PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN ASIMETRI INFORMASI TERHADAP COST OF DEBT PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE DAN ASIMETRI INFORMASI
TERHADAP COST OF DEBT PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh :
ERNI RUGUN MARIA PARDEDE
NIM. 709220017
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
ABSTRAK
Erni Rugun Maria Pardede, NIM 709220017. Pengaruh Corporate
Governance dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Debt pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Jurusan
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah bagaimana pengaruh corporate
governance dan asimetri informasi terhadap cost of debt. Tujuan penelitian ini
adalah untuk menguji pengaruh corporate governance dan asimetri informasi
terhadap cost of debt. Corporate governance diproksi dengan proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit.
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012. Pemilihan sampel
dilakukan dengan metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang telah
ditentukan, maka jumlah perusahaan yang memenuhi syarat sebagai sampel
adalah sebanyak 33 perusahaan.
Penelitian ini memperoleh hasil yaitu Pertama proporsi komisaris
independen memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt. Kedua, kepemilikan
manajerial memiliki hubungan positif terhadap cost of debt. Ketiga, kepemilikan
institusional memiliki hubungan positif terhadap cost of debt. Keempat, kualitas
audit memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt. Kelima, asimetri informasi
memiliki hubungan positif terhadap cost of debt.
Kata Kunci : komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, kualitas audit, asimetri informasi, cost of debt
iii
ABSTRACT
Erni Rugun Maria Pardede, NIM 709220017. The Influence of Corporate
Governance and Information Asymetry to Cost of Debt in Stock Exchange of
Indonesia. Thesis, Accounting Major, Faculty of Economic, State University of
Medan, 2013.
The problem of this research are how of the effect of corporate
governance and information asymetry to cost of debt. The objective of research is
influence of corporate governance and information asymetry towards cost of debt.
Corporate governance is proxied by the proportion of independent commissioner,
managerial ownership, institutional ownership,, and the quality of audits.
The population of this research are all manufacturing companies listed on
the Indonesia Stock Exchange in 2012. The sampling method is purposive
sampling. Based on predetermined criteria, the number of companies that qualify
as sample is 33 companies.
This study obtained results that the first, the proportion of independent
commissioner is negatively related to the cost of debt. Second, managerial
ownership has a positive relationship to the cost of debt. Third, institutional
ownership has a positive relationship to the cost of debt. Fourth, audit quality has
a negative relationship to the cost of debt. Fifth, information asymmetry has a
positive relationship to the cost of debt.
Keyword :
independent commissioner, managerial ownership, institutional
ownership, the quality of audits, information asymetry, cost of
debt
iv
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................. ii
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ....................................... iii
ABSTRAK ......................................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ....................................................................................... vi
DAFTAR ISI ...................................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xiii
BAB I PENDAHULUAN. ............................................................................... 1
1.1
Latar Belakang ........................................................................................... 1
1.2
Identifikasi Masalah ................................................................................... 5
1.3
Pembatasan Masalah .................................................................................. 6
1.4
Rumusan Masalah ...................................................................................... 6
1.5
Tujuan Penelitian ....................................................................................... 7
1.6
Manfaat Penelitian ..................................................................................... 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................... 9
2.1
Kerangka Teoris ......................................................................................... 9
2.1.1 Teori Keagenan ........................................................................... 9
2.1.2 Corporate Governance ............................................................... 12
2.1.2.1 Definisi Corporate Governance .................................... 12
2.1.2.2 Prinsip-prinsip Dasar Corporate Governance ................. 14
2.1.2.3 Manfaat Penerapan Corporate Governance .................... 15
ix
2.1.2.4 Pengukuran Penerapan Corporate Governance .............. 15
2.1.2.4.1 Komisaris Independen ...................................... 15
2.1.2.4.2 Kepemilikan Manajerial ................................... 17
2.1.2.4.3 Kepemilikan Institusional ................................. 18
2.1.2.4.4 Kualitas Audit ................................................... 19
2.1.3 Asimetri Informasi....................................................................... 20
2.1.4 Teori Sinyal .................................................................................. 22
2.1.5 Cost of Debt .................................................................................. 22
2.2
Penelitian Terdahulu .................................................................................. 24
2.3
Kerangka Berpikir ..................................................................................... 27
2.4
Hipotesis Penelitian ................................................................................... 30
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 33
3.1
Lokasi dan Waktu Penelitian ..................................................................... 33
3.2
Populasi dan Sampel .................................................................................. 33
3.3
3.2.1
Populasi ....................................................................................... 33
3.2.2
Sampel ......................................................................................... 33
Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ............................................ 34
3.3.1
Variabel Penelitian ...................................................................... 34
3.3.2
Definisi Operasional Variabel ..................................................... 35
3.3.2.1 Variabel Dependen .......................................................... 35
3.3.2.2 Variabel Independen ....................................................... 35
3.4
Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 37
3.5 Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis ........................................... 38
3.5.1
Teknik Analisis Data ................................................................... 38
x
3.5.1.1 Uji Asumsi Klasik ........................................................... 38
3.5.1.1.1 Uji Normalitas .................................................. 38
3.5.1.1.2 Uji Multikolinearitas ......................................... 39
3.5.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas ..................................... 39
3.5.2
Pengujian Hipotesis ..................................................................... 40
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN................................. 42
4.1
Hasil Penelitian .......................................................................................... 42
4.1.1 Gambaran Umum Sampel............................................................ 42
4.2
Analisis Data .............................................................................................. 44
4.2.1
Analisis Statistik Deskriptif ...................................................... 44
4.2.2.1 Cost of Debt ...................................................................... 44
4.2.2.2 Corporate Governance ..................................................... 44
4.2.2.3 Asimetri Informasi ............................................................ 45
4.2.2
Uji Asumsi Klasik..................................................................... 46
4.2.2.1 Uji Normalitas.................................................................... 46
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas .......................................................... 47
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 48
4.2.3
Pengujian Hipotesis .................................................................. 49
4.2.3.1 Statistik Nonparametrik ..................................................... 49
4.3
Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 55
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................ 59
5.1
Kesimpulan ............................................................................................... 59
5.2
Keterbatasan dan Saran .............................................................................. 60
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 61
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................................ 24
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel ............................................................................ 42
Tabel 4.2 Nama-nama Perusahaan Sampel ...................................................... 43
Tabel 4.3
Statistik Deskripsi Variabel ............................................................. 44
Tabel 4.4
Hasil Uji Normalitas Data ................................................................ 46
Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinieritas ............................................................... 47
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................... 48
Tabel 4.7 Hasil Koefisien Korelasi Spearman ................................................. 51
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Tabel Penentuan Sampel dan Tabulasi Data Variabel
Lampiran A.1 Daftar Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012
Lampiran A.2 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian
Lampiran A.3 Perhitungan Proporsi Komisaris Independen
Lampiran A.4 Perhitungan Persentase Kepemilikan Manajerial
Lampiran A.5 Perhitungan Persentase Kepemilikan Institusional
Lampiran A.6 Kualitas Audit Sampel
Lampiran A.7 Perhitungan Asimetri Informasi
Lampiran A.8 Perhitungan Cost of Debt
Lampiran B Hasil SPSS
Lampiran B.1 Hasil Statistik Deskriptif dan Hasil Uji Asumsi Klasik
Lampiran B.2 Hasil Pengujian Koefisien Korelasi Spearman
Lampiran C Berkas Administrasi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir .......................................................................... 29
xi
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang
Laporan keuangan merupakan media yang dipakai perusahaan untuk
menginformasikan apa yang telah dilakukan dan dialami perusahaan serta
memberikan informasi atas hasil yang diperoleh dari seluruh aktivitas perusahaan
selama satu periode tertentu. Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (2009),
“laporan keuangan menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan,
kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi
sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi”. Informasi yang
tersaji di dalam laporan keuangan digunakan untuk menilai kemampuan
perusahaa, sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusana, dan media
mendapatkan sumber pendanaan bagi perusahaan.
