ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE (Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar dalam Sub Sektor Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016).
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar dalam Sub Sektor Properti
dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat guna
Memperoleh Gelar Strata Satu Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis di Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun Oleh :
RIZKI ADITYA
F1214066
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2016
i
ABSTRAK
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN KEBIJAKAN
PENURUNAN BI RATE
(STUDI EMPIRIS PADA SAHAM YANG TERDAFTAR DALAM SUB SEKTOR
PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 20152016)
Rizki Aditya
F1214066
Kondisi inflasi di Indonesia berada pada level terkendali di akhir tahun
2015. Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia menghasilkan keputusan
kebijakan moneter berupa penurunan BI rate sebesar 25 Bps yang bertujuan
untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi Indonesia melalui peningkatan kredit.
Pengumuman tersebut resmi dirilis pada tanggal 14 Januari 2016.
Penelitian ini akan meneliti pada harga saham subsektor property dan
real estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) serta pada Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) . Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui bagaimana
reaksi pasar terhadap informasi pengumuman kebijakan penurunan BI Rate
pada tanggal 14 Januari 2016. Dalam penelitian ini menggunakan metode
penelitian event study dengan rentang waktu pengamatan 5 hari sebelum dan 5
hari setelah pengumuman, periode estimasi selama 60 hari saat bursa kerja
dengan mengregresikan data saham untuk mendapatkan nilai alpha dan beta.
Rata-rata abnormal return masing-masing perusahaan kemudian diuji
menggunakan pengujian paired sample t test untuk mengetahui perbedaan
abnormal return yang terjadi sebelum dan setela pengumuman. Hasil penelitian
menunjukkan tidak ada pengaruh yang signifikan terhadap informasi
pengumuman kebijakan penurunan BI rate pada tanggal 14 Januari 2016.
Keywords : event study , BI Rate, suku bunga acuan, abnormal return, sub sektor
property dan real estate.
ii
ABSTRACT
ANALYSIS OF CAPITAL MARKET REACTION TO THE ANNOUNCEMENT
POLICY OF REDUCE INTEREST RATE (BI Rate)
(The Empirical Study On Shares Listed In Sub Sector Real Estate And
Property at Indonesia Stock Exchange 2015-2016)
Rizki Aditya
F1214066
The inflation rate in Indonesia is in the normal position at the end of 2015.
Bank Indonesia's board of governors to lower interest rates by 25point. The
decision aims to promote economic growth in Indonesia by enhancing the credit.
The announcement was officially released on January 14, 2016.
Empirical research will examine the movement of stock prices in the subsector property and real estate listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) and
the Composite Stock Price Index (IHSG). This study is required to determine how
the market reaction to the announcement of the information policy of the BI Rate
on January 14, 2016. This study using event study method with the observation
period during the five days before and five days after the announcement, and the
estimation period for 60 days by test a regression on the closing stock price to
obtain the value of alpha and beta. The average abnormal return of each
company are tested using a test paired sample t test to determine the abnormal
return differences that occurred before and after the announcement. The results
showed no significant effect on the information policy of cuts in the BI rate
announcement on January 14, 2016.
Keywords : event study , BI Rate, suku bunga acuan, abnormal return, sub sektor
property dan real estate.
iii
HALAMAN PERSETUJUAN
Skripsi dengan judul:
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor
Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
Ditulis oleh mahasiswa : Rizki Aditya ( NIM F1214066 )
Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh :
Surakarta, 13 Juni 2016
Dra. Ignatia Sri Seventi P, M.Si.
NIP. 195507311982032001
iv
LEMBAR PENGESAHAN
Skripsi dengan judul :
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor Properti Dan
Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
Atas nama mahasiswa : Rizki Aditya (F1214066)
Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan
memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program
Studi S1 Manajemen
Surakarta, 13 Juni 2016
Tim Penguji Skripsi :
1. Drs. Harmadi , M.M
Ketua
(.......................)
Pembimbing
(.......................)
Anggota
(......................)
NIP. 19580513 198403 1 001
2. Dra. Ignatia Sri Seventi P, M.Si.
NIP. 19550731 198203 2 001
3. Arum Setyowati, S.E, M.M
NIP. 19850210 201012 2 007
Disahkan oleh
Kepala Program Studi S1 Manajemen
Reza Rahardian, S.E., M.Si.
