Pengaruh Profitabilitas, Firm Size, Likuiditas dan Leverage Terhada Kebijakan Deviden Di BEI.
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana
1 of 1
http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/index
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana
OPEN JOURNAL SYSTEMS
HOME
ABO UT
U SER H OME
SEARCH
Hom e
CURRENT
>
ARCHI VES
Journal Help
Vol 3 , N o 8 ( 2 0 1 4 )
U SER
E-Jurnal Manaj emen Universitas Udayana
You are logged i n as.. .
m adepurnam i
E- Ju rn al Manaj em en Univ ersit as Udayana t erbi t onli ne sebul an sekali d en gan t uj u an m em pu bl ikasik an kaj ian em piri s m aupu n
My Journals
k on sep t u al d alam b idang m anaj em en pem asaran , keuang an, su m b er d ay a m an usi a, p rod uk si, ser t a k ew irausahaan y an g b elu m
My Profile
d ipu bl ikasik an di m edia lain.
Log Out
N O TI FI CATI O N S
View ( 233 new )
Manage
LAN GU AGE
English
JO U RN AL CO N T EN T
Se a r ch
Al l
Search
Br o w s e
By I ssue
By Aut hor
Vol 3, No 8 (2014)
By Tit le
Ot her Journals
Tabl e of Contents
Art icles
Peng aru h Kon flik Terh ad ap St res Kerj a dan Kep uasan Ker j a Kar yaw an
FO N T SI Z E
21 50 - 21 66 PDF
Che Han, I Gust i Sali t Ket u t Net ra
Peng aru h Pen did ikan dan Pelat ih an ( Diklat ) dan Pen gal am an Kerj a Terh ad ap Prest asi Kerj a
21 67 - 21 81 PDF
I N FO RMATI O N
dan Pen gem b an gan Kari r Pada Kary aw an Balek a Beach Resort Bad un g
For Readers
I Gu st i Ng ur ah Wi dia Nu gr ah a, Anak Agu ng Ayu Sr iat h i
Peng aru h Kom p ensasi Fi nansi al, Mot iv asi Kerj a dan Kep em im pi nan Terh ad ap Kepu asan ker j a
21 82 - 21 94 PDF
For Aut hors
For Librarians
Karyawan di Kak ian g Bu ngalow Ubu d b al i
I Made Dw i Han gg ara, Way an Gede Sup art ha
Peng aru h Sw it ch in g Cost Terh ad ap Cu st om er Beh av ioral Loy alt y d an At t it u din al Loyal t y Pad a
21 95 - 22 14 PDF
Pelan gg an Pre- Paid GSM Perusah aan Telekom u nik asi di Kot a Denp asar
I Gede Gi lan g Perm ana, I Gust i Ay u Ket u t Giant ari
Fakt or- f akt or yang Dip er t im bang kan Kon sum en d alam Kepu t usan Pem b eli an Produ k End ek
22 15 - 22 24 PDF
di Kot a Denpasar
L.G. I n dhi ra Wask iarani , Eka Su list yaw at i
An ali sis Perbedaan Lik uid it as Sah am d an Ab norm al Ret urn Seb elu m dan Sesu dah Rig ht
22 25 - 22 41 PDF
I ssue Pada Peru sah aan Go Pub lik DI Bursa Efek I ndonesia ( BEI ) Tahu n 20 11- 20 12
I Gede Ab di Pu st aka, Made Rusm ala Dew i S.
Peng aru h At m osfer Toko, Prom osi Penj ualan , d an I n t er aksi Ant ara Karyawan Tok o den gan
22 42 - 22 59 PDF
Pem b eli t erhadap Kep ut u san I m p ul se Bu yin g d i Car refour Hy perm ark et
I Ng urah Made Ad it y a Wiara Pradip t a, Ni Made Rast ini
Peng aru h Per sep si Keadi lan Terh adap Kep uasan Pasca Pem u lihan Keg ag alan Pad a Rest oran
22 60 - 22 78 PDF
PI ZZ A HUT
Rai Git a Prat iwi , k ast aw an m and ala
Peng aru h Kredib ilit as Bin t ang I k lan dan Kredib ilit as Merek Terh ad ap Loy al it as Peng gu na
22 79 - 22 94 PDF
Sepeda Mot or Yam aha
Mad e Adi Pu t ra, I Gede Ket ut Warm ik a
Peng aru h Profit abil it as, Firm Size, Liku idi t as Dan Lev er age Terh ad ap Kebij akan Div iden Di
22 95 - 23 13 PDF
Bei
Put u Adhy Sum an t ri, I ca Rika Cand ranin grat
Peran Posit ive Em ot ion d alam Mem edi asi Peng aru h Hed on ic Shopp ing Valu e Ter had ap
23 14 - 23 30 PDF
I m pu lse Buyi ng ( St ud i Kasus: Mall Bali Galeria)
Put u Vera Naen t iana, Pu t u Yu di Set iawan
Peng aru h Jen is Kel am in, Pr om osi Penj ual an dan Sifat Mat erialism e t erhadap Per ilak u
23 31 - 23 48 PDF
I m pu lse Buyi ng Secar a Onl ine
I Kom ang Ag us Hari Ch and ra, Ni Mad e Purn am i
Peng aru h Fit u r, Lay an an Pelen gk ap dan Gar ansi Terh ad ap Kepu t usan Pem b el ian Hand ph on e
23 49 - 23 62 PDF
( St ud i Kasus Pada Mahasisw a S1 Faku lt as Ekon om i dan Bisn is Uni ver sit as Ud ayana
Denp asar)
Put u Agus Wira Pu t ra, Ni Ket ut Sem in ar i
Peran Gend er dalam Mem od er asi Peng aru h Kep uasan Pelang gan Terh ad ap Loyal it as
23 63 - 23 77 PDF
Pelan gg an Ram a Krisn a Oleh- Oleh Khas Bal i
Dwi Mahat m a Dhin at a, Ni Made Wu lan dari Ku sum a Dewi
Hu bu ng an Karak t erist ik Dem ografi den gan Per ilak u Kom p lain ( St u di Di Ru m ah Sak it Um um
23 78 - 23 92 PDF
Daerah Badun g)
Anak Agu ng Sagu ng Mas Evy Ap ril lian t y , Mad e War dana
Peng aru h Kep ut usan I nv est asi, Keb ij akan Divid en , Ser t a Kep ut usan Pen danaan Terhadap
23 93 - 24 12 PDF
Ni lai Per usahaan Manu fakt u r d i Bursa Efek I nd onesia
Luh Pu t u Novit a Sart ini, I d a Bag us An om Purb aw an gsa
Peng aru h Kualit as Lay an an dan Kew aj aran Har ga Terhadap Niat Wisat aw an Dom est ik
24 13 - 24 26 PDF
Meng inap Kem b ali di Alam Ku lku l Bou t iq ue Resor t Kut a- Bali
I Gst Bagu s Kar la Prat am a, Gede Bayu Rahanat ha
Peng aru h Exp eri en t ial Mark et i ng t er hadap Exp erient ial Value pada Peng gu na Sm ar t ph on e
24 27 - 24 44 PDF
Dew a Her i Gow ind a, Wayan Sri Su prapt i
An ali sis Fakt or Mot ivasi, Kepem im p inan, Lin gk ung an Kerj a, Kom u nik asi , Penem pat an
24 45 - 24 55 PDF
Karyawan, dan Kom pensasi yang Mem pengaru hi Sem ang at Ker j a Karyawan Hot el Bal i Hyat t
Sanu r Bali
Ni Way an Qu ien a Pur nam and ari , I Wayan Suana
Peng aru h Risiko Bi sni s, Profit abil it as, d an Kepu t u san I n vest asi t er had ap St ru kt u r Mod al
24 56 - 24 70 PDF
Ni Way an Ad it y a Put ri Pert iwi , Luh Gede Sr i Art in i
I SSN: 23 02 - 89 12
8/10/2014 8:37 PM
Vol 3, No 8 (2014)
1 of 1
http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/issue/view/1209
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana
OPEN JOURNAL SYSTEMS
HOME
ABOUT
USER HO ME
SEARCH
Hom e
>
CURRENT
Ar chiv es
>
ARCHI VES
Journal Hel p
Vol 3 , No 8 ( 2 0 1 4 )
U SER
Vol 3, No 8 (2014)
You are logged in as.. .
m a de pur na m i
Table of Contents
My Journal s
My Profil e
Articles
Pen garuh Kon fl ik Terhad ap St res Kerj a d an Kep uasan Kerj a Karyawan
Log Out
2150 - 216 6 PDF
Ch e Han, I Gu st i Salit Ket u t Net ra
Pen garuh Pend id ik an dan Pelat ih an ( Dikl at ) d an Pen galam an Kerj a Terh ad ap Prest asi Kerj a
N O TI FI CAT I O N S
2167 - 218 1 PDF
View ( 233 new)
d an Pen g em ban gan Kari r Pad a Karyawan Balek a Beach Resort Bad u ng
Manage
I Gust i Ng u rah W id ia Nu g rah a, An ak Ag u n g Ayu Sri at h i
Pen garuh Kom p ensasi Fin an sial, Mot iv asi Kerj a d an Kep em i m p in an Terh ad ap Kep u asan k erj a
2182 - 219 4 PDF
LA N GU AGE
Kary aw an d i Kak iang Bun g al ow Ub u d b ali
I Mad e Dw i Han g g ara, W ay an Ged e Su part h a
Pen garuh Swit ch in g Cost Terh ad ap Cu st om er Behavi oral Loyalt y d an At t it u di nal Loy al t y Pad a
Engli sh
2195 - 221 4 PDF
Pelang g an Pre- Pai d GSM Peru sah aan Tel ek om u n ik asi d i Kot a Denp asar
JO U RN A L CO NT EN T
I Ged e Gil an g Perm ana, I Gu st i Ayu Ket u t Gian t ari
Fakt or- f ak t or y an g Dip ert im b an g kan Konsum en d alam Kepu t u san Pem b eli an Prod u k En d ek
Se a r c h
2215 - 222 4 PDF
d i Kot a Den p asar
Al l
L. G. I n dh ira Wask iarani , Ek a Su list y aw at i
An ali sis Perbed aan Lik u id it as Sah am d an Ab norm al Ret u rn Sebelu m dan Sesu dah Rig h t
Search
2225 - 224 1 PDF
I ssu e Pad a Perusah aan Go Pu bl ik DI Bursa Ef ek I n d on esia ( BEI ) Tah u n 2 01 1 - 2 01 2
Brow se
I Ged e Ab di Pust aka, Mad e Rusm al a Dew i S.