Sumber pendanaan perusahaan berasal dari dua sumber. Pertama, sumber
internal yaitu sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan yang dibentuk atau
dihasilkan sendiri di dalam perusahaan. Pendanaan ini dalam bentuk laba yang
tidak dibagi atau laba ditahan (retained earning). Kedua, sumber eksternal yaitu
sumber dana yang berasal dari luar perusahaan seperti hutang (pinjaman) dari
kreditur. Ketika perusahaan membutuhkan tambahan dana untuk perluasan bisnis
operasional, perusahaan mempunyai pilihan untuk menerbitkan hutang. Dalam
perolehan hutang perusahaan membutuhkan biaya, sehingga akan timbul biaya
1
1
2
hutang (cost of debt). Biaya hutang merupakan tingkat bunga yang dibayarkan
oleh perusahaan kepada kreditur sebagai tingkat pengembalian yang disyaratkan.
Perolehan pendanaan hutang perusahaan memerlukan informasi tentang
keadaan perusahaan yang digunakan dalam keputusan pendanaan ke perusahaan.
Informasi ini dapat diperoleh melalui laporan keuangan yang disajikan. Oleh
sebab itu, pihak kreditur menuntut penyajian laporan keuangan yang transparansi
dan sesuai dengan keadaan perusahaan yang sebenarnya. Namun pada
kenyataannya, laporan keuangan tidak selalu disajikan dengan transparansi. Kasus
seperti ini menutut dikembangkannya konsep corporate governance (tata kelola
perusahaan) demi terwujudnya bisnis perusahaan yang sehat, bersih, dan
bertanggung jawab. Mekanisme konsep corporate governance diduga dapat
meningkatkan tingkat kepercayaan kreditur untuk memberikan pinjaman dana
dengan pengukurannya yang diproksikan dengan beberapa indikator seperti
proporsi
komisaris
independen,
kepemilikan
manajerial,
kepemilikan
institusional, dan kualitas audit.
Informasi di dalam laporan keuangan harus disusun, dipersiapkan, dan
disajikan oleh orang yang mengelola perusahaan seperti manajer atau orang yang
memperoleh tugas untuk melaksanakan tugas itu. Manajer selaku pengelola
perusahaan merupakan pihak yang mengetahui keadaan perusahaan, sementara
pihak luar yaitu pemilik, calon investor, kreditur, pemerintah dan stakeholder
lainnya memiliki keterbatasan sumber untuk memperoleh informasi mengenai
perusahaan. Jika ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan, pihak
eksternal ini hanya mengandalkan informasi yang disajikan manajer. Hal ini lah
3
yang menyebabkan adanya kesenjangan informasi dimana manajemen memiliki
lebih banyak informasi mengenai kinerja perusahaan dibandingkan dengan
kreditur. Manajemen perusahaan yang memiliki informasi yang lebih banyak
tentang perusahaan dan informasi ini sering kurang disampaikan kepada investor
dan kreditur. Ketika informasi yang didapatkan oleh kreditur tidak jelas mengenai
keadaan perusahaan, kreditur akan mengantisipasi hal ini dengan meminta
imbalan/return yaitu cost of debt yang lebih tinggi atas pinjaman yang diberikan.
Pada penelitian ini akan diuji apakah proporsi komisaris independen,
kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit berpengaruh
terhadap cost of debt. Penelitian tentang pengaruh corporate governance terhadap
cost of debt sudah pernah dilakukan oleh peneliti sebelumnya dengan hasil
penelitian yang berbeda atas proksi corporate governance.
Hasil penelitian oleh Rebecca dan Siregar (2011) menunjukkan corporate
governance dilihat dari corporate governance index memiliki pengaruh negatif
signifikan terhadap cost of debt. Corporate governance suatu perusahaan
dianggap dapat mengurangi cost of debt. Penerapan corporate governance
dipandang sebagai mekanisme yang dapat digunakan untuk mengurangi potensi
konflik antara manajemen dan pihak kreditur dengan meningkatkan pemantauan
terhadap tindakan manajemen dan mengurangi risiko misallocation of funds yang
ditanggung oleh kreditur.
Juniarti dan Sentosa (2009) melakukan penelitian untuk mengetahui
apakah good corporate governance dan voluntary disclosure berpengaruh
signifikan terhadap cost of debt. Good corporate governance diproksikan dengan
4
proporsi dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional dan kualitas audit. Hasil penelitian membuktikan bahwa secara
parsial kepemilikan institusional dan kualitas audit berpengaruh signifikan
terhadap cost of debt. Sementara itu proporsi komisaris independen kepemilikan
manajerial, voluntary disclosure tidak berpengaruh signifikan terhadap cost of
debt. Pengujian secara simultan, proporsi komisaris independen, kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusional, kualitas audit, tingkat voluntary disclosure
secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap cost of debt.
Yunita (2012) melakukan penelitian sejenis tentang pengaruh corporate
governance terhadap voluntary disclosure dan biaya hutang. Penelitian
menghasilkan simpulan berikut ini, kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap cost of debt dan voluntary disclosure. Proporsi kepemilikan
institusional berpengaruh positif signifikan terhadap cost of debt tetapi tidak
berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure. Hasil ini tidak konsisten
dengan penelitian Rebecca dan Siregar (2011) dengan hasil kepemilikan
institusional berpengaruh negatif terhadap biaya hutang. Hasil penelitian Yunita
(2012) mengatakan proporsi komisaris independen tidak berpengaruh signifikan
terhadap cost of debt dan voluntary disclosure. Terakhir, kualitas audit
berpengaruh signifikan negatif terhadap cost of debt, tetapi tidak berpengaruh
signifikan terhadap voluntary disclosure. Selain itu voluntary disclosure juga tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap cost of debt.
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Yunita (2012).