NIP. 197406092000121001
v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS
Skripsi dengan judul :
“ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor Properti
Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)”
ini adalah hasil karya saya sendiridan semua sumber baik yang dikutip
maupun dirujuk telah saya nyatakan dengan benar.
Surakarta, 15 Juni 2016
RIZKI ADITYA
vi
HALAMAN MOTTO
“Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi tantangan; dan
saya percaya pada diri saya sendiri “
- Muhammad Ali -
“Mimpi dan niat merupakan awal dari segalanya, berani bermimpi,
mengembangkan diri dan berusaha keras adalah kunci meraih masa depan
yang cerah. Jika yakin dengan kemampuan diri sendiri, maka kita akan
berani mencoba tantangan baru untuk melampaui batas diri kita. Sukses
atau gagal, tidaklah jadi masalah, karena yang terpenting jangan pernah
takut untuk maju sebelum memulai segala sesuatu.”
- Penulis -
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Kupersembahkan karya sederhana ini sebagai wujud dedikasi kepada
almarhum ayahku tercinta yang selalu membimbingku semasa hidupnya dan
akan selalu menjadi inspirasiku dalam setiap langkah kedepan.
Juga kepada Ibuku tercinta yang selalu bekerja keras demi anak-anaknya,
memberikan perhatian dan motivasi materiil maunpun nonmateriil yang tak
terbatas sampai karya ini selesai tersusun.
Saudaraku tersayang Amalia Wulandari, S.E yang selalu memberikan
semangat, dukungan dan motivasi.
viii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan
rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini
dengan judul ““Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman
Kebijakan Penurunan BI Rate (Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar
dalam Sub Sektor Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Tahun
2015-2016)” Skripsi ini disusun dengan tujuan untuk memenuhi salah satu syarat
dalam menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Dalam penyusunan skripsi ini penulis mendapatkan dukungan dan
bimbingan dari berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan
terimakasih kepada :
1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Bapak Reza Rahardian, SE.,M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Ibu Dra. Ignatia Sri Seventi Pujiastuti, M.Si selaku dosen pembimbing skripsi
dan pembimbing akademik yang senantiasa sabar dan mengarahkan sampai
skripsi ini terselesaikan.
4.
Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi yang selama ini telah
memberikan ilmu dan pengetahuan.
5.
Ibuku tercinta, Nugraheni, S.Pd, dan kakak-kakakku, Amalia Wulandari, S.E,
dr. Arie Kurniasih, M.Sc.,Sp.A, Fitrie Lestari,S.Pd terimakasih atas semua
do’a dan dukungan semangat yang diberikan.
ix
6.
Sahabatku seperjuangan dalam perjalanan menuju tujuan akhir kuliah yang
penuh suka dan duka, Yudha, Novianto, Aldio, Alfin, Ivan, Rifa, Aji T, Ela,
Evelyn, Dewi, waktu begitu cepat berlalu, sehingga waktupun memaksa kita
harus berpisah meniti jalan hidup masing-masing, semoga persaudaraan
masih selalu terjaga erat.
7.
Teman-temanku Fandhi, Fery, Faisal, Rey, Dul, Warih, Fajar, Ajip, Rendy,
Anang, Darjo, Ayuk, Lolli, Nanette, Didik, Dicky, Budi Doremi, dkk semoga
api pertemanan tidak pernah padam dan selalu membara.
8.
Teman-Teman kost Angel yang selalu cinta kepada Ibu Kostnya, Chandra,
Andika, Zain, Andi, Ivan, Wawan, Faisal, Sandy, terimakasih atas
kebersamaan satu atap yang gemah ripah loh jinawi.
9.
Teman-teman Program Sarjana S1 Manajemen Transfer.
10. Pihak-pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak
dapat disebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa adanya keterbatasan pengetahuan dan
kemampuan dalam penyusunan skripsi ini, sehingga penulisan skripsi ini masih
jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik, saran, dan
masukan yang bersifat membangun dari berbagai pihak demi tercapainya
kesempurnaan penulisan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat memberikan
manfaat bagi pembaca.
Surakarta,
Juni 2016
Penulis
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................
i
ABSTRAK .....................................................................................................
ii
HALAMAN PERSETUJUAN .........................................................................
iv
HALAMAN PENGESAHAN ...........................................................................
v
SURAT PERNYATAAN SKRIPSI .................................................................
vi
HALAMAN MOTTO ......................................................................................