Pen garuh At m osf er Toko, Prom osi Pen j u alan , d an I nt eraksi An t ara Kary aw an Toko d en g an
By I ssue
2242 - 225 9 PDF
Pem b el i t erh adap Kepu t u san I m p ul se Bu yin g d i Carref ou r Hyp erm arket
By Tit le
I Ngu rah Made Ad it y a Wiara Prad ip t a, Ni Mad e Rast i ni
Pen garuh Persep si Kead ilan Terhad ap Kep uasan Pasca Pem ul ih an Keg ag al an Pad a Rest oran
By Aut hor
Ot her Journal s
2260 - 227 8 PDF
PI Z Z A HUT
FO N T SI Z E
Rai Git a Prat iw i, k ast awan m and ala
Pen garuh Kred ib ilit as Bi nt ang I klan d an Kred ib ilit as Merek Terh adap Loyalit as Pen g g un a
2279 - 229 4 PDF
Sep eda Mot or Yam aha
Mad e Ad i Pu t ra, I Gede Ket ut Warm i ka
Pen garuh Prof it ab il it as, Firm Size, Lik ui di t as Dan Lev erage Terh ad ap Keb ij ak an Div id en Di
I N FO RMAT I O N
2295 - 231 3 PDF
Bei
For Readers
For Aut hors
Put u Ad h y Su m an t ri, I ca Rik a Can d ran in grat
Peran Posit ive Em ot ion dalam Mem ed iasi Peng aru h Hed on ic Sh op p in g Valu e Terh adap
For Librari ans
2314 - 233 0 PDF
I m p u lse Bu yi ng ( St u d i Kasu s: Mall Bal i Galeria)
Put u Vera Naen t i an a, Pu t u Yu d i Set iaw an
Pen garuh Jen is Kel am i n, Prom osi Pen j u al an d an Sif at Mat eri ali sm e t erh ad ap Perilaku
2331 - 234 8 PDF
I m p u lse Bu yi ng Secara On lin e
I Kom ang Agu s Hari Ch an d ra, Ni Mad e Pu rn am i
Pen garuh Fit u r, Lay an an Peleng k ap d an Garan si Terh adap Kepu t u san Pem b eli an Han d ph one
2349 - 236 2 PDF
( St ud i Kasus Pad a Mah asi swa S1 Faku lt as Ekon om i d an Bisn is Un iversit as Ud ay an a
Denp asar)
Put u Ag u s Wira Pu t ra, Ni Ket u t Sem in ari
Peran Gen d er d alam Mem od erasi Pen g aru h Kepu asan Pelan g g an Terh ad ap Loyalit as
2363 - 237 7 PDF
Pelang g an Ram a Krisna Oleh - Ol eh Kh as Bali
Dw i Mahat m a Dh in at a, Ni Made W ul an d ari Kusum a Dew i
Hu b un g an Karak t erist ik Dem og rafi d en g an Peri lak u Kom p lai n ( St ud i Di Ru m ah Sak it Um u m
2378 - 239 2 PDF
Daerah Bad u ng )
An ak Ag u n g Sag u n g Mas Ev y Ap ri llian t y , Mad e Ward an a
Pen garuh Kep u t u san I n vest asi, Keb ij ak an Div id en , Sert a Kep u t usan Pen d an aan Terh ad ap
2393 - 241 2 PDF
Nil ai Perusah aan Man u fakt u r d i Bu rsa Efek I n don esi a
Lu h Pu t u Nov it a Sart in i, I d a Bag u s An om Pu rb awang sa
Pen garuh Kualit as Lay an an dan Kewaj aran Harga Terh ad ap Niat Wi sat awan Dom est i k
2413 - 242 6 PDF
Men gi nap Kem b ali d i Alam Ku lk ul Bout iq u e Resort Ku t a- Bali
I Gst Bag u s Karla Prat am a, Ged e Bayu Rah an at h a
Pen garuh Ex p erient ial Mark et in g t erh adap Exp eri en t ial Valu e pad a Peng g u na Sm art ph one
2427 - 244 4 PDF
Dewa Heri Gow in d a, Wayan Sri Sup rap t i
An ali sis Fakt or Mot ivasi, Kep em i m p in an , Lin g ku n g an Kerj a, Kom u n ik asi , Penem p at an
2445 - 245 5 PDF
Kary aw an , d an Kom p en sasi yan g Mem p en g aru h i Sem ang at Kerj a Karyawan Hot el Bal i Hyat t
San u r Bali
Ni Wayan Qu ien a Pu rnam and ari , I Wayan Su an a
Pen garuh Risik o Bisn is, Prof it ab il it as, d an Kep u t usan I n v est asi t erhad ap St ru kt u r Mod al
2456 - 247 0 PDF
Ni Wayan Ad it ya Pu t ri Pert i wi, Luh Ged e Sri Art in i
I SSN: 23 0 2 - 89 1 2
8/10/2014 8:40 PM
2295
PENGARUH PROFITABILITAS, FIRM SIZE, LIKUIDITAS DAN
LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DI BEI
Putu Adhy Sumantri1
Ica Rika Candraningrat2
1
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia
e-mail: adhysumantri@yahoo.co.id/ +62 81 93 60 87 63 9
2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia
ABSTRAK
Kebijakan dividen merupakan keputusan keuangan yang telah dilakukan oleh perusahaan
setelah perusahaan beroperasi dan memperoleh laba. Dividen dibagikan perusahaan kepada
investor berdasarkan kebijakan dividen yang diputuskan oleh perusahaan. Adapun beberapa hal
yang mempengaruhi kebijakan dividen pada suatu perusahaan dalam penelitian ini yaitu
profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui
signifikansi pengaruh profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage terhadap kebijakan
dividen.
Penelitian ini dilakukan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia, jumlah
sampel yang diambil sebanyak 11 perusahaan dengan populasi sebanyak 146 perusahaan.
Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling. Pengumpulan
data dilakukan melalui observasi. Teknik analisis yang digunakan adalah Regresi Linier
Berganda. Berdasarkan hasil analisis ditemukan bahwa profitabilitas, firm size, likuiditas secara
parsial berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan leverage
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kebijakan dividen.
Kata kunci: profitabilitas, firm size, likuiditas,leverage, kebijakan dividen
ABSTRACT
Dividend policy is a financial decision that has been made by the company after the
company operates and makes a profit. Dividends distributed by companies to investors that the
dividend policy is decided by the company. The few things that influence the dividend policy of
a company in this study, namely profitability, firm size, liquidity and leverage. The purpose of
this study was to determine the significance of the effect of profitability, firm size, liquidity and
leverage on dividend policy.
This research was conducted at Manufacturing Company in Indonesia Stock Exchange,
the number of samples taken 11 companies with a population of 146 companies. The sampling
method used was purposive sampling method. Data collected through observation. The analysis
technique used is the Multiple Linear Regression. Based on the results of the analysis found that
profitability, firm size, liquidity partially significant positive effect on dividend policy. While
leverage significant negative effect on dividend policy.
Keywords: profitability, firm size, liquidity, leverage, dividend policy
2296
PENDAHULUAN
Keputusan keuangan pada organisasi yang berorientasi pada laba prinsipnya
sama, yaitu untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Dimana keputusan keuangan
itu meliputi: keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen
(Wiagustini, 2010: 5). Kebijakan dividen adalah keputusan keuangan yang telah
dilakukan oleh perusahaan setelah perusahaan beroperasi dan memperoleh laba.
Kebijakan dividen menyangkut masalah penggunaan laba yang menjadi hak para
pemegang saham atau keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan
dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan guna pembiayaan
investasi di masa yang akan datang (Wiagustini, 2010: 255).
Seorang investor dalam menanamkan dananya pada sebuah perusahaan adalah
untuk memperoleh pengembalian investasi, baik berupa dividen maupun pendapatan
dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya (capital gain). Dividen dibagikan
perusahaan kepada investor berdasarkan kebijakan dividen yang diputuskan oleh
perusahaan. Menurut Sartono (2010: 292) dalam memutuskan apakah sebuah dividen
dibagikan dalam bentuk cash dividend, stock dividend ataukah dalam bentuk dividen
yang ditahan, kebutuhan dana bagi perusahaan
merupakan hal yang perlu
dipertimbangan oleh perusahaan karena mempengaruhi posisi kas perusahaan.
Kebijakan dividen dalam penelitian ini diproksikan dengan dividend
payout ratio (DPR). DPR diukur dengan membandingkan dividen kas per lembar
saham terhadap laba yang diperoleh per lembar saham (Marlina dan Danica, 2009).
2297
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam
hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2010:
122). Wiagustini (2010: 76) menyatakan bahwa, profitabilitas menunjukkan
kemampuan perusahaan memperoleh laba atau ukuran efektivitas pengelolaan
manajemen perusahaan. Dalam penelitian ini, profitabilitas diproksikan dengan
return on assets (ROA) karena ROA merupakan rasio terpenting diantara
profitabilitas dan merupakan rasio yang tepat digunakan untuk mengukur efektivitas
perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang
dimilikinya.
Firm size merupakan simbol ukuran suatu perusahaan. Suatu perusahaan
yang sudah mapan akan memiliki akses yang mudah menuju pasar modal untuk
meningkatkan dana dengan biaya yang lebih rendah, sementara perusahaan yang
baru dan yang masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk memiliki akses
ke pasar modal (Marietta dan Sampurno, 2013). Besar (ukuran) perusahaan dapat
dinyatakan dalam total asset, penjualan dan kapitalisasi pasar. Dalam penelitian ini
ukuran perusahaan dilihat dari total asset (TA) yang dimiliki oleh perusahaan, yang
dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Semakin besar total asset
menunjukkan bahwa semakin besar pula ukuran perusahaannya karena banyaknya
modal yang ditanam pada perusahaan tersebut (Sudarmaji dan Sularto, 2007).
Likuiditas menunjukkan kamampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
finansial yang berjangka pendek tepat pada waktunya (Sartono, 2010: 114). Dalam
penelitian ini likuiditas diproksikan dengan current ratio (CR) karena CR merupakan
2298
rasio yang tepat untuk mengukur tingkat pemenuhan kewajiban jangka pendek suatu
perusahaan dengan aktiva lancarnya. Current ratio menunjukkan sejauh mana
kewajiban lancar (current liabilities) dijamin pembayarannya oleh aktiva lancar
(current asset) (Deitiana, 2009).
Leverage menunjukkan kemampuan perusahaan membayar seluruh kewajiban
finansialnya (jangka pendek dan jangka panjang), atau mengukur sejauh mana
perusahaan dibiayai dengan hutang (Wiagustini, 2010: 76). Dalam penelitian ini
leverage diproksikan dengan DER (debt to equity ratio) karena DER merupakan rasio
yang tepat digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan membayar seluruh
kewajiban jangka panjang dan jangka pendeknya. Semakin besar rasio ini
menunjukkan semakin besar kewajibannya dan rasio yang semakin rendah akan
menunjukkan
semakin
tinggi
kemampuan
perusahaan
dalam
memenuhi
kewajibannya.
Dalam penelitian ini perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur
dijadikan sebagai subjek penelitian, karena kelompok perusahaan ini adalah
kelompok emiten terbesar yang terdaftar pada BEI dibandingkan perusahaan lain
sehingga pengambilan sampel dapat lebih luas dan bervariasi yakni tidak hanya
mencakup dari satu sektor saja tetapi dari semua sektor yang ada. Periode penelitian
yang dilakukan selama 5 tahun yaitu dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.