Perbedaan ini berbeda dengan penelitain sebelumnya. Pertama, penelitian ini
5
menambah variabel asimetri informasi sebagai variabel independen. Asimetri
informasi adalah suatu keadaan dimana agent (manajemen) mempunyai informasi
yang lebih banyak tentang perusahaan dan prospek dimasa yang akan datang
dibandingkan dengan principal. Kondisi ini memberikan kesempatan kepada
agent menggunakan informasi yang diketahuinya untuk memanipulasi laporan
keuangan sebagai usaha untuk memaksimalkan kemakmurannya dengan
melakukan earnings management. Jika investor dan kreditur menyadari bahwa
praktik manajemen laba banyak dilakukan oleh perusahaan maka investor dan
kreditur akan melakukan antisipasi risiko dengan cara menaikkan tingkat imbal
atas modal dan pinjaman yang diivestasikan. Inilah yang menjadi alasan peneliti
menambah variabel asimetri informasi dalam penelitian ini. Perbedaan kedua
yaitu periode tahun pengamatan menggunakan data tahun 2012.
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan tersebut, maka
peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Corporate
Governance dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Debt pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, maka
yang menjadi identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah tujuan penggunaan laporan keuangan perusahaan?
2. Apakah yang termasuk dalam sumber pendanaan di dalam perusahaan?
3. Apakah voluntary disclosure mempengaruhi cost of debt?
6
4. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas
audit berpengaruh terhadap cost of debt?
5. Apakah asimetri informasi berpengaruh terhadap cost of debt?
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat luasnya masalah yang diteliti, maka untuk menghindari
penafsiran yang berbeda-beda, sehingga penelitian ini lebih terarah dan tidak
terlalu luas cakupannya, maka perlu adanya pembatasan masalah. Berdasarkan
identifikasi masalah di atas, maka penulis melakukan penelitian yang hanya
dibatasi pada praktik corprate governance melalui proksinya proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit,
dan melihat pengaruhnya terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan pada latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka
permasalahan yang akan dibahas pada penelitian ini dapat dirumuskan sebagai
berikut:
1. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan proporsi komisaris
independen berpengaruh terhadap cost of debt?
2.
Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan
manajerial berpengaruh terhadap cost of debt?
7
3. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan
institusional berpengaruh terhadap cost of debt?
4. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kualitas audit
berpengaruh terhadap cost of debt?
5. Apakah asimetri informasi berpengaruh terhadap cost of debt?
1.5
Tujuan Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah, pembatasan masalah dan rumusan
masalah, maka tujuan yang akan dicapai dalam penelitian ini adalah:
1. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan proporsi komisaris independen terhadap cost of debt
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2012.
2. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan kepemilikan manajerial terhadap cost of debt pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
3. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan kepemilikan institusional terhadap cost of debt pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
4. Untuk memperoleh data empiris tentang corporate governance yang
diproksikan dengan kualitas audit terhadap cost of debt pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
8
5. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh asimetri informasi
terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2012.
1.6
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi:
1. Peneliti
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan
wawasan peneliti tentang pengaruh corporate governance dan asimetri
informasi terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
2. Akademisi
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontibusi sebagai
tambahan informasi yang ada bagi civitas akademika tentang topik yang
sama.
3. Peneliti selanjutnya
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat sebagai gambaran bagi
penelitian selanjutnya yang tertarik meneliti mengenai pengaruh corporate
governance dan asimetri informasi terhadap cost of debt.
1
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Berdasarkan
hasil
pembahasan
penelitian
yang
telah
diuraikan
sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Corporate governance dengan proksi proporsi komisaris independen
memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt yang artinya apabila jumlah
proporsi komisaris independen semakin besar di dalam perusahaan akan
semakin kecil cost of debt (biaya hutang), demikian juga sebaliknya.
2. Corporate governance dengan proksi kepemilikan manajerial memiliki
hubungan positif terhadap cost of debt yang artinya apabila jumlah saham
manajerial di perusahaan semakin besar maka akan semakin besar cost of
debt, demikian juga sebaliknya.
3. Corporate governance dengan proksi kepemilikan institusional memiliki
hubungan positif terhadap cost of debt yang artinya apabila semakin besar
kepemilikan istitusional maka semakin besar pula cost of debt, demikian juga
sebaliknya.
4. Corporate governance dengan proksi kualitas audit memiliki hubungan
negatif terhadap cost of debt negatif yang artinya semakin besar kualitas
audit, maka cost of debt perusahaan semakin kecil, demikian juga sebaliknya.
5. Asimetri informasi memiliki hubungan positif terhadap cost of debt yang
artinya semakin besar asimetri informasi maka semakin besar cost of debt.
59
2
5.2
Keterbatasan dan Saran
Adapun keterbatasan dan saran pada penelitian ini adalah:
1. Variabel penelitian ini hanya terbatas pada proksi corporate governance yaitu
komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional,
kualitas audit. Maka unutuk penelitian selanjutnya disarankan menemukan
proksi yang lain untuk corporate govenance.
2. Untuk proksi asimetri informasi, peneliti selanjutnya bisa menggunakan
proksi yang lain.
3. Penelitian ini hanya menggunakan tahun periode pengamatan hanya satu
tahun yaitu pada tahun 2012, maka untuk penelitian selanjutnya disarankan
menambah tahun periode pengamatan dua atau tiga tahun untuk
menghasilkan data yang lebih akurat.
1
DAFTAR PUSTAKA
Apriyandi. 2011. Pengaruh Informasi Asimetri Terhadap Hubungan Antara
Anggaran Partisipatif dengan Budgetary Slack. Makassar: Skripsi S-1,
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanudin
Makassar.
Aji, Bimo Bayu. 2012. Pengaruh Corporate Governance terhadap Manajemen
Laba pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Semarang:
Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomik Dan Bisnis Universitas
Diponegoro.
Ayub, Maydeliana. 2008. Pengaruh Family Ownership terhadap Cost of Debt.
Jakarta: Tesis S-2, Fakultas Ekonomi Program Studi Magister Manajemen
Universitas Indonesia.
DeAngelo, L.E. 1981. “Auditor Size and Auditor Quality”. Journal of Accounting
and Economics. December. pp 183-199.
Faramita, Desy. 2011. Analisis Pengaruh Asimetri Informasi terhadap Kebijakan
Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode
2002-2009. Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika
dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2012. ”Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”.
Semarang: Badan Penerbit Undip.
Gultom, Winhot Bobby. 2011. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap
Kinerja Keuangan pada Perbankan yang Terdaftar di BEI Tahun 20072009. Medan: Skripsi S-1, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
Herwidayatmo. 2000. Implementasi Good Corporate Governance untuk
Perusahaan Publik Indonesia. Usahawan No. 10 Th XXIX Oktober 2000.
Hidayah, Erna. 2008. Pengaruh Kualitas Pengungkapan Informasi terhadap
Hubungan antara Penerapan Corporate Governance dengan Kinerja
Perusahaan di Bursa Efek Jakarta. Jakarta: Universitas Islam Indonesia.
JAAI Vol 12 No. 1. Juni 2008 53-64.
