 (Jilid 2). Jakarta: Erlangga. Brigham, Eugene F dan Joel F Houston (terjemahan). 2010. Dasar-dasar

Manajemen Keuangan. Buku 1, Edisi 11. Jakarta : Salemba Empat.

C. Van Horne, James dan Jhon M. Wachowicz. 2012. Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan (terjemahan). Jakarta : Salemba Empat Munawir (2008:79-80) Darmadji Tjipto dan Hendry M Fakhruddin, 2001. Pasar Modal di Indonesia,

Salemba Emapat, Jakarta

Fahmi, Irham. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.

Fenandar, Gany Ibrahim dan Surya Raharja. 2012. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Universitas Diponogoro Volume 1, Nomor 2, Tahun 2012, Halaman 1-10 Fraser, M. Lyn and Aileen Ormiston. 2008. Understanding Finance Statements.

New Jersey: Pearson Education. Inc

Gitman, Lawrence J. 2009. Principle of Managerial Finance. Twelfth Edition. Prentice Hall

Harahap, Sofyan Syafri. 2010. Analisis Krisis atas Laporan Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Hartono, Jogiyanto. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. BPFE. Yogyakarta.

107

Husnan, Suad. 2008. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas, Yogyakarta: BPFE UGM.

Husnan, Suad & Pudjiastuti, Enny (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta :UPP STIM YPKN.

Hovakimian, Armen. 2011. The Debt-Equity Choice – Journal of Financial and Quantitative Analysis. Vol 36, no. 1 pp. 1- 24.

Irawati, Susan. 2010. Manajemen Keuangan. Bandung: Pustaka.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. 2009. Metodologi Penelitian Bisnis: Untuk Akuntansi dan Manajemen. BPFE. Yogjakarta

J. Fred Weston dan Thomas E. Copeland. (2001). Manajemen Keuangan. Jilid 2. Edisi 8 Binarupa Aksara. Jakarta.

Kasmir. 2008. Bank dan Lembaga Keuangan Lainnya. Edisi Revisi 2008. PT. Rajagrafindo Persada. Jakarta

Kawito, Parto. 2010. Menggunakan Peta PBV – ROE Untuk Investasi Saham. Tersedia online pada http://www.infovesta.com diunduh 02 Desember 2012 pukul 13:33)

Keown, Arthur. 2011. The Impact of Financial Leverage to Return On Equity-Journal of Financial and Quantitative Analysis Vol. 36, No. 1.

Martono dan Agus Harjito. 2002. Manajemen Keuangan. Cetakan Kedua. Ekonisia. Yogyakarta.

Moch.Nazir. (2003), Metode Penelitian, Salemba Empat, Jakarta,63

Murti, Wahyu. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham. Jakarta : Cintya Press.

Nuryadi, Fadhli Pratama. 2012. Pengaruh Financial Leverage terhadap Nilai Perusahaan PT Indosat Tbk Tahun 2004-2010. Skripsi Universitas Pendidikan Indonesia

Riyanto, Bambang 2001. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan, Edisi Keempat, Cetakan Ketujuh, BPFE Yogyakarta, Yogyakarta

Ross, A Stephen, Randolf W. Westerfield dan Bradford D. Jordan. 2007. Fundamentals of Corporate Finance. Third Edition. Irwin Series in Finance, Irwin INC.

Salvatore, Dominick, 2005. Managerial Economic : Ekonomi Manajerial dalam Perekonomian Global. Edisi Kelima. Terjemahan Ichsan Setyo Budi. Penerbit Salemba Empat. Jakarta

Sartono, Agus. 2008. Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). Yogyakarta: BPFE.

Sjahrial, Dermawan. 2009. Manajemen Keuangan. Edisi Ketiga. Jakarta: Mitra Wacana Media.

Sudjana. 2005. METODE STATISTIKA. TARSITO. Bandung. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Bisnis. Bandung: Alfabeta.

S. Munawir. 2008. Analisis Informasi Keuangan. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta.

Simatupang, Mangasa, 2010, Pengetahuan Praktis Investasi Saham Dan Reksa Dana, Penerbit Mitra Wacana Media, Jakarta.

Syahyunan. 2007. Manajemen Keuangan I. Medan: USU Press.

Syamsyuddin, Lukman. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan: Konsep Aplikasi dalam Perencanaan, Pengawasan, dan Pengambilan Keputusan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.

Syarifah. 2007. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Price To Book Value Ratio (PBV) Pada Perusahaan Terbuka Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi Universitas Sumatera Utara.

Tampubolon, Robert. 2004. Risk Management, Manajemen Resiko. PT Elex Media Komputindo. Jakarta.

Timothy, Josep. 2012. Influence of financial risk on profitability of life insurance industry in Taiwan. Journal of Modelling in Management Vol. 4 No. 1, pp. 7-18.

Warsono. 2012. Manajemen Keuangan Perusahaan. Edisi Ketiga, Jilid I. Malang: Bayumedia Publishing.

Widoatmodjo, Sawidji, 2009. Pasar Modal Indonesia: Pengantar & Studi Kasus, Ghalia Indonesia, Bogor.

Wirartha, I. M. 2006. Metodologi Penelitian Sosial Ekonomi. Penerbit ANDI, Yogyakarta.

109

Van Horne, James C. and John M. Wachowicz. 2007. Fundamental of Financial Management. Twelfth Edition. Prentice Hall

Yoon, Eunju. 2011. The Effect of Financial Leverage on Profitability. Journal of Financial Management. Volume 14. Issues 1.

Data yang di unduh

Annual Report IDX. Tahun 2010 & 2011

Berita Resmi Statistik No. 54/08/Th. XV, 6 Agustus 2012.

Company Report & Annual Report PT Delta Dunia Makmur Tbk. Tahun 2007-2012

Company Report & Annual Report PT Adaro Energy Tbk. Tahun 2008-2012 Company Report & Annual Report PT Aneka Tambang Tbk. Tahun 2008-2012 Company Report & Annual Report PT Borneo Lumbung Energi & Metal Tbk.

Tahun 2010-2012

Company Report & Annual Report PT Bayan Resources Tbk. Tahun 2008-2012 Company Report & Annual Report PT Garda Tujuh Buana Tbk. Tahun 2009-2012

Company Report & Annual Report PT Harum Energy Tbk. Tahun 2010-2012 Company Report & Annual Report PT Indo Tambangraya Megah Tbk. Tahun 2007-2012

Company Report & Annual Report PT Resource Alam Indonesia Tbk. Tahun 2008-2012

Company Report & Annual Report PT Perdana Karya Perkasa Tbk. Tahun 2007-2012

Company Report & Annual Report PT Tambang Batubara Bukit Asam Tbk. Tahun 2007-2012

Laporan tahunan IDX dan Bloomberg.com diunduh (tanggal 10 April 2012) The Wall Street Journal 14. November 2012