Dengan asumsi semakin besar jumlah objek yang diamati dan semakin panjang
periode penelitian,
maka hasil penelitian yang didapatkan bisa semakin akurat.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan menemukan bukti empiris pengaruh
2299
profitabilitas, firm size, likuiditas, dan leverage terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
METODE
Penelitian ini menggunakan sumber data sekunder, yang diakses dari web
www.idx.co.id yaitu Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) periode 2008-2012. Populasi dalam penelitian ini adalah 146 perusahaan.
Teknik penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan beberapa
kriteria yang ditetapkan oleh peneliti, yaitu (a) perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2012, (b) perusahaan manufaktur yang membayar dividen
berturut-turut dari tahun 2008-2012.
Tabel 1 Sampel Penelitian
Jumlah Perusahaan Manufaktur
Jumlah perusahaan manufaktur yang tidak melakukan
pembayaran dividen berturut-turut dari tahun 2008-2012
Jumlah sampel yang diteliti
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
146
(135)
11
2300
Tabel 2 Variabel Penelitian
Variabel
Kebijakan
Dividen (Y)
Profitabilitas
(X1)
Firm Size (X2)
Likuiditas (X3)
Leverage (X4)
Definisi
Kebijakan dividen adalah keputusan keuangan yang
telah dilakukan oleh perusahaan setelah perusahaan
beroperasi dan memperoleh laba.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva maupun modal sendiri.
Firm Size merupakan simbol ukuran suatu perusahaan
yang dilihat dari jumlah total assets.
Likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan
membayar kewajiban jangka pendeknya dengan aktiva
lancar yang dimilikinya.
Leverage menunjukkan kemampuan perusahaan
membayar seluruh kewajiban (jangka pendek dan
jangka panjang) dengan modal sendiri yang dimilikinya
Pengukuran
Dividend Per Share
/
Earning
Per
Share. (%).
Laba Bersih / Total
Aktiva. (%).
Ln Total Assets.
(%).
Aktiva Lancar /
Pasiva Lancar. (%).
Total Kewajiban /
Modal Sendiri. (%).
Sumber: berbagai pendapat dan publikasi, dikembangkan untuk penelitian
Metode Analisis Data
Teknik analisis data dalam penelitian ini yang pertama dilakukan adalah
melakukan Uji Asumsi Klasik dimana Uji Asumsi Klasik merupakan suatu
persyaratan uji analisis untuk Analisis Regresi Linier Berganda yang bertujuan agar
model regresi tidak bias atau agar model regresi BLUE (Best Linier Unbiased
Estimator) (Gujarati dan Sumarmo, 2003: 154). Pengujian tersebut meliputi (Ghozali,
2011): Uji Normalitas, Uji Multikolinearitas, Uji Heteroskedastisitas dan Uji
Autokorelasi.
Analisis Regresi Linier Berganda digunakan untuk mengetahui arah hubungan
antara variabel bebas terhadap variabel terikat apakah masing-masing variabel bebas
berhubungan positif atau negatif terhadap variabel terikatnya (Gujarati, 2003: 92).
Persamaan regresi dalam penelitian ini sebagai berikut:
Ŷ = αˆ +βˆ 1X1+ βˆ 2X2+ βˆ 3X3+ βˆ 4X4
2301
Dimana :
Ŷ
= Kebijakan dividen (DPR)
α
= Konstanta
βˆ 1- βˆ 4
= Koefisien regresi variabel
X1
= Profitabilitas (ROA)
X2
= Firm size (TA)
X3
= Likuiditas (CR)
X4
= Leverage (DER)
HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskriptif Sampel Penelitian
Dalam penelitian ini diperoleh sebanyak 11 perusahaan manufaktur dimana
peneliti menggunakan 5 tahun periode pengamatan sehingga memperoleh 55 (11x5)
data pengamatan.
Tabel 3 Statistik Deskriptif
Variabel Penelitian
N
Minimum
Profitabilitas
55
1.00
Firm Size
55
12.90
Likuiditas
55
20.85
Leverage
55
.26
Kebijakan Dividen
55
-119.66
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Maximum
56.92
19.02
483.04
8.44
365.33
Mean
21.4749
15.0762
163.1642
1.2405
55.2624
Std. Deviation
15.66152
1.66004
90.34751
1.14443
65.68994
Nilai profitabilitas tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari
profitabilitas perusahaan manufaktur adalah
56,92 persen.
Perusahaan yang
memiliki profitabilitas tertinggi adalah PT Sepatu Bata Tbk pada tahun 2008 dan
2302
perusahaan manufaktur yang memiliki nilai terendah adalah PT Tunas Baru
Lampung Tbk dengan persentase 1 persen pada tahun 2012. Nilai rata-rata (mean)
profitabilitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012
adalah 21,47 persen dan standar deviasi sebesar 15,66 persen.
Nilai firm size tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari firm size
perusahaan manufaktur selama periode pengamatan 5 tahun adalah 19,02. Perusahaan
yang memiliki firm size tertinggi adalah PT Astra International Tbk pada tahun 2012
dan perusahaan manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Sepatu Bata Tbk
dengan 12,9 pada tahun 2008. Nilai rata-rata (mean) firm size perusahaan manufaktur
di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 15,08 dan standar deviasi sebesar
1,66.
Nilai likuiditas tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari likuiditas
perusahaan manufaktur adalah 483,04 persen. Perusahaan yang memiliki likuiditas
tertinggi adalah PT Darya-Varia Laboratoria Tbk pada tahun 2011 dan perusahaan
manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Sepatu Bata Tbk dengan
persentase 20,85 persen
pada tahun 2010. Nilai rata-rata (mean) likuiditas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 163,16
persen dan standar deviasi sebesar 90,35 persen.
Nilai leverage tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari leverage
perusahaan manufaktur adalah 8,44 persen. Perusahaan yang memiliki leverage
tertinggi adalah PT Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2009 dan perusahaan
manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Darya-Varia Indonesia Tbk
2303
dengan persentase 0,26 persen pada tahun 2008 (lampiran 6). Nilai rata-rata (mean)
leverage perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah
1,24 persen dan standar deviasi sebesar 1,14 persen.
Nilai DPR tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari DPR perusahaan
manufaktur adalah 365,33 persen. Perusahaan yang memiliki DPR tertinggi adalah
PT Selamat Sempurna Tbk pada tahun 2012 dan perusahaan manufaktur yang
memiliki nilai terendah adalah PT Tunas Baru Lampung Tbk dengan persentase 119,66 persen pada tahun 2012 (lampiran 2). Nilai rata-rata (mean) DPR perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 55,26 persen dan
standar deviasi sebesar 65,69 persen
Hasil Uji Asumsi Klasik
Tabel 4 Hasil uji Normalitas
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Unstandardized Residual
.890
.406
Hasil pengujian pada Tabel 4 terlihat besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov
adalah 0,890 dan nilai Asymp.Sig (2-tailed) sebesar 0,406. Hal tersebut menunjukkan
bahwa nilai Asymp.Sig (2-tailed) 0,046 > tingkat signifikansi 0,05, maka dapat
disimpulkan bahwa model regresi variabel pengganggu atau residual berdistribusi
normal.
2304
Tabel 5 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel
Tolerance
Profitabilitas
.688
Firm Size
.778
Likuiditas
.599
Leverage
.821
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
VIF
1.455
1.285
1.670
1.218
Berdasarkan hasil olah data yang ditampilkan pada Tabel 5 diperoleh koefisien
tolerance pada masing-masing variabel lebih besar dari angka tolerance 0,1 dan VIF
lebih kecil dari 10. Hal ini mengindikasikan bahwa tidak terdapat gejala
multikolinearitas dari model regresi yang dibuat, sehingga model tersebut layak
digunakan.
Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel
Konstanta
Profitabilitas
Firm Size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
t
.403
-.135
-.007
-.476
1.080
Sig.
.689
.893
.995
.636
.285
Berdasarkan hasil olah data yang ditampilkan pada Tabel 6 diperoleh
koefisien signifikansi pada masing-masing variabel > 0,05 maka tidak terjadi gejala
heteroskedastisitas.
Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi
Model
Unstandardized Ressidual
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Std. Error
34.22350
Durbin-Watson
1.731
Berdasarkan Tabel 7 dapat dilihat bahwa nilai Durbin-Watson adalah 1,731
dengan jumlah pengamatan (n) 55 dan variabel bebas (k) berjumlah 4. Maka
diperoleh nilai dL sebesar 1,414 dan nilai dU sebesar 1,724. Nilai tersebut
2305
menunjukkan bahwa persamaan regresi tersebut tidak mengandung autokorelasi
karena nilai Durbin-Watson sebesar 1,731 berada diantara nilai (dU= 1,724) dan (4dU= 2,276).
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis Regresi Linier Berganda digunakan untuk mengetahui arah hubungan
antara variabel bebas terhadap variabel terikat apakah masing-masing variabel bebas
berhubungan positif atau negatif (Gujarati, 2003: 92).
Tabel 8 Hasil Uji Regresi
Variabel
Konstanta
Profitabilitas
Firm Size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Koefisien
-152.774
.946
10.238
.292
-17.613
thitung
-1.944
2.600
2.288
2.028
-1.748
Berdasarkan Tabel 8 dapat dirumuskan persamaan Regresi Linier Berganda, sebagai
berikut:
^
Y
= -152,774 + 0,946X1 + 10,238X2 + 0,292X3 – 17,613X4
Persamaan Regresi Linier Berganda yang terdapat pada Tabel 8 menyatakan bahwa
nilai konstanta sebesar -152,774 menunjukkan bahwa jika nilai variabel profitabilitas,
firm size, likuiditas dan leverage sama dengan nol, maka nilai kebijakan dividen
sebesar -152,774 persen. Nilai koefisien arah variabel profitabilitas sebesar 0,946
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel profitabilitas perusahaan
yang diproksikan dengan ROA (X1) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 0,946 yang artinya jika ROA (X1) naik sebesar 1 persen
2306
dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 0,946 persen. Nilai koefisien arah variabel firm size sebesar 10,238
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel firm size perusahaan yang
diproksikan dengan total asset (X2) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 10,238 yang artinya jika total asset (X2) naik sebesar 1
persen dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 10,238 persen. Nilai koefisien arah variabel likuiditas sebesar 0,292
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel likuiditas perusahaan yang
diproksikan dengan current ratio (X3) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 0,292 yang artinya jika current ratio (X3) naik sebesar 1
persen dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 0,292 persen. Nilai koefisien arah variabel leverage sebesar -17,613
menunjukkan bahwa ada pengaruh negatif antara variabel leverage perusahaan yang
diproksikan dengan DER (X4) terhadap variabel kebijakan dividen dengan proksi
DPR (Y) sebesar -17,613 yang artinya jika DER (X4) naik sebesar 1 persen dengan
asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) turun sebesar 17,613
persen.
Koefisien Diterminasi
Nilai koefisien determinasi menunjukkan seberapa besar variabel terikat
dipengaruhi oleh variabel-variabel bebasnya. Nilai koefisien determinasi dapat
diperoleh dari nilai R square
2307
Tabel 9 Koefisien Determinasi
Model
R
R Square
1
.462a
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
.150
34.22280
.213
Nilai koefisien determinasi majemuk sebesar 0,213 menunjukkan bahwa 21,3 persen
variasi (naik-turunnya) variabel kebijakan dividen (Y) dipengaruhi secara bersamasama oleh variabel profitabilitas (X1), firm size (X2), likuiditas (X3) dan leverage
(X4), sedangkan sisanya 78,7 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak
dimasukkan dalam penelitian.