Ifonie, Regina Reizky. 2012. Pengaruh Asimetri Informasi dan Manajemen
Laba terhadap Cost Of Equity Capital pada Perusahaan Real Estate
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Akuntansi. Jurnal. Vol 1, No. 1, Januari 2012.
2
Ikhsan, Arfan dkk. 2011. Desain & Metode Penelitian Edisi 1. Medan: Penerbit
Madenatera
Indahningrum dan Handayani. 2009. Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free Cash
Flow dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi, Vol 11, No. 3, Desember 2009, Hlm. 189-207
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba
Empat.
Jensen, Michael C., dan William H. Meckling. 1976. “Theory of The Firm:
Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure”. Journal
of Financial Economics, Vo. 3, No. 4, pp 305-360, Oktober.
Juniarti. dan Agnes Andriyani Sentosa. 2009. Pengaruh Good Corporate
Governance, Voluntary Disclosure terhadap Biaya Hutang (Costs of Debt)
Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 11, No. 2, November 2009: 88-100.
Listiana, Nourma. 2011. Likuiditas Pasar saham dan Asimetrin Informasi di
Seputar Pengumuman Laba Triwulan. Semarang: Skripsi S-1, Program
Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Masri, Indah dan Dwi Martani. 2012. Pengaruh Tax Avoidance terhadap Cost of
Debt. Jakarta: Universitas Indonesia.
Nursetyorini, Wulandari. 2012. Analisis Pengaruh Good Corporate Governance
dan Kualitas Audit terhadap Cost of Bank Loans (Studi pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2006-2010). Semarang:
Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas
Diponegoro.
Piot, C. dan Piera, F.M. 2007. Corporate governance, Audit Quality, and The Cost
of Debt Financing of French Listed Companies.
Primastuti, Sinung dan Tarmizi Achmad. 2012. Pengaruh Corporate Governance
dan Karakteristik Perusahaan terhadap Luas Pengungkapan Informasi
Strategis. Diponegoro Journal of Accounting Volume 1, Nomor 2, Tahun
2012, Halaman 1-15.
Purwaningtyas, Frysa Praditha. 2011. Analisis Pengaruh Mekanisme Good
Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2009).
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Diponegoro.
3
Purwanto, Agus. 2012. Pengaruh Manajemen Laba, asymmetry information dan
Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Rahmawati, Yacob Suparno, dan Nurul Qomariyah. 2006. Pengaruh Asimetri
Informasi Terhadap Praktik Manajemen Laba pada Perusahaan Publik
yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal SNA / Simposium Nasional
Akuntansi 9 Padang.
Ratnasari, Yunita dan Andri Prastiwi. 2011. Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan di
dalam Sustainability Report.
Rebecca, Yulisa, dan Sylvia Veronica Siregar. 2011. Pengaruh Corporate
Governance Index, Kepemilikan Keluarga, dan Kepemilikan Institusional
terhadap Biaya Ekuitas dan Biaya Utang: Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jakarta: Universitas Indonesia.
Sagita, Natalia Stin. 2010. Pengaruh Praktek Manajemen Laba dan Kinerja
Keuangan Perusahaan terhadap Penetapan Good Corporate Governance
(GCG). Surabaya: Skripsi S-1, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.
Sedarmayanti. 2007. Good Governance dan Good Corporate Governance.
Bandung: Mandar Maju.
Sefiana, Eka. 2009. Pengaruh Penerapan Corporate Governance terhadap
Manajemen Laba pada Perusahaan Perbankan yang telah Go Public di
BEI. Depok: Universitas Gunadarma
Sentosa, Agnes Andriyani. 2009. Pengaruh Good Corporate Gorvenance dan
tingkat Voluntary Disclosure terhadap Cost Of Debt. Surabaya: Skripsi S1, Program Studi Akuntansi Universitas Kristen Petra.
Sidarta, Anny. 2003. Pengaruh Kualitas Disclosure terhadap Biaya Hutang.
Surabaya: Skripsi S-1, Program Studi Akuntansi Universitas Kristen
Petra.
Sulistyanto, H.S.2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris.Cetakan
Pertama. Jakarta: PT.Grasindo.
Surhayadi dan Purwanto. 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan
Modern. Jakarta: Salemba Empat.
4
Tarigan, Theresia Christina. 2011. Pengaruh Asimetri Informasi, Corporate
Governance, dan Ukuran Perusahaan terhadap Praktik Manajemen Laba
(Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI 2008-2010.
Yogyakarta: Skripsi S-1, Jurusan Akuntansi Fakultas EkonomivUniversitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Yogyakarta.
Teoh, S.H., dan T.J. Wong. 1993. “ Perceived Auditor Quality and The Earnings
Response Coefficient”. The Accounting Review. pp 346-366.
Trisnantari, Ayu Novi. 2010. Pengaruh Corporate Governance pada Hubungan
Pergantian Chief Executive Officer dengan Kinerja Perusahaan.
Denpasar: Univeritas Udayana.
Wijayani, Dien Amallia. 2011. Pengaruh Pelaksanaan Corporate Governance
dan Pengungkapan Sustainability Reporting terhadap Credit Rating.
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas
Diponegoro.
Wisnumurti, Adhika. 2010. Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap
Hubungan Asimetri Informasi dengan Praktik Manajemen Laba.
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas
Diponegoro.
Yunita, Nancy. 2012. Pengaruh corporate governance terhadap voluntary
disclosure dan Biaya Hutang. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi – Vol
1, No. 1, Januari 2012.
TERHADAP COST OF DEBT PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Sebagian Persyaratan
Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi
Oleh :
ERNI RUGUN MARIA PARDEDE
NIM. 709220017
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
2013
ABSTRAK
Erni Rugun Maria Pardede, NIM 709220017. Pengaruh Corporate
Governance dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Debt pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi, Jurusan
Akuntansi, Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Medan, 2013.
Permasalahan dalam penelitian ini adalah bagaimana pengaruh corporate
governance dan asimetri informasi terhadap cost of debt. Tujuan penelitian ini
adalah untuk menguji pengaruh corporate governance dan asimetri informasi
terhadap cost of debt. Corporate governance diproksi dengan proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit.
Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012. Pemilihan sampel
dilakukan dengan metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang telah
ditentukan, maka jumlah perusahaan yang memenuhi syarat sebagai sampel
adalah sebanyak 33 perusahaan.
Penelitian ini memperoleh hasil yaitu Pertama proporsi komisaris
independen memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt. Kedua, kepemilikan
manajerial memiliki hubungan positif terhadap cost of debt. Ketiga, kepemilikan
institusional memiliki hubungan positif terhadap cost of debt. Keempat, kualitas
audit memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt. Kelima, asimetri informasi
memiliki hubungan positif terhadap cost of debt.
Kata Kunci : komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional, kualitas audit, asimetri informasi, cost of debt
iii
ABSTRACT
Erni Rugun Maria Pardede, NIM 709220017. The Influence of Corporate
Governance and Information Asymetry to Cost of Debt in Stock Exchange of
Indonesia. Thesis, Accounting Major, Faculty of Economic, State University of
Medan, 2013.