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................
viii
KATA PENGANTAR .....................................................................................
ix
DAFTAR ISI ..................................................................................................
xi
DAFTAR TABEL ...........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xv
BAB I.
BAB II.
PENDAHULUAN ........................................................................
1
1.1
Latar Belakang ..................................................................
1
1.2
Rumusan Masalah.............................................................
6
1.3
Tujuan Penelitian ...............................................................
6
1.4
Manfaat Penelitian .............................................................
7
TINJAUAN PUSTAKA ................................................................
8
2.1
Landasan Teori .................................................................
8
2.1.1. Tingkat Suku Bunga Acuan ( BI Rate) .....................
8
2.1.2. Pasar Modal ............................................................
9
2.1.3. Efisiensi Pasar Modal ..............................................
9
2.1.4. Event Study .............................................................
11
2.1.5 Return Saham ..........................................................
14
2.1.6 Expected Return ......................................................
16
2.1.7 Abnormal Return ......................................................
18
2.1.8 Trading Volume Activity ............................................
19
2.1.9 Indeks Saham ..........................................................
20
xi
BAB III.
BAB IV
2.2
Pengembangan Hipotesis..................................................
21
2.3
Penelitian Terdahulu..........................................................
22
2.4
Kerangka Penelitian ..........................................................
25
METODE PENELITIAN ..............................................................
27
3.1. Ruang Lingkup Penelitian ..................................................
27
3.2. Periode Pengamatan .........................................................
28
3.3. Populasi, Sampel, dan Sampling .......................................
29
3.4
Sumber Data .....................................................................
31
3.5
Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ....
31
3.6
Uji Statistik ........................................................................
35
3.6.1 Analisi Deskriptif .......................................................
35
3.6.2 Uji Normalitas ...........................................................
35
3.6.6 Uji Hipotesis .............................................................
36
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................
38
4.1. Analisis Deskriptif ..............................................................
38
4.1.1 Abnormal Return .....................................................
39
4.1.2 Trading Volume Activity ............................................
41
4.1.3 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ..................
45
4.1.4 Deskripsi Data Penelitian ........................................
46
Analisis Data ....................................................................
49
4.2.1 Uji Normalitas Data...................................................
49
Hasil Pengujian .................................................................
51
4.3.1 Pengujian Hipotesis 1 ...............................................
51
4.3.2 Pengujian Hipotesis 2 ..............................................
53
4.3.3 Pengujian Hipotesis 3 ...............................................
55
Pembahasan Hasil Penelitian ............................................
56
4.2
4.3
4.4
xii
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................
58
5.1
Kesimpulan .......................................................................
58
5.2
Keterbatasan Penelitian ....................................................
59
5.3
Saran ................................................................................
60
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1
Daftar Sampel Penelitian .......................................................
29
Tabel 4.1
Uji Statistik Deskriptif .............................................................
38
Tabel 4.2
Data AAR dan ATVA .............................................................
43
Tabel 4.3
AAR 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman............
46
Tabel 4.4
ATVA 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman..........
47
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas AAR dan CAR ........................................
49
Tabel 4.6
Uji Paired Sample T-test pada AAR .......................................
51
Tabel 4.7
Uji Paired Sample T-test pada CAR .......................................
52
Tabel 4.8
Uji Paired Sample T-test pada ATVA .....................................
53
Tabel 4.9
Uji Paired Sample T-test pada IHSG ......................................
55
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Penelitian ..................................................................
25
Gambar 3.1 Periode Pengamatan Sampel....................................................
27
Gambar 4.1 Grafik Abnormal Return.............................................................
39
Gambar 4.2 Grafik Average Trading Volume Activity ....................................
41
Gambar 4.3 Grafik Return IHSG ...................................................................
45
xv
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar dalam Sub Sektor Properti
dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
SKRIPSI
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat guna
Memperoleh Gelar Strata Satu Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi
dan Bisnis di Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun Oleh :
RIZKI ADITYA
F1214066
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2016
i
ABSTRAK
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN KEBIJAKAN
PENURUNAN BI RATE
(STUDI EMPIRIS PADA SAHAM YANG TERDAFTAR DALAM SUB SEKTOR
PROPERTI DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 20152016)
Rizki Aditya
F1214066
Kondisi inflasi di Indonesia berada pada level terkendali di akhir tahun
2015. Rapat Dewan Gubernur (RDG) Bank Indonesia menghasilkan keputusan
kebijakan moneter berupa penurunan BI rate sebesar 25 Bps yang bertujuan
untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi Indonesia melalui peningkatan kredit.