Uji Hipotesis
Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yaitu
profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage terhadap variabel terikat yaitu
kebijakan dividen. Hasil uji hipotesis akan menunjukkan kesimpulan apakah hasil
penelitian mendukung hipotesis atau menolak hipotesis.
Tabel 10 Uji Statistik t
Variabel
Profitabilitas
Firm size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
thitung
Sig.
2,600
2,288
2,028
-1,748
0,012
0,026
0,048
0,087
Berdasarkan Tabel 10 variabel profitabilitas mempunyai pengaruh positif dan
signifikan terhadap kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,600 >
1,684), serta nilai signifikansi profitabilitas lebih kecil dari tingkat signifikansi yang
digunakan yaitu 5 persen (0,012 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis
pertama diterima. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
2308
Marrietta dan Sampurno (2013) yang menemukan bahwa profitabilitas yang
diproksikan dengan ROA memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan
dividen.
Variabel firm size mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,288 > 1,684), serta nilai
signifikansi firm size lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan yaitu 5
persen (0,026 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis kedua diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Arif and Akbar
(2013), yang menemukan bahwa firm size yang diproksikan dengan total asset
memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan dividen.
Variabel likuiditas mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,028 > 1,684), serta nilai
signifikansi likuiditas lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan yaitu 5
persen (0,048 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis ketiga diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Rehman and
Takumi (2012), Aljanah (2010) yang menentukan bahwa likuiditas yang diproksikan
dengan current ratio memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan
dividen.
Variabel leverage mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini dapat dilihat dari nilai thitung < ttabel (-1,748 < -1,684) serta
tingkat signifikansi sebesar 0,087 yaitu lebih besar dari tingkat signifikansi 5 persen
(0,087 > 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis keempat ditolak. Hasil
2309
penelitian ini serupa dengan hasil penelitian dari Marlina dan Danica (2009) yang
menentukan bahwa leverage yang diproksikan dengan debt to equity ratio memiliki
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan dividen.
SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil Analisis Regresi Linier Berganda pada perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 didapatkan hasil bahwa
variabel profitabilitas, firm size, dan likuiditas berpengaruh positif dan signifikan
terhadap kebijakan dividen. Sedangkan variabel leverage berpengaruh negatif dan
tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Untuk hasil uji koefisien determinasi
(R2) perusahaan manufaktur, memiliki hasil sebesar 0,213 menunjukkan bahwa 21,3
persen variasi (naik-turunnya) variabel kebijakan dividen (Y) dipengaruhi secara
bersama-sama oleh variabel profitabilitas (X1), firm size (X2), likuiditas (X3) dan
leverage (X4), sedangkan sisanya 78,7 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang
tidak dimasukkan dalam penelitian.
Saran yang dapat diberikan untuk perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia dalam menentukan kebijakan dividen sebaiknya perusahaan terlebih dahulu
memperhatikan
variabel-variabel
yang
mempengaruhi
perusahaan
seperti
profitabilitas, firm size, dan likuiditas. Dengan memperhatikan variabel-variabel
terebut perusahaan dapat menentukan kebijakan dividen yang nantinya dapat
memaksimumkan nilai perusahaan. Bagi peneliti selanjutnya keterbatasan dalam
penelitian ini hendaknya dapat lebih disempurnakan lagi pada penelitian selanjutnya
2310
yaitu dengan menambah variabel dari setiap variabel bebas maupun terikat dan
memperpanjang periode penelitian sehingga jumlah sampel semakin luas dan
bervariasi.
REFERENSI
Adu-Boanyah, E., Ayentimi, D.T., and Frank, Osei-Yaw. 2013. Determinants of
Dividend Payout Policy of Some Selected Manufacturing Firms Listed on the
Ghana Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, 4 (5),
pp: 49-61.
Alisinaei, H., and Habibi, L. 2012. An Investigation of Factors Relevant to Payout
Ratio in Listed Firms on the Tehran Stock Exchange. EXCEL International
Journal of Multidisciplinary Management Studies, 2 (2), pp: 22-37.
Aljanah, Regina Arista. 2010. Analisis Pengaruh Hutang, Profotabilitas, Likuiditas
dan Pertumbuhan Terhadap Dividen (Studi Empiris di Bursa Efek Indonesia
2006-2008). Skripsi Sarjana Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas
Diponogoro.
Al-Kuwari, D. 2009. Determinants of the Dividend Policy in Emerging Stock
Exchanges: The Case of GCC Countries. Global Economy & Finance
Journal, 2 (2), pp: 38-63.
Al-Kuwari, Duha. 2010. To Pay or Not to Pay: Using Emerging Panel Data to
Identify Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions.
International Research Journal of Finance and Economics, (42), pp: 19-36.
Alzomaia, T.S.F., and Al-Khadhiri, A. 2013. Determination of Dividend Policy: The
Evidence from Saudi Arabia. International Journal of Business and Social
Science, 4 (1), pp: 181-192.
Amidu, M., & Abor, J. 2006. Determinants of Dividend Payout Ratios in Ghana. The
Journal of Risk Finance, 7 (2), pp: 136 -145.
Arief, Ahmed.,& Akbar, Fatima. 2013. Determinants of Dividend Policy: A Sectoral
Analysis from Pakistan. International Journal of Business and Behavioral
Sciences, 3 (9), pp: 16-33.
2311
Ayuningtias, Dwi dan Kurnia. 2013. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan: Kebijakan Dividen dan Kesempatan Investasi sebagai Variabel
Antara. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 1(1): h: 37-57.
Bringham, E.F., dan Houston, J.F. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi
kesebelas. Buku pertama. Jakarta: Salemba Empat.
Deitiana, Tita. 2009. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran
Dividen Kas. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 11 (1): h: 57-64.
Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10 (1): h: 47-58.
Ghozali, Iman. 2011. Aplikasi Analisis Mutivariate Dengan Program IBM SPSS
19.Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Gill, A., Biger, N., & Tibrewala, R. 2010. Determinants of Dividend Payout
Ratios: Evidence from United States. The Open Business Journal , 3, pp: 814.
Gujarati, Damodar dan Sumarno, Zain. 2003. Ekometrika Dasar. Jakarta: Erlangga.
Hardiatmo, Budi., dan Daljono. 2013. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang listing di
Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2010). Diponogoro Journal of
Accounting, 2 (1): h: 1-13.
Hermuningsih, Sri. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend
Payout Ratio pada Perusahaan yang Go Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi
dan Pendidikan, 4 (2): h: 47-62.
Imran, Kashif. 2011. Determinants of Dividend Payout Policy: A Case of Pakistan
Engineering Sector. The Romanian Economic Journal, 14 (41), pp: 47-60.
John, S. Franklin., & Muthusamy, K. 2010. Leverage, Growth and Profitability as
Determinants of Dividend Payout Ratio-Evidence from Indian Paper Industry.
Asian Journal of Business Management Studies, 1 (1), pp: 26-30.
Kasmir. 2010. Dasar-Dasar Perbankan. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Kasmir. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta : Kencana Prenada Media
Group.
2312
Kim, J., and Jang, S. 2010. Dividend Behavior of Lodging Firms: Heckman’s
Two-Step Approach. International Journal of Hospitality Management, 29,
pp: 413–420.
Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode 20072011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 2 (1): h: 1-18.
Marietta, Unzu dan Sampurno, Djoko. 2013. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return
On Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend
Payout Ratio : ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2008-2011). Diponogoro Journal of Management, 2
(3): h: 1-11.
Marlina,Lisa.,dan Danica, Clara. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio,dan Return on Assets terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal
Manajemen Bisnis, 2 (1): h: 1-6.
Mehta, Anupam. (2012). An Empirical Analysis of Determinants of Dividend Policy
-Evidence from the UAE Companies. Global Review of Accounting and
Finance, 3 (1), pp: 18-31.
Moradi, M., Salehi, M., & Honarmand, S. 2010. Actors Affecting Dividend Policy
Empirical Evidence Of Iran. Polovna Izvrsnostzagreb, 4 (1), pp: 45-62.
Pribadi, A.S., dan Sampurno, R.D. 2012. Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size,
Growth Opportunity, Ownership, dan Return On Asset Terhadap Dividend
Payout Ratio. Diponogoro Journal Of Management, 1 (1): h: 1-11.
Rafique, Mahira. 2012. Factors Affecting Dividend Payout: Evidence From Listed
Non-Financial Firms of Karachi Stock Exchange. Business Management
Dynamics, 1 (11), pp: 76-92.
Ranti, U.O. 2013. Determinants of Dividend Policy: A Study of Selected Listed
Firms in Nigeria. Change and Leadership, (17), pp: 107-199.
Rehman, Abdul., and Takumi, Haruto. 2012. Determinants of Dividend Payout Ratio
: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE). Journal of Contemporary
Issues in Business,1 (1), pp: 20-27.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi ke empat,
BPFE.Yogyakarta.
2313
Sudarmaji, A.M., dan Sularto, L. 2007. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Leverage, dan Tipe Kepemilikan Perusahaan Terhadap Luas Voluntary
Disclosure Laporan Keuangan Tahunan. Proceeding PESAT (Psikologi,
Ekonomi, Sastra, Arsitek dan Sipil) Auditorium Kampus Gunadarma, 2: h:
A53-A61.
Sugiyono.2012. Metode Penelitian Bisni. Bandung: Alfabeta.
Utama, Suyana Made. 2012. Aplikasi Analisa Kuantitatif. Buku Ajar Fakultas
Ekonomi Universitas Udayana.
Wiagustini, Ni Luh Putu. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Denpasar :
Udayana University Press.
Wijayanti, Selviana., dan Supatmi. 2009. Pengaruh Corporate Governance Terhadap
Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2006). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 15 (2): h:
135-146.
http://ss.adr-group.com.
www.akr.co.id.
www.astra.co.id
www.astragraphia.co.id.
www.idx.co.id.
www.unitedtractors.com.
1 of 1
http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/index
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana
OPEN JOURNAL SYSTEMS
HOME
ABO UT
U SER H OME
SEARCH
Hom e
CURRENT
>
ARCHI VES
Journal Help
Vol 3 , N o 8 ( 2 0 1 4 )
U SER
E-Jurnal Manaj emen Universitas Udayana
You are logged i n as.. .
m adepurnam i
E- Ju rn al Manaj em en Univ ersit as Udayana t erbi t onli ne sebul an sekali d en gan t uj u an m em pu bl ikasik an kaj ian em piri s m aupu n
My Journals
k on sep t u al d alam b idang m anaj em en pem asaran , keuang an, su m b er d ay a m an usi a, p rod uk si, ser t a k ew irausahaan y an g b elu m
My Profile
d ipu bl ikasik an di m edia lain.