The problem of this research are how of the effect of corporate
governance and information asymetry to cost of debt. The objective of research is
influence of corporate governance and information asymetry towards cost of debt.
Corporate governance is proxied by the proportion of independent commissioner,
managerial ownership, institutional ownership,, and the quality of audits.
The population of this research are all manufacturing companies listed on
the Indonesia Stock Exchange in 2012. The sampling method is purposive
sampling. Based on predetermined criteria, the number of companies that qualify
as sample is 33 companies.
This study obtained results that the first, the proportion of independent
commissioner is negatively related to the cost of debt. Second, managerial
ownership has a positive relationship to the cost of debt. Third, institutional
ownership has a positive relationship to the cost of debt. Fourth, audit quality has
a negative relationship to the cost of debt. Fifth, information asymmetry has a
positive relationship to the cost of debt.
Keyword :
independent commissioner, managerial ownership, institutional
ownership, the quality of audits, information asymetry, cost of
debt
iv
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i
LEMBAR PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................. ii
LEMBAR PERSETUJUAN DAN PENGESAHAN ....................................... iii
ABSTRAK ......................................................................................................... iv
KATA PENGANTAR ....................................................................................... vi
DAFTAR ISI ...................................................................................................... ix
DAFTAR GAMBAR ......................................................................................... xi
DAFTAR TABEL ............................................................................................. xii
DAFTAR LAMPIRAN ..................................................................................... xiii
BAB I PENDAHULUAN. ............................................................................... 1
1.1
Latar Belakang ........................................................................................... 1
1.2
Identifikasi Masalah ................................................................................... 5
1.3
Pembatasan Masalah .................................................................................. 6
1.4
Rumusan Masalah ...................................................................................... 6
1.5
Tujuan Penelitian ....................................................................................... 7
1.6
Manfaat Penelitian ..................................................................................... 8
BAB II KAJIAN PUSTAKA ........................................................................... 9
2.1
Kerangka Teoris ......................................................................................... 9
2.1.1 Teori Keagenan ........................................................................... 9
2.1.2 Corporate Governance ............................................................... 12
2.1.2.1 Definisi Corporate Governance .................................... 12
2.1.2.2 Prinsip-prinsip Dasar Corporate Governance ................. 14
2.1.2.3 Manfaat Penerapan Corporate Governance .................... 15
ix
2.1.2.4 Pengukuran Penerapan Corporate Governance .............. 15
2.1.2.4.1 Komisaris Independen ...................................... 15
2.1.2.4.2 Kepemilikan Manajerial ................................... 17
2.1.2.4.3 Kepemilikan Institusional ................................. 18
2.1.2.4.4 Kualitas Audit ................................................... 19
2.1.3 Asimetri Informasi....................................................................... 20
2.1.4 Teori Sinyal .................................................................................. 22
2.1.5 Cost of Debt .................................................................................. 22
2.2
Penelitian Terdahulu .................................................................................. 24
2.3
Kerangka Berpikir ..................................................................................... 27
2.4
Hipotesis Penelitian ................................................................................... 30
BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 33
3.1
Lokasi dan Waktu Penelitian ..................................................................... 33
3.2
Populasi dan Sampel .................................................................................. 33
3.3
3.2.1
Populasi ....................................................................................... 33
3.2.2
Sampel ......................................................................................... 33
Variabel Penelitian dan Definisi Operasional ............................................ 34
3.3.1
Variabel Penelitian ...................................................................... 34
3.3.2
Definisi Operasional Variabel ..................................................... 35
3.3.2.1 Variabel Dependen .......................................................... 35
3.3.2.2 Variabel Independen ....................................................... 35
3.4
Teknik Pengumpulan Data ......................................................................... 37
3.5 Teknik Analisis Data dan Pengujian Hipotesis ........................................... 38
3.5.1
Teknik Analisis Data ................................................................... 38
x
3.5.1.1 Uji Asumsi Klasik ........................................................... 38
3.5.1.1.1 Uji Normalitas .................................................. 38
3.5.1.1.2 Uji Multikolinearitas ......................................... 39
3.5.1.1.3 Uji Heteroskedastisitas ..................................... 39
3.5.2
Pengujian Hipotesis ..................................................................... 40
BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN................................. 42
4.1
Hasil Penelitian .......................................................................................... 42
4.1.1 Gambaran Umum Sampel............................................................ 42
4.2
Analisis Data .............................................................................................. 44
4.2.1
Analisis Statistik Deskriptif ...................................................... 44
4.2.2.1 Cost of Debt ...................................................................... 44
4.2.2.2 Corporate Governance ..................................................... 44
4.2.2.3 Asimetri Informasi ............................................................ 45
4.2.2
Uji Asumsi Klasik..................................................................... 46
4.2.2.1 Uji Normalitas.................................................................... 46
4.2.2.2 Uji Multikolinieritas .......................................................... 47
4.2.2.3 Uji Heteroskedastisitas ...................................................... 48
4.2.3
Pengujian Hipotesis .................................................................. 49
4.2.3.1 Statistik Nonparametrik ..................................................... 49
4.3
Pembahasan Hasil Penelitian ..................................................................... 55
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ............................................................ 59
5.1
Kesimpulan ............................................................................................... 59
5.2
Keterbatasan dan Saran .............................................................................. 60
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................ 61
LAMPIRAN
xi
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ........................................................................ 24
Tabel 4.1 Pemilihan Sampel ............................................................................ 42
Tabel 4.2 Nama-nama Perusahaan Sampel ...................................................... 43
Tabel 4.3
Statistik Deskripsi Variabel ............................................................. 44
Tabel 4.4
Hasil Uji Normalitas Data ................................................................ 46
Tabel 4.5 Hasil Uji Multikolinieritas ............................................................... 47
Tabel 4.6 Hasil Uji Heteroskedastisitas ........................................................... 48
Tabel 4.7 Hasil Koefisien Korelasi Spearman ................................................. 51
xii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran A Tabel Penentuan Sampel dan Tabulasi Data Variabel
Lampiran A.1 Daftar Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012
Lampiran A.2 Daftar Perusahaan Sampel Penelitian
Lampiran A.3 Perhitungan Proporsi Komisaris Independen
Lampiran A.4 Perhitungan Persentase Kepemilikan Manajerial
Lampiran A.5 Perhitungan Persentase Kepemilikan Institusional
Lampiran A.6 Kualitas Audit Sampel
Lampiran A.7 Perhitungan Asimetri Informasi
Lampiran A.8 Perhitungan Cost of Debt
Lampiran B Hasil SPSS
Lampiran B.1 Hasil Statistik Deskriptif dan Hasil Uji Asumsi Klasik
Lampiran B.2 Hasil Pengujian Koefisien Korelasi Spearman
Lampiran C Berkas Administrasi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2.1 Kerangka Berpikir .......................................................................... 29
xi
1
BAB I
PENDAHULUAN
1.1
Latar Belakang
Laporan keuangan merupakan media yang dipakai perusahaan untuk
menginformasikan apa yang telah dilakukan dan dialami perusahaan serta
memberikan informasi atas hasil yang diperoleh dari seluruh aktivitas perusahaan
selama satu periode tertentu. Menurut Ikatan Akuntansi Indonesia (2009),
“laporan keuangan menyediakan informasi yang menyangkut posisi keuangan,
kinerja, serta perubahan posisi keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi
sejumlah besar pemakai dalam pengambilan keputusan ekonomi”. Informasi yang
tersaji di dalam laporan keuangan digunakan untuk menilai kemampuan
perusahaa, sebagai bahan pertimbangan pengambilan keputusana, dan media
mendapatkan sumber pendanaan bagi perusahaan.