Pengumuman tersebut resmi dirilis pada tanggal 14 Januari 2016.
Penelitian ini akan meneliti pada harga saham subsektor property dan
real estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) serta pada Indeks Harga
Saham Gabungan (IHSG) . Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui bagaimana
reaksi pasar terhadap informasi pengumuman kebijakan penurunan BI Rate
pada tanggal 14 Januari 2016. Dalam penelitian ini menggunakan metode
penelitian event study dengan rentang waktu pengamatan 5 hari sebelum dan 5
hari setelah pengumuman, periode estimasi selama 60 hari saat bursa kerja
dengan mengregresikan data saham untuk mendapatkan nilai alpha dan beta.
Rata-rata abnormal return masing-masing perusahaan kemudian diuji
menggunakan pengujian paired sample t test untuk mengetahui perbedaan
abnormal return yang terjadi sebelum dan setela pengumuman. Hasil penelitian
menunjukkan tidak ada pengaruh yang signifikan terhadap informasi
pengumuman kebijakan penurunan BI rate pada tanggal 14 Januari 2016.
Keywords : event study , BI Rate, suku bunga acuan, abnormal return, sub sektor
property dan real estate.
ii
ABSTRACT
ANALYSIS OF CAPITAL MARKET REACTION TO THE ANNOUNCEMENT
POLICY OF REDUCE INTEREST RATE (BI Rate)
(The Empirical Study On Shares Listed In Sub Sector Real Estate And
Property at Indonesia Stock Exchange 2015-2016)
Rizki Aditya
F1214066
The inflation rate in Indonesia is in the normal position at the end of 2015.
Bank Indonesia's board of governors to lower interest rates by 25point. The
decision aims to promote economic growth in Indonesia by enhancing the credit.
The announcement was officially released on January 14, 2016.
Empirical research will examine the movement of stock prices in the subsector property and real estate listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) and
the Composite Stock Price Index (IHSG). This study is required to determine how
the market reaction to the announcement of the information policy of the BI Rate
on January 14, 2016. This study using event study method with the observation
period during the five days before and five days after the announcement, and the
estimation period for 60 days by test a regression on the closing stock price to
obtain the value of alpha and beta. The average abnormal return of each
company are tested using a test paired sample t test to determine the abnormal
return differences that occurred before and after the announcement. The results
showed no significant effect on the information policy of cuts in the BI rate
announcement on January 14, 2016.
Keywords : event study , BI Rate, suku bunga acuan, abnormal return, sub sektor
property dan real estate.
iii
HALAMAN PERSETUJUAN
Skripsi dengan judul:
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor
Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
Ditulis oleh mahasiswa : Rizki Aditya ( NIM F1214066 )
Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh :
Surakarta, 13 Juni 2016
Dra. Ignatia Sri Seventi P, M.Si.
NIP. 195507311982032001
iv
LEMBAR PENGESAHAN
Skripsi dengan judul :
ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor Properti Dan
Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)
Atas nama mahasiswa : Rizki Aditya (F1214066)
Telah disetujui dan diterima baik oleh tim penguji skripsi Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta guna melengkapi tugas-tugas dan
memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Program
Studi S1 Manajemen
Surakarta, 13 Juni 2016
Tim Penguji Skripsi :
1. Drs. Harmadi , M.M
Ketua
(.......................)
Pembimbing
(.......................)
Anggota
(......................)
NIP. 19580513 198403 1 001
2. Dra. Ignatia Sri Seventi P, M.Si.
NIP. 19550731 198203 2 001
3. Arum Setyowati, S.E, M.M
NIP. 19850210 201012 2 007
Disahkan oleh
Kepala Program Studi S1 Manajemen
Reza Rahardian, S.E., M.Si.
NIP. 197406092000121001
v
HALAMAN PERNYATAAN ORISINALITAS
Skripsi dengan judul :
“ANALISIS REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PENGUMUMAN
KEBIJAKAN PENURUNAN BI RATE
(Studi Empiris Pada Saham Yang Terdaftar Dalam Sub Sektor Properti
Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2016)”
ini adalah hasil karya saya sendiridan semua sumber baik yang dikutip
maupun dirujuk telah saya nyatakan dengan benar.