Log Out
N O TI FI CATI O N S
View ( 233 new )
Manage
LAN GU AGE
English
JO U RN AL CO N T EN T
Se a r ch
Al l
Search
Br o w s e
By I ssue
By Aut hor
Vol 3, No 8 (2014)
By Tit le
Ot her Journals
Tabl e of Contents
Art icles
Peng aru h Kon flik Terh ad ap St res Kerj a dan Kep uasan Ker j a Kar yaw an
FO N T SI Z E
21 50 - 21 66 PDF
Che Han, I Gust i Sali t Ket u t Net ra
Peng aru h Pen did ikan dan Pelat ih an ( Diklat ) dan Pen gal am an Kerj a Terh ad ap Prest asi Kerj a
21 67 - 21 81 PDF
I N FO RMATI O N
dan Pen gem b an gan Kari r Pada Kary aw an Balek a Beach Resort Bad un g
For Readers
I Gu st i Ng ur ah Wi dia Nu gr ah a, Anak Agu ng Ayu Sr iat h i
Peng aru h Kom p ensasi Fi nansi al, Mot iv asi Kerj a dan Kep em im pi nan Terh ad ap Kepu asan ker j a
21 82 - 21 94 PDF
For Aut hors
For Librarians
Karyawan di Kak ian g Bu ngalow Ubu d b al i
I Made Dw i Han gg ara, Way an Gede Sup art ha
Peng aru h Sw it ch in g Cost Terh ad ap Cu st om er Beh av ioral Loy alt y d an At t it u din al Loyal t y Pad a
21 95 - 22 14 PDF
Pelan gg an Pre- Paid GSM Perusah aan Telekom u nik asi di Kot a Denp asar
I Gede Gi lan g Perm ana, I Gust i Ay u Ket u t Giant ari
Fakt or- f akt or yang Dip er t im bang kan Kon sum en d alam Kepu t usan Pem b eli an Produ k End ek
22 15 - 22 24 PDF
di Kot a Denpasar
L.G. I n dhi ra Wask iarani , Eka Su list yaw at i
An ali sis Perbedaan Lik uid it as Sah am d an Ab norm al Ret urn Seb elu m dan Sesu dah Rig ht
22 25 - 22 41 PDF
I ssue Pada Peru sah aan Go Pub lik DI Bursa Efek I ndonesia ( BEI ) Tahu n 20 11- 20 12
I Gede Ab di Pu st aka, Made Rusm ala Dew i S.
Peng aru h At m osfer Toko, Prom osi Penj ualan , d an I n t er aksi Ant ara Karyawan Tok o den gan
22 42 - 22 59 PDF
Pem b eli t erhadap Kep ut u san I m p ul se Bu yin g d i Car refour Hy perm ark et
I Ng urah Made Ad it y a Wiara Pradip t a, Ni Made Rast ini
Peng aru h Per sep si Keadi lan Terh adap Kep uasan Pasca Pem u lihan Keg ag alan Pad a Rest oran
22 60 - 22 78 PDF
PI ZZ A HUT
Rai Git a Prat iwi , k ast aw an m and ala
Peng aru h Kredib ilit as Bin t ang I k lan dan Kredib ilit as Merek Terh ad ap Loy al it as Peng gu na
22 79 - 22 94 PDF
Sepeda Mot or Yam aha
Mad e Adi Pu t ra, I Gede Ket ut Warm ik a
Peng aru h Profit abil it as, Firm Size, Liku idi t as Dan Lev er age Terh ad ap Kebij akan Div iden Di
22 95 - 23 13 PDF
Bei
Put u Adhy Sum an t ri, I ca Rika Cand ranin grat
Peran Posit ive Em ot ion d alam Mem edi asi Peng aru h Hed on ic Shopp ing Valu e Ter had ap
23 14 - 23 30 PDF
I m pu lse Buyi ng ( St ud i Kasus: Mall Bali Galeria)
Put u Vera Naen t iana, Pu t u Yu di Set iawan
Peng aru h Jen is Kel am in, Pr om osi Penj ual an dan Sifat Mat erialism e t erhadap Per ilak u
23 31 - 23 48 PDF
I m pu lse Buyi ng Secar a Onl ine
I Kom ang Ag us Hari Ch and ra, Ni Mad e Purn am i
Peng aru h Fit u r, Lay an an Pelen gk ap dan Gar ansi Terh ad ap Kepu t usan Pem b el ian Hand ph on e
23 49 - 23 62 PDF
( St ud i Kasus Pada Mahasisw a S1 Faku lt as Ekon om i dan Bisn is Uni ver sit as Ud ayana
Denp asar)
Put u Agus Wira Pu t ra, Ni Ket ut Sem in ar i
Peran Gend er dalam Mem od er asi Peng aru h Kep uasan Pelang gan Terh ad ap Loyal it as
23 63 - 23 77 PDF
Pelan gg an Ram a Krisn a Oleh- Oleh Khas Bal i
Dwi Mahat m a Dhin at a, Ni Made Wu lan dari Ku sum a Dewi
Hu bu ng an Karak t erist ik Dem ografi den gan Per ilak u Kom p lain ( St u di Di Ru m ah Sak it Um um
23 78 - 23 92 PDF
Daerah Badun g)
Anak Agu ng Sagu ng Mas Evy Ap ril lian t y , Mad e War dana
Peng aru h Kep ut usan I nv est asi, Keb ij akan Divid en , Ser t a Kep ut usan Pen danaan Terhadap
23 93 - 24 12 PDF
Ni lai Per usahaan Manu fakt u r d i Bursa Efek I nd onesia
Luh Pu t u Novit a Sart ini, I d a Bag us An om Purb aw an gsa
Peng aru h Kualit as Lay an an dan Kew aj aran Har ga Terhadap Niat Wisat aw an Dom est ik
24 13 - 24 26 PDF
Meng inap Kem b ali di Alam Ku lku l Bou t iq ue Resor t Kut a- Bali
I Gst Bagu s Kar la Prat am a, Gede Bayu Rahanat ha
Peng aru h Exp eri en t ial Mark et i ng t er hadap Exp erient ial Value pada Peng gu na Sm ar t ph on e
24 27 - 24 44 PDF
Dew a Her i Gow ind a, Wayan Sri Su prapt i
An ali sis Fakt or Mot ivasi, Kepem im p inan, Lin gk ung an Kerj a, Kom u nik asi , Penem pat an
24 45 - 24 55 PDF
Karyawan, dan Kom pensasi yang Mem pengaru hi Sem ang at Ker j a Karyawan Hot el Bal i Hyat t
Sanu r Bali
Ni Way an Qu ien a Pur nam and ari , I Wayan Suana
Peng aru h Risiko Bi sni s, Profit abil it as, d an Kepu t u san I n vest asi t er had ap St ru kt u r Mod al
24 56 - 24 70 PDF
Ni Way an Ad it y a Put ri Pert iwi , Luh Gede Sr i Art in i
I SSN: 23 02 - 89 12
8/10/2014 8:37 PM
Vol 3, No 8 (2014)
1 of 1
http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/issue/view/1209
E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana
OPEN JOURNAL SYSTEMS
HOME
ABOUT
USER HO ME
SEARCH
Hom e
>
CURRENT
Ar chiv es
>
ARCHI VES
Journal Hel p
Vol 3 , No 8 ( 2 0 1 4 )
U SER
Vol 3, No 8 (2014)
You are logged in as.. .
m a de pur na m i
Table of Contents
My Journal s
My Profil e
Articles
Pen garuh Kon fl ik Terhad ap St res Kerj a d an Kep uasan Kerj a Karyawan
Log Out
2150 - 216 6 PDF
Ch e Han, I Gu st i Salit Ket u t Net ra
Pen garuh Pend id ik an dan Pelat ih an ( Dikl at ) d an Pen galam an Kerj a Terh ad ap Prest asi Kerj a
N O TI FI CAT I O N S
2167 - 218 1 PDF
View ( 233 new)
d an Pen g em ban gan Kari r Pad a Karyawan Balek a Beach Resort Bad u ng
Manage
I Gust i Ng u rah W id ia Nu g rah a, An ak Ag u n g Ayu Sri at h i
Pen garuh Kom p ensasi Fin an sial, Mot iv asi Kerj a d an Kep em i m p in an Terh ad ap Kep u asan k erj a
2182 - 219 4 PDF
LA N GU AGE
Kary aw an d i Kak iang Bun g al ow Ub u d b ali
I Mad e Dw i Han g g ara, W ay an Ged e Su part h a
Pen garuh Swit ch in g Cost Terh ad ap Cu st om er Behavi oral Loyalt y d an At t it u di nal Loy al t y Pad a
Engli sh
2195 - 221 4 PDF
Pelang g an Pre- Pai d GSM Peru sah aan Tel ek om u n ik asi d i Kot a Denp asar
JO U RN A L CO NT EN T
I Ged e Gil an g Perm ana, I Gu st i Ayu Ket u t Gian t ari
Fakt or- f ak t or y an g Dip ert im b an g kan Konsum en d alam Kepu t u san Pem b eli an Prod u k En d ek
Se a r c h
2215 - 222 4 PDF
d i Kot a Den p asar
Al l
L. G. I n dh ira Wask iarani , Ek a Su list y aw at i
An ali sis Perbed aan Lik u id it as Sah am d an Ab norm al Ret u rn Sebelu m dan Sesu dah Rig h t
Search
2225 - 224 1 PDF
I ssu e Pad a Perusah aan Go Pu bl ik DI Bursa Ef ek I n d on esia ( BEI ) Tah u n 2 01 1 - 2 01 2
Brow se
I Ged e Ab di Pust aka, Mad e Rusm al a Dew i S.