Sumber pendanaan perusahaan berasal dari dua sumber. Pertama, sumber
internal yaitu sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan yang dibentuk atau
dihasilkan sendiri di dalam perusahaan. Pendanaan ini dalam bentuk laba yang
tidak dibagi atau laba ditahan (retained earning). Kedua, sumber eksternal yaitu
sumber dana yang berasal dari luar perusahaan seperti hutang (pinjaman) dari
kreditur. Ketika perusahaan membutuhkan tambahan dana untuk perluasan bisnis
operasional, perusahaan mempunyai pilihan untuk menerbitkan hutang. Dalam
perolehan hutang perusahaan membutuhkan biaya, sehingga akan timbul biaya
1
1
2
hutang (cost of debt). Biaya hutang merupakan tingkat bunga yang dibayarkan
oleh perusahaan kepada kreditur sebagai tingkat pengembalian yang disyaratkan.
Perolehan pendanaan hutang perusahaan memerlukan informasi tentang
keadaan perusahaan yang digunakan dalam keputusan pendanaan ke perusahaan.
Informasi ini dapat diperoleh melalui laporan keuangan yang disajikan. Oleh
sebab itu, pihak kreditur menuntut penyajian laporan keuangan yang transparansi
dan sesuai dengan keadaan perusahaan yang sebenarnya. Namun pada
kenyataannya, laporan keuangan tidak selalu disajikan dengan transparansi. Kasus
seperti ini menutut dikembangkannya konsep corporate governance (tata kelola
perusahaan) demi terwujudnya bisnis perusahaan yang sehat, bersih, dan
bertanggung jawab. Mekanisme konsep corporate governance diduga dapat
meningkatkan tingkat kepercayaan kreditur untuk memberikan pinjaman dana
dengan pengukurannya yang diproksikan dengan beberapa indikator seperti
proporsi
komisaris
independen,
kepemilikan
manajerial,
kepemilikan
institusional, dan kualitas audit.
Informasi di dalam laporan keuangan harus disusun, dipersiapkan, dan
disajikan oleh orang yang mengelola perusahaan seperti manajer atau orang yang
memperoleh tugas untuk melaksanakan tugas itu. Manajer selaku pengelola
perusahaan merupakan pihak yang mengetahui keadaan perusahaan, sementara
pihak luar yaitu pemilik, calon investor, kreditur, pemerintah dan stakeholder
lainnya memiliki keterbatasan sumber untuk memperoleh informasi mengenai
perusahaan. Jika ingin mengetahui kinerja dan kondisi perusahaan, pihak
eksternal ini hanya mengandalkan informasi yang disajikan manajer. Hal ini lah
3
yang menyebabkan adanya kesenjangan informasi dimana manajemen memiliki
lebih banyak informasi mengenai kinerja perusahaan dibandingkan dengan
kreditur. Manajemen perusahaan yang memiliki informasi yang lebih banyak
tentang perusahaan dan informasi ini sering kurang disampaikan kepada investor
dan kreditur. Ketika informasi yang didapatkan oleh kreditur tidak jelas mengenai
keadaan perusahaan, kreditur akan mengantisipasi hal ini dengan meminta
imbalan/return yaitu cost of debt yang lebih tinggi atas pinjaman yang diberikan.
Pada penelitian ini akan diuji apakah proporsi komisaris independen,
kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit berpengaruh
terhadap cost of debt. Penelitian tentang pengaruh corporate governance terhadap
cost of debt sudah pernah dilakukan oleh peneliti sebelumnya dengan hasil
penelitian yang berbeda atas proksi corporate governance.
Hasil penelitian oleh Rebecca dan Siregar (2011) menunjukkan corporate
governance dilihat dari corporate governance index memiliki pengaruh negatif
signifikan terhadap cost of debt. Corporate governance suatu perusahaan
dianggap dapat mengurangi cost of debt. Penerapan corporate governance
dipandang sebagai mekanisme yang dapat digunakan untuk mengurangi potensi
konflik antara manajemen dan pihak kreditur dengan meningkatkan pemantauan
terhadap tindakan manajemen dan mengurangi risiko misallocation of funds yang
ditanggung oleh kreditur.
Juniarti dan Sentosa (2009) melakukan penelitian untuk mengetahui
apakah good corporate governance dan voluntary disclosure berpengaruh
signifikan terhadap cost of debt. Good corporate governance diproksikan dengan
4
proporsi dewan komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan
institusional dan kualitas audit. Hasil penelitian membuktikan bahwa secara
parsial kepemilikan institusional dan kualitas audit berpengaruh signifikan
terhadap cost of debt. Sementara itu proporsi komisaris independen kepemilikan
manajerial, voluntary disclosure tidak berpengaruh signifikan terhadap cost of
debt. Pengujian secara simultan, proporsi komisaris independen, kepemilikan
manajerial, kepemilikan institusional, kualitas audit, tingkat voluntary disclosure
secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap cost of debt.
Yunita (2012) melakukan penelitian sejenis tentang pengaruh corporate
governance terhadap voluntary disclosure dan biaya hutang. Penelitian
menghasilkan simpulan berikut ini, kepemilikan manajerial tidak berpengaruh
signifikan terhadap cost of debt dan voluntary disclosure. Proporsi kepemilikan
institusional berpengaruh positif signifikan terhadap cost of debt tetapi tidak
berpengaruh signifikan terhadap voluntary disclosure. Hasil ini tidak konsisten
dengan penelitian Rebecca dan Siregar (2011) dengan hasil kepemilikan
institusional berpengaruh negatif terhadap biaya hutang. Hasil penelitian Yunita
(2012) mengatakan proporsi komisaris independen tidak berpengaruh signifikan
terhadap cost of debt dan voluntary disclosure. Terakhir, kualitas audit
berpengaruh signifikan negatif terhadap cost of debt, tetapi tidak berpengaruh
signifikan terhadap voluntary disclosure. Selain itu voluntary disclosure juga tidak
memiliki pengaruh signifikan terhadap cost of debt.
Penelitian ini merupakan replikasi dari penelitian Yunita (2012).