Surakarta, 15 Juni 2016
RIZKI ADITYA
vi
HALAMAN MOTTO
“Tiadanya keyakinanlah yang membuat orang takut menghadapi tantangan; dan
saya percaya pada diri saya sendiri “
- Muhammad Ali -
“Mimpi dan niat merupakan awal dari segalanya, berani bermimpi,
mengembangkan diri dan berusaha keras adalah kunci meraih masa depan
yang cerah. Jika yakin dengan kemampuan diri sendiri, maka kita akan
berani mencoba tantangan baru untuk melampaui batas diri kita. Sukses
atau gagal, tidaklah jadi masalah, karena yang terpenting jangan pernah
takut untuk maju sebelum memulai segala sesuatu.”
- Penulis -
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Kupersembahkan karya sederhana ini sebagai wujud dedikasi kepada
almarhum ayahku tercinta yang selalu membimbingku semasa hidupnya dan
akan selalu menjadi inspirasiku dalam setiap langkah kedepan.
Juga kepada Ibuku tercinta yang selalu bekerja keras demi anak-anaknya,
memberikan perhatian dan motivasi materiil maunpun nonmateriil yang tak
terbatas sampai karya ini selesai tersusun.
Saudaraku tersayang Amalia Wulandari, S.E yang selalu memberikan
semangat, dukungan dan motivasi.
viii
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan
rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini
dengan judul ““Analisis Reaksi Pasar Modal Terhadap Pengumuman
Kebijakan Penurunan BI Rate (Studi Empiris pada Saham yang Terdaftar
dalam Sub Sektor Properti dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia Tahun
2015-2016)” Skripsi ini disusun dengan tujuan untuk memenuhi salah satu syarat
dalam menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Dalam penyusunan skripsi ini penulis mendapatkan dukungan dan
bimbingan dari berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan
terimakasih kepada :
1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Bapak Reza Rahardian, SE.,M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Ibu Dra. Ignatia Sri Seventi Pujiastuti, M.Si selaku dosen pembimbing skripsi
dan pembimbing akademik yang senantiasa sabar dan mengarahkan sampai
skripsi ini terselesaikan.
4.
Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi yang selama ini telah
memberikan ilmu dan pengetahuan.
5.
Ibuku tercinta, Nugraheni, S.Pd, dan kakak-kakakku, Amalia Wulandari, S.E,
dr. Arie Kurniasih, M.Sc.,Sp.A, Fitrie Lestari,S.Pd terimakasih atas semua
do’a dan dukungan semangat yang diberikan.
ix
6.
Sahabatku seperjuangan dalam perjalanan menuju tujuan akhir kuliah yang
penuh suka dan duka, Yudha, Novianto, Aldio, Alfin, Ivan, Rifa, Aji T, Ela,
Evelyn, Dewi, waktu begitu cepat berlalu, sehingga waktupun memaksa kita
harus berpisah meniti jalan hidup masing-masing, semoga persaudaraan
masih selalu terjaga erat.
7.
Teman-temanku Fandhi, Fery, Faisal, Rey, Dul, Warih, Fajar, Ajip, Rendy,
Anang, Darjo, Ayuk, Lolli, Nanette, Didik, Dicky, Budi Doremi, dkk semoga
api pertemanan tidak pernah padam dan selalu membara.
8.
Teman-Teman kost Angel yang selalu cinta kepada Ibu Kostnya, Chandra,
Andika, Zain, Andi, Ivan, Wawan, Faisal, Sandy, terimakasih atas
kebersamaan satu atap yang gemah ripah loh jinawi.
9.
Teman-teman Program Sarjana S1 Manajemen Transfer.
10. Pihak-pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak
dapat disebutkan satu per satu.
Penulis menyadari bahwa adanya keterbatasan pengetahuan dan
kemampuan dalam penyusunan skripsi ini, sehingga penulisan skripsi ini masih
jauh dari kesempurnaan. Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik, saran, dan
masukan yang bersifat membangun dari berbagai pihak demi tercapainya
kesempurnaan penulisan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat memberikan
manfaat bagi pembaca.