Pen garuh At m osf er Toko, Prom osi Pen j u alan , d an I nt eraksi An t ara Kary aw an Toko d en g an
By I ssue
2242 - 225 9 PDF
Pem b el i t erh adap Kepu t u san I m p ul se Bu yin g d i Carref ou r Hyp erm arket
By Tit le
I Ngu rah Made Ad it y a Wiara Prad ip t a, Ni Mad e Rast i ni
Pen garuh Persep si Kead ilan Terhad ap Kep uasan Pasca Pem ul ih an Keg ag al an Pad a Rest oran
By Aut hor
Ot her Journal s
2260 - 227 8 PDF
PI Z Z A HUT
FO N T SI Z E
Rai Git a Prat iw i, k ast awan m and ala
Pen garuh Kred ib ilit as Bi nt ang I klan d an Kred ib ilit as Merek Terh adap Loyalit as Pen g g un a
2279 - 229 4 PDF
Sep eda Mot or Yam aha
Mad e Ad i Pu t ra, I Gede Ket ut Warm i ka
Pen garuh Prof it ab il it as, Firm Size, Lik ui di t as Dan Lev erage Terh ad ap Keb ij ak an Div id en Di
I N FO RMAT I O N
2295 - 231 3 PDF
Bei
For Readers
For Aut hors
Put u Ad h y Su m an t ri, I ca Rik a Can d ran in grat
Peran Posit ive Em ot ion dalam Mem ed iasi Peng aru h Hed on ic Sh op p in g Valu e Terh adap
For Librari ans
2314 - 233 0 PDF
I m p u lse Bu yi ng ( St u d i Kasu s: Mall Bal i Galeria)
Put u Vera Naen t i an a, Pu t u Yu d i Set iaw an
Pen garuh Jen is Kel am i n, Prom osi Pen j u al an d an Sif at Mat eri ali sm e t erh ad ap Perilaku
2331 - 234 8 PDF
I m p u lse Bu yi ng Secara On lin e
I Kom ang Agu s Hari Ch an d ra, Ni Mad e Pu rn am i
Pen garuh Fit u r, Lay an an Peleng k ap d an Garan si Terh adap Kepu t u san Pem b eli an Han d ph one
2349 - 236 2 PDF
( St ud i Kasus Pad a Mah asi swa S1 Faku lt as Ekon om i d an Bisn is Un iversit as Ud ay an a
Denp asar)
Put u Ag u s Wira Pu t ra, Ni Ket u t Sem in ari
Peran Gen d er d alam Mem od erasi Pen g aru h Kepu asan Pelan g g an Terh ad ap Loyalit as
2363 - 237 7 PDF
Pelang g an Ram a Krisna Oleh - Ol eh Kh as Bali
Dw i Mahat m a Dh in at a, Ni Made W ul an d ari Kusum a Dew i
Hu b un g an Karak t erist ik Dem og rafi d en g an Peri lak u Kom p lai n ( St ud i Di Ru m ah Sak it Um u m
2378 - 239 2 PDF
Daerah Bad u ng )
An ak Ag u n g Sag u n g Mas Ev y Ap ri llian t y , Mad e Ward an a
Pen garuh Kep u t u san I n vest asi, Keb ij ak an Div id en , Sert a Kep u t usan Pen d an aan Terh ad ap
2393 - 241 2 PDF
Nil ai Perusah aan Man u fakt u r d i Bu rsa Efek I n don esi a
Lu h Pu t u Nov it a Sart in i, I d a Bag u s An om Pu rb awang sa
Pen garuh Kualit as Lay an an dan Kewaj aran Harga Terh ad ap Niat Wi sat awan Dom est i k
2413 - 242 6 PDF
Men gi nap Kem b ali d i Alam Ku lk ul Bout iq u e Resort Ku t a- Bali
I Gst Bag u s Karla Prat am a, Ged e Bayu Rah an at h a
Pen garuh Ex p erient ial Mark et in g t erh adap Exp eri en t ial Valu e pad a Peng g u na Sm art ph one
2427 - 244 4 PDF
Dewa Heri Gow in d a, Wayan Sri Sup rap t i
An ali sis Fakt or Mot ivasi, Kep em i m p in an , Lin g ku n g an Kerj a, Kom u n ik asi , Penem p at an
2445 - 245 5 PDF
Kary aw an , d an Kom p en sasi yan g Mem p en g aru h i Sem ang at Kerj a Karyawan Hot el Bal i Hyat t
San u r Bali
Ni Wayan Qu ien a Pu rnam and ari , I Wayan Su an a
Pen garuh Risik o Bisn is, Prof it ab il it as, d an Kep u t usan I n v est asi t erhad ap St ru kt u r Mod al
2456 - 247 0 PDF
Ni Wayan Ad it ya Pu t ri Pert i wi, Luh Ged e Sri Art in i
I SSN: 23 0 2 - 89 1 2
8/10/2014 8:40 PM
2295
PENGARUH PROFITABILITAS, FIRM SIZE, LIKUIDITAS DAN
LEVERAGE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN DI BEI
Putu Adhy Sumantri1
Ica Rika Candraningrat2
1
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia
e-mail: adhysumantri@yahoo.co.id/ +62 81 93 60 87 63 9
2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana (Unud), Bali, Indonesia
ABSTRAK
Kebijakan dividen merupakan keputusan keuangan yang telah dilakukan oleh perusahaan
setelah perusahaan beroperasi dan memperoleh laba. Dividen dibagikan perusahaan kepada
investor berdasarkan kebijakan dividen yang diputuskan oleh perusahaan. Adapun beberapa hal
yang mempengaruhi kebijakan dividen pada suatu perusahaan dalam penelitian ini yaitu
profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui
signifikansi pengaruh profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage terhadap kebijakan
dividen.
Penelitian ini dilakukan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia, jumlah
sampel yang diambil sebanyak 11 perusahaan dengan populasi sebanyak 146 perusahaan.
Metode pengambilan sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling. Pengumpulan
data dilakukan melalui observasi. Teknik analisis yang digunakan adalah Regresi Linier
Berganda. Berdasarkan hasil analisis ditemukan bahwa profitabilitas, firm size, likuiditas secara
parsial berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan leverage
berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap kebijakan dividen.
Kata kunci: profitabilitas, firm size, likuiditas,leverage, kebijakan dividen
ABSTRACT
Dividend policy is a financial decision that has been made by the company after the
company operates and makes a profit. Dividends distributed by companies to investors that the
dividend policy is decided by the company. The few things that influence the dividend policy of
a company in this study, namely profitability, firm size, liquidity and leverage. The purpose of
this study was to determine the significance of the effect of profitability, firm size, liquidity and
leverage on dividend policy.
This research was conducted at Manufacturing Company in Indonesia Stock Exchange,
the number of samples taken 11 companies with a population of 146 companies. The sampling
method used was purposive sampling method. Data collected through observation. The analysis
technique used is the Multiple Linear Regression. Based on the results of the analysis found that
profitability, firm size, liquidity partially significant positive effect on dividend policy. While
leverage significant negative effect on dividend policy.
Keywords: profitability, firm size, liquidity, leverage, dividend policy
2296
PENDAHULUAN
Keputusan keuangan pada organisasi yang berorientasi pada laba prinsipnya
sama, yaitu untuk memaksimumkan nilai perusahaan. Dimana keputusan keuangan
itu meliputi: keputusan investasi, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen
(Wiagustini, 2010: 5). Kebijakan dividen adalah keputusan keuangan yang telah
dilakukan oleh perusahaan setelah perusahaan beroperasi dan memperoleh laba.
Kebijakan dividen menyangkut masalah penggunaan laba yang menjadi hak para
pemegang saham atau keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan
dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau ditahan guna pembiayaan
investasi di masa yang akan datang (Wiagustini, 2010: 255).
Seorang investor dalam menanamkan dananya pada sebuah perusahaan adalah
untuk memperoleh pengembalian investasi, baik berupa dividen maupun pendapatan
dari selisih harga jual saham terhadap harga belinya (capital gain). Dividen dibagikan
perusahaan kepada investor berdasarkan kebijakan dividen yang diputuskan oleh
perusahaan. Menurut Sartono (2010: 292) dalam memutuskan apakah sebuah dividen
dibagikan dalam bentuk cash dividend, stock dividend ataukah dalam bentuk dividen
yang ditahan, kebutuhan dana bagi perusahaan
merupakan hal yang perlu
dipertimbangan oleh perusahaan karena mempengaruhi posisi kas perusahaan.
Kebijakan dividen dalam penelitian ini diproksikan dengan dividend
payout ratio (DPR). DPR diukur dengan membandingkan dividen kas per lembar
saham terhadap laba yang diperoleh per lembar saham (Marlina dan Danica, 2009).
2297
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam
hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun modal sendiri (Sartono, 2010:
122). Wiagustini (2010: 76) menyatakan bahwa, profitabilitas menunjukkan
kemampuan perusahaan memperoleh laba atau ukuran efektivitas pengelolaan
manajemen perusahaan. Dalam penelitian ini, profitabilitas diproksikan dengan
return on assets (ROA) karena ROA merupakan rasio terpenting diantara
profitabilitas dan merupakan rasio yang tepat digunakan untuk mengukur efektivitas
perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang
dimilikinya.
Firm size merupakan simbol ukuran suatu perusahaan. Suatu perusahaan
yang sudah mapan akan memiliki akses yang mudah menuju pasar modal untuk
meningkatkan dana dengan biaya yang lebih rendah, sementara perusahaan yang
baru dan yang masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk memiliki akses
ke pasar modal (Marietta dan Sampurno, 2013). Besar (ukuran) perusahaan dapat
dinyatakan dalam total asset, penjualan dan kapitalisasi pasar. Dalam penelitian ini
ukuran perusahaan dilihat dari total asset (TA) yang dimiliki oleh perusahaan, yang
dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Semakin besar total asset
menunjukkan bahwa semakin besar pula ukuran perusahaannya karena banyaknya
modal yang ditanam pada perusahaan tersebut (Sudarmaji dan Sularto, 2007).
Likuiditas menunjukkan kamampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban
finansial yang berjangka pendek tepat pada waktunya (Sartono, 2010: 114). Dalam
penelitian ini likuiditas diproksikan dengan current ratio (CR) karena CR merupakan
2298
rasio yang tepat untuk mengukur tingkat pemenuhan kewajiban jangka pendek suatu
perusahaan dengan aktiva lancarnya. Current ratio menunjukkan sejauh mana
kewajiban lancar (current liabilities) dijamin pembayarannya oleh aktiva lancar
(current asset) (Deitiana, 2009).
Leverage menunjukkan kemampuan perusahaan membayar seluruh kewajiban
finansialnya (jangka pendek dan jangka panjang), atau mengukur sejauh mana
perusahaan dibiayai dengan hutang (Wiagustini, 2010: 76). Dalam penelitian ini
leverage diproksikan dengan DER (debt to equity ratio) karena DER merupakan rasio
yang tepat digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan membayar seluruh
kewajiban jangka panjang dan jangka pendeknya. Semakin besar rasio ini
menunjukkan semakin besar kewajibannya dan rasio yang semakin rendah akan
menunjukkan
semakin
tinggi
kemampuan
perusahaan
dalam
memenuhi
kewajibannya.
Dalam penelitian ini perusahaan yang bergerak di bidang manufaktur
dijadikan sebagai subjek penelitian, karena kelompok perusahaan ini adalah
kelompok emiten terbesar yang terdaftar pada BEI dibandingkan perusahaan lain
sehingga pengambilan sampel dapat lebih luas dan bervariasi yakni tidak hanya
mencakup dari satu sektor saja tetapi dari semua sektor yang ada. Periode penelitian
yang dilakukan selama 5 tahun yaitu dari tahun 2008 sampai dengan tahun 2012.
Dengan asumsi semakin besar jumlah objek yang diamati dan semakin panjang
periode penelitian,
maka hasil penelitian yang didapatkan bisa semakin akurat.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan menemukan bukti empiris pengaruh
2299
profitabilitas, firm size, likuiditas, dan leverage terhadap kebijakan dividen pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
METODE
Penelitian ini menggunakan sumber data sekunder, yang diakses dari web
www.idx.co.id yaitu Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
(BEI) periode 2008-2012. Populasi dalam penelitian ini adalah 146 perusahaan.
Teknik penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan beberapa
kriteria yang ditetapkan oleh peneliti, yaitu (a) perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia periode 2008-2012, (b) perusahaan manufaktur yang membayar dividen
berturut-turut dari tahun 2008-2012.