Perbedaan ini berbeda dengan penelitain sebelumnya. Pertama, penelitian ini
5
menambah variabel asimetri informasi sebagai variabel independen. Asimetri
informasi adalah suatu keadaan dimana agent (manajemen) mempunyai informasi
yang lebih banyak tentang perusahaan dan prospek dimasa yang akan datang
dibandingkan dengan principal. Kondisi ini memberikan kesempatan kepada
agent menggunakan informasi yang diketahuinya untuk memanipulasi laporan
keuangan sebagai usaha untuk memaksimalkan kemakmurannya dengan
melakukan earnings management. Jika investor dan kreditur menyadari bahwa
praktik manajemen laba banyak dilakukan oleh perusahaan maka investor dan
kreditur akan melakukan antisipasi risiko dengan cara menaikkan tingkat imbal
atas modal dan pinjaman yang diivestasikan. Inilah yang menjadi alasan peneliti
menambah variabel asimetri informasi dalam penelitian ini. Perbedaan kedua
yaitu periode tahun pengamatan menggunakan data tahun 2012.
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan tersebut, maka
peneliti tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Corporate
Governance dan Asimetri Informasi terhadap Cost of Debt pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.
1.2
Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang telah diuraikan di atas, maka
yang menjadi identifikasi masalah dalam penelitian ini adalah :
1. Apakah tujuan penggunaan laporan keuangan perusahaan?
2. Apakah yang termasuk dalam sumber pendanaan di dalam perusahaan?
3. Apakah voluntary disclosure mempengaruhi cost of debt?
6
4. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas
audit berpengaruh terhadap cost of debt?
5. Apakah asimetri informasi berpengaruh terhadap cost of debt?
1.3
Pembatasan Masalah
Mengingat luasnya masalah yang diteliti, maka untuk menghindari
penafsiran yang berbeda-beda, sehingga penelitian ini lebih terarah dan tidak
terlalu luas cakupannya, maka perlu adanya pembatasan masalah. Berdasarkan
identifikasi masalah di atas, maka penulis melakukan penelitian yang hanya
dibatasi pada praktik corprate governance melalui proksinya proporsi komisaris
independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, dan kualitas audit,
dan melihat pengaruhnya terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012.
1.4
Rumusan Masalah
Berdasarkan pada latar belakang masalah yang telah diuraikan, maka
permasalahan yang akan dibahas pada penelitian ini dapat dirumuskan sebagai
berikut:
1. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan proporsi komisaris
independen berpengaruh terhadap cost of debt?
2.
Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan
manajerial berpengaruh terhadap cost of debt?
7
3. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kepemilikan
institusional berpengaruh terhadap cost of debt?
4. Apakah corporate governance yang diproksikan dengan kualitas audit
berpengaruh terhadap cost of debt?
5. Apakah asimetri informasi berpengaruh terhadap cost of debt?
1.5
Tujuan Penelitian
Berdasarkan identifikasi masalah, pembatasan masalah dan rumusan
masalah, maka tujuan yang akan dicapai dalam penelitian ini adalah:
1. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan proporsi komisaris independen terhadap cost of debt
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2012.
2. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan kepemilikan manajerial terhadap cost of debt pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
3. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh corporate governance
yang diproksikan dengan kepemilikan institusional terhadap cost of debt pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
4. Untuk memperoleh data empiris tentang corporate governance yang
diproksikan dengan kualitas audit terhadap cost of debt pada perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
8
5. Untuk memperoleh data empiris tentang pengaruh asimetri informasi
terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2012.
1.6
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi:
1. Peneliti
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan dan
wawasan peneliti tentang pengaruh corporate governance dan asimetri
informasi terhadap cost of debt pada perusahaan manufaktur yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia tahun 2012.
2. Akademisi
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontibusi sebagai
tambahan informasi yang ada bagi civitas akademika tentang topik yang
sama.
3. Peneliti selanjutnya
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat sebagai gambaran bagi
penelitian selanjutnya yang tertarik meneliti mengenai pengaruh corporate
governance dan asimetri informasi terhadap cost of debt.
1
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1
Kesimpulan
Berdasarkan
hasil
pembahasan
penelitian
yang
telah
diuraikan
sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Corporate governance dengan proksi proporsi komisaris independen
memiliki hubungan negatif terhadap cost of debt yang artinya apabila jumlah
proporsi komisaris independen semakin besar di dalam perusahaan akan
semakin kecil cost of debt (biaya hutang), demikian juga sebaliknya.
2. Corporate governance dengan proksi kepemilikan manajerial memiliki
hubungan positif terhadap cost of debt yang artinya apabila jumlah saham
manajerial di perusahaan semakin besar maka akan semakin besar cost of
debt, demikian juga sebaliknya.
3. Corporate governance dengan proksi kepemilikan institusional memiliki
hubungan positif terhadap cost of debt yang artinya apabila semakin besar
kepemilikan istitusional maka semakin besar pula cost of debt, demikian juga
sebaliknya.
4. Corporate governance dengan proksi kualitas audit memiliki hubungan
negatif terhadap cost of debt negatif yang artinya semakin besar kualitas
audit, maka cost of debt perusahaan semakin kecil, demikian juga sebaliknya.
5. Asimetri informasi memiliki hubungan positif terhadap cost of debt yang
artinya semakin besar asimetri informasi maka semakin besar cost of debt.
59
2
5.2
Keterbatasan dan Saran
Adapun keterbatasan dan saran pada penelitian ini adalah:
1. Variabel penelitian ini hanya terbatas pada proksi corporate governance yaitu
komisaris independen, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional,
kualitas audit. Maka unutuk penelitian selanjutnya disarankan menemukan
proksi yang lain untuk corporate govenance.
2. Untuk proksi asimetri informasi, peneliti selanjutnya bisa menggunakan
proksi yang lain.
3. Penelitian ini hanya menggunakan tahun periode pengamatan hanya satu
tahun yaitu pada tahun 2012, maka untuk penelitian selanjutnya disarankan
menambah tahun periode pengamatan dua atau tiga tahun untuk
menghasilkan data yang lebih akurat.
1
DAFTAR PUSTAKA
Apriyandi. 2011. Pengaruh Informasi Asimetri Terhadap Hubungan Antara
Anggaran Partisipatif dengan Budgetary Slack. Makassar: Skripsi S-1,
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Hasanudin
Makassar.
Aji, Bimo Bayu. 2012. Pengaruh Corporate Governance terhadap Manajemen
Laba pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Semarang:
Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomik Dan Bisnis Universitas
Diponegoro.
Ayub, Maydeliana. 2008. Pengaruh Family Ownership terhadap Cost of Debt.
Jakarta: Tesis S-2, Fakultas Ekonomi Program Studi Magister Manajemen
Universitas Indonesia.
DeAngelo, L.E. 1981. “Auditor Size and Auditor Quality”. Journal of Accounting
and Economics. December. pp 183-199.
Faramita, Desy. 2011. Analisis Pengaruh Asimetri Informasi terhadap Kebijakan
Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode
2002-2009. Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika
dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. 2012. ”Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”.