Surakarta,
Juni 2016
Penulis
x
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ........................................................................................
i
ABSTRAK .....................................................................................................
ii
HALAMAN PERSETUJUAN .........................................................................
iv
HALAMAN PENGESAHAN ...........................................................................
v
SURAT PERNYATAAN SKRIPSI .................................................................
vi
HALAMAN MOTTO ......................................................................................
vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................
viii
KATA PENGANTAR .....................................................................................
ix
DAFTAR ISI ..................................................................................................
xi
DAFTAR TABEL ...........................................................................................
xiv
DAFTAR GAMBAR .......................................................................................
xv
BAB I.
BAB II.
PENDAHULUAN ........................................................................
1
1.1
Latar Belakang ..................................................................
1
1.2
Rumusan Masalah.............................................................
6
1.3
Tujuan Penelitian ...............................................................
6
1.4
Manfaat Penelitian .............................................................
7
TINJAUAN PUSTAKA ................................................................
8
2.1
Landasan Teori .................................................................
8
2.1.1. Tingkat Suku Bunga Acuan ( BI Rate) .....................
8
2.1.2. Pasar Modal ............................................................
9
2.1.3. Efisiensi Pasar Modal ..............................................
9
2.1.4. Event Study .............................................................
11
2.1.5 Return Saham ..........................................................
14
2.1.6 Expected Return ......................................................
16
2.1.7 Abnormal Return ......................................................
18
2.1.8 Trading Volume Activity ............................................
19
2.1.9 Indeks Saham ..........................................................
20
xi
BAB III.
BAB IV
2.2
Pengembangan Hipotesis..................................................
21
2.3
Penelitian Terdahulu..........................................................
22
2.4
Kerangka Penelitian ..........................................................
25
METODE PENELITIAN ..............................................................
27
3.1. Ruang Lingkup Penelitian ..................................................
27
3.2. Periode Pengamatan .........................................................
28
3.3. Populasi, Sampel, dan Sampling .......................................
29
3.4
Sumber Data .....................................................................
31
3.5
Definisi Operasional Variabel dan Pengukuran Variabel ....
31
3.6
Uji Statistik ........................................................................
35
3.6.1 Analisi Deskriptif .......................................................
35
3.6.2 Uji Normalitas ...........................................................
35
3.6.6 Uji Hipotesis .............................................................
36
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................
38
4.1. Analisis Deskriptif ..............................................................
38
4.1.1 Abnormal Return .....................................................
39
4.1.2 Trading Volume Activity ............................................
41
4.1.3 Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) ..................
45
4.1.4 Deskripsi Data Penelitian ........................................
46
Analisis Data ....................................................................
49
4.2.1 Uji Normalitas Data...................................................
49
Hasil Pengujian .................................................................
51
4.3.1 Pengujian Hipotesis 1 ...............................................
51
4.3.2 Pengujian Hipotesis 2 ..............................................
53
4.3.3 Pengujian Hipotesis 3 ...............................................
55
Pembahasan Hasil Penelitian ............................................
56
4.2
4.3
4.4
xii
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................
58
5.1
Kesimpulan .......................................................................
58
5.2
Keterbatasan Penelitian ....................................................
59
5.3
Saran ................................................................................
60
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
xiii
DAFTAR TABEL
Tabel 3.1
Daftar Sampel Penelitian .......................................................
29
Tabel 4.1
Uji Statistik Deskriptif .............................................................
38
Tabel 4.2
Data AAR dan ATVA .............................................................
43
Tabel 4.3
AAR 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman............
46
Tabel 4.4
ATVA 5 hari sebelum dan 5 hari setelah pengumuman..........
47
Tabel 4.5
Hasil Uji Normalitas AAR dan CAR ........................................
49
Tabel 4.6
Uji Paired Sample T-test pada AAR .......................................
51
Tabel 4.7
Uji Paired Sample T-test pada CAR .......................................
52
Tabel 4.8
Uji Paired Sample T-test pada ATVA .....................................
53
Tabel 4.9
Uji Paired Sample T-test pada IHSG ......................................
55
xiv
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Penelitian ..................................................................
25
Gambar 3.1 Periode Pengamatan Sampel....................................................
27
Gambar 4.1 Grafik Abnormal Return.............................................................
39
Gambar 4.2 Grafik Average Trading Volume Activity ....................................
41
Gambar 4.3 Grafik Return IHSG ...................................................................
45
xv