Tabel 1 Sampel Penelitian
Jumlah Perusahaan Manufaktur
Jumlah perusahaan manufaktur yang tidak melakukan
pembayaran dividen berturut-turut dari tahun 2008-2012
Jumlah sampel yang diteliti
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
146
(135)
11
2300
Tabel 2 Variabel Penelitian
Variabel
Kebijakan
Dividen (Y)
Profitabilitas
(X1)
Firm Size (X2)
Likuiditas (X3)
Leverage (X4)
Definisi
Kebijakan dividen adalah keputusan keuangan yang
telah dilakukan oleh perusahaan setelah perusahaan
beroperasi dan memperoleh laba.
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva maupun modal sendiri.
Firm Size merupakan simbol ukuran suatu perusahaan
yang dilihat dari jumlah total assets.
Likuiditas menunjukkan kemampuan perusahaan
membayar kewajiban jangka pendeknya dengan aktiva
lancar yang dimilikinya.
Leverage menunjukkan kemampuan perusahaan
membayar seluruh kewajiban (jangka pendek dan
jangka panjang) dengan modal sendiri yang dimilikinya
Pengukuran
Dividend Per Share
/
Earning
Per
Share. (%).
Laba Bersih / Total
Aktiva. (%).
Ln Total Assets.
(%).
Aktiva Lancar /
Pasiva Lancar. (%).
Total Kewajiban /
Modal Sendiri. (%).
Sumber: berbagai pendapat dan publikasi, dikembangkan untuk penelitian
Metode Analisis Data
Teknik analisis data dalam penelitian ini yang pertama dilakukan adalah
melakukan Uji Asumsi Klasik dimana Uji Asumsi Klasik merupakan suatu
persyaratan uji analisis untuk Analisis Regresi Linier Berganda yang bertujuan agar
model regresi tidak bias atau agar model regresi BLUE (Best Linier Unbiased
Estimator) (Gujarati dan Sumarmo, 2003: 154). Pengujian tersebut meliputi (Ghozali,
2011): Uji Normalitas, Uji Multikolinearitas, Uji Heteroskedastisitas dan Uji
Autokorelasi.
Analisis Regresi Linier Berganda digunakan untuk mengetahui arah hubungan
antara variabel bebas terhadap variabel terikat apakah masing-masing variabel bebas
berhubungan positif atau negatif terhadap variabel terikatnya (Gujarati, 2003: 92).
Persamaan regresi dalam penelitian ini sebagai berikut:
Ŷ = αˆ +βˆ 1X1+ βˆ 2X2+ βˆ 3X3+ βˆ 4X4
2301
Dimana :
Ŷ
= Kebijakan dividen (DPR)
α
= Konstanta
βˆ 1- βˆ 4
= Koefisien regresi variabel
X1
= Profitabilitas (ROA)
X2
= Firm size (TA)
X3
= Likuiditas (CR)
X4
= Leverage (DER)
HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskriptif Sampel Penelitian
Dalam penelitian ini diperoleh sebanyak 11 perusahaan manufaktur dimana
peneliti menggunakan 5 tahun periode pengamatan sehingga memperoleh 55 (11x5)
data pengamatan.
Tabel 3 Statistik Deskriptif
Variabel Penelitian
N
Minimum
Profitabilitas
55
1.00
Firm Size
55
12.90
Likuiditas
55
20.85
Leverage
55
.26
Kebijakan Dividen
55
-119.66
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Maximum
56.92
19.02
483.04
8.44
365.33
Mean
21.4749
15.0762
163.1642
1.2405
55.2624
Std. Deviation
15.66152
1.66004
90.34751
1.14443
65.68994
Nilai profitabilitas tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari
profitabilitas perusahaan manufaktur adalah
56,92 persen.
Perusahaan yang
memiliki profitabilitas tertinggi adalah PT Sepatu Bata Tbk pada tahun 2008 dan
2302
perusahaan manufaktur yang memiliki nilai terendah adalah PT Tunas Baru
Lampung Tbk dengan persentase 1 persen pada tahun 2012. Nilai rata-rata (mean)
profitabilitas perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012
adalah 21,47 persen dan standar deviasi sebesar 15,66 persen.
Nilai firm size tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari firm size
perusahaan manufaktur selama periode pengamatan 5 tahun adalah 19,02. Perusahaan
yang memiliki firm size tertinggi adalah PT Astra International Tbk pada tahun 2012
dan perusahaan manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Sepatu Bata Tbk
dengan 12,9 pada tahun 2008. Nilai rata-rata (mean) firm size perusahaan manufaktur
di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 15,08 dan standar deviasi sebesar
1,66.
Nilai likuiditas tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari likuiditas
perusahaan manufaktur adalah 483,04 persen. Perusahaan yang memiliki likuiditas
tertinggi adalah PT Darya-Varia Laboratoria Tbk pada tahun 2011 dan perusahaan
manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Sepatu Bata Tbk dengan
persentase 20,85 persen
pada tahun 2010. Nilai rata-rata (mean) likuiditas
perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 163,16
persen dan standar deviasi sebesar 90,35 persen.
Nilai leverage tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari leverage
perusahaan manufaktur adalah 8,44 persen. Perusahaan yang memiliki leverage
tertinggi adalah PT Multi Bintang Indonesia Tbk pada tahun 2009 dan perusahaan
manufaktur yang memilki nilai terendah adalah PT Darya-Varia Indonesia Tbk
2303
dengan persentase 0,26 persen pada tahun 2008 (lampiran 6). Nilai rata-rata (mean)
leverage perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah
1,24 persen dan standar deviasi sebesar 1,14 persen.
Nilai DPR tercermin pada Tabel 3 dimana nilai tertinggi dari DPR perusahaan
manufaktur adalah 365,33 persen. Perusahaan yang memiliki DPR tertinggi adalah
PT Selamat Sempurna Tbk pada tahun 2012 dan perusahaan manufaktur yang
memiliki nilai terendah adalah PT Tunas Baru Lampung Tbk dengan persentase 119,66 persen pada tahun 2012 (lampiran 2). Nilai rata-rata (mean) DPR perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 adalah 55,26 persen dan
standar deviasi sebesar 65,69 persen
Hasil Uji Asumsi Klasik
Tabel 4 Hasil uji Normalitas
Kolmogorov-Smirnov Z
Asymp. Sig. (2-tailed)
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Unstandardized Residual
.890
.406
Hasil pengujian pada Tabel 4 terlihat besarnya nilai Kolmogorov-Smirnov
adalah 0,890 dan nilai Asymp.Sig (2-tailed) sebesar 0,406. Hal tersebut menunjukkan
bahwa nilai Asymp.Sig (2-tailed) 0,046 > tingkat signifikansi 0,05, maka dapat
disimpulkan bahwa model regresi variabel pengganggu atau residual berdistribusi
normal.
2304
Tabel 5 Hasil Uji Multikolinearitas
Variabel
Tolerance
Profitabilitas
.688
Firm Size
.778
Likuiditas
.599
Leverage
.821
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
VIF
1.455
1.285
1.670
1.218
Berdasarkan hasil olah data yang ditampilkan pada Tabel 5 diperoleh koefisien
tolerance pada masing-masing variabel lebih besar dari angka tolerance 0,1 dan VIF
lebih kecil dari 10. Hal ini mengindikasikan bahwa tidak terdapat gejala
multikolinearitas dari model regresi yang dibuat, sehingga model tersebut layak
digunakan.
Tabel 6 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Variabel
Konstanta
Profitabilitas
Firm Size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
t
.403
-.135
-.007
-.476
1.080
Sig.
.689
.893
.995
.636
.285
Berdasarkan hasil olah data yang ditampilkan pada Tabel 6 diperoleh
koefisien signifikansi pada masing-masing variabel > 0,05 maka tidak terjadi gejala
heteroskedastisitas.
Tabel 7 Hasil Uji Autokorelasi
Model
Unstandardized Ressidual
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Std. Error
34.22350
Durbin-Watson
1.731
Berdasarkan Tabel 7 dapat dilihat bahwa nilai Durbin-Watson adalah 1,731
dengan jumlah pengamatan (n) 55 dan variabel bebas (k) berjumlah 4. Maka
diperoleh nilai dL sebesar 1,414 dan nilai dU sebesar 1,724. Nilai tersebut
2305
menunjukkan bahwa persamaan regresi tersebut tidak mengandung autokorelasi
karena nilai Durbin-Watson sebesar 1,731 berada diantara nilai (dU= 1,724) dan (4dU= 2,276).
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis Regresi Linier Berganda digunakan untuk mengetahui arah hubungan
antara variabel bebas terhadap variabel terikat apakah masing-masing variabel bebas
berhubungan positif atau negatif (Gujarati, 2003: 92).
Tabel 8 Hasil Uji Regresi
Variabel
Konstanta
Profitabilitas
Firm Size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Koefisien
-152.774
.946
10.238
.292
-17.613
thitung
-1.944
2.600
2.288
2.028
-1.748
Berdasarkan Tabel 8 dapat dirumuskan persamaan Regresi Linier Berganda, sebagai
berikut:
^
Y
= -152,774 + 0,946X1 + 10,238X2 + 0,292X3 – 17,613X4
Persamaan Regresi Linier Berganda yang terdapat pada Tabel 8 menyatakan bahwa
nilai konstanta sebesar -152,774 menunjukkan bahwa jika nilai variabel profitabilitas,
firm size, likuiditas dan leverage sama dengan nol, maka nilai kebijakan dividen
sebesar -152,774 persen. Nilai koefisien arah variabel profitabilitas sebesar 0,946
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel profitabilitas perusahaan
yang diproksikan dengan ROA (X1) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 0,946 yang artinya jika ROA (X1) naik sebesar 1 persen
2306
dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 0,946 persen. Nilai koefisien arah variabel firm size sebesar 10,238
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel firm size perusahaan yang
diproksikan dengan total asset (X2) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 10,238 yang artinya jika total asset (X2) naik sebesar 1
persen dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 10,238 persen. Nilai koefisien arah variabel likuiditas sebesar 0,292
menunjukkan bahwa ada pengaruh positif antara variabel likuiditas perusahaan yang
diproksikan dengan current ratio (X3) terhadap variabel kebijakan dividen dengan
proksi DPR (Y) sebesar 0,292 yang artinya jika current ratio (X3) naik sebesar 1
persen dengan asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) meningkat
sebesar 0,292 persen. Nilai koefisien arah variabel leverage sebesar -17,613
menunjukkan bahwa ada pengaruh negatif antara variabel leverage perusahaan yang
diproksikan dengan DER (X4) terhadap variabel kebijakan dividen dengan proksi
DPR (Y) sebesar -17,613 yang artinya jika DER (X4) naik sebesar 1 persen dengan
asumsi variabel lain dianggap konstan (nol) maka DPR (Y) turun sebesar 17,613
persen.
Koefisien Diterminasi
Nilai koefisien determinasi menunjukkan seberapa besar variabel terikat
dipengaruhi oleh variabel-variabel bebasnya. Nilai koefisien determinasi dapat
diperoleh dari nilai R square
2307
Tabel 9 Koefisien Determinasi
Model
R
R Square
1
.462a
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
Adjusted R
Square
Std. Error of the
Estimate
.150
34.22280
.213
Nilai koefisien determinasi majemuk sebesar 0,213 menunjukkan bahwa 21,3 persen
variasi (naik-turunnya) variabel kebijakan dividen (Y) dipengaruhi secara bersamasama oleh variabel profitabilitas (X1), firm size (X2), likuiditas (X3) dan leverage
(X4), sedangkan sisanya 78,7 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak
dimasukkan dalam penelitian.