Semarang: Badan Penerbit Undip.
Gultom, Winhot Bobby. 2011. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap
Kinerja Keuangan pada Perbankan yang Terdaftar di BEI Tahun 20072009. Medan: Skripsi S-1, Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Medan.
Herwidayatmo. 2000. Implementasi Good Corporate Governance untuk
Perusahaan Publik Indonesia. Usahawan No. 10 Th XXIX Oktober 2000.
Hidayah, Erna. 2008. Pengaruh Kualitas Pengungkapan Informasi terhadap
Hubungan antara Penerapan Corporate Governance dengan Kinerja
Perusahaan di Bursa Efek Jakarta. Jakarta: Universitas Islam Indonesia.
JAAI Vol 12 No. 1. Juni 2008 53-64.
Ifonie, Regina Reizky. 2012. Pengaruh Asimetri Informasi dan Manajemen
Laba terhadap Cost Of Equity Capital pada Perusahaan Real Estate
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Akuntansi. Jurnal. Vol 1, No. 1, Januari 2012.
2
Ikhsan, Arfan dkk. 2011. Desain & Metode Penelitian Edisi 1. Medan: Penerbit
Madenatera
Indahningrum dan Handayani. 2009. Pengaruh Kepemilikan Manajerial,
Kepemilikan Institusional, Dividen, Pertumbuhan Perusahaan, Free Cash
Flow dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang Perusahaan. Jurnal
Bisnis dan Akuntansi, Vol 11, No. 3, Desember 2009, Hlm. 189-207
Ikatan Akuntan Indonesia. 2009. Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Salemba
Empat.
Jensen, Michael C., dan William H. Meckling. 1976. “Theory of The Firm:
Managerial Behavior, Agency Costs, and Ownership Structure”. Journal
of Financial Economics, Vo. 3, No. 4, pp 305-360, Oktober.
Juniarti. dan Agnes Andriyani Sentosa. 2009. Pengaruh Good Corporate
Governance, Voluntary Disclosure terhadap Biaya Hutang (Costs of Debt)
Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 11, No. 2, November 2009: 88-100.
Listiana, Nourma. 2011. Likuiditas Pasar saham dan Asimetrin Informasi di
Seputar Pengumuman Laba Triwulan. Semarang: Skripsi S-1, Program
Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.
Masri, Indah dan Dwi Martani. 2012. Pengaruh Tax Avoidance terhadap Cost of
Debt. Jakarta: Universitas Indonesia.
Nursetyorini, Wulandari. 2012. Analisis Pengaruh Good Corporate Governance
dan Kualitas Audit terhadap Cost of Bank Loans (Studi pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2006-2010). Semarang:
Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas
Diponegoro.
Piot, C. dan Piera, F.M. 2007. Corporate governance, Audit Quality, and The Cost
of Debt Financing of French Listed Companies.
Primastuti, Sinung dan Tarmizi Achmad. 2012. Pengaruh Corporate Governance
dan Karakteristik Perusahaan terhadap Luas Pengungkapan Informasi
Strategis. Diponegoro Journal of Accounting Volume 1, Nomor 2, Tahun
2012, Halaman 1-15.
Purwaningtyas, Frysa Praditha. 2011. Analisis Pengaruh Mekanisme Good
Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada
Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2007-2009).
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomika dan Bisnis
Universitas Diponegoro.
3
Purwanto, Agus. 2012. Pengaruh Manajemen Laba, asymmetry information dan
Pengungkapan Sukarela terhadap Biaya Modal. Semarang: Universitas
Diponegoro.
Rahmawati, Yacob Suparno, dan Nurul Qomariyah. 2006. Pengaruh Asimetri
Informasi Terhadap Praktik Manajemen Laba pada Perusahaan Publik
yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal SNA / Simposium Nasional
Akuntansi 9 Padang.
Ratnasari, Yunita dan Andri Prastiwi. 2011. Pengaruh Corporate Governance
Terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan di
dalam Sustainability Report.
Rebecca, Yulisa, dan Sylvia Veronica Siregar. 2011. Pengaruh Corporate
Governance Index, Kepemilikan Keluarga, dan Kepemilikan Institusional
terhadap Biaya Ekuitas dan Biaya Utang: Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Jakarta: Universitas Indonesia.
Sagita, Natalia Stin. 2010. Pengaruh Praktek Manajemen Laba dan Kinerja
Keuangan Perusahaan terhadap Penetapan Good Corporate Governance
(GCG). Surabaya: Skripsi S-1, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas.
Sedarmayanti. 2007. Good Governance dan Good Corporate Governance.
Bandung: Mandar Maju.
Sefiana, Eka. 2009. Pengaruh Penerapan Corporate Governance terhadap
Manajemen Laba pada Perusahaan Perbankan yang telah Go Public di
BEI. Depok: Universitas Gunadarma
Sentosa, Agnes Andriyani. 2009. Pengaruh Good Corporate Gorvenance dan
tingkat Voluntary Disclosure terhadap Cost Of Debt. Surabaya: Skripsi S1, Program Studi Akuntansi Universitas Kristen Petra.
Sidarta, Anny. 2003. Pengaruh Kualitas Disclosure terhadap Biaya Hutang.
Surabaya: Skripsi S-1, Program Studi Akuntansi Universitas Kristen
Petra.
Sulistyanto, H.S.2008. Manajemen Laba: Teori dan Model Empiris.Cetakan
Pertama. Jakarta: PT.Grasindo.
Surhayadi dan Purwanto. 2009. Statistika Untuk Ekonomi dan Keuangan
Modern. Jakarta: Salemba Empat.
4
Tarigan, Theresia Christina. 2011. Pengaruh Asimetri Informasi, Corporate
Governance, dan Ukuran Perusahaan terhadap Praktik Manajemen Laba
(Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI 2008-2010.
Yogyakarta: Skripsi S-1, Jurusan Akuntansi Fakultas EkonomivUniversitas
Pembangunan Nasional “Veteran” Yogyakarta.
Teoh, S.H., dan T.J. Wong. 1993. “ Perceived Auditor Quality and The Earnings
Response Coefficient”. The Accounting Review. pp 346-366.
Trisnantari, Ayu Novi. 2010. Pengaruh Corporate Governance pada Hubungan
Pergantian Chief Executive Officer dengan Kinerja Perusahaan.
Denpasar: Univeritas Udayana.
Wijayani, Dien Amallia. 2011. Pengaruh Pelaksanaan Corporate Governance
dan Pengungkapan Sustainability Reporting terhadap Credit Rating.
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas
Diponegoro.
Wisnumurti, Adhika. 2010. Analisis Pengaruh Corporate Governance terhadap
Hubungan Asimetri Informasi dengan Praktik Manajemen Laba.
Semarang: Skripsi S-1, Program Sarjana Fakultas Ekonomi Universitas
Diponegoro.
Yunita, Nancy. 2012. Pengaruh corporate governance terhadap voluntary
disclosure dan Biaya Hutang. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi – Vol
1, No. 1, Januari 2012.