Uji Hipotesis
Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yaitu
profitabilitas, firm size, likuiditas dan leverage terhadap variabel terikat yaitu
kebijakan dividen. Hasil uji hipotesis akan menunjukkan kesimpulan apakah hasil
penelitian mendukung hipotesis atau menolak hipotesis.
Tabel 10 Uji Statistik t
Variabel
Profitabilitas
Firm size
Likuiditas
Leverage
Sumber : hasil pengolahan data penelitian
thitung
Sig.
2,600
2,288
2,028
-1,748
0,012
0,026
0,048
0,087
Berdasarkan Tabel 10 variabel profitabilitas mempunyai pengaruh positif dan
signifikan terhadap kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,600 >
1,684), serta nilai signifikansi profitabilitas lebih kecil dari tingkat signifikansi yang
digunakan yaitu 5 persen (0,012 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis
pertama diterima. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
2308
Marrietta dan Sampurno (2013) yang menemukan bahwa profitabilitas yang
diproksikan dengan ROA memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan
dividen.
Variabel firm size mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,288 > 1,684), serta nilai
signifikansi firm size lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan yaitu 5
persen (0,026 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis kedua diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Arif and Akbar
(2013), yang menemukan bahwa firm size yang diproksikan dengan total asset
memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan dividen.
Variabel likuiditas mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini terlihat dari nilai thitung > ttabel (2,028 > 1,684), serta nilai
signifikansi likuiditas lebih kecil dari tingkat signifikansi yang digunakan yaitu 5
persen (0,048 < 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis ketiga diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Rehman and
Takumi (2012), Aljanah (2010) yang menentukan bahwa likuiditas yang diproksikan
dengan current ratio memiliki hubungan positif signifikan terhadap kebijakan
dividen.
Variabel leverage mempunyai pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap
kebijkan dividen . Hal ini dapat dilihat dari nilai thitung < ttabel (-1,748 < -1,684) serta
tingkat signifikansi sebesar 0,087 yaitu lebih besar dari tingkat signifikansi 5 persen
(0,087 > 0,05). Berdasarkan hasil tersebut, maka hipotesis keempat ditolak. Hasil
2309
penelitian ini serupa dengan hasil penelitian dari Marlina dan Danica (2009) yang
menentukan bahwa leverage yang diproksikan dengan debt to equity ratio memiliki
pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan dividen.
SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan hasil Analisis Regresi Linier Berganda pada perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012 didapatkan hasil bahwa
variabel profitabilitas, firm size, dan likuiditas berpengaruh positif dan signifikan
terhadap kebijakan dividen. Sedangkan variabel leverage berpengaruh negatif dan
tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Untuk hasil uji koefisien determinasi
(R2) perusahaan manufaktur, memiliki hasil sebesar 0,213 menunjukkan bahwa 21,3
persen variasi (naik-turunnya) variabel kebijakan dividen (Y) dipengaruhi secara
bersama-sama oleh variabel profitabilitas (X1), firm size (X2), likuiditas (X3) dan
leverage (X4), sedangkan sisanya 78,7 persen dipengaruhi oleh variabel lain yang
tidak dimasukkan dalam penelitian.
Saran yang dapat diberikan untuk perusahaan manufaktur di Bursa Efek
Indonesia dalam menentukan kebijakan dividen sebaiknya perusahaan terlebih dahulu
memperhatikan
variabel-variabel
yang
mempengaruhi
perusahaan
seperti
profitabilitas, firm size, dan likuiditas. Dengan memperhatikan variabel-variabel
terebut perusahaan dapat menentukan kebijakan dividen yang nantinya dapat
memaksimumkan nilai perusahaan. Bagi peneliti selanjutnya keterbatasan dalam
penelitian ini hendaknya dapat lebih disempurnakan lagi pada penelitian selanjutnya
2310
yaitu dengan menambah variabel dari setiap variabel bebas maupun terikat dan
memperpanjang periode penelitian sehingga jumlah sampel semakin luas dan
bervariasi.
REFERENSI
Adu-Boanyah, E., Ayentimi, D.T., and Frank, Osei-Yaw. 2013. Determinants of
Dividend Payout Policy of Some Selected Manufacturing Firms Listed on the
Ghana Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, 4 (5),
pp: 49-61.
Alisinaei, H., and Habibi, L. 2012. An Investigation of Factors Relevant to Payout
Ratio in Listed Firms on the Tehran Stock Exchange. EXCEL International
Journal of Multidisciplinary Management Studies, 2 (2), pp: 22-37.
Aljanah, Regina Arista. 2010. Analisis Pengaruh Hutang, Profotabilitas, Likuiditas
dan Pertumbuhan Terhadap Dividen (Studi Empiris di Bursa Efek Indonesia
2006-2008). Skripsi Sarjana Ekstensi Fakultas Ekonomi Universitas
Diponogoro.
Al-Kuwari, D. 2009. Determinants of the Dividend Policy in Emerging Stock
Exchanges: The Case of GCC Countries. Global Economy & Finance
Journal, 2 (2), pp: 38-63.
Al-Kuwari, Duha. 2010. To Pay or Not to Pay: Using Emerging Panel Data to
Identify Factors Influencing Corporate Dividend Payout Decisions.
International Research Journal of Finance and Economics, (42), pp: 19-36.
Alzomaia, T.S.F., and Al-Khadhiri, A. 2013. Determination of Dividend Policy: The
Evidence from Saudi Arabia. International Journal of Business and Social
Science, 4 (1), pp: 181-192.
Amidu, M., & Abor, J. 2006. Determinants of Dividend Payout Ratios in Ghana. The
Journal of Risk Finance, 7 (2), pp: 136 -145.
Arief, Ahmed.,& Akbar, Fatima. 2013. Determinants of Dividend Policy: A Sectoral
Analysis from Pakistan. International Journal of Business and Behavioral
Sciences, 3 (9), pp: 16-33.
2311
Ayuningtias, Dwi dan Kurnia. 2013. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai
Perusahaan: Kebijakan Dividen dan Kesempatan Investasi sebagai Variabel
Antara. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 1(1): h: 37-57.
Bringham, E.F., dan Houston, J.F. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi
kesebelas. Buku pertama. Jakarta: Salemba Empat.
Deitiana, Tita. 2009. Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Pembayaran
Dividen Kas. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 11 (1): h: 57-64.
Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan
Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10 (1): h: 47-58.
Ghozali, Iman. 2011. Aplikasi Analisis Mutivariate Dengan Program IBM SPSS
19.Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponogoro.
Gill, A., Biger, N., & Tibrewala, R. 2010. Determinants of Dividend Payout
Ratios: Evidence from United States. The Open Business Journal , 3, pp: 814.
Gujarati, Damodar dan Sumarno, Zain. 2003. Ekometrika Dasar. Jakarta: Erlangga.
Hardiatmo, Budi., dan Daljono. 2013. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi
Kebijakan Dividen (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang listing di
Bursa Efek Indonesia Periode 2008 – 2010). Diponogoro Journal of
Accounting, 2 (1): h: 1-13.
Hermuningsih, Sri. 2007. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend
Payout Ratio pada Perusahaan yang Go Publik di Indonesia. Jurnal Ekonomi
dan Pendidikan, 4 (2): h: 47-62.
Imran, Kashif. 2011. Determinants of Dividend Payout Policy: A Case of Pakistan
Engineering Sector. The Romanian Economic Journal, 14 (41), pp: 47-60.
John, S. Franklin., & Muthusamy, K. 2010. Leverage, Growth and Profitability as
Determinants of Dividend Payout Ratio-Evidence from Indian Paper Industry.
Asian Journal of Business Management Studies, 1 (1), pp: 26-30.
Kasmir. 2010. Dasar-Dasar Perbankan. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Kasmir. 2013. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta : Kencana Prenada Media
Group.
2312
Kim, J., and Jang, S. 2010. Dividend Behavior of Lodging Firms: Heckman’s
Two-Step Approach. International Journal of Hospitality Management, 29,
pp: 413–420.
Lopolusi, Ita. 2013. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode 20072011. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Universitas Surabaya, 2 (1): h: 1-18.
Marietta, Unzu dan Sampurno, Djoko. 2013. Analisis Pengaruh Cash Ratio, Return
On Assets, Growth, Firm Size, Debt to Equity Ratio Terhadap Dividend
Payout Ratio : ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2008-2011). Diponogoro Journal of Management, 2
(3): h: 1-11.
Marlina,Lisa.,dan Danica, Clara. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt to
Equity Ratio,dan Return on Assets terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal
Manajemen Bisnis, 2 (1): h: 1-6.
Mehta, Anupam. (2012). An Empirical Analysis of Determinants of Dividend Policy
-Evidence from the UAE Companies. Global Review of Accounting and
Finance, 3 (1), pp: 18-31.
Moradi, M., Salehi, M., & Honarmand, S. 2010. Actors Affecting Dividend Policy
Empirical Evidence Of Iran. Polovna Izvrsnostzagreb, 4 (1), pp: 45-62.
Pribadi, A.S., dan Sampurno, R.D. 2012. Analisis Pengaruh Cash Position, Firm Size,
Growth Opportunity, Ownership, dan Return On Asset Terhadap Dividend
Payout Ratio. Diponogoro Journal Of Management, 1 (1): h: 1-11.
Rafique, Mahira. 2012. Factors Affecting Dividend Payout: Evidence From Listed
Non-Financial Firms of Karachi Stock Exchange. Business Management
Dynamics, 1 (11), pp: 76-92.
Ranti, U.O. 2013. Determinants of Dividend Policy: A Study of Selected Listed
Firms in Nigeria. Change and Leadership, (17), pp: 107-199.
Rehman, Abdul., and Takumi, Haruto. 2012. Determinants of Dividend Payout Ratio
: Evidence From Karachi Stock Exchange (KSE). Journal of Contemporary
Issues in Business,1 (1), pp: 20-27.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, Edisi ke empat,
BPFE.Yogyakarta.
2313
Sudarmaji, A.M., dan Sularto, L. 2007. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Leverage, dan Tipe Kepemilikan Perusahaan Terhadap Luas Voluntary
Disclosure Laporan Keuangan Tahunan. Proceeding PESAT (Psikologi,
Ekonomi, Sastra, Arsitek dan Sipil) Auditorium Kampus Gunadarma, 2: h:
A53-A61.
Sugiyono.2012. Metode Penelitian Bisni. Bandung: Alfabeta.
Utama, Suyana Made. 2012. Aplikasi Analisa Kuantitatif. Buku Ajar Fakultas
Ekonomi Universitas Udayana.
Wiagustini, Ni Luh Putu. 2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Denpasar :
Udayana University Press.
Wijayanti, Selviana., dan Supatmi. 2009. Pengaruh Corporate Governance Terhadap
Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia Tahun 2006). Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 15 (2): h:
135-146.
http://ss.adr-group.com.
www.akr.co.id.
www.astra.co.id
www.astragraphia.co.id.
www.idx.co.id.
www.unitedtractors.com.